一、报告期内公司从事的主要业务　　公司持续专注动保主业，形成了兽用化药与疫苗板块双轮驱动，环保与农产品加工板块配套辅助，各板块业务有机联动的业务格局。　　报告期内，公司主要业务未发生变化。　　（一）公司所处行业地位、竞争情况及主要业绩驱动因素　　公司是一家专业从事动物保健品研发、生产、销售及服务的高新技术企业，为客户提供一体化动物保健综合产品服务，是兽用化药金霉素预混剂行业的龙头企业，全球最大的兽用化药金霉素预混剂生产企业。　　兽用化药业务板块，公司构建了以金霉素预混剂为核心、多品类化药协同发展的格局。兽用化药产品在中国、美国、加拿大、欧洲、南美、东南亚、印度、越南等国家和地区养殖业中得到... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司持续专注动保主业，形成了兽用化药与疫苗板块双轮驱动，环保与农产品加工板块配套辅助，各板块业务有机联动的业务格局。
　　报告期内，公司主要业务未发生变化。
　　（一）公司所处行业地位、竞争情况及主要业绩驱动因素
　　公司是一家专业从事动物保健品研发、生产、销售及服务的高新技术企业，为客户提供一体化动物保健综合产品服务，是兽用化药金霉素预混剂行业的龙头企业，全球最大的兽用化药金霉素预混剂生产企业。
　　兽用化药业务板块，公司构建了以金霉素预混剂为核心、多品类化药协同发展的格局。兽用化药产品在中国、美国、加拿大、欧洲、南美、东南亚、印度、越南等国家和地区养殖业中得到广泛使用。公司六期工程项目已投产，新增产能6万吨（折合15%含量金霉素预混剂），用于生产金霉素、土霉素及其他化药产品。新建的智能化工厂将有效降低生产成本，提高发酵指数，增强公司产品的市场竞争力。随着下游畜牧业产能去化加速、规模化养殖集中度提高，单猪用量提升及反刍动物大量使用金霉素产品，市场空间将得到较大增长，进一步巩固和提升公司金霉素行业的龙头地位。
　　兽用疫苗业务板块，公司立足于动保行业，依托30多年在兽用化药形成的品牌、市场、渠道等优势，2015年开始布局兽用疫苗板块，通过自建及并购整合杭州佑本（原杭州荐量）、美国法玛威生物（原美国普泰克）和吉林百思万可，迅速完成了产业布局。目前公司在内蒙古、杭州、吉林、美国拥有四大生产基地、两大研发中心（美国和金河佑本研究院），并构建了四大核心技术平台。公司围绕聚焦猪用、反刍(牛羊)、宠物、诊断试剂及技术服务四个主赛道，构建具备差异化和市场竞争力的产品管线。目前上市销售的疫苗产品有16个，在研和申报文号的产品共20多个。其中，子公司金河佑本推出的蓝耳灭活疫苗佑蓝宝（CH-1a株），凭借差异化优势和创新性实现灭活疫苗市占率国内领先，Top50养猪企业超过90%使用佑本蓝耳解决方案。2023年底，金河佑本推出了首款符合世界卫生组织理想标准的动物布病疫苗-佑布泰，该疫苗具有四大技术优势：安全性高、全群免疫、检测净化、牛羊通用。2024年开始公司对布病疫苗进行了全面推广，市场反映良好。公司海外疫苗平台法玛威同样成果迭出，喘泰克（一针型）猪支原体肺炎复合佐剂灭活疫苗（P株）、喘泰克（双针型）猪支原体肺炎灭活疫苗（P株）和圆喘泰克猪圆环病毒2型＆猪肺炎支原体二联灭活疫苗相继进入国内市场。因产品品质高，应用效果好，疫苗投放市场后客户认可度不断提升。国内外联动使得相关疫苗产品的附加值得以最大化，疫苗市场得到了进一步拓展。随着新产品不断投放市场，兽用疫苗板块有望成为高速成长板块，将是公司业绩增长的第二曲线。
　　（二）报告期内公司从事的主要业务及经营模式
　　报告期内，公司的主要经营模式、主要业务及产品未发生重大变化。
　　公司拥有独立的采购、生产和销售体系。采购方面，公司严格按照GMP、FDA质量管理规范的评估和考核程序遴选合格供应商，形成了供应商准入、考核、能力提升和淘汰全周期管理制度，以保证产品可靠性及成本竞争力。生产销售方面，公司严格按照GMP、FDA质量管理要求，积极调整优化产销模式，统筹产销平衡的阶段性与趋势性，进行产销的动态调整，通过以销促产、以产促销，形成产销互动的良性循环。
　　（三）公司经营情况
　　报告期内，下游生猪养殖行业向好趋势未发生变化，带动对上游动保产品需求改善，但动保行业市场竞争加剧的态势依旧存在。面对当前动保行业发展形势，报告期内，公司聚焦经营目标，以产品结构的战略性布局为先导，充分发挥产品的竞争优势，持续研发创新，内部加强精益管理，外部以市场为导向，经营业绩实现了大幅增长。
　　报告期内，公司实现营业收入139,025.78万元，同比增加30.45%，其中：兽用化学药品实现营业收入85,954.84万元，同比增加72.15%，占营业收入的61.83%；兽用生物制品实现营业收入15,455.85万元，同比减少0.92%，占营业收入的11.12%；药物饲料添加剂实现营业收入243.53万元，同比减少28.79%，占营业收入的0.17%；环保业务实现营业收入6,913.30万元，同比减少9.54%，占营业收入的4.97%；农产品加工业实现营业收入27,466.70万元，同比减少9.40%，占营业收入的19.76%；其他业务实现营业收入2,991.56万元，同比增加9.05%，占营业收入的2.15%。归属于上市公司股东的净利润13,791.86万元，较上年同期增加4,689.80万元，增幅51.52%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为12,816.80万元，同比增加50.88%。
　　主要鉴于以下因素：
　　（1）公司兽用化学药品板块销售持续向好，主要产品金霉素内外销市场销量齐增，特别是海外市场销量继续增长。化药板块业绩迅速增长是公司本期整体业绩大幅提升的主要原因；
　　（2）主要原材料玉米价格较上年同期下降约288元/吨，降幅11.90%，主要能源煤炭去税均价较上年同期下降约103元/吨，降幅19.74%。兽用化学药品板块主要产品饲用金霉素生产所需的其他原辅材料价格基本呈下降趋势，带动产品成本向下调整；
　　（3）环保板块由于固废填埋业务收入下降，业绩不及上年同期，但仍是上市公司业绩的重要来源；
　　（4）随着工程项目的完工，原先资本化的利息支出本期转为费用化。
　　上述因素的共同作用下，本报告期归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅增加。报告期内，公司发生营业成本90,985.68万元，同比增加28.00%，其中：兽用化学药品发生营业成本53,180.57万元,同比增加77.08%，占营业成本的58.45%；兽用生物制品发生营业成本6,974.77万元，同比增加12.82%，占营业成本的7.67%；药物饲料添加剂发生营业成本240.79万元，同比减少30.94%，占营业成本的0.26%；环保业务发生营业成本3,854.40万元，同比增加18.92%，占营业成本的4.24%；农产品加工业发生营业成本24,405.30万元，同比减少15.17%，占营业成本的26.82%；其他业务发生营业成本2,329.85万元，同比增加9.05%，占营业成本的2.56%。
　　报告期内，公司在营业收入增加的情况下，受玉米等原材料价格下降的影响，营业成本增长幅度小于营业收入增长幅度，整体毛利率本期较上年同期增加1.25个百分点。
　　（一）动保业务领域
　　兽用化药业务：
　　报告期内，兽用化学药品实现营业收入85,954.84万元，同比增加72.15%，占营业收入的61.83%；兽用化学药品发生营业成本53,180.57万元,同比增加77.08%，占营业成本的58.45%，毛利率为38.13%。
　　1、坚持以客户为中心，全力进行市场拓展。2024年10月，公司金霉素预混剂产品增加靶动物绵羊羔羊获农业农村部批准，金霉素预混剂产品增加了新的应用场景和适用空间。公司时刻关注国内兽药监管政策的变化，抓住行业发展契机，加大了推广销售力度。同时随着下游生猪养殖端盈利状况改善，市场需求回暖，公司通过大力拓展销售渠道，组织召开专门培训和会议对下游养殖企业和兽医进行产品宣传和用药培训，帮助养殖企业解决药品饲喂中产生的问题，实现了金霉素国内市场占有率和渗透率的进一步提升。海外市场量价齐增，业绩贡献突出。美国市场化药产品价格适时上调冲抵了加征关税对公司的影响，价格上调后客户接受程度也较高，销售量继续增长，在美国的市场份额进一步扩大，并对其他海外市场产生一定的辐射带动效应，其他外销市场较上年同期实现了翻番，对兽用化学药品板块销售业绩提升贡献了较大的作用。
　　2、六期工程项目建成投产，有效保障了产品供应。公司持续专注拳头产品的研发、生产和市场拓展，为进一步巩固行业龙头地位，率先抢占市场规模扩张红利，启动了六期工程项目建设。2025年1月10日，公司取得了《兽药GMP证书》。公司六期工程项目投产新增（折合15%含量金霉素预混剂）产能6万吨/年，极大地提升了公司的产能优势。报告期内，国内外化药产品市场销量持续增长，六期工程项目建成投产有效的保障了产品供应。
　　3、公司六期工程为高度智能化的化药工厂，构建了全新的智能制造体系，有效保障了稳定且高质量的生产能力。母公司金河生物狠抓生产现场管理，鼓励技术创新，同时由于各种原材料和煤炭价格普遍下降的驱动下，产品生产成本较上年同期有所下降。六期项目建成投产后，主要产品金霉素和土霉素产量也同步增加，为巩固和扩大产品的市场占有率，对国内部分重要客户和新开发客户进一步加大价格优惠力度。同时，由于土霉素产品毛利率相对较低，拉低了化药产品的整体毛利率水平。综合以上因素，本报告期兽用化学药品综合毛利率较上年同期下降1.72个百分点，但是毛利增加了12,877.30万元。
　　4、各经营主体持续发力，推动公司业绩进一步向上攀升。报告期内，兽用化学药品板块除子公司金河制药尚未产生正效益外，其他公司营业收入和净利润均为正增长，特别是母公司和子公司法玛威业绩增长明显，是本期上市公司整体业绩提升的主要原因。母公司金河生物本期实现营业收入较上年同期增加27,369.71万元(未抵销内部收入)，增幅71.08%；剔除上年同期从子公司取得分红收益的不可比因素影响，本期净利润较上年同期增加3,889.86万元，增幅316.27%。子公司法玛威进口原料药加征关税的影响已通过上调产品售价的方式消除，在化药产品销售势头强劲带动下，业绩再上新台阶。本报告期营业收入较上年同期增加8,324.21万元，增幅26.14%，其中化药业务收入同比增加35.46%。法玛威化药产品（主要是金霉素）在美国市场所占份额的增加，对公司兽用化学药品板块销售业绩和盈利能力提升起到了重要作用，进一步巩固了公司在行业中的龙头地位。本报告期净利润较上年同期增加1,670.40万元，增幅31.14%，对上市公司整体业绩增长起到了较大的推动作用。子公司牧星重庆受原料价格波动及化药制剂行业竞争影响，针对不同客户制定不同销售政策，产品售价随时进行调整，以保证市场竞争力。本报告期营业收入较上年同期增加750.67万元(未抵销内部收入)，增幅34.63%。同时密切关注原料价格波动趋势，严格控制原料库存，本报告期净利润较上年同期增加100.56万元，增幅246.72%。子公司动物药业是兽用化药、制剂和饲料添加剂的混合经营主体，根据市场变动，生产适销产品，以薄利多销为宗旨赢得客户，在激烈的竞争中争夺市场份额。本报告期营业收入较上年同期增加3,823.51万元(未抵销内部收入)，增幅219.79%。本报告期净利润较上年同期增加16.80万元，增幅10.52%。
