一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司主要业务　　1、能源板块　　公司能源板块主要从事电力、热力生产、相关电力服务、煤炭销售业务及售电业务，并以参股方式投资开发及建设运营新能源项目。所生产的电力主要输入江苏电网，部分输入山西电网，热力主要供给当地企事业单位及居民。公司致力于能源高效利用、清洁能源、现代电力服务业以及循环经济等领域的发展。截至2025年末，公司现有控股装机总容量2250.9万千瓦，其中已投产2042.9万千瓦（煤电容量1783.7万千瓦、燃机容量259.2万千瓦），在建208万千瓦机组。公司能源业务主要经营模式：公司销售电力，定期进行电费结算，主营业务收入主要来源于江苏... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主要业务
　　1、能源板块
　　公司能源板块主要从事电力、热力生产、相关电力服务、煤炭销售业务及售电业务，并以参股方式投资开发及建设运营新能源项目。所生产的电力主要输入江苏电网，部分输入山西电网，热力主要供给当地企事业单位及居民。公司致力于能源高效利用、清洁能源、现代电力服务业以及循环经济等领域的发展。截至2025年末，公司现有控股装机总容量2250.9万千瓦，其中已投产2042.9万千瓦（煤电容量1783.7万千瓦、燃机容量259.2万千瓦），在建208万千瓦机组。公司能源业务主要经营模式：公司销售电力，定期进行电费结算，主营业务收入主要来源于江苏省和山西省内。公司销售电价分为根据电力市场交易规则等文件实施市场交易产生的交易电价以及以政府价格主管部门核定的上网电价。公司电力生产的原材料主要为燃煤和天然气，燃煤和天然气均向国内外供应商采购。
　　2、金融板块
　　公司金融板块以江苏信托为主，业务分为固有业务和信托业务。固有业务指信托公司运用自有资本开展的业务，主要包括但不限于租赁、投资、存放同业、拆放同业等。江苏信托的固有业务主要为金融股权投资、金融产品投资等。金融股权投资是江苏信托的重要收益来源。信托业务是指公司作为受托人，按照委托人意愿以公司名义对受托的货币资金或其他财产进行管理或处分，并从中收取手续费的业务。公司的信托业务主要包括资产管理信托、资产服务信托、公益慈善信托等，是江苏信托的主营业务和重要收入来源。公司信托产品主要包括债权投资、股权投资、证券投资类及资产证券化、家族信托等产品，为个人及机构投资者提供资产管理、财富管理、资产配置等单一或综合化信托服务。公司净资本实力位居行业前列，自有资金股权投资是公司经营特色。江苏信托现为江苏省内最大的法人银行江苏银行的单一第一大股东、全国性人身保险公司利安人寿的第一大股东，稳定的金融股权投资收益为公司奠定了坚实的展业基础。（二）所处行业地位
　　1、能源板块
　　公司总装机容量和年发电量均居各发电集团江苏区域前列。公司燃煤发电机组多为超临界/超超临界、蒸汽联合循环的热电联产机组，机组容量大、能耗低、效率高。其中，公司在运机组中60万千瓦及以上高效低能耗装机容量占公司燃煤机组比例超过96%，超临界/超超临界机组占控股煤机装机总容量比例为89%。公司旗下多家控股发电企业荣获“中国电力优质工程奖”“全国安全文化建设示范企业”“江苏省电力安全生产先进单位”“江苏省节能减排成效显著单位”“江苏省制造业智改数转网联企业”等荣誉。
　　2、金融板块
　　江苏信托在行业内具有较高的知名度和影响力，多年来保持了稳健高质量发展，现已经发展成为我国信托业中资产质量优良、管理规范、经营合规、信息透明、风控能力较强的信托公司，资本实力、品牌知名度稳居江苏地区第一名。2024-2025年，在行业专业研究机构发布的全国57家信托公司排名中，江苏信托位列行业盈利能力榜首，综合实力攀升至行业第三。荣获中国证券报“信托公司金牛奖”、上海证券报“诚信托-卓越公司奖”。
　　（三）经营情况概况
　　公司全面执行董事会各项决策部署，坚守主责主业，持续深化改革与创新，全力推动经营管理提质增效，经营业绩再创新高，在服务发展大局中彰显新担当、实现新作为。扎实推进国企改革深化提升行动与对标世界一流企业价值创造行动，圆满完成各项改革任务。加快培育新质生产力，立足产业应用优势，整合集聚内外部创新资源，推动科技创新和产业创新深度融合。强化与国信研究院和高校的合作，建立研发投入稳定增长机制，将科技创新专项资金列入年度预算，加快打造一体贯通的产业科技创新体系。公司持续完善安全生产“六大体系”，统筹发展和安全，以“时时放心不下”的责
　　任感抓安全、保安全。层层落实监管职责，扎实推动全员履职尽责，进一步拧紧安全责任链条。扎实开展安全生产和消防标准化达标建设工作，全面推进电力安全治理体系建设专项行动，持续开展“安全生产月”“消防宣传月”等活动。能源板块方面，公司抓住政策机会，重大能源项目持续落地，国信滨电、国信沙洲、国信马洲百万千瓦煤电项目年内并网发电，国信扬电三期开工建设。公司全年发电量迈上新台阶，迎峰度夏期间单日、单月电量均创历史新高。持续深化精细化管理，多措并举压降煤炭成本，全年入厂煤价在同区域发电集团中处于较好水平，江苏省内煤机经济煤种掺烧率同比增长1个百分点。供电煤耗和燃煤机组碳排放强度均有下降，融资成本持续压降。在新能源领域，报告期内公司深化与江苏新能的合作，加大项目储备力度，持续推进参股项目建设。金融板块方面，公司立足自身功能定位，加大转型发展和拓市增收力度。顺应信托“三分类”监管导向，围绕服务实体经济、助力“双碳”目标、乡村振兴等战略任务进行前瞻性布局，加快发展主动管理类标品信托、家族信托等业务，不断增强服务国计民生能力，受托管理信托资产规模突破万亿大关。
　　截至本报告期末，公司资产总额1,012.84亿元，较期初增长5.59%；归属于上市公司股东的净资产为355.03亿元，较期初增长9.35%。本报告期内，公司共实现营业总收入355.31亿元，同比下降3.79%；利润总额55.00亿元，同比增长8.40%；归属于上市公司股东的净利润34.65亿元，同比增长7.01%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润34.31亿元，同比增长10.20%。
　　1、能源板块
　　公司所属发电企业分布在江苏、山西两省，总装机容量2250.9万千瓦，已投产机组容量2042.9万千瓦，其中：江苏省燃煤机组1387.7万千瓦，燃气机组259.2万千瓦，山西省燃煤机组396万千瓦。本报告期内，公司新增投产国信滨电一台、国信沙洲两台、国信马洲一台100万千瓦机组，另有一台参股100万千瓦机组投产。
　　本报告期内，公司完成自发电量792.43亿千瓦时，其中：江苏省燃煤机组自发电量为550.26亿千瓦时，同比增长
　　24.37%；山西省燃煤机组自发电量为187.99亿千瓦时，同比减少16.89%；燃气机组自发电量54.18亿千瓦时，同比增加1.49%。本报告期内，公司完成上网电量750.67亿千瓦时，市场化电量占比92.92%，其中：燃煤机组上网电量为697.50亿千瓦时，燃气机组上网电量为53.17亿千瓦时。本报告期内，公司平均上网电价437.6元/兆瓦时，其中，江苏省燃煤机组平均上网电价418.6元/兆瓦时，同比下降49.7元/兆瓦时；山西省燃煤机组平均上网电价417.7元/兆瓦时，同比上涨17.5元/兆瓦时；燃气机组平均上网电价717.6元/兆瓦时，同比下降35.2元/兆瓦时。本报告期内，能源板块实现营业收入346.10亿元，同比下降3.71%，实现利润总额27.30亿元，同比增长29.43%，主要原因是新机组投产，电量增加，煤炭市场价格持续回落，同时能源板块严控成本费用，持续提质增效。
　　2、金融板块
　　2025年，江苏信托牢记金融服务实体经济的根本宗旨，坚持做好“五篇大文章”，深入贯彻落实国家“双碳”政策、乡村振兴、服务长江经济带、支持科技企业和小微企业发展等系列决策部署，通过信托贷款、认购地方债券、资产证券化等业务模式，加大金融活动润泽实体力度，促进区域经济发展。江苏信托持续增强资产管理能力和财富管理能力，遵循回归本源的监管导向要求，不断健全优化业务体系，标品投资、家族信托等业务得到迅速发展，“固收+”等业务扩量提质，深入推进业务创新转型。成功发行科技创新定向资产支持票据——25天富能源ABN，该项目是在银行间市场发行的全国首单可持续挂钩+科创资产支持票据（类REITs）；落地江苏首单普惠型养老服务信托产品-“嘉信天年”系列、江苏省首单物业服务信托-苏信阳光物业1号、江苏省首个建筑企业转贷服务信托项目-兴筑1号服务信托，实收家族信托（含保险金信托）规模首次突破百亿，信托服务场景不断拓宽；积极参与资本市场，发行首单“固收+场内股票质押”策略产品、首单“固收+ETF”策略产品；“苏信弘善”系列成功斩获江苏省慈善领域政府最高奖项——第七届江苏慈善奖“最具影响力慈善项目”，公益慈善影响力持续扩大。
　　本报告期内，江苏信托实现营业收入（金融业报表列报口径）31.45亿元，同比增长0.26%；利润总额28.28亿元，同比下降8.21%，主要原因是上年增持江苏银行形成的非经常性收益较高。金融板块经营发展稳定，持续保持良好态势。截至本报告期末，江苏信托管理总资产规模为11,356.14亿元，其中：自营总资产为341.95亿元；受托管理信托资产规模为11,014.19亿元。
　　（四）业绩驱动因素
　　报告期内，公司聚焦能源和金融主业，聚焦高质量发展目标，坚持以创造最大经济社会价值为企业宗旨，以资本为纽带推动产融协同发展，公司资产规模、资产质量、社会效益以及风险管控能力均有显著提升。其中，能源业务坚持以技术创新为支撑，发展重大能源项目，加快存量资产清洁高效利用，致力于贯通发电、售电、供热、检修、煤炭、港口物流等一体化产业链，加快向建立自身能源产业优势、打造综合能源供应商、提升核心竞争力的方向转变，“能源板块做强做优做大”得到持续夯实；信托业务围绕服务实体经济、做好金融“五篇大文章”等任务目标进行战略布局，坚持财富管理与资产管理双轮驱动发展战略，打造“金融持股平台、资产管理平台、财富管理平台、信托服务平台”四大业务平台，全面提升服务品质，大力推进金融创新。
　　公司的主要业绩驱动因素包括但不限于售电量、电价、燃料价格、碳交易价格、地方融资需求、标品投资、股权投资等方面。同时，电力现货市场建设、国家碳排放政策、电力体系改革和资管新规、信托业务创新等将在更长的时间影响公司业绩和发展潜力。
　　公司售电业务情况
　　公司控股子公司江苏国信能源销售有限公司建立了覆盖江苏省13个地级市的电力营销网络，开展售电业务，同时为用户提供响应迅速的售后服务；依靠发电企业深耕地方多年的区位优势，与属地用户建立多元化深度合作关系，市场合作关系保持良好；国信能销2025年代理用户购电量298亿千瓦时，其中80.6%由公司控股发电企业提供。公司代理用户购电量同比增长7.19%，主要因为公司加强了售电业务的统筹管理，大力拓展电力客户。此外，公司主动融入绿色电力交易格局，国信能销共为21家电力用户提供绿色电力服务，累计完成绿电交易电量50183.2万千瓦时，助力企业二氧化碳减排。公司按照江苏电力市场改革发展要求，自2025年9月江苏电力市场转入现货长周期试运行后，积极参与市场交易，复盘交易结果，积累市场经验，为江苏电力现货市场转入正式运营积累奠定坚实基础。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中电力供应业的披露要求
　　（一）火电行业概况
　　火电行业是我国能源安全的重要基石，更是电力供应的核心压舱石，始终发挥着不可替代的战略支撑作用。在能源保供常态化的发展背景下，国家持续出台相关政策支持先进火电产业发展，在政策精准扶持与重大项目牵引带动下，我国火电装机容量将保持稳健增长态势。近年来，我国高效、清洁、低碳火电技术实现持续创新升级，通过推进机组灵活性改造，显著提升调峰调频能力，在保障电力系统安全稳定运行、支撑新能源大规模消纳等关键领域，持续发挥着不可替代的核心作用，因此，火电在当前及今后一段时期内，仍具备诸多独特且重要的发展优势。
　　（二）信托行业概况
　　中国信托业作为我国现代金融体系的重要组成部分，随着金融供给侧结构性改革的持续推进，回归本源成为信托业发展的重点。2025年，信托业在回归本源的道路上向深向实，标品信托转型成为行业发展重要引擎，不动产与股权信托登记试点持续扩围，信托服务领域不断拓展，公益慈善信托迈入百亿发展新阶段，信托业高质量发展根基进一步夯实。未来信托公司应立足受托人定位，回归资产管理和受托服务本源，以更加规范的方式发挥信托制度优势和行业传统竞争优势，更高效地服务实体经济发展和人民美好生活需要，推动信托业高质量转型。
