一、报告期内公司从事的主要业务　　1、酒类产品业务　　（1）预调鸡尾酒业务　　公司预调鸡尾酒业务主要包括“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒产品的研发、生产和销售。目前，公司预调鸡尾酒在售产品涵盖了不同酒精度的微醺系列、清爽系列、强爽系列、轻享系列、经典系列以及限定/联名/定制等多个系列，规格包括250mL至500mL等不同容量的易拉罐装和玻璃瓶装，可以满足不同消费者在各种消费场景的饮用需求。公司通过渠道创新、产品创新、数字营销和综合性业务开拓等，构建了综合性的企业竞争优势，引领国内预调鸡尾酒行业的发展。巴克斯酒业是中国酒业协会《预调鸡尾酒团体标准》的主要起草单位。根据中国酒业协会和上海市酿酒专... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、酒类产品业务
　　（1）预调鸡尾酒业务
　　公司预调鸡尾酒业务主要包括“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒产品的研发、生产和销售。目前，公司预调鸡尾酒在售产品涵盖了不同酒精度的微醺系列、清爽系列、强爽系列、轻享系列、经典系列以及限定/联名/定制等多个系列，规格包括250mL至500mL等不同容量的易拉罐装和玻璃瓶装，可以满足不同消费者在各种消费场景的饮用需求。公司通过渠道创新、产品创新、数字营销和综合性业务开拓等，构建了综合性的企业竞争优势，引领国内预调鸡尾酒行业的发展。巴克斯酒业是中国酒业协会《预调鸡尾酒团体标准》的主要起草单位。根据中国酒业协会和上海市酿酒专业协会的文件显示，“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒的市场占有率连续多年在行业内全国排名第一，占据领先地位。
　　（2）烈酒业务
　　公司烈酒业务主要包括崃州蒸馏厂的威士忌、金酒和伏特加产品的研发、生产和销售。目前，崃州蒸馏厂已经陆续发布了“崃州”单一麦芽威士忌系列、“百利得”单一调和威士忌系列、“椒语”金酒和“岭冽”伏特加等多个产品系列，规格包括50mL、125mL、500mL、700mL等不同容量的玻璃瓶装，可以满足不同消费者在各种消费场景的烈酒饮用需求。巴克斯酒业是于2026年 2月正式实施的国家标准《烈性酒质量要求第1部分：威士忌》的主要起草单位。截至目前，崃州蒸馏厂的威士忌产能和桶陈数量在国内遥遥领先。
　　2．香精香料业务
　　公司香精香料业务主要包括“百润（BAIRUN）”牌香精香料产品的研发、生产、销售和服务。公司的香精香料产品主要是食用香精，广泛应用于食品工业，包含果汁、饮料、乳品等众多食品领域。公司凭借前瞻性的市场需求分析能力、雄厚的研发实力、先进的生产工艺、稳定的产品质量及高效的管理团队，得到了市场及客户的广泛认同，也是中国香精香料行业中极具创新活力和进取精神的行业领先者。公司被中国轻工业联合会评定为中国轻工业科技百强企业、中国香料香精行业十强企业。
　　品牌运营情况
　　1．酒类产品业务
　　（1）预调鸡尾酒业务：公司“RIO（锐澳）”品牌创立以来，始终站在时尚前沿，围绕消费者需求持续创新，致力于为消费者提供全新的饮酒体验，传播轻松、自在、快乐、时尚、阳光、健康的品牌精神。公司“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒在售产品涵盖了不同酒精度的微醺系列、清爽系列、强爽系列、轻享系列、经典系列以及限定/联名/定制等多个系列，规格包括250mL至500mL等不同容量的易拉罐装和玻璃瓶装，可以满足不同消费者在各种消费场景的饮用需求。“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒为中国驰名商标、上海市著名商标、上海市首发经济引领性本土品牌、长三角名优食品、上海市名牌产品、上海名优食品，获得了上海金樽酒品市场“品质金奖”和“畅销酒品”、“上海轻工卓越品牌（产品）”、“大学生喜爱的活力品牌”等荣誉，在国内预调鸡尾酒行业连续多年市场占有率第一，是预调鸡尾酒行业的领导品牌。
　　（2）烈酒业务：公司烈酒业务以“重点发展威士忌，占位高品质烈酒，成为中国本土威士忌行业龙头”为战略指引，保持“与时间为友，做中国自己的威士忌”之初心，公司旗下崃州蒸馏厂自成立以来，一直致力于厂牌 IP的品牌建设和烈酒文化体验式推广，通过“寻威之旅”、“崃此一游”、崃州蒸馏厂体验中心开放、崃州吧上海店和广州店开业、城市巡礼品鉴会等多种方式，持续进行品牌建设，“崃州蒸馏厂”在中国威士忌品牌中已具有较高的知名度。目前，崃州蒸馏厂已经陆续发布了“崃州”单一麦芽威士忌系列、“百利得”单一调和威士忌系列、“椒语”金酒和“岭冽”伏特加等多个产品系列，规格包括50mL、125mL、500mL、700mL等不同容量的玻璃瓶装，可以满足不同消费者在各种消费场景的烈酒饮用需求。崃州蒸馏厂获得“Icon of Whisky”艾威奖、“Just Drinks Excellence Awards”赛事、“World Whiskies Awards”世界威士忌大奖等烈酒顶级赛事的多项大奖，公司金酒和伏特加亦多次获得世界金酒大赛和世界伏特加大赛奖项。公司烈酒产品获得业界的一致好评。
　　2．香精香料业务：公司香精香料业务主要包括“百润（BAIRUN）”牌香精香料的研发、生产、销售和服务。公司的香精香料产品主要是食用香精。“百润（BAIRUN）”是上海市著名商标、上海市名牌产品，“百润（BAIRUN）”牌香精香料产品获得客户广泛认可。
　　主要销售模式
　　1．酒类产品业务：公司的酒类产品包括了预调鸡尾酒产品和烈酒产品，销售模式以经销模式为主、直销模式为辅，分为线下渠道、数字零售渠道。经销模式指公司通过广泛的经销商群体将产品延伸至线下零售系统和终端，系目前主要的销售模式；直销模式指公司直接供货线下零售系统和数字零售渠道的销售模式。
　　2．香精香料业务：公司的香精香料业务制定了“以大客户为依托，以中小客户为辅助”的销售策略，主要采用了直销和经销相结合，以直销为主的销售模式。香精香料产品销售属于线下渠道销售。
　　（4）目前，公司主要采取预收款为主的结算方式，给予部分客户一定的授信赊销额度。
　　线上直销销售
　　公司酒类产品的销售渠道包含线上直销渠道，线上直销渠道在售产品包括预调鸡尾酒产品和烈酒产品，其中：预调鸡尾酒产品主要涵盖了不同酒精度的微醺系列、清爽系列、强爽系列、轻享系列、经典系列及限定/联名/定制等多个系列，规格包括250mL至500mL等不同容量的易拉罐装和玻璃瓶装；烈酒产品主要包括“崃州”单一麦芽威士忌系列、“百利得”单一调和威士忌系列、“椒语”金酒和“岭冽”伏特加等多个系列，规格包括50mL、125mL、500mL、700mL等不同容量的玻璃瓶装。线上直销渠道主要包括抖音、天猫、拼多多、小红书、京东等国内主要的线上电商平台。
　　主要生产模式
　　1．酒类产品业务：公司拥有位于上海、天津、成都、佛山等地的四个生产基地，用于自产预调鸡尾酒和烈酒等产品。具体生产模式为：每月末生产计划部编制下个月的月生产计划，并将编制的计划提前发放至生产部、采购部、设备部、储运部等部门，以备各部门提前计划，做好部门协调工作安排，组织落实生产任务。生产计划部会根据实际销售情况对已制定的生产计划作动态调整。
　　2．香精香料业务：由于公司生产的香精属于非标准化产品，需根据客户的具体要求进行研发与生产，因此公司在日常经营中采用了“以销定产”的生产模式，即根据公司业务承接情况安排和组织生产，生产方式为自产。
　　报告期末，食用香精库存量同比下降 30.41%，主要系备货节奏影响所致。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　报告期内，公司主要从事包括预调鸡尾酒、烈酒在内的酒类产品和香精香料的研发、生产和销售业务，根据中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司属“CA15酒、饮料和精制茶制造业”。
　　（一）酒类产品行业
　　1. 预调鸡尾酒行业
　　预调鸡尾酒指预先调配并预包装出售的鸡尾酒产品，主要由水、糖、果汁、酒基（伏特加、威士忌、白兰地、朗姆等）、辅料等调制后，充加二氧化碳制成，属于低酒精度饮料，是可供日常饮用的快消品。与发展时间较长、市场比较成熟的国外市场相比，中国预调鸡尾酒行业处于发展阶段。由于预调鸡尾酒属于日常饮用的快消品，行业没有明显的周期性特点。
　　经过多年发展，公司预调鸡尾酒业务所属子公司巴克斯酒业目前已成为国内预调鸡尾酒龙头企业。巴克斯酒业是中国酒业协会《预调鸡尾酒团体标准》的主要起草单位。
　　2. 烈酒行业
　　烈酒指除中国白酒以外、采取蒸馏制酒法生产的、高酒精度（40度及以上）烈性酒产品。烈酒通常被分为六大类：威士忌（Whisky）、白兰地（Brandy）、伏特加（Vodka）、金酒（Gin）、朗姆酒（Rum）、龙舌兰酒（Tequila）。不同类别的烈酒使用的原料、酵母、蒸馏、陈酿、调配等工艺不同，产品风格差异较大。目前国内烈酒市场主要以进口品牌和产品为主，国产烈酒行业尚处于发展初期。烈酒主要用于日常饮用，烈酒行业没有明显的周期性特点。
　　公司烈酒业务所属子公司巴克斯酒业旗下的崃州蒸馏厂是目前国内产能最大、桶陈数量最多的威士忌酒厂。巴克斯酒业是国家标准《烈性酒质量要求 第1部分：威士忌》的主要起草单位。
　　（二）香精香料行业
　　香料是一种在自然界原生态中能够被嗅觉嗅出香气或味觉尝出香味的物质，是配制香精的主要原料。香精是以天然香料、合成香料和辅料为原料按相应配方混合而成的产品。香精香料产品具有品种多、用量小、作用大、专业性强的特点，主要包括食品香精、日化香精、化工原料等三大类。香精香料行业是发展较为成熟的行业，但随着国民经济的发展，香精香料行业仍保持一定的行业增速。香精香料产品作为快消品原料，行业没有明显的周期性特点。
　　自成立至今，百润香精已成为国内市场领先的食品饮料香精研发、制造、销售和服务的高科技公司，被中国轻工业联合会评定为中国轻工业科技百强企业、中国香料香精行业十强企业。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　面对快速变化的市场和激烈的商业竞争，公司具有良好核心竞争力，能够保障和促进公司长期健康的发展。
　　1．全产业链布局优势
　　公司全产业链布局已具一定规模，战略性协同效应逐步显现。公司预调鸡尾酒业务、烈酒业务和香精香料业务，在基础技术研究、新产品开发、供应链管理等方面共享资源、协同增效，共同提升多品牌知名度和市场占有率，实现业务协同发展，提升公司整体价值。公司烈酒基地的建成及投产，奠定了公司酒饮板块扩张的基础，同时保证了预调鸡尾酒业务核心原料高质高效供应，优化了预调鸡尾酒产品成本，使产品可控度更高、可追溯性更强，产品安全更有保障。公司全产业链布局将以下游消费端带动全产业链发展，巩固行业龙头地位，强化核心竞争力。
　　2．品牌影响优势
　　近年来，公司持续加大品牌推广力度，加强品牌建设。
