一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所处行业情况　　1、饲料行业　　中国饲料工业协会数据显示，2026年上半年我国工业饲料总产量16,850万吨，比上年增长3.9%；分品种看，猪饲料产量8,353万吨，同比增长7.9%；蛋禽饲料产量1,490万吨，同比下降10.4%；肉禽饲料产量4,962万吨，同比下降0.4%；反刍动物饲料产量720万吨，同比增长3.6%；水产饲料产量1110万吨，同比增长17.4%；宠物饲料产量108万吨，同比增长24.3%。　　2026年上半年，主要饲料原料价格涨跌不一。中国饲料工业协会数据显示，受国内供应偏紧、下游需求刚性增长影响，加之上年同期价格相... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　1、饲料行业
　　中国饲料工业协会数据显示，2026年上半年我国工业饲料总产量16,850万吨，比上年增长3.9%；分品种看，猪饲料产量8,353万吨，同比增长7.9%；蛋禽饲料产量1,490万吨，同比下降10.4%；肉禽饲料产量4,962万吨，同比下降0.4%；反刍动物饲料产量720万吨，同比增长3.6%；水产饲料产量1110万吨，同比增长17.4%；宠物饲料产量108万吨，同比增长24.3%。
　　2026年上半年，主要饲料原料价格涨跌不一。中国饲料工业协会数据显示，受国内供应偏紧、下游需求刚性增长影响，加之上年同期价格相对低点，饲料企业玉米采购均价2,448元/吨，同比增长4.6%。大豆丰产、国内进口大豆供应充足，豆粕价格承压下行，豆粕采购均价3,227元/吨，同比下降4.6%。
　　随着国内养殖群体结构的变化，饲料企业之间加大在饲料营养技术、供应链管理、综合服务能力等方面投入力度，为下游养殖客户提供综合“产品+服务”方案，以达到提升客户粘性、抢占市场、扩大规模的目的。在国内市场竞争加剧的背景之下，不少饲料企业加大海外投入力度，加快国际化进程。
　　2、生猪养殖行业
　　猪肉是我国居民最主要的动物蛋白质来源，在我国肉类消费中长期占据主导地位。国家统计局数据显示，2026年上半年我国生猪出栏37,246万头，同比增加627万头，增长1.7%，增速比一季度回落1.1个百分点。2026年二季度末，全国生猪存栏42,491万头，同比增加45万头，增长0.1%，增速比一季度回落1.4个百分点。其中，能繁母猪存栏3,780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点，目前为正常保有量3,750万头的100.8%，基础产能合理调减。
　　我国生猪养殖由之前资本驱动规模扩张向降低成本、提升质量转型，当前养殖行业以追求饲养成本下降为主要目标，通过遗传育种技术、饲料营养技术、健康养殖技术等技术创新以及提升内部管理水平等方式，实现不断降低生猪饲养成本、提高生猪品质的目标，以提升企业的盈利水平。
　　（二）报告期内公司从事的主要业务及经营情况
　　公司专注饲料、养猪、肉品生猪一体化全产业链经营，致力于农家富裕，打造绿色食品，为居民提供安全放心的肉制品，2026年上半年，公司实现营业收入108.83亿元、实现归属于上市公司股东净利润-10.46亿元。
　　2026年上半年，公司实现饲料内外销量313.55万吨，同比下降2.79%，实现营业收入75.09亿元，占营业收入总额比重为69%。公司饲料业务组织结构重塑，加强实证试验，做好原料战略采购，保证饲料业务稳健发展。同时，饲料业务仍以现款现货为主，经营活动现金流稳定，可为公司养殖业务提供较好的现金流支撑。
　　2026年上半年，公司销售生猪272.19万头，同比增长4.95%，实现营业收入27.13亿元，占营业收入总额比重为24.93%。虽然公司持续加强生产与健康管理、提高生产成绩指标，2026年上半年养殖成本持续下降，第二季度养殖成本环比第一季度下降约为0.8元/公斤，但是受到生猪销售价格持续低迷等因素影响，2026年上半年公司生猪平均销售价格同比下降27.47%，造成公司养殖业务出现较大亏损。
　　2026年上半年，公司肉品业务实现营业收入6.54亿元，占营业收入总额比重为6%。公司肉品业务完成了产品线的创新，由过去传统中式风味制品为主向品牌生鲜、食养产品、中式风味产品三大产品方向转型，加快和山姆会员超市等新型商超合作，联合研发迎合市场需求的新型肉制品，打造线上+线下联合销售矩阵，公司肉制品业务取得较好发展。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“畜禽、水产养殖相关业务”的披露要求
　　公司主要经营模式：
　　公司始终坚持“生物饲料、健康养殖、品牌肉品”的生猪全产业链一体化经营模式，按照生猪全产业链思路布局，即公司在某一区域内，分步骤发展饲料、养猪、肉品三大产业，饲料产业可为养猪产业提供安全可靠的饲料，养猪产业可为下游肉类产业提供安全可溯源的生猪，形成生猪全产业链经营竞争优势。
　　1、饲料业务
　　公司饲料产品以猪料、禽料、水产料为主，不断扩大对外销售规模，充分发挥采购、研发、生产、销售联动机制，优化供应链体系和科研体系，增加客户服务价值，充分挖掘市场，提升精细化管理水平和管理效率。公司以“经销+直销”的销售模式为主，依托遍布全国主要省市的饲料子公司，建立了较为成熟的经销商网络销售体系，公司组建以技术和服务为核心的“铁三角”团队，重点开发规模猪场，为规模猪场提供营养定制、养殖技术等综合服务方案。同时，公司子公司湖南大农融资担保有限公司为符合条件的经销商、养殖户等客户提供担保贷款服务，增加公司饲料销量。截至2026年6月30日，湖南大农融资担保有限公司对上述客户担保余额为54,847.96万元。
　　随着公司养殖业务规模的不断扩大，结合公司养殖业务的模式和特点，公司饲料业务及时调整生产管理策略，进行产品迭代研发，做好内部饲料供应的配套服务，提供养猪分阶段的精准饲养配方，支持公司养猪业务降低成本。
　　2、养猪业务
　　公司养猪业务集“种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养”于一体，围绕消费区域布局生猪产能，已投资建成现代化母猪场，采用核心群-扩繁群-商品群的繁育体系，建立品质优先的价值育种体系，持续选育优良种猪进行繁育，提供优质仔猪用于商品猪培育。公司重点投资茶陵香乡猪生产基地，采用自繁自养的模式从事生猪养殖业务。公司在广东、湖南等消费区域采用“公司+农户”模式开展轻资产育肥业务，公司与农户签订代养合同，按照合同约定的价格为农户提供种苗、饲料、疫苗等物资，农户按照公司技术标准与要求将仔猪育成后，由公司按照合同约定的价格回收肥猪，并统一对外销售。
　　3、肉品业务
　　公司肉品业务处于由区域性品牌向全国性品牌发展的阶段。公司从1995年开始从事肉制品加工业务，在湖南株洲、河南南乐等区域投资建设了现代化的屠宰及肉制品生产加工基地，依托于香乡猪自繁自养养殖基地，推出“香乡猪”品牌生鲜。公司加大对肉品业务的战略性投入，积极满足市场需求进行产品创新，坚持安全、美味的经营理念，联合科研院校团队，从原料基地、产品研发、烹饪方法三个方面着手，充分利用生物发酵菌种技术，推出了包括营养肉饼、鲍花肉酥、多口味烤肠等食养产品，同时对中式风味产品推陈出新，联合销售终端共同开发产品，推出如米酒腊肠等产品，满足中高端人群消费需求。公司拓宽销售渠道，持续优化销售网络，公司已和盒马鲜生、山姆会员店等新型商超建立合作，也逐步构建了包括天猫、抖音、小红书等在内的营销矩阵，销售网络正逐步由湖南本土向全国辐射。

　　二、核心竞争力分析
　　公司专注生猪全产业链经营近四十年，秉持“专业发展、产业协同、掌控平衡、价值优先”的产业链平衡发展理念，不断做大做强饲料、养猪、肉品三大产业规模与质量，始终保持稳健经营。总结而言，公司的核心竞争力在于形成了生猪全产业链经营优势、产品技术优势、经营管理优势，使得公司能够在行业周期性波动中实现稳健发展。
　　（一）生猪全产业链经营优势
