一、报告期内公司从事的主要业务　　公司报告期内主营业务为生物质热电联产和工业园区燃煤集中供热，从事电力和热力生产及生物质综合利用。　　（一）公司所属行业发展情况　　1.政策红利持续释放，顶层设计日趋完善　　2026年是“十五五”规划的开局之年，生物质能产业迎来了政策密集出台的战略窗口期。党中央、国务院将生物质能纳入国家能源战略核心布局，《中华人民共和国能源法》明确提出“国家鼓励合理开发利用生物质能，因地制宜发展生物质发电、生物质能清洁供暖和生物液体燃料、生物天然气”。2026年全国两会政府工作报告首次提及“绿色燃料”，明确提出设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点，标志着生物质... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司报告期内主营业务为生物质热电联产和工业园区燃煤集中供热，从事电力和热力生产及生物质综合利用。
　　（一）公司所属行业发展情况
　　1.政策红利持续释放，顶层设计日趋完善
　　2026年是“十五五”规划的开局之年，生物质能产业迎来了政策密集出台的战略窗口期。党中央、国务院将生物质能纳入国家能源战略核心布局，《中华人民共和国能源法》明确提出“国家鼓励合理开发利用生物质能，因地制宜发展生物质发电、生物质能清洁供暖和生物液体燃料、生物天然气”。2026年全国两会政府工作报告首次提及“绿色燃料”，明确提出设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点，标志着生物质能产业上升为国家绿色低碳发展的核心赛道之一。
　　报告期内，国家多部委密集出台了一系列重大政策文件，全方位完善生物质能源高效利用配套制度：
　　（1）顶层设计与战略规划
　　2026年6月，国家发展改革委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》（发改能源〔2026〕884号），明确了“十五五”期间新型能源体系建设的总体目标和重点任务。
　　2026年6月，国务院印发《美丽中国建设“十五五”规划》（国发〔2026〕20号），明确到2030年碳达峰目标如期实现，非化石能源占能源消费总量比重达到25%。
　　2026年7月，国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》(国发〔2026〕22号)，明确“因地制宜利用生物质能、地热能”，布局建设风光氢氨醇一体化基地，加快推进新增用电量由新增清洁能源电量覆盖。
　　（2）产业支持与市场机制
　　2026年5月，国家发展改革委、国家能源局印发《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》（发改能源〔2026〕688号），标志着我国绿电直连从"单一用户"正式迈入多用户协同的集群化绿电共享新阶段。《通知》明确生物质发电等新能源发电可通过专用线路和变电设施向多个用户供给绿电，实现供给电量清晰溯源和分配，推动绿电项目"既售电、又卖绿"，通过市场化交易同步兑现电能量价值与环境价值。
　　农业农村部先后印发了《农业农村部关于落实〈中共中央国务院关于锚定农业农村现代化扎实推进乡村全面振兴的意见〉的实施意见》（农发〔2026〕1号）和《农业农村部办公厅关于做好2026年农作物秸秆综合利用工作的通知》（农办科〔2026〕6号），部署推进农作物秸秆全链条综合利用工作，并指导各省市结合实际制定秸秆收储运体系建设与补贴实施方案，有望降低生物质发电企业原料收购、运输、预处理等综合成本，从资源保障端为行业降本增效提供支撑。
　　中办、国办印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，明确自2026年度起将碳排放总量、强度双控指标纳入地方党政考核，将倒逼各地加大农林生物质资源化利用、零碳园区改造投入力度。
　　国家发展改革委印发《循环经济发展“十五五”规划》，明确到2030年，覆盖生产、消费、回收、利用全链条的循环经济体系更加完善，主要资源产出率比2025年提高16%左右，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨左右，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨，资源循环利用产业产值达到8万亿元。
　　（3）零碳园区与绿色供热
　　国家发展改革委等三部门持续深化《关于开展零碳园区建设的通知》（发改环资〔2025〕910号）要求，推动园区积极利用生物质能实现供热系统清洁低碳化，探索生物质替代化石燃料和原料。
　　（4）碳交易与绿色价值实现
　　2025年下半年至2026年，生态环境部陆续发布《温室气体自愿减排项目方法学规模化猪场粪污沼气回收利用工程》《温室气体自愿减排项目方法学农业废弃物集中处理工程》等文件，为畜禽粪污等农业废弃物资源化利用项目开展CCER交易奠定了基础。纯农林生物质并网发电、热电联产CCER项目方法学已公开征求意见，为生物质发电项目参与碳交易铺平了道路。
　　结合《碳达峰碳中和综合评价考核办法》自2026年度起将碳排放双控指标纳入地方党政考核的刚性要求，生物质热电联产项目凭借其显著的降碳效益，正成为地方完成降碳考核的重要落地载体，这将进一步强化下游园区客户对生物质集中供热的刚性需求，为公司拓展供热业务提供有力的政策驱动力。
　　上述政策的密集出台，为生物质能源产业的蓬勃发展构建了“法律引领+政策支撑+试点推动”的全方位制度体系，为行业企业拓展业务、提升盈利能力创造了良好的政策环境。
　　2.产业规模稳步增长，装机与发电量持续攀升
　　根据国家能源局发布数据，2026年上半年全国可再生能源装机规模持续扩容。截至2026年6月底，全国可再生能源装机达到23.95亿千瓦，同比增长22%，约占我国总装机的60.4%。其中，生物质发电装机达0.48亿千瓦（4791万千瓦）。
　　今年上半年，全国生物质发电新增并网60万千瓦，累计装机达4,791万千瓦，同比增长2.6%；生物质累计发电量1,158亿千瓦时。其中，全国一季度生物质发电新增并网35万千瓦，累计装机达4,762万千瓦，同比增长2.9%；累计发电量595亿千瓦时，同比增长6%。生物质发电装机规模继续保持全球领先地位。
　　据中国产业发展促进会生物质能产业分会统计信息，从更长周期来看，2025年全年生物质发电装机容量达4,743万千瓦，占全球总装机的28%，连续8年稳居世界第一；生物质发电量2,232亿千瓦时，同比增长7%，相当于替代标准煤约6,800万吨，减排二氧化碳约1.8亿吨。
　　3.非电利用加速突破，产业增长极持续拓展
　　生物质能产业正从“发电为主”向“发电与非电并重”转型，非电利用领域成为产业新的增长极。
　　生物质供热方面，据中国产业发展促进会生物质能产业分会统计，2025年全国生物质供热量约5.21亿吉焦，同比增长6.5%。这一增长得益于生物质供热技术的逐步成熟，以及零碳园区建设等政策的强力推动。生物质供热已成为零碳园区实现热力脱碳的核心技术路径之一，热电联产成为生物质发电企业转型升级的核心方向。
　　4.产业转型深入推进，多元综合利用格局加速形成
　　近年来，依托农林废弃物资源循环利用的核心优势，国内生物质能源产业已从单一发电业务向多元综合利用模式深度转型。工业集中供热、北方县域清洁采暖、绿色成型燃料、碳资产开发等非电应用场景规模快速扩张，既能系统性化解城乡秸秆、林业三剩物等有机废弃物露天焚烧污染难题，持续削减温室气体排放，也为地方能源结构升级、乡村产业振兴提供核心支撑。
　　《可再生能源发展“十五五”规划》明确提出“推进生物质供热供暖应用”“因地制宜推动秸秆打捆直燃、生物质固体成型燃料等供热供暖应用”。随着全国范围内燃煤锅炉淘汰政策的持续推进，2026年预计将有超过1200台工业锅炉完成生物质掺烧改造。生物质颗粒在农村清洁取暖中的市场份额首次超越电采暖，成为最具性价比的低碳取暖解决方案。
　　作为可再生能源体系不可或缺的组成部分，生物质能源在农林固废综合治理、全社会减碳降排、稳定区域能源补给等领域的战略价值正持续放大。生物质能产业正加速迈入“能源+材料+碳汇”协同并进的高质量发展新阶段。
　　（二）公司从事的主要业务情况
　　1.农林生物质热电联产业务
　　通过向农民或经纪人有偿收购的农作物秸秆、林业废弃物等生物质为原料，生产热力、电力等可再生能源，以实现资源的循环利用、变废为宝。其中电力上网销售，热力用于工业用户生产及向居民供暖。
　　公司农林生物质发电项目主要分布于华中区域（包括山东省的鄄城项目和河南省的永城、新野、延津、滑县项目）、华东区域（包括山东省的沂水、郯城项目，江苏省的睢宁、阜宁项目）、东北区域（包括黑龙江省的宁安、明水、宾县项目，辽宁省的铁岭项目，吉林省的松原项目）。
　　截至报告期末，公司14个农林生物质发电项目业务总装机容量446MW，锅炉规模达1920吨/小时，无新增核准项目。
　　根据国网新能源云网站显示，截至报告期末，公司共计13个农林生物质发电项目进入电价补贴清单目录。
　　2.工业园区燃煤集中供热业务
　　主要以高效能、低排放技术建设和营运包括燃煤在内的集中供热或热电联产设施，替代分散小锅炉，以解决工业区内的工业用蒸汽和居民取暖问题，同时利用余热发电，可大幅节省用煤并减少烟气的排放。
　　公司工业园区燃煤集中供热项目主要分布于河北省（包括满城项目、蠡县项目）和广东省（茂名项目），截至报告期末项目总装机容量为160MW，已全部投产。
