一、报告期内公司从事的主要业务　　1、公司所处行业基本情况及所处行业地位　　本公司从事医药分销和零售，隶属于医药流通行业。　　医药流通是指医药产业中连接上游医药生产厂家和下游经销商或零售终端客户的一项经营活动，主要是从上游厂家采购医药产品，直接出售给医院、诊所、药店等终端客户，或批发给下游经销商的流通过程。根据下游客户的性质，医药流通行业可分为分销业务、零售业务以及增值服务业务。其中：（1）分销业务主要包括纯销、调拨和代理三种模式。纯销模式是指医药流通企业直接向医院、卫生院等医疗机构以及零售药店提供药品销售及配送服务。调拨模式主要指医药流通企业将医药产品销售给另一个流通企业的模式。代理模式... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、公司所处行业基本情况及所处行业地位
　　本公司从事医药分销和零售，隶属于医药流通行业。
　　医药流通是指医药产业中连接上游医药生产厂家和下游经销商或零售终端客户的一项经营活动，主要是从上游厂家采购医药产品，直接出售给医院、诊所、药店等终端客户，或批发给下游经销商的流通过程。根据下游客户的性质，医药流通行业可分为分销业务、零售业务以及增值服务业务。其中：（1）分销业务主要包括纯销、调拨和代理三种模式。纯销模式是指医药流通企业直接向医院、卫生院等医疗机构以及零售药店提供药品销售及配送服务。调拨模式主要指医药流通企业将医药产品销售给另一个流通企业的模式。代理模式的主要形式为买断代理，即经营企业通过买断生产企业某一药品，获得全国或相应区域的总代理资格或独家经销权，并负责客户开发、订单处理、物流配送、推广促销、售后服务等基本环节的销售活动；（2）医药零售业务为以药店形式为终端消费者提供药事服务；（3）增值服务业务为医药流通企业通过提供信息服务、第三方物流、药房托管等增值服务获取盈利。
　　纯销模式为本公司的主要经营模式，其特点为：以终端需求为导向，自主决策采购、销售及配送；以供应链管理、高效物流配送体系，提升运营效率；客户（主要是公立医疗机构）资信较好，但对服务要求较高，同时应收账款金额较高且账期较长。
　　根据中国医药商业协会发布的全国医药批发企业主营业务收入百强排名，公司2024年位列第15位，已连续十六年稳居福建省医药流通企业第一。公司下属鹭燕大药房门店家数在福建省零售连锁药店中排名前列。根据《中国药店》揭晓的“2025-2026年度中国药店价值榜百强榜”，公司零售模块进入百强，位列第62位。
　　2、公司所属行业发展阶段、周期性特点
　　报告期内，国家持续推动深化医药卫生体制改革，促进医药行业高质量发展。2026年3月，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》发布，明确生物医药为新兴产业，提出健全医保支持创新药、高端医疗器械高质量发展，推进中医药传承创新。2026年5月15日，新修订的《药品管理法实施条例》开始施行，细化药品的全链条监管。2026年上半年，医保支付改革进入迭代深化阶段，在DRG/DIP2.0版稳定运行基础上，国家医保局全面启动3.0版分组方案临床论证，针对重点专业优化分组细节，体现了从“粗放式打包”向“精细化分组”、从“静态标准”向“动态调整”的持续优化。医保直接结算持续推进，在一定程度上缩短货款结算周期。继续推进药品集中带量采购，中成药、中药饮片及高值医用耗材联盟采购持续深化扩面，推动集采制度从单一追求低价向合理定价与质效平衡的方向转变。国家有关部门持续推进医药购销领域不正之风常态化治理，强化药品耗材全链条追溯和购销行为规范化。
　　在政策推动下，药品流通行业加快转型升级步伐，行业集中度持续提高。头部企业凭借规模、网络、品种和资金优势，加速整合资源，承接中小企业市场份额，成为区域核心配送企业。数字化与智能化成为行业发展的重要驱动力，智慧供应链建设加快推进，药品追溯体系不断完善。零售端呈现连锁化、专业化发展趋势，依托“医保双通道”政策红利，头部连锁企业逐步向社区健康管理服务延伸。
　　未来，医药行业将在政策引导与市场需求的双重驱动下，迈向更加规范、高效、创新的发展阶段。
　　医药行业是民生基础行业，医药流通行业作为医药行业的子行业无明显的周期性和季节性。
　　3、公司主营业务情况
　　本公司目前主要从事药品、中药饮片、医疗器械等产品的分销业务以及医药零售连锁业务，其中医药批发是公司收入的主要来源。围绕医药流通主业，公司已逐步形成以医药分销为基础、向医药制造等产业环节延伸，并持续探索人工智能、大数据等技术在医疗健康服务领域应用的发展格局。
　　从业务模式看，公司现阶段仍以纯销模式为主。依托区域渠道优势，公司已实现对福建省二级以上医疗机构的全面覆盖，在四川、江西、海南、香港等地二级以上医疗机构覆盖率亦已超过98%，并在长期服务县级医院及基层医疗机构过程中，逐步构建起覆盖各级医院、卫生站、诊所及零售药店的终端网络，同时完成了电商销售渠道的布局。近年来，公司持续加强对基层医疗机构，特别是乡镇卫生院、社区卫生服务机构等终端的开发和配送服务，已形成较为稳定的常态化配送能力。凭借在医药产品专业化经营、质量管理体系、人才队伍、信息化系统、医药物流设施、分销网络及品牌影响力等方面的积累，公司在区域医药流通市场中具备较强的综合竞争优势，市场份额和业务影响力不断提升，并与众多医药生产企业建立了较为稳定的合作关系。
　　在中药业务方面，公司顺应国家支持中医药传承创新发展的政策导向，持续加大中药饮片业务投入。厦门燕来福制药有限公司业务规模不断扩大、产能持续提升；亳州市中药饮片厂依托鹭燕现代中药生产项目，持续拓展全国范围内的中药饮片业务。
　　公司依托完善的仓储物流体系、信息化管理平台和客户服务能力，积极向产业链服务环节延伸，为医药生产企业及流通企业提供信息服务、第三方物流等增值服务。公司及3家全资子公司已取得药品及医疗器械第三方物流资质，能够为客户提供相关物流服务。随着四川、江西、海南等区域物流中心建设的持续推进，公司整体供应链服务能力有望进一步增强。
　　4、报告期内主要的业绩驱动因素
　　报告期内，国家持续深化药品与医用耗材全链条监管改革，以集采常态化、精细化推动行业从“规模扩张”向“价值创新”转型；医保基金监管数智化升级，双目录并行，医保丙类目录（商保创新药目录）正式与医保基本目录衔接，形成常态化调整，“医保+商保”多元支付格局加速构建；面对行业变革与地方政策导向，公司规范经营，锐意进取，持续推进“四全”“四新”“四个融合”等战略举措的落地，企业经营业绩保持平稳。
　　报告期内，公司实现营业总收入1,058,251.80万元，较上年同期增长1.75%；归属于上市公司股东的净利润14,300.73万元，较上年同期下降7.46%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13,831.17万元，较上年同期下降9.88%。报告期内，公司各项工作开展情况如下：
　　1、推动“一个平台+两个抓手”发展战略实施。
　　公司持续推进以鹭燕大健康事业为平台，以传统中医药现代化产业及新技术产业为两个抓手（“一个平台+两个抓手”）的发展战略落地，通过整合公司内外部资源，发挥协同效应，持续创造价值。推动分销与工业、零售模块融合，中药内部融合，提升传统中医药现代化产业的竞争力，打造鹭燕事业发展新高地。
　　2、医药分销业务：深耕供应链提质增效，加速商业模式升级
　　公司充分发挥渠道优势，持续提升药品市场份额及专业营销能力。大力提升供应商精细化管理与核心产品引进能力，重点聚焦创新药、集采中选品种及中成药特色品类布局。强化省级平台标准化统筹管理，推动区域一体化整合，统筹调配区域资源，实现区域业务集约化管控，提升运营效率，降低综合运营成本。以项目创新为引擎、管理创新为支撑，主动适配DRG/DIP支付改革、处方外流加速的市场变化，推动业务模式向“供应链服务+药事服务”迭代升级，助力核心竞争力提升。
　　加强风险管控及效率提升。继续强化成员公司销售信用政策管理，强化授信管控审批流程，制定差异化管理策略，全流程跟踪，提高资金使用效率。
　　3、医疗器械业务：
　　报告期内，公司器械业务多措并举，提高市场份额。公司聚焦集采、加强准入能力建设，合作厂家扩面拓维；优化业务结构，创新业务模式，推动器械模块综合能力提升，打造具备高值耗材、低值耗材、检验试剂、医疗设备四大模块差异化服务能力的综合服务性平台。通过“帮、促、监”方式针对薄弱区域深化专项帮扶；进行人才梯队建设，提升业务整体管理和服务能力；持续深化器械模块业务和管理标准化建设，继续以案促管，进一步加强风险管控，提升各成员公司运营效率。
　　4、医药零售业务：从“大营销时代”向“大服务时代”转型
　　公司持续强化客户导向，着力推动零售业务从营销驱动向服务驱动转型升级。私域商城及跨境商城双线并举，在私域建设方面，深化与燕来福智慧煎药中心的协同，为消费者提供便捷、可靠的医疗级智慧煎药服务；在跨境业务方面，丰富全球好物供给；报告期内，公司与意大利Sutter集团达成战略合作，引入旗下核心个人健康护理品牌NeutroMed（纽萃美），该产品已在大中华区上市。
　　通过医疗资源的导入、健康监测等活动，融合DTP专业和社区门店特点，升级新一代门店形象,强化门店与社区的深度连接；开展品牌活动，提升品牌影响力，巩固品牌形象。加强事业部能力建设，积极探索基于商业智能的高效决策机制，提升整体运营效率。
　　截至2026年6月30日，公司共有直营药店291家。
　　5、现代中医药业务：抢抓机遇，坚持全品种战略，扩大产能与市场。
　　公司积极应对中药饮片全国联采，设立饮片专项工作小组，抢占市场份额；以公司优势大单品为敲门砖，与友商形成优势品种互贸，“以量带价”增加客户粘性，达到与上下游客户共赢的效果；厦门燕来福制药有限公司发挥公司的区位优势，拓展中药饮片进出口业务。亳州市中药饮片厂借助新厂投入使用的有利条件，努力推广与整合行业资源，拓展招商与业务合作渠道。
　　持续提升公司生产能力，厦门燕来福制药有限公司实施了生产线升级改造，提升产能；亳州现代中药生产项目一期于2026年1月完成建设并投入使用；按计划推进泸州、赣州中药饮片厂建设。
　　完善中药材产业链,布局上游中药种植,加强与产地优质供应商合作，推进品种基地建设。
　　6、新业态业务：深化创新模式、创新能力及创新业务的落地探索，助力业务提质增效。
