事件
　　蓝黛科技发布2024年年度报告：2024年公司实现营业收入35.36亿元，同比增长25.93%；实现归母净利润1.24亿元，归母扣非净利润6570亿元，扭亏为盈。
　　投资要点
　　业绩扭亏为盈，新能源传动业务快速成长
　　2024年，公司动力传动业务实现收入17.76亿元，同比增长15.09%；实现归母净利润1.14亿元，同比增长1065.97%，带动公司整体扭亏为盈。增长主要原因为：1）新能源汽车电驱系统传动齿轴业务保持快速增长，老客户订单持续提升，新产品项目大幅增加，海外业务开始取得突破，尤其是在欧洲实现批量供货，2024年公司新能源业务销量540万件，同比增长120%，收入5.27亿元，同比增长88%，未来新投产能的逐步释放将有力保障业务的开拓发展；2）自动变速器、平衡轴等总成产品产销保持稳中有升。
　　2024年，公司触控显示业务实现收入17.60亿元，同比增长39.16%；实现归母净利润3964万元，扭亏为盈。公司子公司台冠科技、重庆台冠拥有盖板玻璃、车载、工控和消费类产品四大业务板块。2024年，触控显示行业整体复苏，公司传统消费、工控业务取得一定进展，重点布局的车载触摸屏业务发展迅速。宣宇光电已开始贡献收入，车载盖板玻璃、工控盖板玻璃以及3D盖板玻璃等新项目导入顺利，部分产品已开始应用于下游客户并获良好反馈。
　　参股无锡泉智博，加码机器人关节业务
　　公司持续关注机器人关节执行器领域，公司全资子公司蓝黛自动化于2025年1月投资参股无锡泉智博，持有其4.3478%股权。泉智博主要从事机器人关节的研产销，在机器人关节领域具有较强市场竞争能力。蓝黛自动化与泉智博按照投资协议约定，就机器人一体化关节及其核心零部件的研发、生产、测试及装配业务达成合作。
　　盈利预测
　　预测公司2025-2027年收入分别为45.11、55.61、66.46亿元，EPS分别为0.33、0.45、0.59元，当前股价对应PE分别为40.5、30.0、22.9倍，公司新能源传动业务快速成长，前瞻布局机器人新兴产业，成长动力充足，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　动力传动/触控显示行业需求不及预期风险、机器人关节等新项目量产不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格大幅波动风险、大盘系统性风险。

　　事件：公司2024年实现营收35.4亿元，同比+25.9%，归母净利润1.2亿元，同比扭亏。
　　全年业绩扭亏，汽车零部件贡献主要增量。分业务看，公司：1）汽车零部件深度配套上汽集团、一汽集团、丰田汽车、吉利汽车、长城汽车、汇川、北汽福田、广汽、大众、比亚迪、邦奇、卧龙、日电产、法雷奥、博格华纳、舍弗勒等头部客户，同时持续增长6AT产品出口，2024年实现收入16.8亿元，同比+28.5%，实现毛利率16.6%，同比+4.8PCT。此外，公司决定在泰国设立生产基地，计划投资不超过2亿元，实现核心客户的就近配套。2）电子业务发展稳健，2024年实现收入17.5亿元，同比+39.8%，毛利率10.4%，同比-0.02PCT。
　　期间费用率同比-1.9PCT，费用控制卓有成效。公司2024年期间费用率8.6%，同比-1.9PCT，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.4%/2.9%/4.1%/0.2%，同比-0.6/-0.8/-0.6/+0.04PCT，公司费用率控制卓有成效。
　　参股泉智博，积极布局机器人关节业务。公司2025年1月参股无锡泉智博4.3478%股权，拓展机器人关节执行器领域。泉智博主要从事机器人关节的研发、设计、生产及销售，在机器人关节领域具有较强的市场竞争能力。蓝黛自动化与泉智博按照投资协议约定，就机器人一体化关节及其核心零部件的研发、生产、测试及装配业务达成合作。
　　盈利预测与估值：预计公司2025-2027年归母净利润预测分别为2.2、2.8、3.4亿元，对应PE分别为46、37、30倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业需求不及预期风险、新项目量产不及预期的风险、行业价格战风险。

