一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“软件与信息技术服务业”的披露要求　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“互联网游戏业务”的披露要求　　（一）行业发展情况　　1.云计算行业　　2024年7月，国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局及国家数据局联合印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，要求到2025年底，新建及改扩建大型和超大型数据中心PUE降至1.25以内，国家枢纽节点PUE不得高于1.2。　　2025年2月，国际数据公司（IDC）与浪潮信息联合发布《中国人工智... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“软件与信息技术服务业”的披露要求
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“互联网游戏业务”的披露要求
　　（一）行业发展情况
　　1.云计算行业
　　2024年7月，国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局及国家数据局联合印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，要求到2025年底，新建及改扩建大型和超大型数据中心PUE降至1.25以内，国家枢纽节点PUE不得高于1.2。
　　2025年2月，国际数据公司（IDC）与浪潮信息联合发布《中国人工智能计算力发展评估报告》。《报告》显示，2024年，中国智能算力规模达725.3百亿次/秒（EFLOPS），同比增长74.1%，增幅是同期通用算力增幅（20.6%）的3倍以上；市场规模为190亿美元，同比增长86.9%。《报告》预计，2025年，中国智能算力规模将达到1037.3EFLOPS，较2024年增长43%；中国人工智能算力市场规模将达到259亿美元，较2024年增长36.2%。
　　2025年5月，工业和信息化部印发《算力互联互通行动计划》，要求到2026年，建立较为完备的算力互联互通标准、标识和规则体系。设施互联方面，推广新型高性能传输协议，提升算力节点间网络互联互通水平；资源互用方面，建成国家、区域、行业算力互联互通平台，统一汇聚公共算力标识，实现全国头部算力企业的公共算力资源互联；业务互通方面，推动算、存、网多种业务互通，实现跨主体、跨架构、跨地域算力供需调度；应用场景方面，开展算力互联网试验网试点，赋能产业普惠用算。到2028年，基本实现全国公共算力标准化互联，逐步形成具备智能感知、实时发现、随需获取的算力互联网。
　　2025年7月，中国信通院发布《云计算蓝皮书（2025年）》，显示我国2024年云计算市场规模达8288亿元，同比增长34.4%，保持较高增速，以云为基座的数智市场格局已经形成。随着量子计算、区块链、人工智能与云计算的融合革新，云计算的边界将进一步扩展，预计到2030年我国云计算市场规模将突破3万亿元。
　　2025年10月，工业和信息化部、国家标准化管理委员会发布《云计算综合标准化体系建设指南（2025版）》，明确到2027年，新制定云计算国家标准和行业标准30项以上，不断健全云计算产业。
　　2026年1月，工业和信息化部发布《2025年通信业统计公报》。公报显示，2025年通信业完成云计算、大数据、移动物联网、数据中心等新兴业务收入4508亿元，比上年增长4.7%，在电信业务收入中的占比由上年的25%提升至25.7%，拉动电信业务收入增长1.2个百分点；其中，云计算、大数据、移动物联网业务收入比上年分别增长2.9%、7.8%和4.9%，数据中心等相关业务保持稳健增长。
　　2026年3月，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》正式发布，提出加快建设全国一体化算力网，推进算力资源规模化、集约化、绿色化、普惠化发展，加强高性能高质量智算资源供给，论证建设超大规模智算集群，并全面实施“人工智能+”行动，为“十五五”时期云计算与算力产业发展确立了政策主线。
　　2026年4月，国家数据局发布《数字中国发展报告（2025年）》和《全国数据资源调查报告（2025年）》。报告显示，截至2025年底，全国在用算力设施机架数超过1373万标准机架，建成万卡智算集群42个，智能算力规模达159万PFLOPS（FP16），位居全球第二；八大国家算力枢纽（含十大集群）智算规模占全国智算规模的80%以上，智算资源向国家枢纽节点集聚的态势明显。
　　2026年5月，国际数据公司（IDC）发布的《中国智算云服务市场（2025下半年）跟踪》报告显示，2025年下半年中国智算云基础设施（AIIaaS）市场同比增速高达132.1%，市场规模达288.0亿元，2025年全年市场规模达486.7亿元；AI工作负载正从“训练主导”向“推理主导”演进，智算服务成为云计算市场增长最快的细分领域之一。
　　2.游戏行业
　　2025年，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》首次提出，要引导网络游戏健康发展。游戏行业人才培养教育获得国家政策支持，教育部首次将游戏艺术设计专业正式纳入我国高等教育学科体系，标志着我国游戏人才培养与学术研究正式步入系统化、专业化的全新阶段。行业AI技术的全链路应用加速推进，以DeepSeek为代表的人工智能技术，在数字内容产业广泛应用，头部企业已经率先构建起覆盖研发、运营、用户服务全链路的智能应用体系。
　　2026年上半年，根据中国音数协游戏工委（GPC）发布的《2026年1-6月中国游戏产业报告》统计，2026年上半年，国内游戏市场实际销售收入1884.5亿元，同比增长12.17%。同时，游戏用户规模达到近6.84亿，同比增长0.82%，亦为历史新高点。自主研发游戏国内市场实际销售收入1633.56亿元，同比增长16.31%；自研游戏海外市场实际销售收入123.72亿美元，同比增长30.22%。国内小程序游戏市场实际销售收入316.57亿元，同比增长36.01%，相比往年小程序游戏增长有所放缓，但仍然是游戏领域增速最快的一个板块。在细分市场中，中国移动游戏市场实际销售收入1352.1亿元，同比增长7.9%，仍稳居主导地位；客户端游戏市场实际销售收入452.88亿元，同比增长27.92%；电竞游戏市场实际销售收入896.16亿元，同比增长11.12%，桌游市场实际销售收入38.68亿元，是首次纳入统计；网页游戏继续呈下滑之势，持续萎缩。
　　3.文旅行业
　　2026年上半年，国内居民出游抽样调查统计结果显示，国内居民出游人次34.63亿，比上年同期增加1.78亿，同比增长5.4%。其中，城镇居民国内出游人次25.94亿，同比增长5.8%；农村居民国内出游人次8.69亿，同比增长4.3%。2026年上半年，国内居民出游总花费3.21万亿元，比上年增长0.06万亿元，同比增长2.0%。其中，城镇居民出游花费2.66万亿元，同比增长2.2%；农村居民出游花费0.56万亿元，同比增长0.6%。据迈点研究院预测，按12%增速保守估计，2026年全年国内出游人次将超72亿，出游总花费预计达6.8万亿元。
　　人工智能、虚拟现实与增强现实等数字技术的广泛应用，正推动文旅产业从“基础设施建设阶段”迈入“场景化价值落地阶段”。2026年被广泛视为“AI文旅元年”，AI大模型已成为行业基础配置，60%以上青年已使用过AI旅行工具。在科技赋能下，数字文旅类新型消费蓬勃发展：一是数字化产品，XR沉浸式体验、AI智能导览、数字孪生景区、数字文博等项目加速落地；二是数字化服务，AI智能体化身“出行管家”，提供行程规划、比价、预订、智慧导览等全流程服务，文旅综合服务能力实现从“经验管理”向“智能决策”的跃升。
　　（二）主要业务状况
　　1.云计算业务
　　公司是以自建数据中心为底座的基础设施运营服务商，通过自建高等级机房、聚合电力与基础电信资源，为客户提供机柜、带宽、运维等数据中心服务，并依托既有电力、网络与运营商渠道资源培育智算服务，向算力与模型服务领域延伸。公司业务资源覆盖深圳、成都、乐山三地，客户以基础电信运营商为主，并涵盖金融机构及直接企业客户。公司原系华为云官方授权总经销代理商，报告期内，公司中止了与华为云的经销代理合作，不再开展公有云代理业务。具体业务情况如下：
　　（1）IDC业务
　　IDC业务是公司云计算板块的基础业务和主要收入来源，为客户提供机柜租用、带宽租用等基础资源服务以及运行保障、网络安全等增值服务，满足客户服务器及算力设备对高等级机房环境、稳定网络和安全运维的需求。公司数据中心资源布局与国家算力枢纽节点相匹配。
　　深圳观澜云数据中心地处深圳市龙华区宝德科技园，该数据中心位于粤港澳大湾区国家算力枢纽节点，建筑面积近2万平方米，建设等级为Tier3+、国家A级，主要承接大湾区互联网、金融等对网络时延和稳定性要求较高的客户需求。
　　成都智算云数据中心地处成都市郫都区，该数据中心位于成渝国家算力枢纽节点，建设等级为国家A级，是公司服务西部区域客户的核心机房，基础设施架构兼顾弹性扩展、绿色节能与智能运维。
　　乐山未来城云数据中心地处乐山市高新区，该数据中心机房按国家A级标准建造，建设等级达五星级、Tier3+，一期由公司与中国电信四川分公司合作运营，经乐山市数字经济发展局认定为“乐山政务云基地”，承载当地政务云业务，是公司深耕区域政企市场的支点。
　　（2）智算业务
　　报告期内，公司协同算力设备厂商、渠道合作伙伴及行业应用开发者，提供定制的算力资源服务，客户可根据业务周期与规模，灵活选择短期或长期模式，并自由选配不同资源配置，实现算力资源的动态调配，大幅降低前期硬件采购成本与长期运维负担。
　　公司在智算领域的产品服务能力获得国内主流运营商广泛认可，成功通过了国内多地多家省级电信运营商的供应商资质招募审核，正式进入其算力资源供应商库或成为其算力业务的核心合作伙伴，为公司深化与运营商的渠道合作、进一步拓展市场奠定了坚实的基础。智算业务目前收入规模较小，处于市场拓展与模式探索阶段，其商业模式成熟度与盈利周期存在不确定性。若在谈项目转化或市场开拓不及预期，公司可能面临投入回收期延长、资源闲置等风险。