　　新物流继续推进“集团化、网络化、数智化”建设，通过福建省九地市仓运联动、新版物流成本核算模型的推广应用、在广东设立分仓等加强物流集团化、网络化；通过构建物流数字看板、不断提升物流操作环节信息化加强物流数智化；通过医药电商类代储代送项目、保税物流项目推动业务结构多元化。第三方物流已基本构建起“全市场、全客户、全模式、全场景”的医药物流供应链服务能力。
　　新信息围绕“信息化”与“智能化”快速发展。围绕“管理、开发、大数据”三个能力中心的建设，提升系统实施与业务支持能力，推进管理系统功能拓展优化。
　　新技术聚焦爱心、爱儿、爱中模块，推进新技术的研发与产品化，持续推动自主研发的产品销售，探索代理渠道与海外渠道的建设。
　　新电商以推动“业务员驱动型”向“客户自主下单”转化为核心开展，聚焦全省单体药店市场，构建可持续可复制的运营闭环模型。
　　7、高度重视党建工作，充分发挥党组织的引领作用，以高质量党建工作推动公司高质量发展。
　　报告期内，公司深入贯彻落实新时代党的建设总要求，紧密围绕企业改革发展稳定大局，推动党建工作与生产经营、文化建设、社会责任履行深度融合。党总支积极“走出去”，与业务关联紧密、价值理念相通的党组织开展共建活动；党总支构建多样化学习形式，持续开展高质量的专题学习活动。2026年6月，鹭燕医药党总支被评为“厦门市先进基层党组织”。
　　8、完善集团化管理体系，全面提升企业经营管理水平。
　　公司围绕建设组织体系、优化制度流程、提升员工素质能力、建设企业文化四个方面开展集团管理体系升级和效率提升。持续推动全面预算管理，完善科学化预算管理体系。省级平台集团化整合进一步深化，整合区域内的资源和渠道，优化业务布局和市场拓展策略；持续优化调整集团财务中心结构，提升资金管控智能化水平，构建“事前预防-事中控制-事后处置”的全链条风险防控体系，加强合规培训，提升合规意识；强化质量管理，保障经营合规，采取“以检代教”模式进行现场指导。持续推进鹭燕星辰人才培训计划，拓展校园招聘渠道，与高校建立校企战略合作关系，完善公司人才培养体系及组织架构。

　　二、核心竞争力分析
　　1、全面、直接的终端覆盖网络
　　经过多年的深耕布局，公司已构建起覆盖福建全省的高效分销与物流配送体系，实现从省级医院到乡镇卫生院的全链条直达配送。通过战略性并购，业务版图已拓展至四川、江西、海南等省份及香港地区，在重点省份二级以上公立医疗机构渗透率达98%以上，形成跨区域协同效应。公司同步推进零售终端体系建设，依托社区药店、院边药房、DTP专业药房及线上平台构建多元化服务矩阵，截至2026年6月末，直营门店数量已达291家，显著增强终端市场话语权。通过分销网络、终端覆盖与批零一体化模式的深度融合，公司为各级医疗机构和终端消费者提供全渠道药品供应保障，在核心市场形成显著的竞争优势。
　　2、与二级以上的医院客户、上游供应商保持了长期、稳定的合作关系
　　公司深耕二级以上医院市场，该类客户具有药品需求量大、市场影响力大的特点，不仅能确保公司资金回笼的安全性和稳定性，更为业务持续增长奠定坚实基础。同时，通过构建互惠共赢的供应链生态，公司与众多国内外知名药企形成战略协同，在长期合作中实现供需双方的价值共创。
　　3、战略规划和战略实施能力优势
　　公司以“横向+纵向+人工智能”三维战略为核心，构建了覆盖全国的多层次业务网络。通过“四阶段”发展模式——网点布局期、市场开拓期、协同发展与产业链延伸期、跨省发展期，实现了从区域龙头到全国性企业的跨越式发展。在福建省内，公司凭借内涵式增长与外延式扩张的双轮驱动，率先完成全省网络布局，并通过积极响应药品集中招标采购改革，奠定了省内医药分销市场的领先地位。公司精准把握行业整合机遇，通过战略并购快速切入四川、江西、海南等省份，构建起具有区域竞争力的分销体系。
　　此外，公司前瞻性地布局现代中医药与第三方物流业务，进一步强化了产业链协同效应，为未来的可持续发展奠定了坚实基础。
　　4、以供应链管理为基础的运营体系优势
　　公司作为医药流通企业，以满足上游供应商和下游客户需求为导向，结合企业实际和发展阶段，在日常经营管理中将战略规划、公司治理、企业文化、市场营销、全面预算管理、内控体系、信息和物流系统、品牌等系统结合，建立了以供应链管理为基础的运营体系。
　　公司通过组织架构的优化、质量管理体系的标准化、全面预算管理、内部控制机制以及信息系统等运营管理技术，实现对日常经营活动的支持和监控。同时，作为医药流通企业，公司注重经营管理以及资源使用效率，主要包括：（1）建立了资金配置标准化管理体系，对资金配置进行有效可控的调度，对日常资金使用效率和状况进行实时监管，实现了资金的安全、有效运转；（2）通过流程再造、市场细分，对采购、销售等流程进行优化，并通过相应的管理制度和激励措施对不同细分市场客户提供专业化服务；（3）制定严格的库存管理制度，及时分析各覆盖地区的业务信息，对各地区库存商品的库存量、批号、效期进行统一管理，有效控制公司的总库存；同时，依靠业务信息共享和物流体系完成各物流中心之间的货品调配，及时满足终端需求，提高各物流配送中心的库存周转率。此外，公司及子公司在采购、销售、资金、物流配合上已形成有效的运营体系，并在库存、资金、渠道共享等方面发挥了协同作用，有助于实现现代化企业管理并向客户提供现代化的服务；（4）公司建立了有效的信息化服务体系，运用实时在线的电子商务平台为上下游客户提供即时订单服务；为政府监管部门提供数据接口和市场信息，以满足国家政策对医药商业监管的相关要求；向供应商提供网上信息服务和供应链延伸服务等。公司时刻关注新型信息技术的发展，并致力于新型信息技术与公司自身业务、管理等的深度结合。
　　5、管理优势
　　（1）福建省为医药改革前沿省份，公司管理队伍具有丰富的医药管理经验和“两票制”“医保办统筹三医联动”“集中带量采购”等医改环境下的经营经验，在管理水平、经验理念、执行力等方面处于行业领先水平。公司建立有效考核体系和激励机制将管理团队与公司长远利益和长期发展战略结合在一起，有利于增强公司竞争力。
　　（2）公司主要采取兼并收购的模式进行跨区域扩张，通过收购当地具有一定分销网络的企业，系统性导入企业文化重构、治理体系升级、数字化营销转型等的标准化改造体系，同时引进及培养本土化的经营管理团队参与被并购公司的管理，使其能够较快实现效益。
　　（3）公司通过实施运营部门及后台职能部门的整合，推进业务资源、资金资源等共享和协同，有利于提升公司经营管理效率，降低管理成本，进而获得一定的投入产出回报。公司还建立集团业务品种和后勤大宗货品的集中采购机制，有利于提升对供应商的议价能力，并降低采购成本。
　　（4）公司管理层始终遵循国家医改的政策导向、医药流通行业发展趋势和本企业的价值观，制定了可持续发展战略，建立了有效运营体系和内控机制，将其贯彻执行至公司业务及经营管理的决策、执行、监督、反馈等各环节，进而实现对风险进行有效管控。
　　6、企业文化及品牌优势
　　公司秉承“自强不息，追求辉煌”为核心内涵的企业文化，坚持“勤奋、务实、优质、高效”企业精神，遵循“信誉第一、客户至上”的诚信务实经营理念，致力于为上游供应商及终端客户提供优质的服务。公司自成立以来，不断提升品牌价值，致力于为客户及上游供应商提供优质的服务，得到客户和行业的广泛认同，在行业中享有较高的商誉和知名度，“鹭燕”和“燕来福”获得厦门市著名商标、福建省著名商标等荣誉。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、市场竞争加剧的风险
　　近年来，在国家深化医改政策持续推动下，医药流通行业正经历深刻变革。“两票制”全面实施和药品集中带量采购常态化，加速了行业集约化进程，形成了以全国性巨头为主导，区域性龙头深耕本土市场的双轨竞争格局。全国性企业依托规模化优势和金融资本加速网络下沉，通过数字化供应链建设和智慧物流布局提升全国覆盖能力；区域性企业则发挥属地化服务优势，深化终端渠道掌控力，构建差异化竞争壁垒。随着《“十四五”医药流通行业高质量发展指导意见》等的出台，行业整合将向精细化运营转型，中小流通企业通过战略联盟等其他方式参与生态重构成为重要路径。在此背景下，公司需强化供应链协同能力，加快数字化转型，方能在行业变革中巩固区域领先地位。
　　2、行业政策风险
　　在深化医改的背景下，国家持续推进医药行业全链条监管，全国范围内扩面提效的集采机制加速了药械价格回归合理区间，对医药流通企业的盈利模式形成显著挑战。当前，公司若未能通过优化终端医院网络布局实现规模效应，或无法通过供应链效率提升对冲价格下行压力，则毛利空间可能持续承压。与此同时，在医保谈判规则进一步强化生产企业主导权，流通企业在账期延长、保证金比例提升等信用约束下，流动性管理难度加大。未来，公司需加快数字化转型以优化成本结构，同时探索院外市场及基层医疗增量空间，构筑价格下行周期中的韧性发展路径。
　　3、对外担保的风险
　　公司制定了对外担保管理制度并严格执行，除为控股子公司申请贷款和采购货款付款提供担保外，公司未向其他单位及个人提供担保。尽管公司严格控制担保风险，但仍然存在公司提供担保的子公司未能及时偿还债务，公司需要承担相应担保责任的风险。
　　截至目前，除向控股子公司提供担保外，公司子公司成都禾创药业集团有限公司存在收购前的正在履行中的对外担保事项。该担保事项发生在公司收购成都禾创药业集团有限公司之前，且在收购过程中交易对方恶意隐瞒该担保事项。目前债权人已从债务人贵阳德昌祥药业有限公司破产重整财产及处置其他担保人财产获得部分受偿；如该担保事项未能顺利解决，成都禾创药业集团有限公司承担较大金额的连带担保责任且未能获得有效赔偿，可能会对公司的经营业绩造成不利影响。
　　公司积极推动该担保案件担保抵押土地使用权变现所得清偿债务。
　　4、应收账款管理风险
　　公司主要客户为二级以上公立医院，客户资信良好且资金回收风险可控；同时，公司建立了严格的应收账款管理制度。若医保部门或医院出现结算延迟，或纯销业务因市场拓展快速增长，可能导致应收账款账期延长。公司需动态优化信用政策，强化与医保部门、医院的结算协同，对应收账款进行有效管理，以防范因资金周转效率下降导致的流动性风险，确保在医疗控费政策背景下维持稳健经营。
　　5、存货管理风险