　　1、饲料产业发挥规模采购和营养技术等优势，通过标准化、规范化的生产，强化饲料产品品质，为养猪产业提供高性价比的生物饲料，满足公司各个养殖场的饲料营养需求，有效降低饲料耗用成本。同时，随着公司养殖体量的不断增加，内部供给饲料规模增加，有利于提升饲料产业的产能利用率，摊薄固定费用，改善饲料产业的盈利能力。
　　2、打造安全放心的肉品。公司集饲料加工、种猪繁育、商品猪育肥、生猪屠宰、肉品加工于一体的产业链经营，掌控从饲料原料到肉品加工的各个环节，全过程安全可溯源，有利于打造绿色安全放心肉品。随着公司加大对肉品业务的战略投入，逐步提升产业链的综合附加值，实现产业链经营的迭代升级。
　　3、对冲生猪价格周期波动风险。在猪周期底部，行业生猪存栏增加，带动公司猪饲料销量增长，提升饲料盈利能力，为公司养猪业务提供稳定的经营活动现金流。
　　（二）产品技术优势
　　1、生猪育种优势
　　种猪是提升养殖规模的基础，也是未来降低养殖成本、提高生猪品质的核心所在。结合生猪养殖行业变化情况，公司陆续在广东、湖南、甘肃等地区投资建设了种猪场，并与中科院亚热带农业生态研究所、湖南农业大学、华中农业大学等机构深度合作，建立了国家级企业技术中心和农业农村部猪基因组智能设计育种重点实验室。公司于2020年从丹麦引进新丹系GGP种猪，目前公司已拥有曾祖代原种母猪核心群，培育出拥有各种优秀性能的“美神”新丹系种猪，加快高繁殖性能母猪的替换与应用，提升母猪PSY等生产成绩指标，同时提高商品猪饲养阶段的生长性能，完成高效优质猪配套系组合的建立，发挥商品猪增重快、料肉比低的特性，实现养殖低成本目标；联合科研单位，关注商品猪猪肉品质，加大育种技术在高肌内脂肪方面的研究，提升“香乡猪”高端猪肉肌内脂肪含量。
　　2、饲料营养技术优势
　　公司从事饲料研发、生产、销售近四十年，饲料销售范围遍布全国，饲料营养价值、产品质量等经过市场多年检验，获得客户广泛认可，具备较强的市场竞争力。近四十年的饲料营养技术沉淀使得公司建立了丰富的营养配方库，能够根据饲料原料价格变化，及时调整饲料营养配方，实现对各类原料的价值应用。
　　公司持续优化饲料营养配方，积极开发新原料的代替与使用，在发酵豆粕、生物发酵饲料及菌剂、功能微生物等饲料原料研究与应用等方面的持续投入，专注于饲料原料营养价值评估、低蛋白日粮技术以及生物发酵技术的研究，聚焦生物饲料技术和智能配方技术，致力于通过饲料营养新技术提升猪场母猪繁殖性能，提高原料消化率，降低育肥猪全程料肉比。通过酶解、发酵和烘烤等原料预处理和功能性原料应用，精选原料和配方迭代，技术生产质量联动确保饲料产品品质，分区域精准打造有竞争力的饲料产品。
　　3、肉品技术优势
　　公司在肉制品深加工领域聚焦中式传统肉制品现代化、西式低温肉标准化、智能生产规模化三大方向，更深度融合食养理念，将传统风味、现代科技与多种蛋白的食养需求相结合，构建起差异化工艺壁垒，既保留传统肉品精髓，实现量产可控、安全健康，又精准满足市民“吃动平衡、营养适配”的食养需求。
　　中式传统肉制品针对传统腊味、香肠自然发酵风味不稳定、生产周期长的痛点，研发通过精准调控生产过程中的温度、湿度、酸度等关键参数，实现产品标准化。同时，创新传统腌腊减害提质工艺，采用低温风干、控温烟熏与烟气净化成套技术，有效去除苯并芘、多环芳烃等有害物质，结合配方优化实现减盐、减硝，打造清洁标签产品，既保留传统腊香风味，又契合现代健康消费趋势。
　　智能装备与标准化生产技术为产能提升提供有力支撑。公司配备全流程自动化成套生产线，实现腌制、滚揉、灌装、烟熏、风干、杀菌、包装的闭环作业，减少人为操作带来的污染风险，大幅提升生产效率。
　　在配方改良上，聚焦低盐、低脂、清洁标签，用天然香辛料、植物提取物替代部分添加剂，更核心围绕多种蛋白进行科学配比，优化蛋白吸收效率，适配现代健康食养趋势；同时针对湘式、中式复合风味定向研发，兼顾风味与多种蛋白食养需求，形成独特地域风味壁垒，增强产品差异化竞争力，构建起从原料到成品的全流程品质与营养管控体系，让每一款肉制品都成为“食美味，营养好，易烹饪”的食养首选。
　　（三）经营管理优势
　　公司从事生猪全产业链经营近四十年，始终专注资金、人才、管理、产品、技术、销售等，凝聚了一批具有丰富管理经验的核心管理人员，持续进行流程再造与组织变革，打造了公司牵引动力系统、内生动力系统和数字化管理营运系统，形成了“学校、家庭、军队、商号”四位一体的新型组织。
　　农牧行业是劳动密集型的行业，需要认可公司企业文化、专业化水平较高的现代化人才，能够快速适应时代和行业的变化。公司已形成了以陶业总裁为核心的年轻化、专业化的经营管理团队，先后引进育种、兽医、饲料营养、销售、生产管理等领域优秀人才，形成了本科、硕士、博士等不同层次的专业人才梯队，并通过应知应会的培训等方式来提高员工的专业技能与综合素质。
　　公司完善以奋斗者为本的“高目标、高效率、高收入”来达成公司“高增长、低成本、高回报”目标的人才体系建设，实行“给面子、给位子、给票子”的激励机制，形成人才晋升与公司发展相匹配的人才体系，培养出更多的奋斗者；加大考核激励力度，员工个人收入与销售、生产、成本、利润等指标直接挂钩。公司已先后推出多期员工持股计划等激励措施，搭建了经营管理层、核心技术骨干与全体股东利益一致的长短期激励与约束相统一的激励机制。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、环保风险
　　公司的饲料生产、生猪养殖和肉制品加工等业务环节不可避免的会产生噪音、气味、污水等污染。按照国内现行的环保法规和行政管理规定，公司已在各下属企业及生产车间安装了必要的环保设施，以防生产经营活动对周边环境造成污染。随着全民环保意识的增强，国家和地方政府将会颁布更为严格的环保法律法规，要求更多的环保相关投入，从而提高公司的生产成本。此外，公司生产过程中如未达到环保相关法规的要求，可能面临受到环保主管部门处罚甚至面临被起诉的风险。
　　应对措施：公司加大在通风、除臭、污水处理等方面的投入，新建猪场采用现代化环保处理工艺，配备集中排气通风、空气过滤系统、猪粪有机肥处理等环保设施，养殖废水经过厌氧、好氧等处理工艺后满足国家相关标准，处理后的污水用于猪舍洗消喷淋和除臭，实现处理后的污水循环利用。公司自建有机肥处理基地，将猪粪做成有机肥，通过生产销售有机肥等实现经济创收，有效解决养殖的环保风险。公司不断迭代升级饲料营养技术，利用微生物发酵等技术实现绿色环保养殖。公司推进光伏发电等项目建设，利用新能源发电实现绿色环保节能。同时，公司始终重视环保人才招聘、培养、选拔，设立专业化环保部门，建立环保专线，招聘、培养专业化环保技术人才。
　　2、疫病风险
　　疫病风险是养殖行业在经营发展中面临的主要风险之一。生猪养殖过程中发生的疫病包括蓝耳病、猪流行性腹泻、猪伪狂犬病等疫病。发生疾病传播会给公司带来经营风险，主要体现在两个方面：一方面生猪疫病的发生将导致生猪的死亡，直接导致生猪产量的降低；另一方面疫病的发生与流行易影响消费者心理，导致短期内市场需求萎缩、产品价格及销量下降，对生猪销售产生不利影响。若公司周边地区或所在场区疫病发生频繁，或公司疫病防控体系执行不力，公司将可能面临生猪疫病所引致的产量下降、成本上升甚至亏损等风险。
　　应对措施：公司不断升级改造猪场硬件设备设施，进行严密的疫病防治技术，从控制传染源、传播途径和易感动物三个方面构建综合防疫技术体系，将生物安全、智能环控、环境保护等因素全部考虑在内，从源头有效阻断病毒污染。同时，公司组建了专业化兽医团队，加强业务人员生物安全培训增强人员安全防控意识和防控能力，提升一线人员应对疾病风险的处理能力，配备专业化检测中心，及时发现、及时处理。
　　3、原材料价格波动风险
　　饲料业务成本主要由玉米、小麦、豆粕、菜粕、棉粕、鱼粉、各种维生素及矿物质等原材料构成。受天气、市场经济、国际形势等不确定因素影响，如果上述原材料价格持续上涨或者持续下跌的情形，将对饲料产品的生产成本、销售价格、毛利率带来直接的影响，将影响公司饲料业务和养猪业务的生产经营；公司肉制品加工业务的主要原料是猪肉，我国生猪养殖的淡旺季现象也较为明显，因此生猪价格的变动容易造成原材料的价格波动；上述原材料价格的波动会对公司的盈利能力造成影响。
