一、报告期内公司从事的主要业务
　　桂发祥是专业从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售的中华老字号企业。经多年发展，集合自身优势特点，形成“品牌+研发+生产+销售”一体化的综合型企业。公司所属行业为食品制造业，同时通过以直营店为主，经销商、商超及电子商务等相结合的营销体系，开展销售业务。公司产品包括以十八街麻花为代表的传统特色休闲食品，以及糕点、天津风味方便食品、甘栗及传统小食等其他休闲食品；主打产品为“桂发祥十八街”系列麻花，其制作技艺被评为国家级非物质文化遗产，是我国传统特色饮食文化的代表之一，以酥脆香甜、久放不绵等优点享誉国内外。报告期内，公司主营业务情况未发生重大变化。
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　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　桂发祥是专业从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售的中华老字号企业。经多年发展，集合自身优势特点，形成“品牌+研发+生产+销售”一体化的综合型企业。公司所属行业为食品制造业，同时通过以直营店为主，经销商、商超及电子商务等相结合的营销体系，开展销售业务。公司产品包括以十八街麻花为代表的传统特色休闲食品，以及糕点、天津风味方便食品、甘栗及传统小食等其他休闲食品；主打产品为“桂发祥十八街”系列麻花，其制作技艺被评为国家级非物质文化遗产，是我国传统特色饮食文化的代表之一，以酥脆香甜、久放不绵等优点享誉国内外。报告期内，公司主营业务情况未发生重大变化。
　　（一）所属行业发展情况
　　根据国家统计局数据，上半年国内生产总值同比增长5.3%；全国社会消费品零售总额同比增长5.0%，天津地区同比下降0.7%；上半年全国居民人均食品烟酒消费支出增长3.3%，天津地区为1.4%较去年同期的10.4%，增速显著放缓；从零售业看，我国批发和零售业增加值同比增长5.9%，天津地区同比下降0.3%。在消费市场回升基础仍需巩固、居民消费信心依然不强的市场环境下，休闲食品行业企业竞争愈加激烈，线上流量成本持续攀升，行业整体盈利能力承压。
　　（二）主要业务及经营情况
　　2025年上半年，公司继续推进全国市场开拓和数字化建设，为综合竞争力的提升和覆盖全国市场做好基础工作。报告期业绩变动主要原因包括：第一，报告期受目标消费群体需求和购买力双降的影响，营业收入同比下降；其中，直营渠道整体客流量、客单价均有所下滑；经销渠道因本地市场部分景区关闭改造导致收入下滑，新开拓市场效益尚未体现；销量下降、产量降低导致分摊的固定制造费用提升，单位成本增加，整体毛利率下降。第二，公司加快拓展全国市场，电商渠道收入增长，但相应的运营服务费、推广费等同比大幅增长；旅游景区、交通枢纽及大型展会的广告投入同比增加；购置及新建办公楼折旧费用、信息化系统服务费及摊销等费用同比增长。第三，上半年公司利用暂时闲置自有资金购买理财产品的金额同比减少，取得投资收益同比下降。同时，银行存款和利率有所降低，导致利息收入降低。综上，整体业绩承压、造成亏损。具体经营工作和下一步措施如下：
　　1.产品上新与渠道开拓同步提升
　　上半年推出手绘款、四季款及哪吒系列等休闲类麻花，以及京东专供礼盒、天猫零食大礼包等渠道定制新品，面向全国市场，丰富渠道品类；休闲新品麻酥酥完成开发，各类糕点节令礼盒储备节令上市。电商渠道保持增长，通过直播、小红书及视频号引流效果较好；抖音、拼多多将作为重点潜力销售平台，流量投放与差异化新品上市匹配进行。6月底外埠市场新设河北子公司，在雄安新区选址开店，同时聚焦山东、山西、河南，将在下半年逐步推进销售布局。
　　2.直营渠道布点与服务提升同步推进
　　直营店上半年在天津重要交通枢纽天津站、综合社区以及市中心重点商圈新开设5家直营店，扩大辐射面；着重做好店铺运营细化管理，统一标识、优化陈列、服务培训、加强巡检，并通过店主群、外卖小程序优化等，整体提升直营店服务和顾客体验。下一步，继续做好店容店貌提升和服务优化，利用私域流量扩容顾客群体，深耕门店销售。
　　3.海外市场推进有条不紊
　　公司成立海外事业部，与专业海外市场开发及代理机构合作，制定拓展计划。上半年筹备出口业务相关资质认证，目前子品牌王记麻花已取得HALAL国际认证，海关AEO认证预计下半年完成；目前正在与泰国、马来西亚、新加坡等东南亚国家积极接洽，与知名跨境电商平台合作洽谈，逐步搭建海外业务。
　　4.品牌宣传着眼全国市场
　　公司品牌被工业和信息化部评为“首批中国消费名品”，品牌影响力得到认可。上半年品牌推广集中在国际大型展会、抖音及视频号推广、参与具有全国影响力的宣传活动，包括为达沃斯论坛提供服务，作为组委会“天津礼物”；亮相央视新春特别节目《2025年非遗晚会》，向海内外观众展示非遗技艺；抖音及视频号宣传短片与天津文旅结合，同时配合线下广告，关注度、粉丝量增长亮眼；以企业文化馆为阵地开展研学活动，宣传品牌文化、非遗技艺，增强年轻消费者的认知。
　　5.数字化项目生产模块即将上线
　　公司持续推进数字化建设项目，以子公司空港公司为试点实施SAPERP管理系统，上半年重点建立智能化生产数据中台，同步开展关键用户及全员培训，推进上线前数据迁移、切换方案制定及应急预案演练。下半年上线后，将实现生产计划全链条管理的精细化监控和追踪，细化产品成本核算与经营分析的颗粒度和精准度，促进生产节约并提质增效，提高数智化管控效率和效果。
　　（三）公司零售业务情况
　　公司的零售业务主要为直营店和线上自营渠道两部分，销售模式为直销。直营店是公司销售的重要组成部分，主要经营公司自有品牌产品和其他外采特色食品，截至报告期末，公司在天津设有64家直营店,北京地区设有1家直营店，河北地区设有1家直营店；其营业收入占比约69%；线上自营渠道包括天猫、京东POP店铺、抖音、有赞商城等第三方平台的自营店，收入逐步提升。公司直营店多集中在天津区域，同时主要产品具备特产礼品属性，受本地零售市场景气度、人口流动情况影响较大；在天津区域相比其他食品类零售业态，公司直营店品牌影响力强，网点覆盖面较广，产品种类丰富，竞争优势突出。
　　1.报告期内实体经营业态（直营店）的经营情况
　　（1）报告期末门店的经营情况
　　报告期末直营店分布情况：
　　截至报告期末营业收入排名前10名直营店情况：
　　（2）报告期直营店的变动情况
　　关闭原因：公司对直营店区域分布进行了调整，学苑路店、黄山路店到期不再续约，周边商圈另开设或筹备新店。
　　（3）直营店店效情况
　　公司在北京、河北省雄安新区各设立一家直营店，雄安新区店报告期内尚未开业；北京店于2024年下半年开业，报告期营业收入为340,421.33元，店面平效2,861.65元/年，收入尚未形成规模，尚未实现盈利。
　　2.线上平台直销情况
　　公司在天猫、京东（POP店铺）、抖音、有赞商城等第三方平台开设自营店铺。报告期实现营业收入（未税）为22,548,762.87元，同比增长47.88%，线上交易额（GMV）为32,546,646.61元。
　　3.报告期采购、仓储及物流情况
　　（1）非自有品牌商品采购情况（外采食品）
　　公司非自有品牌产品销售，主要为直营店采购的外采食品。直营店通过用友零售管理系统进行科学、精细管控，店内的商品实行先进先出管理制度，每日营业结束闭店后，根据系统结存数量进行盘点，一方面进行数量的核对，保证存货的准确完整，另一方面检查产品的生产日期及保质期，杜绝过期产品及临期产品的存在。外采食品如若出现滞销或临期，根据与供应商签订的采购合同，由供应商负责退换或收回销毁。
　　报告期向关联方采购金额以及占比情况：
　　为丰富直营店产品类别，报告期公司向控股股东桂发祥集团采购部分调味品，采购额(未税）25,744.50元，向控股股东控股子公司祥德供应链采购部分杂粮礼盒，采购额（未税）579,633.03元，占同类外采食品1.93%。
　　（2）仓储物流情况
　　公司在天津区域的两个生产基地设有3个仓储库，用于自有品牌产品和外采食品的存储；下属子公司物流公司负责对直营店以及经销商进行自有品牌产品以及部分统配至公司外采食品库产品的配送，其余部分外采食品由供应商直接向直营店配送；报告期内向物流公司支付物流运输服务费3,240,471.32元。
　　4.自有品牌的类别、营业收入及占比情况
　　公司自有品牌产品分为麻花产品、糕点及方便食品、OEM产品，占零售业务收入79.66%。