　　为满足中国石油化工股份有限公司茂名分公司的扩产及其下游配套产业蒸汽需求，公司于本报告期投资建设茂名项目二期及配套管网工程，目前配套管网工程已投入建设。该扩容项目拟配置2×130t/h生物质锅炉，已完成发改部门备案，正全力推进建设前期手续。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“电力供应业”的披露要求
　　（一）报告期内经营业绩
　　2026年上半年，公司锚定年度目标任务，统筹推进各项目生产经营，全力提升经营质效，同时积极培育新质生产力。尽管2025年对外出售三家子公司而导致报告期内营业收入略降，但其他主要指标完成情况良好，为完成全年工作目标打下了坚实基础。
　　报告期内，公司实现营业收入177,131.81万元，同比减少5.42%（与去年同期对比，本期减少了去年已出售的三家子公司环保能源、环保热能、鱼台公司的营业收入合计14,462.45万元）；营业利润为20,243.33万元，同比增长30.61%；利润总额为20,064.65万元，同比增长23.27%；归属于上市公司股东的净利润15,446.47万元，同比增长28.05%。
　　报告期末，公司总资产为982,702.87万元，较期初增长1.96%；归属于上市公司股东的所有者权益为356,075.11万元，较期初减少1.64%；本期基本每股收益0.1798元，较去年同期增长10.58%。
　　（二）报告期内主要开展的工作
　　1.发电生产稳中有进，机组负荷保持高位
　　报告期内，公司各项目机组整体运行稳定，保障区域绿色电力稳定供应。多数项目发电量、上网电量完成年度计划过半，机组负荷率整体处于高水平，部分项目更实现超负荷连续运行，设备可靠性持续优化。其中，历经长时间停机技改的滑县项目，报告期发电量同比增长超20%，较技改前（2024年）提升近9%，主要生产指标控制稳中有升，已达到技改方案的要求，验证了智能化改造对存量机组提效的显著作用；永城项目在负荷率持平的情况下，实现了运行小时数增加837小时，发电量同比增长24.52%，是该项目上半年营收增长的主要因素。
　　2.供汽规模持续扩容，管网建设有序推进
　　报告期内，多数项目对存量用户的供汽量实现同比提升，同时持续开发新型工业热用户，以新增稳定的供汽负荷。郯城项目供汽量同比增长近1.5倍，增幅领先同类项目；鄄城项目供汽量与供汽收入同步增长超30%，业务开拓成效显著；明水项目在经历去年的停机技改和大额资产减值后，生产持续复苏，并提前实现了对新增客户的供汽（原计划为2026年下半年）；满城项目积极开发食品、饲料等新兴热用户，合作落地后可形成长期稳定增量收入。
　　管网建设方面，宾县项目蒸汽管网配套建设即将收尾，争取于2026年下半年正式供汽；茂名项目二期扩容项目的配套管网工程正在紧张建设中，管道基础支架浇筑已完成50%以上工程量，为扩容项目的加快落成创造了良好条件。
　　除积极拓展供热业务以外，蠡县、宁安、鄄城、铁岭、延津等五个项目还圆满完成所在乡镇或产业园区的季度民生供暖任务。其中，延津项目通过错峰统筹民生采暖与工业供汽，在保持工业供汽增长态势以外，民生供暖继续领跑增长，供暖面积已增加至约150万平方米。
　　3.燃料管控体系成型，控本增效成果显著
　　报告期内，各生物质项目推行燃料全流程精细化管理，在一定程度上对冲了本报告期平均原料成本上涨为生产经营带来的影响。源头收购方面，通过拓宽本地原料收购渠道，搭建稳定的秸秆代储合作网络，开发质优价廉的多品类燃料等，保障了燃料供应充足；燃料管理方面，通过严控入炉燃料质量，优化燃料掺配方案，使燃料采购均价、热值单价的波动能控制在相对合理的范围。存储管理的优化也明显降低了燃料热值损耗率，上述多维度的优化措施有效降低生物质原料采购价格上涨对燃料成本、度电成本的影响，进一步提升了燃料的利用价值。
　　4.产学研合作深化，多点探索生物质材料高值化利用
　　围绕“进军生物质材料高值化利用，推动产学研协同，布局新赛道”这一发展目标，在此前合作完成生物质电厂副产物资源化利用和包膜缓释肥开发等多项试验任务的良好基础上，报告期内公司与中国农业大学的合作迈向更深层次，“中国农业大学教授工作站”在公司正式挂牌成立。双方将开展生物质材料化利用的技术研究，开发具有市场竞争力的绿色产品，并在生物质燃烧发电副产物高值化利用等方面开展深入的合作。
　　此外，公司与辽宁省农业科学院达成技术合作协议，双方将围绕“甘薯专用肥料/基质研发”组织联合试验，争取开辟生物质循环利用新领域，同时为助推地方农业高质量发展做出积极实践。
　　二、核心竞争力分析
　　1.风险管控优势
　　行业判断：锚定低碳减排大方向公司创立至今，从单一零部件阀门做到国内领先，到燃气具整机做到外销第一梯队，再到进军环保领域将农林生物质热电联产做到行业前列，每次行业转型既将公司推到一个新的发展高度，同时又使公司进入未知市场风险之中。因此在跨入新行业或新领域时需要公司管理层审时度势、精心规划，识别并充分评估潜在风险，及时调整业务节奏甚至转向。
　　公司自2004年起逐步进入垃圾焚烧发电、生物质发电和园区集中供热领域，2021年剥离燃气具制造业务后，成为A股市场上独树一帜的以农林生物质资源化利用、园区能源供应为主攻方向的上市公司。公司坚定转型环保产业的底气在于减碳是国家战略。而且随着我国碳交易市场的逐步完善，公司纳入国家温室气体重点排放单位的燃煤集中供热项目，已通过出售剩余碳排放配额增加了收益；作为可再生能源的农林生物质热电项目亦有望通过国家核证自愿减排量(CCER)的开发和交易迎来新的收入增长点。
　　项目选址：优选燃料供应充足、有用热需求的地区一直以来，公司在制造业积累的精细化管理经验合理运用到环保项目的运营中，并为此制订了科学合理的项目拓展燃料标准和项目审核体系，优选燃料供应充足、有用热需求的地区进行重点开拓。
　　客户选择：兼具稳定性与增长性公司管理层高度关注地区经济环境和行业市场变化情况，力求对市场发展趋势做出快速反应，根据业务特点有选择性地挑选客户类型，兼具稳定性与增长性，并尽可能寻找与公司现有项目匹配度高的客户进行长期合作，促进公司业务持续稳健发展。
　　产品布局：从绿电到绿热再到绿材公司大部分的项目都是在近年建成，能有机会吸取同行以往的经验和教训，并在尽可能降低对补贴依赖方面进行布局。公司已投产的14个生物质热电项目全部符合实现热电联产的条件，截至本报告披露日，已有12个项目产生供热收入。随着供热规模的增加，当这些热电联产项目的供热及其他非电业务等的拓展达到一定规模时，有望在补贴周期届满后，仍能持续运营。
　　在热电联产项目安全运行并取得稳定收益的同时，公司将进一步深化农林生物质循环利用的业务空间，变废为宝；继续强化与先进科研力量的合作创新，不但为市场提供绿色热电，更要努力为市场提供绿色材料产品！
　　2.经营效益优势
　　公司深耕细作环保热能产业20多年，依托合理的项目规划布局、先进高效的技术路线和对燃料成本的精细化管理能力，逐步聚焦于农林生物质热电联产、工业园区燃煤集中供热等业务板块。
　　公司核心管理层人员忠诚且稳定，公司治理架构趋于扁平化，决策效率高。公司制定了具备竞争力的人才激励措施与对问题快速响应的决策机制。这些特质有利于提升公司在面对政策和外部环境变化之时能及时调整策略，从而更好地规避可能出现的风险。
　　公司把在制造业积累的精细化管理经验成功运用到环保项目的运营中。在提高生产效率及成本控制方面，公司内设专责部门通过信息化系统对各项目的运行数据进行统计分析，及时预警，生产技术部门会及时进行相应优化，从而确保各项目投运后能够及时地发现问题并组织应对，避免出现影响较大的经营漏洞，提高项目业绩。
　　此外，公司业务板块的多能互补正成为解决各业务的账款回笼周期不一、并实现现金流互补的重要途径，从而实现可持续发展。自进入环保热能产业以来，公司通过长期实践，有效整合生物质热电（发电、工业蒸汽/民生供暖）、燃煤集中供热等多种能源形式，不仅提升了能源效率和经济效益，也增强了自身的抗风险能力。
　　3.运营规模优势
　　2024年我国主要农林生物质发电行业市场竞争格局国信证券研报显示，按照2024年农林生物质发电装机容量排名，公司的装机规模位居全国第三（前两名分别是国企与央企）、民营企业第一。
　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、生物质燃料供应及供应价格波动的风险：一方面，虽然我国农作物秸秆等生物质资源丰富，适宜发展生物质能利用产业，但生物质资源分散、容重小、储运不方便，收集和运输需要耗费大量成本，影响秸秆能源化发展。另一方面，2026年上半年国内原料价格较去年同期有所上升，公司将根据生物燃料产业的农林业属性、多样性和地域性等特点，通过做好燃料采购规划，未雨绸缪，把握好淡旺季的采购节奏，加大当地黄秆燃料的占比，以尽可能降低因燃料供应及采购价格波动对公司生产经营的影响。2、公司早期投产的生物质热电联产项目面临补贴到期后的发展风险：目前国家相关法规已明确生物质发电项目自并网之日起满15年或利用小时数超过82,500小时后，将不再享受可再生能源电价附加补助资金。若项目所在地方政府不能全额或部分承接该补贴，或公司增加的非补贴收入的收益不足以弥补该补贴，将会对项目的收益构成影响。目前公司投运的生物质纯发电项目已向热电联产、以热为主的模式逐步转型，并在某些项目取得了成功。未来仍可以通过增加非补贴收入继续生存及发展。
　　3、生物质热电联产项目补贴电费结算不及时的风险：由于可再生能源电力发展迅速，导致国家可再生能源发展基金支付缺口增大，且有部分项目实行了央地分摊，存在阶段性补贴电费不能及时足额支付的风险。
　　4、生物质热电联产项目若环保排放未达标而影响获得补贴的风险：2021年实施的《关于核减环境违法等农林生物质发电项目可再生能源电价附加补助资金的通知》（财建〔2020〕591号）对存在环境排放不达标等行为的生物质发电项目，核减国家可再生能源电价附加补助资金。
