事项：
　　公司发布2026年一季报：2026Q1公司实现营收10.14亿元（YoY+36.82%）；实现归母净利润0.25亿元（YoY+104.65%）；实现扣非归母净利润0.22亿元（YoY+160.02%）。
　　汽车、消费电子主业持续改善，26Q1业绩高增。24年以来公司汽车、消费电子主业营收端改善，其中25年公司汽车、消费电子分别实现营收27.69、8.19亿元，同比增长30.49%、13.1%。26Q1营收端同比增长36.82%至10.14亿元，利润端同比增长104.65%至0.25亿元。汽车端公司配套头部客户跟随行业增长。消费电子端端侧AI有望迎来新一轮换机周期，同时折叠屏产品不断更新迭代，双屏幕结构有望带动手机中框、背板等金属零部件量价齐升。铝合金轻量化、价格上具有优势，在同等体积下，铝合金比钛合金轻40%，能减轻手部负担，带来舒适持握体验。和胜股份布局消费电子结构件二十余载，成功导入富士康、比亚迪电子、瑞声科技等客户，产品上早在2014年便成功开发出高性能的自研6000系铝合金，其屈服强度超越国家标准60%以上，同时通过对7000系超硬铝合金的深度改良产品不断升级，受益AI端侧发展趋势。
　　服务器金属结构件业务：公司将紧抓全球算力基础设施与新型储能产业高速发展的战略机遇，持续聚焦高性能铝合金新材料主业发展。公司将围绕数据中心液冷系统、智算机柜储能箱体、算力设备结构件及终端硬件配套领域，持续加大新材料研发投入，优化耐蚀合金配方及表面处理工艺，不断提升产品高强度、轻量化、耐腐蚀及适配液冷冷媒环境的核心性能。公司将持续深化与产业链头部客户的深度合作，积极拓展算力设施、储能箱体、热管理散热部件等核心业务订单，持续扩大高端铝合金结构件应用规模。
　　投资建议：和胜股份为铝合金加工技术领先企业，受益于手机AI升级带动新一轮换机周期以及新能源电车稳步增长带动电池盒箱体需求增长，同时积极拓展服务器金属结构件领域。我们预计公司26-28年实现归母净利润2.75/3.49/4.24亿元，参考可比公司给予公司2026年38倍PE，目标股价33.6元，维持“强推”评级。
　　风险提示：消费电子下游需求不及预期、新业务拓展不及预期、行业竞争加剧、股东减持风险。

　　公司公布三季度业绩：收入13.82亿元，同比/环比+30.13%/+1.12%；归母净利润0.36亿元，同比/环比-37.35%/-44.16%。前三季度公司实现收入37.62亿元，同比+38.95%；归母净利润1.24亿元，同比+23.48%。公司三季度利润环比下滑，原因或主要是研发投入等费用提升较多，叠加其他收益减少。后续随着高附加值产品出货放量，收入增长带动规模效应显现，公司盈利能力有望改善。维持“增持”评级。
　　Q3净利率环比下滑
　　26Q3公司毛利率为14.04%，环比-0.22pct；净利率为2.53%，环比-2.14pct。净利率环比下滑或主要是因为期间费用率提升较多，叠加其他收益减少。26Q3公司期间费用率为10.90%，环比+1.41pct。其中，研发费用率提升较为明显（+0.66pct），主要是因为公司加大研发投入，涵盖新能源汽车电池壳体与箱体结构件轻量化、高性能铝合金新材料配方与工艺优化以及新应用场景用有色金属材料等方向。
　　汽车部件客户结构持续优化，消费类折叠屏铝材批量供货
　　汽车部件方面，公司深度绑定宁德时代、比亚迪等头部客户，且持续拓展优质客户。消费类业务方面，公司已批量供货用于折叠屏手机的高强度、高亮度7系铝。客户端，公司长期参与小米等主流品牌的金属结构件材料研发，并借助头部电子制造服务商配套多个主流智能终端品牌，积极切入移动智能终端海外供应链，国际客户有望逐步拓展。
　　液冷母排H2转入量产交付阶段
　　公司于25年开始布局AI算力设备等业务，目前液冷电力母排、便携式算力设备等产品的精密加工生产线已建成，并逐步向头部AI算力服务器集成商交付量产产品。公司作为业内具备AI算力设备全链条生产能力的头部供应商之一，后续有望通过在产品制造、响应速度等方面的优势逐步提升份额，成为新的业绩增长点。
　　盈利预测与估值
　　我们下调公司26-28年归母净利润预测为1.89/2.76/3.43亿元（较前值分别调整-20.40%/-5.83%/-2.71%，三年复合增速为30.41%），对应EPS为0.61/0.89/1.10元。下调主要是考虑到市场竞争激烈，下调汽车业务毛利率假设；考虑到公司加大研发投入，上调研发费用率假设。可比公司27年Wind一致预期PE均值为20倍，考虑到公司数据中心液冷母排等新产品出货进展领先，给予公司27年25倍PE估值，对应目标价为22.14元（前值26.75元，对应26年35倍PE）。
　　风险提示：新能源汽车出货量不及预期，公司订单意外流失，行业竞争加剧。