　　2025年是信托业三分类改革过渡期最后一个完整自然年，也是信托公司在历经“新分类格局”“新监管体制”“新评级标准”“新盈利模式”和“新市场环境”等行业变革，巩固转型成果突破发展瓶颈，由转型探索期走向转型发展期的重要一年。整体经营情况呈现以下特点：一是信托资产规模继续稳步增长。截至2025年上半年，全行业信托资产规模余额突破32万亿元大关，达32.43万亿元，与上年同期相比，增加了5.43万亿元，同比增长20.11%。二是行业资本实力平
　　
　　三、核心竞争力分析
　　江苏国信核心竞争力聚焦“能源+金融”双主业协同发展，突出“核心区位、技术领先、政策响应、优质品牌”四大优势，全面支撑公司长期稳健增长，切实保障抗风险能力。
　　1.核心区位。能源板块方面，主力电厂布局优势显著，核心机组主要分布在经济发达的长三角地区，依托沿江、沿河区位，可通过低成本水运保障煤电项目运营，同时受益于区域旺盛用电需求，确保机组较高利用小时数；此外，公司在山西晋北地区布局坑口电厂，紧邻煤炭资源产地，有效降低燃料采购及运输成本，所发电力可通过“雁淮直流”配套电源点送往江苏电力市场，形成长三角沿江沿河布局与晋北坑口布局互补的区位格局。金融板块方面，公司旗下江苏信托地处江苏省会南京市，依托地方雄厚的财政实力、良好的金融生态及富裕的民间资本，为信托业务发展奠定坚实基础；作为江苏银行、利安人寿单一第一大股东，江苏信托全面布局股权投资管理、证券投资、财富管理等业务，积极服务地方经济与实体经济转型，市场竞争力强劲。
　　2.技术领先。能源板块方面，公司所属煤电机组以超临界/超超临界、蒸汽联合循环的热电联产机组为主，具有容量大、能耗低、效率高的优势；机组均完成超低排放改造，深度调峰改造负荷率最低至15%，处于全国领先水平，环保性能优良；公司所属清洁能源机组比例较高，燃气机组装机占比处于全省领先水平。公司加大研发投入、组建专业研发团队，持续推进技术创新，2025年，各电厂荣获多项技术创新荣誉，其中，国信靖电《熔盐储热耦合燃煤机组灵活性提升关键技术及应用》获中国电机工程学会电力科学技术进步一等奖。同时，公司储备了一支专业过硬、经验丰富的技术人才队伍，具有高级职称近400人，技师、高级技师600余人，技术专利、创新成果及科技项目300余项。金融板块方面，江苏信托主动对标一流，全力推进信息化建设与数字化转型，将信息化系统建设由过去的产品化采购单一模式向“自主研发+合作开发+产品化采购”多元模式转变，自主可控能力和自主创新能力显著增强，近年来已建设标品投资、反洗钱、融选估值、风险信息监测等多项核心系统，完成人工智能大模型本地化部署并实现AI智能助手应用，为业务发展提供科技赋能。同时，江苏信托建立市场化薪酬考核机制，打造了一支年轻化、专业化、高素质的人才队伍，截至2025年末，员工本科及以上学历占比98.5%，平均年龄35岁，拥有高级职称及各类专业资格人员56人次，为业务开展和风险管控筑牢人才根基。
　　3.政策响应。聚焦保障能源安全，公司积极争取国家级、地方级煤电建设项目，持续扩张煤电规模。2025年顺利投产4台控股百万煤电机组，其中国信滨电项目是江苏省“十四五”重点能源项目、江苏省2024年能源电力保供“头号工程”，国信沙洲项目是江苏省属企业在苏南地区布局建设的首个支撑性电源项目，国信马洲项目是江苏国信首个央地煤电联营合作项目；在建国信扬电三期2台控股百万煤电机组为省第三批“先立后改”清洁高效支撑性电源项目。江苏国信响应国家“双碳”政策，全面启动数字化碳管理平台开发；积极开展各项碳减排工作，积极推进机组节能降耗改造，旗下多家电厂在碳排放监测、脱硫超超低排放等领域取得突出成果，其中国信新电成为国内火电行业首个拥有碳排放监测系统的电厂，国信靖电作为全省首批碳达峰碳中和试点企业持续优化环保改造。聚焦服务实体经济，依托信托业跨市场、跨领域优势，江苏信托紧扣科技金融、绿色金融等五大重点方向，立足信托本源，2025年成功发行全国首单可持续挂钩+科创资产支持票据（类REITs），并落地江苏省首个转贷服务信托、首单普惠型养老服务信托等多项标杆项目，切实提升金融服务实体经济质效。
　　4.优质品牌。公司拥有全资、直接控股子公司14家，二级及以下成员企业30家，其中能源主业为国信扬电、国信新电等十多家底蕴深厚、技术成熟、经营稳健、现金流稳定的发电公司，为建设百万机组新成立的国信滨电、国信沙洲和国信马洲公司，以及国信能销和苏晋能源两个平台公司。能源业务坚持以技术创新为支撑，贯通煤炭采购、港口物流、供热检修、发电售电等产业链，推进存量资产清洁高效利用，参股省内外新能源项目，加快向建立自身能源产业优势、打造综合能源服务商的方向转变。金融业务主要为江苏信托，其拥有较高的净资本，可开展业务空间大。经过四十多年的
　　发展，拥有良好的市场信誉，稳居行业第一梯队，综合实力、盈利能力均位居行业前列。公司及旗下主体斩获多项重磅荣誉，其中公司连续8年深交所信披考核“A级”，荣获全国文明单位、ESG金牛奖等多项荣誉；旗下电厂及江苏信托也分别在各自领域荣获多项行业及地方荣誉。依托深厚企业底蕴、丰富荣誉支撑及强大双主业运营团队，公司在资本市场持续塑造竞争新优势，打造出具有国有控股上市公司特色的优质品牌形象。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　截至本报告期末，公司总资产1,012.84亿元，较期初增长5.59%；归属于上市公司股东的净资产为355.03亿元，较期初增长9.35%。本报告期内，公司实现营业总收入355.31亿元，同比下降3.79%；营业成本298.94亿元，同比下降6.12%，管理费用11.12亿元，同比增长10.03%；财务费用7.76亿元，同比下降9.31%；销售费用0.40亿元，同比增长2.91%，主要是电力市场业务增长，开拓营销费用增长所致；研发费用0.72亿元，同比增长1041.82%。公司实现利润总额55.00亿元，同比增长8.40%；归属于上市公司股东的净利润34.65亿元，同比增长7.01%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润34.31亿元，同比增长10.20%。
　　（1）能源板块
　　本报告期内，能源板块实现营业收入346.10亿元，同比下降3.71%，实现利润总额27.30亿元，同比增长29.43%，主要原因是新机组投产，电量增加，煤炭市场价格持续回落，同时能源板块严控成本费用，持续提质增效。
　　（2）金融板块
　　本报告期内，金融板块实现营业收入（金融业报表列报口径）31.45亿元，同比增长0.26%；利润总额28.28亿元，同比下降8.21%，主要原因是上年增持江苏银行形成的非经常性收益较高。金融板块经营发展稳定，持续保持良好态势。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　公司将紧跟新时代国家经济发展趋势，深入贯彻落实新发展理念，坚持“能源+金融”双轮驱动，切实履行好能源保供“主力军”、金融服务实体经济“排头兵”的核心职能。能源业务积极构建清洁低碳、安全高效的新型能源体系，持续提升存量煤电高效调节能力，高标准谋划新一代煤电示范项目建设，深化“人工智能+”应用场景落地，积极探索氢能、核能、抽水蓄能、零碳园区、虚拟电厂等新兴业态，统筹推进公司电力、热力等业务“横向协同”，提升公司综合能源供应服务能力；金融业务围绕“五篇大文章”进行创新开拓，加快推进服务实体经济和金融创新的转型发展，稳步做大家族信托、养老信托、标品资产管理信托等重点业务规模，巩固信托公司行业领先地位。
　　（二）2026年度经营计划
　　1.靶向攻坚解难题，守住稳健运营底线。在安全生产上，聚焦重大基建项目与高风险作业领域，开展多种形式的安全检查，创新“安全生产月”活动形式，提升全员应急处置能力，确保全年安全生产形势稳定。在合规管控上，完善公司内控制度，强化内控管理，动态跟踪监管政策，提升合规经营水平。
　　2.深耕主业强能力，筑牢高质量发展内核。能源板块重点加快扬电三期建设进度，推进淮安背压机、启东热电二期项目按期投产；完善数字化碳管理平台功能，优化碳交易策略，加强碳排放精细化管理；推进存量机组节能降碳改造，提升绿色发展水平。金融板块聚焦信托服务平台建设，创新布局养老信托，完善养老服务信托服务生态，积极推进普惠信托，稳健探索预付类资金服务信托，大力发展公益慈善信托，培育发展新动能。
　　3.转型发展谋创新，培育增长新动能。公司积极培育壮大新质生产力，立足产业实践优势，推动科技创新与生产经营深度融合，形成可复制、可推广的成熟经验并在全公司范围内整合运用。大力推进智转数改建设，聚焦生产经营关键问题，深化与重点高校、科研院所及行业领先企业的战略合作，在智慧安防、智慧生产、智慧经营等领域提质增效。紧扣国家“双碳”战略部署，持续健全碳资产管理体系，加大碳捕获、低碳减排等前沿技术研究与应用投入，持续提升传统火电清洁低碳、安全高效发展水平。
　　4.协同联动优服务，发挥平台枢纽作用。对内规范子公司股东会、董事会管理，协助子公司压降融资成本，保障重大项目与日常经营资金需求，防范流动性风险；完善重大信息日报系统，提升信披质量。对外深化与股东方的试点合作，推动资源互补，形成发展合力，加强与行业协会、监管机构沟通，及时掌握政策动态，争取有利发展环境。
　　（三）公司面临的风险和应对措施
　　1.政策风险
　　能源行业“双碳”政策推进、煤电角色转型及碳配额收紧，推高低碳运维成本；信托行业“严监管”常态化，配套政策落地倒逼业务调整，产生合规与转型成本。
　　应对措施：能源领域推进机组节能降碳改造，参股新能源，优化能源结构，强化碳排放全周期管理；信托领域密切跟踪监管动向，深耕本源业务，健全合规体系，主动适配监管要求。
　　2.市场风险
　　能源端煤炭、天然气价格受地缘冲突、极端天气等影响波动，燃料成本管控压力大；电力市场电价、电量波动及偏差考核风险上升，用电需求或不及预期；金融端利率、汇率、资本市场价格高频波动，影响标品信托业务收益；信托同业竞争加剧，产品分流明显，挤压市场空间。
　　应对措施：能源端深化煤企战略合作、提升长协覆盖率，优化采购策略压降燃料成本，紧盯电力市场完善报价与风险对冲机制；信托端健全市场研判机制，优化资产配置分散风险，聚焦标品、养老、家族信托等赛道打造差异化优势。
　　3.转型风险
　　信托行业传统通道、类信贷业务压缩，标品等新业务未形成规模效应与核心竞争力，面临投研、人才、客户认知适配不足等问题；能源行业煤电向清洁高效、多元结构转型，调峰启停等增加运营负担。
　　应对措施：信托端强化标品投研团队建设与专业化人才引进，深化投资者教育，以数字化赋能转型，培育差异化竞争优势；能源端加快先进机组投建与存量改造，拓展新型能源实现结构升级。
　　4.其他风险
　　涵盖操作、流动性、信用、法律合规、经营、道德、声誉等多维度风险。操作端业务复杂、数字化转型衔接不畅引发流程与技术风险；流动性端同业竞争、净值化转型加剧赎回与变现压力；信用端经济环境复杂，敞口风险高；同时存在法律合规、经营管理、道德失范及舆情声誉等隐性风险。
　　应对措施：操作端完善内控与流程管控，强化人员培训与系统安全；流动性端优化期限匹配，做好流动性储备与应急变现；信用端细化全流程风控，优选交易对手，搭建数字化预警与处置机制；法律合规端健全制度、加强监管沟通；经营端完善法人治理；道德端深化信托文化建设；声誉端健全舆情管理，及时处置不实信息，维护公司品牌。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司主要业务　　1.能源板块　　公司能源板块主要从事电力、热力生产、相关电力服务、煤炭销售业务及售电业务，并以参股方式投资开发及建设运营新能源项目。所生产的电力主要输入江苏电网，部分输入山西电网，热力主要供给当地企事业单位及居民。公司致力于能源高效利用、清洁能源、现代电力服务业以及循环经济等领域的发展。截至2025年上半年，公司现有控股装机总容量2250.9万千瓦，其中已投产1742.9万千瓦（煤电容量1483.7万千瓦、燃机容量259.2万千瓦），在建308万千瓦机组，另有200万千瓦机组已获核准。　　公司能源业务主要经营模式：公司销售电力，定期进... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主要业务
