一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）主要产品及应用领域　　报告期内，公司主要从事开关电源的研发、生产、销售与售后服务，专注为客户提供高品质、高性价比、高性能的LED驱动电源、消费电源适配器、工控电源、智能充电系统（器）。　　1、LED驱动电源产品及应用领域　　报告期内，公司大功率LED驱动电源主要用于户外照明设备，如LED路灯、隧道灯、工矿灯、防爆灯、球场灯、植物生长灯和景观亮化灯具等，这些电源可以将交流电转换为直流电，并与大功率LED灯具的电压和电流匹配。LED电源板块主要包括道路照明驱动、工业照明驱动、体育场馆照明驱动、植物生长灯驱动、景观亮化驱动和城市公共照明驱动等六个应用领域。... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要产品及应用领域
　　报告期内，公司主要从事开关电源的研发、生产、销售与售后服务，专注为客户提供高品质、高性价比、高性能的LED驱动电源、消费电源适配器、工控电源、智能充电系统（器）。
　　1、LED驱动电源产品及应用领域
　　报告期内，公司大功率LED驱动电源主要用于户外照明设备，如LED路灯、隧道灯、工矿灯、防爆灯、球场灯、植物生长灯和景观亮化灯具等，这些电源可以将交流电转换为直流电，并与大功率LED灯具的电压和电流匹配。LED电源板块主要包括道路照明驱动、工业照明驱动、体育场馆照明驱动、植物生长灯驱动、景观亮化驱动和城市公共照明驱动等六个应用领域。
　　在道路照明领域，公司根据市场需求持续优化和提升产品。报告期内，公司围绕道路照明市场需求，持续升级X6/X6E/X6EG系列产品，开发出X8D系列新产品，提高电源转换效率，以满足节能环保项目的需求。X8D通过实现NFC智能编程功能简化更新维护成本，D4i系列功能满足欧洲、中东、南美等市场的智能控制需求。此外，公司还重点开发新一代欧洲道路照明驱动产品，并完成了U7+/U9T系列的开发。这些新产品支持0-10V调光功能，D4i/DALI-2调光功能、时控功能和NFC功能，以满足欧洲市场对道路照明驱动高、中、低控制功能的需求。为确保电源在极低温工况下稳定可靠运行，公司依托自主技术实力攻克极低温环境应用多项核心技术难题，自主研发X6N系列电源产品，该系列可实现-60℃低温正常启动与持续稳定工作，主要适用于超低温冷库、冰窖、北方高寒区域及极寒国家等低温照明场景。
　　在工业照明领域，公司全面升级G6T-III系列圆形非隔离电源，并开发了G6T-IIITE系列产品，以满足不同的应用场景不同国家的工业照明市场需求。与此同时公司全面升级长条形非隔离电源，并开发出N7L-II和N7-II系列产品，通过超高效率打造工业照明的智能化驱动。此外，公司还完善了防爆照明产品线和北美市场户外照明产品线，进一步提升了在工业照明领域的竞争力。
　　在体育场馆照明领域，公司加大力度推广S6系列产品，并开发新一代S7系列D4i产品，S系列具有高转换效率、超低纹波、无频闪、智能化和满足UHDTV转播等特点，得到市场广泛认可。报告期内，公司继续聚焦开发体育场馆照明驱动，并推出S6系列RGBW产品，整个系列从880W-1600W，完全满足DT8要求，进一步细化深耕体育场馆照明细分应用领域。公司S6/S7系列已成为行业标杆产品，全面满足体育场馆智能化控制需求。S系列专业球场灯智能照明驱动系列研发成功实现量产，与国内国际多个品牌客户确立合作关系，产品覆盖500W-2100W大功率范围，新增RGBW调光调色功能，D4i功能和RDM功能二合一，全面满足体育场馆驱动的技术标准，产品已推广到全球市场，积累丰富的应用经验；高品质产品要求，全面满足体育场馆对驱动的高可靠性要求。
　　在植物照明领域，公司自主研发P7及P7-RJ系列LED驱动电源。产品采用隔离式电路设计，拥有优异转换效率，搭载智能调光控制系统，性能成熟稳定，实现规模化市场落地。从行业长期发展方向来看，下一代植物照明电源将持续追求更高能效指标，主流技术路线为多路输出平台：支持多路通道独立控制调光，集成功率动态转移技术，可在通道间灵活分配整机额定功率，自由组合光谱配比，满足多样化植物光照配方需求，适配垂直农场、温室补光、育种实验室等多类型应用。
　　在景观照明领域，公司持续优化产品线，开发V8系列等成熟产品系列，产品采用恒压、金属设计，具备短路、过压、过温、过载多重保护功能，安全可靠。茂硕户外恒压大功率产品线功率完整且规格齐全，全面满足景观照明市场需求。未来，公司将持续巩固在户外中大功率智能照明驱动系统领域的技术壁垒，坚持市场驱动型研发导向，深度聚焦智能化控制拓扑、高效电源管理及绿色节能技术的融合创新。依托持续的产品迭代升级与系统集成优化，不断完善涵盖远程监控、智能调光、故障预测性维护等功能的驱动产品矩阵，致力于成为全球照明产业技术标准的重要制定者与行业标杆企业。同时，积极对接国家新型基础设施建设战略，推动照明系统与物联网及智慧城市的协同部署；并借助智能制造工艺革新与数字化生产体系，助力制造业高端化转型升级，为产业高质量发展提供有力支撑。
　　2、消费电源适配器产品及应用领域
　　报告期内，公司消费电源适配器产品应用领域广泛，主要应用于网通设备、机顶盒、安防设备、智能音频、智能投影仪、显示器、商务及游戏笔记本、一体机、智能小家电、智能卫浴等场景。
　　公司消费适配器产品采用全域全电压架构设计，可适配全球主流电网标准，具备优异的通用性与区域适配能力。报告期内，公司持续推进消费电源产品技术迭代与性能优化，主力产品核心指标行业领先。其中A40系列产品可满足45℃高环温工况运行要求，峰值功率密度可达0.8W/CM，实现高集成度与小型化结构设计；V40系列产品最高转换效率达92.5%，能效表现优异，契合全球节能环保产业政策及下游客户高能效、高稳定性的产品需求，具备良好的市场竞争优势。未来，公司将持续推进消费电源适配器产品的技术升级、结构优化与合规体系建设，深耕小型化、高功率密度、高能效、全球化合规的产业发展方向，持续强化产品核心技术壁垒。公司实施国内外双标准协同布局策略，海外市场前瞻性对标欧盟外置电源生态设计(EU)2025/2052新规，围绕接口通用互认、全负载段能效提升、轻载及空载超低功耗、标准化标识等强制性技术要求，有序开展存量产品迭代整改与新一代合规产品预研储备，确保全面匹配2028年新规强制落地要求，巩固海外高端市场合规准入能力。国内市场同步跟进行业标准升级，积极适配新版GB20943-2025电源能效国家标准，完成全系产品能效优化与合规备案，满足国内能效认证与绿色准入规范，构建国内外一体化合规经营体系。同时，公司持续深化平台化方案与器件标准化研发制造体系，持续迭代高密度、轻量化、高能效的新一代产品，完善产品矩阵、拓展终端应用场景，稳步提升公司消费电源产品的市场份额与行业综合竞争力。
　　3、工控电源产品及应用领域
　　报告期内，公司持续完善工控电源产品线布局，持续推进产品技术迭代与性能升级，全面提升工控电源产品综合竞争力。公司工控电源应用场景持续拓宽，已实现从传统工业自动化、仪器仪表、楼宇亮化等通用工控领域，向3D打印、工业通信、充电桩、专业摄影灯等新兴细分市场全覆盖，形成多场景、多品类的立体化产品布局。
　　在3D打印细分领域，公司持续针对产品核心性能与结构尺寸进行专项优化升级，大幅提升产品在高干扰、持续性作业等复杂工况下的环境适应性、运行稳定性与长期可靠性，可充分适配行业严苛的持续工作要求。凭借稳定的产品品质与成熟的配套服务能力，公司现已成为该领域头部Top级客户的重要核心合作伙伴。
　　在工业通信电源领域，公司自研T40-450W通信电源产品技术优势显著，产品采用两相交错PFC架构并采用临界工作模式设计，整机最高转换效率可达95%，峰值功率密度达1W/cm，能效与集成度处于行业领先水平。产品采用85℃车规级高可靠性设计，可耐受高温、高负荷等各类严酷工况环境，具备极强的工况适配能力。同时产品集成输入功率、电流、电压高精度检测及通讯交互功能，搭载OCP延迟保护、待机跳频、软启动外设电阻可编程调节等创新技术，并支持PMBus通信协议智能控制，可实现电源运行状态精准监控、参数自适应调节及智能化运维，大幅提升产品智能化水平与场景适配能力。
　　此外，公司布局景观亮化、新能源充电桩等多类工控细分场景专用电源产品，产品适配性强、运行稳定性高、可靠性优异，各细分领域项目均在客户端持续稳定落地、批量推进，持续拓宽公司工控电源业务边界，稳步提升公司在中高端工控电源领域的市场地位与综合影响力。
　　4、智能充电系统（器）产品及应用领域
　　报告期内，公司智能充电系统（器）产品应用场景覆盖广泛，主要适配共享充电、共享换电、智能扫洗地机器人、自动割草机器人、民用无人机、锂电电动工具等新能源智能终端领域，依托成熟的充电技术体系，为各类锂电设备提供安全、高效、智能的充电配套解决方案。
　　公司深耕锂电智能充电领域多年，深度洞悉锂电池充放电特性及行业技术迭代趋势，在智能充电硬件研发、算法控制、安全防护等方面积累了扎实的技术沉淀与丰富的产业化经验。旗下F30系列智能充电器具备优异的智能化管控能力，搭载CAN、485等主流通讯协议，可实现精细化、数字化充电管理；产品集成防反接、输入欠压、输出过压、过流、短路、过温等多重保护电路，构建全维度安全防护体系，保障设备充电全过程稳定可靠。同时，部分型号支持OTA在线升级功能，可远程完成程序迭代与功能优化，有效降低客户后期运维与产品升级成本，提升产品智能化服务能力。
　　针对大功率智能充电场景，公司创新应用DSP数字化控制技术，精准优化锂电快充控制逻辑，有效解决大功率充电过程中的温升管控、效率损耗、运行不稳定等行业痛点，显著提升产品快速充电能力、电能转换效率、温度控制精度与长期运行可靠性，全面适配大功率锂电终端设备的严苛充电需求，持续夯实公司在智能充电领域的技术竞争优势。
　　（二）主要经营模式
　　1、研发模式
　　公司经过多年的积累，并借鉴国际优秀企业的经验，已建立起完善的研发体系及标准。设立了公司级技术中心，专注研究新技术、新应用领域的电源产品预研与推行平台化模块化设计，同时下属子公司设有各自独立的研发部，聚焦细分市场产品迭代、客户定制化开发、现有产品降本优化，基于产品标准化库做衍生设计，减少重复底层开发，压缩新品研发周期与研发耗材投入。公司目前以“自主研发+产学研协同”双轨研发模式，与国内知名高校开展技术合作，进行高端电源的研究和开发。产品研发采用集成产品开发（IPD）模式，所有产品都经过立项申请（RFI）、立项评审、工程验证测试（EVT）、设计验证测试（DVT）、小批量试产验证测试（PVT）等各阶段的严格管理和验证。此外，公司还与高校等产学研机构以及具备专业技术的市场化机构进行合作开发，充分利用相互的资源，开发出满足双方需求的方案或产品。
　　2、采购模式
　　公司实行“以销定产、以产定购、适量库存”的采购模式。物控部门根据销售订单与原材料库存情况，同时参考市场价格趋势、交货周期、供需平衡等相关因素确定采购需求。公司设立供应链中心统一统筹整合各个子公司的供应链资源，下辖策略采购与执行采购，策略采购主要负责供应商的导入及材料议价、供方考评等；执行采购负责采购订单下达、材料交付、入库与对账结算以及与其他各部门沟通配合，处理好生产经营过程中发生的各种需求、突发问题等。公司与战略供应商建立起按预测和排程进行采购的业务模式并引入VMI方式减轻公司库存压力，并结合市场及客户需求采用订单及预测机制，导入长周期物料3+2交付策略，与供应商建立起信息共享平台以便供应商及时响应公司业务需求。针对部分采购周期较短的物料与核心供应商建立起JIT采购到货方式。
　　3、生产模式
　　公司在以销定产的基础上，实行订单式生产为主、标准品备库式生产为辅、与标准品PCBA套料规划为补充的方式。公司根据客户订单，按照客户要求的性能、规格、数量和交货期组织生产，以应对客户的差异化需求。同时，对出货量大且是公司通用的标准品根据客户的历史需求及生产计划进行预生产，做到快速响应交期及平衡产能。部分标准品实行PCBA备套料计划，按实际需求安排结构料进料及生产计划，加快交付速度的同时减少库存积压，控制风险。
　　4、销售模式
　　在消费类电子电源领域，公司一直专注于围绕高端客户群建设相对应的高效直销体系。直销模式可以减少公司与用户沟通的中间环节，使公司及时、客观地了解市场动态，与订单式生产形成配套；同时直销模式也有利于客户资源管理、技术交流、订单执行、交付实施、货款回收等业务的开展。
　　在LED驱动电源领域，采取以直销为主、经销为辅的销售模式，并以自有品牌销售为主，少量ODM方式销售。公司在位于中国的公司总部设立了外销中心和内销中心，在海外不同国家和地区设立子公司和销售办事处共同服务国内外客户。在努力开拓直销客户的同时，积极开展与全球及地区优秀分销商的合作，完善并规范经销商管理制度、增强公司对市场的渗透能力。
　　（三）公司所处行业的竞争地位
　　公司是国内电源行业较早实现上市的标杆企业，现已成为国内一线品牌，拥有高新技术企业、广东省制造业单项冠军企业、深圳市专精特新中小企业资质，2025年获得国家级奖项“中国专利优秀奖”。公司主要聚焦LED驱动电源、消费电源适配器、工控电源、智能充电系统（器）核心赛道，依靠稳定可靠的产品品质与全方位优质服务积淀良好市场口碑，与国内外众多知名企业建立长期稳定的战略合作，持续保持较高市场认可度。现阶段，依托国资背景有力赋能，叠加核心经营团队深厚行业积淀与前瞻战略视野，公司紧抓“双碳”战略发展契机，持续夯实技术研发实力、加大市场开拓力度，不断拓展业务布局、扩大市场份额，奋力推动新能源业务板块市场影响力实现快速提升。