　　兽用疫苗业务：
　　报告期内，兽用生物制品实现营业收入15,455.85万元，同比减少0.92%，占营业收入的11.12%；兽用生物制品发生营业成本6,974.77万元，同比增加12.82%，占营业成本的7.67%。
　　1、报告期内，猪肉价格呈震荡下行态势，但仍在盈利线以上，下游大、中型养殖集团利用规模化养殖的优势，疫病防控和成本控制较好，保持盈利状态，小型养殖企业和养殖户则普遍相对较差，有些仍在微利或亏损状态徘徊，但猪用疫苗市场整体需求有所回升，二级子公司杭州佑本生产的猪用疫苗销售形势好于上年同期，营业收入较上年同期增加1,575.69万元，增幅23.08%，与上年同期相比实现了扭亏为盈。在行业竞争加剧的销售场景下，公司积极调整销售政策，在产品价格方面给予客户更大的优惠，一方面继续加大对养殖集团客户的开发力度，积极参加集团客户的招投标业务，通过其在地区或行业中的地位优势来带动、引领广大中小养殖企业的购买意愿，进一步巩固并扩大市场份额；另一方面，积极培育发展经销商，利用其优势向终端客户辐射。
　　2、金河佑本(合并口径)本报告期营业收入较上年同期减少615.78万元，减幅4.39%；净利润为亏损1,789.90万元，较上年同期增加亏损1,204.41万元，亏损额增幅205.71%。净利润减少的主要原因是金河佑本本部代理的进口疫苗销量下降较多；受疫苗市场竞争加剧影响，整体产能利用率相对较低，单位产品承担了较高的折旧费用；为了扩大产品市场占有率，参与养殖集团客户的招标采购，优质低价是中标的主要条件，大型养殖集团利用其主导地位，对公司产品利润空间造成一定挤压；研发创新是企业生存发展的必由之路，为提升公司核心竞争力蓄能，公司在经营业绩有所下滑的情况下仍投入较多资金用于产品研发工作。
　　3、布病疫苗生产和销售工作稳步推进。布病疫苗目前处于市场推广阶段，以政府招采为主，市场化销售积极推进。大型养殖企业试用期已经结束，试用效果反馈良好，尤其安全性方面得到了充分验证。由于布病疫苗在安全性高、全群免疫、检测净化、牛羊通用等方面实现了全面突破，获得了世界卫生组织的认可，布病疫苗在海外也有着广阔的市场。未来几年，随着布病疫苗市场推广工作的稳步推进，市场占有率和渗透率的提升，将逐步成为公司疫苗业务板块核心单品。
　　4、宠物动保业务积极推进。为了抓住宠物动保行业的发展机遇，公司近几年一直持续关注并推进宠物板块业务布局。公司宠物板块布局以化药和疫苗产品为主，保健类产品为辅。公司宠物业务板块总体策略为“双品双线”模式，公司在国内、国外分别研发和生产具有优势的化药、制剂、疫苗和保健类产品，国外研发生产的产品后续可由国内公司进行销售，形成进口国产双品牌。销售模式定位为线上、线下双线运行。目前在售产品15个，保健产品8个（自有品牌），6个功能性食品及狂犬疫苗1个。公司正在申报的产品十多个，包括驱虫药、治疗药以及疫苗产品。宠物业务板块将作为战略重点板块有序推进。
　　5、战略布局非瘟疫苗。2023年5月，公司收购吉林百思万可战略布局非瘟疫苗，目前处于中试生产阶段,拟向农业农村部申报临床。
　　6、报告期内，吉林百思万可细胞线通过了生物安全三级防护GMP静态验收。金河佑本动物疫苗托克托县生产基地通过了细胞灭活苗负压区生物安全三级防护GMP动态和牛羊GCP验收。呼市佑本完成分子生物学诊断试剂生产线GMP改造。佑本成都取得P2实验室环评报告批复。
　　（二）农产品加工业务
　　报告期内，子公司金河淀粉主要原材料玉米价格较上年同期下降约11.90%，产品生产成本随之下降。尽管大部分产品售价随着原料价格走低较上年同期有所降低，但玉米胚芽价格逆势上扬，本期贡献了较多毛利，同时由于金河生物六期工程项目的投产玉米淀粉销量大幅增长，带动综合毛利率（内部交易抵销前）较上年同期增加3.29个百分点。玉米蛋白粉市场需求有所回暖，公司借机销售，消化部分库存。本报告期营业收入较上年同期增加3,617.967万元(未抵销内部收入)，增幅9.04%；本期净利润较上年同期增加1,740.83万元，增幅147.93%。
　　（三）环保业务
　　报告期内，子公司金河环保上游来水企业运行正常，供水量较上年同期增加11%以上，产能利用率保持在较高水平，公司整体运行平稳。受益于污水处理业务的增长,在固体废物填埋收入减少的情况下，本报告期实现营业收入11,288.78万元(未抵销内部收入)，较上年同期仍有0.40%的增长；本报告期实现净利润3,040.74万元，较上年同期减少33.47%。由于固体废物填埋业务的毛利率较高，相关收入减少对环保业务板块整体毛利率水平产生较大影响。另外再生水公司更换膜组件的费用、拉运固盐费用和蒸发处理时发生的动力成本增加，对本期毛利率下降亦产生较大影响。报告期内，公司挖掘内部潜力、强化管理，合理调配资源，克服内外部压力，有力地保障了上游企业的正常生产，各子公司均取得不错的业绩。经过多年的潜心经营，环保板块业绩一直保持在较高水平，已成为上市公司业绩中最稳定的组成部分。

　　二、核心竞争力分析
　　1、技术研发优势
　　兽用化药业务领域：公司三十多年来一直专注于研发、生产金霉素产品，积累了大量的技术资料，掌握了国际先进的发酵工艺和实践生产经验，建立了符合国际规范的技术开发、生产工艺标准。公司金霉素产品的生产工艺和装备先进，自动化程度高，具有自主研发的高产菌种，生产周期短，生产成本竞争力突出，技术优势明显。在自主研发的基础上，积极与国内科研院所、高校进行了广泛的技术合作，并加快合成生物学在产业上的应用和布局，通过技术革新为公司产品研发和技术创新提供持续有力的保障。
　　兽用疫苗业务领域：公司建立了动物疫苗两大研发中心（美国研发中心、金河佑本研究院），构建了四大核心技术平台。依托海外法玛威研发中心建立了具备全球视野的研发创新平台。国内拥有以金河佑本研究院为核心的研发中心，与国内知名科研院所密切合作研发，涵盖创新产品工艺技术的优化、疫苗生产全程监测与质量把控、用户技术检测服务等，实现从抗原构建到新兽药申报的模块协同，真正构建国内动物疫苗行业系统最完整、功能齐备的研究机构。通过国内外研发，形成有效互补，实现全面开拓全球疫苗市场的发展格局。
　　2、产品质量稳定可靠，业界拥有较高的知名度和美誉度
　　兽用化药业务领域：公司金霉素预混剂、盐酸金霉素等产品生产工艺及技术成熟，产品质量稳定可靠，得到了广大客户的信赖与好评。2002年，公司相关产品已通过了农业农村部兽药GMP认证；1994年至今，连续八次顺利通过美国FDA质量验收；通过多家国外知名客户的质量审计。公司品牌在业内拥有了较高的知名度和美誉度，“金河”商标被国家工商行政管理总局认定为驰名商标。
　　兽用疫苗业务领域：公司始终坚持“纯”的核心理念，并在此基础之上，严格遵守“佑本品质三大准则”，真正确保用户手里的产品，都是始终品质如一的好产品，以安全、高效、稳定的高品质疫苗产品与解决方案，护佑动物健康，造福人类。佑本疫苗拥有抗原工业化量产技术平台、抗原纯化技术平台、抗原定量检测技术平台、基因工程亚单位抗原构建技术平台四大技术平台，有效确保了“纯”这一独特的产品质量。公司已进行多款产品的升级改造，均已取得了突破性进展。
　　3、丰富的产品矩阵，提升公司抗风险能力，助力公司持续成长
　　兽用化药业务领域：公司原有金霉素产能为5.5万吨/年，新建六期工程项目投产新增（折合15%含量金霉素预混剂）产能6万吨/年，产能实现大幅提升，充分保障了兽用化药产品未来市场增长的需求。六期项目投产后公司对新旧厂区结合市场需求重新进行规划，用于金霉素、土霉素及其他兽用化药产品的生产。
　　兽用疫苗业务领域：公司目前有16个疫苗产品上市销售，构建了较丰富的兽用疫苗产品体系，包括猪用疫苗（主要有猪蓝耳疫苗、猪圆环疫苗、猪支原体肺炎疫苗、猪圆环支原体二联疫苗、猪细小疫苗、猪丹毒灭活疫苗、猪瘟活疫苗、猪胃腹二联活疫苗等）、反刍疫苗（布病疫苗、牛结节性皮肤病灭活疫苗（已通过应急评价））、宠物疫苗（主要有狂犬灭活疫苗）以及为疫苗配套的相关诊断试剂。公司持续关注宠物用药领域，目前在售产品15个，保健产品8个（自有品牌），6个功能性食品及狂犬疫苗1个。公司正在申报的产品十多个，包括驱虫药、治疗药以及疫苗产品。反刍疫苗和宠物用药产品的推出，将进一步增加公司新的业绩增长点，优化收入结构，对于抵消猪周期影响发挥巨大的作用，极大地增强公司在动保业务领域的综合实力。
　　4、建立了全球销售网络
　　公司已建立了全球销售网络，国内营销中心在全国设立了六个大区，大区下辖十几个分属区域，形成了覆盖全国的销售网络，能为客户提供优质快捷的产品服务和技术咨询。国际市场上，国际营销中心与美国法玛威公司通过设立销售分公司、建立代理商等多渠道，形成了辐射全球重点市场的销售网络，并把兽用金霉素销售网络扩展至兽用疫苗，充分发挥协同效应。
　　5、成本优势明显
　　公司兽用化药产能布局主要在内蒙古，借助区位优势带动公司产品成本下行。首先在原料成本上，内蒙古为全国玉米生产大省，公司在采购运输储存方面优势突出；其次能源方面，内蒙古的煤炭电力能源价格相比其他省份具有明显价格优势，公司毗邻亚洲最大的露天煤矿准格尔煤矿和世界最大火电厂大唐托克托电厂，可以使用较低成本采购煤炭和电力能源；此外公司六期项目采用更具规模化和智能化的设备设施，可以有效实现集中放量生产和智能管理，助力公司产品成本进一步降低。
　　6、规模优势进一步提升
　　公司兽用化药的主产品金霉素产能原为5.5万吨/年，六期工程项目投产新增产能6万吨/年，极大的提升了公司的产能，规模优势非常明显，进一步巩固了公司在兽用化药金霉素预混剂行业的龙头地位。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、可能面临的风险
　　（1）下游行业波动风险
　　公司下游行业属于畜牧业，公司产品需求与畜牧业的发展构成正向关系。畜牧业景气度不同会直接影响公司的营收水平。如果未来畜牧业出现较大波动，将对公司业绩带来较大影响。
　　（2）原材料、能源价格上涨的风险
　　公司主要产品金霉素预混剂的原料是玉米淀粉，玉米占金霉素成本比重较大，玉米价格的上涨对金霉素产品成本影响较大。同时煤炭等能源价格的大幅上涨也会增加公司兽用化学药品的生产成本，降低产品的利润率。
　　（3）研发风险