　　1.能源板块
　　公司能源板块主要从事电力、热力生产、相关电力服务、煤炭销售业务及售电业务，并以参股方式投资开发及建设运营新能源项目。所生产的电力主要输入江苏电网，部分输入山西电网，热力主要供给当地企事业单位及居民。公司致力于能源高效利用、清洁能源、现代电力服务业以及循环经济等领域的发展。截至2025年上半年，公司现有控股装机总容量2250.9万千瓦，其中已投产1742.9万千瓦（煤电容量1483.7万千瓦、燃机容量259.2万千瓦），在建308万千瓦机组，另有200万千瓦机组已获核准。
　　公司能源业务主要经营模式：公司销售电力，定期进行电费结算，主营业务收入主要来源于江苏省和山西省内。公司销售电价分为根据电力市场交易规则等文件实施市场交易产生的交易电价以及以政府价格主管部门核定的上网电价。公司电力生产的原材料主要为燃煤和天然气，燃煤和天然气均向国内外供应商采购。
　　2.金融板块
　　公司金融板块以江苏信托为主，业务分为固有业务和信托业务。固有业务指信托公司运用自有资本开展的业务，主要包括但不限于租赁、投资、存放同业、拆放同业等。江苏信托的固有业务主要为金融股权投资、金融产品投资等。金融股权投资是江苏信托的重要收益来源。信托业务是指公司作为受托人，按照委托人意愿以公司名义对受托的货币资金或其他财产进行管理或处分，并从中收取手续费的业务。公司的信托业务主要包括资产管理信托、资产服务信托、公益慈善信托等，是江苏信托的主营业务和重要收入来源。公司信托产品主要包括债权投资、股权投资、证券投资类及资产证券化、家族信托等产品，为个人及机构投资者提供资产管理、财富管理、资产配置等单一或综合化信托服务。
　　公司净资本实力位居行业前列，自有资金股权投资是公司经营特色。江苏信托现为江苏省内最大的法人银行江苏银行的第一大股东、全国性人身保险公司利安人寿的第一大股东，稳定的金融股权投资收益为公司奠定了坚强的展业基础。
　　（二）公司所属行业的发展状况
　　1.火电行业概况
　　火电行业作为我国能源供应的核心支柱，在技术进步与环保政策驱动下持续发展，虽面临清洁能源快速发展的挑战，但在能源结构中的基础地位依然稳固，仍是保障电力供应稳定性和可靠性的关键力量。中国作为最大火电市场，火电发电量占主导地位，即便新能源发电占比逐年上升，火电仍承担着能源供应与调峰保电的重要职能，尤其在极端天气等特殊场景下兜底作用凸显。当前，行业正朝着高效率、低排放、多元化、智能化方向转型。展望未来，尽管新能源挤压火电空间，但其兜底作用短期内不可替代，随着煤电联营、CCUS技术应用及智慧电厂建设推进，行业市场依旧有拓展空间。
　　2025年上半年，全社会用电量48418亿千瓦时，同比增长3.7%。全国火电发电利用小时为1968小时，同比降低130小时。全国全口径发电装机容量36.5亿千瓦，其中，火电14.7亿千瓦，同比增长4.7%，占总装机比重40.27%。
　　2025年上半年，江苏省全社会用电量4053亿千瓦时，同比增长3.31%；统调电厂累计平均利用小时1812小时，同比下降209小时。2025年，江苏省年度双边协商交易成交电量3163.05亿千瓦时，成交均价412.64元/兆瓦时；年度挂牌交易成交电量119.15亿千瓦时，成交均价407.57元/兆瓦时。
　　2.信托行业概况
　　中国信托业作为我国现代金融体系的重要组成部分，在“资管新规”实施及金融供给侧结构性改革持续深化的背景下，正加速向回归本源、服务实体经济的高质量发展路径迈进。信托业务分类改革正式落地实施以来，对规范业务发展、构建展业逻辑、重塑行业竞合格局具有重要导向作用，资产管理信托、资产服务信托、公益/慈善信托三足鼎立新分类格局正式形成，信托行业进入新的发展阶段。2025年，监管规范持续完善，行业“1+N”制度体系加速构建，年初国务院办公厅转发金融监管总局《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》，这是近年来首次以国务院层级推动的信托业纲领性文件；金融监管总局加快推进《信托公司管理办法》修订工作，为行业发展提供了坚实的制度保障。在此背景下，信托公司将更加坚定地回归“受人之托、代人理财”本源，证券投资、股权投资、财富管理等信托本源业务将逐渐成为行业主流方向。同时，信托公司将更加注重差异化竞争，根据自身资源和优势制定特色化发展战略，以满足市场多样化的需求，数字化转型将进一步加速。
　　根据中国信托业协会披露的数据，信托资产规模呈现显著的增长态势，截至2024年末，信托资产规模已达29.56万亿元，接近30万亿元大关，同比增长23.58%，其增速远高于2022年和2023年同期水平。这既是信托业在实施“三分类”业务转型后取得的显著成果，也充分体现了信托行业顺应市场需求变化所进行的积极调整。截至2024年末，57家信托公司平均实现营业收入11.09亿元，较2023年减少2.19亿元，同比下降16.50%；平均实现利润总额5.54亿元，较2023年减少2.27亿元，同比下降29.05%；平均实现净利润4.52亿元，较2023年减少1.57亿元，同比下降25.76%。总体上看，在2024年，多数公司营收利润指标趋弱。根据部分信托公司目前已披露的2025年上半年未经审计的业绩快报数据，2025年上半年，受到国内外经济环境、资本市场等多方面的影响，营收与利润同比有所下降，机构业绩分化明显。
　　（三）所处行业地位
　　1.能源板块
　　公司总装机容量和年发电量均居各发电集团江苏区域前列。公司燃煤发电机组多为超临界/超超临界、蒸汽联合循环的热电联产机组，机组容量大、能耗低、效率高。其中，公司在运行机组中60万千瓦及以上高效低能耗装机容量占公司燃煤机组比例超过95%，超临界/超超临界机组占控股煤机装机总容量比例为86.94%。公司旗下多家控股发电企业荣获“中国电力优质工程奖”“全国安全文化建设示范企业”“江苏省电力安全生产先进单位”“江苏省节能减排成效显著单位”“江苏省制造业智改数转网联企业”等荣誉。
　　2.金融板块
　　江苏信托在行业内具有较高的知名度和影响力，多年来保持了稳健高质量发展，现已经发展成为我国信托业中资产质量优良、管理规范、经营合规、信息透明、风控能力较强的信托公司，资本实力、品牌知名度稳居江苏地区第一名。2024年，公司净利润位居行业第二，人均净利润连续多年位居行业首位，盈利能力持续领跑。根据用益研究院（2024-2025）排名，江苏信托位列行业盈利能力榜首，综合实力跃升至行业第三，跻身信托业高质量发展的第一方阵。江苏信托荣获中国证券报首届“信托公司金牛奖”等荣誉。
　　（四）经营情况概况
　　公司在董事会的领导下，贯彻落实各项决策部署，深化改革创新，各项工作提质增效。公司大力度深化国企改革，高质量完成国企改革深化提升行动，发展动力活力不断激发。公司加快培育新质生产力，推进动能向新，加强科技创新体制机制建设，推动新载体、新机制加快落地，高质量实施重点创新项目，一体推进数字化转型设计和重点领域突破。公司持续筑牢安全防线，抓牢安全生产工作，强化内部审计、法律合规在防控经营风险方面的作用，统筹做好各领域风险防控工作，加快构建“大安全”格局。
　　能源板块方面，公司抓住政策机会，积极推进重大能源项目，滨海港百万千瓦煤电项目#4机组已顺利投产，沙洲、靖江百万千瓦煤电项目正在建设中，扬电三期百万千瓦煤电项目获得核准。持续深化精细化管理，入厂煤价同比大幅下降，供电煤耗稳中有降，融资成本持续压降。在新能源领域，报告期内公司深化与江苏新能的合作，持续推进参股青口盐场、云台渔光互补等项目建设。金融板块深入践行金融工作的政治性、人民性，以科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融为五大重点方向，以财富管理与资产管理为双轮驱动，优化完善信托产品和服务，持续满足经济社会发展和人民群众日益增长的金融需求。
　　截至本报告期末，公司归属于上市公司股东的净资产为340.62亿元，较期初增长4.91%。本报告期内，公司共实现营业总收入156.88亿元，同比下降11.75%；利润总额31.34亿元，同比增长1.86%；归属于上市公司股东的净利润20.30亿元，同比增长3.96%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润19.46亿元，同比增长9.13%。
　　1.能源板块
　　公司所属发电企业分布在江苏、山西两省，总装机容量2250.9万千瓦（含获得核准的200万千瓦机组），已投产机组容量1742.9万千瓦，其中：江苏省燃煤机组1087.7万千瓦，燃气机组259.2万千瓦，山西省燃煤机组396万千瓦。本报告期内，公司新增投产国信滨电一台100万千瓦机组。
　　本报告期内，公司完成自发电量326.75亿千瓦时，其中：江苏省燃煤机组自发电量为213.67亿千瓦时，同比增长1.96%；山西省燃煤机组自发电量为87.78亿千瓦时，同比减少20.57%；燃气机组自发电量25.3亿千瓦时，同比增长1.24%。本报告期内，公司完成上网电量309.22亿千瓦时，市场化电量占比91.96%，其中：燃煤机组上网电量为284.36亿千瓦时，燃气机组上网电量为24.86亿千瓦时。本报告期内，公司平均上网电价438.6元/兆瓦时，其中，江苏省燃煤机组平均上网电价428.8元/兆瓦时，同比下降39.3元/兆瓦时；山西省燃煤机组平均上网电价397元/兆瓦时，同比上涨5.7元/兆瓦时；燃气机组平均上网电价656.0元/兆瓦时，同比上涨37.3元/兆瓦时。
　　本报告期内，公司顺势而为，抓住能源价格整体下行带来的机遇，在保障地方能源安全、履行社会责任的同时，加强售电、供热、电力附属产品等业务的拓展。公司加强燃料成本控制，降低财务成本，有效提升公司盈利水平。本报告期内，能源板块实现营业收入152.64亿元，同比下降11.95%，实现利润总额13.50亿元，同比增长16.29%，主要是电价下降、煤炭价格下降等因素综合影响。
　　2.金融板块
　　2025年上半年，江苏信托紧扣高质量发展核心目标，持续强化合规底线思维，加快优化业务结构与服务模式，逐步完善多样化、专业性的金融产品和服务体系，持续打造资产管理信托特色产品线，全面拓展服务信托业务板块，加速发展家族信托业务，继续深化慈善信托品牌建设，努力为构建新发展格局贡献信托力量。报告期内，江苏信托落地江苏省首个转贷服务信托项目-兴筑1号服务信托，有力缓解建筑企业资金周转压力；落地江苏省首单普惠型养老服务信托产品“嘉信天年”系列养老服务信托，为破解老龄化难题、完善社会养老服务体系提供了可复制、可推广的“信托方案”；落地惠佑致远系列首单特殊需要信托2.0业务，积极运用信托工具解决“托养+养老”难题。
　　本报告期内，江苏信托实现营业收入（金融业报表列报口径）18.37亿元，同比增长3.74%；利润总额17.56亿元，同比下降9.95%；主要是上年同期增持江苏银行形成营业外收入影响。截至本报告期末，江苏信托管理总资产规模为9,387.71亿元，其中：自营总资产为337.38亿元；受托管理信托资产规模为9,050.33亿元。
　　（五）业绩驱动因素
　　报告期内，公司聚焦能源和金融主业，聚焦高质量发展目标，坚持以创造最大经济社会价值为企业宗旨，以资本为纽带推动产融协同发展，公司资产规模、资产质量、社会效益以及风险管控能力均有显著提升。其中，能源业务坚持以技术创新为支撑，发展重大能源项目，加快存量资产清洁高效利用，致力于贯通发电、售电、供热、检修、煤炭、港口物流等一体化产业链，加快向建立自身能源产业优势、打造综合能源供应商、提升核心竞争力的方向转变，“能源板块做强做优做大”得到持续夯实；信托业务围绕服务实体经济、做好金融“五篇大文章”等任务目标进行战略布局，坚持财富管理与资产管理双轮驱动发展战略，打造“金融持股平台、资产管理平台、财富管理平台、信托服务平台”四大业务平台，全面提升服务品质，大力推进金融创新。
　　公司的主要业绩驱动因素包括但不限于售电量、电价、燃料价格、碳交易价格、地方融资需求、标品投资、股权投资等方面。同时，国家统一大市场建设、国家碳排放政策、电力体系改革和资管新规、信托业务创新等将在更长的时间影响公司业绩和发展潜力。
　　（一）主要生产经营信息
　　（二）公司售电业务情况
