投资要点：
　　事件：公司近期发布2025年三季报。2025年Q1-Q3，公司实现总营收6.05亿元，同比下降35.00%；归母净利润0.40亿元，同比增长18.25%；扣非归母净利润0.36亿元，同比增长124.87%。25年Q3单季度，公司实现总营收2.41亿元，同比下降35.46%，环比增长61.98%；归母净利润0.14亿元，同比增长107.77%，环比增长268.68%。
　　港机业务回暖带动盈利能力提升。港机业务是公司持续深耕的传统优势业务，港机设备的自动化和智能化升级改造是全球未来发展趋势，存在较大的更新换代市场空间，叠加航运市场持续向好，公司港机业务有望持续受益。2025年前三季度公司聚焦集装箱装卸设备业务并持续深耕。依托充足的在手订单，叠加国内外市场占有率的稳步提升，公司全力推进港机重点项目的交付执行及客户服务优化，港机出货量实现显著增长，港机业务运营稳定性与盈利质量均保持良好水平。根据公司半年报披露，港机业务毛利率为26.17%，相比去年同期+6.9pp，且营收增速提升明显。
　　光伏业务完全剥离，持续推进信创领域布局。公司三季报披露，因光伏主要公司被申请重整并由管理人全面接管，根据企业会计准则相关规定，公司自2025年6月30日起，不再将无锡华东光能及其下属子公司纳入上市公司合并财务报表范围。公司作为债权人配合管理人的重整工作。信创业务方面，公司2024年10月收购厦门锐信图芯科技有限公司，拓展芯片设计及解决方案业务，培育和打造公司新业务。锐信图芯的产品和技术方案有芯片、芯片模组（独立显卡）、软硬件技术解决方案。锐信图芯已经实现GPU芯片批量供货，目前的第一代产品瞄准国内的信创市场及特种工业。锐信图芯中标并签署了南方电网电力专用主控芯片框架采购项目。本次合同预计采购量的含税金额约1,974万元，已逐步实现供货。
　　投资建议：公司是老牌港口机械供应商，港机业务近年持续复苏，公司在港机业务方面客户遍布全球，主业稳健增长，并且公司积极进行并购业务，开拓新增长极。基于三季报业绩，我们预计公司2025-2027年营收分别为8.94、11.89、14.87亿元，归母净利润分别为0.68、0.85、1.01亿元，对应的EPS分别为0.07元、0.08元、0.10元，对应2025年11月18日股价，PE分别为117.97倍、95.28倍和79.47倍，考虑到港口机械行业需求回暖，以及公司的外延业务，我们上调公司评级至“增持”评级。
　　风险提示：港口机械业务需求不及预期；并购业务发展不及预期；信创市场需求不及预期；行业竞争加剧。

　　投资要点
　　事件：公司发布2025年半年报。
　　上半年扣非归母净利润同比高增。2025H1，公司实现营收3.64元，同比-34.69%，主要是由于公司2024年底剥离了数控机床业务，2024上半年基数较高；实现归母净利润0.26亿元，同比-3.72%；实现扣非归母净利润0.27亿元，同比+59.89%。
　　盈利能力同比提升，费用支出同比下降。2025H1，公司毛利率26.13%，同比提升24.62pcts；净利率3.40%，同比提升0.68pcts。
　　销售/管理/研发/财务费用率分别为2.86%/12.14%/5.07%/-0.61%，分别同比-0.53/+2.10/+1.80/-1.12pcts，合计+2.25pcts，费用率的变化主要是分母端营收的变化导致，单看绝对金额的话，2025H1四大费用合计约7000万元，同比下降2600万元。
　　分业务来看：
　　1、集装箱装卸设备：公司业务基本盘，在手订单充足
　　集装箱装卸设备（港机）是公司目前的主要营收来源，2025H1营收3.62亿元，主要产品有岸桥、轨道吊、轮胎吊等，主要应用于港口的集装箱船舶装卸作业、铁路集装箱装卸、集装箱堆场的堆存和拖车装卸装箱等，公司港机产品不仅覆盖了国内各大主要港口码头，还出口到全球多个国家和地区的港口码头，其中包括新加坡港务集团、韩国釜山港等海港以及港口运营商PSA、DPWord、和记黄埔等旗下运营的码头，是国际一线集装箱码头运营商的设备供应商，海内外市场占有率不断提升。公司在手订单储备充足，有望进一步受益于航运市场的向好，和港机设备的自动化、智能化升级。
　　2、芯片设计及解决方案：布局信创等领域的GPU，打造新成长极
　　公司2024年10月收购厦门锐信图芯科技有限公司，拓展以GPU为主的芯片设计及解决方案业务，培育和打造公司新业务。锐信图芯已经实现GPU芯片量产且批量供货，BF2000系列已经与国内主流CPU、操作系统等生态厂商完成适配，在国产化台式机、一体机、笔记本和平板电脑当中批量应用，产品目前已切入到党政办公、交通、教育、税务、电力和轨道交通等行业。此外，锐信图芯还中标并签署了南方电网电力专用主控芯片框架采购项目，合同金额约1974万元，已逐步实现供货。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2025-2027年营业收入11.39、14.50、18.71亿元，同比增长-3.82%、+27.34%、+28.98%；预计归母净利润1.02、1.48、2.30亿元，同比增长-17.30%、+45.18%、+55.66%；对应PE分别为91.01、62.69、40.27倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：
