业绩回顾
主营业务:
集团的主要业务为研发、设计、制造、营销和销售专业体育用品，包括鞋类、服装及配饰。
报告期业绩:
于本财政期内，集团收入同比增长14.3%至人民币385.4亿元（二零二四年上半年：人民币337.4亿元）。由于毛利率相对较低的电商业务及鞋类产品贡献增加，因此整体毛利率按年下跌0.7个百分点至63.4%（二零二四年上半年：64.1%）。尽管如此，集团凭藉有效的成本管控及运营效率优化，整体经营溢利率上升0.6%至26.3%（二零二四年上半年：25.7%），彰显了强大的执行能力。
报告期业务回顾：
安踏在本财政期内，安踏分部收入同比增长5.4%至人民币169.5亿元（二零二四年上半年：人民币160.8亿元），经营溢利率上升1.5个百分点至23.3%（二零二四年上半年：21.8%）。为应对专业运动赛道的激烈竞争，安踏积极打造创新的专业产品，针对性布局多个高增长细分市场，规模稳步扩大。此外，安踏稳步推进‘全球化’战略，在海外市场的拓展成效显著，带来新动力并提升品牌形象。
FILAFILA分部收入实现了8.6%的同比增长至达人民币141.8亿元（二零二四年上半年：人民币130.6亿元）。经营溢利率按年减少0.9个百分点至27.7%（二零二四年上半年：28.6%），主要源于品牌对提升产品功能与质量的战略性投入。品牌在专业运动领域表现尤其突出，网球、高尔夫、女子和户外系列等运动品类保持较强的增长势头。
所有其他品牌中国消费者对高品质生活方式的追求及专业运动装备的要求正持续提高。得益于在细分市场的精准差异化布局，所有其他品牌的表现十分亮眼，收入飙升61.1%至人民币74.1亿元（二零二四年上半年：人民币46.0亿元），经营溢利率也大幅增加3.3个百分点至33.2%（二零二四年上半年：29.9%）的理想水平。
高质感专业运动品牌DESCENTE通过持续商品创新及高店效模型的建立，于本财政期内在线上及线下渠道均实现了令人满意的增长。品牌借由高效的会员体系及与专业赛事深度合作，有效触达高端运动爱好者，巩固其在高端、高质感专业运动领导品牌的市场地位。
户外运动品牌KOLONSPORT把握中国户外市场消费升级趋势，聚焦徒步与露营两大户外场景，关注一、二线城市的高端消费群体及户外运动爱好者，持续加大研发与设计投入，提升产品功能性与时尚感，展现强劲的增长动能，于本财政期内成为集团增长最快的品牌。
作为专为亚洲女性设计的专业运动品牌，MAIAACTIVE聚焦瑜伽市场，凭藉对目标人群身型与专业需求的精准洞察，以创新剪裁工艺打造兼具功能性与设计感的瑜伽服饰，于中国运动市场建立起差异化竞争优势。
为进一步延续‘单聚焦、多品牌、全球化’战略，集团于二零二五年五月完成对德国专业户外品牌JACKWOLFSKIN的收购。此次收购将集团成熟的多品牌管理平台与JACKWOLFSKIN深厚的品牌资产和专业技术结合起来。双方的结合将有效提升品牌的运营效率，并赋能集团全球化布局、产品创新及市场份额拓展，从而巩固在全球市场的竞争力。
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电子商贸业务稳步扩张于二零二五年上半年，中国零售市场的数字化趋势持续深化。中国实物商品网上零售额达人民币6.12万亿元，同比增长6.0%，占社会消费品零售总额的24.9%。直播带货、短视频平台及内容电商等平台继续扩充客户群，尤其年轻用户，推动市场朝向更个性化、沉浸式的零售体验发展；另一方面，传统电商平台深耕中高端客户群，为高端和垂类品牌在该类平台上的发展创造有利条件。电商行业已形成成熟的多强并立竞争格局。
集团各品牌发挥各自优势，透过针对不同渠道特性制定精准营销策略。公司通过CRM系统沉淀用户标签，运用算法模型提升销售转化，推动线上业务持续增长。于本财政期内，集团所有品牌的电商业务整体收入占集团整体收入的34.8%（二零二四年上半年：
33.8%），按绝对金额计算，较二零二四年同期增长17.6%。
战略性聚焦研发与AI融合数字化和研发创新能力，是支撑集团未来长期发展的两大基石。公司通过开放式创新网络、前沿技术研发及AI技术应用，全面提升研发效率与产品竞争力。为赋能‘全球化’战略，公司持续构筑‘体育用品产业创新联合体’，整合全球约60所大学、10个科学院、超过3,000多个上游供应商以及数百名全球专家的产业链资源，实现协同效应最大化。于本财政期内，集团与宇树科技、中国香港理工大学南京技术创新研究院合作，共同建立机械人运动科学研究基地，推动人形机械人在运动科学领域的研发与应用。