　　（四）主要业绩驱动因素
　　照明行业逐步步入成熟红海阶段，市场竞争日趋白热化。2026年上半年，国际形势错综复杂，行业竞争持续加剧，叠加原材料价格波动、项目交付周期拉长等多重因素，公司经营业绩承受阶段性压力。公司始终锚定“成为数智化绿色能源驱动方案提供商”的愿景，践行“引领绿色能源科技、驱动全球智能生活”的使命，持续深化数字化管理建设，推动组织能力迭代升级，持续优化全球化运营布局，不断筑牢战略、经营、组织多层次抗风险韧性，从容应对复杂多变的外部市场环境。
　　1、深耕运营体系变革，实现数智化全面转型，夯实战略执行进程
　　公司锚定“成为数智化绿色能源驱动方案提供商”愿景，践行“引领绿色能源科技、驱动全球智能生活”使命，依托中长期发展战略统筹推进各项经营工作。经营管理层面，紧扣经营计划落地、管理体系迭代与跨域协同保障，搭建高效协同运营管理体系；有序推进深惠生产基地整合优化，深挖内部运营潜力，推动综合成本持续压降；统筹调配全球产能布局，加大越南工厂资源投入力度，完善全球化产销配套，强化面向海外市场的全域服务能力。数智化转型层面，持续夯实质量管控、供应链协同交付与生产效能提升，全面升级MES系统实现生产质量全流程、全范围闭环管理，搭建专业化采、供协同平台，依托SAP系统打造业务数据全域管控体系，构建立体化运营格局。纵深推进数智化转型建设，全面普及RPA机器人流程自动化项目，有序完成信息安全体系升级、费用管控系统优化，推动业务流程智能化再造，实现运营效能持续跃升，为中长期战略目标稳步达成筑牢坚实支撑。
　　2、坚持创新驱动增效，持续精进经营质量，稳固战略落地成效
　　公司始终将创新作为增效核心引擎，加快新产品、新方案迭代落地，构筑差异化竞争壁垒，持续优化产品盈利结构。依托全球产能统筹布局，纵深推进制造端精益改善，不断拓宽盈利增长空间。报告期内，在LED驱动电源领域，依托道路照明智控一体化电源解决方案等前沿技术加持，持续迭代升级X6/X6E/X6EG系列成熟产品，同步推出X8D、D4I、U7+/U9T、X6N等全新产品矩阵，充分适配各类节能环保项目应用场景，满足欧洲、中东、南美等区域市场多元化智能控制需求。在稳固消费类电源传统赛道的基础上，公司积极切入工控电源、导轨电源等高景气赛道，前瞻布局进入泛机器人电源等新兴领域，通过产品结构优化与技术创新双向赋能，有力推动整体经营质量稳步提升。
　　3、聚焦全球供应体系建设，提升全球供应产能，夯实客户服务支撑
　　公司持续健全全球化营销与属地化服务网络，优化海内外市场协同机制，不断提升市场快速响应水平与综合竞争实力。报告期内，越南子公司新工厂顺利建成并正式投产运营，海外制造版图进一步拓展。围绕客户多元化交付需求与高标准品质管控目标，公司统筹配置生产资源，添置多类核心关键生产设备，全面支撑精益化、智能制造生产落地；同步建成并启用海外实验室，强化就近检测、现场质控能力，缩短产品验证周期，更好服务海外区域客户。与此同时，有序推进印度、巴西现有生产基地设备改造与产线升级，持续盘活海外制造产能。依托国内外多点布局的生产基地，精准保障欧洲、北美、中东、印度等重点区域订单稳定交付，显著增强全球统筹运营能力与跨区域协同制造水平，助力打造布局均衡、响应敏捷、抗风险能力突出的韧性全球供应链体系。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）开关电源行业
　　作为公司主营业务，公司开关电源领域在技术、产品、全球化、品牌、服务全球大客户体系、团队等方面具有明显的核心优势。
　　1、技术优势
　　公司为国家级高新技术企业。公司秉承“创新技术，产品为王”的理念，自成立以来一直高度重视研发投入和研发团队建设，奠定了公司在行业内的技术领先地位。公司持续投入高效迭代类研发预算，集中资源布局大功率体育场馆和植物灯电源、高功率密度适配器、工控电源、智能充电系统等高增长赛道。优化电源硬件平台、统一标准化软件库，实现多产品线快速衍生开发，缩短新品上市周期、降低重复研发投入，此外与山东大学深圳研究院、深圳平湖实验室、香港大学共同起草：重点产业研发计划《基于氮化铝第四代半导体材料单晶衬底的高功率密度集成供电芯片关键技术研发》，为应对欧盟2028年生效的能效法规ERP(EU)2025/2052及《交流-直流和交流-交流电源能效限定值及能效等级》中国标准GB20943-2025，公司已规划系列PD接口标准产品，适配器从固定输出改为分离式Type-C口并带PD协议。公司还致力于开发标准化的智能数字电源产品，结合IPD集成产品设计理念，以缩减产品开发周期和成本，进一步提升产品的竞争力。截至2026年6月30日，公司已获得授权专利227项，其中包括70项发明专利，92项实用新型专利，50项外观设计专利和15项软件著作权。同时，公司已主导或参与制定国家标准5项，行业标准6项，地方标准3项，以及参与团体标准23余项。其中，2025年参与标准：参与制定2项国标《道路与街路照明灯具性能标准化技术》《LED城市道路照明应用技术要求》。
　　公司设有“广东省LED驱动电源工程技术研究中心”“广东省标准化大功率LED驱动电源工程技术研究中心”和“深圳市市级研究开发中心”，连续两年荣获“深圳市科学技术进步奖”二等奖。2025年获得国家级奖项“中国专利优秀奖”，2026年3月获评广东省制造业单项冠军企业，另荣获高新技术企业、深圳市专精特新中小企业资质。目前，公司已自主掌握LED驱动电源的恒功率驱动技术、多功能的调光技术、多功能智能控制技术、雷击浪涌抑制技术、D4i与RDM融合技术以及离线可编程技术，DT8色温融合智能控制技术等多项核心技术。产品采用先进的电路技术，并结合了材料和结构上的创新，保证了产品在转换效率、功率因素、THD、防水、防雷、EMI、寿命等方面的高性能和高可靠性。
　　公司拥有CNAS资质的检测中心，设有高标准设施的“电功能、安规、电磁兼容、机械、材料耐热/燃、环境、老化、环保检测”八大功能实验室，为产品开发提供了有力的技术保障。
　　2、产品优势
　　公司开关电源具有全品类覆盖的产品线，为客户提供全方位、性价比优良解决方案。公司积极推动第三代半导体材料应用于电源产品，氮化镓（GaN）与碳化硅（SiC）器件应用占比不断提升，推动产品性能与可靠性全面提升。
　　消费电子类电源产品线广泛覆盖六大领域，凭借深厚的技术积累与持续创新能力，展现出显著优势。小功率适配器以丰富规格和卓越性价比领跑市场，自动化生产进一步巩固了竞争优势；大功率适配器则在功率密度上实现突破，氮化镓方案的引入引领行业潮流，满足高端需求。裸板定制电源凭借专业团队和定制化服务，紧密绑定国内外知名品牌客户。PD电源产品以其超高兼容性和行业领先的充电效率，满足多元充电需求。工业电源作为新业务线，迅速扩展规格范围，技术平台覆盖广泛。2025年公司重磅发布3600W数字电源，不仅实现消费电子电源大功率段突破，更以碳化硅器件与纯数字技术为核心，成为企业技术硬实力的标杆，进一步完善公司消费电子电源产品矩阵，为工业、商用、摄影、智能系统等多元场景注入高效、稳定的能源动力。深度挖掘工控电源产品细分市场需求，针对细分市场产品市场场景和技术要求特点，开发一系列领先产品，丰富细分市场产品矩阵，导入3D打印机行业头部客户。针对IT、高端显示以及智投等领域，公司开发出小型化、轻量化、高功率具有市场竞争力的新一代高功率适配器，为公司健康可持续发展打下良好基础。
　　LED驱动电源方面，产品策略聚焦“大功率户外照明驱动”，深耕“道路照明、工业照明、植物照明、体育场馆照明、景观照明、城市公共照明”驱动细分领域，目前LED驱动电源产品线规格完整，涵盖了市场的主流需求。
　　茂硕电源在道路照明这一核心应用领域，已构建起完善且领先的智能驱动产品矩阵。公司形成了涵盖通用型、高效型及智能型的X6、X6EG、X6S、X7、X8D、U5、U6、U7+、U9T等多系列产品，以及专为隧道照明设计的X6L系列，成为行业内的标杆解决方案。针对中国市场的技术要求与节能需求，新一代系列电源通过优化功率拓扑，兼容智能控制系统，显著提升了转换效率与整体可靠性及智能性，其市场占有率在报告期内持续攀升。面向对智能互联有严苛标准的欧洲市场，公司推出的X8D系列（功率覆盖42W-320W）已全面通过D4i认证，集成精确功率计量与故障自检诊断功能，兼容NFC功能，完全满足新一代智慧道路照明的管理需求，并已获得多家主流品牌客户的认可与批量应用。在市场合作层面，茂硕已与国内外头部的道路照明灯具制造商及渠道商建立了全面、深度的战略伙伴关系。此外，公司多个主力系列产品已成功获得EPD（环境产品声明）低碳认证，这不仅验证了产品在全生命周期内的环保优势，也使其更加契合全球市场对低碳节能与可持续发展的核心诉求，进一步强化了茂硕电源在专业道路照明驱动领域的综合竞争力与品牌影响力。
　　茂硕电源在工业照明应用领域，已形成工矿灯、防爆灯系列完整产品线，新一代工业照明G6T-III/G6C/G6H系列产品覆盖50-500W，采用非隔离无频闪设计，0-10V/PWM多合一调光。发布行业首款具有D4i功能的UFO电源G6D(II)系列，以开创性的业界首款UFO型D4i电源为核心亮点，通过统一的尺寸设计，为灯具制造商带来了显著的开模成本降低与生产效率提升。长条形工业照明N7-II/N7L-II系列80W-400W产品使工业照明驱动产品线更加完整，产品不仅可以应用到IP54场景，也可适应匹配IP67应用场景，全面满足不同客户不同应用场景不同灯具设计要求，产品竞争力显著提升。茂硕电源在专业体育场馆照明领域实现关键技术突破，其自主研发的S6、S7及N8H系列高功率LED照明智能驱动电源已实现商业化批量交付。该系列产品构建了500W至2100W的宽功率等级部署方案，全面兼容DMX512、DALI-2及D4i等主流照明总线控制协议，具备1%-100%连续无极调光能力，配合超低输出纹波与高精度恒流控制特性，可精准匹配专业体育赛事对照明质量、频闪控制及光学性能的严苛技术指标。在市场应用层面，公司已与国内外多家知名照明厂商建立战略级供应链合作，产品成功导入北美、欧洲及亚太地区多个专业体育场馆项目，形成了覆盖设计、部署与运维全周期的实景应用经验库。产品采用高可靠性系统工程设计方案，从热管理、EMC防护到长寿命电解电容选型均执行远超行业基准的可靠性验证，可保障驱动系统在高负荷、长周期运行工况下的稳定输出与极低故障率，充分满足专业体育场馆对驱动电源生命周期成本与运维效能的顶级品质要求。该系列产品的规模化应用，不仅夯实了公司在高门槛场馆照明驱动细分领域的技术壁垒，更推动了大功率LED照明驱动国产化替代进程，为全球绿色体育基础设施建设提供了高可信赖的电源解决方案。
　　茂硕电源在植物照明专业驱动领域已构建系统化的产品矩阵与技术体系，形成涵盖P1(H)系列、X6大功率系列、P6H系列及P7系列的完整产品布局，实现了隔离型与非隔离型拓扑结构的全面覆盖，可灵活适配不同安全规范等级与系统能效要求的多元化应用场景。在非隔离技术路线方面，公司已建立成熟的核心产品平台并积累了深厚的实案部署经验；在隔离技术方向，公司具备开发1200W级大功率驱动的前沿技术储备，可满足高安全等级场景的应用需求。全系列产品深度融合智能化调光控制技术，支持多光谱光配方的精确匹配与动态调节，并具备与农业物联网管控平台无缝集成的能力，实现照明系统与环控系统的协同联动。产品设计严格遵循高可靠性、防腐蚀防护及宽电压输入等工业级标准，充分满足现代植物工厂及垂直农业等集约化种植环境对驱动电源长寿命周期、输出稳定性及智能运维管理的严苛需求，为可控环境农业提供高可信赖的电力电子核心部件。
　　茂硕电源在景观照明领域已形成成熟可靠的专用驱动产品矩阵，涵盖LSV系列（35W-320W）、V6E系列（75W-600W）及V8系列（36W-400W），产品采用高效恒压输出拓扑架构与全金属外壳一体化封装工艺，确保优异的热管理性能与IP防护等级，可适应户外宽温幅、高湿等复杂气候工况。内部集成短路、过压、过温、过载等多重硬件级保护机制，具备高安全冗余与长期运行稳定性，全面满足楼体亮化、园林景观及市政工程等户外场景对驱动电源长效耐候性与系统可靠性的严苛要求。同时，系列产品支持PWM调光及0-10V模拟调光接口，可实现景观照明场景的精细化动态控制，契合绿色节能与智慧城市建设的应用趋势。
　　3、全球化优势
　　公司销售区域涵盖中国、北美、欧洲、亚太、南美等全球100多个国家和地区，通过公司国内外直销团队和经/分销商积极拓展市场，不断优化经销商渠道和本地化销售代表渠道。国际市场划分为亚洲、欧洲、北美、南美、中东等五大市场区域，建立本地销售服务能力。公司产品在全球多个国家销售，产品获得多国多项认证，获准准入国际市场的资质，包括通过中国CCC、新加坡PSB、韩国KC、日本PSE、墨西哥NOM、南非NRCS、美国UL、美国FCC、德国GS、欧盟CE、印度BIS等多国和地区的产品安全及电磁兼容认证，产品的稳定性、可靠性得到保障。
　　生产方面，公司已形成“2+2”工厂布局，以惠州、越南自有工厂，以及印度、巴西合作工厂，服务全球客户。工厂拥有先进的生产设备和自动化生产线，能够实现高效率、高质量的生产制造。越南制造基地产能扩张，提升了全球运营和服务客户能力，进一步优化了全球供应链体系。全球化的生产布局，使公司具备了世界各地多区域的生产能力，有助于降低单个地区的系统性风险对公司业务的冲击，有助于缩短与客户的物理距离，以提供更贴近客户的服务，有助于公司建立基于全球的供应链体系，保障供应安全。