　　下游需求不及预期；行业竞争加剧风险；国内外政策变化风险；技术研发不及预期风险。

　　事件：公司发布2024年报及2025年一季报，2024年公司营收11.84亿元，同比+76.48%；归母净利润1.23亿元，同比实现扭亏为盈；扣非净利润-1.39亿元，同比实现亏损减少。25Q1公司营收2.15亿元，同比+41.12%，环比-15.13%;归母净利润0.34亿元，同比+64.64%，环比-61.48%；扣非净利润0.33亿元，同比+74.31%，环比实现扭亏为盈。
　　24年净利润同比扭亏为盈，25年Q1业绩同比高速增长：收入端：2024年公司净利润同比实现扭亏为盈，主要系公司在发展高端装备制造业务基础上，推进实施战略调整，完成了数控机床业务的剥离，并积极推进新质生产力领域的布局。2025年Q1公司业绩同比高速增长，主要系凭借充足的在手订单储备及国内外市场占有率的提升，公司积极推进港机重点项目的交付和客户服务，公司出货量增长。利润端：2024年公司毛利率为12.41%，同比+5.42pct；净利率为7.03%，同比+131.59pct。25Q1毛利率为27.64%，同比+29.34pct，环比-5.10pct；净利率为13.98%，同比+3.65pct，环比-12.47pct。费用端：2025年Q1公司销售/管理/研发/财务费用率为3.34%/8.55%/4.20%/-3.48%，同比-1.27/-8.50/-0.26/-4.80pct，公司降本增效显著。
　　剥离数控机床业务，完善产品布局：2024年，公司完成数控机床业务的剥离，润星科技100%股权于2024年12月17日办理完成过户手续。本次业务剥离已合计收到股权转让款3.57亿元，并已收回润星科技对本公司的全部关联借款本金及利息、应付股利共计3.10亿元。在港机业务方面，公司借助充足的在手订单储备及国内外市场占有率的提升，做好港机重点项目的交付和客户服务，截至2024年年末，公司在手订单约20亿元。在光伏电池组件业务，公司已成功切入光伏行业TOPCon电池片领域，形成了技术研发、生产制造、供应链体系建设、销售出货等经营环节的完整闭环；当下，公司光伏产业链产能正在逐步出清中。在GPU芯片设计业务，公司于2024年10月收购锐信图芯，锐信图芯已经实现GPU芯片量产且批量供货，BF2000系列GPU芯片对标国内头部GPU芯片公司的信创主力芯片产品。
　　GPU市场前景广阔，GPU芯片业务打开新成长空间：根据JonPeddieResearch（JPR）的最新报告，2024年全球GPU市场预计将超过985亿美元，显示出强劲的成长动能。贝哲斯咨询预测：2024-2029年全球图形处理器（GPU）市场规模预计将以21.2%的复合年增长率增长，到2029年市场规模将增至2000.8亿美元。在海外禁令趋严态势下，构建自主可控的集成电路产业体系已上升为国家战略，国内厂商GPU芯片在性能和生态上加速追赶，国内厂商有望逐步增加市场份额，未来成长空间广阔。公司控股子公司锐信图芯处于集成电路产业的GPU芯片设计环节，目前的第一代产品瞄准国内的国产化信创市场。锐信图芯的产品和技术方案有GPU芯片、GPU芯片模组（独立显卡）、GPU芯片软硬件技术解决方案。锐信图芯已经实现GPU芯片量产且批量供货，BF2000系列已经与国内主流CPU、操作系统等生态厂商完成适配，在国产化台式机、一体机、笔记本和平板电脑当中批量应用，产品目前已切入到党政办公、交通、教育、税务、电力和轨道交通等行业。
　　首次覆盖，给予“增持”评级：公司主要从事集装箱装卸设备业务、光伏电池组件业务及GPU芯片设计业务。公司经过多年对港口自动化设备相关技术的研发投入，系列产品已经较为成熟且具有较强的市场竞争力，目前公司已成为国际一线集装箱码头运营商的设备供应商，海外市场占有率不断提升。公司光伏电池组件业务的载体为控股子公司华东光能，产品主要为高效TOPCon电池片，采用N型技术路线。公司新增GPU芯片设计业务，业务载体为子公司锐信图芯；锐信图芯已经实现GPU芯片量产且批量供货，目前的第一代产品瞄准国内的国产化信创市场，BF2000系列GPU芯片对标国内头部GPU芯片公司的信创主力芯片产品。未来，随着公司光伏产业链产能逐步出清完成和公司图形+AI的新一代GPU芯片产品落地，公司业绩有望持续增长，给予公司“增持”评级，预估公司2025-2027年归母净利润为1.33亿元、1.57亿元、1.90亿元，EPS分别为0.13元、0.16元、0.19元，对应PE分别为56X、47X、39X。
　　风险提示：宏观经济波动风险，下游需求不及预期，行业竞争加剧，新品研发不及预期。