主营业务:
公司及其附属公司（统称为‘集团’）主要从事光伏电池的研发、生产及销售。
报告期业绩:
集团的收入主要来源于销售光伏电池产品及相关服务。于截至2025年12月31日止年度集团录得收入人民币7,597.8百万元，较截至2024年12月31日止年度的人民币9,923.9百万元减少约23.4%。该减少主要由于来自中国内地的收益减少，而此减少主要是由于光伏电池的销售量下降，以及市场行情价格走低所导致。此减少部分被中国内地以外地区产生的收益显著增长所抵销，反映出集团战略重心向全球化策略转移，包括拓展海外市场、发展国际销售网络，以及提升全球客户服务能力等。
报告期业务回顾：
1、概述2025年度，全球光伏市场保持增长态势，海外市场需求尤为旺盛，但行业仍处于产能出清与产品价格下行周期，产业链整体盈利面临压力，公司经营业绩亦阶段性承压。报告期内，公司实现营业收入人民币7,597.8百万元，同比下降23.4%；净亏损人民币1,415.8百万元，同比上升139.5%。面对行业形势，公司聚焦电池技术升级、全球化战略及精细化管理，报告期内海外销售收入占比由2024年度的23.9%大幅提升至50.8%，公司成功登陆港股资本市场平台，并积极探索光伏技术新应用场景。具体如下：
（一）研发降本保持领先，N型技术持续升级2025年度，公司持续深耕光伏电池核心技术，重点推进N型TOPCon电池工艺反复运算升级，围绕金属复合降低、钝化性能提升、光学性能优化、栅线细线化等多方向开展技术创新，推动量产转化效率稳步提升、单瓦非硅成本持续下降，目前公司电池平均量产转化效率超26%。公司通过新工艺的开发与优化，满足市场对于高转化效率电池的需求，并致力于打造高性价比电池产品，提升终端电站发电量与收益率。
技术储备方面，公司前瞻性布局下一代高效电池技术，持续夯实技术领先优势。自2023年启动TBC电池研发与中试以来，电池效率从约25%持续提升至目前约26.6%，现阶段正稳步推进量产筹备工作，为后续产能释放、产品反复运算奠定坚实基础；钙钛矿叠层电池小面积转换效率达到33.53%，处于行业领先水准，已完成关键技术验证，为未来商业化应用积累了宝贵经验。同时，公司与多家国内外知名科研机构保持深度合作，构建了多层次、全方位的研发体系，有效整合外部技术资源，助力公司持续提升自主研发能力。未来，公司将持续加大研发投入，不断完善研发组织与机制，强化技术创新与成果转化，保障公司在光伏电池技术领域始终走在行业前列，为企业长期高品质发展提供核心技术支撑。
20（二）海外销售占比大幅增长，全球服务能力持续提升2025年度，公司全球化发展战略成效显著，海外市场拓展取得突破性进展，海外销售收入占比从2024年的23.9%大幅提升至50.8%，在印度、土耳其、欧洲等重点区域市场的份额位居行业前列。报告期内，公司积极参与土耳其国际太阳能暨光伏技术博览会、印度可再生能源展等国际展会，加强产品海外推广与行业国际交流，持续提升公司品牌在全球光伏行业的知名度与影响力；同时不断完善全球产品认证体系，顺利获得多项能源管理、品质管制相关认证，进一步拓宽海外市场准入管道，有效提升公司海外市场竞争力。
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除电池出口业务市场拓展以外，公司通过技术合作、产能建设等多元化模式开展研究探索，有序布局海外高效电池产能，通过推进当地语系化产能建设，贴近核心海外市场，在有效提升全球产品供应稳定性与交付效率的基础上，进一步融入海外本土产业链。公司依托自身电池技术优势，与境外客户开展战略合作，共同推进高效电池专案建设，以满足海外市场对高性能、高可靠性光伏电池的需求，同时补齐区域电池产能结构性缺口，强化公司国际化产能配置能力，提升全球客户服务回应效率，报告期内相关项目正稳步推进建设。受国际贸易形势、关税政策复杂多变影响，叠加中东区域局势动荡及地缘政治不确定性显著上升，公司原计划的阿曼年产5GW高效电池生产基地专案推进受到一定程度影响。公司将结合国际贸易环境、关税政策、区域安全形势及海内外市场动态，充分评估专案收益与潜在风险，审慎推进专案实施，结合实际情况动态优化专案规划。