　　公司公布上半年业绩：收入23.81亿元，同比+44.64%；归母净利润8827.17万元，同比+102.82%。其中二季度收入13.66亿元，同比/环比+51.05%/+34.70%；归母净利润6368.15万元，同比/环比+102.12%/+158.97%。公司上半年业绩位于业绩预告区间，二季度业绩同比延续高速增长，原因主要是公司新能源汽车与电子消费业务订单增长，同时稼动率提升、产品结构优化与降本增效带动盈利能力提升。随着客户订单持续放量、高附加值产品出货占比提升，公司盈利能力有望继续保持向上动能。维持“增持”评级。
　　盈利能力持续改善
　　26Q2公司毛利率/净利率分别为14.26%/4.67%，同比+1.69/+1.20pct。26Q2盈利能力提升或主要受益于订单增长带动稼动率提升、叠加产品结构优化带动毛利率提升，以及内部推进降本增效。期间费用方面，26Q2期间费用率为9.49%，同比-0.12pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.16/-0.58/+0.79/-0.17pct；研发费用率提升明显主要因为加大新工艺优化与开发、新场景材料等的研发投入。现金流表现亮眼，26H1公司经营性现金流净额3.81亿元，同比+62.77%。
　　汽车部件业务：H1收入同比+59%，业务放量驱动盈利改善
　　26H1公司汽车部件业务实现收入18.08亿元，同比+58.78%；毛利率为10.92%，同比+1.27pct。客户方面，公司持续深化与宁德时代、比亚迪等客户的合作（6月在2026蔚来合作伙伴大会上获得“守望奖”），且不断加大优质客户开拓力度。产能方面，公司依托多地产业基地布局灵活调配产能；5月安徽和胜新能源生产基地（二期）项目举办开工暨奠基仪式，公司预计该项目达产后年产1600万支车身结构件，将大幅提升新能源汽车核心部件的交付能力。
　　消费类业务：H1收入同比稳增，推进高端铝材深度应用
　　26H1公司电子消费品/耐用消费品业务分别实现收入3.83/0.99亿元，同比+24.14%/+7.91%。其中电子消费品业务的毛利率为22.77%，同比+5.65pct。在消费电子领域，公司致力于推动高端工业铝合金的深度应用，向客户提供高强度、高亮度铝合金材料，材料可应用于手机、平板笔电的中框、背板以及人工智能终端设备的金属结构件。公司客户矩阵覆盖富士康、比亚迪电子、瑞声科技等消费电子头部企业。后续伴随折叠屏手机渗透率提升，公司高附加值产品有望稳步上量。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司26-28年归母净利润预测为2.38亿元、2.93亿元和3.53亿元（26-28年CAGR为31.61%），对应EPS为0.76、0.94、1.13元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为30.42倍，考虑到公司长期聚焦高端工业铝材领域，通过多下游、高质量的客户合作网络，不断强化综合竞争优势，给予公司26年35倍PE估值（估值溢价较前值下调是因为考虑公司业务拓展，可比公司中纳入高景气赛道标的），对应目标价为26.75元（前值28.28元，对应26年37倍PE）。
　　风险提示：新能源汽车出货量不及预期，公司订单意外流失，行业竞争加剧。

Hoshion’s 1H26 revenue was RMB2,381mn (+44.64% YoY), and the attributable net profit (NP) was RMB88.27mn (+102.82% YoY), in line with its profit alert. For 2Q26, revenue was RMB1,366mn (+51.05% YoY, +34.70% QoQ); the attributable NP jumped by 102.12% YoY/158.97% QoQ to RMB63.68mn, driven by order growth in the NEV and consumer electronics segments, alongside rising capacity utilization, product-mix shifts, and cost reductions. As orders continue to scale at a faster pace and high-value products account for a higher share in the shipment mix, we expect the company’s profitability to continue increasing. Maintain OVERWEIGHT.