　　公司控股子公司江苏国信能源销售有限公司建立了覆盖江苏省13个地级市的电力营销网络，开展售电业务，同时为用户提供响应迅速的售后服务；依靠发电企业深耕地方多年的区位优势，与属地用户建立多元化深度合作关系，市场合作关系保持良好；国信能销2025年代理用户购电量120.21亿千瓦时，公司代理用户购电量同比减少2.22%，其中69.5%由公司控股发电企业提供。此外，公司主动融入绿色电力交易格局，国信能销共为18家电力用户提供绿色电力服务，累计完成绿电交易电量23431万千瓦时。
　　（三）涉及到新能源发电业务
　　公司积极参与新能源业务，截至2025年6月30日，江苏新能信悦光伏发电有限公司：并网约18.77MW江苏新能昊扬新能源发展有限公司：并网18.25MW，2025年5月发布公告部分容量拆除移建

　　二、核心竞争力分析
　　（一）区位优势
　　江苏省是我国经济总量较大、经济增速较快的省份，地处经济发达的长三角地区，区域经济活跃度高，市场需求旺盛，用电量持续稳定增长。江苏国信旗下目前有十多家电厂背靠江苏省，普遍位于省内电力负荷中心，保证了各电厂机组较高的利用小时数。江苏信托地处江苏省会南京市，地方财政实力雄厚，政府信用高，金融生态良好，民间资本富裕，为江苏信托业务发展提供了良好环境。
　　在江苏省内，江苏国信已投产火电机组主要分布于江苏沿海、沿江一线，采用成本较低的水运，为煤电项目建设提供了先天的成本优势，省内燃煤机组装机容量为1,595.7万千瓦（含在建和核准），燃气机组装机容量259.2万千瓦。其中，国信扬电位于长江经济带和大运河文化带交汇点的扬州市，目前是扬州市最大的电、热、粉煤灰资源供给商；国信射电和国信滨电地处苏北沿海，环境容量大；国信靖电位于国家级开发区——靖江经济技术开发区，濒临长江黄金水道福姜沙北水道，具有优良的码头、港口建设条件，煤炭运输成本较低，同时也是江苏省苏中地区的电力负荷中心，为发电、港口、供热业务开展创造了优越的条件。国信靖电旗下的秦港港务是省级煤炭战略储备基地，已形成港口吞吐量超2000万吨、静态储煤能力超100万吨的产业规模，为全省增产增供、保民生、保发电提供可靠支撑；在建的国信沙洲位于国内社会经济综合实力最强的县级市之一——苏州市张家港市，项目建成后将有效缓解江苏省的用电压力。江苏省内热电联产项目多分布于当地经济技术开发区内，拥有周边集中、稳定的用热客户，在当地供热市场拥有较大的市场份额。在江苏省外，江苏国信在山西省拥有已投产燃煤机组装机容量为396万千瓦。公司旗下苏晋能源及其控股的三家火电企业位于山西省煤炭资源最为丰富的晋北地区，均为紧邻煤矿建设的坑口电厂，煤炭资源供应稳定，燃料成本及煤炭运输成本相对较低，其所发电力可经“雁淮直流”配套电源点项目直接送往江苏电力市场。
　　在项目资源方面，江苏国信聚焦能源主业做强做优做大，高质量推进重点项目建设。公司所属国信射电百万机组扩建项目于2023年按期建成投产，国信滨电2×100万千瓦煤电项目两台机组分别于2024年12月、2025年4月建成投运，国信沙洲2×100万千瓦煤电项目、国信靖江2×100万千瓦机组扩建项目、国信扬电三期2×100万千瓦煤电扩建项目等高效清洁燃煤发电项目以及启东热电公司二期扩建项目、江苏国信淮安燃煤背压机组热电联产项目均顺利推进，项目安全、质量、进度、造价、廉洁均可控在控，投产后将进一步提升江苏国信电力保障能力，优化公司能源产业结构，不断巩固其在江苏区域市场的领先优势。在煤电资源方面，公司旗下国信能销作为能源“一张网”的平台公司，立足服务省内实体经济发展，切实降低企业用能成本，打造行业内有信誉度的国信品牌形象，成为首批省内六家获得双“AAA”认证的售电公司之一。2025年上半年，国信能销加强售电业务统筹管理，大力拓展电力客户，代理用户购电量120.21亿千瓦时。在金融板块方面，公司旗下江苏信托是江苏银行第一大股东、利安人寿第一大股东。随着我国高净值、超高净值客群的持续增长，人均可投资资产规模不断攀升，社会财富管理需求及市场巨大。同时，江苏信托地处经济发达的长三角地区，客群基础广泛，为财富管理业务发展构筑了优良的区位优势。江苏信托充分利用江苏省作为全国经济大省的地位，积极服务地方经济、实体经济和产业转型。公司积极拓展多元化金融服务，包括股权投资管理、证券投资、财富管理等，形成了较为全面的业务布局，保持着强劲的市场竞争力。截至本报告期末，江苏信托管理总资产规模为9,387.71亿元，其中：自营总资产为337.38亿元；受托管理信托资产规模为9,050.33亿元。
　　（二）技术优势
　　江苏国信所属煤电机组主要为超临界/超超临界、蒸汽联合循环的热电联产机组，机组容量大、能耗低、效率高；机组均完成了超低排放改造，机组深度调峰改造负荷率最低至15%，处于全国领先水平，环保性能优良；公司所属清洁能源机组比例较高，燃气机组装机占比处于全省领先水平。公司成立研发团队，研发投入大幅增长，扎实开展技术创新，机组生产效率不断提高。其中，国信靖电自主研发投产了全球首套煤电机组耦合熔盐储热示范工程，调峰深度在同类型机组中达到领先水平，其熔盐储能耦合技术获2024年江苏省电力科技一等奖；苏晋朔州2×660MW级直接空冷热电联产机组采用的是国际首台660MW超临界循环流化床锅炉，其机组荣获中电联600MW级超临界空冷机组能效对标5A级优秀机组等荣誉称号，其《一种用于交叉筛的筛轴提升装置》等技术成果获国家实用新型专利证书；国信新电《先导式除灰系统压缩空气耗量计量分配装置的研发》、国信扬电《提高#2机组并网时脱硝入口温度》、国信沙电《提高冷却塔清水混凝土外观合格率》获江苏省电力行业协会一等成果奖，国信射电《研制给煤机皮带防跑偏装置》《研制皮带机新型防漫煤装置》获江苏省电力行业协会2025年江苏省QC小组活动一等技术成果；协联燃气热电《燃气轮机自主化检修服务技术突破项目》获中国电力企业联合会电力创新奖技术成果二等奖；国信新电《火电厂尿素催化水解制氨系统运行维护规程》《高低温耦合脱硫废水零排放技术指南》两项团体标准获准发布。苏晋朔州入选山西省综合类智慧电厂示范项目，苏晋保德入选山西省模块类智慧电厂示范项目。国信淮电工匠创新工作室获评“省部属企业系统示范性劳模创新工作室”，苏晋保德“姚凯劳模创新工作室”被忻州市总工会命名为市级职工（劳模）创新工作室。此外，江苏国信旗下各电厂还拥有一批技术能力过硬和经验水平丰富的专业技术人才，具有高级职称近400人，技师、高级技师600余人，技术专利、创新成果及科技项目300余项，国信滨电1名员工荣获“全国劳模”荣誉称号。
　　江苏国信旗下江苏信托主动对标一流，开展信息化建设、数字化转型工作。根据业务发展需要，公司建设了信托业务一体化管理信息系统并不断优化升级，标品投资系统、反洗钱系统、信托财务估值I9系统升级项目、家族信托系统三期、电子档案系统均已上线，相关功能更加契合各项业务开展和管理流程规范。其中，公司自主研发“江苏信托基金业务投资管理系统”并获得软件著作权，上线家族信托业务管理系统、客户关系管理系统CRM5.0及AI双录系统和全新的网上信托APP，使产品营销更加便捷高效。江苏信托高度重视平台的信息安全和用户数据保护，公司信息安全管理体系通过ISO27001认证，主要信息系统通过国家信息安全等级保护2.0标准三级认证，为客户提供更加安全高效的信托服务。公司内部建立了市场化薪酬考核机制，塑造和培养了一支年轻化、专业化、高素质的人才团队。截至2025年6月末，江苏信托员工总数为252人，98%为本科及以上学历，平均年龄37岁；拥有高级职称、注册会计师、法律职业资格、CFA职业资格的人员共48人次，为信托业务开展和风险有效控制奠定了坚实基础。
　　2025年上半年，江苏国信与国信研究院持续推进产学研用，培养高水平的科技创新人才，围绕《数字化碳管理平台开发及碳管理体系建设》《面向二氧化碳转化制清洁燃料的太阳能聚光集热系统研制》和《基于熔盐储热的煤电机组灵活运行与并网调控技术研究及示范》等科技项目，推进公司重大科技项目攻关，加快发展新质生产力，以创新驱动公司高质量发展。在中国人民银行江苏省分行的指导下，江苏国信旗下江苏信托联合江苏省国信研究院有限公司与南京大学共同合作开展了《江苏省养老信托模式创新与对策研究》项目，旨在助力江苏省养老信托业务实现高质量、可持续发展。
　　（三）政策优势
　　江苏国信立足于“能源+金融”双轮驱动的战略定位，积极响应国家、地方政策，布局经营业务，优化产业布局。聚焦保障能源安全。江苏国信积极争取国家级、地方级煤电建设项目，持续扩张煤电规模，全力推进五台控股百万煤电机组工程建设。其中，国信滨电项目是江苏省“十四五”重点能源项目、江苏省2024年能源电力保供“头号工程”，国信沙洲项目是江苏省属企业在苏南地区布局建设的首个支撑性电源项目，国信马洲项目是江苏国信首个央地煤电联营合作项目，国信扬电三期扩建项目是我省第三批“先立后改”清洁高效支撑性电源项目，项目落地建成后，将有效提升公司能源保供能力、保障地方能源安全，更好地服务江苏省高质量发展。
　　根据《国家发展改革委办公厅关于做好2025年电煤中长期合同签订履约工作的通知》（发改办运行〔2024〕941号）《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025—2027年）》（发改能源〔2025〕363号）和《省发展改革委关于下发“十五五”中后期保障性调节性煤电项目规划建设实施方案的通知》（苏发改能源发〔2025〕170号）等政策要求，以及省内煤电新建机组需求变化，江苏国信旗下国信能销协同各电厂，持续加强与长协单位沟通，不断优化煤炭供给结构，为满足省内煤电板块长远发展、降低煤炭采购成本奠定坚实基础。煤炭物流方面，江苏国信持续推进旗下国信能销与江苏省港口集团、中远海等公司在煤炭运输方面的战略交流，深化国信靖电旗下秦港港务煤炭战略储备基地建设，基地二期工程投运后，迅速进行市场拓展、消化产能，服务全省煤炭应急储备能力和煤炭经营实力显著提升，港口吞吐量创历史新高。江苏国信响应国家“双碳”政策及相关方案，全面启动数字化碳管理平台开发及碳管理体系建设科技项目，完成项目立项并首次通过揭榜挂帅形式组织实施；推进业务转型发展，积极布局光伏产业，努力提高参股新能源发电业务比重，为公司能源发展集聚新动能。积极开展各项碳减排工作，开展节能降耗机组改造，国信新电成为国内首个在火电行业中拥有碳排放监测系统的电厂，连续两年荣获连云港市“友好减排”突出贡献奖；国信靖电作为江苏省首批碳达峰碳中和试点企业，进行#1机组脱硫超超低排放改造，进一步提高了脱硫效率。
　　积极服务实体经济发展。信托业作为唯一横跨信贷市场、资本市场和实体经济的金融机构，在支持实体经济方面具有重要作用。中央金融工作会议、中央经济工作会议等重要会议多次强调信托业要立足信托本源，回归服务实体经济和人民群众美好生活的初心，这为信托行业的健康发展指明了方向。政府通过推进供给侧结构性改革、加强基础设施建设、支持科技创新和绿色发展等举措，为信托行业提供了丰富的投资标的和业务发展机会。江苏信托以科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融为五大重点方向，充分发挥信托制度跨市场、跨领域、多工具等优势，把服务实体经济发展和人民美好生活作为出发点和落脚点，积极提升金融服务水平和服务实体经济质效。2025年上半年，江苏信托顺利落地江苏省首个转贷服务信托项目兴筑1号服务信托，有力缓解建筑企业资金周转压力；落地江苏省首单普惠型养老服务信托产品“嘉信天年”系列养老服务信托，全力打造兼具专业性与普惠性的养老服务信托标杆；发行“江苏信托-绿电1号资产管理信托产品”，助力绿色企业能源体系建设；成立“苏信弘善-春禾教育慈善信托”，为乡村振兴注入新动能。近年来，监管部门对信托行业的监管政策不断优化，推动了行业的规范化和可持续发展。例如，《关于规范信托公司信托业务分类的通知》的发布，明确了信托业务的分类标准和具体要求，引导信托公司以规范方式发挥信托制度优势，丰富信托本源业务供给；《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》《关于推动中长期资金入市的指导意见》等文件的发布，有助于信托公司拓展业务领域，优化资产配置，促进公司与资本市场的深度融合；《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》作为近年来首次以国务院层级推动的信托业纲领性文件，对于推动信托业规范发展、有效防范金融风险、更好服务实体经济具有不可估量的重要作用。
