事件：视源股份公布2026年三季报。公司前三季度实现收入252.5亿元，YoY+39.6%；实现归母净利润24.8亿元，YoY+185.6%；实现扣非归母净利润19.8亿元，YoY+189.4%。经折算，Q3单季度实现收入108.6亿元，YoY+44.4%；实现归母净利润9.6亿元，YoY+103.6%；实现扣非归母净利润10.0亿元，YoY+149.0%。公司盈利能力复苏趋势明确，全球化拓展顺利推进。
　　Q3收入延续高速增长：Q3分业务来看，1）受存储芯片等原材料价格上涨推动产品价格上升及大客户合作份额提升等因素催化，我们判断Q3视源液晶显示主控板卡业务保持快速增长。2）随着客户持续拓展及项目进入批量交付阶段，我们推测视源家用电器控制器业务延续快速增长趋势。3）公司持续深化海外营销网络建设，提升本地化运营能力，推进MAXHUB品牌在海外会议协作、教育等场景落地。我们判断Q3公司海外MAXHUB品牌业务维持快速增长。
　　Q3盈利能力持续提升：Q3视源毛利率同比+4.6pct，我们判断主要原因包括：1）公司提前进行战略性备货，Q3公司存货金额YoY+64.9%；同时公司凭借在板卡市场的高市占率而向下游顺价，推动产品毛利率提升。2）公司持续推动研发设计及供应链管理提效。Q3视源归母净利率同比+2.6pct。Q3净利率提升幅度小于毛利率提升幅度，我们分析主要原因包括：1）Q3公司公允价值变动收益同比-1.0亿元。2）Q3公司所得税费用占总收入的比例同比+1.6pct。
　　Q3单季度经营性净现金流同比增加：Q3公司单季度经营性现金流净额同比+23.8亿元，我们判断主要因为公司销售收入快速增长。Q3公司销售商品、提供劳务收到的现金同比+42.6亿元。
　　风险提示：海外贸易政策变化，行业竞争加剧，面板价格上涨。

　　整机品牌份额领先。根据迪显，26H1希沃交互智能平板在国内教育市场出货份额提升至45.5%，持续保持行业领先地位；MAXHUB会议交互智能平板在国内IFPD会议市场以
　　28.4%的销量份额保持领先。公司推动教育品牌业务向AI赋能的软硬件综合解决方案升级，执行希沃教学终端、希沃录播、希沃教育AI产品等多品类策略。在海外市场，公司依托微软TeamsRooms认证产品推广、海外营销网络深化及本地化运营能力提升，持续推进
　　MAXHUB品牌在海外会议协作、教育等场景落地。26H1，MAXHUB出海实现收入4.38亿元，同比增长50%。
　　多项业务增长带动收入提速。公司26H1实现营业收入143.89亿元，同比增长36.2%，主要归功于1）液晶显示主控板卡业务实现收入45.99亿元，同比增长49%；2）家用电器控制器业务实现收入16.77亿元，同比增长29%；3）汽车电子业务实现收入9.09亿元，同比增长371%。26H1公司综合毛利率同比提升3.19pct，主要受益于产品收入结构优化、研发设计及供应链管理提效等因素。26H1公司实现归母净利润15.21亿元，同比增长282.44%，盈利能力和质量改善显著。
　　机器人业务积极推进。公司的商用清洁机器人持续拓展欧洲、日韩等海外市场，客户覆盖和订单规模稳步提升；智能柔性机械臂围绕商用、教育等场景推进场景应用和销售，并推出MAXHUBD3七轴仿人形双臂，进一步提升在分拣、运维等复杂任务中的灵活操作和人机协同能力。此外，公司推出具身操作算法平台，融合模仿学习、真机强化学习及视觉—语言—动作模型等技术，贯通数据采集、模型训练部署和整机执行环节，提升机器人对不同物体、场景及复杂任务的感知、决策和执行能力。报告期内，相关机器人产品商业化落地节奏加快，推动机器人业务实现良好增长。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司核心业务需求旺盛且向下游顺价传导顺畅，我们上调公司26-27年归母净利润预测至22.08/23.17（原预测分别为12.50/14.50亿元），新增28年归母净利润预测26.16亿元，对应26-28年PE分别为15/14/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）上游原材料价格波动；2）宏观经济景气度；3）出口退税政策变化。