　　为保持核心竞争力，公司在疫苗产品研发方面不断投入，但由于疫苗产品研发周期长、投入大、技术复杂，存在研发结果不确定性的风险。
　　（4）国际贸易环境复杂多变带来的风险
　　近年来，以技术标准、知识产权、关税为代表的贸易壁垒层出不穷，市场不确定性加深。如相关国家采取贸易保护措施，可能将增加公司出口产品成本，给公司的生产经营带来影响。
　　2、应对措施
　　（1）公司金霉素预混剂增加靶动物绵羊羔羊事项已获农业农村部批准，下一步将加快推进在靶动物牛、兔的申报工作。兽用疫苗行业聚焦于解决市场迫切需求的难题，研发新一代疫苗，形成覆盖猪用疫苗、反刍疫苗、宠物疫苗、诊断试剂及技术服务领域的四条赛道，进一步丰富公司产品矩阵和优化公司收入结构，提高抗风险能力。
　　（2）积极关注国家玉米储备政策、供求关系、价格波动、能源产品价格变化，保障原材料和能源有效供给。并通过工艺水平提升、技术改造，新旧工厂的重新规划，助力公司实现生产成本进一步降低。
　　（3）疫苗研发方面加强对市场需求变化的深度研判，坚持以市场为导向，针对不同细分产品实施差异化产品策略，提高研发成果转化。
　　（4）公司将密切关注国际贸易政策变化，同时依托已形成的技术优势、规模优势和智能化生产工厂和设备设施降低生产成本，并适时提高产品终端价格，深耕全球化市场业务布局，提升产品全球市场竞争力和渗透率。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　（一）所处行业基本情况、发展阶段及周期性特点　　公司持续专注动保主业，形成了兽用化药与疫苗板块双轮驱动，环保与农产品加工板块配套辅助，各板块业务有机联动的业务格局。　　1、全球动保行业持续增长，国内市场增长空间广阔。　　近年来全球动保行业保持持续增长。据农业农村部畜牧兽医局《兽药产业发展报告》（2023年度）统计，全球市场规模（不含中国）自2019年的329亿美元增长至2023年的394亿美元，年复合增长率 4.61%。随着国内经济水平增长、居民对食品消费中蛋白消费质量要求持续提升、动物类食物消费规模持续增加、禽畜养殖规模化和集约化程度不断提高、动保产品国产... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）所处行业基本情况、发展阶段及周期性特点
　　公司持续专注动保主业，形成了兽用化药与疫苗板块双轮驱动，环保与农产品加工板块配套辅助，各板块业务有机联动的业务格局。
　　1、全球动保行业持续增长，国内市场增长空间广阔。
　　近年来全球动保行业保持持续增长。据农业农村部畜牧兽医局《兽药产业发展报告》（2023年度）统计，全球市场规模（不含中国）自2019年的329亿美元增长至2023年的394亿美元，年复合增长率 4.61%。随着国内经济水平增长、居民对食品消费中蛋白消费质量要求持续提升、动物类食物消费规模持续增加、禽畜养殖规模化和集约化程度不断提高、动保产品国产替代加深及行业持续加强新产品研发等多种因素共同推动国内动保市场空间增加。2019年至2023年，国内兽药市场销售额由508.58亿元增长至696.51亿元，年复合增长率达8.43%，增速显著高于全球水平，发展潜力巨大。
　　2、研发创新能力持续提升是动保企业生存与发展的必由之路。
　　近年来，动保产业整体创新能力不足，新产品新技术的研发不能满足新发疫病防控的迫切需求，反刍动物用药、特种经济动物用药、宠物等用药短缺的局面尚未得到根本改变。国际、国内市场竞争加剧，国内大部分动保产品同质化竞争严重，导致行业的盈利能力持续走低。据中国兽药协会统计，自1987年—2023年农业部组织新药评审以来，研制成功并获得批准用于动物疫病诊断、预防、治疗的新兽药达到1,594种。生物制品827种、化学药品590种、中药177种。按类别分，其中一类新兽药有77种（生物制品62种，化学药品11种，中药4种）；二类、三类新兽药共936种。
　　研发创新能力持续提升成为动保企业提高核心竞争力的关键。从行业发展趋势来看，生物制品创新以强化产品创新和技术创新为主。疫苗产品未来主要是以合成生物学、反向疫苗学+AI为基础开发核酸疫苗（mRNA疫苗、DNA疫苗等）、载体疫苗、重组亚单位（包括VLP）/合成肽疫苗。生产工艺方面是悬浮培养、浓缩纯化等新技术的应用；诊断制品方面是在提高特异性、敏感性的基础上，重点强化稳定性、保存期等生产工艺的研究。率先研发出具备创新性、关键性、前瞻性、面向产业重大迫切需求、高附加值的差异化产品、建立新技术应用的动保企业将有望引领行业发展。
　　3、养殖业规模化驱动动保行业发展格局改善，优质头部企业受益明显。
　　我国生猪养殖业长期以散养为主，行业集中度较低。近年来，我国生猪养殖业结构发生了明显变化。据农业农村部预测，2024年全国生猪养殖规模化率（年出栏500头以上的规模养殖占比）已超70%，同比提高约 2个百分点。根据《“十四五”全国畜牧兽医行业发展规划》中畜禽养殖规模化程度要达到 78%的建设目标，生猪养殖业将进一步实现规模化发展。随着我国生猪养殖业规模化、集约化的发展，规模化养殖企业对疫病防治日益重视，而动保行业头部优质企业因企业规模大、产品矩阵丰富、产品品质高、品牌效应明显以及全方位一体化综合服务，使得其与规模化养殖企业合作深度和客户粘性将越来越高，推动动保行业集中度进一步提升，行业格局得到持续优化。
　　4、金霉素预混剂产品未来增长空间广阔。
　　（1）按照《全国遏制动物源细菌耐药行动计划(2017-2020年)》等相关部署，农业农村部废止了一系列饲料添加剂品种，但因金霉素产品具有临床效果好、使用成本低、代谢快、药物残留低、配伍禁忌少等众多优势，保留金霉素在治疗方面的使用，其由“兽药添字”转变为“兽药字”批准文号。
　　面，在使用剂量上，金霉素预混剂的使用剂量从原来饲料中添加25-75ppm调整为养殖场处方使用添加标准400-600ppm，使用剂量得到了提升。另一方面，由于养殖环境、饲料配方等变化，我国动物疫病更加复杂。金霉素在预防动物的慢呼吸道疾病和肠道疾病方面效果突出，其在养殖端的渗透率逐渐上升。
　　（2）除猪、鸡外，反刍类动物市场有巨大增量空间。
　　我国是一个牛羊肉生产大国，近年来国家和地方政府都出台政策支持牛羊产业高质量发展，增强牛羊肉供给保障能力，未来我国牛羊动物市场领域的增长空间广阔。国内牛羊生产相较于国外，以及国内猪、禽板块发展来说相对滞后，其中羔羊、犊牛腹泻是制约肉牛、羊生产性能提高的主要疾病。金霉素预混剂使用增加靶动物牛羊，将填补金霉素预混剂在牛羊动物养殖领域的应用空白，对提高牛羊生产性能、确保食品安全等有着深刻影响，将为行业发展带来前所未有的安全和有效的保障。
　　5、兽用生物制品市场化进程全面推进，市场苗快速拓展，大单品重塑行业竞争格局。
　　2022年 1月，《国家动物疫病强制免疫指导意见（2022-2025）》部署全面推进“先打后补”工作，在2022年底前实现规模养殖场（户）全覆盖，在2025年底前逐步全面停止政府招标采购强制免疫疫苗。据《兽药产业发展报告》（2023年度）显示，2023年我国生物制品实现销售额 162.76亿元，除强制免疫疫苗以外的其他生物制品销售额合计为110.97亿元，占比达 68.18%。其中猪用常规苗中，销售额超过 3亿元的为猪圆环病毒2型灭活疫苗、猪繁殖与呼吸综合征活疫苗和伪狂犬病活疫苗(Bartha-K61株)。随着兽用生物制品市场化进程全面推进，具备核心大单品的动保企业有望重塑行业竞争格局。
　　6、宠物市场规模持续增长。近年来我国人口结构正发生变化，独居人口不断增多，家庭也呈现出小型化趋势，养宠物能给宠物主提供更多情绪价值，越来越多的人通过养宠物来寻求情感寄托。同时，随着消费能力提升，受养宠物知识普及和市场持续教育影响，宠物主的消费意愿也在不断提高，需求更细分、多元化。《2025年中国宠物行业白皮书》显示，2024年我国城镇（犬猫）消费市场规模为 3,002亿元，同比增长约7.5%，且预计至2027年有望突破 4,000亿元。其中宠物药物作为预防和治疗宠物疫病的主要手段，重要性越发明显。目前国内宠物药物主要依赖进口，随着国内动保企业在宠物药物领域的投入增加，国产替代空间巨大，宠物药物将为兽药行业带来新的增长空间。
　　7、非洲猪瘟疫苗有望成为推动我国动物疫苗市场快速扩容的爆品。非洲猪瘟是一种急性、热性、高度接触性传染病，猪感染非洲猪瘟强毒发病率与死亡率均可达 90%以上，是世界动物卫生组织（OIE）法定报告的动物疫病，我国将其列为一类动物疫病。一旦发生非洲猪瘟将会给当地养猪生产造成巨大经济损失。据国家统计局的数据，2024年年末生猪存栏42,743万头，全年生猪出栏70,256万头。有专家分析，预估我国非洲猪瘟疫苗市场规模在上市之年将达145.7亿元，高峰年可达287.8亿元，非洲猪瘟疫苗有望成为推动我国动物疫苗市场快速扩容的行业第一大单品。
　　（二）主要行业政策及影响
　　动物疫病是我国由畜牧业大国走向畜牧业强国的重要制约因素。为加快推进我国兽药产业高质量发展，多部门统筹谋划健全完善兽药管理法规、标准体系，改革创新兽药注册管理规定，全面强化兽药全链条质量管理。未来，随着兽药注册法规和标准进一步完善，管理思路更加科学合理，将为我国动保行业持续健康发展奠定重要基础。报告期内，农业农村部陆续出台了《2024年兽药质量监督抽检和风险监测计划》、《2024年畜禽产品兽药残留监控计划》、《2024年动物源细菌耐药性监测计划》、《兽药比对试验要求》、《兽用环境消毒剂注册资料要求》、《体外兽医诊断制品注册资料要求》、《实行比对试验管理的兽药品种目录（第七批）》等。
　　（三）公司所处行业地位、竞争情况及主要业绩驱动因素
　　公司是一家专业从事动物保健品研发、生产、销售及服务的高新技术企业，为客户提供一体化动物保健综合产品服务，是兽用化药金霉素预混剂行业的龙头企业，全球最大的兽用化药金霉素预混剂生产企业。
　　兽用化药业务板块，公司构建了以金霉素预混剂为核心、多品类化药协同发展的格局。兽用化药产品在中国、美国、加拿大、欧洲、南美、东南亚、印度、越南等国家和地区养殖业中得到广泛使用。公司六期工程项目已投产，新增产能6万吨（折合15%含量金霉素预混剂），用于生产金霉素、土霉素及其他化药产品。新建的智能化工厂将有效降低生产成本，提高发酵指数，增强公司产品的市场竞争力。随着下游畜牧业产能去化加速、规模化养殖集中度提高，单猪用量提升及反刍动物大量使用金霉素产品，市场空间将得到较大增长，进一步巩固和提升公司金霉素行业的龙头地位。