　　（四）品牌优势
　　江苏国信拥有全资、直接控股子公司14家，二级及以下成员企业30家，主营业务为“能源+金融”双轮驱动。其中，能源业务为国信扬电、国信新电等十多家底蕴深厚、技术成熟、经营稳健、现金流稳定的发电公司，为建设百万机组新成立的国信滨电、国信沙洲和国信马洲公司，以及国信能销和苏晋能源两个平台公司。能源业务坚持以技术创新为支撑，贯通煤炭采购、港口物流、供热检修、发电售电等产业链的能源“一张网”，推进存量资产清洁高效利用，参股省内外新能源项目，加快向建立自身能源产业优势、打造综合能源服务商的方向转变。金融业务主要为江苏信托，其拥有较高的净资本，可开展业务空间宽裕。经过四十多年的发展，江苏信托拥有良好市场信誉和品牌形象，多年位列行业第一梯队。根据用益研究院（2024年-2025年）排名，其盈利能力位居行业第一，抗风险能力位居行业第六，综合实力位居行业第三。江苏信托坚持以服务实体经济为宗旨，通过优化“资金+资产”两端业务布局，聚焦资产管理、资产服务及公益慈善信托等转型发展方向，标品投资、资产证券化、家族信托等业务获得快速发展，扩量提质TOF/FOF及固定收益类业务，不断创新金融服务方式。江苏信托作为持牌金融机构，在满足独立性要求和风险控制等监管要求的前提下，可以向能源企业提供融资、闲置资金理财和财务顾问等服务，能够有效推动产融深度结合。
　　2025年5月，公司荣获第七届“全国文明单位”。截至目前，江苏国信连续七年在深交所信披考核中获得“A级”。近年来，公司相继荣获中国证券报“2024年度金牛奖治理二十强”、新华报业“2024江苏新质企业奖”、上海证券报“2024年度金质量奖公司治理奖”等荣誉；公司旗下多家控股电厂相继荣获“中国电力优质工程奖”“全国安全文化建设示范企业”“全国青年安全示范岗”“江苏省节能减排成效显著单位”“江苏省电力安全生产先进单位”“江苏省制造业智改数转网联企业”“江苏省工人先锋号”“山西省文明单位”等荣誉；国信能销荣获中国煤炭市场网“2024年度煤炭运销最具影响力企业”、中国煤炭运销协会“2024年度中国电力企业集团进口煤集采平台十强单位”等荣誉；江苏信托荣获《中国证券报》首届“信托公司金牛奖”、《上海证券报》“诚信托-卓越公司奖”、《证券时报》“优秀风控信托公司”等荣誉。江苏国信以其深厚的底蕴、卓越的荣誉支撑和强大的双主业团队运营，在资本市场的新征程中塑造竞争新优势，着力打造出具有国有控股上市公司自身特色的品牌优势。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、能源行业
　　（1）政策风险
　　在“双碳”目标稳步推进的宏观背景下，火电行业正处于深刻的结构性变革进程中。国家明确提出构建新型电力系统，在此战略导向下，火电作为传统基荷电源的角色，正逐步向调峰调频等辅助服务功能转变。容量电价机制的出台，在一定程度上增强了火电企业盈利的稳定性，为行业发展注入了积极因素。然而，频繁调峰导致的机组损耗加剧以及运维成本上升等问题，依旧是火电企业面临的现实挑战。同时，碳排放配额缩减已成为既定趋势，这使得火电企业的排放成本存在上涨预期。面对上述政策风险，公司积极采取应对措施。一方面，统筹推进存量燃煤机组的低碳化改造以及新上燃煤机组的低碳化建设，致力于提升煤炭清洁高效利用水平，从源头上降低碳排放强度。另一方面，深化灵活性改造工作，通过引入先进的深度调峰技术，增强机组对电网负荷波动的适应性，提高自身在新型电力系统中的竞争力。此外，公司积极布局新能源领域，与江苏新能开展合作，共同开发风电、光伏项目，逐步优化能源结构，以实际行动响应“双碳”目标，降低政策风险对公司业务的潜在影响。
　　（2）燃料市场风险
　　受国际地缘政治局势复杂多变以及全球宏观经济形势不确定性增加的影响，国际能源供应格局面临重塑的可能。与此同时，极端天气事件的频发、国内煤炭生产区域高度集中等因素，均可能导致能源供需失衡，进而引发煤炭价格和天然气价格的大幅波动。为有效应对燃料市场风险，公司全面贯彻落实“能源一张网”战略举措，密切关注煤炭产、运、销、库存以及电力生产等各个环节的动态变化。充分发挥煤炭集中采购的规模优势，加强与大型煤企的深度合作，从供应源头保障煤炭资源的稳定获取。建立健全市场研判机制，通过对市场信息的精准分析与把握，适时开展经济煤种采购工作，并加大煤炭掺配力度，在确保发电质量的前提下，最大限度降低燃料采购成本。此外，公司坚持不懈地降低煤炭运输损耗、减少船舶滞期费，通过精细化管理，全力以赴控制煤炭成本。在天然气供应方面，公司加强与天然气供应商的沟通协商，提前谋划，确保采暖季期间的天然气稳定供应。同时，做好不同气价下的盈利预测工作，依据市场价格变化，合理制定发电计划，以提高公司在燃料市场波动环境下的抗风险能力。
　　（3）电力市场风险
　　随着中美贸易战的缓和以及稳经济一揽子措施的逐步落地实施，国内经济增长动能逐渐恢复，电力需求呈现出回升态势，全社会用电量有望实现改善。然而，外部存在极大的不确定性，使得用电需求存在不及预期的风险。在政策层面，国家已构建起“1+N”基础规则体系，涵盖中长期、现货、辅助服务等电力市场全环节交易品种。2025年发布的《全国统一大市场建设指引》进一步明确了统一市场规则和技术标准的要求，推动消除省间电力交易壁垒，促进跨省跨区电力交易的开展。在此背景下，电量电价的波动风险显著上升。江苏作为电力负荷大省，其现货市场以实时供需匹配为核心，电价日内波动大，且与新能源出力、负荷峰谷差等强关联，对公司实时调度、成本核算及盈利稳定性形成挑战：机组灵活调整要求提高，传统计划模式需转型；市场合规审查趋严；新能源并网加剧价格波动，挤压火电盈利空间。针对电力市场风险，公司将从多维度构建应对体系：一是强化市场研判与策略制定，聚焦江苏电力现货规则，组建专业团队跟踪关键指标，建立电价预测模型，优化中长期合约与现货交易组合，抢抓高收益电量。二是深化现货交易能力建设，总结试运行经验，梳理风险点与机会点，制定差异化方案；加速团队培训，通过模拟交易提升实战能力，确保“懂规则、用规则”。三是推动经营机制转型，建立适配现货市场的经营与激励机制。结合区域政策，完善报价与对冲工具，提升抗风险能力。
　　2、信托行业
　　信托行业面对的市场环境是前所未有的复杂，面对的金融需求是前所未有的丰富，面对的风险及其后果，也是前所未有的严峻，行业风险持续暴露。中央金融工作会议指出，全面加强监管和防范化解风险是未来金融工作的重中之重。公司将围绕中央金融工作会议提出的各项要求，在监管部门的引导下，推进业务转型和结构调整，同时加强风险管理和提升公司治理水平，实现公司的高质量发展。
　　（1）转型风险
　　随着市场竞争的日益加剧，公司所面临的转型压力也在不断增加。统一的大资管格局形成，资管机构间的竞争加剧，对资管机构的专业能力、客户服务能力提出更高要求。当前，公司资产服务信托相对单一，如预付类资金服务信托、风险处置服务信托以及一些新型服务信托等还有待突破。相关配套措施、业务链条配合水平还暂时无法满足转型需要。后续发展中，公司将持续加强专业服务团队建设，加快数字化转型进程，推进公司高质量发展。
　　（2）经营风险
　　当前我国正处于新旧经济动能转换的关键时期，金融市场动荡风险依然存在，这为转型发展中的信托公司带来更多挑战。标品业务的净值波动风险以及市场波动带来的流动性风险相互交织；房地产行业风险尚未完全出清，清收处置困难等都给公司的风险管控带来前所未有的压力。公司将进一步完善风险管理体系，建立健全风险识别、评估、监控和应对机制，加强内部控制和合规管理，为公司的稳健发展提供有力保障。
　　（3）操作风险
　　由于潜在的内控缺陷以及外部因素造成直接或间接损失风险。公司将持续深化内部体制机制改革，总结以往成功经验，建立健全授权管理制度，明确授权的范围、权限、时效和责任，并制定了操作风险管理制度，明确操作风险的识别、评估、防范和控制的要求，进一步强化操作风险的管理。公司始终坚持强化信息系统建设，着力打造金融科技体系，围绕业务转型发展需要，持续加强业务系统的自主开发，恒生系统等不断升级，相关功能更加契合各项业务开展和管理流程规范，提升综合管理效率。
　　（4）信用风险
　　信用风险是指交易对手因各种原因未能履行合同约定而导致的风险。公司将严格以公司章程为遵循，坚决贯彻落实“三重一大”决策制度、九个议事规则，夯实各治理主体的履职基础，进一步完善公司尽职调查制度，选择资本实力强，盈利状况好，管理和运作规范、信用良好的交易对手进行交易，减少不良交易对手产生的风险，定期跟踪调查梳理交易对手的资信状况、履约能力及其变化，及时应对突发情况。
　　（5）其他风险
　　公司面临的其他风险包括政策风险、法律合规风险、经营风险和道德风险。公司将严格依法合规经营，及时研究各项新的监管政策，并就监管政策中的疑点与监管部门以及公司常年法律顾问等专业律师进行沟通协调，把好守法合规经营关，降低经营过程中的法律、政策风险。通过健全公司法人治理结构，明确各层次、各部门的职责，提高管理团队与员工的专业水准。开展信托文化建设，建立良好诚信的企业文化，切实维护委托人、受益人的利益，并对违反公司管理规定、企业文化和损害委托人、受益人利益的行为追究责任。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中电力供应业的披露要求　　（一）火电行业概况　　火电行业作为我国能源安全的基石和电力供应的压舱石，持续发挥战略支撑作用。在能源保供的背景下，国家政策支持发展先进火电，在政策扶持与重大项目带动下，火电装机容量将保持稳健增长。近年来，我国高效、清洁、低碳火电技术不断创新，通过灵活性改造提升调峰能力，在保障电力系统稳定运行、支撑新能源消纳等方面持续发挥不可替代的作用，因此火电在当前和今后仍然具有许多独特的优势。　　（二）信托行业概况　　　　二、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司主要业务　　... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中电力供应业的披露要求
　　（一）火电行业概况
　　火电行业作为我国能源安全的基石和电力供应的压舱石，持续发挥战略支撑作用。在能源保供的背景下，国家政策支持发展先进火电，在政策扶持与重大项目带动下，火电装机容量将保持稳健增长。近年来，我国高效、清洁、低碳火电技术不断创新，通过灵活性改造提升调峰能力，在保障电力系统稳定运行、支撑新能源消纳等方面持续发挥不可替代的作用，因此火电在当前和今后仍然具有许多独特的优势。
　　（二）信托行业概况
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主要业务
　　1、能源板块
　　公司能源板块主要从事电力、热力生产、相关电力服务、煤炭销售业务及售电业务，并以参股方式投资开发及建设运营新能源项目。所生产的电力主要输入江苏电网，部分输入山西电网，热力主要供给当地企事业单位及居民。公司致力于能源高效利用、清洁能源、现代电力服务业以及循环经济等领域的发展。截至2024年末，公司现有控股装机总容量2048.4万千瓦，其中已投产1642.9万千瓦（煤电容量1383.7万千瓦、燃机容量259.2万千瓦），在建405.5万千瓦机组，另还有参股100万千瓦机组在建。
　　公司能源业务主要经营模式：公司销售电力，定期进行电费结算，主营业务收入主要来源于江苏省和山西省内。公司销售电价分为根据电力市场交易规则等文件实施市场交易产生的交易电价以及以政府价格主管部门核定的上网电价。公司电力生产的原材料主要为燃煤和天然气，燃煤和天然气均向国内外供应商采购。
　　2、金融板块
　　公司金融板块以江苏信托为主，业务分为固有业务和信托业务。固有业务指信托公司运用自有资本开展的业务，主要包括但不限于租赁、投资、存放同业、拆放同业等。江苏信托的固有业务主要为金融股权投资、金融产品投资等。金融股权投资是江苏信托的重要收益来源。信托业务是指公司作为受托人，按照委托人意愿以公司名义对受托的货币资金或其他财产进行管理或处分，并从中收取手续费的业务。公司的信托业务主要包括资产管理信托、资产服务信托、公益慈善信托等，是江苏信托的主营业务和重要收入来源。公司信托产品主要包括债权投资、股权投资、证券投资类及资产证券化、家族信托等产品，为个人及机构投资者提供资产管理、财富管理、资产配置等单一或综合化信托服务。