　　事件：2026年8月27日，公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入143.89亿元，同比增长36.20%；实现归母净利润15.21亿元，同比增长282.44%；实现扣非归母净利润9.82亿元，同比增长246.34%。单季度看，2026Q2实现营业收入81.86亿元，同比增长47.22%、环比增长31.96%；实现归母净利润12.74亿元，同比增长440.45%、环比增长415.99%；实现扣非归母净利润7.92亿元，同比增长341.60%、环比增长316.09%。
　　产品结构优化叠加运营提效，Q2盈利能力显著改善。2026H1公司综合毛利率为23.71%，同比提升3.19pct；单Q2综合毛利率为25.94%，同比提升5.56pct、环比提升5.19pct，主要受业务结构优化、策略性备货形成成本优势以及研发设计和供应链管理提效推动。Q2销售、管理及研发费用率合计环比下降2.61pct，费用效率提升与经营杠杆释放推动扣非归母净利率同比提升6.45pct至9.67%。此外，2026H1公司实现公允价值变动收益5.13亿元，主要系所持其他非流动金融资产产生的账面浮动收益。
　　智能控制部件收入及毛利率同步提升，新领域加速放量。2026H1公司智能控制部件业务实现收入88.80亿元，同比增长61.54%，收入占比提升至61.72%；毛利率同比提升7.56pct至21.57%，成为本期业绩增长的核心驱动力。传统液晶显示主控板卡和家用电器控制器业务受益于市场及客户拓展，继续夯实业务基本盘。汽车电子收入同比增长371.48%至9.09亿元，当前主要由智能座舱核心控制板贡献，下半年新增定点项目量产及车载功放音响控制器逐步放量有望延续高增；电力电子则将向大功率产品及海外新兴市场进一步拓展。
　　教育业务稳健托底，企业服务与出海贡献增量。2026H1公司教育品牌业务保持平稳，希沃交互智能平板国内教育市场出货份额提升至45.5%，行业领先地位进一步巩固。公司以教室AI基础设施改造为抓手，形成“算力—终端—应用”一体化解决方案，希沃课堂智能反馈系统已覆盖超7,000所学校，教育AI加速落地。企业服务品牌业务收入同比增长38.43%，国内加快向医疗、金融、能源、运营商等重点行业渗透，海外依托微软TeamsRooms认证及本地化运营能力持续拓展，MAXHUB出海收入同比增长50.42%。
　　投资建议：公司显示板卡及家用电器控制器受益于客户和品类拓展，有望稳健增长；汽车电子定点项目量产、电力电子海外拓展、MAXHUB出海及教育AI落地有望贡献业绩弹性。我们预计公司2026-2028年归母净利润为24.2、28.2、36.1亿元，对应PE为14/12/9X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、其他非流动金融资产损益波动风险等。

　　事件：公司发布2026年半年度报告。1H26实现营收143.9亿元/同比+36.2%；实现归母净利润15.2亿元/同比+282.4%；实现扣非归母净利润9.8亿元/同比+246.3%。其中，Q2单季实现营收81.9亿元/同比+47.2%；实现归母净利润12.7亿元/同比+440.4%；实现扣非净利7.9亿元/同比+341.6%。
　　存储驱动产品涨价、控制器业务及企服业务增长驱动收入高增：1）液晶显示主控板卡业务受益于市场拓展以及存储芯片等原材料价格变动影响，实现收入45.99亿元/同比+49.15%；公司家用电器控制器业务随着客户持续拓展及项目逐渐进入批量交付阶段，实现收入16.77亿元/同比+29.07%。此外，新兴业务汽车电子、电力电子受益进入新增客户及转入量产交付均实现较快增长；2）企服业务国内国外均实现较快增长，1H26实现收入17.14亿元/同比+38.43%。
　　策略性前瞻备货应对原材料价格波动，Q2盈利能力大幅改善。2Q26公司毛利率25.94%/同比+5.5pct，预计主要受益于公司前瞻性进行存储芯片备货，并顺利向下游实现顺价，驱动毛利率显著增长。费用端受益收入增长，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别-1.3pct/-0.7pct/-1.6pct，推动Q2扣非归母净利率同比+6.5pct。