　　公司以麻花、糕点等传统特色食品的生产、销售为主，属食品制造行业。目前生产模式包括自主生产、委托他人加工（OEM）两种；自产产品包括麻花、糕点、节令食品、天津风味方便食品等，委托他人加工主要为甘栗、津京有味传统小食等其他休闲食品。
　　公司自产产品所需原材料主要为面、油、糖、包装材料等，向多家长期合作的供应商直接采购。公司销售模式有两种：一是通过直营店、线上自营店铺直接销售给终端消费者的直销模式；二是通过经销商、商超等流通渠道进行销售的经销模式，个别经销商采用代销模式。公司及涉及食品销售业务的各子公司、直营店均在设立时办理取得相关食品经营许可证，并按期更新。
　　品牌运营情况
　　品牌运营：桂发祥股份是专业从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售的中华老字号企业。主要产品包括麻花、糕点及方便食品、OEM产品、外采食品四大类。其中前三类为自有品牌产品；麻花包括“桂发祥十八街”品牌麻花，以及“王记”品牌清真系列麻花，糕点及方便食品、OEM产品的品牌为“桂发祥”。麻花是公司主打产品，“桂发祥十八街”系列麻花制作技艺被评为国家级非物质文化遗产，具有较高的市场认可度和美誉度。糕点及方便食品主要为传统中式糕点、节令食品，以及嘎巴菜、茶汤等“天津风味”特色方便食品。OEM产品是委托他人加工产品，目前已经形成津京有味传统小食、甘栗、栗羊羹等系列产品。外采食品是为丰富直营店品类，外采的其他品牌天津特产以及休闲类零食、民生类粮油副食、烟酒等产品。上半年推出手绘款、四季款及哪吒系列等休闲类麻花，以及京东专供礼盒、天猫零食大礼包等渠道定制新品。报告期内产品分类标准与上年保持一致。
　　主要销售模式
　　公司销售模式分为直销、经销两种。直销模式的主要渠道为公司线下直营店、线上平台直销渠道；线下直营店除销售自有品牌产品外，还包括地方特产、休闲、民生类外采食品，为食品主题零售综合店。
　　经销主要通过普通经销商、商超经销商等流通渠道进行销售，主要为商业旅游区特产店、食品店，各类商超、便利店，以及京东自营线上经销渠道。部分商超经销商依据渠道销售特点，采用代销模式。
　　经销模式
　　公司经销模式按照区域分为天津区域、线上经销以及外埠区域
　　1.按照销售区域披露同比变动情况
　　2.经销渠道按产品类别分类情况
　　3.报告期内经销商变动
　　4.经销商结算方式
　　经销商结算分为现结、赊销两种，公司与经销商通过签署销售合同、销售订单等方式约定付款方式及结算周期。根据经销商评级以及上年的销售、回款、市场开发等综合情况考量，审批适当的信用额度。利用NC系统对经销商的信用额度、账期进行系统化数据管理，规范应收账款的管理，控制信用减值损失。报告期内公司信用政策保持稳定。
　　5.前五大经销客户情况
　　门店销售终端占比超过10%
　　公司门店经营模式全部为直营，直营店渠道按产品类别分类情况：
　　线上直销销售
　　公司在天猫、京东（POP店铺）、抖音、有赞商城等第三方平台开设自营店铺。线上直销销售产品包括自产麻花产品、糕点及方便食品、OEM产品。
　　主要生产模式
　　本公司目前的生产模式包括自主生产和委托他人加工两种。其中自主生产的产品为麻花、糕点及方便食品等，生产基地通过ISO9001质量管理体系认证、ISO22000食品安全管理体系认证等相关许可和认证；委托他人加工的产品为津京有味传统小食、甘栗、栗羊羹等系列休闲食品，规模占比较低，公司严格甄选外协生产供应商、监控产品品质，保证食品安全。
　　营业成本的主要构成项目
　　其他业务成本增长的原因：主要因桂发祥商业管理公司出租区域调整，对应出租房产的折旧成本增加。

　　二、核心竞争力分析
　　1.品牌文化优势
　　公司作为商务部首批认定的“中华老字号”企业，品牌发展近百年，经几代人传承、创新，具有较高的品牌美誉度和良好的市场形象；麻花是我国传统特色饮食文化的代表之一，公司主打产品“十八街麻花”是天津文化的象征和文化交流的代表产品之一，其制作技艺入选国家级非物质文化遗产名录，使公司在参与市场竞争时具有难以复制和替代的品牌文化优势。“桂发祥十八街”是全国知名、消费者认可度高的品牌之一，品牌文化优势是公司竞争优势的综合体现。
　　2.渠道管控优势
　　经多年发展，公司已经形成以直营店为主，经销商、商超及电子商务等相结合，全方位覆盖市场的营销网络体系。截至报告期末，公司在津京冀设有66家直营店以及1家食品主题综合商场，在销售业绩保证、品牌知名度提升、增强市场话语权方面起着相当重要的作用；依托品牌影响力及诚信经营，公司对经销商具有较强议价能力，与多数经销商结成了长期稳定的业务合作关系，保证了产品在零售终端市场的有序销售；同时建立了自己的物流系统，使得营销网络体系更加高效紧密地与生产基地对接；此外，公司已拥有一支经验丰富、勇于开拓、积极进取的营销队伍，具有较强的渠道管控能力，并建立了一整套有效的渠道管理制度予以推广、复制。
　　3.食品质量控制优势
　　公司高度重视食品安全，有专业的品控检测技术队伍，在行业内较早地通过了ISO9001质量管理体系以及ISO22000食品安全管理体系的认证。同时结合自身特点，在引入食品安全管理体系和风险评估管理的基础上，制定了一整套系统、严密的质量控制保证措施，并切实地贯彻到产品生产和流通全部环节。
　　4.生产技术与规模优势
　　公司创新性地将传承百年的制作工艺与现代科技相结合，持续对工艺及设备进行优化升级，引入了国内领先的自动化麻花生产线，采用电脑程控系统控制煎炸时间和煎炸温度，通过全自动油脂过滤系统、螺旋冷却系统、CIP清洗系统、食品在线检测系统等先进设备，优化了生产工艺，在保持十八街麻花独特的酥脆香甜口感的同时，又显著提高了麻花品质的稳定性和生产效率，保证产品质量、实现产品规模化生产。
　　5.研发优势
　　公司自成立以来非常重视新产品、新技术、新工艺的开发，拥有高水平的研发团队，目前在研发和产业化方面已经形成了“研发一代、储存一代、经营一代”的良性循环，能够将研发的新产品较好地产业化，将研发优势转化为竞争优势。截至报告期末共取得发明专利13项，通过配方和工艺的改良，将膳食纤维、调节糖代谢、壳聚糖、优质蛋白等新食品元素引入传统产品中，并不断优化生产技术，满足现代消费者的新需求，增强了产品的营养健康属性，为麻花细分行业的首创和先驱。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.食品质量控制及食品安全事故风险
　　食品安全是食品企业的生命线。如果公司产品质量管理工作出现纰漏或由于其他原因发生产品质量问题，不但会产生赔偿风险，还可能影响公司的信誉和产品的销售；另外，如果国家或国际推行新的或更高的食品安全、食品质量检验标准，则可能会增加公司的生产成本；第三，同行业、产业链上下游发生重大食品安全事故，可能影响整个行业信誉度及消费者信心，从而影响公司经营业绩。
　　对此，公司有专业的品控检测技术队伍负责产品的质量控制工作，在行业内较早地通过了ISO9001、ISO22000的认证，严格按照相关食品生产许可的要求对研发、原料采购、生产、销售、包装及储运等每一个环节进行严格的质量控制，始终保持公司的食品安全管理处于领先水平。此外，公司紧密关注食品行业及相关领域的重要变化、重要新闻信息，快速响应，制定预案，以便及时回应市场关注，将可能的不利影响降到最低。
　　2.商标、商号等权利被侵害的风险
　　公司是中华老字号企业，“桂发祥十八街”具有较高知名度，假冒公司的商标、商号能为一些不法业者带来可观的利润。本公司的商标、商号存在一定程度的被仿制、冒用、盗用的侵权风险，此种违法行为若不能及时制止，则将会给公司声誉、品牌形象及经济效益等诸多方面造成较大损害。
　　对此公司一方面从自身角度加强自我保护、做好知识产权的保护；另一方面设有专人和部门，收集相关证据，通过政府相关部门净化市场环境；第三，公司将继续增加直营店的布点、扩大经销渠道市场覆盖面，加强品牌全国影响力的提升，是打击仿冒产品的最有效途径。
　　3.直营门店业态的经营风险
　　公司大部分直营店通过租赁房产经营，可能因不确定因素而面临一定的风险，如房产租赁期限届满后，出租方大幅度提高房屋租赁价格或不再续约；房产可能面临拆迁、改建及周边规划发生变化等，致使对该直营店的正常经营造成影响；同时，直营门店开设成本费用相对较高，拓展不利可能造成经营业绩压力，影响利润水平。