　　因医疗市场的特殊性，医药流通企业的药品仓储及配送必须满足终端需求的及时性、不确定性及突发传染性疾病的急迫性要求；同时，医药流通企业还需应对医药工业生产的周期性和在途运输的不确定性。因此，医药流通企业必须对药品保持一定的库存量，这对企业的资本实力提出了较高要求。此外，药品的效期管理比一般商品更为严格，超过效期的药品履行相关程序后必须予以销毁。公司虽然建立并执行了有效的存货管理制度，并努力提高存货周转速度，但仍可能存在存货损失的风险。
　　6、跨区域拓展及并购风险
　　自2017年起，公司在深耕福建本土市场的同时，把握行业整合机遇，通过标准化管理模式复制，稳步向福建省外医药流通市场扩张。目前已通过并购方式成功进入四川、江西、海南及香港市场，并依托亳州中药饮片厂布局全国中药饮片业务。虽然公司已通过充分市场调研和尽职调查识别主要风险，但由于调查手段的局限性，部分隐性风险仍存在无法被准确识别的可能。这些潜在风险可能在并购整合后逐步显现，对公司运营产生不利影响。此外，若不能针对不同区域市场特点制定差异化策略并建立适配的管理体系，公司将面临跨区域经营协同不足的挑战。
　　7、对子公司管理不善的风险
　　公司在各地区的业务主要由各子公司具体负责经营，公司除经营厦门地区药品分销业务外，主要负责对控股子公司的控制与管理。虽然公司已建立了较为完善的内部管理和控制体系，通过资金管理、合规管理、信息系统、存货管理、配送流程、人员培训以及内部审计等方面对各子公司的经营、人员、财务等方面进行了有效管理，但公司仍存在对子公司管理不善而导致的经营风险。
　　8、药品、药材质量风险
　　药品质量涉及药品生产、流通以及使用的各个环节，任何一个环节出现问题都可能导致药品安全问题。作为医药流通企业，公司建立了完善的质量控制体系，在药品采购资质审核、药品验收、药品在库储存养护、药品出库、药品运输等各个环节严控质量事故的发生。但公司无法控制所经营药品生产环节的质量，故公司在经营过程中仍可能出现药品质量问题，从而使公司受到药品监管部门的处罚，这将会对公司的品牌和经营产生不利影响。
　　中药材多数来源于植物和动物，具有农副产品的性质，其质量受种植资源、土壤、气候、栽培和加工技术等内外因素影响很大；不同的产品，存储、运输、效期等均存在不同的要求。若公司未来不能很好适应监管要求，持续完善内部控制，严格按照GMP、GSP规范进行生产经营，提高质量管理，一旦出现产品质量不符合要求的情形，将有可能面临巨额行政罚款甚至丧失药品生产资格的处罚的风险。
　　9、商誉减值风险
　　公司以外延式扩张方式发展，公司并购的企业如经营业绩不符合预期，将可能产生商誉减值风险，从而对公司业绩造成较大影响。公司于资产负债表日对存在减值迹象的商誉进行减值测试，若未来宏观经济、市场环境、监管政策发生重大变化，公司销售毛利率、净利率和销售增长率下滑，或未来股东内含报酬率提高导致折现率上升，相关资产组或资产组组合商誉发生减值，公司整体经营业绩存在因商誉减值而大幅下滑的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司主营业务情况　　本公司目前主要从事药品、中药饮片、医疗器械等产品的分销业务以及医药零售连锁业务，其中医药批发是公司收入的主要来源。围绕医药流通主业，公司已逐步形成以医药分销为基础、向医药制造等产业环节延伸，并持续探索人工智能、大数据等技术在医疗健康服务领域应用的发展格局。　　从业务模式看，公司现阶段仍以纯销模式为主。依托区域渠道优势，公司已实现对福建省二级以上医疗机构的全面覆盖，在四川、江西、海南、香港等地二级以上医疗机构覆盖率亦已超过98%，并在长期服务县级医院及基层医疗机构过程中，逐步构建起覆盖各级医院、卫生站、诊所及零售药店的终端网络，同时... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主营业务情况
　　本公司目前主要从事药品、中药饮片、医疗器械等产品的分销业务以及医药零售连锁业务，其中医药批发是公司收入的主要来源。围绕医药流通主业，公司已逐步形成以医药分销为基础、向医药制造等产业环节延伸，并持续探索人工智能、大数据等技术在医疗健康服务领域应用的发展格局。
　　从业务模式看，公司现阶段仍以纯销模式为主。依托区域渠道优势，公司已实现对福建省二级以上医疗机构的全面覆盖，在四川、江西、海南、香港等地二级以上医疗机构覆盖率亦已超过98%，并在长期服务县级医院及基层医疗机构过程中，逐步构建起覆盖各级医院、卫生站、诊所及零售药店的终端网络，同时完成了电商销售渠道的布局。近年来，公司持续加强对基层医疗机构，特别是乡镇卫生院、社区卫生服务机构等终端的开发和配送服务，已形成较为稳定的常态化配送能力。凭借在医药产品专业化经营、质量管理体系、人才队伍、信息化系统、医药物流设施、分销网络及品牌影响力等方面的积累，公司在区域医药流通市场中具备较强的综合竞争优势，市场份额和业务影响力不断提升，并与众多医药生产企业建立了较为稳定的合作关系。
　　在中药业务方面，公司顺应国家支持中医药传承创新发展的政策导向，持续加大中药饮片业务投入。下属厦门燕来福制药有限公司业务规模不断扩大、产能持续提升；同时，公司以子公司亳州市中药饮片厂为主体，建设鹭燕现代中药生产项目，进一步拓展全国范围内的中药饮片业务。
　　公司依托完善的仓储物流体系、信息化管理平台和客户服务能力，积极向产业链服务环节延伸，为医药生产企业及流通企业提供信息服务、第三方物流等增值服务。公司及3家全资子公司已取得药品及医疗器械第三方物流资质，能够为客户提供相关物流服务。随着四川、江西、海南等区域物流中心建设的持续推进，公司整体供应链服务能力有望进一步增强。
　　（二）报告期内主要的业绩驱动因素
　　2025年，全国医药行业迈入高质量发展攻坚期，国家层面持续深化药品与医用耗材全链条监管改革，以集采常态化、精细化推动行业从“规模扩张”向“价值创新”转型；医保基金监管数智化升级，双目录开启，“医保+商保”多元支付格局加速构建；“四同药品”价格治理、医疗服务立项指南推出及医疗支付管理动态目录执行，极大促进医疗服务和药耗价格治理；真实世界医保综合价值评价试点；创新医疗政策全链护航，成果转化提速，激发产业创新活力，促进医药向欣发展。面对行业变革与地方政策导向，公司规范经营，锐意进取，持续推进“四全”“四新”“四个融合”等战略举措的落地，企业经营业绩保持平稳。
　　报告期内，公司实现营业总收入2,124,678.50万元，较上年同期增长3.79%；归属于上市公司股东的净利润28,088.38万元，较上年同期下降18.74%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 28,235.50万元，较上年同期下降18.68%。报告期内，公司各项工作开展情况如下：
　　1、推动“一个平台+两个抓手”发展战略实施。
　　公司持续推进以鹭燕大健康事业，以传统中医药现代化产业及新技术产业为两个抓手（“一个平台+两个抓手”）的发展战略落地，通过整合公司内外部资源，发挥协同效应，持续创造价值。推动分销与工业、零售模块融合，中药内部融合，提升传统中医药现代化产业的竞争力，打造鹭燕事业发展新高地。
　　2、医药分销业务：以项目为抓手，深化供应链管理，加速商业模式升级
　　公司充分发挥渠道优势，聚焦创新业务拓展及增值服务延伸，持续提升药品市场份额及专业营销能力。契合行业“加速整合、存量竞争、创新引领”的发展趋势，深度整合集团区域平台及各成员公司的优质资源；大力提升供应商精细化管理与核心产品引进能力，重点聚焦创新药、集采中选品种及中成药特色品类布局。以项目创新为引擎、管理创新为支撑，主动适配DRG/DIP支付改革、处方外流加速的市场变化，推动业务模式向“供应链服务+药事服务”迭代升级，助力核心竞争力提升。
　　加强风险管控及效率提升。继续强化成员公司销售信用政策管理，针对部分客户，全面梳理授信情况，明确三大授信原则，制定差异化管理策略，全流程跟踪，提高资金使用效率。
　　3、医疗器械业务：多措并举，优化业务结构，提高市场份额
　　聚焦集采、优化业务结构、创新业务模式，推动器械模块综合能力提升，打造具备高值耗材、低值耗材、检验试剂、医疗设备四大模块差异化服务能力的综合服务性平台。持续深化器械模块业务和管理标准化建设，继续通过“帮、促、监”方式提升器械模块的管理和服务能力，进一步加强风险管控，提升各成员公司运营效率。
　　4、医药零售业务：从“大营销时代”向“大服务时代”转型
　　以客户为中心，引领零售实现以营销转向以服务为内核的发展。私域商城及跨境商城上线运行；通过医疗资源的导入、健康监测等活动，融合DTP专业和社区门店特点，升级新一代门店形象,强化门店与社区的深度连接；开展品牌活动，提升品牌影响力，巩固品牌形象。
　　提质增效，加强事业部能力建设，建设统一的人力资源体系，打造基于数据科学决策的能力工具。以专项门店为抓手，通过资源的聚焦及投入，线上线下协同，全力提升低效门店销售。
　　截至2025年12月31日，公司共有直营药店292家。
　　5、现代中医药业务：抢抓机遇，坚持全品种战略，扩大产能与市场。
　　公司积极应对中药饮片全国联采，设立饮片专项工作小组，抢占市场份额。以公司优势大单品为敲门砖，与友商形成优势品种互贸，“以量带价”增加客户粘性，达到与上下游客户共赢的效果。
　　持续提升公司生产能力，推动亳州现代中药生产项目建设，项目一期已于2026年1月完成建设并投入使用，按计划推进泸州、赣州中药饮片厂建设；完成厦门煎药中心升级改造，增设新一代代煎及代配处方自动调剂设备，提升人效，上线煎药全流程无纸化作业系统；承接市级共享中药房建设工作。
　　科研实力不断增强，子公司厦门燕来福制药有限公司参与研发的“基于‘五辨’理论的中医诊断技术方法创新与设备研发项目”和“基于绿色/精准策略的中药质量保障技术群创建及智能装备开发应用项目”两个项目于2025年11月被福建省政府授予“2024年度福建省科学技术进步奖一等奖”；完善中药材产业链,布局上游中药种植,加强与产地优质供应商合作，推进品种基地建设；引进更多趁鲜加工品种，子公司亳州市中药饮片厂于报告期内取得23个品种的鲜加工资质。
　　6、新业态业务：深化创新模式、创新能力及创新业务的落地探索，助力业务提质增效。