　　公司旗下的“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒为中国驰名商标、上海市著名商标、上海市首发经济引领性本土品牌、长三角名优食品、上海市名牌产品、上海名优食品，获得了上海金樽酒品市场“品质金奖”和“畅销酒品”、“上海轻工卓越品牌（产品）”、“大学生喜爱的活力品牌”等荣誉，在国内预调鸡尾酒行业连续多年市场占有率第一，是预调鸡尾酒行业的领导品牌，品牌先发优势明显。
　　公司旗下崃州蒸馏厂自成立以来，一直致力于厂牌 IP的品牌建设和烈酒文化体验式推广，通过“寻威之旅”、“崃此一游”，和崃州烈酒文化体验中心对外开放，崃州吧上海店和广州店开业、城市巡礼品鉴会等多种方式，持续进行品牌建设。崃州蒸馏厂获得“Icon of Whisky”艾威奖、“Just Drinks Excellence Awards”赛事、“World Whiskies Awards”世界威士忌大奖等多个烈酒顶级赛事的多项大奖。“崃州蒸馏厂”已具有较高的知名度。
　　“百润（BAIRUN）”牌香精香料产品是上海市著名商标、上海市名牌产品。
　　3．研发创新优势
　　公司香精业务深耕香精香料行业近三十年，对食品饮料口味发展趋势研究自成体系，百润香精是国内香精香料行业技术领先的高科技企业，为中国轻工业科技百强企业、中国香料香精行业十强企业。
　　公司预调鸡尾酒业务在产品新口感研发、适口度调整等方面，能充分发挥香精香料业务业已积累的产品、技术等优势，针对性地研发符合消费者口感需求的预调鸡尾酒产品，带给消费者良好的饮用体验。随着预调鸡尾酒品类的成熟，公司将进一步探索其他如功能性系列产品、季节性风味系列产品、地域性风味系列产品等，公司研发创新优势将更加凸显。
　　公司烈酒业务致力于将中国风土与传统工艺深度融合，系统性地研发、建立具有中国辨识度的威士忌风味体系。公司首创了以蒙古栎桶、黄酒桶和中国加烈葡萄酒桶为代表的一系列中国特色桶陈，同时革新了多桶融合的核心工艺，研发了兼具东方风味和国际品质的威士忌产品，已经成为中国威士忌标杆产品。随着威士忌业务的逐步发展，公司将持续开展对中国特色谷物、菌种和风味桶的研发，持续引领中国威士忌产品的创新发展。
　　公司内部强化基础研究、调香及应用、预调鸡尾酒研发、烈酒研发等各板块研发协同，资源共享、联合创新，公司产品具备了“全域研创，全链协同”的重要核心竞争力。
　　4．品质保障优势
　　公司历来把食品安全放在首位，始终坚持以质量为中心，严格执行食品行业卫生标准及食品安全相关法律法规，持续投入资源加强设施管理及体系建设。公司具有完善的食品安全、质量管理体系，已通过ISO9001质量体系认证、FSSC22000食品安全体系认证、ISO14001环境管理体系认证、ISO45001职业健康安全管理体系认证，上述体系对原料采购、生产工艺、人员卫生及操作、厂房环境、设施设备和成品的品质管理及贮存运输等环节进行细化分析，有效地对产品进行动态安全风险控制，持续、稳定地提供符合食品安全要求的最终产品。同时，公司通过不断完善质量追溯体系，从原料入厂、生产过程、成品检验到销售流程、产品去向，做到质量控制可追溯、质量责任可追究。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，国内经济呈现回升向好趋势，宏观消费环境温和复苏，公司顺应行业发展趋势，积极有序开展各项经营活动，现有业务高质量稳健发展，新业务加快培养，数字化管理持续推进，为实现中长期战略目标进一步夯实基础、储备动能。报告期内，公司酒类产品业务及香精香料业务高质量稳健运营，毛利率、净利率保持较高水平，经营性净现金流大幅优化，实现主营业务收入289,620.18万元，归属于上市公司股东的净利润63,742.48万元。
　　（一）酒类产品业务
　　1、预调鸡尾酒业务
　　（1）持续强化子品牌定位，重视投入产出效果，完善全域人群资产运营体系
　　公司预调鸡尾酒业务已形成“微醺”、“清爽”、“强爽”、“轻享”及“经典”等多子品牌矩阵。报告期内，公司持续强化“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒各系列产品的消费人群画像和消费场景定位，重视品牌营销的投入产出效果，结合消费者画像分析、需求洞察、潜在消费者心智触达等方面的研究，通过品牌宣传和营销动作的精准投放，并配合数字化转型的逐步落地实现精确评估，持续提升品牌宣传的效果，在消费者中巩固“RIO（锐澳）”品牌认知度，促进各系列产品的消费场景更加多元化。
　　强爽系列积极开展了渠道媒体投放，品牌新TVC及新KV结合茉莉青提新品上市和新代言人官宣，通过极致反差的创意点传递新品记忆点，同时围绕事件打造专属物料和创意周边产品，深度应用于渠道端，提升新品上市销量；暑期的新品牌TVC和KV内容上线，同时投放顶级电竞赛事，借助强爽品牌人群和游戏电竞人群画像高度契合实现强爽“一罐就到位”品牌内容的深度沟通。
　　微醺系列聚焦中国新年、夏日日常、季节氛围等主题和场景，持续强化“一个人的小酒”的品牌资产，通过具象化的场景教育拓宽了品牌的内容与情绪表达，内容营销有效触达年轻女性群体，提升品牌好感度；夏日全新品牌TVC持续教育“晚 9点微醺中”的核心饮用场景，强化微醺季节氛围感缔造者的品牌心智；暑期《折腰》《藏海传》《国色芳华》等头部剧集广告投放，并冠名治愈生活综艺《毛雪汪》，拉动新品曝光，实现品牌话题度提升。
　　清爽系列全新包装升级上线，主要口味完成0糖配方升级，0糖新品配合新KV“5度刚刚好”的品牌定位全新上市，同时与炸鸡品牌进行跨界合作，创意策划“好酒好串好朋友”营销活动联动线下门店推出组合套餐，渗透炸鸡配餐场景，持续建设好喝、轻负担、高性价比的产品形象。
　　轻享系列全新上市，通过社交种草、联合营销等，高效触达目标人群，显著提升产品声量与消费者兴趣，通过视觉体系搭建及上市整合营销规划，初步建立轻享高颜值与“花果香、口感有层次”的产品差异化认知，中度酒子品牌初步树立。
　　报告期内，公司消费者人群资产持续扩容，通过数字化互动强化了消费频次和活跃度，通过私域高效闭环和关注转化实现稳定变现，通过口碑资产沉淀进行传播势能破圈，持续推进用户精准分层，高价值客群纵向深耕，种草与口味一体化深度运营，持续完善人群资产运营体系。
　　（2）完善预调鸡尾酒产品矩阵，提升内外组织管理能力，加强细分渠道渗透
　　报告期内，公司持续完善预调鸡尾酒产品矩阵，多维度稳固品类成长。微醺系列推出青梅龙井春节限定新口味，上市表现出色，单店产出位列前茅；推出果冻酒，带给消费者全新Q弹口感，好喝好玩的体验获得消费者喜爱，线上首批迅速售罄；强爽系列推出茉莉青提新口味，同期搭配了系列短剧进行宣传，短剧广获好评带动茉莉青提新品销售强劲；全新度数的轻享系列上市，目标瞄准中度数区间，具有层次的花果香风味口感得到了市场好评；强爽0糖柠檬口味全新升级上市，口味、包装双升级，提升品牌质感。
　　报告期内，公司以渠道提质增效为核心，系统推进经销商体系优化升级，通过规范管理、完善准入退出与评估机制，持续深化空白市场覆盖；聚焦重点客户、即时零售等核心渠道，以线路优化、网点迭代为抓手，稳步拓展有效终端，实现有售网络规模稳步提升。同时坚持以良性周转为导向，强化渠道动销与库存健康度管理；重构价值链体系，筑牢业务长期稳健运行根基。以品类运营为中心，推动资源投向终端，显著提升新品、核心单品及特色陈列产品的市场曝光与消费体验，为高质量增长提供坚实支撑。
　　（3）推进数字化转型，数字化逐步实现全面落地
　　报告期内，公司在全面数字化转型战略的指导下，持续推进各业务板块的数字化建设，各业务板块立足实际业务场景，通过系统建设与优化切实提升运营效率与数据质量，为业务发展提供了扎实的数字化能力，以业务变革为起点、以客户价值为核心，升级企业数字化系统，将业务经营和技术赋能深度融合，持续推动企业核心价值发展。
　　报告期内，公司渠道数字化试点成效显著，试点区域重塑渠道价值体系和费用结构，合作伙伴经营质量快速提升，营销费用投入产出效率更高，各项经营指标在数字化的驱动下增长显著，渠道数字化效果得到充分验证。
　　（4）着眼长期战略，优化产能布局
　　公司在中长期战略规划的指引下，通过多年的布局和建设，已逐步建立起预调鸡尾酒四大生产基地，有效保障了公司预调鸡尾酒业务增长的需求。在此基础上，报告期内，公司根据产品矩阵和市场变化的需求，优化产能布局；积极开展提质增效、节能降耗等工作，持续打造高效能、高质量的供应链运营能力。
　　2、烈酒业务
　　公司烈酒业务以“重点发展威士忌，占位高品质烈酒，成为中国本土威士忌行业龙头”为战略指引，保持“与时间为友，做中国自己的威士忌”之初心，稳步推进威士忌业务的品牌建设和产品上市销售工作。
　　（1）威士忌新品上市销售，积极建设威士忌营销体系
　　报告期内，公司从全球主要威士忌产品类型出发，根据中国消费者的口感喜好、饮用场景，研发、储备了包括调和威士忌和单一麦芽威士忌在内的多款产品，并根据业务规划上市、销售，持续稳步搭建了公司威士忌产品矩阵。
　　2025年 1月，小批次产品“崃州”单一麦芽威士忌雪莉荟萃惊喜上市，受到一致好评；2025年 3月，流通产品“百利得”单一调和威士忌系列两款产品22和66温情上市，不同SKU匹配不同的饮用场景； 2025年6月，流通产品“崃州”单一麦芽威士忌五款新品同时隆重上市，风味蕴含了中国岩茶、水果、花香、泥煤、烟熏等，桶型包括了雪莉桶、波本桶、葡萄酒桶等，充分展现了崃州蒸馏厂的多桶融合工艺，呈现了丰富的风味层次；2025年 9月，限量产品“崃州”单一麦芽威士忌乙巳年崃州蒙古栎桶中秋限定产品发售，作为一款被威士忌爱好者期待已久的中国本土威士忌产品受到广泛关注，具有专属编号的限量产品一瓶难求。公司威士忌产品矩阵初步形成，并将持续完善。
　　报告期内，随着威士忌流通产品的上市销售，公司组建了专业的营销团队，通过体验式营销和市场前景展望积极开拓优质的合作伙伴，与合作伙伴共建高效的威士忌销售渠道；公司充分研究中国不同区域烈酒市场的成熟程度和消费特征，分区域制定具体的营销策略和推广方案，完成了威士忌流通产品第一阶段铺市工作。
　　2026年初，为表彰崃州蒸馏厂“在全国与区域市场拓展、渠道管理及销售业绩上表现卓越，以破纪录的销售表现确立崃州为中国威士忌分销与市场覆盖的领先品牌”，艾威奖中国区将“年度最佳销售团队”颁给崃州蒸馏厂；同时，艾威奖全球评选将“全球最佳销售团队” 颁给崃州蒸馏厂，以 “表彰其实现前所未有的全球市场渗透、卓越的分销网络建设与顶尖的销售执行，崃州成为首个获此全球奖项的中国威士忌品牌，彰显中国烈酒在世界舞台的力量。”公司烈酒营销团队在威士忌产品上市首年就成功实现覆盖全国 31个省区、数万个终端网点，并成功进入全球市场的多个国家，用数据证明中国威士忌销售团队已达全球威士忌行业卓越水平。
　　（2）持续品牌建设，打造国民威士忌品牌形象
　　2025年 4月，位于成都邛崃的崃州蒸馏厂烈酒文化体验中心正式对外开放。崃州蒸馏厂烈酒文化体验中心是国内首个以威士忌为主题，集酒厂观光、酒文化体验、休闲度假于一体的烈酒文化旅游综合性园区。崃州蒸馏厂烈酒文化体验中心的“探、知、造、游、居、宴”六大体验板块，呈现一站式的威士忌主题深度游览，用品鉴、沉浸式剧场等方式让消费者熟悉威士忌的独特风味、了解威士忌的饮用场景，在2025年艾威奖中国区颁奖礼中获得了“年度游客中心”的荣誉，并于2025年度艾威奖全球颁奖典礼摘得“年度全球力荐游客中心”的荣誉。公司将依托位于一线城市的崃州吧和位于崃州蒸馏厂的烈酒文化体验中心，持续进行崃州威士忌品牌宣传和威士忌体验式营销。
