2023前三季度：
　　1）实现营收15.18亿元，同比-0.21%；实现归母净利润1.01亿元，同比-5.3%；实现扣非归母净利润0.96亿元，同比+3.53%。
　　2）毛利率25.77%，同比+1.43pct；归母净利润率6.63%，同比-0.36pct；扣非归母净利润率6.32%，同比+0.23pct。
　　3）期间费用率为17.92%，同比+1.37pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.9%、4.36%、5.98%、-0.32%，同比分别变动1.21、-0.50、0.16、0.50pct。
　　2023Q3单季度：
　　1）实现营收5.07亿元，同比+7.4%，环比+1.1%；实现归母净利润0.32亿元，同比-4.32%，环比+77.81%；实现扣非归母净利润0.29亿元，同比-0.65%，环比+32.53%。
　　2）毛利率26.80%，同比+1.89pct，环比+0.43pct；归母净利润率6.39%，同比-0.78pct，环比+2.76pct；扣非归母净利润率5.80%，同比-0.47pct，环比+1.37pct。
　　3）期间费用率为19.65%，同比-0.29pct,环比+0.85pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.32%、4.62%、5.87%、0.85%，同比分别变动0.34、-0.87、-1.95、2.19pct，环比分别变动-0.79、0.27、-1.68、3.06pct。
　　点评：
　　1、2023年前三季度的营收和归母净利润略有下滑，表明公司面临一定的盈利压力。
　　但扣非归母净利润的增长显示公司核心业务的盈利能力仍在增强。第三季度单季度，营收的同比和环比双增长表现了公司业务的复苏现象。
　　2、公司在业务发展模式和技术研发能力上的持续完善使公司保持行业领先地位的竞争力，与其相对应的是公司前三季度销售和研发费用的同比上涨。
　　盈利预测：综合考虑目前行业及公司情况，我们调整了盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.36、1.67、2.13亿元，对应PE分别为34.85、28.36和22.27，维持“买入”评级。
　　风险提示：亚威股份面临有全球经济不确定性引起的市场风险、内部管理挑战、技术快速迭代和并购整合的风险。

　　事件
　　亚威股份发布2023年三季度报告：2023年前三季度实现营业收入15.2亿元（同比-0.2%），实现归母净利润1.0亿元（同比-5.3%），扣非净利润9590.5万元（同比+3.5%）。Q3单季度，实现营业收入5.1亿元（同比+7.4%，环比+1.1%），实现归母净利润3238.2万元（同比-4.3%，环比+77.8%），扣非净利润2937.2万元（同比-0.7%，环比+32.5%）。
　　投资要点
　　营业收入表现稳健，净利润有所下降
　　2023年前三季度，公司营业收入同比下降0.2%，其中Q3单季度营业收入同比增长7.4%，环比增长1.1%，营业收入表现稳健。2023年前三季度，公司归母净利润同比下降5.3%，主要原因是公司销售费用率有所上涨。
　　毛利率稳步提升，销售费用率上涨，费用率整体保持稳定
　　2023年前三季度公司整体毛利率为25.8%，相较2022年全年的24.6%提升1.17pct，前三季度毛利率分别为24.2%/26.4%/26.8%，毛利率稳步提升。公司2023年前三季度销售费用率同比上涨1.2pct，主要是职工薪酬及与市场拓展相关的费用支出上涨所致，前三季度期间费用率为11.9%，费用控制能力整体较好。
　　数控折弯机、转塔冲床继续保持领先优势，市占率持续提升
　　2023年前三季度，我国金属成形机床产量为11万台，同比下降18.5%，在金属成形机床行业承压的情况下，公司数控折弯机、数控转塔冲床等优势产品持续占领市场空间，最终公司前三季度整体营业收入实现同比微降0.2%，数控折弯机、数控转塔冲床市场占有率持续提升。
　　伺服压力机替代逻辑确定，公司有望推动产品导入国内
　　伺服压力机相较机械压力机优势众多，日本伺服压力机的渗透率超90%，国内尚处于产品导入阶段，汽车轻量化发展趋势对特殊材料加工的需求有望成为我国伺服压力机的导入契机，公司作为国内伺服压力机业务的先行者，有望引领这一进程，公司伺服压力机已在厨卫、家电等行业实现批量应用。
　　盈利预测
