一、报告期内公司从事的主要业务
　　2026年上半年，公司在广东省供销社和省供销集团的正确领导下，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实习近平总书记对“三农”工作重要论述精神和对供销合作社工作重要指示批示精神，建设“产业兴农、服务惠农、合作联农”新型供销合作经济为农服务体系工作部署，深入践行“以农户为中心，以作物为导向”的经营理念，团结拼搏，守正创新，持续巩固农资流通主渠道地位，提升粮食和重要农产品全产业链价值，扎实推动经营服务高质量发展。
　　报告期内，公司整体经营情况与零售行业、农资行业整体发展趋势保持一致，实现营业收入85.87亿元，利润总额5,553.30万元，归属于上市... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　2026年上半年，公司在广东省供销社和省供销集团的正确领导下，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实习近平总书记对“三农”工作重要论述精神和对供销合作社工作重要指示批示精神，建设“产业兴农、服务惠农、合作联农”新型供销合作经济为农服务体系工作部署，深入践行“以农户为中心，以作物为导向”的经营理念，团结拼搏，守正创新，持续巩固农资流通主渠道地位，提升粮食和重要农产品全产业链价值，扎实推动经营服务高质量发展。
　　报告期内，公司整体经营情况与零售行业、农资行业整体发展趋势保持一致，实现营业收入85.87亿元，利润总额5,553.30万元，归属于上市公司股东的净利润3,054.74万元。
　　（一）公司所从事的主要业务及经营模式
　　公司持续深化“以农户为中心，以作物为导向”理念，聚焦农资流通基本盘和农业社会化服务主责主业，以现代农技服务为先导、直达终端的配送体系为支撑，主要从事化肥、农药等农资产品的销售并提供专业的农技服务、农业社会化服务。
　　公司面向批发客户和工业客户主要销售氮肥和钾肥，这是公司提升行业地位的基础性业务。与此同时，打造差异化竞争优势，基于华南地区果菜等经济作物繁多、市场需求多元化的特点，公司组合多种优质产品，结合现代农业技术，制定了多种作物的解决方案，通过面向终端的销售网络，销售复混肥和农药等差异化较大、市场稳定的产品，销售对象主要包括种植大户、农资服务站等终端客户。
　　公司突破了农资流通行业“重流通、轻服务”的多级分销传统模式，发展了“以直达终端的网络配送体系为支撑，提供全品类的农资产品及专业的现代农技服务”的经营模式。截至2026年6月30日，在广东、福建、海南、广西、云南、湖南、江西、山东、江苏、湖北、安徽、四川、河南、陕西、甘肃、新疆、黑龙江、辽宁、吉林、内蒙古、河北、贵州等22个农业主产区和农资消费大省以及北京市建立了101家配送中心，服务超过25,000家农资服务站及种植大户等终端客户，依托农技服务团队的优势及优质资源平台，实现了配送网络终端化和销售服务一体化，是公司区别于传统农资流通企业的根本竞争力所在。
　　公司充分发挥农业社会化服务主力军作用，经营模式从单纯的农资流通向农业综合服务升级。自2021年起牵头推进“4+100+1000”农资农技服务网络建设，目前已在广东省建设了4个区域服务中心、51家县域中心（39家县域农服公司、12家“社村”公司）、516家镇村作物服务中心，服务覆盖全省所有水稻主产区。2021年至今，公司在广东省开展农业社会化服务超2,000万亩，其中2025年服务面积突破800万亩，实现了良好的经济、社会和生态效益，提升了农户的认同感、信任度和黏性度。
　　公司致力打造产地供应链，进一步延伸经营模式的价值链。坚持合作经济属性，在广东大力开展“社村”合作试点，深化“订单农业+全程社会化服务”模式，协同打通丝苗米、甘薯、甜玉米、豇豆等广东粮食和重要农产品“从田头到餐桌”的生产、流通、销售等环节，推动农产品全产业链价值提升。在产业发展中，带动农户增产增收、村集体发展壮大；在紧密联结中，推动服务网络拓展完善、农资业务增量发展。
　　（二）业绩的驱动因素
　　1.公司以直达终端的网络配送体系为支撑，以提供全品类农资产品及专业现代农技服务的经营模式驱动。报告期内，公司对配送网络的建设投入持续扩大。截至2026年6月30日，公司在全国22个省份及北京市建立了101家配送中心，服务超过25,000家农资服务站及种植大户等终端客户，依托农技服务团队的优势及优质资源平台，实现了配送网络终端化和销售服务一体化。
　　2.公司在提升现代农技服务方面的技术驱动。公司坚持以现代农技服务为先导的理念，向种植户、农资服务站等客户销售化肥、农药等农资产品时，为种植户、农资服务站配套提供作物解决方案服务，包括测土配方施肥服务、作物经理精准服务、“天禾好作物”农技服务站、田间试验示范服务、技术培训及新产品营销等模式，通过农业技术的推广，提高种植户的种植、产出水平，提升种植户对公司优质农资产品以及专业农技服务的需求。
　　3.产品资源拓展的驱动。公司深耕农业生产资料流通领域，持续构建高效低毒、绿色环保、覆盖作物种植全程的全品类农资核心产品体系，涵盖氮肥、钾肥、复混肥等各类化肥以及高效低毒农药。同时，公司一直高度重视构建优质稳定的上游资源供给渠道，不断拓展产品资源，加强战略合作，与国内外知名肥料及农药厂商保持密切且良好的合作关系，例如雅苒商贸（上海）有限公司、中海石油化学股份有限公司、青海中信国安锂业发展有限公司、亚钾国际投资（广州）股份有限公司、永农生物科学有限公司、智利化学矿业有限公司等。
　　4.“绿色农资”自主产品体系建设的驱动。公司确立了“自主产品”战略，集中资源构建绿色高效、发展前景较好的自有产品体系，逐步形成“有机肥、复混肥、特种肥、农药、种子种苗”等多个自主产品品牌矩阵，“彩虹牌、禾健翠、飞蓟、粤蔬”等自主品牌市场地位不断提高，“绿色农资”核心竞争力持续增强。自主肥料方面，公司积极探索开发有竞争力的新产品；自主农药方面，公司有序推进产品开发和立项登记等工作；种业种苗方面，加快建设种业育繁推一体化基地，初步实现大田、蔬菜、苗木等种业资源整合。
　　5.农产品全产业链业务的驱动。公司全面推进战略转型，在广东因地制宜发展合作经济，大力开展“社村”合作试点，深化“订单农业+全程社会化服务”模式，协同打通丝苗米、甘薯、甜玉米、豇豆等广东粮食和重要农产品“从田头到餐桌”的生产、流通、加工、销售等环节，持续延伸产业链条，挖掘产业增值空间，构建链条更长、空间更大、更扁平化的产业服务体系。
　　6.提升公司经营管理质效的驱动。报告期内，公司充分发挥“双制协同”监管、财务检查督导、法务审核服务、知识产权管理等职能管理作用，持续加强法律风险、经营风险、财务运营、知识产权等方面的管控，为公司经营质效提升提供坚强的管理监督保障。
　　7.以数字化建设为支撑的战略驱动。报告期内，公司持续强化数字化、平台化思维，进一步统一战略思想，推进制定数字化建设规划方案，持续推进供销农服平台服务标准化以及财务共享等内控系统功能开发，推进为农服务综合平台建设，系统整合全产业链服务资源要素，围绕“订单农业”及“绿色农资集采直供”等业务推进系统功能开发与上线，有序开展平台试点运营，成立数字化运营团队，围绕水稻产业在南雄、潮阳、台山开展平台试点推广，充分发挥数字化连接产业资源、加速产业发展的作用。
　　（三）报告期内公司所属行业的发展阶段以及公司所处的行业地位
　　1.公司所属行业的发展阶段
　　目前我国已全面建成小康社会，正在进入实现社会主义现代化强国的第二个百年奋斗目标新征程，我国乡村全面振兴战略进入了新的发展阶段。2026年中央一号文件指出，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实四中全会部署，全面贯彻习近平总书记关于“三农”工作的重要论述和重要指示精神，坚持把解决好“三农”问题作为全党工作重中之重，坚持和加强党对“三农”工作的全面领导，完整准确全面贯彻新发展理念，坚持稳中求进工作总基调，坚持农业农村优先发展，坚持城乡融合发展，锚定农业农村现代化，以推进乡村全面振兴为总抓手，以学习运用“千万工程”经验为引领，以改革创新为根本动力，提高强农惠农富农政策效能，守牢国家粮食安全底线，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，提升乡村产业发展水平、乡村建设水平、乡村治理水平，努力把农业建成现代化大产业、使农村基本具备现代生活条件、让农民生活更加富裕美好，为推进中国式现代化提供基础支撑。
　　从宏观经济形势看，当前国际形势复杂多变，世界经济增长与国际贸易总体放缓。国内方面，2026年上半年，受供需关系、原料价格异动、进出口政策调控、工业需求分流、行业自律调价等多重因素影响，农资市场呈现出高度分化的运行格局。当前，我国正全面推进乡村振兴战略，加强农业强国建设，加快推进农业农村现代化，是全国各族人民向第二个百年奋斗目标进军的关键举措，社会和国家经济发展机遇与挑战并存，农资流通行业也不例外。
　　从总体形势来看，国内农资行业主要呈现以下特点：
　　（1）政策驱动，行业升级。党的二十届四中全会提出，坚持把解决好“三农”问题作为全党工作重中之重，促进城乡融合发展，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，推动农村基本具备现代生活条件，加快建设农业强国。2026年中央一号文件提出，“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，要加快补上农业农村领域突出短板，加快建设农业强国。
　　（2）科技赋能，创新增效。中共中央、国务院印发了《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》，提出坚持创新在现代化建设全局中的核心地位，强化科技和改革双轮驱动，加大农业关键核心技术攻关力度，进一步全面深化农村改革，提高农业创新力、竞争力、全要素生产率，增强农业强国建设后劲；以农业关键核心技术攻关为引领，以产业急需为导向，加快以种业为重点的农业科技创新，推进重大农业科技突破，以发展农业新质生产力推进农业强国建设。2026年中央一号文件指出，要加强农业关键核心技术攻关和科技成果高效转化应用，培育壮大农业领域科技领军企业。
　　（3）服务拓展，体系优化。中华全国供销合作社第八次代表大会指出，要聚焦现代农业发展，做强服务主体，增强服务功能，扩大服务规模，参与构建便捷高效的农业社会化服务体系。《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》指出，要加强农业社会化服务主体能力建设，引导各类涉农主体向社会化服务领域拓展；创新推广单环节、多环节托管等服务模式，推动服务由粮油作物向经济作物等领域拓展，由产中向产前、产后环节延伸；完善农业社会化服务标准，提升规范化服务水平。