　　报告期内，公司威士忌业务获得了国内外多个重要赛事和奖项的认可。2025年 3月，崃州蒸馏厂荣获2025年度艾威奖中国区的年度游客中心、年度制桶厂和年度市场营销团队等三大奖项；2025年10月，崃州蒸馏厂在全球烈酒顶级赛事IWSC（国际葡萄酒与烈酒大赛）中狂揽 1枚杰出金奖、2枚金奖、2枚银奖和2枚铜奖，其中“崃州”泥煤波本单一麦芽威士忌以98分高分摘得IWSC杰出金奖，也是目前中国威士忌在IWSC大赛中取得的最高分，此外在本次IWSC中国区烈性酒大赛中，崃州蒸馏厂代表中国烈酒获得了“中国烈酒生产商特别嘉许奖”；2025年10月，崃州蒸馏厂在“Just Drinks Excellence Awards” 2025年度赛事中再次获得创新类别奖项（多桶融合）、研发类别奖项（风味研发）、产品发布类别奖项（新品上市）、市场营销类别奖项（互动体验）等四项大奖。
　　报告期内，崃州蒸馏厂积极参与国内的威士忌嘉年华活动，如 Hey Whisky 2025环球美酒嘉年华（深圳）、北京威士忌节WHISKY+、WHISKY L! 2025（上海）、成都威士忌嘉年华等，持续、系统性开展了“崃州蒸馏厂”以及“百利得”、“崃州”的品牌建设，“崃州蒸馏厂”作为中国威士忌第一厂牌的行业地位进一步巩固、加强。
　　（3）着眼长期战略，稳步推进桶陈数量和桶型丰富度的持续提升
　　报告期内，公司烈酒基地升级项目按计划正常实施，为保证高品质烈酒供应打下坚实基础；公司持续进行高品质威士忌的生产和陈酿工作，桶陈数量不断提高。
　　2025年6月15日，崃州蒸馏厂特别选择中国加烈葡萄酒桶，正式灌注了第五十万只陈酿桶，陈酿数量迎来又一里程碑。随着威士忌陈酿熟成项目建成并投入使用，公司已具备100万只橡木桶的桶陈与管理能力。截至本报告期末，公司已经灌注的陈酿桶数量近六十万只，崃州蒸馏厂的威士忌原酒产能和桶陈数量在国内均遥遥领先。
　　（4）持续塑造高品质专业烈酒品牌形象
　　报告期内，崃州蒸馏厂始终坚持对品质的追求，严控酿造与检测流程，持续完善品质保障体系。2025年 3月，崃州蒸馏厂检测中心取得了CNAS（中国合格评定国家认可委员会）认证，成为了中国威士忌酒厂中首家获得CNAS认证的企业实验室。崃州蒸馏厂持续提升检测能力和质量管理水平，为消费者带来更加优质、安心的烈酒产品。
　　报告期内，公司的高品质白色烈酒继续围绕专业品牌形象、高品质产品和有效渠道渗透等方面开展市场运营，打造行业头部白色烈酒品牌。
　　报告期内，公司酒类板块实现主营业务收入257,272.16万元，实现净利润40,693.85万元。
　　（二）香精香料业务
　　报告期内，公司继续大力推进大客户战略，满足客户升级需求，持续提升客户服务能力；公司在维护好现有核心大客户的同时，积极获取优质中小型客户，选择有实力的经销商配合公司中小型客户业务发展，已初显成效。公司食品饮料香精香料业务稳定增长。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业的发展趋势及面临的市场竞争格局
　　1．预调鸡尾酒业务
　　预调鸡尾酒最早于20世纪80年代出现于欧洲，后逐步流行全球。20世纪90年代中期，国内预调鸡尾酒市场开始进入启蒙阶段。自2000年以来，国内预调鸡尾酒行业通过以生产“RIO（锐澳）”品牌的巴克斯酒业为代表的行业内企业多年的探索和培育，已逐步完成了预调鸡尾酒新品类的市场启蒙，完成了前期品牌、渠道的建设培育阶段，自2011年以后逐步进入快速增长期，市场总量保持高速增长态势。
　　在酒类行业消费结构升级，消费群体年轻化和消费观念个性化、健康化等多重因素下，预调鸡尾酒作为酒类新品类，以其酒精度低、口味多、饮用方便等特点，能满足年轻消费者个性化和多元化的消费习惯，满足日常饮用、家庭聚餐、朋友聚会等多个消费场景，同时也满足了一部分长期被传统酒水市场忽视的消费者的需求。通过年龄结构较为年轻化的消费者的关注、消费以及推广，预调鸡尾酒品类的关注度得到迅速提升。与国外成熟市场相比，国内预调鸡尾酒市场尚处于发展阶段，国内预调鸡尾酒的人均消费量仍较低，但增速较快。根据成熟市场经验和国内市场客观数据分析，随着国内消费升级以及饮用习惯的养成，我国预调鸡尾酒行业具有良好的发展趋势和巨大的市场空间。
　　随着预调鸡尾酒快速增长的市场容量和良好的市场前景进一步体现，将必然吸引越来越多企业进入本行业，逐步带来预调鸡尾酒行业参与者数量增加、产品差异化程度降低，行业整体竞争加剧，并推动市场进一步成熟，提高预调鸡尾酒行业的市场化程度。今后的竞争将更多体现在企业财务能力、品牌影响力、食品安全水平、生产质量控制、产品特质、营销渠道建设、广告宣传投入等方面。
　　2．香精香料业务
　　香精香料产品广泛应用于食品业、日用化工业、制药业、纺织业、皮革业等各个行业，与人们的日常生活息息相关。目前，我国香精香料工业处于产业结构转型升级、转变发展方式，由追求速度增长转为高质量增长的关键时期。香精香料行业与下游产业关联度高，科技含量高，行业特点十分鲜明，行业发展程度在一定意义上反映了国家和地区的综合发展水平。“十四五”期间，国内香精香料行业在科技创新、品牌建设等方面取得显著成效，产业规模持续扩大，国际竞争力稳步提升，为“十五五”高质量发展奠定了坚实基础。我国香精香料行业在“十五五”期间将围绕科技创新、绿色发展、品牌文化、内外消费等综合施策，不断推动产业高质量发展。
　　中国香精香料市场巨大的发展空间，吸引了众多国际知名香精香料生产企业的加入，当前国内香精香料行业竞争格局主要表现为外资企业与内资企业之间的市场竞争。国内香精香料市场已逐渐形成国内市场国际化的竞争格局，国内香精香料企业将直接面对激烈的国际化竞争。
　　3．烈酒业务
　　威士忌的酿造历史悠久，位列世界六大烈酒之一。威士忌以其醇厚且丰富、层次感鲜明和复杂的口感，在全世界范围内受到多个国家及地区居民的喜爱，是全球烈酒市场的重要品类之一。以日本威士忌为例，随着日本威士忌在全球范围内的畅销，日本威士忌产品全线溢价，品尝日本威士忌的成本已经越来越高。中国的烈酒消费以白酒为主，饮食文化与日本等地区相近，以威士忌为代表的国外烈酒在中国日益普及，国内威士忌市场规模持续增长。
　　威士忌以风格多样、口感丰富的特点给消费者带来丰富多元的饮用体验，其覆盖的饮用场景和消费者群体也相对更加多元，例如居家独饮、商务宴请、娱乐休闲、聚会等。随着互联网快速发展带来的全球信息传播及新零售模式的开展，东西方酒类文化不断融合，国内威士忌市场持续向好，威士忌产品的年轻消费者群体稳步扩大，威士忌正逐步成为一种消费趋势，中国威士忌市场规模的发展趋势和中国消费者对威士忌的消费偏好已逐步建立。
　　（二）公司发展战略及2026年经营目标
　　1．公司发展战略
　　公司以产品和服务创新为核心，借助资本市场的创新平台，致力于发展成为一个世界级的酒精饮料产业集团。
　　2．2026年经营目标和计划
　　2025年度，国内提振消费专项行动与相关政策相继落地，宏观消费环境温和复苏，消费者决策更趋成熟务实，质价比成为核心考量，对产品品质、安全与实用价值的关注度持续提升；悦己型、情绪型、体验型消费理念进一步普及，国货品质认同逐步提升，市场整体呈现理性与情绪并行的发展态势。
　　结合2025年的情况，2026年公司董事会综合分析经济运行状况和行业发展趋势，将继续采取“扎实推进高质量发展，持续培育新质生产力”的经营思路，并重点做好以下工作：
　　（1）预调鸡尾酒业务
　　1）持续强化原有子品牌定位，布局中度酒子品牌，完善全域人群资产运营体系
　　公司将持续强化“RIO（锐澳）”预调鸡尾酒微醺、清爽、强爽等各系列产品的消费人群画像和消费场景定位，加强中度酒子品牌轻享消费场景布局，围绕更年轻、更时尚的核心定位巩固品牌心智，探索新一代营销模式，突破流量壁垒，让品牌真正走进消费者的生活圈与话题圈，引领预调鸡尾酒品类在年轻人群中持续渗透。
　　公司将继续以消费者为中心，以消费人群扩张和消费场景培养作为品类和品牌发展的基石，通过分析全域消费者画像和行为特征，进行统一的人群资产沉淀和管理，协同各渠道优势、组合互补，实现更高效的品牌和消费人群运营能力。
　　2）完善预调鸡尾酒品类矩阵，加强重点渠道管理
　　公司将持续完善预调鸡尾酒品类产品矩阵，通过新口味研发储备、包装汰换升级、季节限定、地域限定等多维度稳固品类成长。同时，参考当前消费者对质价比、健康生活的追求，深入挖掘消费者潜在需求，通过技术创新提炼差异化卖点、提升产品质感，提高消费黏性，构建品牌长期的竞争壁垒，促进品类的持续推广渗透。
　　公司将持续提升内外组织管理能力，持续聚焦年轻人群渠道，对重点渠道、重点地段的终端执行标准、过程管理追踪、产出评估进行管理体系搭建，实现分渠道增量的目的；重点渠道多维运营升级，驱动新兴渠道持续增长。
　　3）推进数字化转型，逐步实现数字化全域落地
　　公司持续开展数字化运营体系建设，以业务变革为起点、以客户价值为核心，升级企业数字化系统，将业务经营和技术赋能深度融合，持续推动企业核心价值发展。公司将把试点区域成熟的渠道数字化模式推广至全国绝大多数城市，结合各区域业务特性和业务模式差异，持续优化营销场景与工具结构，实现数字化成果的全国规模化复制。
　　4）着眼长期战略，优化运营能力
　　公司在中长期战略规划的指引下，通过多年的布局和建设，已逐步建立起预调鸡尾酒四大生产基地，有效保障了公司预调鸡尾酒业务增长的需求。在此基础上，公司将根据产品矩阵和市场变化的需求，优化产能布局；积极开展提质增效、节能降耗等工作，持续打造高效能、高质量的供应链运营能力。
　　（2）香精香料业务
　　1）坚持大客户战略，持续提升服务能力
　　目前，公司香精业务以大客户为主，大客户战略是公司的主要营销策略。香精应用市场大客户竞争不断加剧，只有在存量市场竞争中赢得先机，才能在增量市场中取得主动。伴随着食品行业健康化、天然化、方便化的发展趋势，如跨界创新、市场细分、热点快速切换等特点显现，同时我国食品相关政策法规日趋完善，大客户产品上新节奏加快，日趋多样化。公司将加快新产品开发，持续提升研发能力和服务能力，满足大客户升级需求。
　　2）积极开拓新市场、新客户
　　随着食品行业的快速发展，下游产生了一些新的细分行业，其中一批优质中型客户脱颖而出。公司将积极开拓新行业、新市场、新客户，在满足大客户需求的前提下，进一步提升对下游新兴细分市场的投入，与优质中型客户积极开展共创和协同，从而逐步产生良好效益。
　　3）顺应消费趋势，加大技术研发投入
　　随着广大消费者安全健康意识的不断增强，以天然产物为标志的绿色产品已经成为未来消费发展趋势。公司将顺应消费趋势，持续加大技术研发投入，在技术创新方面不断提升，加强香原料基础研究，重点发展天然提取物和天然配料的研发和生产，开发贴合消费者需求和健康化趋势的天然产品，增强公司的核心竞争力。
　　（3）烈酒业务
　　公司烈酒业务以“重点发展威士忌，占位高品质烈酒，成为中国本土威士忌行业龙头”为战略指引，保持“与时间为友，做中国自己的威士忌”之初心，稳步推进威士忌业务的品牌建设和产品铺市销售工作。
　　1）持续完善威士忌产品矩阵，加强威士忌营销体系的建设