Profitability continued to improve
For 2Q26, the GPM/NPM rose by 1.69/1.20pp YoY to 14.26/4.67%, benefiting mainly from rising capacity utilization driven by order growth, product-mix shifts, and cost reductions. For 2Q26, the overall expense ratio was 9.49% (-0.12pp YoY). Specifically, the sales/administrative/R&D/financial expense ratios changed by -0.16/-0.58/+0.79/-0.17pp YoY. The R&D expense ratio rose noticeably, mainly due to increased R&D investments in new process optimization and development, as well as materials tailored for new use cases. For 1H26, the net operating cash flow climbed by 62.77% YoY to RMB381mn.
Earnings forecasts and valuation
We maintain our 2026/2027/2028 attributable NP forecasts at RMB238/293/353mn, with a 2026-2028 CAGR of 31.61%, and EPS of RMB0.76/0.94/1.13. We value the stock at 35x 2026E PE, above its peers’ average of 30.42x on Wind consensus, to factor in the company’s long-term focus on the high-end industrial aluminum materials sector and competitiveness enhanced by a diversified, high-quality customer base. To align with the company’s business expansion, we add high-growth names to our comparable peers’ list, which results in a narrower valuation premium. Our target price is RMB26.75 (previous: RMB28.28, based on 37x 2026E PE).
Risks: weaker NEV shipments, order losses, intensified competition.

For 2025,Hoshion's revenue was RMB4,011mn(+20.34%YoY),and attributable net profit was RMB155mn(+92.47%YoY),in line with the company profit alert of RMB132-177mn).For 4Q25,revenue was RMB1,303mn(+23.10%YoY,+22.75%QoQ),and attributable net profit was RMB55mn(+119.50%YoY,-3.83%QoQ).For 1Q26,revenue was RMB1,014mn(+36.82%YoY,-22.16%QoQ),and attributable net profit was RMB25mn(+104.65%YoY,-54.95%QoQ).In 2025 and 1Q26,profit growth outpaced revenue growth,possibly because rising capacity utilization improved GPM.Looking ahead,we expect arising proportion of high-value-added products to continue lifting profitability.Maintain OVERWEIGHT.
4Q25/1Q26 profitability improved YoY
For 4Q25,GPM/NPM was 17.26/4.17%(+3.15/+1.84pp YoY).For 1Q26,GPM/NPM was 12.97/2.36%(+1.76/+0.71pp YoY).For 4Q25/1Q26,profitability improved,benefiting mainly from rising capacity utilization.For 4Q25/1Q26,the overall expense ratio was 11.23/10.85%(+1.30/-0.29pp YoY).Specifically,the R&D expense ratio climbed by 1.45/0.92pp YoY on growing expenses allocated to new products and technologies.
NEV parts:rapid sales&output growth improved profitability
For 2025,revenue from automotive components was RMB2,770mn(+30.49%YoY),accounting for 69.05%,and GPM climbed by 3.30pp YoY to 12.52%,mainly as rapid output and sales improved capacity utilization.Hoshion's widening portfolio now covers die-cast and composite material lower boxes,automotive chassis components,battery structural components,and energy storage system components.In 2025,it was included in Mercedes-Benz's global aluminum alloy profile supplier list,having obtained the qualification required to directly supply aluminum alloy profiles to Mercedes-Benz's global production bases and tier-1 suppliers.We expect this to lift the revenue contribution of automotive components and optimize Hoshion's product structure.
Consumer electronics:closer cooperation with leaders
For 2025,revenue from consumer electronics and durable consumer goods was RMB1,019mn(+8.87%YoY),and GPM was 20.52%(-0.19pp YoY).The company's products cover consumer electronics boards such as mobile phone mid-frames and back covers,precision structural components such as computer hard drive magnetic disk arms,and appearance structural components such as mobile power bank casings.While expanding its product spectrum,Hoshion is deepening cooperation with leading electronics manufacturing service enterprises.In addition,it is tracking popular applications such as AI.Capitalizing on robust material R&D/manufacturing processes and sound track records in diverse use cases,Hoshion is actively shaping new growth drivers.