　　2.公司所处的行业地位
　　公司在2025年全国农资流通企业综合竞争力评价等级为AAAAA级，是中国具有较大品牌影响力的农资流通服务企业，广东省重点农业龙头企业和农业产业化国家重点龙头企业。近年来，公司先后荣获“农资行业知名品牌（服务类）AAAA级”“企业信用等级AAA级”“农业产业化国家重点龙头企业”“广东省省级重点龙头企业”“全国供销合作社系统先进集体”“全国百佳农资经销商”“中国农资行业时代工匠”“中国农资行业优秀农业社会化服务品牌”“中国农资行业知名品牌（服务类）”“全国实施卓越绩效模式先进企业”“广州市市长质量奖”等一系列荣誉称号，改革发展成效得到社会各界高度好评，品牌深受广大农民朋友的信赖。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“零售业”的披露要求。
　　1.商品采购与存货情况
　　公司掌握了上游优质产品资源，与众多国内外优质农资厂商建立了长期的战略合作关系，主营产品涵盖氮肥、钾肥等大宗产品，以及复合肥、掺混肥、特种肥、农药、种子种苗等差异化产品，形成高效低毒、绿色环保、覆盖作物种植全程的优质产品资源体系，不断满足农户和作物的需求。
　　2026年上半年，公司向前五名供应商采购额226,368.18万元。
　　2.存货管理政策，对滞销及过期商品的处理政策
　　存货管理政策的主要目标是控制合理库存量，确保存货在各流转环节的安全。公司制定了存货管理制度，并严格按照制度要求，定期对商品存货进行实物盘点。期末对存货进行全面清查后，按存货的成本与可变现净值孰低提取或调整存货跌价准备。同时，公司结合商品属性和特点，按照行业相关规范对滞销及临期商品及时进行换货、退货处理，保证存货商品质量。
　　3.报告期内仓储与物流情况
　　公司持续深化“配送网络终端化”战略，构建了完善的农资终端配送服务网络体系。公司区域配送中心广泛布局于交通便利的铁路、陆路、水运中转枢纽，所有区域配送中心均配备专业配送车辆、专业农资农技服务人员，能快速响应终端客户的农业生产需求。
　　公司在全国22个省份及北京市建立了101家配送中心，继续深化“立足广东、深耕华南、走向全国”布局。在服务区域实现了24小时全天候响应，2小时内产品送达，打通农资配送“最后一公里”。
　　为提升农资供应效率，天禾股份除租赁第三方仓库进行日常货物进出管理外，还构建了立体高效的仓储物流体系，确保农资供应的及时高效。公司在全国范围内的总仓储面积超400万平方米，在广东省内设置90多个农资仓，仓储面积约50万平方米，其中在珠三角的广州和台山、粤西的湛江、粤东的汕尾、粤北的南雄等地自建了农资仓储基地，湛江、广州等大型库点单一库容超10万吨。同时拥有国家、省、市三级储备库点70多个、专用码头1个、铁路专用线2条。

　　二、核心竞争力分析
　　公司是华南地区乃至全国具有较大市场影响力的农资流通及农业社会化综合服务企业，一直是国内农资流通行业改革创新的排头兵，经过多年发展，逐渐形成了以下独特的核心竞争优势：
　　（一）农技服务优势
　　公司长期以来专注于农资流通服务领域，建立了一支知识全面、人员稳定、结构合理的农技服务队伍，拥有丰富、专业的农技服务推广经验，同时通过内部培养和外部引进相结合，构建起了售前、售中和售后一体化的农资流通及农技服务体系。公司通过多种形式为下游经销商及客户提供全方位的农技服务，主要包括：负责病虫害专业化防治和配方肥推广服务并逐步拓展服务范围；中加化肥负责测土配方施肥；配送中心负责产品和技术推广；总部的远程视频诊断系统以及移动终端APP平台提供在线解疑和远程服务。公司广泛开展经销商、零售商的知识培训，不断提升其农技服务能力；不定期组织召开产品示范推广会、农民会，宣传普及农技知识，指导农户正确育种、施肥、选药、科学用药，推广植保新技术与农药新产品；设立免费咨询电话，聘请农业专家在线解答农户种植、用药方面的问题；为种植大户和专业合作社提供整体作物健康解决方案等。
　　2021年起，公司深入落实《广东省进一步深化供销合作社综合改革打造为农服务生力军行动计划》，牵头建成了覆盖广东所有水稻主产区的“4+100+1000”农资农技服务网络。同时，公司加快农业社会化服务人才团队培养和配置，通过协调社会资源培育、整合农机手、村助理等基层服务团队超3,000人，超200人获评乡土专家、乡村工匠、职业农民等职称，整合各类农业生产设施装备超8,000台，形成粮食作物“耕种管收”全程种植服务日作业能力超40万亩，农业社会化服务能力不断提升。
　　（二）产品资源和品牌优势
　　公司目前的主要市场，例如广东、广西、云南、福建、四川、江苏等经济作物种植大省，对高附加值的农资产品需求旺盛。作为国内农资流通领域的领军企业之一，公司凭借品类齐全的优质农资产品体系，与中海石油化学、雅苒国际、以色列钾肥、先正达、科迪华、拜耳、巴斯夫等国内外知名肥料及农药厂商建立了长期稳定的战略合作伙伴关系。公司既是以色列钾肥、老挝钾肥、富岛尿素等大宗商品的工厂直营经销商，也是华南地区大宗农资商品的主要供应商；又是雅苒复合肥、撒可富复合肥、巴斯夫“赢格”、拜耳“好力克”“普瑞雷”、成都新朝阳“胜收”、永农“精展”等面向终端的高端产品的区域或全国总经销商。公司具备的优质产品资源基本覆盖了华南地区多种农作物的需求，结合现代农业技术组合多种优质产品，为多种作物的植物营养和植物保护制定了专门的解决方案，满足了农户对优质产品和农技服务的双重需求。
　　（三）立体化的配送优势
　　公司突破了农资流通行业“重流通、轻服务”的多级分销传统模式，发展了“以直达终端的网络配送体系为支撑，提供全品类的农资产品及专业的现代农技服务”的经营模式。公司构建了立体化综合物流配送体系，实现了物流的快捷和低成本。公司区域配送中心广泛布局于交通便利的铁路、陆路和水运中转枢纽，有利于提升物流效率，降低物流成本。另外，公司区域配送中心配备专业配送车辆，实现了服务区域农资产品和农技服务24小时响应、2小时送达，提高了配送网络的覆盖面和影响力。在广东省内，公司已经形成了基本覆盖全省农业主产区的服务网络，是广东省内最大的农资流通和农业社会化综合服务企业。
　　公司经营模式具有如下优势：首先，通过扁平化农资经营网络，减少了流通环节，降低了流通成本；其次，以服务引导需求，使供需紧密衔接，提高了对市场的快速反应能力；另外，产品实行组合销售，增强了客户依赖。公司目前已逐步形成“立足广东、深耕华南、走向全国”的农资流通网络，配送网络深度和广度的不断延伸以及农资服务站体系规模的不断扩大，实现了公司经营模式在省内外市场的快速复制与推广，有效增强了公司在新市场的竞争力。
　　（四）协同构建全产业链的资源优势
　　公司充分发挥供销合作社经营服务网络和组织体系优势，整合资源、系统联动、聚焦重点、强化赋能，以产业为纽带，深化“社村”合作试点，通过集成“四网一基地一平台”资源，将资金、技术、服务等关键要素有效导入农产品全产业链，并与供销社、村集体、合作社、农户紧密联结，形成了可持续、可复制推广的联农带农机制，破解农业生产“谁来种地、怎么种好、如何卖好”的痛点难点，致力构建产业提质增效、供销服务能力提升、公司转型升级的多方共同发展格局。
　　（五）丰富的人才储备及人才梯队培养优势
　　公司规模的快速扩张及“以农户为中心，以作物为导向”经营理念的建立得益于公司丰富的人才储备以及人才梯队培养优势。公司管理层深耕农资行业，立足于行业长远发展趋势，设计了“以直达终端的网络配送体系为支撑，提供全品类的农资产品及专业的现代农技服务”的经营模式。与此同时，公司也培养了与该模式匹配的人才队伍。公司建立了有效的激励机制和积极向上的企业文化，通过持续的培训、岗位锻炼、竞聘上岗等机制培养、选拔人才，凝聚了大批熟悉农业技术、农资产品、大宗采购、国际贸易、仓储、配送销售及庞大销售渠道维护管理等专业知识并长期深入农村的“懂农业、爱农村、爱农民”的复合型人才。公司多层次的人才梯队，为公司向农业综合服务企业转变提供了充足的人才保障。
　　（六）领先于同行业的数字化优势
　　公司持续强化数字化、平台化思维，进一步统一战略思想，制定数字化建设规划方案，全面梳理公司农资、农服、内控管理等方面的数字化路径，致力推动搭建为农服务等数字化平台，为推进公司新时期发展战略和经营服务模式转型升级赋能。近年来，公司持续推进业务数字化应用，通过升级改造零售系统、推进仓网数据连通共享、农服业务标准化等工作，为打通公司和农户相互连接的数据通道、加强仓网配送规范管理、提升农服作业水平提供数字化支撑，实现传统农资业务的数字化转型。同时，公司加快推进“为农服务综合平台”建设，集成农资集采直供、农事服务、农产品收购等功能，通过汇聚优质农资流通和农技服务资源，推动农资经营服务线上线下一体化发展，提高整体服务效能。内控管理方面，公司通过升级改造共享数电票及供应商遴选功能、使用权资产系统建设、上线生产制造标准功能、落实网络安全和基础架构等工作，为内控管理提供稳定的基础架构支撑，有效保障公司网络安全。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.化肥价格波动风险。化肥业务是公司主营业务收入和利润的主要来源。公司经营的化肥品种以氮肥、钾肥、复合肥为主，化肥价格主要受煤炭、天然气、石油等能源价格，进出口政策，国内外市场供求状况和农产品消费需求等因素影响。若公司主要经营品种价格受国际经济形势、市场供求状况或大宗商品价格等因素影响出现波动，公司经营业绩也面临波动的风险。
　　2.农产品价格波动风险。农产品价格波动通过“收入－成本”双通道影响农户对农资产品的需求和投入，从而传导至农资产品的价格波动和销售情况。当农产品价格持续走低时，农户种植积极性降低将抑制化肥、农药等农资投入意愿，从而影响农资市场行情，压缩农资产品的毛利空间，对公司业绩产生影响。
　　3.钾肥进口价格机制造成的风险。我国作为世界最大的钾肥进口国之一，钾肥采购对外依存度较高，为维护国家利益，我国进口钾肥采用“大合同谈判”的价格确定机制：在国家商务部组织下，以中农集团控股股份有限公司、中化化肥有限公司为主组成联合谈判小组，与国际钾肥协会谈定下一阶段钾肥供货协议，确定到岸价格，其他钾肥公司参照以上协议价格定价。公司根据“大合同价格”向海外供应商采购的进口钾肥规模较大，在国内市场价格较高的时候获利丰厚，在国内市场价格下跌时利润较低，甚至可能出现钾肥业务亏损的情形，钾肥进口价格机制所决定的钾肥价格对公司钾肥销售成本影响较大，公司经营业绩受钾肥进口价格影响存在波动的风险。