　　5、工业园区燃煤集中供热项目燃料价格波动风险：园区燃煤集中供热项目以煤炭为主要燃料，煤炭的大宗采购价格剧烈波动会对项目的采购成本产生较大影响。公司已在供汽协议中提前设定调价机制以应对煤炭价格变化，对冲煤炭价格上涨的风险，但仍然存在不能完全按调价机制执行的可能。
　　6、项目客户用热负荷未达预期或工业园区燃煤集中供热项目所在区域对用煤量的限制均有可能对项目业绩构成风险。
　　7、人力平均成本上升的风险：我国人力资源成本近年呈上升趋势，为此公司积极进行技术改造，逐步实施信息化和自动化生产。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中电力供应业的披露要求
　　公司报告期内主营业务为生物质热电联产、工业园区燃煤集中供热和生活垃圾发电业务，从事电力和热力生产及生物质综合利用。
　　1.生物质热电联产业务
　　1.1主要经营模式
　　通过向农民或经纪人有偿收购的农作物秸秆、林业废弃物等生物质为原料，生产热力、电力等可再生能源，以实现资源的循环利用、变废为宝。其中电力上网销售，热力用于工业用户生产及向居民供暖。
　　1.2发展趋势
　　随着“十五五”规划的开局，我国能源结构转型迈入新阶段。生物质热电联产因其“绿色、低碳、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中电力供应业的披露要求
　　公司报告期内主营业务为生物质热电联产、工业园区燃煤集中供热和生活垃圾发电业务，从事电力和热力生产及生物质综合利用。
　　1.生物质热电联产业务
　　1.1主要经营模式
　　通过向农民或经纪人有偿收购的农作物秸秆、林业废弃物等生物质为原料，生产热力、电力等可再生能源，以实现资源的循环利用、变废为宝。其中电力上网销售，热力用于工业用户生产及向居民供暖。
　　1.2发展趋势
　　随着“十五五”规划的开局，我国能源结构转型迈入新阶段。生物质热电联产因其“绿色、低碳、循环”属性，其战略地位正从补充能源向构建新型能源体系、助力乡村全面振兴的重要力量深刻演变。
　　1.2.1战略定位升级：从“零碳能源”到“新型能源体系的重要支点”
　　《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》（下称“十五五规划”）明确要求“加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系”，并系统部署了“推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源”与“加强化石能源清洁高效利用”两大战略路径。在此框架下，生物质热电联产的行业价值被重新定义：
　　能源安全保障价值：十五五规划提出，至2030年，我国能源综合生产能力需达到58亿吨标准煤。在“推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源”的战略指引下，生物质能作为唯一具备稳定出力特性的非水可再生能源，其热电联产项目可直接在用户侧实现对工业燃煤锅炉的清洁替代，有效降低对化石能源的依赖，是增强能源供给自主性、优化能源结构的重要一环。
　　系统稳定性价值：相比风电、光伏的间歇性，生物质热电的稳定性使其成为“着力构建新型电力系统，全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平”的关键支撑。它能有效促进风光等不稳定电源的消纳，发挥基础性作用，保障电网安全稳定运行。
　　生态文明建设价值：十五五规划强调“加快形成绿色生产生活方式”。生物质能利用将农林废弃物从环境负担转化为能源资源，是对“废弃物循环利用”体系的生动实践，从源头上减少了露天焚烧带来的环境污染，重塑了城乡生产生活方式。
　　1.2.2政策红利释放：从“单一发电”到“多元价值实现”
　　国家层面的政策引导，正推动行业从单一的“发电+供热”向“能源生产+固废处置+碳减排”的多元价值体系跃升。
　　市场化机制突破：政府工作报告部署2026年任务时明确提出“积极稳妥推进碳达峰碳中和”，具体措施包括“扩大碳排放权交易市场覆盖范围”。2025年8月，生态环境部已将生物质热电项目列入CCER第三批方法学征求意见稿，预示着行业将有望获得参与碳交易的“入场券”。据测算，单个30MW的农林生物质发电项目每年可核证至少12万吨自愿减排量。
　　产业融合新机遇：“十五五”规划将“加快农业农村现代化”与“推动绿色低碳转型”紧密结合。公司布局的农业大省项目，不仅保障了燃料供给，更深度契合了“发展农业适度规模经营”和“健全联农带农机制，促进农民稳定增收”的乡村振兴路径。通过燃料收购，企业已成为现代农业生产服务体系中的重要一环，实现了产业扶贫向产业振兴的有效衔接。
　　1.2.3发展空间广阔：深度契合国家中长期减排目标
　　根据“十五五”规划，到2030年我国单位国内生产总值二氧化碳排放将降低17%。政府工作报告也设定了2026年“单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右”的年度目标。
　　在此宏伟蓝图下，生物质能的减排潜力巨大。随着全国碳市场制度体系的进一步健全，以及“完善生态产品价值实现机制”的推进，生物质热电联产项目的环境价值将得到更充分的体现。公司已在农业大省提前布局，随着国家引导经济社会全面绿色转型，社会对清洁热力和电力的需求将持续增长，为农林生物质热电联产项目提供了广阔且确定的发展空间。
　　1.3生物质发电类-秸秆发电项目生产经营情况
　　公司农林生物质发电项目主要分布于华中区域（包括山东省的鄄城项目和河南省的永城、新野、延津、滑县项目）、华东区域（包括山东省的沂水、鱼台、郯城项目，江苏省的睢宁、阜宁项目）、东北区域（包括黑龙江省的宁安、明水、宾县项目，辽宁省的铁岭项目，吉林省的松原项目）。其中，截至报告期末，山东鱼台项目（装机规模30MW）已出售给鱼台县华兴新能源有限公司并已完成股权过户手续。
　　截至报告期末，公司14个在营运的农林生物质发电项目（不含已出售的山东鱼台项目）业务总装机容量446MW，锅炉规模达1920吨/小时，无新增核准的纯发电项目。
　　华中区域项目发电量为117,942.25万kW•h，同比减少3.48%；上网电量为106,775.27万kW•h，同比减少3.57%；平均厂用电率为9.68%，同比增加0.12%；热电联产平均利用小时数为7,887.52小时，同比减少2.12%。该区域发电量、平均利用小时数等指标下降主要由于报告期内部分项目进行SCR改造停机而致。
　　华东区域项目发电量为75,147.20万kW•h，同比减少11.56%；上网电量为68,391.69万kW•h，同比减少11.58%；平均厂用电率为9.79%，同比减少0.60%；热电联产平均利用小时数为6,803.71小时，同比减少12.40%。该区域项目发电量、平均利用小时数等指标有所下降，主要由于报告期内出售鱼台项目和部分项目进行SCR改造停机而致。
　　报告期内，东北区域项目发电量为101,901.52万kW•h，同比增加27.37%；上网电量为91,576.06万kW•h，同比增加26.71%；平均厂用电率为10.34%，同比增加0.24%；热电联产平均利用小时数为7,405.73小时，同比增加32.44%。该区域主要生产指标均明显改善。
　　报告期内各项目大力拓展供热业务。现有的生物质热电项目全部符合实现热电联产的条件，已有12个项目产生供热收入。随着部分项目所在地政府规划在项目周边增设工业园区，或所在园区被升级为省级开发区，必将吸引更多用热企业进驻。当前，我国已进入实现碳达峰、加紧经济社会发展全面绿色转型的关键期，2025年政府工作报告也作出了“建立一批零碳园区”的明确部署，公司生物质热电项目作为所在地创建“零碳园区”所需的绿色能源，预期未来有广阔的发展空间。
　　2.工业园区燃煤集中供热业务
　　2.1主要经营模式
　　主要以高效能、低排放技术建设运营以包括燃煤在内的集中供热或热电联产设施，替代分散小锅炉，以解决工业区内的工业用蒸汽和居民取暖问题，可大幅节省用煤并减少烟气的排放。
　　工业园区集中供热，相对于蒸汽热用户企业自建锅炉的分散式供热，具有节约能源、综合能耗低、降低供热投资和运营费用、供热效率高、充分利用土地空间、减少大气污染等多种优势，对我国能源高效利用、燃煤减量替代及节能环保具有积极的推动作用，工业园区集中供热现已成为现代化工业园区的重要基础配套设施之一。
　　国家五部委于2016年联合印发《热电联产管理办法》（发改能源[2016]617号），明确提出热电联产机组所发电量按“以热定电”原则由电网企业优先收购，所发电量全额上网，这为公司的热电联产项目电力全额上网提供了保障。
　　2.2发展趋势
　　工业园区燃煤集中供热的未来发展将围绕“超净排放+生物质掺烧”双主线，依托政策激励和技术创新实现绿色转型。企业需主动对标A级标准，整合清洁能源供应链，并借助智能化手段提升运营效率，方能在环保约束与市场化竞争中占据优势。
　　超低排放技术普及：工业园区燃煤供热项目需通过高效脱硫、脱硝、除尘设施等（如SCR、覆膜滤料袋式除尘器等）实现超净排放，达到A级环保绩效标准。A级企业在重污染天气可自主减排、不限产，并享受绿色信贷、电价补贴等政策红利。国家鼓励燃煤企业与科研院所联合研发低碳技术（如氢冶炼、碳捕集），并通过产业链上下游协同降低改造成本。
　　生物质掺烧技术推广：燃煤机组掺烧生物质是低碳化改造的核心路径。国家《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》明确要求到2027年燃煤掺烧生物质项目碳排放较2023年降低50%。技术选择包括：
　　直接耦合燃烧（掺烧比10%-20%），如原煤燃烧器耦合方案；
　　间接耦合燃烧（气化后掺烧），安全性更高但成本较高；
