一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司主营业务包括沥青业务和通用航空业务。沥青业务主要产品为改性沥青的研发、生产和销售，通用航空业务主要为直升机运营、销售、租赁、保障及维修等。
　　（一）报告期内公司主要业务概述
　　1、沥青业务
　　公司自2002年成立以来，逐步探索建立了集道路路面新材料的研发、生产、销售于一体的经营模式，主要通过采购基质沥青进行改性加工后提供给道路施工客户。公司紧跟国家战略发展方向，完善市场布局，各类沥青产品广泛应用于高速公路、机场跑道、国省道路等场景，重点案例包括京沪高速、海启高速、杭绍台高速、拉林高速等项目。公司现有江苏、陕西、湖南、西藏、新疆等5家沥青工厂，为... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司主营业务包括沥青业务和通用航空业务。沥青业务主要产品为改性沥青的研发、生产和销售，通用航空业务主要为直升机运营、销售、租赁、保障及维修等。
　　（一）报告期内公司主要业务概述
　　1、沥青业务
　　公司自2002年成立以来，逐步探索建立了集道路路面新材料的研发、生产、销售于一体的经营模式，主要通过采购基质沥青进行改性加工后提供给道路施工客户。公司紧跟国家战略发展方向，完善市场布局，各类沥青产品广泛应用于高速公路、机场跑道、国省道路等场景，重点案例包括京沪高速、海启高速、杭绍台高速、拉林高速等项目。公司现有江苏、陕西、湖南、西藏、新疆等5家沥青工厂，为高质高效供应沥青产品提供保障。
　　公司致力于推动沥青供应链服务创新发展，充分发挥自身市场、渠道、资源、平台等创新优势，为客户提供更优的供应链整体解决方案，完成采购、仓储、加工、配送、供应链金融的一站式集成，服务网络重点覆盖华东、华中、西南、西北等片区。公司紧跟国家“交通强国”的产业政策，积极推进沥青供应链创新及应用，打造产业智能供应链，成为国内沥青供应链引领者。2024年四季度起，公司基于多年来通过沥青业务积累的经验优势开展成品油贸易业务，通过上游石油炼化企业采购成品油向加油站等客户销售。
　　报告期内，公司沥青业务总体平稳发展。新设立安徽宝利新材料贸易有限公司，进一步完善公司销售网络布局。成品油业务快速增长，为公司利润提供有效的支撑保障。
　　2、通用航空业务
　　公司子公司宝利航空是俄罗斯直升机公司民用业务指定中国区授权经销商，拥有多项航空产业牌照及资质证书，业务覆盖全国，主要业务模式为通过外部采购、第三方委托维修等模式为航空护林、应急救援等公共事业客户提供直升机出租运营、航材销售、部件维修各类服务。
　　公司原有直升机已逐渐进入大修保养阶段，投入成本高，将导致直升飞机租赁业务在未来一段时间内投资回报率降低。因此，公司结合行业发展形势，相应调整经营策略，优化资产结构，合理配置资源，在目前市场飞机需求景气度上升的情况下适时将自有飞机以相对较好的价格进行处置，逐步向以飞机整机及大部件运营维修服务为核心的轻资产模式进行转型。公司近年来已将飞机资产适时转让，以实现相应经营策略调整。
　　报告期内，公司完成KA-32、H-125等多架直升机出售，获得了良好的资产处置收益，提高了资产运营效率，为下一步业务转型升级夯实基础。
　　（二）公司产品情况
　　公司一直以来致力于道路新材料的研发，投资购买先进的实验、检测设备和仪器，引进技术人才，建立了完善的研发体系。截至目前，公司已拥有多项国家发明专利和数十项实用新型专利。公司自主“宝沥”和“百世路”改性沥青品牌在国内尤其是华东市场有着很高的知名度和认可度。公司可以提供五大类十八个等级的系列产品，包括通用型SBS改性沥青、SBR改性沥青、EVA改性沥青、PE改性沥青、普通乳化沥青、改性乳化沥青、高速铁路专用乳化沥青、高粘度改性沥青、高弹性改性沥青、废橡塑改性沥青、环氧改性沥青、50#至110#道路石油沥青、高强度结构沥青料等产品。
　　报告期内公司沥青业务在面临行业整体下行的压力下保持了较强的韧性，公司在行业供需两弱的格局下实现了 8.48亿元销售，积极参与多省市项目工程。成品油业务依托原有供应商和客户渠道以及仓储物流优势快速发展，实现 4.12亿元收入。