　　机器人业务持续推进相关产品的技术迭代和市场拓展，聚焦刚需场景。1H26公司机器人产品商业化落地节奏加快，推动机器人业务实现良好增长。其中，商用清洁机器人持续拓展欧洲、日韩等海外市场，客户覆盖和订单规模稳步提升；智能柔性机械臂围绕商用、教育等场景推进场景应用和销售，并推出MAXHUBD3七轴仿人形双臂，进一步提升在分拣、运维等复杂任务中的灵活操作和人机协同能力。此外，公司推出具身操作算法平台，融合模仿学习、真机强化学习及视觉—语言—动作模型等技术，贯通数据采集、模型训练部署和整机执行环节，提升机器人对不同物体、场景及复杂任务的感知、决策和执行能力。
　　投资建议：考虑公司产品受存储价格波动影响出现涨价与毛利率改善，预计2026-2028年归母净利润分别为27.5亿元/21.5亿元/24.3亿元，对应PE分别为12X/16X/14X，维持“推荐”评级。

　　事件：视源股份公布2026年半年度报告。公司2026H1实现收入143.9亿元，YoY+36.2%；实现归母净利润15.2亿元，YoY+282.4%；实现扣非归母净利润9.8亿元，YoY+246.3%。经折算，Q2单季度实现收入81.9亿元，YoY+47.2%；实现归母净利润12.7亿元，YoY+440.4%；实现扣非归母净利润7.9亿元，YoY+341.6%。公司盈利能力复苏趋势明确，全球化拓展顺利推进。
　　Q2收入高速增长：Q2分业务来看，1）受原材料价格上涨推动产品价格上升及大客户合作份额提升等因素催化，2026H1液晶显示主控板卡业务YoY+49.2%。我们判断视源液晶显示主控板卡业务实现高速增长。2）随着客户持续拓展及项目逐渐进入批量交付阶段，2026H1视源家用电器控制器业务YoY+29.1%。预计Q2家用电器控制器业务增长良好。3）受益于微软TeamsRooms认证的会议产品持续推向海外市场以及海外营销网络的深化布局，2026H1公司MAXHUB品牌海外收入YoY+50.4%。我们判断Q2视源海外自主品牌业务快速增长。
　　Q2盈利能力提升显著：Q2视源毛利率同比+5.6pct，我们判断主要原因包括：1）公司提前进行战略性备货，Q2公司存货金额YoY+102.4%；同时公司凭借在板卡市场的高市占率而向下游顺价，推动产品毛利率提升。2）公司持续推动研发及供应链管理提效。可供参考的是2026H1公司智能控制部件业务毛利率同比+7.6pct。Q2视源归母净利率同比+11.3pct。Q2净利率提升幅度大于毛利率提升幅度，我们分析主要原因包括：1）公司参投企业上市产生的公允价值变动收益增加。Q2公允价值变动收益同比+5.0亿元。2）公司加强费用管控。Q2公司研发/销售/管理费用率分别同比-1.6pct/-1.3pct/-0.7pct。
　　Q2单季度经营性净现金流同比减少：Q2公司单季度经营性现金流净额同比-5.7亿元。我们判断公司为应对原材料价格上涨，增加关键原材料备货。Q2公司购买商品、接受劳务支付的现金同比+31.4亿元。
　　风险提示：海外贸易政策变化，行业竞争加剧，面板价格上涨。

　　事件概述
　　公司发布2026年半年报：
　　2026H1：营业收入实现143.89亿元（YOY+36.2%），归母净利润15.21亿元（YOY+282.4%），扣非归母净利润9.82亿元（YOY+246.3%）。
　　分析判断:
　　毛利率大幅改善，费用率优化，盈利能力显著改善
　　2026H1公司收入高增，盈利能力显著改善。根据公告，H1公司毛利率为23.71%，同比+3.19pct；归母净利率为10.57%，同比+6.81pct。
　　上半年归母净利率抬升，主要有两方面来源：
　　一方面是主业改善：1）公司在存储等原材料价格上行周期中开展策略性备货构建了阶段性原材料成本优势，为毛利率提升作出了显著贡献。其中，智能控制部件毛利率+7.56pct至21.57%；2）费用率优化，2026H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.96%/4.61%/5.84%/-0.04%，同比-0.95/-0.30/-1.26/-0.05pct（财务费用减少主要系汇兑收益增加所致），期间费用率合计同比-2.56pct。