　　报告期内，随着公司调和威士忌和单一麦芽威士忌在内的多款流通产品的陆续上市销售，公司威士忌产品矩阵初具规模。公司将依托崃州蒸馏厂丰富多样的桶陈储备，结合中国风土特色，根据中国消费者的口感喜好、饮用场景，持续研发、储备威士忌产品，完善公司威士忌产品矩阵。
　　营销体系建设方面，随着威士忌产品的上市销售，公司已组建了专业的营销团队，将持续通过体验式营销和市场前景展望积极开拓优质的合作伙伴，同时充分利用预调鸡尾酒较为成熟的流通渠道进行招商、渗透与覆盖，分渠道、分区域制定具体的营销策略和推广方案，持续推进威士忌产品的铺市工作。
　　2）持续品牌建设，巩固中国威士忌第一品牌形象
　　崃州蒸馏厂自成立以来，一直致力于厂牌 IP的品牌建设和烈酒文化体验式推广，通过“崃此一游”开放日、崃州吧上海店和广州店、城市巡礼品鉴会、烈酒文化体验中心等多种渠道和方式，持续推进了品牌建设，“崃州蒸馏厂”在国内威士忌爱好者中已经建立起中国威士忌第一厂牌的认知。
　　公司将持续开展威士忌体验营销模式，并结合“百利得”调和威士忌和“崃州”单一麦芽威士忌不同的品牌形象、潜在消费者、饮用场景和饮用方式等，分别进行品牌场景深耕，强化子品牌的文化沟通，提升子品牌的认知度。
　　3）着眼长期战略，稳步推进桶陈数量和桶型丰富度的持续提升
　　桶陈的数量和桶型的丰富程度是崃州蒸馏厂的核心竞争力，二者共同塑造了酒厂的风味多样性、产品创新能力和市场竞争力。崃州蒸馏厂是目前国内桶陈数量最大的威士忌生产企业，公司将持续进行威士忌桶陈的储备，巩固公司中国威士忌龙头地位。此外，公司将持续研发探索中国风味的威士忌橡木桶，为世界威士忌注入新的活力。
　　4）持续塑造高品质专业烈酒品牌形象，开发适销对路的白色烈酒产品
　　公司高品质白色烈酒产品“椒语”金酒和“岭洌”伏特加通过多年的品牌建设和渠道渗透，已逐步成为国产烈酒行业的专业白色烈酒头部品牌。在此基础上，公司还将适时推出符合中国市场需求的大众化白色烈酒产品，从而满足更多年轻消费者调酒和直饮的需求。
　　3．公司战略实施和经营目标达成所面临的风险
　　（1）食品安全风险
　　公司主要产品包括预调鸡尾酒、烈酒和食用香精，其中预调鸡尾酒产品和烈酒产品直接供消费者饮用，食用香精广泛应用于食品工业，产品质量安全均关系到消费者健康。随着国家对食品安全的日趋重视，以及消费者食品安全和维权意识的增强，产品质量、质量安全管理已成为食品生产企业经营的重中之重。公司自成立以来质量管理体系运作良好，从未因产品质量问题发生过重大质量纠纷，但概率性的食品安全事件也有可能发生，对公司的经营产生影响。公司一直高度重视质量安全管理，建立了符合国际标准的质量保证体系，制定、实施了系统的、严格的质量保证措施，并依照国际标准制定了环境作业规范，切实将严格的质量环境管理落实到采购、生产、销售、服务等各个环节，在原物料采购、生产加工、存储、运输、销售各个环节严格执行相关标准，保证产品卫生安全质量。
　　（2）预调鸡尾酒行业竞争加剧的风险
　　近年来，预调鸡尾酒行业发展迅速，市场容量不断扩张，行业内原有企业经营水平逐步提升的同时，不断有新的企业涉足预调鸡尾酒行业，行业竞争逐步显现。公司作为国内预调鸡尾酒行业的龙头企业，通过多年发展已积累预调鸡尾酒研发、生产和销售的丰富经验。凭借行业先入优势，公司在技术、品牌、供应链等多个方面处于国内领先地位。未来若预调鸡尾酒行业竞争加剧，行业规模扩大，公司在保持增长的情况下，市场份额存在受到一定程度冲击的风险。公司将通过提升管理水平和创新能力，丰富产品品类，优化产品结构，加强品牌建设，进一步增强公司预调鸡尾酒产品的核心竞争力，夯实行业龙头地位。
　　（3）威士忌行业竞争加剧的风险
　　近年来，国内威士忌行业加速发展，威士忌市场持续扩容，消费量显著提升，行业内原有企业经营水平逐步提升的同时，不断有新的企业涉足、布局国内威士忌行业，未来行业竞争将逐步显现。公司旗下的威士忌业务经过多年的发展，拥有完善的供应链体系，旗下崃州蒸馏厂是目前国内产能最大、桶陈数量最多的威士忌酒厂，在研发能力、制桶工艺、产能、桶陈规模、营销理念等多方面处于国内领先地位。未来国内威士忌市场潜力巨大，市场规模和人均消费量均会提高，公司威士忌业务具有较大先发优势和市场潜力，但也会面临市场竞争加剧的风险。公司将通过提升管理水平和研发能力，丰富产品矩阵，加强品牌建设，创新营销体系，持续提高公司威士忌业务的全面竞争力，保持行业领先地位。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司主要从事包括预调鸡尾酒、烈酒在内的酒类产品和香精香料产品的研发、生产和销售，公司酒类产品板块主营业务收入占比88.49%，香精香料板块主营业务收入占比11.51%。　　1．酒类产品业务　　（1）预调鸡尾酒业务　　公司预调鸡尾酒业务主要包括“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒产品的研发、生产和销售。目前，公司预调鸡尾酒在售产品涵盖了不同酒精度的微醺系列、清爽系列、强爽系列、经典系列、轻享系列以及限定/联名/定制等多个系列，规格包括250mL至500mL等不同容量的易拉罐装和玻璃瓶装，可以满足不同消费者在各种消费场景的饮用需求。公司通过渠道创新、产品创... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司主要从事包括预调鸡尾酒、烈酒在内的酒类产品和香精香料产品的研发、生产和销售，公司酒类产品板块主营业务收入占比88.49%，香精香料板块主营业务收入占比11.51%。
　　1．酒类产品业务
　　（1）预调鸡尾酒业务
　　公司预调鸡尾酒业务主要包括“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒产品的研发、生产和销售。目前，公司预调鸡尾酒在售产品涵盖了不同酒精度的微醺系列、清爽系列、强爽系列、经典系列、轻享系列以及限定/联名/定制等多个系列，规格包括250mL至500mL等不同容量的易拉罐装和玻璃瓶装，可以满足不同消费者在各种消费场景的饮用需求。公司通过渠道创新、产品创新、数字营销和综合性业务开拓等，构建了综合性的企业竞争优势，引领国内预调鸡尾酒行业的发展。巴克斯酒业是中国酒业协会《预调鸡尾酒团体标准》的主要起草单位。根据中国酒业协会和上海市酿酒专业协会的文件显示，“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒的市场占有率连续多年在行业内全国排名第一，占据领先地位。
　　（2）烈酒业务
　　公司烈酒业务主要包括崃州蒸馏厂的威士忌、金酒和伏特加产品的研发、生产和销售。目前，崃州蒸馏厂已经陆续发布了“崃州”单一麦芽威士忌系列、“百利得”单一调和威士忌系列、“椒语”金酒和“岭冽”伏特加等多个产品系列，规格包括50mL、125mL、500mL、700mL等不同容量的玻璃瓶装，可以满足不同消费者在各种消费场景的烈酒饮用需求。巴克斯酒业是即将于2026年2月正式实施的国家标准《烈性酒质量要求第1部分：威士忌》的主要起草单位。截至目前，崃州蒸馏厂的威士忌产能在国内遥遥领先。
　　2．香精香料业务
　　公司香精香料业务主要包括“百润（BAIRUN）”牌香精香料产品的研发、生产、销售和服务。公司的香精香料产品主要是食用香精，广泛应用于食品工业，包含果汁饮料、冰品乳品、烘焙类食品等众多食品领域。公司凭借前瞻性的市场需求分析能力、雄厚的研发实力、先进的生产工艺、稳定的产品质量及高效的管理团队，得到了市场及客户的广泛认同，也是中国香精香料行业中极具创新活力和进取精神的行业领先者。公司被中国轻工业联合会评定为中国轻工业科技百强企业、中国香料香精行业十强企业。
　　1．酒类产品业务
　　（1）采购模式：公司设立采购部负责采购事宜。采购部根据原物料技术标准和生产需要，通过对原物料的质量、价格、供货周期、技术服务、售后保障、企业资质证明等因素进行合理比较，选择合适的供应商。采购部根据生产计划和生产安排，并结合实际库存等情况制定《采购计划》，按照采购原物料技术标准在《合格供应商清单》中选择合适的供应商，与其签订合同进行具体采购。采购的原物料到货后，质量部门对原物料的进货进行检验工作，储运部负责卸货及清点确认工作，切实保障进厂原物料的质量合格，数量及品类与采购所需原物料保持一致。
　　（2）生产模式：公司拥有位于上海、天津、成都、佛山等地的四个生产基地，用于自产预调鸡尾酒和烈酒等产品。具体生产模式为：每月末生产计划部编制下个月的月生产计划，并将编制的计划提前发放至生产部、采购部、设备部、储运部等部门，以备各部门提前计划，做好部门协调工作安排，组织落实生产任务。生产计划部会根据实际销售情况对已制定的生产计划作动态调整。
　　（3）销售模式：公司的酒类产品包括了预调鸡尾酒产品和烈酒产品，销售模式以经销模式为主、直销模式为辅，分为线下渠道、数字零售渠道。经销模式指公司通过广泛的经销商群体将产品延伸至线下零售系统和终端，系目前主要的销售模式；直销模式指公司直接供货线下零售系统和数字零售渠道的销售模式。
　　2．香精香料业务
　　（1）采购模式：公司严格执行原物料供应的预算管理制度。公司以销售预测和客户订单为基础编制年度经营计划，安排全年的采购。
　　（2）生产模式：由于公司生产的香精属于非标准化产品，需根据客户的具体要求进行研发与生产，因此公司在日常经营中采用了“以销定产”的生产模式，即根据公司业务承接情况安排和组织生产，生产方式为自产。
　　（3）销售模式：公司的香精香料业务制定了“以大客户为依托，以中小客户为辅助”的销售策略，主要采用了直销和经销相结合，以直销为主的销售模式。香精香料产品销售属于线下渠道销售。
　　品牌运营情况
　　1．酒类产品业务
　　（1）预调鸡尾酒业务：公司“RIO（锐澳）”品牌创立以来，始终站在时尚前沿，围绕消费者需求持续创新，致力于为消费者提供全新的饮酒体验，传播轻松、自在、快乐、时尚、阳光、健康的品牌精神。公司“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒在售产品涵盖了不同酒精度的微醺系列、清爽系列、强爽系列、经典系列、轻享系列以及限定/联名/定制等多个系列，规格包括250mL至500mL等不同容量的易拉罐装和玻璃瓶装，可以满足不同消费者在各种消费场景的饮用需求。“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒为中国驰名商标、上海市著名商标、上海市首发经济引领性本土品牌、长三角名优食品、上海市名牌产品、上海名优食品，获得了上海金樽酒品市场“品质金奖”和“畅销酒品”、“上海轻工卓越品牌（产品）”、“大学生喜爱的活力品牌”等荣誉，在国内预调鸡尾酒行业连续多年市场占有率第一，是预调鸡尾酒行业的领导品牌。
　　（2）烈酒业务：公司烈酒业务以“重点发展威士忌，占位高品质烈酒，成为中国本土威士忌行业龙头”为战略指引，保持“与时间为友，做中国自己的威士忌”之初心，公司旗下崃州蒸馏厂自成立以来，一直致力于厂牌IP的品牌建设和烈酒文化体验式推广，通过“寻威之旅”、“崃此一游”、崃州吧上海店和广州店开业、城市巡礼品鉴会等多种方式，持续进行品牌建设，“崃州蒸馏厂”在国产威士忌品牌中已具有较高的知名度。目前，崃州蒸馏厂已经陆续发布了“崃州”单一麦芽威士忌系列、“百利得”单一调和威士忌系列、“椒语”金酒和“岭冽”伏特加等多个产品系列，规格包括50mL、125mL、500mL、700mL等不同容量的玻璃瓶装，可以满足不同消费者在各种消费场景的烈酒饮用需求。崃州蒸馏厂获得“IconofWhisky”艾威奖、“JustDrinksExcellenceAwards2024”赛事的多项大奖，并获得国内威士忌专业平台百瓶APP评选的百瓶年度新秀之星威士忌和百瓶年度用户共创之星；公司金酒和伏特加亦多次获得世界金酒大赛和世界伏特加大赛奖项。公司烈酒产品获得业界的一致好评。
