一、报告期内公司从事的主要业务
　　桂发祥是专业从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售的中华老字号企业。经多年发展，集合自身优势特点，形成“品牌+研发+生产+销售”一体化的综合型企业。公司所属行业为食品制造业，同时通过以直营店为主，经销商、商超及电子商务等相结合的营销体系，开展销售业务。公司产品包括以十八街麻花为代表的传统特色休闲食品，以及糕点、天津风味方便食品、甘栗及传统小食等其他休闲食品；主打产品为“桂发祥十八街”系列麻花，其制作技艺被评为国家级非物质文化遗产，是我国传统特色饮食文化的代表之一，以酥脆香甜、久放不绵等优点享誉国内外。报告期内，公司主营业务情况未发生重大变化。
　　... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　桂发祥是专业从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售的中华老字号企业。经多年发展，集合自身优势特点，形成“品牌+研发+生产+销售”一体化的综合型企业。公司所属行业为食品制造业，同时通过以直营店为主，经销商、商超及电子商务等相结合的营销体系，开展销售业务。公司产品包括以十八街麻花为代表的传统特色休闲食品，以及糕点、天津风味方便食品、甘栗及传统小食等其他休闲食品；主打产品为“桂发祥十八街”系列麻花，其制作技艺被评为国家级非物质文化遗产，是我国传统特色饮食文化的代表之一，以酥脆香甜、久放不绵等优点享誉国内外。报告期内，公司主营业务情况未发生重大变化。
　　（一）所属行业发展情况
　　根据国家统计局数据，上半年国内生产总值同比增长4.7%，天津地区同比增长4.8%；从零售业看，我国批发和零售业增加值同比增长3.7%。上半年，全国社会消费品零售总额同比增长1.3%，其中5月份当月出现负增长；社会消费商品和服务零售总额同比增长2.7%，商品零售额仅增长1.1%，其中基本生活类和部分升级类商品销售较快增长；按零售业态分，上半年便利店、超市零售额同比分别增长6.6%、3.8%，专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降1.5%、2.1%、8.7%。
　　国家统计局分析，我国消费结构处于转换升级阶段，数字消费、绿色消费等增长潜力加快释放，下阶段要着力提升居民消费意愿和能力；近日《扩大消费“十五五”规划》出台，利于促进消费发展。对休闲食品企业来说，线上吃类商品零售额增长16.8%、远超社零整体，说明线上渠道仍有较大市场空间，但流量成本高企；市场热点集中于功能化、健康、新鲜，消费结构转换升级挑战着企业研发创新能力。
　　（二）主要业务及经营情况
　　2026年上半年，公司继续推进产品结构向礼品、休闲双向发展，坚定拓展全国市场、挖掘新增长点，仍处在转型调整期。公司主力产品特产礼品受市场需求变化的影响销售收入下降，线下销售渠道下滑，电商业务持续增长、但二季度增速放缓，整体营业收入及毛利下降；业绩承压无法覆盖固定运营成本，同时电商业务服务费推广费增长，因而报告期亏损。具体经营工作及下一步措施如下：
　　1.“轻伴手礼”及休闲化新品促进产品结构调整
　　为顺应消费需求变化，公司以麻花特色核心技艺为基础，开发上市“清风玉食”粗粮轻养系列夹馅麻花；自主研发创新产品“麻焙焙”“好事发生”系列烘焙小麻花，其配套的“一种焙烤麻花生产用多功能烤炉”获得国家发明专利；开发“蝴蝶酥”“桃酥”系列休闲糕点、轻伴手礼，增加休闲产品的市场供应。下半年重点稳固节庆消费、提升日常消费，线下增加民生类、现制现售类产品，外埠市场产品更新，补齐非节庆消费短板；线上推出休闲新中式产品、扩大销售。
　　2.销售渠道努力开发新市场
　　直营渠道根据费效评估、商圈变化等进行优化调整，部分老旧门店迁址焕新，增开新店；直营门店逐步增开“蒸食坊”，集合本地特色的日常民生蒸食产品，并将继续丰富民生类产品，提升日常消费；继续推进直营渠道销售督导工作，促进门店效益提升。经销渠道强化景区、车站、商圈运营，优化周边高速服务区网点，深入河北下沉渠道，开发湖南、山东新网点。海外业务打通链条，完成首单自主出口业务。线上渠道报告期内保持增长，将继续加强短视频宣传引流、各平台承接流量，运用“爆款引领+新品补充”的产品策略，加快新品上市。
　　3.精细管控营销活动
　　以全国性品牌推广为目标，参与有规模、有影响力的国际国内大型活动或展会，如海南消博会、达沃斯等；以情感共鸣为核心升级内容营销，精准覆盖年轻消费群，加大新品推送和品牌宣传；以企业文化馆为基地开展研学活动，传播中华老字号的匠心精神、增加企业文化认同感。下半年将继续紧抓费效管控，动态评估营销活动的投入产出比，增强利润贡献。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“零售业”的披露要求
　　（三）公司零售业务情况
　　公司的零售业务主要为直营店和线上自营渠道两部分，销售模式为直销。直营店是公司销售的重要组成部分，主要经营公司自有品牌产品和其他外采特色食品，截至报告期末，公司在天津设有63家直营店,北京地区设有1家直营店，河北地区设有1家直营店；其营业收入占比约66%；线上自营渠道包括天猫、抖音、拼多多、京东POP店铺等第三方平台的自营店，收入逐年提升。公司直营店多集中在天津区域，同时主要产品具备特产礼品属性，受本地零售市场景气度、以及人口流动情况影响较大；在天津区域相比其他食品类零售业态，公司直营店品牌影响力强，网点覆盖面较广，产品种类丰富。
　　1.报告期内实体经营业态（直营店）的经营情况
　　（1）报告期末门店的经营情况
　　（2）报告期直营店的变动情况
　　关闭原因：公司结合门店盈利能力、收入平效、人效等经营指标情况，加强对直营店的考核和动态调整，卫津路店到期不再续约。同时实施老旧门店焕新，另有3个门店在周边商圈迁址。
　　（3）直营店店效情况
　　2026年直营店竞争进一步加剧，客单价、客流量均有所下降，营业收入同比减少，毛利率基本保持稳定，销售人员人工成本、房租等固定运营成本保持稳定，但因收入下降的影响，导致营业利润同比降低。
　　公司在北京、河北省雄安新区各设立一家直营门店，主要为推广品牌形象展示，本报告期收入446,707.72元，尚未形成规模，店面平效1,697.35元，尚未实现盈利。
　　2.线上平台直销情况
　　公司在天猫、抖音、拼多多、京东（POP店铺）等第三方平台开设自营店铺。报告期实现营业收入（未税）为31,833,339.66元，同比增长41.18%，线上交易额（GMV）为41,657,143.22元。
　　3.报告期采购、仓储及物流情况
　　（1）非自有品牌商品采购情况（外采食品）
　　公司非自有品牌产品销售，主要为直营店采购的外采食品。直营店通过用友零售管理系统进行科学、精细管控，店内的商品实行先进先出管理制度，每日营业结束闭店后，根据系统结存数量进行盘点，一方面进行数量的核对，保证存货的准确完整，另一方面检查产品的生产日期及保质期，杜绝过期产品的存在。外采食品如若出现滞销或临期，公司及时与供应商协商或自行处理，过期产品一律销毁。
　　报告期向关联方采购金额以及占比情况：
　　为丰富直营店产品类别，报告期公司向控股股东桂发祥集团采购部分调味品，采购额(未税）29,384.08元，占同类外采食品0.10%。
　　（2）仓储物流情况
　　公司在天津区域设有3个仓储库，用于自有品牌产品和外采食品的存储；下属子公司物流公司负责对直营店以及经销商进行自有品牌产品以及部分统配至公司外采食品库产品的配送，其余部分外采食品由供应商直接向直营店配送；报告期内向物流公司支付物流运输服务费3,277,935.37元。
　　4.自有品牌的类别、营业收入及占比情况
　　公司自有品牌产品分为麻花产品、糕点及方便食品、OEM产品，占零售业务收入79.83%。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“食品及酒制造相关业务”的披露要求
　　公司以麻花、糕点等传统特色食品的生产、销售为主，属食品制造行业。目前生产模式包括自主生产、委托他人加工（OEM）两种；自产产品包括麻花、糕点、节令食品、天津风味方便食品等，委托他人加工主要为甘栗、津京有味传统小食等其他休闲食品。