　　另一方面是公允价值变动收益5.13亿元（去年同期为0.13亿元）带来的当期利润增厚，该收益系参投企业公允价值变动产生，为账面浮动收益、不具备可持续性。剔除该项影响后，扣非归母净利率6.82%，同比+4.14pct，主业盈利改善仍是核心驱动。
　　2026H1末公司存货77.89亿元，较年初+69.8%，主要是为应对存储等关键原材料价格上涨而进行的策略性备货。根据公司2026年8月27日投资者关系记录表，随着前期库存逐步消耗，滚动采购成本将有所上升，存储相关贡献将随之收窄；但我们认为，汽车电子、电力电子、家电控制器等业务放量及费用效率提升，有望在存储红利退坡后继续支撑公司利润增长。
　　智能控制部件加速成长，智能终端及应用结构分化
　　智能控制部件是收入增长核心驱动。2026H1智能控制部件营收88.80亿元（YOY+61.5%），主要受益于市场拓展以及存储芯片等原材料价格变动。其中液晶显示主控板卡、家用电器控制器以及汽车电子、电力电子等智能控制部件新方向营收分别为45.99、16.77、26.04亿元，对应增速49.2%、29.1%、133.7%。随着下半年智能座舱核心控制板新增定点项目量产，车载功放音响控制器后续放量，电力电子海外市场持续扩展，智能控制部件新方向有望延续快速增长。
　　智能终端及应用温和修复，内部明显分化。板块营收52.5亿元（YOY+8.47%）：商用显示33.6亿元（-3.9%）、计算机及周边设备8.7亿元（+55.6%）、音视频设备及系统2.6亿元（+49.6%）。品牌业务中，教育品牌收入18.35亿元（+2.87%），公司深耕教室AI基础设施改造，以端侧算力、音视频采集终端支撑"算力—终端—应用"一体化方案。截至6月底希沃课堂智能反馈系统已建成19个重点应用示范区、覆盖超7000所学校及超3万间教室，希沃AI备课激活用户超150万；企业服务品牌收入17.14亿元（+38.43%），其中MAXHUB出海4.38亿元（+50.42%），带动收入结构优化。
　　投资建议
　　我们上调盈利预测，预计2026-2028年公司收入308、343、382亿元，归母净利润为22.26、23.12、25.84亿元，对应EPS分别为3.18、3.31、3.70元，以2026年9月22日收盘价48.04元计算，对应PE分别为15.09/14.53/13.00倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　市场需求不及预期、海外市场及汇率波动、存储芯片价格波动及存货跌价风险、新业务扩展不及预期。

　　事项：
　　公司发布2026年半年报：26H1实现营业收入143.89亿元，同比+36.20%；归母净利润15.21亿元，同比+282.44%；扣非归母净利润9.82亿元，同比+246.34%，扣非业绩落于此前预告区间中枢偏上。单Q2实现营业收入81.86亿元，同比+47.2%；归母净利润12.74亿元，同比+440.5%；扣非归母净利润7.92亿元，同比+341.6%。公司拟每10股派发现金红利5元（含税），合计派现3.50亿元，占26H1归母净利润的23.0%。
　　评论：
　　智能控制部件驱动收入高增，汽车电子、电力电子等新业务多点开花。26H1智能控制部件实现收入88.80亿元、同比+61.5%，是收入增长核心驱动。其中液晶显示主控板卡收入45.99亿元、同比+49.2%，主要受益于存储芯片等原材料涨价的顺价效应；家用电器控制器收入16.77亿元、同比+29.1%，新客户持续导入、定点项目逐步进入批量交付；部件其他业务（汽车电子、电力电子、工控及边缘计算等）收入26.04亿元、同比+133.7%，其中汽车电子收入9.09亿元、同比+371.5%，电力电子受海外户储逆变器及UPS需求带动快速放量。
　　结构优化叠加降本增效，毛利率与费用率双向改善。26H1公司毛利率23.71%、同比+3.19pct，其中智能控制部件毛利率21.57%、同比+7.56pct，主要来自存储涨价顺价。费用端，26H1销售/管理/研发/财务费用率分别为3.96%/4.61%/5.84%/-0.04%，同比-0.95/-0.30/-1.26/-0.05pct，期间费用率合计同比-2.56pct，规模效应与精细化管控成效显著。此外，26H1公允价值变动收益5.13亿元（25H1为0.13亿元），主要系所持参投企业股权公允价值变动；26H1资产减值损失1.59亿元，主要为存货跌价准备。综合影响下，26H1归母净利率10.57%、同比+6.81pct，扣非归母净利率6.82%、同比+4.14pct。