　　并联耦合燃烧（独立生物质锅炉），可实现100%生物质供热。
　　国家将生物质供热纳入能源战略，通过《清洁能源供热发展行动计划》推动生物质替代化石燃料，并给予税收减免、项目补贴。地方政府（如廊坊市）对生物质掺烧项目优先保障用地、用能指标，并简化审批流程。河北省已试点将A级企业纳入绿色信贷优先名单，降低融资成本。
　　智能化与数字化赋能：应用大数据、物联网技术优化燃料配比和燃烧控制，如智能传感器实时调节生物质掺烧比例，提升能效并降低运维风险。未来政策将更注重技术补贴（如预处理技术研发）与市场化机制（如绿证交易）结合，推动行业规模化、低成本发展。
　　未来，公司必须主动拥抱“十五五”规划确立的“安全为底、清洁为向、达峰有序、转型稳健”的发展逻辑，将业务战略从单纯的“供热服务商”升级为“园区零碳热能综合服务商”。通过深度融合超低排放、生物质掺烧及碳捕集利用等前沿技术，积极利用中央预算内投资及绿色金融工具，主动参与碳市场交易，方能在构建新型能源体系的浪潮中，将日益收紧的环保约束转化为核心竞争力，实现高质量的可持续发展。
　　2.3火力发电类-煤电项目生产经营情况
　　截至报告期末，公司煤电项目业务总装机容量160MW，已全部投产，报告期内无试运行项目、在建项目和新增核准项目。
　　位于河北区域的满城项目、蠡县项目和广东区域的茂名项目均为工业园区燃煤集中供热项目，主要为园区集中供热，同时利用余热发电。报告期内，各集中供热项目持续落实精细化管理，锅炉效率达到或基本接近设计值，各项生产指标均表现良好，在一定程度上降低了损耗及运行成本。茂名项目除了成功开拓茂石化炼油厂及乙烯二期工程的供热扩容项目，还首次参与碳排放交易，通过出售部分碳排放余额而获取额外收益。截至目前，各项目仍有碳排放余额将择机出售。
　　报告期内，河北区域项目发电量55,196.99万kW•h，同比增加5.26%；上网电量为41,738.52万kW•h，同比增加7.78%；平均厂用电率为24.73%，同比减少1.61%；平均发电利用小时数为5,073.87小时，同比增加3.56%。广东区域项目发电量9,435.60万kW•h，同比减少3.03%；上网电量为7,025.70万kW•h，同比减少4.94%；平均厂用电率为25.56%，同比增加1.46%；平均发电利用小时数为1,572.60小时，同比减少3.03%。
　　中山市中心组团垃圾综合处理基地垃圾焚烧发电厂一、二期项目，运营主体为长青环保能源(中山)有限公司，采用BOT模式投资、建设与运营。
　　中山市中心组团垃圾综合处理基地垃圾焚烧发电厂三期项目，运营主体为中山市长青环保热能有限公司，采用BOT模式投资、建设与运营。
　　公司已向中山公用环保能源投资有限公司转让持有的上述两个垃圾发电项目运营主体100%股权，并于2025年11月26日完成了标的公司股东变更登记。
　　本报告期（运营期截至2025年11月26日）上述项目发电量29,013.01万kW•h，同比减少3.99%；上网电量为24,840.49万kW•h，同比减少2.71%；平均厂用电率为12.28%，同比下降3.28%；平均利用小时数为5,208.14小时，同比减少3.49%。
　　相关数据发生重大变化的原因
　　总装机容量、平均上网电价比去年同期减少，主要由于公司于报告期内出售鱼台项目、中山市中心组团一、二期项目和三期扩容项目。

　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中电力供应业的披露要求
　　（一）经营环境
　　2025年全国能源工作会议锚定“十五五”关键时期定位，坚持稳中求进工作总基调，在全力保障能源高水平安全的同时，持续推动能源绿色低碳转型，为新型能源体系构建筑牢根基。随着我国经济高质量发展稳步推进，能源领域结构优化成效显著，生物质能源作为可再生能源体系的重要组成部分，在固废治理、减碳降排、能源补给等方面的作用愈发凸显。
　　从国家能源局最新公布的可再生能源数据可见，2025年可再生能源装机规模再创新高，占比超六成，全年新增装机4.52亿千瓦，同比增长21%，占全国电力新增装机的83%；全国新增可再生能源发电量5,193亿千瓦时，已经覆盖全社会用电增量（5,161亿千瓦时）。其中，生物质发电新增装机151万千瓦。截至2025年12月，全国生物质发电装机容量达到4,743万千瓦，同比增长3.13%。生物质发电量2,247亿千瓦时，同比增长7%。
　　此外，由于生物质能源具有的资源循环利用特性，当前我国生物质能源已从单一发电向多元应用延伸，除发电外，在工业供热、民用采暖等非电领域的利用规模持续扩大，有效解决城乡有机废弃物污染问题，减少温室气体排放，为区域能源结构升级和乡村振兴提供重要助力，成为推动能源高质量发展与“双碳”目标实现的重要力量。
　　（二）政策环境
　　报告期内，国家有关部委先后出台秸秆综合利用、零碳产业园区建设、绿电直供等方面的扶持政策，大力推动生物质能源的高效利用和绿色生产，进一步为企业提供良好的发展环境，推动行业市场规模不断扩大。
　　2025年1月，农业农村部发布《落实中共中央国务院关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴工作部署的实施意见》（农发〔2025〕1号）提出：持续加强畜禽粪污资源化利用、秸秆综合利用和地膜科学使用回收。8月，农业农村部出台《关于做好2025年农作物秸秆综合利用工作的通知》（农办科〔2025〕9号），后续多地出台配套秸秆综合利用政策，给予秸秆离田补贴，降低项目公司燃料收购成本。
　　财政部下达《关于下达2025年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》（财建〔2025〕133号），指出：优先足额拨付2019年采取竞价方式确定的光伏项目以及2020年起采取“以收定支”原则确定的符合拨款条件的项目截至2024年底所发电量对应的补贴。公司宾县、铁岭、郯城、延津、新野、阜宁、睢宁、永城均属“以收定支”、“新增不新欠”项目，且已被纳入“补贴目录”。
　　国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局发布《关于开展零碳园区建设的通知》（发改环资〔2025〕910号），提出：积极稳妥推进碳达峰碳中和，加快经济社会发展全面绿色转型，支持有条件的地区率先建成一批零碳园区，逐步完善相关规划设计、技术装备、商业模式和管理规范，有计划、分步骤推进各类园区低碳化零碳化改造，助力园区和企业减碳增效。报告期内，山东、河南等地均已发布《省级零碳产业园区建设方案》，推动农林生物质发电项目“绿电直连”和“工业蒸汽供应”等业务的发展。
　　2025年8月，生态环境部发布《温室气体自愿减排项目方法学纯农林生物质并网发电、热电联产（征求意见稿）》，作为CCER重启后第三批方法学的重要组成部分，该方法学征求意见稿旨在对农林生物质发电行业的规范引导，若能实施是对其低碳价值的充分肯定，为我国“双碳”目标实现与能源高质量发展注入持久动力。截至目前该工作仍在进行中。
　　2026年2月，《中共中央国务院关于锚定农业农村现代化扎实推进乡村全面振兴的意见》发布，提出，农业农村现代化关系中国式现代化全局和成色。2026年是“十五五”开局之年，做好“三农”工作至关重要。提升秸秆综合利用能力。
　　2026年3月，《政府工作报告》提出，加快推动全面绿色转型。以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，增强绿色发展动能。大力发展绿色低碳经济。完善促进绿色低碳发展政策，实施重点行业提质降本降碳行动，深入推进零碳园区和工厂建设。设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点。有力有效管控高耗能高排放项目，加快淘汰落后产能，支持绿色低碳技术装备创新应用。完善资源总量管理和全面节约制度，强化再生资源循环利用。积极稳妥推进碳达峰碳中和。实施碳排放总量和强度双控制度，完善碳排放统计核算、碳足迹管理体系，进一步扩大碳排放权交易市场覆盖范围。制定能源强国建设规划纲要。着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用。加强化石能源清洁高效利用。

　　三、核心竞争力分析
　　1.风险管控优势
　　行业判断：锚定低碳减排大方向
　　公司创立至今，从单一零部件阀门做到国内领先，到燃气具整机做到外销第一梯队，再到进军环保领域将农林生物质热电联产做到行业前列，每次行业转型既将公司推到一个新的发展高度，同时又使公司进入未知市场风险之中。因此在跨入新行业或新领域时需要公司管理层审时度势、精心规划，识别并充分评估潜在风险，及时调整业务节奏甚至转向。
　　公司自2004年起逐步进入垃圾焚烧发电、生物质发电和园区集中供热领域，2021年剥离燃气具制造业务后，成为A股市场上独树一帜的以农林生物质资源化利用、园区能源供应为主攻方向的上市公司。
　　公司坚定转型环保产业的底气在于减碳是国家战略。而且随着我国碳交易市场的逐步完善，公司纳入国家温室气体重点排放单位的燃煤集中供热项目，已通过出售剩余碳排放配额增加了收益；作为可再生能源的农林生物质热电项目亦有望通过国家核证自愿减排量(CCER)的开发和交易迎来新的收入增长点。
　　项目选址：优选燃料供应充足、有用热需求的地区
　　一直以来，公司在制造业积累的精细化管理经验合理运用到环保项目的运营中，并为此制订了科学合理的项目拓展燃料标准和项目审核体系，优选燃料供应充足、有用热需求的地区进行重点开拓。
　　客户选择：兼具稳定性与增长性
　　公司管理层高度关注地区经济环境和行业市场变化情况，力求对市场发展趋势做出快速反应，根据业务特点有选择性地挑选客户类型，兼具稳定性与增长性，并尽可能寻找与公司现有项目匹配度高的客户进行长期合作，促进公司业务持续稳健发展。