　　业务主要经营模式：
　　①采购：公司日常经营主要向基础电信运营商采购带宽、IP地址等电信资源，向供电部门采购电力能源，并租用部分机房场地。工程建设主要采购服务器、网络设备、供配电及制冷设备和机房建设服务。智算业务所需算力资源通过与算力设备厂商协同方式获取。
　　②建设与运营服务：公司以自建机房为基础提供7×24小时运行保障，服务涵盖服务器上下架、开通调试、线路与资源质量测试、故障处置、配件更换、现场技术支持与技术培训等全流程环节，并通过完善的安全合规体系保障客户业务连续稳定运行。
　　③销售与计费：公司客户以三大运营商为主，通过合作销售方式向其提供机柜与带宽资源，同时以直销方式服务金融机构及企业客户，政务云业务依托乐山政务云基地承接，智算业务通过运营商渠道合作与意向客户直销并行拓展。机柜、带宽及算力资源按租用周期计费。
　　④盈利：公司的盈利主要有以下来源：一是通过自建、运营数据中心向客户提供IDC资源和服务，进行带宽等网络运营取得收益；二是为客户提供各类互联网综合服务取得收益。智算业务以算力资源租赁及服务获取收益。
　　2.游戏业务
　　在游戏产品布局上，中青宝以红色网游为支柱，持续拓展更多游戏品类协同发展，在夯实红游第一品牌的同时，在休闲益智类、角色扮演类、社交娱乐类、休闲棋牌类等领域也取得一定进展。
　　（1）优化打磨红色端游产品升级迭代
　　公司深耕网游行业二十余载，始终秉承“弘扬传统民族文化，打造精品原创网游”的发展宗旨，倡导“民族网游、爱国网游、健康网游”的经营理念。以《抗战》《亮剑》和《最后一炮》为代表的红色网游，已经拥有一批高黏性、高付费率的忠实玩家。为了进一步提升游戏品质和玩家体验感，公司对《抗战》《亮剑》和《最后一炮》三款端游产品进行优化打磨，在游戏玩法和游戏内容方面进行升级迭代，以资料篇及续作的方式加大对产品的更新迭代。报告期内，公司通过推广《抗战》《亮剑》等游戏周年庆新版新服和老玩家召回活动，对延长产品的生命周期起到了积极的作用。
　　（2）优化IAP小游戏产品线
　　随着国内消费结构和消费观念的变化，以爱国情怀和民族自信为代表的“国潮”系列越来越受到年轻一代的青睐，红游以爱国主旋律为题材，为了加强红色题材的传播，2023年，公司推出《抗战英雄传2》微信小游戏，进一步巩固红游市场，目前该微信小游戏依旧有一定的收入表现。
　　（3）停止IAA小游戏发行和研发
　　因受平台政策、用户粘性及广告市场波动影响，IAA小游戏的发行表现较差，公司在报告期内停止了IAA小游戏的发行和研发。
　　（4）深化游戏出海布局，“引进来、走出去”内外双循环发展
　　为了实现产品市场覆盖广和效益最大化，公司产品正在加快国外市场授权或发行步伐；为了进一步充实公司产品矩阵，公司也在积极拓展海外代理渠道，引进适合国内玩家体验需求的优质产品，助力公司稳健打造多元化、立体式的产品矩阵。
　　报告期末，公司共运营游戏合计13款，无新增，部分IAA游戏停运。
　　3.文旅业务
　　《龙腾九洲》是公司以“混合虚拟+文化IP+新兴科技”融合模式打造的深度沉浸式新型高科技互动体验馆项目，位于北京水关长城景区。项目以长城文化为核心打造特色文化IP，融合虚拟仿真、数字孪生等技术与行进式游览、动感飞行体验，升级游客视听触感，构建虚实共融的沉浸式场景，焕发长城文化时代价值。项目配套推出“长小城”玩偶、纪念币、服饰、艺术盲盒等百余种文创产品，并设置了餐饮、小吃等配套服务，实现游、娱、购一体化服务。报告期内，公司积极与当地文旅国企进行业务交流，探索后续在文旅领域的合作。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）云计算业务
　　报告期内，受行业需求结构调整及公司业务调整影响，云计算业务经营业绩承压，但公司机房资源、资质认证、客户渠道等核心竞争要素保持稳定。具体情况如下：
　　1.枢纽节点布局的机房资源与认证体系
　　公司深圳观澜、成都智算、乐山未来城三处自建云数据中心分别位于粤港澳大湾区、成渝两大国家算力枢纽节点，机房区位与网络资源具有稀缺性；机房建设等级高（国家A级、国际Tier3+标准），并取得CQCA级数据中心认证，供配电、制冷、网络与安全等关键系统的可靠性、可用性与能效水平较高，能够适配高功率密度机柜及智能算力需求的演进。
　　2.与基础电信运营商的深度合作及政务云卡位
　　公司与中国电信、中国联通、中国移动保持长期稳定的合作关系，并通过运营商渠道触达终端客户；乐山未来城云数据中心系“乐山政务云基地”承载单位，在区域政企市场形成卡位；公司已通过国内多个省级电信运营商供应商资质审核、进入其算力资源供应商库，并于报告期内签订算力合作框架协议，为智算业务拓展提供渠道基础。
　　3.专业运维与安全合规能力
　　公司具备覆盖规划、建设、运营全周期的数据中心服务能力，提供7×24小时运行保障；建立了覆盖物理安全、网络安全、数据安全的多层次防护体系，取得信息系统安全等级保护、ISO系列等权威认证；公司系国家级高新技术企业，拥有多项专利及软件著作权，具备持续的技术迭代能力。
　　4.培育中的创新业务能力
　　报告期内，公司智算业务完成算力合作框架协议签订与项目资源储备，公司正逐步形成“数据中心—算力资源—模型服务”的服务链条，为业务结构升级奠定基础。上述创新业务尚处于培育期，其竞争力有待市场验证。
　　5.报告期内核心竞争力的重要变化及影响
　　（1）公有云代理渠道类竞争力随华为云经销代理合作的中止而相应收缩，公司渠道型业务受到影响；
　　（2）公司竞争重心正由渠道代理转向自有资源运营与算力服务，智算业务能力尚处于培育阶段，短期内难以弥补代理业务退出形成的收入缺口；
　　（3）受人工智能需求结构升级影响，行业需求向高功率密度机柜与智能算力集中，传统机柜需求出现分化，对公司存量机房资源利用效率提出更高要求。公司将通过提升机柜上架率、加快智算项目转化、优化客户结构等方式，巩固存量竞争力、培育增量竞争力。
　　（二）游戏业务
　　1.市场经验丰富
　　公司自成立以来，一直专注从事网络游戏的研发和运营，经过多年发展，公司已经积累了丰富的经验及技术，能够较好地把握市场需求、玩家心理和游戏行业动向，持续推出精品游戏。此外，中青宝是国内专注红色文化核心方向的网游公司，凭借先发优势和持续深耕，在红游市场占据了较大的份额。凭借多年来在资本市场的积累以及对行业和市场的深入挖掘，公司持续加强对行业上下游的部署，以保证公司在整个市场中的战略优势。
　　2.寓教于乐的优秀内容整合能力
　　公司将红色文化、历史教育和娱乐元素无缝结合，打造“尊重历史、提倡爱国”的精品网游，实现教育功能的商业化变现。公司游戏设计注重历史真实性和互动性，旨在培养青少年爱国主义和使命感。不同于纯商业游戏，其内容通过叙事沉浸和任务挑战传递正能量。
　　3.行业嗅觉敏锐
　　随着游戏行业人口红利逐步消失，叠加版号政策收紧与用户获取成本攀升，传统重度网游市场增长乏力。公司敏锐洞察到用户碎片化娱乐需求增长及超休闲游戏商业模型的潜力，依托多年的网络游戏研发、运营优势，逐步向小游戏赛道战略转型，推出适配微信、抖音等平台的IAP小游戏产品。
　　（三）文旅业务
　　1.区位优势
　　《龙腾九洲》项目坐落于水关长城景区之内，以长城文化为根基，围绕长城的修筑、历史沿革、演变历程与战略价值打造独特文化IP。作为世界文化遗产，长城蕴含着深厚的历史文化底蕴，是中华文明的重要标识，持续吸引着海内外游客的目光。
　　2.技术政策双擎驱动
　　公司以自主球幕影院为核心平台，融合裸眼5D沉浸式视听科技，单场次可接待108位观众，在延庆区域内构筑起突出的技术竞争优势，成为推动项目高质量发展、打造区域文旅新典范的关键引擎。该资产拥有极强的自主运营属性，有效压缩长期运维支出，改善盈利模型，为项目的长远发展夯实根基。同时，作为延庆区招商引资引进企业，项目享有地方产业政策与资源配置支持，进一步增强运营稳健性与成长韧性。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）可能面对的风险
　　1.云计算业务
　　（1）行业监管政策变化的风险
　　云计算与数据中心业务受电信、信息安全、能耗等领域监管政策影响较大。随着网络与数据安全监管持续收紧，若公司未能切实履行安全管理及配合监管义务，可能面临相应经营风险；“双碳”目标下能耗管控政策趋严，数据中心能效标准不断提高，若公司机房能效水平或改造进度不能满足监管要求，可能面临能耗指标约束、改造成本上升等风险。此外，公司将密切跟踪监管政策变化，严格落实安全合规义务，推进节能技术应用与能耗精细化管理。
　　（2）市场竞争与需求结构变化的风险
　　当前第三方IDC市场竞争激烈，头部云服务商与基础电信运营商自建数据中心对第三方市场形成挤压，行业价格竞争加剧；人工智能需求结构升级推动机柜需求向高功率密度集中，传统机柜需求出现分化，若公司机柜消纳进度或上架率提升不及预期，将对收入与毛利率产生不利影响。同时，公司公有云代理业务已于报告期内退出，短期内收入结构存在缺口，新业务贡献尚需时间。公司将深化运营商合作、加大金融及政企直客拓展、采取灵活销售策略，加快存量机柜消纳。
　　（3）业务转型与创新业务培育的风险
　　公司正在推进传统机柜向算力机柜转型，供配电扩容与制冷系统改造需要一定资本投入，若客户订单不足或改造后需求不及预期，可能面临投入回收期延长、资源闲置的风险；智算业务虽已签订算力合作框架协议并储备在谈项目，但尚未形成实际成交，大厂客户拓展与项目转化进度存在不确定性。公司将坚持以销定改、以需定投，控制转型投入节奏，加强新业务项目转化与成本管控。
　　（4）核心人员流失的风险
　　云计算行业对管理与技术人才依赖度较高，智算业务拓展进一步加大了公司对专业人才的需求。若公司激励机制与人才发展平台缺乏市场竞争力，可能面临核心管理及技术人员流失风险，进而影响业务拓展与技术迭代。公司将完善绩效激励机制与人才培养体系，通过社会招聘与校企合作补充关键岗位人才，保持核心团队稳定。
　　（5）技术更新的风险
　　信息技术产业迭代迅速，高功率密度供配电、液冷、智能运维等技术持续演进，若公司因投入不足等原因未能及时跟进技术与设施更新，可能削弱机房资源对客户需求尤其是智能算力需求的适配能力，对公司竞争力产生不利影响。公司将密切跟踪行业技术动态，结合客户订单情况审慎推进技术升级与设施改造。
　　2.游戏业务
　　（1）行业和政策风险