　　兽用疫苗业务板块，公司立足于动保行业，依托 30多年在兽用化药形成的品牌、市场、渠道等优势，2015年开始布局兽用疫苗板块，通过自建及并购整合杭州佑本（原杭州荐量）、美国法玛威生物（原美国普泰克）和吉林百思万可，迅速完成了产业布局。目前公司在内蒙古、杭州、吉林、美国拥有四大生产基地、两大研发中心（美国和金河佑本研究院），并构建了四大核心技术平台。公司围绕聚焦猪用、反刍(牛羊)、宠物、诊断试剂及技术服务四个主赛道，构建具备差异化和市场竞争力的产品管线。目前上市销售的疫苗产品有16个，在研和申报文号的产品共20多个。其中，子公司金河佑本推出的蓝耳灭活疫苗佑蓝宝（CH-1a株），凭借差异化优势和创新性实现灭活疫苗市占率国内领先，Top50养猪企业超过 90%使用佑本蓝耳解决方案。2023年底，金河佑本推出了首款符合世界卫生组织理想标准的动物布病疫苗-佑布泰。2023年公司对布病疫苗进行了全面推广，市场反映良好，尤其该疫苗的四大技术优势：安全性高、全群免疫、检测净化、牛羊通用等更是得到广大客户的普遍认可。公司海外疫苗平台法玛威同样成果迭出，喘泰克（一针型）猪支原体肺炎复合佐剂灭活疫苗（P株）、喘泰克（双针型）猪支原体肺炎灭活疫苗（P株）和圆喘泰克猪圆环病毒 2型＆猪肺炎支原体二联灭活疫苗相继进入国内市场。因产品品质高，应用效果好，疫苗投放市场后客户认可度不断提升，近几年销量一直保持增长的趋势。国内外联动下使得相关疫苗产品的附加值得以最大化，疫苗市场得到了进一步拓展。随着新产品不断投放市场，兽用疫苗板块将有望成为高速成长板块，将是公司业绩增长的第二曲线。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务
　　公司的企业愿景是成为世界领先的动保企业，为全球客户提供优质产品和服务。为实现这一目标，公司在兽用化药、兽用疫苗等领域积极布局新品种，开拓新赛道。
　　目前，公司现有业务包括动物保健品业务、环保污水处理及农产品加工业务，产品种类涵盖兽用化药、兽用疫苗、玉米淀粉及联产品和工业污水处理服务。
　　（二）主要产品
　　兽用化药产品矩阵：
　　兽用疫苗产品矩阵：
　　农产品加工、环保业务：
　　（三）经营模式
　　1、动保业务
　　（1）兽用化药
　　采购模式：公司严格按照 GMP、FDA质量管理规范关于原材料质量的要求选择供应商，形成了供应商准入、考核、能力提升和淘汰全周期管理制度。采购部对原料价格进行分析和汇报，对潜在供应商进行考察和评估，根据行业标准和公司实际情况建立备选供应商档案，并会同其他业务部门全面对供应商进行综合评估，评估结果作为调整供应商的依据。品质技术部对每批原材料进行质量检验，保障原材料质量符合生产需要。
　　生产模式：公司严格按照 GMP、FDA要求组织生产，从原料采购、人员配置、设备管理、生产过程、质量控制、包装运输等方面，严格执行相关规定；在整个生产过程中，质量管理部门对原料、辅料、包装材料、中间产品、成品进行全程检测及监控，确保产品质量安全。公司积极调整优化产销模式，统筹产销平衡的阶段性与趋势性，进行产销的动态调整，通过以销促产、以产促销，形成产销互动的良性循环。
　　销售模式：公司兽用化药已建立辐射全球重点市场的销售网络，美国是公司海外核心市场，其他海外市场主要包括加拿大、墨西哥、南美、欧洲、东南亚、印度、越南等国家及地区。国内市场客户包括终端养殖场及渠道经销商，公司主要客户为大型养殖场及中小养殖场。大型养殖场采购量大，发货集中，对于售后服务有较高的要求，公司对这些客户进行直接销售并提供一体化综合服务。针对中小客户养殖场点多、面广且分散特点，公司通过经销商实现渠道下沉向其销售商品并提供服务。
　　（2）兽用疫苗
　　采购模式：公司按照GMP质量管理规范等相关要求建立了完善的供应商管理制度。每年针对主要原材料进行评价并与具有合作意向合格供应商签署框架合同，根据各物资需求部门需要制定需货计划，与供应商进行询价、议价、汇总比价等流程助力实现降本提质目标。
　　生产模式：公司采取“以销定产+安全库存”相结合的生产模式。生产部门根据在手订单和销售部门的销售预期、目标，结合公司生产能力、疫病季节性防控需求等制定生产计划组织生产。考虑疫病季节性防控需求、生产周期、批签发制度等因素，合理安排生产确保安全库存。公司已通过兽药GMP认证，建立了严格的生产、质控体系，保证产品质量。公司疫苗板块拥有四大生产基地：金河佑本内蒙古智能生产基地、杭州佑本生产基地、吉林百思万可生产基地和美国法玛威生产基地。
　　销售模式：公司兽用疫苗全球化布局，销售市场涵盖国内和国外市场。美国疫苗生产基地产品销售至国内、美国、加拿大、墨西哥、哥伦比亚、巴西、阿根廷、挪威、泰国、越南、韩国等国家。国内疫苗产品采取“直销+经销+政府采购”相结合，为客户提供一体化解决方案。
　　2、农产品加工
　　农产品加工产品主要有玉米淀粉及联产品、液糖等。农产品加工项目作为公司配套支持部门，为公司主产品金霉素的生产提供主要原料-玉米淀粉，富余部分淀粉产品及联产品和液糖对外销售。
　　3、环保业务
　　环保业务主要有工业污水处理、中水回用、固废填埋、气味治理等，环保业务项目作为公司配套支持部门，为公司污水处理提供解决方案，同时也为工业园区及其他地区企业提供环保解决方案，为保护当地生态环境及可持续发展做出贡献。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、技术研发优势
　　兽用化药业务领域：公司三十多年来一直专注于研发、生产金霉素产品，积累了大量的技术资料，掌握了国际先进的发酵工艺和实践生产经验，建立了符合国际规范的技术开发、生产工艺标准。公司金霉素产品的生产工艺和装备先进，自动化程度高，具有自主研发的高产菌种，生产周期短，生产成本竞争力突出，技术优势明显。在自主研发的基础上，积极与国内科研院所、高校进行了广泛的技术合作，并加快合成生物学在产业上的应用和布局，通过技术革新为公司产品研发和技术创新提供持续有力的保障。
　　兽用疫苗业务领域：公司建立了动物疫苗两大研发中心（美国研发中心、金河佑本研究院），构建了四大核心技术平台。依托海外法玛威研发中心建立了具备全球视野的研发创新平台。国内拥有以金河佑本研究院为核心的研发中心，与国内知名科研院所密切合作研发，涵盖创新产品工艺技术的优化、疫苗生产全程监测与质量把控、用户技术检测服务等，实现从抗原构建到新兽药申报的模块协同，真正构建国内动物疫苗行业系统最完整、功能齐备的研究机构。通过国内外研发，形成有效互补，实现全面开拓全球疫苗市场的发展格局。
　　2、产品质量稳定可靠，业界拥有较高的知名度和美誉度
　　兽用化药业务领域：公司金霉素预混剂、盐酸金霉素等产品生产工艺及技术成熟，产品质量稳定可靠，得到了广大客户的信赖与好评。2002年，公司相关产品已通过了农业农村部兽药GMP认证；1994年至今，连续八次顺利通过美国FDA质量验收；通过多家国外知名客户的质量审计。公司品牌在业内拥有了较高的知名度和美誉度，“金河”商标被国家工商行政管理总局认定为驰名商标。
　　兽用疫苗业务领域：公司始终坚持“纯”的核心理念，并在此基础之上，严格遵守“佑本品质三大准则”，真正确保用户手里的产品，都是始终品质如一的好产品，以安全、高效、稳定的高品质疫苗产品与解决方案，护佑动物健康，造福人类。佑本疫苗拥有抗原工业化量产技术平台、抗原纯化技术平台、抗原定量检测技术平台、基因工程亚单位抗原构建技术平台四大技术平台，有效确保了“纯”这一独特的产品质量。公司已进行多款产品的升级改造，均已取得了突破性进展。
　　3、丰富的产品矩阵，提升公司抗风险能力，助力公司持续成长
　　兽用化药业务领域：公司金霉素产能为 5.5万吨/年，新建六期工程项目投产新增（折合15%含量金霉素预混剂）产能6万吨/年，产能将实现大幅提升，充分保障了兽用化药产品未来市场增长的需求。新建六期项目投产后公司对新旧厂区结合市场需求重新进行规划，用于金霉素、土霉素及其他兽用化药产品的生产，1,000吨/年盐酸多西环素项目的投产也将进一步丰富公司兽用化药产品矩阵。
　　兽用疫苗业务领域：公司目前有 16个疫苗产品上市销售，构建了较丰富的兽用疫苗产品体系，包括猪用疫苗（主要有猪蓝耳疫苗、猪圆环疫苗、猪支原体肺炎疫苗、猪圆环支原体二联疫苗、猪细小疫苗、猪丹毒灭活疫苗、猪瘟活疫苗、猪胃腹二联活疫苗等）、反刍疫苗（布病疫苗、牛结节性皮肤病灭活疫苗（已通过应急评价））、宠物疫苗（主要有狂犬灭活疫苗）以及为疫苗配套的相关诊断试剂。公司持续关注宠物用药领域，在售产品主要包括8个天然植物提取物和益生元类保健产品及一个狂犬疫苗，正在申报的产品有11个，包括驱虫药、治疗药和疫苗产品。反刍疫苗和宠物用药产品的推出，将进一步增加公司新的业绩增长点，优化收入结构，对于抵消猪周期影响发挥巨大的作用，极大地增强公司在动保业务领域的综合实力。
　　4、建立了全球销售网络
　　公司已建立了全球销售网络，国内营销中心在全国设立了六个大区，大区下辖十几个分属区域，形成了覆盖全国的销售网络，能为客户提供优质快捷的产品服务和技术咨询。国际市场上，国际营销中心与美国法玛威公司通过设立销售分公司、建立代理商等多渠道，形成了辐射全球重点市场的销售网络，并把兽用金霉素销售网络扩展至兽用疫苗，充分发挥协同效应。
　　5、成本优势明显
　　公司兽用化药产能布局主要在内蒙古，借助区位优势带动公司产品成本下行。首先在原料成本上，内蒙古为全国玉米生产大省，公司在采购运输储存方面优势突出；其次能源方面，内蒙古的煤炭电力能源价格相比其他省份具有明显价格优势，公司毗邻亚洲最大的露天煤矿准格尔煤矿和世界最大火电厂大唐托克托电厂，可以使用较低成本采购煤炭和电力能源；此外公司六期项目采用更具规模化和智能化的设备设施，可以有效实现集中放量生产和智能管理，助力公司产品成本进一步降低。
　　6、规模优势进一步提升
　　公司兽用化药的主产品金霉素产能为5.5万吨/年，新建六期工程项目投产新增产能6万吨/年，极大的提升了公司的产能，规模优势非常明显，进一步巩固了公司在兽用化药金霉素预混剂行业的龙头地位。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2024年，动保行业市场整体竞争加剧。国内下游生猪养殖行业产能去化持续推进，虽然供需关系得到了改善，生猪均价同比上升，生猪养殖行业实现了扭亏为盈，但由于动保行业长期存在的产品同质化程度高、企业间产品结构互补性差、产能过剩，头部养殖企业为降本对动保产品实施降价采购等多方面因素造成动保行业产品利润空间压缩。报告期内，公司聚焦经营目标，充分发挥产业区位、资源及要素优势，抢抓大动保生态圈新赛道，以实施科技“突围”工程为主抓手，利用合成生物学构建从基础研究到产业化应用的全链条创新生态系统，经营业绩实现了稳步增长。2024年，公司实现营业收入 237,062.70万元，比上年同期增长9.04%；归属于上市公司股东的净利润 10,020.07万元，较上年同期增加1,374.37万元，增幅 15.90%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8,378.87万元，同比增加7.51%。剔除股权激励费用和商誉减值因素影响，归属于上市公司股东的净利润为15,695.56万元，同比增加57.59%。