　　产品布局：从绿电到绿热再到绿材
　　公司大部分的项目都是在近年建成，能有机会吸取同行以往的经验和教训，并在尽可能降低对补贴依赖方面进行布局。公司已投产的14个生物质热电项目全部符合实现热电联产的条件，截至本报告披露日，已有12个项目产生供热收入。随着供热规模的增加，当这些热电联产项目的供热及其他非电业务等的拓展达到一定规模时，有望即使补贴周期届满后，仍能持续运营。
　　在热电联产项目安全运行并取得稳定收益的同时，公司将进一步深化农林生物质循环利用的业务空间，变废为宝；继续强化与先进科研力量的合作创新，不但为市场提供绿色热电，更要努力为市场提供绿色材料产品！
　　2.经营效益优势
　　公司深耕细作环保热能产业20年，依托合理的项目规划布局、先进高效的技术路线和对燃料成本的精细化管理能力，逐步聚焦于农林生物质热电联产、工业园区燃煤集中供热等业务板块。
　　公司核心管理层人员忠诚且稳定，公司治理架构趋于扁平化，决策效率高。公司制定了具备竞争力的人才激励措施与对问题快速响应的决策机制。这些特质有利于提升公司在面对政策和外部环境变化之时能及时调整策略，从而更好地规避可能出现的风险。
　　公司把在制造业积累的精细化管理经验成功运用到环保项目的运营中。在提高生产效率及成本控制方面，公司内设专责部门通过信息化系统对各项目的运行数据进行统计分析，及时预警，生产技术部门会及时进行相应优化，从而确保各项目投运后能够及时地发现问题并组织应对，避免出现影响较大的经营漏洞，提高项目业绩。
　　此外，公司业务板块的多能互补正成为解决各业务的帐款回笼周期不一、并实现现金流互补的重要途径，从而实现可持续发展。自进入环保热能产业以来，公司通过长期实践，有效整合生物质热电（发电、工业蒸汽/民生供暖）、燃煤集中供热等多种能源形式，不仅提升了能源效率和经济效益，也增强了自身的抗风险能力。
　　3.运营规模优势
　　2024年我国主要农林生物质发电行业市场竞争格局
　　国信证券研报显示，按照2024年农林生物质发电装机容量排名，公司的装机规模位居全国第三（前二顺位分别是国企央企）、民营企业第一。

　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，公司的经营状况呈现持续向好的趋势：核心财务指标显著改善，净利润创近五年同期最佳，可转债成功转股，资产结构持续优化。随着发展前景受限项目的出售，以及国家可再生能源补贴发放趋于正常，报告期内公司的净现金流大幅增长，资产负债率大幅下降。继续跻身《中国能源报》与中国能源经济研究院发布的“2025全球新能源企业500强”、“中国能源企业500强”和广东省企业联合会、广东省企业家协会发布的“2025广东企业500强”榜单，更展现了公司在环保热能行业的实力稳步壮大。
　　（1）总体经营情况：核心财务指标显著改善，净利润创近五年同期最佳
　　报告期内，公司实现营业收入366,589.19万元，同比减少3.17%；营业利润38,091.82万元，同比增加36.88%；利润总额为38,748.58万元，同比增加26.70%，归属于上市公司股东的净利润28,022.39万元，同比增加29.33%，创近五年同期最佳。至报告期末，公司总资产为963,771.42万元，较期初减少8.27%；归属于上市公司股东的所有者权益为362,027.36万元，较期初增加29.07%；本期基本每股收益0.3261元，较去年同期的0.2920元增加11.68%。公司的经营性净现金流同比增长37.13%，资产负债率由去年的73.23%大幅下降至62.35%。
　　本报告期，公司向社会累计供应清洁电力34.09亿度，供应清洁蒸汽714.68万吨，提供清洁供暖220.15万吉焦，累计处理农林废弃物452.27万吨，节约标煤139.03万吨，减排二氧化碳215万吨，通过农林废弃物收购向农民转移支付达12.97亿元。
　　经济效益和社会效益的协调发展，为公司的可持续发展筑牢坚实的基石。
　　（2）生物质热电联产项目：整体运行效率保持领先，非电业务拓展持续发力
　　报告期内，各项目多措聚力为燃料保障工作提质增效。通过深挖周边燃料资源，严控燃料源头质量，开发质优价廉的多品类燃料以优化燃料结构，发展秸秆代储供应商，为燃料加工点提供现场技术指导，试行订单式收购模式，加强厂内燃料质量监督、合理掺配燃料比例，以及构建“政府引导、企业主导、农户参与”的三方联动秸秆收购体系等措施，既为燃料的持续供应提供了有力保障，也使采购的燃料更具性价比，吨燃料产出价值更得到了有效提升。在质优量足的燃料供应的保驾护航下，截至本报告期末，公司14个生物质项目（不含已出售的鱼台项目）中有13个项目年运行小时数接近或超过8000小时，比上年增加2个项目，整体运行效率在行业内继续保持领先位置。
　　除了保障电力的正常生产，各项目还积极践行公司发展战略，在非电业务布局与拓展方面持续发力并取得成效。其中，延津项目供暖业务领跑增长，售热量同比增长10.7%，供暖面积增加至150万平方米；蒸汽销售突破瓶颈，在保障民生供暖的前提下，稳定机组出力、协调园区错峰用汽，售汽量同比增长6.97%。滑县项目配合政府招商引资引进用汽企业入驻园区并于下半年正式供汽，实现非电收入零的突破。随着宾西开发区负责的蒸汽管网主体建设的即将完成，宾县项目已与11家企业签订供汽合同，争取2026年开始对外供汽。明水项目在复产的同时，在原有基础上新增1家供热客户，预计于2026年下半年开始供汽。铁岭项目聚焦园区能源服务需求，有序推进当地食品产业园区接入生物质蒸汽管网的前期工作，预计于2026年正式启动该管网工程的建设。沂水项目创新开展移动供汽业务，该业务的开拓对其他项目实现供热方式的多样化具有积极的借鉴意义。
　　报告期内，各项目配合公司年度重点工作计划因地制宜开展技术改造，以提升生物质热电项目的能效指标、排放洁净度，实现可持续的高负荷率。延津项目、滑县项目、永城项目和宾县项目均顺利完成对锅炉环保设施的SCR技术改造，在有效降本的同时也实现了机组长周期安全、环保、稳定运行。沂水项目受园区负荷制约，锅炉蒸发量较低，但通过优化燃料结构、燃烧调整、烟气净化设备等一系列措施，仍保证了在锅炉超低负荷运行的情况下实现达标排放。鄄城项目则通过深化“四值小指标对标”机制应用、建立燃料全流程管控体系、构建燃料预处理闭环系统等措施，充分释放机组设计能效潜力，提高机组负荷响应能力，有效降低单位发电成本。
　　（3）燃煤集中供热项目：锁定高增长用热客户，通过环保绩效创A验收
　　报告期内，工业园区燃煤集中供热项目蒸汽价格因燃煤价格下降而同步下调而使供热收入额减少，但三个项目的客户拓展均取得实质成效，其中茂名项目成功开拓茂石化炼油厂及乙烯二期工程的供热扩容项目，有望成为公司未来业绩增长的重要来源。以纸制品加工园区企业为主要热用户的满城项目，报告期内成功拓展2家非造纸行业用户。新客户类型的持续纳入，进一步丰富了热用户结构，提升了市场抗风险能力。
　　围绕公司绿色低碳发展目标，满城、蠡县和茂名项目均积极推动能源结构优化，适度掺烧生物质燃料，不仅减少了化石能源的消耗，也有效降低了碳排放；满城项目和蠡县项目正式启动并成功通过环保绩效A级改造工程的专家验收，通过优化SCR脱硝工艺、搭建“智能化管控治一体化平台”、封闭改造煤棚和升级煤廊抑尘系统、完善全覆盖式喷淋洗车平台等措施，以高标准强化企业环保管控，实现减排降耗、质效提升。
　　（4）新产品及新业务：主动创新与外部合作结合，推动公司产业转型升级
　　公司持续通过开展循环利用项目，积极探索“燃料收储-发电-农业反哺”这一循环经济的可行性。报告期内与中国农业大学联合开展的课题攻关取得了阶段性成果，在试验种植中均取得良好应用效果。
　　已被纳入公司发展战略的生物质材料化利用，已有实质性的进展，“一种基于呋喃扩链剂的生物质基聚氨酯的制备方法及应用”已申报发明专利，之后将争取获得更多的成果，向产业化迈进。
　　项目专业团队持续与先进科研机构开展合作，探索利用已有的热电项目基础，协同发展生物质基材料，并探索向能源化与材料化、肥料化利用并重的方向转型升级。
　　报告期内，通过主动创新和与科研机构合作，公司热电项目部分功能的自动化、智能化改造取得显著成效。茂名项目顺利完成智能化改造，使项目运行更安全、更稳定、更经济。滑县项目作为生产运行智能控制改造试点，完成了生产汽水系统、环保系统及上给料系统的智能化控制改造，改造完成后智能化控制投入率≥95%，主要生产指标控制稳定并达到了技改方案的要求，意味着公司生物质热电联产项目全面实施智能化管理成功迈出了第一步。

　　五、公司未来发展的展望
　　1、行业发展趋势
　　在全球应对气候变化共识深化与我国能源结构深度调整的双重背景下，生物质能及清洁供热产业正迎来历史性的战略机遇期。基于我国“缺油少气”的能源资源禀赋以及全球最大的秸秆资源国地位（年均可收集超7亿吨），推动有机废弃物资源化利用与能源体系清洁转型，不仅是实现“双碳”目标的必由之路，更是保障国家能源安全、培育新质生产力、推进乡村全面振兴的关键举措。
　　1.1全球视野下的战略共识与能源安全新挑战
　　当前，全球能源格局深刻变革，地缘政治风险加剧了对能源供应稳定性的担忧，推动各国重新审视能源独立与安全战略。在此背景下，生物质能因其资源可再生、分布广泛、碳中性等特性，成为全球构建多元化清洁能源供应体系的重要组成部分。国际社会对发展生物天然气、生物航煤等先进燃料的关注度持续升温，旨在通过技术创新开辟新的能源替代路径。我国作为世界第一大能源消费国，面对外部环境的不确定性，必须立足国情，将发展生物质能等可再生能源作为实现能源独立、降低对外依存度的长期战略选择。
　　1.2国家战略的顶层规划：从“框架构建”迈向“深度落地”