21（三）拓宽光伏技术应用场景，积极开拓太空光伏应用市场2025年，全球商业航太产业步入规模化发展阶段，低轨卫星密集组网，太空应用场景持续拓展。为锚定国家战略需求，支撑航太强国目标，把握全球太空能源技术变革与商业航太产业发展机遇，公司于2025年12月21日与杭州尚翼光电科技有限公司（‘尚翼光电’）共同签署了《战略合作框架协定》，围绕光伏技术前沿应用领域开展协同研发与产业化落地探索。尚翼光电源于中国科学院上海光学精密机械研究所技术体系，已完成太空环境下钙钛矿材料第一性原理验证，其聚焦柔性钙钛矿光伏技术太空场景应用研发，在太空极端环境适配配方及抗辐照结构设计方面具备独家技术优势。公司依托自身在钙钛矿叠层电池等领域积淀的技术基础与产业化能力，结合合作方的太空场景光伏技术适配优势，围绕光伏技术新应用方向开展联合研发，推动相关技术的落地与转化。本次合作是公司基于产业技术发展趋势的审慎布局，与现有光伏主业具备显著技术协同性，有助于拓宽公司产品应用场景，为公司长期高品质发展积蓄发展势能，助力实现可持续发展，夯实航太强国产业根基。
（四）成功登陆港股资本市场，推动公司全球化发展2025年5月8日，公司于中国香港联合交易所主板成功挂牌上市（股份代号：2865.HK），成为光伏行业首家A+H双平台上市企业，这一里程碑事件为公司全球化融资、海外产能建设、技术研发投入及产业链整合提供了坚实的资金支撑与广阔的平台保障，也标志着公司全球化发展战略迈入新阶段。此次港股成功上市，不仅显著提22升了公司的融资能力与资金实力，拓宽了融资管道、优化了资本结构；公司还将凭藉A+H双资本运作平台的独特优势，有效整合境内外各类股东资源，充分对接国际资本市场的优质资源，进一步提升品牌国际影响力与全球市场认可度，为全球化布局与长远发展提供全方位、多层次的重要保障。
（五）深化精益管理，践行ESG治理理念2025年度，面对行业竞争压力，公司持续推进组织架构优化、管理流程精简，提升组织运行效率，同时加大资讯化、数位化、自动化和智慧化建设投入，以技术赋能智慧制造与业务发展，有效降低生产及运营成本。公司淮安基地成功获评‘江苏省先进智慧工厂’;公司‘基于MoE（Mixture-of-Experts）演算法的电池制造工艺优化AI专案’成功入选‘2025年度安徽省人工智慧场景创新专案榜单’。
报告期内，公司积极践行ESG发展理念，发布《2024年度可持续发展报告》，成功入选‘全球新能源ESG百强榜’，Wind ESG评级维持为A;旗下捷泰科技滁州、淮安基地顺利通过ISO50001:2018能源管理体系与SA8000:2014社会责任管理体系国际认证，绿色运营与社会责任管理水准达到国际先进标准。
2025年度，公司品牌影响力与综合实力持续提升，成功入选‘2025全球新能源企业500强’‘全球光伏品牌100强’，并斩获‘光储行业最具创新力企业’‘2025年度最具影响力太阳能电池企业’‘光伏电池创新先锋奖’‘光伏电池十大品牌’等多项荣誉。
业务展望：
（一）公司未来发展战略未来，公司将坚持以光伏主业为核心，持续深耕技术创新及全球化布局，推动太空光伏、商业卫星等新业务协同发展的整体战略。公司将依托深厚的光伏技术积累、产业链整合能力及上市公司平台优势，稳步推进太空光伏技术研发、产品验证与业务落地，稳步拓展商业卫星业务，致力于成为太空光伏引领者。