　　4.极端气候变化等自然灾害引发的经营风险。我国地域辽阔，区域自然条件差异较大且气候复杂多变，局部地区因极端气候变化发生自然灾害的概率较大。一旦发生干旱、洪涝、冰雪等自然灾害，农业生产势必遭受重大影响，化肥、农药等农资需求相应减少，公司正常经营受到一定影响。
　　5.内控管理的风险。截至2026年6月30日，公司共有子分公司170家。虽然公司持续深化“七统一”管理原则，但是，随着公司的扩张，对子公司的管理难度逐渐加大，存在一定内控管理及规范运作的风险。
　　6.资产负债率较高的风险。2024年12月31日、2025年12月31日及2026年6月30日，公司母公司资产负债率分别为80.21%、76.96%及80.10%，合并报表资产负债率分别为79.15%、78.39%及80.56%。公司的负债主要为流动负债，且大部分为短期借款、应付票据、应付账款和预收款项。截至2026年6月30日，公司流动比率为1.15，速动比率为0.54，流动比率和速动比率相对较低，存在一定的流动性风险。尽管公司主要资产为流动资产，氮肥、钾肥等化肥产品具有一定的大宗商品特性，变现能力强，且公司具有良好的商业信誉，但随着公司未来业务规模的持续扩大，对银行贷款的依赖性将对公司资金链产生一定压力。因此，公司存在债务余额较大和资产负债率较高导致的风险。
　　风险的应对措施：
　　一是进一步健全完善产品经营平台市场运作和决策机制，科学稳慎决策，降低市场风险，同时积极加强对宏观政策、国内外经济形势资讯和行业资讯的收集分析，紧贴市场，密切关注市场行情变化，建立起适应市场变化的采购销售应变调整机制，努力降低因化肥价格及农产品价格剧烈波动引起的经营风险。
　　二是高度关注国际国内钾肥市场行情，进一步完善钾肥市场研判决策机制，同时巩固并加强与老挝钾肥、以色列钾肥等核心供应商的战略合作关系，继续开拓丰富国产钾肥货源渠道，建立更加稳固的国产钾肥资源合作关系，加大一手货源组织和发运力度，构建“储备投放+商业调运”的保供防线。
　　三是建设完善公共型农业社会化服务体系，大力发展智慧农业、数字农业，创新农技服务模式，加快向农业综合服务型农资流通企业转型，降低因极端天气等因素对农资购销业务带来的影响。
　　四是强化控股子公司管理，建立新设子公司风险防范和规范运作机制。通过强化风险意识，完善公司规章制度并推动贯彻落实，进一步增强公司干部员工的安全红线意识、财务底线意识、廉政高压意识，防范化解各类管理风险；通过持续完善数字化建设加强对子公司的内部控制管理；发挥监督管理合力，形成内部协同监督机制，推动子公司规范运行。
　　五是拓宽融资渠道，提升财务运营效率和质量，借力资本运作，丰富融资方式，减少因资产负债率较高带来的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中零售相关业的披露要求　　2025年，公司在广东省供销社和广东省供销集团的正确领导下，聚焦落实广东省委“1310”具体部署，紧紧围绕服务广东省供销社综合改革大局和“四网一基地一平台”建设，深入践行“以农户为中心，以作物为导向”的经营理念，面对错综复杂的国际形势以及持续低迷的国内农资市场局面，攻坚克难，固基强链，持续稳固农资流通基本盘市场地位，经营质效显著提升；大力推动经营服务模式转型升级，全产业链服务能力持续增强。　　报告期内，公司整体经营情况与零售行业、农资行业整体发展趋势保持一致，实... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中零售相关业的披露要求
　　2025年，公司在广东省供销社和广东省供销集团的正确领导下，聚焦落实广东省委“1310”具体部署，紧紧围绕服务广东省供销社综合改革大局和“四网一基地一平台”建设，深入践行“以农户为中心，以作物为导向”的经营理念，面对错综复杂的国际形势以及持续低迷的国内农资市场局面，攻坚克难，固基强链，持续稳固农资流通基本盘市场地位，经营质效显著提升；大力推动经营服务模式转型升级，全产业链服务能力持续增强。
　　报告期内，公司整体经营情况与零售行业、农资行业整体发展趋势保持一致，实现营业收入135.90亿元，利润总额1.05亿元，归属于上市公司股东的净利润5,981.85万元。
　　（一）公司所从事的主要业务及经营模式
　　公司作为一家供销系统民生保供企业，以现代农技服务为先导、直达终端的配送体系为支撑，主要从事化肥、农药等农资产品的销售并提供专业的农技服务、农业社会化服务。公司在华南地区的农资流通及农技服务领域具有重要地位，为区域内的农业发展、农民致富和乡村振兴作出了突出贡献。
　　在广东省供销社深入推进“四网一平台一基地”公共型农业社会化服务体系建设的总体布局下，天禾股份立足生产服务端，持续深化“以农户为中心，以作物为导向”理念，做强“农资流通基本盘、农业社会化服务体系”两大通道，促进营养、植保、服务“三网”融合发展，协同推动广东粮食和特色优势农产品全产业链价值提升，致力于发展成为国内现代农业生产综合服务的引领者。
　　公司面向批发客户和工业客户主要销售氮肥和钾肥，这是公司提升行业地位的基础性业务。与此同时，基于华南地区果菜等经济作物繁多、市场需求多元化的特点，公司组合多种优质产品，结合现代农业技术，制定了多种作物的解决方案，通过面向终端的销售网络，销售复混肥和农药等差异化较大、市场稳定的产品，销售对象主要包括种植大户、农资服务站等终端客户。
　　公司突破了农资流通行业“重流通、轻服务”的多级分销传统模式，发展了“以直达终端的网络配送体系为支撑，提供全品类的农资产品及专业的现代农技服务”的经营模式。截至2025年12月31日，在广东、福建、海南、广西、云南、湖南、江西、山东、江苏、湖北、安徽、四川、河南、陕西、甘肃、新疆、黑龙江、辽宁、吉林、内蒙古、河北、贵州及北京等主要农业和农资消费大省建立了102家配送中心，服务于超过25,000家农资服务站及种植大户等终端客户，依托农技服务团队的优势及优质资源平台，实现了配送网络终端化和销售服务一体化。
　　公司充分发挥农业社会化服务主力军作用。自2021年起牵头推进“4+100+1000”农资农技服务网络建设，目前已在广东省建设了4个区域服务中心、51家县域中心（39家县域农服公司、12家“社村”公司）、516家镇村作物服务中心，服务覆盖全省所有水稻主产区。2021年至今，公司在广东省开展农业社会化服务近2,000万亩，其中2025年服务面积突破800万亩，实现了良好的经济、社会和生态效益。
　　公司紧紧围绕服务广东省供销社综合改革大局，全面推进战略转型，在广东因地制宜发展合作经济，协同“四网一基地一平台”、各级供销社、村集体、广大农户大力开展“社村”合作试点，深化“订单农业+全程社会化服务”模式，协同打通丝苗米、甘薯、甜玉米、豇豆等广东粮食和重要农产品“从田头到餐桌”的生产、流通、销售环节，致力打造产地供应链，推动农产品全产业链价值提升，促进产业增值增效、农户增产增收、村集体经济发展壮大。
　　（二）业绩的驱动因素
　　1.公司以直达终端的网络配送体系为支撑，提供全品类的农资产品及专业的现代农技服务的经营模式驱动。报告期内，公司对配送网络的建设投入持续扩大。截至2025年12月31日，公司在全国22个省份及北京市建立了102家配送中心，服务于超过25,000家农资服务站及种植大户等终端客户，依托农技服务团队的优势及优质资源平台，实现了配送网络终端化和销售服务一体化。
　　2.公司在提升现代农技服务方面的技术驱动。公司坚持以现代农技服务为先导的理念，向种植户、农资服务站等客户销售化肥、农药等农资产品时，为种植户、农资服务站配套提供的作物解决方案服务，包括测土配方施肥服务、作物经理精准服务、“天禾好作物”农技服务站、田间试验示范服务、技术培训及新产品营销等模式，通过农业技术的推广，提高种植户的种植、产出水平，提升精准施肥、用药的需求。
　　3.产品资源拓展的驱动。公司深耕农业生产资料流通领域，持续构建高效低毒、绿色环保、覆盖作物种植全程的全品类农资核心产品体系，涵盖氮肥、钾肥、复混肥等各类化肥以及高效低毒农药。公司一直高度重视构建优质稳定的上游资源供给渠道，不断拓展产品资源，加强战略合作。公司与国内外知名肥料及农药厂商如雅苒商贸（上海）有限公司、中海石油化学股份有限公司、青海中信国安锂业发展有限公司、亚钾国际投资（广州）股份有限公司、永农生物科学有限公司、智利化学矿业有限公司等保持密切且良好的合作关系。
　　4.“绿色农资”自主产业体系建设的驱动。公司确立了“自主产品”战略，集中资源构建绿色高效、发展前景较好的自有产品体系，逐步形成“有机肥、复混肥、特种肥、农药、种子种苗”等多个自主产品品牌矩阵，“彩虹牌、禾健翠、飞蓟、粤蔬”等自主品牌市场地位不断提高。自主肥料方面，公司积极探索开发有竞争力的新产品；自主农药方面，公司有序推进产品开发和立项登记等工作；种业种苗方面，加快建设种业育繁推一体化基地，初步实现大田、蔬菜、苗木等种业资源整合。
　　5.农产品全产业链业务的驱动。公司全面推进战略转型，在广东因地制宜发展合作经济，协同“四网一基地一平台”、各级供销社、村集体、广大农户大力开展“社村”合作试点，深化“订单农业+全程社会化服务”模式，协同打通丝苗米、马铃薯、甘薯、甜玉米、豇豆等广东粮食和特色优势农产品“从田头到餐桌”的生产、流通、加工、销售等环节，致力推动农产品全产业链价值提升，促进产业增值增效、农户增产增收、村集体经济发展壮大。
　　6.公司提升公司经营管理质效的驱动。报告期内，公司充分发挥“双制协同”监管、财务检查督导、法务审核服务、知识产权管理等职能管理作用，持续加强法律风险、经营风险、财务运营、知识产权等方面的管控，为公司经营质效提升提供坚强的管理监督保障。
　　7.以数字化建设为支撑的战略驱动。报告期内，公司持续强化数字化、平台化思维，进一步统一战略思想，推进制定数字化建设规划方案，持续推进供销农服平台服务标准化以及财务共享等内控系统功能开发，推进为农服务综合平台建设，围绕“订单农业”及“绿色农资集采直供”业务推进系统功能开发与上线，有序开展平台试点运营，成立数字化运营团队，围绕水稻产业在南雄、潮阳、台山开展平台试点推广，初步实现“订单农业+全程农业社会化服务”线上下单及全流程监管。
　　（三）报告期内采购、仓储及物流情况
　　1.商品采购与存货情况
　　公司掌握了上游优质产品资源，与众多国内外优质农资厂商建立了长期的战略合作关系，主营产品涵盖氮肥、钾肥以及复合肥、掺混肥、特种肥、农药、种子种苗等差异化、全品类农资产品体系，形成高效低毒、绿色环保、覆盖作物种植全程的优质产品资源体系，不断满足农户和作物的需求。