　　公司与大部分租赁房产的业主签署了5年或5年以上的租赁合同，明确了双方的权利和义务，并约定在同等条件下的优先续租权等，以保证经营的稳定性，同时积极开拓市场增加直营店的覆盖率。此外，公司继续深化直营渠道优势，充分结合大数据分析、市场调研择优选址，并通过多种手段提升单店盈利能力，保障直营渠道利润。
　　4.相对依赖“单一市场”的风险
　　天津市场目前是本公司产品最重要的市场，近年来公司在天津市场实现的主营业务收入占比约90%，如果天津区域市场环境变化，且津外市场的开拓效果未达预期，将对本公司生产经营活动产生不利影响。
　　公司将全力拓展线上线下全渠道市场，线下渠道以天津为大本营逐步向周边、全国迈进，形成星火燎原之势拓展销售网络；第二，随着电商渠道建设的不断完善和提升，配合新品类开发、新营销手段运用，加快提升线上销售额和销售占比；第三，发挥品牌优势，产品品类进一步丰富，夯实礼品市场优势，发力休闲市场、拓展方便食品，自产、委托他人加工多头并进，不断提高风险抵抗能力。
　　5.固定资产折旧和无形资产摊销大幅增加的风险
　　随着募投项目实施及购置房产等，公司的固定资产和无形资产规模有较大幅度的增长，年折旧和摊销费用也相应增加。如果市场环境发生重大变化、渠道拓展不及预期，公司将面临固定资产折旧和无形资产摊销大幅增加而导致利润下滑的风险。
　　公司将持续关注市场环境变化，充分研判并适时调整经营战略和渠道拓展举措，通过线上线下渠道拓展、品牌营销推广、产品研发，覆盖全国市场、走向海外，加快实现业务规模、营业收入的提升；通过数字化转型提升管理效能，改进生产技术和自动化水平、提质增效，从而降低固定资产和无形资产折旧摊销的负面影响，提升抗风险能力和盈利水平，实现企业稳步发展。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　（一）所处行业　　公司主营业务为传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售，作为中华传统食品精髓与现代科技相融合的传统特色休闲食品，是休闲食品的重要组成部分。根据《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754-2017），所属行业为食品制造业（C14），细分行业为焙烤食品制造（C141）中的糕点、面包制造（C1411）以及饼干其他焙烤食品制造（C1419）。　　（二）行业发展情况　　1.食品制造业及相关环境情况　　国家统计局数据显示，2024年全年GDP较上年增长5.0%，增速同比有所放缓；全国规模以上工业企业营业收入同比增长2.1%、营业成本增长2.5%，实现... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）所处行业
　　公司主营业务为传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售，作为中华传统食品精髓与现代科技相融合的传统特色休闲食品，是休闲食品的重要组成部分。根据《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754-2017），所属行业为食品制造业（C14），细分行业为焙烤食品制造（C141）中的糕点、面包制造（C1411）以及饼干其他焙烤食品制造（C1419）。
　　（二）行业发展情况
　　1.食品制造业及相关环境情况
　　国家统计局数据显示，2024年全年GDP较上年增长5.0%，增速同比有所放缓；全国规模以上工业企业营业收入同比增长2.1%、营业成本增长2.5%，实现利润总额下降3.3%，规模以上工业企业中，国有控股企业利润总额同比下降4.6%；2024年食品制造业完成营业收入2.19万亿元，同比增长4.9%，实现利润1781亿元，同比增长6.3%。
　　从消费端看，据国家统计局数据，2024年全国居民人均可支配收入4.13万元，比上年名义增长5.3%，扣除价格因素实际增长5.1%，增速同比有所放缓；全国居民消费价格指数（CPI）比上年上涨 0.2%，呈现温和上涨态势，社会消费品零售总额同比增长3.5%，较2023年增长率7.2%有所放缓。
　　原材料成本方面，主要由于谷物和食糖价格下跌，2024年全年联合国粮农组织食品价格指数较2023年下降2.1%。
　　2.休闲食品及焙烤细分行业发展情况
　　根据中商情报网预计，近五年我国休闲食品行业年均复合增长率为5.12%，我国烘焙食品行业近五年年均复合增长率为8.30%。整体而言，休闲食品行业竞争较为激烈，竞争格局较为分散，产品类别广泛，行业企业众多。行业发展受市场环境、消费行为变化影响较大，呈现如下特点：电商渠道红利放缓，零食量贩店、仓储会员超市等新渠道快速发展；消费者对于性价比、健康化、情绪价值的追求越来越凸显；食品零售逐渐布局中低线城市，下沉市场空间广阔；部分头部企业积极布局海外，开拓新市场。
　　3.公司行业地位
　　作为中华老字号企业，公司品牌具有近百年历史，拥有较高的知名度和美誉度；主打产品十八街麻花采用传统“非物质文化遗产”制作工艺，是一种具有浓郁地方特色的传统休闲食品，广受消费者喜爱，是天津地区特产代表之一；在麻花细分市场，公司无论在生产技术、生产规模和品牌影响力上都位于行业前列。
　　（三）行业政策法规
　　2024年2月，市场监管总局和国家卫生健康委员会发布了新国标《食品安全国家标准 食品添加剂使用标准》（GB 2760-2024），于2025年 2月正式实施，禁止了脱氢乙酸及其钠盐在面包、糕点、焙烤食品馅料等的使用规定。食品添加剂的使用标准的适时更新，对食品企业提出更高要求，有利于提升食品安全与消费者信任。公司始终视食品安全为生命线，严格按照相关标准及时调整实施，确保产品符合食品安全标准。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中零售相关业的披露要求
　　（四）零售行业情况
　　公司从事零售相关业务，通过以直营店为主，经销商、商超及电子商务等相结合的营销体系，开展销售业务。据国家统计局公布的数据显示，2024年中国社会消费品零售总额48.79万亿元，较上年增长3.5%，增速同比有所放缓；全年实物商品网上零售额增长6.5%，其中吃类商品增长 16.2%；按零售业态分，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比增长4.7%、4.2%、2.7%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降2.4%、0.4%。
　　公司主打产品是具有浓郁地方特色的传统休闲食品，产品极具旅游特性和礼品属性；直营店、主要线下经销网点集中于天津区域，占公司整体营业收入比重高，公司经营情况与区域经济、旅游行业发展密切相关。据文旅部数据显示，2024年国内出游人次同比增长 14.8%，国内游客出游总花费同比增长 17.1%，增速均同比大幅放缓。据天津市统计局数据显示，2024年天津市GDP较上年增长5.1%，社会消费品零售总额比上年下降3.1%，全年接待游客2.6亿人次，增速下降。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务及经营情况
　　桂发祥是专业从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售的中华老字号企业。公司产品包括以十八街麻花为代表的传统特色休闲食品，以及糕点、天津风味方便食品、甘栗及传统小食等其他休闲食品；主打产品为“桂发祥十八街”系列麻花，其制作技艺被评为国家非物质文化遗产，是我国传统特色饮食文化的代表之一，以酥脆香甜、久放不绵等优点享誉国内外。
　　2024年，公司积极应对外部环境复杂多变和消费市场变化，以公司核心优势为着力点，紧抓旅游和节庆市场，扭转需求不足的不利影响；同时全力实施全国性的品牌推广和渠道建设，实施数字化建设，落实全国市场布局。具体经营情况如下：
　　1.渠道布局亮点突出，发力全国市场
　　今年以来，公司按照战略部署优化渠道布局，以直营渠道夯实优势地区传统业务，以电商+经销渠道拓展全国市场，并通过电商新营销、直营店新模式等创新手段，推进全国销售网络的稳步落地：
　　第一，电商增长突出。电商渠道完成新平台入驻、覆盖主流电商，开展直播、与达人合作等营销活动，传统平台承接溢出流量，访客量、新客数显著提升，流量转化效果明显，电商渠道整体收入增长近60%，收入占比同步提升。第二，直营渠道多业态布局。全年开设新店 6家，其中包含北京 1家，布点再增加；同时，直营渠道门店类型探索“传统销售门店、老字号集合店、桂香蝶语、祥蕴津彩”四种模式，集合“传统、综合、现代、现制津味小吃”四类店型，延伸形成食品零售多业态布局，老字号集合店及泰达荟新店型市场反应良好。
