一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司自成立以来专注于复合肥的研发、生产和销售，并沿着复合肥上游原料氮、磷元素进行产业链的深度开发，通过多年的资源整合、产能建设和市场拓展，现已建成从上游盐矿、磷矿资源到下游氮、磷完整产业链，形成磷复肥、磷化工、新能源材料和联碱业务协同发展的产业格局。公司主要产品包括复合肥、磷肥（磷酸一铵）、黄磷、磷酸铁、纯碱（联产氯化铵）等。其中，复合肥主要用于农业种植生产；磷酸一铵主要为水溶性和工业级磷酸一铵，应用于农业、消防和新能源领域；氯化铵主要用于复合肥的生产，在满足自用后对外销售；黄磷主要用于热法磷酸和草甘膦的生产；磷酸铁主要用于新能源动力电池正极材料磷酸铁锂... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司自成立以来专注于复合肥的研发、生产和销售，并沿着复合肥上游原料氮、磷元素进行产业链的深度开发，通过多年的资源整合、产能建设和市场拓展，现已建成从上游盐矿、磷矿资源到下游氮、磷完整产业链，形成磷复肥、磷化工、新能源材料和联碱业务协同发展的产业格局。公司主要产品包括复合肥、磷肥（磷酸一铵）、黄磷、磷酸铁、纯碱（联产氯化铵）等。其中，复合肥主要用于农业种植生产；磷酸一铵主要为水溶性和工业级磷酸一铵，应用于农业、消防和新能源领域；氯化铵主要用于复合肥的生产，在满足自用后对外销售；黄磷主要用于热法磷酸和草甘膦的生产；磷酸铁主要用于新能源动力电池正极材料磷酸铁锂的制备；纯碱主要用于玻璃制品（包括浮法、光伏和日用玻璃）的生产。
　　（一）公司主要业务情况
　　1、磷复肥业务
　　磷复肥业务是公司的核心业务，公司依托自有的矿产资源，不断完善氮、磷产业链一体化布局，并打造业内领先的产能规模，构筑起“资源+产业链”的竞争壁垒，奠定了公司在磷复肥行业的领先地位。（1）产能位居行业前列，布局完善。本着“靠近资源，靠近市场”原则，公司在湖北应城、湖北荆州、湖北宜城、广西贵港（在建）、山东平原、河南宁陵、四川眉山、新疆昌吉和阿克苏、辽宁铁岭、黑龙江佳木斯和肇东等地建立生产基地，全国产能布局完善，是中国磷复肥行业生产基地最多的供应商之一。同时，公司以东南亚为起点深度布局海外市场，在马来西亚建设生产基地，在越南、泰国、马来西亚等国家自建营销网络，本地化自主运营自有品牌，是磷复肥行业较早“走出去”的企业之一。截至报告披露日，公司拥有磷复肥年产能超940万吨，产品线覆盖水溶肥、液体肥、增效肥、缓释肥、高塔尿基、高塔硝基、喷浆硫基、喷浆硝硫基、高浓度氯基、高浓度硫基、中低浓度复合肥、有机-无机复混肥、生物菌肥、水溶性及工业级磷酸一铵等产品。
　　（2）综合实力广受认可，优势显著。公司深耕农资市场30余年，凭借全产业链布局，在资源、成本、研发、环保、渠道、品牌等方面优势显著，稳居磷复肥行业领军地位，连续多年荣获“中国制造企业500强”“中国制造业民营企业500强”“中国化肥企业100强”“中国石油和化工企业500强”“四川企业100强”“四川制造业100强”等称号，旗下“云图桂湖”“嘉施利”获评“中国驰名商标”。
　　2、磷化工业务
　　磷化工业务是公司磷产业链的拓展和延伸，目前以黄磷生产和销售为主，生产基地位于四川雷波。依托雷波丰富的磷矿资源、水电资源以及毗邻金沙江的便利水运，公司持续打造集磷矿开采、化工生产和物流运输于一体的磷化工基地。截至报告披露日，公司拥有黄磷年产能6万吨、活性石灰30万吨、炉渣微粉30万吨；旗下拥有雷波牛牛寨东段磷矿、西段磷矿及阿居洛呷磷矿，磷矿石资源储量合计约5.49亿吨，磷矿采矿设计产能共计1,090万吨/年（其中牛牛寨东段磷矿和阿居洛呷磷矿在建产能690万吨），砂岩矿（硅矿）资源储量约1,957.7万吨。
　　公司全资子公司雷波凯瑞公司是国内黄磷行业主要供应商之一，也是全国商品黄磷实际产量最大的单体企业之一。未来随着雷波磷矿采选项目建成投产，公司磷矿石有望实现自给自足，黄磷成本优势和市场竞争力有望进一步增强。
　　3、新能源材料业务
　　新能源材料业务是公司磷产业链的拓展和延伸，目前以磷酸铁生产和销售为主，生产基地位于湖北荆州、湖北宜城（在建）。公司凭借在磷化工领域多年的积累和精细化管理，依托磷矿资源和湿法磷酸的分级利用，为磷酸铁业务提供完善的资源配套及生产、管理保障，确保装置稳定运行和产品质量控制。截至报告披露日，公司拥有磷酸铁年产能5万吨，在建产能15万吨。
　　公司选用铁法工艺，通过铁和精制磷酸反应制备磷酸铁，在工艺技术、安全环保、产品品质等方面具有竞争优势，产品一致性和稳定性良好，客户认可度高。未来，随着磷酸铁新增产能释放，公司的市场份额和行业地位有望进一步巩固提升。
　　4、联碱业务
　　联碱业务是公司氮产业链的拓展和延伸，目前以纯碱、氯化铵生产和销售为主，生产基地位于湖北应城。公司采用联碱法生产纯碱，依托自有的井盐资源和先进的合成氨产能保障原料供应，同时联产的氯化铵可作为复合肥生产的低成本氮肥原料，实现资源的综合利用和高效配置。截至报告披露日，公司拥有合成氨年产能70万吨，纯碱、氯化铵60万双吨，硝酸钠和亚硝酸钠10万吨，混合熔盐10万吨，同时旗下盐矿资源储量约2.5亿吨，开采规模250万吨/年。
　　公司全资子公司应城化工公司是纯碱行业重要参与者，荣获“国家级绿色工厂”认证及郑州商品交易所纯碱交割厂库资质，在市场上具有较高的知名度，助力公司在激烈的市场竞争中稳健发展。
　　5、公司主要业务和产业链间的关联情况
　　公司立足复合肥主业，重点围绕氮、磷产业链上下游进行战略布局，通过掌控上游矿产资源，并向下游产业纵深发展，现已建成氮、磷一体化产业链，实现磷复肥、磷化工、新能源材料和联碱业务之间相互协同、相互驱动，产业链优势和规模效应持续释放。
　　（1）氮产业链
　　公司依托湖北应城2.5亿吨盐矿和70万吨合成氨项目，完成了复合肥上游氮肥原料布局，形成完整的氮肥产业链，并延伸了“盐—碱—肥”一体化链条，拓展出纯碱、硝酸钠及亚硝酸钠、工业盐等产品。
　　1）尿素：以合成氨为原料，采用二氧化碳汽提法生成尿浆溶液，用于尿基复合肥，形成“合成氨—尿浆溶液—尿基复合肥”的完整产业链。
　　2）氯化铵：依托自有盐矿，采用联碱法生产氯化铵和纯碱。氯化铵可直接用作复合肥原料，形成“盐+合成氨—氯化铵—氯基复合肥”产业链，同时以纯碱产品为原料，可生产硝酸钠、亚硝酸钠等高附加值产品。
　　3）硝酸铵：以合成氨为原料，经氧化制得硝酸，再与氨中和反应生成硝酸铵料浆，用于硝基复合肥，构建起“合成氨—硝酸—硝酸铵—硝基复合肥”的完整产业链。
　　目前，公司70万吨合成氨项目已试生产，并满负荷稳定运行，后续随着剩余配套项目陆续投运，氮肥原料自给率将进一步提升，生产成本有望进一步降低，产业链一体化优势和规模效应更加凸显，筑牢发展护城河。
　　（2）磷产业链
　　公司依托四川雷波5.49亿吨的磷矿资源，布局湿法磷酸、热法磷酸两条技术路线，并不断完善磷复肥上游磷矿石、硫酸和磷酸的产能配置，拓展出水溶性及工业级磷酸一铵、黄磷、磷酸铁等精细化、高附加值产品。
　　1）磷矿开采：四川雷波基地在建690万吨/年的磷矿采矿工程，晟隆矿业（参股49%）在建二坝磷矿50万吨/年采矿工程改建项目。待项目投产后，公司磷矿石自给能力逐步提升，生产成本进一步降低。
　　2）湿法磷酸：公司打造了“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸/工业级磷酸一铵—磷酸铁/磷复肥”的磷酸分级利用产业链。一方面，公司生产的磷酸可直接作为磷复肥原料，形成“磷矿—湿法磷酸—工业级磷酸一铵—磷复肥”的完整产业链；另一方面经浓缩、萃取净化生产85%精制磷酸，用于生产磷酸铁或直接外售，同时副产的低浓度磷酸及富含各种微量元素的渣酸用于生产更有利于土壤调节和作物生长的磷复肥，形成“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸—磷酸铁/磷复肥”产业链，实现磷资源综合利用效益最大化。同时，公司为湿法磷酸配套了硫精砂制酸和硫磺制酸两种路线，保障硫酸原料多样化和生产灵活调配，构建“硫精砂/硫磺—硫酸—湿法磷酸”产业链。
　　3）热法磷酸：公司湖北荆州、宜城基地在建热法磷酸产线，投产后将打通“磷矿—黄磷—热法磷酸—磷酸铁”产业链，增强协同效应。届时，公司既能将雷波基地生产的黄磷运至荆州、宜城等地，又能根据市场情况外采补充，发挥产业链和产能区位优势，实现资源的高效配置。
　　综上，公司依托磷矿的开发、建设及湿法和热法磷酸的综合利用，既保障了磷资源高效转化，又赋予公司磷复肥、磷化工和新能源材料产品更强的市场竞争力和抗风险能力，持续提升磷产业链的附加值。
　　（二）主要产品及其用途
　　（三）主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司设有供应中心作为采购决策机构，主要负责大宗原辅材料、燃料的采购决策工作，负责原辅燃料市场行情的收集、分析、预测、判断，各基地分别设有供应部/采购部负责供应中心采购业务以外的物资采购。公司采购模式具有以下特点：（1）集中采购、统一调配；（2）淡季低价大规模储备，错季采购；（3）采取在有效的物流半径内建立战略合作供应商采购单质肥等原料；（4）与钾肥、煤炭等供应商签署一定规模的长期供货合同；（5）通过线上竞价、原料贸易降低采购价格等。
　　2、生产模式
　　各子公司生产计划由公司及各基地统一安排，各基地对管辖的各子公司生产经营活动负责统一监督管理、培训和服务，各子公司日常的生产经营活动由其自主管理。公司对各子公司的战略定位、人员、工艺、技术、设备、安全环保实行统一管理，有利于相互调配、调剂，实现资源的优化配置，节约公司管理成本；公司还统一制订考核办法、操作规程及标准，确保产品质量稳定的同时，实现产能的充分利用和生产成本的合理管控。
　　3、销售模式
　　（1）磷复肥业务
　　根据国内外农资市场广阔分散、区域差异显著、销售季节性集中的市场特征以及我国农业现代化发展趋势，公司专设复合肥营销中心统筹国内外复合肥营销工作，按区域、渠道细分销售单元，并设立行销管理中心和市场管理中心，强化全国市场的营销支持。公司持续深化“四化营销模式”——渠道立体化、品牌聚焦化、宣传多元化、服务专业化，推动从渠道布局到品牌落地、从推广执行到服务赋能的闭环管理，不断提升市场覆盖力和终端竞争力。渠道和服务方面，在国内构建以传统经销商、品牌共建渠道、邮政渠道、农业基地为主体的高效立体分销网络，在马来西亚、泰国、越南等东南亚地区自建海外营销网络，实现本地化自主运营，并加强对经销商的赋能，提升渠道黏性和终端服务能力；品牌和宣传方面，聚焦“云图桂湖”“嘉施利”两大核心品牌，打造清晰的品牌梯队和市场定位，强化品牌影响力，并通过“一田三会”高频动销活动、农技培训、终端亮化、主题营销及线上线下联动推广，推动渠道下沉，提升终端动销能力。
　　（2）磷化工业务
　　公司黄磷产品以终端直销为主，减少中间商，形成可持续性的销售布局。公司实施“线上竞价+线下议价”并行的销售模式，兼顾优价销售和稳定出货。在业务开展过程中，公司持续加强行情趋势研判，制定针对性的销售策略，应对市场行情异常波动。公司充分发挥铁路运输的成本和效率优势，及时响应下游客户需求。
　　（3）新能源材料业务
　　公司磷酸铁产品以大客户直销为主，经过目标客户小试、中试、批量试验等产品品质认证后，签订正式销售协议，安排生产供货。公司通过技术合作拉动产品升级，从产品单一销售到技术服务的深度配套，与业内领先、优质客户建立战略合作关系，持续推进磷酸铁的市场开拓。
　　（4）联碱业务
　　公司对纯碱产品采取厂家直销、经销商经销相结合的销售模式。厂家直销方式主要集中在湖北、湖南、江西、福建，对其余市场实行经销商销售模式，主要采取款到发货的销售政策。
　　1、氯化钾：报告期内，国内氯化钾市场供需偏紧，叠加国际市场价格传导影响，国内氯化钾价格中枢上移，公司采购均价较上年同期上涨。
　　2、尿素：报告期内，国内尿素产能持续投放，市场供给宽松，尿素价格重心下移，公司采购均价较上年同期下降。
　　3、磷矿石：报告期内，因公司采购磷矿石品位调整，公司磷矿石采购均价较上年同期上涨。
　　报告期内正在申请或者新增取得的环评批复情况
　　1、雷波凯瑞公司于2025年3月7日取得关于四川省雷波县阿居洛呷磷矿采选工程环境影响报告书的批复（凉雷环审批[2025]1号）。
　　2、宜城嘉施利公司于2025年3月27日取得关于60万吨/年硫磺制酸项目环境影响报告书的批复（襄环审评[2025]12号）；2025年10月14日取得关于消防材料及配套磷酸技改项目环境影响报告书的批复（襄环审评[2025]55号）；2025年10月15日取得关于食品级精制磷酸项目环境影响报告书的批复（襄环审评[2025]56号）；2025年10月16日取得关于年产15万吨磷酸铁项目环境影响报告书的批复（襄环审评[2025]57号）。
　　4、平原嘉施利公司于2025年5月22日取得关于年产30万吨/年高塔复合肥项目环境影响报告表审批意见（德环平审报告表[2025]8号），并于2025年7月25日取得关于20t/h生物质锅炉技术改造项目环境影响报告表审批意见（德环平审报告表[2025]15号）。
　　5、广西新材料公司于2025年8月21日取得关于云图智领绿色化工新能源材料项目(一期90万吨/年高效复合肥)环境影响报告表的批复（贵环审[2025]123号），因自身项目建设需要，于2026年2月28日取得该项目调整后的环评批复（贵环审[2026]31号），原环评批复文件已废止。
　　6、铁岭嘉施利公司于2025年9月30日取得关于《年产6万吨包膜缓/控释肥料项目环境影响报告表》的批复（铁市环审函[2025]86号）。
　　7、孝感广盐华源于2025年10月11日取得关于精制盐卤水净化扩建项目环境影响报告表的批复（应环审函[2025]27号）。
　　8、眉山复肥公司于2025年10月17日取得关于工业炉窑煤改气建设项目环境影响报告表的批复（眉市环建函[2025]74号）。
　　1、我国耕地纬度区间大，南北种植差异明显，复合肥在不同地区的销售旺季存在时间差异，传统旺季为每年3月至10月，11月至次年1月为淡季。近年复合肥及其原料价格频繁波动，叠加极端天气等因素影响，国内用肥季节提前或推迟的情况增加。销售淡季时，公司各生产基地根据运营中心PMC下达订单安排生产，并结合实际需要跨区域调配人员和资源，科学组织生产。同时，利用淡季对生产装置进行轮流短停检修和技改，保证旺季时产能充分释放，实现公司效益最大化。
　　2、2025年化肥税收和进出口政策延续，公司出口业务占公司整体营业收入的10.80%，对公司生产经营的影响较小。
　　公司依托自有井盐，采用联碱法工艺生产纯碱和氯化铵。全资子公司应城化工公司作为联碱的生产和销售主体，持续推进技改提能、降本增效等工作，随着70万吨合成氨项目建成投产，纯碱产品单位产值能耗进一步降低。目前，应城化工公司主要通过第三方电力交易平台，进行电力多边交易，不享受电价相关优惠政策，同时公司建有屋顶光伏发电系统、热电联产能源综合利用等项目进行自发电，并对合成氨等工序产生的蒸汽实施梯级利用，有效节约用电用汽成本。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求
　　（一）磷复肥行业
　　磷复肥作为重要的农业生产资料，直接关系到粮食安全和重要农产品供应，是关系国计民生的基础行业。公司磷复肥业务涵盖复合肥和磷肥（磷酸一铵）业务，属于国家发展和改革委员会《产业结构调整指导目录（2024年本）》中的“鼓励类石化化工优质钾肥及新型肥料的生产”。
　　1、复合肥行业发展状况及趋势
　　（1）粮食安全筑基，复合肥需求刚性向上
　　党的二十大确立了“全面推进乡村振兴、加快建设农业强国、全方位夯实粮食安全根基”的战略指引，近年国家陆续出台系列政策文件，夯实粮食安全根基。据国家统计局数据，2025年我国粮食总产量达1.43万亿斤，创历史新高，连续2年稳定在1.4万亿斤以上。2025年我国粮食作物播种面积17.91亿亩，同比增长135万亩，连续6年稳步扩面；单产水平提升至399公斤/亩，同比增产4.4公斤/亩，为复合肥等农资产品的市场需求筑牢基础。
　　2026年，国务院政府工作报告强调，“十五五”期间将粮食综合生产能力提升至1.45万亿斤。复合肥作为粮食的“粮食”，是提高粮食单产及总产的关键，在粮食安全战略的支撑下，复合肥的刚性需求有望稳定增长。
　　（2）农业现代化纵深推进，复合肥发展前景向好
　　随着国家农业现代化进程加快，科学施肥增效理念深入田间，复合肥使用比例持续提升。据国家统计局数据，2004年—2024年我国复合肥施用折纯量从1,204万吨增至2,439万吨，化肥复合化率从25.97%提升至48.89%，但相较农业发达国家仍有较大的提升空间。同时，近年我国农业生产加速向规模化、集约化转型，新型农业经营主体持续壮大，据农业农村部数据，截至2024年底，全国已有近400万个家庭农场、超200万家农民合作社、超110万个农业社会化服务主体。这类群体更加注重科学施肥和种植效益，对高效复合肥的需求显著高于传统农户，为复合肥市场注入强劲新动能。长期来看，伴随农业现代化的推进、农业种植结构的调整、科学施肥技术的创新以及种植规模化发展，复合肥的使用将成为农业绿色发展、提质增效的必然趋势，发展前景广阔。
　　（3）新型肥料加速渗透，产品结构优化升级
　　在农产品消费升级、种植结构优化以及规模化经营的趋势下，复合肥产品正加速向绿色化、功能化、高效化、定制化方向转型，新型复合肥聚焦全面营养、提质增效、绿色环保、精准解决作物及土壤问题，成为复合肥产业结构调整升级的重要方向。伴随我国油料、水果、蔬菜等经济作物的种植面积稳步增长，新型肥料渗透率逐步提升。2025年9月，工业和信息化部等七部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，明确支持“缓/控释肥、水溶肥、液体肥、中微量元素肥等高效化、专用化、环保化、功能化肥料创新发展”，进一步推动复合肥企业加大增效技术和产品的研发投入，优化产品结构，助力行业实现绿色转型和高质量发展。
　　（4）落后产能加速淘汰，头部企业强者恒强
　　随着国家“双碳”行动、“三磷”专项整治等环保政策深入推进，叠加传统制造业转型升级、磷资源高效高值利用等产业政策落地，复合肥行业的能耗标准、环保排放要求以及技术创新门槛提高，推动落后的中小企业产能加速出清。同时，我国农业经营主体和经营模式正在发生转变，对农资产品和服务的需求呈现多元化、专业化、高效化趋势，复合肥企业围绕成本控制、产品创新、品牌建设、渠道拓展、服务能力的全方位竞争已成常态。近年来，头部企业纷纷加大产业链布局，一方面向上游延伸，强化原料自给能力，以应对价格波动；另一方面，向下游构建农业服务体系，开展测土配方、示范试验田建设及农技指导等增值服务，由单纯的产品供应商转变为综合服务提供者。未来复合肥行业洗牌和整合仍将持续，头部企业依托产业链协同、技术研发、品牌渠道、环保治理等综合优势，市场份额有望进一步扩大，推动行业集中度持续提升。
　　2、磷酸一铵行业发展状况及趋势