　　通用航空业务方面，由于其作业范围广、作业空域低、作业时效性强，对于通用航空公司航空器检修、运行监控、保障服务都提出了极高的要求。经营运行资质的取得需要企业在技术水平、机队规模、人员完整度、运营管理水平等多方面达到相应标准，通过民航局相关批准，方可取得。公司深耕直升机运营维修领域多年，凭借稳定的产品质量、丰富的运营维修经验和完善的售后服务，公司在行业享有良好的声誉，具有一定的知名度，逐步形成了自己的品牌优势。报告期内，公司与长期客户继续在直升机大部件维修、翻新等高利润业务领域开展合作，通用航空业务全年实现收入7,109.25万元。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、沥青业务
　　公司所从事沥青业务主要受基础设施建设投资，特别是公路投资建设影响较大。2025年是“十四五”规划的收官之年，道路建设项目多进入集中交付期，同时因2024年基数较低，2025年度国内沥青需求同比有所回升。但2025年秋季北方持续降雨，加之资金落实问题并没有得到根本解决，金九银十旺季并没有出现赶工需求的爆发，略不及预期。需求边际回暖的同时，我国基础设施建设投资增速在经历多年高速增长后逐步下行的趋势未改，由于大多道路建设项目依赖政府财政拨款或专项债融资，而当前地方政府往往面临较大的财政压力，项目易出现资金难以及时到位的情况。报告期内，基建行业的景气度缺乏实质性好转，非重点道路项目资金困难的状况仍旧普遍存在。
　　供给方面，国内沥青产能因焦油间歇法制沥青等落后工艺加速退出，由2024年减少220万吨至7,870万吨后进一步下降至2025年的7,705万吨。同时受2025年起国内成品油消费税抵扣比例从全额下调至50%-70%影响，在终端产品需求疲软、利润低迷的环境下，税费成本的增加进一步挤压了缺配额地炼的盈利空间。由于当前地炼沥青产量仍占据国内沥青市场主要份额，2025年沥青开工率上半年持续处于历史偏低位置，下半年有所回升。2025年1-11月，全国石油沥青产量达到2,640万吨，同比增长9.75%。整体来看，供应增长主要得益于国际油价下行以及稀释沥青贴水走阔导致的生产利润被动修复，供给端呈现温和增长但产能利用率偏低的格局，供应过剩的整体局面亦未得到有效改善。
　　进口方面，市场较为关注的美国对委内瑞拉制裁对沥青原料端的实际扰动有限。我国沥青主要进口自阿联酋、韩国、新加坡等国，三国合计进口量占据我国沥青进口总量80%以上，2025年1-10月，石油沥青累计进口量为310.8万吨，同比增加4.2%，年内进口量逐月持续增加，10月份达到最高点，主要由于中东资源存在价格优势，进口增加。
　　整体而言，报告期内，沥青行业延续了供需两弱的行业格局。展望2026年，作为“十五五”规划的开局之年，财政政策预计延续积极取向，发力时点或适度前移。但公路建设领域在“十五五”周期下预计将更多聚焦存量公路系统的优化提升，除新一轮农村公路提升行动外，新增里程预计逐步缩减，投资重点向道路养护、重点高速公路等收费公路工程集中。叠加地方财政紧张的矛盾短期难以完全缓解，预计2026年道路沥青需求总量总体平稳。
　　2、通用航空业务
　　随着政策环境持续优化，我国通用航空正步入加速落地的全新发展阶段，政策层面的积极推动，为通用航空各细分领域的拓展与深化提供了制度保障和发展支撑。国家战略层面，2023年12月中央经济工作会议首次定调低空经济为战略性新兴产业，并在2024和2025连续两年写进政府工作报告，2025年2月，民用航空法修订草案提请审议，明确“划分空域应当兼顾低空经济发展需要”，从法律层面为空域资源分配提供了制度保障。北京、上海、广州、珠海等超过 20个重点城市已将低空经济明确列入2025年政府工作报告或专项行动计划，全国已有30个省级行政区将低空经济写入政府工作报告，显示出从中央到地方、从基础设施建设到应用场景拓展的全链条、多层次政策推动态势。
