事件：
　　4月29日，青岛银行发布2024年一季报，24Q1实现营业收入36.9亿，同比增长19.3%，实现归母净利润10.8亿，同比增长18.7%。24Q1年化加权平均净资产收益率为12.9%，同比提升0.7pct。
　　点评：
　　营收盈利增速双升，主要受净其他非息驱动。公司24Q1营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为19.3%、24.6%、18.7%，较2023年分别提升12.2、17.4、3.6pct。其中，净利息收入、非息收入同比增速7.7%、47.7%，较2023年分别变动-4.3、52.6pct；信用减值损失/营业收入、成本收入比分别为37.7%、25.7%，较上年同期分别变动1.5、-2.9pct。拆分盈利同比增速结构，非息、规模扩张为主要贡献分项，分别拉动业绩增速45.4、27.9pct。从边际变化看，1）业绩增速回暖主要受益于：①非息收入贡献度较2023年走阔50pct，由负贡献转为正贡献，主要受公允价值变动损益驱动；②规模扩张贡献小幅走阔。2）业绩拖累项主要包括：拨备、息差贡献度较2023年分别下行37、16pct，均由正贡献转为负贡献。
　　扩表速度放缓，信贷维持高增。24Q1，公司单季新增生息资产规模111亿，同比少增141亿，余额同比增速较年初下降3.5pct至10.7%。
　　1）从生息资产投放结构来看，1Q新增贷款、金融投资、同业资产规模分别为170亿、-40亿、-24亿，其中贷款同比多增28亿，金融投资、同业资产同比分别少增82亿、85亿；贷款余额同比增速12%，较年初提升0.4pct。
　　2）从信贷投放结构看，加大对民营企业、小微企业支持力度。24Q1企业贷款（含贴现）、零售贷款分别新增171亿、-1亿，同比分别多增23亿、5亿。其中，民营企业贷款、普惠小微贷款分别新增61.2亿、40.2亿，同比分别多增56亿、29亿。24Q1企业贷款投放景气度延续，并加大对普惠领域支持力度；零售端处于淡季，居民加杠杆意愿相对偏弱，按揭贷款早偿率或仍处在相对高位。
　　增量存贷比有所承压，NCD发行力度加大。24Q1新增付息负债81亿，同比少增145亿，余额同比增速为11.9%，较年初下降3.6pct；从新增付息负债结构来看，1Q新增存款、市场类负债规模分别为40亿、41亿，同比分别少增123亿、21亿。其中，NCD净融资25.8亿，同比增加27.2亿；1Q增量存贷比为419%，较上年同期提升332pct。
　　24Q1净息差较2023年下降6bp至1.77%，主要受资产端拖累，负债成本有所改善。24Q1，公司净息差披露值为1.77%，较2023年收窄6bp；测算生息资产收益率，付息负债成本率分别为3.99%、2.24%，较2023年分别下降11bp、5bp。从资产端来看，伴随着存量贷款陆续滚动重定价，及存量按揭利率下调影响延续，资产端定价仍面临下行压力。2023年末公司按揭贷款占总贷款比重为15.6%，据此计算存量按揭利率下调影响生息资产收益率5bp左右；从负债端来看，或主要受益于：一是公司持续对高成本负债实施压降，二是前期存款挂牌利率下调红利于今年集中释放。
　　公允价值变动损益支撑非息收入走强，非息收入占比较上年同期提升7pct至36%。公司24Q1非息收入同比增长47.7%至13.2亿，增速较2023年提升52.6pct。其中，净手续费及佣金收入同比增长11.8%至5.3亿，增速较2023年提升2pct；净其他非息收入同比增长88%至7.9亿，增速较2023年提升104pct。24Q1债市利率明显走低，带动债券估值收益实现较好增长，24Q1投资收益、公允价值变动损益分别实现3.6亿、4.5亿。其中，公允价值变动损益同比增加3.5亿，构成净其他非息走强的主要驱动力量。