　　2025年，公司向前五名供应商采购额31.68亿元。
　　2.存货管理政策，对滞销及过期商品的处理政策
　　存货管理政策的主要目标是控制合理库存量，确保存货在各流转环节的安全。公司制定了存货管理制度，并严格按照制度要求，定期对商品存货进行实物盘点。期末对存货进行全面清查后，按存货的成本与可变现净值孰低提取或调整存货跌价准备。同时，公司结合商品属性和特点，按照行业相关规范对滞销及临期商品及时进行换货、退货处理，保证存货商品质量。
　　3.报告期内仓储与物流情况
　　公司持续深化“配送网络终端化”战略，构建了完善的农资终端配送服务网络体系。公司区域配送中心广泛布局于交通便利的铁路、陆路、水运中转枢纽，所有区域配送中心均配备专业配送车辆、专业农资农技服务人员，能快速响应终端客户的农业生产需求。
　　公司在全国22个省份及北京市建立了102家配送中心，继续深化“立足广东、深耕华南、走向全国”布局。在服务区域实现了24小时全天候响应，2小时内产品送达，打通农资配送与农户之间的“最后一公里”。
　　为提升农资供应效率，天禾股份除租赁第三方仓库进行日常货物进出管理外，还构建了立体高效的仓储物流体系，确保农资供应的及时高效。公司在全国范围内的总仓储面积超400万平方米，在广东省内设置90多个农资仓，仓储面积约50万平方米，其中在珠三角的广州和台山、粤西的湛江、粤东的汕尾、粤北的南雄等地自建了农资仓储基地，湛江、广州等大型库点单一库容超10万吨。同时拥有国家、省、市三级储备库点70多个、专用码头1个、铁路专用线2条。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所属行业的发展阶段
　　目前我国已全面建成小康社会，正在进入实现社会主义现代化强国的第二个百年奋斗目标新征程，我国乡村全面振兴战略进入了新的发展阶段。2026年中央一号文件指出，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实四中全会部署，全面贯彻习近平总书记关于“三农”工作的重要论述和重要指示精神，坚持把解决好“三农”问题作为全党工作重中之重，坚持和加强党对“三农”工作的全面领导，完整准确全面贯彻新发展理念，坚持稳中求进工作总基调，坚持农业农村优先发展，坚持城乡融合发展，锚定农业农村现代化，以推进乡村全面振兴为总抓手，以学习运用“千万工程”经验为引领，以改革创新为根本动力，提高强农惠农富农政策效能，守牢国家粮食安全底线，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，提升乡村产业发展水平、乡村建设水平、乡村治理水平，努力把农业建成现代化大产业、使农村基本具备现代生活条件、让农民生活更加富裕美好，为推进中国式现代化提供基础支撑。
　　公司作为农资流通企业，在全面推进乡村振兴战略的重要时期承担着全新的使命与责任，在服务农业生产、推动农业高质量发展等“三农”工作中有着重要的地位和作用。农资流通企业应牢记为农服务宗旨，充分发挥农资供应主渠道作用，以自身经营服务积极融入国家全面推进乡村振兴，加快建设农业强国战略，夯实国家粮食安全基石，促进农民增产增收，推动现代农业高质量发展。
　　从宏观经济形势看，2025年以来，国际环境更趋复杂多变，单边主义、保护主义抬升，全球经济和跨境贸易增长动能减弱，国际金融市场波动加大。国内方面，在全球经济动能减弱的大背景下，农资行业竞争加剧情况明显，农资商品价格波动频繁。当前，我国正全面推进乡村振兴战略，加强农业强国建设，加快推进农业农村现代化，是全国各族人民向第二个百年奋斗目标进军的关键举措，社会和国家经济发展机遇与挑战并存，农资流通行业也不例外。
　　从农资行业形势来看，主要呈现以下特点：
　　1.政策驱动，行业升级。党的二十届四中全会提出，坚持把解决好“三农”问题作为全党工作重中之重，促进城乡融合发展，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，推动农村基本具备现代生活条件，加快建设农业强国。2026年中央一号文件提出，“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，要加快补上农业农村领域突出短板，加快建设农业强国。
　　2.科技赋能，创新增效。中共中央、国务院印发了《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》，提出坚持创新在现代化建设全局中的核心地位，强化科技和改革双轮驱动，加大农业关键核心技术攻关力度，进一步全面深化农村改革，提高农业创新力、竞争力、全要素生产率，增强农业强国建设后劲；以农业关键核心技术攻关为引领，以产业急需为导向，加快以种业为重点的农业科技创新，推进重大农业科技突破，以发展农业新质生产力推进农业强国建设。2026年中央一号文件指出，要加强农业关键核心技术攻关和科技成果高效转化应用，培育壮大农业领域科技领军企业。
　　3.服务拓展，体系优化。中华全国供销合作社第八次代表大会指出，要聚焦现代农业发展，做强服务主体，增强服务功能，扩大服务规模，参与构建便捷高效的农业社会化服务体系。《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》指出，加强农业社会化服务主体能力建设，引导各类涉农主体向社会化服务领域拓展。创新推广单环节、多环节托管等服务模式，推动服务由粮油作物向经济作物等领域拓展，由产中向产前、产后环节延伸。完善农业社会化服务标准，提升规范化服务水平。
　　（二）我国农资流通行业特点
　　农资产品是农业生产和再生产的重要投入品，农资产品市场特点受农业生产条件、产品种植结构、农民消费习惯等多方因素影响，呈现出季节性、地域性、滞后性等特点。
　　1.农作物生产规律的季节性
　　农资产品的需求与农作物的种植周期具有较强的相关性。以粮食作物为例，化肥销售存在较明显的淡旺季，大致为每年3月至10月为化肥产品的销售旺季。由于我国国土纬度跨越幅度大，南北农作物品种差异明显，各个地区的销售旺季存在一定的时间差异。在季节特征明显的地区，产品销售明显分为春季销售大旺季、夏季销售小旺季、秋季销售大旺季，时间分别是2月下旬至4月中上旬、5月底至6月底、8月下旬至10月上旬。同时，农产品价格波动通过“收入－成本”双通道影响农户对农资产品的需求和投入，从而传导至农资产品的价格波动和销售情况。
　　2.农作物种植结构的地域性差异
　　地域性是指由于不同地区农作物种植结构的差异，导致农资消费的种类和数量也不同。我国幅员辽阔，各地区气候条件、土壤成分、地形特征存在明显差异，农作物适宜生长的环境不同。除了自然因素外，经济发展水平对种植结构也有很大的影响。如广东、福建、海南等经济发达的沿海地区果菜类作物种植面积大，内陆地区的农作物则以粮食作物为主。因此，农作物种植种类结构存在地域性差异。
　　不同农作物由于吸肥能力、生长环境及经济价值的差异，农户施用农资的种类和数量也不同。如农户对叶菜类、茶叶等以叶片为收获对象的农作物施用较多的氮肥，而对块根、块茎等以根茎为收获对象的农作物则施用较多的钾肥。另外，经济作物由于价值较高，农户则较多施用价格高、肥效快的高端化肥。如在广东、福建等地的果农及菜农普遍施用进口复合肥及专用水溶性肥料。
　　3.农资产品销售的滞后性
　　由于农作物生长过程是不可逆的，化肥、农药的施用必须严格配合农作物的生长周期和病虫害的发生期，农户无法以小规模试验的方式决定农资产品的采购。同时，由于使用低劣农资产品会造成无可挽回的损失，农民倾向于根据自己和周边农户的经验向熟悉的供应商采购农资产品。因此，相对于推广投入，农资产品的销售存在较大程度的滞后性。新的农资产品销售往往要通过专业授课、田间试验、效果比对等形式的农技服务开展。一般来说，一个新产品从推出到普遍应用，至少需要2—3年的时间。滞后性一方面增大了新产品的推广成本，另一方面也提高了其他企业的进入壁垒。
　　（三）公司所处的行业地位
　　公司在2025年全国农资流通企业综合竞争力评价等级为AAAAA级，是中国具有较大品牌影响力的农资流通服务企业，广东省重点农业龙头企业和农业产业化国家重点龙头企业。近年来，公司先后荣获“农资行业知名品牌（服务类）AAAA级”“企业信用等级AAA级”“农业产业化国家重点龙头企业”“广东省省级重点龙头企业”“全国供销合作社系统先进集体”“全国百佳农资经销商”“中国农资行业时代工匠”“中国农资行业优秀农业社会化服务品牌”“中国农资行业知名品牌（服务类）”“全国实施卓越绩效模式先进企业”“广州市市长质量奖”等一系列荣誉称号，改革发展成效得到社会各界高度好评，品牌深受广大农民朋友的信赖。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　作为供销系统民生保供企业，公司是华南地区乃至全国具有较大市场影响力的农资流通及农业社会化综合服务企业，一直是广东省供销社系统综合改革的标杆，是国内农资流通行业改革创新的排头兵，经过多年发展，逐渐形成了以下独特的核心竞争优势：
　　（一）农技服务优势
　　公司长期以来专注于农资流通服务领域，建立了一支知识全面、人员稳定、结构合理的农技服务队伍，拥有丰富、专业的农技服务推广经验，同时通过内部培养和外部引进相结合，构建起了售前、售中和售后一体化的农资流通及农技服务体系。公司通过多种形式为下游经销商及客户提供全方位的农技服务，主要包括：负责病虫害专业化防治和配方肥推广服务并逐步拓展服务范围；中加化肥负责测土配方施肥；配送中心负责产品和技术推广；总部的远程视频诊断系统以及移动终端APP平台提供在线解疑和远程服务。公司广泛开展经销商、零售商的知识培训，不断提升其农技服务能力；不定期组织召开产品示范推广会、农民会，宣传普及农技知识，指导农户正确育种、施肥、选药、科学用药，推广植保新技术与农药新产品；设立免费咨询电话，聘请农业专家在线解答农户种植、用药方面的问题；为种植大户和专业合作社提供整体作物健康解决方案等。
　　2021年起，公司深入落实《广东省进一步深化供销合作社综合改革打造为农服务生力军行动计划》，牵头建成了覆盖广东所有水稻主产区的“4+100+1000”农资农技服务网络。同时，公司加快农业社会化服务人才团队培养和配置，通过协调社会资源培育、整合农机手、村助理等基层服务团队超3,000人，超200人获评乡土专家、乡村工匠、职业农民等职称，整合各类农业生产设施装备超7,000台，形成粮食作物“耕种管收”全程种植服务日作业能力超40万亩，农业社会化服务能力不断提升。
　　（二）产品资源和品牌优势
