一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）自主生产药品业务　　自主生产药品由维奥制药生产销售。自主生产药品主要有以下5种，多为填补国内市场空白或竞品较少的特色药，且全部为2025版国家医保目录内产品：　　1、适用于糖尿病的第三代α-糖苷酶抑制剂-米格列醇片（奥恬苹），2020年4月首批通过一致性评价，2021年6月在第五批国家集采中中标，采购周期结束后，在河南十六省 (区、兵团)药品集中带量采购、苏桂陕联盟采购、上海十五省联盟采购、广东省替硝唑等药品省级带量采购接续中标。2026年1月31日，河南省医疗保障局发布《国家组织集采药品协议期满品种接续采购文件（LC-YPJX-2026-1）》，我... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）自主生产药品业务
　　自主生产药品由维奥制药生产销售。自主生产药品主要有以下5种，多为填补国内市场空白或竞品较少的特色药，且全部为2025版国家医保目录内产品：
　　1、适用于糖尿病的第三代α-糖苷酶抑制剂-米格列醇片（奥恬苹），2020年4月首批通过一致性评价，2021年6月在第五批国家集采中中标，采购周期结束后，在河南十六省 (区、兵团)药品集中带量采购、苏桂陕联盟采购、上海十五省联盟采购、广东省替硝唑等药品省级带量采购接续中标。2026年1月31日，河南省医疗保障局发布《国家组织集采药品协议期满品种接续采购文件（LC-YPJX-2026-1）》，我公司米格列醇片在采购目录中。2026年2月27日，河南省医疗保障局公布《国家组织集采药品协议期满品种接续采购（LC-YPJX-2026-1）中选结果》，米格列醇片中选，采购周期为2026年3月底至2028年12月31日。本品是成都市地方名优产品推荐目录、四川名牌产品。
　　2、民族药产品，适用于气滞血瘀所致乳腺小叶增生，子宫肌瘤，卵巢囊肿的彝药古方红金消结片（美消丹）。
　　3、适用于成人及儿童急、慢性腹泻的蒙脱石散（贝易平），2018年6月通过一致性评价。质量标准提升的补充申请于2022年3月7日获得审评。
　　4、适用于消化不良、腹胀、嗳气、恶心、呕吐、腹部胀痛的多潘立酮片（维动啉），2019年9月通过一致性评价，2020年8月在第三批国家集采中中标，采购周期结束后，在河南十六省(区、兵团)药品集中带量采购、苏桂陕联盟采购、上海十五省联盟采购、广东省替硝唑等药品省级带量采购接续中标。2026年1月31日，河南省医疗保障局发布《国家组织集采药品协议期满品种接续采购文件（LC-YPJX-2026-1）》，我公司多潘立酮片在采购目录中。2026年2月27日，河南省医疗保障局公布《国家组织集采药品协议期满品种接续采购（LC-YPJX-2026-1）中选结果》，多潘立酮片中选，采购周期为2026年3月底至2028年12月31日。
　　5、适用于治疗骨关节炎、类风湿性关节炎和强直性脊椎炎等引起的疼痛和炎症的醋氯芬酸肠溶片（维朴芬）。
　　公司全资二级子公司维奥制药自产的米格列醇原料、醋氯芬酸原料、蒙脱石原料在生产工艺和质量控制方面具备优势。公司具备与市场需求相匹配的规模化生产能力，可根据外部市场供需状况及价格走势，审慎评估并适时开展原料药对外销售业务，以提升资产利用效率并创造价值。
　　（二）药品推广服务业务
　　第三方合作药品注射用多种维生素（12）（卫美佳）、多种微量元素注射液（卫衡素）等产品由子公司博斯泰接受上游生产/销售企业的委托在内蒙古区域进行推广。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业发展基本情况、周期性特点
　　2025年是“十四五”规划收官之年，也是医药卫生体制改革深化推进的关键之年。在规范中前行、在创新中突破，医药行业整体呈现企稳回升态势。据中国医药企业管理协会数据，2025年规模以上医药工业增加值同比增长约5.5%，营业收入恢复正增长，利润降幅进一步收窄。
　　医药行业因刚性需求而具备抗周期性特征。在人口老龄化加深、慢性病患病率上升的背景下，叠加“银发经济”战略持续推进，糖尿病、心脑血管疾病等慢病治疗领域需求持续释放。2025年政府工作报告首次提出“制定创新药目录，支持创新药发展”，为行业注入新的政策动能。
　　（二）行业发展阶段
　　2025年是全面贯彻党的二十届三中全会精神、深化医疗保障制度改革、推动医药产业高质量发展的重要一年。围绕“三医”协同发展和治理，国家层面出台多项具有深远影响的政策。
　　1、医药工业数智化转型全面启动
　　2025年4月，工信部等七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，提出到2030年实现规上医药工业企业基本完成数智化转型的目标。通过数智技术赋能、转型推广、服务体系建设和监管提升四大行动，推动新一代信息技术与医药产业链深度融合，为企业提升核心竞争力、保障药品质量安全提供了新路径。
　　2、创新药发展获得全方位政策支持
　　2025年7月，国家医保局、国家卫健委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，从研发、准入、应用、支付等方面提出16条举措，明确“真支持创新、支持真创新、支持差异化创新”的政策导向。12月，国家医保局、人力资源社会保障部发布首版《商业健康保险创新药品目录》，以“医保+商保”双通道拓宽创新药支付路径。
　　在审评审批方面，2025年9月国家药监局推行创新药临床试验申请30个工作日审评审批制度，新药研发启动效率显著提升。全年国内获批上市创新药达76个，较2024年的48个明显增加，创新成果加速涌现。
　　3、药品价格治理持续深化
　　在2024年“四同”药品价格治理基础上，国家医保局2025年将治理范围扩展至“五同”（同通用名、同厂牌、同剂型、同规格、同包装），推动省际间价格透明化与均衡化。通过持续深化“挂网药品价格数据质量提升行动”，全国统一药品市场格局更趋清晰，引导企业自主合理定价，切实维护患者权益。
　　4、集采政策向基层全面延伸
　　2025年，集采药品“三进”（进基层医疗机构、进民营医疗机构、进零售药店）在全国范围内全面铺开。江西、安徽、山东、河南、湖南等省份率先实施，广东、浙江、海南等地以地级市为单位开展试点。以江西为例，明确要求到2025年底医保定点医药机构“三进”覆盖率达70%以上，零售药店配备集采药品不少于 50种。该政策极大便利了“三高”等慢病患者在基层和药店的购药及医保结算，医药分开进程迈出实质性步伐。
　　5、合规发展走向纵深
　　2025年医药领域合规建设持续加力。1月，市场监管总局发布《医药企业防范商业贿赂风险合规指引》，覆盖学术拜访、业务接待等9类关键场景。6月，国家卫健委等14部委联合印发《2025年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》，纵深推进常态化治理。国家医保局以“四不两直”方式对全国定点医药机构开展飞行检查，严厉打击倒卖回流药、违规超量开药等行为。合规经营已成为医药企业发展的底线要求。
　　6、紧密型县域医共体基本实现全覆盖
　　截至2025年底，全国90%以上的县（县级市）已基本建成布局合理、人财物统一管理、权责清晰的紧密型县域医共体，预计2027年底前实现基本全覆盖。各地加快推进医学检验、心电诊断等资源共享中心建设，“分布式检查、集中式诊断”模式广泛推广。安徽、山东等地进一步推进医共体中心药房建设，实现药品统一目录、统一采购、统一配送，有效保障基层药品供应，为公司糖尿病等慢病产品在基层市场的拓展创造了良好条件。
　　7、医保基金监管与支付改革协同推进
　　2025年，医保基金监管力度持续加强，国家医保局开展医保基金管理突出问题专项整治“百日行动”，严厉打击欺诈骗保行为。支付方式改革方面，DRG/DIP支付方式全面深化，但对国谈创新药品实行除外支付政策，支持医疗机构合理使用创新药。门诊共济保障制度持续完善，统筹药店数量进一步扩大，群众用药可及性不断提升。
　　（三）公司所处的行业地位