　　不良+关注率季环比下降6bp至1.66%，风险抵补能力保持稳健。24Q1末，不良贷款、关注贷款余额分别为37.3亿、15.4亿，单季分别新增1.9亿、-0.9亿；不良贷款率、关注率分别为1.18%、0.49%，较年初分别变动0bp、-6bp，不良+关注贷款率合计1.66%，较年初下降6bp。拨备方面，1Q单季计提信用减值损失13.9亿，同比增加2.7亿；信用减值损失/平均总资产（年化）为0.9%，同比提升7bp；拨备余额为86.7亿，较年初增加6.7亿；拨备覆盖率为232.4%，较年初提升6.4pct，拨贷比为2.73%，较年初提升6bp。
　　RWA增速放缓，各级资本充足率有所提升。24Q1末，公司核心一级/一级/总资本充足率分别为8.98%/10.68%/13.46%，较年初分别提升57/58/66bp；RWA同比增速为9.6%，较年初下降5.8pct。
　　盈利预测、估值与评级。2024年是青岛银行新三年（2023-2025年）战略规划的第二年，后续经营将聚焦“调结构、强客基、优协同、提能力”四大战略主题，全力打造“质效领先、特色鲜明、机制灵活”的价值领先银行。青岛银行2024年信贷投放实现“开门红”，资产结构持续优化，营收及盈利均维持较快增长，实现良好开局。同时，青岛银行在城商行中较早布局理财子公司，青银理财管理资产规模上年末已超2000亿，理财业务具有较强提升潜力。维持公司2024-2026年EPS预测为0.68/0.74/0.79元，当前股价对应PB估值分别为0.57/0.52/0.48倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行压力加大，宽信用力度不及预期。

　　事件：
　　3月28日，青岛银行发布2023年年度报告，实现营业收入125亿，同比增长7.1%，实现归母净利润35亿，同比增长15.1%。23Q4单季营收、归母净利润增速分别为30.8%、14.8%。2023年加权平均净资产收益率为10.71%，同比提升1.8pct。
　　点评：
　　营收增速逆势提升，盈利增长保持稳健。公司2023年营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为7.1%、7.2%、15.1%，较1-3Q23分别变动5.3、2.7、-0.1pct。其中，净利息收入、非息收入同比增速分别为12%、-4.9%，较1-3Q23分别变动-0.4、12.3pct。拆分盈利同比增速结构，规模扩张、息差、拨备为主要贡献分项，分别拉动业绩增速23.6、7.8、8.3pct；从边际变化看，提振因素主要包括：规模扩张贡献走强，非息负向拖累明显收窄；拖累因素主要包括：息差、拨备贡献有所走弱，费用负向拖累明显提升。
　　扩表速度大幅提升，非信贷类资产配置力度加大。23Q4，公司单季新增生息资产投放268亿，同比多增301亿；生息资产余额同比增速为15%，较3Q末提升5.8pct。具体而言：
　　从生息资产投放结构来看，4Q单季新增贷款、金融投资、同业资产规模分别为25亿、132亿、114亿，同比分别多增37亿、62亿、206亿；贷款、金融投资、同业资产余额同比增速分别为11.5%、11.8%、58.8%，较3Q末分别提升1.4、2.8、55pct。公司4Q信贷投放维持强度的同时，亦加大对非信贷类资产的配置力度，驱动扩表速度显著提升。
　　从信贷投放结构来看，23Q4，公司单季新增对公贷款（含贴现）、零售贷款规模分别为11亿、14亿，同比分别多增3亿、34亿；对公（含贴现）、零售贷款同比增速分别为13%、7.8%，较3Q末分别提升0.1、4.7pct。从对公端来看，4Q投放仍维持一定强度，同比增速居前的行业为批发和零售业（+47.6%）、科学研究和技术服务业（+39%）、租赁和商务服务业（+32.6%）；从零售端来看，继续保持2Q以来连续多增态势，主要投向个人消费性贷款。下半年消费贷新增39亿，同比多增52亿，同期经营贷、按揭贷款仅分别新增4亿、-1.6亿。