　　网络游戏行业受到文化、新闻出版及工业和信息化等多个部门的监督管理。在中国境内开展移动网络游戏运营业务，须依法取得相应许可，存在审批未获通过的可能。新研发的游戏产品需在主管部门完成备案，并经出版行政部门审核批准，存在无法按期上线的风险。游戏内虚拟货币经营业务还需取得额外的批准或许可。目前，我国针对虚拟资产产权监管的相关法律法规尚不完善，政策层面存在一定的不确定性。
　　（2）市场风险
　　随着游戏行业的快速发展以及游戏产品对玩家体验要求的持续提升，游戏玩家对游戏品质的标准日益提高，玩家偏好的变化以及对热门游戏的切换节奏也在不断加快。而新游戏的研发与测试需要投入大量前期资金，试错成本较高，若新游戏的市场接受度与玩家满意度未能达到预期，将对公司经营业绩产生不利影响。此外，游戏行业的快速扩张也导致行业内部竞争愈发激烈，同时网络游戏以外的互联网娱乐业态也在加剧外部竞争压力，给公司带来一定的市场竞争风险。
　　（3）核心人员流失风险
　　稳定且高素质的游戏研发、运营及管理人才队伍，是公司维持核心竞争优势的关键保障。若公司无法有效构建核心人才梯队，对核心人员缺乏合理的激励与管理机制，不能持续激发人才队伍的创造力与活力，将对公司的核心竞争力造成不利影响。
　　3.文旅业务
　　（1）自然灾害及天气因素对公司经营的影响风险
　　旅游业属于高敏感型行业，若发生重大自然灾害等不可抗力事件，将造成游客量下滑，进而对公司业务产生较大不利影响。公司旗下景区类经营产品受天气因素影响较为显著，如遇双休日及节假日出现雷雨、高温、严寒等极端天气状况，将导致游客数量下降，从而对公司相关产品的收入带来影响。
　　（2）安全运营风险
　　旅游业对安全运营的要求极高，游客在旅游景区发生重大人身安全事故，可能严重损害景区声誉及游客吸引力，甚至波及公司正常经营所需的相关资质。公司运营的飞行影院内，高空座椅等娱乐设施属于特种设备，均与游客人身安全紧密相关。若发生不可预见、不可控的因素，导致人身伤亡或设备损毁，将给游客及公司生产经营带来损失。
　　（二）应对措施
　　1.加强政策跟踪与合规体系建设
　　公司将密切关注云计算、游戏等业务所处行业的监管政策动态，严格落实安全合规义务。在云计算与数据中心领域，跟踪电信、信息安全、能耗等领域政策变化，推进节能技术应用与能耗精细化管理，确保满足“双碳”目标下的能效标准要求。在游戏业务方面，严格遵守网络游戏行业法律法规，确保产品依法取得版号、备案及虚拟货币经营等必要资质，加强内部合规管理与内容自审。同时，加强公司整体法律风险防控，完善合同审核与纠纷预防机制，密切关注诉讼事项进展，依法维护公司合法权益。
　　2.优化市场布局与经营策略
　　公司将深化与运营商及核心客户的战略合作，加大金融、政企直客及多元化市场拓展力度，采取灵活销售策略，加快存量资源消纳与上架率提升。顺应人工智能发展趋势，积极布局高功率密度算力机柜，优化收入结构，加快新业务培育与项目转化。在游戏业务方面，加强市场调研与用户行为分析，精准把握玩家偏好变化，优化研发管线管理，通过小范围测试验证市场反馈后再扩大投入，丰富产品矩阵，加强精细化运营，提升用户留存率与付费转化效率。在文旅业务方面，优化产品结构，增加室内体验与全天候游玩设施占比，加强线上营销与预售管理，通过灵活的退改政策与多元化收入来源增强抗风险能力。
　　3.强化供应链安全与成本管控
　　公司将加强与芯片原厂、核心代理商及上游供应商的战略合作，扩展全球化采购渠道，密切关注原材料价格变动趋势，适时适量采购，保持合理库存水平，提高库存周转率，降低原材料价格波动对生产成本的影响。坚持“以销定改、以需定投”原则，审慎控制业务转型与技术改造的资本投入节奏；合理控制单款游戏研发投入规模，降低试错成本。通过技术创新提升产品性能指标与生产效率，提高毛利率，减少对高价原材料的依赖，增强整体抗风险能力。
　　4.推进技术创新与研发体系升级
　　公司将密切跟踪高功率密度供配电、液冷、智能运维等信息技术动态，结合客户订单情况与业务实际需求，审慎推进技术升级与设施改造，确保机房资源对智能算力需求的适配能力。
　　5.完善人才激励与梯队建设
　　公司将完善具有市场竞争力的薪酬福利体系与绩效激励机制，针对核心管理及技术人才实施股权激励或长效激励计划，增强核心团队稳定性。搭建清晰的职业发展通道，营造良好的企业文化与工作氛围。通过社会招聘、校企合作及内部培养等多种方式，构建多层次的人才梯队，重点补充智算业务及游戏研发、运营等关键岗位人才，降低对个别核心人员的依赖，保持人才队伍的创造力与活力。
　　6.统筹安全运营与财务管理
　　在安全生产方面，公司将强化安全生产责任制，严格执行特种设备定期检测与日常维护制度，定期开展安全演练与员工培训，完善景区及游乐设施安全管理制度、游客保险保障体系与突发事件应急预案，建立极端天气应急响应机制，最大限度地降低安全事故及不可抗力事件对经营的影响。在财务管理方面，公司将优化资金统筹管理，保持合理的现金流储备，拓宽融资渠道，确保充足的流动性；加强库存管理，防范存货跌价损失；针对诉讼等事项，聘请专业法律团队制定妥善应对方案，降低对公司经营及财务状况的不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“互联网游戏业务”的披露要求：　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“软件与信息技术服务业”的披露要求：　　报告期内，公司大力发展云计算业务，同时保持传统游戏业务的稳步推进，并拓展文旅业务布局，成功构建了以云计算、游戏及文旅三大板块协同发展的多轮驱动模式。　　具体业务情况如下：　　（一）云计算业务　　公司通过自建或租用标准化电信级专业机房、互联网带宽、IP地址等电信资源，结合自身专业技术优势，为客户服务器搭建稳定、高速、安全的网络运行环境... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“互联网游戏业务”的披露要求：
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“软件与信息技术服务业”的披露要求：
　　报告期内，公司大力发展云计算业务，同时保持传统游戏业务的稳步推进，并拓展文旅业务布局，成功构建了以云计算、游戏及文旅三大板块协同发展的多轮驱动模式。
　　具体业务情况如下：
　　（一）云计算业务
　　公司通过自建或租用标准化电信级专业机房、互联网带宽、IP地址等电信资源，结合自身专业技术优势，为客户服务器搭建稳定、高速、安全的网络运行环境。公司已在深圳、成都、乐山等城市拥有自建高品质互联网数据中心，与中国电信、中国联通、中国移动达成重要的合作关系，为客户提供机柜租用、带宽租用等IDC基础服务及网络安全等增值服务。目前已经投资运营的云数据中心如下。
　　深圳观澜云数据中心：自建高等级数据中心，位于深圳市龙华区宝德科技园，总建筑面积约20000平方米，机房建设等级为Tier3+，国家A级。拥有专业高效的数据中心运维团队，协同三大运营商为众多优质客户提供安全、稳定、高效的互联网服务。
　　成都智算云数据中心：该项目是公司在中国西部区域重要核心机房，位于成都市郫都区，机房建设等级为国家A级，为更多企业用户提供基础资源支撑服务。机房的建设方案是基于“动态”的基础设施架构，“智慧”地与所承载业务进行智能连接。不仅兼顾业务、IT及工程建设技术，同时结合IT技术的发展和云计算数据运行维护的考虑，是集灵活、弹性、绿色、安全、高效、智能于一体的云计算数据基础架构环境，以确保降低成本、平滑扩展、安全高效的社会和经济效益。
　　乐山未来城云数据中心：位于四川省乐山市高新区，机房建设等级为五星级、Tier3+，按照国家A级标准建造数据中心，一期机房与中国电信四川分公司达成项目运营合作，并获得乐山市数字经济发展局授予“乐山政务云基地”的称号，并承载乐山政务云业务。
　　公有云服务方面，公司于2023年6月成功获得华为云官方授权总经销代理资质，标志着正式成为其核心战略级渠道合作伙伴。随后，公司渠道能力再获认可，2025年3月获得火山引擎VC代理经销商资质认证。核心伙伴授权及政策存在不确定性，代理模式面临较激烈的市场竞争，公司将密切关注合作伙伴动态及市场变化，持续投入以保持市场竞争力与运营能力。
　　业务主要经营模式：
　　（1）采购：公司的上游主要包括中国电信、中国联通、中国移动等基础电信运营商；服务器、路由器、交换机等计算机及网络设备供应商；备用电源、电气设备、空调设备、机柜等机房设备的供应商；机房所在地供电局以及机房业主方等。宝腾互联的采购分为日常经营性采购和工程建设类采购两大类。日常经营性采购一是采购带宽、IP地址等基础电信资源；二是采购电力能源及租用机房房屋。工程建设类采购一是采购各类设备；二是采购机房建设服务。
　　（2）服务：公司属于服务型企业，主要为客户提供IDC服务及其他互联网综合服务，比如机柜、带宽租赁服务、机房运维服务、政务云、公有云、定制软件等服务。公司拥有对应专业的服务团队，能为客户提供全流程技术支持，包括服务器上下架、服务开通及线路测试、资源质量测试、7x24小时服务器运行保障、网络故障处理、配件或整机更换、现场技术支持、技术培训等。
　　（3）销售：公司与三大运营商合作销售机柜与带宽，并提供数据中心运维外包，机房工程及节能改造等增值服务；依托乐山数据中心承接政务云业务，推动政府应用云化交付；同时作为主要公有云代理商，通过直销及渠道分销等方式构建销售网络。
　　（4）盈利：公司的盈利主要有以下来源：一是通过自建、运营数据中心向客户提供IDC资源和服务，进行带宽等网络运营取得收益，二是为客户提供各类互联网综合服务取得收益。
　　2.智算业务
　　报告期内，公司成立智算业务团队，协同算力设备厂商、渠道合作伙伴及行业应用开发者，提供定制的算力资源服务，客户可根据业务周期与规模，灵活选择短期或长期模式，并自由选配不同资源配置，实现算力资源的动态调配，大幅降低前期硬件采购成本与长期运维负担。
　　公司在智算领域的产品服务能力获得国内主流运营商广泛认可，成功通过了国内多地多家省级电信运营商的供应商资质招募审核，正式进入其算力资源供应商库或成为其算力业务的核心合作伙伴，为公司深化与运营商的渠道合作、进一步拓展市场奠定了坚实的基础。
　　智算业务为报告期内新设业务，目前收入规模较小，处于市场拓展与模式探索阶段，其商业模式成熟度与盈利周期存在不确定性。
　　（二）游戏业务
　　1.优化打磨红色端游产品升级迭代