　　（1）供给端结构调整，行业迈向绿色发展
　　“十四五”以来，在“三磷”专项整治、“关改搬转”及供给侧结构性改革等政策推动下，磷酸一铵供给结构持续调整：产能上严控增量，倒逼低效落后产能出清，市场格局有所改善；产品上伴随新能源行业发展及水肥一体化的推进，向工业级磷酸一铵等高附加值产品升级。“十五五”期间，行业将继续围绕高效化、绿色化、生态化、智能化方向纵深发展，聚焦磷资源高效高值利用，并借助数智化技术赋能生产，提升综合竞争能力。在此背景下，拥有磷矿资源、一体化产业链以及绿色生产优势的头部企业市场份额有望进一步扩大，行业集中度和绿色发展水平将迈上新台阶。
　　（2）水溶性及工业级磷铵市场需求稳步增长
　　水溶性及工业级磷酸一铵主要应用在农业和工业领域。农业端，作为高效水溶肥或者作为复合肥的重要原料，其需求在国家粮食安全战略支撑下保持刚性。受益于水肥一体化政策推进，水溶性及工业级磷酸一铵在我国新疆等灌溉技术成熟、设施农业发达的区域，市场需求有望进一步提升。工业端，工业级磷酸一铵作为磷酸铁锂电池前驱体磷酸铁的重要原料，受益于新能源产业快速发展，需求有望随磷酸铁锂电池市场份额扩大而持续增长。同时，全球安全生产和消防标准提升，带动其在灭火剂领域的需求日益增加。2025年度，在下游农业和工业需求支撑下，叠加硫磺、硫酸、磷矿石等主要原材料价格高位运行，水溶性及工业级磷酸一铵价格较2024年有所增长。
　　3、公司采取的应对措施
　　当下磷复肥行业正处于变革及洗牌的关键时期，机遇与挑战并存，公司重点从以下方面积极应对：（1）产业链方面：依托自有磷矿、盐矿资源，持续完善氮、磷产业链，提高原料自给能力，有序扩张产能，完善全国基地布局，夯实资源保障、产业协同和规模优势，为磷复肥持续发展筑牢根基。
　　（2）技术和产品方面：紧跟土壤健康、水肥一体化、增产增效等政策导向，深化与国内外科研机构、高校的技术合作，推出更多优质、高效、绿色产品，不断完善产品矩阵，构筑差异化竞争壁垒。
　　（3）营销方面：以“五力营销”为框架，持续优化产品结构、升级品牌形象、精耕渠道网络、深化数智服务，巩固和提升市场份额。
　　（4）国际发展方面：依托马来西亚生产基地产能优势，深度布局东南亚市场，不断完善自有营销网络，推动品牌扎根和服务下沉，进一步提升品牌影响力和国际竞争力。
　　（二）黄磷行业
　　1、黄磷行业发展状况及趋势
　　黄磷处于磷化工产业链中游，是磷酸（盐）、农药、新能源等行业重要的基础原料，产地集中在云南、四川、贵州和湖北等磷矿和水电资源丰富地区，其中湖北以自用配套为主，市场供应主要靠云南、四川、贵州。近年来，“三磷”整治、能耗双控、磷资源高效高值利用及节能降碳等政策频出，黄磷在产能、能耗等方面受到限制，落后产能加速出清，行业整合步伐不断加快。
　　2025年，黄磷市场产能和产量同比增加，供应增速高于需求增速，价格波动频繁。供给端，上半年因春节假期、枯水期限电，部分黄磷装置检修或减产，市场维持紧平衡；下半年行业开工率逐步提升，市场供应相对宽松。需求端，受硫磺涨价影响，湿法路线成本优势减弱，热法磷酸开工率维持高位；草甘膦行业开工率相对稳定，三氯化磷需求随液氨价格波动呈现阶段性调整，而磷酸铁（锂）、六氟磷酸锂等新能源领域对黄磷需求快速提升，有望成为黄磷需求新引擎。
　　2、公司采取的应对措施
　　随着磷化工行业发展、国家安全环保标准升级和供给侧改革的不断深入，公司将依托自有磷矿，积极调整产品结构和经营策略，在安全环保节能升级、上游矿产资源开发、下游产业链条延伸、副产物综合利用、绿色建材和新能源产业培育等方面下功夫，推动公司磷化工业务向精细化、高值化方向发展。
　　（三）磷酸铁行业
　　1、磷酸铁行业发展状况及趋势
　　磷酸铁是新能源正极材料磷酸铁锂的前驱体。在全球“双碳”目标的驱动下，锂电池在新能源汽车动力、储能等领域的需求快速提升，磷酸铁锂电池因其低成本、安全性和稳定性等优势，在动力和储能领域中得到广泛应用，为磷酸铁前驱体发展提供了广阔的市场空间。（1）动力电池领域，据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2025年我国磷酸铁锂动力电池装车量625.3GWh，占总装车量的81.2%，累计同比增长52.9%，磷酸铁锂电池的市场渗透率进一步提升，带动磷酸铁前驱体的需求增长。（2）储能电池领域，据EVTank研究机构统计，2025年我国企业储能电池出货量614.7GWh，占全球出货量的94.4%，同比增长77.76%。磷酸铁锂电池在储能市场占据主导地位，2025年占全球储能电池出货量比例高达95.4%，储能领域已成为磷酸铁需求的重要增量来源。（3）出口方面，据海关总署数据，2025年我国磷酸铁锂出口量3.24万吨，同比大增885.32%，表明国际市场对磷酸铁锂的需求快速增长，中长期看有望逐步传导至磷酸铁环节。综上，在新能源汽车和储能需求的双重驱动下，叠加海外出口市场的支撑，磷酸铁市场需求向好。
　　磷酸铁新增产能投放节奏趋于理性，2025年进入结构性紧平衡阶段，产品价格较2024年略有上涨，但由于上游硫磺等原料上涨，磷酸铁成本承压。随着下游磷酸铁锂技术迭代对前驱体品质要求不断提高，推动磷酸铁企业向产业链上下游纵向整合或寻求横向技术合作，市场竞争逐步转向产品性能、技术和成本等方面的角逐，加速磷酸铁行业洗牌与整合，具备先进工艺技术、成本控制优势、产能规模优势以及客户资源稳定的磷化工企业有望进一步拉开距离。
　　2、公司采取的应对措施
　　面对磷酸铁市场的激烈竞争，公司从产能、产品和客户协同发力，巩固并提升市场竞争力。产能端，公司在湖北宜城新建15万吨磷酸铁产线，扩大生产规模，提升公司的市占率。产品端，依托湿法、热法磷酸协同优势，推进技术和产品迭代更新，确保产品质量和性能稳定，夯实核心竞争优势。客户端，公司深化与现有优质客户的战略合作，提升客户满意度和认可度，为新增产能顺利释放奠定坚实基础。
　　（四）纯碱行业
　　1、纯碱行业发展状况及趋势
　　纯碱是重要的基础化工品，广泛应用于玻璃、锂电正极材料（碳酸锂）、无机盐、洗涤剂、漂染、环保、有色金属冶炼等行业，其中玻璃行业对纯碱需求占比50%以上。按照密度不同纯碱可分为轻质纯碱（简称轻碱）和重质纯碱（简称重碱），其中日用玻璃是轻碱下游最大的消费领域，平板玻璃、光伏玻璃等则主要选用重碱。受工业需求影响，纯碱行业具有明显的周期性。
　　2025年，纯碱市场呈现供给宽松、需求分化格局，全年价格震荡下行，接近五年低位。供给端，新增产能仍在释放，据国家统计局数据，2025年我国纯碱产量达3,957.2万吨，同比有所增长，供应压力未减。需求端，受房地产竣工面积下滑及光伏玻璃阶段性减产影响，重碱需求下滑，轻碱则受益于碳酸锂产能扩张及味精、水处理等轻工行业拉动，需求表现超预期，轻重碱价差收窄。纯碱供需宽松的格局下，进口市场急剧收缩，出口成为缓解国内压力的重要渠道，据海关总署数据，2025年我国纯碱出口量达219.38万吨，同比增长79.73%。中长期看，纯碱行业处于结构调整期，一方面能耗双控和碳排放政策趋严，有望推动落后产能加速退出，另一方面下游需求结构不断调整，新能源、储能及环保等领域用碱需求增长，行业供需格局有望改善。
　　2、公司采取的应对措施
　　依托盐矿资源和产业链优势，公司选用联碱法生产纯碱和氯化铵，可根据市场变化灵活调整轻碱/重碱产出比例以及氯化铵自用和外售比例，保证生产效益最大化。当前，公司以“盐化循环经济产业链绿色转型及产品结构调整升级项目”为抓手，已完成盐硝、合成氨和联碱等装置的升级改造，联碱产品的单位能耗和综合成本有所下降，市场竞争力提升。
　　三、核心竞争力分析
　　（一）产业链优势
　　公司秉承“资源+产业链”战略，持续完善氮、磷产业链，一体化优势逐步显现，资源自有、产业协同和规模效应不断释放，市场竞争力和抗风险能力持续增强。
　　氮产业链方面，公司合成氨年产能从25万吨提升至70万吨，并完成了尿浆溶液、氯化铵、硝酸铵料浆等主要氮肥原料的自给配套，氮肥原料保障能力进一步增强。依托盐矿资源，公司延伸出“盐—碱—肥”盐化循环产业链，向盐化工、联碱化工领域拓展。
　　磷产业链方面，公司现有及在建磷酸产能超100万吨，其中湿法磷酸80万吨，热法磷酸在建22万吨。1、湿法磷酸：公司依托自有磷矿和湿法磷酸分级利用技术，打造了“磷矿—磷酸—精制磷酸/工业级磷酸一铵—磷酸铁/磷复肥”产业链，实现磷资源的分级利用，延伸出水溶性及工业级磷酸一铵、磷酸铁等产品。同时，公司布局了硫精砂制酸和硫磺制酸两条原料路线，形成“硫精砂/硫磺—硫酸—湿法磷酸”完整配套，保障硫酸和湿法磷酸原料的自给能力。2、热法磷酸：加快湖北荆州、宜城基地热法磷酸产线建设，投产后将打通“磷矿—黄磷—热法磷酸—磷酸铁”产业链，可更好满足食品级、电子级磷酸及新能源材料等高端领域需求，与湿法磷酸形成互补。目前，公司正全力推进上游磷矿采选、下游磷酸铁等项目建设，在保障磷源充分自给的同时，推动产品结构向高附加值方向延伸，提升磷产业链的盈利空间。
　　同时，公司持续完善氮、磷产业链配套，建有副产物综合利用及建材、包材、余热发电等相关产线，不断提高蒸汽、副产物和废气废水等资源回收利用率，实现降本增效。
　　（二）资源优势
　　公司拥有磷矿、盐矿等资源，是未来氮、磷原料充分自给和稳定供应的重要基础，更是公司巩固产业链优势、持续发展的强有力支撑。
　　1、磷矿方面，公司拥有四川省雷波县牛牛寨北矿区东段磷矿、西段磷矿和阿居洛呷磷矿三宗采矿权，磷矿资源储量约5.49亿吨，磷矿石采矿设计规模1,090万吨/年（在建产能690万吨/年）；公司二坝磷矿（参股49%）资源储量2,927.10万吨，在建磷矿石采矿规模50万吨/年，该项目已于2026年2月复工。上述磷矿采矿项目投产后，可充分保障公司生产所需磷矿石原料的稳定供应，同时雷波未来投产的中镁中硅磷矿石与马边的高镁低硅低铁铝磷矿石搭配使用，更能发挥公司湿法、热法磷酸协同发展的优势，增强公司产品的市场竞争力。
　　2、盐矿方面，公司拥有北纬30度“盐海膏都”自主盐矿，井盐储量达2.5亿吨，开采规模提升至250万吨/年，增强公司盐产品及联碱产品的成本控制和抗风险能力。
　　（三）湿法磷酸分级利用优势
　　公司依托湿法磷酸的萃取和净化技术，构建了“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸/工业级磷酸一铵—磷酸铁/磷复肥”全产业链，通过对不同浓度的磷酸分级利用，生产精制磷酸、工业级磷酸一铵、水溶性磷酸一铵、磷酸铁及复合肥，实现磷资源的高效高值利用。公司掌握半水法、二水法两种湿法磷酸工艺技术，可根据市场变化灵活调整，在保障磷酸的稳定供应的同时，匹配下游多样化产品的需求，实现资源综合利用效益最大化。
　　（四）硝基复合肥及水溶性肥料等新型肥料技术领先优势
　　公司拥有实力雄厚的研发团队，建有国家级、省级企业技术中心以及多个省级技术创新平台，与农业农村部耕地质量和农田工程监督保护中心、中国农业大学、四川大学、四川轻化工大学及国外农业科技公司和专业组织保持合作，致力于新型肥料的研发与推广应用。目前，公司已掌握硝基复合肥、水溶性肥料、农用硝酸铵钾、肥料级聚磷酸铵等新型肥料的核心技术，参与起草了肥料相关的1项国际标准、3项国家标准（1项在研）、4项行业标准（1项在研）、19项团体标准（7项在研），参与执行了“十三五”“十四五”国家科技重点研发计划项目。其中，以公司主导起草的《水溶性肥料》（标准号：HG/T4365-2012）为基础，修订的《水溶性肥料通用要求》国际标准已在全球正式实施。
　　公司主导或参与起草各项标准的顺利发布，对相关产品的市场培育和发展、引导行业有序竞争具有积极意义，充分体现了公司在新型肥料技术领域的积累，以及业内对公司产品和技术的认可。公司目前拥有近500项发明和实用新型专利，连续多年入榜“四川企业技术创新发展能力百强企业”“四川企业发明专利拥有量百强企业”，不断巩固公司在新型肥料研发方面的优势。
　　（五）复合肥品牌和渠道优势
　　1、品牌优势
　　公司紧扣国家农业发展战略，构建两大核心品牌矩阵——聚焦养土的“云图桂湖”、聚焦增效的“嘉施利（GARSONI）”，在定位、受众和渠道上形成互补协同，全力打造各细分领域领先品牌，提升主品牌的影响力。同时，公司布局了聚焦提质的“SOUPRO（施朴乐）”，与中国邮政联合打造“土博士”惠农服务品牌，专为种植大户提供高效产品和服务的“洋洋”品牌，并联合大型战略客户共创“禾芮”等品牌，形成多层次、广覆盖的品牌生态。公司同步实施“品类品牌化”战略，通过主品牌统领、子品牌精准定位，让每一款产品都成为品牌价值的有效载体，实现从卖产品到经营云图品牌的跃升。
　　经过多年深耕，公司复合肥品牌建设获得行业高度认可。“云图桂湖”“嘉施利”获评中国驰名商标、AAAAA级农资行业知名品牌；“土博士”获评中国驰名商标。凭借一系列权威荣誉及“品类品牌化”战略加持，公司将借助“品牌—产品—传播”的价值闭环，持续提升复合肥品牌的影响力和美誉度，夯实行业领先地位。
　　2、渠道优势
　　公司深耕农资市场30余年，构建“传统+新型+专业”渠道并存的多元化渠道体系，形成覆盖广、渗透深、执行力强的渠道优势。目前，公司营销网络已覆盖全国32个省级行政区，拥有超6,000家经销商、10万余个镇村级零售终端。公司复合肥采用类消费品的营销模式，对复合肥渠道进行系统化整合和升级，并通过密集分销、精准渠道帮扶、品牌共建、销量倍增计划等举措，持续优化渠道结构，提升渠道的运营效率和盈利能力。同时，公司主动拥抱行业变革，积极探索新技术、新模式，向农业产业链上下游拓展延伸，推动渠道从“产品分销”向“综合服务”转型，巩固国内复合肥行业的领先地位。海外市场方面，公司以东南亚地区为战略起点，在越南、泰国、马来西亚等国建立营销网络，并加快拓展新加坡等新兴市场，逐步构建全球化渠道布局。
　　四、主营业务分析
　　（一）概述
　　2025年，面对复杂多变的外部环境，公司坚持稳中求进，统筹推进磷复肥、磷化工、新能源材料和纯碱业务稳步发展。一方面，把握市场机遇，灵活调整经营策略，积极应对原料价格波动，保障公司经营效益最大化。另一方面，深入推进“资源+产业链”布局，加快合成氨、磷矿、热法磷酸等重要项目落地，增强公司的经营韧性。同时，加快数智化转型、人才梯队建设和组织效能提升，持续赋能公司主业发展。
　　2025年，公司实现营业收入2,139,987.89万元，同比增长5.01%；营业成本1,886,551.15万元，同比增长3.67%；期间费用150,596.23万元，同比增长9.05%，其中研发投入35,569.91万元，同比增长
　　5.68%；归属于上市公司股东的净利润82,707.94万元，同比增长2.81%；经营活动产生的现金流量净额125,666.78万元，同比增长99.36%。报告期公司主要经营情况和亮点工作如下：
　　1、强链补链，夯实产业链一体化护城河
　　（1）合成氨项目建成试生产，提升氮肥原料自给率
　　公司湖北应城基地70万吨合成氨项目已建成，目前装置运行平稳，实现满负荷生产。同时，下游复合肥配套的47.59万吨95%浓度尿浆溶液于2026年3月试生产，补齐公司尿素原料的产能空白，氮肥原料自给率进一步提升。该合成氨项目采用先进的水煤浆气化技术，推动公司氮产业链绿色升级，进一步提高资源循环利用水平。
　　（2）磷矿开发稳步推进，筑牢磷资源保障根基
　　公司积极推动各磷矿项目建设：阿居洛呷磷矿290万吨采选工程稳步实施，巷道开拓、采准工程及辅助配套系统建设有序推进；牛牛寨东段磷矿400万吨采矿工程巷道建设按计划推进中；牛牛寨西段磷矿于2026年4月取得400万吨/年采矿许可证，夯实公司磷矿资源储备；参股49%的二坝磷矿50万吨/年采矿工程改建项目于2026年2月顺利复工。上述在建项目投产后，将保障公司生产所需磷矿石的高度自给，强化磷产业链成本优势。
　　（3）湿法、热法双线并举，提高磷产业链发展韧性
　　公司依托湿法磷酸分级利用产业链基础，积极布局热法磷酸项目，进一步完善“磷矿—磷酸—磷酸铁/磷复肥”产业链。公司湖北荆州基地在建年产7万吨热法磷酸项目；湖北宜城基地加快推进磷化工绿色循环产业项目（一期），在建15万吨（热法）食品级精制磷酸、15万吨纯铁法磷酸铁等项目，配套的20万吨磷系阻燃材料、60万吨硫磺制酸项目已建成。项目建成后，湿法、热法磷酸路线协同互补，既可满足公司不同磷产品对磷酸纯度的差异化需求，又能增强原料供应弹性，巩固公司的综合竞争优势。
　　未来，随着氮、磷产业链完善，公司产业规模进一步扩大，原料自给率稳步提升，筑牢发展根基。
　　2、深耕主业发展，巩固核心优势
　　（1）磷复肥业务
　　公司依托“资源+产业链”优势，聚焦产品升级、渠道重构、品牌建设、终端动销和服务赋能，深入拓展磷复肥市场，报告期实现磷复肥销量460.17万吨，同比增长10.10%，实现营业收入1,353,495.77万元，同比增长18.42%。
　　1）完善产能布局，扩大规模优势
　　报告期内，公司在广西贵港、新疆阿克苏新建基地，填补区域产能空白，扩大服务半径，同时紧跟农业发展趋势，在湖北应城、荆州等基地布局新型肥料产能，提升市场竞争力。截至报告披露日，公司磷复肥年产能超940万吨，新增产能集中在湖北应城（100万吨）、山东平原（30万吨）、湖北荆州（15万吨）、新疆昌吉和阿克苏（20万吨），目前广西贵港在建35万吨，全国产能布局不断优化，夯实规模领先的优势。
　　2）优化产品结构，巩固市场份额
　　2025年，公司新型肥料及磷肥实现营业收入817,190.02万元，同比增长22.16%，实现稳健发展。①加快新品研发。公司立足增产增效、土壤健康等政策，推动磷复肥向高效化、专用化、功能化方向升级。报告期内，公司攻克肥料增效、多元营养技术，成功开发含腐植酸水溶肥、作物专用缓控释肥料、设施农业专用硝基肥、抗盐碱特种肥等30余个新品，覆盖不同土壤类型和作物需求，丰富新型肥料产品矩阵。
　　②深耕优势产品。依托湿法磷酸分级利用优势、稳定的产品质量和供应能力，叠加水肥一体化及新能源快速发展，水溶性及工业级磷铵产品表现良好。农业领域深耕新疆等重点区域，新能源领域与万润新能、天赐材料、友山新材等客户保持稳定合作，品牌影响力持续提升，巩固公司市场份额。
　　3）多措并举，提升市场竞争力
　　①品牌升级，引领价值跃升。公司推动品牌战略升级，由多品牌运营模式压缩为双品牌战略，聚焦养土的“云图桂湖”和增效的“嘉施利（GARSONI）”两大核心品牌，提升云图品牌知名度和影响力。2025年，公司将“桂湖”升级为“云图桂湖”，植入“云图”超级符号“W+”，全面焕新品牌形象，同时“云图桂湖”与中国农业大学深度携手，共同成立国际土壤健康研究中心，借助权威机构背书，赋能品牌发展；“嘉施利”全面迭代，增强品牌辨识度，提升终端市场竞争力。
　　②精耕渠道，下沉终端市场。公司深入推进渠道精耕，全年召开经销商会、零售商会、促销会、观摩会等15,000余场，辐射超120万人次，持续赋能经销商队伍，激活渠道活力。线上建立数十个营销矩阵账号，通过短视频持续输出价值内容，全年视频播放量近600万次，逐步沉淀客户信任。线下同步推进动销服务，开展“云图桂湖沃土丰收中国行”“嘉施利种植冠军争霸赛”等特色IP活动，建设示范田5,000余块，以服务拉动终端销售。多措并举下，公司东北、新疆等区域市场销量增长，渠道黏性增强。
