事件概述
　　公司发布2026年半年度报告：2026年上半年实现营业收入283.21亿元，同比增长26.98%；实现归属于上市公司股东的净利润1.77亿元，同比增长36.78%；实现扣除非经常性损益后归母净利润1.28亿元，同比增长26.69%；基本每股收益0.35元。
　　分析判断
　　农业综合服务主业量利齐升，收入结构持续优化。
　　2026H1农业综合服务实现营收234.63亿元，同比增长49.56%，占总收入比重82.85%，同比提升12.51个百分点；其中对外销售化肥599万吨（同比+10.58%）、农药0.96万吨（同比+14.97%），在农资商品价格震荡背景下，公司通过优化购销节奏，深化核心供应商合作并扩大销售网络覆盖，实现经营体量和市场占有率同步提升，农业综合服务占总收入比重首次突破八成。公司深化与核心企业战略合作，科工贸协同稳步推进，浙江开化绿色肥料项目一期进度超60%，安徽道尔、山东齐丰自营复合肥销量持续增长，进口钾肥、复合肥等高端农资资源整合能力持续增强。同时，公司运营20家标准化农事服务中心，持续推进高标准农田建设、土地托管、订单农业等业务布局，并积极拓展无人机农事服务。
　　汽车商贸服务承压但韧性凸显，医药板块与农资主业融合发展。
　　2026H1汽车商贸服务实现营收46.47亿元，同比下降20.80%。面对行业深度调整，公司坚持聚焦高端品牌、精益运营，优化调整网络布局，总体运营质量保持行业领先。2026H1医药生产销售实现营收2.10亿元，同比下降71.83%，主要系2025年转让华通医药100%股权、退出药品批发零售业务所致。公司通过浙农中药保留中药全产业链业务，与农资主业融合发展。
　　目前公司市净率不足1倍，回购增持分红持续落地。
　　26年2月公司公告控股股东的一致行动人兴合集团完成增持265.21万股，增持金额2434万元（均价约9.18元/股）；26年5月、6月兴合集团再度分别完成增持公司股份506.90万股、241.71万股，增持金额为4518万元（均价约8.91元/股）、2014万元（均价约8.33元/股）；26年6月公司完成新一轮回购，成交总金额约1亿元。26年7月，公司向全体股东每10股派发现金红利3.30元（含税），合计派发约1.63亿元。
　　投资建议
　　我们分析：1）公司作为浙江省供销社旗下唯一上市平台、全国农资流通AAAAA级龙头企业，受益于国家粮食安全战略与农资流通行业集中度提升，农业综合服务主业有望延续稳健增长；2）汽车板块在行业洗牌中凭借中高端品牌运营能力维持领先；3）中药业务逐步贡献增量。后续关注化肥农药价格波动、汽车行业景气度变化及新业务拓展进度。基于此，我们预测2026-2028年公司的营业收入分别为554.87/602.29/654.36亿元，归母净利润为1.65/1.82/1.93亿元，EPS为0.32/0.35/0.37元，2026年9月30日收盘价8.48元对应26/27/28年PE分别为26.74/24.19/22.84倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　产品价格波动风险，原材料供应及价格波动风险，销售不及预期风险，自然灾害风险