　　公司是中国心脑血管病诊疗产业技术创新战略联盟理事单位（西藏）、国家级科技企业孵化企业、西藏药学会第七届理事会理事单位、西藏经开区优秀企业、拉萨市绿色发展试点企业；子公司维奥制药是高新技术企业、四川省医药行业协会第三届理事单位、彭州市制造业企业20强。
　　公司长期深耕糖尿病、妇科领域等核心产品的开发与研究。主要品种米格列醇片（奥恬苹）、红金消结片（美消丹）、蒙脱石散（贝易平）、醋氯芬酸肠溶片（维朴芬）、多潘立酮片（维动啉）在品质、资质上具备突出优势，均纳入国家医保目录，拥有全国独家、首家仿制等资质，在细分市场中展现出较强的竞争力和成长潜力。
　　核心产品米格列醇片（奥恬苹）在我国 2型糖尿病治疗的米格列醇制剂市场中，所占的市场份额连年稳居首位。2025年集采药品“三进”政策全面落地，进一步提升了公司产品在基层医疗机构和零售药店的可及性。蒙脱石散于2022年3月通过质量标准提升补充申请，其质量标准高于行业普遍水平，在药品质量监管日趋严格的环境下，这一优势愈加凸显。
　　2025年，伴随创新药支持政策密集出台、集采“三进”全面铺开、县域医共体基本建成，公司所处的政策环境持续优化。公司将紧抓行业变革机遇，深化合规经营，加快数智化转型，持续巩固在慢病治疗领域的核心竞争优势，致力于为患者提供更加优质、可及的药品与治疗方案。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、产品优势：
　　公司重点经营的产品均在品质、资质上具有突出特点，全部列入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》（2025年版），部分产品列入国家基本药物目录，具备全国首家仿制等优势，在细分市场上均具有较强的竞争力和较好的成长空间。
　　（1）如适用于2型糖尿病的最新一代α-糖苷酶抑制剂-米格列醇片（奥恬苹），为国内首仿，在我国米格列醇制剂市场的市场份额稳居首位。2020年4月首批通过一致性评价，2021年6月在第五批国家集采中中标，采购周期结束后，在河南十六省(区、兵团)药品集中带量采购、苏桂陕联盟采购、上海十五省联盟采购、广东省替硝唑等药品省级带量采购接续中标。2026年1月31日，河南省医疗保障局发布《国家组织集采药品协议期满品种接续采购文件（LC-YPJX-2026-1）》，我公司米格列醇片在采购目录中。2026年2月27日，河南省医疗保障局公布《国家组织集采药品协议期满品种接续采购（LC-YPJX-2026-1）中选结果》，米格列醇片中选，采购周期为2026年3月底至2028年12月31日。本品是成都市地方名优产品推荐目录、四川名牌产品。
　　米格列醇是既能降低餐后血糖，又能减少低血糖发生的主要口服降糖品种之一，其独特分子结构带来的无肝功能损伤风险，以及对2型糖尿病控糖疗效具有明显的优势，使其受到国内外众多糖尿病防治指南的一线推荐，在《中国老年2型糖尿病临床诊疗指南（2022版）》中，米格列醇再次以安全性和疗效得到老年2型糖尿病慢病管理的积极推荐。α糖苷酶抑制剂在中国广泛使用近三十年，2024年首个全面系统性指导建议《α糖苷酶抑制剂临床应用中国专家共识》的问世，强力推荐米格列醇在中国2型糖尿病人群中的应用。
　　（2）红金消结片（美消丹），属于国家基本药物目录品种，2018年《中成药临床应用指南》-妇科、外科疾病分册推荐品种。经典彝药古方、组方精妙、采用三七原料质量高、道地药材、品质保证，广泛适用于乳腺增生、子宫肌瘤和卵巢囊肿；是从乳房疼痛到慢性盆腔痛、妇科伴随乳腺疾病的临床优选。
　　（3）适用于消化不良、腹胀、嗳气、恶心、呕吐、腹部胀痛的多潘立酮片（维动啉），于2019年9月首家通过一致性评价并收录入《中国上市药品目录集》；2020年8月在第三批国家集采中中标，采购周期结束后，在河南十六省(区、兵团)药品集中带量采购、苏桂陕联盟采购、上海十五省联盟采购、广东省替硝唑等药品省级带量采购接续中标。2026年1月31日，河南省医疗保障局发布《国家组织集采药品协议期满品种接续采购文件（LC-YPJX-2026-1）》，我公司多潘立酮片在采购目录中。2026年2月27日，河南省医疗保障局公布《国家组织集采药品协议期满品种接续采购（LC-YPJX-2026-1）中选结果》，多潘立酮片中选，采购周期为2026年3月底至2028年12月31日。
　　（4）适用于成人及儿童急、慢性腹泻的蒙脱石散（贝易平），于2018年6月获得国家药品监督管理局核准签发的关于蒙脱石散（3g）的《药品补充批件》，为国内首批通过一致性评价的蒙脱石散产品，广泛应用于儿童腹泻，肠道综合疾病治疗。该产品不含方英石，质量标准提升的补充申请于2022年3月7日获得审评，该标准高于行业普遍质量标准。
　　2、技术优势：
　　公司积极响应国务院办公厅《关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》的号召，致力于对现有产品品质提升，确定仿制药质量一致性评价为主要研究方向之一。截至报告期末，已通过一致性评价的有蒙脱石散、多潘立酮片、米格列醇片，其中多潘立酮片、米格列醇片均在国家集采中中标。
　　技术创新及标准制定。公司不断进行现有产品工艺、质量的创新和改进，参与制定多项领先行业的质量标准和技术标准，在原料药及制剂生产上具有优势工艺，拥有自动化、智能化的现代生产技术。公司拥有多项专利、药品注册证、注册商标等，截至报告期末，公司拥有发明专利28件，实用新型专利29件，药品注册批件32件，注册商标83件。
　　3、原料药及制剂生产一体化优势：
　　公司自产米格列醇、醋氯芬酸等原料药，通过“原料药+制剂”一体化模式，确保原料药的稳定供应，提高制剂的生产效率；同时从原料到制剂全程控制，能充分保证制剂的产品质量且成本可控，使得公司具有较强的成本优势和市场竞争力。
　　4、管理层优势：
　　公司加强管理团队的梯队建设，促进人才的引进和培养。核心管理团队成员拥有多年医药行业的生产、销售、管理等方面的扎实经验，团队成员配合默契，优势互补，对公司未来发展及行业前景有着共同愿景，形成一支稳健、高效、务实的经营管理团队，推动公司可持续发展。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，公司经营继续执行董事会战略方针，坚守主业，逐步减少第三方合作产品，深耕自产产品，稳基础，争增长。在集采已成定局的背景下，要维持存量品种增长，公司战略双线并行：一是通过精益生产和供应链管理，在集采中保持成本优势，守住市场份额和现金流；二是着力探索未被充分满足的细分市场（如老年糖尿病、肝肾功能不全患者），寻求新的价值增长点。
　　在此背景及战略指导下，报告期内，公司实现营业收入6.36亿元，较上年同期下降2.39%，归属于上市公司股东净利润9,258.07万元，较上年同期上升101.57%。
　　1、 营销
　　在医药政策频发多变，集中采购持续深化，各项外部监管加码，三明模式全国试点落地等行业环境下，公司坚定以目标客户为中心，实行分级管理，加强重点客户管理，过程管理精细化，探索未被满足的细分市场，业务深入到处方分析，提高目标客户终端覆盖，得以在集采中保持优势，守住市场份额及现金流。
　　（1）以目标客户为中心
　　2025年，营销以“目标客户为中心”，通过分层管理精细化策略，降低单一渠道依赖，分散风险，增强应对政策变化的灵活性。强化提升推广经理专业素养，传递产品临床价值，提高产品在医生和患者的可及性和认可度。
　　（2）完成集采续标工作
　　2026年 1月 31日，河南省医疗保障局发布《国家组织集采药品协议期满品种接续采购文件（LC- YPJX-2026-1）》，公司米格列醇片、多潘立酮片在采购目录中。2026年2月27日，河南省医疗保障局公布《国家组织集采药品协议期满品种接续采购（LC-YPJX-2026-1）中选结果》，米格列醇片、多潘立酮片均中选。
　　自2025年9月20日首次预告第十一批国家组织药品集中采购文件信息发布，至2026年初公布中选结果，公司持续跟进集采续标工作，顺利完成米格列醇片、多潘立酮片续标。此项工作的完成为公司未来三年业绩提供了有力的保障。
　　（3）渠道建设：建立零售管理部