　　2．香精香料业务：公司香精香料业务主要包括“百润（BAIRUN）”牌香精香料的研发、生产、销售和服务。公司的香精香料产品主要是食用香精。“百润（BAIRUN）”是上海市著名商标、上海市名牌产品，“百润（BAIRUN）”牌香精香料产品获得客户广泛认可。
　　主要销售模式
　　1．酒类产品业务：公司的酒类产品包括了预调鸡尾酒产品和烈酒产品，销售模式以经销模式为主、直销模式为辅，分为线下渠道、数字零售渠道。经销模式指公司通过广泛的经销商群体将产品延伸至线下零售系统和终端，系目前主要的销售模式；直销模式指公司直接供货线下零售系统和数字零售渠道的销售模式。
　　2．香精香料业务：公司的香精香料业务制定了“以大客户为依托，以中小客户为辅助”的销售策略，主要采用了直销和经销相结合，以直销为主的销售模式。香精香料产品销售属于线下渠道销售。
　　经销模式
　　（1）主营业务按渠道分类
　　（2）主营业务按产品分类
　　（4）目前，公司主要采取预收款为主的结算方式，给予部分客户一定的授信赊销额度。线上直销销售
　　公司酒类产品的销售渠道包含线上直销渠道，线上直销渠道在售产品包括预调鸡尾酒产品和烈酒产品，其中：预调鸡尾酒产品主要涵盖了不同酒精度的微醺系列、清爽系列、强爽系列、经典系列、轻享系列及限定/联名/定制等多个系列，规格包括250mL至500mL等不同容量的易拉罐装和玻璃瓶装；烈酒产品主要包括“崃州”单一麦芽威士忌系列、“百利得”单一调和威士忌系列、“椒语”金酒和“岭冽”伏特加等多个系列，规格包括50mL、125mL、500mL、700mL等不同容量的玻璃瓶装。线上直销渠道主要包括抖音、天猫、拼多多、小红书、京东等国内主要的线上电商平台。
　　（1）主营业务按渠道分类
　　（2）主营业务按产品分类
　　主要外购原材料价格同比变动超过30%主要生产模式
　　1．酒类产品业务：公司拥有位于上海、天津、成都、佛山等地的四个生产基地，用于自产预调鸡尾酒和烈酒等产品。具体生产模式为：每月末生产计划部编制下个月的月生产计划，并将编制的计划提前发放至生产部、采购部、设备部、储运部等部门，以备各部门提前计划，做好部门协调工作安排，组织落实生产任务。生产计划部会根据实际销售情况对已制定的生产计划作动态调整。
　　2．香精香料业务：由于公司生产的香精属于非标准化产品，需根据客户的具体要求进行研发与生产，因此公司在日常经营中采用了“以销定产”的生产模式，即根据公司业务承接情况安排和组织生产，生产方式为自产。
　　报告期末，食用香精库存量同比上升106.92%，主要系在途商品影响所致。

　　二、核心竞争力分析
　　面对快速变化的市场和激烈的商业竞争，公司具有良好核心竞争力，能够保障和促进公司长期健康的发展。
　　1．全产业链布局优势
　　公司全产业链布局已具一定规模，战略性协同效应逐步显现。公司预调鸡尾酒业务和香精香料业务，在基础技术研究、新产品开发、供应链管理等方面共享资源、协同增效，共同提升双品牌知名度和市场占有率，实现业务协同发展，提升公司整体价值。公司烈酒基地的建成及投产，奠定了公司酒饮板块扩张的基础，同时保证了预调鸡尾酒业务核心原料高质高效供应，优化了预调鸡尾酒产品成本，使产品可控度更高、可追溯性更强，产品安全更有保障。公司全产业链布局将以下游消费端带动全产业链发展，巩固行业龙头地位，强化核心竞争力。
　　2．品牌影响优势
　　近年来，公司持续加大品牌推广力度，加强品牌建设。
　　公司旗下的“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒为中国驰名商标、上海市著名商标、上海市首发经济引领性本土品牌、长三角名优食品、上海市名牌产品、上海名优食品，获得了上海金樽酒品市场“品质金奖”和“畅销酒品”、“上海轻工卓越品牌（产品）”、“大学生喜爱的活力品牌”等荣誉，在国内预调鸡尾酒行业连续多年市场占有率第一，是预调鸡尾酒行业的领导品牌，品牌先发优势明显。
　　公司旗下崃州蒸馏厂自成立以来，一直致力于厂牌IP的品牌建设和烈酒文化体验式推广，通过“寻威之旅”、“崃此一游”、崃州吧上海店和广州店开业、城市巡礼品鉴会等多种方式，持续进行品牌建设。崃州蒸馏厂获得“IconofWhisky”艾威奖、“JustDrinksExcellenceAwards2024”赛事的多项大奖，并获得国内威士忌专业平台百瓶APP评选的百瓶年度新秀之星威士忌和百瓶年度用户共创之星。“崃州蒸馏厂”已具有较高的知名度。
　　“百润（BAIRUN）”牌香精香料产品是上海市著名商标、上海市名牌产品，公司为中国轻工业科技百强企业、中国香料香精行业十强企业。
　　3．研发创新优势
　　公司深耕香精香料行业近三十年，是国内香精香料行业技术领先的高科技企业，对食品饮料口味发展趋势研究自成体系。预调鸡尾酒业务在产品新口感研发、适口度调整等方面，能充分发挥香精香料业务业已积累的产品、技术等优势，针对性地研发符合消费者口感需求的预调鸡尾酒产品，带给消费者良好的饮用体验。随着预调鸡尾酒品类的成熟，公司将进一步探索其他如功能性系列产品、季节性风味系列产品、地域性风味系列产品等，公司研发创新优势将更加凸显。公司内部打通基础研究、调香及应用、预调鸡尾酒研发、烈酒研发等各板块研发通道，研发创新，资源共享，使公司产品具备“人无我有，人有我优”的重要核心竞争力。
　　4．品质保障优势
　　公司历来把食品安全放在首位，始终坚持以质量为中心，严格执行食品行业卫生标准及食品安全相关法律法规，持续投入资源加强设施管理及体系建设。公司具有完善的食品安全、质量管理体系，已通过ISO9001质量体系认证、FSSC22000食品安全体系认证、ISO14001环境管理体系认证、ISO45001职业健康安全管理体系认证，上述体系对原料采购、生产工艺、人员卫生及操作、厂房环境、设施设备和成品的品质管理及贮存运输等环节进行细化分析，有效地对产品进行动态安全风险控制，持续、稳定地提供符合食品安全要求的最终产品。同时，公司通过不断完善质量追溯体系，从原料入厂、生产过程、成品检验到销售流程、产品去向，做到质量控制可追溯、质量责任可追究。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1．食品安全风险
　　公司主要产品包括预调鸡尾酒、烈酒和食用香精，其中预调鸡尾酒产品和烈酒产品直接供消费者饮用，食用香精广泛应用于食品工业，产品质量安全均关系到消费者健康。随着国家对食品安全的日趋重视，以及消费者食品安全和维权意识的增强，产品质量、质量安全管理已成为食品生产企业经营的重中之重。公司自成立以来质量管理体系运作良好，从未因产品质量问题发生过重大质量纠纷，但概率性的食品安全事件也有可能发生，对公司的经营产生影响。公司一直高度重视质量安全管理，建立了符合国际标准的质量保证体系，制定、实施了系统的、严格的质量保证措施，并依照国际标准制定了环境作业规范，切实将严格的质量环境管理落实到采购、生产、销售、服务等各个环节，在原物料采购、生产加工、存储、运输、销售各个环节严格执行相关标准，保证产品卫生安全质量。
　　2．预调鸡尾酒行业竞争加剧的风险
　　近年来，预调鸡尾酒行业发展迅速，市场容量不断扩张，行业内原有企业经营水平逐步提升的同时，不断有新的企业涉足预调鸡尾酒行业，行业竞争逐步显现。公司作为国内预调鸡尾酒行业的龙头企业，通过多年发展已积累预调鸡尾酒研发、生产和销售的丰富经验。凭借行业先入优势，公司在技术、品牌、供应链等多个方面处于国内领先地位。未来若预调鸡尾酒行业竞争加剧，行业规模扩大，公司在保持增长的情况下，市场份额存在受到一定程度冲击的风险。公司将通过提升管理水平和创新能力，丰富产品品类，优化产品结构，加强品牌建设，进一步增强公司预调鸡尾酒产品的核心竞争力，夯实行业龙头地位。
　　3．威士忌行业竞争加剧的风险
　　近年来，国内威士忌行业加速发展，威士忌市场持续扩容，消费量显著提升，不断有新的企业涉足、布局国内威士忌行业，未来行业竞争将逐步显现。公司旗下的威士忌业务经过多年的发展，拥有完善的供应链体系，旗下崃州蒸馏厂是目前国内产能最大、桶陈数量最多的威士忌酒厂，在研发能力、制桶工艺、产能、桶陈规模、营销理念等多方面处于国内领先地位。未来国内威士忌市场潜力巨大，市场规模和人均消费量均会提高，公司威士忌业务具有较大先发优势和市场潜力，但也会面临市场竞争加剧的风险。公司将通过提升管理水平和研发能力，丰富产品矩阵，加强品牌建设，创新营销体系，持续提高公司威士忌业务的全面竞争力，保持行业领先地位。

　　四、主营业务分析
　　报告期内，国内经济呈现回升向好趋势，宏观消费环境温和复苏，公司顺应行业发展趋势，积极有序开展各项经营活动，现有业务高质量稳健发展，新业务加快培养，数字化管理持续推进，为实现中长期战略目标进一步夯实基础、储备动能。报告期内，公司酒类产品业务及香精香料业务稳健运营，毛利率、净利率保持较高水平，经营性净现金流大幅优化，实现主营业务收入146,630.82万元。2025年下半年公司经营业绩有望保持高质量稳健运营。
　　1．酒类产品业务
　　（1）预调鸡尾酒业务
　　公司预调鸡尾酒业务已形成“微醺”、“清爽”、“强爽”及“经典”等多子品牌矩阵。报告期内，公司持续强化“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒各系列产品的消费人群画像和消费场景定位，重视品牌营销的投入产出效果，结合消费者画像分析、需求洞察、潜在消费者心智触达等方面的研究，持续通过媒体投放、春节短期代言、影视剧硬广、游戏电竞合作、抖音和快手新话题种草等方式进行品牌宣传的精准投放，并配合数字化转型的逐步落地实现精确评估，持续提升品牌宣传的效果，在消费者中巩固“RIO（锐澳）”品牌认知度，促进各系列产品的消费场景更加多元化。
　　报告期内，公司持续完善“358”品类产品矩阵，多维度稳固品类成长。微醺系列2月推出青梅龙井春节限定新口味，上市表现出色，单店产出位列前茅；6月推出果冻酒，带给消费者全新Q弹口感，好喝好玩的体验获得消费者喜爱，线上首批迅速售罄；强爽系列推出茉莉青提新口味，同期搭配了系列短剧进行宣传，短剧广获好评带动茉莉青提新品销售强劲。
　　报告期内，公司持续提升内外组织管理能力，持续聚焦年轻人群渠道，加强细分渠道渗透，精准覆盖细分人群，优化渠道费用投放，有序推进针对不同特性市场的深度分销体系的建设；公司持续推进数字化运营体系建设，以业务变革为起点、以客户价值为核心，升级企业数字化系统，将业务经营和技术赋能深度融合，持续推动企业核心价值发展；公司积极开展提质增效、节能降耗等工作，持续打造高效能、高质量的供应链运营能力。
　　（2）烈酒业务