公司循序渐进地将AI技术的应用嵌入集团体系，包括搭建AI技术平台，接入成熟的AI模型，为各部门提供智能化工具支持，提升管理决策、生产效率及终端消费者体验。例如，在服务中国国家队的过程中，安踏通过数字动作捕捉系统、多维感测器，获取运动数据，为运动员定制了个性化的训练装备和竞赛装备。以安踏自主开发的‘冰上鲨鱼皮’为例，公司采用AI技术，实现优秀的空气湍流控制减阻和边界滑移减阻技术，比之前的滑冰服减阻能力提升5％至10%；而公司的AI辅助设计系统，可以快速生成针对消费者的多种设计方案，最快四天完成外观设计和下单，而传统设计需要三至六轮实物打样，耗时至少一个月；此外，公司通过匹配商圈人群画像与商品特征标签，用AI技术自动补货、智能调拨，实现货场精准匹配。结合会员资讯及门店商品特征，利用AI分析，提供个性化商品推荐，提升消费者体验和转化率。
推动可持续转型公司视可持续发展为企业价值的核心组成部分，并将其深度融入业务运营。二零二五年上半年，公司在可持续发展的承诺与实践，获得多个国际评级机构的高度认可。在MSCIESG评级中实现跨越式进步，短短两年内跃升三级至‘A级’，评分更大幅提升2.5倍；首次跻身道琼斯领先新兴市场指数，成为该指数中六家中国内地企业之一，并在标准普尔全球企业可持续发展评估中脱颖而出，于全球190家纺织品、服装和奢侈品公司中，排名领先94%的同业，稳居中国鞋服行业的首位。
全球化布局按序推进为驾驭不同市场环境，公司采取因地制宜、层次分明的全球化策略。
国际货币基金组织预测，亚洲发展中经济体二零二五及二零二六年增长率介乎4.5％至4.6%，远超先进经济体的1.4％至1.5%。针对高潜力增长的东南亚市场，集团采取了积极进取的开拓策略。在本财政期内，安踏和DESCENTE将东南亚市场作为海外扩张的重点，开辟了新的增长曲线，透过开设当地实体门店及拓展电商平台，快速建立起市场桥头堡，提升市场覆盖。
与此同时，安踏亦在中东及非洲开启了新的篇章，其零售网络成功落地阿联酋、沙特阿拉伯、卡塔尔、埃及和肯尼亚市场，从而为品牌带来新增长点，开拓全球市场版图。而在竞争更激烈的成熟市场，安踏则采取更灵活的渗透策略，通过与头部分销商的战略合作实现高效覆盖；另一方面，品牌积极与成熟市场消费者建立关系，透过与当地跑者及运动社群连结，加强品牌与消费者之间的互动，提升品牌知名度。
业务展望：
安踏体育将继续秉持‘单聚焦、多品牌、全球化’战略，坚定以长期主义驱动可持续发展，在充满机遇与挑战的市场环境中稳健前行。商品，并继续拓展不同渠道，为集团的多品牌战略与多元化发展提供有力支撑。公司已就JACKWOLFSKIN组建联合管理团队，今年内将制定三至五年的复兴计划，围绕其核心价值重塑产品与品牌体系。
在提升组织与人才方面，集团将进一步赋能旗下各品牌，提升自主决策能力，以激发创新活力与保持组织灵活性，构建多元化、专业化的人才梯队。在数字化方面，集团持续强化‘人、货、场’三大核心元素的整合，推动高性能材料研发及颠覆性工艺创新，并已启动AI战略布局，未来将加大AI技术投入，推动在集团各层面的应用。集团亦会以‘降本增效、驱动增长’为原则，优化中后台运营流程，释放业务价值，推动高质量盈利的可持续增长。在可持续发展方面，集团将加快可持续产品与材料的研发与应用，扩展环保产品线，并强化供应链责任管理，实现经济效益与社会责任的双赢成果。
二零二五年年底店数目标安踏7,000至7,100家安踏儿童2,600至2,700家FILA（包括FILAKIDS和FILAFUSION）2,100至2,200家DESCENTE260至270家KOLONSPORT200至210家两大必胜之战安踏突破零售新业态成为世界领先的多品牌体育用品集团单聚焦、多品牌、全球化四大管理重点提升组织与人才加速数字化转型推进创新突破MAIAACTIVE50至60家品牌管理安踏与安踏儿童持续推进‘大众定位、专业突破、品牌向上’的核心战略，致力以科技赋能，构建覆盖大众体育至专业垂直运动的全品类产品体系，巩固其于中国体育用品市场的领导地位，并积极拓展国际市场。紧贴消费需求日益多元化的潮流，安踏与安踏儿童持续推动创新与变革，积极培育分层级、分圈层的新业态，实现多线并进，切入各类细分市场，进一步强化品牌于不同垂直领域的渗透力与影响力。