　　公司主营产品为处方药产品，以往主营市场倾向于医院终端。当下，国家政策正以前所未有的力度，推动药品零售行业向专业化、规范化、服务化高质量发展。这为处方药企业深度布局零售渠道提供了绝佳的战略窗口。零售药店被鼓励拓展用药指导、健康咨询、慢病管理等服务。这要求药企不仅提供产品，更要提供配套的专业化服务解决方案，与药店共同提升患者健康管理水平。
　　2025年，公司设立了零售管理部，制定了零售渠道中长期发展策略，规划了与全国及区域龙头连锁、重点单体药店的合作蓝图，实现终端网络的优化覆盖。通过专业化、系统化的零售渠道管理，公司不仅能有效应对政策与市场变化，更能牢牢抓住处方外流的历史性机遇，在日益重要的零售战场构建起坚实的竞争壁垒，为企业的长期可持续发展注入新的强劲动力。
　　（4）完善专家网络的建设
　　报告期内，公司围绕深化专业赋能的工作目标，重点推进专家网络建设，提升公司产品的学术影响力，增强市场渗透力。
　　（5）加强营销团队建设，提升工作效能
　　报告期内，公司强化营销团队的建设，引进具有行业经验和创新思维的人才，促进资源下沉一线，实现资源的高效利用。实施梯队建设计划，培养储备骨干人才；开展专项技能培训，提升全员专业能力。
　　2、生产
　　（1）增强保供能力
　　为实现“以销定产、以产促销”，公司以“保生产、稳交付”为核心目标，着手构建生产-销售-采购三方协同机制，统筹生产，助力销售，动态协调，高效保障供应链稳定。本年实现物料零断供，成品交付零延迟。
　　（2）夯实质量管理
　　公司持续强化系统风险评估和管控，不断夯实质量管理体系，紧抓细节管理、追溯管理和现场管理，各环节始终以高标准、高要求、高质量的原则执行，保证质量管理体系持续、稳定的运行。报告期内，顺利完成官方检查，外部检查合格率100%。
　　（3）严守安全生产和环保合规红线
　　安全、环保“零”事故，通过国家最高级别检查，无重大隐患缺陷。
　　建立常态化隐患排查机制，实施闭环管理,检维修及工程建设期间未发生安全事故。接受国家应急管理部重点县专家指导服务，隐患条数为被检查企业中最少，安全管理工作获专家认可。2025年5月取得安全生产标准化（三级）证书。
　　维奥制药在环保信用评价由“四川省年度评定”转为“成都市动态评价”的新机制下，公司始终保持“诚信企业”评级。
　　3、财务
　　报告期内，公司深入执行合规稳健的财务战略，以预算管理为重要工具，开源节流，确保公司经营目标的实现；保持充足的现金流，保证公司财务的安全性。
　　4、跟进投资项目，减少投资风险
　　针对收购标的博斯泰公司未完成业绩承诺的情况，公司积极行使股东权利，于2025年9月顺利完成对博斯泰原股东的追偿工作，通过此次追偿，公司对博斯泰的持股比例由51%提升至100%，博斯泰变更为公司的全资子公司。
　　2024年，开曼彼爱回购了公司投资其所持有的股份，减资事项完成后，公司持股比例由20%降至2.01%。首期减资款400万美元已顺利收回，公司会持续跟进后期减资款项的回收。
　　5、践行社会责任
　　（1）扶贫公益
　　公司始终牢记社会责任，持续关注社会需求，积极参与公益事业，关爱弱势群体，通过实际行动践行上市企业的社会责任与使命担当。报告期内，公司向西藏那曲市、日喀则市等物资严重匮乏的高海拔贫困地区捐赠现金、生活物资、药品等，为当地群众的健康、生活保障尽绵薄之力。
　　（2）解决藏区人口就业
　　公司尽力安置藏区人口的就业。报告期内，西藏拉萨公司累计解决就业人员20人，其中藏族6人。
　　6、股权激励
　　报告期内，为进一步完善公司法人治理结构，建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住核心管理人员和核心业务人员，充分调动其积极性和创造性，有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力。2025年，公司实施了2024年限制性股票激励计划，向40名股权激励对象共授予了380万股的限制性股票，有效绑定了核心团队与公司的长期利益，为公司长期发展筑牢人才基础。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）2026年度经营计划
　　1、继续执行董事会战略方针
　　（1）安全经营的前提下，以利润为导向，聚焦公司业务发展，夯实管理基石，精益管理，稳扎稳打，进一步巩固和提升公司核心竞争力，助推公司高质量发展。
　　（2）坚持产品为核心，聚焦资源，充分挖掘现有产品优势，蓄力打造特色。未来公司将继续打造米格列醇片、红金消结片等产品的资质，大力提升核心产品的市场占有率；挖掘现有批件品种的临床价值，择时启动参白化痔胶囊的生产营销规划，培育新的业绩增长点；持续发掘在品质及临床中有医学价值和商业价值，在细分行业里有特色的产品，采取购买生产批件、药品上市许可持有人资格、经营权、引进国外已上市产品和技术等形式，完善产品体系。
　　（3）以目标客户为核心，强化市场分层管理，在销售政策稳定的基础上，灵活配置资源。加强数据分析在业务中的运用，构建全面决策支持体系，实现数据驱动业务增长，数据风险提前预警。优化产品线，强化团队建设，建立培训机制，打造学习型组织，提升竞争力，为公司业绩增长提供强有力的保障。
　　（4）以安全生产和保证质量为前提，强化保供职能，提质增效。公司拟通过新扩建、改进生产工艺、优化管理流程等措施，实现质量和效率的双重提升，保障公司可持续发展。全面迎接检查，确保合格率100%。对标行业标准，落实主体责任，筑牢安全防线。
　　2、营销举措
　　公司持续加强精细化管理，实施分层管理营销策略。按照市场的不同，合理分层，实行差异化的市场管理和政策导向，配置不同的资源，促进市场开拓，扩大市场份额；在临床端，充分运用国家政策，提高市场覆盖率；积极布局OTC端及电商平台等渠道，培育新的销量增长点。紧扣新质生产力发展要求，以数字化转型为核心抓手。公司将在医药数字化领域积极开展研究与探索，寻求互联网AI思维与医药主业的有机结合点，重点围绕精准营销体系建设与慢病管理数字化平台方向进行前期论证与规划，择机推进相关工作，为后续业务升级奠定基础。
　　3、加强投资者利益保护
　　公司积极响应监管导向，健全分红机制，采取增加分红频次等更加积极的方式回报投资者；进一步做好信息披露工作，确保公司信息披露内容的真实、准确、完整，让投资者及时、全面地了解公司经营成果、财务状况、重大事项及风险因素等重要信息；不断完善和提升股东会、董事会及管理层规范运作和科学决策水平，切实保护投资者利益。
　　（二）可能面临的风险因素
　　1、医药行业政策风险
　　医药行业是一个受宏观经济形势变化影响较小的行业，但是我国医药行业的监管较为严格，且监管架构、规定及执行惯例措施将会不断改变。目前国家积极推进医疗保障制度的改革，全面建立医保信用体系，积极引入第三方监管力量，强化社会监督；坚持招采合一、量价挂钩，药品集中采购常态化；完善医保目录的动态调整机制，特别强调适应基本医疗需求、强调临床价值高、强调药物经济性评价；深入推行按病种付费（DRG/DIP）为主的多元复合式医保支付方式等。随着一系列政策的深入推进，对公司规范运营、成本控制、提升产品质量和服务提出了更高的要求。
　　公司将密切关注行业政策动态，强化运营管理，合规生产经营，积极参与国家集采、联盟采购等，根据市场和行业规律，对公司的经营方法进行合理的调整和布局。
　　2、管理风险
　　随着公司经营规模和资产规模的逐步增加，将对公司的管理水平提出更高要求，如果公司管理层无法结合实际情况适时调整和优化管理体系，将有可能会降低公司的运行效率，导致公司未来盈利不能达到预期目标。因此，存在着公司未能同步建立起相适应的管理体系、形成完善的约束机制、保证公司运营安全有效的风险。
　　公司将建立健全完善的法人治理和公司治理结构，提高管理水平，持续培养、储备充足的专业人才，保障公司的稳健运行。
　　3、药品质量安全风险
　　药品作为一种特殊商品，药品本身的质量直接关系社会公众的生命健康。药品生产流程长、工艺复杂、流通及使用有严格要求等特殊性使其质量受较多因素影响。原材料采购、产品生产、存储、运输及使用等过程中若出现差错，可能使产品发生物理、化学等变化，从而影响产品质量，甚至导致医疗事故。若未来公司产品发生质量问题，将对公司的品牌及经营造成重大影响，进而对公司的经营业绩产生不利影响。