　　公司深耕网游行业二十余载，始终秉承“弘扬传统民族文化，打造精品原创网游”的发展宗旨，倡导“民族网游、爱国网游、健康网游”的经营理念。以《抗战》《亮剑》和《最后一炮》为代表的红色网游，已经拥有一批高黏性、高付费率的忠实玩家。为了进一步提升游戏品质和玩家体验感，公司对《抗战》《亮剑》和《最后一炮》三款端游产品进行优化打磨，在游戏玩法和游戏内容方面进行升级迭代，以资料篇及续作的方式推动产品更新迭代。报告期内，公司通过推广《抗战》《亮剑》等游戏周年庆新版新服和老玩家召回活动，对延长产品的生命周期起到了积极的效果。
　　2.持续丰富IAP小游戏产品线
　　随着国内消费结构与消费观念转变，承载爱国情怀和民族自信的“国潮”系列游戏深受年轻一代青睐。红色游戏紧扣爱国主旋律，为强化红色题材传播，公司于2023年推出《抗战英雄传2》微信小游戏，进一步布局红游市场，目前仍有一定收入表现。报告期内，公司持续打磨幻想类塔防IAP小游戏《守住那座塔》并在国内市场探索投放，截至报告披露日，该产品尚未形成显著收入。
　　3.布局IAA小游戏发行和研发
　　公司在报告期内布局IAA小游戏市场，在IAA小游戏细分领域进一步发掘中华文化内涵和热门娱乐元素，打造具有差异化特色、玩法新颖和竞争力的游戏产品。多款游戏产品在微信小游戏、抖音小游戏推出。目前IAA小游戏业务收入占公司整体收入比较低，且其收益受平台政策、用户粘性及广告市场波动影响显著。
　　4.深化游戏出海布局
　　为了实现产品市场覆盖广和效益最大化，公司产品正在加快国外市场授权或发行步伐；为了进一步充实公司产品矩阵，公司也在积极拓展海外代理渠道，引进适合国内玩家体验需求的优质产品，助力公司稳健打造多元化、立体式的产品矩阵。
　　报告期末，公司共运营游戏合计37款，其中新增运营IAA小游戏23款。
　　（三）文旅业务
　　《龙腾九洲》是公司以“混合虚拟+文化IP+新兴科技”融合模式为一体打造的深度沉浸式新型高科技互动体验馆项目，位于北京水关长城景区。项目以长城文化为核心打造特色文化IP，融合虚拟仿真、数字孪生等技术与行进式游览、动感飞行体验，升级游客视听触感，构建虚实共融的沉浸式场景，焕活长城文化时代价值。项目推出“长小城”系列百余种文创产品，涵盖玩偶、纪念币、服装、艺术盲盒等，提供游娱购一站式服务。报告期内，公司在球幕影院原有业务基础上，新增餐饮、小吃等配套服务，并积极与当地文旅国企进行业务交流，探索后续在文旅领域的合作。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）云计算行业
　　2022年2月，国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了张家口、芜湖、长三角生态绿色一体化发展示范区、韶关、贵安、天府、重庆、庆阳、中卫、和林格尔等10个国家数据中心集群。至此，全国一体化数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。按照全国一体化大数据中心体系布局，8个国家算力枢纽节点将作为我国算力网络的骨干连接点，发展数据中心集群，开展数据中心与网络、云计算、大数据之间的协同建设。
　　2023年12月，国家发展改革委、国家数据局、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局五部委联合印发《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》，要求于2025年底，实现算力电力双向协同机制的初步形成，实现国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%。
　　2024年7月，国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局及国家数据局联合印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，要求到2025年底，新建及改扩建大型和超大型数据中心PUE降至1.25以内，国家枢纽节点PUE不得高于1.2。
　　2025年2月，国际数据公司（IDC）与浪潮信息联合发布《中国人工智能计算力发展评估报告》。《报告》显示，2024年，中国智能算力规模达725.3百亿次/秒（EFLOPS），同比增长74.1%，增幅是同期通用算力增幅（20.6%）的3倍以上；市场规模为190亿美元，同比增长86.9%。《报告》预计，2025年，中国智能算力规模将达到1037.3EFLOPS，较2024年增长43%；中国人工智能算力市场规模将达到259亿美元，较2024年增长36.2%。
　　2025年5月，工业和信息化部印发《算力互联互通行动计划》，要求到2026年，建立较为完备的算力互联互通标准、标识和规则体系。设施互联方面，推广新型高性能传输协议，提升算力节点间网络互联互通水平；资源互用方面，建成国家、区域、行业算力互联互通平台，统一汇聚公共算力标识，实现全国头部算力企业的公共算力资源互联；业务互通方面，推动算、存、网多种业务互通，实现跨主体、跨架构、跨地域算力供需调度；应用场景方面，开展算力互联网试验网试点，赋能产业普惠用算。到2028年，基本实现全国公共算力标准化互联，逐步形成具备智能感知、实时发现、随需获取的算力互联网。
　　2025年7月，中国信通院发布《云计算蓝皮书（2025年）》，显示我国2024年云计算市场规模达8288亿元，同比增长34.4%，保持较高增速，以云为基座的数智市场格局已经形成。随着量子计算、区块链、人工智能与云计算的融合革新，云计算的边界将进一步扩展，预计到2030年我国云计算市场规模将突破3万亿元。
　　2025年10月，工业和信息化部、国家标准化管理委员会发布《云计算综合标准化体系建设指南（2025版）》，明确到2027年，新制定云计算国家标准和行业标准30项以上，不断健全云计算产业标准体系。开展标准宣贯和实施推广的企业超过1000家，以标准赋能企业数字化转型升级的成效更加凸显。加快云计算领域国际标准供给，促进产业全球化发展。
　　（二）游戏行业
　　2025年，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》首次提出，要引导网络游戏健康发展。游戏行业人才培养教育获得国家政策支持，教育部首次将游戏艺术设计专业正式纳入我国高等教育学科体系，标志着我国游戏人才培养与学术研究正式步入系统化、专业化的全新阶段。行业AI技术的全链路应用加速推进，以DeepSeek为代表的人工智能技术，在数字内容产业广泛应用，头部企业已经率先构建起覆盖研发、运营、用户服务全链路的智能应用体系。
　　根据中国音数协游戏工委（GPC）发布的《2025年中国游戏产业报告》，我国游戏产业在未成年人保护、稳消费促增长、科技创新应用、传统文化传播、跨界跨域赋能等方面，均保持了良好状态，为助力新兴经济发展、繁荣中华优秀文化、激发全民创新创造活力作出了有益贡献。社会各界对游戏产业认知和舆情的持续改善，对产业生态环境的优化产生了积极和正面作用。2025年，国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模6.83亿，同比增长1.35%。同为历史新高点。自研游戏海外市场实际销售收入204.55亿美元，同比增长10.23%，规模已连续六年超千亿元人民币。国内细分市场中，移动游戏实销收入同比上升，占比为73.29%，继续居于主导地位；客户端游戏实销收入增幅明显，占比22.28%；网页游戏市场实销收入继续下滑，占比为1.23%。2025年，国内小程序游戏市场收入535.35亿元，同比大幅增长34.39%。其中内购产生的市场实销收入364.64亿元，占总收入68.11%；广告变现收入170.71亿元，占总收入31.89%。
　　（三）文旅行业
　　2025年，国内居民出游抽样调查统计结果显示，国内居民出游人次65.22亿，比上年同期增加9.07亿。其中，城镇居民国内出游人次49.96亿，同比增长14.3%；农村居民国内出游人次15.26亿，同比增长22.6%。2025年，国内居民出游花费6.30万亿元，比上年同期增加0.55万亿元。其中，城镇居民出游花费5.30万亿元，同比增长7.5%；农村居民出游花费1.00万亿元，同比增长21.4%。
　　人工智能、虚拟现实与增强现实等数字技术的广泛应用，加速了文旅产业在线化、数字化及智能化发展，重构了文旅商业模式、组织模式和运营模式。在科技赋能文旅产业的推动下，数字文旅类的新型消费得到蓬勃发展，帮助文旅项目在虚拟世界全面实现空间价值、文化价值、流量价值、品牌价值。一是数字化产品，云展览、云娱乐、云旅游、AI智能、VR/AR体验等新兴业态正在崛起，智慧景区、智慧酒店、数字文博院馆等项目正在生长。二是数字化服务，智慧旅游的打造，提供线上销售、在线分时预约、电子票务、智慧导览等智慧化服务，文旅综合服务能力进一步增强。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）云计算业务
　　1.强大的区位优势与资源禀赋
　　公司积极响应国家“东数西算”工程，公司全资子公司宝腾互联东部在粤港澳大湾区枢纽节点投资运营深圳观澜云数据中心，在成渝枢纽节点投资运营成都智算云数据中心、乐山未来城云数据中心。同时，依托控股股东旗下多生态产业加持，公司具有较强的资源整合能力，在土地获取、电力供应、市场渠道、人力资源等方面拥有一定优势，可帮助为客户提供更优质、可靠、有竞争力的数据中心服务。
　　2.深厚的技术积累与基础设施实力
　　公司运营的云数据中心为符合GB50174A级、国际TierⅢ+标准的大型数据中心，并获得CQCA级数据中心认证，在供电、制冷、网络、安全等方面具备高可靠性、高可用性和高能效。公司积极拓展算力、GPU/AI智算算力、高性能计算等多种算力客户需求，提供高定制化、快速部署、高可靠的IDC资源，具有为客户提供定制化白地板、微模块、风冷高密、液冷等不同架构算力供给能力，满足多样化需求。此外，公司云数据中心具有核心区域优势，具备丰富的网络接入选择（多线BGP），与主流运营商、云服务商建立高速互联，为满足客户网络时延要求提供了强有力的保障。
　　3.与优质客户保持良好合作关系
　　宝腾互联具有多年的IDC服务经验，凭借良好的产品技术与服务质量，获得了市场的认可，并与中国电信、中国联通、中国移动等企业建立重要的合作关系。行业高端客户的引入提升了公司的品牌形象，使得公司在推广新技术、应用新产品、提供新服务时更容易被市场接受，为公司未来业绩的持续增长奠定了坚实的基础。