　　公司目前的主要市场在广东、广西、云南、福建、四川、江苏等经济作物种植大省，对高附加值的农资产品需求旺盛。作为国内农资流通领域的领军企业之一，公司凭借品类齐全的优质农资产品体系，与中海石油化学、雅苒国际、以色列钾肥、先正达、科迪华、拜耳、巴斯夫等国内外知名肥料及农药厂商建立了长期稳定的战略合作伙伴关系。公司既是以色列钾肥、老挝钾肥、富岛尿素等大宗商品的工厂直营经销商，也是华南地区大宗农资商品的主要供应商；又是多种面向终端的高端产品如雅苒复合肥、撒可富复合肥、巴斯夫“赢格”、拜耳“好力克”“普瑞雷”、成都新朝阳“胜收”、永农“精展”等产品的区域或全国总经销商。公司具备的优质产品资源优势基本覆盖了华南地区多种农作物的需求，结合现代农业技术组合多种优质产品，为多种作物的植物营养和植物保护制定了专门的解决方案，满足了农户对优质产品和农技服务的双重需求。
　　（三）立体化的配送优势
　　公司突破了农资流通行业“重流通、轻服务”的多级分销传统模式，发展了“以直达终端的网络配送体系为支撑，提供全品类的农资产品及专业的现代农技服务”的经营模式。公司构建了立体化综合物流配送体系，实现了物流的快捷和低成本。公司区域配送中心广泛布局于交通便利的铁路、陆路和水运中转枢纽，有利于提升物流效率，降低物流成本。另外，公司区域配送中心配备专业配送车辆，实现了服务区域24小时内产品送达，能够快速响应终端客户需求，提高了配送网络的覆盖面和影响力。在广东省内，公司已经形成了基本覆盖全省农业主产区的服务网络，是广东省内最大的农资流通和农业社会化综合服务企业。
　　公司经营模式具有如下优势：首先，减少了流通环节，降低了流通成本；其次，以服务引导需求，使供需紧密衔接，提高了对市场的快速反应能力；另外，产品实行组合销售，增强了客户依赖。公司目前已逐步形成“立足广东、深耕华南、走向全国”的农资流通网络，深度和广度不断延伸的配送网络及规模不断扩大的农资服务站体系，实现了经营模式在省内外市场的快速复制，有效增强了公司在新市场的竞争力。
　　（四）协同构建全产业链的资源优势
　　公司充分发挥供销合作社经营服务网络和组织体系优势，整合资源、系统联动、聚焦重点、强化赋能，以产业为纽带，深化“社村”合作试点，通过集成“四网一基地一平台”资源，将资金、技术、服务等关键要素有效导入农产品全产业链，并与供销社、村集体、合作社、农户紧密联结，形成了可持续、可复制推广的联农带农机制，致力破解农业生产“谁来种地、怎么种好、如何卖好”的痛点难点，致力促进农户增产增收、村集体经济壮大、产业提质增效、供销服务能力提升、公司转型升级的多方共同发展格局。
　　（五）丰富的人才储备及人才梯队培养优势
　　公司规模的快速扩张及“以农户为中心，以作物为导向”经营理念的建立得益于公司丰富的人才储备以及人才梯队培养优势。公司管理层在农资行业经营多年，对行业有深刻理解，立足于行业的长远发展趋势，设计了“以直达终端的网络配送体系为支撑，提供全品类的农资产品及专业的现代农技服务”的经营模式。与此同时，公司也培养了与该模式匹配的人才队伍。公司建立了有效的激励机制和积极向上的企业文化，通过持续的培训、岗位锻炼、竞聘上岗等机制培养、选拔人才，凝聚了大批熟悉农业技术、农资产品、大宗采购、国际贸易、仓储、配送销售及庞大销售渠道维护管理等专业知识并长期深入农村的“懂农业、爱农村、爱农民”的复合型人才。公司多层次的人才形成了良好的梯队，为公司向农业综合服务企业转变，提供了充足的人才保障。
　　（六）领先于同行业的数字化优势
　　公司持续强化数字化、平台化思维，进一步统一战略思想，制定数字化建设规划方案，全面梳理公司农资、农服、内控管理等方面的数字化路径，致力推动搭建为农服务等数字化平台，为推进公司新时期发展战略和经营服务模式转型升级赋能。近年来，公司持续推进业务数字化应用，通过升级改造零售系统、推进仓网数据连通共享、农服业务标准化等工作，为打通公司和农户相互连接的数据通道、加强仓网配送规范管理、提升农服作业水平提供数字化支撑，实现传统农资业务的数字化转型。同时，公司加快推进“为农服务综合平台”建设，通过汇聚优质农资流通和农技服务资源，推动农资经营服务线上线下一体化发展，提高整体服务效能。内控管理方面，公司通过升级改造共享数电票及供应商遴选功能、使用权资产系统建设、上线生产制造标准功能、落实网络安全和基础架构等工作，为内控管理提供稳定的基础架构支撑，有效保障公司网络安全。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，在严峻的行业市场环境下，公司围绕为农服务主责主业，固基强链，持续稳固农资流通基本盘市场地位，经营质效显著提升；大力推动经营服务模式转型升级，全产业链服务能力持续增强。2025年度公司实现营业收入135.90亿元，利润总额1.05亿元，归母净利润5,981.85万元。
　　报告期内，主要工作如下：
　　（1）持续提升经营质效，夯实高质量发展根基
　　一是业务经营质量有效提升。总部产品平台持续强化市场研判和风险防控，坚决扛牢保供稳价责任；省级经营平台持续深化网络终端化战略，经营风险得到有效管控，市场地位持续稳固，经营质效持续向好，“一省一策”成效逐步凸显；配送网络体系持续深化终端化战略，完善农资经营服务网络布局；农业社会化服务体系强化内控建设与资源整合，实现规模与质效双提升；仓储物流体系进一步夯实为农服务硬件基础。二是管理增效成果持续强化。公司充分发挥“双制协同”监管、财务检查督导、法务审核服务、知识产权管理等职能管理作用，持续加强法律风险、经营风险、财务运营、知识产权等方面的管控，为公司经营质效提升提供坚强的管理监督保障。
　　（2）着力打造产地供应链，加快转型升级发展步伐
　　一是确立以农产品全产业链推动公司转型升级的发展方向，开展以“四良”融合补齐产业短板、提升农业生产力的系列实践。一方面，明确转型升级方向，夯实运营保障基础；另一方面，围绕“补短板、强链条”主线，着力推进“四良”融合，补强产业发展短板，全面提升农业生产力。二是以“订单农业+全程社会化服务”为牵引，构建新型联合合作机制和农业生产关系，提升全产业链价值。一方面，大力发展“社村”合作试点，完善服务体系建设，有序开展业务运营，大力开展订单农业，构建助农增收机制；另一方面，在非社村地区，通过农业社会化服务、农产品收购等发展“订单农业”模式。
　　（3）完善体制机制配套，护航公司行稳致远
　　一是通过持续优化公司治理结构、着力强化信息披露质量、系统完善规章制度，推动公司治理体系优化与效能提升。二是强化人力资源管理，系统规划人才战略布局；三是通过规范公司治理、健全激励机制、强化财务指导、优化内部流程，强化新发展模式落地保障。
　　（4）扎实抓好数字化建设，赋能高质量转型发展
　　一是完成发展规划制定，为公司全面推进数字化建设提供行动指南。二是持续优化系统功能，持续完善零售系统功能，推进供销农服平台服务标准化，推动内控系统功能开发，持续提升管理效能。三是围绕“订单农业+全程社会化服务”“绿色农资集采直供”业务完成“为农服务”综合平台上线，并有序推进平台试点运营，保障运营高效协同。
　　（5）筑牢安全防线，助力夯实经营发展根基
　　一是加强安全宣贯。落实“安全生产治本攻坚三年行动”“安全生产月”等专项工作，深化风险管控与隐患排查整改。二是完成危化品经营许可证换证工作，持续完善“天禾安全生产”小程序应用功能。三是做好网络安全防护，加强安全设备防护策略，定期开展网络安全巡检、数据容灾恢复演练、网络安全专项检查、信息安全培训等，保障公司网络安全。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业竞争格局和发展趋势
　　自1998年我国化肥流通体系市场化改革以来，供销社系统独家经营农资的传统流通组织体系被打破，供销社渠道为主、其他渠道为辅的格局逐步形成。目前，行业内的企业主要包括以下三类：
　　1.供销合作社系统农资企业
　　供销合作社系统农资企业是我国传统的农资流通主渠道，至今仍是农资流通的主导力量。供销合作社系统农资企业大都拥有自上而下比较健全的管理机构和分销网络，主要承担着政府委托的保供稳价、储备救灾、供应服务等任务，其农资供应和市场保障能力较强。
　　目前，行业内规模较大的供销合作社系统农资流通企业包括中国农业生产资料集团公司、中农集团控股股份有限公司、浙农集团股份有限公司、安徽辉隆农资集团股份有限公司、天禾股份等。其中，中国农业生产资料集团公司和中农集团控股股份有限公司属中华全国供销合作总社下属企业，其他均为各省市供销合作社下属企业。
　　2.产销一体化经营的农资生产企业
　　近年来，国内部分农资生产企业充分利用其资源、品牌、资金等优势，积极向下游延伸业务链，开展农资流通业务。其中，中化化肥目前为国内最大的农资产供销一体化经营企业之一，化肥生产企业四川泸天化股份有限公司（股票代码：000912）和云南云天化股份有限公司（股票代码：600096）分别通过设立九禾股份有限公司和云南云天化农资连锁有限公司从事农资流通业务。
　　3.其他类型企业
　　农资流通领域所有制性质经营限制的取消，吸引了大量民营资产进入农资流通行业。新兴农资流通企业多数从广泛布局于农村的农家店（即个体门店）起步，与供销社系统的基层门店一起共同构成了农资流通行业的末端环节和农技服务的终端载体，是农资流通体系中最活跃、最基层的流通主体。经过多年发展，部分新兴民营农资流通企业通过自我积累和联合，凭借机制灵活、善于把握终端客户需求的优势，已经在区域市场拥有一定的市场份额和品牌知名度。但受资产实力和运作规范的限制，仍然存在着资源控制能力不足及业务规模较小等缺陷。
　　随着农业农村现代化发展的不断推进，农资流通行业对保障粮食等重要农产品有效供给和农业绿色发展的支撑作用越来越突出。目前，农资流通企业正逐渐从传统的农资商品购销业务模式向农业社会化综合服务模式转型，着力从提升联农带农能力、建立完善专业化农资农技服务网络打通“最后一公里”、发展数字农业、智慧农业等方面发力，整合社会各类农业服务资源，推动企业提升为农综合服务水平。
　　（二）公司发展战略
　　天禾股份将认真落实广东省委“1310”具体部署、实施“百千万工程”，聚焦服务广东省供销社综合改革和“四网一基地一平台”建设，深化“以农户为中心、以作物为导向”理念，围绕“发展成为全国领先的现代农业生产综合服务龙头企业愿景，做大农资流通基本盘、做强农资农技服务网络，实现三网融合发展”的“1个愿景、2大通道、3网融合发展”战略，打造广东粮食和重要农产品产地供应链，以现代农业生产综合服务带动公司传统农资经营模式高质量转型升级，促进产业增值增效、农户增产增收、新型农村集体经济发展壮大。
　　（三）经营计划