于本财政期内，品牌新业态如‘安踏竞技场级’、‘安踏殿堂级’、‘安踏作品集’及‘安踏CAMPUS’等表现良好。‘安踏冠军’聚焦菁英户外，透过赞助中国香港100越野赛、高黎贡超级山径赛等专业越野赛事，显著提升了品牌于专业圈层的声誉。与此同时，品牌持续拓展运动品大店‘超级安踏’，以独特的店铺形象、商品组合和运营模式，打造一站式运动装备购物目的地。‘安踏作品集’成为差异化零售范例，通过打造艺术空间、限量联名发售等策略实现品牌向上，并在一年之内门店覆盖国内约60个顶尖商圈。安踏儿童则借助IP吉祥物‘灵小龙’，打造主题门店‘灵龙店’，深化与儿童及年轻家庭客群的情感联结。此外，安踏于本财政期内积极强化运动员代言人矩阵，签约短道速滑全满贯得主、中国国家短道速滑队运动员林孝埈。而乒乓球超级全满贯得主、中国国家乒乓球队运动员樊振东作为安踏代言人，其专业形象与社会影响力与安踏战略高度契合，于本财政期内其上身产品广受市场欢迎。长。服饰方面，品牌核心爆品矩阵持续完善，包括采用高性能防水透湿材料的风暴甲冲锋衣系列，吸湿及速干性能达国际一级标准的速干之王运动T恤系列、具备防晒及隔热双重效果的光盾防晒服系列及兼顾更多元灵活运动场景的型动裤运动长裤系列。安踏儿童继续深化其‘科技引领成长’的品牌理念，拓展产学研合作，提升产品专业性与功能性。于本财政期内，安踏儿童联合国家骨科医学中心上海六院设立‘儿童足弓健康研究中心’，并推出针对儿童足部结构设计的足弓PRO跑鞋，首创动态足桥科技，适配足弓运动成长，走时舒适跑时支撑，体现品牌把科研成果的实际转化为商品的能力。
随著中国城镇化的持续深化，安踏在低线城市及县级市场开展‘灯塔店计划’，通过在地标商圈整合并升级门店，逐步以更具规模与体验感的大店逐步替代部分原有门店，提升品牌形象，以更契合该地区消费者对生活及商品品质提升的需求。电商业务方面，安踏将进一步优化全平台商品规划管理与中台资源的整合，强化运营管理能力，以提升线上业务效率与用户体验。
安踏坚定推进全球化战略，除深耕东南亚市场外，亦加快拓展美国及中东市场。透过‘PG7全球缓震计划’，安踏邀请全球各地跑者参与产品实测，快速融入当地市场，建立国际品牌认知。下半年，安踏计划于北美开设首家零售门店，并借助代言人凯里•欧文于美国的影响力，进一步提升品牌于国际市场的知名度与影响力。
安踏竞技场级店舖数目：2开设于重要的地标商圈，展示完整的商品阵容安踏作品集店舖数目：62消费者追求超级安踏店舖数目：69灵龙店店舖数目：7安踏殿堂级店舖数目：77安踏冠军安踏冠军店舖数目：97聚焦打造精英户外运动商品安踏零碳使命店店舖数目：1安踏CAMPUS店舖数目：44立足核心商圈，提供校园运动科技商品，助力儿童健康成长FILA专注于专业运动、时尚生活、潮流运动及儿童系列四大赛道，并针对不同人群的细分场景打造具质量的创新产品。于本财政期内，FILA积极推动品牌形象重塑，组织管理与文化升级，强化商品定位与技术开发等核心能力，全面优化零售运营能力，从而增强应对经济周期波动的韧性，实现稳健增长，并跑赢行业增速。
品牌建设方面，FILA致力打造‘OneFILA’的品牌整体形象认知，以高端运动时尚的定位，围绕原点人群，著力针对中产消费者进行品牌沟通。‘明天的WOMEN’品牌活动FILA首次以女性视角发声并取得积极效果；FILAFUSION聚焦打造青年文化，签约新一代偶像艺人与杜卡迪等品牌合作，带动新潮流风范。专业运动方面，FILA聚焦高尔夫与网球两大‘菁英运动’赛道，打造专业运动科技产品，倡导年轻中产新运动生活方式。于本财政期内，高尔夫业务实现稳健增长，品牌通过赞助顶级赛事沃尔沃中国公开赛及签约LPGA巡回赛五冠王、大满贯女子PGA锦标赛冠军殷若宁，提升其在高尔夫专业运动领域的影响力。在网球领域，品牌打造BB1POLO、苏珊裙等标志性商品，取得良好的市场反馈。品牌持续赞助中国网球公开赛、钻石杯青少年网球公开赛等，助力网球运动发展，推动与全球知名网球运动员和重要赛事合作，网球心智行业领先。
革新商品方面，品牌从追求‘快速上新’转向‘深度经营’，将更注重消费者体验与感受，强调产品开发精研，实现科技与设计的融合。品牌在POLO衣、老爹鞋、跑鞋等品类均打造出英雄产品，均于本财政期内产出良好贡献。FILAFUSION强化商品设计的独特性与创新性，如新机服等户外机能风格成功吸引年轻消费群，提升品牌潮流调性。
FILAKIDS延续品牌专业运动基因，定位中高端童装市场，打造家族化产品矩阵，优化商品结构，高端线BIELLA、童鞋及网球系列表现突出。