　　（2）磷化工业务
　　2025年，公司科学组织黄磷生产，持续推进节能降耗、挖潜增效和绿色发展工作，提升黄磷电炉运行稳定性和安全性。同时，加强市场行情研判和分析，充分利用公司竞价平台，强化产销衔接和价格联动，把握市场节奏。报告期内，黄磷行业开工率有所提升，价格重心维持在理性水平，公司黄磷稳定出货，实现销量5.98万吨；实现销售收入123,082.23万元，毛利率30.44%，较上年同期增长12.94个百分点，随着公司自有磷矿建设的稳步推进，黄磷产品盈利能力明显提升。
　　（3）新能源业务
　　受益于新型储能和动力电池装车需求的双重支撑，2025年磷酸铁行业景气度提升。公司凭借成熟的工艺、稳定的质量等优势，2025年销售磷酸铁6.45万吨，同比增长15.25%；实现销售收入59,921.87万元，同比增长19.30%。技术方面，持续推进磷酸铁产品迭代升级，2025年获磷酸铁相关专利10项，并通过开展质量管理（QCC）活动，推动产品质量、运营效率及产能利用率同步提升。客户方面，公司与当升科技、中创新航、蜂巢能源等主要客户保持稳定合作，被多家客户授予卓越质量奖、优秀供应商，产品获得下游市场认可。
　　（4）联碱业务
　　2025年，公司以“稳生产、强韧性、增活力”为主线任务，紧扣全年生产目标，加强精细化管理，保障生产装置安全稳定运行；同时，密切跟踪市场行情，灵活切换轻重碱生产比例，动态调整销售策略，2025年纯碱销量54.83万吨，销售收入63,830.19万元，在行业承压背景下仍保持盈利。当前，公司联碱业务上游的70万吨合成氨项目建成投运，有效降低联碱业务的能耗和成本。
　　3、深化改革创新，加速提质增效
　　（1）推进数智化，赋能业务提效
　　公司围绕数字化运营和智能化应用方向，推动各业务系统和办公场景智能转型，系统提升运营效率和管理水平。
　　1）数字化运营：生产板块，试点建设IoT数采系统、APC先进控制系统、设备管理系统（EAM）、智能仓储等系统，推动生产制造向自动化、数智化升级；业务协同方面，完成供应商、客户及仓库管理系统升级，并加快生产管控系统建设，逐步打通产供销业务链路，推动数字化协同管理；财务板块，全面上线财务共享、资金管理及管报系统，构建业财融合的管理闭环。
　　2）智能化应用：围绕“制度流程化、流程表格化、表格IT化”，系统梳理业务流程，实现线上审批流转，并引入RPA机器人处理高频、重复流程，提升运营效率的同时，为业务决策提供实时、精准的数据支撑。依托飞书AI应用和数字员工（AI智能体），全面推广AI在业务管理和协同场景落地，搭建各中心飞书知识库、AI服务台，并推动AI在访销管理、农技服务、物流智能客服等业务领域应用。
　　（2）激活人才引擎，赋能公司发展
　　公司深化人才发展战略，推动人才队伍建设和人效提升，匹配公司快速发展的人才需要。
　　1）人才梯队建设：引进100余名985、211高校优质人才，满足公司发展对高素质人才的需求。系统梳理干部队伍的定位和职能，增设技能人才岗位，深入推进扁平化管理。常态化开展“师带徒”“授课拉练”等工作，加强能人的引进和内部培养，为公司发展夯实人才根基。
　　2）人效不断提升：建立并执行问题提报机制，组织管理干部、技术人才围绕制度优化、流程改进、降本增利及价值创造等方面，开展终极追问、提出问题，并通过精密逻辑推演形成系统化解决方案。截至报告期末，公司已终结超过800项问题，有效推动业务流程优化与运营效率提升。
　　（3）建立长效化机制，夯实治理基础
　　公司深化组织提升相关工作，各中心、基地管理委员会将“终极追问、精密逻辑推演、科学前瞻、反思”“四因论”以及“三级”比对检查机制等作为常态化工作开展，不断提高内部管理的深度、广度和宽度，持续提升团队能力和水平，提高决策科学性和执行效率。
　　4、荣誉
　　2025年，公司及子公司凭借扎实的经营管理、优质的产品服务、持续的创新发展及良好的市场口碑，先后荣获多项荣誉和奖项，企业综合实力与行业影响力持续提升。
　　（1）公司荣登“2025中国制造业企业500强”“2025中国制造业民营企业500强”“2025中国石油和化工企业500强”“2025中国石油和化工上市公司500强”“2025中国化肥企业影响力100强”“2025四川企业100强”“2025四川制造业100强”等权威榜单；获评“2025年四川企业技术创新能力百强企业”“2025年四川企业发明专利拥有量百强企业”“2025四川民营企业研发投入100强”“2025年度农资流通企业竞争力AAAAA级”等称号。
　　（2）子公司：应城化工公司荣获“2025湖北民营企业100强”“2025湖北民营企业制造业100强”“2025稳岗就业类楚商社会责任标杆企业”；荆州嘉施利公司荣获“2025湖北制造业企业100强”“2025湖北民营企业100强”；荆州新能源公司荣获“2025湖北制造业企业100强”“国家级绿色工厂”称号；宜城嘉施利公司荣获“2025湖北民营企业制造业100强”“湖北省绿色工厂”；雷波凯瑞公司荣获“2025年凉山企业50强”“2025年凉山工业企业50强”。
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　公司所处行业的竞争格局和发展趋势请见本章节“二、报告期内公司所处行业情况”的相关内容。
　　（二）公司发展战略
　　发展战略：持续打造化肥全产业链优势，做全球领先的高效种植综合解决方案提供者。
　　结合公司的资源禀赋和行业发展趋势，重点围绕氮、磷产业链一体化布局，做大做强复合肥主业，推动发展战略目标的实现：
　　1、进一步完善氮产业链，填补氮肥产能缺口，实现氮资源的自给自足，强化低成本优势。
　　2、依托磷矿的建设、开采以及湿法、热法磷酸综合利用，打造“资源+产业链”模式，推动产品向高附加值延伸，持续打开增长空间。
　　（三）2026年度经营计划
　　2026年，公司将继续深耕氮、磷产业链，推进主营业务稳健发展，并深化数智化转型和组织提升赋能，实现业务提质、管理增效，全力以赴完成年度经营目标和各项重点工作。
　　1、深化产业链布局，夯实资源和成本优势
　　依托重点项目建设，持续深化氮、磷产业链布局，为公司长远发展蓄势赋能。氮产业链方面，全力推进应城70万吨合成氨剩余配套项目的建设，确保氮肥原料产能充分释放，进一步降低成本、扩大规模，强化竞争优势。磷产业链方面，加快推进雷波阿居洛呷磷矿、牛牛寨东段磷矿采矿工程及荆州、宜城热法磷酸项目建设，力争早日建成投产，提升磷矿石和磷酸的自给能力。
　　2、聚焦主业发展，推动经营稳中提质
　　（1）磷复肥业务
　　1）产品升级。一是聚焦功能化、高效化、绿色化发展方向，推进复合肥研发创新和产品迭代，重构产品矩阵，提升市场竞争力。二是依托氮、磷产业链优势，优化氮肥、磷肥及复合肥产品结构，深耕工业级磷酸一铵等高附加值产品。
　　2）营销转型。精耕渠道，加强核心区域网点建设，填补区县市场空白，提升经销商数量和质量。高频动销，以云图桂湖“沃土丰收中国行”和嘉施利“种植冠军争霸赛”两大主题活动为牵引，持续推进“一田三会”营销举措，带动销量提升。品牌升级，聚焦“云图桂湖”“嘉施利”两大核心品牌，全面焕新品牌形象，提升品牌知名度和影响力。深化服务，推动人工智能与营销服务深度融合，提升渠道运营效率，增强客户黏性。通过以上举措，推动公司加速向现代农业价值服务商转型。
　　3）全球布局。依托马来西亚生产基地，因地制宜精耕泰国、越南、马来、新加坡等区域。
　　（2）磷化工业务
　　公司将始终坚守安全环保底线，强化产销存衔接管理，确保黄磷装置长周期稳定运行，实现经济效益最大化；加强与自有磷矿山的协同联动，增强黄磷上游资源保障能力，巩固市场竞争优势；持续推进工艺自动化改造，落实节能降耗、安全生产与绿色低碳发展要求，提升资源利用效率。
　　（3）新能源材料业务
　　紧跟新能源行业趋势，稳步推进新能源材料业务发展。产能上，加快宜城基地15万吨磷酸铁及其配套项目的建设，贯通“黄磷—热法磷酸—磷酸铁”工艺路线，同步扩大磷酸铁及上游原料产能规模，增强公司在业内的综合竞争力。生产上，推进副产物回收改造项目，促进节能减排，降低磷酸铁生产成本，同时研发连续合成工艺，进一步提升产品性能。销售上，深化与现有优质客户的战略合作，积极拓展新客户，为新增产能做好市场储备。
　　（4）联碱业务
　　持续加强联碱装置生产管理，优化生产效率和能效水平，保障装置连续稳定运行。密切关注纯碱市场行情和政策变化，动态调整产品结构和销售策略，力争完成全年产销目标。
　　3、深化提质增效，提供发展保障
　　（1）加大自动化、数字化、智能化投入，继续推动产供销财各业务板块数智化项目落地，并探索“业务+AI”提效模式，推动AI大模型、AI智能体、智能客服等在实际业务中应用，赋能业务提效。
　　（2）常态化开展系列组织提升工作，重点推进人岗匹配度的识别、评估和优化工作，将适配的人置于关键岗位，持续提升人员和团队效能；通过培训和考核打破业务壁垒，引导员工更新知识结构，保障公司人才梯队和业务发展动态匹配。同时，在全公司推广问题提报机制，鼓励员工在流程改进、降本增效和价值创造等方面积极提出问题，由管理干部进行终结，充分发挥全员智慧深化提质增效。
　　（四）资金需求及使用计划
　　2026年，公司将结合生产经营需要、在建项目进度及对外投资安排，采用多元化、低成本的融资方式，不断推进优化融资结构，积极拓宽融资渠道，降低资金成本。1、抓好现金、应收账款和存货等管理，盘活存量资产，提高资金流转和使用效率；2、在综合考量融资成本和资金结构的基础上，公司将通过自有资金、银行流贷和项目贷款等方式，保障日常经营和项目建设的资金需求。凭借良好的信誉及与银行等金融机构长期稳定的合作关系，公司融资渠道畅通，资金来源安全可靠。
　　（五）可能面临的风险
　　根据关联性原则和重要性原则，可能对公司未来发展战略和经营计划的实现产生不利影响的所有风险因素有：
　　1、市场竞争风险
　　磷复肥业务：磷复肥行业正值转型升级和结构调整的关键时期，市场竞争加剧。为此，公司一方面围绕复合肥产业链上下游进行填平补齐，夯实公司“资源+产业链”优势，增强市场竞争力；另一方面以国家农业政策为导向，不断提升公司的产品力、品牌力、渠道力，推进新业务、新模式拓展，进一步抢占市场份额，强化公司的领先地位。
　　磷化工和联碱业务：受供需关系、安全环保政策等因素影响，黄磷行业、纯碱行业市场竞争激烈。为此，公司依托上游盐矿、磷矿资源，持续推进矿产资源开发和综合利用，并向下游纵深发展，同时在安全环保升级、节能降耗和智能制造等方面加大投入，保证装置长周期稳定运行，实现可持续发展。
　　新能源材料业务：磷酸铁行业市场竞争依旧激烈，公司将不断提升技术、产品和服务优势，深化与优质客户的战略合作，持续巩固市场竞争力。公司依托湿法、热法磷酸两种工艺，可根据市场变化，灵活调整生产和销售策略，实现综合效益最大化。
　　2、原材料价格波动风险
　　公司复合肥的成本中有80%以上系原材料成本，因此，原材料价格波动对复合肥成本的影响较大。为此，公司复合肥产业链向上游资源端拓展，先后收购了孝感广盐华源、雷波凯瑞公司，控制上游盐矿和磷矿资源，并通过自建和并购方式，布局合成氨和尿浆溶液、氯化铵、硝酸和硝酸铵料浆、硫酸和磷酸、磷酸一铵等原料产能，并适时进行产能扩张，打造氮肥、磷肥上下游完整产业链，保障了主要原材料的稳定供应。同时，公司实时跟踪原材料行情，加强对原材料的价格预判，通过原材料批量采购、适当储备及库存管理等方式，规避价格波动给生产经营带来的不利影响，提高抵御市场风险能力。
　　3、产能扩张导致的市场风险
　　截至报告披露日，公司磷复肥年产能超940万吨，产能规模的扩大对公司产供销协同能力以及市场开拓能力提出了更高要求，若市场发生重大变化或者市场拓展不理想，可能出现产能扩张导致的市场风险。
　　为此，公司将依托氮、磷产业链优势，加强产供销协同管理，全力推进品牌和产品升级、渠道精耕及营销发力，增强市场开拓能力和客户黏性，化解产能扩张带来的风险。公司近年新增的产能基本配套有上游原料产能，且投产产品属新型肥料，契合农业发展趋势，市场前景广阔，产能消化压力较小。公司将根据市场情况，平稳投放新产能，稳固行业领先地位。
　　4、安全生产和环境保护风险
　　当前，我国大力推动节能减排、环境保护及农业可持续发展，并发布水土气固废“十条”、“三磷整治”、“双碳”目标以及磷资源高效高值利用等一系列政策，引导化肥、化工行业加快绿色转型升级。随着国家对安全生产和环保的不断重视，有关标准和要求可能进一步提高，公司可能面临资金和技术投入增加，经营成本上升的压力，若公司不能及时适应政策变化，生产和发展将会受到限制。
　　为此，公司把安全环保上升到战略层面，持续加大安全生产和环保治理投入，常态化推进安全环保日常管理，采用三级检（审）查机制，对安全环保现场管理、基础工作进行检（审）查，同时狠抓年度督察、隐患排查、溯源分析和堵漏整治，督促各生产基地加强风险分级管控与隐患排查治理，落实配套的安全环保防控防治设施措施。
　　5、人员配备及经营管理风险
　　公司建立了科学合理、符合公司实际的经营管理体系和内部控制制度，但近年来公司产业延伸提速，在建工程随之增加，经营规模持续扩张，公司的管理跨度越来越大，对管理层在经营决策、人员统筹和风险控制等方面的要求也越来越高。若公司不能适应资产、业务规模的快速增长，将可能面临公司快速发展带来管理失衡的风险。
　　为此，公司不断完善组织结构，优化管理层级，报告期公司董事会、经营层以及各中心和各基地管理委员会积极作为，不断给管理团队和职能部门赋能，提高团队组织协调能力、决策能力以及应变能力，并持续推进人才梯队建设、薪酬绩效优化以及组织提升，激发团队活力，为公司快速发展提供有力支撑。
　　敬请广大投资者仔细阅读并注意投资风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司自成立以来专注于复合肥的研发、生产和销售，并沿着复合肥氮、磷产业链进行深度开发和市场拓展，通过多年持续的资源整合、产能建设和市场拓展，现已形成从上游盐矿、磷矿资源到下游氮、磷完整产业链。公司主要产品包括复合肥、磷肥（磷酸一铵）、纯碱（联碱法副产氯化铵）、黄磷、磷酸铁等。其中，复合肥主要用于农业种植生产，磷酸一铵和氯化铵主要用于复合肥的生产，并在满足公司复合肥生产的基础上对外销售；纯碱主要用于浮法玻璃和光伏玻璃生产；黄磷主要用于草甘膦和热法磷酸生产；磷酸铁主要用于新能源动力电池正极材料磷酸铁锂的制备。　　复合肥上下游情况如下：　　1、上游情况　　复合肥行... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司自成立以来专注于复合肥的研发、生产和销售，并沿着复合肥氮、磷产业链进行深度开发和市场拓展，通过多年持续的资源整合、产能建设和市场拓展，现已形成从上游盐矿、磷矿资源到下游氮、磷完整产业链。公司主要产品包括复合肥、磷肥（磷酸一铵）、纯碱（联碱法副产氯化铵）、黄磷、磷酸铁等。其中，复合肥主要用于农业种植生产，磷酸一铵和氯化铵主要用于复合肥的生产，并在满足公司复合肥生产的基础上对外销售；纯碱主要用于浮法玻璃和光伏玻璃生产；黄磷主要用于草甘膦和热法磷酸生产；磷酸铁主要用于新能源动力电池正极材料磷酸铁锂的制备。
　　复合肥上下游情况如下：
　　1、上游情况
　　复合肥行业的上游主要为氮肥、磷肥、钾肥等基础化肥，原材料成本占复合肥总成本的80%以上，对复合肥产品成本及销售价格影响较大。其中，氮肥主要包括尿素、氯化铵和硝酸铵等，价格主要受煤炭等能源价格波动影响；磷肥主要是磷酸一铵，价格主要受磷矿石、硫磺等大宗产品价格波动影响；钾肥主要包括氯化钾、硫酸钾等，进口依存度较高，价格受国内外钾肥市场供需波动影响较大；复合肥的价格与尿素、磷酸一铵和氯化钾的相关性趋强。对此，公司一方面不断向上游原料端延伸，完善氮、磷产业链，保障尿素、氯化铵、硝酸铵、磷酸一铵等主要原料自给自足和稳定供应；另一方面，积极拓展氮、磷、钾等化肥原料贸易业务，进一步降低原料价格波动带来的不利影响。
　　2、下游情况
　　复合肥行业的下游直接对接农业生产，主要面向经销商、农资流通企业和大型农户等，终端消费群体为广大种植户，因此农业种植结构的调整、农民施肥习惯的改变以及农产品价格的波动等农业发展状况对复合肥需求量有直接影响。全球粮食安全形势下，国家不断出台强化耕地保护、粮食稳产增产以及化肥保供稳价等政策支持，复合肥作为粮食的“粮食”，市场需求持续释放，刚性属性进一步凸显。伴随国家化肥控量增效、农业农村现代化的推进，以及居民膳食结构升级带动经济作物种植规模扩大，农业生产对肥料的需求正从“基础保障”向“高效优质”加速转型，绿色、高效复合肥产品的需求增速显著高于传统单质肥。同时，市场对复合肥的肥效提出更高的要求，增效肥、特肥等新型复合肥需求潜力加速释放。农业作为我国重点扶持与大力发展的基础性产业，将带动化肥行业长期稳定发展。
　　（一）公司所属行业发展状况和主要业务情况
　　1、磷复肥行业
　　磷复肥作为重要的农业生产资料，直接关系到粮食安全和重要农产品供应，是关系国计民生的基础行业。公司磷复肥业务涵盖复合肥和磷肥（磷酸一铵）业务，属于国家发展和改革委员会《产业结构调整指导目录（2024年本）》中的“鼓励类石化化工优质钾肥及新型肥料的生产”。
　　（1）复合肥行业发展状况及趋势
　　1）粮食稳产需求与农业现代化趋势，为复合肥行业发展奠定重要基础
　　①粮食安全战略领航，支撑复合肥刚性需求
　　党的二十大确立了“全面推进乡村振兴、加快建设农业强国、全方位夯实粮食安全根基”的战略方针，国家陆续出台系列政策文件，明确守牢粮食安全底线、强化耕地保护和重要农产品稳产保供，推动“藏粮于地、藏粮于技”战略落地见效。据国家统计局数据，我国粮食总产量连续10年稳定在1.3万亿斤以上，2024年首次突破1.4万亿斤，同比增产221.78亿斤，创历史新高；2024年我国粮食作物播种面积17.9亿亩，同比增长525.8万亩，单产水平提升至394.7公斤/亩，同比增产5.1公斤/亩，单产提升对粮食增产的贡献率超过80%。
　　2025年，国家对粮食安全的重视进一步加码，国务院政府工作报告明确“全年粮食产量1.4万亿斤左右”的目标；中央一号文件再次强调“持续增强粮食等重要农产品供给保障能力”，更将“稳面积、提单产”列为主攻方向。作为粮食的“粮食”，复合肥相较传统单质肥料，在增产增效、营养均衡、改善土壤等方面更具优势，对提高粮食单产及总产具有关键作用。综上，随着粮食安全战略的深入推进，复合肥的刚性需求有望稳定增长，成为支撑粮食产能提升的重要保障。
　　②农业现代化提速，复合肥发展前景向好