　　新物流向集团化、网络化、智能化升级，业务结构向多元化转型，第三方物流基本构建完成可覆盖各类医药上下游客户的“全市场、全模式、全场景”的物流供应链服务能力。通过开展跨境物流项目，探索跨境电商物流多仓联动模式，拓展保税物流业务，为跨境物流供应链和自有保税仓应用提供多种可能性。
　　新信息围绕“信息化”与“智能化”快速发展。围绕“管理、开发、大数据”三个能力中心的建设，实现公司应用软件的自主维护能力提升；自主完成系列信息化项目的开发，并获得六项软件著作权注册；数据仓库建设基本完成，实现多源数据统一接入；建设涵盖零售、物流、分销、器械、财务等多领域的驾驶舱。
　　新技术围绕基于科技项目的研发与产品化、市场化展开。聚焦爱心、爱儿、爱中模块，推进新技术的研发与产品化，部分自主研发的产品已实现销售。
　　新电商以推动“业务员驱动型”向“客户自主下单”转化为核心开展，聚焦全省单体药店市场，构建可持续可复制的运营闭环模型。
　　7、高度重视党建工作，充分发挥党组织的引领作用，以高质量党建工作推动公司高质量发展。
　　报告期内，公司坚持把党建工作与企业经营发展相结合，构建“共建互促、优势互补、党工一体化”工作格局，坚持“双培养”，把党员培养成生产经营骨干、把生产经营骨干发展为党员。突出政治引领，勇担社会责任，履行社会公民责任，彰显上市公司担当。扎实开展各类党建常规工作，抓好党支部自身建设，完成上级党组织交办的工作任务。
　　8、完善集团化管理体系，全面提升企业经营管理水平。
　　公司围绕建设组织体系、优化制度流程、提升员工素质能力、建设企业文化四个方面开展集团管理体系升级和效率提升。推动全面预算管理转型，建立科学化预算管理体系。推动省级平台集团化整合，整合区域内的资源和渠道，优化业务布局和市场拓展策略；优化调整集团财务中心结构，优化资金管控模式，提升资金使用效率；全面梳理集团资产情况，推动不动产盘活，提升效益；构建“事前预防-事中控制-事后处置”的全链条风险防控体系，加强合规培训，提升合规意识，加强法律事务制度建设；实现考核主体审计全覆盖，首次推出效益管理审计，聚焦应收账款管理及专项收益管理；强化质量管理，保障经营合规，采取“以检代教”模式进行现场指导。
　　持续推进鹭燕星辰人才培训计划，拓展校园招聘渠道，与高校建立校企战略合作关系；重启鹭燕管理学院，明确定位、人才培养体系及组织架构。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、公司所处行业基本情况及所处行业地位
　　本公司从事医药分销和零售，隶属于医药流通行业。
　　医药流通是指医药产业中连接上游医药生产厂家和下游经销商或零售终端客户的一项经营活动，主要是从上游厂家采购医药产品，直接出售给医院、诊所、药店等终端客户，或批发给下游经销商的流通过程。根据下游客户的性质，医药流通行业可分为分销业务、零售业务以及增值服务业务。其中：（1）分销业务主要包括纯销、调拨和代理三种模式。纯销模式是指医药流通企业直接向医院、卫生院等医疗机构以及零售药店提供药品销售及配送服务。调拨模式主要指医药流通企业将医药产品销售给另一个流通企业的模式。代理模式的主要形式为买断代理，即经营企业通过买断生产企业某一药品，获得全国或相应区域的总代理资格或独家经销权，并负责客户开发、订单处理、物流配送、推广促销、售后服务等基本环节的销售活动；（2）医药零售业务为以药店形式为终端消费者提供药事服务；（3）增值服务业务为医药流通企业通过提供信息服务、第三方物流、药房托管等增值服务获取盈利。
　　纯销模式为本公司的主要经营模式，其特点为：以终端需求为导向，自主决策采购、销售及配送；以供应链管理、高效物流配送体系，提升运营效率；客户（主要是公立医疗机构）资信较好，但对服务要求较高，同时应收账款金额较高且账期较长。
　　根据中国医药商业协会发布的全国医药批发企业主营业务收入百强排名，公司2024年位列第15位，已连续十六年稳居福建省医药流通企业第一。公司下属鹭燕大药房门店家数在福建省零售连锁药店中排名前列。根据《中国药店》揭晓的“2024-2025年度中国药店价值榜百强榜”，公司零售模块进入百强，位列第62位。
　　2、公司所属行业发展阶段、周期性特点
　　报告期内，国家持续推动深化医药卫生体制改革，促进医药行业高质量发展。2025年1月，国务院办公厅印发《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，从加快创新药审评审批、拓展仿制药一致性评价剂型范围、强化全生命周期监管等方面作出系统部署。2025年9月，国务院批复《医疗卫生强基工程实施方案》，推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局，加快中医药在基层的推广应用。
　　2025年，医保支付方式改革持续深化，DRG/DIP2.0版分组方案全面切换，医保支付改革进入精细化阶段，推动医疗机构进一步加强成本管控与合理用药。药品耗材追溯码全场景采集应用加快推进，医保智能监控覆盖面持续扩大，医保药品、耗材费用管控措施不断完善，提高医保基金的使用效率，进一步促进医药行业的规范化发展。医保直接结算持续推进，在一定程度上缩短货款结算周期。继续推进药品集中带量采购，中成药、中药饮片及高值医用耗材联盟采购持续深化扩面，推动集采制度从单一追求低价向合理定价与质效平衡的方向转变。国家有关部门持续推进医药购销领域不正之风常态化治理，强化药品耗材全链条追溯和购销行为规范化。
　　在政策推动下，药品流通行业加快转型升级步伐，行业集中度持续提高。头部企业凭借规模、网络、品种和资金优势，加速整合资源，承接中小企业市场份额，成为区域核心配送企业。数字化与智能化成为行业发展的重要驱动力，智慧供应链建设加快推进，药品追溯体系不断完善。零售端呈现连锁化、专业化发展趋势，依托“医保双通道”政策红利，头部连锁企业逐步向社区健康管理服务延伸。
　　未来，医药行业将在政策引导与市场需求的双重驱动下，迈向更加规范、高效、创新的发展阶段。
　　医药行业是民生基础行业，医药流通行业作为医药行业的子行业无明显的周期性和季节性。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、全面、直接的终端覆盖网络
　　经过多年的深耕布局，公司已构建起覆盖福建全省的高效分销与物流配送体系，实现从省级医院到乡镇卫生院的全链条直达配送。通过战略性并购，业务版图已拓展至四川、江西、海南等省份及香港地区，在重点省份二级以上公立医疗机构渗透率达98%以上，形成跨区域协同效应。公司同步推进零售终端体系建设，依托社区药店、院边药房、DTP专业药房及线上平台构建多元化服务矩阵，截至2025年12月末，直营门店数量已达292家，显著增强终端市场话语权。通过分销网络、终端覆盖与批零一体化模式的深度融合，公司为各级医疗机构和终端消费者提供全渠道药品供应保障，在核心市场形成显著的竞争优势。
　　2、与二级以上的医院客户、上游供应商保持了长期、稳定的合作关系
　　公司深耕二级以上医院市场，该类客户具有药品需求量大、市场影响力大的特点，不仅能确保公司资金回笼的安全性和稳定性，更为业务持续增长奠定坚实基础。同时，通过构建互惠共赢的供应链生态，公司与众多国内外知名药企形成战略协同，在长期合作中实现供需双方的价值共创。
　　3、战略规划和战略实施能力优势
　　公司以“横向+纵向+人工智能”三维战略为核心，构建了覆盖全国的多层次业务网络。通过“四阶段”发展模式——网点布局期、市场开拓期、协同发展与产业链延伸期、跨省发展期，实现了从区域龙头到全国性企业的跨越式发展。
　　在福建省内，公司凭借内涵式增长与外延式扩张的双轮驱动，率先完成全省网络布局，并通过积极响应药品集中招标采购改革，奠定了省内医药分销市场的领先地位。公司精准把握行业整合机遇，通过战略并购快速切入四川、江西、海南等省份，构建起具有区域竞争力的分销体系。
　　此外，公司前瞻性地布局现代中医药与第三方物流业务，进一步强化了产业链协同效应，为未来的可持续发展奠定了坚实基础。
　　4、以供应链管理为基础的运营体系优势
　　公司作为医药流通企业，以满足上游供应商和下游客户需求为导向，结合企业实际和发展阶段，在日常经营管理中将战略规划、公司治理、企业文化、市场营销、全面预算管理、内控体系、信息和物流系统、品牌等系统结合，建立了以供应链管理为基础的运营体系。
　　公司通过组织架构的优化、质量管理体系的标准化、全面预算管理、内部控制机制以及信息系统等运营管理技术，实现对日常经营活动的支持和监控。同时，作为医药流通企业，公司注重经营管理以及资源使用效率，主要包括：（1）建立了资金配置标准化管理体系，对资金配置进行有效可控的调度，对日常资金使用效率和状况进行实时监管，实现了资金的安全、有效运转；（2）通过流程再造、市场细分，对采购、销售等流程进行优化，并通过相应的管理制度和激励措施对不同细分市场客户提供专业化服务；（3）制定严格的库存管理制度，及时分析各覆盖地区的业务信息，对各地区库存商品的库存量、批号、效期进行统一管理，有效控制公司的总库存；同时，依靠业务信息共享和物流体系完成各物流中心之间的货品调配，及时满足终端需求，提高各物流配送中心的库存周转率。此外，公司及子公司在采购、销售、资金、物流配合上已形成有效的运营体系，并在库存、资金、渠道共享等方面发挥了协同作用，有助于实现现代化企业管理并向客户提供现代化的服务；（4）公司建立了有效的信息化服务体系，运用实时在线的电子商务平台为上下游客户提供即时订单服务；为政府监管部门提供数据接口和市场信息，以满足国家政策对医药商业监管的相关要求；向供应商提供网上信息服务和供应链延伸服务等。公司时刻关注新型信息技术的发展，并致力于新型信息技术与公司自身业务、管理等的深度结合。
　　5、管理优势
　　（1）福建省为医药改革前沿省份，公司管理队伍具有丰富的医药管理经验和“两票制”“医保办统筹三医联动”“集中带量采购”等医改环境下的经营经验，在管理水平、经验理念、执行力等方面处于行业领先水平。公司建立有效考核体系和激励机制将管理团队与公司长远利益和长期发展战略结合在一起，有利于增强公司竞争力。
　　（2）公司主要采取兼并收购的模式进行跨区域扩张，通过收购当地具有一定分销网络的企业，系统性导入企业文化重构、治理体系升级、数字化营销转型等的标准化改造体系，同时引进及培养本土化的经营管理团队参与被并购公司的管理，使其能够较快实现效益。