　　4、服务全球大客户体系优势
　　公司以客户为中心、全球协同为支撑、专业高效为准则，构建一体化、定制化、全周期服务体系。强化全球服务布局，完善海外本地化服务网络，搭建跨区域、跨时区快速响应机制，实现需求对接、技术支持、问题处理零距离。深化大客户专项服务，设立专属服务团队与客服经理，推行“一客一策”定制方案，精准匹配大客户在产品研发、品质管控、交付保障、供应链协同等方面的核心需求。
　　对国际业务、技术标准、商务沟通定期培训，大客户团队是懂产品、懂技术、懂客户、懂国际规则的复合型服务团队。服务全流程管控，需求响应、方案落地、售后追踪、满意度复盘闭环机制，以高效交付、优质售后、持续优化提升客户粘性。依托数字化工具升级服务效能，打通信息协同平台，实现订单、交付、服务全程可视化，以全球化、专业化、精细化服务，筑牢大客户合作根基，助力公司全球市场竞争力持续提升。
　　5、品牌优势
　　2026年上半年，茂硕电源多维度推进品牌建设，企业综合品牌实力稳步提升。在荣誉资质、行业曝光、品牌传播方面均取得实质性成果。
　　凭借LED智能驱动技术积累，茂硕电源获评广东省制造业单项冠军企业。自研S7系列体育照明智能LED电源，获得阿拉丁神灯奖最佳照明产品奖，斩获中国LED首创奖金奖，入选中国LED行业知识产权50强。同时，公司获得全球市场开拓标杆企业、工业照明匠心供应链企业称号，企业研发能力、供应链管理及海外拓展能力获得行业认可。
　　积极参与各类行业展会及产业交流活动，海内外双线参展。参与京津冀城市照明协同发展交流会、青岛智慧照明论坛，并分享技术应用成果。国内参展方面，公司参加广州光亚展，展示全品类照明驱动电源产品及新款创新产品。海外参展方面，公司年初亮相德国法兰克福照明展，展出全系LED驱动电源产品及多款首发新品，对接欧洲、中东区域新老客户，拓展海外高端市场；后续登陆台北国际电脑展，展示宽禁带半导体电源方案，持续拓展海内外客户渠道，推进全球化业务布局。
　　品牌传播层面，公司搭建海内外同步传播渠道。企业获奖、参展、技术创新等动态持续获得主流财经及行业媒体报道。公司通过官网、官方公众号、视频号持续更新企业动态、产品方案及技术内容。规划依托越南生产基地，通过实景视频展示海外厂区产能、生产配套及跨境交付能力，常态化开展海外品牌推广，服务海外市场开发。
　　截至上半年，公司已形成技术研发、产品落地、行业资质、海外产能传播的完整品牌体系。下半年，公司将持续推进技术与产品迭代，持续参与行业展会、申报权威荣誉，优化海内外宣传渠道，强化海外工厂品牌赋能，持续推进品牌专业化、高端化、全球化建设，支撑企业市场拓展与业务升级。
　　6、管理团队优势
　　优秀的人才队伍是企业持续稳健发展的重要基石，更是推动企业迈向高质量发展的关键战略力量。经过多年的发展与沉淀，公司基本形成了一支高目标、高效率、高绩效的优秀经营管理团队，并建立现代化的人才与组织管理体系，为公司的长远发展筑牢根基。公司管理团队核心成员业内知名度广、综合素养高、专业能力强，具备丰富的行业经验与国际化视野，能够准确把握市场趋势，为公司产品、市场、客户的布局制定清晰、前瞻的发展战略。在长期的协作与融合中，团队形成了共同的价值观，营造了主动进取、高效协同、开放创新、合作共赢的组织氛围。面对复杂多变的外部环境，团队成员互信互助、优势互补，能够迅速应对各种挑战与变化，通过高效协作推动产品和服务持续升级，不断巩固市场竞争优势。
　　公司始终践行“人力资源是第一资源”的理念，紧密围绕公司发展战略实施“内培外引”双轮驱动的人才策略，积极引进行业优秀的年轻管理干部，同时大胆提拔、任用内部骨干，完善了人才梯队建设。此外，公司不断深化干部管理体系建设，健全后备管理干部的选拔、培养与激励机制，为企业战略落地提供人才支撑。在此基础上，公司持续优化考核激励机制，明确激励目标，充分激发员工的潜能与创造力，实现组织与个人的协同发展。
　　为有效支撑未来战略目标的实现，增强对外部环境的动态适应能力，公司持续推进管理创新，完善现代化运营体系，优化组织架构和业务流程，全面激发组织活力与创新动能，提升核心竞争力，为实现公司的可持续、高质量发展提供坚实保障。
　　（二）新能源行业
　　公司在新能源行业承继品牌、团队等方面的优势的同时，着重在资质、成本、技术、市场等方面打造核心竞争力。公司在浙江海宁市建设并全容量并网首个分布式光伏电站，积累了光伏发电项目全流程管理经验，并拥有安全生产许可证、建筑机电安装工程专业承包二级和承装（修、试）电力设施许可证三级等资质。技术方面，公司核心团队在新能源领域深耕多年，具备分布式光伏电站及地面集中式光伏电站项目开发，管理、施工能力，同时具备光储协同项目开发，设计能力。市场方面，公司依托国资背景，拥有大量、待开发的下游应用场景，业务协同优势突出。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）市场竞争加剧风险
　　开关电源行业已经步入成熟发展阶段，技术成熟度高，行业集中度低且头部企业份额分散，生产企业数量较多。同时，受竞争加剧、供需变化、原材料成本波动、生产效率提升等因素影响，行业整体面临产品供大于需、价格竞争、行业利润空间收窄的压力。针对上述风险，公司将依托多产业协同布局及差异化竞争策略，巩固行业地位；发挥开关电源领域技术积累与国资平台资源整合优势，加速布局高增长细分市场，挖掘新的业绩增长点；实时分析评估市场形势，预判产业发展方向并制定合理规划，紧跟行业趋势、加强市场开发，获得市场增量。
　　（二）国际贸易环境变化的风险
　　当前国际政治经济形势复杂多变，公司经营发展面临诸多挑战。受全球经济复苏乏力、国际地缘政治局势紧张、美国关税政策调整、国际航运物流不稳定等国际贸易环境变化，导致国内企业出口受限、产品出口成本增加、部分海外投资环境恶化、公司出海业务开展难度增加等影响。虽然目前公司直接对美业务占比及关税影响相对有限，但仍存在关税政策变化引发经营业绩波动的风险。针对上述所有风险，公司在全球布局与供应链方面，已在中国、东南亚、印度、欧美等地建立渠道，在越南设立海外自有工厂，在巴西和印度建立了合作生产工厂资源，通过灵活的全球化生产与供应链布局，打造高效的全球交付竞争力，应对地缘政治及关税影响；持续优化全球销售网络、开拓新兴市场，结合广泛的应用领域布局和多元客户结构，提升抗风险能力；在风险预判与应对方面，持续关注、定期分析国内外宏观经济走势、地缘政治及贸易环境变化，及时调整经营策略。
　　（三）原材料价格波动风险
　　原材料作为公司生产经营的基础，其价格波动对公司存在影响，因原材料成本占主营业务成本比重较高，且电子产品生产中会使用铜、铝、锡等有色金属，近期有色金属价格上涨，加之近年来市场供需等因素影响，原材料价格整体存在一定波动，可能导致公司面临产品毛利率波动风险。为降低该影响，公司已通过商务组合政策措施、国产化替代、设计提升产品附加价值等措施，后续还将密切关注市场动态，强化原材料跟踪分析与库存动态管理、优化供应链，并导入精益生产、提升自动化水平以提高生产效率、产品品质及综合议价能力，进一步应对原材料波动风险。
　　（四）汇率风险
　　在报告期内，公司出口业务主要以美元货币作为主要结算币种，辅以印度卢比等少数区域结算币种。叠加海外市场业务拓展带来的外贸规模增长，日常经营涉及的外汇收支有所增加。国际外汇市场的剧烈波动可能对公司经营业绩产生不利影响。为有效应对该风险，公司将采取以下措施：一是持续跟踪外汇市场动态，优化结算币种结构，加大人民币在跨境贸易结算中的使用比例；二是加强商务条款管理，通过合同条款设计合理规避汇率风险；三是优化外币资产配置，通过提升外币采购比例降低外汇风险敞口；四是强化外汇风险管理体系，合理运用外汇衍生品交易业务开展风险对冲；五是动态监控外币资产规模，确保汇率波动风险处于可控范围。上述措施的综合运用，最大限度降低汇率波动对公司经营的潜在不利影响。
　　（五）应收账款的坏账风险
　　随着公司业务规模扩大，应收账款规模也会相应增长，存在因客户自身财务问题导致公司产生坏账风险，公司将不断提高防范坏账风险意识，完善应收账款风险管理体系，加强客户风险评估、信用额度管理，完善客户结算账期管理，同时加强逾期应收账款的催收，以降低应收账款坏账风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　(一)主要产品及应用领域　　报告期内，公司主要从事开关电源的研发、生产、销售和技术服务，致力于为客户提供高品质、高性价比的LED驱动电源与消费类电子电源。　　1、LED驱动电源产品及应用领域　　报告期内，公司大功率LED驱动电源主要用于户外照明设备，如LED路灯、隧道灯、工矿灯、防爆灯、球场灯、植物生长灯和景观亮化灯具等，这些电源可以将交流电转换为直流电，并与大功率LED灯具的电压和电流匹配。LED电源板块主要包括道路照明驱动、工业照明驱动、体育场馆照明驱动、植物生长灯驱动、景观亮化驱动和城市公共照明驱动等六个应用领域。　　在道路照明领域，公司根据市场需求... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　(一)主要产品及应用领域
　　报告期内，公司主要从事开关电源的研发、生产、销售和技术服务，致力于为客户提供高品质、高性价比的LED驱动电源与消费类电子电源。
　　1、LED驱动电源产品及应用领域
　　报告期内，公司大功率LED驱动电源主要用于户外照明设备，如LED路灯、隧道灯、工矿灯、防爆灯、球场灯、植物生长灯和景观亮化灯具等，这些电源可以将交流电转换为直流电，并与大功率LED灯具的电压和电流匹配。LED电源板块主要包括道路照明驱动、工业照明驱动、体育场馆照明驱动、植物生长灯驱动、景观亮化驱动和城市公共照明驱动等六个应用领域。
　　在道路照明领域，公司根据市场需求持续优化和提升产品。报告期内，公司围绕道路照明市场需求，持续升级X6/X6E系列产品，开发出X6E-G系列新产品，提高电源转换效率，以满足节能环保项目的需求。此外，公司还重点开发新一代欧洲道路照明驱动产品，并完成了U5/U7系列的开发。这些新产品支持0-10V调光功能，DALI-2调光功能和NFC功能，以满足欧洲市场对道路照明驱动高、中、低控制功能的需求。在智慧路灯照明市场方面，公司开发出智控一体化电源i6系列产品，采用新一代物联网控制技术，实现对道路照明驱动的实时管理、节能管理和安全管理等，以满足智慧城市对智慧路灯的智能管理要求。在国内道路重大项目方面，公司取得了良好的发展，例如福建全省高速公路改造项目、上海市路灯整体改造项目和广西南昌路灯改造项目。
　　在工业照明领域，公司全面升级G6T-II系列非隔离电源，并开发了G6C/G6H系列产品，以满足不同的应用场景不同国家的工业照明市场需求。报告期内，公司重磅推出行业首款具有D4i功能的UFO型电源G6D(II)系列，打造工业照明的智能化驱动。此外，公司还完善了防爆照明产品线和北美市场户外照明产品线，进一步提升了在工业照明领域的竞争力。
　　在体育场馆照明领域，公司加大力度推广S6系列产品，并开发新一代S7系列D4i产品，S系列具有高转换效率、超低纹波、无频闪、智能化和满足UHDTV转播等特点，得到市场广泛认可。报告期内，公司继续聚焦开发体育场馆照明驱动，并推出S6-1600WRGBW产品，完全满足DT8要求，进一步细化深耕体育场馆照明细分应用领域。公司S6/S7系列已成为行业标杆产品，全面满足体育场馆智能化控制需求。
　　在植物照明领域，公司开发了P6H系列产品，采用非隔离技术，具有高效率和智能调光等特点。
　　在景观照明领域，公司持续优化产品线，并补充V6E大功率400W和600W系列规格。公司户外恒压大功率产品线功率完整且规格齐全，全面满足景观照明市场需求。
　　在城市公共照明领域，公司不断优化及补充产品线来提升竞争力。报告期内，公司完成了X6-D、X6-DS系列产品的开发，以支持DALI-2智能调光，该系列产品具有高安全性、高功率因数和低纹波等特点。在城市地铁照明领域，公司拥有非常高的竞争力，城市公共照明产品在济南地铁、厦门地铁、深圳地铁等大型地铁项目得到大批量应用。
　　未来，公司将继续保持在户外大功率照明智能驱动方面的优势，并以市场需求为导向，聚焦智能新技术和节能环保，不断改进和完善产品线，旨在成为全球照明市场的行业标杆企业，为国家新型基础设施建设和制造业升级做出贡献。
　　2、消费电子类电源产品及应用领域
　　报告期内，公司消费电子类电源方面主要划分为电源适配器、工控电源、开放式定制电源、智能充电器等四大产品线。其中，电源适配器产品主要应用于网通、机顶盒、安防、音响、智能投影仪、显示器、摄影灯、商务/游戏笔记本、一体机等领域，工控电源主要应用于3D打印机、工业自动化设备、共享换电等领域，开放式定制电源主要应用于电机驱动、医疗器械、商用打印机、共享充电、智能小家电等领域，智能充电器主要应用于手机、智能家电、电动工具、高端房车等领域。
　　(二)主要经营模式
　　1、研发模式
　　公司经过多年的积累，并借鉴国际优秀企业的经验，已建立起较完善的研发体系及标准。设立了公司级技术中心，专注研究新技术、新应用领域的电源产品预研，同时下属子公司设有各自独立的研发部，负责产品应用端的平台设计与衍生开发。公司目前以自主研发为主，合作研发为辅，自主研发采用集成产品开发（IPD）模式，所有产品都经过立项申请（RFI）、立项评审、工程验证测试（EVT）、设计验证测试（DVT）、小批量试产验证测试（PVT）等各阶段的严格管理和验证。此外，公司还与高校等产学研机构以及具备专业技术的市场化机构进行合作开发，充分利用相互的资源，开发出满足双方需求的方案或产品。