　　事件：1）2024年预计实现归母净利润盈利1.3-1.5亿元，同比+135.61%~142.45%；2）子公司蓝黛自动化参股无锡泉智博。
　　业绩预告高增长，产销规模+盈利能力同步提升。根据公司业绩预告，动力传动业务方面，公司以新能源汽车核心零部件为核心，提升产能规模和产品质量，深耕优质客户，提高核心产品贡献度，营业收入增长，持续推进降本增效，部分产品毛利率提高，利润随之增长；触控显示方面，行业呈现一定的复苏，公司紧抓盖板玻璃、车载触摸屏发展契机，积极推进大客户拓展，营业收入较大幅度增长，利润较上年回升。
　　参股无锡泉智博，提前卡位机器人核心零部件。公司拟联合宜兴星程、无锡新投对泉智博进行投资参股。三家公司各出资500万元，分别认缴泉智博新增注册资本30.1万元。此次增资完成后，蓝黛自动化、宜兴星程、无锡新投持股比例均为4.3%，乐聚（深圳）机器人技术有限公司持股5.0%。业务合作上，公司将与泉智博开展合作。泉智博委托蓝黛科技或其合并报表范围内子公司，进行机器人一体化关节及其核心零部件的研发、生产、测试及装配。同时，泉智博承诺与蓝黛科技在互利共赢基础上共同开拓客户。
　　传统主业行业复苏，盈利能力有望持续修复。1）触控显示业务，受益于液晶显示面板行业逐渐复苏，公司消费、工控类触控屏业务需求恢复.同时车载业务已突破华阳电子、重庆矢崎、创维等头部TIER1，开发双联屏、三联屏、曲面屏等高附加值产品。2）动力传动业务，受益于以旧换新政策发力，国内汽车销量持续增长。此外，公司海外客户实现量产突破，截止2024H1，已为舍弗勒、博格华纳实现配套量产，未来有望持续受益。
　　盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.5、2.1、2.8亿元，对应PE分别为43、31、23倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业需求不及预期风险、新项目量产不及预期的风险、行业价格战风险。

　　事件：公司公告，新设立子公司灼华光电已完成设立登记手续。
　　触控显示业务加码，持续开拓客户资源。公司此前公告，拟设立子公司灼华光电，其中子公司台冠科技与自然人魏贤东分别出资60%/40%。公司通过投资合作，未来有望进一步开拓客户资源。目前触控显示业务已成为康宁、群创光电、京东方、重庆矢崎、广达电脑、仁宝工业、富士康、华勤通讯、华阳电子等头部企业供应商，车端产品已合作应用于吉利、极氪、长城、五菱、柳汽等车型。后续增长潜力充足。
　　传统主业行业复苏，盈利能力有望持续修复。1）触控显示业务，受益于液晶显示面板行业逐渐复苏，公司消费、工控类触控屏业务需求恢复.同时车载业务已突破华阳电子、重庆矢崎、创维等头部TIER1，开发双联屏、三联屏、曲面屏等高附加值产品。2）动力传动业务，受益于以旧换新政策发力，2024Q3国内整车销量环比+3%，新能源汽车销量环比+18%。此外，公司海外客户实现量产突破，截止2024H1，已为舍弗勒、博格华纳实现配套量产，未来有望持续受益。
　　新能源齿轴、齿轮、海外业务稳步推进。截止2024H1：1）齿轴产品已获湖南中车电驱的定点意向书，同时收到国内某低空经济相关产品制造商关于相关汽车齿轮零部件产品的定点开发通知书。2）在海外布局方面，公司计划在泰国投资建设触控显示业务、动力传动业务生产基地，投资金额不超过人民币2亿元，并适时分阶段实施建设。
　　盈利预测与估值：考虑到行业需求仍在修复过程中，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别至1.5、2.1、2.8亿元，对应PE分别为25、18、13倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业需求不及预期风险、新项目量产不及预期的风险、行业价格战风险。