渠道建设方面，FILA针对不同类型及等级的门店重新规划零售准则及标准，推进渠道新形象升级及新店型落地，强化门店消费体验，并打造更多针对垂直消费人群的门店，增强差异化与特色，同时将资源聚焦于高效门店以提升单店营运效率。建三大核心运动场景。随著中国市场对运动生活品质的需求不断提升，消费者对专业运动装备的要求日益精细。DESCENTE通过持续商品创新及高店效模型的建立，于本财政期内在线上及线下渠道均实现了令人满意的增长。此外，品牌借由高效的会员体系及与专业赛事深度合作，有效触达高端运动爱好者，巩固其在高端、高质感专业运动领导品牌的市场地位。
于本财政期内，高尔夫、鞋和女子系列等品类都有较快的增长，成为了品牌的新增长引擎；多个核心商品表现突出，包括采用独家研发高性能面料的TOUGH系列、采用防水透气材料的全新高尔夫EV夹克等，均超额实现销售目标。品牌亦推出多款专业跑步鞋，进一步丰富鞋商品组合，例如专为铁人三项与马拉松设计的DELTAPROEXPV2竞速跑鞋，以及搭载升级缓震科技的DYNAMICFLUID3.0流体跑鞋，均获消费者认可，鞋商品展现出强劲增长势头。同时，品牌积极布局儿童市场，推出涵盖骑行、跑步与高尔夫场景的儿童系列产品，进一步拓展客群覆盖。
在渠道建设方面，DESCENTE持续扩展零售网络，聚焦于中国一、二线城市高端商圈，并通过大店升级计划，提升单店营运能力，成功打造高店效模式。年店效超过人民币五千万元的高店效门店数量持续增加，显示更多门店能充分体现品牌价值。此外，截至二零二五年六月底，品牌的儿童专门店已覆盖中国约14个主要城市。未来，DESCENTE将继续秉持‘精而强’的开店策略，以数量相对少但高效的门店网络驱动增长，力争成为集团第三个实现年度人民币百亿元收入的品牌。
KOLONSPORT是一个拥有超过50年底蕴的专业户外品牌，秉持‘YOURBESTWAYTONATURE’的理念，致力传递与自然合二为一的生活方式。品牌把握中国户外市场消费升级趋势，聚焦徒步与露营两大户外场景，关注一二线城市的高端消费群体及户外运动爱好者，持续加大研发与设计投入，提升产品功能性与时尚感，展现强劲的增长动能，于本财政期内成为集团增长最快的品牌。
于本财政期内，品牌持续完善差异化产品矩阵，通过战略性优化产品结构，提升鞋商品比重，推进‘鞋服配’全品类布局升级。鞋商品方面，品牌聚焦户外专业需求的MOVEALPHA徒步鞋家族系列已成为品牌标志性鞋商品，深受高端户外爱好者青睐。全新升级的中长距离专业徒步鞋MOVEALPHA2.0领先应用VIBRAMMEGAGRIPELITE赛级超止滑鞋底配方，并升级GORE-TEXINVISIBLEFIT隐形防水科技，全面提升鞋款止滑、稳定、透气及轻量专业属性。服商品方面，品牌推出全新先锋灵感支线K:系列，触达高端圈层。其中K:THAW2025春夏系列整合GORE-TEX、POLARTEC等功能性面料技术，涵盖防水外套、内搭、长裤及徒步鞋等多元品类，在延续都市时尚设计的同时提升产品功能表现。KOLONSPORT积极从区域发展迈向全国布局，建立起以北上广深一线城市为立足点，逐步拓展至覆盖华南、华西地区的战略网络。品牌秉持健康增长的发展原则，在符合品牌定位及目标客群的核心城市开设旗舰门店，而非单纯追求门店规模扩张，并透过优化消费者体验，专注提升单店营运效率，实现高质量发展。
随著业务规模持续扩大，KOLONSPORT坚守社会责任，贯彻执行可持续发展理念，在产品设计中增加无氟防水工艺的使用，提高回收再生面料如再生聚酯纤维及再生锦纶的使用，并创新试点旧衣回收专案，与代言人胡歌共同宣导‘无痕户外’的户外行动理念。KOLONSPORT将继续加大产品研发与技术创新投入，深化时尚设计与功能科技之间精准拿捏，强化产品差异化优势。同时，品牌将聚焦产品品质与消费者体验提升，持续巩固在高端户外市场的领先地位。内部管理法律合规据董事和管理层所知，公司并没有发现存在任何对集团存有重大影响之违反法律或法规的情况。
作为公司企业管治常规的一部分，审核委员会定期检讨及监察集团在遵守法律及监管规定方面的政策及常规。
与持份者的关系完善的企业管治体系有助维系与供应商、分销商、加盟商、顾客、股东以及其他持份者的良好关系。透过不同的沟通渠道，公司从持份者收集意见和建议，为公司的业务带来巨大的益处。与持份者持久的合作关系不单是公司的无形资产，更令各方一起遵守共同的商业道德标准，达致双赢局面。