　　1.扩大规模提质效，持续夯实基本盘市场地位。一是大宗农资商品平台坚决扛牢保供稳价责任，稳固并拓展上游核心资源，完善市场研判与风控体系，严格按时序落实储备，扩规模、提质效；二是建强农资服务网络。广东省内加强构建自主产品体系，大力实施绿色农资集采直供，推动业务增量发展；广东省外坚持推行“一省一策”，深化网络终端化建设，拓展规模。三是深化仓配一体化建设，深入农资网络体系建设规划，整合省内仓储资源，优化农资仓储布局。
　　2.聚焦产业发展，打造农业生产综合服务体系。把做大做强主导产业作为公司推动高质量转型升级的主要抓手，通过构建运营服务体系、做优产业布局、推动“良田良种良机良法”集成增效、提升农业生产力等举措，打造产地供应链，提升为农服务综合竞争力。
　　3.强化数字化支撑，构建公共型为农服务综合平台。一是围绕广东粮食及特色优势农产品“耕种管收储加销”全环节，推动现有系统功能整合与数据互联；二是依托数字化平台实施绿色农资集采直供，结合试点区域业务实际，制定落实行之有效的运营推广方案；三是依托物联网监测、大数据模型等，实现服务对接精准化、服务履约标准化，提升服务质效。
　　4.创新体制机制，全面适应“十五五”规划需求。一是围绕“服务公司战略”原则，进一步深化职能支持序列的优化调整工作，并强化制度供给，为公司战略转型提供坚实保障；二是围绕“做强存量、鼓励增量”原则，充分发挥绩效考核指挥棒作用，推动传统农资流通业务提质增效，支持新业务、新业态的培育壮大；三是加强人才梯队建设，着力培养农业全产业链综合型和数字化等专业型人才，为公司战略转型升级提供坚强的人才保障。
　　5.加强内控管理，护航企业高质量发展。系统制定并贯彻落实年度风控工作计划和实施方案，建立定期检查和随机抽查常态化机制，将风险管控工作贯穿全年、覆盖全公司，层层压实全面从严治党、从严治企政治责任，层层落实风险管控和规范运作主体责任，强化问题整改和追责问责闭环管理，强化规章制度落实执行和刚性约束，为公司高质量发展提供坚强保障。
　　（四）可能面临的风险及应对措施
　　1.化肥价格波动风险。化肥业务是公司主营业务收入和利润的主要来源。公司经营的化肥品种以氮肥、钾肥、复合肥为主，化肥价格主要受煤炭、天然气、石油等能源价格，进出口政策，国内外市场供求状况和农产品消费需求等因素影响。若公司主要经营品种价格受国际经济形势、市场供求状况或大宗商品价格等因素影响出现波动，公司经营业绩也面临波动的风险。
　　2.钾肥进口价格机制造成的风险。我国作为世界最大的钾肥进口国之一，钾肥采购对外依存度较高，为维护国家利益，我国进口钾肥采用“大合同谈判”的价格确定机制：在国家商务部组织下，以中农集团控股股份有限公司、中化化肥有限公司为主组成联合谈判小组，与国际钾肥协会谈定下一阶段钾肥供货协议，确定到岸价格，其他钾肥公司参照以上协议价格定价。公司根据“大合同价格”向海外供应商采购的进口钾肥规模较大，在国内市场价格较高的时候获利丰厚，在国内市场价格下跌时利润较低，甚至可能出现钾肥业务亏损的情形，钾肥进口价格机制所决定的钾肥价格对公司钾肥销售成本影响较大，公司经营业绩受钾肥进口价格影响存在波动的风险。
　　3.极端气候变化等自然灾害引发的经营风险。我国地域辽阔，区域自然条件差异较大且气候复杂多变，局部地区因极端气候变化发生自然灾害的概率较大。一旦发生干旱、洪涝、冰雪等自然灾害，农业生产势必遭受重大影响，相应减少化肥、农药等农资需求，对公司正常经营产生一定影响。
　　4.内控管理的风险。截至2025年12月31日，公司在全国22个省份及北京市建立了102家配送中心及在广东省各地设立39家县域农服公司、12家“社村”公司。随着公司的扩张，对子公司的管理难度逐渐加大，存在一定内控管理及规范运作的风险。
　　5.资产负债率较高的风险。2023年12月31日、2024年12月31日及2025年12月31日，公司母公司资产负债率分别为76.72%、80.21%及76.96%，合并报表资产负债率分别为78.72%、79.15%及78.39%。公司的负债主要为流动负债，且大部分为短期借款、应付票据、应付账款和预收款项。截至2025年12月31日，公司流动比率为1.18，速动比率为0.69，流动比率和速动比率相对较低，存在一定的流动性风险。尽管公司主要资产为流动资产，氮肥、钾肥等化肥产品具有一定的大宗商品特性，变现能力强，且公司具有良好的商业信誉，但随着公司未来业务规模的持续扩大，过于依靠银行贷款将对公司资金链产生一定压力。因此，公司存在债务余额较大和资产负债率较高导致的风险。
　　风险的应对措施：
　　一是进一步健全完善产品经营平台市场运作和决策机制，科学稳慎决策，降低市场风险，同时积极加强对宏观政策、国内外经济形势资讯和行业资讯的收集分析，紧贴市场，密切关注市场行情变化，建立起适应市场变化的采购销售应变调整机制，努力降低因价格波动引起的经营风险。
　　二是高度关注国际国内钾肥市场行情，进一步完善钾肥市场研判决策机制，同时巩固并加强与以色列钾肥、俄罗斯钾肥等核心供应商的战略合作关系，继续开拓丰富国产钾肥货源渠道，建立更加稳固的国产钾肥资源合作关系，形成进口国产两条腿走路的钾肥资源格局。
　　三是建设完善公共型农业社会化服务体系，加快推动农资经销向农业生产综合服务全面转型，拓展全产业链，做大产业规模。同时，发展新质生产力，大力发展智慧农业、数字农业，创新农技服务模式，通过良田良种良机良法“四良”融合，实现四良集成增效，做强产业竞争优势。
　　四是强化控股子公司管理，建立新设子公司风险防范和规范运作机制。通过强化风险意识，完善公司规章制度并推动贯彻落实，进一步增强公司干部员工的安全红线意识、财务底线意识、廉政高压意识，防范化解各类管理风险；完善数字化建设对子公司的内部控制管理；发挥监督管理合力，形成内部协同监督机制，推动子公司规范运行。
　　五是拓宽融资渠道，提升财务运营效率和质量，充分借力资本运作，丰富融资方式，减少因资产负债率较高带来的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　2025年上半年，公司在广东省供销社和省供销集团的正确领导下，坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，聚焦落实广东省委“1310”具体部署和“百千万工程”，紧紧围绕省社“四网一基地一平台”公共型农业社会化服务体系建设，深入践行“以农户为中心，以作物为导向”的经营理念，面对错综复杂的国际形势以及持续低迷的国内农资市场局面，团结拼搏，守正创新，持续稳固农资流通基本盘市场地位，经营质效显著提升；同时大力推动经营服务模式转型升级，农业全产业链服务能力持续增强。　　报告期内，公司实现利润总额3,780.67万元，同比增长54.66%；归母净利润2,302.65... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　2025年上半年，公司在广东省供销社和省供销集团的正确领导下，坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，聚焦落实广东省委“1310”具体部署和“百千万工程”，紧紧围绕省社“四网一基地一平台”公共型农业社会化服务体系建设，深入践行“以农户为中心，以作物为导向”的经营理念，面对错综复杂的国际形势以及持续低迷的国内农资市场局面，团结拼搏，守正创新，持续稳固农资流通基本盘市场地位，经营质效显著提升；同时大力推动经营服务模式转型升级，农业全产业链服务能力持续增强。
　　报告期内，公司实现利润总额3,780.67万元，同比增长54.66%；归母净利润2,302.65万元，同比增长46.40%。
　　（一）公司所从事的主要业务及经营模式
　　作为供销系统民生保供企业，公司秉承“诚信为本，服务三农”的经营宗旨，以直达终端的网络配送体系为支撑，提供全品类的农资产品及专业的现代农技服务。公司在华南地区的农资流通、农技服务、农业社会化服务等领域具有重要地位，为区域内的农业增效、农民增收、农村集体经济发展作出了应有贡献。经过多年发展，公司掌握了优质的产品资源、构建了专业的农技服务体系、建立了布局合理的销售网络和直达终端的配送体系，不断夯实“服务三农”基础，满足农户和作物的种植需求。
　　公司面向批发客户和工业客户主要销售氮肥和钾肥，这是公司提升行业地位的基础性业务。与此同时，基于华南地区果菜等经济作物繁多、市场需求多元化的特点，公司组合多种优质产品，结合现代农业技术，制定了多种作物的解决方案，通过面向终端的销售网络，销售复混肥和农药等差异化较大、市场稳定的产品，销售对象主要包括种植大户、农资服务站等终端客户。
　　公司突破了农资流通行业“重流通、轻服务”的多级分销传统模式，发展了“以直达终端的网络配送体系为支撑，提供全品类的农资产品及专业的现代农技服务”的经营模式。截至2025年6月30日，在广东、福建、海南、广西、云南、湖南、江西、山东、江苏、湖北、安徽、四川、河南、陕西、甘肃、新疆、黑龙江、辽宁、吉林、内蒙古、河北、贵州及北京等主要农业和农资消费大省建立了99家配送中心，直接对接服务的终端核心门店和种植大户超25,000家，服务区域实现24小时全天候响应，2小时内产品送达。依托服务网络，公司充分发挥农资流通主渠道作用，全力保障农业生产需求。
　　与此同时，公司紧紧围绕服务广东省供销社综合改革发展大局，在广东省供销社“四网一平台一基地”公共型农业社会化服务体系中，立足生产服务端牵头建设“4+100+1000”广东供销公共型农资农技服务网络、主导运营“社村”公司，目前在广东省建设了4个区域服务中心、51家县域中心（39家县域农服公司、12家“社村”公司）、516家镇村作物服务中心，服务覆盖全省所有水稻主产区，充分发挥农业社会化服务主力军作用。后续，公司将持续深化“以农户为中心，以作物为导向”理念，做强“农资流通基本盘、农业社会化服务体系”两大通道，促进营养、植保、服务“三网”融合发展，协同推动广东粮食和特色优势农产品全产业链价值提升，致力发展成为国内现代农业生产综合服务的引领者。
　　（二）业绩的驱动因素
　　1.公司以直达终端的网络配送体系为支撑，提供全品类的农资产品及专业的现代农技服务的经营模式驱动。报告期内，公司对配送网络的建设投入持续扩大。截至2025年6月30日，公司在全国22个省份及北京市建立了99家配送中心，服务于超过25,000家农资服务站及种植大户等终端客户，依托农技服务团队的优势及优质资源平台，实现了配送网络终端化和销售服务一体化。
　　2.公司在提升现代农技服务方面的技术驱动。公司坚持以现代农技服务为先导的理念，向种植户、农资服务站等客户销售化肥、农药等农资产品时，为种植户、农资服务站配套提供的作物解决方案服务，包括测土配方施肥服务、作物经理精准服务、“天禾好作物”农技服务站、田间试验示范服务、技术培训及新产品营销等模式，通过农业技术的推广，提高种植户的种植、产出水平，提升精准施肥、用药的需求。