　　同业负债吸收力度加大，零售存款增势较好。23Q4，公司单季新增付息负债255亿，同比多增268亿，余额同比增速较3Q末提升5.6pct至15.5%；从负债结构来看，4Q单季新增存款、应付债券、同业负债规模分别为68亿、73亿、114亿，其中存款同比少增27亿，应付债券、同业负债同比分别多增257亿、38亿；存款、应付债券、同业负债余额同比增速分别为13.1%、19.2%、24.2%，较3Q末分别变动-1.2、31.4、3.5pct。进一步考察存款结构，零售存款、对公存款新增规模分别为99亿、-30亿，其中零售存款同比少增32亿，对公存款同比少减9亿；零售存款、对公存款同比增速分别为27.9%、1.9%，较3Q末分别变动-5.1、0.5pct，零售存款增速仍维持在高位。
　　2023年息差较前三季度收窄1bp至1.83%，主要受资产端拖累。2023年，公司净息差披露值为1.83%，较1-3Q23收窄1bp；测算生息资产收益率，付息负债成本率分别为4.13%、2.3%，较1-3Q23分别下降1bp、2bp。从资产端来看，受存量按揭利率下调、存量贷款滚动重定价等因素影响，贷款定价承压下行；从负债端来看，伴随着存款挂牌利率下调红利逐步释放、青岛银行自身有序压降3Y以上定期存款，负债成本上行压力有所缓释。
　　公允价值变动损益支撑非息收入走强，非息收入占比较上年同期下降3.2pct至26%。公司2023年非息收入同比下降4.9%至32亿，增速较1-3Q23提升12.3pct。拆分结构看：①净手续费及佣金收入同比增长9.8%至16亿，增速较1-3Q23提升2.9pct，其中财富管理手续费收入3.2亿，同比增长17.3%。在全市场理财规模下滑背景下，青岛银行理财业务管理规模与收入仍保持稳健增长；②净其他非息收入同比下降16%至16亿，增速较1-3Q23提升15.2pct，主要受公允价值变动损益支撑。公司2023年公允价值变动损益实现净收入3亿，而上年同期净亏损13亿。
　　不良+关注率季环比下降9bp至1.72%，风险抵补能力保持稳健。23Q4末，不良贷款、关注贷款余额分别为35亿、16亿，单季分别新增1.5亿、-3.8亿；不良贷款率、关注率分别为1.18%、0.54%，较3Q末分别变动4bp、-14bp，不良+关注贷款率合计1.72%，较3Q末下降9bp。拨备方面，公司4Q单季计提信用减值损失8亿，同比增加1.2亿；23Q4单季信用减值损失/单季营业收入为28.8%，较上年同期下降3.1pct；拨备余额为80亿，较3Q末减少6亿；拨备覆盖率为226%，较3Q末下降28.7pct，拨贷比为2.67%，较3Q末下降23bp。
　　各级资本充足率稳中有升。23Q4末，公司核心一级/一级/总资本充足率分别为8.42%/10.1%/12.79%，较3Q末分别提升4/2/1bp；RWA同比增速为15.5%，较3Q末下降0.3pct。公司RWA增速小幅放缓，但整体仍维持高位，4Q各级资本充足率小幅提升。
　　盈利预测、估值与评级。2023年是青岛银行新三年（2023-2025年）战略规划的开局之年，未来三年将聚焦“调结构、强客基、优协同、提能力”四大战略主题，全力打造“质效领先、特色鲜明、机制灵活”的价值领先银行。青岛银行2023年信贷投放稳健发力，资产结构持续优化，营收及盈利均维持较快增长，实现良好开局。同时，青岛银行在城商行中较早布局理财子公司，青银理财管理资产规模上年末已超2000亿，理财业务具有较强提升潜力。考虑到2024年银行体系NIM收窄压力仍大，下调公司2024-2025年EPS预测为0.68（-1.4%）/0.74（-6.3%）元，新增2026年EPS预测为0.79元，当前股价对应PB估值分别为0.53/0.48/0.44倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行压力加大，宽信用力度不及预期。

　　事件：