　　应对措施：公司对玉米、豆粕、大麦、小麦、高粱等主要原料全面实施集中采购，利用规模采购提升议价能力，形成规模效益，并会结合原料行情变化对玉米、豆粕等大宗原料进行战略性储备采购。对集团下属子公司的地区性小品类原料实施定点采购，分单操作的采购模式，快速分流。公司不断优化饲料原料数据库，会根据大宗原料市场行情变化趋势及时调整饲料营养配方，在不同品种间的原料置换，从而降低饲料成本。公司重视原料行业价格研判，招聘、培养、选拔优秀原料采购人才，建立内部研判与外部沟通机制，完善原材料采购研究体系，实时跟踪原材料价格的行业波动，针对行情大波动时，进行策略性采购，并运用“期现对冲”等期货工具规避风险。
　　4、生猪价格波动风险
　　生猪养殖业务是公司的主营业务之一，由于受到猪的生长周期、存栏量、饲料价格、市场供求等多因素影响，生猪市场价格的周期性波动会导致生猪养殖业务的毛利率等呈现周期性波动。2026年以来，生猪价格进入历史低价区域。生猪价格的波动将直接影响公司经营业绩。
　　应对措施：公司坚持养猪以低成本为中心，重视销售质量，实现从“量的扩张”到“质的提升”。公司持续通过项目制实现成本改善，对准14项成本改善类项目，以结果为导向，价值项目奖金与事业部降本金额挂钩。针对繁殖场，公司逐步提升母猪场产能利用率，确保母猪场繁殖效率最大化。强化病防控体系，降低疾病损失率，持续提高每头母猪年产断奶仔猪数量，优化费用结构，提升人均管理效能。针对育肥场，公司时刻管控猪苗品质，提升猪场产能利用率，从而降低固定成本分摊。做好健康防疫，减少死淘损耗，推动精细化饲养，从饲料营养、育种等多方面着手优化料肉比；做好温湿度与通风精准管理，降低猪群应激反应。公司将持续做好育种、组织管理与风险管控的三大支撑体系，育种专线做好后备来源规划，兽医专线做好管控免疫驯化，生产专线做好情期管理与适龄入群；通过任职资格优化、薪酬套改、项目制考核激励、干部升降机制，实现人才辈出、组织活力迸发。
　　5、产品质量与食品安全风险
　　公司在生产经营过程中严格推行ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系和ISO22000食品安全管理体系，并根据《饲料质量安全管理规范》、《食品安全法》进一步完善了质量控制和食品安全制度，但是仍有可能出现质量控制失误而导致产品质量和食品安全问题。若出现上述产品质量或食品安全问题，可能面临消费者投诉、民事赔偿以及行政处罚等不利影响，公司声誉和经营业绩将会遭受不利影响。
　　应对措施：公司持续完善“饲料-养猪-肉制品”的全产业链，建立、完善食品安全质量体系，采取生猪全产业链闭环全控模式，直接控制养殖终端，按照科学的分割、腌制、填充、热加工、杀菌冷却等工艺流程从事生产，强化肉品原材料的检测环节，确保肉品安全。同时，公司持续加强肉品研发投入，不断提升产品质量。
　　6、管理控制风险
　　由于公司生产的饲料、生猪、肉制品等产品具有一定的销售半径，在区域设立子公司是提升产品竞争力的有力手段。公司是以母公司为核心的集团公司，经过近四十年的发展，公司规模迅速扩大，子公司数量逐年增加，尽管公司已形成一整套较为完整的内部管理制度，采取分事业部、大区管理模式，但由于各子公司在地理位置分布上相对比较分散，信息的传递反馈环节较多，将有可能产生管理和控制风险，影响公司正常的生产经营。
　　应对措施：公司继续围绕饲料、肉品业务“人货场事”以及养猪业务的“人猪物事”的工作场景，进一步挖掘公司数智化研发赋能的业务需求，实现生产、销售、供应链管理、财务管理、人力资源管理等关键环节的全覆盖，将各类数据上线，进行数据治理与分析，实现数智化营运，实现作业数字化、交易数字化、办公数字化、营运数字化，消除公司信息“孤岛”，打破三大事业部之间、各子公司之间、业务部门与职能部门之间的部门墙，强化各职能专线对业务部门的支持与协同，强化产业链之间的赋能协同以发挥产业链优势。公司在分子公司拥有多数董事会席位，全资子公司董事由公司统一委派；控股子公司，公司委派的董事在其董事会席位中占大多数。分子公司的关键管理人员由公司委派，全资子公司的总经理、技术负责人、生产负责人、财务负责人等关键管理人员均由公司统一委派，能实施直接控制；控股子公司的财务负责人由公司统一委派，能实施财务控制。对于重大事项的决策，全资子公司重大事项提交公司进行决策和审批，控股子公司重大事项根据其《公司章程》、投资协议、管理制度等履行其股东会、董事会审批程序，按照授权进行管理。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中畜禽水产养殖业的披露要求　　（一）公司经营情况概述　　公司专注饲料、养猪、肉品生猪一体化全产业链经营，致力于农家富裕，打造绿色食品，为居民提供安全放心的肉制品，2025年，公司实现营业收入242.15亿元、实现归属于上市公司股东净利润-11.87亿元。　　2025年，公司实现饲料内外销量657.24万吨，同比增长4.65%，实现营业收入145.35亿元，占营业收入总额比重为60.03%。综合来看，公司饲料业务盈利相对稳定，毛利率较为平稳，2025年度较2024年度毛利率略有上升，主要针... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中畜禽水产养殖业的披露要求
　　（一）公司经营情况概述
　　公司专注饲料、养猪、肉品生猪一体化全产业链经营，致力于农家富裕，打造绿色食品，为居民提供安全放心的肉制品，2025年，公司实现营业收入242.15亿元、实现归属于上市公司股东净利润-11.87亿元。
　　2025年，公司实现饲料内外销量657.24万吨，同比增长4.65%，实现营业收入145.35亿元，占营业收入总额比重为60.03%。综合来看，公司饲料业务盈利相对稳定，毛利率较为平稳，2025年度较2024年度毛利率略有上升，主要针对玉米、豆粕等主要原料市场价格波动，公司实时对饲料产品配方进行优化，使饲料单位成本下降，毛利率有所上升。同时，饲料业务仍以现款现货模式为主，周转速度快、现金流较好，饲料业务每年可稳定提供经营活动现金流净额5亿元以上，可为公司其他产业提供现金流支持。
　　2025年，公司销售生猪533.25万头，同比增长22.98%，实现营业收入82.94亿元，占营业收入总额比重为34.25%。公司持续加强生产与健康管理、提高生产成绩指标，2025
　　年母猪PSY指标达到28头，养殖成本持续改善，公司2025年肥猪生产成本同比下降1.08元/公斤，仔猪成本同比下降88元/头。但受到猪价下跌等多重因素的影响，公司养猪业务出现较大亏损，主要原因：1、公司2025年肥猪销售均价比2024年肥猪销售均价下降了3.05元/公斤，下降幅度为18.59%；2、公司外购仔猪均价为489元/头，受此外购高价仔猪因素影响，公司养殖成本下降幅度不及预期；3、由于生猪价格下跌，公司按照企业会计准则相关规定和谨慎性原则，对存栏生猪计提了存货跌价准备37,560.96万元。
　　2025年公司肉品业务实现营业收入13.72亿元，占营业收入总额比重为5.66%。2025年公司肉类业务毛利率同比略有下降，主要系毛利率水平较低的生鲜产品结构提升的影响。
　　（二）公司主要经营模式
　　公司始终坚持“生物饲料、健康养殖、品牌肉品”的生猪全产业链一体化经营模式，按照生猪全产业链思路布局，即公司在某一区域内，分步骤发展饲料、养猪、肉品三大产业，饲料产业可为养猪产业提供高性价比的饲料，养猪产业可为下游肉品产业提供安全可溯源的生猪。三大产业互补可平滑生猪价格波动风险，增加现金流，提升盈利能力，形成生猪全产业链经营竞争优势。
　　1、饲料业务
　　公司饲料产品以猪料、禽料、水产料为主，不断扩大对外销售规模，充分发挥采购、研发、生产、销售联动机制，优化供应链体系和科研体系，增加客户服务价值，充分挖掘市场，提升精细化管理水平和管理效率。公司以“经销+直销”的销售模式为主，依托遍布全国主要省市的饲料子公司，建立了较为成熟的经销商网络销售体系，公司组建以技术和服务为核心的“铁三角”团队，重点开发规模猪场，为规模猪场提供营养定制、养殖技术等综合服务方案，贯彻执行“不创养殖价值不卖料”的经营理念。同时，公司子公司湖南大农融资担保有限公司为符合条件的经销商、养殖户等客户提供担保贷款服务，增加公司饲料销量。截至2025年12月31日，湖南大农融资担保有限公司对上述客户担保余额为66,347.96万元。