　　报告期内，公司秉承“做中国自己的威士忌”的初心，首次成功推出了多款威士忌流通产品，稳步搭建崃州威士忌产品矩阵；组建了专业的营销团队，通过体验式营销和目标市场深度研究积极开拓优质的合作伙伴共建销售渠道；在消费者培育、沟通互动等方面充分探索，通过多种形式持续提升崃州品牌知名度及影响力；烈酒基地升级项目按计划正常推进，桶陈数量稳步增加，为保证高品质烈酒的高效供应打下坚实基础。
　　报告期内，公司分别于2025年3月和2025年6月正式发布了“百利得”单一调和威士忌系列产品和“崃州”单一麦芽威士忌系列产品，累计推出10个以上的SKU，崃州威士忌流通产品矩阵初具规模；2025年4月，崃州蒸馏厂体验中心正式开园；2025年6月，崃州蒸馏厂累计灌桶数量达到五十万桶。公司烈酒业务有序推进。
　　报告期内，酒类产品板块实现主营业务收入129,747.85万元。
　　2．香精香料业务
　　报告期内，公司继续大力推进大客户战略，满足客户升级需求，持续提升客户服务能力；公司在维护好现有核心大客户的同时，辐射优质中小型客户，选择有实力的经销商配合公司中小型客户业务发展；报告期内，公司不再开展烟草香精业务，食品香精业务保持持续增长。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　报告期内，公司主要从事预调鸡尾酒和香精香料的研发、生产和销售业务，根据中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司属“CA15酒、饮料和精制茶制造业”。　　1．预调鸡尾酒行业　　预调鸡尾酒指预先调配并预包装出售的鸡尾酒产品，主要由水、糖、果汁、酒基（伏特加、威士忌、白兰地、朗姆等）、辅料等调制后，充加二氧化碳制成，属于低酒精度饮料，是可供日常饮用的快消品。与发展时间较长、市场比较成熟的国外市场相比，中国预调鸡尾酒行业处于发展初期。由于预调鸡尾酒属于日常饮用的快消品，行业没有明显的周期性特点。　　经过多年发展，公司预调鸡尾酒业务所属... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　报告期内，公司主要从事预调鸡尾酒和香精香料的研发、生产和销售业务，根据中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司属“CA15酒、饮料和精制茶制造业”。
　　1．预调鸡尾酒行业
　　预调鸡尾酒指预先调配并预包装出售的鸡尾酒产品，主要由水、糖、果汁、酒基（伏特加、威士忌、白兰地、朗姆等）、辅料等调制后，充加二氧化碳制成，属于低酒精度饮料，是可供日常饮用的快消品。与发展时间较长、市场比较成熟的国外市场相比，中国预调鸡尾酒行业处于发展初期。由于预调鸡尾酒属于日常饮用的快消品，行业没有明显的周期性特点。
　　经过多年发展，公司预调鸡尾酒业务所属子公司巴克斯酒业目前已成为国内预调鸡尾酒龙头企业。巴克斯酒业是中国酒业协会《预调鸡尾酒团体标准》的主要起草单位。
　　2．香精香料行业
　　香料是一种在自然界原生态中能够被嗅觉嗅出香气或味觉尝出香味的物质，是配制香精的主要原料。香精是以天然香料、合成香料和辅料为原料按相应配方混合而成的产品。香精香料产品具有品种多、用量小、作用大、专业性强的特点，主要包括食品香精、日化香精、化工原料等三大类。香精香料行业是发展较为成熟的行业，但随着国民经济的发展，香精香料行业仍保持一定的行业增速。香精香料产品作为快消品原料，行业没有明显的周期性特点。
　　自公司成立至今，已成为国内一流的香精研发、制造、销售和服务的高科技公司。公司被中国轻工业联合会评定为中国轻工业科技百强企业、中国香料香精行业十强企业。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司主要从事预调鸡尾酒和香精香料的研发、生产和销售业务，公司预调鸡尾酒板块主营业务收入占比88.83%，香精香料板块主营业务收入占比11.17%。
　　主要业务概述
　　1．预调鸡尾酒业务
　　公司预调鸡尾酒业务主要包括“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒产品的研发、生产和销售。目前，公司预调鸡尾酒在售产品涵盖了不同酒精度的微醺系列、清爽系列、强爽系列、经典系列以及限定/联名/定制等多个系列，规格包括 275mL、330mL、500mL等不同容量的易拉罐装和玻璃瓶装，可以满足不同消费者在各消费场景的需求。公司通过渠道创新、产品创新、数字营销和综合性业务开拓等，构建了综合性的企业竞争优势，引领国内预调鸡尾酒行业的发展。巴克斯酒业是中国酒业协会《预调鸡尾酒团体标准》的主要起草单位。根据中国酒业协会和上海市酿酒专业协会的文件显示，“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒的市场占有率连续多年在行业内全国排名第一，占据领先地位。
　　2．香精香料业务
　　公司香精香料业务主要包括“百润（BAIRUN）”牌香精香料产品的研发、生产、销售和服务。公司的香精香料产品主要是食用香精，广泛应用于食品工业，包含果汁饮料、冰品乳品、烘焙类食品等众多食品领域。公司凭借前瞻性的市场需求分析能力、雄厚的研发实力、先进的生产工艺、稳定的产品质量及高效的管理团队，得到了市场及客户的广泛认同，也是中国香精香料行业中极具创新活力和进取精神的行业领先者。公司被中国轻工业联合会评定为中国轻工业科技百强企业、中国香料香精行业十强企业。报告期内，公司持续推进可持续发展，公司申报的ESG实践案例，经评审入选中国香精香料化妆品工业协会《2024中国香妆行业可持续发展（ESG）实践案例》。
　　品牌运营情况
　　1．预调鸡尾酒业务：公司“RIO（锐澳）”品牌创立以来，始终站在时尚前沿，围绕消费者需求持续创新，致力于为消费者提供全新的饮酒体验，传播轻松、自在、快乐、时尚、阳光、健康的品牌精神。公司“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒在售产品涵盖了不同酒精度的微醺系列、清爽系列、强爽系列、经典系列以及限定/联名/定制等多个系列，规格包括275mL、330mL、500mL等不同容量的易拉罐装和玻璃瓶装，可以满足不同消费者在各种消费场景的需求。“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒为国家驰名商标、上海市著名商标、上海市首发经济引领性本土品牌、长三角名优食品、上海市名牌产品、上海名优食品，获得了上海金樽酒品市场“品质金奖”、“上海轻工卓越品牌（产品）”、“大学生喜爱的活力品牌”等荣誉，国内预调鸡尾酒行业连续多年市场占有率第一，是预调鸡尾酒行业的领导品牌。报告期内，“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒蝉联“长三角名优食品”称号，并荣获2024年度上海（长三角）金樽酒品市场“畅销酒品”称号。
　　2．香精香料业务：公司香精香料业务主要包括“百润（BAIRUN）”牌香精香料的研发、生产、销售和服务。公司的香精香料产品主要是食用香精。“百润（BAIRUN）”是上海市著名商标、上海市名牌产品，“百润（BAIRUN）”牌香精香料产品获得客户广泛认可。
　　主要销售模式
　　1．预调鸡尾酒业务：公司生产的各类预调鸡尾酒产品属于快消品，销售模式是以经销模式为主，直销模式为辅，分为线下渠道、数字零售渠道、即饮渠道等。经销模式指公司通过广泛的经销商群体将产品延伸至线下零售系统和终端，系目前主要的销售模式；直销模式指公司直接供货线下零售系统和数字零售渠道的销售模式。
　　2．香精香料业务：公司的香精香料业务制定了“以大客户为依托，以中小客户为辅助”的销售策略，主要采用了直销和经销相结合，以直销为主的销售模式。香精香料产品销售属于线下渠道销售。
　　（4）目前，公司主要采取预收款为主的结算方式，给予部分客户一定的授信赊销额度。
　　线上直销销售
　　公司预调鸡尾酒产品销售渠道包含线上直销渠道，线上直销渠道在售产品涵盖了不同酒精度的微醺系列、清爽系列、强爽系列、经典系列及限定/联名/定制等多个系列，规格包括275mL、330mL、500mL等不同容量的易拉罐装和玻璃瓶装。线上直销渠道主要包括抖音、小红书、天猫、拼多多、京东等国内主要的线上电商平台。
　　主要生产模式
　　1．预调鸡尾酒业务：公司拥有位于上海、天津、成都、佛山等地的四个生产基地，用于自产预调鸡尾酒等产品。具体生产模式为：每月末生产计划部编制下个月的月生产计划，并将编制的计划提前发放至采购部、设备部、储运部等部门，以备各部门提前计划，做好部门协调工作安排，组织落实生产任务。生产计划部会根据实际销售情况对已制定的生产计划作动态调整。
　　2．香精香料业务：由于公司生产的香精属于非标准化产品，需根据客户的具体要求进行研发与生产，因此公司在日常经营中采用了“以销定产”的生产模式，即根据公司业务承接情况安排和组织生产，生产方式为自产。
　　报告期末，食用香精库存量同比上升63.04%，主要系期末节假日备货节奏影响所致。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　面对快速变化的市场和激烈的商业竞争，公司具有良好核心竞争力，能够保障和促进公司长期健康的发展。
　　1．全产业链布局优势
　　公司全产业链布局已具一定规模，战略性协同效应逐步显现。公司预调鸡尾酒业务和香精香料业务，在基础技术研究、新产品开发、供应链管理等方面共享资源、协同增效，共同提升双品牌知名度和市场占有率，实现业务协同发展，提升公司整体价值。公司烈酒基地的建成及投产，奠定了公司酒饮板块扩张的基础，同时保证了预调鸡尾酒业务核心原料高质高效供应，优化了预调鸡尾酒产品成本，使产品可控度更高、可追溯性更强，产品安全更有保障。公司全产业链布局将以下游消费端带动全产业链发展，巩固行业龙头地位，强化核心竞争力。
　　2．品牌影响优势
　　近年来，公司持续加大品牌推广力度，加强品牌建设。公司旗下的“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒为国家驰名商标、上海市著名商标、上海市首发经济引领性本土品牌、长三角名优食品、上海市名牌产品、上海名优食品，获得了上海金樽酒品市场“品质金奖”和“畅销酒品”、“上海轻工卓越品牌（产品）”、“大学生喜爱的活力品牌”等荣誉，在国内预调鸡尾酒行业连续多年市场占有率第一，是预调鸡尾酒行业的领导品牌，品牌先发优势明显。“百润（BAIRUN）”牌香精香料产品是上海市著名商标、上海市名牌产品，公司为中国轻工业科技百强企业、中国香料香精行业十强企业。两大品牌均获得客户的广泛认可，具有巨大的品牌价值。
　　3．研发创新优势
　　公司深耕香精香料行业近三十年，是国内香精香料行业技术领先的高科技企业，对食品饮料口味发展趋势研究自成体系。预调鸡尾酒业务在产品新口感研发、适口度调整等方面，能充分发挥香精香料业务业已积累的产品、技术等优势，针对性地研发符合消费者口感需求的预调鸡尾酒产品，带给消费者良好的饮用体验。随着预调鸡尾酒品类的成熟，公司将进一步探索其他如功能性系列产品、季节性风味系列产品、地域性风味系列产品等，公司研发创新优势将更加凸显。公司内部打通基础研究、调香及应用、预调鸡尾酒研发、烈酒研发等各板块研发通道，研发创新，资源共享，使公司产品具备“人无我有，人有我优”的重要核心竞争力。