环境保护措施公司明白环境对公司的未来发展影响深远。公司承担环境保护责任，践行节能减排、绿色低碳，联合上下游伙伴共同应对气候变化风险。公司持续推动绿色产品及可持续物流。公司提倡绿色办公，开展多种员工活动，提升员工及家人的环保意识。
集团面对的主要风险及不明朗因素战略风险经济环境风险运动鞋服行业受经济周期波动影响较为明显。若经济周期持续波动导致消费者需求不振，可能会对集团的经营形成不利冲击。
全球化风险公司在海外市场拓展过程中，应遵循该等国家的法规、技术标准、进出口政策及惯例；若违反相关规定，可能会对集团的经营产生不利影响。
在全球化市场拓展过程中，未能充分及准确了解当地的人文特色，可能会对集团的全球化进程受阻。
数字化转型及人工智能技术发展的风险集团近年来在人工智能技术、数字化转型和机器人应用等技术领域持续投入，体现了其应对市场数字化的前瞻性。但新兴技术迭代周期短，构建技术差异化壁垒的难度大，若集团未能针对性的快速整合技术资源，导致资源错配，创新投入产出失衡，可导致竞争力下降及市场份额流失，对集团的经营及长期增长造成不利影响。
市场风险消费者人群结构与消费行为变化风险就目前的消费趋势，消费主力群已逐渐转变为9095后，女性市场潜能释放，户外运动品类需求迅速增长，消费者人群结构与消费行为变化对企业影响显著。若集团未充分考虑市场需求的转变，适时调整营销策略，可能对集团的经营产生不利影响。
竞争风险当前国内运动鞋服行业竞争持续加剧，主要表现为行业规模日益扩大、产业集中度不断提高，以及国际品牌服装企业在国内扩张迅速加快，产业竞争已经由数量、价格竞争转向新技术、高附加值产品等方面的竞争。虽然集团在中国体育用品行业中已经占据领先位置，若市场竞争进一步加剧，可能对集团未来收入及盈利能力产生一定程度的影响。
政策风险外汇政策的风险集团境内业务以人民币计价，境外业务主要以其他货币计价。目前人民币汇率可在受管制下浮动，并且参考一篮子境外货币而进行调整。人民币兑换为其他货币的价格可能受市场波动影响，并且受到环球经济及政治情况所影响。汇率的变动将会影响集团以其他货币计价的资产、负债、收入及费用的价值，可能对集团财务状况及表现构成影响。
对外投资政策的风险集团通过持有AmerSports,Inc.的部分股权对AmerSports进行投资。AmerSports为一家国际体育品牌集团，其拥有国际认可品牌包括Arc’teryx、Salomon、Wilson、PeakPerformance、Atomic等。由于对外投资涉及到的中国及海外相关政策法规较多，如相关法律、税务政策、外汇政策、金融政策后续出现任何变化，则有可能对集团的投资价值造成不利影响。经营风险消费者体验提升风险市场进入体验经济时代，消费者需求的个性化和零售场景的多元化，使消费者体验的好坏成为消费者选择品牌和产品的关键因素，提升消费者体验有利于更好的加强品牌忠诚度。若集团无法通过各个触点完善消费者体验，可能对品牌发展造成不利影响。
产品创新及研发风险集团聚焦品牌体育用品业务，消费者对产品具有一定的功能性与时尚性要求。同时，消费者对面料和服装款式的偏好变化较快，集团产品开发能力能否适应市场消费者偏好将会影响产品销售表现。
品牌仿冒风险品牌是影响消费者购买运动鞋服产品的重要因素，市场上某些不法厂商仿冒知名品牌进行非法销售，对被仿冒品牌造成了不利影响。集团旗下品牌及运动鞋服产品在国内市场上具有相当的知名度，尽管集团已经积极采取各种手段保护自主IP，但较难及时获得所有侵权信息。如果未来集团产品被大量仿冒，将对品牌形象和盈利能力产生不利影响。
生产安全风险由于运动服饰产品制造业务的特殊性，生产设施防火工作显得尤其重要。生产所用的胶水、半成品及产成品均属易燃品，一旦发生火灾将直接影响生产，对集团（及供应商）的经营造成不利影响。
渠道成本增加的风险就实体商店业务，集团不同品牌采取以批发和零售相结合的混合业务模式（包括DTC模式及直营零售模式），店铺租金及员工的成本增加将降低集团、分销商及加盟商的盈利能力。
此外，就电子商贸业务，如电子商贸平台及社交电子商贸渠道相关成本增加，集团的盈利能力将会降低。
跨区域经营的风险不同区域市场之消费群体的购买力水平及消费偏好存在差异。目前，集团的业务位于中国各区域及部分海外市场，且业务亦处在快速稳健发展中。跨区域经营及业务发展对集团的现有组织架构和管理制度均提出了更高要求，因此可能存在一定的内部管理及运营风险。