　　主要鉴于以下因素：
　　（1）主要原材料玉米价格较上年同期下降 16.31%，其他辅助材料价格大部分有不同程度下降，节能降耗主基调不变，生产现场管理常抓不懈，产品生产成本继续回落；
　　（2）兽用化学药品板块市场趋好，国内市场由于金霉素使用范围扩大，应用场景增加，销量随之增加；美国市场报告期内金霉素销量实现快速增长，特别是牛用金霉素增量较为突出，其他外销市场售价有所提高，扩大了公司的利润空间；
　　（3）环保板块业绩继续保持增长势头，对公司业绩提供了稳定支撑；
　　（4）疫苗板块业绩不及预期，对前期并购事项计提了较多的商誉减值准备；
　　（5）有息负债额度有所增加产生了更多的利息费用。
　　在上述因素的共同作用下，本报告期归属于上市公司股东的净利润比上年同期有所增加。
　　（一）动保业务领域
　　兽用化药业务：
　　报告期内，兽用化学药品实现营业收入123,426.67万元，同比增加21.47%，占营业收入的52.06%；兽用化学药品发生营业成本73,851.81万元, 同比增加8.10%，占营业成本的46.85%；报告期，公司主产品金霉素销售实现了突破，在主要原材料玉米价格和大部分辅助材料价格亦不同程度下降，节能降耗主基调不变，生产现场管理常抓不懈、工艺水平不断进步的共同作用下，产品生产成本持续下降，本报告期兽用化学药品毛利率为40.17%，较去年同期上涨7.40个百分点。
　　1、金霉素使用获批增加靶动物羊，应用场景增加
　　金霉素预混剂作为一种高效的四环素类药物，因具备抗菌谱广，对革兰氏阴性菌、革兰氏阳性菌都有较强的抑制作用；生产工艺成熟、效价高、使用成本相对较低；使用安全性高等特点，在全球广泛应用于养殖端疾病的防治中，为畜牧业健康发展提供了有力支撑，在畜牧业养殖中拥有举足轻重的地位。
　　国家统计局公布2024年我国羊出栏量32,359万只，肉牛出栏量5,099万头；2024年年末，我国羊存栏量30,049万只，牛存栏量10,047万头。目前我国反刍动物还没有大量使用金霉素预混剂，反刍动物使用量的增加将使得金霉素产品在国内有较大的增量市场，行业规模将得到显著扩张。
　　2024年 10月，公司金霉素预混剂产品增加靶动物绵羊羔羊获农业农村部批准。金霉素预混剂可用于治疗 40日龄左右绵羊羔羊大肠埃希菌性腹泻、断奶仔猪腹泻、猪气喘病、增生性肠炎等。本次获批标志着公司金霉素预混剂产品可以在靶动物羊生产中安全、有效的使用。公司作为金霉素行业的龙头企业，将抓住行业发展契机，加大重点区域的推广销售。同时，公司也将积极推进金霉素产品用于靶动物牛、兔的申请工作，增加产品新的应用场景和适用空间。
　　2、六期工程项目落地，助力公司经营规模扩张
　　按照《全国遏制动物源细菌耐药行动计划（2017—2020年）》等相关要求部署，农业农村部废止了一系列饲料添加剂品种，金霉素由饲料添加剂变更为兽药。金霉素产品头均使用量实现了大幅提升并填补了其他原竞品的市场使用空间。同时，反刍动物的使用也成为金霉素产品新的应用场景，用量增长潜力大，带动金霉素市场需求规模提升。公司持续专注拳头产品的研发、生产和市场拓展，为进一步巩固行业龙头地位，率先抢占市场规模扩张红利，启动了六期工程项目建设。报告期内，公司六期工程金霉素单体试生产取得一次性成功。2025年1月10日，公司取得了《兽药GMP证书》。公司六期工程项目投产将新增（折合15%含量金霉素预混剂）产能6万吨/年，极大地提升了公司的产能优势。
　　六期工程项目是高度智能化的化药工厂，实现了以信息技术为主导，工厂生产操作、生产管理、工艺流程等全业务一体化流程的闭环管理，构建了全新的智能制造体系，推动了智能制造生产模式的集成应用，有效保障了稳定且高质量的生产能力。用工人数大幅减少，生产成本将得到显著降低，为满足市场未来增长需求奠定了坚实基础。
　　3、战略布局合成生物学应用，助力提升公司核心竞争力
　　合成生物学被誉为“第三次生物技术革命”，国家发改委印发的《“十四五”生物经济发展规划》中提出“推动合成生物学技术创新，突破生物制造菌种计算设计、高通量筛选、高效表达、精准调控等关键技术，有序推动在新药开发、疾病治疗、农业生产、物质合成、环境保护、能源供应和新材料开发等领域应用”。呼和浩特市也将“六大产业集群”（含生物医药）作为发展经济的主抓手，全力构建具有首府特色的优势产业体系。公司充分发挥龙头企业优势，紧抓合成生物技术发展契机，保持公司在动保市场的核心竞争力。
　　2024年 12月，公司与上海交通大学生命科学技术学院签署了《战略合作协议》，在科技创新、人才培养等方面建立了全面合作，为公司高质量发展注入新的成长动力。
　　在科技创新合作方面：聚焦公司及分子公司产品生产过程和新产品规划，利用合成生物学前沿手段在微生物代谢产物产量提升、代谢杂质减少、联合开发合成生物学新产品、发酵污染降低、基因工程动物疫苗研发、动物疫苗规模化培养工艺等内容进行合作。
　　在共建自主创新平台方面：依托公司的产业优势，发挥上海交通大学生命科学技术学院在生物制造、微生物资源、代谢互作、资源再利用等前沿创新技术和人才优势，指导和帮助公司内部建立研究平台，并争取未来向国家平台努力。有效推动公司持续创新能力的提升。
　　在人才培养方面：委托培养和培训，双方联合开展人才培养合作，对公司选派的人员开展相应的学科专业培训或专项业务培训。同时进行高层次人才交流，公司设立柔性引智、挂职项目等，柔性引进上海交通大学生命科学技术学院专家和优秀团队，促进技术引进、人才交流培养、战略咨询、学术交流和技术攻关等工作开展。通过多种途径为公司后续发展做好人才保障。
　　4、出海战略成功部署，全球化布局稳步推进，国内市场亦逐步扩大
　　1994年，公司首次通过了美国FDA的质量验收，公司在生产质量管理和设备设施等方面能够满足FDA的 cGMP要求，质量体系保持与国际标准接轨，具备为美国和全球市场提供商业化 API（原料药）的资质，产品开始进入美国市场进行销售。截至目前，公司已连续八次通过美国 FDA认证。公司相关产品也取得了欧洲药品质量管理局（EDQM）签发的CEP证书认证，通过了多家国外知名客户的质量审计。公司产品三十多年来畅销海外市场，包括美国、东南亚、印度、越南、加拿大、墨西哥、巴西、阿根廷、澳大利亚、欧洲等国家和地区，其中美国是主要市场。为进一步开拓美国及其他海外动保市场，2008年公司设立了控股子公司法玛威药业公司；2014年公司收购了位于美国内布拉斯加州奥马哈市的动保企业潘菲尔德（Pennfield）公司经营性资产；2016年收购了美国普泰克公司（ProtaTek International,Inc）100%股权，拥有了国际化的动保疫苗研发平台和国际视野的技术研发团队，实现了国内外资源、技术、人才整合，组建全球化集成创新平台。
　　经过多年来出海战略的成功部署和全球化市场的持续性开拓，公司海外化药业务目前处于成果收获期。报告期，公司美国化药市场销售形势持续向好，产品销量实现了快速增长，其他海外化药市场公司也因地制宜的进行了积极推进。报告期内，公司根据海外化药市场销售情况，适时对产品价格进行了上调，对公司整体业绩增长起到了较大的作用。同时公司时刻关注国内兽药监管政策的变化，积极拓展销售渠道，通过各种会议和专门培训对下游养殖企业和兽医进行产品宣传和培训，充分发挥网络平台和经销商的作用，加大产品知名度宣传和覆盖范围。国内市场由于金霉素使用范围扩大，市场容量变大，销量亦有较大幅度增加。报告期，母公司金河生物国内外市场同步向好，促使本期营业收入较上年同期增加12,514.61万元，增幅15.68%；本期净利润较上年同期增加806.48万元，增幅10.96%。如果两个会计年度同时剔除从子公司分回利润的影响，则本期经营净利润较上年同期增加7,708.59万元，增幅166.05%。子公司法玛威本期化药业务营业收入较上年同期增加15,251.02万元，增幅33.77%，金霉素销量实现了快速增长，特别是牛用金霉素增量较为突出，市场份额取得了进一步提升，金霉素饮水剂产品销售市场份额不断扩大。内外销市场双轮驱动，推动公司销售业绩进一步向上攀升。
　　兽用疫苗业务：
　　报告期内，兽用生物制品实现营业收入34,368.36万元，同比增加2.58%，占营业收入的14.50%；兽用生物制品发生营业成本 15,925.32万元，同比增加27.45%，占营业成本的10.10%。
　　1、持续加大研发创新力度，提升公司核心竞争力
　　研发创新是推动公司快速发展的关键因素，公司一直高度重视研发和技术创新与研发成果转化以保障公司快速成长。
　　在集成创新战略的指引下，金河佑本专注于动物疫苗产品的研发，并基于国内专业的研究场所，实现从抗原构建到新兽药申报的模块协同，真正构建国内动物疫苗行业系统最完整的研究机构之一，实现可持续的战略竞争优势，持续保持研发实力的领先地位。2024年，公司取得了以下技术、研发成果：猪用疫苗方面：佑圆宝悬浮培养工艺获批；猪伪狂犬病灭活疫苗取得了新兽药注册证书，并正在开展产品批准文号申请及报审相关工作；猪乙脑灭活疫苗正在准备报送复核样品；猪瘟 E2蛋白亚单位疫苗正在申报临床工作；猪流行性腹泻亚单位疫苗拟申报临床；猪口蹄疫合成肽疫苗正在申请注册变更工作。反刍疫苗方面：牛结节病灭活疫苗正在进行复核产品生产；宠物疫苗方面：猫四联灭活疫苗正在进行实验室研究。
　　2、宠物动保业务加快推进，助力公司增加新的利润增长点
　　据前瞻产业研究院信息，随着全球养宠人数的增多，全球宠物市场规模呈现稳步上升趋势，2023年全球宠物市场约3,044亿美元。全球对宠物相关产品和服务的需求日益增长，带动宠物行业市场规模增长，预计2030年全球宠物行业市场规模或将突破 5,000亿美元。《2025年中国宠物行业白皮书》显示，2024年我国城镇（猫犬）宠物消费市场规模为3,002亿元，且预计至2027年有望突破4,000亿元。随着宠物经济的兴起，我国宠物板块已经成为近几年增长速度最快的行业之一。与处于成熟阶段的欧美市场相比，我国宠物行业具有较大的发展空间。同时，由于我国宠物行业整体集中度低、经营模式相对粗放、国内品牌渗透率低，因此宠物行业整体属于蓝海市场，市场发展潜力充足。
　　为了抓住宠物动保行业的发展机遇，公司近几年一直持续关注并推进宠物板块业务布局，2019年成立了宠物事业部，2024年加大力度推进。依托公司在动保业务领域形成的核心优势，充分发挥协同效应，公司宠物板块布局也同样以化药和疫苗产品为主，保健类产品为辅。公司宠物业务板块总体策略为“双品双线”模式，公司在国内、国外分别研发和生产具有优势的化药、制剂、疫苗和保健类产品，国外研发生产的产品后续可由国内公司进行销售，形成进口国产双品牌。销售模式定位为线上、线下双线运行，线下深耕市场和渠道，打造从经销商、门店、宠物主的链条，形成强劲的营销渠道网络。线上辅助推广和促销，通过设立微信公众号、视频号、小红书、抖音和快手账号，多渠道广泛推广公司宠物品牌，增强互动，实现品牌传播。目前公司首批业务团队已组建，在售产品主要包括8个天然植物提取物和益生元类保健产品及一个狂犬疫苗，正在申报的产品有11个，包括驱虫药、治疗药和疫苗产品。首批已推出的产品获得了业内人士的广泛认可。宠物业务板块将作为战略重点板块有序推进。