　　4.具有自主研发能力
　　公司作为国家级高新技术企业，重视技术研发工作，拥有独立的研发团队，并建立了较为完善的研发体系。核心技术人员拥有丰富的通信行业网络运营经验，对行业的发展及技术动态有着深刻的认识，有力保障了公司持续保持技术优势。宝腾互联拥有专利5项，软件著作权75项，有利于公司发挥主导产品的自主知识产权优势，形成持续创新机制。
　　5.管理团队及人才优势
　　宝腾互联拥有优质的自建云数据中心，专业的运维团队和充足的后台技术支持团队。公司团队能够及时响应客户提出的需求，提供全生命周期的服务与管理，保证客户业务的安全、稳定运行。
　　6.安全合规与可信运营
　　公司建立了多层次的安全防护体系，保障数据中心物理安全和云平台网络安全、数据安全。积极获取等保、ISO系列等国内外权威的安全和质量管理体系认证，增强客户信任度。
　　（二）游戏业务
　　1.成熟的网络游戏运营体系
　　公司深耕网络游戏行业二十余年，积累了丰富的经验及技术，能够较好地把握市场需求、玩家心理和游戏行业动向。公司是国内专注红色文化核心方向的网游公司，凭借先发优势和持续深耕，在红游市场占据了较大的份额。依托《抗战》《亮剑》等端游长线运营实践，形成版本迭代机制、玩家反馈闭环与跨部门协同流程，有效提升用户留存效率与产品生命周期价值。该体系具备方法论沉淀与资源复用能力，可灵活适配不同产品阶段需求，为业务稳健发展提供持续支撑，并增强应对市场波动与用户需求变化的运营韧性。
　　2.红色题材内容研发专业化能力
　　公司将红色文化、历史教育和娱乐元素无缝结合，打造“尊重历史、提倡爱国”的精品网游，实现教育功能的商业化变现。公司游戏设计注重历史真实性和互动性，通过剧情架构、角色塑造与任务系统设计传递文化价值，在政策合规性、文化深度与用户体验间实现有效平衡，形成细分领域差异化内容壁垒与品牌辨识度，强化用户情感认同，契合主流价值导向与行业高质量发展要求。
　　（三）文旅业务
　　1.区位优势
　　《龙腾九洲》项目位于水关长城景区内，以长城文化为核心，围绕长城的修建、历史、发展与作用创建特色文化IP。作为世界文化遗产，长城承载着丰富的历史文化内涵，成为中国文化的重要象征，吸引着国内外游客。
　　2.技术政策双擎驱动
　　公司以自有球幕影院为核心载体，集成裸眼5D沉浸式视听技术，单场可容纳108名观众，在延庆区域范围内形成显著的技术领先优势，成为驱动项目高质量发展、塑造区域文旅新标杆的核心引擎。该资产具备高度自主运营能力，有效降低长期运维成本，优化盈利结构，为项目可持续发展奠定坚实基础。同时，作为延庆地区招商引资企业，项目享有地方产业政策与资源支持，进一步强化运营稳定性与发展韧性。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　（二）公司发展战略
　　公司紧跟行业发展大势，立足自身发展基础，锚定高质量发展方向。以创新赋能转型升级，优化整体经营架构与资源配置，深化内部治理改革。聚焦核心发展赛道，持续培育增长动能，全面提升综合实力与核心竞争力，助力企业稳健长效发展
　　在具体项目推进过程中，公司以行业前沿标准为导向，聚焦技术含量高、附加值高、市场潜力大且贴合公司核心优势的优质项目。在公司治理层面，持续深化内部改革，优化人员调控机制，打造专业化、高效化的核心团队。一方面通过引进高端专业人才、开展内部技能培训、完善绩效考核体系，提升团队整体专业素养和执行力；另一方面合理进行人力资源配置，将核心骨干力量调配至重点项目和核心业务板块，实现人岗适配、人尽其才。同时，建立科学的资源调配机制，统筹资金、技术、渠道等各类核心资源，对公司现有项目进行常态化评估，淘汰盈利能力弱、市场前景不明朗、资源消耗大的低效项目，集中全部精力和优质资源投入到精品项目的研发、运营和推广中，通过精细化管控、专业化运作，力争实现项目效益最大化，推动公司整体业绩提升。
　　在核心业务布局上，公司将多措并举推动各板块协同发展、提质增效。针对云计算业务，公司将持续加大资金、技术和人才投入，不断完善数据中心基础设施建设，优化机柜布局和运维服务体系，通过拓展优质客户资源、提升客户服务质量等方式，稳步提高机柜上架率，确保基础设施业务的稳定营收；同时，积极开拓云增值业务领域，重点发展算力服务、安全防护、运维管理等增值服务，不断丰富云业务产品矩阵，提升云计算业务的附加值和核心竞争力。针对游戏业务，公司将持续筛选具备市场潜力、玩法创新且合规的优质游戏项目，持续打磨游戏产品品质，打造兼具趣味性和创新性的精品游戏；同时，坚持精细化运营思路，加强用户需求调研，精准把握市场趋势，通过精细化的用户运营和品牌推广提升用户粘性，延长游戏生命周期，实现长效盈利。此外，公司将稳步推进文旅业务的优化升级，立足文化产业发展趋势，不断加强文旅业务的文化IP打造，深入挖掘地域文化、特色文化内涵，打造具有独特辨识度和市场影响力的原创IP。
　　（三）经营计划
　　1.云计算业务
　　（1）推进数据中心布局优化及项目落地
　　公司将立足深圳观澜、成都智算及乐山未来城云数据中心资源，聚焦提升各节点机柜上架率与资源利用效率，优化深圳观澜云数据中心与三大运营商的网络协同能力，强化乐山未来城“政务云基地”的区域服务支撑作用。鉴于智算业务系报告期内新设业务，当前规模较小、处于探索阶段，未来将依托已获省级电信运营商供应商资质，有序推进算力合作项目落地。区域布局方面，公司将紧扣粤港澳大湾区与成渝国家枢纽节点战略定位，持续优化存量资产运营效能，审慎评估市场需求变化，着力提升现有资源服务响应能力与综合效益。
　　（2）深化市场拓展与客户结构多元化
　　公司基于数据中心行业发展趋势与市场需求，持续完善区域市场布局，积极拓展政府、金融、互联网、大型企事业单位等多元客户群体。在稳固三大运营商等核心客户基础上，重点面向证券、保险等金融机构，依托CQCA级认证资质与成熟的安全运维体系，提供符合金融行业高安全、高连续性要求的定制化IDC及云增值服务解决方案。充分发挥公司在IDC领域多年积累的建设与运营经验，面向“新基建”中云计算与大数据领域，为客户提供涵盖咨询规划、设计建设、联调测试、运行维护、运营优化及增值改造的全生命周期整体解决方案，积极参与实体经济数字化转型进程。依托乐山政务云基地基础，深化与地方政府合作，稳步推进政务云业务发展，为目标区域数据产业规划与城市智慧底座建设提供专业支撑，力争政务云相关业务营收占比稳步提升。
　　（3）强化技术研发与绿色低碳转型
　　作为国家级高新技术企业，公司将持续聚焦数据中心节能技术、云网安全防护及资源智能调度等方向开展研发，重点推进智能化运维系统、基础设施数据监控平台及融合AI技术的能效管理系统研发与应用。在绿色运营方面，深化高效制冷、液冷等节能技术应用，优化深圳观澜等数据中心能耗管理，推动PUE水平持续改善，稳步提升可再生能源使用比例；同步维护CQCA级等权威认证体系，保障基础设施高可靠性、高可用性与高能效运行。针对智算服务，公司将围绕“算力租赁”核心环节，提升资源弹性配置与场景适配能力，为客户提供周期灵活、规模可调的算力支持方案。
　　（4）拓展生态合作与业务协同赋能
　　公司将深化与中国联通、中国电信、中国移动三大运营商在网络传输、云业务及系统集成等ICT领域的合作，探索联合解决方案与客户共拓模式，巩固省级运营商合作渠道。加强与设备厂商、应用开发商及金融机构的产业链协同，推动“基础设施—算力服务—行业应用”环节联动，构建务实开放的算力服务生态。内部持续推动IDC、行业云、智算及安全服务的有机融合，完善“IDC+云+算力+安全”一体化服务流程，重点面向金融、政务等高要求行业客户，提供全栈式、可验证的解决方案，深入挖掘存量客户的业务需求。
　　（5）加强团队建设与合规运营保障
　　围绕IDC运维、金融行业解决方案、智能化运维、全生命周期服务等关键能力需求，通过社会招聘与校企合作补充专业人才，完善技术培训与行业知识赋能体系，强化团队在数字化服务新场景下的综合能力。优化绩效激励机制，结合项目贡献实施差异化激励，提升组织活力与核心人才稳定性。在合规与风控方面，持续完善物理安全、网络安全及数据安全防护体系，针对金融等行业监管要求，强化数据中心安全认证与运维标准执行，确保服务符合行业规范。建立动态风险评估机制，定期开展合规培训与应急演练，保障业务运营稳健、可信、可持续，切实履行企业社会责任。
　　2.游戏业务
　　（1）核心端游产品精细化运营
　　深化红色端游产品升级迭代，提升用户粘性与生命周期。公司将持续对《抗战》《亮剑》和《最后一炮》等核心红色网游进行内容优化与玩法创新，通过资料篇更新、新版本发布及周年庆活动等方式，增强游戏沉浸感与互动体验，进一步巩固红游品牌地位，延长产品生命周期，提升高黏性、高付费率玩家群体的留存率与活跃度。
　　（2）内部运营体系提质增效
　　系统优化研发、测试、运营全流程资源配置，推动跨部门协作标准化与执行效率提升；深化用户分层服务体系，通过社群精细化运营、会员权益优化及精准触达增强用户黏性。同步加强数据安全与合规运营体系建设，完善用户服务响应机制。聚焦现有业务提质与成本结构优化，强化风险管控能力，为游戏业务可持续、高质量发展提供坚实支撑。
　　（3）游戏出海及单机游戏业务探索与布局
　　公司持续推进自研游戏产品海外市场孵化，稳步完善海外发行能力体系，同时积极拓展海外代理合作渠道，充实产品矩阵，构建多元化、立体式产品布局，推动业务稳健发展。结合公司业务多元化发展需求，公司启动独立单机游戏业务前期筹备，组建专项小组，开展Steam平台市场调研、用户需求分析及开发可行性评估；以轻量级试点项目为切入点，推进核心玩法原型设计与技术验证，同步梳理平台规则、运营及宣发路径。通过积累开发经验、验证业务模式，夯实相关能力建设，为产品矩阵拓展与业务增长储备新动能。
　　3.文旅业务
　　公司文旅业务将聚焦三大核心方向协同推进。一是持续深化“科技+文化”融合实践，依托裸眼5D球幕影院等自有技术资产，运用大数据与人工智能优化游客动线与服务体验，同步拓展区域文旅合作与精准宣传渠道以提升客流效能，并积极申报国家专项补贴用于设备智能化升级与绿色改造，切实降低长期运营成本。二是始终将文化遗产保护与生态环境可持续发展置于运营首位，严格遵循长城文物保护规范，全面推行低碳导览及文明旅游引导，实现文旅体验与生态责任的有机统一。
　　（四）可能面对的风险
　　1.云计算业务
　　（1）行业监管政策变化的风险