　　（3）公司通过实施运营部门及后台职能部门的整合，推进业务资源、资金资源等共享和协同，有利于提升公司经营管理效率，降低管理成本，进而获得一定的投入产出回报。公司还建立集团业务品种和后勤大宗货品的集中采购机制，有利于提升对供应商的议价能力，并降低采购成本。
　　（4）公司管理层始终遵循国家医改的政策导向、医药流通行业发展趋势和本企业的价值观，制定了可持续发展战略，建立了有效运营体系和内控机制，将其贯彻执行至公司业务及经营管理的决策、执行、监督、反馈等各环节，进而实现对风险进行有效管控。
　　6、企业文化及品牌优势
　　公司秉承“自强不息，追求辉煌”为核心内涵的企业文化，坚持“勤奋、务实、优质、高效”企业精神，遵循“信誉第一、客户至上”的诚信务实经营理念，致力于为上游供应商及终端客户提供优质的服务。公司自成立以来，不断提升品牌价值，致力于为客户及上游供应商提供优质的服务，得到客户和行业的广泛认同，在行业中享有较高的商誉和知名度，“鹭燕”和“燕来福”获得厦门市著名商标、福建省著名商标等荣誉。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）未来行业发展趋势分析
　　2025年是“十四五”规划收官之年，药品流通行业积极贯彻落实商务部《关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》，坚定实施数字化转型，行业机构不断优化，供应链韧性日益增强，服务水平和流通效率持续提升。2025年1月，国务院办公厅印发《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，加大对药品医疗器械研发创新的支持力度，标志着我国医药产业政策进入全链条支持创新发展的新阶段。国家医药卫生体制改革持续深化，医保控费力度持续加大，DRG/DIP2.0版分组方案全面切换运行，集采继续深化扩面且规则持续优化，医药购销领域合规治理常态化推进，行业竞争加剧。预计未来医药流通行业发展趋势如下：
　　1、医药市场刚性需求持续增长，行业发展韧性不断增强
　　随着我国人口老龄化进程加速、慢性病发病率持续上升及公众健康意识不断增强，医药市场刚性需求持续扩大。我国人口老龄化加剧，老龄化带来的医疗健康需求将为医药流通行业提供长期、稳定的市场支撑。同时，国家持续推进健康中国战略，2025年国务院批复《医疗卫生强基工程实施方案》，推动优质医疗资源向县域和基层下沉，紧密型县域医共体建设全面推开，基层医疗服务能力持续提升；2026年3月起，国家卫生健康委正式实施《基层医疗卫生机构高血压防治管理标准》等三项推荐性卫生行业标准，要求基层医疗卫生机构至少配备五大类降压药等基本药物，基层用药保障进一步强化，医药流通行业的市场覆盖空间和基层配送需求持续拓展。此外，创新药加速上市、2025年国家医保谈判成功新增114种药品（其中50种一类创新药，谈判成功率创近七年新高达88%）、首版商业健康保险创新药品目录正式发布并配套“三除外”政策，均为医药流通行业开辟新的增长空间。
　　2、政策驱动行业集中度持续提升，资源整合成为核心发展方向
　　国家持续推进药品集中带量采购提质扩面，2025年国家层面启动第十一批药品集采（纳入 55种药品）和第六批高值医用耗材集采，地方层面陆续开展全国联盟采购，国家和联盟组织开展的药品集采品种不断增加。第十一批国采在“稳临床、保质量、防围标、反内卷”原则指导下，优化竞价规则，允许医疗机构按厂牌报量，设置“锚点价”与复活机制，引导市场良性竞争，中选结果已于2026年2月起陆续执行。2026年3月，国家组织集采药品首次开展全国统一接续采购，涵盖前八批316种常用药品，采购周期延长至2028年底，98%的原中选企业继续中选，保障了患者用药的平稳过渡。2026年国家将继续开展新批次国家组织药品集采和高值医用耗材集采，继续推进中成药、中药饮片全国联盟采购。集采的持续深化和规则优化，推动医药流通行业加速向头部集中，中小企业经营压力增大，行业并购整合进一步提速。根据商务部数据，“十四五”期间，我国药品流通市场规模持续扩大，年销售额从2020年的2.41万亿元增长至2024年的2.95万亿元，增长22.4%；行业结构不断优化，药品批发和零售百强企业销售额占比分别提高2.3%和2.8%。头部企业凭借规模、网络、品种和资金优势，加速整合资源，承接市场份额，区域龙头企业的战略价值进一步凸显。
　　3、医保支付方式改革纵深推进，直接结算加速落地改善行业生态
　　2025年，DRG/DIP2.0版分组方案在全国范围内全面切换运行，医保支付改革进入精细化管理新阶段。医保各项费用及处方核查、“四同药品”价格治理及药品比价系统持续完善（全国31省份及新疆兵团已全面上线医保药品比价小程序）、医保药品追溯扫码全面推开，医保基金使用效率不断提升。2026年，国家明确基本实现国家集采中选药品耗材直接结算，并积极稳妥扩大至其他产品，提高企业回款效率；全面实现职工医保个账资金跨省共济使用。医保直接结算的加速推进，将有效改善医药流通企业的货款结算环境，缓解应收账款压力。但在推进期内，也同时存在前期存量账款结算周期拉长的转型期矛盾。在此背景下，医药流通企业需不断提升供应链管理能力和精细化运营水平，通过优化品种结构、强化成本管控、提升物流配送效率和增值服务能力，适应医保支付方式改革对医药流通环节带来的深刻影响，构建差异化竞争优势。
　　4、数字化智能化转型加速推进，追溯体系全面落地重塑行业管理
　　随着人工智能、大数据、云计算、物联网等新一代信息技术的快速发展，医药流通行业数字化智能化转型进入加速期。2026年1月1日起，所有医药机构须实现药品追溯码全量采集上传，药品追溯码作为每盒药品的唯一“电子身份证”，覆盖生产、流通、使用全环节，将有效打击倒卖回流药等违法违规行为，推动供应链透明度和合规管理水平的全面提升。在供应链端，智慧物流、自动化仓储、冷链追溯等技术应用日益成熟。在营销端，数字化工具助力精准营销和客户管理，电商平台和互联网医疗持续发展，线上线下融合模式成为行业主流趋势。2026年医保影像云跨省异地调阅共享范围进一步拓展，医疗机构检验检查结果互认加速推进。在服务端，药械耗材SPD（医院供应链管理）项目与AI应用辅助医院诊疗服务、患者健康管理等增值服务模式不断丰富，医药流通企业正加速从传统分销商向综合医药供应链服务商转型。大语言模型等前沿AI技术的应用，为提升运营管理效率、优化决策支持提供了新的可能。
　　5、零售药店迎来重磅政策支持，批零一体化与专业化转型提速
　　2026年1月，商务部等九部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，提出五方面18项举措，从完善药事服务、创新健康服务、强化应急服务、优化行业结构、规范行业秩序等维度，全面推动零售药店从“药品销售终端”向“健康服务驿站”转型。政策明确支持零售药店参与药品集中带量采购，鼓励批零一体化发展，支持零售药店兼并重组并优化相关许可和医保资质变更流程，鼓励创新药、参比制剂进入零售药店销售渠道，引导商业健康保险与基本医保协同发展，支持保险机构开发适配药品零售场景的商保产品。同时，门诊统筹地区准入持续推进、处方流转机制不断完善、DTP药房和医保双通道药店布局加速，零售药店正向健康管理、慢病管理等多元化专业化方向发展。首版商保创新药目录的落地及“三除外”配套政策，进一步激发院外零售市场的增长潜力。对于兼具批发与零售业务的医药流通企业，批零一体化政策红利将形成显著的协同效应。
　　6、中医药振兴发展战略深入实施，中药产业链迎来政策红利
　　国家持续推动中医药传承创新发展，《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》提出建立符合中药特点的监管体系，全链条支持中药传承创新发展。中成药、中药饮片通过联盟集采稳步推进，2026年国家将继续推进中成药、中药饮片全国联盟采购，中药配方颗粒跨省流通试点持续扩大。国家推动数字中医药发展，推进中药全产业链数据贯通和追溯体系建设。经典名方转化与中药大品种二次开发加速，“人用经验+临床试验”的特色审评体系逐步建立。中药产业迎来政策红利窗口期，具备中药饮片全品种经营能力和现代化生产设施的企业将获得更大发展空间。
　　7、合规治理常态化深入推进，规范经营成为行业底线
　　2025年，国家卫生健康委等多部门联合印发纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点，持续深化医药领域腐败问题集中整治成效，加强穿透式审计监督，将监管重点向生产端覆盖。2026年1月1日起，药品追溯码全量采集上传正式实施，全链条药品追溯体系全面落地，医保基金“安全阀”持续拧紧。药品挂网价格风险“红黄标”预警标识加速在全国推行，药品价格透明化和治理力度持续加强。医药行业合规经营要求持续提升，监管重点覆盖药品、高值医用耗材、医用设备、基建和信息化项目等关键领域。在此背景下，医药流通企业需持续强化合规体系建设，建立健全内控机制，以规范化经营筑牢企业发展根基，提升可持续发展能力。
　　（二）2026年度经营计划
　　公司将继续坚持“一个平台、两个抓手”的发展战略，围绕四个增效方向，深化战略实施，推动业务发展，完善管理体系，提升管理效能，努力实现高质量可持续发展。
　　1、深化战略实施，聚焦专业赋能，推动业务提质创新
　　（1）药品分销业务：精准对接集采扩围与DRG/DIP支付改革要求，优化药品品种结构，重点布局创新药等领域，深化与药企的项目合作，承接产品外包业务，推动业务提质增效。整合集团供应商资源，搭建营销服务平台，提升集团供应商及下游客户服务能力，加强对成员公司业务及管理赋能。
　　（2）器械业务：积极拓展创新，开创器械模块高质量可持续发展新格局。坚持以专业化为驱动，积极引进专业化人才，打造专业化项目管理；实施差异化竞争策略，打造区域特色项目提升竞争优势；持续提升市场份额，推动建立多元化发展模式，逐步发展成业务全面、服务综合的全业态服务与产品提供商。