　　3.产品资源拓展的驱动。公司深耕农业生产资料流通领域，持续构建高效低毒、绿色环保、覆盖作物种植全程的全品类农资核心产品体系，涵盖氮肥、钾肥、复混肥等各类化肥以及高效低毒农药。公司一直高度重视构建优质稳定的上游资源供给渠道，不断拓展产品资源，加强战略合作。公司与国内外知名肥料及农药厂商如雅苒商贸（上海）有限公司、中海石油化学股份有限公司、青海中信国安锂业发展有限公司、亚钾国际投资（广州）股份有限公司、永农生物科学有限公司、智利化学矿业有限公司等保持密切且良好的合作关系。
　　4.“绿色农资”自主产业体系建设的驱动。公司确立了“自主产品”战略，集中资源构建绿色高效、发展前景较好的自有产品体系，逐步形成“有机肥、复混肥、特种肥、农药、种子种苗”等多个品类齐头并进的发展趋势，“彩虹牌、禾健翠、飞蓟、粤蔬”等自主品牌市场地位不断提高。自主肥料方面，公司积极探索开发有竞争力的新产品；自主农药方面，公司有序推进产品开发和立项登记等工作；种业种苗方面，公司初步构建起果树种苗、蔬菜种子种苗、大田作物种子种苗等多个品种共同推进的种业发展新格局。
　　5.农产品全产业链业务的驱动。公司全面推进战略转型，在广东因地制宜发展合作经济，协同“四网一基地一平台”、各级供销社、村集体、广大农户大力开展“社村”合作试点，深化“订单农业+全程社会化服务”模式，协同打通丝苗米、马铃薯、豇豆、菠萝、荔枝、三华李等广东粮食和特色优势农产品“从田头到餐桌”的生产、流通、加工、销售等环节，致力推动农产品全产业链价值提升，促进产业增值增效、农户增产增收、村集体经济发展壮大。
　　6.公司进一步完善内控管理体系的驱动。报告期内，公司进一步修订落实安全生产、舆情管理、品牌管理等系列规章制度，着力提升治理效能；严格遵守证监会、交易所各项法律法规和规章，规范投资者关系管理、信息披露等各项工作，推动公司持续规范运作；持续深化双制协同监督工作机制，筑牢风险防线；认真落实各项安全生产专项工作，积极开展隐患排查与培训演练，切实筑牢安全生产防线。
　　7.以数字化建设为支撑的战略驱动。报告期内，公司持续强化数字化、平台化思维，进一步统一战略思想，推进制定数字化建设规划方案，全面梳理公司农资、农服、内控管理等方面的数字化路径，致力推动搭建“为农服务数字化平台”等，通过汇聚优质农资流通和农技服务资源，推动农资经营服务线上线下一体化发展，赋能农资经营服务模式转型升级。
　　（三）报告期内公司所属行业的发展阶段、特点以及公司所处的行业地位
　　1、公司所属行业的发展阶段
　　目前我国已全面建成小康社会，正在进入实现社会主义现代化强国的第二个百年奋斗目标新征程，我国乡村全面振兴战略进入了新的发展阶段。2025年中央一号文件指出，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，深入贯彻落实习近平总书记关于“三农”工作的重要论述和重要指示精神，坚持和加强党对“三农”工作的全面领导，完整准确全面贯彻新发展理念，坚持稳中求进工作总基调，坚持农业农村优先发展，坚持城乡融合发展，坚持守正创新，锚定推进乡村全面振兴、建设农业强国目标，以改革开放和科技创新为动力，巩固和完善农村基本经营制度，深入学习运用“千万工程”经验，确保国家粮食安全，确保不发生规模性返贫致贫，提升乡村产业发展水平、乡村建设水平、乡村治理水平，千方百计推动农业增效益、农村增活力、农民增收入，为推进中国式现代化提供基础支撑。
　　公司作为农资流通企业，在全面推进乡村振兴战略的重要时期承担着全新的使命与责任，在服务农业生产、推动农业高质量发展等“三农”工作中有着重要的地位和作用。农资流通企业应牢记为农服务宗旨，充分发挥农资流通主渠道作用，以自身经营服务积极融入国家全面推进乡村振兴，加快建设农业强国战略，夯实国家粮食安全基石，促进农民增产增收，推动现代农业高质量发展。
　　从宏观经济形势看，2025年以来，国际环境更趋复杂多变，单边主义、保护主义抬升，全球经济和跨境贸易增长动能减弱，国际金融市场波动加大。国内方面，在全球经济动能减弱的大背景下，农资行业竞争加剧情况明显，农资商品价格波动频繁。当前，我国正全面推进乡村振兴战略，加强农业强国建设，加快推进农业农村现代化，是全国各族人民向第二个百年奋斗目标进军的关键举措，社会和国家经济发展机遇与挑战并存，农资流通行业也不例外。
　　从农资行业形势来看，主要呈现以下特点：
　　①政策引领，助推农业农村高质量发展。党的二十届三中全会提出，要巩固和完善农村基本经营制度，完善农业经营体系，健全便捷高效的农业社会化服务体系；完善强农惠农富农支持制度，坚持农业农村优先发展，完善乡村振兴投入机制；习近平总书记在中华全国供销合作总社成立70周年之际作出重要指示，要认真践行新发展理念，扎根农业农村，聚焦主责主业，深化综合改革，强化机制创新，持续打造服务农民生产生活和促进现代农业发展的综合平台，当好党和政府密切联系农民群众的桥梁纽带；广东省委“1310”部署中指出，要深入实施“百县千镇万村高质量发展工程”，加快补齐高质量发展短板。统筹县的优势、镇的特点、村的资源，引导各方面资源力量强县促镇带村，全面增强县域经济综合实力，聚力提升城镇建设能级，有力有效推进乡村全面振兴，加快将短板变成“潜力板”，实现区域协调发展。
　　②绿色转型，带动农业绿色低碳发展。“十四五”期间，农业发展进入加快全面绿色转型的新阶段，对农药减量增效提出新的更高的要求。《乡村全面振兴规划（2024－2027年）》中提出要加快农业绿色低碳发展。推广绿色生产技术，降低经济作物化肥施用强度，推进病虫害绿色防控与统防统治融合；强化农业面源污染防治，发展生态循环农业，加强对农业面源污染治理的监测评估；稳步推进农业减排固碳，加快老旧农机报废更新和绿色技术装备应用，开展农业减排固碳技术攻关。中华全国供销合作总社印发《“绿色农资”升级行动方案（2022—2025）》，提出进一步做强做优做大供销合作社传统主业，践行“绿色农资”升级行动，加快推动系统农资企业绿色高质量发展，更好地服务国家粮食安全和重要农产品供给。为加快推进化肥农药减量增效，健全化肥农药减量化机制，农业农村部制定了《到2025年化肥减量化行动方案》和《到2025年化学农药减量化行动方案》，旨在建立健全环境友好、生态包容的农作物病虫害综合防控技术体系，让农药使用品种结构更加合理，全面提升科学安全用药技术水平，力争化学农药使用总量保持持续下降势头。在此背景下，农资产品将主要向有机生态型、高效低毒型、缓释配方型产品转型。
　　③科技赋能，促进农业农村数字化发展。2025年中央一号文件指出，要以科技创新引领先进生产要素集聚，因地制宜发展农业新质生产力，支持发展智慧农业，拓展人工智能、数据、低空等技术应用场景。农业农村部发布《关于大力发展智慧农业的指导意见》《全国智慧农业行动计划（2024—2028年）》，提出以推进物联网、大数据、人工智能、机器人等信息技术在农业农村领域全方位全链条普及应用为工作主线，以全面提高农业全要素生产率和农业农村管理服务效能为主要目标，加强顶层设计、加大政策支持、强化应用导向，着力破解信息感知、智能决策、精准作业各环节的瓶颈问题，统筹推进技术装备研发、集成应用、示范推广，大幅提升农业智能化水平，为加快农业农村现代化提供新动能。④服务多元，驱动农业社会化服务。农业农村部在《关于加快发展农业社会化服务的指导意见》中提出，要以推动农业高质量发展为主题，以推进农业供给侧结构性改革为主线，以培育农业服务业战略性大产业为目标，以聚焦农业生产薄弱环节和服务小农户为重点，按照引导、推动、扶持、服务的思路，大力培育服务主体，积极创新服务机制，着力拓展服务领域，加快推进资源整合，逐步完善支持政策，发展多元化、多层次、多类型的农业社会化服务，以服务带动规模经营的快速发展，引领农业生产经营的专业化、标准化、集约化和绿色化，促进小农户和现代农业有机衔接，为全面推进乡村振兴、加快农业农村现代化提供有力支撑。
　　2、公司所处的行业地位
　　公司在2024年度农资流通企业竞争力排名第4，全国服务业企业500强排名第332，广东省企业500强排名第167，是中国具有较大品牌影响力的农资流通服务企业，广东省重点农业龙头企业和农业产业化国家重点龙头企业。近年来，公司先后荣获“2024年度农资流通企业竞争力AAAAA级”“农资行业知名品牌（服务类）AAAA级”“企业信用等级AAA级”“农业产业化国家重点龙头企业”“广东省省级重点龙头企业”“全国供销合作社系统先进集体”“服务实体经济产融基地储备企业”“全国百佳农资经销商”“中国农资行业时代工匠”“中国农资行业优秀农业社会化服务品牌”“中国农资行业知名品牌（服务类）”“全国实施卓越绩效模式先进企业”“广州市市长质量奖”等一系列荣誉称号，改革发展成效得到社会各界高度好评，品牌深受广大农民朋友的信赖。
　　1.商品采购与存货情况
　　公司掌握了上游优质产品资源，与众多国内外优质农资厂商产品建立了长期的战略合作关系，主营产品涵盖氮肥、钾肥以及复合肥、掺混肥、特种肥、农药、种苗等差异化、全品类农资产品体系，形成高效低毒、绿色环保、覆盖作物种植全程的优质产品资源体系，不断满足农户和作物的需求。
　　2025年上半年，公司向前五名供应商采购额194,596.68万元。
　　2.存货管理政策，对滞销及过期商品的处理政策
　　存货管理政策的主要目标是控制合理库存量，确保存货在各流转环节的安全。公司制定了存货管理制度，并严格按照制度要求，定期对商品存货进行实物盘点。期末对存货进行全面清查后，按存货的成本与可变现净值孰低提取或调整存货跌价准备。同时，公司结合商品属性和特点，按照行业相关规范对滞销及临期商品及时进行换货、退货处理，保证存货商品质量。
　　3.报告期内仓储与物流情况
　　公司持续深化“配送网络终端化”战略，构建了完善的农资终端配送服务网络体系。公司区域配送中心广泛布局于交通便利的铁路、陆路、水运中转枢纽，所有区域配送中心均配备专业配送车辆、专业农资农技服务人员，能快速响应终端客户的农业生产需求。
　　公司在全国22个省份及北京市建立了99家配送中心，继续深化“立足广东、深耕华南、走向全国”布局。在服务区域实现了24小时全天候响应，2小时内产品送达，打通农资配送与农户之间的“最后一公里”。
　　为提升农资供应效率，天禾股份除租赁第三方仓库进行日常货物进出管理外，还构建了立体高效的仓储物流体系，确保农资供应的及时高效。公司在全国范围内的总仓储面积超400万平方米，并拥有国储库点70多个。在广东省内设置90多个农资仓，仓储面积约50万平方米，其中在珠三角的广州和台山、粤西的湛江、粤东的汕尾、粤北的南雄等地自建了农资仓储基地，湛江、广州等大型库点单一库容超10万吨；同时有国储库点40多个、省储库点10多个、市储库点4个、专用码头1个、铁路专用线2条。