　　第三，经销加速拓展全国。经销渠道着重进行外埠市场的开拓，通过开发不同区域经销商布局不同省市热点商区，与七鲜合作延伸到北京、廊坊门店，与区域经销商合作进入北京稻香村门店、北京高速高铁，以及胖东来渠道，销售网点触达十余个省市；在京津重要交通枢纽、高速服务区、高铁城际进行布局，逐步打开全国市场。
　　2.品牌营销焕发活力，提升全国影响力
　　公司进一步加快品牌年轻化战略布局，融合天津城市文化、深挖品牌价值，深度培养与消费者的情感纽带，打造拥有全国影响力的老字号品牌：一方面，探索破圈营销，通过赞助天津电竞冠军队、校园足球赛、企业文化馆研学活动，精准触达年轻消费群体；通过冠名海河游船、品牌广告亮相“天津之眼”，紧抓文旅消费新机遇。另一方面，持续提升品牌在全国市场影响力，参加达沃斯、文博会、西班牙马德里中国文化艺术展等国内外知名展会，冠名京津、京沪高铁，赞助全国性宣传活动，针对全国市场提升传播效果。
　　3.新品丰富矩阵，突出文旅特色
　　公司实施休闲产品开辟全国市场战略布局，紧抓天津文旅复苏机遇，不断丰富产品矩阵：
　　一是持续研发轻伴手礼、休闲产品，尤其针对公司发力电商渠道的战略举措，上新新中式糕点“一品酥”及 OEM定制产品，与线下产品形成一定区隔；开发新规格、新生产工艺的烤制麻花新品，储备上市。
　　二是借助天津旅游复苏机遇，以王记麻花子品牌重点布局旅游区，增长较好；聚焦“津味”文化、“国潮”主题，与杨柳青年画等进行跨界联名，携手打造品牌联名系列产品；为天津“哪吒小镇”文化主题园区设计新品“乾坤圈”麻花、“哪么糕 吒么好”糕点，增强产品的特色文化属性和趣味性，增加产品标签，吸引更多消费群体。
　　三是继续丰富门店“现制现售”产品品类，现场制作天津风味特色小吃茶汤、嘎巴菜，为顾客带来视觉和味觉的双重体验，特别是在景区门店形成特色亮点。
　　4.募投项目顺利结项，奠定发展基础
　　年内完成首发募投项目建设，达到既定建设目标：一是夯实产能基础，空港生产基地新增清真麻花生产线、烤制麻花新品生产线，新建速冻糕点生产线、嘎巴菜生产线、糕点冷库，做好市场拓展的产能准备；二是拓展提升营销网络，通过新开直营店、改造提升老旧店铺、购置直营店房产，进一步深化直营渠道优势，通过电商平台建设及品牌推广举措，完善电商渠道、引流促销售，以及数字化管理平台的建设，进一步优化管理效率。同时，募投项目建设过程中合规、高效地使用了募集资金，为公司实现战略目标奠定了良好的产能、技术、销售网络和管理基础。
　　5.“数字化”起步实施，推进转型发展
　　数字化转型战略是关系公司高质量长远发展的重要举措，一方面，结合募投项目建设计划，完成了数字化管理平台基础搭建、协同办公系统上线，以及直营店零售小程序开发完成、并于年底上线，数据分析平台的基础数据采集工作已就绪，逐步实现公司业务、财务、管理一体化。另一方面，与领先的数字化系统供应商 SAP合作，筹划打造与国际接轨的智慧型生产企业，通过数字化转型，为下一步公司覆盖全国、走向海外，提供有力保障。
　　（二）公司零售业务情况
　　公司的零售业务主要为直营店和线上自营渠道两部分，销售模式为直销。直营店是公司销售的重要组成部分，主要经营公司自有品牌产品和其他外采特色食品，截至报告期末，公司在天津设有61家直营店,北京地区设有 1家直营店；其营业收入占比约70%；线上自营渠道包括天猫、抖音、京东 POP店铺、快手、小红书、有赞商城等第三方平台的自营店，收入逐年提升。公司直营店多集中在天津区域，同时主要产品具备特产礼品属性，受本地零售市场景气度、以及人口流动情况影响较大；在天津区域相比其他食品类零售业态，公司直营店品牌影响力强，网点覆盖面较广，产品种类丰富，竞争优势突出。
　　1.报告期内实体经营业态（直营店）的经营情况
　　（1）报告期末门店的经营情况
　　报告期末直营店分布情况：
　　截至报告期末营业收入排名前10名直营店情况：
　　（2）报告期直营店的变动情况
　　关闭原因：公司对直营店区域分布进行了整体调整，关闭了天华里店、宝坻店；原西湖道店到期不再续约，周边商圈另租门店开立西湖道店。
　　c、部分门店变更为分支机构情况：为压缩管理层级，本报告期有9家门店由孙公司变更为桂发祥食品销售的分支机构，进行相应工商变更，不影响其经营情况。
　　（3）直营店店效情况
　　2.线上平台直销情况
　　公司在天猫、抖音、京东（POP店铺）、有赞商城、快手、小红书等第三方平台开设自营店铺。报告期实现营业收入为32,979,963.71元，同比增长65.12%,线上交易额（GMV）为46,869,646.06元。
　　3.报告期采购、仓储及物流情况
　　公司非自有品牌产品销售，主要为直营店采购的外采食品。直营店通过用友零售管理系统进行科学、精细管控，店内的商品实行先进先出管理制度，每日营业结束闭店后，根据系统结存数量进行盘点，一方面进行数量的核对，保证存货的准确完整，另一方面检查产品的生产日期及保质期，杜绝过期产品的存在。外采食品如若出现滞销或临期，根据与供应商签订的采购合同，由供应商负责退换、收回或自行销毁。
　　报告期向关联方采购金额以及占比情况：
　　为丰富直营店产品类别，报告期公司向控股股东桂发祥集团采购部分调味品，采购额1,051,175.70元，向控股股东控股子公司祥德供应链采购部分粮蔬礼盒，采购额1,614.00元，共占外采食品1.69%。
　　（2）仓储物流情况
　　公司在天津区域有两个生产基地，并设有3个仓储库，用于自有品牌产品和外采食品的存储；下属子公司物流公司负责对直营店以及经销商进行自有品牌产品以及部分统配至公司外采食品库产品的配送，其余部分外采食品由供应商直接向直营店配送；报告期内向物流公司支付物流运输服务费4,523,888.24元。
　　4.自有品牌的类别、营业收入及占比情况
　　公司以麻花、糕点等传统特色食品的生产、销售为主，属食品制造行业。目前生产模式包括自主生产、委托他人加工两种；自产产品包括麻花、糕点、节令食品、天津风味方便食品等，委托加工主要为甘栗、津京有味传统小食等其他休闲食品。
　　公司自产产品所需原材料主要为面、油、糖、包装材料等，向多家长期合作的供应商直接采购。公司销售模式有两种：一是通过直营店、线上自营店铺直接销售给终端消费者的直销模式；二是通过经销商、商超等流通渠道进行销售的经销模式，个别经销商采用代销模式。公司及涉及食品销售业务的各子公司、直营店均在设立时办理取得相关食品经营许可证，并按期更新，截至报告期末取得的许可证具体情况：
　　品牌运营：桂发祥股份是专业从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售的中华老字号企业。主要产品包括麻花、糕点及方便食品、OEM产品、外采食品四大类。其中前三类为自有品牌产品；麻花包括“桂发祥十八街”品牌麻花，以及“王记”品牌清真系列麻花，糕点及方便食品、OEM产品的品牌为“桂发祥”。麻花是公司主打产品，“桂发祥十八街”系列麻花制作技艺被评为国家非物质文化遗产，具有较高的市场认可度和美誉度。糕点及方便食品主要为传统中式糕点、节令食品，以及新开发的嘎巴菜、茶汤等“天津风味”特色方便食品。OEM产品是委托加工产品，目前已经形成津京有味传统小食、甘栗、栗羊羹、杂粮等系列产品。外采食品是为丰富直营店品类，外采的其他品牌天津特产以及休闲类零食、民生类粮油副食、烟酒等产品。报告期内产品分类标准与上年保持一致。
　　主要销售模式
　　公司销售模式分为直销、经销两种。直销模式的主要渠道为公司线下直营店、线上平台直销渠道；线下直营店除销售自有品牌产品外，还包括地方特产、休闲、民生类外采食品，为食品主题零售综合店。
　　经销主要通过普通经销商、商超等流通渠道进行销售，主要为商业旅游区特产店、食品店，各类商超、便利店，以及京东自营、抖音等线上经销渠道。部分KA经销商依据渠道销售特点，采用代销模式。
　　1.按销售模式分：
　　2.按产品类别分：
　　1.按照销售区域披露同比变动情况
　　2.经销渠道按产品类别分类情况
　　3.报告期内经销商变动
　　4.经销商结算方式、经销方式
　　经销商结算分为现结、赊销两种，公司按照经销商评级以及上年的销售、回款、市场开发等综合情况考量，在年初制定出经销商的信用政策。公司利用NC系统对经销商的信用额度、账期进行系统化数据管理，规范应收账款的管理，控制信用减值损失。
　　5. 前五大经销客户的情况：
　　直营店渠道按产品类别分类情况：