　　4．品质保障优势
　　公司历来把食品安全放在首位，始终坚持以质量为中心，严格执行食品行业卫生标准及食品安全相关法律法规，持续投入资源加强设施管理及体系建设。公司具有完善的食品安全、质量管理体系，已通过ISO9001质量体系认证、FSSC22000食品安全体系认证、ISO14001环境管理体系认证、ISO45001职业健康安全管理体系认证，上述体系对原料采购、生产工艺、人员卫生及操作、厂房环境、设施设备和成品的品质管理及贮存运输等环节进行细化分析，有效地对产品进行动态安全风险控制，持续、稳定地提供符合食品安全要求的最终产品。同时，公司通过不断完善质量追溯体系，从原料入厂、生产过程、成品检验到销售流程、产品去向，做到质量控制可追溯、质量责任可追究。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，国内经济呈现温和复苏，公司顺应行业发展趋势，积极应对外部环境变化带来的机遇和挑战，现有业务稳健发展，新业务加快培养，数字化管理持续推进，为实现中长期战略目标进一步夯实基础、储备动能。报告期内，公司预调鸡尾酒业务及香精香料业务高质量稳健运营，产品结构优化，毛利率保持较高水平，实现主营业务收入301,358.12万元，归属于上市公司股东的净利润 71,914.24万元。
　　（一）预调鸡尾酒业务
　　1．持续强化“358”品牌定位，增加品牌声量，完善全域人群资产运营体系
　　公司预调鸡尾酒业务已形成“微醺”、“清爽”、“强爽”及“经典”等多子品牌矩阵。报告期内，公司进一步加大核心子品牌的投入，通过强化定位、产品创新、营销创新，持续增强品牌力，消费者对“RIO（锐澳）”的品牌认知度不断提升。
　　强爽系列以“龙罐”为品牌营销抓手，优化年度广告费用投放节奏，在全年广告费率合理规划下，提高春节期间的投放占比，通过全媒体投放、春节短期代言、影视剧硬广、足球赛事联动、抖音和快手新话题种草等加强品牌营销，进一步扩展强爽系列的消费人群和消费场景，提高消费黏性，增强强爽系列长期成长动力。
　　微醺系列持续扩展消费人群和消费场景，“一个人的小酒”品牌定位成功拓展到节庆餐饮和晚间小酌等场景；传播端延续大剧策略，投放《繁花》《玫瑰的故事》《墨雨云间》等超头部大剧；“黛醉上班”创意共鸣当下年轻人想去班味的情绪，入选消费者评选的年度百大品牌营销案例；冬季限定联名知名咖啡品牌，推出“苹果白巧拿铁”口味的预调鸡尾酒，联动线下 1,000多家咖啡品牌门店上线同口味的咖啡，给微醺用户和咖啡用户带来跨界体验。
　　清爽系列品牌焕新升级，新TVC和新KV承载“好喝的酒，不用吃苦”的品牌定位，通过深度梯媒投放、黄金地铁站超大视觉打造，全方位多角度立体化强势进行品牌推广，着重诠释好喝的饮用体验。
　　公司持续优化CDP平台（Consumer Data Platform），报告期内调整数字链路，建立品牌用户生命周期增长体系，实现品牌互动效果提升；升级运营模式，实现精细化运营，挖掘品牌消费者横向价值；升级会员门户端，增加每月活动类型及频次，新会员数和访问PV均有显著提升，老会员黏性也显著增加。一方面挖掘更多的获客渠道，另一方面针对存量用户积极开展用户转化价值和活性提升，以数据驱动精细化运营，多维度分析用户喜好，明确用户转化路径以提升转化效果，持续开展人群资产沉淀和管理，完善全域人群资产运营体系。
　　2．完善“358”品类矩阵，提升组织能力，加强渠道渗透
　　报告期内，公司系统推进“358”品类矩阵建设，扩大品类矩阵品项组合，通过口味出新、包装升级、季节限定等强化消费黏性，促进品类成长。强爽系列零糖新品“春雪蜜桃”口味上市，深受消费者喜爱；清爽系列500mL罐装上新，零糖零嘌呤更轻负担，“春见白桃”口味和“阳光玫瑰葡萄”口味鲜甜清新，好喝不苦、加倍爽口；微醺系列“青提茉莉”新口味上市表现出色，单品产出跃入口味前三名，“乐橘乌龙”口味持续渗透，冬季限定“苹果白巧拿铁”口味与知名咖啡品牌联名，创造新奇跨界体验，此外微醺还推出多款联名/定制产品，包装和口味不断创新，赢取众多年轻消费者好感。
　　报告期内，公司针对快消品渠道的不断变化，持续提升销售体系内外管理能力，内部管理围绕组织调整、作业管理、数字赋能开展，实现精细化、扁平化管理，提升组织效率；外部管理围绕厂商共建、合作伙伴优化、经销商服务与激励开展，持续推动经销体系健康发展。公司聚焦年轻渠道，做精做透，增加重点品类规模覆盖，强化便利店、零食店、校园店等重点渠道，强化新品专项、陈列专项、数字化营销专项等重点项目，有效提升重点渠道运营能力。
　　3．推进数字化转型，赋能场景走向纵深
　　报告期内，公司数字化转型继续向纵深发展，制定数字化试点机制和策略，对业务构架、流程等进行了深度梳理和重构，完成产品包装数字化升级，实现通路BC一体化（Business-to-Consumer Integration）部署，并在重点区域成功试运营。
　　4．着眼长期战略，稳步推进项目建设
　　随着“358”品类矩阵的深入推进，“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒产品消费人群和饮用场景持续扩张，覆盖率不断提升，对产品总量和结构需求均提出更高要求。报告期内，公司根据中长期战略规划需求，稳步开展产能和储运改造，巴克斯（成都）生产基地扩线项目、巴克斯酒业上海生产基地扩建项目及天津生产基地扩建项目已竣工，广东生产基地扩建项目有序推进。
　　报告期内，预调鸡尾酒板块实现主营业务收入267,695.15万元，实现净利润49,583.62万元。
　　（二）香精香料业务
　　报告期内，公司继续大力推进大客户战略，满足客户升级需求，持续提升客户服务能力；公司在维护好现有核心大客户的同时，积极获取优质中小型客户，选择有实力的经销商配合公司中小型客户业务发展，已初显成效。公司香精香料业务稳定增长。
　　报告期内，公司结合未来经营战略、发展规划，以及香精香料的生产经营管理和其他投资活动的需求，将香精香料业务整体从上市公司主体上海百润投资控股集团股份有限公司调整至全资子公司上海百润香精香料有限公司。本次公司内部对香精香料业务的调整事项，是公司基于整体发展战略规划和实际经营管理现状进行的结构优化，随着本次调整的逐步完成，上市公司主体成为控股型企业，由全资子公司整体承接公司香精香料的研发、生产、销售和服务。本次业务架构调整完成后，上市公司主体成为控股型企业，将不再满足高新技术企业的认定条件，公司将在本次调整完成后放弃上市公司主体的高新技术企业资格，申请全资子公司上海百润香精香料有限公司的高新技术企业资格。
　　（三）烈酒业务
　　公司烈酒业务以“重点发展威士忌，占位高品质烈酒，成为中国本土威士忌行业龙头”为战略指引。
　　报告期内，公司烈酒基地升级项目按计划正常推进，为保证高品质烈酒供应打下坚实基础；公司持续进行高品质威士忌的生产和陈酿工作，桶陈数量不断提高。2024年12月16日崃州蒸馏厂正式灌注第四十万只陈酿桶，本次特别选用具有创新精神的蒙古栎新桶，以中国独有的橡木树种承载独特的中国风土特质，将东方风韵融入威士忌风味；崃州蒸馏厂在陈酿方式上兼顾传统与创新，为风味演绎赋予更多可能性。随着威士忌陈酿熟成项目建成并投入使用，公司将具备100万只橡木桶的桶陈与管理能力。
　　报告期内，公司隆重首发两款创世版产品——“崃州”单一麦芽威士忌和“百利得”单一调和威士忌。两款成品酒产品获得业内广泛好评和消费者的普遍认可、热情购买。
　　报告期内，公司威士忌业务获得业界多个重要奖项。2024年 3月，崃州蒸馏厂荣获全球威士忌行业权威杂志《Whisky Magazine》创办的艾威奖“Icon of Whisky”中国区2024年度的年度蒸馏商、年度创新品牌、年度世界威士忌品牌大使和年度可持续发展蒸馏厂等四大奖项；2024年 11月，崃州蒸馏厂在全球烈酒饮料行业最具影响力的媒体之一“Just Drinks”所设立的“Just Drinks Excellence Awards 2024”赛事中，荣获了环保类别奖项（可持续发展）、创新类别奖项（制桶工艺）、市场营销类别奖项（互动体验）、产品发布类别奖项（烈酒上市）等四项大奖；2024年 12月，崃州蒸馏厂获得国内威士忌专业平台百瓶APP评选的百瓶2024年度新秀之星威士忌（崃州中国蒙古栎桶）和百瓶2024年度用户共创之星（崃州蒸馏厂），其中新秀之星威士忌（崃州中国蒙古栎桶）来自于用户榜单，系百瓶用户公开进行酒款提名并投票产生，展现了国内威士忌爱好者对崃州产品的高度认可。
　　报告期内，公司白色烈酒产品以其内在风味和外在设计，在全球性权威烈酒赛事和世界级一流创意设计舞台上也揽获多项大奖。“椒语”金酒在 2024世界金酒大赛（WDA-WORLD GIN AWARDS 2024）获得金酒最佳新品设计、金酒新品设计金奖和金酒瓶型设计金奖；“岭洌”伏特加在 2024世界伏特加大赛（WDA-WORLD VODKA AWARDS 2024）获得中国区纯中性伏特加风味大奖、纯中性伏特加风味金奖、世界伏特加最佳新品设计、伏特加最佳瓶型设计、伏特加瓶型设计金奖、伏特加新品设计金奖等多项大奖。公司的白色烈酒产品将持续以风味坚守匠心，以设计致敬风土。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业的发展趋势及面临的市场竞争格局
　　1．预调鸡尾酒业务
　　预调鸡尾酒最早于20世纪80年代出现于欧洲，后逐步流行全球。20世纪90年代中期，国内预调鸡尾酒市场开始进入启蒙阶段。自2000年以来，国内预调鸡尾酒行业通过以生产“RIO（锐澳）”品牌的巴克斯酒业为代表的行业内企业多年的探索和培育，已逐步完成了预调鸡尾酒新品类的市场启蒙，完成了前期品牌、渠道的建设培育阶段，自2011年以后逐步进入快速增长期，市场总量保持高速增长态势。
　　在酒类行业消费结构升级，消费群体年轻化和消费观念个性化、健康化等多重因素下，预调鸡尾酒作为酒类新品类，以其酒精度低、口味多、饮用方便等特点，能满足年轻消费者个性化和多元化的消费习惯，满足日常饮用、家庭聚餐、朋友聚会等多个消费场景，同时也满足了一部分长期被传统酒水市场忽视的消费者的需求。通过年龄结构较为年轻化的消费者的关注、消费以及推广，预调鸡尾酒品类的关注度得到迅速提升。与国外成熟市场相比，国内预调鸡尾酒市场尚处于发展初期，国内预调鸡尾酒的人均消费量仍较低，但增速较快。根据成熟市场经验和国内市场客观数据分析，随着国内消费升级以及饮用习惯的养成，我国预调鸡尾酒行业具有良好的发展趋势和巨大的市场空间。
　　随着预调鸡尾酒快速增长的市场容量和良好的市场前景进一步体现，将必然吸引越来越多企业进入本行业，逐步带来预调鸡尾酒行业参与者数量增加、产品差异化程度降低，行业整体竞争加剧，并推动市场进一步成熟，提高预调鸡尾酒行业的市场化程度。今后的竞争将更多体现在企业财务能力、品牌影响力、食品安全水平、生产质量控制、产品特质、营销渠道建设、广告宣传投入等方面。
　　2．香精香料业务