　　2、采购模式
　　公司实行“以销定产、以产定购、适量库存”的采购模式。物控部门根据销售订单与原材料库存情况，同时参考市场价格趋势、交货周期、供需平衡等相关因素确定采购需求。公司设立策略采购与执行采购团队，策略采购主要负责供应商的导入及材料议价、供方考评等；执行采购负责采购订单下达、交期跟催、入库与对账结算，以及与其他各部门沟通配合，处理好生产经营过程中发生的各种需求、突发问题等。公司与战略供应商建立起按预测和排程进行采购的业务模式并引入VMI方式减轻公司库存压力，并结合市场及客户需求采用1+2订单及预测机制，导入长周期物料1+2交付策略，与供应商建立起信息共享平台以便供应商及时响应公司业务需求。针对部分采购周期较短的物料与核心供应商建立起JIT采购到货方式。在管理上，集团总部设立供应链管理中心，统一统筹整合各个子公司的供应链资源。
　　3、生产模式
　　公司在以销定产的基础上，实行订单式生产为主、标准品备库式生产为辅、与标准品PCBA套料规划为补充的方式。公司根据客户订单，按照客户要求的性能、规格、数量和交货期组织生产，以应对客户的差异化需求。同时，对出货量大且是公司通用的标准品根据客户的历史需求及生产计划进行预生产，做到快速响应交期及平衡产能。部分标准品实行PCBA备套料计划，按实际需求安排结构料进料及生产计划，加快交付速度的同时减少库存积压，控制风险。
　　4、销售模式
　　在消费类电子电源领域，公司一直专注于围绕高端客户群建设相对应的高效直销体系。直销模式可以减少公司与用户沟通的中间环节，使公司及时、客观地了解市场动态，与订单式生产形成配套；同时直销模式也有利于客户资源管理、技术交流、订单执行、交付实施、货款回收等业务的开展。
　　在LED驱动电源领域，采取以直销为主、经销为辅的销售模式，并以自有品牌销售为主，少量ODM方式销售。公司在位于中国的公司总部设立了外销中心和内销中心，在海外不同国家和地区设立子公司和销售办事处共同服务国内外客户。在努力开拓直销客户的同时，积极开展与全球及地区优秀分销商的合作，完善并规范经销商管理制度、增强公司对市场的渗透能力。
　　(三)主要业绩驱动因素
　　1、战略引领与文化筑基并进，数智化转型赋能高质量发展
　　公司聘请国内知名咨询公司，通过行业研究、标杆分析及战略BLM模型导入，绘制未来五年发展蓝图，制定了中长期战略规划与关键里程碑；同步升级企业文化体系，确立“成为数智化绿色能源驱动方案提供商”的愿景及“引领绿色能源科技、驱动全球智能生活”的使命，以“诚信、共赢、高效、安全、尊重、成长、责任、价值”为核心价值观，统一思想，为战略落地奠定文化根基。在运营层面，围绕经营计划执行、体系优化与协同支撑，构建高效的运营管理体系，强化质量管控、供应链交付协同及生产效率提升等，实现全方位立体化运作；同时推进数字化转型，成功实施RPA机器人流程自动化项目，完成信息安全升级与费控系统优化，实现业务流程智能化与运营效率双提升，为战略目标达成提供坚实保障。
　　2、智能化创新引擎，驱动电源产业智能化发展。
　　在数字经济与实体经济深度融合的时代背景下，公司积极拥抱技术变革，以创新驱动发展，公司2025研发投入11,064.20万元，研发费用占比9.03%，研发费用同比增加725.15万，增幅7.01%。其中，技术智能化方面，公司推出的道路照明智控一体化电源解决方案深度融合物联网、无线通讯、大数据及AI路灯精准运维等前沿技术，打造出先进的智能化运维体系。通过物联网技术，可对设备运行状态展开实时监控与精准参数分析；无线通讯技术则为数据传输的稳定性与实时性提供坚实保障；并借助AI技术智能算法大大提升了故障预测的准确率，降低了人工巡检次数和市民上报数量及投诉率，并给出专业维护建议，实现计划性维护，提升维护效率。同时，通过智能化的能源分配与精准调控，降低能源损耗，提高能源利用效率，助力企业践行绿色发展理念，以实际行动推动节能减排事业，为可持续发展贡献力量。
　　产品智能化方面，公司产品端推出U5系列可编程电源，搭载隔离恒功率输出、智能雷击保护等功能，兼容主流通讯协议并具备高防护特性，适用于多种严苛环境。制造智能化方面，生产体系通过MES系统与工业物联网实现设备联网及生产可视化，结合自动化检测提升品控精度与运营效率。公司将持续推进技术创新与电源产业应用的深度融合，为公司发展注入新动能。
　　3、聚焦“渠道+大客户”的战略布局，进一步完善全球化布局。
　　公司持续完善全球营销和服务网络，实施差异化销售策略，以适应不同市场区域、消费群体和竞争态势的多元变化。基于既定的产品策略和服务策略，公司进一步优化全球销售渠道布局，提升市场响应速度和竞争力；同时，为了进一步推进公司全球化的发展战略，公司形成“双核驱动+海外支点”的工厂布局覆盖全球市场，分别位于国内深圳市和惠州市，海外越南、印度和巴西。以分别满足欧洲、北美、中东和印度市场的订单，提升了公司全球运营能力和在世界各地多区域的生产能力，更好地打造全球供应链体系。
　　4、内驱与外延结合，打造协同发展模式。
　　随着新质生产力的发展，前沿技术的突破正加速市场转型，催生新的增量市场。公司抢抓市场机遇，在夯实电源主业的基础上，在战略落地过程中，始终坚持以主业为核心、以外延拓空间，分析研究与公司主业高度契合的其它电源细分市场，如射频电源、激光电源、控制器等领域，进一步夯实了外延发展基础。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所处行业基本情况
　　在报告期内，公司继续深耕开关电源行业，积极布局、拓展新应用领域，以下是行业基本情况介绍。
　　1.开关电源行业
　　公司聚焦开关电源行业，行业发展潜力深厚。开关电源是电子设备核心配套组件，与下游消费电子、工业自动化等领域深度绑定，受终端产业迭代拉动需求持续释放。开关电源作为电源行业中占比最大的细分行业，至今已有近70年的发展历史，自20世纪50年代的研究和应用开始，历经萌芽期、有序发展期、快速成长期，如今已处于成熟稳定发展阶段，整体行业呈现规模化、分层化竞争格局。
　　开关电源依据下游应用场景的差异，可细分为LED驱动电源、消费电子类电源、医疗设备电源、工业设备电源等核心品类。其中，LED驱动电源是将电源供应转换为特定电压电流以驱动LED发光的电力转换器，其大功率型号广泛适配LED路灯、植物生长灯、工矿灯、防爆灯、隧道灯、球场灯、景观灯等户外中大功率LED照明设备；消费电子类开关电源作为各类消费电子产品的核心配套部件，主要为移动终端、家庭娱乐设备等提供稳定的电力转换支持，是消费电子领域的刚需产品。凭借高效能、稳定性强、适配性广等突出性能优势，开关电源已成为电源产品体系中占比最高的大类。近年来，随着中国电源行业整体稳步增长，开关电源的市场需求持续释放，市场规模也实现了快速扩容。
　　2.新能源行业
　　“十四五”以来，我国新型能源体系建设步伐持续加快，能源安全保障能力全面增强，为经济社会高质量发展筑牢绿色动力根基。我国风电、光伏等可再生能源资源禀赋优越，规模化开发成效显著；历经技术攻关与产业链完善，新能源核心技术、装备制造与系统集成能力稳居全球前列，建成全球规模最大的清洁电力供应体系。同时，新能源汽车、锂电池、光伏产品“新三样”国际竞争力持续增强，我国已成为全球能源转型与应对气候变化的核心推动者，新能源产业发展根基更加坚实。2026年国务院政府工作报告明确部署，制定能源强国建设规划纲要，着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，大力发展新型储能、扩大绿电应用，推进“沙戈荒”大型风电光伏基地提质增效，培育氢能等未来能源新业态，积极稳妥推进碳达峰碳中和，为新能源行业高质量发展提供清晰指引。
　　（二）公司所处行业发展趋势
　　开关电源行业
　　自21世纪进入高频开关时代，中国电源行业已经步入成熟发展阶段，行业保持着稳定的增长趋势；开关电源作为电源产品中占比最高的大类产品，其市场规模伴随着电源行业的增长而取得快速成长。随着以碳达峰、碳中和为目的低碳时代的到来，电子设备趋向于小型化、轻薄化、节能化、高频化、智能化，进一步推动开关电源市场规模增长。
　　1.LED驱动电源领域
　　2025年全球LED照明行业在复杂多变的经济环境中呈现出显著的分化趋势。根据集邦咨询（TrendForce）发布的数据，2025年上半年全球LED通用照明市场需求持续承压，整体市场规模呈现收缩态势，预计全年全球LED照明市场规模约为535.73亿美元，同比下滑4.4%。这一下滑主要受欧美等主要市场经济复苏乏力、新建安装市场疲软以及存量替换市场增速放缓等多重因素影响。中国市场同样面临挑战，但基础规模依然庞大，2025年上半年中国照明产业规模达2750亿元，同比下降7.7%，降幅较2024年同期扩大3.2个百分点。
　　尽管全年承压，但在“一带一路”共建国家、东盟、非洲等市场仍实现逆势增长，形成“总量收缩、结构分化、区域再平衡”的格局。未来推动增长的核心动力来自于对传统照明产品的替代需求、各国节能政策的持续推进以及智能照明等新兴领域的快速发展。
　　当前产业趋势表现为持续优化和创新，以适应不断拓宽的应用领域和日益增长的市场需求。
　　（1）道路照明市场稳步增长
　　根据The Business Research Company的最新报告，道路照明仍是照明技术应用的核心领域之一。2025年，全球街道和道路照明市场规模预计将达到110.1亿美元，同比增长4.9%。这种增长主要由全球智慧城市项目的加速落地、政府对LED高能效照明替代传统钠灯的法规推动，以及物联网（IoT）控制技术在公共基础设施中的普及所驱动。
　　展望未来，预计到2031年（其中2026年预计规模约为117亿美元），市场规模将达到137.5亿美元，预测期内（2026-2031）的复合年增长率（CAGR）为3.28%。2026年，亚太地区成为街道和道路照明市场规模最大的区域，并预计在预测期内保持最快增长。
　　（2）体育照明市场欣欣发展
　　据Data Bridge Market Research的最新报告，数据显示体育场馆核心照明产品全球市场规模预计到2032年将达到43.4亿美元，2025年至2032年复合增长率11.5%。当前体育场馆照明市场正迎来显著增长，这主要由多重因素推动。其中国内市场将成为主要增长来源，国家体育总局要求大型场馆智慧化覆盖率达80%，住建部强制甲级场馆配备智能控制系统，发改委要求2030年前公共场馆能耗下降30%，三重政策倒逼存量改造与新建升级。另外随着全球体育赛事数量的增加，以及4K/8K超高清视频实时转播不断的发展成熟，对于提供最佳观赛体验的照明需求不断提升。LED体育场馆照明因其高能效和经济性，正逐步取代传统照明系统，成为市场主流选择。
　　（3）工业照明市场面临挑战
　　根据集邦咨询（TrendForce）多份最新报告，2025年全球工业照明市场虽面临整体LED照明产业需求疲软的挑战，但在细分领域中展现出结构性增长机遇，尤其在高附加值产品和特定应用场景中表现亮眼。随着工业自动化、智能制造、新能源等产业的快速发展，对高效、节能、耐用的LED工业照明产品需求持续上升。然而，在整体低迷背景下，高光效、智能控制、人因健康照明等高端工业照明产品订单表现强劲成为支撑部分厂商营收的关键动力。这类产品因能显著提升能效、降低运维成本并改善作业环境，正加速渗透工业场景。随着LED技术的普及，传统的照明技术如HID和荧光灯的需求逐渐下降，将进一步推动工业照明市场的发展。
　　（4）植物照明市场表现差异明显
　　集邦咨询（TrendForce）预估2025年全球LED植物照明市场规模将达到13.66亿美元，同比增长3.9%。这一增长主要得益于温室大棚和垂直农场对LED照明的持续渗透，以及高经济作物（如西红柿、草莓、葡萄等）对光照品质要求提升，推动农场主积极导入先进照明设备。区域市场表现明显差异,欧洲：受益于严格的节能政策和农业科技投入，成为2025年增长最强劲的区域;北美：受经济环境影响，业主普遍延后采购，新建项目延迟，市场短期承压。
　　（5）景观照明市场发展前景良好
　　景观照明市场在城市夜间经济和旅游业的推动下，展现出良好的发展前景。预计未来，景观照明将在街道、高速公路、停车场和体育场等领域得到广泛应用。根据Coherent Market Insights,《Landscape Lighting Market Analysis＆Forecast:2025-2032》报告显示，到2032年全球景观照明市场规模预计将达到273.6亿美元，2025年至2032年复合年增长率为9.1%。
　　景观照明市场的扩展主要得益于都市化进程和住宅需求的增长。随着城市扩张和新住宅的增多，对观赏性和安全性的需求增加，推动了市场增长。智慧照明系统、LED技术和太阳能灯的创新提升了能效和多功能性，满足了环保和节能需求。商业和公共空间的投资增加，如公园和零售区，也推动了高品质照明解决方案的需求，进一步促进市场发展。
　　2.消费电子类电源领域
　　随着AI终端、智能家居的全面普及，消费电子类电源作为行业需求的核心引擎，正推动开关电源行业进入高质量发展的关键阶段。消费电子领域对快充、智能化、小型化电源的刚性需求，叠加全球能源转型、政策法规管控及全球化市场拓展的多重助力，行业呈现出技术升级提速、应用场景拓宽、全球化布局深化的核心发展特征。以下从三大核心趋势展开详细分析，重点凸显消费电子类电源的引领与带动作用：
　　（1）技术升级：政策与消费需求双轮驱动，第三代半导体引领迭代