　　公司净资本实力位居行业前列，自有资金股权投资是公司经营特色。江苏信托现为江苏省内最大的法人银行江苏银行的第一大股东、全国性人身保险公司利安人寿的第一大股东，稳定的金融股权投资收益为公司奠定了坚强的展业基础。
　　（二）所处行业地位
　　1、能源板块
　　公司总装机容量和年发电量均居各发电集团江苏区域前列。公司燃煤发电机组多为超临界/超超临界、蒸汽联合循环的热电联产机组，机组容量大、能耗低、效率高。其中，公司在运行机组中60万千瓦及以上高效低能耗装机容量占公司燃煤机组比例超过95%，超临界/超超临界机组占控股煤机装机总容量比例为86%。公司旗下多家控股发电企业荣获“中国电力优质工程奖”“全国安全文化建设示范企业”“江苏省电力安全生产先进单位”“江苏省节能减排成效显著单位”“江苏省制造业智改数转网联企业”等荣誉。
　　2、金融板块
　　江苏信托在行业内具有较高的知名度和影响力，多年来保持了稳健高质量发展，现已经发展成为我国信托业中资产质量优良、管理规范、经营合规、信息透明、风控能力较强的信托公司，资本实力、品牌知名度稳居江苏地区第一名，荣获中国证券报首届“信托公司金牛奖”。2023-2024年，在行业专业研究机构发布的全国59家信托公司排名中，盈利能力位居行业第二，抗风险能力位居行业第六。
　　（三）经营情况概况
　　公司深入贯彻落实董事会各项决策部署，聚焦主责主业，深化改革创新，各项工作提质增效，经营效益迈上新台阶，服务大局展现新作为。扎实推进国企改革深化提升行动、价值创造等专项行动一体落实，高质量发展迈出了坚实步伐。加快培育新质生产力，立足公司产业应用优势，参建国信研究院，整合集聚内外部创新资源，加快打造“前瞻技术研究、关键技术研发、成果示范应用”一体贯通的产业科技创新体系。公司持续完善安全生产“六大体系”，强化全员安全生产责任落实，深入开展安全生产治本攻坚三年行动，健全动态评价、考核机制。制定完善安全生产“1+7”制度，并分级开展制度宣贯工作。
　　能源板块方面，公司抓住政策机会，积极推进重大能源项目，报告期内国信滨电百万千瓦煤电项目#3机组已顺利投产，国信滨电#4机组、国信沙洲、国信马洲百万千瓦煤电机组有序建设中。持续深化精细化管理，全年入厂煤价在同区域发电集团中处于较好水平，供电煤耗稳中有降，融资成本持续压降。在新能源领域，报告期内公司深化与江苏新能的合作，持续推进参股青口盐场、云台渔光互补等项目建设。金融板块方面，公司始终坚持稳中求进工作总基调，加快转型升级步伐，顺应信托“三分类”监管导向，围绕服务实体经济、助力“双碳”目标、乡村振兴等战略任务进行前瞻性布局，大力发展资产证券化、家族信托、慈善信托等本源业务，不断增强服务国计民生能力，新型资产管理信托业务和服务信托业务发展迅猛，积极推进业务创新转型与风险化解。
　　截至本报告期末，公司资产总额959.21亿元，较期初增长7.93%；归属于上市公司股东的净资产为324.67亿元，较期初增长13.42%。本报告期内，公司共实现营业总收入369.33亿元，同比增长6.83%；利润总额50.73亿元，同比增长46.43%；归属于上市公司股东的净利润32.38亿元，同比增长73.12%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润31.13亿元，同比增长73.39%。
　　1、能源板块
　　公司所属发电企业分布在江苏、山西两省，总装机容量2048.4万千瓦，已投产机组容量1642.9万千瓦，其中：江苏省燃煤机组987.7万千瓦，燃气机组259.2万千瓦，山西省燃煤机组396万千瓦。本报告期内，公司新增投产国信滨电一台100万千瓦机组。
　　本报告期内，公司完成自发电量722.01亿千瓦时，其中：江苏省燃煤机组自发电量为442.42亿千瓦时，同比增长4.9%；山西省燃煤机组自发电量为226.21亿千瓦时，同比增长0.80%；燃气机组自发电量53.38亿千瓦时，同比减少11.55%。本报告期内，公司完成上网电量683.27亿千瓦时，市场化电量占比92.75%，其中：燃煤机组上网电量为630.89亿千瓦时，燃气机组上网电量为52.38亿千瓦时。本报告期内，公司平均上网电价468.9元/兆瓦时，其中，江苏省燃煤机组平均上网电价468.3元/兆瓦时，同比上涨4元/兆瓦时；山西省燃煤机组平均上网电价400.2元/兆瓦时，同比下降14.7元/兆瓦时；燃气机组平均上网电价752.8元/兆瓦时，同比上涨14.2元/兆瓦时。
　　本报告期内，公司顺势而为，抓住能源价格整体下行带来的机遇，在保障地方能源安全、履行社会责任的同时，加强售电、供热、电力附属产品等业务的拓展，积极争取气电联动补贴、巩固和拓宽煤炭、燃气采购供应渠道，加强燃料成本控制，有效提升公司盈利水平。本报告期内，能源板块实现营业收入359.45亿元，同比增长6.68%，实现利润总额21.09亿元，同比增长147.80%，主要是受新机组投产及煤炭价格下降等因素影响。
　　2、金融板块
　　2024年，江苏信托牢记金融服务实体经济的根本宗旨，深入贯彻落实国家“双碳”政策、乡村振兴、服务长江经济带、支持科技企业和小微企业发展等系列决策部署，通过信托贷款、认购地方债券、资产证券化等业务模式，加大金融活动润泽实体力度，促进区域经济发展。江苏信托持续增强标准化净值化管理能力和财富管理能力，遵循回归本源的监管导向要求，不断健全优化业务体系，标品投资、资产证券化、家族信托等业务得到迅速发展，TOF/FOF及固定收益类业务扩量提质，深入推进业务创新转型。落地首单上市公司行政管理服务信托-创富2号，为上市公司提供综合财富管理服务；成立首单特殊需要信托-惠佑致远1号；落地首单外国授予人信托（FGT）；由江苏信托受托管理的“上海连瑞融资租赁股份有限公司2024年度第一期绿色定向资产支持票据”成功发行，为连云港市首单资产支持票据，助力绿色发展。本报告期内，江苏信托实现营业收入（金融业报表列报口径）31.37亿元，同比增长4.44%；利润总额30.81亿元，同比增长13.67%；手续费及佣金收入为9.80亿元，同比增长13.38%，信托业务稳健发展。
　　截至本报告期末，江苏信托管理总资产规模为6,418.09亿元，其中：自营总资产为328.94亿元；受托管理信托资产规模为6,089.15亿元。
　　（四）业绩驱动因素
　　报告期内，公司聚焦能源和金融主业，聚焦高质量发展目标，坚持以创造最大经济社会价值为企业宗旨，以资本为纽带推动产融协同发展，公司资产规模、资产质量、社会效益以及风险管控能力均有显著提升。其中，能源业务坚持以技术创新为支撑，发展重大能源项目，加快存量资产清洁高效利用，致力于贯通发电、售电、供热、检修、煤炭、港口物流等一体化产业链，加快向建立自身能源产业优势、打造综合能源供应商、提升核心竞争力的方向转变，“能源板块做强做优做大”得到持续夯实；信托业务围绕服务实体经济、做好金融“五篇大文章”等任务目标进行战略布局，坚持财富管理与资产管理双轮驱动发展战略，打造“金融持股平台、资产管理平台、财富管理平台、信托服务平台”四大业务平台，全面提升服务品质，大力推进金融创新。
　　公司的主要业绩驱动因素包括但不限于售电量、电价、燃料价格、碳交易价格、地方融资需求、标品投资、股权投资等方面。同时，国家统一大市场建设、国家碳排放政策、电力体系改革和资管新规、信托业务创新等将在更长的时间影响公司业绩和发展潜力。
　　公司控股子公司江苏国信能源销售有限公司建立了覆盖江苏省13个地级市的电力营销网络，开展售电业务，同时为用户提供响应迅速的售后服务；依靠发电企业深耕地方多年的区位优势，与属地用户建立多元化深度合作关系，市场合作关系保持良好；国信能销2024年代理用户购电量278亿千瓦时，其中67.03%由公司控股发电企业提供，公司代理用户购电量同比增长17.8%，主要因为公司加强了售电业务的统筹管理，大力拓展电力客户。此外，公司主动融入绿色电力交易格局，国信能销共为62家电力用户提供绿色电力服务，累计完成绿电交易电量14870.7万千瓦时，助力企业二氧化碳减排。
　　涉及到新能源发电业务
　　江苏新能昊扬新能源发展有限公司于2021年成立，国信扬电厂区光伏发电项目已于报告期内完成并网。
　　江苏新能信悦光伏发电有限公司于2022年成立，报告期内，盱眙屋顶分布式光伏项目实现投产3.31MW。
　　江苏新能金云新能源开发有限公司于2022年底成立，报告期内，云台发电项目已实现首并。
　　江苏新能昊仪新能源有限公司于2023年6月成立，报告期内，仪征屋顶分布式光伏项目实现投产4.85MW。
　　江苏新能青口新能源开发有限公司于2024年9月成立。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）区位优势
　　江苏省是我国经济总量较大、经济增速较快的省份，地处经济发达的长三角地区，区域经济活跃度高，市场需求旺盛，用电量持续稳定增长。江苏国信旗下目前有十多家电厂背靠江苏省，普遍位于省内电力负荷中心，保证了各电厂机组较高的利用小时数。江苏信托地处江苏省会南京市，地方财政实力雄厚，政府信用高，金融生态良好，民间资本富裕，为江苏信托业务发展提供了良好环境。
　　在江苏省内，江苏国信已投产火电机组主要分布于江苏沿海、沿江一线，采用成本较低的水运，为煤电项目建设提供了先天的成本优势，省内燃煤机组装机容量为1,393.2万千瓦（含在建），燃气机组装机容量259.2万千瓦。其中，国信扬电位于长江经济带和大运河文化带交汇点的扬州市，目前是扬州市最大的电、热、粉煤灰资源供给商，不断拓展供热、压缩空气市场和物流业务，形成新的利润增长极；国信射电和国信滨电地处苏北沿海，环境容量大；国信靖电位于国家级开发区——靖江经济技术开发区，濒临长江黄金水道福姜沙北水道，具有优良的码头、港口建设条件，煤炭运输成本较低，同时也是江苏省苏中地区的电力负荷中心，为发电、港口、供热业务开展创造了优越的条件。国信靖电旗下的秦港港务是省级煤炭战略储备基地，于2022年建成并投运了省煤炭物流基地项目二期工程，已形成港口吞吐量超2000万吨、静态储煤能力超100万吨的产业规模，为全省增产增供、保民生、保发电提供可靠支撑；在建的国信沙洲位于国内社会经济综合实力最强的县级市之一——苏州市张家港市，项目建成后将有效缓解江苏省的用电压力。江苏省内热电联产项目多分布于当地经济技术开发区内，拥有周边集中、稳定的用热客户，在当地供热市场拥有较大的市场份额。在江苏省外，江苏国信在山西省拥有已投产燃煤机组装机容量为396万千瓦。公司旗下苏晋能源及其控股的三家火电企业位于山西省煤炭资源最为丰富的晋北地区，均为紧邻煤矿建设的坑口电厂，能够保证稳定的煤炭资源供应，燃料成本及煤炭运输成本相对较低，其所发电力可经“雁淮直流”配套电源点项目直接送往江苏电力市场，为保障江苏电力安全稳定供应发挥了重要作用，切实提升了公司在省内乃至全国能源市场的竞争实力。
　　在项目资源方面，江苏国信聚焦能源主业做强做优做大，高质量推进重点项目建设。公司所属国信射电百万机组扩建项目于2023年按期建成投产，国信滨电2×100万千瓦煤电项目首台机组于2024年按期建成投产，国信沙洲2×100万千瓦煤电项目、国信靖江2×100万千瓦机组扩建项目等高效清洁燃煤发电项目顺利推进，项目安全、质量、进度、造价、廉洁均可控在控。相关项目将采用先进的超超临界二次再热燃煤机组，投产后将进一步提升江苏国信电力保障能力，优化公司能源产业结构，不断巩固其在江苏区域市场的领先优势。在煤电资源方面，公司旗下国信能销作为能源“一张网”的平台公司，立足服务省内实体经济发展，切实降低企业用能成本，打造行业内有信誉度的国信品牌形象，成为首批省内六家获得双“AAA”认证的售电公司之一。合作电量自2023年度起正式迈入200亿大关，2024年度增长至278亿千瓦时，市场规模位列省内售电公司前六名。
　　在金融板块方面，公司旗下江苏信托是江苏银行、利安人寿第一大股东。随着我国高净值、超高净值客群的持续增长，人均可投资资产规模不断攀升，社会财富管理需求及市场巨大。同时，江苏信托地处经济发达的长三角地区，客群基础广泛，为财富管理业务发展构筑了优良的区位优势。江苏信托充分利用江苏省作为全国经济大省的地位，积极服务地方经济、实体经济和产业转型。公司积极拓展多元化金融服务，包括股权投资管理、证券投资、财富管理等，形成了较为全面的业务布局，保持着强劲的市场竞争力。截至本报告期末，江苏信托管理总资产规模为6,418.09亿元，其中：自营总资产为328.94亿元；受托管理信托资产规模为6,089.15亿元。
　　（二）技术优势