　　随着公司养殖业务规模的不断扩大，结合公司养殖业务的模式和特点，公司饲料业务及时调整生产管理策略，进行产品迭代研发，做好内部饲料供应的配套服务，提供养猪分阶段的精准饲养配方，支持公司养猪业务降低成本。
　　2、养猪业务
　　公司养猪业务集“种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养”于一体，围绕消费区域布局生猪产能，已投资建成现代化母猪场，采用核心群-扩繁群-商品群的繁育体系，建立品质优先的价值育种体系，持续选育优良种猪进行繁育，提供优质仔猪用于商品猪培育。公司重点投资建设完成茶陵香乡猪生产基地，具有年出栏生猪180万头的产能，通过自繁自养全程可控的方式，成为公司“香乡猪”高端生鲜肉的养殖基地。公司在广东、湖南等消费区域采用“公司+农户”模式开展轻资产育肥业务，公司与农户签订代养合同，按照合同约定的价格为农户提供种苗、饲料、疫苗等物资，农户按照公司技术标准与要求将仔猪育成后，由公司按照合同约定的价格回收肥猪，并统一对外销售。
　　3、肉品业务
　　公司肉品业务处于由区域性品牌向全国性品牌发展的阶段。公司从1995年开始从事肉制品加工业务，在湖南株洲、上海金山、河南南乐等区域投资建设现代化屠宰及肉制品生产加工基地，依托于香乡猪自繁自养养殖基地，推出“香乡猪”品牌生鲜。
　　2025年，公司加大对肉品业务的战略性投入，积极满足市场需求进行产品创新，坚持安全、美味的经营理念，联合科研院校团队，从原料基地、产品研发、烹饪方法三个方面着手，充分利用生物发酵菌种技术，推出了包括营养肉饼、鲍花肉酥、多口味烤肠等食养产品，同时对中式风味产品推陈出新，满足中高端人群消费需求。为此，公司拓宽销售渠道，持续优化销售网络，公司已和盒马鲜生、山姆会员店等新型商超建立合作，也逐步构建了包括天猫、抖音、小红书等在内的营销矩阵，销售网络正逐步由湖南本土向全国辐射。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）饲料行业
　　中国饲料工业协会数据显示，2025年我国工业饲料总产量34,225.3万吨，比上年增长8.6%；分品种看，猪饲料产量16,639.4万吨，增长15.6%；蛋禽饲料产量3,282.0万吨，增长1.4%；肉禽饲料产量10,097.7万吨，增长3.5%；反刍动物饲料产量1,475.8万吨，增长1.8%；水产饲料产量2,323.1万吨，增长2.7%；宠物饲料产量188.4万吨，增长17.9%；其他饲料产量218.9万吨，下降12.5%。
　　我国饲料产业已经进入新的整合时期，行业竞争加剧，具有管理优势、资金优势、营销服务优势、技术优势、人才优势、产业链优势等的大型饲料企业将借助饲料行业产业升级的机会进一步发展壮大，提升了行业的集中度，促使我国饲料行业逐渐向规模化和集约化转变。2025年，我国10万吨以上规模饲料生产厂1,127家，合计饲料产量22,314.6万吨，比上年增长14.6%，在全国饲料总产量中的占比为65.2%，比上年提高3.4个百分点。
　　随着国内养殖群体结构的变化，饲料企业之间加大在饲料营养技术、供应链管理、综合服务能力等方面投入力度，为下游养殖客户提供综合“产品+服务”方案，以达到提升客户粘性、抢占市场、扩大规模的目的。在国内市场竞争加剧的背景之下，不少饲料企业加大海外投入力度，加快国际化进程。
　　（二）生猪养殖行业
　　猪肉是我国居民最主要的动物蛋白质来源，在我国肉类消费中长期占据主导地位。国家统计局数据显示，2025年我国生猪出栏71,973万头，较上年增长2.4%。截至2025年末，全国能繁母猪存栏3,961万头，较上年末下降2.9%；生猪存栏42,967万头，较上年末增长0.5%。2025年我国猪肉产量为5,938万吨，占主要畜禽肉类产量的58.96%。
　　2025年生猪市场供应充足，猪肉产量创历史新高，主要原因系：1、2024年5—12月，全国能繁母猪存栏量呈现持续增长态势，2024年末达4078万头，为3900万头正常保有量的104.6%，接近105%的产能调控绿色合理区域上线，前期能繁母猪存栏量持续处于较高水平；2、行业生产效率稳步提升：据农业农村部监测数据，按规模场和散户加权计算，2025年全国经产母猪年均提供断奶仔猪（PSY）达到23.4头，同比增加2.4头；3、行业集中度提升，资本大量涌入推动规模化养殖，大型企业迅速扩张，而抗风险能力弱的散户加速退出，行业资源进一步向优势企业集中。据农业农村部监测数据，2018年全国规模化生猪养殖比重为49.1%，预计2025年将达到73.0%左右。
　　供给增加导致生猪价格同比下降，2025年全年生猪价格呈现“前高后低、震荡下行”的走势，整体波动幅度明显缩小。根据农业农村部监测数据，全年活猪均价创2019年来新低。为此，国家发展改革委、农业农村部多次引导行业理性调减产能，指导行业加快淘汰低产母猪、严控二次育肥、合理降低育肥猪出栏体重。在市场调节和政策引导的共同作用下，全国生猪产能有序回调，2025年7—12月全国能繁母猪存栏量连续6个月回落。据国家统计局数据，2025年末全国能繁母猪存栏量为3,961万头，较上年末减少117万头，同比下降2.9%，为正常保有量的101.6%。
　　我国生猪养殖由之前资本驱动规模扩张向降低成本、提升质量转型，当前养殖行业以追求饲养成本下降为主要目标，通过遗传育种技术、饲料营养技术、健康养殖技术等技术创新以及提升内部管理水平等方式，实现不断降低生猪饲养成本、提高生猪品质的目标，以提升企业的盈利水平。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司专注生猪全产业链经营近四十年，秉持“专业发展、产业协同、掌控平衡、价值优先”的产业链平衡发展理念，不断做大做强饲料、养猪、肉品三大产业规模与质量，始终保持稳健经营。总结而言，公司的核心竞争力在于形成了生猪全产业链经营优势、产品技术优势、经营管理优势，使得公司能够在行业周期性波动中实现稳健发展。
　　（一）生猪全产业链经营优势
　　1、饲料产业发挥规模采购和营养技术等优势，通过标准化、规范化的生产，强化饲料产品品质，为养猪产业提供高性价比的生物饲料，满足公司各个养殖场的饲料营养需求，有效降低饲料耗用成本。同时，随着公司养殖体量的不断增加，内部供给饲料规模增加，有利于提升饲料产业的产能利用率，摊薄固定费用，改善饲料产业的盈利能力。
　　2、打造安全放心的肉品。公司集饲料加工、种猪繁育、商品猪育肥、生猪屠宰、肉品加工于一体的产业链经营，掌控从饲料原料到肉品加工的各个环节，全过程安全可溯源，有利于打造绿色安全放心肉品。随着公司加大对肉品业务的战略投入，逐步提升产业链的综合附加值，实现产业链经营的迭代升级。
　　3、对冲生猪价格周期波动风险。在猪周期底部，行业生猪存栏增加，带动公司猪饲料销量增长，提升饲料盈利能力，为公司养猪业务提供稳定的经营活动现金流。
　　（二）产品技术优势
　　1、生猪育种优势
　　种猪是提升养殖规模的基础，也是未来降低养殖成本、提高生猪品质的核心所在。结合生猪养殖行业变化情况，公司陆续在广东、湖南、甘肃等地区投资建设了种猪场，并与中科院亚热带农业生态研究所、湖南农业大学、华中农业大学等机构深度合作，建立了国家级企业技术中心和农业农村部猪基因组智能设计育种重点实验室。公司于2020年从丹麦引进新丹系GGP种猪，经过5年选育，目前公司已拥有曾祖代原种母猪核心群，培育出拥有各种优秀性能的“美神”新丹系种猪，加快高繁殖性能母猪的替换与应用，提升母猪PSY等生产成绩指标，同时提高商品猪饲养阶段的生长性能，完成高效优质猪配套系组合的建立，发挥商品猪增重快、料肉比低的特性，实现养殖低成本目标；联合科研单位，关注商品猪猪肉品质，加大育种技术在高肌内脂肪方面的研究，提升“香乡猪”高端猪肉肌内脂肪含量。
　　2、饲料营养技术优势
　　公司从事饲料研发、生产、销售近四十年，饲料销售范围遍布全国，饲料营养价值、产品质量等经过市场多年检验，获得客户广泛认可，具备较强的市场竞争力。近四十年的饲料营养技术沉淀使得公司建立了丰富的营养配方库，能够根据饲料原料价格变化，及时调整饲料营养配方，实现对各类原料的价值应用。