Earnings forecasts and valuation
For automotive components,accelerated order acquisitions from global customers could enhance capacity utilization.We thus raise our revenue growth and GPM assumptions,and lift our 2026/2027 attributable net profit forecast by 18.53/26.66%to RMB238/293mn.We add our 2028 forecast of RMB353mn(2026-2028 CAGR:31.61%),implying 2026/2027/2028 EPS of RMB0.76/0.94/1.13.We value the stock at 37x 2026E PE,above its peers'average of 30x on Wind consensus,as the company's strong presence in the high-end industrial aluminum alloy sector and deep cooperation with high-quality clients in diverse downstream sectors continue to strengthen its overall competitiveness.We raise our target price to RMB28.28(previous:RMB22.01,based on 34x 2026E PE).
Risks:NEV shipments falling short of our expectations,intensified competition,order losses.

　　公司公布25年报与26年一季度业绩：25年收入40.11亿元，同比+20.34%；归母净利润1.55亿元，同比+92.47%。其中25Q4收入13.03亿元，同比/环比+23.10%/+22.75%；归母净利润0.55亿元，同比/环比+119.50%/-3.83%。26Q1收入10.14亿元，同比/环比+36.82%/-22.16%；归母净利润0.25亿元，同比/环比+104.65%/-54.95%。公司年报业绩位于业绩预告区间（利润1.32-1.77亿元）。25年与26Q1利润增速均快于收入，或主要因为稼动率提升带动毛利率改善。未来随着高附加值产品占比提升，公司盈利能力有望持续向上。维持“增持”评级。
　　25Q4/26Q1盈利能力同比提升
　　25Q4公司毛利率/净利率分别为17.26%/4.17%，同比+3.15/+1.84pct；26Q1毛利率/净利率分别为12.97%/2.36%，同比+1.76/+0.71pct。25Q4/26Q1盈利能力提升或主要受益于稼动率提升。期间费用方面，25Q4/26Q1期间费用率分别为11.23%/10.85%，同比+1.30/-0.29pct。其中，研发费用率提升明显，同比+1.45/+0.92pct，主要因为加大新产品与新技术研发投入。
　　新能源汽车部件：25年产销快增带动盈利改善
　　25年公司汽车部件收入为27.70亿元（同比+30.49%），占比69.05%；毛利率为12.52%，同比+3.30pct，盈利改善或主要受益于产销规模快增、稼动率提升。公司持续丰富产品矩阵，覆盖压铸及复合材料下箱体、汽车底盘部件、电池结构件、储能系统部件等。同时加速全球市场客户拓展，25年公司入选德国奔驰全球铝合金型材供应商白名单，获得向奔驰全球各生产基地及一级供应商直接供应铝合金型材的资质，未来有望为公司汽车部件业务的海外收入占比提升与产品结构优化赋能。
　　消费电子：深化龙头合作，积极布局新方向
　　25年公司电子消费品及耐用消费品收入为10.19亿元（同比+8.87%）；毛利率为20.52%，同比-0.19pct。公司产品覆盖手机中框和背板等消费电子板材、电脑硬盘磁碟臂等精密结构件、移动电源外壳等外观结构件，在拓展产品的谱系的同时，持续深化与电子产业龙头科技制造服务企业的合作。此外，公司积极关注人工智能等市场热点领域，依托于材料研发与制造工艺能力、多元场景应用经验，积极培育新增长点。
　　盈利预测与估值
　　我们上调公司26-27年归母净利润预测（18.53%,26.66%）为2.38亿元、2.93亿元，并预计28年归母净利润为3.53亿元（26-28年CAGR为31.61%），对应EPS为0.76、0.94、1.13元。上调主要是考虑到汽车部件业务加速全球市场订单落地，同时将带动稼动率提升，我们上调收入增速及毛利率假设。可比公司26年Wind一致预期PE均值为30倍，考虑到公司深耕高端工业铝合金材料赛道，与多元下游的优质客户深度合作，持续提升综合竞争力，给予公司26年37倍PE估值，上调目标价为28.28元（前值22.01元，对应26年34倍PE）。
　　风险提示：新能源汽车出货量不及预期，公司订单意外流失，行业竞争加剧。