　　公司自产产品所需原材料主要为面、油、糖、包装材料等，向多家长期合作的供应商直接采购。公司销售模式有两种：一是通过直营店、线上自营店铺直接销售给终端消费者的直销模式；二是通过经销商、商超等流通渠道进行销售的经销模式，个别经销商采用代销模式。公司及涉及食品销售业务的各子公司、直营店均在设立时办理取得相关食品经营许可，并按期更新。
　　品牌运营情况
　　桂发祥股份是专业从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售的中华老字号企业。主要产品包括麻花、糕点及方便食品、OEM产品、外采食品四大类。其中前三类为自有品牌产品：麻花包括“桂发祥十八街”品牌麻花，以及“王记”品牌清真系列麻花，糕点及方便食品、OEM产品的品牌为“桂发祥”。麻花是公司主打产品，“桂发祥十八街”系列麻花制作技艺被评为国家级非物质文化遗产代表性项目，具有较高的市场认可度和美誉度。糕点及方便食品主要为传统中式糕点、节令食品，以及嘎巴菜、茶汤等“天津风味”特色方便食品。OEM产品是委托他人加工产品，目前已经形成津京有味传统小食、甘栗、栗羊羹等系列产品。外采食品是为丰富直营店品类，从外部采购的其他品牌天津特产以及休闲类零食、民生类粮油副食、烟酒等产品。报告期内推出“清风玉食”“麻焙焙”“好事发生”系列等休闲类麻花，“和合”臻品糕点、“天津味道”礼盒、蝴蝶酥等轻伴手礼，以及京东专供礼盒、达沃斯定制款等定制新品。报告期内产品分类标准与上年度保持一致。
　　主要销售模式
　　公司销售模式分为直销、经销两种。直销模式的主要渠道为公司线下直营店、线上平台直销渠道；线下直营店除销售自有品牌产品外，还包括地方特产、休闲、民生类外采食品，为食品主题零售综合店。
　　经销主要通过普通经销商、商超等流通渠道进行销售，主要为商业旅游区特产店、食品店，各类商超、便利店，以及京东自营等线上经销渠道。部分KA经销商依据渠道销售特点，采用代销模式。
　　1.按销售模式分
　　2.按产品类别分
　　1.按照销售区域披露同比变动情况
　　2.经销渠道按产品类别分类情况
　　3.报告期内经销商变动
　　4.经销商结算方式
　　公司的经销商结算方式分为现结、赊销两种。针对赊销客户，按照经销商评级及上年的销售、回款、市场开发等综合情况核定差异化的信用额度与账期。对于新开发客户，则基于客户背景调查，对其付款方式、信用账期及额度进行专项审批。所有销售业务均通过签署销售合同及订单开展，业务管理部门对经销商实施动态监控，规范应收账款回款流程，以有效控制信用减值损失风险。报告期内，公司上述信用政策保持稳定。
　　5.前五大经销客户情况
　　门店销售终端占比超过10%。
　　公司门店经营模式全部为直营。
　　直营店渠道按产品类别分类情况
　　线上直销销售
　　公司在天猫、抖音、拼多多、京东（POP店铺）等第三方平台开设自营店铺。线上直销销售产品包括自产麻花产品、糕点及方便食品、OEM产品。
　　主要外购原材料价格同比变动超过30%。
　　主要生产模式
　　本公司目前的生产模式包括自主生产和委托他人加工两种。其中自主生产的产品为麻花、糕点及方便食品等，生产基地通过ISO9001质量管理体系认证、ISO22000食品安全管理体系认证等相关许可和认证；委托他人加工的产品为津京有味传统小食、甘栗、栗羊羹等系列休闲食品，规模占比较低，公司严格甄选外协生产供应商、监控产品品质，保证食品安全。
　　产量与库存量
　　1.按照产品分类。
　　（1）麻花产品
　　（2）糕点及方便食品
　　2.按照生产主体披露设计产能、实际产能、在建产能情况

　　二、核心竞争力分析
　　1.品牌文化优势
　　公司作为商务部首批认定的“中华老字号”企业，品牌发展近百年，经几代人传承、创新，具有较高的品牌美誉度和良好的市场形象；麻花是我国传统特色饮食文化的代表之一，公司主打产品“十八街麻花”是天津文化的象征和文化交流的代表产品之一，其制作技艺入选国家级非物质文化遗产名录，使公司在参与市场竞争时具有难以复制和替代的品牌文化优势。“桂发祥十八街”是全国知名、消费者认可度高的品牌之一，品牌文化优势是公司竞争优势的综合体现。
　　2.渠道管控优势
　　经多年发展，公司已经形成以直营店为主，经销商、商超及电子商务等相结合，全方位覆盖市场的营销网络体系。截至报告期末，公司在津京冀设有65家直营店以及1家食品主题综合商场，在销售业绩保证、品牌知名度提升、增强市场话语权方面起着相当重要的作用；依托品牌影响力及诚信经营，公司对经销商具有较强议价能力，与多数经销商结成了长期稳定的业务合作关系，保证了产品在零售终端市场的有序销售；同时建立了自己的物流系统，使得营销网络体系更加高效紧密地与生产基地对接；此外，公司已拥有一支经验丰富、勇于开拓、积极进取的营销队伍，具有较强的渠道管控能力，并建立了一整套有效的渠道管理制度予以推广、复制。
　　3.食品质量控制优势
　　公司高度重视食品安全，有专业的品控检测技术队伍，在行业内较早地通过了ISO9001质量管理体系以及ISO22000食品安全管理体系的认证。同时结合自身特点，在引入食品安全管理体系和风险评估管理的基础上，制定了一整套系统、严密的质量控制保证措施，并切实地贯彻到产品生产和流通全部环节。
　　4.生产技术与规模优势
　　公司创新性地将传承百年的制作工艺与现代科技相结合，持续对工艺及设备进行优化升级，引入了国内领先的自动化麻花生产线，采用电脑程控系统控制煎炸时间和煎炸温度，通过全自动油脂过滤系统、螺旋冷却系统、CIP清洗系统、食品在线检测系统等先进设备，优化了生产工艺，在保持十八街麻花独特的酥脆香甜口感的同时，又显著提高了麻花品质的稳定性和生产效率，保证产品质量、实现产品规模化生产。
　　5.研发优势
　　公司自成立以来非常重视新产品、新技术、新工艺的开发，拥有高水平的研发团队，目前在研发和产业化方面已经形成了“研发一代、储存一代、经营一代”的良性循环，能够将研发的新产品较好地产业化，将研发优势转化为竞争优势。截至报告期末共取得发明专利14项，通过配方和工艺的改良，将膳食纤维、调节糖代谢、壳聚糖、高优质蛋白等新食品元素和新型烤制工艺引入传统产品中，并不断优化生产技术，满足现代消费者的新需求，增强了产品的营养健康属性，为麻花细分行业的首创和先驱。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.食品质量控制及食品安全事故风险
　　食品安全是食品企业的生命线。如果公司产品质量管理工作出现纰漏或由于其他原因发生产品质量问题，不但会产生赔偿风险，还可能影响公司的信誉和产品的销售；另外，如果国家或国际推行新的或更高的食品安全、食品质量检验标准，则可能会增加公司的生产成本；第三，同行业、产业链上下游发生重大食品安全事故，可能影响整个行业信誉度及消费者信心，从而影响公司经营业绩。
　　对此，公司有专业的品控检测技术队伍负责产品的质量控制工作，在行业内较早地通过了ISO9001、ISO22000的认证，严格按照相关食品生产许可的要求对研发、原料采购、生产、销售、包装及储运等每一个环节进行严格的质量控制，始终保持公司的食品安全管理处于领先水平。此外，公司紧密关注食品行业及相关领域的重要变化、重要新闻信息，快速响应，制定预案，以便及时回应市场关注，将可能的不利影响降到最低。
　　2.商标、商号等权利被侵害的风险
　　公司是中华老字号企业，“桂发祥十八街”具有较高知名度，假冒公司的商标、商号能为一些不法业者带来可观的利润。本公司的商标、商号存在一定程度的被仿制、冒用、盗用的侵权风险，此种违法行为若不能及时制止，则将会给公司声誉、品牌形象及经济效益等诸多方面造成较大损害。
　　对此公司一方面从自身角度加强自我保护、做好知识产权的保护；另一方面设有专人和部门，收集相关证据，通过政府相关部门净化市场环境；第三，公司将继续增加直营店的布点、扩大经销渠道市场覆盖面，加强品牌全国影响力的提升，是打击仿冒产品的最有效途径。
　　3.直营门店业态的经营风险
　　公司大部分直营店通过租赁房产经营，可能因不确定因素而面临一定的风险，如房产租赁期限届满后，出租方大幅度提高房屋租赁价格或不再续约；房产可能面临拆迁、改建及周边规划发生变化等，致使对该直营店的正常经营造成影响；同时，直营门店开设成本费用相对较高，拓展不利可能造成经营业绩压力，影响利润水平。