　　公司持续优化饲料营养配方，积极开发新原料的代替与使用，在发酵豆粕、生物发酵饲料及菌剂、功能微生物等饲料原料研究与应用等方面的持续投入，专注于饲料原料营养价值评估、低蛋白日粮技术以及生物发酵技术的研究，聚焦生物饲料技术和智能配方技术，致力于通过饲料营养新技术提升猪场母猪繁殖性能，提高原料消化率，降低育肥猪全程料肉比。通过酶解、发酵和烘烤等原料预处理和功能性原料应用，精选原料和配方迭代，技术生产质量联动确保饲料产品品质，分区域精准打造有竞争力的饲料产品。
　　3、肉品技术优势
　　公司在肉制品深加工领域聚焦中式传统肉制品标准化、现代化，智能生产规模化、数字化，线上线下营销体验化、数智化三大方向，深度融合食养理念，将传统风味、现代科技与多种蛋白的食养需求相结合，构建起差异化工艺壁垒，既保留传统肉品精髓，实现量产可控、安全健康，又精准满足市民“食美味、好营养、易烹饪”的食养需求。
　　（1）生鲜产品技术：依托于茶陵香乡猪180万头自繁自养基地，联合中科院亚热带研究所科研团队资源，用智能活体检测技术精准筛选肌内脂肪含量高的优质种猪，结合基因组选择育种，同时，运用营养技术，培育出“香乡猪”无抗猪肉。
　　（2）食养产品技术：运用“香乡猪”无抗鲜肉，与江南大学深度产学研合作，联合科研团队共建“唐小厨食养产品研发中心”，首创4P营养技术，结合-38℃急冻锁鲜技术和“10分钟”空气炸锅的烹饪技术，推出了“食美味，营养好，易烹饪”的唐小厨食养产品。
　　（3）风味制品与特色礼包技术：聚焦低盐、低脂和清洁标签，一是利用荣获“国家科技进步二等奖”技术，采用低温风干、控温烟熏与烟气净化成套技术，结合配方优化实现减盐、减硝，打造清洁标签产品，既保留传统腊香风味，又契合现代健康消费趋势；二是与江南大学深度产学研合作，联合科研团队运用生物菌种技术，即通过精准调控生产过程中的温度、湿度、酸度等关键参数，通过生物菌种实现产品标准化、稳态化发酵，已成功研发出“免洗、免切、免焯水、零亚硝”的腊肉、香肠产品及特色礼包等。
　　（4）智能装备与标准化生产技术为产能提升提供有力支撑。公司配备全流程自动化成套生产线，实现腌制、滚揉、灌装、烟熏、风干、杀菌、包装的闭环作业，减少人为操作带来的污染风险，大幅提升生产效率，同时结合专业化烹饪技术研究，针对家庭与餐饮场景开发即烹、即热、即食产品。
　　（三）经营管理优势
　　公司从事生猪全产业链经营近四十年，始终专注资金、人才、管理、产品、技术、销售等，凝聚了一批具有丰富管理经验的核心管理人员，持续进行流程再造与组织变革，打造了公司牵引动力系统、内生动力系统和数字化管理营运系统，形成了“学校、家庭、军队、商号”四位一体的新型组织。
　　农牧行业是劳动密集型的行业，需要认可公司企业文化、专业化水平较高的现代化人才，能够快速适应时代和行业的变化。公司已形成了以陶业总裁为核心的年轻化、专业化的经营管理团队，先后引进育种、兽医、饲料营养、销售、生产管理等领域优秀人才，形成了本科、硕士、博士等不同层次的专业人才梯队，并通过应知应会的培训等方式来提高员工的专业技能与综合素质。
　　公司完善以奋斗者为本的“高目标、高效率、高收入”来达成公司“高增长、低成本、高回报”的人才体系建设，实行“给面子、给位子、给票子”的激励机制，形成人才晋升与公司发展相匹配的人才体系，培养出更多的奋斗者；加大考核激励力度，员工个人收入与销售、生产、成本、利润等指标直接挂钩。公司已先后推出多期员工持股计划等激励措施，搭建了经营管理层、核心技术骨干与全体股东利益一致的长短期激励与约束相统一的激励机制。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）发展战略
　　公司秉持“责任、成果、社会”的长期主义价值观，以“致力农家富裕，打造绿色食品，创造美好生活”为使命，围绕“生物饲料、健康养殖、品牌肉品”三大主营业务，按照“专业发展、产业协同、掌控平衡、价值优先”的生猪全产业链经营运作思路，继续坚持生猪全产业链经营，持续提升饲料、养猪、肉品业务规模与盈利能力，为养殖户创价值、为市民提供安全高品质猪肉、为合作农户增加收入，实现公司生猪全产业链经营高质量发展。
　　（二）公司2026年经营计划及措施
　　1、2026年工作总体思路与部署
　　（1）敢于变革，破除路径依赖。公司鼓励开放、批判式思考，主动拥抱行业新趋势、新技术、新模式，将“对标先进、迭代升级”融入每一项工作细节。在机制上，要持续优化组织结构、决策流程与考核激励体系，打破部门壁垒与不合理的条条框框，为冲锋在前的奋斗者扫清障碍，让机制、流程、考核真正服务于高目标的达成。在业务与模式上，要基于市场趋势、围绕客户价值与产品价值的创造，敢于在业务方向、产品研发、服务模式、运营流程上进行创新与重塑。
　　（2）崇尚行动，坚持实干。首先，要推动战略精准落地，将战略细化为策略，再分解为可执行、可考核的具体任务，明确责任主体与时间节点，杜绝空谈、力戒虚功；其次，要立刻行动、拒绝等待，对于看准的方向与讨论清楚的策略，不犹豫、不迟疑，方向与策略并非一成不变，要在行动中迭代优化、在复盘中总结提升，坚决反对纸上谈兵和踌躇不前；再次，要聚焦关键、精准发力，时间与资源永远有限，管理者要懂得合理分配力量，摒弃“撒胡椒面”的低效投入，集中优势资源在核心市场与关键领域取得突破，打造可复制的成功样板，形成标准化推广模式，以点带面驱动全局发展。
　　2、饲料业务
　　2026年以“重塑作风、拥抱变革、细化举措、结果导向”为核心方针，通过目标牵引、变革引领、执行导向三大举措，开展各项工作，实现饲料业务跨越式发展。
　　（1）目标牵引：以为客户创价值为核心，实现公司饲料销售高增长。
　　面对行业存量竞争加剧的发展格局，明确2026年核心战略目标，以提升养户价值与渠道价值为中心，聚焦实证价值推广，为客户创造价值，加快提升大客户直销占比，全力冲击饲料外销量同比大幅增长的跨越式目标。
　　（2）变革引领：凝聚发展共识，实现三大变革发展。
　　一是思维变革破冰：摒弃“经验主义”、“满足现状”的僵化认知，倡导开放批判的思考方式，以新思想、新观念为发展注入活力。
　　二是机制变革护航：重塑组织架构、决策流程与考核激励体系，打破不合理的条条框框，让机制、流程、考核全面服务于高目标达成，为一线冲锋扫清障碍。
　　三是业务变革突破：围绕市场趋势与客户价值，在业务方向、产品研发、服务模式、运营流程上大胆创新，营造“不惧试错、但求突破”的实干氛围。
　　（3）执行导向：聚焦实干落地，强化协同效能。
　　一是拒绝等待拖延：将已明确的策略快速拆解为可执行任务，落实责任人与时间表，在行动中复盘迭代、动态调整，杜绝纸上谈兵。
　　二是聚焦核心攻坚：集中优势资源深耕核心市场、服务重点客户，避免“撒胡椒面”式布局，以关键领域突破带动全局增长。
　　三是狠抓重点任务：围绕实证推广标准化、禽料转型、开发与服务分离、技术服务团队升级、赊销贷销比管控、基地合岗增效、水产高毛利产品打造、比利美英伟品牌重塑八大关键事项，细化举措、层层落实。强化产销协同与全员合力，推动基地与销售紧密联动，快速响应市场需求，以“勤拜访、勤实证、勤执行、勤服务、勤复盘”的“五勤”重塑饲料营销队伍。
　　四是强调强化产销协同与全员合力，推动基地与销售紧密联动，快速响应市场需求；通过高激励、严考核方案，将前后台团队的目标、绩效、利益深度绑定，实现“力出一孔、利出一孔”的协同效应。各大区及职能部门发布针对性经营计划与预算，将总体目标分解为区域可执行路径，构建起“战略—策略—任务—保障”的全链条落地体系。
　　3、养殖业务
　　坚持养猪以低成本为中心，重视销售质量，实现从“量的扩张”到“质的提升”。
　　针对繁殖场，公司逐步提升母猪场产能利用率，确保母猪场繁殖效率最大化。强化疫病防控体系，降低疾病损失率，持续提高每头母猪年产断奶仔猪数量，优化费用结构，提升人均管理效能。
　　针对育肥场，公司时刻管控猪苗品质，提升猪场产能利用率，从而降低固定成本分摊。做好健康防疫，减少死淘损耗，推动精细化饲养，从饲料营养、育种等多方面着手优化料肉比；做好温湿度与通风精准管理，降低猪群应激反应。育肥业务要坚持确保现金流安全，不因盲目扩张加重公司财务负担的核心原则，结合市场行情与公司养殖成本，合理控制养殖规模。