　　线上直销销售
　　公司在天猫、抖音、京东（POP店铺）、有赞商城、快手、小红书等第三方平台开设自营店铺。线上直销销售产品包括自产麻花产品、糕点及方便食品、OEM产品。
　　主要生产模式
　　本公司目前的生产模式包括自主生产和委托加工两种。其中自主生产的产品为麻花、糕点及方便食品等，生产基地通过ISO9001质量管理体系认证、ISO22000食品安全管理体系认证等相关许可和认证；委托加工的产品为津京有味传统小食、甘栗、栗羊羹、杂粮等系列休闲食品，规模占比较低，公司严格甄选外协生产供应商、监控产品品质，保证食品安全。
　　1.按照产品分类，生产量、销售量、库存量同比变动
　　（1）麻花产品
　　（2）糕点及方便食品
　　自产糕点产品具有特产礼品属性，为迎接春节到来，保证市场合理备货以及上架销售产品的品质，公司适度调整了糕点产品的库存储备量。
　　2.按照生产主体披露设计产能、实际产能、在建产能情况：
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1.品牌文化优势
　　公司作为商务部首批认定的“中华老字号”企业，品牌发展近百年，经几代人传承、创新，具有较高的品牌美誉度和良好的市场形象；麻花是我国传统特色饮食文化的代表之一，公司主打产品“十八街麻花”是天津文化的象征和文化交流的代表产品之一，其制作技艺入选国家非物质文化遗产名录，使公司在参与市场竞争时具有难以复制和替代的品牌文化优势。“桂发祥十八街”是全国知名、消费者认可度高的品牌之一，品牌文化优势是公司竞争优势的综合体现。
　　2.渠道管控优势
　　经多年发展，公司已经形成以直营店为主，经销商、商超及电子商务等相结合，全方位覆盖市场的营销网络体系。截至报告期末，公司在津京设有62家直营店以及1家食品主题综合商场，在销售业绩保证、品牌知名度提升、增强市场话语权方面起着相当重要的作用；依托品牌影响力及诚信经营，公司对经销商具有较强议价能力，与多数经销商结成了长期稳定的业务合作关系，保证了产品在零售终端市场的有序销售；同时建立了自己的物流系统，使得营销网络体系更加高效紧密地与生产基地对接；此外，公司已拥有一支经验丰富、勇于开拓、积极进取的营销队伍，具有较强的渠道管控能力，并建立了一整套有效的渠道管理制度予以推广、复制。
　　3.食品质量控制优势
　　公司高度重视食品安全，有专业的品控检测技术队伍，在行业内较早地通过了ISO9001质量管理体系以及ISO22000食品安全管理体系的认证。同时结合自身特点，在引入食品安全管理体系和风险评估管理的基础上，制定了一整套系统、严密的质量控制保证措施，并切实地贯彻到产品生产和流通全部环节。
　　4.生产技术与规模优势
　　公司创新性地将传承百年的制作工艺与现代科技相结合，持续对工艺及设备进行优化升级，引入了国内领先的自动化麻花生产线，采用电脑程控系统控制煎炸时间和煎炸温度，通过全自动油脂过滤系统、螺旋冷却系统、CIP清洗系统、食品在线检测系统等先进设备，优化了生产工艺，在保持十八街麻花独特的酥脆香甜口感的同时，又显著提高了麻花品质的稳定性和生产效率，保证产品质量、实现产品规模化生产。
　　5.研发优势
　　公司自成立以来非常重视新产品、新技术、新工艺的开发，拥有高水平的研发团队，目前在研发和产业化方面已经形成了“研发一代、储存一代、经营一代”的良性循环，能够将研发的新产品较好地产业化，将研发优势转化为竞争优势。截至报告期末共取得发明专利13项，通过配方和工艺的改良，将膳食纤维、调节糖代谢、壳聚糖、高优质蛋白等新食品元素引入传统产品中，并不断优化生产技术，满足现代消费者的新需求，增强了产品的营养健康属性，为麻花细分行业的首创和先驱。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　（1）营业收入、营业成本：公司紧抓节庆和旅游两大市场，全力拉动客流提升，电商渠道收入显著增加，客单价有所下降，整体营业收入保持稳定略有回落，直接关联成本随之下降，其中生产人工成本略有增加，主要原材料成本略有下降，毛利率稳定在合理区间内。
　　（2）销售费用：为实施布局全国市场战略，投入电商平台建设、加大品牌营销推广、拓展销售渠道，销售费用中销售人员工资奖金及福利费、公司电商代运营服务费和广告宣传投入费用有所增加，品牌及渠道建设投入效果还有待释放。
　　（3）管理费用：人力资源管理咨询服务费、员工工资福利、办公楼装修摊销与折旧费用、数字化管理平台建设摊销费用同比均有所增加。
　　（4）财务费用：租赁负债利息费用减少，同时定期存款导致利息收入增加，财务费用整体同比有所减少。
　　（5）所得税费用：公司营业利润降低，对应的当期所得税费用同比减少。
　　（6）经营活动产生的现金流量净额：报告期，公司营业收入略有回落，导致经营活动现金流入同比略有下降；同时，公司支付员工薪酬福利、广告宣传推广费用、电商运营服务费等同比增加，导致经营活动现金流出同比增加。
　　（7）投资活动产生的现金流量净额：年末购买1.6亿结构性存款尚未到期赎回，且报告期内购买结构性存款的额度和利率降低，导致投资活动现金流入同比减少；同时，公司购置原租用办公楼产权、实施空港经济区生产基地项目建设（包括综合楼和研发中心建设、产品生产线建设等）、实施营销网络建设（包括购置商铺、增加多家直营店装修改造投入等），导致投资活动产生的现金流净额同比大幅减少。
　　（8）筹资活动产生的现金流量净额：公司使用自有资金以集中竞价方式回购公司股票；同时增加股东权益回报力度，分配股利比上年同期有所增加，导致筹资活动现金流出同比大幅增加。
　　（9）投资收益：公司统筹资金分配使用需求，购买结构性存款的金额减少、利率下降，导致投资收益同比下降。
　　（10）信用减值损失：针对单一客户计提减值准备增加。
　　（11）营业外收入：本期新增收到的政府拆迁补偿款尾款及老字号创新发展补贴。
　　（12）营业外支出：主要为税费滞纳金、对外捐赠及固定资产清理损失。
　　（13）其他收益：公司享有的增值税减免和进项税加计抵扣减免同比减少。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）战略愿景及目标
　　桂发祥将坚持“坚定主业，守正创新”的经营理念，专注于“中华传统特色食品”的核心定位，运用“传统技艺与现代科技结合、传统文化与现代时尚融合”的核心法宝，立足“品牌文化”“非遗传承”“渠道管控”的核心优势，努力打造领先的特色休闲食品和中华传统食品龙头企业。
　　未来三年，公司将以“渠道拓展覆盖广阔市场、数字化转型提升管理效能”为战略主线，通过线上线下渠道拓展覆盖全国市场、走向海外，通过数字化转型提升管理效能、高质量发展，以新质生产力推进生产技术升级和产品创新、引领细分行业发展，努力实现由“传统食品现代化制造企业”向“传统食品现代化研发、生产和销售平台型企业”转型的发展目标，走出传统食品企业的特色发展之路，跻身全国优秀食品企业前列，成为中华老字号企业创新发展的典范。
　　（二）2025年重点工作计划
　　1.渠道拓展，直营做堡垒、电商增业绩、经销拓全国
　　（1）直营店渠道继续发挥业绩堡垒作用，一方面“精细运营”，通过优化门店分布、服务提升、店铺产品更新迭代、联动线上优化购物体验等，将大数据分析、数字化管理、线上线下融合等技术融入门店运营，提升单店盈利能力；另一方面布点拓展北方核心区，在京津冀区域新开直营店，继续探索新店型，持续更新模式、焕新形象，形成品牌示范。
　　（2）电商渠道建设已基本完成主流平台全覆盖，全面释放新平台引流势能、快速提升业绩是下一步的重点工作：一是提升新品上线规模和频率，结合大数据分析对接消费需求、做好爆品续接，灵活运用自产及 OEM方式保证供应；二是紧跟市场需求增加引流营销活动，提升头部主播、达人合作频次，新品吸引新客源，会员维护提升复购率。
　　（3）经销渠道一是在市场覆盖面上，将重点拓展辽宁、黑龙江、四川、广东、湖北等省份，先以省会级城市为拓展突破点，再逐步横向拓展，做到流通、商场、旅游景点等渠道全面拓展。二是在拓展方式上，以“关键客户开发”带动片区开拓，开发连锁商超、区域经销商等关键客户，快速拓展新区域。
　　（4）启动海外业务，一是采用跨境电商代理模式，借力电商渠道进行海外市场的销售探索，积极推进海关AEO经营者认证；二是与头部营销策划公司蓝色光标合作，合力开发东南亚等亚洲国家市场，综合产品选择、物流运输、当地市场情况等制定周密方案。
　　2.联通生产，推进数字化建设