　　在消费电子设备小型化、节能化、快充化的核心需求牵引下，叠加全球“双碳”战略落地、能源转型加速的宏观背景，开关电源行业正朝着高效化、智能化、高频化方向深度迭代，以GaN（氮化镓）、SiC（碳化硅）为代表的第三代半导体材料成为技术突破核心，在消费电子电源领域的渗透速度尤为突出。政策层面，国内外能效与标准管控不断收紧：国内GB20943-2025标准进一步提高能效要求，欧盟（EU）2025/2052法规不仅扩展了开关电源的监管覆盖范围，更对消费电子类电源功耗提出严格限制（2028年强制执行）；同时，CASAS联盟发布GaN/SiC相关专项标准，为第三代半导体材料在快充电源、便携设备电源等消费电子场景的规范化应用提供支撑，推动行业技术升级走向标准化、体系化。（2）应用拓展：消费电子引领，多领域协同增长
　　消费电子领域作为开关电源行业的核心需求来源，其迭代升级直接开辟了广阔的应用空间，同时带动工业制造、新兴产业形成多领域协同增长格局。消费电子领域中，AI音箱、智能穿戴、超薄笔记本等产品的普及，持续释放快充电源、高功率密度电源、智能化电源的需求，产品向便携化、集成化、低功耗方向升级；在此基础上，工业及新兴领域成为增长新引擎，其中2025年全球数据中心电源解决方案市场增速超12%，通信设备、工业自动化设备的升级换代推动工业级电源规模扩容，新能源、医疗设备等领域的电源需求也逐步崛起，进一步丰富了行业应用场景。
　　（3）全球化布局：消费电子电源出海领跑，新兴市场成蓝海
　　国内开关电源企业的全球化布局以消费电子类电源为核心突破口，凭借快充电源、智能设备电源等产品的技术与成本优势，加速拓展海外市场。头部企业通过海外设厂、本地化运营等方式，规避贸易壁垒、降低生产成本，提升全球市场竞争力。从市场规模来看，2025年全球开关电源市场规模已突破300亿美元，其中消费电子类电源占比超50%，中国企业凭借产业链优势占据全球消费电子电源市场核心地位，整体行业占比超42%；区域需求方面，亚太地区仍是消费电子电源核心需求市场，东南亚、中东等新兴市场随着智能终端普及率提升，消费电子类电源需求持续升温，成为行业海外拓展的关键增量市场。同时，国内高端消费电子电源模块出口占比达38%，标志着中国开关电源产业从“规模优势”向“技术+规模双重优势”转型，为全球化布局奠定坚实基础。
　　新能源行业
　　2025年1月1日，我国首部《能源法》正式施行，为能源行业规范化、可持续发展筑牢法治根基，推动新能源与多领域深度融合，开启协同高效发展新格局。新型储能作为新型电力系统核心支撑，市场化价值全面释放，容量电价与电力现货机制协同发力，有效平抑风光间歇性波动，提升电力系统安全稳定水平与绿电消纳能力，行业迈入价值驱动、多元技术并行的高质量发展阶段。综合能源服务加速普及，以光储充氢、多能互补、智慧调度为核心，打通电、热、冷、气协同供应，助力企业降本增效与用能结构优化，成为工商业低碳转型的主流方案。零碳园区从示范试点转向规模化推广，依托分布式新能源、长时储能、微电网与能碳数字化管控，构建源网荷储一体化闭环，叠加国家低碳转型基金支持，已成为产业绿色升级与区域低碳发展的重要载体。在全球能源转型与绿色贸易新格局下，国内企业以技术、资本、产业链优势联合出海，深度拓展海外储能、综合能源与零碳园区项目，持续提升我国在全球绿色能源领域的话语权与核心竞争力。
　　(三)公司所处行业的竞争地位
　　公司作为国内电源行业较早上市的标杆企业，已成长为行业内名度品牌。在LED驱动电源、消费电子类电源两大核心领域，公司凭借稳定可靠的产品品质与优质服务积累了良好口碑，成功与众多国际、国内知名企业建立起长期稳固的战略合作关系，市场认可度持续领先。当前，市场影响力尚在培育期，但依托坚实的国资背景赋能与核心经营团队的丰富经验及前瞻视野，公司抢抓“双碳”战略机遇，持续强化技术研发与市场拓展能力，全力拓宽业务边界、提升市场份额，力争实现新能源板块市场影响力的快速跃升。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）开关电源行业
　　作为公司主营业务，公司开关电源领域在技术、产品、品牌、团队、质量等方面具有明显的核心优势。
　　1.技术优势
　　公司为国家级高新技术企业。公司秉承“创新技术，产品为王”的理念，自成立以来一直高度重视研发投入和研发团队建设，奠定了公司在行业内的技术领先地位。公司聘请了资深电源专家和国内知名高校专家共同主导研发，并重点加强产品研发过程中的质量管控与可靠性验证。此外，公司还致力于开发标准化的智能源产品，结合IPD集成产品设计理念，以缩减产品开发周期和成本，进一步提升产品的竞争力。截至2025年12月31日，公司已获得授权专利222项，其中包括68项发明专利、90项实用新型专利、50项外观设计专利和14项软件著作权。同时，公司已主导或参与制定国家标准5项，行业标准6项，地方标准3项，以及参与团体标准23余项。其中，2025年参与标准：参与制定2项国标《道路与街路照明灯具性能标准化技术》《LED城市道路照明应用技术要求》。
　　公司设有“广东省LED驱动电源工程技术研究中心”“广东省标准化大功率LED驱动电源工程技术研究中心”和“深圳市市级研究开发中心”，连续两年荣获“深圳市科学技术进步奖”二等奖。2025年获得国家级奖项“中国专利优秀奖”，同时获得的“深圳市创新型中小企业”。目前，公司已自主掌握LED驱动电源的恒功率驱动技术、多功能的调光技术、多功能智能控制技术、雷击浪涌抑制技术、D4i与RDM融合技术以及离线可编程技术等多项核心技术。产品采用先进的电路技术，并结合了材料和结构上的创新，保证了产品在转换效率、功率因素、THD、防水、防雷、EMI、寿命等方面的高性能和高可靠性。
　　公司拥有CNAS资质的检测中心，设有高标准设施的“电功能、安规、电磁兼容、机械、材料耐热/燃、环境、老化、环保检测”八大功能实验室，为产品开发提供了有力的技术保障。
　　2.产品优势
　　公司开关电源具有全品类覆盖的产品线，为客户提供全方位、性价比优良的解决方案。公司积极推动第三代半导体材料应用于电源产品，氮化镓（GaN）与碳化硅（SiC）器件应用占比不断提升，推动产品性能与可靠性全面提升。
　　消费电子类电源产品线广泛覆盖六大领域，凭借深厚的技术积累与持续创新能力，展现出显著优势。小功率适配器以丰富规格和卓越性价比领跑市场，自动化生产进一步巩固了竞争优势；大功率适配器则在功率密度上实现突破，氮化镓方案的引入引领行业潮流，满足高端需求。裸板定制电源凭借专业团队和定制化服务，紧密绑定国内外知名品牌客户。PD快充产品以其超高兼容性和行业领先的充电效率，满足多元充电需求。工业电源作为新业务线，迅速扩展规格范围，技术平台覆盖广泛。2025年公司重磅发布 3600W数字电源，不仅实现消费电子电源大功率段突破，更以碳化硅器件与纯数字技术为核心，成为企业技术硬实力的标杆，将进一步完善公司消费电子电源产品矩阵，为工业、商用、摄影、智能系统等多元场景注入高效、稳定的能源动力。深度挖掘工控电源产品细分市场需求，针对细分市场产品市场场景和技术要求特点，开发一系列领先产品，丰富细分市场产品矩阵，引入3D打印机行业头部客户。针对IT、高端显示以及智投等领域，公司开发出小型化、轻量化、高功率具有市场竞争力的新一代高功率适配器，为公司健康可持续发展打下良好基础。
　　LED驱动电源方面，产品策略聚焦“大功率户外照明驱动”，深耕“道路照明、工业照明、植物照明、体育场馆照明、景观照明、城市公共照明”驱动细分领域，目前LED驱动电源产品线规格完整，涵盖了市场的主流需求。
　　茂硕电源在道路照明这一核心应用领域，已构建起完善且领先的智能驱动产品矩阵。公司形成了涵盖通用型、高效型及智能型的X6、X6E、X6S、X7、U5、U6、U7+等多系列产品，以及专为隧道照明设计的X6L系列，成为行业内的标杆解决方案。针对中国市场的技术要求与节能需求，新一代X6E-G系列通过优化功率拓扑与控制系统，显著提升了转换效率与整体可靠性，其市场占有率在报告期内持续攀升。面向对智能互联有严苛标准的欧洲市场，公司推出的U5、U7+系列（功率覆盖26W-200W）已全面通过D4i认证，集成精确功率计量与故障自检诊断功能，完全满足新一代智慧道路照明的管理需求，并已获得多家主流品牌客户的认可与批量应用。同时，公司前瞻性布局的智控一体化电源i6系列成功上市，将驱动、智能控制与数据交互模块高度集成，为公司在智慧城市与智慧照明领域的深入拓展奠定了坚实的技术基础。在市场合作层面，茂硕已与国内外头部的道路照明灯具制造商及渠道商建立了全面、深度的战略伙伴关系。此外，公司多个主力系列产品已成功获得EPD（环境产品声明）低碳认证，这不仅验证了产品在全生命周期内的环保优势，也使其更加契合全球市场对低碳节能与可持续发展的核心诉求，进一步强化了茂硕电源在专业道路照明驱动领域的综合竞争力与品牌影响力。
　　茂硕电源在工业照明应用领域，已形成工矿灯、防爆灯系列完整产品线，新一代工业照明G6T-III/G6C/G6H系列产品覆盖60~500W，采用非隔离无频闪设计，0-10V/PWM多合一调光。发布行业首款具有D4i功能的UFO电源G6D(II)系列，以开创性的业界首款UFO型D4i电源为核心亮点，通过统一的尺寸设计，为灯具制造商带来了显著的开模成本降低与生产效率提升。长条形工业照明N7-II/N7L-II/N7C/N6H系列60W~400W产品使工业照明驱动产品线更加完整，全面满足不同客户不同应用场景不同灯具设计要求，产品竞争力显著提升。
　　茂硕电源在专业体育场馆照明领域取得重要突破，其自主研发的S6/S7/N8H系列专业球场灯智能驱动已成功实现规模化量产。该系列产品功率覆盖500W至2100W，全面兼容DMX512、DALI-2及D4i先进智能控制协议，支持1%-100%无级调光，具备超低输出纹波及高精度智能化控制特性，完全符合专业体育照明严苛的技术标准。目前，公司已与众多国内外知名品牌达成深度合作，产品成功导入全球多个专业场馆项目，积累了丰富的实景应用经验。系列产品秉承超高可靠性设计理念，其卓越的稳定性与耐久性，充分满足了体育场馆对照明驱动系统长周期、高负荷运行的顶级品质要求。在植物照明专业驱动领域，茂硕电源已构建起完整的产品与技术体系。公司成功推出了涵盖P1(H)系列、X6大功率系列、P6H系列及P7系列的专业驱动产品，形成了完善的隔离型与非隔离型产品组合，全面覆盖不同安全规格与能效要求的应用场景。在非隔离技术路径上，茂硕已拥有成熟的核心产品线与丰富的终端应用经验。针对需要更高安全等级的隔离技术，公司更具备开发高达1200W大功率驱动产品的领先技术能力。全系列产品深度融合智能调光技术，可精准匹配多种光配方需求，并具备与农业物联网控制系统无缝对接的能力。产品设计注重高可靠性、防腐蚀及宽电压输入，能完全满足现代农业工厂化种植环境对驱动电源长寿命、高稳定性及智能管理的严苛要求。
　　在景观照明应用领域，茂硕电源已打造出成熟可靠的专用驱动产品线，涵盖LSV系列（35W-320W）、V6E系列（75W-600W）及V8系列（36W-400W）。产品采用高效恒压输出拓扑与全金属外壳封装，确保了优异的散热性能与环境适应性。其内部集成了完善的短路、过压、过温及过载保护机制，安全等级高，运行稳定可靠，能够充分满足楼体亮化、园林景观等户外复杂环境对驱动电源长效耐候性与整体安全性的严苛要求。
　　在城市公共照明领域，茂硕电源专注于为轨道交通、机场及车站等关键枢纽提供专业驱动解决方案。公司已形成完整的X6 D系列（18W-54W）、X6ED系列（75W-240W）及新一代X6 DS系列（12W-36W）产品线。全系列采用高效拓扑结构，具备高功率因数（PF〉0.95）、超低输出纹波及DALI-2智能调光接口，确保光品质与节能效益。产品设计符合严苛的工业环境安全标准，集成多重电路保护功能，以极高的可靠性保障公共场所照明系统稳定运行。
　　3.全球化优势
　　公司销售区域涵盖中国、北美、欧洲、亚太、南美等全球100多个国家和地区，通过公司国内外直销团队和经/分销商积极拓展市场，不断优化经销商渠道和本地化销售代表渠道，建立覆盖全球的营销和服务网络。公司产品在全球多个国家销售，产品获得多国多项认证，获准准入国际市场的资质，包括通过中国CCC、新加坡PSB、韩国KC、日本PSE、墨西哥NOM、南非NRCS、美国UL、美国FCC、德国GS、欧盟CE、印度BIS、俄罗斯EAC等多国和地区的产品安全及电磁兼容认证，产品的稳定性、可靠性得到保障。
　　生产方面，公司已布局深圳、惠州以及越南工厂全球三大自有智能制造基地，以及印度和巴西合作工厂，拥有先进的生产设备和自动化生产线，能够实现高效率、高质量的生产制造。越南制造基地产能扩张，提升了全球运营和服务客户能力，进一步优化了全球供应链体系。全球化的生产布局，使公司具备了世界各地多区域的生产能力，有助于降低单个地区的系统性风险对公司业务的冲击，有助于缩短与客户的物理距离，以提供更贴近客户的服务，有助于公司建立基于全球的供应链体系，保障供应安全。
　　4.品牌优势
　　公司以“品牌电源、诚信共赢”为基调，紧紧围绕品牌定位、品牌差异化、品牌可持续、品牌文化等四大方面，整合内外资源，通过一系列精心策划和实施，加大多元化宣传的力度，成功打造了具有深厚内涵和广泛影响力的品牌形象，并形成了有效的品牌壁垒。公司自2014年起连续两届获得“广东省著名商标”认定、自2010年起连续五届获得“深圳知名品牌”认定，并于2022年获评“国际信誉品牌”。公司及全资子公司茂硕电子先后通过“深圳市专精特新中小企业”资质认定，旗下LED路灯驱动电源于2023年初荣膺第一批深圳市制造业单项冠军产品称号。