不可抗力风险如果由于不能控制的外部市场及环境变化，例如可能发生的自然灾害或政治经济事件等，可能会对集团的经营形成不利冲击，且使集团或未能筹集足够资金，对各项借贷按时足额兑付或有负面影响。
管理风险多年来，集团在生产、运营、销售、人力资源及财务等各方面对其附属公司及分公司均进行严格管控，但集团业务的快速发展和资产规模的持续扩张对其现有的组织架构和管理制度均提出了更高要求，在一定程度上增加了集团组织协调以及运营管理的难度，因此可能存在一定的内部管理及运营风险。
品牌声誉风险集团已建立内部监控系统及产品质量安全管理体系，力求实现全流程的风险与质量控制，然而，由于影响产品质量的因素很多，如果出现管理不善或在质量监控、过程控制中出现任何漏洞，将可能导致产品质量问题，从而可能无法满足消费者的需求，进而对集团的品牌形象、产品销售及经营业绩造成不利影响。
供应商管理风险尽管集团对供应商有严格的甄选机制和质量控制体系，但是业务会受供应商提供原材料的品质、交货时间、运输能力、管理能力等因素的影响，可能出现原材料质量不符合标准、质检部门未能及时发现瑕疵品、供应商不能按照约定的时间、地点、数量交货、产品在运输过程中出现丢失或损坏等情况，均会对集团经营产生不利影响。此外，若供应商出现流动性问题或收紧信贷，集团的经营管理将受到不利影响。
人才紧缺和人才流失的风险运动鞋服行业品牌的推广、数字化的升级和供应链的完善都需要大量优秀的品牌管理、商品企划、商品设计、信息管理和供应链管理人才，但国家相关专业人才较为缺乏，未来若出现该类人才的大规模流失，将对集团的经营产生不利影响。
物流管理的风险集团的产品运输主要依赖于第三方物流企业。由于现行物流企业合作伙伴数量较多，使集团于物流管理上遇到挑战，一旦某物流商出现疏忽或失误，可能导致部分产品供应的延迟或差错，甚至造成产品的损坏，将对集团的经营产生不利影响。若发生意外事件，如交通事故、自然灾害或罢工等，则产品供应可能暂时中断，导致无法及时向顾客、店铺、分销商及加盟商等交付产品，对集团的经营产生不利影响。财务回顾按产品类别划分下表按产品类别划分本财政期内集团的收入：按分部划分下表按分部划分本财政期内集团的收入：于本财政期内，集团的收入较二零二四年同期增长14.3%至人民币38,544百万元（二零二四年上半年：人民币33,735百万元），主要归因于(i)电子商贸业务的增长；及(ii)通过多品牌战略持续渗透多元化市场细分领域。安踏分部收入较二零二四年同期增长5.4%至人民币16,950百万元（二零二四年上半年：人民币16,077百万元），主要归因于(i)电子商贸业务的增长；(ii)持续优化产品功能以提升整体消费者体验；及(iii)以更多不同的门店类型来精准对焦客户群和提供更合适的产品。
下表按业务模式划分本财政期内安踏分部的收入：FILA分部收入较二零二四年同期增长8.6%至人民币14,182百万元（二零二四年上半年：人民币13,056百万元），主要归因于(i)电子商贸业务的增长；及(ii)功能性和鞋类产品贡献增加。
所有其他品牌收入较二零二四年同期增长61.1%至人民币7,412百万元（二零二四年上半年：人民币4,602百万元），增长主要乃由DESCENTE及KOLONSPORT业务所带动，两者通过精确且差异化的策略，成功把握细分及高端市场的增长，表现卓越。
集团的整体电子商贸业务贡献集团整体收入的34.8%（二零二四年上半年：33.8%），按绝对金额计，较二零二四年同期增长17.6%。收入增长归因于(i)持续优化电子商贸平台（包括天猫、抖音、京东、拼多多及唯品会）渠道矩阵；及(ii)通过数字化提供更精准的产品予目标客户。毛利及毛利率按产品类别划分下表按产品类别划分本财政期内毛利及毛利率：毛利率按分部划分下表按分部划分本财政期内毛利及毛利率：于本财政期内，集团的整体毛利率与二零二四年同期相比下降0.7个百分点至63.4%（二零二四年上半年：64.1%），整体毛利率的下降主要归因于安踏分部及FILA分部毛利率下降。
安踏分部毛利率与二零二四年同期相比下降1.7个百分点至54.9%（二零二四年上半年：56.6%），主要归因于(i)加大专业产品的成本投入；及(ii)电子商务业务占比持续上升，而电子商务通常毛利率较低。
FILA分部毛利率与二零二四年同期相比下降2.2个百分点至68.0%（二零二四年上半年：70.2%），主要归因于(i)策略性地增强和提升产品功能和质量以致成本上升；及(ii)主动地提升鞋类产品占比。