　　按照公司数字化转型战略部署，2025年着重进行生产体系数字化建设，完成空港子公司SAP系统上线，实施销售管理、生产管理、物料管理、质量管理、财务管理的基础应用，实现产供销各环节、各业务板块端到端高效协同，为 AEO认证奠定基础；同时对接母公司管理体系，通过数据集合共享、实时数据监控、关键环节管理，实现业务执行过程的透明化、高效化、数字化，为适应企业未来发展打好科学管理基础。
　　3.生产技术提升及生产环境优化
　　基于空港生产基地新生产线建设完成，以及研发实验室、品控实验室的投入使用，做好生产技术提升和生产环境优化：一方面做好生产线技术提升，新品烤制麻花、速冻糕点以及民生产品生产线的流程优化和稳定性提升，做好上市供应准备；其他生产线进行局部自动化改进，降低人工成本；针对出口业务，完成清真麻花、AEO等相关市场认证。另一方面进一步优化生产环境，对老厂区糕点生产车间整体更新改造，更新生产设备，利用高标准品控检测实验室，加强风险项目管理，促进产品质量安全再提升。
　　4.新品凸显“健康”“文化”元素
　　一是烤制麻花打造爆品。做好全新系列烤制麻花休闲产品的上市推广，新品在生产工艺、原料等方面进行了全面更新，同时保留传统工艺特色，丰富休闲产品系列。
　　二是引入“健康”元素升级产品。着眼于消费潮流中天然、健康、美味等综合元素在传统食品开发中的灵活运用，对传统麻花、糕点系列产品升级，不断推出新品。
　　三是结合“津味”“国风”主题研发新品，通过大数据分析目标顾客消费特点，研究市场消费趋势，融合公司产品技艺优势与流行时尚元素，打造休闲系列产品，迎合国风零食新潮流。
　　5.多渠道借力宣传，扩大品牌影响力
　　一方面积极参与达沃斯、上合组织天津峰会等本地重要国际会议相关活动，集合品牌内涵、非遗技艺定制产品及设计营销活动，面向国际活动的受众群体以特色产品展现天津文化，做好重大活动不同阶段的营销策划，借力扩大品牌影响力。
　　另一方面，融合数字化技术提升品牌营销的精准度和传播效率。与专业机构合作，对品牌文化营销升级创新，应用于企业文化馆、视频宣传等；对品牌营销的传播效果进行监测分析、反馈，及时调整策略，更精准触达目标客户。
　　（三）主要风险及应对措施
　　1.食品质量控制及食品安全事故风险
　　食品安全是食品企业的生命线。如果公司产品质量管理工作出现纰漏或由于其他原因发生产品质量问题，不但会产生赔偿风险，还可能影响公司的信誉和产品的销售；另外，如果国家或国际推行新的或更高的食品安全、食品质量检验标准，则可能会增加公司的生产成本；第三，同行业、产业链上下游发生重大食品安全事故，可能影响整个行业信誉度及消费者信心，从而影响公司经营业绩。
　　对此，公司有专业的品控检测技术队伍负责产品的质量控制工作，在行业内较早地通过了 ISO9001、ISO22000的认证，严格按照相关食品生产许可的要求对研发、原料采购、生产、销售、包装及储运等每一个环节进行严格的质量控制，始终保持公司的食品安全管理处于领先水平。此外，公司紧密关注食品行业及相关领域的重要变化、重要新闻信息，快速响应，制定预案，以便及时回应市场关注，将可能的不利影响降到最低。
　　2.商标、商号等权利被侵害的风险
　　公司是中华老字号企业，“桂发祥十八街”具有较高知名度，假冒公司的商标、商号能为一些不法业者带来可观的利润。本公司的商标、商号存在一定程度的被仿制、冒用、盗用的侵权风险，此种违法行为若不能及时制止，则将会给公司声誉、品牌形象及经济效益等诸多方面造成较大损害。
　　对此公司一方面从自身角度加强自我保护、做好知识产权的保护；另一方面设有专人和部门，收集相关证据，通过政府相关部门净化市场环境；第三，公司将继续增加直营店的布点、扩大经销渠道市场覆盖面，加强品牌全国影响力的提升，是打击仿冒产品的最有效途径。
　　3.直营门店业态的经营风险
　　公司大部分直营店通过租赁房产经营，可能因不确定因素而面临一定的风险，如房产租赁期限届满后，出租方大幅度提高房屋租赁价格或不再续约；房产可能面临拆迁、改建及周边规划发生变化等，致使对该直营店的正常经营造成影响；同时，直营门店开设相对成本费用较高，拓展不利可能造成经营业绩压力，影响利润水平。
　　公司与大部分租赁房产的业主签署了5年或 5年以上的租赁合同，明确了双方的权利和义务，并约定在同等条件下的优先续租权等，以保证经营的稳定性，同时积极开拓市场增加直营店的覆盖率。此外，公司将继续深化直营渠道优势，充分结合大数据分析、市场调研择优选址，并通过多种手段提升单店盈利能力，保障直营渠道利润。
　　4.相对依赖“单一市场”的风险
　　天津市场目前是本公司产品最重要的市场，近年来公司在天津市场实现的主营业务收入占比约90%，如果天津区域市场环境变化，且津外市场的开拓效果未达预期，将对本公司生产经营活动产生不利影响。
　　公司将全力拓展线上线下全渠道市场，线下渠道以天津为大本营逐步向周边、全国迈进，形成星火燎原之势拓展销售网络；第二，随着电商渠道建设的不断完善和提升，配合新品类开发、新营销手段运用，加快提升线上销售额和销售占比；第三，发挥品牌优势，产品品类进一步丰富，夯实礼品市场优势，发力休闲市场、拓展方便食品，自产、委托加工、投资多头并进，不断提高风险抵抗能力。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　桂发祥是专业从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售的中华老字号企业。经多年发展，集合自身优势特点，形成“品牌+研发+生产+销售”一体化的综合型企业。公司所属行业为食品制造业，同时通过以直营店为主，经销商、商超及电子商务等相结合的营销体系，开展销售业务。公司产品包括以十八街麻花为代表的传统特色休闲食品，以及糕点、天津风味方便食品、甘栗及传统小食等其他休闲食品；主打产品为“桂发祥十八街”系列麻花，其制作技艺被评为国家非物质文化遗产，是我国传统特色饮食文化的代表之一，以酥脆香甜、久放不绵等优点享誉国内外。报告期内，公司主营业务情况未发生重大变化。　　（一）... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　桂发祥是专业从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售的中华老字号企业。经多年发展，集合自身优势特点，形成“品牌+研发+生产+销售”一体化的综合型企业。公司所属行业为食品制造业，同时通过以直营店为主，经销商、商超及电子商务等相结合的营销体系，开展销售业务。公司产品包括以十八街麻花为代表的传统特色休闲食品，以及糕点、天津风味方便食品、甘栗及传统小食等其他休闲食品；主打产品为“桂发祥十八街”系列麻花，其制作技艺被评为国家非物质文化遗产，是我国传统特色饮食文化的代表之一，以酥脆香甜、久放不绵等优点享誉国内外。报告期内，公司主营业务情况未发生重大变化。
　　（一）所属行业情况
　　据国家统计局数据表示，上半年我国经济运行总体平稳，国内有效需求依然不足：国内生产总值同比增长5.0%；分季度看，一季度增长5.3%，二季度增长4.7%，增速比一季度有所回落。食品制造业上半年产能利用率为68.9%，同比下降0.5%。消费和零售行业方面，上半年全国居民人均可支配收入二季度增速较一季度有所下降，消费意愿改善放缓，叠加去年同期复苏高基数的影响，消费复苏动能减弱：上半年全国社会消费品零售总额同比增长3.7%，其中一季度增长4.7%，二季度增长2%，增速下滑，季调环比增速转负；6月同比增速创下了2023年以来新低，消费对GDP增长的支撑减弱；上半年，天津地区社会消费品零售总额同比下降2.1%。全国社会消费品零售情况按零售业态分，1—6月份，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长5.8%、4.5%、2.2%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.0%、1.8%。
　　（二）主要业务及经营情况
　　2024年上半年，面对消费市场有效需求不足、复苏动能减弱的复杂环境，公司坚持“坚定主业，守正创新”的经营理念，持续丰富产品矩阵，电商平台业务突破提升，整体实现营业收入2.68亿元，较去年市场复苏取得的较好业绩，同比增长2.87%；同时，为下一步全国布局夯实发展基础，直营渠道创新驱动探索新业态、新店型，经销渠道持续拓展空白市场，品牌营销紧抓年轻化、配合渠道布局，相应的销售费用、管理费用投入同比显著增加，上半年实现净利润2,271.96万元，同比下降43.39%。主要经营情况如下：