　　报告期内，公司荣获中国照明电器协会“钻石合作伙伴”、中国照明学会“突出贡献单位”及“行业领先奖”等称号，“茂硕电源”已成为行业知名品牌，深受市场和客户认可，在同行中享有较高知名度和美誉度。
　　此外，公司积极参展全球性行业展会，如美国LFI国际照明展、广州国际照明展、法兰克福国际照明展等，持续提升品牌国际影响力。同时，公司加大新媒体传播力度，通过短视频展示国家大型照明工程案例，如“深中通道”“港珠澳大桥”，以及上海、杭州、西安等地的经典照明工程改造项目，传播量达150万次，进一步提升了品牌在国内外的影响力和知名度。
　　5.服务全球大客户体系优势
　　服务全球大客户能力，公司以客户为中心、全球协同为支撑、专业高效为准则，构建一体化、定制化、全周期服务体系。强化全球服务布局，完善海外本地化服务网络，搭建跨区域、跨时区快速响应机制，实现需求对接、技术支持、问题处理零距离。深化大客户专项服务，设立专属服务团队与客户经理，推行“一客一策”定制方案，精准匹配大客户在产品研发、品质管控、交付保障、供应链协同等方面的核心需求。
　　专业服务能力，国际业务、技术标准、商务沟通定期培训，大客户团队是懂产品、懂技术、懂客户、懂国际规则的复合型服务团队。服务全流程管控，需求响应、方案落地、售后追踪、满意度复盘闭环机制，以高效交付、优质售后、持续优化提升客户粘性。依托数字化工具升级服务效能，打通信息协同平台，实现订单、交付、服务全程可视化，以全球化、专业化、精细化服务，筑牢大客户合作根基，助力公司全球市场竞争力持续提升。
　　6.管理团队优势
　　优秀人才队伍是企业持续发展的核心驱动力。公司经过多年沉淀，已形成一支高目标、高效率、高绩效的经营管理团队。核心成员具备丰富的行业经验、国际化视野和敏锐的市场洞察力，能够制定清晰的发展战略。团队拥有共同价值观，氛围积极进取、高效协同，成员互信互助，紧密合作，迅速应对挑战，推动产品和服务升级，巩固竞争优势。
　　管理团队重视企业文化建设，革新公司愿景、使命及核心价值观，为新发展阶段奠定文化基础。通过优化流程，提升沟通与执行效率，强化领导力、战斗力和决策力。公司坚持“人力资源是第一资源”的理念，围绕战略发展，聚焦文化、组织和人才三大方向，引进顶尖管理及技术人才，提拔内部骨干，优化管理结构。完善干部管理体系，建立后备干部选拔、培养和激励机制，支撑战略实施。通过优化考核激励，激发员工潜能和创造力。
　　为支撑未来战略目标，公司完善现代化运营管理体系，优化管理机制，整合业务流程与组织架构，创新管理理念，全面提升管理水平，激发内生动力，注入发展新动能，推动可持续高质量发展。
　　（二）新能源行业
　　公司在新能源行业承继品牌、团队等方面的优势的同时，着重在资质、成本、技术、市场等方面打造核心竞争力。公司在浙江海宁市建设并全容量并网首个分布式光伏电站，积累了光伏发电项目全流程管理经验，并拥有安全生产许可证、建筑机电安装工程专业承包二级和承装（修、试）电力设施许可证三级等资质。技术方面，公司核心团队在储能领域深耕多年，具备光储充一体化设计施工能力。市场方面，公司依托国资背景，拥有大量、待开发的下游应用场景，业务协同优势突出。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　（2）主要会计科目和财务指标发生变动的情况及原因
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）未来发展战略
　　1.聚焦电源主业，筑底强基，稳健经营
　　2026年作为“十五五”规划开局之年，电源行业正处于产业升级与市场重构的关键时期，机遇与挑战并存，头部企业竞争更趋激烈。2026年是公司筑底强基之年，公司全年贯彻“以经济效益为中心，稳健经营”的核心战略，全力以赴夯实发展根基。
　　公司深耕电源领域多年，凭借深厚的技术积淀与市场布局，头部竞争优势持续凸显。依托多年行业深耕，公司销售网络已辐射全球100多个国家和地区，构建起覆盖全球的营销服务体系；生产端布局以深圳、惠州及越南三大全球自有智能制造基地为主，辅以印度、巴西合作工厂，为全球化发展筑牢产能根基；产品应用场景持续拓宽，在IT电源、通信基站电源、商用设备电源等核心赛道实现突破性发展，为支撑公司技术创新战略提供核心力量。
　　据QYResearch调研显示，2031年全球电源市场规模预计将达到786.5亿美元，2025-2031年期间年复合增长率为6.0%。未来开关电源行业将持续处于结构性扩张阶段，呈现出技术升级、需求多元化、供应链本地化的发展趋势。技术层面，SiC/GaN等第三代半导体器件的应用将进一步普及，推动电源向高效化、小型化、智能化方向发展;需求层面，人工智能、算力中心、机器人、新能源汽车、新能源发电、储能等领域的持续发展，将进一步拉动高压电源的需求增长，同时消费电子领域的更新换代也将为消费类电源提供稳定需求支撑，这些因素将保障电源行业的未来增长节奏。根据GIR (Global Info Research)调研，按收入计，2025年全球LED照明电源收入大约98.99亿美元，预计2032年达到149.7亿美元，2026至2032期间，年复合增长率为6.2%。而全球LED照明市场也在经历了外部宏观环境波动与需求调整的洗礼后，将于2026年迎来由衰转稳的关键过渡期。
　　基于电源行业未来整体发展趋势向好，公司将持续巩固电源行业领先地位，保持核心市场份额，紧密贴合下游应用场景迭代需求，聚焦电源产品大功率、高密度、数字化核心技术方向，加大投入研发精力，推动碳化硅、氮化镓等新型半导体材料规模化应用。依托各核心赛道成熟技术成果，持续推进产品迭代优化，打造兼具技术壁垒与市场竞争力的差异化产品矩阵，力争获取服务行业标杆企业机会，重点提升高附加值产品占比，拓宽利润增长空间。
　　公司始终坚守“成为数智化绿色能源驱动方案提供商”的发展愿景，践行“引领绿色能源科技，驱动全球智能生活”的企业使命，聚焦技术创新、市场拓展、成本管控、利润提升四大核心维度，持续推进品牌升级。在稳固主业同时，公司密切关注“十五五”产业升级与新质生产力的重点领域，在人工智能、算力中心、商业航天、机器人、固态电池、半导体、低空经济等领域重点贴近，寻找电源产品在新兴产业场景下的定制化需求与应用路径，密切跟踪市场与政策机遇，推动公司产业结构优化升级，挖掘新的利润源泉，确保公司在新一轮产业变革中不失先机，实现稳健的可持续发展。
　　2.深化海外布局，完善全球产能与市场体系
　　公司立足全球化发展布局，持续完善国际产能与市场服务体系，夯实全球竞争根基。越南生产基地自落地以来，始终以扩大海外产能、优化全球产能布局为核心目标，助力公司规避贸易壁垒、贴近海外市场，力求在激烈国际竞争中赢得战略主动。2025年，为适配全球业务扩张需求，越南生产基地完成扩建及搬迁，且于四季度顺利投产运营，进一步加强海外自主生产能力。未来，公司将在越南扩充LED电源产品产能，并持续推进海外工厂全自动化生产升级，通过引入智能化生产设备、优化生产流程，大幅提升生产效率、降低人工成本，强化海外生产供给能力。同时，以越南为核心支点，依托现有全球渠道资源，围绕东南亚、欧美等地区，深耕全球高端电源市场，持续提升海外市场渗透率与品牌国际影响力，巩固公司在全球电源产业链条中的优势地位。
　　（二）2026年经营计划
　　1.以经济效益为核心目标，稳健经营推进发展破局
　　2026年公司坚持以经济效益为先的核心目标，围绕产品结构、市场结构改善，精细化管理降本，效率提升，来全力提升公司盈利能力。重点优化产品矩阵，资源投入高附加值产品，迭代无效益的项目，重塑产品价值；全链条式控制费用，从研发设计、采购、生产制造、质量管理到市场营销的全方位管控，实现全环节的精细化降本；谨慎评估研发资源，研发重点放在产品的技术创新和迭代升级，合理且针对性的安排研发资源以及开发计划，保障公司产品竞争力。
　　2.技术赋能产品差异化，改善产品毛利
　　持续深耕技术创新，筑牢产品核心竞争力。依托公司多年在电源领域积淀的研发实力与成熟创新模式，推行差异化竞争策略，布局高价值赛道，提高产品毛利水平。在消费类电源，对已进入细分领域纵深做强，同时突破新场景、新技术，抢占市场先机，聚焦高附加值产品研发与推广。打印机电源领域已成功突破高压板核心技术，构建技术壁垒，未来将进一步深化与头部客户的深度绑定，实现共赢发展；小型基站通信电源在功率密度、运行可靠性等关键指标上已达到行业领先水平，后续将重点优化产品性能，适配全球通信基站建设多元化需求；清洁机器人行业TOP客户一开始量产出货，公司将借助产品优势进一步抢占泛机器人新质生产力赛道市场机会；LED驱动电源持续深耕大功率、新材料、数字化产品，深度参与国内重大道路照明、景观照明项目，聚焦大客户精细化运营，围绕“低碳、零碳、绿色发展”理念研发适配产品，推动工业照明智能化升级，发力体育照明赛道，积极参与国内外重大体育赛事配套项目，拓宽市场边界。
　　3.加大智能制造与数字化融合力度
　　以技术改造升级为抓手，推动生产制造数智化、绿色化转型，全面提升产能效能与生产质量。持续推进自动化升级，深化惠州工厂高柔性自动化生产线的落地应用，全面提升生产全流程自动化水平，为产能高效释放与成本精准控制提供支撑；同步对越南工厂自动化升级，引入智能化生产设备与数字化管理系统，优化生产布局，构建高效、精准、绿色的智能生产体系，实现海外产能提质增效。
　　持续加强数字化赋能，目前已实现供应链体系内“需求-采购-供应”端到端无缝联通，完成流程优化与跨职能协同升级，实现原材料从采购到使用的全流程追溯。未来将进一步加强数实融合，推动数据管理精细化、生产流程标准化、成本管控精准化，减少人工干预，提升数据一致性与传输效率，实现产品全生命周期管控，筑牢先进制造发展根基，助力公司产品高质量发展。
　　4.海内外销售持续扩张
　　当前全球经济格局深度调整，产业链供应链加速重构，国际产业政策与市场规则不断出台更新，为公司拓展高端客户、优化全球市场布局带来重要机遇。公司将坚持全球化发展方向，持续完善重点区域的全球营销网络与本地化服务体系，在保持国内市场份额的前提下，公司针对不同地区市场特征、客户需求及政策环境实施精准化、差异化竞争策略。在欧洲市场，借助现有欧洲子公司的本土化基础，持续深耕存量市场、拓展增量客户，进一步提升订单交付效率、技术支持响应速度与综合服务能力，巩固并扩大在欧洲区域的市场份额与品牌影响力。在北美市场，发挥本地销售渠道优势，消费类电源业务开拓头部客户，LED驱动电源业务突破北美市场壁垒，拓增收入。通过海内外市场双线发力、协同共进，不断提升公司全球化运营能力与核心竞争力。
　　5.坚守质量底线，精细化供应链管理
　　质量是企业发展的生命线，公司始终将产品质量管控贯穿生产经营全流程，结合数字化升级契机，构建全周期质量追溯体系，实现从原材料入厂、生产加工、成品检测到出库交付的每一个环节均可追溯、可核查、可管控。严格执行产品质量标准，强化生产过程质量巡检，优化成品检测流程。重点加强供应商质量管控，建立健全供应商准入审核，对供应商的生产资质、质量管控能力、履约能力等进行全方位评估，筛选优质供应商建立长期稳定合作关系，从源头保障原材料品质；定期开展供应商质量培训与沟通，推动供应商同步提升质量管控水平，形成“共建共治、共赢共享”的质量管控生态。优化供应商引入和日常考评管理机制，提升供应商管理能力。同时，建立质量问题快速响应机制，针对出现的质量问题及时排查、整改，持续提升产品质量稳定性与客户满意度。
　　6.加强内部管理支撑，筑牢企业发展的坚实后盾
　　人才管理是企业核心运营，公司将全面梳理各部门及岗位职能，明确各层级、各岗位的核心职责、权责范围及协作接口，破除职责交叉、避免职责空白缺失，实现“权责清晰、协同高效”的管理目标。人才梯队建设，应坚持内培外引、分层培养、双通道发展，构建电源研发、生产、营销与管理的全链条人才体系。围绕公司战略，建立高层领航、中层中坚、基层骨干、青年储备四级梯队，完善选拔、培养、考核、继任全流程机制。拓宽引才渠道，精准引进电力电子、新能源、智能制造等领域高端人才与青年英才；强化内部培养，推行导师制、轮岗历练、项目实战与专项培训，提升核心能力。打通管理与专业技术双通道，打破晋升壁垒，以绩效与潜力为导向择优任用。健全激励约束，将梯队建设成效纳入部门与干部考核，强化薪酬、晋升与荣誉联动。同时，持续深化与知名高校的产学研协同合作，在人才联合培养、核心技术攻关、科技项目共建等方面构建紧密合作机制，实现人才输送与技术储备双向提升。通过体系化建设，打造结构合理、素质过硬、持续成长的人才方阵，为公司高质量发展提供坚实人才支撑。
　　2026年重点开展制度建设专项工作，健全公司制度体系，夯实经营管理基础，围绕重点业务环节和关键管理节点，系统梳理、优化和衔接各项制度，以达成“提高效率、压降风险、优化流程”的发展目标，切实以制度建设推动公司提质升级。
　　（三）公司可能面对的风险
　　1.市场竞争加剧风险
　　开关电源行业已经步入成熟发展阶段，技术成熟度高，行业集中度低且头部企业份额分散，生产企业数量较多。同时，受竞争加剧、供需变化、原材料成本波动、生产效率提升等因素影响，行业整体面临产品供大于需、价格竞争、行业利润空间收窄的压力。针对上述风险，公司将依托多产业协同布局及差异化竞争策略，巩固行业地位；发挥开关电源领域技术积累与国资平台资源整合优势，加速布局高增长细分市场，挖掘新的业绩增长点；实时分析评估市场形势，预判产业发展方向并制定合理规划，紧跟行业趋势、加强市场开发，获得市场增量。