　　“十五五”时期（2026-2030年）是我国实现碳达峰目标的关键攻坚期，国家战略对相关产业的定位与支持达到了前所未有的高度。根据2026年3月发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》（下称“十五五规划”）及《政府工作报告（2026）》，行业发展的宏观政策环境已形成清晰框架：
　　战略定位的根本跃升：“十五五规划”在加快经济社会发展全面绿色转型、建设美丽中国的总体部署下，将发展生物质能等可再生能源深度融入新型能源体系建设与乡村振兴战略。生物质产业已从单一的“固废处理”功能，跃升为支撑国家能源安全（规划明确提出能源综合生产能力达到58亿吨标准煤）和推进农业农村现代化（构建“精准禁烧+收储运+综合利用”全链条治理模式）的复合型战略载体。
　　发展目标的量化明确：《政府工作报告（2026）》在2026年发展主要预期目标中提出单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右，为年度绿色转型设定了明确标尺。而“十五五规划”则从更长周期提出，到2030年单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%，并明确要确保碳达峰目标如期实现。这些目标对能源体系的清洁化水平提出了刚性要求，为生物质能等零碳能源的大规模应用提供了根本动力。
　　能源体系的深刻变革：“十五五规划”在“加力建设新型能源基础设施”一节中，明确提出推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源，坚持风光水核等多能并举，实施非化石能源十年倍增行动，着力构建新型电力系统，并布局发展绿色氢氨醇。这标志着能源系统正从单一能源向多能互补、源网荷储协同的方向演进。生物质能因其稳定、可调的出力特性，在保障新型电力系统安全稳定运行中的作用日益凸显。
　　1.3产业发展的核心趋势：多元化、高值化与协同化
　　在国家战略的强力引领下，相关产业正加速从资源驱动向创新驱动转型，呈现出清晰的三大发展趋势：
　　利用方式多元化，向高值化产品进军：产业发展正突破传统的发电、供热范畴，向生产高附加值产品延伸。《政府工作报告（2026）》在部署“培育壮大新兴产业和未来产业”时，明确将生物制造与未来能源作为重点方向，要求培育发展生物制造、氢能和核聚变能等未来产业。这直接推动了秸秆、畜禽粪污等生物质资源从“燃料”向“原料”转变，通过生物化工等技术，生产生物天然气、可持续航空燃料（SAF）、生物基材料等高价值产品，深度融入生物制造这一新质生产力的核心赛道。
　　发展模式园区化，深度融入县域经济：资源综合利用正向规模化、集约化方向升级。政策明确鼓励合理布局生物质发电、生物天然气项目，推进农业废弃物协同处理，并与风光能源协同，构建互补的新型能源体系。这促使产业项目向县域集聚，通过建设热电联产、生物天然气工程，为工业园区、农业烘干等提供清洁、稳定的能源服务，成为发展县域富民产业、建设宜居宜业和美乡村的重要支撑。
　　价值实现市场化，绿色低碳效益可量化：随着全国碳排放权交易市场覆盖范围的扩大和碳足迹管理体系的完善，生物质能项目的环境价值正加速转化为经济效益。《政府工作报告（2026）》提出大力发展绿色低碳经济，完善资源总量管理和全面节约制度，并设立国家低碳转型基金。这意味着，通过碳汇交易、绿色电力证书等市场化机制，项目的减排贡献将得到直接体现，从而吸引更多社会资本参与，形成产业可持续发展的良性循环。
　　1.4传统能源的清洁替代：集中供热在能源转型中的长期价值
　　在大力发展可再生能源的同时，立足我国“以煤为主”的基本国情，推动化石能源的清洁高效利用仍是“十五五”期间能源转型的重要一环。“十五五规划”明确要求加强化石能源清洁高效利用，推进煤电改造升级和散煤替代。在此背景下，以高效背压机组为核心的园区集中供热模式，作为替代低效、分散燃煤小锅炉的最有效途径，符合国家推动煤炭消费总量控制、实现减量替代的政策导向。它不仅是当前阶段优化能源结构、改善大气质量的现实选择，更是构建清洁低碳、安全高效现代能源体系中不可或缺的过渡与支撑力量，在未来相当长时期内将继续发挥重要作用。
　　“十五五”时期，在我国积极稳妥推进碳达峰碳中和、加快经济社会发展全面绿色转型的战略引领下，生物质能综合利用与清洁能源供热产业，正站在从补充能源向替代能源、从末端治理向价值创造跨越的历史关口。在明确的政策目标、完善的市场机制和持续的技术创新驱动下，该领域将为实现国家能源安全、粮食安全、生态环境安全和乡村振兴战略目标，注入强劲的绿色动能。
　　2、公司发展战略
　　2.1发展战略
　　立足于农林生物质循环利用，重点发展符合市场规律的高效率、低排放、以非补贴收入为主的热电项目；并结合新科技，以现有热电项目为基础，协同发展绿色材料，向能源化与材料化利用并重的方向转型升级。
　　2.2发展目标
　　2.2.1发展工业园区绿色供热，深耕增量市场，打造稳健增长极。
　　2.2.2提升非补贴收入占比，借助零碳工业园的发展，加速市场化运营。
　　2.2.3进军生物质材料高值化利用，推动产学研协同，布局新赛道。
　　2.2.4深化人工智能应用，赋能运营与管理，实现高效、低碳、低成本。
　　3、经营计划
　　3.1公司年度经营计划在报告期内的进展
　　3.2.1生物质热电业务取得近年来的最好成绩：华中、华东区域各项目的平均度电燃料成本、平均发电小时数等主要指标均为近年最佳；东北区域同比业绩明显改善。
　　3.1.2满城、蠡县燃煤项目在环保绩效评级中成功创A级，属河北省同类项目的首例；各项目适度掺烧生物质燃料成效显著，提高了综合效益；茂名项目成功开拓了茂石化炼油厂及乙烯二期工程的供热扩容项目，有望成为公司业绩增长的重要来源。
　　3.2.3部分项目通过技改，在提高排放洁净度、降低运行成本、增加运行小时数方面初见成效，为来年运行业绩增长创造了条件；通过主动创新和与科研机构合作，热电项目部分功能的自动化、智能化改造取得显著成效；成功创新了生物质热电的减排技术，以此探索出降低成本的新路径。
　　3.2.4循环利用业务持续探索创新生物质的利用方式，与高等院校联合开展的课题攻关取得了阶段性成果，在试验种植中均取得良好应用效果。
　　3.2.5优化培养方式，开展基层管理研究班，继续做好后备干部的挖掘和培养。同时重点完善基层员工激励措施，引导员工逐步实现自我管理。
　　3.2.6各职能和业务部门持续检讨和修订现行的管理流程，推动管理流程更贴近实际业务需求。
　　3.2公司2026年业务发展规划及重点工作计划
　　3.2.1继续拓展集中供热业务，努力开拓燃料供应充足、用热需求乐观且具良好经济性的新项目。
　　3.2.2探索人工智能与精细化管理的深度融合，助力热电项目实现高效能、低排放、低成本营运。
　　3.2.3因地制宜完成生物质热电项目的增效、降本和减排的技术改造，进一步减少非计停时间、优化能效指标；制订好燃料的近期与长期规划以及保供、保质预案，并抓好落实；完善基层员工的激励措施，逐步实现员工的自我管理，使发电小时数、度电单耗、汽电负荷率等重要指标得到进一步的提高；加快落实生物质热电项目灰渣等下游问题的解决；改革非补贴业务的拓展方式，从被动招商改为主动开拓，抓好规划和落实，并责任到人。
　　3.2.4继续深化与高校、科研机构的合作，筹建教授工作站、博士工作点，探索科研机构与企业的共赢发展之道，并善用现有基础开拓协同业务，以进入新赛道。
　　3.2.5进一步提升公司信息化、数字化水平，使信息数据更有效地为业务赋能，并通过推动数据的系统化归集与分类，为人工智能应用于运营管理做好铺垫。
　　3.2.6继续做好后备干部的挖掘和培养，并根据需要引入新业务专才，以满足公司的发展所需。
　　3.2.7继续简化管理流程、优化权限设置，并结合信息化建设，使流程真正成为业务高效运转的助推器。
　　4、资金需求与筹措
　　公司目前财务状况持续改善，将结合战略目标和行业发展，科学决策、稳步发展，充分利用各种适合公司现状的金融产品，以满足公司发展所需的资金。
　　5、主要风险因素及公司应对策略
　　1、生物质燃料供应及供应价格波动的风险：一方面，虽然我国农作物秸秆等生物质资源丰富，适宜发展生物质能利用产业，但生物质资源分散、容重小、储运不方便，收集和运输需要耗费大量成本，影响秸秆能源化发展。另一方面，2025年国内燃煤价格虽然较2024年有一定下降，但仍存在波动调整的可能。公司将根据生物燃料产业的农林业属性、多样性和地域性等特点，通过做好燃料采购规划，未雨绸缪，把握好淡旺季的采购节奏，加大当地黄秆燃料的占比，以尽可能降低因燃料供应及采购价格波动对公司生产经营的影响。
　　2、公司早期投产的生物质热电联产项目面临补贴到期后的发展风险：目前国家相关法规已明确生物质发电项目自并网之日起满15年或利用小时数超过82,500小时后，将不再享受可再生能源电价附加补助资金。若项目所在地方政府不能全额或部分承接该补贴，或公司增加的非补贴收入的收益不足以弥补该补贴，将会对项目的收益构成影响。目前公司投运的生物质纯发电项目已向热电联产、以热为主的模式逐步转型，并在某些项目取得了成功。未来仍可以通过增加非补贴收入继续生存及发展。
　　3、生物质热电联产项目补贴电费结算不及时的风险：由于可再生能源电力发展迅速，导致国家可再生能源发展基金支付缺口增大，且有部分项目实行了央地分摊，存在阶段性补贴电费不能及时足额支付的风险。
　　4、生物质热电联产项目若环保排放未达标而影响获得补贴的风险：2021年实施的《关于核减环境违法等农林生物质发电项目可再生能源电价附加补助资金的通知》（财建〔2020〕591号）对存在环境排放不达标等行为的生物质发电项目，核减国家可再生能源电价附加补助资金。