　　随着国家农业现代化进程加快，科学施肥增效理念深入田间，复合肥获得越来越多种植户的青睐。据国家统计局数据，2004年—2023年我国复合肥施用折纯量从1,204万吨增至2,401万吨，化肥复合化率从25.97%提升至47.81%，过去20年复合肥的施用量翻倍增长，近年增速维持在稳定水平。对比农业发达国家，我国当前的化肥复合化率和农作物亩均化肥用量仍有显著的提升空间。同时，近年来我国土地流转持续加快，农业生产向规模化、集约化、现代化发展，种植大户、家庭农场、农民合作社等新型农业经营主体快速崛起，据农业农村部数据，截至2024年10月，全国有近400万个家庭农场、近220万家农民合作社、超107万个农业社会化服务组织。而这类群体更加注重科学施肥和种植效益，对高效复合肥的接受度和需求显著高于传统农户，为复合肥市场注入强劲新动能。长期来看，伴随农业现代化的推进、农业种植结构的调整、科学施肥技术的创新以及种植规模化发展，复合肥的使用将成为农业绿色发展、提质增效的必然趋势，发展前景广阔向好。
　　2）低效产能加速出清，产能集中度持续提升
　　当前，随着国家“双碳”行动、“三磷”专项整治等环保政策推进，叠加传统制造业转型升级、磷资源高效高值利用、“两重两新”等产业政策落地，复合肥行业的能耗标准、环保排放以及技术创新要求显著提高，倒逼落后的中小企业产能加速退出市场。同时，随着我国农业经营主体和经营模式发生转变，对农资产品和农业服务的需求呈现多元化、专业化、高效化趋势，复合肥企业围绕成本控制、产品创新、品牌建设、渠道拓展、服务质量的全方位角逐已成常态。近年来，头部企业纷纷加快布局，从上游资源掌控到产业链完善，从技术创新到产品升级，从品牌引领到市场拓展，从渠道精耕到终端服务，全面提升市场竞争力，同时积极构建农业服务体系，开展测土配方肥服务、建立示范试验田以及农技指导线下+线上服务等，以应对多元化竞争格局。未来，复合肥行业洗牌和整合仍将持续，头部企业依托完整的产业链布局、领先的环保治理水平、持续的研发创新能力、完整的渠道服务体系以及强大的品牌影响力，由单纯的产品供应商转变为综合服务提供者，有望获得更大的市场份额，推动行业集中度持续提升。
　　3）新型复合肥加速渗透，头部企业占据主导地位
　　在农产品消费升级、种植结构优化以及规模化经营的趋势下，复合肥产品正加速向绿色化、功能化、定制化方向转变，新型复合肥聚焦全面营养、提质增效、绿色环保、精准解决作物及土壤问题，成为复合肥产业结构调整升级的重要方向。
　　近年我国油料、水果、蔬菜等经济作物的种植面积保持增长趋势，这类高附加值作物对肥料品质和服务要求更高，但对肥料价格的敏感性偏低，带动增效肥、特肥等高效化、精准化、功能化的新型肥料需求增长。2025年4月，国务院《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》中明确支持油料、糖料、薯类等特色作物发展，稳定经济作物种植面积的增长预期，为新型肥料提供持续需求支撑。同时，国务院《逐步把永久基本农田建成高标准农田实施方案》中，进一步明确“2030年建成13.5亿亩高标准农田，2035年覆盖具备条件的永久基本农田”目标，这将直接带动现代化种植区域扩大，规模化种植比例提升，进一步推动缓释肥料等新型肥料在大田作物的应用，为新型肥料需求增长提供市场空间。
　　新型复合肥的加速渗透，将促使复合肥企业加大增效技术和产品的研发投入，而复合肥头部企业在新型肥料技术研发、营销推广和技术服务配套方面更具实力，有望占据市场主导地位，获得更大的市场份额。
　　（2）磷酸一铵行业发展状况及趋势
　　1）供给端结构调整，行业迈向发展新阶段
　　近年来，在“三磷”专项整治、能耗双控以及供给侧结构性改革等政策推动下，国家严格限制磷铵新增产能，通过推进产业结构调整、提质增效和绿色发展，加速低效落后产能出清，推动行业向新能源领域、农业绿色发展相关的新型高效磷肥方向转型，竞争格局显著改善。据中国磷复肥工业协会数据，2024年我国磷酸一铵实物产量1,754.2万吨，同比增长14.6%；其中，肥料级磷酸一铵产量1,450.6万吨，同比增长10.8%；工业级磷酸一铵产量303.6万吨，同比增长37.1%。新能源行业发展带动工业级磷酸一铵产能扩张，2024年部分磷肥企业新能源配套项目投产，磷酸一铵的市场供应有小幅提升。在政策引导和行业整合作用下，未来磷酸一铵结构调整持续深化，市场竞争将从规模竞争转向资源保障、技术壁垒和产业链协同的综合较量，拥有磷矿资源、一体化产业链以及绿色生产优势的头部企业市场份额有望进一步扩大。
　　2）市场需求稳步增长，尤其是水溶性磷酸一铵和工业磷酸一铵快速增长
　　磷酸一铵市场需求广阔，主要来自农业和工业领域：
　　①农业需求刚性稳健。磷酸一铵是复合肥生产的重要原料，在保障国家粮食安全的战略背景下，其需求具有明显刚性，有望随着复合肥市场稳步增长而增长。其中水溶性磷酸一铵主要用于高端水溶肥的生产或者作为水溶肥直接施用，在国家大力推进水肥一体化的政策推动下，水溶肥在复合肥市场中的占比快速提升，尤其是我国新疆等节水灌溉技术应用成熟地区，水溶性磷铵在农业领域的需求有望进一步释放。
　　②工业需求动能强劲。磷酸一铵可用作磷酸铁锂电池前驱体磷酸铁的重要原料，近几年磷酸铁锂新能源电池市场份额持续扩大，其在新能源领域的需求增量明显。同时，磷酸一铵可用作干粉灭火剂的关键成分，受益于全球对安全生产和消防标准的提升，其在消防领域的需求日益增加。
　　2025年上半年，磷酸一铵在下游多领域需求支撑下，叠加硫磺、硫酸、磷矿石等主要原材料价格高位运行，价格保持坚挺。
　　（3）公司磷复肥业务所处行业地位
　　磷复肥业务是公司的核心业务，公司依托自有的矿产资源和领先的磷酸分级利用技术，形成了完整的氮、磷产业链，并打造出业内领先的产能规模，释放出强大的规模效应、协同效应和成本优势，构筑起“产业链+资源”竞争壁垒，奠定了公司在复合肥行业内的领先地位。
　　1）产能位居行业前列。本着“靠近资源，靠近市场”原则，公司在湖北应城、湖北荆州、湖北宜城、广西贵港（在建中）、四川眉山、河南宁陵、山东平原、新疆昌吉、新疆阿克苏（在建中）、辽宁铁岭、黑龙江佳木斯和肇东等地建立生产基地，全国产能布局完善，是中国磷复肥行业生产基地最多的供应商之一，规模优势显著。同时，公司以东南亚为起点深度布局海外市场，在马来西亚建设生产基地，在越南、泰国、马来西亚等国家自建营销网络，本地化自主运营自有品牌，并取得了阶段性的进展，是磷复肥行业较早“走出去”的企业之一。截至报告披露日，公司拥有复合肥年产能755万吨，产品线覆盖水溶肥、液体肥、增效肥、缓释肥、高塔尿基、高塔硝基、喷浆硫基、喷浆硝硫基、高浓度氯基、高浓度硫基、中低浓度复合肥、有机-无机复混肥、生物菌肥等全线产品，满足不同土壤、不同作物以及不同生长期的营养需求。
　　2）综合实力领跑行业。公司在绿色高效肥料的研发、生产和推广上一直走在行业前端，先后参与起草了多项团体标准、行业标准和国际标准，旗下“嘉施利”“桂湖”“土博士”获评“中国驰名商标”，品牌影响力广泛。凭借卓越的综合实力和优良表现，公司阔步成长为磷复肥行业的领军企业之一，在资源、成本、研发、环保、渠道等方面优势显著，连续多年荣获“中国化肥企业100强”“中国石油和化工企业500强”“四川制造业民营企业100强”等称号，并位列“2024中国制造企业500强”“2024中国制造业民营企业500强”，得到了行业肯定和市场认证。
　　（4）公司采取的应对措施
　　当下磷复肥行业正处于变革及洗牌的关键时期，机遇与挑战并存，公司重点从以下方面积极应对：
　　1）产业链布局方面：依托自有磷矿、盐矿资源，不断完善氮、磷产业链，向上提高原料自给能力，向下有序扩张产能，完善全国基地布局，夯实资源自有、产业协同和规模优势，为磷复肥持续发展筑牢根基。
　　2）技术和产品方面：紧跟国家政策，深化与国内外科研机构、高校的技术合作，推出更多优质、高效、绿色产品，满足各类作物减肥增效、提质增产的需求，不断完善产品矩阵，构筑差异化竞争壁垒。
　　3）营销方面：在品牌建设、渠道精耕、传播推广、销售模式等方面做深做透，进一步扩大市场占有率，同步推行数智化项目落地，提高营销团队的专业能力和服务水平，进一步增强客户粘性，巩固公司领先地位。
　　4）国际发展方面：依托马来生产基地产能优势，深度布局东南亚市场，不断完善自有营销网络，加强自有品牌推广，进一步开拓空白国家市场，扩大国际版图，提高品牌影响力和竞争力。
　　2、纯碱行业
　　（1）发展状况及趋势
　　纯碱（化学式碳酸钠Na2CO3）是重要的基础化工品，犹如工业的“粮食”，广泛应用于国民经济的各个方面，主要下游行业为平板玻璃、光伏玻璃、日用玻璃、锂电正极材料（碳酸锂）、无机盐、洗涤剂、漂染、环保、有色金属冶炼等，其中玻璃行业对纯碱需求占比50%以上。按照密度不同纯碱可分为轻质纯碱（简称轻碱）和重质纯碱（简称重碱），其中日用玻璃是轻碱下游最大的消费领域，平板玻璃、光伏玻璃等则主要选用重碱。受工业需求影响，纯碱行业具有明显的周期性。
　　2025年上半年，纯碱市场供应维持在高位，叠加需求增速放缓，价格低位运行，波动幅度收窄。
　　1）供给端，自2023年下半年起纯碱行业产能不断扩张，市场供应宽松格局未改，据国家统计局数据，2025年1-6月我国纯碱产量2,006.4万吨，同比增长4.78%。虽然上半年上游原盐、煤炭等原料成本下滑，同时部分企业提前检修对冲压力，但对供应端压力的缓解作用有限。
　　2）需求端，2025年上半年纯碱下游需求分化明显：重碱方面，受房地产景气度下行和光伏行业需求增速放缓影响，浮法玻璃、光伏玻璃日熔量同比下滑，重碱消费量显著降低；轻碱方面，受益于新能源汽车及储能市场高速发展，碳酸锂产量扩张，带动轻碱需求增加，成为轻碱消费主要增量来源，而日用玻璃、小苏打等行业用碱量维持刚性。外需方面，据海关总署数据，2025年1-6月我国出口纯碱达99.26万吨，同比增长121.38%，国内价格低迷的情况下，出口市场需求有望延续增长，缓解国内供给压力。2025年7月以来，随着国家“反内卷”政策密集出台，纯碱行业供给侧改革有望加速推进，落后产能加速出清，行业竞争格局有望改善。
　　（2）公司联碱业务所处行业地位
　　联碱业务是公司氮产业链的延伸和拓展，也是公司“盐—碱—肥”产业链的关键环节。公司采用联碱法生产工艺，以氯化钠、合成氨为原料，生产纯碱和氯化铵产品，生产基地位于湖北应城。公司自有井盐资源，可为联碱产品生产提供充足的原料，同时，氯化铵产品可为复合肥生产提供低成本的氮肥资源，通过各项资源的综合利用和最优配置，达到成本最优控制的目标。截至报告披露日，公司拥有纯碱、氯化铵年产能60万双吨，硝酸钠和亚硝酸钠10万吨，旗下盐矿资源储量约2.5亿吨。
　　公司作为纯碱行业重要参与者，在市场上具有较高的知名度和稳定的客户群体，联碱生产主体应城化工公司先后获评“国家级绿色工厂”“郑州商品交易所指定纯碱交割厂库”，绿色环保优势显著，助力公司在激烈的市场竞争中保持稳定发展。
　　（3）公司采取的应对措施
　　公司依托盐矿资源和产业链优势，可根据市场行情和变化，合理安排联碱产品自用和外售比例，并调节轻碱和重碱的生产比例，迅速对市场需求变化作出反应，实现生产效益最大化。随着市场竞争的加剧和环保要求的提高，公司联碱业务不断引入新技术、新工艺和新设备，加码绿色低碳管理和工艺升级，降低能耗、减少污染、提高产品质量和生产效率。同时，公司加快推进“盐化循环经济产业链绿色转型及产品结构调整升级项目”，采用业内先进工艺技术，扩大“盐—碱—肥”产业链规模，进一步降低各项能耗和综合成本，增强公司在业内的技术、规模和成本竞争优势，推动联碱业务持续稳定发展。
　　3、黄磷行业
　　（1）发展状况及趋势
　　黄磷处于磷化工产业链中游，是磷酸（盐）、农药、新能源等行业的重要基础原料，主要用于生产热法磷酸、草甘膦、三氯化磷、新能源材料等高附加值产品，产地集中在云南、四川、贵州和湖北等磷矿资源和水电资源丰富地区，其中湖北以自用配套为主，市场供应主要靠云南、四川、贵州。近年来“三磷”整治、能耗管控、磷资源高效高值利用等政策频出，黄磷产能、能耗等方面受到严格限制，市场呈震荡趋势。
　　2025年上半年，部分黄磷产能检修、水电供应波动及下游需求分化，推动黄磷市场价格频繁波动，整体呈现先涨后跌趋势。供给端，1-3月受春节假期、枯水期限电等影响，部分黄磷装置检修或减产，短期内黄磷市场供需紧平衡，5月西南地区逐步进入丰水期电价下调，检修装置复产提速，行业开工率提升，黄磷供应量呈递增趋势。下游市场需求则呈结构性分化，草甘膦下游需求好转，行业开工率稳定，对黄磷需求形成有力支撑；湿法磷酸成本高企背景下，热法磷酸保持较高开工率，尤其是进入平水期后对黄磷需求进一步释放；三氯化磷行业随液氯价格波动，对黄磷消耗量起伏明显，成为黄磷供需关系频繁调整的主要扰动因素之一。
　　（2）公司磷化工业务所处行业地位
　　磷化工业务是公司复合肥上游“磷矿—黄磷—热法磷酸—磷酸盐”产业链的延伸和拓展。公司磷化工生产基地设在四川雷波，以磷矿石、硅矿石和焦炭为原料，采用电热法生产黄磷产品。公司依托雷波当地丰富的磷矿资源、水电资源以及毗邻金沙江的水运便利，打造了以黄磷为主的磷化工产业链，并配套建设矿山、化工和水运码头等，黄磷的成本优势、运输优势明显。截至报告披露日，公司拥有黄磷年产能6万吨、磷酸盐年产能5万吨、活性石灰年产能30万吨及炉渣微粉年产能30万吨；旗下磷矿石资源储量合计约5.49亿吨、磷矿采矿设计（在建）产能690万吨/年，砂岩矿资源储量约1,957.7万吨。
　　经过多年发展，公司已成为我国黄磷行业主要供应商之一，也是全国商品黄磷实际产量最大的单体企业之一，市场竞争力处于全国前列。未来雷波磷矿采选项目陆续建成投产，公司磷矿石原料自给自足，黄磷成本进一步降低，市场竞争力将有效提升。
　　（3）公司采取的应对措施
　　随着磷化工行业发展、国家安全环保标准升级和供给侧改革的不断深入，公司将积极调整产品结构和经营策略，在安全环保节能升级、上游矿产资源开发、下游产业链条延伸、副产物综合利用、绿色建材和新能源产业培育等方面下功夫，形成在全国范围内环保水平高、产业聚集全、带动作用强、经济社会效益好的热法磷资源开发集中区，推动公司磷化工业务向精细化、高端化、高值化方向发展。
　　4、磷酸铁行业
　　（1）发展状况及趋势
　　磷酸铁处于新能源材料产业链的上游，是新能源正极材料磷酸铁锂的前驱体。在全球“双碳”目标的驱动下，锂电池在新能源汽车动力、储能等领域的需求快速提升，磷酸铁锂电池因其低成本、安全性和稳定性等显著优势，在动力电池中得到广泛的应用，为磷酸铁前驱体发展提供了广阔的市场空间。据高工产研锂电研究院，2025年1-6月磷酸铁锂正极材料出货量161万吨，同比增长68%，占正极材料总出货量77%，较2024年增速进一步加快，表明市场对磷酸铁锂材料的需求仍在扩张期。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2025年1-6月我国磷酸铁锂电池累计装机量244GWh，占动力电池总装车量81.4%，累计同比增长73.0%，市场份额稳步增长，主流电池的地位稳固；出口方面，受关税政策扰动、外需增强等因素影响，磷酸铁锂出口韧性延续强势水平，据海关总署数据，2025年1-6月我国磷酸铁锂出口量7,309.74吨，同比增长855.16%，已超过2024年全年出口量。在新能源汽车和储能需求的双重驱动下，叠加海外出口市场的支撑，磷酸铁市场需求向好。
　　当前磷酸铁行业仍处于产能调整的阵痛期，市场竞争加剧，报告期受上游原料成本阶段性支撑和新增产能影响，磷酸铁产品价格先涨后跌，延续小幅震荡走势。随着下游磷酸铁锂技术创新升级，倒逼磷酸铁产业链上下游纵向整合或寻求横向技术合作，市场竞争逐步转向产品性能、技术和成本等方面的角逐，加速磷酸铁行业洗牌与整合，具备先进工艺技术、成本控制优势、产能规模优势以及客户资源稳定的磷化工企业有望进一步拉开距离。
　　（2）公司新能源材料业务所处行业地位
　　新能源材料业务是公司复合肥上游“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸/工业级磷酸一铵—磷酸铁/磷复肥”磷酸分级利用产业链的延伸和拓展。公司在磷化工行业沉淀多年，能够为磷酸铁项目提供完善的资源配套和生产、管理保障，公司选用铁法工艺通过铁和精制磷酸反应制备磷酸铁，生产基地设在湖北荆州。截至报告披露日，公司磷酸铁年产能5万吨，配套上游磷酸产能（15万吨精制磷酸、30万吨折纯湿法磷酸），精制磷酸满足自用的基础上对外销售，构筑了磷酸铁成本护城河。目前，公司磷酸铁工艺指标已达到行业领先水平，产品合格率和一致性良好，客户认可度高，在安全环保、产品品质、技术积累和成本方面具有明显优势，使公司在激烈的行业竞争中脱颖而出，磷酸铁市场份额稳步提升。
　　（3）公司采取的应对措施
　　面对磷酸铁市场的激烈竞争，公司依托磷酸分级利用优势，不断推进技术和产品迭代更新，提高产品质量和性能，夯实核心竞争优势。同时，不断加强磷酸铁的市场调研和开拓力度，巩固现有优质客户，持续开发头部企业，在成本、技术、研发和市场方面深度绑定，实现资源共享和优势互补，力争在激烈的市场竞争中稳步前进。
　　5、公司主要业务和产业链间的关联情况
　　（1）氮产业链
　　公司已基本完成主要氮肥原料氯化铵、硝酸铵的产能布局，正在建设尿素产能，强化氮产业链的协同能力，并延伸出工业盐、纯碱和（亚）硝酸钠等产品，具体如下：
　　1）氯化铵：依托自有盐矿资源，公司打造了“盐—碱—肥”产业链，利用联碱法生产纯碱和氯化铵，氯化铵可直接作为复合肥原料，形成“盐—氯化铵—氯基复合肥”的完整产业链，同时将纯碱产品深度加工，产出附加值更高的硝酸钠（熔盐级硝酸钠）和亚硝酸钠等产品；
　　2）硝酸铵：公司通过合成氨氧化生产硝酸，并与氨反应生产硝酸铵料浆，用于硝基复合肥生产，打造了“合成氨—硝酸—硝酸铵—硝基复合肥”的完整产业链；
　　3）尿素：依托湖北应城70万吨合成氨项目，公司将打通“合成氨—尿素—尿基复合肥”的完整产业链，补齐氮肥原料短板。
　　（2）磷产业链
　　依托磷矿资源储备和磷酸分级利用技术，公司已建成湿法磷酸和热法磷酸两条产线，完成复合肥上游磷酸、磷肥（磷酸一铵）等原料布局，目前正在推进磷矿石项目建设，强化资源端的保障，推动全产业链原料自给，并拓展出工业级磷酸一铵、黄磷等精细化、高附加值产品，提高公司盈利水平和抗风险能力，具体如下：
　　1）湿法磷酸：公司打造了“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸/工业级磷酸一铵—磷酸铁/磷复肥”的磷酸分级利用产业链。一方面，公司生产的磷酸可直接作为磷复肥原料，形成“磷矿—湿法磷酸—工业级磷酸一铵—磷复肥”的完整产业链；另一方面经浓缩、萃取净化生产85%精制磷酸，用于生产磷酸铁或直接外售，同时副产的低浓度磷酸及富含各种微量元素的渣酸用于生产更有利于土壤调节和作物生长的磷复肥，形成“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸—磷酸铁/磷复肥”产业链，实现磷资源综合利用效益最大化。
　　2）热法磷酸：公司拓展和延伸了“磷矿—黄磷—热法磷酸—磷酸盐”磷化工产业链，并正在推进雷波磷矿采选项目。未来雷波磷矿开采后，可以就近满足黄磷的生产需求，并通过水路运输保障湖北荆州、宜城等基地生产所需的磷矿石供应，降低生产成本。
　　（二）报告期内公司主要经营模式、主要产品及用途、工艺流程变动情况
　　（三）报告期内公司经营进展情况：