　　战略备货存储芯片，教育AI业务持续拓展。26H1末公司存货77.89亿元、较年初+69.8%，主要系为应对存储等关键原材料价格上涨而进行的策略性备货；在存储价格上行阶段构成成本优势与顺价弹性。教育AI侧，截至26年6月底希沃课堂智能反馈系统已建成19个重点应用示范区、覆盖超7,000所学校及超3万间教室，希沃AI备课激活用户超150万，为教育业务的软件付费转化提供长期增长动能。
　　投资建议：长期看，公司基于规模成本优势与持续的技术创新能力，不断横向拓展汽车电子、教育AI等新业务增长点。26H1公司受益TV板卡存储通胀增厚业绩，考虑到存储顺价对业绩增厚的一次性影响可能递减，我们调整公司26-28年归母净利润预测为24.7/24.5/28.8亿元（前值24.0/27.0/30.1亿元），对应PE为13/13/11倍，采用DCF法估值，调整目标价为55元，对应26年估值为15.6倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：存储芯片价格波动及存货跌价风险，新业务拓展不及预期，海外市场及汇率波动，公允价值变动收益波动，港股发行进度不及预期。

　　事件：受益于主要产品收入结构优化、研发设计及供应链管理提效，视源股份2026H1实现营业收入143.89亿元，同比增长36.20%，归母净利润为15.21亿元，YOY+282.44%，扣非归母净利润为9.82亿元，YOY+246.34%；其中，2026Q2实现营业收入81.86亿元，同比增长47.22%，归母净利润为12.74亿元，YOY+440.45%，扣非归母净利润为7.92亿元，YOY+341.60%。
　　盈利能力方面，2026H1实现销售毛利率23.71%，同比增长3.19pct，实现销售净利率11.04%，同比增长6.82pct；其中2026Q2实现销售毛利率25.94%，同比增长5.55pct，实现销售净利率16.31%，同比增长11.64pct。
　　分产品看，受益于市场拓展以及存储芯片等原材料价格变动影响，液晶显示主控板卡业务2026H1实现收入45.99亿元，同比增长49.15%；家用电器控制器业务随着客户持续拓展及项目进入批量交付，2026H1实现收入16.77亿元，同比增长29.07%；随着新增客户和项目定点逐步转入量产交付，汽车电子业务实现收入9.09亿元，同比增长371.48%；电力电子业务方面，受海外市场需求增长及重点客户项目带动，该业务收入实现快速增长。在智能终端及应用领域，教育品牌业务方面实现收入18.35亿元，同比增长2.87%，企业服务品牌业务实现收入17.14亿元，同比增长38.43%。
　　紧抓未来课堂智能化发展机遇，重点布局教育AI领域。公司持续升级并推广端侧算力、音视频采集等智能终端，打造面向未来教育的智能教学环境，形成了“算力－终端－应用”协同的一体化综合解决方案。截至2026年6月底，希沃课堂智能反馈系统已在全国建成19个重点应用示范区，覆盖超7,000所学校，应用于超3万间教室。
　　新兴业务协同发力，持续优化公司整体业务结构。工业智能化领域，公司推出适配高端制造、半导体等场景的工控整机与板卡产品，凭借产品适配性与技术优势持续导入优质客户，带动板块业务快速增长。机器人业务技术迭代与市场落地双线推进，商用清洁机器人持续深耕欧洲、日韩等海外核心市场，订单规模稳步扩容，同时推出MAXHUBD3七轴仿人形双臂，叠加自研具身操作算法平台等，设备复杂场景作业能力提升。
　　我们预计视源股份2026/2027/2028年营业总收入分别为303.85/348.09/394.83亿元，归母净利润分别为25.09/26.87/30.45亿元，对应2026年9月1日股价48.02元，PE分别为13.4/12.5/11.0，维持“增持”评级。
　　风险提示：供应链波动风险、市场需求及海外市场拓展不及预期风险、新业务培育及新项目推进未达预期风险。

　　投资要点