　　5、工业园区燃煤集中供热项目燃料价格波动风险：园区燃煤集中供热项目以煤炭为主要燃料，煤炭的大宗采购价格剧烈波动会对项目的采购成本产生较大影响。公司已在供汽协议中提前设定调价机制以应对煤炭价格变化，对冲煤炭价格上涨的风险，但仍然存在不能完全按调价机制执行的可能。
　　6、项目客户用热负荷未达预期或工业园区燃煤集中供热项目所在区域对用煤量的限制均有可能对项目业绩构成风险。
　　7、人力平均成本上升的风险：我国人力资源成本近年呈上升趋势，为此公司积极进行技术改造，逐步实施信息化和自动化生产。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司的主营业务为农林生物质热电联产、工业园区燃煤集中供热和生活垃圾发电，主要从事电力和热力生产及农林生物质综合利用。　　根据中国上市公司协会2025年4月18日发布的《2024年下半年上市公司行业分类结果》，公司属于门类“水利、环境和公共设施管理业(N)”中的大类“N77生态保护和环境治理业”。同时公司需遵守深交所《上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露（2025年修订）》中电力供应业的披露要求。　　（一）公司所属行业发展情况　　2024年12月15日，在北京召开的2025年全国能源工作会议指出，全国能源系统要坚持稳中求进的工作总基调，全力以... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司的主营业务为农林生物质热电联产、工业园区燃煤集中供热和生活垃圾发电，主要从事电力和热力生产及农林生物质综合利用。
　　根据中国上市公司协会2025年4月18日发布的《2024年下半年上市公司行业分类结果》，公司属于门类“水利、环境和公共设施管理业(N)”中的大类“N77生态保护和环境治理业”。同时公司需遵守深交所《上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露（2025年修订）》中电力供应业的披露要求。
　　（一）公司所属行业发展情况
　　2024年12月15日，在北京召开的2025年全国能源工作会议指出，全国能源系统要坚持稳中求进的工作总基调，全力以赴保障能源安全，坚定不移推进能源绿色低碳转型，推动能源高质量发展再上新台阶。2025年和“十五五”时期是加快构建新型能源体系、推动能源高质量发展、高水平安全的关键时期，要逐步建立以非化石能源为供应主体、化石能源为兜底保障、新型电力系统为关键支撑、绿色智慧节约为用能导向的新型能源体系，推动贯彻落实能源安全新战略取得更大成果。
　　2025年3月5日，国务院总理李强在《政府工作报告》中指出，2024年国家持续加强生态环境保护，提升绿色低碳发展水平。推动重点行业节能降碳改造，推进新能源开发利用，非化石能源发电量占总发电量的比重接近40%。启动全国温室气体自愿减排交易市场。全国碳排放权交易更趋活跃。2025年是“十四五”规划收官之年，积极稳妥推进碳达峰碳中和。扎实开展国家碳达峰第二批试点，建立一批零碳园区、零碳工厂。加快构建碳排放双控制度体系，扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围。开展碳排放统计核算，建立产品碳足迹管理体系、碳标识认证制度。加快建设“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设。开展煤电低碳化改造试点示范。规划应对气候变化一揽子重大工程，积极参与和引领全球环境与气候治理。
　　近年来，国家有关部委先后出台秸秆综合利用、零碳产业园区建设、绿电直连等方面的扶持政策，大力推动生物质能源的高效利用和绿色生产。
　　截至2024年底，全国生物质发电装机容量达到4599万千瓦，同比增长4.2%，其中农林生物质发电装机容量约1709万千瓦。2024年全国生物质发电新增装机185万千瓦，延续了近年的增长态势。2024年全国生物质发电量达到2083亿千瓦时，同比增长5.2%，其中农林生物质发电量约528万千瓦时。随着装机容量的增加和发电效率的逐步提高，生物质发电量也呈现出稳定增长的趋势。2020-2024年间，生物质发电量年复合增长率达到12%（来源：中国产业发展促进会生物质能产业分会发布的《2025中国生物质能产业发展年度报告》）。
　　根据国网新能源云网站显示，截至2025年3月底，全国生物质发电总装机4627万千瓦，占全国发电总装机1.35%。
　　我国生物质供热产业规模也在持续增长。2024年，全国生物质供热量约4.89亿吉焦。其中，农林生物质热电联产供热量约1.37亿吉焦。从供热领域来看，工业供蒸汽量约2.15亿吉焦；居民供暖供热量约2.74亿吉焦,折合供热面积约5.48亿平方米，相比去年增长了8%，覆盖范围进一步扩大，越来越多的地区开始采用生物质供热作为冬季供暖和工业用热的选择之一。这一增长得益于生物质供热技术的逐步成熟，以及各地政府对清洁能源供热的推广和支持，许多地区出台了相关政策鼓励使用生物质供热，替代传统的燃煤供热方式（来源：中国产业发展促进会生物质能产业分会发布的《2025中国生物质能产业发展年度报告》）。
　　2024年以来，全国碳市场制度体系进一步健全。国务院颁布的《碳排放权交易管理暂行条例》，首次以行政法规形式明确了全国碳排放权交易市场的交易和监管制度。生态环境部推动包括水泥、电解铝和钢铁在内的重点排放行业纳入全国碳市场，碳市场扩容的预期升温，碳配额分配及结转方案的优化，以及碳监管政策趋严，使碳价得到了有力支撑。数据显示，2024年全国碳市场每日综合价格收盘价在69～106元/吨之间波动。目前，碳价维持在每吨70元至80元之间。公司工业园区燃煤集中供热项目将持续优化减排措施，通过提升能效和减少排放，预计节余的碳减排配额将为公司创造额外的经济效益。
　　另一方面，全国温室气体自愿减排交易市场（CCER）2024年1月22日在北京绿色交易所正式重启，注册登记系统和交易系统建设并上线运行。2024年12月5日，CCER重启后首个完成登记的项目成功落地。报告期内，公司持续与相关部门积极合作，推动生物质发电项目CCER方法学的编制工作。至2025年8月15日，生态环境部就《温室气体自愿减排项目方法学纯农林生物质并网发电、热电联产》等四项方法学公开征求意见。新方法学实施后，将为生物质发电项目参与碳市场提供明确路径。根据该方法学，单个装机规模为30MW的农林生物质热电联产项目每年有可能获得12万吨以上的自愿碳减排量，若此，公司旗下的生物质热电联产项目在参与CCER交易后将迎来新的收入增长点。
　　（二）公司从事的主要业务情况
　　1.农林生物质热电联产业务：
　　通过向农民或经纪人有偿收购的农作物秸秆、林业废弃物等生物质为原料，生产热力、电力等可再生能源，以实现资源的循环利用、变废为宝。其中电力上网销售，热力用于工业用户生产及向居民供暖。
　　公司农林生物质发电项目主要分布于华中区域（包括山东省的鄄城项目和河南省的永城、新野、延津、滑县项目）、华东区域（包括山东省的沂水、鱼台、郯城项目，江苏省的睢宁、阜宁项目）、东北区域（包括黑龙江省的宁安、明水、宾县项目，辽宁省的铁岭项目，吉林省的松原项目）。其中，截至报告期末，山东鱼台项目（装机规模30MW）已出售给鱼台县华兴新能源有限公司并已完成股权过户手续。
　　截至报告期末，公司14个农林生物质发电项目（不含山东鱼台项目）业务总装机容量446MW，锅炉规模达1920吨/小时，无新增核准项目。
　　根据国网新能源云网站显示，截至报告期末，公司共计12个农林生物质发电项目（不含山东鱼台项目）进入电价补贴清单目录。
　　2.工业园区燃煤集中供热业务：
　　主要以高效能、低排放技术建设营运以包括燃煤在内的集中供热或热电联产设施，替代分散小锅炉，以解决工业区内的工业用蒸汽和居民取暖问题，可大幅节省用煤并减少烟气的排放。
　　公司工业园区燃煤集中供热项目主要分布于河北省和广东省，截至报告期末项目总装机容量为160MW，已全部投产。
　　3.生活垃圾发电业务：
　　主要为本地处理生活垃圾，从政府收取垃圾处理费，生产电力并上网销售。
　　截至报告期末，公司仅在广东区域建设、运营以下两个垃圾发电项目：
　　中山市中心组团垃圾综合处理基地垃圾焚烧发电厂一、二期项目，运营主体为公司控股的长青环保能源(中山)有限公司，采用BOT模式投资、建设与运营。
　　中山市中心组团垃圾综合处理基地垃圾焚烧发电厂三期项目，运营主体为公司全资子公司中山市长青环保热能有限公司，采用BOT模式投资、建设与运营。
　　截至本报告披露日，公司股东大会已审议通过向中山公用环保能源投资有限公司转让上述两个垃圾发电项目运营主体100%股权，并已收到第一期股权转让款合计12,356.07万元。
　　（一）报告期内经营业绩
　　报告期内，公司实现营业收入187,274.74万元，同比减少1.74%；营业利润为15,498.97万元，同比增加55.41%；利润总额为16,276.83万元，同比增加25.22%；归属于上市公司股东的净利润12,062.70万元，同比增加46.23%。
　　报告期末，公司总资产为1,045,670.47万元，较期初减少0.47%；归属于上市公司股东的所有者权益为292,511.88万元，较期初增加4.29%；本期基本每股收益0.1626元，较去年同期的0.1112元增加46.22%。
　　公司营业收入对比去年同期略降，主要由于工业园区燃煤集中供热项目蒸汽价格因燃煤价格下降而同步下调而使供热收入额减少；归属于上市公司股东的净利润对比去年同期实现较大增幅，主要由于燃料成本下降以及报告期内取得资源综合利用增值税优惠政策的项目增加，即征即退税额增加所致。
　　（二）报告期主要开展的工作
　　1、农林生物质热电联产