　　公司会严格执行药品生产GMP和药品流通GSP的规定，对药品生产过程的每个环节进行合理监控，以及后期的流通使用进行全程质量追溯，实现药品质量来源可查、去向可追、责任可究，为患者制造安全有效、质量可控的放心药品。
　　4、单一产品依赖风险
　　近年来，基于市场环境的变化，公司调整战略规划，集中资源大力发展自产产品，保持了核心自有产品米格列醇片的业绩增长。截至目前，核心第三方合作产品已终止合作。因此，米格列醇片的收入占公司营业收入比例持续上升。若未来米格列醇片的销售规模或竞争力下降，将影响公司业绩，对公司的盈利能力产生不利影响。
　　公司将通过打造其他自产产品，如参白化痔胶囊已于2025年11月首批生产上市，或引进新品种等方式，提升竞争力，降低对单一产品的依赖度。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所处的行业情况　　1、政策框架演进与核心目标　　2025年是“十四五”规划收官之年，我国医药、医保、医疗领域政策围绕“高质量发展”与“系统集成改革”双主线加速推进。国家医保局在国务院新闻发布会上明确提出，当前改革的核心目标是构建“保基本、多层次、可持续”的医疗保障体系，推动三医联动向纵深发展。　　2、药品集采规则优化与市场影响　　第十一批国家药品集采规则迎来重大调整，从“唯低价是取”向“质量优先、价格合理”的战略转型。竞争格局精细化，设立“1亿元规模门槛”；中选机制科学化：取消“最低价锚定”，要求最低报价企业公开说明合理性并承诺不低于成本... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所处的行业情况
　　1、政策框架演进与核心目标
　　2025年是“十四五”规划收官之年，我国医药、医保、医疗领域政策围绕“高质量发展”与“系统集成改革”双主线加速推进。国家医保局在国务院新闻发布会上明确提出，当前改革的核心目标是构建“保基本、多层次、可持续”的医疗保障体系，推动三医联动向纵深发展。
　　2、药品集采规则优化与市场影响
　　第十一批国家药品集采规则迎来重大调整，从“唯低价是取”向“质量优先、价格合理”的战略转型。竞争格局精细化，设立“1亿元规模门槛”；中选机制科学化：取消“最低价锚定”，要求最低报价企业公开说明合理性并承诺不低于成本；引入“厂牌报量制”，医疗机构可按具体厂牌报量，临床认可度高的产品更容易获得市场保障。
　　3、医保支付改革深化
　　DRG/DIP支付方式改革在2025年全面落地，DRG/DIP分组方案要求各统筹区建立复杂病例特殊议价通道，对住院时间长、费用高、使用新技术的病例突破分组支付限制，解除医院收治危重患者后顾之忧。医保基金向医疗机构预付1个月周转金，缓解资金压力。
　　4、创新药械支持体系加速构建
　　面对创新药械研发高投入、高风险的特性，2025年政策层通过“支付扩容+数据赋能”双轨发力，打通从研发到商业化的关键堵点。国家医保局首次设立“基本医保目录+商保创新药目录”双通道。聚焦临床价值显著但超出“保基本”范围的高值药品，企业可同时申报两个目录。截至7月，超过100个药品申报商保目录，预计首批纳入30-40个。入选药品享受“三除外”政策红利：不计入医保自费率指标、不纳入集采替代监测、可不按病种付费，稳定了企业的研发信心，为创新药的研发打下了坚实的基础。
　　5、县乡基层医疗市场扩容机遇
　　在分级诊疗与乡村振兴战略叠加下，县乡基层正成为医药市场增长极。2024年县级医院+乡镇卫生院用药规模达3,530亿元，增速为城市医院的3倍以上。慢性病用药结构性爆发，基层市场心脑血管用药（148亿元）、糖尿病用药（133亿元）增速超15%，显著高于城市（6%以下），慢病用药市场的快速增长，本土企业凭借成本和渠道优势快速抢占市场。
　　2025年上半年医药政策呈现明显的“问题导向、系统思维”特征，通过集采规则优化、支付方式完善、创新支持强化、基层市场激活、数据要素赋能等组合拳，推动行业从“规模扩张”转向“价值创造”。
　　2025年下半年，随着商保目录谈判落地、DRG/DIP2.0版分组方案实施、三医数据应用深化，医药产业将在政策引领下完成关键一跃——从“治病为中心”转向“健康为中心”，从“资源消耗型”转向“创新驱动型”，真正构建患者获益、产业进步、基金可持续的良性生态。
　　（二）公司主要产品及业务模式
　　报告期内，公司主要经营品种可分为自主生产药品和第三方合作药品两大类，根据不同产品品种特性，结合公司所具有的资源及优势，形成不同的业务模式，具体可分为：（一）自主生产药品业务（二）原料药业务（三）药品推广服务业务。
　　在以上产品中，自主生产药品由维奥制药生产销售。自主生产药品主要有以下5种，多为填补国内市场空白或竞品较少的特色药，且全部为2024版国家医保目录内产品：
　　1、适用于糖尿病的第三代α-糖苷酶抑制剂-米格列醇片（奥恬苹），2020年4月首批通过一致性评价，2021年6月在第五批国家集采中中标，采购周期结束后，在河南十六省(区、兵团)药品集中带量采购、苏桂陕联盟采购、上海十五省联盟采购、广东省替硝唑等药品省级带量采购接续中标。截至报告期末，该产品中标的省份共25个。
　　2、民族药产品，适用于气滞血瘀所致乳腺小叶增生，子宫肌瘤，卵巢囊肿的彝药古方红金消结片（美消丹）。
　　3、适用于成人及儿童急、慢性腹泻的蒙脱石散（贝易平），2018年6月通过一致性评价。质量标准提升的补充申请于2022年3月7日获得审评。
　　4、适用于消化不良、腹胀、嗳气、恶心、呕吐、腹部胀痛的多潘立酮片（维动啉），2019年9月通过一致性评价，2020年8月在第三批国家集采中中标，采购周期结束后，在河南十六省(区、兵团)药品集中带量采购、苏桂陕联盟采购、上海十五省联盟采购、广东省替硝唑等药品省级带量采购接续中标。截至报告期末，该产品中标的省份共23个。
　　5、适用于治疗骨关节炎、类风湿性关节炎和强直性脊椎炎等引起的疼痛和炎症的醋氯芬酸肠溶片（维朴芬）。
　　公司全资二级子公司维奥制药自产的米格列醇原料、醋氯芬酸原料、蒙脱石原料在生产工艺和质量控制方面具备优势。
　　第三方合作药品注射用多种维生素（12）（卫美佳）、多种微量元素注射液（卫衡素）等产品由控股子公司博斯泰接受上游生产/销售企业的委托在内蒙古区域进行推广。
　　（三）报告期的经营情况
　　2025年上半年，医药行业的政策支持、市场需求增长等因素给企业带来机遇，但同时政策变化、行业竞争加剧等因素也给企业带来了挑战。面对这些机遇和挑战，公司继续坚定执行董事会制定的“稳定型”战略方针，在平稳、安全运营的前提下，坚守主业，集中资源充分挖掘现有产品优势，大力提升核心产品的市场占有率，以保持业绩的稳定。报告期内，公司实现营业收入31,144.56万元，较上年同期下降11.52%；归属于上市公司股东净利润3,755.71万元，较上年同期下降5.27%。
　　在营销方面，坚持以目标客户为中心。采用市场、渠道及政策分层管理，更加贴近市场一线需求，确保资源投放和策略执行更加精准有效；布局多渠道营销，促进全面发展，扩大市场份额，打造新的利润增长点。
　　在生产方面，加强产销联动，将保障供应作为核心职责。根据全年营销计划，制定科学周密的生产计划，保质保量地完成各项生产任务。报告期内，公司持续优化生产管理，在确保产品质量的前提下，积极进行生产工艺的改进与升级，提升了产品质量控制水平，提高了生产效率；常态化开展安全培训与安全隐患排查治理工作，实现了重大安全事故零发生的安全生产目标；持续强化系统风险评估和管控，进行全方位的质量宣讲，全覆盖的日常监管，紧抓细节管理、追溯管理和现场管理，提升产品质量体系管理水平和产品质量；各生产车间均根据污染因子配套建设污染治理设施并定期监测，保证废水、废气、挥发性有机物、颗粒物等达标排放，未发生环境污染事故。
　　公司充分挖掘现有批件产品的临床价值，报告期内，有序推进参白化痔胶囊生产工艺验证、生产设备改造和安全环保等规模化生产前的各项准备工作，加速推动产品入市以增加公司业绩。