　　3、核心单品销售稳步推进
　　公司疫苗产品始终坚持质量取胜，疫苗产品客户占比80%左右是行业Top100大客户，大客户对疫苗质量要求高，显示出公司产品强有力的市场竞争力。
　　（1）金河佑本在国内市场代理销售的法玛威子公司Pharmgate Biologics Inc.的疫苗产品猪支原体灭活疫苗（国内称“喘泰克”）和猪圆环 2类-支原体肺炎二联苗，因产品具有较高品质，疫苗投放市场后客户认可度不断提高，国内外联动下使相关疫苗产品的附加值得以最大化，疫苗市场得到了进一步拓展，销售额实现了进一步的提升。本报告期子公司法玛威营业收入较上年同期增加17,140.52万元，增幅31.73%，其中疫苗收入同比增加22.04%。
　　（2）布病疫苗生产和销售工作积极推进。2023年底由公司推出的首款符合世界卫生组织理想标准的动物布病疫苗佑布泰已投产，本报告期主要进行了市场推广工作。大型养殖企业试用期已经结束，试用效果反馈良好，尤其安全性方面得到了充分验证。由于布病疫苗在安全性高、全群免疫、检测净化、牛羊通用等方面实现了全面突破，获得了世界卫生组织的认可，布病疫苗在海外也有着广阔的市场。布病疫苗未来几年随着市场推广工作的持续推进，市场占有率和渗透率的提升，未来将逐步成为公司疫苗业务板块核心单品。
　　（3）金河佑本推出的蓝耳灭活疫苗佑蓝宝（CH-1a株），凭借差异化优势和创新性实现蓝耳灭活疫苗市占率的领先。据中国兽医药品监察所及新猪派调研的数据统计，2024年蓝耳苗批签发数量共计4.12亿头份，与2023年基本持平，金河佑本持续两年位居第二，年批签发数量近 4000万头份。针对常规弱毒易散毒、易免疫抑制、易变异、易重组等使用不安全这一市场亟需解决的难题，金河佑本创新性推出佑蓝泰，由金河佑本海外研发制造基地美国Pharmgate与中国兽医药品监察所等联合研发的全球首个蓝耳嵌合疫苗。采用反向遗传操作技术与基因重组技术将经典毒株（SP株）与高致病性毒株（GD株）相应基因进行剪切替换，构建成全新的蓝耳嵌合毒株（PC株）。具有一针两防（同时防控经典PRRS和HP-PRRS）、使用安全（无注射升温反应、不发生水平传播、不返强、不易变异，不易与其他毒株发生基因重组）、可鉴别可净化（加入标记基因，可鉴别蓝耳病野毒，使蓝耳病的净化进入可操作时代）等优点。佑蓝泰可与佑蓝宝完美协同，形成最佳的免疫组合，构成“活＋灭”蓝耳病完美解决方案，实现安全有效、又不损伤免疫系统，还能实现蓝耳病净化。
　　（4）战略布局非瘟疫苗。非洲猪瘟由于其病毒变异能力强，传播速度快等原因，目前市场尚无有效防治的疫苗和药物。由于我国生猪养殖量巨大，非洲猪瘟疫苗市场空间同样巨大，各大动保企业竞争激烈提前研发布局。2023年5月，公司收购吉林百思万可战略布局非瘟疫苗，与国内知名科研单位合作研发、联合申报了非洲猪瘟冻干灭活疫苗，目前处于农业农村部审批中。同时公司吉林非洲猪瘟疫苗生产线，规划产能2亿头份，现有产能1亿头份，可以实现产能快速提升，以适应未来的市场需求。2024年2月，吉林百思万可生产车间细胞线、细菌线通过GMP静态验收；2025年1月吉林百思万可细胞线通过生物安全三级防护GMP静态验收。
　　4、金河佑本内蒙古疫苗生产基地P3标准实验室已建成，正在积极推进 P3资质的申报工作。金河佑本内蒙古疫苗生产基地生物安全三级实验室（BSL-3）和生物安全动物实验室（ABSL-3）已于2021年11月通过了农业农村部生物安全三级防护实验室验收。2023年 12月获得了中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认可证书，标志着金河佑本的技术能力具备了持续满足标准和技术规范的要求，检验能力达到了国家级实验室水平，可以出具权威性CNAS报告，为客户提供高质量的技术服务。2024年10月，内蒙古疫苗生产基地检测中心通过 CNAS复评审现场验收，此次评审进一步巩固了公司在行业内的领先地位，标志着公司的检测能力和质量管理体系再次获得国际权威机构的认可。目前公司正在推进申请P3资质申报工作，加速公司一二类病原微生物疫苗产品的科研成果转化。
　　5、报告期内，子公司金河佑本合并报表实现营业收入较上年同期增加975.36万元，增幅3.20%；实现净利润-7,543.12万元，较上年同期减少9,124.34万元，减幅577.05%，主要是在经营业绩下滑的情况下经过评估对收购吉林百思万可和杭州佑本形成的商誉计提了 3,976.51万元减值准备，同时，由于疫苗行业竞争激烈，客户降本意愿强烈，疫苗生产厂商参与养殖集团客户的招标采购，产品价格在竞争中不断降低；产能暂时未得到有效释放，产品生产成本上升。
　　（二）农产品加工业务
　　报告期，子公司金河淀粉主要原材料玉米价格下跌，同时金河淀粉继续加强技术提升、优化生产工艺并加大节能改造措施，淀粉和液糖生产的主要单耗指标均实现了明显的降低，通过精细管理等措施，全年各产品收率较计划指标均有所提高，产品生产成本随之下降。下游市场胚芽和液糖需求回暖，本期贡献较多收入和毛利，因受玉米价格下降的影响，产品售价亦有不同程度下降，玉米淀粉对外销售的部分销量虽不及上年同期，但毛利率水平发生较大改变，贡献的毛利远超上年同期。玉米蛋白粉下游市场低迷，收入无法覆盖成本，公司拟择机销售，报告期计提了较多的跌价准备。报告期内，子公司金河淀粉实现营业收入74,584.79万元(未抵销内部收入)，净利润较上年同期增加1,178.85万元，增幅232.19%。
　　（三）环保业务
　　报告期，环保公司优化内部管理，结合上游企业来水量及系统运行情况，合理匹配系统COD总量，及时调整污水处理系统工艺运行参数，污水处理系统稳定运行，出水指标满足再生水公司进水要求。报告期内，金河环保上游来水企业运行基本正常，供水量与上年同期基本持平，产能利用率保持较高水平，公司整体运行平稳。公司渣场二期项目于2024年2月动工建设，6月19日顺利通过环保验收并投入使用，实现了固废填埋量稳步增加。报告期，环保公司各项工程项目建设有序推进，如期投产达产，为新产能的增加奠定了基础，并持续强化基础管理，全面筑牢安全防线，实现安全生产零事故，规范管理工作稳步提升。报告期内由于固废填埋业务收入较上年同期增长较多，与污水处理业务相比具有更高的毛利率，因此本报告期营业收入和毛利率增加。金河环保各子公司运营平稳，出水达标排放，圆满完成了全年经营目标。报告期内，子公司金河环保实现营业收入 21,138.50万元(未抵销内部收入)，较上年同期增长6.16%；本报告期实现净利润7,029.02万元，较上年同期增加217.79万元，增幅3.20%。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业发展趋势
　　（二）公司发展战略
　　公司制定了新发展战略与中长期规划，在保护动物健康，增进人类幸福的使命下，公司在未来 5-10年内力争成为技术驱动，规模领先的动保公司，为全球客户提供优质产品和服务。利用合成生物学的前沿手段，依托公司在生物制造建立的规模化生产平台、技术优势、资源优势，开展合成生物相关科学的研究，加速合成生物学在兽用化药、兽用疫苗等领域的创新发展和大规模应用，开拓新技术、新产品，加速推动科技成果向现实生产力转化，为公司新质生产力高质量发展助力，提升公司竞争力。
　　兽用化药业务板块，公司已构建了以金霉素预混剂为核心、多品类化药协同发展的产品格局。同时，抓住兽用疫苗市场机遇，以研发与技术驱动，继续推动猪蓝耳、猪支原体、猪圆环、布病疫苗等兽用生物制品生产销售，力争使疫苗板块成为国内兽用疫苗行业第一梯队企业，打造公司的第二增长曲线。公司持续专注于动保主业的高质量发展，形成兽用化药与疫苗板块双轮驱动，环保与农产品加工板块配套辅助，各板块业务有机联动的业务发展格局。
　　宠物用药业务也是公司战略规划的重点之一，公司将依托现有的化药和疫苗的基础和优势，积极布局宠物用药产品，包括宠物用保健品、预防及治疗用药和疫苗等品类，充分利用好宠物经济在未来几年带来的市场空间和红利，为公司的大动保战略贡献力量。
　　（三）2025年经营计划
　　兽用化药业务：
　　1、充分依托金霉素预混剂拳头产品的核心优势以及多年来形成的多品类化药协同发展的产品格局，发挥多产品的协同效应，提高产品组合渗透率，满足客户个性化需求，进一步提升市场占有率，实现盈利能力的持续增长。
　　2、加大金霉素预混剂产品在反刍板块的推广开发力度。
　　3、继续加强研发投入，提升公司市场竞争力。借助合成生物学的科技创新优势，提高前沿技术的产业化应用。
　　4、继续加强全球化业务布局。依托公司全球化布局已形成的技术领先、市场渗透及资本整合的战略优势，持续优化资源配置，丰富产品市场空间，把握全球动保业务发展机遇，提升公司全球竞争力，实现长期可持续发展。
　　兽用疫苗业务：
　　1、近年来，由于生猪养殖企业盈利总体承压，导致动保行业竞争加剧。养殖企业对动保产品新品可接受的溢价程度相对较高，因此新品的毛利率水平通常与现有产品相比较高，推陈出新是公司提升盈利能力的关键。公司将持续做好新产品的研发和注册工作，保障公司的持续竞争力。
　　2、继续提升现有产品工艺，保障产品品质。
　　3、未来将继续进行重点大客户开拓，主要产品继续提高市场占有率，同时依托已建立的良好销售渠道，加大其他产品推广力度。
　　4、宠物疫苗采取业务迭代升级与创新并举，研究开发新一代疫苗，完善兽用疫苗产品矩阵。
　　农产品加工业务：继续做好主营业务原材料的稳定供应和配套保障。同时结合市场需求，延伸产业链，开发多元化产品，增加收入水平。
　　环保业务：以技术进步为抓手，改进生产工艺，合理调整运行参数，努力降低成本，保证公司的核心竞争力。做好中水回用、固废治理等项目的稳定运行，积极外拓市场，实现环保业务板块稳步增长。
　　（四）可能面临的风险和应对措施
　　1、可能面临的风险
　　（1）下游行业波动风险
　　公司下游行业属于畜牧业，公司产品需求与畜牧业的发展构成正向关系。畜牧业景气度不同会直接影响公司的营收水平。如果未来畜牧业出现较大波动，将对公司业绩带来较大影响。
　　（2）原材料、能源价格上涨的风险
　　公司主要产品金霉素预混剂的原料是玉米淀粉，玉米占金霉素成本比重较大，玉米价格的上涨对金霉素产品成本影响较大。同时煤炭等能源价格的大幅上涨也会增加公司兽用化学药品的生产成本，降低产品的利润率。
　　（3）研发风险
　　为保持核心竞争力，公司在疫苗产品研发方面不断投入，但由于疫苗产品研发周期长、投入大、技术复杂，存在研发结果不确定性的风险。