　　二、核心竞争力分析
　　作为供销系统民生保供企业，公司是华南地区乃至全国具有较大市场影响力的农资流通及农业社会化综合服务企业，一直是广东省供销合作社系统综合改革的标杆，是国内农资流通行业改革创新的排头兵，经过多年发展，逐渐形成了以下独特的核心竞争优势：
　　（一）农技服务优势
　　公司长期以来专注于农资流通服务领域，建立了一支知识全面、人员稳定、结构合理的农技服务队伍，拥有丰富、专业的农技服务推广经验，同时通过内部培养和外部引进相结合，构建起了售前、售中和售后一体化的农资流通及农技服务体系。公司通过多种形式为下游经销商及客户提供全方位的农技服务，主要包括：负责病虫害专业化防治和配方肥推广服务并逐步拓展服务范围；中加化肥负责测土配方施肥；配送中心负责产品和技术推广；总部的远程视频诊断系统以及移动终端APP平台提供在线解疑和远程服务。公司广泛开展经销商、零售商的知识培训，不断提升其农技服务能力；不定期组织召开产品示范推广会、农民会，宣传普及农技知识，指导农户正确育种、施肥、选药、科学用药，推广植保新技术与农药新产品；设立免费咨询电话，聘请农业专家在线解答农户种植、用药方面的问题；为种植大户和专业合作社提供整体作物健康解决方案等。
　　2021年起，公司深入落实《广东省进一步深化供销合作社综合改革打造为农服务生力军行动计划》，牵头建成了覆盖广东所有水稻主产区的“4+100+1000”农资农技服务网络。同时，公司加快农业社会化服务人才团队培养和配置，培养属地农机手、村助理等基层服务团队超3,000人，超200人获评乡土专家、乡村工匠、职业农民等职称，整合各类农业生产设施装备超7,100台，形成粮食作物“耕种管收”全程种植服务日作业能力超40万亩，农业社会化服务能力不断提升。
　　（二）产品资源和品牌优势
　　公司目前的主要市场在广东、广西、云南、福建、四川、江苏等经济作物种植大省，对高附加值的农资产品需求旺盛。作为国内农资流通领域的领军企业之一，公司凭借品类齐全的优质农资产品体系，与中海石油化学、雅苒国际、以色列钾肥、先正达、科迪华、拜耳、巴斯夫等国内外知名肥料及农药厂商建立了长期稳定的战略合作伙伴关系。公司既是以色列钾肥、老挝钾肥、富岛尿素等大宗商品的工厂直营经销商，也是华南地区大宗农资商品的主要供应商；又是多种面向终端的高端产品如雅苒复合肥、撒可富复合肥、巴斯夫“赢格”、拜耳“好力克”“普瑞雷”、成都新朝阳“胜收”、永农“精展”等产品的区域或全国总经销商。公司具备的优质产品资源优势基本覆盖了华南地区多种农作物的需求，结合现代农业技术组合多种优质产品，为多种作物的植物营养和植物保护制定了专门的解决方案，满足了农户对优质产品和农技服务的双重需求。
　　（三）立体化的配送优势
　　公司突破了农资流通行业“重流通、轻服务”的多级分销传统模式，发展了“以直达终端的网络配送体系为支撑，提供全品类的农资产品及专业的现代农技服务”的经营模式。公司构建了立体化综合物流配送体系，实现了物流的快捷和低成本。公司区域配送中心广泛布局于交通便利的铁路、陆路和水运中转枢纽，有利于提升物流效率，降低物流成本。另外，公司区域配送中心配备专业配送车辆，实现了服务区域24小时内产品送达，能够快速响应终端客户需求，提高了配送网络的覆盖面和影响力。在广东省内，公司已经形成了基本覆盖全省农业主产区的服务网络，是广东省内最大的农资流通和农业社会化综合服务企业。
　　公司经营模式具有如下优势：首先，减少了流通环节，降低了流通成本；其次，服务引导需求，使供需紧密衔接，提高了对市场的快速反应能力；另外，产品实行组合销售，增强了客户依赖。公司目前已逐步形成“立足广东、深耕华南、走向全国”的农资流通网络，深度和广度不断延伸的配送网络及规模不断扩大的农资服务站体系，实现了经营模式在省内外市场的快速复制，有效增强了公司在新市场的竞争力。
　　（四）协同构建全产业链的资源优势
　　公司充分发挥供销合作社经营服务网络和组织体系优势，整合资源、系统联动、聚焦重点、强化赋能，以产业为纽带，深化“社村”合作试点，通过集成“四网一基地一平台”资源，将资金、技术、服务等关键要素有效导入农产品全产业链，并与供销社、村集体、合作社、农户紧密联结，形成了可持续、可复制推广的联农带农机制，致力破解农业生产“谁来种地、怎么种好、如何卖好”的痛点难点，致力促进农户增产增收、村集体经济壮大、产业提质增效、供销服务能力提升、公司转型升级的多方共同发展格局。
　　（五）丰富的人才储备及人才梯队培养优势
　　公司规模的快速扩张及“以农户为中心，以作物为导向”经营理念的建立得益于公司丰富的人才储备以及人才梯队培养优势。公司管理层在农资行业经营多年，对行业有深刻理解，立足于行业的长远发展趋势，设计了“以直达终端的网络配送体系为支撑，提供全品类的农资产品及专业的现代农技服务”的经营模式。与此同时，公司也培养了与该模式匹配的人才队伍。公司建立了有效的激励机制和积极向上的企业文化，通过持续的培训、岗位锻炼、竞聘上岗等机制培养、选拔人才，凝聚了大批熟悉农业技术、农资产品、大宗采购、国际贸易、仓储、配送销售及庞大销售渠道维护管理等专业知识并甘于长期深入农村的“懂农业、爱农村、爱农民”的复合型人才。公司多层次的人才形成了良好的梯队，为公司向农业综合服务企业转变，提供了充足的人才保障。
　　（六）领先于同行业的数字化优势
　　公司持续强化数字化、平台化思维，进一步统一战略思想，制定数字化建设规划方案，全面梳理公司农资、农服、内控管理等方面的数字化路径，致力推动搭建为农服务等数字化平台，为推进公司新时期发展战略和经营服务模式转型升级赋能。近年来，公司持续推进业务数字化应用，通过升级改造零售系统、推进仓网数据连通共享、农服业务标准化等工作，为打通公司和农户相互连接的数据通道、加强仓网配送规范管理、提升农服作业水平提供数字化支撑，实现传统农资业务的数字化转型。同时，公司加快推进“为农服务数字化平台”建设，通过汇聚优质农资流通和农技服务资源，推动农资经营服务线上线下一体化发展，提高整体服务效能。内控管理方面，公司通过升级改造共享数电票及供应商遴选功能、使用权资产系统建设、上线生产制造标准功能、落实网络安全和基础架构等工作，为内控管理提供稳定的基础架构支撑，有效保障公司网络安全。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.化肥价格波动风险。化肥业务是公司主营业务收入和利润的主要来源。公司经营的化肥品种以氮肥、钾肥、复合肥为主，化肥价格主要受煤炭、天然气、石油等能源价格，进出口政策，国内外市场供求状况和农产品消费需求等因素影响。若公司主要经营品种价格受国际经济形势、市场供求状况或大宗商品价格等因素影响出现波动，公司经营业绩也面临波动的风险。
　　2.农产品价格波动风险。农产品价格波动通过“收入－成本”双通道影响农户对农资产品的需求和投入，从而传导至农资产品的价格波动和销售情况。当农产品价格持续走低时，农户种植积极性降低将抑制化肥、农药等农资投入意愿，从而影响农资市场行情，压缩农资产品的毛利空间，对公司业绩产生影响。
　　3.钾肥进口价格机制造成的风险。我国作为世界最大的钾肥进口国之一，钾肥采购对外依存度较高，为维护国家利益，我国进口钾肥采用“大合同谈判”的价格确定机制：在国家商务部组织下，以中农集团控股股份有限公司、中化化肥有限公司为主组成联合谈判小组，与国际钾肥协会谈定下一阶段钾肥供货协议，确定到岸价格，其他钾肥公司参照以上协议价格定价。公司根据“大合同价格”向海外供应商采购的进口钾肥规模较大，在国内市场价格较高的时候获利丰厚，在国内市场价格下跌时利润较低，甚至可能出现钾肥业务亏损的情形，钾肥进口价格机制所决定的钾肥价格对公司钾肥销售成本影响较大，公司经营业绩受钾肥进口价格影响存在波动的风险。
　　4.极端气候变化等自然灾害引发的经营风险。我国地域辽阔，区域自然条件差异较大且气候复杂多变，局部地区因极端气候变化发生自然灾害的概率较大。一旦发生干旱、洪涝、冰雪等自然灾害，农业生产势必遭受重大影响，相应减少化肥、农药等农资需求，对公司正常经营产生一定影响。
　　5.内控管理的风险。截至2025年6月30日，公司共有子分公司166家。虽然公司持续深化“七统一”管理原则，但是，随着公司的扩张，对子公司的管理难度逐渐加大，存在一定内控管理及规范运作的风险。
　　6.资产负债率较高的风险。2023年12月31日、2024年12月31日及2025年6月30日，公司母公司资产负债率分别为76.72%、80.21%及78.21%，合并报表资产负债率分别为78.72%、79.15%及77.24%。公司的负债主要为流动负债，且大部分为短期借款、应付票据、应付账款和预收款项。截至2025年6月30日，公司流动比率为1.18，速动比率为0.61，流动比率和速动比率相对较低，存在一定的流动性风险。尽管公司主要资产为流动资产，氮肥、钾肥等化肥产品具有一定的大宗商品特性，变现能力强，且公司具有良好的商业信誉，但随着公司未来业务规模的持续扩大，过于依靠银行贷款将对公司资金链产生一定压力。因此，公司存在债务余额较大和资产负债率较高导致的风险。
　　风险的应对措施：
　　一是进一步健全完善产品经营平台市场运作和决策机制，科学稳慎决策，降低市场风险，同时积极加强对宏观政策、国内外经济形势资讯和行业资讯的收集分析，紧贴市场，密切关注市场行情变化，建立起适应市场变化的采购销售应变调整机制，努力降低因化肥价格及农产品价格剧烈波动引起的经营风险。
　　二是高度关注国际国内钾肥市场行情，进一步完善钾肥市场研判决策机制，同时巩固并加强与加拿大钾肥、以色列钾肥等核心供应商的战略合作关系，继续开拓丰富国产钾肥货源渠道，建立更加稳固的国产钾肥资源合作关系，形成进口国产两条腿走路的钾肥资源格局。
　　三是建设完善公共型农业社会化服务体系，大力发展智慧农业、数字农业，创新农技服务模式，加快向农业综合服务型农资流通企业转型，降低因极端天气等因素对农资购销业务带来的影响。
　　四是强化控股子公司管理，建立新设子公司风险防范和规范运作机制。通过强化风险意识，完善公司规章制度并推动贯彻落实，进一步增强公司干部员工的安全红线意识、财务底线意识、廉政高压意识，防范化解各类管理风险；完善数字化建设对子公司的内部控制管理；发挥监督管理合力，形成内部协同监督机制，推动子公司规范运行。
　　五是拓宽融资渠道，提升财务运营效率和质量，借力资本运作，丰富融资方式，减少因资产负债率较高带来的风险。 收起▲