　　香精香料产品广泛应用于食品业、日用化工业、制药业、纺织业、皮革业等各个行业，与人们的日常生活息息相关。“十三五”期间，国内香料香精行业整体发展向好，行业整体规模持续增长。目前，我国香料香精工业处于产业结构转型升级、转变发展方式，由追求速度增长转为高质量增长的关键时期。香料香精行业与下游产业关联度高，科技含量高，行业特点十分鲜明，行业发展程度在一定意义上反映了国家和地区的综合发展水平。“十四五”期间，我国香料香精将继续深化转型升级，以技术创新为驱动，全面提升行业发展质量（来源：中国香料香精化妆品工业协会《中国香料香精行业“十四五”发展规划》）。
　　中国香精香料市场巨大的发展空间，吸引了众多国际知名香精香料生产企业的加入，当前国内香精香料行业竞争格局主要表现为外资企业与内资企业之间的市场竞争。国内香精香料市场已逐渐形成国内市场国际化的竞争格局，国内香精香料企业将直接面对激烈的国际化竞争。
　　3．烈酒业务
　　威士忌的酿造历史悠久，位列世界六大烈酒之一。威士忌以其醇厚且丰富、层次感鲜明和复杂的口感，在全世界范围内受到多个国家及地区居民的喜爱，是全球烈酒市场的重要品类之一。以日本威士忌为例，随着日本威士忌在全球范围内的畅销，日本威士忌产品全线溢价，品尝日本威士忌的成本已经越来越高。中国的烈酒消费以白酒为主，在饮食文化与日本等地区相近，以威士忌为代表的国外烈酒在中国日益普及，国内威士忌市场规模持续增长。
　　威士忌以风格多样、口感丰富的特点给消费者带来丰富多元的饮用体验，其覆盖的饮用场景和消费者群体也相对更加多元，例如居家独饮、商务宴请、娱乐休闲、聚会等。随着互联网快速发展带来的全球信息传播及新零售模式的开展，东西方酒类文化不断融合，国内威士忌市场持续向好，威士忌产品的年轻消费者群体稳步扩大，威士忌正逐步成为一种消费趋势，国产威士忌市场规模的发展趋势和中国消费者对威士忌的消费偏好已逐步建立。
　　（二）公司发展战略及2025年经营目标
　　1．公司发展战略
　　公司以产品和服务创新为核心，借助资本市场的创新平台，致力于发展成为一个世界级的酒精饮料产业集团。
　　2．2025年经营目标和计划
　　2024年，伴随着多项政府促消费政策的出台，国内经济在政策持续发力与消费市场结构优化的双重推动下实现温和复苏，注重高质量发展；消费者的选择更趋理性，更关注产品的质量及性价比；同时在年轻消费群体中，悦己型消费、情绪型消费等趋势兴起。
　　结合2024年的情况，2025年公司董事会综合分析经济运行状况和行业发展趋势，将采取“扎实推进高质量发展，持续培育新质生产力”的经营思路，并重点做好以下工作：
　　（1）预调鸡尾酒业务
　　1）持续强化“358”品牌定位，重视投入产出效果，完善全域人群资产运营体系
　　公司将持续强化“RIO（锐澳）”预调鸡尾酒微醺、清爽、强爽和经典等各系列产品的消费人群画像和消费场景定位，重视品牌营销的投入产出效果，结合消费者画像分析、需求洞察、潜在消费者心智触达等方面的研究，进行品牌宣传的精准投放，并配合数字化转型的逐步落地实现精确评估，持续提升品牌宣传的效果，在消费者中巩固“RIO（锐澳）”品牌认知度，促进各系列产品的消费场景更加多元化。
　　公司将继续以消费者为中心，以消费人群扩张和消费场景培养作为品类和品牌发展的基石，通过分析全域消费者画像和行为特征，进行统一的人群资产沉淀和管理，协同各渠道优势、组合互补，实现更高效的品牌和消费人群运营能力。
　　2）完善预调鸡尾酒产品矩阵，提升内外组织管理能力，加强细分渠道渗透
　　公司将持续完善“358”品类产品矩阵，通过长线新口味研发、包装汰换升级、季节限定、地域限定等多维度稳固品类成长。同时，针对当前经济周期下消费者对性价比的追求，开发适销对路的新产品，完善、丰富预调鸡尾酒产品矩阵，进一步扩展预调鸡尾酒产品的消费人群和消费场景，提高消费黏性，促进品类的持续推广渗透。
　　公司将持续提升内外组织管理能力，持续聚焦年轻人群渠道，加强细分渠道渗透，精准覆盖细分人群，优化渠道费用投放，有序推进针对不同特性市场的深度分销体系的建设。
　　3）推进数字化转型，数字化逐步实现全面落地
　　公司持续开展数字化运营体系建设，以业务变革为起点、以客户价值为核心，升级企业数字化系统，将业务经营和技术赋能深度融合，持续推动企业核心价值发展。
　　随着公司通路BC一体化系统成功部署，在重点区域进行试运营，并根据反馈数据对业务流程、经营策略进行优化，对数字化系统进行调优。后续将在不同地域、不同业务领域逐渐部署、扩大应用，有序推进企业数字化转型全面落地。
　　4）着眼长期战略，优化产能布局
　　公司在中长期战略规划的指引下，通过多年的布局和建设，已逐步建立起预调鸡尾酒四大生产基地，有效保障了公司预调鸡尾酒业务增长的需求。在此基础上，公司将根据产品矩阵和市场变化的需求，优化产能布局；积极开展提质增效、节能降耗等工作，持续打造高效能、高质量的供应链运营能力。
　　（2）香精香料业务
　　1）坚持大客户战略，持续提升服务能力
　　目前，公司香精业务以大客户为主，大客户战略是公司的主要营销策略。香精应用市场大客户竞争不断加剧，只有在存量市场竞争中赢得先机，才能在增量市场中取得主动。伴随着食品行业健康化、天然化、方便化的发展趋势，如跨界创新、市场细分、热点快速切换等特点显现，同时我国食品相关政策法规日趋完善，大客户产品上新节奏加快，日趋多样化。公司将加快新产品开发，持续提升研发能力和服务能力，满足大客户升级需求。
　　2）积极开拓新市场、新客户
　　随着食品行业的快速发展，下游产生了一些新的细分行业，其中一批优质中型客户脱颖而出。公司将积极开拓新行业、新市场、新客户，在满足大客户需求的前提下，进一步提升对下游新兴细分市场的投入，与优质中型客户积极开展共创和协同，从而逐步产生良好效益。
　　3）顺应消费趋势，加大技术研发投入
　　随着广大消费者安全健康意识的不断增强，以天然产物为标志的绿色产品已经成为未来消费发展趋势。公司将顺应消费趋势，持续加大技术研发投入，在技术创新方面不断提升，加强香原料基础研究，开发满足消费趋势的绿色产品。
　　（3）烈酒业务
　　公司烈酒业务以“重点发展威士忌，占位高品质烈酒，成为中国本土威士忌行业龙头”为战略指引，保持“与时间为友，做中国自己的威士忌”之初心，稳步推进威士忌业务的品牌建设和产品上市销售工作。
　　1）威士忌新品上市销售，积极建设威士忌营销体系
　　继2024年11月19日推出的两款限量创世版威士忌产品，2025年公司将首次向市场推出流通款威士忌产品，公司威士忌业务经过多年的培养，开始进入产品销售阶段。
　　产品矩阵搭建方面，公司从全球主要威士忌产品类型出发，根据中国消费者的口感喜好、饮用场景，研发了包括调和威士忌和单一麦芽威士忌在内的多款产品，2025年内将根据业务规划逐步上市销售，持续搭建崃州威士忌产品矩阵，引领国内威士忌市场的发展。
　　营销体系建设方面，随着威士忌产品的上市销售，公司将组建专业的营销团队，通过体验式营销和市场前景展望积极开拓优质的合作伙伴，与合作伙伴共建高效的威士忌销售渠道；公司充分研究中国不同区域烈酒市场的成熟程度和消费特征，分区域制定具体的营销策略和推广方案，加快第一阶段的铺市工作。
　　2）持续品牌建设，打造国民威士忌品牌形象
　　崃州蒸馏厂自成立以来，一直致力于厂牌 IP的品牌建设和烈酒文化体验式推广，通过“崃此一游”开放日参观、崃州吧上海店和广州店开业、城市巡礼品鉴会等多种方式，持续进行品牌建设，“崃州蒸馏厂”已具有较高的知名度。
　　2024年11月19日，崃州蒸馏厂成功推出“崃州”品牌和“百利得”品牌，其中“崃州”品牌主要是单一麦芽威士忌，“百利得”品牌主要是调和威士忌，未来公司将在两个主品牌的基础上，逐步丰富子品牌矩阵，持续进行品牌建设。2025年，随着威士忌产品上市，公司推出了以“至少还有百利得”为主题的TVC系列，通过对消费者情绪需求的洞察，匹配饮用场景和饮用方式，打造“百利得”温情甜美的品牌认知；公司在2025年推出和即将推出包括荟萃、甄选、特色桶、桶强等多种类型的单一麦芽威士忌，持续树立“崃州”单一麦芽威士忌高品质的形象。
　　2025年，位于成都邛崃的崃州烈酒文化体验中心即将建成并全面开放，体验中心为集酒厂观光、酒文化体验、休闲度假于一体的烈酒文化旅游综合性园区，以新场景、新文化、新姿态的融合体验让消费者感受以威士忌为代表的烈酒文化与魅力，并以品鉴、沉浸式剧场等方式让消费者熟悉威士忌的独特风味、了解威士忌的饮用场景。未来公司将依托崃州吧、烈酒文化体验中心持续开展威士忌体验营销模式。
　　3）着眼长期战略，稳步推进桶陈数量和桶型丰富度的持续提升
　　桶陈的数量和桶型的丰富程度是崃州蒸馏厂的核心竞争力，二者共同塑造了酒厂的风味多样性、产品创新能力和市场竞争力。报告期内，公司已储备五十余种橡木桶，将为崃州产品提供更多风味的可能。截至2024年末，公司威士忌桶陈数量已逾四十万桶，是目前国内桶陈数量最大的威士忌生产企业。此外，公司将持续研发探索中国风味的威士忌橡木桶，为世界威士忌注入新的活力。
　　4）持续塑造高品质专业烈酒品牌形象
　　公司的高品质白色烈酒，“椒语”金酒和“岭洌”伏特加将继续围绕专业品牌形象、高品质产品和有效渠道渗透等方面开展市场运营，打造行业头部白色烈酒品牌。
　　3．公司战略实施和经营目标达成所面临的风险
　　（1）食品安全风险
　　公司主要产品包括预调鸡尾酒、烈酒和食用香精，其中预调鸡尾酒产品和烈酒产品直接供消费者饮用，食用香精广泛应用于食品工业，产品质量安全均关系到消费者健康。随着国家对食品安全的日趋重视，以及消费者食品安全和维权意识的增强，产品质量、质量安全管理已成为食品生产企业经营的重中之重。公司自成立以来质量管理体系运作良好，从未因产品质量问题发生过重大质量纠纷，但概率性的食品安全事件也有可能发生，对公司的经营产生影响。公司一直高度重视质量安全管理，建立了符合国际标准的质量保证体系，制定、实施了系统的、严格的质量保证措施，并依照国际标准制定了环境作业规范，切实将严格的质量环境管理落实到采购、生产、销售、服务等各个环节，在原物料采购、生产加工、存储、运输、销售各个环节严格执行相关标准，保证产品卫生安全质量。
　　（2）预调鸡尾酒行业竞争加剧的风险
　　近年来，预调鸡尾酒行业发展迅速，市场容量不断扩张，行业内原有企业经营水平逐步提升的同时，不断有新的企业涉足预调鸡尾酒行业，行业竞争逐步显现。公司作为国内预调鸡尾酒行业的龙头企业，通过多年发展已积累预调鸡尾酒研发、生产和销售的丰富经验。凭借行业先入优势，公司在技术、品牌、供应链等多个方面处于国内领先地位。未来若预调鸡尾酒行业竞争加剧，行业规模扩大，公司在保持增长的情况下，市场份额存在受到一定程度冲击的风险。公司将通过提升管理水平和创新能力，丰富产品品类，优化产品结构，加强品牌建设，进一步增强公司预调鸡尾酒产品的核心竞争力，夯实行业龙头地位。
　　（3）威士忌行业竞争加剧的风险
　　近年来，国内威士忌行业加速发展，威士忌市场持续扩容，消费量显著提升，行业内原有企业经营水平逐步提升的同时，不断有新的企业涉足、布局国内威士忌行业，未来行业竞争将逐步显现。公司旗下的威士忌业务经过多年的发展，拥有完善的供应链体系，旗下崃州蒸馏厂是目前国内产能最大、桶陈数量最多的威士忌酒厂，在研发能力、制桶工艺、产能、桶陈规模、营销理念等多方面处于国内领先地位。未来国内威士忌市场潜力巨大，市场规模和人均消费量均会提高，公司威士忌业务具有较大先发优势和市场潜力，但也会面临市场竞争加剧的风险。公司将通过提升管理水平和研发能力，丰富产品矩阵，加强品牌建设，创新营销体系，持续提高公司威士忌业务的全面竞争力，保持行业领先地位。 收起▲