　　2.国际贸易环境变化的风险
　　当前国际政治经济形势复杂多变，公司经营发展面临诸多挑战。受全球经济复苏乏力、国际地缘政治局势紧张、美国关税政策调整等国际贸易环境变化，导致国内企业出口受限、产品出口成本增加、部分海外投资环境恶化、公司出海业务开展难度增加等影响。虽目前公司直接对美业务占比及关税影响相对有限，但仍存在关税政策变化引发经营业绩波动的风险。针对上述所有风险，公司在全球布局与供应链方面，已在中国、东南亚、印度、欧美等建立渠道，在越南设立海外自有工厂，巴西和印度建立了合作生产工厂资源，通过灵活的全球化生产与供应链布局，打造高效的全球交付竞争力，应对地缘政治及关税影响；持续优化全球销售网络、开拓新兴市场，结合广泛的应用领域布局和多元客户结构，提升抗风险能力；在风险预判与应对方面，持续关注、定期分析国内外宏观经济走势、地缘政治及贸易环境变化，及时调整经营策略。
　　3.原材料价格波动风险
　　原材料作为公司生产经营的基础，其价格波动对公司存在影响，因原材料成本占主营业务成本比重较高，且电子产品生产中会使用铜、铝、锡等有色金属，近期有色金属价格上涨，加之近年来市场供需等因素影响，原材料价格整体存在一定波动，可能导致公司面临产品毛利率波动风险。为降低该影响，公司已通过产业链垂直整合、国产化替代、设计提升产品附加价值等措施，后续还将密切关注市场动态，强化原材料跟踪分析与库存动态管理、优化供应链，并导入精益生产、提升自动化水平以提高生产效率、产品品质及综合议价能力，进一步应对原材料波动风险。
　　4.汇率风险
　　在报告期内，公司出口业务主要以美元货币作为主要结算币种，辅以印度卢比等少数区域结算币种。叠加海外市场业务拓展带来的外贸规模增长，日常经营涉及的外汇收支有所增加。国际外汇市场的剧烈波动可能对公司经营业绩产生不利影响。为有效应对该风险，公司将采取以下措施：一是持续跟踪外汇市场动态，优化结算币种结构，加大人民币在跨境贸易结算中的使用比例；二是加强商务条款管理，通过合同条款设计合理规避汇率风险；三是优化外币资产配置，通过提升外币采购比例降低外汇风险敞口；四是强化外汇风险管理体系，合理运用外汇衍生工具开展风险对冲；五是动态监控外币资产规模，确保汇率波动风险处于可控范围。上述措施的综合运用，最大限度降低汇率波动对公司经营的潜在不利影响。
　　5.应收账款的坏账风险
　　随着公司业务规模扩大，应收账款规模也会相应增长，存在因客户自身财务问题导致公司产生坏账风险，公司将不断提高防范坏账风险意识，完善应收账款风险管理体系，加强客户风险评估、信用额度管理，完善客户结算账期管理，同时加强逾期应收账款的催收，以降低应收账款坏账风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司主要从事开关电源的研发、生产、销售和技术服务，致力于为客户提供高品质、高性价比的LED驱动电源与消费类电子电源。　　(一)主要产品及应用领域　　1、LED驱动电源产品及应用领域　　LED驱动电源是一种专门为LED照明设计的电源转换设备，其主要作用是将不稳定的输入电源（通常是交流市电）转换成稳定、可控的直流输出，以安全、高效、可靠地驱动LED发光，并提供调光、智能控制等附加功能。在报告期内公司主要专注于户外大功率LED驱动电源业务，应用于户外照明设备，如LED路灯、隧道灯、工矿灯、防爆灯、球场灯、植物生长灯和景观亮化灯具等，具体划分为道路照明驱... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司主要从事开关电源的研发、生产、销售和技术服务，致力于为客户提供高品质、高性价比的LED驱动电源与消费类电子电源。
　　(一)主要产品及应用领域
　　1、LED驱动电源产品及应用领域
　　LED驱动电源是一种专门为LED照明设计的电源转换设备，其主要作用是将不稳定的输入电源（通常是交流市电）转换成稳定、可控的直流输出，以安全、高效、可靠地驱动LED发光，并提供调光、智能控制等附加功能。在报告期内公司主要专注于户外大功率LED驱动电源业务，应用于户外照明设备，如LED路灯、隧道灯、工矿灯、防爆灯、球场灯、植物生长灯和景观亮化灯具等，具体划分为道路照明驱动、工业照明驱动、体育场馆照明驱动、植物生长灯驱动、景观亮化驱动和城市大空间公共照明驱动等六大应用领域。未来，公司将继续保持在户外大功率照明智能驱动方面的优势，并以市场需求为导向。公司将坚持创新技术和以产品为核心的战略，聚焦智能新技术和节能环保，不断改进和完善产品线，旨在成为全球照明市场的行业标杆企业，为国家新型基础设施建设和制造业升级做出贡献。
　　2、消费电子类电源产品及应用领域
　　消费电子类电源是指为各类消费电子产品提供所需电力转换的装置，属于消费电子产品必需配件，广泛应用于ICT领域的网络终端(路由器/机顶盒/WiFi/5G设备等）、安防及POE交换机等；消费电子与智能家居领域的显示器/投影仪、音响、扫地机器人、智能马桶、笔电平板及游戏设备等；商用设备领域的3D打印机、电机驱动设备、自动终端（查询机、充电宝柜、两轮换电站等）、摄影器材等。报告期内，公司消费类电子电源方面主要划分为电源适配器、工业电源、开放式定制电源、PD快充、智能充电器类等五大产品线。其中，电源适配器产品主要应用于网通、机顶盒、安防、音响、投影仪、显示器、摄影灯等领域，开放式定制电源主要应用于电机驱动、医疗/美容、商用打印机、共享充电、智能小家电等领域，工业电源主要应用于3D打印、自动化设备、自助终端机等设备，PD快充主要应用于手机、笔记本电脑等领域，智能充电器类主要应用于换电柜、摩托车充电器、充电座等与电池相关领域。
　　(二)主要经营模式
　　1、研发模式
　　公司经过多年的积累，并借鉴国际优秀企业的经验，已建立起较完善的研发体系及标准。公司设立了集团技术中心，专注研究新技术、新应用领域的电源产品，同时下属子公司设有各自独立的研发部，负责产品应用端的平台设计与衍生开发。公司目前以自主研发为主，合作研发为辅，自主研发采用集成产品开发（IPD）模式，所有产品都经过立项申请（RFI）、立项评审、工程验证测试（EVT）、设计验证测试（DVT）、小批量试产验证测试（PVT）等各阶段的严格管理和验证。此外，公司还与高校等产学研机构以及具备专业技术的市场化机构进行合作开发，充分利用相互的资源，开发出满足双方需求的方案或产品。
　　2、采购模式
　　公司实行“以销定产、以产定购、适量库存”的采购模式。物控部门根据销售订单与原材料库存情况，同时参考市场价格趋势、交货周期、供需平衡等相关因素确定采购需求。公司设立策略采购与执行采购团队，策略采购主要负责供应商的导入及材料议价、供方考评等；执行采购负责采购订单下达、交期跟催、入库与对账结算，以及与其他各部门沟通配合，处理好生产经营过程中发生的各种需求、突发问题等。公司与战略供应商建立起按预测和排程进行采购的业务模式，并结合市场及客户需求采用1+2订单及预测机制，导入长周期物料1+2交付策略，与供应商建立起信息共享平台以便供应商及时响应公司业务需求。针对部分采购周期较短的物料与核心供应商建立起JIT采购到货方式。在管理上，集团总部设立供应链管理中心，统一统筹整合各个子公司的供应链资源。
　　3、生产模式
　　公司在以销定产的基础上，采用“订单式生产为主、标准品备库式生产为辅、标准品PCBA套料规划为补充”的生产模式：一方面，根据客户订单的性能、规格、数量和交货期组织生产，精准响应客户的差异化需求；另一方面，针对出货量大的通用标准品，结合客户历史需求及生产计划进行预生产，既保障快速交付，又实现产能平衡；同时，对部分标准品推行PCBA备套料计划，依据实际需求安排结构料进料及生产计划，在加快交付速度的同时减少库存积压、控制运营风险。在生产自动化与智能化升级方面，公司持续投入布局：2024年底已导入一条全自动化生产线，目前已实现18W和24W功率适配器产品的量产，自动化、智能化水平得到显著提升；2025年6月，又新增一条高柔性自动化生产线，实现了高效生产，有效提升生产效率。按照规划，2025年下半年还将继续再导入两条高柔性自动化线，进一步提高整体自动化程度，提升生产效率。为进一步推进全球化发展战略，公司已在越南、印度设立海外工厂，分别服务欧洲、北美、中东及印度市场。这一布局不仅提升了公司的全球运营能力与多区域生产能力，更助力打造更完善的全球供应链体系。
　　4、销售模式
　　在消费电子类电源领域，公司一直专注于围绕高端客户群建设相对应的高效直销体系。直销模式可以减少公司与用户沟通的中间环节，使公司及时、客观地了解市场动态，与订单式生产形成配套；同时直销模式也有利于客户资源管理、技术交流、订单执行、交付实施、货款回收等业务的开展。在LED电源领域，国内市场以直销、经销双线并行，直销以大客户为重点，积极跟进国内重大照明项目，加强同行业大客户的战略深度合作，继续完善经销管理和增加区域优质经销商；国际市场重点布局欧洲、北美、南美和印度等市场，积极参加国际行业展会，布局海外市场本地化服务能力，提高国际品牌影响力，海外市场重点服务国际品牌客户和区域优质品牌客户，自有品牌以继续增加各海外区域经销商的销售模式，提升国际出口比例和品牌影响力。
　　（三）主要业绩驱动因素
　　1、持续技术创新，保障产品市场竞争力。
　　公司深耕电源领域多年，积累的研发优势、创新模式优势保证了技术理论研究的前瞻性和产品性能的领先性，为公司快速进入新应用领域,响应市场需求,抓住市场机遇提供了强有力的技术保障。公司严格按照研发一代、预研一代和构思一代的产品规划方向，差异化竞争市场策略开展产品研发工作，目前公司已完成一系列的尖刀产品研发上市，同时完成了系列产品规划和预研立项；公司进一步整合现有产品结构，标准化产品设计，提升自动化水平，保障快速响应市场需求。并且通过与知名高校在产学研合作、人才资源输送、科技项目交流等方面展开紧密合作，进一步深化公司在电源领域的技术储备和核心竞争优势。同时公司在不断深耕原有电源业务，增大研发投入时，还积极培育新能源储能业务。以新兴业务驱动业绩不断增长。
　　2、优化产品结构，提高产品附加值。
　　为应对市场环境变化，公司在产品结构上做出调整，持续提升大功率电源产品的研发投入及销售占比，应用于植物照明、商用设备，智能充电，物联网系统等多个领域。同时为提高产品附加值，消费类电源专注于ODM模式，着眼于横向发展和宽度扩展，逐步提高科研开发能力和制造能力，扩充丰富有竞争力的产品线；LED驱动电源向高效、低能耗、数字化、芯片化的方向纵深发展，打造标准系列产品，在数字化驱动、互联互通与第三代半导体技术方面取得新突破。公司将继续致力于实现生产过程清洁化、资源利用循环化、能源消费低碳化、产品供给绿色化、产业结构高端化，不断将物联网电源和数字化电源研发平台等科技创新成果应用到具体产业和产业链上，完善现代化产业体系，从而不断培育发展新质生产力的新动能。
　　3、销售双线协同，提供业绩重要支撑。
　　在LED电源领域，双线协同的市场渗透策略成为业绩提升的重要支撑。国内市场坚持直销与经销并行：直销端聚焦大客户深耕，通过深度参与国内重大照明项目、强化同行业头部客户战略绑定深化合作壁垒；经销端则以精细化管理为抓手，持续吸纳区域优质经销商扩充渠道网络，提升市场覆盖密度。国际市场通过精准布局与本地化服务升级加速业绩释放，重点深耕欧洲、北美、东南亚及南美等核心区域，依托国际行业展会强化品牌曝光，同步构建海外本地化服务能力；针对国际品牌客户与区域优质品牌客户提供定制化服务，并以自有品牌为核心拓展海外区域经销商网络，双向发力推动国际出口占比与品牌全球影响力稳步提升，为整体销售注入强劲动能。在消费电子类电源领域，精准高效的直销体系建设是驱动销售业绩增长的核心引擎。公司聚焦高端客户群打造的直销模式，通过精简沟通链路实现市场动态的实时捕捉与客观洞察，为订单式生产提供精准导向，从源头保障供需匹配效率。
　　4、生产自动化与智能化不断升级。
　　2024年底引入的全自动化生产线已实现18W和24W功率适配器产品的批量生产，自动化与智能化水平得到明显提高；2025年6月新增的高柔性自动化生产线进一步增强了高效生产能力，促使生产效率持续提升；按照规划，2025年下半年还将再引入两条高柔性自动化线，全面提升整体自动化程度，为产能释放和成本控制增添有力支撑。为推进全球化发展战略，公司已在越南、印度设立海外工厂，服务于欧洲、北美、中东及印度市场；公司计划于2025年内建成越南新工厂并投入生产，这一布局将进一步健全全球生产网络，显著增强公司的全球运营能力和多区域生产协同效率，助力打造更具韧性的全球供应链体系，为拓展海外市场份额筑牢生产根基。公司致力于在客户资源深度运营、技术协同创新、订单全流程高效执行、交付落地保障及货款安全回收等关键环节形成闭环优势，持续夯实业绩基础。

　　二、核心竞争力分析
　　公司作为开关电源领域知名企业、领先企业，在技术、产品、品牌、管理团队等方面具有明显的竞争优势。
　　（一）技术优势