　　（4）国际贸易环境复杂多变带来的风险
　　近年来，以技术标准、知识产权、关税为代表的贸易壁垒层出不穷，市场不确定性加深。如相关国家采取贸易保护措施，可能将增加公司出口产品成本，给公司的生产经营带来影响。
　　2、应对措施
　　（1）公司金霉素预混剂增加靶动物绵羊羔羊事项已获农业农村部批准，下一步将加快推进在靶动物牛、兔的申报工作。兽用疫苗行业聚焦于解决市场迫切需求的难题，研发新一代疫苗，形成覆盖猪用疫苗、反刍疫苗、宠物疫苗、诊断试剂及技术服务领域的四条赛道，进一步丰富公司产品矩阵和优化公司收入结构，提高抗风险能力。
　　（2）积极关注国家玉米储备政策、供求关系、价格波动、能源产品价格变化，保障原材料和能源有效供给。并通过工艺水平提升、技术改造，新旧工厂的重新规划，助力公司实现生产成本进一步降低。
　　（3）疫苗研发方面加强对市场需求变化的深度研判，坚持以市场为导向，针对不同细分产品实施差异化产品策略，提高研发成果转化。
　　（4）公司将密切关注国际贸易政策变化，同时依托已形成的技术优势、规模优势和智能化生产工厂和设备设施降低生产成本，并适时提高产品终端价格，深耕全球化市场业务布局，提升产品全球市场竞争力和渗透率。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司持续专注动保主业，形成了兽用化药与疫苗板块双轮驱动，环保与农产品加工板块配套辅助，各板块业务有机联动的新业务格局。　　报告期内，公司主要业务未发生变化。　　（一）公司所处行业地位、竞争情况及主要业绩驱动因素　　公司是一家专业从事动物保健品生产、销售、研发及服务的高新技术企业，为客户提供一体化动物保健综合产品服务，是兽用化药饲用金霉素行业的龙头企业。　　在兽用化药业务板块，公司是全球最大的兽用化药饲用金霉素生产企业，产品在中国、美国及其他国家的养殖业中得到广泛使用。公司新建六期工程项目的投产将新增6万吨产能，新建的智能化工厂将进一步降低产品的生产成本，增... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司持续专注动保主业，形成了兽用化药与疫苗板块双轮驱动，环保与农产品加工板块配套辅助，各板块业务有机联动的新业务格局。
　　报告期内，公司主要业务未发生变化。
　　（一）公司所处行业地位、竞争情况及主要业绩驱动因素
　　公司是一家专业从事动物保健品生产、销售、研发及服务的高新技术企业，为客户提供一体化动物保健综合产品服务，是兽用化药饲用金霉素行业的龙头企业。
　　在兽用化药业务板块，公司是全球最大的兽用化药饲用金霉素生产企业，产品在中国、美国及其他国家的养殖业中得到广泛使用。公司新建六期工程项目的投产将新增6万吨产能，新建的智能化工厂将进一步降低产品的生产成本，增强产品的市场竞争力，也将进一步巩固和提升公司的行业龙头地位。
　　在兽用疫苗业务板块，公司立足于动保行业，依托30多年在兽用化药形成的品牌、市场优势，通过外延并购进入兽用生物制品业务领域，全方位布局兽用疫苗板块。围绕猪、反刍（牛羊）、宠物、诊断试剂及技术服务四个赛道，构建了极具竞争力的产品管线。目前上市销售的有16个产品，在研和申报文号的共有20多个产品，发展空间广阔。随着未来新产品逐步投放市场，疫苗板块未来也将会进入行业前沿。通过近十年的投入和建设，目前公司的疫苗业务也处于收获期和高速增长期。
　　（二）报告期内公司从事的主要业务及经营模式
　　报告期内，公司的主要经营模式、主要业务及产品未发生重大变化。
　　公司拥有独立的采购、生产和销售体系。采购方面，公司严格按照GMP、FDA质量管理规范的评估和考核程序遴选合格供应商，形成了供应商准入、考核、能力提升和淘汰全周期管理制度，以保证产品可靠性及成本竞争力。生产销售方面，公司严格按照GMP、FDA质量管理要求，积极调整优化产销模式，统筹产销平衡的阶段性与趋势性，进行产销的动态调整，通过以销促产、以产促销，形成产销互动的良性循环。
　　（三）公司经营情况
　　报告期内，下游生猪养殖行业逐步回暖，第二季度开始部分养殖企业利润实现了止跌回升，前景向好的趋势向动保企业传递，但受非洲猪瘟疫病等情况的持续影响，下游生猪养殖行业整体行情仍旧低迷。
　　报告期内，公司聚焦于经营目标，以产品结构的战略性布局为先导，内部加强精益管理，持续研发创新，外部以市场为导向，保障了公司经营业绩稳步增长。
　　报告期内，公司实现营业收入106,574.62万元，同比增加3.22%；归属于上市公司股东的净利润9,102.06万元，较上年同期增加166.13万元，同比增加1.86%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8,494.87万元，同比增加2.14%。主要鉴于以下因素：
　　1、主要原材料玉米价格较上年同期下降约357元/吨，降幅12.85%，主要能源煤炭去税均价较上年同期下降约93元/吨，降幅15.08%。兽用化学药品板块主要产品饲用金霉素生产所需的其他原辅材料价格基本呈下降趋势，带动产品成本向下调整；
　　2、国内猪肉市场价格有所回升，给下游养殖业造成的冲击逐渐减弱，部分行业头部企业开始盈利或大幅减亏，对动保产品采购意愿在逐步回升，但报告期内尚不明显；集团客户采用招标的方式压价采购，产品售价上调动能不足。法玛威在美国市场销售增量较多，化药产品价格上调，市场份额不断扩大，本期业绩突出；
　　3、环保板块业绩继续保持较好增长势头，对上市公司持续发展做出了稳定贡献；
　　4、有息负债额度增加产生更多的利息费用，美元升值幅度收窄，公司与境外子公司间的债权债务存量因汇率波动范围收窄而产生的汇兑收益较上年同期减少。
　　上述因素的共同作用下，本报告期归属于上市公司股东的净利润较上年同期有所增加。报告期内，公司发生营业成本71,082.03万元，同比减少1.81%，其中：兽用化学药品发生营业成本30,032.40万元,同比减少11.51%，占营业成本的42.25%；兽用生物制品发生营业成本6,182.24万元，同比增加35.32%，占营业成本的8.70%；药物饲料添加剂发生营业成本348.66万元，同比减少52.03%，占营业成本的0.49%；环保业务发生营业成本3,241.25万元，同比增加11.37%，占营业成本的4.56%；农产品加工业发生营业成本28,769.43万元，同比增加6.43%，占营业成本的40.47%；其他发生营业成本2,508.05万元，同比减少21.98%，占营业成本的3.53%。
　　报告期内，公司在营业收入增加的情况下，受玉米等原材料价格下降的影响，营业成本较上年同期减少，整体毛利率本期较上年同期增加3.42个百分点。
　　（一）动保业务领域
　　兽用化药业务：
　　报告期内，兽用化学药品实现营业收入49,929.36万元，同比增加2.64%，占营业收入的46.85%；兽用化学药品发生营业成本30,032.40万元，同比减少11.51%，占营业成本的42.25%；毛利率为39.85%，较上年同期增加9.62个百分点。
　　1、报告期内，公司大部分原材料和煤炭价格均实现了下降，同时公司持续加强现场管理、提高技术创新水平、严控操作、优化工艺水平，报告期内，产品金霉素生产稳定正常，土霉素碱生产水平积极向好。金霉素淀粉单耗和土霉素碱淀粉单耗实现了下降，其中金霉素淀粉单耗水平实现了新的突破。盐酸金霉素和土霉素碱提取收率稳定，其他质量指标均严格控制在标准范围内，生产技术水平不断提高，产品质量稳定，多重因素共同作用影响，实现了公司兽用化药产品生产成本下降。
　　2、国内市场：报告期内，公司积极组织参加各类饲料及畜牧业大型展会，加强市场教育工作。继续强化技术服务队伍建设，提升重点养殖县和规模化猪场开发力度，针对重点客户提供一对一的技术服务需求支持，持续推进金霉素加料器在大型猪场的推广使用，完善金霉素在规模化猪场的用药方案，有效解决养殖端的痛点问题。公司对部分重要客户进一步加大了价格优惠力度，进一步提高了主要产品金霉素的市场占有率，并通过技术研发，积极研究金霉素在反刍动物中的使用，加快推进相关药号的申报工作。
　　3、海外市场：报告期内，公司海外市场中美国市场销售形势大好，产品销量稳步增加，市场份额不断扩大，同时公司对产品价格适时上调，本报告期业绩突出，为公司美国市场下一步拓展奠定了基础。结合市场变化情况，其他外销市场公司也积极进行了规划布局，适度上调了产品售价，对上市公司整体业绩增长起到了较大的作用。
　　兽用疫苗业务：
　　报告期内，兽用生物制品本期实现营业收入15,599.95万元，同比增加1.68%，占营业收入的14.64%；兽用生物制品发生营业成本6,182.24万元，同比增加35.32%，占营业成本的8.70%。
　　1、报告期内，因下游生猪养殖企业大部分仍处于亏损状态，非洲猪瘟对养殖业的影响仍然存在，养殖企业为降低成本，控制了疫苗使用量，二级子公司杭州佑本生产的猪用疫苗销售略低于上年同期。面对疲软的市场和激烈的竞争，公司积极调整销售政策，在产品价格方面给予客户更大的优惠，一方面继续加大对养殖集团客户的开发力度，积极参加集团客户的招投标业务，通过其在地区或行业中的地位优势带动和引领广大中小养殖企业的购买意愿，进一步巩固并扩大市场份额；另一方面，积极培育发展经销商，利用其优势向终端客户辐射。随着二季度猪价的回暖，大部分养殖企业已止跌企稳亏损减少，部分大型养殖集团已逐渐开始扭亏为盈，利润空间正在向上打开，这也将促进对疫苗产品的需求，公司疫苗业务板块业绩也将得到提升。
　　2、子公司金河佑本公司在国内市场代理销售的法玛威子公司PharmgateBiologicsInc.的疫苗产品猪支原体灭活疫苗（国内称“喘泰克”）和猪圆环2类-支原体肺炎二联苗，因产品具有较高品质，疫苗投放市场后客户认可度不断提高，国内外联动下使相关疫苗产品的附加值得以最大化，疫苗市场得到了进一步拓展，销售业绩实现了进一步的提升。本报告期，子公司法玛威营业收入较上年同期增加6,735.01万元，增幅26.82%，其中化药收入同比增加28.31%，疫苗收入同比增加22.81%。本报告期净利润较上年同期增加3,874.39万元，增幅260.07%。
　　3、报告期内，布病疫苗生产和销售工作积极推进。2023年底由公司推出的首款符合世界卫生组织理想标准的动物布病疫苗佑布泰，现已投产。本报告期属于市场推广阶段，大型养殖企业正在试用，试用效果目前反馈良好。该疫苗海外也有广阔的市场，目前在中东、马来西亚、巴基斯坦等国家正在进行注册工作。布病疫苗未来几年随着市场推广工作的推进，将可能实现连续放量，未来将逐步成为公司疫苗业务板块又一有竞争力的核心单品。