　　在财务方面，公司深入执行合规稳健的财务战略，强化预算监管力度。以利润为导向，开源节流，促进公司稳健发展；保持充足的现金流，保证公司财务的安全性。报告期内，为了保持公司综合竞争力和可持续成长能力，实现公司战略规划和经营目标，充分调动核心管理人员和核心业务人员的积极性，将公司和核心团队利益结合起来，促进各方共同关注公司的长远发展，以保障全体投资者的利益。公司实施了2024年限制性股票激励计划，按照收益与贡献对等的原则，共授予40名激励对象380.00万股限制性股票。

　　二、核心竞争力分析
　　1、产品优势：
　　公司重点经营的产品均在品质、资质上具有突出特点，全部列入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》（2024年版），部分产品列入国家基本药物目录，具备全国首家仿制等优势，在细分市场上均具有较强的竞争力和较好的成长空间。
　　（1）如适用于2型糖尿病的最新一代α-糖苷酶抑制剂-米格列醇片（奥恬苹），为国内首仿，在我国米格列醇制剂市场的市场份额稳居首位。2020年4月首批通过一致性评价，2021年6月在第五批国家集采中中标，采购周期结束后，在河南十六省(区、兵团)药品集中带量采购、苏桂陕联盟采购、上海十五省联盟采购、广东省替硝唑等药品省级带量采购接续中标。截至报告期末，该产品中标的省份共25个。本品是成都市地方名优产品推荐目录、四川名牌产品。
　　米格列醇是既能降低餐后血糖，又能减少低血糖发生的主要口服降糖品种之一，其独特分子结构带来的无肝功能损伤风险，以及对2型糖尿病控糖疗效具有明显的优势，使其受到国内外众多糖尿病防治指南的一线推荐，在《中国老年2型糖尿病临床诊疗指南（2022版）》中，米格列醇再次以安全性和疗效得到老年2型糖尿病慢病管理的积极推荐。α糖苷酶抑制剂在中国广泛使用近三十年，2024年首个全面系统性指导建议《α糖苷酶抑制剂临床应用中国专家共识》的问世，强力推荐米格列醇在中国2型糖尿病人群中的应用。
　　（2）红金消结片（美消丹），属于国家基本药物目录品种，2018年《中成药临床应用指南》-妇科、外科疾病分册推荐品种。经典彝药古方、组方精妙、采用三七原料质量高、道地药材、品质保证，广泛适用于乳腺增生、子宫肌瘤和卵巢囊肿；是乳房疼痛到慢性盆腔痛、妇科伴随乳腺疾病的临床优选。
　　（3）适用于消化不良、腹胀、嗳气、恶心、呕吐、腹部胀痛的多潘立酮片（维动啉），于2019年9月首家通过一致性评价并收录入《中国上市药品目录集》；2020年8月在第三批国家集采中中标，采购周期结束后，在河南十六省(区、兵团)药品集中带量采购、苏桂陕联盟采购、上海十五省联盟采购、广东省替硝唑等药品省级带量采购接续中标。截至报告期末，该产品中标的省份共23个。
　　（4）适用于成人及儿童急、慢性腹泻的蒙脱石散（贝易平），于2018年6月获得国家药品监督管理局核准签发的关于蒙脱石散（3g）的《药品补充批件》，为国内首批通过一致性评价的蒙脱石散产品，广泛应用于儿童腹泻，肠道综合疾病治疗。该产品不含方英石，质量标准提升的补充申请于2022年3月7日获得审评，该标准高于行业普遍质量标准。
　　2、技术优势：
　　公司积极响应国务院办公厅《关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》的号召，致力于对现有产品品质提升，确定仿制药质量一致性评价为主要研究方向之一。截至报告期末，已通过一致性评价的有蒙脱石散、多潘立酮片、米格列醇片，其中多潘立酮片、米格列醇片均在国家集采中中标。
　　技术创新及标准制定。公司不断进行现有产品工艺、质量的创新和改进，参与制定多项领先行业的质量标准和技术标准，在原料药及制剂生产上具有优势工艺，拥有自动化、智能化的现代生产技术。公司拥有多项专利、药品注册证、注册商标等，截至报告期末，公司拥有发明专利28件，实用新型专利22件，药品注册批件32件，注册商标83件。
　　3、原料药及制剂生产一体化优势：
　　公司自产米格列醇、醋氯芬酸等原料药，通过“原料药+制剂”一体化模式，确保原料药的稳定供应，提高制剂的生产效率；同时从原料到制剂全程控制，能充分保证制剂的产品质量且成本可控，使得公司具有较强的成本优势和市场竞争力。
　　4、平台优势：
　　公司规模小，人力、财力和物力资源相对有限，在生产规模、产品技术、产品的多样化等方面都无法与大企业竞争，但民营企业机制灵活，市场适应性好。公司开展精细化管理，与下游各级推广商、配送商、终端客户等重点合作伙伴共同进行市场开拓、品牌建设、客户服务等活动，建立长期稳定的合作关系。
　　5、管理层优势：
　　公司加强管理团队的梯队建设，促进人才的引进和培养。核心管理团队成员从基层做起，拥有多年医药行业的生产、销售、管理等方面的扎实经验，团队成员配合默契，优势互补，对公司未来发展及行业前景有着共同愿景，形成一支稳健、高效、务实的经营管理团队，推动公司可持续发展。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、医药行业政策风险
　　医药行业是一个受宏观经济形势变化影响较小的行业，但是我国医药行业的监管较为严格，且监管架构、规定及执行惯例措施将会不断改变。目前国家积极推进医疗保障制度的改革，全面建立医保信用体系，积极引入第三方监管力量，强化社会监督；坚持招采合一、量价挂钩，药品集中采购常态化；完善医保目录的动态调整机制，特别强调适应基本医疗需求、强调临床价值高、强调药物经济性评价；深入推行按病种付费（DRG/DIP）为主的多元复合式医保支付方式等。随着一系列政策的深入推进，对公司规范运营、成本控制、提升产品质量和服务提出了更高的要求。
　　公司将密切关注行业政策动态，强化运营管理，合规生产经营，积极参与国家集采、联盟采购等，根据市场和行业规律，对公司的经营方法进行合理的调整和布局。
　　2、管理风险
　　随着公司经营规模和资产规模的逐步增加，将对公司的管理水平提出更高要求，如果公司管理层无法结合实际情况适时调整和优化管理体系，将有可能会降低公司的运行效率，导致公司未来盈利不能达到预期目标。因此，存在着公司未能同步建立起相适应的管理体系、形成完善的约束机制、保证公司运营安全有效的风险。
　　公司将建立健全完善的法人治理和公司治理结构，提高管理水平，持续培养、储备充足的专业人才，保障公司的稳健运行。
　　3、药品质量安全风险
　　药品作为一种特殊商品，药品本身的质量直接关系社会公众的生命健康。药品生产流程长、工艺复杂、流通及使用有严格要求等特殊性使其质量受较多因素影响。原材料采购、产品生产、存储、运输及使用等过程中若出现差错，可能使产品发生物理、化学等变化，从而影响产品质量，甚至导致医疗事故。若未来公司产品发生质量问题，将对公司的品牌及经营造成重大影响，进而对公司的经营业绩产生不利影响。
　　公司会严格执行药品生产GMP和药品流通GSP的规定，对药品生产过程的每个环节进行合理监控，以及后期的流通使用进行全程质量追溯，实现药品质量来源可查、去向可追、责任可究，为患者制造安全有效、质量可控的放心药品。
　　4、单一产品依赖风险
　　近年来，基于市场环境的变化，公司调整战略规划，集中资源大力发展自产产品，保持了核心自有产品米格列醇片的业绩增长。截至目前，核心第三方合作产品已终止合作。因此，米格列醇片的收入占公司营业收入比例持续上升。若未来米格列醇片的销售规模或竞争力下降，将影响公司业绩，对公司的盈利能力产生不利影响。
　　公司将通过打造其他自产产品或引进新品种等方式，提升竞争力，降低对单一产品的依赖度。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　（一）行业发展基本情况、周期性特点　　当前我国医药行业正处在结构调整、转型升级的过渡阶段，受诸多因素影响，行业仍面临诸多挑战和机遇。2024年，医药工业主要经济指标持续回升，与2023年相比降幅收窄。据中国医药企业管理协会发布的数据，2024年规模以上医药工业增加值同比增长3.40%，规模以上企业实现营业收入29,762.70亿元，同比持平(0.71%)，实现利润 4,050.90 亿元，同比下降1.85%。相较于2023年三项指标均呈负增长态势，2024年呈现“一正一平一负”格局，总体企稳。虽然医药工业的利润水平整体承压，但是，刚性需求使得医药行业具有抗周... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业发展基本情况、周期性特点