　　公司为国家级高新技术企业。公司秉承“创新技术，产品为王”的理念，自成立以来一直高度重视研发投入和研发团队建设，奠定了公司在行业内的技术领先地位。公司聘请了资深电源专家和国内知名高校专家共同主导研发，并重点加强产品研发过程中的质量管控与可靠性验证。此外，公司还致力于开发标准化的智能电源产品，结合IPD集成产品设计理念，以缩减产品开发周期和成本，进一步提升产品的竞争力。截止到目前，公司已主导或参与制定国家标准3项，行业标准6项，地方标准2项，以及参与联盟标准20余项。公司设有“广东省LED驱动电源工程技术研究中心”、“广东省标准化大功率LED驱动电源工程技术研究中心”和“深圳市市级研究开发中心”，荣获“深圳市科学技术进步奖”二等奖。同时，公司与广西大学签署了战略合作协议，双方将在学术研究、重大科技项目攻关和人才培养与输送等多方面进行更加广泛深入的合作，为公司的业务发展创造条件。目前，公司已自主掌握LED驱动电源的恒功率驱动技术、多功能的调光技术、多功能智能控制技术、雷击浪涌抑制技术以及可编程技术等多项核心技术。产品采用先进的电路技术，并结合了材料和结构上的创新，保证了产品在转换效率、功率因素、THD、防水、防雷、EMI、寿命等方面的高性能和高可靠性。公司拥有CNAS资质的检测中心，设有高标准设施的“电功能、安规、电磁兼容、机械、材料耐热/燃、环境、老化、环保检测”八大功能实验室，为产品开发提供了有力的技术保障。
　　（二）产品优势
　　公司开关电源具有全品类覆盖的产品线，为客户提供全方位、性价比优良的解决方案。
　　公司LED驱动电源产品线规格完整，涵盖了市场的主流需求。
　　1、道路照明应用领域，形成7大系列产品矩阵以及专为隧道照明及路灯设计的小功率高效率版X6L驱动电源产品，取得全球多个品牌客户的认可，与国内及国际道路照明灯具头部企业及渠道商建立了全面战略合作关系。
　　2、工业照明应用领域，目前已构建工矿灯与防爆灯的完整产品线，最新推出的新一代工业照明N7/N7L/N7C/G6T/G6C/G6H系列和N6H系列输入电压覆盖277/347/480Vac，功率覆盖60~320W，采用如非隔离无频闪设计、0-10V/PWM多合一调光等前沿技术，进一步巩固了在工业照明领域的产品优势与市场地位。
　　3、专业体育场馆照明应用领域：专业球场灯智能照明驱动系列研发成功实现量产，与国内国际多个品牌客户确立合作关系，产品覆盖500W~2100W大功率范围，新增RGBW调光调色功能，D4i功能和RDM功能二合一，全面满足体育场馆驱动的技术标准，产品已推广到全球市场，积累丰富的应用经验；高品质产品要求，全面满足体育场馆对驱动的高可靠性要求。
　　4、植物照明应用领域，目前公司已推出75W至1200W大功率植物灯照明驱动产品，全面覆盖大功率需求范围，同时紧密结合实际应用场景，进一步完善了调光技术，新增了对UART协议的支持，增强了系统的兼容性与灵活性。此外团队还不断丰富产品的应用功能，特别引入了RJ11级产品线，为用户提供更加便捷、多样化的灯光控制方案。
　　5、景观照明应用领域，已形成LSV系列（35W~320W）、V6E系列（75W~350W）、MSV系列、V8系列等成熟产品系列，产品采用恒压、金属设计，具备短路、过压、过温、过载多重保护功能，安全可靠。
　　6、城市大空间公共照明应用领，主要涵盖轨道交通照明驱动系列、机场车站照明驱动产品线，已形成X6系列（18W~54W），X6DS系列（12W~60W），X6D系列（75W~240W），全系列符合欧盟Erp标准，产品具备高功率因素、低纹波，低谐波、DALI-2调光，多重保护功能等优点。
　　消费类电子电源方面，公司以大客户战略为指引，形成覆盖各个不同应用领域的五大产品版块，累积技术力量，持续创新。
　　1、适配器，应用于网通机顶盒、安防、显示、投影、商用设备等领域，此品类公司深耕时间最长，规格最多，性价比优势明显，大功率适配器领域持续加大研发投入，100W~330W多个型号已成熟量产，高端机种系列采用氮化镓方案，功率密度做到行业领先。
　　2、开放式定制电源，应用于打印机、音响、电机驱动、充电宝柜等领域，公司契合不同领域客户的需求，设立专案小组，成员拥有多年的技术经营，为多家国际/国内知名客户提供高端定制服务。
　　3、PD快充，应用于手机、电脑等消费电子类领域，当前公司PD业务领域展现出显著的增长态势，已形成从20W至240W全系列的电源产品。在100W及以上功率段的高性能快充电源设计上，实现了创新性的解决方案，功率密度行业领先，彰显了技术实力与市场竞争力。
　　4、工业电源，应用于3D打印、工业设备等领域，目前公司1000W以内工业电源已实现批量出货，1800W以内的产品已进入试产阶段，相关延伸规格还在持续增加中。
　　5、大功率充电类，应用于换电柜、摩托车充电器、充电座等领域，充电器品类是公司未来新的增长点，目前已拥有50~2400W的产品规格，扎根于细分市场，已与国内头部品牌展开合作，为客户提供整体技术解决方案。
　　（三）全球化优势
　　全球化优势公司销售区域涵盖中国、北美、欧洲、亚太、南美等全球100多个国家和地区，通过公司国内外直销团队和经/分销商积极拓展市场，不断优化经销商渠道和本地化销售代表渠道，建立覆盖全球的营销和服务网络。公司产品在全球多个国家销售，产品获得多国多项认证，获准准入国际市场的资质，包括通过中国CCC、新加坡PSB、韩国KC、日本PSE、墨西哥NOM、南非NRCS、美国UL、美国FCC、德国GS、欧盟CE、印度BIS、俄罗斯EAC等多国和地区的产品安全及电磁兼容认证，产品的稳定性、可靠性得到保障。生产方面，公司已布局深圳、惠州以及越南工厂全球三大智能制造基地，拥有先进的生产设备和自动化生产线，能够实现高效率、高质量的生产制造。越南制造基地，提升了全球运营能力，进一步优化了全球供应链体系。全球化的生产布局，使公司具备了世界各地多区域的生产能力，有助于降低单个地区的系统性风险对公司业务的冲击，有助于缩短与客户的物理距离，以提供更贴近客户的服务，有助于公司建立基于全球的供应链体系，保障供应安全。
　　（四）品牌优势
　　品牌是企业的软实力，更是企业的核心竞争力。公司一直把建立和完善企业的品牌形象作为长期发展战略的重要组成部分，紧紧围绕品牌定位、品牌差异化、品牌可持续、品牌文化等四大方面，整合内外资源，加大对公司、产品、客户等多元化宣传的力度，形成了有效的品牌壁垒。
　　公司拥有的“茂硕”及“MOSO”商标，自2014年起连续两届获得“广东省著名商标”认定、自2010年起连续五届获得“深圳知名品牌”认定，2017年入选中国品牌500强，并于2022年获评“国际信誉品牌”，粤港澳大湾区品牌100强以及2019-2021连续三年深圳行业领袖百强企业榜单，“2022年粤港澳大湾区战略性新兴产业领航企业”等荣誉称号。2023年荣获中国LED行业“工业照明供应链25强”、获评2022年度卓越品牌示范单位，同时获得荣获第六届深圳工业大奖企业类提名奖、LED驱动电源U7系列荣获第十届中国LED首创奖-金奖、LED驱动电源U7系列D4i智能驱动获评“CLITI2022-2023创新产品”称号等。2024年第十一届中国LED首创奖“营收50强”，2024年中国照明电器协会“钻石合作伙伴”、2024年先后获得中国照明学会“突出贡献单位”、“行业领先奖”等荣誉称号，2025年上半年获得同时第十二届中国LED首创奖金奖、知识产权50强等。公司科研项目《大功率长寿命高性能LED驱动电源核心技术及产业化》获得2020年度中国产学研合作促进会产学研合作创新成果二等奖，自主研发的U7系列道路照明D4i智能驱动电源产品荣获2023年中国LED首创奖金奖、获评中国照明电器协会“CLITI2022-2023创新产品”称号；公司及全资子公司茂硕电子先后通过“深圳市专精特新中小企业”资质认定，旗下LED路灯驱动电源于2023年初荣膺第一批深圳市制造业单项冠军产品。随着公司业务的深入拓展，公司旗下产品已参与众多标杆式国家重点和经典型项目，国家重点项目如“深中通道、港珠澳大桥、北京大兴机场”等，经典案例如：深圳市民中心、杭州东站广场、西安全运会道路照明、中国石化炼油厂、上海道路照明工程改造、福建全省道路照明工程改造、厦门所有地铁照明工程、杭州大运河景观照明改造、杭州道路照明改造、亚洲峰会景观照明改造、西安全运会道路和景观照明改造、南昌道路照明改造、南宁道路照明改造、桂林道路照明改造等国内主要城市的照明工程等。茂硕电源品牌的可靠性和信誉度对客户早已形成一定共识，“茂硕电源”的品牌知名度，已经得到市场和客户的广泛认可，在同行中已经享有较高的知名度和美誉度。
　　（五）管理团队优势
　　优秀的人才队伍是企业持续稳健发展的重要基石，是推动企业迈向高质量发展的关键战略力量。经过多年的发展与沉淀，公司基本形成了一支高目标、高效率、高绩效的优秀经营管理团队。团队核心成员业内知名度广、综合素养高、专业能力强，具备丰富的行业经验及国际化视野，能够准确把握市场趋势，为公司制定明确的发展战略。经过长期的学习、协作与融合，管理团队形成共同的价值观，营造了主动进取、高效协同、开放创新、合作共赢的良好氛围；成员之间互信互助、紧密合作，能够迅速应对各种挑战与变化，充分发挥各自优势，通过高效协作实现共同目标，不断推动公司产品和服务升级，满足客户需求，巩固竞争优势。公司始终坚持“人力资源是第一资源”的理念，紧密围绕公司发展战略开展人才队伍建设，实施“内培外引”双轮驱动，优化高管人员年龄结构，引进行业年轻优秀管理干部，并大力提拔、大胆任用内部骨干人才，充实了中坚力量，完善了人才梯队建设，筑牢人才根基。此外，公司进一步完善了干部管理体系，建立了完善的后备管理干部选拔/培养/激励等机制，为企业发展战略实施形成人才支撑。通过优化考核激励机制，明确激励目标，实现团队与个人的协同发展，充分激发员工潜能，调动其工作积极性和创造力。为有效支撑公司未来战略发展目标的实现，增强对外部环境的动态适应能力，公司持续推进管理创新，着力构建与完善现代化运营管理体系，优化组织架构和业务流程，激发组织活力与创新动能，全面提升公司核心竞争力，为实现可持续发展提供坚实保障。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）国内外宏观经济波动的风险
　　公司实施全球化发展战略，布局海内外市场，产品覆盖多个国家和地区，当今全球宏观经济仍面临利率高企、地缘政治冲突、国际贸易疲软等挑战；国内经济整体回升向好但也面临社会预期偏弱、有效需求稍显不足等挑战，国内外宏观经济面临的挑战可能会对公司的市场拓展和产品销售产生不确定性的影响。公司始终以全球视野看待企业发展与资源配置，持续跟踪全球经济变化形势，及时灵活调整经营策略，提升公司抵御风险的能力。此外，随着国际产业转移的进一步深化，在当前全球化供应链的运行体系中，仅仅考虑供应链效率、性价比与投资回报的思考方式将会被修正，未来各市场及国家供应链将更多考虑各自安全、弹性与冗余度，这些将现实地推动全球产业链布局重整，公司时刻警惕关注风险变化对公司业务的影响，持续分析产业链动向进而及时作出合理的资源配置布局，不断提升公司抗风险能力。
　　（二）市场竞争加剧及毛利率下降的风险
　　经过多年的快速发展，中国已成为全球最大的消费类开关电源制造基地。普通开关电源行业是一个充分竞争的行业，作为传统产业，行业进入门槛相对较低，其竞争主要体现在产品质量、营销渠道、研发设计、客户服务等方面。普通开关电源各品牌的市场集中度相对较低，各品牌之间的竞争较为激烈；LED驱动电源虽然为开关电源行业中的新兴细分产业，但新进制造商的不断增加也使其竞争日趋激烈，来自国内外的竞争压力仍将持续并可能继续增强。此外，电子产品普遍呈现同款产品价格逐年下降的趋势，长期来看，随着市场竞争的加剧、供求关系的影响、生产效率的提高，各类电源产品价格存在下降趋势。公司将在做大做强主业的同时充分利用茂硕电源平台优势，整合内外部资源，大力拓展具有市场空间大、高附加值的细分电源领域，并稳步推动各项降本措施、加强对应收款项、库存的管理落地生效，不断优化客户及产品结构。
　　（三）技术及产品研发风险
　　消费电子类电源及LED驱动电源等电源产品是公司的核心优势领域。公司高度重视电源技术及产品的研发，并持续提升研发能力。随着电源产品向高频、高功率、高效率、高可靠、智能化方向发展，电源的研发技术要求不断提高，尤其是大功率LED驱动电源的技术要求显著提高，工艺技术和行业经验也非常重要，需要长时间的行业积累。虽然公司对电源的技术研发一直处于业界领先水平，但是如果公司技术不能持续进步、保持行业领先，或是研发方向决策错误，开发的新产品不能很好的适应市场需求，公司的竞争能力将被削弱。公司将进一步加大研发投入力度，并安排专职研发FAE人员随同销售人员调研市场，把握行业发展趋势，为公司制定产品开发路线图提供决策与技术支持，保持公司行业领先地位。
　　（四）汇率波动的风险
　　在报告期内，公司出口业务主要以美元、越南盾等货币作为结算币种，叠加海外市场业务拓展带来的外贸规模增长，日常经营涉及的外汇收支有所增加。国际外汇市场的剧烈波动可能对公司经营业绩产生不利影响。为有效应对该风险，公司将采取以下措施：一是持续跟踪外汇市场动态，优化结算币种结构，加大人民币在跨境贸易结算中的使用比例；二是加强商务条款管理，通过合同条款设计合理规避汇率风险；三是优化外币资产配置，通过提升外币采购比例降低外汇风险敞口；四是强化外汇风险管理体系，合理运用外汇衍生工具开展风险对冲；五是动态监控外币资产规模，确保汇率波动风险处于可控范围。上述措施的综合运用，最大限度降低汇率波动对公司经营的潜在不利影响。
　　（五）原材料供货风险
　　公司产品的原材料包括IC、MOS、MCU等关键元器件，部分采用国际品牌，受经济发展形势导致的供需关系及贸易政策影响较大，可能会导致元器件供货出现较大幅度波动，关键器件供货风险增加；另外今年大宗原材料铜铝等价格波动较大，对公司材料成本管理也带来一定压力；为应对原材料风险，公司通过供应链中心的管控及提前布局，加大器件国产化比例，与关键材料供应商建立战略合作伙伴关系，优化供应链资源，加强材料供应商的多元化，提高原材料采购管理水平，有效降低采购风险。 收起▲