　　云计算业务隶属于电子信息产业，国家出台多项政策推动产业发展、深化电信体制改革，构建了良性市场竞争格局，为民营企业涉足电信服务领域提供了支撑。但电子信息行业关乎国家信息安全，若产业发展与安全管控要求相悖，相关行业监管政策存在调整可能，公司将面临政策变动风险。同时，服务器、芯片等核心硬件领域受国际政策影响显著，相关国际政策波动可能对公司业务拓展形成制约。此外，随着信息安全、网络安全监管持续收紧，若内容合作方出现违规行为，且公司未切实履行审查及配合监管义务，亦会给公司带来相应经营风险。
　　“能耗双控”（即能源消费总量和强度双控）是国家为实现“双碳”目标推出的核心政策，对IDC等高耗能行业构成系统性风险。
　　（2）市场风险
　　当前企业上云节奏有所调整，业务需求逐步向混合云及GPU智算领域转型，AI相关业务对机柜功率密度要求提升，传统机柜或出现空置，适配改造也面临较高难度与成本。头部云厂商自建数据中心对第三方IDC业务形成一定竞争压力，算力业务对用电成本较为敏感，行业竞争加剧或致使整体毛利率有所下滑。同时，AI智算业务快速发展推动机柜功率密度持续提升，液冷等新技术的应用，也可能使机房相关改造成本有所增加。
　　（3）核心人员流失风险
　　国内云计算行业目前处于快速发展时期，对管理人员和技术人才的依赖性较高，拥有稳定、高素质的科技人才队伍对公司的发展壮大至关重要。如果未来公司不能提供有市场竞争力的激励机制，打造有利于人才长期发展的平台，将会影响到核心团队积极性、创造性的发挥，产生核心管理人员和技术人才流失的风险。核心管理人员和技术人才流失有可能导致核心技术流失或泄密，以及不能及时根据信息技术产业涌现的新业务、新应用领域而革新技术，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　（4）技术更新风险
　　公司主要为客户提供IDC服务和智算服务。信息技术产业发展日新月异，要求公司具备快速的技术更新能力。随着互联网行业技术与服务不断向多样化、复杂化发展，以及更新换代速度的不断加快和行业新应用新产品的不断涌现，公司不可避免地面临着技术风险。虽然公司一直紧跟行业发展动态和客户需求，不断开发新技术，迭代更新设备，但是随着技术的不断进步和客户要求的进一步提高，若公司由于投资不足等因素导致不能及时满足传输技术和设备更新换代的要求，将对公司的竞争力产生不利影响。
　　2.游戏业务
　　（1）行业和政策合规风险
　　游戏业务受多部门协同监管。游戏版号审批已实现常态化，政策环境持续优化，但监管重心聚焦于内容安全（含适龄提示）、未成年人保护、数据合规等领域的精细化合规要求。相关法规体系仍在完善中，政策动态可能带来合规成本上升、产品审核周期延长或运营调整等风险，影响业务稳定性与可持续发展。
　　（2）市场风险
　　游戏行业竞争持续加剧，市场份额向头部企业集中，中小厂商面临获客成本上升与用户留存压力。玩家偏好迭代加速，对产品创新与品质要求不断提高，产品生命周期普遍承压。公司核心端游产品存在用户兴趣转移风险，休闲小游戏等细分业务受平台规则调整影响较大，收入稳定性面临挑战。上述因素可能对公司市场拓展与持续盈利能力产生不利影响。
　　（3）技术与数据安全风险
　　游戏业务高度依赖信息系统稳定性与数据安全保障。服务器运维故障可能影响用户体验与服务连续性；用户数据采集、存储及传输环节若存在安全漏洞，易引发隐私泄漏与合规风险。同时，云游戏、AI生成内容等新技术应用对技术架构与安全防护提出更高要求，若技术迭代滞后或安全体系未同步完善，可能削弱产品竞争力并带来潜在运营隐患。
　　3.文旅业务
　　（1）自然灾害、天气等因素对公司经营的影响风险
　　旅游业是高敏感度行业，一旦发生重大自然灾害等不可抗力事件，将会导致游客量减少，从而对公司的业务造成较大不利影响。公司景区类经营产品受天气情况影响较明显。若双休日、节假日出现雷雨、高温、严寒等情形，将导致游客数量减少，从而影响公司相关产品的收入。
　　（2）安全性风险
　　旅游业对安全经营要求很高，游客在旅游景区发生重大人身安全事故将有可能严重影响景区声誉及对游客的吸引力，甚至影响到公司正常经营的相关资质。公司经营的飞行影院中高空座椅等相关娱乐设备属于特种设备，这些都与游客的人身安全密切相关。如果一些不可预测、不确定因素发生，导致造成人身伤亡或设备损坏，将会给游客和公司生产经营带来损失。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）行业发展情况　　1、云计算行业　　2020年9月，中国在联合国大会上提出在2030年实现“碳达峰”、2060年实现“碳中和”的远景目标。“双碳”目标被纳入国家“十四五”发展规划，并被首次写入2021年政府工作报告。在“双碳”目标的全面指导下，作为目标实现的重要一环，建设运营绿色数据中心成为大势所趋。　　2022年2月，国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了张家口、芜湖、长三角生态绿色一体化发展示范区、韶关、贵安、天府... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）行业发展情况
　　1、云计算行业
　　2020年9月，中国在联合国大会上提出在2030年实现“碳达峰”、2060年实现“碳中和”的远景目标。“双碳”目标被纳入国家“十四五”发展规划，并被首次写入2021年政府工作报告。在“双碳”目标的全面指导下，作为目标实现的重要一环，建设运营绿色数据中心成为大势所趋。
　　2022年2月，国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了张家口、芜湖、长三角生态绿色一体化发展示范区、韶关、贵安、天府、重庆、庆阳、中卫、和林格尔等10个国家数据中心集群。至此，全国一体化数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。按照全国一体化大数据中心体系布局，8个国家算力枢纽节点将作为我国算力网络的骨干连接点，发展数据中心集群，开展数据中心与网络、云计算、大数据之间的协同建设。
　　2023年12月，国家发展改革委、国家数据局、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局五部委联合印发《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》，要求于2025年底，实现算力电力双向协同机制的初步形成，实现国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%。
　　2024年4月，国家发展改革委办公厅、国家数据局综合司印发《数字经济2024年工作要点》，深入实施推进《“十四五”数字经济发展规划》，适度超前布局数字基础设施，深入推进信息通信网络建设，加快建设全国一体化算力网，全面发展数据基础设施系工作要点之一。
　　2024年8月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于数字贸易改革创新发展的意见》，提出加快发展物联网、云计算、人工智能等领域对外贸易；2024年11月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》，提出利用物联网、云计算、大数据等实现系统平台、家居产品互联互通，加快构建跨终端共享的统一操作系统生态。两项政策标志着云计算发展正由基础技术应用向赋能城市建设发展、数字贸易改革等方面转变。
　　2024年7月，国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局及国家数据局联合印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，要求到2025年底，新建及改扩建大型和超大型数据中心PUE降至1.25以内，国家枢纽节点PUE不得高于1.2。
　　2025年2月，国际数据公司（IDC）与浪潮信息联合发布《中国人工智能计算力发展评估报告》。《报告》显示，2024年，中国智能算力规模达725.3百亿次/秒（EFLOPS），同比增长74.1%，增幅是同期通用算力增幅（20.6%）的3倍以上；市场规模为190亿美元，同比增长86.9%。《报告》预计，2025年，中国智能算力规模将达到1037.3EFLOPS，较2024年增长43%；中国人工智能算力市场规模将达到259亿美元，较2024年增长36.2%。
　　2025年7月，中国信通院发布《云计算蓝皮书（2025年）》，显示我国2024年云计算市场规模达8288亿元，同比增长34.4%，保持较高增速，以云为基座的数智市场格局已经形成。随着量子计算、区块链、人工智能与云计算的融合革新，云计算的边界将进一步扩展，预计到2030年我国云计算市场规模将突破3万亿元。
　　2、游戏行业
　　2025年上半年，行业人才培养教育获得国家政策支持。教育部首次将游戏艺术设计专业正式纳入我国高等教育学科体系，标志着我国游戏人才培养与学术研究正式步入系统化、专业化的全新阶段。行业AI技术的全链路应用加速推进。以DeepSeek为代表的人工智能技术，在数字内容产业广泛应用，头部企业已经率先构建起覆盖、研发、运营、用户服务全链路的智能应用体系。
　　根据中国音数协游戏工委（GPC）发布的《2025年1-6月中国游戏产业报告》统计，2025年上半年，国内游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长超14%，再创新高。同时，游戏用户规模达到近6.79亿，同比增长0.72%，亦为历史新高点。自主研发游戏国内市场实际销售收入1404.5亿元，同比增长近19.3%；海外市场实际销售收入95亿美元，同比增长超11%。国内小程序游戏市场实际销售收入232.76亿元，同比增长超40%。相比往年小游戏增长有所放缓，但仍然是游戏领域增速最快的一个板块。在细分市场中，中国移动游戏市场实际销售收入1253.09亿元，占比74.59%，同比增长16.55%，仍稳居主导地位；客户端游戏市场实际销售收入354.03亿元，同比增长4.86%；网页游戏市场实际销售收入22.03亿元，同比下降5.87%，继续呈下滑之势。
　　3、文旅行业