　　公司与大部分租赁房产的业主签署了较为长期租赁合同，明确了双方的权利和义务，并约定在同等条件下的优先续租权等，以保证经营的稳定性，同时积极开拓市场增加直营店的覆盖率。此外，公司继续深化直营渠道优势，充分结合大数据分析、市场调研择优选址，并通过多种手段提升单店盈利能力，保障直营渠道利润。
　　4.相对依赖“单一市场”的风险
　　天津市场目前是本公司产品最重要的市场，近年来公司在天津市场实现的主营业务收入占比超80%，如果天津区域市场环境变化，且津外市场的开拓效果未达预期，将对本公司生产经营活动产生不利影响。
　　公司将全力拓展线上线下全渠道市场，线下渠道以天津为大本营逐步向周边、全国迈进，形成星火燎原之势拓展销售网络；第二，随着电商渠道建设的不断完善和提升，配合新品类开发、新营销手段运用，加快提升线上销售额和销售占比；第三，发挥品牌优势，产品品类进一步丰富，夯实礼品市场优势，发力休闲市场、拓展方便食品，自产、委托他人加工多头并进，不断提高风险抵抗能力。
　　5.消费需求变化与市场竞争风险
　　近年来，受经济环境、消费观念变化等因素影响，消费者的消费需求呈现多元变化，追求性价比、健康化、情绪价值，对传统产品带来挑战；休闲食品市场行业企业众多，同时零食量贩店、仓储会员店、超市自有品牌等的快速发展，对传统渠道产生一定冲击，加剧了休闲食品行业的竞争。
　　公司将坚持加大研发投入，优化拓展丰富产品品类，培育休闲食品、民生食品成为新的业务板块，适配节令礼品以外的日常消费场景，与传统业务形成互补；新品研发积极响应消费需求，聚焦“质价比”、深化“健康化”、推进“年轻化”，有机结合传统特色与现代消费场景；同时，公司将继续拓展销售网络覆盖面、积极进入新兴渠道，尝试开发海外市场，优化提升直营渠道服务和管理水平，提升公司市场竞争力。
　　6.固定资产折旧和无形资产摊销大幅增加的风险
　　因募投项目实施完成及购置办公楼、直营店房产等，公司的固定资产和无形资产规模有较大幅度的增长，年折旧和摊销费用也相应增加。如果市场环境发生重大变化、渠道拓展不及预期，公司将面临固定资产折旧和无形资产摊销大幅增加而导致利润下滑的风险。
　　公司将持续关注市场环境变化，充分研判并适时调整经营战略和渠道拓展举措，通过线上线下渠道拓展、品牌营销推广、产品研发，覆盖全国市场、走向海外，加快实现业务规模、营业收入的提升；通过数字化转型提升管理效能，改进生产技术和自动化水平、提质增效，从而降低固定资产和无形资产折旧摊销的负面影响，提升抗风险能力和盈利水平，实现企业稳步发展。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务及经营情况
　　桂发祥是专业从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售的中华老字号企业。经多年发展，集合自身优势特点，形成“品牌+研发+生产+销售”一体化的综合型企业。公司所属行业为食品制造业，同时通过以直营店为主，经销商、商超及电子商务等相结合的营销体系，开展销售业务。公司产品包括以十八街麻花为代表的传统特色休闲食品，以及糕点、天津风味方便食品、甘栗及传统小食等其他休闲食品；主打产品为“桂发祥十八街”系列麻花，其制作技艺被评为国家级非物质文化遗产代表性项目，是我国传统特色饮食文化的代表之一，以酥脆香甜、久放不绵等优点享誉国内外。报告期内... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务及经营情况
　　桂发祥是专业从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售的中华老字号企业。经多年发展，集合自身优势特点，形成“品牌+研发+生产+销售”一体化的综合型企业。公司所属行业为食品制造业，同时通过以直营店为主，经销商、商超及电子商务等相结合的营销体系，开展销售业务。公司产品包括以十八街麻花为代表的传统特色休闲食品，以及糕点、天津风味方便食品、甘栗及传统小食等其他休闲食品；主打产品为“桂发祥十八街”系列麻花，其制作技艺被评为国家级非物质文化遗产代表性项目，是我国传统特色饮食文化的代表之一，以酥脆香甜、久放不绵等优点享誉国内外。报告期内，公司主营业务情况未发生重大变化。
　　2025年，公司积极应对消费群体需求及购买力不足、行业竞争加剧等的外部压力，拉动电商渠道收入提升、增加直营店网点铺设，坚定推进全国市场开拓和数字化建设，为提升综合竞争力和覆盖全国市场打桩蓄力。受消费群体需求及购买力不足、行业竞争加剧的影响，公司直营渠道、经销渠道营业收入下降，电商渠道收入保持增长、但无法弥补传统渠道收入下降带来的影响，整体营业收入4.71亿元、同比下降4.93%；同时，电商渠道的运营服务费及推广费等随收入大幅增长，2024年末购置及新建办公楼折旧费用和房产税、信息化系统服务费及摊销等费用同比大幅增长，品牌宣传、广告费用、推进海外市场业务等相关费用投入同比增长，以上投入效果尚未全部显现，管理及市场效益有待进一步释放，综上净利润亏损2,452.53万元。具体经营情况如下：
　　1.市场开拓稳步推进
　　直营渠道在天津区域持续拓展重点交通枢纽、热门商圈，并尝试开设茶饮主题新店，结合健康茶饮及特色烘焙，打造特色消费空间；在河北雄安新区开设门店，展示品牌形象、开发新市场。
　　经销渠道加大旅游景区销售网点营销活动和旅游酒店渠道的铺设力度，新设河北销售子公司，深入河北省拓展市场，同时聚焦山东、山西、河南，扩大销售布局。电商渠道全年引流促销活动密集开展，渠道收入保持较高增长。
　　海外业务设立事业部，制定拓展计划，子品牌王记麻花已取得 HALAL国际认证，完成目标国家资质许可认证、部分跨境电商平台初步对接、品牌海外宣传准备等前期工作，按照拓展计划重点开发东南亚地区。
　　2.数字化建设上线运营
　　数字化项目已完成子公司SAP ERP管理系统上线，在空港生产基地率先实现生产端的智能化升级，完成数据迁移、全员培训及应用预案准备等，后续将实施生产计划全链条管理的精细化监控和跟踪，为下一步细化成本核算、促进生产节约做好技术准备。
　　3.紧跟市场特点推新品
　　落实产品休闲化战略，通过改进生产工艺、优化产品包装等，推出“四季款”“麻酥酥”系列休闲麻花新品；为电商渠道定制专供礼盒、零食礼包等，以自产、OEM结合方式，加大上新力度，灵活匹配电商需求；紧抓天津上合峰会热点推出“和合”系列产品，“天蕴津彩—津桥系列”天津特色旅游特产礼盒等，多系列产品包装焕新，同时推出冰箱贴、钥匙链等配套周边文创产品，丰富优化产品、增添趣味性。
　　4.品牌声誉进一步提升
　　凭借深厚的品牌文化、国家非遗特色工艺以及过硬的产品质量，公司为达沃斯、上合峰会等大型活动提供会务服务、产品支持，受到活动参与者的喜爱和主办方的赞誉；以“老字号品牌”+“津味文化”构筑品牌营销，制作发布品牌宣传视频、多平台宣传，线下开展非遗文化活动，品牌关注度、影响力进一步提升，并被工业和信息化部评为“首批中国消费名品”。
　　（二）公司零售业务情况
　　公司的零售业务主要为直营店和线上自营渠道两部分，销售模式为直销。直营店是公司销售的重要组成部分，主要经营公司自有品牌产品和其他外采特色食品，截至报告期末，公司在天津设有63家直营店,北京地区 1家直营店，河北地区1家直营店，直营店整体营业收入占比约68%。线上自营渠道包括天猫、抖音、拼多多、京东POP店铺等第三方平台的自营店，收入逐年提升。公司直营店多集中在天津区域，同时主要产品具备特产礼品属性，受本地零售市场景气度、以及人口流动情况影响较大；在天津区域相比其他食品类零售业态，公司直营店品牌影响力强，网点覆盖面较广，产品种类丰富，竞争优势突出。
　　1.报告期内实体经营业态（直营店）的经营情况
　　（1）报告期末门店的经营情况
　　（2）报告期直营店的变动情况
　　关闭原因：公司对直营店区域分布进行了整体调整，结合门店盈利能力、收入平效、人效等经营指标情况，关闭黄山路店、狮子林大街店、五爱道店；学苑路到期不再续约，周边商圈另租门店开立贵山里店。
　　（3）直营店店效情况
　　2025年直营店竞争加剧，客单价、客流量均有所下降，营业收入同比减少，毛利率仍保持稳定。主要因收入下降影响，导致营业利润同比大幅降低，同时门店销售人员社保公积金等人工成本、租赁费等同比略有增加。
　　公司在北京、河北省雄安新区各设立一家直营门店，收入尚未形成规模，尚未实现盈利。
　　2.线上平台直销情况