　　当前我国医药行业正处在结构调整、转型升级的过渡阶段，受诸多因素影响，行业仍面临诸多挑战和机遇。2024年，医药工业主要经济指标持续回升，与2023年相比降幅收窄。据中国医药企业管理协会发布的数据，2024年规模以上医药工业增加值同比增长3.40%，规模以上企业实现营业收入29,762.70亿元，同比持平(0.71%)，实现利润 4,050.90 亿元，同比下降1.85%。相较于2023年三项指标均呈负增长态势，2024年呈现“一正一平一负”格局，总体企稳。虽然医药工业的利润水平整体承压，但是，刚性需求使得医药行业具有抗周期性，尤其随着人口老龄化、慢性病发病率上升等问题加剧，国家发展银发经济，实现健康中国的战略规划持续利好慢病相关领域的发展。
　　（二）行业发展阶段
　　2024年是全面贯彻党的二十大精神的关键节点，是深入实施“十四五”规划的收官之年，亦是医疗保障事业迈向高质量发展的重要阶段。党的二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，明确提出深化医药卫生体制改革的多项举措，包括健全新质生产力发展机制、推动技术突破与产业升级、强化医药科技创新支持、实施健康优先发展战略、完善分级诊疗体系、深化公立医院公益性改革等，为医疗、医保、医药协同治理及产业高质量发展指明方向。强化医药企业合规管理，净化行业生态；从价格治理、药品集采、药品目录、医共体、三进等方面推行的相关政策仍是行业关注热点。
　　1、价格治理
　　国家医保局持续深化药品价格治理，聚焦“四同”药品（同通用名、同厂牌、同剂型、同规格）价格监测与调控，覆盖药品全生命周期各阶段：新药上市定价、医保支付标准制定、省级平台挂网价管理、成熟期价格调整及多渠道价差监管。
　　通过开展“挂网药品价格数据质量提升行动”，国家医保局全面整合全国药品价格数据，破除省际信息壁垒，统计分析价格分布并形成监测报告，推动价格透明化与均衡化。同时，落实《关于促进同通用名同厂牌药品省际间价格公平诚信、透明均衡的通知》，强化市场决定性作用与政府监管协同，引导企业自主合理定价，构建全国统一药品市场，切实维护患者权益。
　　2、医保目录调整
　　2024年国家医保药品目录动态调整中，新增91种药品，其中89种通过谈判/竞价纳入（含肿瘤药26种、罕见病药13种），2种国家集采中选药品直接纳入，同时调出43种临床替代或长期未供应品种。本轮调整后，目录内药品总数达3,159种（西药1,765种、中成药1,394种），中药饮片892种。谈判/竞价成功率达76%，平均降价63%，与往年基本持平，进一步优化医保基金使用效率。
　　3、带量采购
　　第十批国家药品集中采购覆盖62个品种、263个品规，创历史新高，其中注射剂占比超56%（37个品种）。439家企业参与竞标，234家企业385个产品拟中选，覆盖高血压、糖尿病、肿瘤等重大疾病领域，20个品种市场规模超10亿元。政策通过“以量换价”降低药品成本，减轻患者负担，同步推动用药结构优化与质量升级。各省份积极推进集采政策向基层延伸，支持村卫生室、民营医疗机构及零售药店参与，落实“四个提质”（集采规范提质、落地执行提质、沟通渠道提质、监管协同提质）与“四个扩面”（联盟扩面、品种扩面、接续扩面、机构扩面），进一步扩大集采覆盖广度与深度。
　　4、合规发展
　　医药领域合规持续推进，力度大、覆盖面广，净化了行业生态。国家药监局、市场监管总局先后发布《关于对药品、医疗器械质量安全内部举报人举报失实奖励的公告》《医药企业防范商业贿赂风险合规指引》《医药代表管理办法》等3个文件的征求意见稿，强化医药企业合规管理，规范医药代表行为，提升行业的专业性和规范性；发布《关于药品领域的反垄断指南》，从制度上规范行业竞争秩序。
　　5、 紧密型县域医共体高速发展
　　2023年12月29日，国家卫健委发布的《关于全面推进紧密型县域医疗卫生共同体建设的指导意见》中指出，到2024年6月底前，以省为单位全面推开紧密型县域医共体建设。到2025年底，紧密型县域医共体建设取得明显进展，支持县域医共体建设的组织管理、投入保障、人事编制、薪酬待遇、医保支付等政策进一步完善；力争全国90%以上的县（县级市）基本建成布局合理、人财物统一管理、权责清晰、运行高效、分工协作、服务连续、信息共享的县域医共体。国家卫健委统计消息，我国紧密型县域医共体已在全国2188个县推进，到2025年底，90%以上的县域医共体将达到紧密型标准，到
　　2027年底基本实现全覆盖。各地积极建设医学检验、心电诊断等资源共享中心，大力推广“分布式检查、集中式诊断”，为基层配备必要的数字设备设施，医联体影像中心已覆盖全国70%以上的乡镇卫生院，推动了基层检查、上级诊断和结果共享互认。医共体的推行，将会促进公司糖尿病等慢病产品的市场覆盖，给基层患者带来更佳的用药体验。
　　6、 药店统筹、“双通道”“三进”等政策
　　自2021年国家医保局推出门诊共济保障制度以来，目前已有27省建立了统筹药店，统筹药店数量超过14万家；医保谈判产品的“双通道”政策也大大促进了产品的使用，解决了国谈产品进院难的问题。2024年，国家医保局又推出鼓励集采产品“三进”政策，江西、陕西、山东、河南、湖南等省率先实施；广东、浙江、海南、内蒙古、新疆等地也以地级市为单位开始试点，预计2025年将会覆盖全国。该政策的推行，更加方便于慢病患者尤其“三高”人群药店购药直接医保结算，医药分开又往前推进了一大步。
　　（三）公司所处的行业地位
　　公司是中国心脑血管病诊疗产业技术创新战略联盟理事单位（西藏）、国家级科技企业孵化企业、西藏药学会第七届理事会理事单位、西藏经开区优秀企业、拉萨市绿色发展试点企业；子公司维奥制药是国家高新技术企业、四川省医药行业协会第三届理事单位、彭州市制造业企业20强。公司长期致力于糖尿病、心血管疾病等老年慢性病症治疗及妇科领域核心产品的开发和研究，公司主要经营品种米格列醇片（奥恬苹）、红金消结片（美消丹）、蒙脱石散（贝易平）、醋氯芬酸肠溶片（维朴芬）等在品质、资质上具有突出特点，全部列入国家医保目录，具备全国独家、首家仿制等优势，在细分市场均有较强的竞争力和较好的成长空间。其中核心产品米格列醇片（奥恬苹），在我国治疗2型糖尿病的米格列醇制剂市场中，所占的市场份额连年稳居首位；蒙脱石散产品质量标准提升的补充申请于2022年3月获得审评，质量标准高于行业普遍标准。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司主要经营品种可分为自主生产药品和第三方合作药品两大类，根据不同产品品种特性，结合公司所具有的资源及优势，形成不同的业务模式，具体可分为：（一）自主生产药品业务，（二）第三方合作药品业务，（三）原料药业务，（四）药品原材料销售业务，（五）药品推广服务业务。
　　在以上产品中，自主生产药品由维奥制药生产销售。自主生产药品主要有以下5种，多为填补国内市场空白或竞品较少的特色药，且全部为2024版国家医保目录内产品：
　　1、适用于糖尿病的第三代α-糖苷酶抑制剂-米格列醇片（奥恬苹），2020年4月首批通过一致性评价，2021年6月在第五批国家集采中中标，采购周期结束后，在河南十六省(区、兵团)药品集中带量采购、苏桂陕联盟采购、上海十五省联盟采购、广东省替硝唑等药品省级带量采购接续中标。截至报告期末，该产品中标的省份共25个。
　　2、民族药产品，适用于气滞血瘀所致乳腺小叶增生，子宫肌瘤，卵巢囊肿的彝药古方红金消结片（美消丹）。
　　3、适用于成人及儿童急、慢性腹泻的蒙脱石散（贝易平），2018年6月通过一致性评价。质量标准提升的补充申请于2022年3月7日获得审评。
　　4、适用于消化不良、腹胀、嗳气、恶心、呕吐、腹部胀痛的多潘立酮片（维动啉），2019年9月通过一致性评价，2020年8月在第三批国家集采中中标，采购周期结束后，在河南十六省(区、兵团)药品集中带量采购、苏桂陕联盟采购、上海十五省联盟采购、广东省替硝唑等药品省级带量采购接续中标。截至报告期末，该产品中标的省份共23个。
　　5、适用于治疗骨关节炎、类风湿性关节炎和强直性脊椎炎等引起的疼痛和炎症的醋氯芬酸肠溶片（维朴芬）。
　　公司全资二级子公司维奥制药自产的米格列醇原料、醋氯芬酸原料在生产工艺和质量控制方面具备优势，其中醋氯芬酸原料已形成对外销售。