　　2025年上半年，公司把握市场机遇，动态调整经营策略，围绕发展战略规划和年度经营目标，有序推进各项生产经营工作，提升主业盈利能力和经营韧性，同时着力发展新动能，激发新质生产力。一方面加快推动氮、磷产业链关键项目稳妥落地，力争项目如期建设完成，另一方面围绕人才梯队建设、数智化、组织提升等深化提质增效，不断提升管理效能。报告期内公司经营业绩实现稳定增长，综合实力持续提升，高质量发展的基础更加坚实。
　　2025年1-6月，公司实现营业收入1,140,021.51万元，同比增长3.59%；营业成本1,003,299.30万元，同比增长1.91%；期间费用76,329.58万元，同比增长17.53%，其中研发投入17,319.13万元，同比增长5.59%；归属于上市公司股东的净利润51,087.21万元，同比增长12.60%；经营活动产生的现金流量净额85,877.19万元，同比下降1.11%。报告期公司主要经营情况和亮点工作如下：
　　1、项目加速，完善氮、磷产业链一体化布局
　　报告期内，公司聚焦氮、磷产业链强链补链，重点项目建设提速，为产业链闭环和未来增长蓄能。
　　（1）合成氨项目蓄势待发，氮产业链延伸升级公司湖北应城70万吨合成氨项目稳步推进，主体结构建设和设备采购工作完成，土建工程进入收尾阶段，多个核心设备正在进行安装，项目整体进展顺利，预计能够按公司既定时间节点顺利建成。
　　（2）磷矿项目进展顺利，磷产业链日趋完善
　　公司积极推进磷矿资源开发利用，力争资源效能加快释放，其中阿居洛呷磷矿290万吨采选工程已于2025年3月动工，正式进入矿山建设期，目前井下基建工程（含胶带斜井、辅助斜坡道、排水系统、进回风系统等）稳步推进，地表选矿工程边坡治理及支挡工程已进场施工，项目按计划推进中；公司稳步实施牛牛寨东段磷矿400万吨采矿工程的优化设计工作，当前已初步形成优化方案，后续准备工作和实施程序有序推进中，为公司进一步提高磷矿资源利用率和项目效益提供支撑。
　　未来，公司应城合成氨、雷波磷矿石等产能陆续释放，氮、磷产业链实现闭环，磷复肥原料自给率提高，公司产品成本将进一步下降，打开新的增长空间。
　　2、深耕主业，推进各项业务稳中提质
　　（1）磷复肥业务
　　公司凭借资源自有、产业链一体化和磷酸分级利用优势，深耕渠道营销、品牌升级以及产品自主创新，报告期磷复肥业务实现营业收入722,176.10万元，同比增长21.55%，销量保持稳定增长。
　　1）产能+产品双轮驱动，战略落地提速
　　公司按照“靠近资源、靠近市场”原则，报告期布局了广西贵港、新疆阿克苏两大战略基地，解决区域产能空白的痛点，进一步扩大服务半径，提升市场覆盖面和区域竞争力。同时，公司依托“资源+产业链”优势，推动磷复肥产品结构向高附加值方向优化，充分释放产能价值。
　　①水溶性磷铵产品领跑市场。依托磷酸分级利用技术、成本领先和稳定供应优势，公司磷肥（磷酸一铵）业务持续发力，特别是工业级、水溶性磷铵产品需求旺盛，价格保持高位，公司磷铵产品销量同比有所增长，毛利率同比明显提升。公司凭借高品质工业磷铵的核心竞争力，成功拓展万润新能、天赐材料、友山新材、中核钛白、万国化学、盈达锂电等新能源客户，优化客户结构，为磷铵业务注入增量动能。
　　②新型肥料增量明显。持续推进增效肥发展战略，不断完善产品矩阵，报告期公司聚焦“特肥”“增效肥”“作物专用肥”三大方向，推出全水溶钙镁中量元素肥、小分子寡肽全水溶高塔复合肥、水稻孕穗肥等多款创新产品，精准匹配不同种植场景需求，产品附加值和市场认可度持续提升。报告期内，公司明星单品、增效品、特肥等战略产品广受好评，其中升级品、特肥产品销量同比均有较大提升。
　　2）营销模式创新，市场份额稳步提升
　　①渠道精耕成效显著。公司深入推进渠道精耕，高频开展“一田三会”终端动销活动，报告期累计举办超5,000场，有效激活终端销售活力；推进“万亩一分销”网络布局，报告期新增经销商超800家，渠道网络进一步下沉；经销商赋能升级，增强对终端的掌控能力，活跃度明显提升。多举措协同发力下，部分重点区域市场销量大幅提升，市场渗透力显著增强。
　　②海外稳健增长。品牌建设上，报告期开展“中国工厂溯源活动”，邀请海外马来西亚、泰国近百位客户实地考察，强化信任、增强粘性；市场拓展上，深耕东南亚核心市场，开拓缅甸、印度尼西亚等新市场，同时国际贸易布局进一步扩大，推动海外销量保持稳健增长，全球化战略取得积极进展。
　　3）品牌战略升级，市场影响力全面进阶
　　报告期内，公司强化“嘉施利”“桂湖”等核心品牌定位，全面提升品牌影响力与终端渗透力。其中，“桂湖”品牌联合农业农村部耕保中心开展“全国耕地质量提升示范项目”，目前已在新疆、宁夏、内蒙古等省份落地实施，借助权威背书，夯实“土壤调养领导者”定位；“嘉施利”品牌通过协办全国服务商大会等业内权威活动，强化“增效专家”形象，提升市场影响力；持续打造“桂湖养土三十年”“嘉施利种植争霸赛”等特色IP活动，同步升级终端形象，实现线上线下全域营销覆盖，有效拉动终端销售转化。
　　（2）联碱业务
　　报告期内，纯碱行业持续低迷，市场竞争越发激烈，产品价格维持低位震荡。公司以“稳效益、强韧性”为目标，充分发挥“盐—碱—肥”产业链协同优势，对内加强精益化管理，提升生产效能、严控能耗，确保长周期稳定运行；对外动态跟踪市场变化，灵活调控纯碱重质化率和产销节奏，最大程度提高生产效益。通过上述举措，2025年1-6月公司纯碱实现销售收入32,324.78万元，毛利率12.32%，在行业承压情况下保持经营韧性。公司正在推进合成氨、盐硝及熔盐等项目建设，筑牢未来联碱业务盈利水平和抗风险能力提升。
　　（3）黄磷业务
　　报告期内，公司坚持安全环保与高效运行并重，科学组织生产经营，黄磷产能充分释放，并通过优化黄磷工艺酸度值、开展高硅石磷矿应用研究、加大黄磷回收力度等措施，持续推动节能降耗、挖潜增效和绿色发展。公司密切关注黄磷市场动态，加强市场行情研判和分析，精准把握市场节奏，根据市场需求和价格变化，强化产销衔接，提高产品的市场适应性和竞争力。2025年1-6月，公司黄磷业务实现销售收入61,955.93万元，毛利率19.87%，同比上升6.32个百分点，盈利能力有所回升。
　　（4）磷酸铁业务
　　报告期内，公司磷酸铁业务依托成本、产品和技术优势，实现满产满销。紧跟行业收严金属颗粒等指标趋势，加强质量管控，确保各项指标稳定，夯实产品优势；推进掺钛产品及第四代高压实产品的研发验证，强化领先优势；与当升科技、泰丰先行、蜂巢能源以及中创新航等头部客户保持稳定合作，市场竞争力明显提高。
　　3、精益管理，深化提质增效进程
　　报告期内，公司继续以数智化建设为抓手，以人才体系强化与机制优化为支撑，全面推动组织提升、业务提质和管理提效。
　　（1）数智升级拓展深度广度
　　公司持续深化业务板块数字化、智能化转型，推动“数智云图”战略落地。数字化运营方面，财务共享系统、资金管理系统和仓库管理系统（WMS）全面上线，财务管控效能显著提升；供应商管理系统（SRM）、客户管理系统（CRM）完成升级并即将启动运行，设备资产管理系统（EAM）、物流信息化管理平台（新TMS系统）等项目加速建设，为供应链高效管理与客户服务数字化赋能；AI智能驱动方面，已实现AI辅助营销品制作应用，业务效能大幅提升。
　　（2）人才体系强化战略支撑
　　公司深化人才战略，提高“人”的效能。强化履职能力方面，推动管理干部和技术人才聚焦业务运营、流程机制等方面展开终极追问、提出问题，通过精密逻辑推演形成系统化解决方案。截至目前，全公司已终结超过400个问题，有效推动业务流程优化与效率提升。人才梯队建设方面，推进“百人高校优才计划”，重点引进985、211高校优质人才，截至目前计划完成率达115%，同时常态化开展“师带徒”“授课拉练”等工作，加强能人的引进和内部培养，夯实公司战略执行的人才储备。
　　（3）长效化机制夯实治理基础
　　公司深化组织提升相关工作，各中心、基地管理委员会常态化开展“终极追问、精密逻辑推演、科学前瞻、反思”，着力提升团队能力和水平，提高决策科学性与执行效率；报告期完成70余项管理制度和工作机制的建立和优化，并推动制度由“建起来”向“用起来”转变，组织韧性和活力持续增强。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）产业链优势
　　多年来，公司秉承“资源+产业链”的战略布局，沿着复合肥上游氮、磷产业链发展，拓展上游资源端保障原料稳定供应的同时，向下游纵深优化产品结构，目前已形成完整的氮、磷产业链，并构建氮、磷养分低成本及稳定供应的核心竞争优势。氮产业链方面，公司已建成“盐—碱—肥”完整产业链，掌控复合肥上游氯化铵、硝酸铵等氮元素，依托正在建设的合成氨项目，补齐尿素短板，基本实现氮肥原料的自给自足；磷产业链方面，公司已建成“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸/工业级磷酸一铵—磷酸铁/磷复肥”湿法磷酸产业链、“磷矿—黄磷—热法磷酸—磷酸盐”热法磷酸产业链，掌控上游湿法磷酸、磷酸一铵、净化磷酸等磷元素，依托正在建设的雷波磷矿采矿项目，有望加速实现磷矿石自给，从源头降低生产成本，为公司磷产业链的持续发展提供资源保障。同时，公司持续完善产业链上下游配套，建有副产物综合利用及建材、包材、热电联产等相关产线，通过余热发电、蒸汽回收等实现能源循环利用，同步推进“三废”回收再利用，进一步提高资源回收利用率，实现降本增效。综上，公司通过全产业链一体化布局，实现了生产效率、规模效应和协同效应全面提升，构建了强有力的市场竞争力和抗风险能力。
　　（二）资源规模优势
　　公司旗下拥有丰富优质的磷矿、盐矿等资源，是未来氮、磷原料充分自给和稳定供应的重要基础，更是公司巩固产业链优势、持续发展的强有力支撑。
　　1、磷矿方面，公司全资子公司雷波凯瑞公司拥有四川省雷波县牛牛寨北磷矿区东段采矿权、西段探矿权和雷波县阿居洛呷磷矿采矿权，磷矿资源储量合计约5.49亿吨。其中，阿居洛呷磷矿资源储量约1.39亿吨，已取得290万吨/年的采矿证，现阶段正在推进井巷工程及相关配套设施建设。牛牛寨东段磷矿资源储量约1.81亿吨，已取得400万吨/年的采矿证，完成部分井巷建设、设备运输系统搭建及供电系统配套，同步开展地质灾害治理等工作，现阶段已初步完成东段磷矿400万吨采选方案的优化设计，后续准备工作和实施程序有序推进中，为提升公司磷矿资源利用率和整体效益打下良好基础。牛牛寨西段磷矿资源储量约2.29亿吨，正在办理“探转采”的相关手续。随着上述项目建成投产，公司磷矿石原料充分自给，加速磷产业链向高附加值环节延伸，推动公司产品结构升级和综合盈利能力提升。此外，雷波凯瑞公司还拥有沙沱砂岩矿采矿权，查明储量1,957.7万吨，已取得50万吨/年采矿证，未来投产后主要满足黄磷生产所需的硅矿石。
　　2、盐矿方面，公司控股子公司孝感广盐华源拥有北纬30度“盐海膏都”自主盐矿，井盐储量达2.5亿吨，为公司联碱及复合肥产品赋予了较强的成本控制和抗风险能力。
　　（三）磷酸分级利用优势
　　公司依托湿法磷酸的萃取和净化技术，打通了“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸/工业级磷酸一铵—磷酸铁/磷复肥”全产业链，可以将不同浓度的磷酸进行分级利用，生产精制磷酸、工业级/水溶性磷酸一铵及粉产品、磷酸铁以及复合肥，实现磷资源的高效高值利用，综合效益最大化。公司主要选用半水法的磷酸工艺，既能直接获得高浓度磷酸，减少浓缩成本，又有利于磷石膏的处理再利用，环保和成本优势兼具，同时支持磷酸浓度梯级调控，为磷酸及后续产品的多样化奠定基础。凭借磷酸分级利用技术，公司能够根据市场需求和变化，动态调整产线和产品结构，最大程度提升公司的盈利能力。
　　（四）硝基复合肥及水溶性肥料等新型肥料技术领先优势
　　公司拥有实力雄厚、高层次国际化的研发团队，建有国家级、省级企业技术中心以及多个省级技术创新平台，与农业农村部耕保中心、全国农业技术推广服务中心、四川大学、华中农业大学及国外农业科技公司和专业组织保持密切交流，致力于新型肥料的研发与推广应用。目前，公司已掌握硝基复合肥、水溶性肥料、农用硝酸铵钾、肥料级聚磷酸铵等新型肥料的核心技术，参与起草了肥料相关的1项国际标准、3项国家标准（2项在研）、3项行业标准、12项团体标准（2项在研），参与执行了“十三五”“十四五”国家科技重点研发计划项目。其中，以公司主导起草的《水溶性肥料》（标准号：HG/T4365-2012）为基础，修订的《水溶性肥料通用要求》国际标准已在全球正式实施，对全球水溶肥行业产品和技术进步起到了示范和引领作用。
　　公司主导或参与起草各项标准的顺利发布，对相关产品的市场培育和发展、引导行业有序竞争具有积极意义，充分体现了公司在新型肥料技术上的领先优势，以及业内对公司产品和技术的高度认可。公司目前已取得5项国家级技术成果、近500项发明和实用新型专利，连续多年入榜“四川企业技术创新发展能力百强企业”“四川企业发明专利拥有量百强企业”，奠定了公司在新型肥料研发上的领先地位。
　　（五）复合肥品牌和渠道优势
　　1、品牌优势
　　公司立足国家农业发展战略，构建差异化品牌矩阵——聚焦养土的“桂湖”品牌、聚焦增效的“嘉施利（GARSONI）”品牌、聚焦品质的“SOUPRO（施朴乐）”品牌，从品牌定位、受众群体、市场需求及销售渠道上形成互补协同，全力打造各细分市场领导品牌。公司与中国邮政携手合作，塑造“土博士”惠农品牌，全面覆盖终端市场需求，并联合大体量战略客户推出“禾芮”“惠耘”等共建品牌，带动更大的品牌增量和溢价空间。
　　经过多年积累，公司复合肥品牌实力获得权威认可，奠定公司在行业的领先地位。“桂湖”“施朴乐”等入选“央视强农品牌计划”，“桂湖”“嘉施利”“土博士”获评“中国驰名商标”，“桂湖”“嘉施利”荣获“AAAAA级农资行业知名品牌”，“施朴乐”获评“农民心目中的好品牌”等荣誉，复合肥品牌的知名度和影响力持续提升。
　　2、渠道优势
　　公司深耕农村市场30年，“传统+新型+专业”渠道并存发展，建立了覆盖全国32个省级行政区、近6,000家一级经销商、10万余个镇村级零售终端的营销网络，渠道建设覆盖广、渗透深、执行力强、专业度高。公司按照类消费品模式对复合肥进行市场营销和渠道整合，通过密集分销、渠道帮扶、品牌共建、倍增计划等措施，持续完善渠道布局、优化渠道结构，并不断探索新技术、新模式，向农业产业链上下游拓展、延伸，推动渠道的整体升级和销量的快速增长，稳居国内复合肥行业领先地位。此外，公司积极拓展海外市场，以东南亚为起点，在越南、泰国、马来西亚等国建立本地化营销网络，运营自有品牌，并加快拓展新加坡、菲律宾、缅甸等市场，取得了持续性的进展和成果。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　根据关联性原则和重要性原则，可能对公司未来发展战略和经营计划的实现产生不利影响的所有风险因素有
　　（一）市场竞争风险
　　磷复肥业务：磷复肥行业正处于转型升级和结构调整的关键阶段，市场竞争风险加剧。为此，公司一方面围绕复合肥氮、磷产业链上下游进行填平补齐，夯实公司产业链优势、资源优势以及磷酸分级利用优势，进一步增强市场竞争力；另一方面紧跟国家政策，以市场需求为导向，不断提升公司的产品力、品牌力和渠道力，探索新业务、新模式，进一步扩大市场份额，强化公司在业内领先的地位。
　　联碱和磷化工业务：受供需周期性波动、安全环保政策趋严等因素影响，黄磷与纯碱行业竞争越发激烈。为此，公司着力打造“资源+产业链”模式，推进上游矿产资源开发、综合利用并向下游产业纵深发展，充分发挥产业链协同效应，构建低成本的核心竞争优势，并在安全环保升级、节能降耗和智能制造等方面加大投入，不断夯实市场竞争力。
　　新能源材料业务：磷酸铁行业产能投放放缓，但市场竞争依旧激烈。为此，公司依托磷酸分级利用产业链，实现磷酸铁生产所需精制磷酸的自主供应，为公司磷酸铁筑牢发展根基。同时，公司紧跟行业动态和客户需求，推进磷酸铁技术和产品不断迭代更新，在产品安全性、稳定性以及成本上保持竞争优势，深度绑定核心客户，巩固公司在磷酸铁市场的领先份额。
　　（二）原材料价格波动风险
　　公司复合肥成本中有80%以上系原材料成本，因此，原材料价格波动对复合肥成本的影响较大。为此，公司从实现原料自主可控与动态管理两方面着手，一方面向上游资源端拓展，先后收购孝感广盐华源、雷波凯瑞公司，控制上游盐矿和磷矿资源，并通过自建、收购复合肥生产线或公司等方式，布局合成氨、尿素和氯化铵、硝酸和硝酸铵、硫酸和硫酸钾、磷酸和磷酸一铵等原料产能，并适时进行产能扩张和优化，通过打造氮、磷完整产业链，极大保障原材料的供应和成本控制。同时，公司实时跟踪原料行情，加强价格预判，通过与供应商建立长期战略合作、批量采购、淡季储备以及原料贸易等方式，规避价格波动给生产经营带来的不利影响，进一步提高抵御市场风险能力。
　　（三）产能扩张导致的市场风险
　　截至报告披露日，公司磷复肥年产能已近800万吨，产能规模的扩大对公司产供销协同能力、市场开拓能力提出了更高要求，若市场发生重大变化或者市场拓展未达预期，可能出现产能扩张导致的市场风险。
　　为此，公司利用智能化工具，加强产供销联动管理，并全力推进产品创新、营销升级、渠道精耕、品牌建设等工作，全方位提升市场竞争力和应变能力，把产能优势转化为销量，有效化解产能扩张带来的风险。公司近年新增产能均配套有上游原料产能，在市场竞争中具有成本优势，同时投产产品属业内前沿新型肥料，符合绿色高效发展方向，且与辐射区域的用肥需求相匹配，市场前景广阔，产能消化压力较小。公司将根据市场情况科学规划投放节奏，确保新增产能有序释放，实现有序扩张。
　　（四）安全生产和环境保护风险
　　公司属于化肥化工企业，生产经营过程可能存在安全事故或环境污染的风险。近年随着中央持续深化环保督察、推进“三磷整治”“双碳”目标及磷资源高效高值利用等政策，行业准入条件和环保标准不断提升，安全生产和环保监管已常态化，若公司无法及时适应政策变化，生产和发展将受到限制。
　　为此，公司把安全环保上升到战略层面，多维度提高安全环保防控能力。一方面，持续加大安全和环保治理投入，报告期引入安全风险智能化管控平台，推动公司实现安全基础管理数字化、风险预警精准化、风险管控系统化；另一方面，加强安全环保管理，狠抓年度督察、隐患排查、溯源分析和堵漏，督促各生产基地加强风险分级管控与隐患排查治理，落实配套的安全环保防控防治设施措施，并通过三级比对检（审）查机制，督促安全环保现场管理、基础工作检（审）查，能够及早发现风险隐患，有效降低安全环保风险，为公司生产经营及持续发展提供坚实保障。
　　（五）人员配备及经营管理风险
　　公司建立了科学合理、符合公司实际的经营管理体系和内部控制制度，但随着公司产业链延伸加速和经营规模大幅扩张，公司的管理跨度加大、人才需求升级，对管理层在经营决策、人员统筹和风险控制等方面的要求越来越高。若公司内部管控体系升级滞后于发展速度，将可能面临公司快速发展带来的管理失衡风险。
　　为此，公司持续优化组织结构与管理层级，通过公司董事会、经营层以及各中心和各基地管理委员会积极履职，持续向管理团队和职能部门赋能，强化其组织协调能力、决策能力以及应变能力，并大力推进人才梯队建设、绩效考核体系优化以及组织效能提升，全面激发团队活力。同时开展数智化建设，引入先进管理系统，提升数据分析和决策效率，最大限度降低因快速发展导致的经营管理风险。