　　1月29日，青岛银行发布2023年业绩快报，实现营业收入124.7亿，同比增长7.1%，实现归母净利润35.5亿，同比增长15.1%。年化加权平均净资产收益率为10.7%，较上年同期提升1.8pct。
　　点评：
　　低基数下营收增速明显走高，盈利增长保持稳健。公司2023年营收、归母净利润同比增速分别为7.1%、15.1%，其中营收增速较1-3Q23提升5.3pct，盈利增速则小幅下行0.1pct；4Q单季营收、归母净利润同比增速为30.8%、14.8%，同比分别提升58.9、18pct。公司营收增速明显提升，盈利增速保持稳健，主要由于：
　　①净利息收入增速大体保持稳健。存量按揭利率下调虽造成一定拖累，但考虑到公司按揭贷款占生息资产的比重不足10%，影响或相对有限，预估在1~2bp，且公司扩表明显提速能够实现较好对冲；
　　②债市利率下行或驱动债券估值收益实现较好增长。22Q4受债市利率上行影响，公司非息收入增速季环比走低44.7pct至-3.9%，而23Q4十年期国债利率由2.72%的高点下行17bp至2.55%附近。23Q4债市利率下行叠加低基数作用，预计公司投资收益、公允价值变动损益或明显好于上年同期。此外，公司以“金租+理财”为两翼的综合化运营，也将对手续费收入形成较好支撑。
　　③拨备计提力度或有所提升。2023年公司营业支出增速较1-3Q23提升7.8pct至0.4%，考虑到公司23Q4不良确认增加，料拨备计提力度有所提升。
　　信贷维持高增，非信贷类资产配置力度加大。23Q4，公司单季新增总资产规模为268亿，同比多增285亿，总资产同比增速为14.8%，较3Q末提升5.4pct。其中，贷款、非信贷类资产新增规模分别为25、243亿，同比分别多增37、247亿；贷款、非信贷类资产余额同比增速分别为11.5%、18.2%，较3Q末分别提升1.4、9.5pct。
　　公司信贷投放维持较高强度的同时，加大了对非信贷类资产的配置力度，驱动扩表速度大幅提升。青岛银行聚焦山东省制造业强省三年行动计划及低碳发展，23Q3末制造业贷款、绿色贷款较年初增幅分别为46.2%、30%，远高于一般贷款10.6%的增幅水平。在省级战略加持下，预计公司2024年贷款增量安排总体乐观，在制造业、绿色、普惠等重点领域信贷投放有望维持较高景气度，对公司业绩形成支撑。
　　存款增长好于贷款，市场类负债吸收力度加大。23Q4，公司单季新增存款规模为68亿，同比少增27亿，存款余额同比增速为13.1%，较3Q末走低1.2pct；存贷比为77.7%，较3Q末下降0.7pct。公司存款增长虽不及上年同期，但相对好于贷款，存贷比有所改善，存贷板块资金来源与资金运用实现较好匹配。同时，公司为匹配非信贷类资产的大幅扩张，加大对市场类负债的吸收力度。
　　不良率较年初下行3bp至1.18%，处在历史较低水平。23Q4末，青岛银行不良贷款余额为35亿，较3Q末增加约1.5亿；不良贷款率为1.18%，较23Q3末提升4bp；拨备余额较3Q末减少6.3亿至80亿，拨备覆盖率较3Q末下降28.7pct至226%。公司4Q不良确认有所增加，不良贷款率有所上升，但较年初仍下行3bp，不良贷款率仍处在历史低位。
　　盈利预测、估值与评级。2023年是青岛银行新三年（2023-2025年）战略规划的开局之年，未来三年将聚焦“调结构、强客基、优协同、提能力”四大战略主题，全力打造“质效领先、特色鲜明、机制灵活”的价值领先银行。青岛银行2023年信贷投放稳健发力，资产结构持续优化，营收及盈利均维持较快增长，实现良好开局。同时，青岛银行在城商行中较早布局理财子公司，青银理财管理资产规模上年末已超2000亿，理财业务具有较强提升潜力。
　　维持公司2023-2025年EPS预测为0.60/0.69/0.79元，当前股价对应PB估值分别为0.59/0.54/0.49倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行压力加大，宽信用力度不及预期。