其他净收入本财政期内其他净收入为人民币1,315百万元（二零二四年上半年：人民币809百万元），其中主要为政府补助金人民币1,201百万元（二零二四年上半年：人民币732百万元）。集团获发政府补助金，肯定其对当地经济发展作出的贡献。
经营开支比率本财政期内员工成本占收入比率轻微上升0.2个百分点，总员工成本金额增加15.6%至人民币6,043百万元，体现集团于人力资源及人才发展的持续投放。广告及宣传开支占收入比率下降0.9个百分点，主要由于整体收入显著增长，而广告及宣传开支保持相若水平。研发活动成本占收入比率轻微下降0.1个百分点，反映集团对研发能力的持续投入，向消费者提供更优的产品。
存货撇减存货以成本值或可变现净值两者中的较低者入账。若可变现净值低于成本值，即按其差额作存货撇减并扣除损益。
经营开支比率于本财政期内，存货撇减金额人民币38百万元扣除损益（二零二四年上半年：撇减拨回金额人民币276百万元计入损益）。
集团持续采取灵活的‘动态管理’方针以应对市场变化，务求在多变的经营环境下维持健康的库存水平。
应收贸易账款减值亏损应收贸易账款亏损拨备乃按相等于整个存续期的预期信贷亏损的金额计量。应收贸易账款的预期信贷亏损乃是基于集团过往的信贷亏损经验（对债务人特定因素进行调整）及对目前及未来整体经济情况的评估而建立的拨备矩阵予以估计。
于本财政期内，应收贸易账款减值亏损金额人民币35百万元扣除损益（二零二四年上半年：人民币1百万元）。经营溢利及经营溢利率下表按分部划分本财政期内经营溢利及经营溢利率：于本财政期内，集团的整体经营溢利率与二零二四年同期相比上升0.6个百分点至26.3%（二零二四年上半年：25.7%）。
安踏分部的经营溢利率与二零二四年同期相比上升1.5个百分点至23.3%（二零二四年上半年：
21.8%），主要归因于通过精细化运营及优化配置资源投入，提升运营效率。
FILA分部的经营溢利率与二零二四年同期相比下降0.9个百分点至27.7%（二零二四年上半年：
28.6%），主要归因于(i)策略性的产品组合改变和增强产品功能及质量以致的销售成本上升；及(ii)运营效率提升，部分抵销了上述销售成本上升的影响。
经营溢利率融资收入╱支出本财政期内总利息收入为人民币876百万元（二零二四年上半年：人民币943百万元），减少主要由于与二零二四年同期相比平均银行存款利率有所下降。
本财政期内总利息支出（不包括租赁负债之利息支出）为人民币259百万元（二零二四年上半年：人民币138百万元)，增加主要由于本财政期内可换股债券的摊销利息支出增加所致。
于本财政期内按照适用财务报告准则的租赁负债之利息支出为人民币161百万元（二零二四年上半年：人民币155百万元）。
实际税率本财政期内实际税率（不包括分占联营公司损益及由AmerSports上市事项权益摊薄所致的利得影响）为28.4％（二零二四年上半年：
26.8%）。
股东应占溢利率本财政期内股东应占溢利率下降4.7个百分点至18.2%，主要归因于二零二四年上半年AmerSports上市事项权益摊薄所致的利得人民币1,579百万元所致。董事会已宣派二零二五年财政年度之中期股息每股普通股港币137分，即派发人民币3,532百万元（二零二四年上半年：人民币3,028百万元），为股东应占溢利之50.2%。
流动性及财务资源集团的财务状况维持稳健，于本财政期内录得经营现金净流入。经营活动现金流入净额为人民币10,931百万元，与经营溢利相若，展示集团强劲的现金产出能力。
于本财政期内，不包括由AmerSports上市事项权益摊薄所致的利得，股东应占溢利较二零二四年同期上升14.5%至人民币7,031百万（二零二四年上半年：人民币6,142百万）；及相关股东应占溢利率维持18.2%（二零二四年上半年：18.2%）。
实际税率股东应占溢利率每股普通股中期股息港币分投资活动现金流出净额为人民币7,745百万元，主要包括(i)收购JACKWOLFSKIN业务人民币2,164百万元；
(ii)资本性开支人民币1,223百万元；及(iii)存款期超过三个月的银行定期存款存放净额人民币4,660百万元。部份被(iv)其他投资所得款项净额人民币1,124百万元抵销。融资活动现金流出净额为人民币4,831百万元，主要包括(i)支付二零二四年财政年度末期股息人民币3,043百万元；