（二）公司2026年度重点工作1、深耕光伏主业，夯实经营发展基础公司持续聚焦高效光伏电池技术反复运算与降本增效，推进TOPCon、xBC等核心产品的技术优化，提升量产转换效率，进一步降低生产制造成本，巩固N型电池的技术与产能优势。同时公司将深化全球化市场与产能布局，推进海外合资产能基地落地运营，持续拓展海内外优质客户资源，稳步提升海外销售占比，依托成熟的供应链与生产体系，推动主业经营业绩改善，保障企业稳定的现金流与利润来源。
2、加大太空光伏业务研发，稳步推动产业化落地2026年，公司将重点推进太空光伏业务研发及产业化落地工作。
公司于2026年1月23日设立上饶捷泰航太空间科技有限公司，作为公司太空光伏业务的核心实施载体，其核心工作是围绕CPI膜及CPI膜与钙钛矿晶硅叠层结合产品开展技术研发和中试线建设，为后续产业化落地奠定基础，其业务将与公司现有光伏技术研发、产业链资源形成协同，助力太空光伏核心产品的技术转化与产能布局。公司将针对太空场景特殊技术要求，重点优化适配太空极端环境的材料配方、电池结构设计、封装及温控等核心技术，加快中试线建设、完善研发与试制配套体系，同步推进太空CPI膜、CPI膜与钙钛矿晶硅叠层结合产品在轨验证的筹备与实施，开展与相关合作方的技术交流、样品测试等前期工作，依托其研发、生产能力及公司整体技术积累，逐步推进太空光伏产品商业化进程，拓展光伏技术应用边界，培育企业发展新动能。
3、拓展商业卫星相关业务，推动业务协同发展公司于2026年2月4日完成对上海巡天千河空间技术有限公司（‘巡天千河’）的收购及工商变更，以此正式切入商业卫星领域，以太空光伏技术为能源支撑，推动商业卫星与太空光伏业务协同发展、完善航太业务布局。技术层面，公司将利用商业卫星平台为太空CPI薄膜、钙钛矿晶硅叠层电池等相关产品提供搭载验证与配套支援；业务层面，公司将整合现有产品体系，推进卫星及卫星能源系统相关产业链的协同布局。后续公司将利用上市公司平台资源，推动巡天千河稳步深耕遥感卫星市场，有序推进通信卫星的研制与产业布局，开拓算力卫星业务机会，同时积极开拓海外市场。
4、提升公司治理水准，助力企业高品质发展公司推进生产经营全流程精益化管理，搭建数位化运营管控体系，将ESG发展理念深度融入公司经营发展各环节，推动生产制造绿色化、运营管理智慧化升级，持续提升生产效率与品质管控能力。公司严格履行资讯披露义务，优化资讯披露流程、提升资讯披露品质，加强投资者关系管理与市场常态化沟通，同时健全内部控制与风险防控体系，完善各业务板块管理制度与流程，强化投后管理与业务全流程合规监督，以规范运营为公司主业稳健发展、新兴业务有序推进筑牢坚实保障。
（三）未来可能面临的风险1、市场竞争的风险公司作为全球领先的专业化光伏电池制造厂商，具有较强的产品性能优势、客户优势、品牌优势及团队优势，若未来行业竞争进一步加剧，且公司未能充分发挥自身技术、成本及品牌优势巩固并提升现有市场地位，将面临市场份额下滑、产品竞争力弱化、盈利空间压缩等竞争风险。
对策：公司作为N型电池技术领跑者，享有N型技术先发优势。下一步，公司将持续加大研发投入，不断开展降本增效工作，保持技术领先及成本领先，提升产品市场竞争力。与此同时，公司将持续加强与客户的沟通协作，坚持以市场为导向，以客户为中心，不断提高产品品质与服务品质，保持公司核心市场竞争力。
2、产品价格波动风险光伏电池环节受上游原材料价格、下游元件厂商需求及政策变化的影响，其价格有可能出现大幅波动。若未来产品销售价格短期内出现大幅波动，且公司无法通过成本转嫁、技术升级、效率提升等方式实现成本同步调整，将对公司经营业绩、盈利能力造成不利影响。
对策：电池环节承担了硅片、元件双重环节的价格压力，公司持续加强研发技术创新，优化生产工艺技术，降本增效，注重产品技术工艺改善，梳理行业产品的需求，规划技术路线发展方向，持续打造技术领先优势，提升产品性价比，保持公司产品在市场上的核心竞争优势。