　　公司在天猫、抖音、拼多多、京东（POP店铺）等第三方平台开设自营店铺。报告期实现营业收入（未税）为50,873,288.86元，同比增长54.26%,线上交易额（GMV）为69,550,776.85元。
　　3.报告期采购、仓储及物流情况
　　公司非自有品牌产品销售，主要为直营店采购的外采食品。直营店通过用友零售管理系统进行科学、精细管控，店内的商品实行先进先出管理制度，每日营业结束闭店后，根据系统结存数量进行盘点，一方面进行数量的核对，保证存货的准确完整，另一方面检查产品的生产日期及保质期，杜绝过期产品的存在。外采食品如若出现滞销或临期，公司及时与供应商协商或自行处理，过期产品一律销毁。
　　报告期向关联方采购金额以及占比情况：
　　为丰富直营店产品类别，报告期公司向控股股东桂发祥集团采购部分调味品，采购额(未税）43,493.02元，向控股股东控股子公司祥德供应链采购部分杂粮礼盒，采购额579,633.03元，合计占外采食品1.04%。
　　（2）仓储物流情况
　　公司在天津区域设有3个仓储库，用于自有品牌产品和外采食品的存储；下属子公司物流公司负责对直营店以及经销商进行自有品牌产品以及部分统配至公司外采食品库产品的配送，其余部分外采食品由供应商直接向直营店配送；报告期内向物流公司支付物流运输服务费6,319,732.07元。
　　4.自有品牌的类别、营业收入及占比情况
　　公司自有品牌产品分为麻花产品、糕点及方便食品、OEM产品，占零售业务收入80.66%。
　　公司以麻花、糕点等传统特色食品的生产、销售为主，属食品制造行业。目前生产模式包括自主生产、委托他人加工（OEM）两种；自产产品包括麻花、糕点、节令食品、天津风味方便食品等，委托他人加工主要为甘栗、津京有味传统小食等其他休闲食品。
　　公司自产产品所需原材料主要为面、油、糖、包装材料等，向多家长期合作的供应商直接采购。公司销售模式有两种：一是通过直营店、线上自营店铺直接销售给终端消费者的直销模式；二是通过经销商、商超等流通渠道进行销售的经销模式，个别经销商采用代销模式。公司及涉及食品销售业务的各子公司、直营店均在设立时办理取得相关食品经营许可证，并按期更新。
　　品牌运营情况
　　品牌运营：桂发祥股份是专业从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售的中华老字号企业。主要产品包括麻花、糕点及方便食品、OEM产品、外采食品四大类。其中前三类为自有品牌产品：麻花包括“桂发祥十八街”品牌麻花，以及“王记”品牌清真系列麻花，糕点及方便食品、OEM产品的品牌为“桂发祥”。麻花是公司主打产品，“桂发祥十八街”系列麻花制作技艺被评为国家级非物质文化遗产代表性项目，具有较高的市场认可度和美誉度。糕点及方便食品主要为传统中式糕点、节令食品，以及嘎巴菜、茶汤等“天津风味”特色方便食品。OEM产品是委托他人加工产品，目前已经形成津京有味传统小食、甘栗、栗羊羹等系列产品。外采食品是为丰富直营店品类，从外部采购的其他品牌天津特产以及休闲类零食、民生类粮油副食、烟酒等产品。年内推出“四季款”“麻酥酥”系列等休闲类麻花，“和合”系列、“天蕴津彩—津桥系列”礼盒，以及京东专供礼盒、天猫零食大礼包等渠道定制新品。报告期内产品分类标准与上年度保持一致。
　　主要销售模式
　　公司销售模式分为直销、经销两种。直销模式的主要渠道为公司线下直营店、线上平台直销渠道；线下直营店除销售自有品牌产品外，还包括地方特产、休闲、民生类外采食品，为食品主题零售综合店。
　　经销主要通过普通经销商、商超等流通渠道进行销售，主要为商业旅游区特产店、食品店，各类商超、便利店，以及京东自营等线上经销渠道。部分KA经销商依据渠道销售特点，采用代销模式。
　　1.按照销售区域披露同比变动情况
　　2.经销渠道按产品类别分类情况
　　3.报告期内经销商变动
　　4.经销商结算方式
　　公司的经销商结算方式分为现结、赊销两种。针对赊销客户，按照经销商评级及上年的销售、回款、市场开发等综合情况核定差异化的信用额度与账期。对于新开发客户，则基于客户背景调查，对其付款方式、信用账期及额度进行专项审批。所有销售业务均通过签署销售合同及订单开展，业务管理部门对经销商实施动态监控，规范应收账款回款流程，以有效控制信用减值损失风险。报告期内，公司上述信用政策保持稳定。
　　5.前五大经销客户情况
　　线上直销销售
　　公司在天猫、抖音、拼多多、京东（POP店铺）等第三方平台开设自营店铺。线上直销销售产品包括自产麻花产品、糕点及方便食品、OEM产品。
　　占当期营业收入总额10%以上的主要产品销售价格较上一报告期的变动幅度超过30%
　　主要生产模式
　　本公司目前的生产模式包括自主生产和委托他人加工两种。其中自主生产的产品为麻花、糕点及方便食品等，生产基地通过ISO9001质量管理体系认证、ISO22000食品安全管理体系认证等相关许可和认证；委托他人加工的产品为津京有味传统小食、甘栗、栗羊羹等系列休闲食品，规模占比较低，公司严格甄选外协生产供应商、监控产品品质，保证食品安全。
　　产量与库存量
　　1.按照产品分类，生产量、销售量、库存量同比变动
　　（1）麻花产品
　　（2）糕点及方便食品
　　自产糕点产品具有特产礼品属性，因两年春节时间不同，为保障市场合理备货以及上架销售产品的品质，公司适度调整了糕点产品的库存储备量。
　　2.按照生产主体披露设计产能、实际产能情况

　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）所处行业
　　公司主营业务为传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售，作为中华传统食品精髓与现代科技相融合的传统特色休闲食品，是休闲食品的重要组成部分。根据《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754-2017），所属行业为食品制造业（C14），细分行业为焙烤食品制造（C141）中的糕点、面包制造（C1411）以及饼干其他焙烤食品制造（C1419）。
　　（二）行业发展情况
　　1.食品制造业及相关环境情况
　　国家统计局数据显示，2025年全年GDP较上年增长5.0%；规模以上工业企业实现营业收入同比增长1.1%、营业成本增长1.3%，增速放缓，利润总额比上年增长 0.6%；规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额同比下降 3.9%。食品制造业营业收入21,915.6亿元，同比下降0.2%，营业成本同比增长0.3%，利润总额同比下降4.6%。全国食品制造业累计产能利用率为69.3%，同比下降0.5%。
　　从消费端看，据国家统计局数据，2025年全国居民人均可支配收入4.33万元，同比增长5%，增速略低于上年，全国居民消费价格指数（CPI）与上年持平，其中食品烟酒价格下降 0.7%；全国居民人均食品烟酒消费支出占人均消费支出的比重为29.3%，同比下降0.5%；全年社会消费品零售总额50.12万亿元，增长3.7%。
　　原材料成本方面，联合国粮食及农业组织报告，2025年食品价格指数均值较2024年上升 4.3%，其中植物油上涨17.1%，食糖下降17%，谷物下降4.9%。
　　2.休闲食品及焙烤细分行业发展情况
　　据艾媒咨询数据显示，2025年中国休闲食品行业规模为11,804亿元，增速有所放缓；根据欧睿数据显示，2025年烘焙市场零售规模预计将达到1,490亿元。休闲食品行业整体市场规模大，但竞争格局相对分散、竞争呈白热化，“质价比”“健康化”“情绪价值”是消费者关注的重点，渠道变革加快，电商流量成本攀升、低价内卷成为关键词，行业内企业经营承压大。
　　3.公司行业地位
　　作为中华老字号企业，公司品牌具有近百年历史，拥有较高的知名度和美誉度；主打产品十八街麻花采用传统“非物质文化遗产”制作工艺，是一种具有浓郁地方特色的传统休闲食品，广受消费者喜爱，是天津地区特产代表之一；在麻花细分市场，公司无论在生产技术、生产规模和品牌影响力上都位于行业前列。
　　（三）行业政策法规
　　中共中央办公厅、国务院办公厅2025年3月发布《关于进一步强化食品安全全链条监管的意见》，明确“全链条、协同化”监管思路，覆盖食品零售各环节。2025年3月，国家卫生健康委员会和国家市场监管总局发布了《食品安全国家标准 预包装食品标签通则》，于2027年3月16日起正式实施，要求食品包装标识禁止“零添加”等误导性声称，新增饱和脂肪和糖的标示要求，对“低糖”“高蛋白”的标准进行了更严格的界定，倡导使用数字标签二维码等。