(ii)购回股份所付款项人民币1,035百万元；及(iii)由其他融资活动的净付款总额人民币3,194百万元，主要包括偿还银行贷款及支付租赁负债。部份被(iv)应付票据所得款项人民币2,441百万元抵销。于二零二五年六月三十日，集团的资产总值为人民币118,235百万元，其中流动资产为人民币48,972百万元。负债总值与非控股权益合计为人民币54,466百万元，而公司股东应占权益总值则为人民币63,769百万元。
集团于二零二五年六月三十日之负债比率为20.3%（于二零二四年十二月三十一日：18.5%），为借贷总额对资产总值的比率。银行贷款（包括固定息率和浮动息率）以人民币计价及按经摊销成本计量。其中，58.0%的银行贷款将于1年内支付。应付票据款项（融资性质）为承兑汇票，以人民币计价、按经摊销成本计量及将于1年内支付。2029年可换股债券以欧元计价、按经摊销成本计量及将于5年内支付（受其条款及条件项下之提早赎回约定所限制）。中期票据以人民币计价、按经摊销成本计量及将于1年内支付。
资产╱负债流转比率平均存货周转日数上升22日，主要归因于存货较上年同期增加，以及期内的业务收购所影响。平均应收贸易账款周转日数及平均应付贸易账款周转日数保持在去年相同的水平。上述流转比率处于健康水平。
资产抵押于二零二五年六月三十日，集团已将银行存款人民币1,092百万元（于二零二四年十二月三十一日：人民币242百万元）抵押，以作为若干合同的抵押品。
资产╱负债周转日数财务管理政策集团持续审慎管理财务风险，并积极采纳国际认可的公司管理准则以保障股东的权益。
由于大部分非中国大陆实体（除功能货币为美元的联营公司以外）的功能货币是港币，及其港币财务报表在汇报和编制综合账目时需要换算为人民币，因换算而产生的汇兑差额直接于权益中之独立储备项目内确认。此外，由于联营公司投资及可换股债券（负债部分）分别以美元及欧元计价，因此美元兑人民币及欧元兑人民币的汇率波动或会对集团的资产净值和全面收益总额产生重大影响。
尽管如此，管理层积极监控汇率波动以确保风险净额维持在可接受水平。
重大投资及收购于二零二五年六月三十日，集团持有一项AmerSports,Inc.联营公司的投资。
于本财政期内，AmerSports为AmerSports,Inc.的全资附属公司及是一个全球的标志性体育和户外品牌集团，包括Arc’teryx、Salomon、Wilson、PeakPerformance及Atomic。其股票于纽约证券交易所上市（NYSE:AS）。
于二零二五年六月三十日，集团实际持有AmerSports,Inc.219,577,535股股份或39.49%权益。该联营公司投资的账面值为人民币15,765百万元，占集团总资产的13.3%。
收购JACKWOLFSKIN业务于二零二五年四月十日，公司之间接全资附属公司（‘买方’）与TopgolfCallawayBrandsCorp.（‘卖方’）订立了一份有关买卖CallawayGermanyHoldcoGmbH（‘目标公司’）股本权益的买卖协议（‘买卖协议’）。根据该买卖协议，卖方有条件地同意出售，并且买方有条件地同意购入目标公司100%的股本权益（‘本次收购’），基础对价为现金美元2.9亿，加上净营运资金及其他惯常调整项进行调整。本次收购已于二零二五年五月三十一日完成，目标公司已成为集团的间接全资附属公司。
目标公司于德国伊德斯坦因注册成立并在全球范围内的目标市场经营跻身世界领先户外服饰、鞋履及装备专业品牌之一的‘JACKWOLFSKIN’业务。JACKWOLFSKIN针对活跃户外及都市户外客群打造专业户外产品，应用场景涵盖徒步、自行车、滑雪以及露营。其产品秉承德国工程、技术及设计，以功能性出色、质量卓越及突出创新而闻名遐迩。JACKWOLFSKIN有一整套先进且可持续的技术加持，当中包括广受市场认可的Texapore系列材料。秉持‘让每个人都能通过无尽探索参与体验户外’的理念，JACKWOLFSKIN持续为户外鞋服及装备提供创新和永续的解决方案，助力用户拓展与深化户外体验。场，同时为更广泛的户外活动场景提供多样的产品解决方案。集团也将受惠于JACKWOLFSKIN独有的材料科技及德国工程设计团队的丰富经验，从而进一步提升在户外运动领域的竞争力。此外，JACKWOLFSKIN作为户外鞋服及装备领域的全球领先专业品牌之一，在欧洲市场（尤其是德国）具有强大的影响力，整合JACKWOLFSKIN将会是集团全球化策略的另一个重要步伐。
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