　　1．丰富产品矩阵，提升企业产品力
　　不断丰富产品矩阵，一是持续研发轻伴手礼、休闲产品，尤其针对公司发力电商渠道的战略举措，上半年上新新中式糕点“一品酥”及OEM定制产品，与线下产品形成一定区隔；休闲麻花新品已完成开发，筹备下半年上市。二是空港生产基地建成清真麻花生产线，有效保证了清真麻花产品市场供应，助力“王记麻花”系列产品实现销售增长，奠定进一步拓展细分市场的产能基础。三是借助天津旅游复苏机遇，聚焦“津味”文化、“国潮”主题，与杨柳青年画等进行跨界联名，携手打造品牌联名系列产品；为天津“哪吒小镇”文化主题园区设计新品“乾坤圈”麻花、“哪么糕吒么好”糕点，增强产品的特色文化属性和趣味性，增加产品标签，吸引更多消费群体。四是继续丰富门店“现制现售”产品品类，现场制作天津风味特色小吃“茶汤”“嘎巴菜”，为顾客带来视觉和味觉的双重体验，特别是在景区门店形成特色亮点。
　　2．电商提升初见成效，外埠区域加速开拓
　　电商渠道的整体提升在上半年初见成效，实现营业收入2,213.32万元，同比增长73.51%：抖音店铺达人等级不断晋升，已经成为“抖音旗舰黑标店铺”并进入多个热门榜单前列，形成增量；天猫、京东等传统电商平台通过有效的推广拉新，访客量提升显著、老客复购表现出色。经销渠道着重进行外埠市场的开拓，一是通过开发不同区域经销商布局不同省市热点商区，销售网点触达北京、上海、华北、东北等区域的十余个省市；二是在重要交通枢纽、高速服务区、高铁城际进行布局，逐步打开全国市场；三是在天津区域加大旅游景区销售网点的覆盖密度，同时增加中、高档酒店渠道布点，提升市场渗透率。下一步，在积极开拓全国市场的同时，公司将尝试通过跨境电商等向海外市场渗透，探索新的市场开拓路径。
　　3．探索破圈营销，焕发品牌活力
　　公司进一步加快品牌“年轻化”战略布局，融合天津城市文化、深挖品牌价值，深度培养与消费者的情感纽带，打造拥有全国影响力的老字号品牌：
　　第一，构筑品牌与年轻消费者的链接，展现特色文化属性。一是与异业破圈联盟，赞助天津电竞冠军队TJD、校园足球赛，在直播、日常赛训等公开场合增加品牌曝光度，以跨界出圈开辟品牌年轻化传播路径；二是以桂发祥十八街麻花文化馆为阵地推行研学深度体验活动，成立天津市消费者协会消费教育基地、深化校企合作，开展知识性、体验性、互动性消费教育活动，逐步扩大在青少年群体中的品牌影响力。三是融合天津城市特色，公司将品牌营销与文旅消费相结合，进行跨界IP联名、为天津特色主题园区设计创意产品；与天津“海河”观光带热门旅游项目海河游船洽谈合作，通过冠名宣传、共同打造来津游客的文旅消费新场景。
　　第二，持续打造拥有全国影响力的老字号品牌，一是进一步通过参加全国性展会展现品牌力，加强与当地客户、渠道商的直接联系和沟通，持续强化公司品牌认知度，上半年参加达沃斯、文博会、中国亚欧博览会、全国消费促进月等大型展会，通过展示非遗制作技艺、文创产品等，不断放大营销势能和品牌影响力。二是冠名京津城际高铁、在机场车站投放宣传广告，利用交通枢纽庞大客流量提升品牌传播效应；三是作为独家支持单位赞助“寻美-中国”等全国大型活动，通过有参与感、有话题度的活动，提升品牌在全国范围内的影响力。
　　4.直营渠道管理升级，形成食品零售多业态布局
　　一是直营渠道完成部分老旧门店装修改造、景区门店品类优化调整，改造门店和景区门店上半年销售收入提升显著；二是新店铺设有序进行，上半年天津区域新增2家门店，北京新店完成选址、加紧筹备开业；三是门店整体运营管理细化，外采产品采购尝试新合作方式，与更多老字号品牌深度合作，互惠共赢；第四，直营渠道门店类型探索“传统销售门店、老字号集合店、桂香蝶语、祥蕴津彩”四种模式，集合“传统、综合、现代、现制津味小吃”四类店型，延伸形成食品零售多业态布局，通过店型扩展精准吸引消费客群，逐步优化、打磨不同模式的运营标准、管理体系和产品划分，成为直营渠道管理的特色模式。
　　5.“新业态+新店型”落地，联动创新发展
　　公司以南楼食品广场为载体打造的桂发祥老字号品牌集合店于年初开业，店内集合40余家知名老字号品牌，形成自营、联营、经销、租赁模式融合发展的新业态，采用“文创+展示+体验+销售”的模式，以“天津运河文化”为主题场景，建设成为天津运河文化和老字号品牌新地标；引入大白兔、全聚德建设“天津首店”，并持续开发、引进全国优质品牌。节假日于老字号品牌集合店现场举办年货节、非遗展演等民俗文化活动，持续吸引客流。
　　同时，公司积极试点“新店型”，在天津全新业态沉浸式体验综合体泰达荟-京东MALL推出“桂香蝶语”烘焙体验店，结合该商业综合体定位打造店型，店内设计为古朴雅致新中式风格，突出“桂花”主题，产品主打桂花为主要配料的中西式烘焙糕点、桂花特调咖啡以及奶香冰激凌，在试点过程中探索直营店新功能，加速打开年轻消费者市场。
　　（三）公司零售业务情况
　　公司的零售业务主要为直营店和线上自营渠道两部分，销售模式为直销。直营店是公司销售的重要组成部分，主要经营公司自有品牌产品和其他外采特色食品，截至报告期末，公司在天津设有59家直营店；其营业收入占比约71%；线上自营渠道包括天猫、京东POP店铺、抖音、有赞商城等第三方平台的自营店，收入逐步提升。公司直营店集中在天津区域，同时主要产品具备特产礼品属性，受本地零售市场景气度、以及人口流动情况影响较大；在天津区域相比其他食品类零售业态，公司直营店品牌影响力强，网点覆盖面较广，产品种类丰富，竞争优势突出。
　　1.报告期内实体经营业态（直营店）的经营情况
　　（1）报告期末门店的经营情况
　　报告期末直营店分布情况：
　　截至报告期末营业收入排名前10名直营店情况：
　　（2）报告期直营店的变动情况
　　关闭原因：公司对直营店区域分布进行了整体调整，关闭了天华里店、宝坻店。
　　（3）直营店店效情况
　　2.线上平台直销情况
　　公司在天猫、京东（POP店铺）、抖音、有赞商城等第三方平台开设自营店铺。报告期实现营业收入（未税）为15,248,412.32元，同比增长67.62%，线上交易额（GMV）为21,386,381.01元。
　　3.报告期采购、仓储及物流情况
　　（1）非自有品牌商品采购情况（外采食品）
　　公司非自有品牌产品销售，主要为直营店采购的外采食品。直营店通过用友零售管理系统进行科学、精细管控，店内的商品实行先进先出管理制度，每日营业结束闭店后，根据系统结存数量进行盘点，一方面进行数量的核对，保证存货的准确完整，另一方面检查产品的生产日期及保质期，杜绝过期产品及临期产品的存在。外采食品如若出现滞销或临期，根据与供应商签订的采购合同，由供应商负责退换或收回销毁。
　　报告期向关联方采购金额以及占比情况：
　　为丰富直营店产品类别，报告期公司向控股股东桂发祥集团采购部分调味品，采购额（未税）1,047,475.01元，向控股股东控股子公司祥德供应链采购部分蔬菜礼盒，采购额（未税）1,733.46元，共占外采食品3.03%。
　　（2）仓储物流情况
　　公司在天津区域的两个生产基地设有3个仓储库，用于自有品牌产品和外采食品的存储；下属子公司物流公司负责对直营店以及经销商进行自有品牌产品以及部分统配至公司外采食品库产品的配送，其余部分外采食品由供应商直接向直营店配送；报告期内向物流公司支付物流运输服务费2,325,655.28元。
　　4.自有品牌的类别、营业收入及占比情况
　　公司自有品牌产品分为麻花产品、糕点及方便食品、OEM产品，占零售业务收入78.00%。
　　公司以麻花、糕点等传统特色食品的生产、销售为主，属食品制造行业。目前生产模式包括自主生产、委托他人加工两种；自产产品包括麻花、糕点、节令食品、天津风味方便食品等，委托加工主要为甘栗、津京有味传统小食等其他休闲食品。
　　公司自产产品所需原材料主要为面、油、糖、包装材料等，向多家长期合作的供应商直接采购。公司销售模式有两种：一是通过直营店、线上自营店铺直接销售给终端消费者的直销模式；二是通过经销商、商超等流通渠道进行销售的经销模式，个别经销商采用代销模式。公司及涉及食品销售业务的各子公司、直营店均在设立时办理取得相关食品经营许可证，并按期更新，截至报告期末取得的许可证具体情况：
　　品牌运营情况