　　敬请广大投资者仔细阅读并注意投资风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求　　公司自成立以来专注于复合肥的研发、生产和销售，并沿着复合肥氮、磷产业链进行深度开发和市场拓展，通过多年持续的资源整合、产能建设和市场拓展，现已建成从上游盐矿、磷矿资源到下游除尿素以外的氮肥完整产业链、磷肥完整产业链，同时向下延伸拓展了新能源动力电池正极材料的前驱体磷酸铁。公司主要产品包括复合肥、磷肥（磷酸一铵）、纯碱（联碱法副产氯化铵）、黄磷、磷酸铁等。其中，复合肥主要用于农业种植生产，磷酸一铵和氯化铵主要用于复合肥的生产，并在满足公司复合肥生产的基础上对外销售；纯... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求
　　公司自成立以来专注于复合肥的研发、生产和销售，并沿着复合肥氮、磷产业链进行深度开发和市场拓展，通过多年持续的资源整合、产能建设和市场拓展，现已建成从上游盐矿、磷矿资源到下游除尿素以外的氮肥完整产业链、磷肥完整产业链，同时向下延伸拓展了新能源动力电池正极材料的前驱体磷酸铁。公司主要产品包括复合肥、磷肥（磷酸一铵）、纯碱（联碱法副产氯化铵）、黄磷、磷酸铁等。其中，复合肥主要用于农业种植生产，磷酸一铵和氯化铵主要用于复合肥的生产，并在满足公司复合肥生产的基础上对外销售；纯碱主要用于浮法玻璃和光伏玻璃生产；黄磷主要用于草甘膦和热法磷酸生产；磷酸铁主要用于新能源动力电池正极材料磷酸铁锂的制备。
　　1、上游情况
　　复合肥行业的上游主要为氮肥、磷肥、钾肥等基础化肥，原材料成本约占复合肥总成本的80%以上，对复合肥产品成本及销售价格影响较大。其中，上游氮肥主要包括尿素、氯化铵和硝酸铵等，其价格主要受煤炭、天然气等能源价格波动影响；磷肥主要包括磷酸一铵，其价格受磷矿石、硫磺等大宗产品价格波动影响；钾肥主要包括氯化钾、硫酸钾等，进口依存度较高，其价格受国内外钾肥市场供需和波动影响较大；复合肥的价格与尿素、磷酸一铵和氯化钾的相关性趋强。对此，公司一方面不断向上游原料端延伸，完善氮肥、磷肥产业链，保障氯化铵、硝酸铵、磷酸一铵等主要原料充分自足和稳定供应；另一方面，积极拓展氮、磷、钾等化肥原料贸易业务，进一步降低原料价格波动带来的不利影响。
　　2、下游情况
　　复合肥行业下游对接的是农业生产，直接面向经销商、农资流通企业和大型农户等，终端消费人群为广大种植户，农业种植结构的调整、农民施肥习惯的改变以及农产品价格的波动等农业发展状况对复合肥需求量有直接影响。全球粮食安全新形势下，国家不断出台加强粮食安全保障和化肥保供稳价的系列政策，复合肥作为粮食的“粮食”，市场刚需进一步增加。伴随国家化肥控量增效、农业农村现代化的推进，以及居民膳食结构升级带动经济作物种植面积扩大，各类绿色、高效复合肥产品的需求增长显著高于单质肥，且对复合肥的肥效提出更高的要求，增效肥、特肥等新型复合肥的市场潜力进一步提升。农业作为我国重点扶持与大力发展的基础性产业，将带动化肥行业持续发展。
　　（一）公司主营业务及其所处行业情况
　　1、磷复肥行业
　　磷复肥作为重要的农业基本生产资料，直接关系到粮食安全和重要农产品供应，是关系国计民生的基础行业。公司磷复肥业务涵盖复合肥和磷肥（磷酸一铵）业务，属于国家发展和改革委员会《产业结构调整指导目录（2024年本）》中的“鼓励类 石化化工 优质钾肥及新型肥料的生产”。
　　（1）复合肥行业发展状况及趋势
　　1）粮食安全奠基，现代农业添翼，共筑复合肥刚性需求
　　①粮食安全战略领航，复合肥市场需求稳定
　　党的二十大确立了“全面推进乡村振兴、加快建设农业强国、全方位夯实粮食安全根基”的战略指导，国家多次强调要抓好粮食和重要农产品稳产保供，尤其是在粮食安全方面，明确了稳面积、增单产的主攻方向，确定了粮食产量保持在 1.4万亿斤左右的任务目标。复合肥作为粮食的“粮食”，相较一般单质肥料具有增产增效、营养均衡、改善土壤等特点，对提高粮食单产及总产具有更加显著的贡献，未来将成为保障粮食安全的重要支撑，复合肥的刚性需求有望稳定增长。
　　②化肥控量增效加码，复合肥市场前景向好
　　随着国家农业现代化进程推进和科学施肥、控量增效理念的广泛应用，复合肥获得越来越多种植户的认可。据国家统计局数据，我国复合肥施用折纯量从2004年的1,204万吨增长到2023年的2,401万吨，增长率99.42%，化肥复合化率从2004年的25.97%提升至2023年的47.81%，过去20年复合肥的施用折纯量翻倍增长。目前，我国化肥的复合化率和农作物亩均化肥用量，与农业发达国家相比尚存在提升空间。长期来看，伴随农业现代化的推进、农业种植结构的调整、科学施肥技术的创新以及种植规模化发展，复合肥的使用将成为农业绿色发展、提质增效的必然趋势，市场发展前景向好。
　　2）行业整合加速，集中度持续提升
　　当前，国家“双碳”行动、“三磷”专项整治等安全环保政策趋严，随着传统制造业转型升级意见、磷资源高效高值利用实施方案的深入推进，以及化肥控量增效等趋势推动下，复合肥行业的能耗标准、环保排放以及技术创新要求不断提高，促使落后的中小企业加速退出市场，行业集中度有望得到持续改善。尤其是 2020年以来，复合肥及其上游原料氮、磷、钾单质肥价格经历了宽幅震荡到回归理性阶段，市场价格波动频繁，用肥季节或需求推迟现象增加，复合肥市场竞争加剧，围绕成本、产品、品牌和渠道等全方位的角逐已成常态，有实力的头部企业则纷纷加快布局，从上游资源掌控到产业链完善，从技术创新到产品研发、品牌建设、市场拓展等全方位提升竞争力，优胜劣汰、强者愈强，复合肥洗牌和整合还将持续进行。在激烈的市场竞争中，具备产业链优势、规模优势、渠道优势、创新优势、环保优势以及品牌影响力显著的头部企业，能够更好地应对市场风险，竞争优势愈发突出。
　　3）新型复合肥加速渗透，成为头部企业制胜关键
　　随着农业种植结构改变、农产品消费升级，复合肥产品差异化竞争的维度不断细化，向着绿色化、功能化、定制化方向转变，着眼于全面营养、提质增效、绿色环保、精准解决作物及土壤问题的新型复合肥，成为复合肥转型升级的重要方向。
　　从经济作物来看，我国居民对高品质、多元化、绿色健康的农产品需求日益增加，油料、水果、蔬菜、药材等经济作物的种植面积呈上升趋势，而经济作物对肥料的品质和肥效要求更高，每亩施用量也远超粮食作物，同时经济作物附加值更高，种植户对肥料价格的承受能力更高，对农化服务配套技术要求也更高，致力于高效化、精准化、功能化的增效肥、特肥等新型肥料的需求将持续增加。从大田作物来看，我国大力发展多种形式的规模经营，相比于传统的小农分散经营，种植大户、合作社等农业经营主体生产经营的规模效应更好，种植效益更高，更能调动种植户的积极性，农业规模化种植将进一步推动缓释肥料等新型复合肥在大田作物上广泛应用。而复合肥头部企业在新型肥料技术研发、营销推广和技术服务配套方面更具实力，未来新型肥料赛道将成为头部企业市场竞争的制高点。
　　2014-2023年主要经济作物种植面积
　　25,000
　　20,000
　　15,000
　　10,000
　　5,000
　　2023年
　　4）现代农业发展催生农服需求，头部企业迎来新契机
　　随着我国农业农村现代化进程加快，农业生产向规模化、集约化、现代化发展，农业经营主体及经营模式也随之发生变化，种植大户、家庭农场、农民合作社、农业社会化服务主体等新型经营主体数量持续增长，其对肥料品牌、产品质量的辨识度更高，且亟须通过产品、技术与服务来降本增效，与此同时，数字化技术在农业领域深度渗透，农业数字化转型趋势显著，智慧农业应运而生，进一步催生大量农业综合服务需求。党的二十届三中全会作出“健全便捷高效的农业社会化服务体系”的决策部署，指明了推动农业社会化服务高质量发展的改革方向，现代农业综合服务产业迎来高速发展期。在这种形势下，能够打通农业全产业链，从种植技术、田间管理、飞防植保等多方面提供多元化、专业化、精准化、高效化服务的头部企业，势必将在激烈的市场竞争中获得更高的市场占有率和行业影响力。
　　（2）磷肥行业发展状况及趋势
　　1）产能结构性升级，竞争格局持续改善
　　近年“三磷”专项整治、能耗双控以及供给侧改革等政策深入推进，磷酸一铵行业落后企业加速退出市场，加上国家严格控制磷铵新增产能，市场集中度不断提升。根据国家发展改革委《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022 年版）》，截至2020年度，我国磷铵行业能效优于标杆水平的产能约占20%，能效低于基准水平的产能约占55%；计划到2025年，本领域能效标杆水平以上产能比例达到30%，能效基准水平以下产能低于30%，行业节能降碳效果显著，绿色低碳发展能力大幅增强。在国家相关政策驱动下，我国磷酸一铵行业低效产能加快出清，竞争格局将持续改善。未来，随着市场优胜劣汰速度加快，磷肥产业发展升级，磷酸一铵行业将不断朝着新型化、高端化、环保化、高效化方向发展，拥有磷矿资源、实现产业链一体化、安全环保水平高的头部企业将更具竞争优势。
　　2）磷酸一铵市场广阔，工铵需求稳定增长
　　从需求端看，肥料级磷酸一铵主要用于农业种植，在保障国家粮食安全的战略高度下，总体需求较为刚性。工业级磷酸一铵应用场景较为广泛，一方面作为水肥一体化的关键成分，随着水溶肥市场规模持续增长，其在农业领域的应用加速渗透，2025年中央一号文件明确要大力推进水肥一体化，将有效拉动工业级磷酸一铵的市场需求。另一方面，工业级磷酸一铵作为干粉灭火剂的关键成分，在全球安全生产及消防形势推动下，磷酸一铵在消防领域的需求日益增加。此外，工业级磷酸一铵作为磷酸铁锂前驱体磷酸铁的重要原料，随着新能源汽车的快速发展，磷酸铁锂新能源电池市场份额持续扩大，近几年在新能源领域的需求增量明显。从原料端来看，磷矿石作为生产磷酸一铵的核心原材料，其价格持续维持高位，对磷酸一铵的市场景气度形成了有力支撑。
　　（3）公司磷复肥业务所处行业地位
　　磷复肥业务是公司的核心业务，凭借30年的深厚积累，公司已建成除尿素外的氮肥完整产业链、磷肥完整产业链，筑牢资源优势、磷酸分级利用优势以及产业链的竞争壁垒，规模效应、产业协同效应和成本控制能力显著，奠定了公司在复合肥行业内的领先地位。
　　产能布局位居行业前列。本着“靠近资源，靠近市场”原则，公司在湖北应城、湖北荆州、湖北宜城、四川眉山、河南宁陵、山东平原、新疆昌吉、辽宁铁岭、黑龙江佳木斯和肇东等地建立了生产基地，全国产能布局完善，是中国磷复肥行业生产基地最多的供应商之一。同时，公司以东南亚为起点深度布局海外市场，在马来西亚建设生产基地，在越南、泰国等国家自建营销网络，并取得了阶段性的进展和成果，是磷复肥行业较早“走出去”的企业之一。截至报告披露日，公司拥有复合肥年产能745万吨，产品线覆盖水溶肥、液体肥、增效肥、缓释肥、高塔尿基、高塔硝基、喷浆硫基、喷浆硝硫基、高浓度氯基、高浓度硫基、中低浓度复合肥、有机-无机复混肥、生物菌肥等全线产品，满足不同土壤、不同作物以及不同生长期的营养需求；公司拥有磷酸一铵年产能43万吨，生产基地分布在湖北荆州和湖北宜城，可生产肥料级磷酸一铵、工业级磷酸一铵、水溶性磷酸一铵及粉产品，产品充分满足自用后外销。
　　新型肥料走在行业前端。公司在绿色高效肥料的研发、生产和推广上一直走在行业前端，先后参与起草了多项团体标准、行业标准和国际标准，旗下“嘉施利”“桂湖”“土博士”获评“中国驰名商标”，品牌影响力广泛。凭借卓越的综合实力和优良表现，公司阔步成长为磷复肥行业的领军企业之一，在资源、成本、研发、环保、渠道等方面优势显著，连续多年荣获“中国化肥企业100强”“中国石油和化工企业500强”“四川制造业民营企业100强”等称号，并位列“2024中国制造企业500强”“2024中国制造业民营企业500强”，得到了行业肯定和市场认证。
　　（4）公司采取的应对措施
　　当下磷复肥行业正处于变革及洗牌的关键时期，机遇与挑战并存，公司重点从以下方面积极应对：1）产业链布局方面：不断完善氮、磷产业链，依托自有磷矿、盐矿资源向上持续提高原料自给率，向下有序扩张产能开拓市场，完善全国基地布局，夯实竞争实力，为磷复肥销量倍增筑牢基础。2）技术和产品方面：紧跟国家发展战略，深化与国内外专业机构、院校的合作，加强先进肥料技术和资源的引进、研发及应用，推出更多优质、高效、绿色的好产品，满足各类作物减肥增效、提质增产的需求，完善产品矩阵，构筑差异化优势。3）营销方面：在品牌塑造、产品设计、传播推广、渠道和销售模式等方面不断优化创新，赋予品牌、市场、渠道源源活力，进一步提升市场占有率，巩固行业领先地位。4）国际发展方面：深度布局东南亚市场，积极培育海外生产基地，不断完善自有营销网络，加强自有品牌推广，进一步扩大版图，开拓空白国家，提高国际竞争力和影响力。5）农业综合服务方面：以丰云农服为承载，聚合产业链各环节资源，打造现代农业产业链创享平台，推进“小农户托管、种植大户服务”模式，做强做大农业社会化服务。
　　2、纯碱行业
　　（1）发展状况及趋势
　　纯碱是重要的基础化工品，犹如工业的“粮食”，其化学式为碳酸钠（Na2CO3）。纯碱广泛应用于国民经济的各个方面，主要下游行业为平板玻璃、光伏玻璃、日用玻璃、锂电正极材料（碳酸锂）、无机盐、洗涤剂、漂染、环保、有色金属冶炼等，其中玻璃行业对纯碱需求占比50%以上。按照密度不同纯碱可分为轻质纯碱（简称轻碱）和重质纯碱（简称重碱），其中日用玻璃行业是轻碱下游最大的消费领域，平板玻璃、光伏玻璃等则主要选用重碱。受工业需求影响，纯碱行业具有明显的周期性。
　　供给端，2023年下半年开始，纯碱行业新增产能陆续投放，市场供应充足，据国家统计局和海关总署数据，2024年国内纯碱产量累计3,818.6万吨，同比增长16.3%；进口纯碱累计97.4万吨，同比增长42.5%，2024年纯碱供给端压力延续。长期来看，纯碱整体开工率或有所改善，低效产能加快出清。需求端，2024年纯碱下游需求保持增长，其中重碱需求呈现前高后低的走势，上半年浮法玻璃和光伏玻璃日熔量明显增加，带来较多增量需求，但下半年浮法玻璃和光伏玻璃价格、利润回落情况下日熔量快速下滑，用碱需求明显下降。轻碱需求方面，2024年整体需求相对稳定，当前碳酸锂仍是推动轻碱需求增长的主要动力，据中国有色金属工业协会锂业分会统计，2024年我国碳酸锂总产量 70.1万吨，同比增长35.4%，有力拉动轻碱用量增长，日用玻璃、洗涤剂等其他轻碱需求也呈现出较强韧性。出口方面，据海关总署数据，2024年我国出口纯碱累计122.1万吨，同比减少18.0%，纯碱净出口24.7万吨，同比减少69.4%；受国内外价差影响，2024年出口量虽有下滑，但9月后纯碱出口逐渐放量，市场仍有增长空间。综上，2024年纯碱呈现供需双增趋势，但供应增速远高于需求增速，导致价格重心下移，价格波动幅度明显收窄。2025年纯碱行业产能扩张或将放缓，价格波动或有所收敛。
　　（2）公司联碱业务所处行业地位
　　联碱业务是公司复合肥上游氮肥产业链的延伸和拓展，也是公司“盐—碱—肥”产业链的关键环节。公司采用联碱法生产工艺，以氯化钠、合成氨为原料，生产纯碱和氯化铵产品，生产基地位于湖北应城。公司自有井盐资源，可为联碱产品生产提供充足的原料，同时，氯化铵产品可为复合肥生产提供低成本的氮肥资源，通过各项资源的综合利用和最优配置，达到成本最优控制的目标。截至报告披露日，公司拥有纯碱、氯化铵年产能60万双吨，硝酸钠和亚硝酸钠10万吨，旗下盐矿资源储量约2.5亿吨。
　　公司作为纯碱行业重要参与者，在市场上具有较高的知名度和稳定的客户群体，经过多年的技改提能，绿色环保优势愈发显著，2024年联碱生产主体应城化工公司获评“国家级绿色工厂”，在激烈的市场竞争中保持了稳定的发展势头。
　　（3）公司采取的应对措施
　　公司依托盐矿资源和产业链优势，可根据市场行情和变化，合理安排联碱产品自用和外售比例，并调节轻碱和重碱的生产比例，迅速对市场需求变化作出反应，实现生产效益最大化。随着市场竞争的加剧和环保要求的提高，公司联碱业务不断引入新技术、新工艺和新设备，加码绿色低碳管理和工艺升级，降低能耗、减少污染、提高产品质量和生产效率。同时，公司加快推进“盐化循环经济产业链绿色转型及产品结构调整升级项目”，增强公司在业内的技术、规模和成本竞争优势，推动联碱业务持续稳定发展。
　　3、黄磷行业
　　（1）发展状况及趋势
　　黄磷处于磷化工产业链中游，是磷酸（盐）、草甘膦、新能源等行业的重要基础原料，主要用于生产热法磷酸、草甘膦、三氯化磷、五氧化二磷等，产地集中在云南、四川、贵州和湖北等磷矿资源和水电资源丰富地区，其中湖北以自用配套为主，市场供应主要靠云南、四川、贵州。近年来“三磷”治理、环保督察、能耗管控、磷资源高效高值利用以及节能降碳等政策频出，黄磷产能、能耗等方面受到严格
　　限制，市场呈震荡趋势。
　　2024年黄磷主产区供电稳定，部分停产企业陆续复产，业内全年保持较高开工率，黄磷供应量增加明显，但下游市场需求增量有限。2024年上半年农药出口量显著增加，下游草甘膦开工率稳定，但终端库存消化仍然缓慢，下半年草甘膦库存明显增加，行情出现下滑，草甘膦、三氯化磷开工率逐步降低，但热法磷酸保持较高开工
　　率，对黄磷需求有所回升。整体来看，2024年黄磷市场供应增加，需求不振，价格波动频繁，重心小幅下移，逐渐回归历史合理区间。
　　（2）公司磷化工业务所处行业地位
　　磷化工业务是公司复合肥上游“磷矿—黄磷—热法磷酸—磷酸盐”产业链的延伸和拓展。公司磷化工生产基地设在四川雷波，使用磷矿石、硅矿石和焦炭等原料，采用电热法生产黄磷产品。公司依托雷波当地丰富的磷矿资源、水电资源以及毗邻金沙江的水运便利，打造了以黄磷为主的磷化工产业链，并配套建设磷矿山、水运码头等，黄磷的成本优势、运输优势明显。截至报告披露日，公司拥有黄磷年产能6万吨、磷酸盐5万吨、石灰30万吨及炉渣微粉30万吨；旗下磷矿石资源储量合计约5.49亿吨、磷矿采矿设计产能690万吨/年，砂岩矿资源储量约1,957.7万吨。
　　经过多年发展，公司已成为我国黄磷行业主要供应商之一，也是全国商品黄磷实际产量最大的单体企业之一，市场竞争力处于全国前列。未来雷波磷矿采选项目陆续建成投产，磷矿石原料自给自足，黄磷成本进一步降低，市场竞争力将有效提升。
　　（3）公司采取的应对措施
　　随着磷化工行业发展、国家安全环保标准升级和供给侧改革的不断深入，公司将积极调整产品结构和经营策略，在安全环保节能升级、上游矿产资源开发、下游产业链条延伸、副产物综合利用、绿色建材和新能源产业培育等方面下功夫，形成在全国范围内环保水平高、产业聚集全、带动作用强、经济社会效益好的热法磷资源开发集中区，推动公司磷化工业务向精细化、高端化、高值化方向发展。
　　4、磷酸铁行业
　　（1）发展状况及趋势