　　人工智能、虚拟现实与增强现实等数字技术的广泛应用，加速了文旅产业在线化、数字化及智能化发展，重构了文旅商业模式、组织模式和运营模式。在科技赋能文旅产业的推动下，数字文旅类的新型消费得到蓬勃发展，帮助文旅项目在虚拟世界全面实现空间价值、文化价值、流量价值、品牌价值。一是数字化产品，云展览、云娱乐、云旅游、AI智能、VR/AR体验等新兴业态正在崛起，智慧景区、智慧酒店、数字文博院馆等项目正在生长。二是数字化服务，智慧旅游的打造，提供线上销售、在线分时预约、电子票务、智慧导览等智慧化服务，文旅综合服务能力进一步增强。三是数字化管理，搭建智慧旅游综合平台、文化旅游产业运行监测与安全监管平台，提供智能监控、流量预警等各项功能，解决目的地旅游痛点，洞察游客需求，优化游客出行体验，进一步提高旅游治理现代化水平。
　　根据国内旅游抽样调查统计结果，2025年上半年，国内居民出游人次32.85亿，同比增长20.6%。其中，城镇居民出游人次24.52亿，同比增长17.5%；农村居民出游人次8.33亿，同比增长30.6%。国内居民出游花费3.15万亿元，同比增长15.2%。其中，城镇居民出游花费2.60万亿元，同比增长12.5%；农村居民出游花费0.55万亿元，同比增长30.1%。
　　（二）主要业务情况
　　报告期内，公司大力发展云计算业务，同时保持传统游戏业务的稳步推进，并拓展文旅业务布局，成功构建了以云计算、游戏及文旅三大板块协同发展的多轮驱动模式。
　　1、云计算业务
　　（1）IDC业务（原云服务业务）
　　公司通过自建或租用标准化电信级专业机房、互联网带宽、IP地址等电信资源，结合自身专业技术优势，为客户服务器搭建稳定、高速、安全的网络运行环境。公司已在深圳、成都、乐山等城市拥有自建高品质互联网数据中心，与中国电信、中国联通、中国移动达成重要的合作关系，为客户提供机柜租用、带宽租用等IDC基础服务及网络安全等增值服务。目前已经投资运营的云数据中心如下。
　　深圳观澜云数据中心：自建高等级数据中心，位于深圳市龙华区宝德科技园，总建筑面积约
　　20000平方米，机房建设等级为TierIII+，国家A级。拥有专业高效的数据中心运维团队，协同三大运营商为众多优质客户提供安全、稳定、高效的互联网服务。
　　成都智算云数据中心：该项目是公司在中国西部区域重要核心机房，位于成都市郫都区，机房建设等级为国家A级，为更多企业用户提供基础资源支撑服务。机房的建设方案是基于“动态”的基础设施架构，“智慧”地与所承载业务进行智能连接。不仅兼顾业务、IT及工程建设技术、同时结合IT技术的发展和云计算数据运行维护的考虑，是集灵活、弹性、绿色、安全、高效、智能于一体的云计算数据基础架构环境，以确保降低成本、平滑扩展、安全高效的社会和经济效益。
　　乐山未来城云数据中心：位于四川省乐山市高新区，机房建设等级为五星级、TierIII+，按照国家A级标准建造数据中心，一期机房与中国电信四川分公司达成项目运营合作，并获得乐山市数字经济发展局授予的“乐山政务云基地”，并承载乐山政务云业务。
　　公有云服务方面，公司于2023年6月成功获得华为云官方授权总经销代理资质，标志着正式成为其核心战略级渠道合作伙伴。随后，公司渠道能力再获认可，2025年3月获得火山引擎VC代理经销商资质认证。依托华为云领先的基础设施与全栈技术方案及火山引擎在智能应用与创新领域的优势，公司得以面向广大用户提供更全面、更具竞争力的云产品组合与专业解决方案支持。
　　核心伙伴授权及政策存在不确定性，代理模式面临较激烈的市场竞争，公司将密切关注合作伙伴动态及市场变化，持续投入以保持市场竞争力与运营能力。
　　业务主要经营模式：
　　①采购：公司的上游主要包括中国电信、中国联通、中国移动等基础电信运营商；服务器、路由器、交换机等计算机及网络设备供应商；备用电源、电气设备、空调设备、机柜等机房设备的供应商；机房所在地供电局以及机房业主方等。宝腾互联的采购分为日常经营性采购和工程建设类采购两大类。日常经营性采购一是采购带宽、IP地址等基础电信资源；二是采购电力能源及租用机房房屋。工程建设类采购一是采购各类设备；二是采购机房建设服务。
　　②服务：公司属于服务型企业，主要为客户提供IDC服务及其他互联网综合服务，比如机柜、带宽租赁服务、机房运维服务、政务云、公有云、定制软件等服务。公司拥有对应专业的服务团队，能为客户提供全流程技术支持，包括服务器上下架、服务开通及线路测试、资源质量测试、7x24小时服务器运行保障、网络故障处理、配件或整机更换、现场技术支持、技术培训等。
　　③销售：公司与三大运营商合作销售机柜与带宽，并提供数据中心运维外包，机房工程及节能改造等增值服务；依托乐山数据中心承接政务云业务，推动政府应用云化交付；同时作为主要公有云代理商，通过直销及渠道分销等方式构建销售网络。
　　④盈利：公司的盈利主要有以下来源：一是通过自建、运营数据中心向客户提供IDC资源和服务，进行带宽等网络运营取得收益，二是为客户提供各类互联网综合服务取得收益。
　　（2）智算业务
　　公司组建智算事业部，搭建覆盖“算力租赁-智能体开发-资源调度管理”全链路的一站式智算服务平台。通过整合算力设备厂商、算力业务拓展渠道、行业应用开发者等产业链资源，打造开放协同、生态共享的算力服务平台，以定制化智算解决方案，加速人工智能技术在行业领域的场景化落地。公司能够提供灵活的算力资源租赁服务，客户可根据业务周期与规模，灵活选择短期或长期模式，并自由选配不同资源配置，实现算力资源的动态调配，大幅降低前期硬件采购成本与长期运维负担。
　　报告期内，公司在智算领域的产品服务能力获得国内主流运营商广泛认可，公司成功通过了国内多地多家省级电信运营商的供应商资质招募审核，正式进入其算力资源供应商库或成为其算力业务的核心合作伙伴，为公司深化与运营商的渠道合作、进一步拓展市场奠定了坚实的基础。此外，公司积极拓展算力产业链合作，将在算力基础设施建设、算力租赁服务、智能应用开发等多个领域探索展开业务。
　　公司智算业务为报告期内新设业务，目前收入规模较小，处于市场拓展与模式探索阶段，其商业模式成熟度与盈利周期存在不确定性。
　　2、游戏业务
　　在游戏产品布局上，中青宝以红游为支柱，持续拓展更多游戏品类协同发展，在夯实红游第一品牌同时，在休闲益智类、角色扮演类、社交娱乐类、休闲棋牌类等领域也取得一定进展。
　　（1）优化打磨红色端游产品升级迭代
　　公司深耕网游行业十八载，始终秉承“弘扬传统民族文化，打造精品原创网游”的发展宗旨和倡导“民族网游、爱国网游、健康网游”的经营理念。以《抗战》、《亮剑》和《最后一炮》为代表的红色网游，已经拥有一批高黏性、高付费率的忠实玩家。为了进一步提升游戏品质和玩家体验感，公司对《抗战》、《亮剑》和《最后一炮》三款端游产品优化打磨，在游戏玩法和游戏内容方面进行升级迭代，以资料篇及续作的方式加大产品的更新迭代。报告期内，公司通过推广《抗战》、《亮剑》等游戏周年庆新版新服和老玩家召回活动，对延长产品的生命周期起到了积极的效果。
　　（2）持续丰富IAP小游戏产品线
　　随着国内消费结构和消费观念的变化，以爱国情怀和民族自信为代表的“国潮”系列越来越受到年轻一代的青睐，红游以爱国主旋律为题材，公司为了加强红色题材的传播，2023年，公司推出《抗战英雄传2》微信小游戏，进一步垒筑红游市场，目前依旧有一定的收入表现。同时，报告期内公司继续打磨幻想类塔防IAP小游戏——《守住那座塔》并在国内市场持续探索投放，截至报告披露日该款产品尚未形成显著收入。
　　（3）加强IAA小游戏发行和研发
　　公司在报告期内积极布局IAA小游戏市场，在IAA小游戏细分领域进一步发掘中华文化内涵和热门娱乐元素，打造具有差异化特色、玩法新颖和竞争力的游戏产品。多款相关产品将陆续在微信小游戏、抖音小游戏推出。提醒目前IAA小游戏业务收入占公司整体收入仍比较低，且其收益受平台政策、用户粘性及广告市场波动影响显著。
　　（4）深化游戏出海布局，“引进来、走出去”内外双循环发展
　　为了实现产品市场覆盖广和效益最大化，公司产品正在加快国外市场授权或发行步伐；为了进一步充实公司产品矩阵，公司也在积极拓展海外代理渠道，引进适合国内玩家体验需求的优质产品，助力公司稳健打造多元化、立体式的产品矩阵。
　　报告期末，公司共运营游戏合计21款，其中新增运营IAA小游戏7款。
　　3、文旅业务
　　《龙腾九洲》是公司以“混合虚拟+文化IP+新兴科技”融合模式为一体打造的深度沉浸式新型高科技互动体验馆项目，位于北京水关长城景区。在这个项目中，公司以长城文化为核心，围绕长城的修建、历史、发展与作用创建特色文化IP，将虚拟仿真和数字孪生等新兴数字技术、行进式游览、动感飞行体验融为一体，全方位重现延展游客触觉、视觉感官，搭建实现虚实共融、人数协同的虚拟与现实破壁世界，以此焕活中国经典传统文化的新时代意义。项目围绕长城文化打造了“长小城”系列百余种文创产品，可以为游客提供玩偶，纪念币，服装，艺术盲盒等产品，可为游客在项目中提供游娱购一站式服务。报告期内，《龙腾九洲》项目接待游客约19万人次，公司在球幕影院原有业务基础上，新增餐饮、小吃等配套服务，并积极与当地文旅国企进行业务交流，探索后续在文旅领域的合作。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）云计算业务
　　1、IDC业务
　　（1）强大的区位优势与资源禀赋
　　公司积极响应国家“东数西算”工程，公司全资子公司宝腾互联东部在粤港澳大湾区枢纽节点投资运营深圳观澜云数据中心，在成渝枢纽节点投资运营成都智算云数据中心、乐山未来城云数据中心。同时，依托宝德集团旗下多生态产业加持，公司具有较强的资源整合能力，在土地获取、电力供应、市场渠道、人力资源等方面拥有一定优势，可帮助为客户提供更优质、可靠、有竞争力的数据中心服务。
　　（2）深厚的技术积累与基础设施实力
　　公司运营的云数据中心为符合GB50174A级、国际TierIII+标准的大型数据中心，并获得CQCA级数据中心认证，在供电、制冷、网络、安全等方面具备高可靠性、高可用性和高能效。公司积极拓展算力、GPU/AI智算算力、高性能计算等多种算力客户需求，提供高定制化、快速部署、高可靠的IDC资源，具有为客户提供定制化白地板、微模块、风冷高密、液冷等不同架构算力供给能力，满足多样化需求。此外，公司云数据中心具有核心区域优势，具备丰富的网络接入选择（多线BGP），与主流运营商、云服务商建立高速互联，为满足客户网络时延要求提供了强有力的保障。
　　（3）与优质客户保持良好合作关系