　　2025年 12月，市场监管总局发布《食品委托生产监督管理办法》进一步压实委托双方责任，规范食品委托生产行为，着力防范食品安全风险。
　　（四）零售行业情况
　　公司从事零售相关业务，通过以直营店为主，经销商、商超及电子商务等相结合的营销体系，开展销售业务。据国家统计局公布的数据显示，全年社会消费品零售总额50.12万亿元，增长3.7%；其中，粮油食品类商品零售额增长率显著低于通讯器材类、文化办公用品类、体育娱乐用品类等；实物商品网上零售额增长 5.2%，增速放缓；按零售业态分，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店零售额分别增长 5.5%、4.3%、0.1%、2.6%，品牌专卖店零售额下降0.6%。
　　公司主打产品是具有浓郁地方特色的传统休闲食品，产品极具旅游特性和礼品属性；直营店、主要线下经销网点集中于天津区域，占公司整体营业收入比重高，公司经营情况与区域经济、旅游行业发展密切相关。文旅部数据显示，2025年国内居民出游人次同比增长16.2%，国内居民出游花费同比增长9.5%、增速显著低于2024年的17.1%。据天津市统计局数据显示，2025年天津市GDP同比增长4.8%，社会消费品零售总额同比增长0.3%，低于全国水平。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1.品牌文化优势
　　公司作为商务部首批认定的“中华老字号”企业，品牌发展近百年，经几代人传承、创新，具有较高的品牌美誉度和良好的市场形象；麻花是我国传统特色饮食文化的代表之一，公司主打产品“十八街麻花”是天津文化的象征和文化交流的代表产品之一，其制作技艺入选国家级非物质文化遗产名录，使公司在参与市场竞争时具有难以复制和替代的品牌文化优势。“桂发祥十八街”是全国知名、消费者认可度高的品牌之一，品牌文化优势是公司竞争优势的综合体现。
　　2.渠道管控优势
　　经多年发展，公司已经形成以直营店为主，经销商、商超及电子商务等相结合，全方位覆盖市场的营销网络体系。截至报告期末，公司在津京冀设有65家直营店以及1家食品主题综合商场，在销售业绩保证、品牌知名度提升、增强市场话语权方面起着相当重要的作用；依托品牌影响力及诚信经营，公司对经销商具有较强议价能力，与多数经销商结成了长期稳定的业务合作关系，保证了产品在零售终端市场的有序销售；同时建立了自己的物流系统，使得营销网络体系更加高效紧密地与生产基地对接；此外，公司已拥有一支经验丰富、勇于开拓、积极进取的营销队伍，具有较强的渠道管控能力，并建立了一整套有效的渠道管理制度予以推广、复制。
　　3.食品质量控制优势
　　公司高度重视食品安全，有专业的品控检测技术队伍，在行业内较早地通过了ISO9001质量管理体系以及ISO22000食品安全管理体系的认证。同时结合自身特点，在引入食品安全管理体系和风险评估管理的基础上，制定了一整套系统、严密的质量控制保证措施，并切实地贯彻到产品生产和流通全部环节。
　　4.生产技术与规模优势
　　公司创新性地将传承百年的制作工艺与现代科技相结合，持续对工艺及设备进行优化升级，引入了国内领先的自动化麻花生产线，采用电脑程控系统控制煎炸时间和煎炸温度，通过全自动油脂过滤系统、螺旋冷却系统、CIP清洗系统、食品在线检测系统等先进设备，优化了生产工艺，在保持十八街麻花独特的酥脆香甜口感的同时，又显著提高了麻花品质的稳定性和生产效率，保证产品质量、实现产品规模化生产。
　　5.研发优势
　　公司自成立以来非常重视新产品、新技术、新工艺的开发，拥有高水平的研发团队，目前在研发和产业化方面已经形成了“研发一代、储存一代、经营一代”的良性循环，能够将研发的新产品较好地产业化，将研发优势转化为竞争优势。截至报告期末共取得发明专利13项，通过配方和工艺的改良，将膳食纤维、调节糖代谢、壳聚糖、高优质蛋白等新食品元素引入传统产品中，并不断优化生产技术，满足现代消费者的新需求，增强了产品的营养健康属性，为麻花细分行业的首创和先驱。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年度，受消费群体需求及购买力不足、行业竞争加剧的影响，营业收入整体下降，实现营业收入47,118.24万元，净亏损2,452.53万元,分别较上年下降4.93%、190.59%。
　　2025年度经营业绩同比上年变动原因分析：
　　1.报告期，公司直营渠道、经销渠道营业收入下降，电商渠道收入保持增长、但无法弥补传统渠道收入下降带来的影响，整体营业收入下降。销量下降、产量降低导致分摊的固定制造费用上升，单位成本增加，产品结构中礼品类销售收入占比下降，整体毛利下降。
　　2.报告期，电商渠道的运营服务费及推广费等随收入大幅增长；2024年末购置及新建综合楼的折旧费用和房产税、信息化系统服务费及摊销等费用同比大幅增长；品牌宣传、广告费用持续投入，推进海外市场业务、投入前期费用；以上投入效果尚未全部显现，管理及市场效益有待进一步释放。同时，报告期社保公积金、员工福利同比有所增长。
　　3.报告期，公司购买理财产品额度减少、收益率下降，银行存款及利率下降，致使投资收益和利息收入同比下降。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）战略愿景及目标
　　桂发祥将坚持“坚定主业，守正创新”的经营理念，专注于“中华传统特色食品”的核心定位，运用“传统技艺与现代科技结合、传统文化与现代时尚融合”的核心法宝，立足“品牌文化”“非遗传承”“渠道管控”的核心优势，努力打造领先的特色休闲食品和中华传统食品龙头企业。
　　2025年—2027年，公司将以“渠道拓展覆盖广阔市场、数字化转型提升管理效能”为战略主线，通过线上线下渠道拓展覆盖全国市场、走向海外，通过数字化转型提升管理效能、高质量发展，以新质生产力推进生产技术升级和产品创新、引领细分行业发展，努力实现由“传统食品现代化制造企业”向“传统食品现代化研发、生产和销售平台型企业”转型的发展目标，走出传统食品企业的特色发展之路，跻身全国优秀食品企业前列，成为中华老字号企业创新发展的典范。
　　（二）2026年重点工作计划
　　2026年公司将紧扣“渠道拓展覆盖广阔市场、数字化转型提升管理效能”的战略主线，主动贴近市场、转变思路，扎实推进各项工作，提升盈利能力、重振经营活力。重点工作计划如下：
　　1.锚定消费需求变化，系统优化产品体系
　　（1）聚焦“质价比”，精准匹配多元需求
　　针对消费者日益理性、追求“质价比”的消费趋势特点，结合市场调研及销售数据分析反馈：一是根据不同市场定位，构建覆盖高中低价格带产品矩阵，推出更具价格竞争力的产品、产品组合；二是系统梳理现有产品线，强化渠道间产品区隔，避免内部竞争与利润侵蚀，打造敏捷响应市场需求的产品体系。
　　（2）深化“健康化”，巩固品质信任优势
　　一方面继续深化“用料精、品质好、安全放心”的产品基因，严把产品工艺和食品安全，继续优化口味、品质，以老字号口碑维系消费者忠诚；另一方面，新品研发中注重引入中式养生、营养补充等“健康元素”、回应消费者健康需求，推动传统特色产品健康化升级。
　　（3）推进“年轻化”，开发新消费群体
　　紧抓休闲食品的主力军——年轻消费群体特点，以“国潮”“津派”为核心，加快产品开发节奏，同时增加产品的“情绪价值”和消费体验感，打造社交分享、悦己犒赏、节日礼赠等多元化消费场景，增强对年轻消费者的吸引力。
　　2.深化渠道布局，加速市场覆盖
　　（1）渠道精耕与下沉，提升京津冀主力渠道销售额
　　强化本地市场经销渠道精细管理，注重销售网点的动销效率，丰富适配不同定位的产品供应；建立与经销商互利共赢的业务合作关系，应对同类低质低价产品的市场冲击；加快北京、天津周边、河北省市场的渠道渗透，提升下沉市场覆盖率和销售额贡献。
　　（2）聚焦“关键客户”，拓展新区域
　　以全国性连锁商超、区域龙头经销商等“关键客户开发”为抓手，快速进入目标区域；开发合作款、定制款等差异化产品，进入品牌会员店、连锁店，依靠头部零食渠道的示范效应，跟进区域经销商进一步拓展，实现新市场的高效突破。
　　（3）稳步推进海外业务，探索新增长路径
