2023年业绩承压
　　公司2023年实现营收28.08亿元，同比-2.29%；归母净利润-3.65亿元，同比-296.73%。从盈利能力看，公司2023年毛利率11.99%，同比-5.68pct；2023年净利率-13.22%，同比-20.04pct。其中，电子元器件业务收入12.5亿元，同比-24.25%，占总营收比重44.68%，毛利率10.41%，同比-8.83pct；汽车零部件业务收入13.1亿元，同比+28.45%，占总营收比重46.66%，毛利率11.8%，同比-0.92pct。23Q4公司营收7.3亿元，同比-9.11%/环比-9.68%；归母净利润-4.27亿元。
　　24Q1公司营收7.52亿元，同比+24.51%/环比+3.05%；归母净利润0.36亿元，同比+15.06%，环比扭亏为盈。从盈利能力看，公司24Q1毛利率达10.98%，同比-5.62pct/环比6.38pct；24Q1净利率达4.55%，同比-0.88pct/环比63.81pct。24Q1公司三费费用率（不含研发费用率）达4.88%，同比-3.37pct/环比0.36pct。其中销售费用/管理费用/财务费用率分别达1.42%/3.08%/0.37%，同比-0.37pct/-1.86pct/-1.14pct，研发费用率达3.49%，同比-0.84pct。
　　触控行业处于周期低谷，盈利暂时承压
　　公司的电子元器件业务主要为触控显示。2023年，从整体市场来看，触控显示板块仍处于行业周期低谷，由于整体市场需求不足，导致行业竞争加剧，从而该项业务的收入与毛利率下降较多。同时，公司扩产项目仍处于建设周期，未能产生直接经济效益。未来，随着触控行业的逐步复苏，公司新建产能的逐步释放以及换购周期的到来，触控业务有望迎来改善。
　　汽零业务受益新能车，快速成长
　　公司的汽零主要有动力传动总成和动力传动零部件。2023年，新订设备陆续到位，产能逐步获得提升；公司继续与日电产、法雷奥、西门子、格雷博、舍弗勒、合众汽车等新能源领域知名企业保持良好的业务合作，最终用户包括国际知名企业吉利汽车、上汽集团、比亚迪等整车厂。2023年，公司在马鞍山新建的产线基地为客户提供新能源电驱产品，配套的新品车型已陆续上市，扩展了公司在新能源汽车核心零部件领域的成长空间。同时，公司也积极推动马鞍山项目二期的施工建设。
　　投资建议：由于触控行业依旧处于周期低谷，下调盈利预测，预计24-26年归母净利润为1.47/2.16/2.92亿元（前次为预计2024/2025年盈利3.46/4.42亿元），当前市值对应PE为25/17/13倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车需求不及预期、原材料价格等持续上涨、公司新业务拓展不及预期。

　　23年公司录得亏损，主要系触控业务下滑计提子公司商誉减值所致
　　公司发布23年业绩：实现收入28亿元，同比-2.3%，实现归母净利润-3.65亿元，位于预告中枢（预告-3.23~-3.83亿元），扣非归母净利润-4.25亿元。23Q4收入同环比-9%/-10%至7.3亿元，归母净利润亏损4.27亿元，Q4发生亏损主要系公司触控业务下滑，且本期计提子公司台冠科技相关商誉减值3.7亿元。考虑到24年触控下游需求或温和复苏、公司触控显示板块新项目量产且公司动力板块产能提升，我们预计24-26年EPS为0.23/0.32/0.43元，WIND一致预期下可比公司PE估值为18倍，考虑公司24年或迎业绩反转，给予24年24倍PE，对应股价为5.52元，维持增持评级。
　　触控业务受弱周期影响+规模效应有所压制，业绩短期承压
　　收入端，触控显示板块表现弱势拖累公司业绩，23年行业处于弱周期，下游厂商去库，产业链利润有所压缩，叠加公司扩产项目处于建设周期，触控显示业务全年收入同比-24%，同时计提子公司台冠科技商誉减值。动力传动板块延续强势表现，公司完成多项新品研发立项，产能逐步提升，收入同比+28%至15亿元，录得归母净利润978万元。利润端，受触控显示行业弱周期导致规模效应有压制、部分项目处于产能爬坡，公司毛利率同比-5.7pct至12%，整体业绩短期承压。
　　触控显示项目进入量产+公司夯实成熟业务，触控显示板块有望温和复苏
　　我们认为公司触控业务为短期承压，长期不必过于悲观：公司22年触控屏盖板玻璃募投项目已部分投产，车载盖板玻璃/工控盖板玻璃/3D盖板玻璃等新品导入顺利；车载触摸屏业务客户基础好，公司与华阳电子/重庆矢崎/创维等大客户深度合作，加快高附加值产品开发，应用在长城/吉利/五菱汽车等终端；TP与LCM模组业务因行业景气下滑导致业务有所承压，公司强化管理+优化客户+加大控本，对冲不利因素。23年公司重庆璧山区项目规划投资1.9亿元，建设年产500万片触控屏盖板玻璃产能，静待相关产能投产、公司整合产业链、巩固优势项目能力，使触控业务恢复增长。
　　新能源车传动件开拓顺利，待募投项目产能释放，打开增长空间
　　公司顺利实现由传统汽车传动件向减速器、电驱等新能源车核心动力传动件的转型升级，客户基础优质，已与上汽/一汽/丰田/吉利/长城/汇川/北汽福田/广汽/大众/比亚迪/法雷奥/舍弗勒等多家国内外大客户达成合作，随着新能源车相关核心设备陆续到位、23年募投建设400万年产新能源车高精密零件项目投产，看好后续在手订单释放。此外，公司对发动机核心减震部件平衡轴也已实现国产替代，配套吉利、一汽、长城等主流主机厂，有望凭借成熟经验进一步拓展客户。我们认为汽车传动件为公司后续增长的主要动力，看好其产能释放及客户结构不断优化。
　　风险提示：下游需求不及预期、产能爬坡不及预期、汇率波动超预期。