　　鉴于香乡猪是公司养殖板块的核心资产，针对香乡猪经营现状，公司组建香乡猪专区经营管理专项项目小组，涵盖生产、健康、育种、财务、营养、销售、人资等专线，集中公司整体优势资源对香乡猪进行提质增效，全力推动香乡猪经营转优，生产运营、健康防疫、种猪培育及干部任免、考核激励等事项，全部纳入项目小组审定，专项项目小组全部现场办公，实现管理力量全覆盖。
　　公司将持续做好育种、组织管理与风险管控的三大支撑体系，育种专线做好后备来源规划，兽医专线做好管控免疫驯化，生产专线做好情期管理与适龄入群；通过任职资格优化、薪酬套改、项目制考核激励、干部升降机制，实现人才辈出、组织活力迸发；环保是猪场的生命线；逐步建立“业务-财务-审计”三级防线。
　　公司持续通过项目制实现成本改善，对准14项成本改善类项目，以结果为导向，价值项目奖金与事业部降本金额挂钩。公司将完善三定成本管理体系，消除不可控因素，实现事业部层面养猪成本统一排名，进一步形成公开透明的成本对标机制；统一评价，以标准化指标体系对各猪场经营效率进行统一考核评估；相互对比，各猪场成本数据拉通对比，先进带后进，缩小差距，在此基础之上，打通考核壁垒，激发组织活力，驱动全员成本意识。
　　4、肉品业务
　　2026年肉品业务围绕客户、产品、团队、利润、数字化五要素开展工作：
　　第一，在原料基地、产品研发、烹饪方法三个方面打造超群产品。充分运用茶陵香乡猪180万头自繁自养商品猪基地，推进落实与江南大学食品科学的科研团队联合成立食养产品研发中心，加快研发出具有“食美味、营养好、易烹饪”特色肉品。
　　第二，客户要清晰聚焦白领等中高端人群，在渠道方面坚定向线上转型，未来几年实现线上销售占70%、线下销售占30%，尤其是在即时零售上发力，做到客户线上下单，30分钟就能送货到家。体验上，从产品说明、客服回复到物流包裹里的一张温度记录卡，还有免洗、免切、免焯水、空气炸锅“10分钟”一键搞定等，提升客户体验。
　　第三，在组织上，全面实行产销分离改革，建立权责清晰的经营体项目制矩阵式组织架构。
　　第四，在机制上，创新“一新两高”（新模式高目标高回报）经营模式，推行产品线经营体与利润分享激励；在产品端，聚焦大单品战略，实施IPD流程，清理低效SKU，主打零添加、易烹饪、高附加值产品，设立“香乡猪”生鲜、唐小厨食养产品、唐人神风味制品、特色礼包四大产品线。
　　第五，在营销端，打造线上线下一体化运营模式，以数字营销中心统筹全域渠道，线上深耕货架电商、内容电商与直播，构建京东、天猫、抖音、小红书、即时零售等营销矩阵，线下拓展高端商超与文旅渠道，与山姆会员店、盒马鲜生等新型商超建立合作，推动销售网络由湖南本土向全国辐射，不断提升品牌影响力、销售规模与经营效益。
　　5、加快推进数字化转型
　　2026年，公司将继续围绕饲料、肉品业务“人货场事”以及养猪业务的“人猪物事”的工作场景，进一步挖掘公司数智化研发赋能的业务需求，实现数据全面在线，进行数据治理与分析，实现数智化营运。与外部数智化顾问团队及内部业务团队的协作与沟通，进行数智化研发持续改进、迭代优化与二次创新，实现数智化研发成果转化与应用推广，助力业务单元业绩目标达成，实现作业数字化、交易数字化、办公数字化、营运数字化。
　　6、资金管理
　　2026年，公司将积极拓宽融资渠道，充分利用上市公司融资平台的优势，结合国家相关政策，创新股权融资方式，筹集资金以支持公司产业发展，降低公司资产负债率；公司继续做好银行贷款工作，并计划通过债券市场融资支持公司产业发展。公司将持续完善资金投入产出、低成本及效率管控、盈利能力把控，合理把控生猪养殖规模，做好经营活动现金流等管理工作，确保资金链安全。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内行业基本情况及发展阶段　　随着下游养猪群体结构呈现规模化、集中化趋势，小型饲料企业逐步退出，大型饲料企业的市场占有率有望进一步提升，促使饲料企业在供应链管理、饲料营养技术、生产效率、服务能力不断提高，饲料行业将进入以成本、技术、服务等综合竞争力的时代，为下游养殖客户提供综合“产品+服务”方案，以达到提升客户粘性、抢占市场、扩大规模的目的。中国饲料工业协会数据显示，2025年上半年我国工业饲料总产量15,850万吨，比上年同比增长7.7%。　　猪肉是我国居民最主要的动物蛋白质来源，在我国肉类消费中长期占据主导地位。国家统计局数据显示，2025年... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内行业基本情况及发展阶段
　　随着下游养猪群体结构呈现规模化、集中化趋势，小型饲料企业逐步退出，大型饲料企业的市场占有率有望进一步提升，促使饲料企业在供应链管理、饲料营养技术、生产效率、服务能力不断提高，饲料行业将进入以成本、技术、服务等综合竞争力的时代，为下游养殖客户提供综合“产品+服务”方案，以达到提升客户粘性、抢占市场、扩大规模的目的。中国饲料工业协会数据显示，2025年上半年我国工业饲料总产量15,850万吨，比上年同比增长7.7%。
　　猪肉是我国居民最主要的动物蛋白质来源，在我国肉类消费中长期占据主导地位。国家统计局数据显示，2025年上半年我国猪肉产量为3,020万吨，占主要畜禽肉类产量的62.35%。
　　2025年上半年，我国生猪出栏量仍维持较大规模，规模养殖企业的市场占有率仍在提升。国家统计局数据显示，2025上半年，全国生猪出栏36,619万头，同比增长0.6%，连续2个季度同比增长，增速比一季度提高0.5个百分点。截至2025年二季度末，全国生猪存栏42,447万头，同比增长2.2%。全国能繁母猪存栏4,043万头，同比增长0.1%，目前为正常保有量的103.7%。同时，据数据统计显示，国内20家养猪上市公司2025年上半年已公布的生猪出栏量合计10,577.12万头（含仔猪、种猪、商品猪），占全国2025年上半年生猪出栏量36,619万头的28.88%，头部企业的出栏量和市场占有率不断提升。生猪价格仍呈现周期性波动，猪价波幅逐渐减小，周期时间缩短，对行业盈利能力造成较大波动。2025年上半年我国生猪销售均价14.79元/公斤，较2024年上半年下降4.40%。
　　（二）报告期内公司从事的主要业务及经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入124.68亿元，同比上升15.05%；实现归属于上市公司股东的净利润-0.60亿元，比2024年上半年下降0.65亿元。
　　报告期内，公司实现生猪出栏259.36万头，同比增长37.75%，其中，肥猪出栏量246.61万头，占比95.08%；公司实现饲料内外销量322.56万吨，同比增长12%；公司肉品业务实现营业收入6.96亿元。
　　报告期内，公司对标行业优秀养猪企业以及自身生产经营管理情况，制定了饲料、疫苗、职工薪酬等分项成本下降项目，母猪场产能利用率逐步提升，生产成绩指标持续改善，2025年6月份仔猪生产成本较年初下降41元/头，未来随着公司高繁殖性能种猪比例、产能利用率进一步提升，以及自有母猪场的疾病防控与生产经营管理水平的不断提升，公司整体断奶仔猪成本有望进一步下降。
　　报告期内，公司肥猪生产销售以“公司+农户”为主，在湖南、广东、广西等消费区域推进“公司+农户”的育肥模式，复制推广优秀产业部服务经验，强化服务部人员管理、技术和服务能力，做好环保设备改造、监测等工作，提升代养农户的养殖技术和粘性，2025年6月份“公司+农户”模式下的自有仔猪育肥生产成本为12.71元/公斤，较年初下降0.74元/公斤。
　　报告期内，面对下游养殖规模化进程加速等行业变化，公司对饲料事业部进行组织变革，打造扁平化组织体系，提升管理效率，强化饲料基地的生产、质量管理，打造高质量饲料产品，满足规模化养殖企业的产品质量需求。
　　报告期内，公司加快数字化建设，进行核心ERP系统切换，全面运用SAP数字化底座，完成公司整体业务流程框架搭建、集成产品开发与管理IPD、全面质量管理QMS及营销业务领域等重点业务领域流程再造。