　　预测公司2023-2025年收入分别为18.96、21.94、26.15亿元，EPS分别为0.26、0.34、0.44元，当前股价对应PE分别为31、24、19倍。公司深耕金属成形机床业务多年，是相关业务国内首家上市公司，立足机床外延激光加工设备。此外公司是国内伺服压力机业务先行者，有望引领伺服压力机产品向我国的导入进程。首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　下游行业需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；伺服压力机国内渗透进程不及预期风险。

　　2023年H1：实现营收10.11亿元，同比-3.64%；实现归母净利润0.68亿元，同比-5.75%；
　　实现扣非归母净利润0.67亿元，同比+5.49%。毛利率25.26%，同比+1.17pct；归母净利润率6.75%，同比-0.15pct；扣非归母净利润率6.58%，同比+0.57pct。期间费用率为17.05%，同比+2.03pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.69%、4.24%、6.03%、-0.91%，同比分别变动+1.58、-0.34、+1.12、-0.33pct。
　　2023年Q2单季度：实现营收5.01亿元，同比-5.81%，环比-1.65%；实现归母净利润0.18亿元，同比-40.85%，环比-63.56%；实现扣非归母净利润0.22亿元，同比-19.43%，环比-50.05%。
　　Q2单季度毛利率26.36%，同比+0.09pct，环比+2.19pct；归母净利润率3.63%，同比-2.15pct，环比+-6.17pct；扣非归母净利润率4.42%，同比-0.75pct，环比-4.28pct。期间费用率为18.81%，同比+3.5pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.12%、4.35%、7.55%、-2.21%，同比分别变动+2.9、-0.11、+1.5、-0.79pct。
　　分板块来看：
　　金属成形机床/激光加工装备/智能制造解决方案分别实现收入6.99/2.76/0.36亿元，同比分别-4.71%/-8.14%/+140.43；毛利率分别为26.17%/23.10%/24.13%，同比分别+0.52pct/+3.05pct/-4.92pct。分地区来看：国内/国外分别实现收入8.03/2.08亿元，同比分别-8.41%/+20.60%；毛利率分别为23.81%/30.83，同比分别-0.59pct/+8.29pct。
　　把握行业结构性增长，应对行业需求下行。储能、新能源汽车等的快速发展给金属成形机床行业带来大量订单，2022年我国金属成形机床生产额664.6亿元，同比增长8.4%；金属成形机床消费额603.3亿元，同比增长3.5%。在行业需求下行、市场竞争激烈的情形下，公司数控折弯机、数控转塔冲床市场占有率持续提升，盈利能力稳步改善；公司高端主机业务实现营业收入4.90亿元，同比增长11.28%；公司压力机产品进一步加大市场拓展力度，实现了1600吨多工位压力机的订单突破。
　　智能制造能力领先，助力应对行业波动。疫情后传统金属成形机床产品、激光加工装备两大业务受行业需求下行影响，业绩有所下滑。而智能制造业务的表现极为突出，营业收入增长140.43%。工业机器人业务保持高精尖技术优势，不断优化销售策略，稳固成熟客户市场，持续开拓汽车、金属切削等行业，提升品牌影响力。推进智能制造系统MOM、自动化立体仓库WCS、平台化设备管理系统TPM等产品的研发，提高公司智能制造服务业务综合竞争力。
　　新兴产品业务发展迅速，不断实现拓展。公司坚持深入推进产业转型升级、加速规模效益增长的双轮驱动发展战略，持续提高钣金机床高端主机、卷板加工机械、金属材料激光加工设备、工业机器人等主力业务市场占有率，加速推进钣金自动化、激光落料线、压力机、精密激光加工设备、工业互联网平台等成长业务，推动亚威规模效益的高质量发展。同时，公司持续推进智能升级，战略目标明晰，核心管理团队长期稳定，坚持为国内外中高端客户提供优质的产品和服务，综合竞争力不断增强。
　　盈利预测：考虑到2023年的制造业复苏缓于预期，我们对盈利预测进行调整，预计2023-2025年归母净利润分别为1.36（前值1.73）、1.67（前值2.56）、2.09（前值4.01）亿元，对应PE分别为31、25、20X，维持“买入”评级。
　　风险提示：境外经营的风险；原材料价格波动的风险；行业景气度不及预期的风险