　　基于前期海外市场的市场调研和出口资质准备，下一步重点推进两方面工作：一是发展跨境电商业务，与主流跨境电商平台建立合作；二是与海外经销商合作，试点线下渠道铺设。同时进一步优化出口产品种类、包装及物流方案，提升产品适配性及价格竞争力，稳步推进海外业务。
　　3.激活电商动能，提升线上盈利质量
　　（1）优化产品策略
　　在巩固核心引流品基础上，加快开发电商专供产品，突出高质价比与便捷体验，提升休闲类产品销售占比与利润贡献。
　　（2）精细管控营销投入
　　在营销策略上通过用户深度运营，提高顾客忠诚度和复购率，降低对高成本新流量的依赖；依托数智化管理系统，对各电商平台的销售、流量、费用等数据进行实时归集与分析，动态评估不同营销活动的投入产出比，据此优化资源配置，有针对性地制定分平台、分阶段的营销策略，匹配相应的费用管控和考核激励措施，增强利润贡献。
　　4.直营店打造体验式消费终端，提升竞争力
　　（1）多手段拓展私域流量
　　持续推进直营门店私域运营体系建设，通过企业群、会员体系、“小程序”等打通线上线下；接入即时零售平台，联动引流平台提高曝光率，便捷线上购物、快捷物流服务，提升消费体验，实现营销信息精准触达和复购转化。
　　（2）重构商品，升级服务
　　结合门店类型与销售数据，动态优化SKU结构、淘汰低效商品，减少与零食量贩店同质化产品；重点引入OEM特色产品、民生类及津味礼品等高辨识度商品，主打“优质、特色”；升级门店空间设计与导购服务流程，营造沉浸式、有温度的购物环境，以优质服务构筑门店核心竞争力。
　　5.数字化精益管理，降本增效
　　（1）业财深度融合，集约化管控
　　将公司现有业务分散系统整合提升，实现流程标准化、数据一体化与运维集约化，深度整合预算管理、费控系统与资金管理模块，实现业财深度融合，精细化管理降本增效。
　　（2）深化数据分析赋能业务决策
　　结合AI大模型技术，赋能业务人员实现自助查询与智能洞察，通过数据可视化与自助分析能力升级，实现产品销售与生产联动、产品研发与市场联动，推动营销、供应链及运营管理提质增效，助力业务决策效率提升。
　　6.品牌年轻化，链接消费者情绪价值
　　（1）以情感共鸣为核心，升级内容营销
　　品牌宣传注重塑造品牌与消费者的情感共鸣，聚焦“社交”“悦己”“文化认同”等情感诉求，采用真实、轻松、有态度的内容风格，通过抖音、小红书等青年群体社交平台，实现精准、有温度的传播触达。
　　（2）依托大数据，营销协同
　　依托大数据洞察，实现品牌宣传与产品销售相互响应，销售信息反馈反哺营销活动，品牌宣传渗透消费场景，引导消费者对产品的认知和认可。
　　（3）国潮赋能，激发品牌活力
　　突出“国潮”“津派”文化内核，策划参与度高、话题感强的营销活动，包括开发品牌联名活动、趣味周边文创产品、品牌IP推广冠名、企业文化馆研学体验活动等，提升品牌在年轻圈层的活跃度、好感度和品牌声量。
　　（三）主要风险及应对措施
　　1.食品质量控制及食品安全事故风险
　　食品安全是食品企业的生命线。如果公司产品质量管理工作出现纰漏或由于其他原因发生产品质量问题，不但会产生赔偿风险，还可能影响公司的信誉和产品的销售；另外，如果国家或国际推行新的或更高的食品安全、食品质量检验标准，则可能会增加公司的生产成本；第三，同行业、产业链上下游发生重大食品安全事故，可能影响整个行业信誉度及消费者信心，从而影响公司经营业绩。
　　对此，公司有专业的品控检测技术队伍负责产品的质量控制工作，在行业内较早地通过了 ISO9001、ISO22000的认证，严格按照相关食品生产许可的要求对研发、原料采购、生产、销售、包装及储运等每一个环节进行严格的质量控制，始终保持公司的食品安全管理处于领先水平。此外，公司紧密关注食品行业及相关领域的重要变化、重要新闻信息，快速响应，制定预案，以便及时回应市场关注，将可能的不利影响降到最低。
　　2.商标、商号等权利被侵害的风险
　　公司是中华老字号企业，“桂发祥十八街”具有较高知名度，假冒公司的商标、商号能为一些不法业者带来可观的利润。本公司的商标、商号存在一定程度的被仿制、冒用、盗用的侵权风险，此种违法行为若不能及时制止，则将会给公司声誉、品牌形象及经济效益等诸多方面造成较大损害。
　　对此公司一方面从自身角度加强自我保护、做好知识产权的保护；另一方面设有专人和部门，收集相关证据，通过政府相关部门净化市场环境；第三，公司将继续增加直营店的布点、扩大经销渠道市场覆盖面，加强品牌全国影响力的提升，是打击仿冒产品的最有效途径。
　　3.直营门店业态的经营风险
　　公司大部分直营店通过租赁房产经营，可能因不确定因素而面临一定的风险，如房产租赁期限届满后，出租方大幅度提高房屋租赁价格或不再续约；房产可能面临拆迁、改建及周边规划发生变化等，致使对该直营店的正常经营造成影响；同时，直营门店开设成本费用相对较高，拓展不利可能造成经营业绩压力，影响利润水平。
　　公司与大部分租赁房产的业主签署了较为长期租赁合同，明确了双方的权利和义务，并约定在同等条件下的优先续租权等，以保证经营的稳定性，同时积极开拓市场增加直营店的覆盖率。此外，公司继续深化直营渠道优势，充分结合大数据分析、市场调研择优选址，并通过多种手段提升单店盈利能力，保障直营渠道利润。
　　4.相对依赖“单一市场”的风险
　　天津市场目前是本公司产品最重要的市场，近年来公司在天津市场实现的主营业务收入占比超80%，如果天津区域市场环境变化，且津外市场的开拓效果未达预期，将对本公司生产经营活动产生不利影响。
　　公司将全力拓展线上线下全渠道市场，线下渠道以天津为大本营逐步向周边、全国迈进，形成星火燎原之势拓展销售网络；第二，随着电商渠道建设的不断完善和提升，配合新品类开发、新营销手段运用，加快提升线上销售额和销售占比；第三，发挥品牌优势，产品品类进一步丰富，夯实礼品市场优势，发力休闲市场、拓展方便食品，自产、委托他人加工多头并进，不断提高风险抵抗能力。
　　5.固定资产折旧和无形资产摊销大幅增加的风险
　　随着募投项目实施及购置房产等，公司的固定资产和无形资产规模有较大幅度的增长，年折旧和摊销费用也相应增加。如果市场环境发生重大变化、渠道拓展不及预期，公司将面临固定资产折旧和无形资产摊销大幅增加而导致利润下滑的风险。
　　公司将持续关注市场环境变化，充分研判并适时调整经营战略和渠道拓展举措，通过线上线下渠道拓展、品牌营销推广、产品研发，覆盖全国市场、走向海外，加快实现业务规模、营业收入的提升；通过数字化转型提升管理效能，改进生产技术和自动化水平、提质增效，从而降低固定资产和无形资产折旧摊销的负面影响，提升抗风险能力和盈利水平，实现企业稳步发展。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　桂发祥是专业从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售的中华老字号企业。经多年发展，集合自身优势特点，形成“品牌+研发+生产+销售”一体化的综合型企业。公司所属行业为食品制造业，同时通过以直营店为主，经销商、商超及电子商务等相结合的营销体系，开展销售业务。公司产品包括以十八街麻花为代表的传统特色休闲食品，以及糕点、天津风味方便食品、甘栗及传统小食等其他休闲食品；主打产品为“桂发祥十八街”系列麻花，其制作技艺被评为国家级非物质文化遗产，是我国传统特色饮食文化的代表之一，以酥脆香甜、久放不绵等优点享誉国内外。报告期内，公司主营业务情况未发生重大变化。
　　... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　桂发祥是专业从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售的中华老字号企业。经多年发展，集合自身优势特点，形成“品牌+研发+生产+销售”一体化的综合型企业。公司所属行业为食品制造业，同时通过以直营店为主，经销商、商超及电子商务等相结合的营销体系，开展销售业务。公司产品包括以十八街麻花为代表的传统特色休闲食品，以及糕点、天津风味方便食品、甘栗及传统小食等其他休闲食品；主打产品为“桂发祥十八街”系列麻花，其制作技艺被评为国家级非物质文化遗产，是我国传统特色饮食文化的代表之一，以酥脆香甜、久放不绵等优点享誉国内外。报告期内，公司主营业务情况未发生重大变化。
　　（一）所属行业发展情况