　　报告期内，公司持续重视上市公司高质量发展，做好投资者关系管理，积极对外传递公司投资价值，并通过回购股份等形式进行市值管理，截至2025年6月30日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份8,180,600股，占公司目前总股本的0.57%，成交金额41,444,590元（不含交易费用）。
　　公司主要经营模式：
　　公司始终坚持“生物饲料、健康养殖、品牌肉品”的全产业链经营模式，按照生猪全产业链思路布局，即公司在某一区域内，分步骤发展饲料、养猪、肉品三大产业，饲料产业可为养殖产业提供高性价比的产品；养猪产业可为下游屠宰加工企业提供安全可溯源的生猪；肉品产业可平滑猪价波动风险，增强盈利能力，形成生猪全产业链经营竞争优势。
　　（一）饲料业务
　　饲料业务以客户为中心，以产品+服务为抓手，以三大管理体系为支撑，全面实现“客户价值增加、公司量利增加、奋斗者收入增加”的目标。公司饲料产品以猪料、禽料、水产料为主，不断扩大对外销售规模，充分发挥采购、研发、生产、销售联动机制，优化供应链体系和科研体系，提升市场反应效率，充分挖掘市场，提升精细化管理水平和管理效率。公司以“经销+直销”的销售模式为主，依托遍布全国主要省市的饲料子公司，建立了较为成熟的经销商网络销售体系，公司组建以技术和服务为核心的“铁三角”团队，重点开发规模猪场，为规模猪场提供营养定制、养殖技术等综合服务方案，贯彻执行“不创养殖价值不卖料”的经营理念。同时，公司子公司湖南大农融资担保有限公司为部分优质经销商、养殖户等客户提供担保贷款服务，截至2025年6月30日，对上述客户担保余额为5.9亿元。
　　随着公司养殖业务规模的不断扩大，公司饲料业务板块及时调整生产管理策略，做好内部饲料供应的配套服务，结合公司养殖业务的模式和特点，进行产品研发，实现养猪分阶段的精准饲养。
　　（二）养猪业务
　　养殖业务以低成本生产为中心，以人猪物为抓手，以三大管理体系为支撑，全面实现“健康养殖稳定、生产成绩超群、低成本养猪领先、奋斗者收入增加”的目标。公司养猪业务集“种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养”于一体，公司围绕消费区域布局生猪产能，投资建设现代化母猪场，采用核心群-扩繁群-商品群的繁育体系，建立品质优先的价值育种体系，持续选育优良种猪繁育商品猪。公司在广东、湖南、广西等消费区域采用“公司+农户”模式开展轻资产育肥业务，公司与农户签订代养合同，按照合同约定的价格为农户提供种苗、饲料、疫苗等物资，农户按照公司技术标准与要求将仔猪育成后，由公司按照合同约定的价格回收肥猪，并统一对外销售。
　　（三）肉品业务
　　肉品业务以客户为中心，以产品+服务为抓手，以三大管理体系为支撑，全面实现“客户价值增加、公司量利增加、奋斗者收入增加”的目标，公司肉品业务处于由区域性品牌向全国性品牌发展的阶段。公司从1995年开始从事生猪屠宰及肉品加工业务，在湖南株洲、河南南乐等区域投资建设了现代化的屠宰及肉品生产加工基地，依托于茶陵县香乡猪自繁自养养殖基地，摸索推出“香乡猪”生鲜品牌。公司销售以经销商、商超销售为主，并通过电商、直播带货等多种形式形成新的销售渠道，销售网络正逐步由湖南本土向全国辐射。

　　二、核心竞争力分析
　　公司从事生猪全产业链经营三十七年，有效地掌控各个产业发展的不同特点，秉持“专业发展、产业协同、掌控平衡、价值优先”的产业链发展理念，始终保持稳健经营、平衡产业链发展，打造总部赋能平台，抓住行业发展机遇，不断做大做强饲料、养殖、肉品三大产业规模，总结而言，公司的核心竞争力在于形成了领先的产品与养殖技术、人才与经营管理优势、数字化转型优势以及较强市场竞争能力的全产业链战略布局，形成公司低成本核心竞争力，使得公司能够在行业周期性波动中实现稳健快速发展。
　　（一）领先的产品和养殖技术，打造低成本竞争优势
　　1、饲料营养技术优势
　　公司从事饲料研发、生产、销售三十多年，饲料销售范围遍布全国，饲料营养价值、产品质量等经过市场多年检验，具备较强的市场竞争力。三十多年的饲料营养技术沉淀使得公司建立了丰富的配方数据库，能够根据饲料原料价格变化，及时调整饲料营养配方，实现对各类原料的价值应用。
　　公司在发酵豆粕、生物发酵饲料及菌剂、功能微生物等饲料原料研究与应用等方面进行持续投入，专注于饲料原料营养价值评估、低蛋白日粮技术以及生物发酵技术的研究，聚焦生物饲料技术和智能配方技术，致力于通过饲料营养新技术提升猪场母猪繁殖性能，提高原料消化率，降低育肥猪全程料肉比。为配套公司新丹系种猪体系，解决新丹系种猪饲养过程中仔猪营养不够等问题，公司创新高温灭菌熟料浓浆异步发酵技术、浓浆异步酶解技术、浓浆纳米球磨均质微粉化技术、豆类发芽提质技术、低温沸腾烘干技术的应用，开发了液体生物饲料产品，率先应用生物技术将传统饲料转变为生物饲料，改善了仔猪的断奶应激和饲料转化率，能够有效提高成活率和饲料消化率，降低料肉比。
　　2、拥有高性能的种猪繁育体系，形成生猪育种优势
　　种猪是提升养殖规模的基础，也是未来降低养殖成本的核心所在。结合生猪养殖行业变化情况，公司陆续在广东、湖南、甘肃等地区投资建设了种猪场，并与中科院亚热带农业生态研究所、湖南农业大学、华中农业大学等机构深度合作，建立了国家级企业技术中心和农业农村部猪基因组智能设计育种重点实验室。公司于2020年从丹麦引进丹系GGP种猪，经过5年选育，目前公司已拥有曾祖代原种母猪核心群，培育出拥有各种优秀特性的“美神”系列丹系种猪，正逐步实现“新美系”向“新丹系”高性能育种体系的转化。同时，公司关注猪肉品质，利用遗传育种技术、饲料营养技术等培育营养美味的猪肉，高肌内脂肪杜洛克种猪肌内脂肪含量突破3.0%，兼有生产速度快、料肉比低等特点，该品种已成功应用于商品猪推广，塑造“香乡猪”高端生鲜肉品牌。
　　3、养殖技术优势
　　公司从事生猪养殖多年，在智能化生产设备、通风降温、环保设备、饲喂系统等方面积累了丰富的经验与技术。公司部分自有母猪场安装空气过滤系统，通过循环水除臭工艺，降低病毒传播风险和环保风险；公司在线智能摄像头覆盖所有猪场及配套单位（洗消中心、销售点、物资仓储中心），通过机房安装AI边缘计算盒及利旧功能，对现有监控信息的数字化与智能化；智能轨道机器人通过体温、体况、余料和呼吸综合判断妊娠母猪健康状态，确保猪只健康，提升养殖生产成绩。
　　（三）人才与经营管理优势
　　公司从事生猪全产业链经营三十七年，始终把资金、人才、管理、产品、市场等专注聚焦在生猪产业链这个主航道，凝聚了一批具有丰富管理经验和战略思维的核心管理人员，以蜕变转型、浴火重生的勇气进行流程再造与组织变革，打造了公司牵引动力系统、内生动力系统和数字化管理营运系统，形成了“学校、家庭、军队、商号”四位一体的新型经济组织，讲家庭的关爱，更讲军队铁的纪律，讲学校的培训成长，同时讲商号的不奋斗就退位，没业绩就撤换，讲信任同时讲制度监督，始终保持公司活力，从而实现稳健发展。
　　农牧行业是劳动密集型的行业，需要认可公司企业文化、专业化水平较高的现代化人才，能够快速适应时代和行业的变化。公司已形成了以陶业总裁为核心的年轻化、专业化的经营管理团队，先后引进遗传育种、兽医、饲料营养、销售、生产管理等领域优秀人才，形成了本科、硕士、博士等不同层次的专业人才梯队，并通过应知应会的培训等方式来提高员工的专业技能与综合素质。
　　（三）数字化转型优势
　　公司持续对智能养殖健康评估、智能养殖远程诊断、智能饲料营养、智能生猪育种等进行研究与升级，通过人工智能、物联网、大数据技术等链接，与多家国内外知名企业在数字化技术、流程再造、数字营运等方面开展深度合作，解决经营过程中存在的痛点、难点。对于饲料和肉品板块，通过流程再造提升客户体验，增强客户粘性，通过组织变革提高运转效率，创新业务模式，支撑业务成功。对于养殖板块，数字化转型的价值是全面降低养殖完全成本，即通过流程再造、组织架构变革、IT转型升级，来提升养猪生产指标和健康指标，降低养殖各项成本。
　　（四）三大主营业务协同作用进一步提升，具有较强的市场竞争力和抗风险能力，实现稳健发展
　　公司通过不断做强饲料和生猪养殖产业、拓展肉品业务来提升公司盈利与抗风险能力，全产业链的经营优势主要表现为：