　　第三方合作药品中的瓜蒌皮注射液（新通）、盐酸纳美芬注射液（易美芬）均为公司与知名药企合作开发产品，公司与生产企业共同开发新药品种，生产企业取得生产注册批件并负责生产，公司负责药品的推广。
　　1、瓜蒌皮注射液（新通）的合作模式为：公司负责原材料瓜蒌皮的供应；上海医药采购公司的瓜蒌皮原材料后，负责瓜蒌皮注射液的生产，并将产品的推广权授予公司。2024年12月起公司与该产品终止合作。
　　2、盐酸纳美芬注射液（易美芬）的合作模式为：公司拥有盐酸纳美芬注射液的专利权和商标权，子公司北京康元与西安利君共同拥有新药证书，西安利君拥有生产注册批件并负责产品的生产和质量控制，公司享有产品的全国独家推广权。2024年3月起公司暂停该产品的市场供应。
　　3、注射用多种维生素（12）（卫美佳）、醋酸钠林格注射液（维力能）、大株红景天注射液、注射用磷酸川芎嗪（非可安）、多种微量元素注射液（卫衡素）、盐酸二甲弗林注射液（忆复新）等产品由控股子公司博斯泰接受上游生产/销售企业的委托在内蒙古区域进行推广，其中盐酸二甲弗林注射液同时也在辽宁进行推广。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、产品优势：
　　公司重点经营的产品均在品质、资质上具有突出特点，全部列入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》（2024年版），部分产品列入国家基本药物目录，具备全国独家、首家仿制等优势，在细分市场上均具有较强的竞争力和较好的成长空间。
　　（1）如适用于2型糖尿病的最新一代α-糖苷酶抑制剂-米格列醇片（奥恬苹），为国内首仿，在我国米格列醇制剂市场的市场份额连年稳居首位。2020年4月首批通过一致性评价，2021年6月在第五批国家集采中中标，采购周期结束后，在河南十六省(区、兵团)药品集中带量采购、苏桂陕联盟采购、上海十五省联盟采购、广东省替硝唑等药品省级带量采购接续中标。截至报告期末，该产品中标的省份共25个。本品是成都市地方名优产品推荐目录、四川名牌产品。
　　米格列醇是既能降低餐后血糖，又能减少低血糖发生的主要口服降糖品种之一，其独特分子结构带来的无肝功能损伤风险，以及对2型糖尿病控糖疗效具有明显的优势，使其受到国内外众多糖尿病防治指南的一线推荐，在《中国老年2型糖尿病临床诊疗指南（2022版）》中，米格列醇再次以安全性和疗效得到老年2型糖尿病慢病管理的积极推荐。α糖苷酶抑制剂在中国广泛使用近三十年，2024年首个全面系统性指导建议《α糖苷酶抑制剂临床应用中国专家共识》的问世，强力推荐米格列醇在中国2型糖尿病人群中的应用。
　　（2）红金消结片（美消丹），属于国家基本药物目录品种，2018年《中成药临床应用指南》-妇科、外科疾病分册推荐品种。经典彝药古方、组方精妙、采用三七原料质量高、道地药材、品质保证，广泛适用于乳腺增生、子宫肌瘤和卵巢囊肿；是乳房疼痛到慢性盆腔痛、妇科伴随乳腺疾病的临床优选。
　　（3）适用于消化不良、腹胀、嗳气、恶心、呕吐、腹部胀痛的多潘立酮片（维动啉），于2019年 9月首家通过一致性评价并收录入《中国上市药品目录集》；2020年 8月在第三批国家集采中中标，采购周期结束后，在河南十六省(区、兵团)药品集中带量采购、苏桂陕联盟采购、上海十五省联盟采购、广东省替硝唑等药品省级带量采购接续中标。截至报告期末，该产品中标的省份共23个。
　　（4）适用于成人及儿童急、慢性腹泻的蒙脱石散（贝易平），于2018年6月获得国家药品监督管理局核准签发的关于蒙脱石散（3g）的《药品补充批件》，为国内首批通过一致性评价的蒙脱石散产品，广泛应用于儿童腹泻，肠道综合疾病治疗。该产品不含方英石，质量标准提升的补充申请于2022年3月7日获得审评，该标准高于行业普遍质量标准。
　　（5）盐酸纳美芬注射液（易美芬），阿片受体拮抗剂，适用于各种急性中毒（酒精、有机磷、CO、镇静催眠药、阿片类物质）、严重感染、休克、昏迷、脑/脊髓损伤、脑梗塞、脑出血等，是临床急救及解除呼吸或循环抑制的一线用药。
　　2、技术优势：
　　公司积极响应国务院办公厅《关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》的号召，致力于对现有产品品质提升，确定仿制药质量一致性评价为主要研究方向之一。截至报告期末，已通过一致性评价的有蒙脱石散、多潘立酮片、米格列醇片，其中多潘立酮片、米格列醇片均在国家集采中中标。
　　技术创新及标准制定。公司不断进行现有产品工艺、质量的创新和改进，参与制定多项领先行业的质量标准和技术标准，在原料药及制剂生产上具有优势工艺，拥有自动化、智能化的现代生产技术。公司拥有多项专利、药品注册证、注册商标等，截至报告期末，公司拥有发明专利28件，实用新型专利21件，药品注册批件32件，注册商标83件。
　　3、原料药及制剂生产一体化优势：
　　公司自产米格列醇、醋氯芬酸原料药，通过“原料药+制剂”一体化模式，确保原料药的稳定供应，提高制剂的生产效率；同时从原料到制剂全程控制，能充分保证制剂的产品质量且成本可控，使得公司具有较强的成本优势和市场竞争力。
　　4、平台优势：
　　公司规模小，人力、财力和物力资源相对有限，在生产规模、产品技术、产品的多样化等方面都无法与大企业竞争，但民营企业机制灵活，市场适应性好。公司开展精细化管理，与下游各级推广商、配送商、终端客户等重点合作伙伴共同进行市场开拓、品牌建设、客户服务等活动，建立长期稳定的合作关系。
　　5、管理层优势：
　　公司加强管理团队的梯队建设，促进人才的引进和培养。核心管理团队成员从基层做起，拥有多年医药行业的生产、销售、管理等方面的扎实经验，团队成员配合默契，优势互补，对公司未来发展及行业前景有着共同愿景，形成了一支稳健、高效、务实的经营管理团队，推动公司可持续发展。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2024年，医药行业的政策支持、市场需求增长等因素给企业带来机遇，但同时政策变化、行业竞争加剧等因素也给企业带来了挑战。面对这些机遇和挑战，公司继续坚定执行董事会制定的“稳定型”战略方针，持续推进“行稳致远、安全合规、高质量发展；聚焦主业，以产品为核心；履行社会责任、为利益相关者创造更大价值”的工作目标。近年来，顺应国家政策导向和市场环境的变化，公司调整经营战略，深耕自有产品，保持了重点产品奥恬苹米格列醇片营收连续3年的增长。报告期内，公司实现营业收入65,188.39万元，较上年同期下降2.27%，归属于上市公司股东净利润4,592.88万元，较上年同期上升198.50%，扣除政府补助的影响，公司整体盈利能力呈现上升趋势。
　　1、营销
　　在医药政策频发多变，集中采购持续深化，三明模式全国试点落地等行业环境下，公司持续加强精细化管理，响应国家政策，积极开展价格治理、集采续标等工作；不断完善专家网络，打造标杆医院；持续加强营销团队建设，提高工作效能。
　　（1）持续推进营销网络的建设
　　公司持续推进立体化营销网络建设，实行推广商分级管理机制，搭建多层级推广商储备体系，降低单一渠道依赖，分散风险，增强应对政策变化的灵活性。强化提升推广经理专业素养，传递产品临床价值，提高产品在医生和患者的可及性和认可度。
　　（2）开展价格治理工作、完成集采续标工作
　　2024年1月国家发布政策，促进“四同药品”价格公平透明。公司迅速响应，针对公司所涉及的产品开展价格治理工作，维护价格体系的稳定，并建立常态化价格联动机制，持续不断的深化和细化。
　　公司持续跟进集采续标工作，顺利完成奥恬苹产品标期第二年度的续签工作，并积极落实集采药品进入零售药店、民营医疗机构和村卫生室等基层医疗单位的“三进”政策，以扩大公司产品的市场份额。
　　（3）完善专家网络的建设
　　报告期内，公司围绕深化专业赋能的工作目标，重点推进专家网络建设，提升公司产品的学术影响力，增强市场渗透力。
　　（4）加强营销团队建设，提升工作效能
　　报告期内，公司强化营销团队的建设，引进具有行业经验和创新思维的人才；促进资源下沉一线，实现资源的高效利用。
　　2、生产
　　（1）增强保供能力