　　桂发祥股份是专业从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售的中华老字号企业。主要产品包括麻花、糕点及方便食品、OEM产品、外采食品四大类。其中前三类为自有品牌产品；麻花以“桂发祥十八街”为品牌，糕点及方便食品、OEM产品的品牌为“桂发祥”。麻花是公司主打产品，其制作技艺被评为国家非物质文化遗产，具有较高的市场认可度和美誉度。糕点及方便食品主要为传统中式糕点、节令食品，以及新开发的嘎巴菜、茶汤等“天津风味”特色方便食品。OEM产品是委托加工产品，目前已经形成津京有味传统小食、甘栗、栗羊羹、杂粮等系列产品。外采食品是为丰富直营店品类，外采的其他品牌天津特产以及休闲类零食、民生类粮油副食、烟酒等产品。报告期内产品分类标准与上年保持一致。
　　主要销售模式
　　公司销售模式分为直销、经销两种。直销模式的主要渠道为公司线下直营店、线上平台直销渠道；线下直营店除销售自有品牌产品外，还包括地方特产、休闲、民生类外采食品，为食品主题零售综合店。
　　经销主要通过普通经销商、商超等流通渠道进行销售，主要为商业旅游区特产店、食品店，各类商超、便利店，以及京东自营线上经销渠道。部分KA经销商依据渠道销售特点，采用代销模式。
　　1.按销售模式分：
　　2.按产品类别分：
　　1.按照销售区域披露同比变动情况
　　2.经销渠道按产品类别分类情况
　　3.报告期内经销商变动
　　4.经销商结算方式、经销方式
　　经销商结算分为现结、赊销两种，公司按照经销商评级以及上年的销售、回款、市场开发等综合情况考量，在年初复核审批经销商的年度信用政策。公司利用NC系统对经销商的信用额度、账期进行系统化数据管理，规范应收账款的管理，控制信用减值损失。
　　5.前五大经销客户情况
　　门店销售终端占比超过10%
　　公司门店经营模式全部为直营。
　　直营店渠道按产品类别分类情况：
　　线上直销销售
　　公司在天猫、京东（POP店铺）、抖音、有赞商城等第三方平台开设自营店铺。线上直销销售产品包括自产麻花产品、糕点及方便食品、OEM产品。
　　主要外购原材料价格同比变动超过30%
　　主要生产模式
　　本公司目前的生产模式包括自主生产和委托他人加工两种。其中自主生产的产品为麻花、糕点及方便食品等，生产基地通过ISO9001质量管理体系认证、ISO22000食品安全管理体系认证等相关许可和认证；委托加工的产品为津京有味传统小食、甘栗、栗羊羹、杂粮等系列休闲食品，规模占比较低，公司严格甄选外协生产供应商、监控产品品质，保证食品安全。
　　人工成本增长的原因：
　　公司抓住春节期间消费市场、旅游市场发展机遇，一季度销售收入、生产产量增长，直接关联生产人工成本（包含劳务费、加班工资、双节奖金绩效等）大幅增加。
　　产量与库存量
　　1.按照产品分类：
　　（1）麻花产品
　　（2）糕点及方便食品
　　2.按照生产主体披露设计产能、实际产能、在建产能情况

　　二、核心竞争力分析
　　1.品牌文化优势
　　公司作为商务部首批认定的“中华老字号”企业，品牌发展近百年，经几代人传承、创新，具有较高的品牌美誉度和良好的市场形象；麻花是我国传统特色饮食文化的代表之一，公司主打产品“十八街麻花”是天津文化的象征和文化交流的代表产品之一，其制作技艺入选国家非物质文化遗产名录，使公司在参与市场竞争时具有难以复制和替代的品牌文化优势。“桂发祥十八街”是全国知名、消费者认可度高的品牌之一，品牌文化优势是公司竞争优势的综合体现。
　　2.渠道管控优势
　　经多年发展，公司已经形成以直营店为主，经销商、商超及电子商务等相结合，全方位覆盖市场的营销网络体系。截至报告期末，公司在天津设有59家直营店以及1家食品主题综合商场，在销售业绩保证、品牌知名度提升、增强市场话语权方面起着相当重要的作用；依托品牌影响力及诚信经营，公司对经销商具有较强议价能力，与多数经销商结成了长期稳定的业务合作关系，保证了产品在零售终端市场的有序销售；同时建立了自己的物流系统，使得营销网络体系更加高效紧密地与生产基地对接；此外，公司已拥有一支经验丰富、勇于开拓、积极进取的营销队伍，具有较强的渠道管控能力，并建立了一整套有效的渠道管理制度予以推广、复制。
　　3.食品质量控制优势
　　公司高度重视食品安全，有专业的品控检测技术队伍，在行业内较早地通过了ISO9001质量管理体系以及ISO22000食品安全管理体系的认证。同时结合自身特点，在引入食品安全管理体系和风险评估管理的基础上，制定了一整套系统、严密的质量控制保证措施，并切实地贯彻到产品生产和流通全部环节。
　　4.生产技术与规模优势
　　公司创新性地将传承百年的制作工艺与现代科技相结合，持续对工艺及设备进行优化升级，引入了国内领先的自动化麻花生产线，采用电脑程控系统控制煎炸时间和煎炸温度，通过全自动油脂过滤系统、螺旋冷却系统、CIP清洗系统、食品在线检测系统等先进设备，优化了生产工艺，在保持十八街麻花独特的酥脆香甜口感的同时，又显著提高了麻花品质的稳定性和生产效率，保证产品质量、实现产品规模化生产。
　　5.研发优势
　　公司自成立以来非常重视新产品、新技术、新工艺的开发，拥有高水平的研发团队，目前在研发和产业化方面已经形成了“研发一代、储存一代、经营一代”的良性循环，能够将研发的新产品较好地产业化，将研发优势转化为竞争优势。截至报告期末共取得发明专利13项，通过配方和工艺的改良，将膳食纤维、调节糖代谢、壳聚糖、高优质蛋白等新食品元素引入传统产品中，并不断优化生产技术，满足现代消费者的新需求，增强了产品的营养健康属性，为麻花细分行业的首创和先驱。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.食品质量控制风险
　　食品安全是食品企业的生命线。如果公司产品质量管理工作出现纰漏或由于其他原因发生产品质量问题，不但会产生赔偿风险，还可能影响公司的信誉和产品的销售；另外，如果国家或国际推行新的或更高的食品安全、食品质量检验标准，则可能会增加公司的生产成本。
　　对此，公司有专业的品控检测技术队伍负责产品的质量控制工作，先后通过了ISO9001质量体系、ISO22000食品安全体系认证，严格按照相关食品生产许可的要求对研发、原料采购、生产、销售、包装及储运等每一个环节进行严格的质量控制，始终保持公司的食品安全管理处于领先水平。
　　2.商标、商号等权利被侵害的风险
　　公司是中华老字号企业，“桂发祥十八街”具有较高知名度，假冒公司的商标、商号能为一些不法业者带来可观的利润。本公司的商标、商号存在一定程度的被仿制、冒用、盗用的侵权风险，此种违法行为若不能及时制止，则将会给公司声誉、品牌形象及经济效益等诸多方面造成较大损害。
　　对此公司一方面从自身角度加强自我保护、做好知识产权的保护；另一方面设有专人和部门，收集相关证据，通过政府相关部门净化市场环境；第三，公司将继续增加直营店的布点、扩大市场覆盖面，这也是打击仿冒产品的最有效途径。
　　3.募集资金投资项目的风险
　　公司募集资金主要用于空港经济区生产基地建设项目、营销网络建设项目，一方面虽然公司已对募投项目进行了充分的可行性论证，但如果产业政策、市场环境、公司市场开拓能力等方面发生变化，将会影响募投项目预期收益的实现。另一方面，随着募投项目的实施，公司的固定资产和无形资产规模相应增长，年折旧和摊销费用也相应增加，可能面临利润下滑的风险。
　　公司将实时根据市场环境的变化，以及实际建设情况，积极调整项目实施策略，根据市场需求和公司战略布局调整项目内容和资金分配，使募投项目的预期收益能够消化因新项目固定资产和无形资产投资而增加的折旧和摊销费用。同时配合市场营销策略，采用多种积极措施努力开拓市场，降低市场风险对公司造成的影响。
　　4.直营门店业态的经营风险
　　公司大部分直营店通过租赁房产经营，可能因不确定因素而面临一定的风险，如房产租赁期限届满后，出租方大幅度提高房屋租赁价格或不再续约；房产可能面临拆迁、改建及周边规划发生变化等，致使对该直营店的正常经营造成影响。
　　公司与大部分租赁房产的业主签署了5年或5年以上的租赁合同，明确了双方的权利和义务，并约定在同等条件下的优先续租权等，以保证经营的稳定性，同时积极开拓市场增加直营店的覆盖率。
　　5.相对依赖“单一市场”的风险
　　天津市场目前是本公司产品最重要的市场，近年来公司在天津市场实现的主营业务收入占比始终高于90%，如果天津区域市场环境变化，且津外市场的开拓效果未达预期，将对本公司生产经营活动产生不利影响。
　　公司将全力拓展线上线下全渠道市场，线下渠道以天津为大本营、运用滚雪球战略逐步向周边、全国迈进，形成星火燎原之势拓展销售网络；第二，加快完善电商渠道建设，配合新品类开发、新营销手段运用，提升线上销售额和销售占比。第三，发挥品牌优势，产品品类进一步丰富，夯实礼品市场优势，发力休闲市场、拓展方便食品，自产、代工、投资多头并进，不断提高风险抵抗能力。 收起▲