　　根据国家统计局数据，上半年国内生产总值同比增长5.3%；全国社会消费品零售总额同比增长5.0%，天津地区同比下降0.7%；上半年全国居民人均食品烟酒消费支出增长3.3%，天津地区为1.4%较去年同期的10.4%，增速显著放缓；从零售业看，我国批发和零售业增加值同比增长5.9%，天津地区同比下降0.3%。在消费市场回升基础仍需巩固、居民消费信心依然不强的市场环境下，休闲食品行业企业竞争愈加激烈，线上流量成本持续攀升，行业整体盈利能力承压。
　　（二）主要业务及经营情况
　　2025年上半年，公司继续推进全国市场开拓和数字化建设，为综合竞争力的提升和覆盖全国市场做好基础工作。报告期业绩变动主要原因包括：第一，报告期受目标消费群体需求和购买力双降的影响，营业收入同比下降；其中，直营渠道整体客流量、客单价均有所下滑；经销渠道因本地市场部分景区关闭改造导致收入下滑，新开拓市场效益尚未体现；销量下降、产量降低导致分摊的固定制造费用提升，单位成本增加，整体毛利率下降。第二，公司加快拓展全国市场，电商渠道收入增长，但相应的运营服务费、推广费等同比大幅增长；旅游景区、交通枢纽及大型展会的广告投入同比增加；购置及新建办公楼折旧费用、信息化系统服务费及摊销等费用同比增长。第三，上半年公司利用暂时闲置自有资金购买理财产品的金额同比减少，取得投资收益同比下降。同时，银行存款和利率有所降低，导致利息收入降低。综上，整体业绩承压、造成亏损。具体经营工作和下一步措施如下：
　　1.产品上新与渠道开拓同步提升
　　上半年推出手绘款、四季款及哪吒系列等休闲类麻花，以及京东专供礼盒、天猫零食大礼包等渠道定制新品，面向全国市场，丰富渠道品类；休闲新品麻酥酥完成开发，各类糕点节令礼盒储备节令上市。电商渠道保持增长，通过直播、小红书及视频号引流效果较好；抖音、拼多多将作为重点潜力销售平台，流量投放与差异化新品上市匹配进行。6月底外埠市场新设河北子公司，在雄安新区选址开店，同时聚焦山东、山西、河南，将在下半年逐步推进销售布局。
　　2.直营渠道布点与服务提升同步推进
　　直营店上半年在天津重要交通枢纽天津站、综合社区以及市中心重点商圈新开设5家直营店，扩大辐射面；着重做好店铺运营细化管理，统一标识、优化陈列、服务培训、加强巡检，并通过店主群、外卖小程序优化等，整体提升直营店服务和顾客体验。下一步，继续做好店容店貌提升和服务优化，利用私域流量扩容顾客群体，深耕门店销售。
　　3.海外市场推进有条不紊
　　公司成立海外事业部，与专业海外市场开发及代理机构合作，制定拓展计划。上半年筹备出口业务相关资质认证，目前子品牌王记麻花已取得HALAL国际认证，海关AEO认证预计下半年完成；目前正在与泰国、马来西亚、新加坡等东南亚国家积极接洽，与知名跨境电商平台合作洽谈，逐步搭建海外业务。
　　4.品牌宣传着眼全国市场
　　公司品牌被工业和信息化部评为“首批中国消费名品”，品牌影响力得到认可。上半年品牌推广集中在国际大型展会、抖音及视频号推广、参与具有全国影响力的宣传活动，包括为达沃斯论坛提供服务，作为组委会“天津礼物”；亮相央视新春特别节目《2025年非遗晚会》，向海内外观众展示非遗技艺；抖音及视频号宣传短片与天津文旅结合，同时配合线下广告，关注度、粉丝量增长亮眼；以企业文化馆为阵地开展研学活动，宣传品牌文化、非遗技艺，增强年轻消费者的认知。
　　5.数字化项目生产模块即将上线
　　公司持续推进数字化建设项目，以子公司空港公司为试点实施SAPERP管理系统，上半年重点建立智能化生产数据中台，同步开展关键用户及全员培训，推进上线前数据迁移、切换方案制定及应急预案演练。下半年上线后，将实现生产计划全链条管理的精细化监控和追踪，细化产品成本核算与经营分析的颗粒度和精准度，促进生产节约并提质增效，提高数智化管控效率和效果。
　　（三）公司零售业务情况
　　公司的零售业务主要为直营店和线上自营渠道两部分，销售模式为直销。直营店是公司销售的重要组成部分，主要经营公司自有品牌产品和其他外采特色食品，截至报告期末，公司在天津设有64家直营店,北京地区设有1家直营店，河北地区设有1家直营店；其营业收入占比约69%；线上自营渠道包括天猫、京东POP店铺、抖音、有赞商城等第三方平台的自营店，收入逐步提升。公司直营店多集中在天津区域，同时主要产品具备特产礼品属性，受本地零售市场景气度、人口流动情况影响较大；在天津区域相比其他食品类零售业态，公司直营店品牌影响力强，网点覆盖面较广，产品种类丰富，竞争优势突出。
　　1.报告期内实体经营业态（直营店）的经营情况
　　（1）报告期末门店的经营情况
　　报告期末直营店分布情况：
　　截至报告期末营业收入排名前10名直营店情况：
　　（2）报告期直营店的变动情况
　　关闭原因：公司对直营店区域分布进行了调整，学苑路店、黄山路店到期不再续约，周边商圈另开设或筹备新店。
　　（3）直营店店效情况
　　公司在北京、河北省雄安新区各设立一家直营店，雄安新区店报告期内尚未开业；北京店于2024年下半年开业，报告期营业收入为340,421.33元，店面平效2,861.65元/年，收入尚未形成规模，尚未实现盈利。
　　2.线上平台直销情况
　　公司在天猫、京东（POP店铺）、抖音、有赞商城等第三方平台开设自营店铺。报告期实现营业收入（未税）为22,548,762.87元，同比增长47.88%，线上交易额（GMV）为32,546,646.61元。
　　3.报告期采购、仓储及物流情况
　　（1）非自有品牌商品采购情况（外采食品）
　　公司非自有品牌产品销售，主要为直营店采购的外采食品。直营店通过用友零售管理系统进行科学、精细管控，店内的商品实行先进先出管理制度，每日营业结束闭店后，根据系统结存数量进行盘点，一方面进行数量的核对，保证存货的准确完整，另一方面检查产品的生产日期及保质期，杜绝过期产品及临期产品的存在。外采食品如若出现滞销或临期，根据与供应商签订的采购合同，由供应商负责退换或收回销毁。
　　报告期向关联方采购金额以及占比情况：
　　为丰富直营店产品类别，报告期公司向控股股东桂发祥集团采购部分调味品，采购额(未税）25,744.50元，向控股股东控股子公司祥德供应链采购部分杂粮礼盒，采购额（未税）579,633.03元，占同类外采食品1.93%。
　　（2）仓储物流情况
　　公司在天津区域的两个生产基地设有3个仓储库，用于自有品牌产品和外采食品的存储；下属子公司物流公司负责对直营店以及经销商进行自有品牌产品以及部分统配至公司外采食品库产品的配送，其余部分外采食品由供应商直接向直营店配送；报告期内向物流公司支付物流运输服务费3,240,471.32元。
　　4.自有品牌的类别、营业收入及占比情况
　　公司自有品牌产品分为麻花产品、糕点及方便食品、OEM产品，占零售业务收入79.66%。
　　公司以麻花、糕点等传统特色食品的生产、销售为主，属食品制造行业。目前生产模式包括自主生产、委托他人加工（OEM）两种；自产产品包括麻花、糕点、节令食品、天津风味方便食品等，委托他人加工主要为甘栗、津京有味传统小食等其他休闲食品。
　　公司自产产品所需原材料主要为面、油、糖、包装材料等，向多家长期合作的供应商直接采购。公司销售模式有两种：一是通过直营店、线上自营店铺直接销售给终端消费者的直销模式；二是通过经销商、商超等流通渠道进行销售的经销模式，个别经销商采用代销模式。公司及涉及食品销售业务的各子公司、直营店均在设立时办理取得相关食品经营许可证，并按期更新。
　　品牌运营情况
　　品牌运营：桂发祥股份是专业从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售的中华老字号企业。主要产品包括麻花、糕点及方便食品、OEM产品、外采食品四大类。其中前三类为自有品牌产品；麻花包括“桂发祥十八街”品牌麻花，以及“王记”品牌清真系列麻花，糕点及方便食品、OEM产品的品牌为“桂发祥”。麻花是公司主打产品，“桂发祥十八街”系列麻花制作技艺被评为国家级非物质文化遗产，具有较高的市场认可度和美誉度。糕点及方便食品主要为传统中式糕点、节令食品，以及嘎巴菜、茶汤等“天津风味”特色方便食品。OEM产品是委托他人加工产品，目前已经形成津京有味传统小食、甘栗、栗羊羹等系列产品。外采食品是为丰富直营店品类，外采的其他品牌天津特产以及休闲类零食、民生类粮油副食、烟酒等产品。上半年推出手绘款、四季款及哪吒系列等休闲类麻花，以及京东专供礼盒、天猫零食大礼包等渠道定制新品。报告期内产品分类标准与上年保持一致。