　　为配合核心产品的业务增长，公司对原料药车间进行技术改造，组织推进设备的更新利用、设备工艺验证等，报告期内已完成改造工作，原料药产能的扩大为制剂的生产提供保障。
　　（2）夯实质量管理
　　公司持续强化系统风险评估和管控，不断夯实质量管理体系，紧抓细节管理、追溯管理和现场管理，各环节始终以高标准、高要求、高质量的原则执行，保证质量管理体系持续、稳定的运行。报告期内，市场抽检合格率100%。
　　（3）严守安全生产和环保合规红线
　　安全生产是公司经营红线。报告期内，生产中心启动安全标准化工作，已通过专家现场评审，待下发“安全标准化三级”证书。顺利通过政府安监部门的各次安全检查。维奥制药连续多年实现了安全事故零发生的目标。
　　公司秉承可持续发展理念，加强环境保护的精细化管理，按相关法规处置污染物，废气、污水、挥发性有机物、颗粒物等排放均达标。报告期内，多次组织开展危险废弃物泄漏应急处置演练工作。维奥制药连续被四川省生态环境厅评定为环保诚信企业。
　　（4）改善工艺，优化供应链，降本增效
　　生产中心坚持降本增效原则，持续提升成本管理水平。报告期内，进行生产工艺改造，有效提高生产效率。以保供为核心，优化供应链，成功引入优质中药材供应商，以确保供应质量稳定，降低采购成本，提升产品核心竞争力。
　　3、财务
　　报告期内，公司深入执行合规稳健的财务战略，强化预算监管力度。以利润为导向，开源节流，促进公司稳健发展；保持充足的现金流，保证公司财务的安全性。
　　4、跟进投资项目，减少投资风险
　　报告期内，公司根据国内外行业形势变化，调整战略规划，为保护股东利益，减少投资风险，公司对参股公司Pier 88 Health Limited进行定向减资，减资事项完成后，公司持股比例由20%降至2.01%。首期减资款400万美元已收回，公司会持续跟进后期减资款项的回收。
　　公司持续关注收购的博斯泰公司的业绩承诺完成情况，督促业绩承诺方按照协议约定履行相关义务，以保护公司全体股东利益。
　　5、践行社会责任
　　（1）扶贫公益
　　公司始终牢记社会责任，持续关注社会需求，积极参与公益事业，关爱弱势群体，通过实际行动践行上市企业的社会责任与使命担当。报告期内，公司向西藏那曲市、日喀则市等物资严重匮乏的高海拔贫困地区捐赠现金、生活物资、药品等，为当地群众的健康、生活保障尽绵薄之力。
　　（2）解决藏区人口就业
　　公司尽力安置藏区人口的就业。报告期内，西藏拉萨公司累计解决就业人员21人，其中藏族6人。
　　（3）员工救助
　　由董事会发起，以公司为基础，员工参与为原则，凝聚各方力量成立的易明救助基金，以“助医、济困、安老、扶幼”为宗旨，发扬主人翁精神，实施爱心资助，惠济每一位遭遇困难的员工，体现了公司的温暖和保护员工的责任。从救助金设立至报告期末，公司共资助困难员工21名。
　　6、股份回购及股权激励
　　报告期内，公司回购方案期限届满，最终以集中竞价交易方式累计回购了720.38万股，占公司总股本3.78%，回购总金额为5,000万元。为了保持公司综合竞争力和可持续成长能力，实现公司战略规划和经营目标，公司将上述回购的344万股实施了限制性股票激励计划，按照收益与贡献对等原则，首次授予激励对象33人，授予股份344万股，预留股份36万股。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）2025年度经营计划
　　1、在董事会的领导下，继续坚持稳定型战略方针
　　（1）安全经营的前提下，以利润为导向，聚焦公司业务发展，夯实管理基石，精益管理，稳扎稳打，进一步巩固和提升公司核心竞争力，助推公司高质量发展。
　　（2）坚持产品为核心，聚焦资源，充分挖掘现有产品优势，蓄力打造特色。未来公司将继续打造产品资质，大力提升核心产品的市场占有率；挖掘现有批件品种的临床价值，择时启动部分休眠产品的生产营销规划，培育新的业绩增长点；持续发掘在品质及临床中有医学价值和商业价值，在细分行业里有特色的产品，采取购买生产批件、药品上市许可持有人资格、经营权、引进国外已上市产品和技术等形式，完善产品体系。
　　（3）以目标客户为核心，制定分层管理营销策略，优化产品线，强化团队建设，建立培训机制，打造学习型组织，提升竞争力，为公司业绩增长提供强有力的保障。
　　（4）以安全生产和保证质量为前提，强化保供职能，提质增效。公司拟通过新扩建、改进生产工艺、优化管理流程等措施，实现质量和效率的双重提升，保障公司可持续发展。
　　2、营销举措
　　公司持续加强精细化管理，实施分层管理营销策略。按照市场的不同，合理分层，实行差异化的市场管理和政策导向，配置不同的资源，促进市场开拓，扩大市场份额；在临床端，充分运用国家政策，提高市场覆盖率；积极布局OTC端及电商平台等渠道，培育新的销量增长点。
　　3、加强投资者利益保护
　　公司积极响应监管导向，健全分红机制，采取增加分红频次等更加积极的方式回报投资者；进一步做好信息披露工作，确保公司信息披露内容的真实、准确、完整，让投资者及时、全面地了解公司经营成果、财务状况、重大事项及风险因素等重要信息；不断完善和提升股东大会、董事会、监事会及管理层规范运作和科学决策水平，切实保护投资者利益。
　　（二）可能面临的风险因素
　　1、医药行业政策风险
　　医药行业是一个受宏观经济形势变化影响较小的行业，但是我国医药行业的监管较为严格，且监管架构、规定及执行惯例措施将会不断改变。目前国家积极推进医疗保障制度的改革，全面建立医保信用体系，积极引入第三方监管力量，强化社会监督；坚持招采合一、量价挂钩，药品集中采购常态化；完善医保目录的动态调整机制，特别强调适应基本医疗需求、强调临床价值高、强调药物经济性评价；深入推行按病种付费（DRG/DIP）为主的多元复合式医保支付方式等。随着一系列政策的深入推进，对公司规范运营、成本控制、提升产品质量和服务提出了更高的要求。
　　公司将密切关注行业政策动态，强化运营管理，合规生产经营，积极参与国家集采、联盟采购等，根据市场和行业规律，对公司的经营方法进行合理的调整和布局。
　　2、管理风险
　　随着公司经营规模和资产规模的逐步增加，将对公司的管理水平提出更高要求，如果公司管理层无法结合实际情况适时调整和优化管理体系，将有可能会降低公司的运行效率，导致公司未来盈利不能达到预期目标。因此，存在着公司未能同步建立起相适应的管理体系、形成完善的约束机制、保证公司运营安全有效的风险。
　　公司将建立健全完善的法人治理和公司治理结构，提高管理水平，持续培养、储备充足的专业人才，保障公司的稳健运行。
　　3、药品质量安全风险
　　药品作为一种特殊商品，药品本身的质量直接关系社会公众的生命健康。药品生产流程长、工艺复杂、流通及使用有严格要求等特殊性使其质量受较多因素影响。原材料采购、产品生产、存储、运输及使用等过程中若出现差错，可能使产品发生物理、化学等变化，从而影响产品质量，甚至导致医疗事故。若未来公司产品发生质量问题，将对公司的品牌及经营造成重大影响，进而对公司的经营业绩产生不利影响。
　　公司会严格执行药品生产GMP和药品流通GSP的规定，对药品生产过程的每个环节进行合理监控，以及后期的流通使用进行全程质量追溯，实现药品质量来源可查、去向可追、责任可究，为患者制造安全有效、质量可控的放心药品。
　　4、对外投资不达预期的风险
　　公司为拓展业务，通过控股、参股等方式进行对外投资，标的公司在未来发展中，可能会面临医药行业或产品方面的国家政策调整，以及因受行业周期、市场竞争加剧、运营决策失误、内部控制不完善等方面的影响，导致标的公司业务开展不及预期，给公司带来投资风险。
　　公司会密切关注所投项目的经营管理状况，督促标的公司建立科学有效的决策机制和内部管理机制，预防上述可能存在的风险。
　　5、单一产品依赖风险
　　近年来，基于市场环境的变化，公司调整战略规划，集中资源大力发展自产产品，保持了核心自有产品米格列醇片的业绩增长。第三方合作产品营收逐步下降，截至目前，已终止合作。因此，米格列醇片的收入占公司营业收入比例持续上升。若未来米格列醇片的销售规模或竞争力下降，将影响公司业绩，对公司的盈利能力产生不利影响。
　　公司将通过打造其他自产产品或引进新品种等方式，提升竞争力，降低对单一产品的依赖度。 收起▲