3、原材料价格波动较大的风险电池环节受市场需求变动、宏观经济波动、产业政策变化和产业链各环节发展不均衡等因素的影响，相关原材料的价格容易出现较大幅度波动。公司上游主要原材料为硅片、银浆及其他化学品，其中硅片为最主要原材料，银浆作为核心辅料，其价格波动对公司生产成本具有重要影响。若未来硅片、银浆采购价格出现大幅波动，将影响公司原材料采购成本及采购稳定性，给公司生产经营带来一定风险。
对策：持续推进高效‘产供销’供应链管控机制，完善生产计划管理体系，并加强执行力度，缩短生产周期；同时即时关注原材料市场价格波动，提高存货智慧化管理水准，控制原材料和库存产品数量，防范原材料价格波动风险。
4、技术更迭快速，产品存在被反复运算的风险2022年，公司率先于行业实现N型TOPCon电池的量产，成为N型技术领跑者。目前公司主要产品为N型TOPCon电池产品，虽然公司当前产品性能具备行业领先技术优势，但光伏行业各种类型技术的发展具有不确定性。若未来其他高效电池技术路线出现重大突破，在量产效率、成本控制方面大幅优于现有技术，可能导致公司现有产品被反复运算，对公司经营发展产生不利影响。
对策：公司作为领先的电池制造厂商，坚持以技术领跑、积极布局产能扩张抢占市场先机为导向，坚持‘预研一代、中试一代、量产一代’的研发管理模式。公司在不断深入优化TOPCon电池工艺技术、提高产品转换效率、降低生产成本的基础上，同时也将研究预判市场新产品技术路线发展方向，积极加强新产品技术路线研发，提前做好技术储备布局规划，持续推动研发中心产学研深度合作，加强技术人才培养及引进，壮大研发团队的核心创新能力，保持公司技术及产品的领先优势。
5、海外业务相关风险2025年度公司海外销售收入占比大幅提升，且正稳步推进土耳其等海外产能专案建设，海外业务已成为公司核心发展板块之一。但海外业务面临国际贸易摩擦、关税政策调整、当地法律法规及营商环境变化、地缘政治冲突等多重不确定性，若相关风险发生，可能影响公司海外市场拓展、产品出口及海外产能项目推进，进而对公司经营业绩造成不利影响。
对策：密切关注全球国际贸易形势、关税政策及地缘政治动态，建立海外风险预警机制，及时调整海外业务布局与策略；加强与当地合作伙伴、行业机构的沟通协作，严格遵守当地法律法规及营商规则，降低合规风险；优化海外市场区域布局，分散单一市场依赖，同时稳步推进海外当地语系化产能建设，提升海外市场回应能力与抗风险能力。
6、新业务拓展不确定性风险公司布局太空光伏、商业卫星新业务，系基于行业发展趋势的战略探索，相关业务均面临较大的经营与发展不确定性。其中太空光伏尚处于技术研发与前期验证阶段，钙钛矿光伏技术在太空极端环境下的长期可靠性、量产一致性尚未得到充分验证，相关产28品仍需完成在轨验证，技术研发进展、验证结果均存在较大不确定性；商业卫星领域虽有初步业务布局，但行业受发射视窗、政策监管、地缘政治等外部因素影响显著，且产品定制化程度高、交付流程复杂，后续市场拓展、产业化推进节奏存在较大变数。
两类新业务未来能否形成稳定的经营能力、实现预期收益，均存在较大不确定性，若技术研发不及预期、项目验证失败或业务推进受阻，将对公司相关战略布局的落地产生不利影响。
对策：公司将围绕光伏主业协同发展推进新业务，持续加强新业务相关技术研发与储备，夯实技术发展基础；秉持审慎原则开展新业务投资，严格把控投入规模与发展节奏，防范投资风险；同时积极开拓新业务市场资源与客户资源，稳步推进业务合作与产业化落地；建立健全新业务风险管控机制，密切跟踪行业动态，及时优化调整业务策略，确保新业务发展与主业经营良性协同。
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