　　宝腾互联具有多年的IDC服务经验，凭借良好的产品技术与服务质量，获得了市场的认可，并与中国电信、中国联通、中国移动建立重要的合作关系，为三大运营商的终端客户如华为、字节跳动、万科集团、深交所证券通信等不同行业用户提供IDC服务。行业高端客户的引入提升了公司的品牌形象，使得公司在推广新技术、应用新产品、提供新服务时更容易被市场接受，为公司未来业绩的持续增长奠定了坚实的基础。
　　（4）具有自主研发能力
　　公司作为国家级高新技术企业，重视技术研发工作，拥有独立的研发团队，并建立了较为完善的研发体系。核心技术人员拥有丰富的通信行业网络运营经验，对行业的发展及技术动态有着深刻的认识，有力保障了公司持续保持技术优势。宝腾互联拥有专利5项，软件著作权75项，有利于公司发挥主导产品的自主知识产权优势，形成持续创新机制。
　　（5）管理团队及人才优势
　　宝腾互联拥有优质的自建云数据中心，专业的运维团队和强大的后台技术支持团队。公司团队能够及时响应客户提出的需求，提供全生命周期的服务与管理，保证客户业务的安全、稳定运行。
　　（6）安全合规与可信运营
　　公司建立了多层次的安全防护体系，保障数据中心物理安全和云平台网络安全、数据安全。积极获取等保、ISO系列等国内外权威的安全和质量管理体系认证，增强客户信任度。
　　（二）游戏业务
　　1、市场经验丰富
　　公司自成立以来，一直专注从事网络游戏的研发和运营，经过多年发展，公司已经积累了丰富的经验及技术，能够较好的把握市场需求、玩家心理和游戏行业动向，持续推出精品游戏。此外，中青宝是国内专注红色文化核心方向的网游公司，凭借先发优势和持续深耕，在红游市场占据了较大的份额。凭借多年来在资本市场的积累以及对行业和市场的深入挖掘，公司持续加强行业上下游的部署，以保证公司在整个市场中的战略优势。
　　2、寓教于乐的优秀内容整合能力
　　公司将红色文化、历史教育和娱乐元素无缝结合，打造“尊重历史、提倡爱国”的精品网游，实现教育功能的商业化变现。公司游戏设计注重历史真实性和互动性，旨在培养青少年爱国主义和使命感。不同于纯商业游戏，其内容通过叙事沉浸和任务挑战传递正能量。
　　3、行业嗅觉敏锐
　　随着游戏行业人口红利逐步消失，叠加版号政策收紧与用户获取成本攀升，传统重度网游市场增长乏力。公司敏锐洞察到用户碎片化娱乐需求增长及超休闲游戏商业模型的潜力，依托多年的网络游戏研发、运营优势，逐步向小游戏赛道战略转型，推出适配微信、抖音等平台的IAP与IAA小游戏产品。
　　（三）文旅业务
　　1、区位优势
　　《龙腾九洲》项目位于水关长城景区内，以长城文化为核心，围绕长城的修建、历史、发展与作用创建特色文化IP。作为世界文化遗产，长城承载着丰富的历史文化内涵，成为中国文化的重要象征，吸引着国内外游客。
　　2、资产自主，运营成本低
　　公司自有球幕影院作为文旅项目的核心资产，从根本上构筑了其核心竞争力，使得长期运营成本低，利润空间更为广阔，使项目具备高度的自主性与灵活性。可快速响应市场变化，灵活更替影片内容或举办定制活动，持续吸引客流，进一步提升了资产利用效率和盈利潜能。
　　3、配套服务完善
　　公司文旅项目的配套服务完善，构筑了“食、饮、游、购”一体化的沉浸式体验闭环。在餐饮方面，项目可提供便捷的特色饮品与风味美食，更设有主题餐厅满足游客多样化的餐饮需求。项目深度挖掘长城文化IP，精心打造了“长小城”系列文创产品，涵盖玩偶、纪念币、服装、艺术盲盒等百余种特色商品，能够满足各年龄段游客的纪念品消费和收藏需求。公司完善的文旅配套服务能极大提升游客的停留时间及沉浸式体验满意度，更有效拉动了二次消费，增加人均客单价项目总营收。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）云计算业务
　　1、行业监管政策变化的风险
　　云计算业务属于电子信息产业，为加快电子信息产业的发展、深化电信体制改革，国家制定了一系列行之有效的政策，形成了有效的市场竞争格局，为民营企业进入电信服务市场奠定了基础。但同时电子信息行业也关系着整个国家的信息安全，一旦信息产业的发展影响了国家的信息安全，国家政策将会相应调整，因此公司未来可能面临行业监管政策变化的风险。此外，随着国家对信息安全、网络安全方面监管的加强，如果内容提供商等合作伙伴出现违规行为，公司未尽到审查和配合监管的责任，也会给公司带来一定的经营风险。
　　“能耗双控”（即能源消费总量和强度双控）是国家为实现“双碳”目标推出的核心政策，对IDC等高耗能行业构成系统性风险。
　　2、市场风险
　　随着企业上云节奏放缓或转向混合云，业务类型从CPU类通算业务转向GPU为代表的智算业务，AI训练、推理类业务对机柜功率密度要求增高，导致传统机柜空置率上升，无法适配新的高密度要求，改造难度高，成本高；头部云厂商自建数据中心挤压第三方IDC利润，算力类业务对用电成本敏感，竞争加剧导致整个IDC行业的整体毛利率下降；AI智算业务的迅猛发展，机柜功率密度越来越高，从4kw已经逐步升到100kw甚至更高密度，液冷、氢能、预制式数据中心、800V直流系统、超级电容等新技术的发展可能导致机房改造成本大幅上升。
　　3、核心人员流失风险
　　国内云计算行业目前处于快速发展时期，对管理人员和技术人才的依赖性较高，拥有稳定、高素质的科技人才队伍对公司的发展壮大至关重要。如果未来公司不能提供有市场竞争力的激励机制，打造有利于人才长期发展的平台，将会影响到核心团队积极性、创造性的发挥，产生核心管理人员和技术人才流失的风险。核心管理人员和技术人才流失有可能导致核心技术流失或泄密，以及不能及时根据信息技术产业涌现的新业务、新应用领域而革新技术，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　4、技术更新风险
　　公司主要为客户提供IDC服务和智算服务，信息技术产业发展日新月异，要求公司具备快速的技术更新能力。随着互联网行业技术与服务不断向多样化、复杂化发展，以及更新换代速度的不断加快和行业新应用新产品的不断涌现，公司不可避免地面临着技术风险。虽然公司一直紧跟行业发展动态和客户需求，不断改进并开发新的技术，但是随着技术的不断进步和客户要求的进一步提高，若公司由于投资不足等因素导致不能及时满足传输技术和设备更新换代的要求，将对公司的竞争力产生不利影响。
　　（二）游戏业务
　　1、行业和政策风险
　　网络游戏行业受文化和新闻出版、工业信息等部门监管，在中国境内从事移动网络游戏运营需取得许可，存在审批不通过的风险。新开发的游戏需要在相关部门备案并通过出版行政部门审批，存在无法上线的风险。游戏内虚拟货币经营业务需取得额外批准或许可，我国尚未出台虚拟资产产权监管的法律法规，因此政策上存在不确定性。
　　2、市场风险
　　随着游戏行业的迅速发展以及游戏对玩家体验的提升，游戏玩家对游戏质量的要求越来越高，玩家爱好的转变以及对于热点游戏的切换速度也越来越快，而新游戏开发和测试需要大量前期投入，试错成本高，新游戏市场接受度与玩家满意度未达预期，则会影响公司的经营业绩。此外游戏行业的迅速发展，也带来了日趋激烈的行业内部竞争环境，而网络游戏以外的互联网娱乐行业也在加剧外部竞争，给公司带来了一定的市场竞争风险。
　　3、核心人员流失风险
　　稳定、高素质的游戏研发、运营和管理人才队伍是公司保持核心竞争优势的重要保障。公司若不能有效建设核心人才队伍，对核心人员无合理的激励和管理，不能持续保持人才队伍的创造力与活力，则会对公司的核心竞争力带来不利影响。
　　（三）文旅业务
　　1、自然灾害、天气等因素对公司经营的影响风险
　　旅游业是高敏感度行业，一旦发生重大自然灾害等不可抗力事件，将会导致游客量减少，从而对公司的业务造成较大不利影响。公司景区类经营产品受天气情况影响较明显。若双休日、节假日出现雷雨、高温、严寒等情形，将导致游客数量减少，从而影响公司相关产品的收入。
　　2、安全性风险
　　旅游业对安全经营要求很高，游客在旅游景区发生重大人身安全事故将有可能严重影响景区声誉及对游客的吸引力，甚至影响到公司正常经营的相关资质。公司经营的飞行影院中高空座椅等相关娱乐设备属于特种设备，这些都与游客的人身安全密切相关。如果一些不可预测、不确定因素发生，导致造成人身伤亡或设备损坏，将会给游客和公司生产经营带来损失。
　　（四）其他风险
　　此外，被诉案件等事项可能给公司带来现金流紧张的风险。
　　（五）应对措施
　　1、公司致力于建立动态政策监测体系与长效合规管理机制，通过持续跟踪国内外行业监管趋势全力配合政府和管理机构的工作，确保业务和经营的合法合规，尽可能降低潜在的政策风险。定期开展全员合规培训提升风险意识，确保业务运营始终符合最新监管要求。同时，公司对数据中心进行持续的绿色改造，采用新一代更高效的设备代替老旧设备，通过AI自动控制系统对冷源进行自动调节，并积极探索采用液冷，间接蒸发冷却，电力模块，氟泵等技术对系统节能升级改造，购买绿电等手段，满足国家对节能减排的要求。
　　2、公司积极顺应市场需求的变化，持续优化、提升公司云计算业务相关服务和游戏产品，以应对市场风险。一方面加大对云计算业务的投入，不断开拓IDC增值业务和智算服务，以客户为中心，扩大市场份额；持续优化数据中心能效管理，规模化应用绿色节能技术降低运营成本。另一方面，持续地研发出优质的游戏作品，通过玩法的持续创新和策划水平的不断提高，提升游戏的用户体验，增强核心玩家群体的粘性。
　　3、公司不断完善管理体系建设，保障现有核心人才队伍稳定及后续人才持续培养的同时，加强人才引进、培养和储备，通过建立培训培养机制，建设组织机构改革、为人才提供成长平台。同时，根据业务需求，优化人才结构，重视后备人才选拔培养，以培养技术带头人、管理和技术骨干为重点，形成层次多样梯度合理的人才团队，保证公司长期稳定的发展。公司将根据自身既定的战略，不断提升现有管理团队的素养，适时引进外部高端人才，积极应对人才流失带来的风险。
　　4、公司持续构建覆盖设备全生命周期的安全管理体系，严格执行行业标准的设备维护规程。定期进行特种设备维护，建立安全风险的保险机制。加强游客安全教育与现场引导，进行安全培训，系统性提升整体安全运营水平。
　　5、公司将充分利用法律工具保护自身合法权益，协调内部法务团队积极提前应对，必要时可进一步借助外部专业律师团队力量进行诸如卷宗查阅、案情分析、策略研讨、和解谈判等，以提高案件处理效率；同时，公司将持续与银行、融资租赁机构等金融机构保持密切沟通，不断探索开展适合公司的债权合作，逐步扩大公司授信总额度、提升公司现金储备，以更好应对市场风险及拓展业务。 收起▲