　　磷酸铁处于新能源材料产业链的上游，是新能源正极材料磷酸铁锂的前驱体。在全球“双碳”目标的驱动下，锂电池在新能源汽车动力、储能等领域的需求快速提升，磷酸铁锂电池因其低成本、安全性和稳定性等显著优势，在动力电池中得到广泛的应用，为磷酸铁前驱体发展提供了广阔的市场空间。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2024年我国磷酸铁锂电池累计装机量409GWh，占动力电池装车量74.6%，累计同比增长56.7%，站稳市场主流电池的地位；据高工产研锂电研究院，2024年磷酸铁锂正极材料出货量246万吨，同比增长49%，占正极材料总出货量近74%，领跑正极材料行业增长。据海关总署数据，2024年我国磷酸铁锂出口量达 3,285.2吨，同比增长182.6%，磷酸铁锂电池产能“出海”提速，短期来看海外市场将为磷酸铁市场带来新的增量空间；长期来看，在新能源汽车和储能需求的强劲驱动下，磷酸铁市场需求向好。
　　2024年磷酸铁行业仍处于产能调整的阵痛期，市场竞争加剧，产品价格延续小幅震荡走势。随着下游磷酸铁锂技术创新升级，倒逼磷酸铁产业链上下游纵向整合或寻求横向技术合作，市场竞争逐步转向产品性能、技术和成本等方面的角逐，拥有先进工艺技术、成本控制优势、产能规模优势以及客户资源稳定的磷化工企业有望占据领先优势，巩固市场竞争地位，加速磷酸铁行业洗牌。
　　（2）公司新能源材料业务所处行业地位
　　新能源材料业务是公司复合肥上游“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸/工业级磷酸一铵—磷酸铁/磷复肥”磷酸分级利用产业链的延伸和拓展。公司在磷化工行业沉淀多年，能够为磷酸铁项目提供完善的资源配套和生产、管理保障，公司选用铁法工艺使用铁和精制磷酸反应制备磷酸铁，生产基地设在湖北荆州。截至报告披露日，公司磷酸铁年产能 5万吨，配套上游磷酸产能（15万吨精制磷酸、30万吨折纯湿法磷酸），精制磷酸满足自用的基础上对外销售，构筑了磷酸铁成本护城河。目前，公司磷酸铁工艺指标已达到行业领先水平，产品合格率和一致性良好，客户认可度高，在安全环保、产品品质、技术积累和成本方面具有明显优势，使公司在激烈的行业竞争中脱颖而出，磷酸铁市场份额稳步提升。
　　（3）公司采取的应对措施
　　面对磷酸铁市场的激烈竞争，公司依托磷酸分级利用优势，不断推进技术和产品迭代更新，提高产品质量和性能，夯实核心竞争优势。同时，不断加强磷酸铁的市场调研和开拓力度，巩固现有优质客户，持续开发头部企业，在成本、技术、研发和市场方面深度绑定，实现资源共享和优势互补，力争在激烈的市场竞争中稳步前进。
　　5、公司主要业务和产业链间的关联情况
　　公司立足复合肥主业，重点围绕氮、磷产业链上下游进行战略布局，不断完善产业链薄弱环节和关键环节，在充分挖掘各业务间协同效应的基础上，积极向下游产业纵深发展，形成磷复肥、磷化工、联碱和新能源材料业务协同发展的产业格局，产业规模持续扩大，产业链持续完善，为公司做大做强复合肥主业提供支撑，公司主要业务和产业链间的关联：
　　（1）氮元素产业链
　　公司依托上游自有盐矿资源，利用联碱法生产纯碱和氯化铵，并打造了“盐—碱—肥”氮肥产业链。一方面，氯化铵可直接作为复合肥原料，形成“盐—氯化铵—氯基复合肥”的完整产业链；另一方面，公司将合成氨氧化生产硝酸，其与氨反应生产硝酸铵料浆，生产硝基复合肥，同时将纯碱产品深度加工，最终产出附加值更高的硝酸钠（熔盐级硝酸钠）和亚硝酸钠等产品。
　　综上，公司完成了复合肥上游硝酸和硝酸铵、合成氨和氯化铵等氮肥原料布局，并延伸了工业盐、纯碱和氯化铵等产品，在满足复合肥生产的基础上对外销售。
　　（2）磷元素产业链
　　1）公司依托磷矿资源储备，打造了“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸/工业级磷酸一铵—磷酸铁/磷复肥”的磷酸分级利用产业链。一方面，公司生产的磷酸可直接作为磷复肥原料，形成“磷矿—湿法磷酸—工业级磷酸一铵—磷复肥”的完整产业链；另一方面经浓缩、萃取净化生产85%精制磷酸，用于生产磷酸铁或直接外售，同时副产的低浓度磷酸及富含各种微量元素的渣酸用于生产更有利于土壤调节和作物生长的磷复肥，形成“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸—磷酸铁/磷复肥”产业链。
　　2）公司在四川雷波拓展和延伸了“磷矿—黄磷—热法磷酸—磷酸盐”磷化工产业链，并正在推进雷波磷矿采选项目。未来雷波磷矿开采后，可以就近满足黄磷的生产需求，并通过水路运输保障湖北荆州、宜城基地生产所需的磷矿石供应，降低生产成本。
　　综上，公司完成了复合肥上游磷酸、磷肥（主要是磷酸一铵）等原料布局，通过磷酸分级利用，实现全产业链原料自给，并拓展出工业级磷酸一铵、黄磷等精细化、高附加值产品，提高公司盈利水平和抗风险能力。
　　（二）主要产品及工艺流程
　　1、主要产品及用途
　　2、主要产品工艺流程
　　（三）主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司设有供应中心作为采购决策机构，主要负责大宗原辅材料、燃料的采购决策工作，负责原辅燃料市场行情的收集、分析、预测、判断，各基地分别设有供应部/采购部负责供应中心采购业务以外的物资采购。公司采购模式具有以下特点：（1）集中采购、统一调配；（2）淡季低价大规模储备，错季采购；（3）采取在有效的物流半径内建立战略合作供应商采购单质肥等原料；（4）与钾肥、煤炭等供应商签署一定规模的长期供货合同；（5）对原材料实行集中的大批量采购；（6）通过线上竞价、原料贸易降低采购价格等。
　　2、生产模式
　　各子公司生产计划由公司及各基地统一安排，各基地对管辖的各子公司生产经营活动负责统一监督管理、培训和服务，各子公司日常的生产经营活动由其自主管理。公司对各子公司的人员、工艺、技术、设备、安全环保实行统一管理，有利于相互调配、调剂，实现资源的优化配置，节约公司管理成本；公司还统一制订考核办法、操作规程及标准，保证了公司产品质量的稳定。
　　3、销售模式
　　（1）磷复肥业务
　　根据国内外农资市场广阔而分散、区域差异化明显、销售季节集中的市场特征以及我国农业的发展趋势，公司专设复合肥营销中心统一负责国内外复合肥产品的营销工作，按不同的区域、渠道划分销售部门具体负责复合肥的销售管理，并成立专业的行销部门，加大复合肥营销支持。依托专业高效销售团队，公司持续优化“四化营销模式”——渠道立体化、品牌聚焦化、宣传多元化、服务专业化，在全国范围内建立以传统经销商渠道、品牌共建战略渠道、现代农服渠道、邮政渠道、农业基地为主的立体化、高效分销网络渠道，在东南亚马来西亚、泰国等地区自建海外营销网络，并借助以“桂湖” “嘉施利（GARSONI）” “SOUPRO（施朴乐）”“丰云农服”为核心品牌的影响力，推动国内外市场的拓展和开发，同时通过大规模多频次高效会销、示范观摩、农技讲座、终端亮化及主题活动、线上线下联动等推广策略以及配套的现代化农业服务，推进渠道下沉，增强经销商和农户粘性，促进更大范围的市场销售。
　　（2）联碱业务
　　公司对纯碱产品采取厂家直销、经销商经销相结合的销售模式。厂家直销方式主要集中在湖北、湖南、江西、福建，对其余市场实行经销商销售模式，主要采取款到发货的销售政策。
　　（3）磷化工业务
　　公司黄磷产品以终端直销为主，减少中间商，着眼长远进行可持续性的销售布局。公司实施“线上竞价+线下议价”并行的销售模式，既保障了优价销售又促进了稳定出货。在业务开展过程中，公司持续加强行情趋势研判，制定针对性的销售策略，应对市场行情异常波动。公司充分发挥铁路运输的成本和效率优势，保障下游客户需求。
　　（4）新能源材料业务
　　公司磷酸铁产品销售以大客户直销为主，经过目标客户小试、中试、批量试验等产品品质认证过程后，签订正式销售协议，安排生产供货。公司通过技术合作拉动产品升级，从产品单一销售到技术服务的深度配套，与业内领先客户、优质客户建立长期稳定的战略合作关系，持续推进磷酸铁的市场开拓。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因
　　1、氯化钾：报告期国内氯化钾供应宽松，叠加国际钾肥价格下降影响，钾肥进口数量增加，导致氯化钾价格低位震荡，报告期公司氯化钾采购均价较上年同期下降。
　　2、尿素：报告期尿素市场供给增加，尿素重心价格逐渐下移，导致公司尿素采购均价较上年同期下降。
　　3、磷矿石：受磷矿石品位的影响，报告期公司磷矿石采购均价较上年同期增长。
　　报告期内正在申请或者新增取得的环评批复情况
　　1、荆州新能源公司于2024年5月9日取得关于年产15万吨粉状水溶性复合肥项目环境影响报告表的批复（松环保审文[2024]21号）。
　　2、宁陵嘉施利公司于 2024年 8月 5日取得关于年产40万吨复合肥生产线项目环评文件的审批意见（宁环审[2024]13号）。
　　3、应城化工公司于 2024年 10月 8日取得关于年产150万吨精制盐生产项目环境影响报告表的批复（应环审函[2024]22号）。
　　4、平原嘉施利公司于2024年12月11日取得关于年产100万吨新型复合肥技术改造项目环境影响报告表审批意见（平审环报告表[2024]47号）。
　　5、孝感广盐华源于2024年12月20日取得关于盐矿盐井开采及相关附属装置建设项目环境影响报告书的批复（孝环函[2024]149号）。
　　6、新疆水溶肥公司于2025年1月3日取得关于10万吨/年水溶肥生产线建设项目环境影响报告表的批复（昌高环发[2025]1号）。
　　从事化肥行业
　　1、我国耕地维度区间大，南北种植区别明显，不同地区的销售旺季存在时间差异，通常每年3月至10月为销售旺季，11月至次年1月为销售淡季。近年复合肥及其原料价格频繁波动，叠加极端天气等因素影响，国内用肥季节提前或推迟的情况增加。销售淡季时，公司各生产基地根据运营中心PMC下达订单安排生产，并根据生产任务和人员配置情况安排跨地区支援，合理调配资源，科学组织生产。公司还利用淡季时间，对生产装置进行轮流短停检修，保证公司效益最大化。
　　2、2024年化肥税收和进出口政策延续，公司出口业务占公司整体营业收入的5.28%，对公司生产经营的影响较小。
　　3、公司磷复肥的主要产品种类、竞争优势、营销方式以及公司获得的政府补贴等内容，请见本章节“　　一、报告期内公司所处行业情况 （二）主要产品及用途 （三）主要经营模式”和“
　　三、核心竞争力分析”以及本年度报告“第十节 财务报告 十一、政府补助”。
　　从事氯碱、纯碱行业
　　公司依托自有井盐，建有“盐—碱—肥”完整产业链，并采用联碱法工艺生产纯碱和氯化铵产品。全资子公司应城化工公司作为联碱的生产和销售主体，持续推进技改提能、降本增效等工作，纯碱产品单位产值能耗逐年降低，2024年应城化工公司获评“国家级绿色工厂”。应城化工公司主要通过第三方电力交易平台，进行电力多边交易，不享受电价相关优惠政策，同时公司建有屋顶光伏发电系统、热电联产能源综合利用等项目进行自发电，有效节约用电用汽成本。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）产业链优势
　　多年来，公司秉承
　　“资源+产业链”的战略布局，沿着复合肥上游氮、磷产业链发展，拓展上游资源端保障原料稳定供应的同时，向下游纵深优化产品结构，目前已建成除尿素外的氮肥完整产业链、磷肥完整产业链，形成氮、磷养分低成本及稳定供应的核心竞争优势。氮产业链方面，公司已建成“盐—碱—肥”完整产业链，掌控复合肥上游氯化铵、硝酸铵等氮元素，报告期正在推进70万吨合成氨项目，建成后将进一步补齐短板，基本实现氮肥原料的自给自足；磷产业链方面，公司已建成“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸/工业级磷酸一铵—磷酸铁/磷复肥”和“磷矿—黄磷—热法磷酸—磷酸盐”完整产业链，通过磷酸分级利用，掌控上游湿法磷酸、磷酸一铵、净化磷酸等磷元素，报告期正在推进雷波磷矿采矿项目，建成后有望实现磷矿石的自给自足，为公司磷产业链的发展提供资源保障。同时，公司持续完善产业链上下游配套，建有副产物综合利用及建材、包材、余热发电等相关产线，进一步提高资源回收利用率，实现降本增效。综上，公司产业链一体化布局有效提升了公司的生产效率，规模效应、协同效应显著，构建了强有力的市场竞争力和抗风险能力。
　　（二）资源优势
　　公司旗下拥有丰富优质的磷矿、盐矿等资源，是未来氮、磷原料充分自给和稳定供应的重要基础，更是公司巩固产业链优势、持续发展的强有力支撑。
　　1、磷矿方面，公司全资子公司雷波凯瑞公司拥有四川省雷波县牛牛寨北磷矿区东段采矿权、西段探矿权和雷波县阿居洛呷磷矿采矿权，磷矿资源储量合计约 5.49亿吨。其中，牛牛寨东段磷矿资源储量约1.81亿吨，已取得400万吨/年的采矿证，正在开展东段磷矿的方案优化设计，进一步提高磷矿石高效综合利用；阿居洛呷磷矿资源储量约1.39亿吨，已取得290万吨/年的采矿证，正在推进磷矿采选项目的建设；牛牛寨西段磷矿资源储量约 2.29亿吨，正在办理“探转采”的相关手续，上述磷矿采选工程项目投产后可充分保障公司生产所需磷矿石原料的稳定供应；此外，雷波凯瑞公司还拥有沙沱砂岩矿采矿权，查明储量1,957.7万吨，已取得 50万吨/年采矿证，未来投产后主要满足黄磷生产所需的硅矿石。
　　2、盐矿方面，公司控股子公司孝感广盐华源拥有北纬30度“盐海膏都”自主盐矿，井盐储量达2.5亿吨，为公司联碱及复合肥产品赋予了较强的成本控制和抗风险能力。
　　（三）磷酸分级利用优势
　　公司掌握了湿法磷酸的萃取和净化技术，可以依据磷酸的不同浓度进行分级利用，打通了“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸/工业级磷酸一铵—磷酸铁/磷复肥”全产业链，进一步推动磷资源的高效高值利用，实现综合效益最大化。公司主要选用半水法的磷酸工艺，既能直接获得高浓度磷酸，减少浓缩成本，同时有利于磷石膏的处理再利用，环保和成本优势兼具，同时实现了磷酸相关产品的多样化，公司能够根据市场需求和变化，快速切换产线和产品，提高产品附加价值，进一步提升公司的营收体量和盈利能力。
　　（四）硝基复合肥及水溶性肥料等新型肥料技术领先优势
　　公司拥有实力雄厚、高层次国际化的研发团队，建有国家级、省级企业技术中心以及多个省级技术创新平台，与农业农村部耕地质量监测保护中心、全国农业技术推广服务中心、四川大学、四川轻化工大学及国外农业科技公司和专业组织保持密切交流，致力于新型肥料的研发与推广应用。目前，公司已掌握硝基复合肥、水溶性肥料、农用硝酸铵钾、肥料级聚磷酸铵等新型肥料的核心技术，参与起草了肥料相关的1项国际标准、3项国家标准（2项在研）、3项行业标准、8项团体标准，参与执行了“十三五”“十四五”国家科技重点研发计划项目。其中，以公司主导起草的《水溶性肥料》（标准号：HG/T4365-2012）为基础，修订的《水溶性肥料通用要求》国际标准已在全球正式实施，对全球水溶肥行业产品和技术进步起到了示范和引领作用。
　　公司主导或参与起草各项标准的顺利发布，对相关产品的市场培育和发展、引导行业有序竞争具有积极意义，充分体现了公司在新型肥料技术上的领先优势，以及业内对公司产品和技术的高度认可。公司目前已取得5项国家级技术成果、超400项发明和实用新型专利，连续多年入榜“四川企业技术创新发展能力百强企业”“四川企业发明专利拥有量百强企业”，奠定了公司在新型肥料研发上的领先地位。
　　（五）复合肥品牌和渠道优势
　　1、品牌优势
　　公司立足国家农业发展战略，围绕核心品牌打造特色定位，从品牌定位、受众群体、市场需求及销售渠道上形成互补，形成差异化品牌矩阵——聚焦养土的“桂湖”品牌、聚焦增效的“嘉施利（GARSONI）”品牌、聚焦品质的“SOUPRO（施朴乐）”品牌；围绕增效肥发展战略，创新推出桂冠养元多、金牌根动力等子品牌，聚焦功能的“宗施”和“太尊”专用肥品牌，推动公司从性价比到功能品质的增效创新。公司与中邮物流携手合作，打造土博士“惠农安心”的品牌形象，同时推出“丰云农服”作为现代农业综合服务业务的承载品牌，全方位满足终端市场需求，致力打造各品牌在细分市场的领导地位。公司还全面推进品牌共建，与大体量战略客户强强联合，推出了“禾芮”“惠耘”等共建品牌，带动更大的品牌增量和溢价空间。
　　公司核心品牌“桂湖”“施朴乐”等入选“央视强农品牌计划”，“桂湖”“嘉施利”“土博士”获评“中国驰名商标”，“桂湖”“嘉施利”品牌荣获“AAAAA级农资行业知名品牌”，“施朴乐”获评“农民心目中的好品牌”，“Cropup（棵诺）”获评“中国特肥一线品牌”，“丰云农服”获评“年度创新农服组织”“年度金牌服务商”等荣誉，经过多年积淀，公司复合肥核心品牌脱颖而出，知名度和影响力持续提升，逐步确立了公司在复合肥行业内的领先地位。
　　2、渠道优势
　　公司深耕农村市场30年，“传统+新型+专业”渠道并存发展，营销网络遍布全国各地，拥有一级经销商近 6,000家、镇村级零售终端网点10万余家，渠道建设覆盖面广、渗透度好、执行力强、专业度高。公司按照类消费品模式对复合肥进行市场营销和渠道整合，通过渠道帮扶、品牌共建、倍增计划等措施，完善渠道布局、优化渠道结构，并不断探索新技术、新模式，向农业产业链上下游拓展、延伸，最终实现渠道的整体升级和销量的快速增长，稳居国内复合肥行业领先地位。此外，公司立足国内市场，以东南亚为起点，在越南、泰国、马来西亚等多个国家建立营销网络，进行本地市场化运营自有品牌，并加快拓展新加坡、印度尼西亚、菲律宾、缅甸等市场，取得了持续性的进展和成果。
　　
　　四、主营业务分析
　　（一）概述
　　报告期内，公司积极应对复杂多变的外部形势，坚持“稳中求进”原则，围绕“稳效益、保项目、提管理”的工作主线，主动适应市场变化，灵活调整经营策略，努力克服各种困难，保障公司经营效益最大化；持续围绕氮、磷产业链发力，加速推动规划项目建设，夯实公司的核心竞争优势。同时，加强组织能力提升，推进数智化项目落地，持续提升管理质效。2024年公司主营业务保持了良好、稳健的发展态势，为公司未来市场竞争、长远发展提供了保障。
　　2024年，公司实现营业收入2,038,118.25万元，同比下降6.37%；营业成本1,819,877.27万元，同比下降6.92%；期间费用138,092.00万元，同比增长2.58%，其中研发投入33,657.62万元，同比增长6.91%；归属于上市公司股东的净利润80,446.73万元，同比下降9.80%；经营活动产生的现金流量净额63,036.61万元，同比下降3.84%。报告期公司主要经营情况和亮点工作如下：
　　1、产业链强链补链加速进行
　　公司全面推进“资源+产业链”战略布局，氮、磷产业链强链补链取得重要成果：
　　（1）合成氨项目提速，氮肥产业链蓄势发力
　　报告期内，70万吨合成氨项目建设如火如荼地进行，主体结构已建设完毕，设备采购基本完成，部分核心设备进入安装阶段，公用工程、电气仪表、安全环保等配套设施设计、建设正在有序进行中。该项目建成后，将有效弥补氮肥原料缺口，提高资源自给能力，同时扩大“盐—碱—肥”全产业链规模，各项能耗和综合成本显著降低，为复合肥业务持续发展蓄力赋能。