　　4、诊断试剂研发、制造及兽医检测技术服务工作扎实推进。我国是畜牧业大国，畜禽饲养量巨大，而且我国的动物疫病防治规划均以监测为基础，因此我国的兽医诊断试剂存在大量的需求缺口。二级子公司呼市佑本成立于2021年6月，主要业务为兽医诊断试剂研发、制造及兽医检测技术服务，一期建有免疫学类诊断制品（B类）生产线已于2024年6月28日通过GMP验收。目前主要生产布鲁氏菌病活疫苗牛、羊鉴别诊断试剂盒，同时开展该产品的胶体金试剂的研发工作。通过子公司金河佑本参股的云南瑞栢泰公司产品兼容传统和新型分子诊断多个系列试剂和设备产品，具备实验室和现场检测条件，可以广泛用于人类疾病、动物疫病、植物病害、微生物检测、食品安全、转基因、物种鉴定等各类病原的快速监测、诊断和鉴别。现拥有欧盟CE认证的检测试剂盒，采用核酸POCT荧光法，可以检测目前流行的猴痘病毒。通过子公司金河佑本参股的家禾公司，拥有纳米孔单分子测序平台，可以提升基因检测效率、提供精准解决方案。目前拥有非洲猪瘟（ASFV）全基因组单分子测序试剂盒、猪微生物组单分子测序分型检测试剂盒、猪繁殖与呼吸综合征病毒（PRRSV）全基因组单分子测序试剂盒产品。
　　5、战略布局非瘟疫苗：非洲猪瘟由于其病毒变异能力强，传播速度快等原因，目前市场尚无有效防治的疫苗和药物。由于我国生猪养殖量巨大，非洲猪瘟疫苗市场空间巨大，各大动保企业竞争激烈提前研发布局。2023年5月，公司投资2.88亿元收购吉林百思万可战略布局非瘟疫苗。与国内知名科研单位合作研发、联合申报了非洲猪瘟冻干灭活疫苗，目前处于农业农村部应急审批中。从疫苗实验结果来看，具有较高的保护性和较好的安全性。同时公司吉林非洲猪瘟疫苗生产线，规划产能2亿头份，现有产能1亿头份，可以实现产能快速提升，以适应未来巨大的市场需求。该生产线已于2024年2月通过GMP静态验收，公司将积极努力尽早完成GMP动态验收。
　　6、金河佑本内蒙古疫苗生产基地P3标准实验室已建成，正在积极推进P3资质的申报工作。子公司金河佑本内蒙古疫苗生产基地生物安全三级实验室（BSL-3）和生物安全动物实验室（ABSL-3）已于2021年11月通过了农业农村部生物安全三级防护实验室验收。2023年12月获得了中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认可证书，标志着金河佑本的技术能力具备了持续满足标准和技术规范的要求，检验能力达到了国家级实验室水平，可以出具权威性CNAS报告，为客户提供高质量的技术服务。目前公司正在积极推进向国家发改委申请P3资质的申报工作，加速公司一二类病原微生物疫苗产品的科研成果转化。
　　7、研发创新是企业生存发展的必由之路，公司一直高度重视研发和技术创新与研发成果转化，保障公司快速成长。2024年7月17日，子公司金河佑本与成都农业科技中心、中农都创签署了《合作协议》成立了中农金河佑本成都研究院有限公司（暂定名）。本次投资合作主要为了解决动物疫病防控的痛点、难点和产业急需，向合成生物、生物产业、生物经济延伸，主动整合技术储备，充分发挥新模式新机制优势，将成都研究院打造成为国内标杆示范的新型研发机构，成都研究院的设立将极大的提升金河佑本的研发实力与成果转化能力，不断推出动物疫苗新品，提升金河佑本的整体竞争力。同时也会整合双方已有的P3实验室资源，由成都研究院统一进行申报，这样会大大加快P3实验室研发资质的审批，对于金河佑本进入疫苗第一梯队，金河生物成为全球动保头部企业具有重要的战略意义！
　　（二）农产品加工业务
　　报告期内，子公司金河淀粉继续加强技术提升、优化生产工艺并加大节能改造措施，淀粉和液糖生产的主要单耗指标均实现了明显的降低。同时由于主要原材料玉米价格较上年同期下降12.85%，产品生产成本随之下降，尽管淀粉产品售价较上年同期仍显低迷，但在液糖销量大幅增长的情况下，综合毛利率（内部交易抵销前）较上年同期增加3个百分点。报告期内，子公司金河淀粉实现营业收入较上年同期增加1,528.77万元(未抵销内部收入)，增幅3.97%；净利润较上年同期增加878.89万元，增幅295.06%。
　　（三）环保业务
　　报告期内，环保公司优化内部管理，保证了生产系统稳定运行；结合上游企业来水情况及系统运行情况，及时调整污水处理系统的工艺运行参数，确保了中水供水水质达标。报告期内，子公司金河环保上游来水企业运行基本正常，供水量较上年同期增加8%以上，产能利用率保持了较高水平，公司整体运行平稳。同时，受益于固体废物填埋业务量的成倍增加和再生水业务的增长，本报告期实现营业收入11,243.51万元(未抵销内部收入)，较上年同期增长13.71%；本报告期实现净利润4,570.69万元，较上年同期增长5.84%。由于固体废物填埋收入占比增加以及较高的毛利额，对环保业务板块整体毛利率水平的提升起到较大作用，环保业务板块毛利率较上年同期增加了5.29个百分点。渣场二期项目顺利通过了环保验收，具备了填埋条件。污水处理扩建工程项目建设有序推进，为下半年投入使用奠定了基础。经过多年的潜心经营，环保板块业绩持续增长，已成为上市公司业绩中最稳定的贡献主体。

　　二、核心竞争力分析
　　1、重视研发和技术创新，持续提升核心竞争力
　　兽用化药业务领域：公司2002年建立了研发中心，其后设立博士后科研工作站和自治区级重点实验室。在自主研发的基础上，积极与国内科研院所、高校进行广泛的技术合作，为产品研发和技术创新提供持续有力的保障。公司三十多年来一直专注于生产、研发金霉素产品，积累了大量的技术资料，掌握了国际先进的发酵工艺和实践生产经验，建立了符合国际规范的技术开发、生产工艺标准。公司饲用金霉素产品的生产工艺和装备先进，自动化程度高，具有自主研发的高产菌种，生产周期短，生产成本竞争力突出，技术优势明显。
　　兽用疫苗业务领域：公司通过内生增长与外延并购相结合的方式，建立了国内、国外两个动物疫苗平台、两个研发中心（美国研发中心、成都研发中心）。公司在国内拥有以金河佑本研究院为核心的研发中心，与国内知名科研院所密切合作研发，涵盖创新产品工艺技术的优化、疫苗生产全程监测与质量把控、用户技术检测服务等，实现从抗原构建到新兽药申报的模块协同，真正构建国内动物疫苗行业系统最完整、功能齐备的研究机构。同时依托海外法玛威研发中心建立了具备全球视野的研发创新平台，与全球更多理念相同的科研院所深度协作，持续带来更多创新产品以及解决方案。
　　环保业务领域：公司拥有行业内先进的自主知识产权的污水处理技术-微生物处理技术，污水处理效果非常显著，行业竞争力突出。
　　2、产品质量稳定可靠，业界拥有较高的知名度和美誉度
　　兽用化药业务领域：公司饲用金霉素、盐酸金霉素等产品生产工艺及技术成熟，产品质量稳定可靠，得到了广大客户的信赖与好评。2002年，公司相关产品已通过了农业农村部兽药GMP认证，1994年至今，连续八次顺利通过美国FDA质量验收，并通过多家国外知名客户的质量审计。公司品牌在业内拥有了较高的知名度和美誉度，“金河”商标被国家工商行政管理总局认定为驰名商标。
　　兽用疫苗业务领域：公司始终坚持“纯”的核心理念，严格遵守“佑本品质三大准则”，以安全、高效、稳定的高品质疫苗产品与解决方案，护佑动物健康，造福人类。佑本疫苗拥有抗原工业化量产技术平台、抗原纯化技术平台、抗原定量检测技术平台、基因工程亚单位抗原构建技术平台四大技术平台，有效确保“纯”这一独特的产品质量。公司已进行多款产品的升级改造，均已取得了突破性进展。
　　3、丰富的产品矩阵，提升公司抗风险能力，助力公司持续成长
　　兽用化药业务领域：目前，公司饲用金霉素产能为5.5万吨/年，公司新建的六期工程项目投产后新增产能6万吨/年，产能将实现大幅提升，充分保障了兽用化药产品未来市场增长的需求，新建项目投产后公司对新旧厂区结合市场需求重新进行规划。新建1,000吨/年盐酸多西环素项目的投产也进一步丰富了公司兽用化药产品品种。
　　兽用疫苗业务领域：公司现有16个疫苗产品上市销售，构建了较丰富的兽用疫苗产品体系，包括猪用疫苗、反刍疫苗、宠物疫苗以及为疫苗配套的相关诊断试剂。由公司推出的首款符合世界卫生组织理想标准的动物布病疫苗佑布泰获批上市，开启了公司牛羊疫苗新赛道。公司持续关注宠物用药领域，目前已有狂犬疫苗产品上市销售，公司也在进行犬四联mRNA疫苗研制，下一步将择机扩大产品种类与范围，实现宠物疫苗进口替代目标，提高公司在宠物疫苗行业地位。反刍疫苗和宠物疫苗产品的推出将进一步拓宽疫苗业务产品销售、优化收入结构、对于抵消猪周期影响将发挥巨大的作用，极大地增强公司在该领域的综合实力。
　　4、建立了全球销售网络
　　公司建立了全球销售网络。国内营销中心在全国设立了六个大区，大区下辖十几个分属区域，形成了覆盖全国的销售网络，能为客户提供优质快捷的产品服务和技术咨询。国际市场上，国际营销中心与美国法玛威公司通过设立销售分公司、建立代理商等多渠道，初步形成了辐射全球重点市场的销售网络，并把兽用金霉素销售网络扩展至兽用疫苗，充分发挥协同效应。
　　5、成本优势明显
　　公司兽用化药产能布局主要在内蒙古，借助区位优势带动公司产品成本下行。原料成本方面，内蒙古是全国玉米产量大省，同时临近国内玉米主产区东北三省，公司在采购运输储存方面优势突出；能源方面，内蒙古的煤炭电力能源价格具有明显价格优势，公司毗邻亚洲最大的露天煤矿准格尔煤矿和世界最大火电厂大唐托克托电厂，可以用较低成本采购煤炭和电力能源；同时公司新建六期项目采用更具规模化和智能化的设备，有效实现集中放量生产和智能管理，实现公司产品成本进一步降低。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、可能面临的风险
　　（1）下游行业波动风险
　　公司下游行业属于畜牧业，公司产品需求与畜牧业的发展构成正向关系。畜牧业景气度不同会直接影响公司的营收水平。如果未来畜牧业出现较大波动，将对公司业绩带来较大影响。
　　（2）原材料、能源价格上涨的风险
　　公司主要产品饲用金霉素的原料是玉米淀粉，玉米占金霉素成本比重较大，玉米价格的上涨对金霉素产品成本影响较大。同时煤炭等能源价格的大幅上涨也会增加公司兽用化学药品的生产成本，降低产品的利润率。
　　（3）研发风险
　　为保持核心竞争力，公司在疫苗产品研发方面不断投入，但由于疫苗产品研发周期长、投入大、技术复杂，存在研发结果不确定性的风险。
　　2、应对措施
　　（1）兽用化药方面积极研究金霉素在国内牛羊反刍动物中的使用，加快推进相关药号的申报工作。兽用疫苗行业聚焦于解决市场迫切需求的难题，研发新一代疫苗，形成覆盖猪用疫苗、牛羊疫苗、宠物疫苗、诊断试剂及技术服务领域的四条赛道，进一步丰富公司产品矩阵和优化公司收入结构，提高抗风险能力。
　　（2）积极关注国家玉米储备政策、供求关系、价格波动、能源产品价格变化，保障原材料和能源有效供给。并通过工艺水平提升、技术改造，新旧工厂的重新规划，助力公司实现生产成本进一步降低。
　　（3）疫苗研发方面加强对市场需求变化的深度研判，坚持以市场为导向，针对不同细分产品实施差异化产品策略，提高研发成果转化。 收起▲