　　江苏国信所属煤电机组主要为超临界/超超临界、蒸汽联合循环的热电联产机组，机组容量大、能耗低、效率高；机组均完成了超低排放改造，机组深度调峰改造负荷率最低至15%，处于全国领先水平，环保性能优良；公司所属清洁能源机组比例较高，燃气机组装机占比处于全省领先水平。公司成立研发团队，研发投入大幅增长，扎实开展技术创新，机组生产效率不断提高。其中，国信靖电自主研发投产了全球首套煤电机组耦合熔盐储热示范工程，调峰深度在同类型机组中达到领先水平，其熔盐储能耦合技术获2024年江苏省电力科技一等奖；苏晋朔州2×660MW级直接空冷热电联产机组采用的是国际首台660MW超临界循环流化床锅炉，其机组荣获中电联600MW级超临界空冷机组能效对标5A级优秀机组、供电煤耗指标最优机组、厂用电率指标最优机组等荣誉称号；国信新电《降低脱硝制氨区#1尿素水解反应器月故障次数》荣获全国电力行业优秀质量管理小组（成果）一等奖，公司获得中电联“电力安全标准化一级企业”称号，《火电厂尿素催化水解制氨系统运行维护规程》《高低温耦合脱硫废水零排放技术指南》两项团体标准获准发布；国信淮电《磨煤机的动静风环结构》、国信扬电《一种汽轮发电机机内定冷水回路排气管固定装置》、苏晋朔州《一种用于交叉筛的筛轴提升装置》等技术成果获国家实用新型专利证书；苏晋塔山《一种提高除灰系统灰斗高料位判断可靠性的方法》等5个项目获中国电力市场协会颁发的创新一等奖，“660MW超临界直接空冷机组凝结水运行温度优化”“提升空预器控制回路稳定性研究”QC项目分获特等成果奖、一等成果奖；苏晋朔州入选山西省综合类智慧电厂示范项目，苏晋保德入选山西省模块类智慧电厂示范项目。国信淮电工匠创新工作室获评“省部属企业系统示范性劳模创新工作室”，苏晋保德“姚凯劳模创新工作室”被忻州市总工会命名为市级职工（劳模）创新工作室。此外，江苏国信旗下各电厂还拥有一批技术能力过硬和经验水平丰富的专业技术人才，具有高级职称400余人，技师、高级技师600余人，技术专利、创新成果及科技项目近300项。
　　江苏国信旗下江苏信托主动对标一流，开展信息化建设、数字化转型工作。根据业务发展需要，公司建设了信托业务一体化管理信息系统并不断优化升级，标品投资系统、反洗钱系统、信托财务估值I9系统升级项目、家族信托系统三期均已上线，电子财务档案系统完成测试工作，相关功能更加契合各项业务开展和管理流程规范。其中，公司自主研发“江苏信托基金业务投资管理系统”并获得软件著作权，上线家族信托业务管理系统、客户关系管理系统CRM5.0及AI双录系统和全新的网上信托APP，使产品营销更加便捷高效。江苏信托高度重视平台的信息安全和用户数据保护，公司信息安全管理体系通过ISO27001认证，主要信息系统通过国家信息安全等级保护2.0标准三级认证，为客户提供更加安全高效的信托服务。公司内部建立了市场化薪酬考核机制，塑造和培养了一支年轻化、专业化、高素质的人才团队。截至2024年年末，江苏信托员工总数为245人，98%为本科及以上学历，平均年龄37岁；拥有高级职称、注册会计师、法律职业资格、CFA职业资格的人员共50人次，为信托业务开展和风险有效控制奠定了坚实基础。
　　2024年上半年，公司与国信集团、江苏新能合资成立国信研究院，建设高水平科技研发协同平台，促进产学研用深度融合，培养高水平的科技创新人才，围绕《数字化碳管理平台开发及碳管理体系建设》《面向二氧化碳转化制清洁燃料的太阳能聚光集热系统研制》和《基于熔盐储热的煤电机组灵活运行与并网调控技术研究及示范》等科技项目，推进公司重大科技项目攻关，以创新驱动公司高质量发展。借国信集团与东南大学共建国家卓越工程师学院的契机，不断提升公司科技创新能力，加快发展新质生产力。
　　（三）政策优势
　　江苏国信立足于“能源+金融”双轮驱动的战略定位，积极响应国家、地方政策，布局经营业务，优化产业布局。聚焦保障能源安全。江苏国信积极争取国家级、地方级煤电建设项目，持续扩张煤电规模，全力推进五台控股百万煤电机组工程建设。其中，国信滨电项目是江苏省“十四五”重点能源项目、江苏省2024年能源电力保供“头号工程”，国信沙洲项目是江苏省属企业在苏南地区布局建设的首个支撑性电源项目，国信马洲项目是国信集团首个央地煤电联营合作项目，项目落地建成后，将有效提升公司能源保供能力、保障地方能源安全，更好地服务江苏省高质量发展。根据《国家发展改革委办公厅关于加强电煤中长期合同诚信履约监管的通知》（发改办财金〔2022〕637号）、《国家发展改革委办公厅关于严肃电煤中长期合同履约纪律强化2024年合同履约监管的通知》（发改办运行〔2024〕237号）和《国家发展改革委办公厅关于做好2025年电煤中长期合同签订履约工作的通知》（发改办运行〔2024〕941号）等政策要求，以及省内煤电新建机组需求变化，江苏国信旗下国信能销协同各电厂，持续加强与长协单位沟通，不断优化煤炭供给结构，为满足省内煤电板块长远发展、降低煤炭采购成本奠定坚实基础。煤炭物流方面，江苏国信持续推进旗下国信能销与江苏省港口集团、中远海等公司在煤炭运输方面的战略交流，深化国信靖电旗下秦港港务煤炭战略储备基地建设，基地二期工程投运后，迅速进行市场拓展、消化产能，服务全省煤炭应急储备能力和煤炭经营实力显著提升，港口吞吐量创历史新高，江苏国信将进一步发挥一流江内港口规模优势，打造绿色环保、智慧高效的煤炭储运港。江苏国信的一系列举措，体现出对国家电力体制改革大方向的积极支持，也展现出在保障电力安全稳定供应、促进新能源快速发展和推动能源绿色低碳转型方面的重要作用。通过优化电力资源配置、提高运营效率和提升创新能力，江苏国信不仅增强了自身的市场竞争力，更为江苏省乃至全国的电力市场发展做出了积极贡献，展现作为行业领先者的责任和担当。江苏国信响应国家“双碳”政策及相关方案，全面启动数字化碳管理平台开发及碳管理体系建设科技项目，完成项目立项并首次通过揭榜挂帅形式组织实施；推进业务转型发展，积极布局光伏产业，努力提高参股新能源发电业务比重，为公司能源发展集聚新动能。积极开展各项碳减排工作，开展节能降耗机组改造，国信新电成为国内首个在火电行业中拥有碳排放监测系统的电厂，连续两年荣获连云港市“友好减排”突出贡献奖；国信靖电探索实施了全负荷脱硝实施方法，2024年获江苏省首批碳达峰碳中和试点企业；国信射电完成660MW超超临界机组全负荷脱硝改造，获江苏省煤电机组深度脱硝改造专项补助资金110万元。
　　积极服务实体经济发展。信托业作为唯一横跨信贷市场、资本市场和实体经济的金融机构，在支持实体经济方面具有重要作用。中央金融工作会议、中央经济工作会议等重要会议多次强调信托业要立足信托本源，回归服务实体经济和人民群众美好生活的初心，这为信托行业的健康发展指明了方向。政府通过推进供给侧结构性改革、加强基础设施建设、支持科技创新和绿色发展等举措，为信托行业提供了丰富的投资标的和业务发展机会。江苏信托以科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融为五大重点方向，充分发挥信托制度跨市场、跨领域、多工具等优势，把服务实体经济发展和人民美好生活作为出发点和落脚点，积极提升金融服务水平和服务实体经济质效。2024年，江苏信托落地首单保租房普惠金融服务信托“江苏信托普惠金融服务信托1号”，推动国家保障性租赁住房事业有序发展；设立“苏信弘善-老龄事业发展1号（关爱白内障患者）慈善信托”、省内首单大型省属企业公益慈善信托“苏信弘善-国信集团1号慈善信托”，为公益慈善事业注入金融力量；落地首单养老服务信托“苏信金桂1号”，积极探索丰富的养老信托模式；发行连云港地区首单绿色资产支持票据“上海连瑞租赁2024年第一期资产支持票据”，为绿色金融持续注入新动能。近年来，监管部门对信托行业的监管政策不断优化，推动了行业的规范化和可持续发展。例如，《关于规范信托公司信托业务分类的通知》的发布，明确了信托业务的分类标准和具体要求，引导信托公司以规范方式发挥信托制度优势，丰富信托本源业务供给；《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》《关于推动中长期资金入市的指导意见》等文件的发布，有助于信托公司拓展业务领域，增加权益类投资比重，优化资产配置，促进公司与资本市场的深度融合。
　　（四）品牌优势
　　江苏国信拥有全资、直接控股子公司14家，二级及以下成员企业30家，主营业务为“能源+金融”双轮驱动。其中，能源业务为国信扬电、国信新电等十多家底蕴深厚、技术成熟、经营稳健、现金流稳定的发电公司，为建设百万机组新成立的国信滨电、国信沙洲和国信马洲公司，以及国信能销和苏晋能源两个平台公司。能源业务坚持以技术创新为支撑，贯通煤炭采购、港口物流、供热检修、发电售电等产业链的能源“一张网”，推进存量资产清洁高效利用，参股省内外新能源项目，加快向建立自身能源产业优势、打造综合能源服务商的方向转变。金融业务主要为江苏信托，其拥有较高的净资本，可开展业务空间宽裕。经过四十多年的发展，江苏信托拥有良好市场信誉和品牌形象，多年位列行业第一梯队。根据用益研究院（2023年-2024年）排名，其盈利能力位居行业第二，抗风险能力位居行业第六。江苏信托坚持以服务实体经济为宗旨，通过优化“资金+资产”两端业务布局，聚焦资产管理、资产服务及公益慈善信托等转型发展方向，标品投资、资产证券化、家族信托等业务获得快速发展，扩量提质TOF/FOF及固定收益类业务，不断创新金融服务方式。江苏信托作为持牌金融机构，在满足独立性要求和风险控制等监管要求的前提下，可以向能源企业提供融资、闲置资金理财和财务顾问等服务，能够有效推动产融深度结合。
　　截至目前，江苏国信连续七年在深交所信披考核中获得“A级”。近年来，公司荣获中国证券报“2024年度金牛奖治理二十强”、新华报业“2024江苏新质企业奖”、上海证券报“2024年度金质量奖公司治理奖”等荣誉；公司旗下多家控股电厂相继荣获“中国电力优质工程奖”“全国安全文化建设示范企业”“全国青年安全示范岗”“江苏省节能减排成效显著单位”“江苏省电力安全生产先进单位”“江苏省制造业智改数转网联企业”“江苏省工人先锋号”“山西省文明单位”等荣誉；国信能销荣获中国煤炭市场网“2024年度煤炭运销最具影响力企业”、中国煤炭运销协会“2024年度中国电力企业集团进口煤集采平台十强单位”等荣誉；江苏信托荣获《中国证券报》首届“信托公司金牛奖”，《上海证券报》“诚信托-卓越公司奖”“诚信托-优秀管理团队奖”，《证券时报》“优秀风控信托公司”“突破成长信托公司”，江苏省总工会“五一劳动奖状”“江苏省企业法治建设示范单位”等荣誉。江苏国信以其深厚的底蕴、卓越的荣誉支撑和强大的双主业团队运营，在资本市场的新征程中塑造竞争新优势，着力打造出具有国有控股上市公司自身特色的品牌优势。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　截至本报告期末，公司总资产959.21亿元，较期初增长7.93%；归属于上市公司股东的净资产为324.67亿元，较期初增长13.42%。本报告期内，公司实现营业总收入369.33亿元，同比增长6.83%；营业成本318.44亿元，同比增长4.56%，管理费用10.11亿元，同比增长4.83%；财务费用8.56亿元，同比下降12.61%；销售费用0.39亿元，同比增长21.35%，主要是电力市场业务增长，开拓营销费用增长所致；研发费用630.73万元，同比下降3.80%。公司实现利润总额50.73亿元，同比增长46.43%；归属于上市公司股东的净利润32.38亿元，同比增长73.12%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润31.13亿元，同比增长73.39%。
　　（1）能源板块
　　本报告期内，能源板块实现营业收入359.45亿元，同比增长6.68%，实现利润总额21.09亿元，同比增长147.80%，主要原因是新机组投产，电量增加，煤炭市场价格持续回落，煤电业务边际收益增长，同时严控成本费用，持续提质增效，业绩实现大幅增长。
　　（2）金融板块
　　本报告期内，金融板块实现营业收入（金融业报表列报口径）31.37亿元，同比增长4.44%；利润总额30.81亿元，同比增长13.67%，主要原因是金融板块经营发展稳定，报告期内增持江苏银行，收益持续增长，利润贡献进一步提升。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　1、能源行业