　　（2）磷矿+磷酸分级利用落地，磷肥产业链优势尽显
　　1）磷矿项目取得积极进展。2024年4月，公司雷波牛牛寨西段磷矿和阿居洛呷磷矿顺利完成矿产资源储量评审备案，至此公司查明雷波三宗磷矿资源储量共计5.49亿吨，探矿和采矿矿区面积11.90平方公里；2024年10月，阿居洛呷磷矿顺利取得290万吨/年的采矿许可证，并于2025年3月正式动工建设290万吨磷矿采选工程。此外，雷波牛牛寨东段磷矿 400万吨/年采矿工程，目前正在进一步优化采选方案，以进一步提高磷矿开发利用效益。公司磷矿采矿设计产能达到690万吨/年，目前正在全力推进磷矿采矿项目，未来投产达产后，将有效保障生产所需磷矿石的高度自给，夯实成本优势。
　　2）磷酸分级利用初见成效。报告期内，荆州新能源公司磷酸分级利用产业链全面达产，30万吨折纯湿法磷酸、15万吨精制磷酸产能落地，充分保障公司生产所需高品质磷酸的稳定供应，全面实现“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸/工业级磷酸一铵—磷酸铁/磷复肥”高效利用，成本优势和协同效应显著提升，推动公司磷复肥结构向绿色化、精细化和高附加值转型。
　　2、主营业务保持稳健发展
　　（1）磷复肥业务
　　公司把握行业趋势，依托资源优势、产业链优势和磷酸分级利用优势，报告期实现磷复肥销量417.97万吨，同比增长10.59%，毛利率同比上升1.14个百分点，保持稳定的发展态势。
　　1）优化产能，带来新增量
　　公司顺应化肥结构调整和产能优化趋势，推进新型肥料向更具资源、生产及市场优势的基地发展，报告期湖北荆州15万吨粉状水溶性复合肥、辽宁铁岭15万吨复合肥项目陆续投产，以及河南宁陵基地改建40万吨复合肥项目顺利完工。至此，公司磷复肥年产能超780万吨，新型肥料规模和产销量有望进一步提升，增厚利润空间。
　　2）精准营销，巩固市场份额
　　①渠道优化：加强渠道分级优化，针对不同经销商输出多种针对性帮扶方案，助力经销商优化二级渠道，强化其对终端零售商的管理和掌控，切实提升渠道质量和覆盖面。尤其是特肥渠道，快速精准铺市，报告期销量同比增长70%。
　　②品牌营销：深化品牌差异化定位，聚焦核心品牌提升影响力，报告期“嘉施利”“桂湖”品牌荣获“AAAAA农资行业知名品牌”。强化新媒体全域传播，建立云图传播矩阵，报告期累计发布视频794个，播放量380万次；策划执行抖音全民话题活动，累计2,159.9万播放量，同时针对重点门店尝试投流支持活动，全方位增强客户互动，助力品牌营销和农化服务。
　　3）加强产品研发，推动结构转型升级
　　①研发创新：持续推进增效肥发展战略，聚焦增效肥+特肥的新型肥料领域，开发多种氮、磷养分提升技术和多种应用场景的生物刺激素技术，创新推出功能性氮肥、增效磷肥、飞防套餐等新型肥料，并持续打造多肽复合肥、含聚合态磷复合肥、多肽有机水溶肥料等核心产品，不断完善产品矩阵，全方位推动复合肥增效创新，提升差异化的竞争优势。
　　②结构调整：公司依托磷酸分级利用产业链，利用副产低浓度磷酸及富含各种微量元素的渣酸，生产更有利于土壤调节和作物生长的磷复肥产品，进一步拓展肥料级磷酸一铵、工业级磷酸一铵、水溶性磷酸一铵及粉产品，报告期销量和毛利水平显著增长，成为公司新的利润增长点。
　　4）锚定东南亚，深耕国际市场
　　报告期内，马来西亚生产基地创新双磷增效技术，全面升级改造复合肥产线，进一步提高生产效率和效益，为公司国际化进程奠定坚实基础。公司深入布局海外营销网络，加快本土化营销团队建设，增强渠道和客户粘性，并借助海外社交网络的传播影响力，进一步扩大市场影响力，报告期海外市场销量同比增长70%以上。国际贸易方面，报告期公司成功拓展阿联酋、突尼斯、日本等国家地区的贸易业务，贸易版图进一步扩大。
　　（2）联碱业务
　　2024年，纯碱市场低迷，价格维持低位震荡，导致纯碱产品收入和毛利出现较大幅度的下滑。面对行业竞争压力，公司围绕“稳生产、稳安环、稳效益”的经营目标，密切跟踪市场动态，灵活调整生产计划，控制轻重碱生产比例，高效协调产销节奏，实现效益最大化。同时，公司持续推动节能降耗、绿色发展工作，以70万吨合成氨项目为抓手，正在全面推进盐硝、合成氨和联碱装置升级改造，投产后“盐—碱—肥”产业链降本增效成果显著，为未来联碱业务持续发展蓄力赋能。
　　（3）磷化工业务
　　坚持稳健经营理念，以安全环保为抓手，以效益最大化为目标，维持生产装置长周期稳定运行，充分释放黄磷产能；持续优化能耗水平，推动黄磷单位产品综合能耗达到行业先进水平，雷波凯瑞公司参与起草的《黄磷单位产品能源消耗限额》（GB 21345-2024）国家标准将于2025年5月正式实施，有助于提升公司市场竞争力和行业话语权；紧跟磷化工市场变化，加强行情研究、把握节奏、快速反应，实现黄磷满产满销，保持了整体经营稳定。报告期，随着行业逐渐回归正常区间，销售均价同比小幅下滑，黄磷产品收入和毛利有所回落。
　　（4）新能源材料业务
　　公司不断推动技术和产品迭代更新，磷酸铁产品已达到三代及以上产品的市场要求，在安全性、稳定性和成本上继续保持竞争优势，公司产品深受客户好评，树立良好的品牌形象，2024年获得泰丰先行颁发的“卓越质量奖”；加强头部企业的开发和市场拓展，保持相对稳固的客户结构，开发了当升蜀道、川发龙蟒、中创新航等优质客户，获得长期订单；在内部管理上启动QCC项目，开启质量管理与效益提升的新篇章，报告期磷酸铁实现满产满销，产能利用率同比大幅提升。
　　3、管理效能取得新突破
　　报告期内，公司以管理变革为抓手，以数智化建设为驱动，深度融合人才培养和梯队建设，推动组织提升、业务提质和管理提效，助力公司迈向高质量发展的新征程。
　　（1）“数智云图”驱动能效革新
　　加快推进“数智云图”战略，围绕数字化顶规设计、企业级数字化项目、智能制造三大方向，布局生产、供应、销售和财务等业务板块的数字化升级项目，实现公司全方位的数字化转型，驱动能效革新。
　　报告期，公司完成产供销财等系统的数字化顶规设计，并推进相关数字化项目在各中心、各基地的落地执行。企业级数字化项目上，智能办公飞书系统正式投入使用，实现人效的智能化提升；着力业财融合的财务共享系统、资金管理系统，推动采购、销售管理升级的SRM系统、CRM系统及WMS仓库管理系统等取得阶段性进展，目前部分系统已上线试运行；智能制造上，安全风险智能化管控平台、仓储物流管理系统等在部分基地已正式投入使用，业务管理水平与运营效率得到有效提升，并重点推进了数据中心建设、智能化生产管控项目、物联网（IoT）平台建设、信息安全建设以及先进过程控制APC等智能制造项目进程，推动公司向自动化、智能化、数字化迈进，实现降本增效。
　　（2）人才建设驱动团队效能
　　通过精准识才、科学用才、系统引才，实现公司人才队伍的效能提升。1）通过系统梳理管理干部、技术人才的角色和职能，建立与公司发展匹配的干部任用标准，并加强对干部能力的赋能和提升拉练，将适配的人置于关键岗位，进一步提升公司人员和团队效能。报告期内，公司完成对管理干部队伍的梳理和优化，管理效率与质量显著提升，推进公司扁平化管理；2）推动人才队伍提档升级，通过“师带徒”、授课拉练等方式，加强内部能人的提拔培养和外部优秀人才引进力度，组织开展985、211高校“百人招聘计划”，引进学历高、能力强的年轻血液，实现高人才、高激励、高绩效，确保人才梯队建设与公司快速发展的步伐相契合。
　　（3）长效化机制驱动战略落地
　　公司常态化开展组织提升工作，让听得见“炮火”的人做正确决策，让管理运作更高效。各中心、各基地持续推动管理委员会履职，开展“终极追问、精密逻辑推演、科学前瞻、反思”，建立健全事前主动管理、事中比对检查、事后不经鼓舞自动运行体系，不断提升团队能力和水平。报告期公司建立并优化超百项管理制度和工作机制，保障业务和管理高效、规范运行。在组织提升的赋能下，公司迸发出了强大活力，在科学前瞻、正确决策、风险识别等方面取得显著成效，为公司战略落地奠定牢固基石。
　　4、荣誉加持备受认可
　　报告期公司及子公司凭借实力，荣获众多奖项和荣誉，激励公司在发展道路上稳步迈进，持续开拓进取：
　　（1）公司荣登“2024中国制造业企业500强”“2024中国制造业民营企业500强”“2024中国石油和化工企业500强”“2024中国石油和化工上市公司500强”“2024中国化肥企业100强”“2024四川民营企业100强”“2024四川制造业民营企业100强”等权威榜单；获评“2024年四川企业技术创新能力百强企业”“2024年四川企业发明专利拥有量百强企业”“2024年农资流通企业竞争力AAAA级”等称号。
　　（2）其他子公司：应城化工公司荣获“2024年湖北民营企业100强”“2024年湖北民营企业制造业100强”“湖北省科学技术进步奖一等奖”，2024年被认定为“国家级绿色工厂”；荆州嘉施利公司荣获“2024年湖北民营企业制造业100强”“2024年湖北制造业企业100强”；荆州新能源公司获评“松滋经济开发区 2024年度高质量发展先进集体”“2024年度镇域经济发展‘先进单位’”；宜城嘉施利公司荣获“2024年襄阳工业企业100强”“2024年襄阳工业企业纳税100强”等殊荣；孝感广盐华源获评“省级绿色矿山”；雷波凯瑞公司荣获“2024年凉山企业50强”。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　公司所处行业的竞争格局和发展趋势请见本章节“　　一、报告期内公司所处行业情况”的相关内容。
　　（二）公司发展战略
　　发展战略：持续打造化肥全产业链优势，做全球领先的高效种植综合解决方案提供者。
　　结合公司的实际情况和行业发展趋势，重点围绕氮、磷产业链两个方向进行产业布局，做大做强复合肥主业，推动发展战略目标的实现：
　　1、进一步完善氮产业链，新建合成氨产能，实现氮资源的自给自足，强化低成本优势。
　　2、依托磷矿的建设、开采以及磷酸分级利用，打造“资源+产业链”模式，持续打开增长空间。
　　（三）2025年度经营计划
　　2025年，公司将继续聚焦产业链持续发力，推进主营业务稳健发展，并深化组织提升工作，推动业务提质、管理增效，力争全面完成公司年度目标和重点任务。
　　1、专注产业链完善，强化发展动能
　　依托重点项目建设，加深氮、磷产业链一体化完善程度，为公司未来发展提供动能，一方面加快雷波基地阿居洛呷磷矿采选项目建设，做好牛牛寨东段磷矿采矿方案优化，力争早日实现规模化开采，同时加快牛牛寨西段磷矿“探转采”手续办理，做好资源续接，保障备采矿量。另一方面，加快应城基地70万吨合成氨项目建设，稳步推进项目设计、设备安装、现场施工工作，力争保质保量按时完成建设规划。此外，持续优化现有产能布局，强化战略研判，充分调研行业发展态势，围绕上下游产业链间的协同创新需求，从技术研发、产品升级、市场拓展等维度，全方位梳理产业链的关键环节与潜在机遇，做好项目储备工作。
　　2、聚焦主营业务，夯实发展基础
　　（1）磷复肥业务
　　1）产品升级方面，持续推进增效肥发展战略，加大增效肥新品研发、技术创新和迭代升级，特别是功能型专用肥、粉液特肥等系列产品，做大做强增效肥专用肥细分市场。
　　2）营销创新方面，持续优化渠道管控，运用创新工具提升渠道活力和承载力，继续深化“品牌共建”模式，扩大新型渠道合作模式试点推广，实现渠道精耕和升级；围绕核心主品牌，全面升级渠道、产品、品牌形象，加大品牌亮化力度，打造行业标杆品牌；扎实推进市场宣传推广，创新特色主题营销，分级贯穿各级经销商，打造专业性农技团队，助力复合肥市场拓展；聚焦核心品牌和产品曝光，提升新媒体传播精度和准度。
　　3）全球布局方面，依托马来西亚生产基地，因地制宜精耕泰国、越南、马来等成熟市场，持续推进新市场调研和前期布局，精准制定营销策略，并拓展全球国家贸易往来，加快国际化进程。
　　4）现代农服方面，以“全产业链思维”升级服务模式，聚焦规模化种植主体，不断完善现代农业社会化服务，进一步提升“丰云农服”品牌影响力。
　　5）磷肥方面，依托磷酸分级利用优势，优先满足自用的基础上，根据市场行情及时调整磷酸一铵产品结构，在巩固现有优质客户的基础上，强化头部客户的战略合作，凭借产品品质与技术创新，深入挖掘合作潜力。
　　（2）联碱业务
　　坚持稳产满产优产，强化生产流程管控，落实安全环保的“红线意识”和“底线思维”，确保生产安全高效稳定运行，产能利用最大化。充分发挥“盐—碱—肥”产业链优势，围绕“节能减排、降本增效”，持续探索技术升级和创新、自动化水平提升和产业链优化，保证生产效益最优。同时，密切关注纯碱市场动态，加强行情跟踪分析，做好产销协调，确保在激烈的市场竞争中维持优势地位，实现盈利最大化。
　　（3）磷化工业务
　　坚持稳健经营，强化安环风险管控，持续降低单位能耗水平，确保黄磷稳产高产，强化产销衔接，实现经济效益最大化。围绕磷资源高效高值利用、绿色建材产业发展、副产物综合利用等方面，联合国内权威科研机构及生产企业深入研究，推动磷化工产业链向上下游延伸、发展，提高产业链的附加值。
　　（4）新能源材料业务
　　生产上，持续优化生产流程，改进工艺参数，调整生产节奏，开展节能技术改造，采用先进的节能设备和工艺，降低能源消耗，提高生产效率；产品上，加大研发投入，进一步提高产品纯度、颗粒分布和稳定性等关键指标，强化产品优势，与高校、科研机构等开展产学研合作，推进磷酸铁第四代产品的研发；销售上，与现有客户建立深入合作关系，从产品配方、包装到技术支持等方面提供个性化服务，满足客户差异化需求，提高产品的附加值和价格。
　　3、深化提质增效，提供发展保障
　　（1）持续推进人才梯队建设，一方面开展技术人才的拉练、评估与优化，引导技术人才有效履职，实现业务能力的提升；另一方面，持续进行内部能人培养，重点开展985、211高校“百人招聘计划”，向各岗位输送优秀的年轻人才，全力推动人才队伍迈向更高发展层级。
　　（2）全面推动“数智云图”战略的实施，保障各业务板块数智化项目落地实施，全方位推动产供销财等相关板块的全面融合和业务升级，推动业务提质、管理增效、持续改善财务报表。
　　（四）资金需求及使用计划
　　2025年，公司将结合生产经营需要、在建项目进度及对外投资安排，采用多元化、低成本的融资方式，不断推进优化融资结构，积极拓宽融资渠道，降低资金成本。1、抓好现金、应收账款和存货管理，盘活存量资产，提高资金流转和使用效率；2、在考虑融资成本、资金结构的前提下，2025年公司运营资金主要通过自有资金、申请银行流贷和项目贷款等方式解决，公司偿债能力较强，信誉良好，与多家银行建立了良好的合作关系，融资渠道稳定畅通，资金来源有充足保证。
　　（五）可能面临的风险
　　根据关联性原则和重要性原则，可能对公司未来发展战略和经营计划的实现产生不利影响的所有风险因素有：
　　1、市场竞争风险
　　磷复肥业务：磷复肥行业正值转型升级和结构调整的关键时期，市场竞争风险加剧。为此，公司一方面围绕复合肥产业链上下游进行填平补齐，夯实公司产业链优势、资源优势以及磷酸分级利用优势，进一步增强市场竞争力；另一方面以国家农业政策为导向，不断提升公司的产品力、品牌力、渠道力，推进新业务、新模式，进一步抢占市场，强化公司在业内领先的地位。
　　联碱和磷化工业务：受供需结构、安全环保政策等因素影响，黄磷行业、纯碱行业市场竞争更加激烈。为此，公司依托上游盐矿、磷矿资源，不断推进矿产资源开发、综合利用并向下游纵深发展，打造“资源+产业链”模式，并在安全环保升级、节能降耗和智能制造等方面加大投入，保证装置长周期稳定运行，实现可持续发展。
　　新能源材料业务：磷酸铁行业市场竞争依旧激烈，公司将不断提升技术、产品、服务优势，深度绑定核心客户，构建领先市场的竞争力。公司打造了磷酸铁与复合肥联动产线，实现“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸/工业级磷酸一铵—磷酸铁/磷复肥”的磷酸分级利用，产业协同、成本优势突出，同时可以根据产业链上相关产品的市场变化，及时调整生产和销售策略，实现生产效益最大化。
　　2、原材料价格波动风险
　　公司复合肥的成本中有80%以上系原材料成本，因此，原材料价格波动对复合肥成本的影响较大。为此，公司复合肥产业链向上游资源端拓展，先后收购了孝感广盐华源、雷波凯瑞公司，控制上游盐矿和磷矿资源，并通过自建、收购复合肥生产线或公司等方式，布局合成氨和氯化铵、硝酸和硝酸铵、硫酸和硫酸钾、磷酸和磷酸一铵等原料产能，并适时进行产能扩张，打造氮肥、磷肥上下游完整产业链，极大保障了原材料的供应和成本控制。同时，公司实时跟踪原材料行情，加强对原材料的价格预判，通过原材料批量采购、适当储备及原料贸易等方式，规避价格波动给生产经营带来的不利影响，进一步提高抵御市场风险能力。
　　3、产能扩张导致的市场风险
　　截至报告披露日，公司磷复肥年产能超780万吨，产能规模的扩大对公司产供销协同能力以及市场开拓能力提出了更高要求，若市场发生重大变化或者市场拓展不理想，可能出现产能扩张导致的市场风险。
　　为此，公司将加强产供销协调管理，全力推进营销升级、渠道下沉、终端建设、品牌塑造等工作，进一步提升市场应变能力和开拓力度，化解产能扩张带来的风险。公司近年新增的产能均配套有上游原料产能，且投产产品属业内前沿新型肥料，市场发展前景广阔，产能消化压力较小，公司将根据市场情况平稳投放，实现有序扩张。
　　4、安全生产和环境保护风险
　　当前，我国大力推动节能减排、环境保护及农业可持续发展，并相继发布“大气十条”“水十条”“土十条”“三磷整治”“双碳”目标以及磷资源高效高值利用等一系列政策，引导化肥、化工行业绿色发展、转型升级。随着国家对安全生产和环保的不断重视，有关标准和要求可能会提高，由此公司可能需要加大资金、技术投入，经营压力和成本随之增加，若公司不能及时适应政策变化，生产和发展将会受到限制。
　　为此，公司把安全环保上升到战略层面，高度重视安全生产和环境保护，持续加大安全和环保治理投入，常态化推进安全环保日常管理，采用三级比对检（审）查机制，对安全环保现场管理、基础工作进行检（审）查，同时狠抓年度督察、隐患排查、溯源分析和堵漏，督促各生产基地加强风险分级管控与隐患排查治理，落实配套的安全环保防控防治设施措施。报告期公司各基地生产设备稳定运行，各项污染物达标排放，安全环保规范化管理水平稳步提升，为公司生产经营及持续发展形成有力支撑。
　　5、人员配备及经营管理风险
　　公司建立了科学合理、符合公司实际的经营管理体系和内部控制制度，但近年来公司产业延伸提速，在建工程随之增加，经营规模大幅扩张，公司的管理跨度越来越大，对管理层在经营决策、人员统筹和风险控制等方面的要求也越来越高。若公司不能适应资产、业务规模的快速增长，将可能面临公司快速发展带来管理失衡的风险。
　　为此，公司不断完善组织结构，优化管理层级，报告期公司董事会、经营层以及各中心和各基地管理委员会积极作为，不断给管理团队和职能部门赋能，提高团队组织协调能力、决策能力以及应变能力，并大力推进人才梯队建设、绩效考核体系优化以及组织提升，激发团队活力，最大限度减少快速发展带来的经营管理风险。
　　敬请广大投资者仔细阅读并注意投资风险。 收起▲