　　（3）零售业务：继续以专项门店为抓手，集中力量提升专项门店销售。继续快速深化创新，深化私域建设，打造私域跨境营销能力及品牌营销能力；通过建立门店与周边社区的强链接，打造以门店为核心载体的社区服务模型；通过品牌活动，针对性建设品牌影响力；深化门店形象的优化工作，加强标准化管理工作；继续在多领域探索和尝试，提升 DTP专业能力。继续提质增效，强化人力资源能力，建立基于数据支持科学决策的能力；在全省统采统配的背景下，优化后端供应链支持，提升保供能力与库存周转效率。
　　（4）现代中医药业务：积极应对中药饮片全国联采，深耕区域市场，在重点区域加大市场开发力度，建立完善的销售网络，提高市场覆盖率，提升市场份额。推进泸州及赣州中药饮片厂项目建设，推进产能提升和智能化提升，升级业务管理系统，提升生产效率。同时，进一步加强科研能力建设，开发重点品种，提升产品竞争力，为公司的业务拓展和盈利增长提供有力支持。
　　（5）新业态与新技术：继续围绕“四新”战略，深化创新与传统的融合。强化集团物流管理平台，完善福建物流网络化布局，协助省外区域第三方物流能力构建和业务发展。新物流方面，以“四全”经营理念为引领，纵向延伸，积极拓展多样的服务场景，提供一站式专业物流服务。新信息方面，持续推进基础信息设施建设，进一步强化开发能力与效率，沉淀软著与知识产权，推进标准化技术框架建设，建立公司数据共识及内部大语言模型服务环境，推广数据智能应用。新技术方面，强化团队能力，提升产品销售，开拓市场，加快自主生产能力与体系建设。新电商方面，关注平台体验、商品竞争力、供应链效率、合规安全四大核心，聚焦客户自主交易习惯和粘性的培育。
　　2、完善管理体系，提升管理效能。
　　（1）进一步推进区域运营管理中心和省级平台建设
　　继续推动四川、江西省平台集团化整合，针对省外区域各公司组织现场业务帮扶工作。建立科学化预算管理机制，持续优化分类管理方案。加强省级平台在区域市场中的引领和支撑作用，推动区域间资源共享、优势互补，积极开发新的业务领域和市场空间，拓展业务范围，提高市场份额，为公司的发展提供新的增长点。
　　（2）加强内控及合规建设
　　持续加强集团内控及合规建设，全面落实合规工作体系，强化法务对业务工作的支持，提升企业的合规管理水平，为企业的稳健发展提供有力保障。深化合规、风险、稽核审计协同机制，推进专项检查，及时发现和纠正合规风险和问题，确保公司的各项业务和管理活动符合法律法规和公司制度的要求。以“主动作为、专业引领、控险增效、创造价值”为工作方针，深化质量管理工作，持续推行巡检员机制，优化人员搭配模式，提升巡检工作效能，提升成员公司质量管理水平。
　　（3）持续优化资金管理
　　持续增加授信额度，推进上下游客户供应链产品的运用，降低融资成本。完善资金考核方案，严格资金预算管理，规范资金管控标准。
　　（4）强化人才培养，打造高素质团队
　　继续推进“鹭燕星辰”人才培养计划，建立干部档案管理、干部人才盘点、人才选拔、人才培养、跟踪考核等常态化干部管理机制。依托鹭燕管理学院开展中高层管理干部专项培训。推动零售事业部机构改革、流程优化及门店定岗定编。加强人效分析与提升，利用人效分析模型科学分析岗位人员配置合理性。
　　（5）加强企业文化建设，凝聚人心力量
　　持续推进集团企业文化节，聚焦人类健康事业推进企业文化建设。推动品牌管理标准化建设，统一主品牌视觉识别系统。弘扬“自强不息，追求辉煌”的企业精神，激励全体员工为实现企业的战略目标而努力奋斗。
　　（三）公司可能面对的风险
　　1、市场竞争加剧的风险
　　近年来，在国家深化医改政策持续推动下，医药流通行业正经历深刻变革。“两票制”全面实施和药品集中带量采购常态化，加速了行业集约化进程，形成了以全国性巨头为主导，区域性龙头深耕本土市场的双轨竞争格局。全国性企业依托规模化优势和金融资本加速网络下沉，通过数字化供应链建设和智慧物流布局提升全国覆盖能力；区域性企业则发挥属地化服务优势，深化终端渠道掌控力，构建差异化竞争壁垒。随着《“十四五”医药流通行业高质量发展指导意见》等的出台，行业整合将向精细化运营转型，中小流通企业通过战略联盟等其他方式参与生态重构成为重要路径。在此背景下，公司需强化供应链协同能力，加快数字化转型，方能在行业变革中巩固区域领先地位。
　　2、行业政策风险
　　在深化医改的背景下，国家持续推进药品和耗材集中带量采购政策，全国范围内扩面提效的集采机制加速了药械价格回归合理区间，对医药流通企业的盈利模式形成显著挑战。当前，公司若未能通过优化终端医院网络布局（如福建、四川、江西、海南等重点省份的覆盖深化）实现规模效应，或无法通过供应链效率提升对冲价格下行压力，则毛利空间可能持续承压。与此同时，在医保谈判规则进一步强化生产企业主导权，流通企业在账期延长、保证金比例提升等信用约束下，流动性管理难度加大。未来，公司需加快数字化转型以优化成本结构，同时探索院外市场及基层医疗增量空间，构筑价格下行周期中的韧性发展路径。
　　3、对外担保的风险
　　公司制定了对外担保管理制度并严格执行，除为控股子公司申请贷款和采购货款付款提供担保外，公司未向其他单位及个人提供担保。尽管公司严格控制担保风险，但仍然存在公司提供担保的子公司未能及时偿还债务，公司需要承担相应担保责任的风险。
　　截至目前，除向控股子公司提供担保外，公司子公司成都禾创药业集团有限公司存在收购前的正在履行中的对外担保事项。该担保事项发生在公司收购成都禾创药业集团有限公司之前，且在收购过程中交易对方恶意隐瞒该担保事项。目前债权人已从债务人贵阳德昌祥药业有限公司破产重整财产及处置其他担保人财产获得部分受偿；如该担保事项未能顺利解决，成都禾创药业集团有限公司承担较大金额的连带担保责任且未能获得有效赔偿，可能会对公司的经营业绩造成不利影响。
　　公司积极推动该担保案件担保抵押土地使用权变现所得清偿债务。
　　4、应收账款管理风险
　　公司主要客户为二级以上公立医院，客户资信良好且资金回收风险可控；同时，公司建立了严格的应收账款管理制度。若医保部门或医院出现结算延迟，或纯销业务因市场拓展快速增长，可能导致应收账款账期延长。公司需动态优化信用政策，强化与医保部门、医院的结算协同，对应收账款进行有效管理，以防范因资金周转效率下降导致的流动性风险，确保在医疗控费政策背景下维持稳健经营。
　　5、存货管理风险
　　因医疗市场的特殊性，医药流通企业的药品仓储及配送必须满足终端需求的及时性、不确定性及突发传染性疾病的急迫性要求；同时，医药流通企业还需应对医药工业生产的周期性和在途运输的不确定性。因此，医药流通企业必须对药品保持一定的库存量，这对企业的资本实力提出了较高要求。此外，药品的效期管理比一般商品更为严格，超过效期的药品履行相关程序后必须予以销毁。公司虽然建立并执行了有效的存货管理制度，并努力提高存货周转速度，但仍可能存在存货损失的风险。
　　6、跨区域拓展及并购风险
　　自2017年起，公司在深耕福建本土市场的同时，把握行业整合机遇，通过标准化管理模式复制，稳步向福建省外医药流通市场扩张。目前已通过并购方式成功进入四川、江西、海南及香港市场，并依托亳州中药饮片厂布局全国中药饮片业务。虽然公司已通过充分市场调研和尽职调查识别主要风险，但由于调查手段的局限性，部分隐性风险仍存在无法被准确识别的可能。这些潜在风险可能在并购整合后逐步显现，对公司运营产生不利影响。此外，若不能针对不同区域市场特点制定差异化策略并建立适配的管理体系，公司将面临跨区域经营协同不足的挑战。
　　7、对子公司管理不善的风险
　　公司在各地区的业务主要由各子公司具体负责经营，公司除经营厦门地区药品分销业务外，主要负责对控股子公司的控制与管理。虽然公司已建立了较为完善的内部管理和控制体系，通过资金管理、合规管理、信息系统、存货管理、配送流程、人员培训以及内部审计等方面对各子公司的经营、人员、财务等方面进行了有效管理，但公司仍存在对子公司管理不善而导致的经营风险。
　　8、药品、药材质量风险
　　药品质量涉及药品生产、流通以及使用的各个环节，任何一个环节出现问题都可能导致药品安全问题。作为医药流通企业，公司建立了完善的质量控制体系，在药品采购资质审核、药品验收、药品在库储存养护、药品出库、药品运输等各个环节严控质量事故的发生。但公司无法控制所经营药品生产环节的质量，故公司在经营过程中仍可能出现药品质量问题，从而使公司受到药品监管部门的处罚，这将会对公司的品牌和经营产生不利影响。
　　中药材多数来源于植物和动物，具有农副产品的性质，其质量受种植资源、土壤、气候、栽培和加工技术等内外因素影响很大；不同的产品，存储、运输、效期等均存在不同的要求。若公司未来不能很好适应监管要求，持续完善内部控制，严格按照GMP、GSP规范进行生产经营，提高质量管理，一旦出现产品质量不符合要求的情形，将有可能面临巨额行政罚款甚至丧失药品生产资格的处罚的风险。
　　9、商誉减值风险
　　公司以外延式扩张方式发展，公司并购的企业如经营业绩不符合预期，将可能产生商誉减值风险，从而对公司业绩造成较大影响。公司于资产负债表日对存在减值迹象的商誉进行减值测试，若未来宏观经济、市场环境、监管政策发生重大变化，公司销售毛利率、净利率和销售增长率下滑，或未来股东内含报酬率提高导致折现率上升，相关资产组或资产组组合商誉发生减值，公司整体经营业绩存在因商誉减值而大幅下滑的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　1、公司所处行业基本情况及所处行业地位　　本公司专注于医药分销与零售业务，构建了覆盖全产业链的医药流通服务体系。　　医药流通是指医药产业中连接上游医药生产厂家和下游经销商或零售终端客户的一项经营活动，主要是从上游厂家采购医药产品，直接出售给医院、诊所、药店等终端客户，或批发给下游经销商的流通过程。根据下游客户的性质，医药流通行业可分为分销业务、零售业务以及增值服务业务。其中：（1）分销业务主要包括纯销、调拨和代理三种模式。纯销模式是指医药流通企业直接向医院、卫生院等医疗机构以及零售药店提供药品销售及配送服务。调拨模式主要指医药流通企业将医药产品销售给另一个... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、公司所处行业基本情况及所处行业地位
　　本公司专注于医药分销与零售业务，构建了覆盖全产业链的医药流通服务体系。