　　主要销售模式
　　公司销售模式分为直销、经销两种。直销模式的主要渠道为公司线下直营店、线上平台直销渠道；线下直营店除销售自有品牌产品外，还包括地方特产、休闲、民生类外采食品，为食品主题零售综合店。
　　经销主要通过普通经销商、商超经销商等流通渠道进行销售，主要为商业旅游区特产店、食品店，各类商超、便利店，以及京东自营线上经销渠道。部分商超经销商依据渠道销售特点，采用代销模式。
　　经销模式
　　公司经销模式按照区域分为天津区域、线上经销以及外埠区域
　　1.按照销售区域披露同比变动情况
　　2.经销渠道按产品类别分类情况
　　3.报告期内经销商变动
　　4.经销商结算方式
　　经销商结算分为现结、赊销两种，公司与经销商通过签署销售合同、销售订单等方式约定付款方式及结算周期。根据经销商评级以及上年的销售、回款、市场开发等综合情况考量，审批适当的信用额度。利用NC系统对经销商的信用额度、账期进行系统化数据管理，规范应收账款的管理，控制信用减值损失。报告期内公司信用政策保持稳定。
　　5.前五大经销客户情况
　　门店销售终端占比超过10%
　　公司门店经营模式全部为直营，直营店渠道按产品类别分类情况：
　　线上直销销售
　　公司在天猫、京东（POP店铺）、抖音、有赞商城等第三方平台开设自营店铺。线上直销销售产品包括自产麻花产品、糕点及方便食品、OEM产品。
　　主要生产模式
　　本公司目前的生产模式包括自主生产和委托他人加工两种。其中自主生产的产品为麻花、糕点及方便食品等，生产基地通过ISO9001质量管理体系认证、ISO22000食品安全管理体系认证等相关许可和认证；委托他人加工的产品为津京有味传统小食、甘栗、栗羊羹等系列休闲食品，规模占比较低，公司严格甄选外协生产供应商、监控产品品质，保证食品安全。
　　营业成本的主要构成项目
　　其他业务成本增长的原因：主要因桂发祥商业管理公司出租区域调整，对应出租房产的折旧成本增加。

　　二、核心竞争力分析
　　1.品牌文化优势
　　公司作为商务部首批认定的“中华老字号”企业，品牌发展近百年，经几代人传承、创新，具有较高的品牌美誉度和良好的市场形象；麻花是我国传统特色饮食文化的代表之一，公司主打产品“十八街麻花”是天津文化的象征和文化交流的代表产品之一，其制作技艺入选国家级非物质文化遗产名录，使公司在参与市场竞争时具有难以复制和替代的品牌文化优势。“桂发祥十八街”是全国知名、消费者认可度高的品牌之一，品牌文化优势是公司竞争优势的综合体现。
　　2.渠道管控优势
　　经多年发展，公司已经形成以直营店为主，经销商、商超及电子商务等相结合，全方位覆盖市场的营销网络体系。截至报告期末，公司在津京冀设有66家直营店以及1家食品主题综合商场，在销售业绩保证、品牌知名度提升、增强市场话语权方面起着相当重要的作用；依托品牌影响力及诚信经营，公司对经销商具有较强议价能力，与多数经销商结成了长期稳定的业务合作关系，保证了产品在零售终端市场的有序销售；同时建立了自己的物流系统，使得营销网络体系更加高效紧密地与生产基地对接；此外，公司已拥有一支经验丰富、勇于开拓、积极进取的营销队伍，具有较强的渠道管控能力，并建立了一整套有效的渠道管理制度予以推广、复制。
　　3.食品质量控制优势
　　公司高度重视食品安全，有专业的品控检测技术队伍，在行业内较早地通过了ISO9001质量管理体系以及ISO22000食品安全管理体系的认证。同时结合自身特点，在引入食品安全管理体系和风险评估管理的基础上，制定了一整套系统、严密的质量控制保证措施，并切实地贯彻到产品生产和流通全部环节。
　　4.生产技术与规模优势
　　公司创新性地将传承百年的制作工艺与现代科技相结合，持续对工艺及设备进行优化升级，引入了国内领先的自动化麻花生产线，采用电脑程控系统控制煎炸时间和煎炸温度，通过全自动油脂过滤系统、螺旋冷却系统、CIP清洗系统、食品在线检测系统等先进设备，优化了生产工艺，在保持十八街麻花独特的酥脆香甜口感的同时，又显著提高了麻花品质的稳定性和生产效率，保证产品质量、实现产品规模化生产。
　　5.研发优势
　　公司自成立以来非常重视新产品、新技术、新工艺的开发，拥有高水平的研发团队，目前在研发和产业化方面已经形成了“研发一代、储存一代、经营一代”的良性循环，能够将研发的新产品较好地产业化，将研发优势转化为竞争优势。截至报告期末共取得发明专利13项，通过配方和工艺的改良，将膳食纤维、调节糖代谢、壳聚糖、优质蛋白等新食品元素引入传统产品中，并不断优化生产技术，满足现代消费者的新需求，增强了产品的营养健康属性，为麻花细分行业的首创和先驱。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.食品质量控制及食品安全事故风险
　　食品安全是食品企业的生命线。如果公司产品质量管理工作出现纰漏或由于其他原因发生产品质量问题，不但会产生赔偿风险，还可能影响公司的信誉和产品的销售；另外，如果国家或国际推行新的或更高的食品安全、食品质量检验标准，则可能会增加公司的生产成本；第三，同行业、产业链上下游发生重大食品安全事故，可能影响整个行业信誉度及消费者信心，从而影响公司经营业绩。
　　对此，公司有专业的品控检测技术队伍负责产品的质量控制工作，在行业内较早地通过了ISO9001、ISO22000的认证，严格按照相关食品生产许可的要求对研发、原料采购、生产、销售、包装及储运等每一个环节进行严格的质量控制，始终保持公司的食品安全管理处于领先水平。此外，公司紧密关注食品行业及相关领域的重要变化、重要新闻信息，快速响应，制定预案，以便及时回应市场关注，将可能的不利影响降到最低。
　　2.商标、商号等权利被侵害的风险
　　公司是中华老字号企业，“桂发祥十八街”具有较高知名度，假冒公司的商标、商号能为一些不法业者带来可观的利润。本公司的商标、商号存在一定程度的被仿制、冒用、盗用的侵权风险，此种违法行为若不能及时制止，则将会给公司声誉、品牌形象及经济效益等诸多方面造成较大损害。
　　对此公司一方面从自身角度加强自我保护、做好知识产权的保护；另一方面设有专人和部门，收集相关证据，通过政府相关部门净化市场环境；第三，公司将继续增加直营店的布点、扩大经销渠道市场覆盖面，加强品牌全国影响力的提升，是打击仿冒产品的最有效途径。
　　3.直营门店业态的经营风险
　　公司大部分直营店通过租赁房产经营，可能因不确定因素而面临一定的风险，如房产租赁期限届满后，出租方大幅度提高房屋租赁价格或不再续约；房产可能面临拆迁、改建及周边规划发生变化等，致使对该直营店的正常经营造成影响；同时，直营门店开设成本费用相对较高，拓展不利可能造成经营业绩压力，影响利润水平。
　　公司与大部分租赁房产的业主签署了5年或5年以上的租赁合同，明确了双方的权利和义务，并约定在同等条件下的优先续租权等，以保证经营的稳定性，同时积极开拓市场增加直营店的覆盖率。此外，公司继续深化直营渠道优势，充分结合大数据分析、市场调研择优选址，并通过多种手段提升单店盈利能力，保障直营渠道利润。
　　4.相对依赖“单一市场”的风险
　　天津市场目前是本公司产品最重要的市场，近年来公司在天津市场实现的主营业务收入占比约90%，如果天津区域市场环境变化，且津外市场的开拓效果未达预期，将对本公司生产经营活动产生不利影响。
　　公司将全力拓展线上线下全渠道市场，线下渠道以天津为大本营逐步向周边、全国迈进，形成星火燎原之势拓展销售网络；第二，随着电商渠道建设的不断完善和提升，配合新品类开发、新营销手段运用，加快提升线上销售额和销售占比；第三，发挥品牌优势，产品品类进一步丰富，夯实礼品市场优势，发力休闲市场、拓展方便食品，自产、委托他人加工多头并进，不断提高风险抵抗能力。
　　5.固定资产折旧和无形资产摊销大幅增加的风险
　　随着募投项目实施及购置房产等，公司的固定资产和无形资产规模有较大幅度的增长，年折旧和摊销费用也相应增加。如果市场环境发生重大变化、渠道拓展不及预期，公司将面临固定资产折旧和无形资产摊销大幅增加而导致利润下滑的风险。
　　公司将持续关注市场环境变化，充分研判并适时调整经营战略和渠道拓展举措，通过线上线下渠道拓展、品牌营销推广、产品研发，覆盖全国市场、走向海外，加快实现业务规模、营业收入的提升；通过数字化转型提升管理效能，改进生产技术和自动化水平、提质增效，从而降低固定资产和无形资产折旧摊销的负面影响，提升抗风险能力和盈利水平，实现企业稳步发展。 收起▲