　　1、饲料产业发挥规模采购和营养技术等优势，通过标准化、规范化的生产，强化饲料产品品质，为养猪产业提供高性价比的生物饲料，满足公司各个养殖场的饲料营养需求，有效降低饲料耗用成本。同时，随着公司养殖体量的不断增加，内部供给规模增加，有利于提升饲料产业的产能利用率，摊薄固定费用，改善饲料产业的盈利能力。
　　2、打造安全放心的肉品。公司集饲料加工、种猪繁育、商品猪育肥、生猪屠宰、肉品加工于一体的产业链经营，掌控从饲料原料到肉品加工的各个环节，全过程安全可溯源，有利于打造绿色安全放心肉品。
　　3、平滑周期波动，对冲经营风险。在猪周期底部，公司饲料销量，特别是猪饲料销量大幅增长，盈利能力提升，提供稳定的经营活动净现金流，为公司养殖业务提供有效支撑；公司不断摸索打造高端生鲜肉品的盈利模式，提升养猪产业的生猪附加值，增强公司整体盈利能力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、环保风险
　　公司的饲料生产、生猪养殖和肉品加工等业务环节不可避免地会产生噪音、气味、污水等污染。按照国内现行的环保法规和行政管理规定，公司已在各下属企业及生产车间安装了必要的环保设施，以防生产经营活动对周边环境造成污染。随着全民环保意识的增强，国家和地方政府将会颁布更为严格的环保法律法规，要求更多的环保相关投入，从而提高公司的生产成本。此外，公司生产建设过程中如未达到环保相关法规的要求，可能面临受到环保主管部门处罚甚至面临被起诉的风险。
　　应对措施：公司加大在通风、除臭、污水处理等方面的投入，新建猪场采用现代化环保处理工艺，配备集中排气通风、空气过滤系统、猪粪处理等环保设施，养殖废水经过厌氧、好氧等处理工艺后满足国家相关标准。处理后的污水用于猪舍洗消喷淋和除臭，实现处理后的污水循环利用，实现达标排放。公司不断迭代升级饲料营养技术，利用微生物发酵等技术实现绿色环保养殖，设立专业化环保部门，建立环保专线，招聘、培养专业化环保技术人才。公司推进光伏发电等项目建设，利用新能源发电实现绿色环保节能。
　　2、重大疫病风险
　　疫病风险是养殖行业在经营发展中面临的主要风险之一。生猪养殖过程中发生的疫病包括蓝耳病、猪流行性腹泻、猪伪狂犬病等疫病。发生疾病传播会给公司带来重大经营风险，主要体现在两个方面：一方面生猪疫病的发生将导致生猪的死亡，直接导致生猪产量的降低；另一方面疫病的大规模发生与流行易影响消费者心理，导致短期内市场需求萎缩、产品价格及销量下降，对生猪销售产生不利影响。若公司周边地区或所在场区疫病发生频繁，或公司疫病防控体系执行不力，公司将可能面临生猪疫病所引致的产量下降、盈利下降甚至亏损等风险。
　　应对措施：公司采用先进的饲养管理、精准饲料营养技术和严密的疫病防治技术，从控制传染源、传播途径和易感动物三个方面构建综合防疫技术体系，将生物安全、智能环控、环境保护等因素考虑在内，从源头有效阻断病毒污染。公司建立了专业化兽医团队，加强业务人员生物安全培训，增强人员安全防控意识和防控能力，提升一线人员应对疾病风险的处理能力。公司配备专业化检测中心，及时发现、及时处理，建立了完善的生物安全防控标准化流程和严格的生物安全奖惩制度，利用现代化监控设备，做到实时监控。
　　3、原材料价格波动风险
　　饲料业务成本主要由玉米、小麦、豆粕、菜粕、棉粕、鱼粉、各种维生素及矿物质等原材料构成。受天气、市场经济、国际形势等不确定因素影响，如果上述原材料价格出现持续上涨或者持续下跌的情形，将对饲料产品的生产成本、销售价格、毛利率带来直接的影响，将影响公司饲料业务和养猪业务的生产经营；公司肉品加工业务的主要原料是猪肉，我国生猪养殖的淡旺季现象也较为明显，因此生猪价格的变动容易造成原材料的价格波动。
　　应对措施：公司对玉米、豆粕、大麦、小麦、高粱等主要原料全面实施集中采购，利用规模采购提升议价能力，形成规模效益；对公司下属子公司的地区性小品类原料实施定点采购、分单操作的采购模式，快速分流，保证品质，控制成本，并在原料产区建立战略合作型的原料基地，确保解决原材料供应问题，扩宽原材料采购渠道。公司持续完善原材料采购研究体系，研究国际国内的原材料价格波动因素，实时跟踪原材料价格的行业波动，针对行情大波动时，进行策略性采购，并通过“期现对冲”策略规避风险。公司会根据粮食市场行情变化趋势及时调整配方，进行不同品种间的原料置换，降低饲料成本。
　　4、猪肉价格波动影响公司经营业绩的风险
　　生猪养殖业务是公司的主营业务之一，由于受到猪的生长周期、存栏量、饲料价格、市场供求等多因素的影响，生猪市场价格的周期性波动会导致生猪养殖业务的毛利率等呈现周期性波动。2019年初至今，生猪价格受非洲猪瘟影响波动剧烈，2020年生猪价格维持高位运行，2021年6月开始回落，2022年3月在12.2元/公斤左右见底后，一路上涨至2022年10月份的28元/公斤左右高点，之后持续回落至2023年3月的14元/公斤，并维持在14-16元/公斤之间徘徊，行业再度步入深度亏损状态。2024年2月之后，生猪价格呈现震荡上行的趋势，2024年8月冲上21元/公斤后，持续回落后在14-15元/公斤之间窄幅震荡。2025年7月初短暂涨破15元/公斤，7月末跌破14元/公斤，8月处于13-14元/公斤之间窄幅震荡。
　　应对措施：打造低成本竞争体系，推行全员全面全过程的疾病防控管理、全员全面全过程的生产成本管理，明确了健康养殖标准、疫病防控要点、岗位职责和工作流程等，推行养猪标准化，提升了一线生产人员的专业素养，不断改善生产指标。采用自动喂料系统、自动环控系统、自动清粪系统等自动化设备设施，配套远程监控设备，改善猪场养殖环境，极大降低了饲养员工作量，提高工作效率。推行“公司+农户”等轻资产育肥模式，发挥全产业链经营优势，饲料产业为养殖产业提供饲料营养技术、供应链采购等服务，降低养殖产业的饲料成本。
　　5、产品质量与食品安全风险
　　公司在生产经营过程中严格推行ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系和ISO22000食品安全管理体系，并根据《饲料质量安全管理规范》《食品安全法》进一步完善了质量控制和食品安全制度，但是仍有可能出现质量控制失误而导致产品质量和食品安全问题。若出现上述产品质量或食品安全问题，可能面临消费者投诉、民事赔偿以及行政处罚等不利影响，公司声誉和经营业绩将会遭受不利影响。
　　应对措施：公司持续完善“饲料-养猪-肉品”的全产业链，采取生猪全产业链闭环全控模式，直接控制养殖终端，同时增加肉品原材料的检测环节，确保肉品安全；按照科学的分割、腌制、填充、热加工、杀菌冷却等工艺流程生产出安全放心的食品；加强肉品研发投入，解决传统肉制品存在的食品安全隐患。
　　6、管理控制风险
　　由于公司经营的饲料、生猪、肉品等产品具有一定的销售半径，在区域设立子公司是提升产品竞争力的有力手段。公司是以母公司为核心的集团公司，经过三十几年的发展，公司规模迅速扩大，子公司数量逐年增加，尽管公司已形成一整套较为完整的内部管理制度，采取分事业部管理模式，但由于各子公司在地理位置分布上相对比较分散，信息的传递反馈环节较多，将有可能产生管理和控制风险，影响公司正常的生产经营。同时，公司大力发展生猪养殖业务，新建猪场，导致固定资产投资规模增加，带动整体负债规模大幅提升，如果产能利用率低，则会增加公司经营压力，盈利能力下降，造成资产负债率上升的风险。
　　应对措施：公司通过不断优化数字化管理系统，实现生产、销售、供应链管理、财务管理、人力资源管理等关键环节的全覆盖，将各类数据上线，发现异常指标和异常行为及时予以追踪、更改，找出高效的运营方法，实现集团内部营运管理的流程化、标准化和数字化，能够形成规模化、高效化、集成化的管理模式，消除公司信息“孤岛”，打破三大事业部之间、各子公司之间、业务部门与职能部门之间的部门墙，强化各职能专线对业务部门的支持与协同，强化产业链之间的赋能协同以发挥产业链优势，使得各个岗位、部门的人能够强化协同，提升生产效率，大幅提高了公司管理和决策水平，提升资产使用效率，增强资产盈利能力，以满足公司业务快速发展的需求，能够使得公司完成长远发展的战略目标。 收起▲