　　公司发布2026年中报。26H1营收143.89亿元，同比+36.20%；归母净利润15.21亿元，同比+282.44%；扣非归母净利润9.82亿元，同比+246.34%。
　　板卡类业务较快增长，教育、商显保持国内领先地位。公司液晶电视主控板卡受出货量增长及存储涨价推动公司提价的双重拉动，26H1实现营收46亿元，同比增长49.15%；家电控制器持续拓展客户并进入批量交付阶段，26H1实现营收16.8亿元，同比增长29.07%。教育领域，希沃交互智能平板26H1国内份额达45.5%，保持行业领先，希沃教学终端、希沃录播等品类持续放量。商显领域，MAXHUB行业解决方案结合渠道布局优化已取得积极成效，海外市场依托微软Teams认证终端优势及营销网络的持续深化，上半年实现快速增长。
　　新业务快速放量。26H1汽车电子业务实现营收9.1亿元，同比增长371.48%，主要得益于智能座舱核心控制板的规模化交付放量。此外，车载功放已在多品牌车型完成定点，随着后续定点车型陆续量产、叠加车灯控制器等新品持续推出，公司汽车电子业务有望从单一产品向多产品矩阵拓展，打开新的增长空间。电力电子聚焦户用储能逆变器与UPS，上半年受益于海外新兴市场需求旺盛，实现较快增长；未来随着公司向企业级机房等更高功率场景延伸，成长空间有望进一步打开。
　　盈利预测及估值。我们认为，公司板卡和智能终端两大主业保持稳健增长，从上半年来看教育和商显业务均有明显回暖。汽车电子、电力电子等新业务已开始放量，有望成为公司增长“第三极”。此外，存储涨价对公司利润端的正向拉动有望在一段时间内持续。我们调整2026-2028年营业收入为304.6/361.7/418.7亿元（前值为298/361.7/436.5亿元），调整2026-2028年归母净利润为26.9/27.9/28.6亿元（前值为13.2/17/21.7亿元），维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、AI产品研发及推广不及预期、原材料成本波动等风险。

　　事项：
　　公司发布2026年半年度业绩预告：预计实现归母净利润14.5~16.5亿元，同比+264.62%~314.91%；扣非归母净利润8.5~10.5亿元，同比+199.83%~270.38%；基本每股收益2.07~2.36元/股。其中，报告期内公司参投企业上市产生公允价值变动收益同比增加5.22亿元，该收益计入非经常性损益。
　　评论：
　　26H1收入端增长预计主要由部件业务驱动。公司26H1收入端预计主要由部件业务驱动，其中TV板卡受益存储涨价顺价，上游存储行业涨价趋势下，公司将涨价顺价至下游客户；26Q1末存货60亿+、26H1末预计存货继续增长，主要为存储芯片备货，考虑到后续季度存储需求及价格、公司存货备货将相对谨慎；除存储顺价带来TV板块增长外，预计家用控制器、汽车电子、电力电子等业务，受益下游客户拓展及份额增长，也实现较高增速。终端业务方面，预计26H1教育业务延续25年修复增长趋势，MAXHUB出海业务高增。
　　剔除存储通胀受益后，其他主业多点开花、增长持续性较强。公司主业基本盘已度过国内竞争加剧的调整期、拓展的新业务进入增长通道，后续增长持续性较强：1）家电控制器市场空间广阔，公司一方面拓展新增客户、另外一方面持续在现有客户深耕拓展份额，后续增长来自客户订单增加、供应链规模成本优势及技术能力提升；2）MAXHUB出海凭借微软TeamsRooms认证产品拓展市场；3）国内教育业务由AI教育软件付费服务支撑增长。
　　投资建议：长期看，公司基于规模成本优势与持续的技术创新能力，不断横向拓展汽车电子、教育AI等新业务增长点，且新业务毛利率显著高于传统业务；TV板卡与下游终端交互平板作为成熟的现金牛业务，提供稳定现金流与利润基本盘。TV板卡存储通胀增厚业绩，公司其他主业已度过阶段性底部调整、进入新的增长阶段，因此，我们上调公司26-28年归母净利润预测为24.0/27.0/30.1亿元（前值11.3/13.5/16.6亿元），对应PE为13/12/11倍，采用DCF法估值，上调目标价为60元，对应26年估值为17.5倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：存储芯片价格波动，新业务拓展不及预期，海外市场及汇率波动，港股发行进度不及预期。