　　医药流通是指医药产业中连接上游医药生产厂家和下游经销商或零售终端客户的一项经营活动，主要是从上游厂家采购医药产品，直接出售给医院、诊所、药店等终端客户，或批发给下游经销商的流通过程。根据下游客户的性质，医药流通行业可分为分销业务、零售业务以及增值服务业务。其中：（1）分销业务主要包括纯销、调拨和代理三种模式。纯销模式是指医药流通企业直接向医院、卫生院等医疗机构以及零售药店提供药品销售及配送服务。调拨模式主要指医药流通企业将医药产品销售给另一个流通企业的模式。代理模式的主要形式为买断代理，即经营企业通过买断生产企业某一药品，获得全国或相应区域的总代理资格或独家经销权，并负责客户开发、订单处理、物流配送、推广促销、售后服务等基本环节的销售活动；（2）医药零售业务为以药店形式为终端消费者提供药事服务；（3）增值服务业务为医药流通企业通过提供信息服务、第三方物流、药房托管等增值服务获取盈利。
　　纯销模式为本公司的主要经营模式，其特点为：以终端需求为导向，自主决策采购、销售及配送；以供应链管理、高效物流配送体系，提升运营效率；客户（主要是公立医疗机构）资信较好，但对服务要求较高，同时应收账款金额较高且账期较长。
　　根据中国医药商业协会发布的全国医药批发企业主营业务收入百强排名，公司2023年位列第15位，已连续十五年稳居福建省医药流通企业第一。公司下属鹭燕大药房门店家数在福建省零售连锁药店中排名前列。根据《中国药店》揭晓的“2024-2025年度中国药店价值榜百强榜”，公司零售模块进入百强，位列第67位。
　　2、公司所属行业发展阶段、周期性特点
　　在深化医改的持续推动下，我国医药流通行业正经历着深刻的结构性变革。
　　2025年，行业呈现出“提质、增效、创新”的鲜明特征。政策层面，国家医保局进一步扩大“智能监控系统”覆盖范围，实现全国90%以上定点医疗机构药品采购、配送、使用的全流程数字化监管，同时将DIP/DRG支付方式改革扩展至中医特色病种，推动医疗机构成本管控。2025年7月，国谈“双目录”机制启动，增设商业健康保险创新药品目录，调整国家基本医保目录，协同共治支持创新药高质量发展。此外，第十一批国家集采于2025年7月正式启动，坚持“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的原则，优化调整了报量规则和竞价规则，有助于科学引导企业从“低价竞争”往“质量竞争+成本控制+合理利润”的方向转变，进而促进国内仿制药市场生态圈健康发展，更大程度上保障人民群众的用药需求。2025年，全国多省中成药联盟实施动态调价，旨在通过实时监测和调整挂网价格压缩虚高空间，促进中成药回归合理定价。
　　市场格局方面，行业集中度提升呈现加速度态势。头部企业通过“并购+数字化”双轮驱动，已形成覆盖全国的多层级配送网络。龙头企业正通过建设区域性共享仓储中心，将供应链下沉至县域市场。零售端则呈现“连锁化+专业化”发展趋势，依托“医保双通道”药店政策红利，头部连锁企业通过建立专业药事服务团队，逐步转型为社区健康管理节点。在“健康中国2030”战略指引下，医药流通行业作为医疗卫生体系的重要纽带，正朝着标准化、集约化、智慧化的方向稳步迈进。
　　医药行业是民生基础行业，医药流通行业作为医药行业的子行业无明显的周期性和季节性。
　　3、公司主营业务情况
　　本公司主营业务为药品、中药饮片、医疗器械等分销及医药零售连锁，主要收入来源为医药批发销售收入。目前，公司已形成了以医药分销为核心，并向医药制造延伸，积极探索和发展人工智能、大数据在医疗健康服务领域应用的产业链格局。
　　公司现阶段的业务模式以纯销为主，于2009年实现了对福建省二级以上医疗机构100%覆盖；经过多年深耕以县级医院为龙头的农村三级医疗卫生服务网，销售终端已覆盖各级医院、卫生站、诊所及终端药店，并完成了电子商务平台销售渠道的搭建。公司不断加大福建省内包括乡镇（社区）卫生院等基层医疗机构在内的各级医疗机构的开拓力度，公司对乡镇医疗机构实现常态化配送，且在药品专业经营、管理体系、专业人才、信息系统、医药物流专业设施、分销网络以及业内品牌知名度等方面树立了公司竞争优势。公司通过并购扩张，在四川、江西、海南、香港等区域布局医药分销业务。随着福建医改经验在全国的推广，公司在这些区域中市场份额持续提升，竞争力不断加强，已经成为众多医药产品生产厂家的核心合作伙伴。
　　公司积极响应国家中医药振兴发展政策，加大对中药饮片业务的投入，下属厦门燕来福制药有限公司不断拓展业务，产能持续扩大；公司以下属亳州市中药饮片厂为依托，建设“现代中药生产项目”，拓展全国中药饮片业务。
　　公司依托完善的医药产品存储物流设施，高效的信息系统及完善的服务体系，为医药生产、流通企业提供信息服务、第三方物流等增值服务。公司及全资子公司福建鹭燕医药发展有限公司、成都禾创西区科技有限公司均已取得药品和器械的第三方物流资质，为客户提供医药产品第三方物流服务。未来随着公司四川、江西、海南等区域的物流中心建设完成，公司的服务能力将进一步得到提升。
　　4、报告期内主要的业绩驱动因素
　　报告期内，在医保支付改革深化与“三医联动”持续推进的背景下，集采持续深化扩面，医药行业监管力度持续加大。面对复杂多变的外部环境，公司坚持把党建工作与企业经营发展相结合，持续推动“一个平台+两个抓手”发展战略的实施，以鹭燕大健康事业为平台，持续创造价值，不断做强做大做优事业；以传统中医药现代化产业及新技术产业为两个抓手，创建鹭燕大健康生态圈，打造鹭燕事业发展新高地。
　　报告期内，公司实现营业总收入1,040,008.23万元，较上年同期增长0.91%；归属于上市公司股东的净利润15,452.99万元，较上年同期下降18.83%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润15,347.11万元，较上年同期下降17.93%。报告期内，公司各项工作开展情况如下：
　　（1）药品分销业务
　　报告期内，公司充分发挥渠道优势，抢抓国谈集采、联盟采品种，聚焦创新业务拓展及增值服务延伸，持续提升药品市场份额及专业营销能力。在业务端深化供应商战略合作，强化上下游客户粘性，推动新品种及项目引进。通过设立院外药店，推动批零一体化，构建区域性医药服务平台，显著提升药事、准入、商销等业务综合服务能力。在管理层面，公司推进省级平台集约化运营，协助业务引进及对接，促进模块间资源整合及协同发展；部分区域通过管理架构重组优化提升运营效率，加强对成员公司的业务指导，同步完善合规风控体系。
　　（2）医疗器械业务
　　报告期内，公司持续深化高值耗材、低值耗材、检验试剂及医疗设备四大业务能力建设。积极对接集采业务，把握机遇，提升市场份额；持续拓展新项目，创新业务模式，做好项目落地工作，促进项目稳定运行持续增量。高值耗材聚焦强化合规营销与内控，加速从传统供应商向综合服务商转型；低值耗材着力提升核心医院全流程营销能力，深化上游战略合作；检验试剂通过整合优质供应链渠道，拓展配送及试剂打包、第三方实验室等业务；医疗设备把握集采契机，增强厂家粘性并探索中小型设备自主经营等业务。管理方面，完善制度体系，强化经营风险管控，全面提升经营效能及运营效率。
　　（3）医药零售业务
　　报告期内，公司通过统采统配统一营运深化区域与业务协同，强化规模效应和运营效率；优化商品结构，推动核心商品全省铺货并动态追踪铺货率与动销率，加速周转；针对低效门店实施专项效能提升，完善“人、货、场”基本面；加大业务合规及操作规范培训力度，强化标准化与合规性。同时，推进新媒体运营与会员体系建设，并依托信息化系统全面升级推动零售业务从信息化向智能化的跨越。
　　报告期内，优化门店网络布局，积极拓展新设门店，截至2025年6月30日，公司共有直营药店291家。
　　（4）现代中药业务
　　报告期内，公司通过提升中药饮片产能、扩充产品品类，持续强化市场竞争力。通过优化招投标机制显著提高了医疗机构中标率与质量，同步推进煎药中心升级改造以增强代煎服务能力。在产业链布局方面，积极建设中草药种植基地并拓展省外调拨业务，协助医疗机构开发中药袋泡茶、散剂、香囊等协定方产品线。针对OTC市场成功开发多款畅销品种，并为客户提供定制化促销方案，全方位提升市场份额与服务能力。
　　报告期内，亳州现代中药生产项目基础设施竣工验收、设备安装调试验收、产品生产验证、GMP换证等投产前的全链条筹备工作有序开展，通过实施人才梯队建设，系统化开展客户资源开发，并持续强化项目品牌声量，为正式投产创造条件。
　　（5）新业态业务
　　报告期内，扎实推进物流集团化，明确物流整合思路并逐步落地，区域物流管理体系不断完善，异地分库建设有序开展，物流仓储及作业成本核算模型持续优化。四川省级现代医药物流中心正式投入运营，川西南、川南、川北运营中心和产业基地等多个市级区域物流中心建设基本完成。同时，海南总部基地项目、江西省级运营物流中心建设按计划稳步推进。这些项目的加速实施将显著提升公司整体服务能力。第三方物流业务持续拓展，业务类型涵盖保税物流、单体药店电商业务代储代发、疫苗业务等多个领域。公司坚持创新驱动发展，积极培育孵化新技术与新模式，自主研发的心电、胎心监测等人工智能辅助诊断产品已启动渠道销售。
　　（6）报告期内，公司围绕组织体系、制度流程、人才建设、企业文化四大维度全面推进集团管理升级。以全面预算管理为抓手优化经营指标管控，同步强化库存及应收账款管理，重点加强对客户的风控流程；持续加强集团内控及合规建设，全面落实合规工作体系；优化财务管控体系提升资金使用效率；积极应用新技术推动物流数字化与AI化转型；持续完善人才培养机制并深化品牌文化建设，系统性提升管理效能与合规水平。

　　二、核心竞争力分析
　　1、全面、直接的终端覆盖网络
　　经过多年的深耕布局，公司已构建起覆盖福建全省的高效分销与物流配送体系，实现从省级医院到乡镇卫生院的全链条直达配送。通过战略性并购，业务版图已拓展至四川、江西、海南等省份及香港地区，在重点省份二级以上公立医疗机构渗透率达98%以上，形成跨区域协同效应。公司同步推进零售终端体系建设，依托社区药店、院边药房、DTP专业药房及线上平台构建多元化服务矩阵，截至2025年6月末，直营门店数量已达291家，显著增强终端市场话语权。通过分销网络、终端覆盖与批零一体化模式的深度融合，公司为各级医疗机构和终端消费者提供全渠道药品供应保障，在核心市场形成显著的竞争优势。
　　2、与二级以上的医院客户、上游供应商保持了长期、稳定的合作关系