　　我国能源行业正处于“双碳”目标驱动下的深刻变革期。江苏GDP增速是5.8%，增量全国第一，2025年江苏GDP增速目标是5%以上，为电力企业长远发展提供了可预期的市场机会。党的二十大报告提出，“立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动”。基于我国“富煤、贫油、少气”的能源特点，当前火力发电仍然是我国主要的发电方式，在能源保供中承担着“压舱石”角色，在构建新型电力系统中亦将发挥核心支撑力量的作用，火电仍将是近年来的主力。同时，算力对能源的需求正呈现爆发式增长，随着AI大模型、云计算等技术的普及，全球算力基础设施的电力消耗急剧攀升。然而，随着新能源装机规模快速扩张，火电机组的利用小时数呈现结构性下降趋势，叠加碳排放配额缩减和碳价上涨压力，行业面临“保供”与“减碳”的双重挑战。
　　容量电价政策的出台标志着火电行业价值重估进入新阶段。该政策通过补贴煤电固定成本，显著提升了火电企业盈利稳定性。随着国家发改委进一步组织开展加快国内煤矿产能核增、落实长协煤炭合同全覆盖等多项煤炭保供措施，煤炭价格相对合理，有助于缓解煤电企业经营压力、改善经营绩效。辅助服务市场机制完善推动火电角色转变，带来多元化发电收益，但频繁启停导致的设备损耗可能增加运维成本。我们也看到，火电行业碳排放配额逐年缩减的硬约束下，推动火电“三改联动”也正当其时，公司发展危中有机。
　　电力现货市场的全面推广正在重塑行业竞争格局。当前市场试运行周期已从日前扩展至连续运营，经营主体涵盖火电、新能源、用户侧资源等多元主体。电力现货市场作为反映电力供需形势的“风向标”，试运行周期不断拉长，经营主体逐步多元，市场价格优化发用电行为的引导作用不断显现。电力现货市场构建了“能涨能降”的市场价格机制，并通过短时尖峰价格信号有效激励火电、燃气机组顶峰发电，电力用户移峰填谷，公司总体上网电价将产生更大波动。
　　2、金融行业
　　2024年是信托行业新老业务“变轨”提速年，也是“三分类”新规实施的首个完整年。截至2024年二季度末，信托业资产规模首次突破27万亿元，刷新行业历史新高。这一年，新修订的《中华人民共和国慈善法》正式落地，为慈善信托事业发展注入新的动力；《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》发布施行，旨在通过精细化、差异化的监管方式推动行业健康发展，标志着信托业监管迈入新阶段。
　　信托公司作为目前唯一跨越资本市场、货币市场和实业领域投资的金融机构，在服务国家战略、增进民生福祉等方面具有不可比拟的优势。面对日益复杂的经营形势，未来信托公司将紧密围绕国家发展战略和经济增长模式转变对金融服务提出的新需求，强化战略导向，坚持回归本源，摆脱对传统融资业务模式和领域的路径依赖，持续提升自身的专业能力，积极探索新旧业务动能转换，逐步提升主动资产管理能力、资产服务专业化水平以及重构与之相匹配的风险管理体系，塑造新的盈利模式，培育新的利润支柱。信托行业将迈入回归信托本源、充分发挥信托制度功能、服务实体经济、满足人民群众多样化需求的高质量发展新时代。
　　（二）公司发展战略
　　公司将顺应新时代国家经济发展趋势，深入贯彻落实新发展理念，坚持公司“能源+金融”双轮驱动，推动高质量发展干在实处、走在前列。能源业务立足于存量机组节能降耗改造，积极打造综合能源服务公司，加快推进大容量、高参数燃煤机组建设，探索氢能、核能、抽水蓄能、零碳园区、虚拟电厂等新型业态，通过公司电力、热力等业务“横向协同”，实现“电热冷气水”能源多品种之间系统集成互补、梯次利用，提升公司综合能源供应服务能力；金融业务以“金融持股、资产管理、财富管理、信托服务”四大平台建设为核心，加快服务实体经济和金融创新的转型发展，巩固信托公司行业领先地位。
　　（三）2025年度经营计划重点做好以下工作：
　　1、稳固安全生产防线。持续完善安全生产管理体制机制，细化分解落实安全生产责任清单和工作任务，压实各级安全生产责任。坚持强化风险管控和隐患排查治理，创新“安全生产月”“消防安全月”“国家安全日”等活动形式，提升安全生产教育培训质效。对重大基建项目在建工程开展安全专项督查，在定期开展安全生产大检查、安全生产专项督查、安全检查“回头看”基础上，针对不安全事件多发、基建施工复杂以及处于重大工程节点的所属企业，灵活开展“四不两直”专项检查，以检查促整改，确保公司安全形势稳定向好。
　　2、提升主业发展能力。牢牢抓好在建项目，持续推进百万机组等重大能源项目建设，做好资金合理配置，为新投资项目给予充足资金保障，确保项目建设按时间节点有序推进。大力发展新上项目，积极推进扬电三期等项目开工建设，谋划争取蒙西等省外煤电项目，不断壮大能源主业规模。统筹做好煤炭采购和电力营销工作，充分发挥靖江港煤炭中转和储备优势，高质量完成省级煤炭应急储备任务。加大技术改造投入，通过节能技术改造、综合升级、示范项目等方式，提升电厂核心竞争力，抢占更多市场份额，更好地适应新型电力系统改革。加快优化信托固有资产布局，不断拓宽自有资金使用领域，加强自有资金投研能力建设，持续提升信托固有业务盈利能力。统筹做好科技创新工作，全面落实年度科技创新计划。
　　3、转型发展谋创新。公司持续打造新质生产力，充分发挥在产业应用方向的优势，深度结合生产实践和科技创新推进智慧应用模块，总结提炼成功经验，争取在公司范围内整合并推广运用。积极推进智慧电厂建设，围绕解决能源板块生产经营的实际问题，深化与重点高校、科研院所、行业领军企业的创新合作，在智慧安防、智慧生产、智慧经营等方面，提升公司经营效益。紧跟国家“双碳”战略，持续完善公司碳管理体系，加强对碳捕获、碳汇、低碳排放技术等方面研究和投入，不断提高传统火电的绿色化水平。
　　4、提升合规风控管理。完善治理体系，持续动态更新“三重一大”和党委前置研究讨论重大事项清单，强化子公司“三会”管理。持续强化公司信息披露等重点领域合规管理，积极运用数字化等手段完善信息报送机制，增强信息披露内容的针对性和有效性，严格遵守信息披露红线。规范关联交易，适时开展专题督导服务。加大合规管理培训力度，持续开展内部控制自评价工作，科学排查内部控制缺陷，持续改进促进内控水平的不断提升。进一步完善合规风险防控机制，强化对风险的识别、控制和问责。将合规管理嵌入经营管理各个环节，切实筑牢企业风控管理的“三道防线”，有力提高管理效能，切实保障合规质量。
　　（四）公司面临的风险和应对措施
　　1、能源行业
　　（1）政策风险
　　在“双碳”目标持续推进的背景下，火电行业正经历结构性变革。国家明确提出构建以新能源为主体的新型电力系统，火电作为传统基荷电源的定位逐步转向调峰调频等辅助服务角色。容量电价机制的出台虽增强了盈利稳定性，但频繁调峰导致的机组损耗和运维成本上升仍是挑战。碳排放配额缩减已成既定趋势，火电企业排放成本存在上涨预期。公司统筹推进存量燃煤机组低碳化改造和新上燃煤机组低碳化建设，提升煤炭清洁高效利用水平。深化灵活性改造，通过深度调峰技术增强电网适应性。此外，公司积极布局新能源领域，与江苏新能合作开发风电、光伏项目，逐步优化能源结构，响应“双碳”目标。
　　（2）燃料市场风险
　　受国际地缘政治及宏观经济形势不断变化的影响，国际能源供应格局可能发生改变，极端天气、国内煤炭生产高度集中等，也可能导致能源供需失衡，从而带来煤炭价格和天然气价格变化。公司将贯彻落实“能源一张网”战略举措，密切关注煤炭产、运、销、库存以及电力生产等情况，充分发挥煤炭集采优势，加强与大型煤企合作，提升长协煤炭覆盖率、兑现率，建立健全市场研判机制，适时开展经济煤种采购工作，加大掺配力度，坚持不懈降煤炭运输损耗、降船舶滞期费，全力以赴控制煤炭成本。同时，加强与天然气供应商的沟通协商，确保采暖季期间的天然气供应，做好不同气价下的盈利预测，合理制定发电计划。
　　（3）电力市场风险
　　随着稳经济一揽子措施逐步落地，国内经济动能恢复，电力需求有望回升，全社会用电量有望呈现改善态势。但海外经济的下滑将导致出口需求的缩减，涉外制造业开工率不足，最终体现在整体社会用电需求不及预期。国家层面已构建“1+N”基础规则体系，涵盖中长期、现货、辅助服务等全环节交易品种。2025年发布的《全国统一大市场建设指引》进一步明确统一市场规则和技术标准，推动消除省间壁垒，促进跨省跨区交易，电量电价波动风险显著上升。公司将加强分析研判，牢牢把握电力市场形势，争取抢抓更多市场电量。认真总结研究电力现货试运行的经验教训，深刻分析电力现货对公司产生的影响，超前制定应对措施。加快经营理念的转变，建立健全市场化经营机制和激励机制，牢固树立以效益为导向的市场化观念。结合江苏区域政策实际，加快务实型电力市场团队培训，做好现货交易人才储备，熟悉规则、吃透规则，部署现货交易战略，完善交易举措。
　　2、信托行业
　　（1）政策风险
　　2025年伊始，《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》正式下发，标志着信托行业进入高质量发展新阶段，服务信托、资产管理信托等业务的管理细则可能将相继出台，《信托法》的修订也在持续推进。在严监管、强监管的背景下，政策的变动可能直接影响信托公司的业务模式，需要公司付出一定的调整成本。公司将密切关注监管政策动向，提前做好政策适应工作，持续加强展业能力，布局监管导向业务。
　　（2）转型风险
　　2024年，信托行业加速落实“三分类”业务改革，传统业务模式受到挤压，叠加银行理财子公司、券商资管等机构的竞争加剧，公司面临的差异化转型压力显著。当前，公司立足自身资源禀赋，持续加强标品投资业务、家族信托等领域的业务拓展，但相关业务尚未形成规模效应，转型过程中可能仍面临客户适应性不足、投研能力欠缺以及产品设计创新压力等问题。公司将深化业务转型创新，强化投研团队建设，积极探索信托本源业务，做好投资者教育，大力加强数字化建设，持续推进高质量发展。
　　（3）信用风险
　　当前，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性不断提升，内部有效需求不足、社会预期偏弱等问题依然存在，信托行业面临的信用风险仍然较为突出，公司可能因交易对手的各种原因未能履行合同约定而导致风险。公司在业务开展过程中将认真做好前期调查、中期审查和后期检查等“三查”工作，优选交易对手，严格审查抵（质）押品，做好风险预警工作，以期及时发现问题、控制风险。
　　（4）操作风险
　　随着资产服务信托和标品投资信托等持续发展，在项目运作过程中可能因流程不规范、人员管理不到位或系统漏洞等问题导致操作失误的可能性也在逐步加大。公司将持续完善内控制度，优化业务流程，强化关键环节的流程管控；加强员工培训和绩效考核，提升风险意识和服务能力；着力打造金融科技体系，提高系统运行效率和安全性。
　　（5）市场风险
　　金融市场受到经济基本面、政策变化、市场情绪、国际局势等多种因素影响，天然具有波动较大的特点。随着公司转型发展标品投资信托业务，市场风险对公司业务的影响持续加大，金融市场的波动或行情的变化可能会给公司或委托人带来损失。公司将在开展相关业务时，全面、客观地分析经济形势，谨慎地选择拟投资领域和具体项目，及时跟踪市场舆情及风险事件，强化市场风险管理。
　　（6）流动性风险
　　信托公司流动性风险既可能受到资管机构竞争激烈导致集中赎回的压力，也可能基于部分标准化产品在特定市场环境下造成的交易量稀少，叠加净值波动引起的投资者避险情绪加大，从而使得流动性风险管控难度提高。公司将持续加强相关业务的流动性风险管理，优化负债结构，做好客户资金营销和流动性储备工作，强化资产端管理，根据产品属性定位调整组合资产配置策略。
　　（7）其他风险
　　公司面临的其他风险包括法律合规风险、经营风险、道德风险和声誉风险等。公司将严格依法合规经营，及时研究各项新的监管政策，并就监管政策中的疑点与监管部门以及公司常年法律顾问等专业律师进行沟通协调，把好守法合规经营关，降低经营过程中的法律合规风险。通过健全公司法人治理结构，明确各层次、各部门的职责，提高管理团队与员工的专业水准。开展信托文化建设，建立良好诚信的企业文化，切实维护委托人、受益人的利益，并对违反公司管理规定、企业文化和损害委托人、受益人利益的行为追究责任。加强舆情管理，制订应急预案，做好信息发布和新闻工作归口管理，及时准确地向公众或特定受众发布消息，认真接待正常的新闻采访并及时澄清事实。 收起▲