　　报告期内，各项目采取有效措施降低了因设备损耗和非计划停机导致的损失，运行时间和发电量、售电量同步增长，同时积极践行公司发展战略，继续坚定发展非电业务。延津项目供暖业务领跑增长，售热量同比增长12.89%，创历史同期新高；蒸汽销售突破瓶颈，在保障民生供暖的前提下，稳定机组出力、协调园区错峰用汽，售汽量同比增长9.24%。滑县项目截至本报告披露日已正式向首家客户输送绿色生产蒸汽。沂水项目创新开展移动供汽业务，该业务的开拓对其他项目实现供热方式的多样化具有积极的借鉴意义。
　　各项目还多措并举，通过深挖周边燃料资源，严控燃料源头质量，开发质优价廉的多品类燃料以优化燃料结构，发展秸秆代储供应商，为燃料加工点提供现场技术指导，以及加强厂内燃料质量监督、合理掺配燃料比例等措施，既为燃料的持续供应提供了有力保障，也使采购的燃料更具性价比，吨燃料产出价值更得到了有效提升，从而为上半年业绩的增长奠定了坚实基础。
　　报告期内，各项目配合公司年度重点工作计划因地制宜开展技术改造，以提升生物质热电项目的能效指标、排放洁净度，实现可持续的高负荷率。滑县项目和永城项目均顺利完成了对锅炉环保设施的SCR技术改造，其中，滑县项目自改造完成至今已连续运行超过150天，在有效降本的同时也实现了机组长周期安全、环保、稳定运行。沂水项目受园区负荷制约，锅炉蒸发量较低，但通过优化燃料结构、燃烧调整、烟气净化设备等一系列措施，仍保证了在锅炉超低负荷运行的情况下实现达标排放。鄄城项目则通过深化“四值小指标对标”机制应用、建立燃料全流程管控体系、构建燃料预处理闭环系统等措施，充分释放机组设计能效潜力，提高机组负荷响应能力，有效降低单位发电成本。
　　2、工业园区燃煤集中供热
　　报告期内，工业园区燃煤集中供热项目蒸汽价格因燃煤价格下降而同步下调而使供热收入额减少，但三个项目的拓客工作均取得实质成效。尤其是以纸制品加工园区企业为主要热用户的满城项目，继去年与化工类客户成功达成供汽合作后，报告期内再成功拓展2家食品生产企业用户，预计下半年正式实现供汽。新客户类型的持续纳入，进一步丰富了热用户结构，提升了市场抗风险能力。
　　围绕公司绿色低碳发展目标，满城、蠡县和茂名项目均积极推动能源结构优化，报告期内累计掺烧生物质分别占项目总燃料消耗热量的11.87%、8.02%和10.26%，不仅减少了化石能源的消耗，也有效降低了碳排放；满城项目和蠡县项目正式启动环保绩效A级改造工程，通过优化SCR脱硫工艺、搭建“智能化管控治一体化平台”、封闭改造煤棚和升级煤廊抑尘系统、完善全覆盖式喷淋洗车平台等措施，以高标准强化企业环保管控，实现减排降耗、质效提升。
　　3、生活垃圾发电
　　报告期内，中心组团垃圾焚烧发电项目除了持续稳定运行并获得正常效益外，在“节能降耗”这一年度重点工作上也取得了显著成效，一、二期项目和三期项目的垃圾吨发电量分别同比提升16.24%、8.02%，相当于每月合计增发电量约230万度；厂用电率分别同比下降2.5%、0.5%，相当于每月合计节约用电约27万度。
　　4.新产品及新业务
　　报告期内，公司继续通过开展循环利用项目，积极探索“燃料收储-发电-农业反哺”这一循环经济的可行性，以使该业务在生物质热电项目下游问题的解决中产生实效。同时通过与有关高等院校和科研机构建立更紧密的合作，争取创新生物质的利用方式，从而创新生物质的高质化综合利用。
　　2025年2月，公司收购北京中科信控大数据有限公司（以下简称“中科信控大数据”）49%股权，并与中科信控大数据控股股东中科信控（北京）科技有限公司（以下简称“中科信控”）签订战略合作框架协议，双方将以中科信控大数据为合作平台，共同推动所处行业的数字化转型和智能化升级，为行业的可持续发展赋能，并向有需要的领域延伸。报告期内，中科信控大数据专家已对公司部分生物质项目进行实地调研，推动电厂的进一步智能化进程。

　　二、核心竞争力分析
　　1.风险管控优势
　　行业判断：锚定低碳减排大方向
　　公司创立至今，从单一零部件阀门做到国内领先，到燃气具整机做到外销第一梯队，再到进军环保领域将农林生物质热电联产做到行业前列，每次行业转型既将公司推到一个新的发展高度，同时又将公司暴露在未知市场风险之中。因此在跨入新行业或新领域时需要公司管理层审时度势、精心规划，识别并充分评估潜在风险，及时调整业务节奏甚至转向。
　　公司自2004年起逐步进入垃圾焚烧发电、园区集中供热和生物质发电领域，2021年剥离燃气具制造业务后，成为A股市场上独树一帜的以农林生物质资源化利用为主攻方向的上市公司。
　　公司坚定转型环保产业的底气在于减碳是国家战略。而且随着我国碳交易市场的逐步完善，公司纳入国家温室气体重点排放单位的燃煤集中供热项目，已通过出售剩余碳排放配额增加了收益；作为可再生能源的农林生物质热电项目亦有望通过国家核证自愿减排量(CCER)的开发和交易迎来新的收入增长点。
　　项目选址：优选有用热需求的地区
　　一直以来，公司在制造业积累的精细化管理经验合理运用到环保项目的运营中，并为此制订了科学合理的项目拓展燃料标准和项目审核体系，优选有用热需求的地区进行重点开拓。
　　客户选择：兼具稳定性与增长性
　　公司管理层高度关注地区经济环境和行业市场变化情况，力求对市场发展趋势做出快速反应，根据业务特点有选择性地挑选客户类型，兼具稳定性与增长性，并尽可能寻找与公司现有项目匹配度高的客户进行长期合作，促进公司业务持续稳健发展。
　　产品布局：从绿电到绿热再到绿材
　　公司大部分的项目都是在近年建成，能有机会吸取同行以往的经验和教训，并在尽可能降低对补贴依赖方面进行布局。公司已投产的14个生物质热电项目全部符合实现热电联产的条件，截至本报告披露日，已有12个项目产生供热收入。随着供热规模的增加，当这些热电联产项目的供热及其他非电业务等的拓展达到一定规模时，即使补贴周期届满后，仍能持续运营。
　　在热电联产项目安全运行并取得稳定收益的同时，公司将进一步深化农林生物质循环利用的业务空间，变废为宝；继续强化与先进科研力量的合作创新，不但为市场提供绿色热电，更要努力为市场提供绿色材料产品！
　　2.经营效益优势
　　公司深耕细作环保热能产业20年，依托合理的项目规划布局、先进高效的技术路线和对燃料成本的精细化管理能力，逐步聚焦于农林生物质热电联产、工业园区燃煤集中供热等业务板块。
　　公司核心管理层人员忠诚且稳定，公司治理架构趋于扁平化，决策效率高。公司制定了具备竞争力的人才激励措施与对问题快速响应的决策机制。这些特质有利于提升公司在面对政策和外部环境变化之时能及时调整策略，从而更好地规避可能出现的风险。
　　公司把在制造业积累的精细化管理经验成功运用到环保项目的运营中。在提高生产效率及成本控制方面，公司内设专责部门通过信息化系统对各项目的运行数据进行统计分析，及时预警，生产技术部门会及时进行相应优化，从而确保各项目投运后能够及时地发现问题并组织应对，避免出现影响较大的经营漏洞，提高项目业绩。
　　此外，在能源紧缺和环境问题日益严峻的背景下，多能互补正成为解决能源供应多样性和降低碳排放的关键途径之一。它通过优化利用多种能源资源，实现能源转换和互补，减少对传统能源的依赖，从而实现可持续发展。自进入环保热能产业以来，公司通过长期实践，有效整合生物质热电（发电、工业蒸汽/民生供暖）、燃煤集中供热等多种能源形式，不仅提升了能源效率和经济效益，也增强了自身的抗风险能力。
　　3.运营规模优势
　　2024年我国主要农林生物质发电行业市场竞争格局
　　国信证券研报显示，按照2024年农林生物质发电装机容量排名，公司的装机规模位居全国第三（前二顺位分别是国企央企）、民营企业第一。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、生物质燃料供应及供应价格波动的风险：一方面，虽然我国农作物秸秆等生物质资源丰富，适宜发展生物质能利用产业，但生物质资源分散、容重小、储运不方便，收集和运输需要耗费大量成本，影响秸秆能源化发展。另一方面，2025年上半年国内燃煤价格虽然较2024年同期有一定下降，但仍存在波动调整的可能。公司将根据生物燃料产业的农林业属性、多样性和地域性等特点，通过做好燃料采购规划，未雨绸缪，把握好淡旺季的采购节奏，加大当地黄秆燃料的占比，以尽可能降低因燃料供应及采购价格波动对公司生产经营的影响。
　　2、公司早期投产的生物质热电联产项目面临补贴到期后的发展风险：目前国家相关法规已明确生物质发电项目自并网之日起满15年或利用小时数超过82,500小时后，将不再享受可再生能源电价附加补助资金。若项目所在地方政府不能全额或部分承接该补贴，或公司增加的非补贴收入的收益不足以弥补该补贴，将会对项目的收益构成影响。目前公司投运的生物质纯发电项目已向热电联产、以热为主的模式逐步转型，并在某些项目取得了成功。未来仍可以通过增加非补贴收入继续生存及发展。
　　3、生物质热电联产项目补贴电费结算不及时的风险：由于可再生能源电力发展迅速，导致国家可再生能源发展基金支付缺口增大，且有部分项目实行了央地分摊，存在阶段性补贴电费不能及时足额支付的风险。
　　4、生物质热电联产项目若环保排放未达标而影响获得补贴的风险：2021年实施的《关于核减环境违法等农林生物质发电项目可再生能源电价附加补助资金的通知》（财建〔2020〕591号）对存在环境排放不达标等行为的生物质发电项目，核减国家可再生能源电价附加补助资金。
　　5、工业园区燃煤集中供热项目燃料价格波动风险：园区燃煤集中供热项目以煤炭为主要燃料，煤炭的大宗采购价格剧烈波动会对项目的采购成本产生较大影响。公司已在供汽协议中提前设定调价机制以应对煤炭价格变化，对冲煤炭价格上涨的风险，但仍然存在不能完全按调价机制执行的可能。
　　6、项目客户用热负荷未达预期或工业园区燃煤集中供热项目所在区域对用煤量的限制均有可能对项目业绩构成风险。
　　7、人力平均成本上升的风险：我国人力资源成本近年呈上升趋势，为此公司积极进行技术改造，逐步实施信息化和自动化生产。 收起▲