　　公司深耕二级以上医院市场，该类客户具有药品需求量大、市场影响力大的特点，不仅能确保公司资金回笼的安全性和稳定性，更为业务持续增长奠定坚实基础。同时，通过构建互惠共赢的供应链生态，公司与众多国内外知名药企形成战略协同，在长期合作中实现供需双方的价值共创。
　　3、战略规划和战略实施能力优势
　　公司以“横向+纵向+人工智能”三维战略为核心，构建了覆盖全国的多层次业务网络。通过“四阶段”发展模式——网点布局期、市场开拓期、协同发展与产业链延伸期、跨省发展期，实现了从区域龙头到全国性企业的跨越式发展。在福建省内，公司凭借内涵式增长与外延式扩张的双轮驱动，率先完成全省网络布局，并通过积极响应药品集中招标采购改革，奠定了省内医药分销市场的领先地位。公司精准把握行业整合机遇，通过战略并购快速切入四川、江西、海南等省份，构建起具有区域竞争力的分销体系。
　　此外，公司前瞻性地布局现代中医药与第三方物流业务，进一步强化了产业链协同效应，为未来的可持续发展奠定了坚实基础。
　　4、以供应链管理为基础的运营体系优势
　　公司作为医药流通企业，以满足上游供应商和下游客户需求为导向，结合企业实际和发展阶段，在日常经营管理中将战略规划、公司治理、企业文化、市场营销、全面预算管理、内控体系、信息和物流系统、品牌等系统结合，建立了以供应链管理为基础的运营体系。
　　公司通过组织架构的优化、质量管理体系的标准化、全面预算管理、内部控制机制以及信息系统等运营管理技术，实现对日常经营活动的支持和监控。同时，作为医药流通企业，公司注重经营管理以及资源使用效率，主要包括：（1）建立了资金配置标准化管理体系，对资金配置进行有效可控的调度，对日常资金使用效率和状况进行实时监管，实现了资金的安全、有效运转；（2）通过流程再造、市场细分，对采购、销售等流程进行优化，并通过相应的管理制度和激励措施对不同细分市场客户提供专业化服务；（3）制定严格的库存管理制度，及时分析各覆盖地区的业务信息，对各地区库存商品的库存量、批号、效期进行统一管理，有效控制公司的总库存；同时，依靠业务信息共享和物流体系完成各物流中心之间的货品调配，及时满足终端需求，提高各物流配送中心的库存周转率。此外，公司及子公司在采购、销售、资金、物流配合上已形成有效的运营体系，并在库存、资金、渠道共享等方面发挥了协同作用，有助于实现现代化企业管理并向客户提供现代化的服务；（4）公司建立了有效的信息化服务体系，运用实时在线的电子商务平台为上下游客户提供即时订单服务；为政府监管部门提供数据接口和市场信息，以满足国家政策对医药商业监管的相关要求；向供应商提供网上信息服务和供应链延伸服务等。公司时刻关注新型信息技术的发展，并致力于新型信息技术与公司自身业务、管理等的深度结合。
　　5、管理优势
　　（1）福建省为医药改革前沿省份，公司管理队伍具有丰富的医药管理经验和“两票制”“医保办统筹三医联动”“集中带量采购”等医改环境下的经营经验，在管理水平、经验理念、执行力等方面处于行业领先水平。公司建立有效考核体系和激励机制将管理团队与公司长远利益和长期发展战略结合在一起，有利于增强公司竞争力。
　　（2）公司主要采取兼并收购的模式进行跨区域扩张，通过收购当地具有一定分销网络的企业，系统性导入企业文化重构、治理体系升级、数字化营销转型等的标准化改造体系，同时引进及培养本土化的经营管理团队参与被并购公司的管理，使其能够较快实现效益。
　　（3）公司通过实施运营部门及后台职能部门的整合，推进业务资源、资金资源等共享和协同，有利于提升公司经营管理效率，降低管理成本，进而获得一定的投入产出回报。公司还建立集团业务品种和后勤大宗货品的集中采购机制，有利于提升对供应商的议价能力，并降低采购成本。
　　（4）公司管理层始终遵循国家医改的政策导向、医药流通行业发展趋势和本企业的价值观，制定了可持续发展战略，建立了有效运营体系和内控机制，将其贯彻执行至公司业务及经营管理的决策、执行、监督、反馈等各环节，进而实现对风险进行有效管控。
　　6、企业文化及品牌优势
　　公司秉承“自强不息，追求辉煌”为核心内涵的企业文化，坚持“勤奋、务实、优质、高效”企业精神，遵循“信誉第一、客户至上”的诚信务实经营理念，致力于为上游供应商及终端客户提供优质的服务。公司自成立以来，不断提升品牌价值，致力于为客户及上游供应商提供优质的服务，得到客户和行业的广泛认同，在行业中享有较高的商誉和知名度，“鹭燕”和“燕来福”获得厦门市著名商标、福建省著名商标等荣誉。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、市场竞争加剧的风险
　　近年来，在国家深化医改政策持续推动下，医药流通行业正经历深刻变革。“两票制”全面实施和药品集中带量采购常态化，加速了行业集约化进程，形成了以全国性巨头为主导，区域性龙头深耕本土市场的双轨竞争格局。全国性企业依托规模化优势和金融资本加速网络下沉，通过数字化供应链建设和智慧物流布局提升全国覆盖能力；区域性企业则发挥属地化服务优势，深化终端渠道掌控力，构建差异化竞争壁垒。随着《“十四五”医药流通行业高质量发展指导意见》等的出台，行业整合将向精细化运营转型，中小流通企业通过战略联盟等其他方式参与生态重构成为重要路径。在此背景下，公司需强化供应链协同能力，加快数字化转型，方能在行业变革中巩固区域领先地位。
　　2、行业政策风险
　　在深化医改的背景下，国家持续推进药品和耗材集中带量采购政策，全国范围内扩面提效的集采机制加速了药械价格回归合理区间，对医药流通企业的盈利模式形成显著挑战。当前，公司若未能通过优化终端医院网络布局（如福建、四川、江西、海南等重点省份的覆盖深化）实现规模效应，或无法通过供应链效率提升对冲价格下行压力，则毛利空间可能持续承压。与此同时，在医保谈判规则进一步强化生产企业主导权，流通企业在账期延长、保证金比例提升等信用约束下，流动性管理难度加大。未来，公司需加快数字化转型以优化成本结构，同时探索院外市场及基层医疗增量空间，构筑价格下行周期中的韧性发展路径。
　　3、对外担保的风险
　　公司制定了对外担保管理制度并严格执行，除为控股子公司申请贷款和采购货款付款提供担保外，公司未向其他单位及个人提供担保。尽管公司严格控制担保风险，但仍然存在公司提供担保的子公司未能及时偿还债务，公司需要承担相应担保责任的风险。
　　截至目前，除向控股子公司提供担保外，公司子公司成都禾创药业集团有限公司存在收购前的正在履行中的对外担保事项。该担保事项发生在公司收购成都禾创药业集团有限公司之前，且在收购过程中交易对方恶意隐瞒该担保事项。目前债权人已从债务人贵阳德昌祥药业有限公司破产重整财产及处置其他担保人财产获得部分受偿；如该担保事项未能顺利解决，成都禾创药业集团有限公司承担较大金额的连带担保责任且未能获得有效赔偿，可能会对公司的经营业绩造成不利影响。
　　公司积极推动该担保案件担保抵押土地使用权变现所得清偿债务。
　　4、应收账款管理风险
　　公司主要客户为二级以上公立医院，客户资信良好且资金回收风险可控；同时，公司建立了严格的应收账款管理制度。若医保部门或医院出现结算延迟，或纯销业务因市场拓展快速增长，可能导致应收账款账期延长。公司需动态优化信用政策，强化与医保部门、医院的结算协同，对应收账款进行有效管理，以防范因资金周转效率下降导致的流动性风险，确保在医疗控费政策背景下维持稳健经营。
　　5、存货管理风险
　　因医疗市场的特殊性，医药流通企业的药品仓储及配送必须满足终端需求的及时性、不确定性及突发传染性疾病的急迫性要求；同时，医药流通企业还需应对医药工业生产的周期性和在途运输的不确定性。因此，医药流通企业必须对药品保持一定的库存量，这对企业的资本实力提出了较高要求。此外，药品的效期管理比一般商品更为严格，超过效期的药品履行相关程序后必须予以销毁。公司虽然建立并执行了有效的存货管理制度，并努力提高存货周转速度，但仍可能存在存货损失的风险。
　　6、跨区域拓展及并购风险
　　自2017年起，公司在深耕福建本土市场的同时，把握行业整合机遇，通过标准化管理模式复制，稳步向福建省外医药流通市场扩张。目前已通过并购方式成功进入四川、江西、海南及香港市场，并依托亳州中药饮片厂布局全国中药饮片业务。虽然公司已通过充分市场调研和尽职调查识别主要风险，但由于调查手段的局限性，部分隐性风险仍存在无法被准确识别的可能。这些潜在风险可能在并购整合后逐步显现，对公司运营产生不利影响。此外，若不能针对不同区域市场特点制定差异化策略并建立适配的管理体系，公司将面临跨区域经营协同不足的挑战。
　　7、对子公司管理不善的风险
　　公司在各地区的业务主要由各子公司具体负责经营，公司除经营厦门地区药品分销业务外，主要负责对控股子公司的控制与管理。虽然公司已建立了较为完善的内部管理和控制体系，通过资金管理、合规管理、信息系统、存货管理、配送流程、人员培训以及内部审计等方面对各子公司的经营、人员、财务等方面进行了有效管理，但公司仍存在对子公司管理不善而导致的经营风险。
　　8、药品、药材质量风险
　　药品质量涉及药品生产、流通以及使用的各个环节，任何一个环节出现问题都可能导致药品安全问题。作为医药流通企业，公司建立了完善的质量控制体系，在药品采购资质审核、药品验收、药品在库储存养护、药品出库、药品运输等各个环节严控质量事故的发生。但公司无法控制所经营药品生产环节的质量，故公司在经营过程中仍可能出现药品质量问题，从而使公司受到药品监管部门的处罚，这将会对公司的品牌和经营产生不利影响。
　　中药材多数来源于植物和动物，具有农副产品的性质，其质量受种植资源、土壤、气候、栽培和加工技术等内外因素影响很大；不同的产品，存储、运输、效期等均存在不同的要求。若公司未来不能很好适应监管要求，持续完善内部控制，严格按照GMP、GSP规范进行生产经营，提高质量管理，一旦出现产品质量不符合要求的情形，将有可能面临巨额行政罚款甚至丧失药品生产资格的处罚的风险。
　　9、商誉减值风险
　　公司以外延式扩张方式发展，公司并购的企业如经营业绩不符合预期，将可能产生商誉减值风险，从而对公司业绩造成较大影响。公司于资产负债表日对存在减值迹象的商誉进行减值测试，若未来宏观经济、市场环境、监管政策发生重大变化，公司销售毛利率、净利率和销售增长率下滑，或未来股东内含报酬率提高导致折现率上升，相关资产组或资产组组合商誉发生减值，公司整体经营业绩存在因商誉减值而大幅下滑的风险。 收起▲