　　从市场规模来看，通用航空展现出较好的增长态势，成为推动经济发展的新引擎。2025年上半年，全球通用航空飞机市场呈现稳健发展态势，交付总量达到1,432架，同比增长4.3%；市场规模突破12.25亿美元，同比增长9.9%，显著高于交付量增速，凸显市场价值提升的积极趋势。根据中国民航局数据，截至2024年12月31日，中国民用直升机在册保有量为1,403架，中航工业预测2025年全年净增77架，同比增长约5.5%。
　　随着我国低空经济产业的快速发展，航空器保有量持续增加，对专业、高效的维修服务需求也将同步增长。同时，国内现有的直升机也逐步进入到保养维修高峰期。航空器维修，尤其是发动机和部附件的维修，在国内具有较好的发展前景和市场潜力。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求
　　2025年，国内经济在多重结构性、周期性与趋势性问题交织，以及外部环境不确定性、复杂性显著上升的严峻挑战下，体现了应对外部冲击的较强韧性。与此同时，GDP平减指数连续11个季度为负，宏微观温差已经持续三年且未明显改善，整体延续了“供强需弱”的格局。从全年地方新增专项债的实际使用情况看，政府债务资金整体侧重于存量化解，基建在过去稳增长时期的托底作用没有充分显现。
　　公司所从事的沥青行业受宏观经济多方面影响，作为基建投资的重要原材料，沥青需求与固定资产投资密切相关。全球流动性环境趋于宽松，为基建项目融资提供便利条件，将对沥青需求形成提振。
　　沥青行业市场竞争较为激烈，目前，市场上既有大型的国有炼油企业，也有众多的民营沥青加工企业。大型国有炼油企业凭借其规模优势、技术优势和品牌优势，在市场中占据一定的份额。民营沥青加工企业则通过灵活的经营策略和个性化的服务，满足特定客户的需求。我国专业沥青生产企业数量多而规模小，覆盖市场区域化明显，行业集中度不高，行业核心竞争力不强。公司目前年产销沥青及总库容位居国内同行业前列，但占行业份额仍较低。对比发达国家成熟市场，我国专业沥青行业产业集中度差距非常明显。此外，企业对客户综合服务能力较弱。受制于管理水平、资金、客户资源等各种因素的制约，部分专业沥青企业长期以单种产品“生产—运输”的传统业务模式为主，部分企业以仓储服务专业化模式为主，也有部分企业以轻资产贸易业务为主，还有部分企业转向发展集装箱运输和向下游拌和站施工。但总体看，基本上没有企业能为客户提供多种沥青产品的全链路综合服务，进一步导致行业非常分散。
　　环保方面，随着国内环保意识的不断提高和环保政策的日益严格，对于沥青的环保要求也不断提高。如温拌沥青具有施工温度低、能耗低、污染物排放少等优点，能够有效减少施工过程中的烟雾和异味，改善施工环境；橡胶沥青通过将废旧轮胎橡胶粉与沥青混合，不仅提高了沥青的性能，还实现了废旧轮胎的资源化利用，具有良好的环保效益。这都对沥青加工企业的技术设备提出了更高的要求。
　　公司深耕改性沥青行业多年，具有丰富的自研技术储备和加工能力，与上游原材料供应商建立了良好的合作关系。同时公司根据沥青行业的周期性、季节性较早地实现了全国布局，在当前的市场竞争格局中具备较强的竞争优势。但中长期内沥青行业仍将受制于基建投资下滑的压力，以及由此带来的应收账款质量下降风险。对此公司通过不断开拓新的业务机会、灵活调整经营策略、优化组织及人员结构、加大应收账款回收力度、优化融资结构等方式积极应对、降低风险。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）品牌优势
　　经过多年的精心经营，凭借稳定的产品质量和完善的售后服务，公司在行业内享有良好的声誉，公司相关产品在下游客户中具有一定知名度，逐步形成品牌优势。报告期内，公司持续推进品牌和产品的宣传，致力于进一步提升品牌知名度。
　　（二）产品及技术创新优势
　　公司产品种类齐全，已形成完整的产品系列和齐全的产品规格，满足不同类型客户需求的能力较强。目前公司可以提供的产品包括通用型SBS改性沥青、SBR改性沥青、EVA改性沥青、PE改性沥青、普通乳化沥青、改性乳化沥青、高速铁路专用乳化沥青、高粘度改性沥青、高弹性改性沥青、废橡塑改性沥青、环氧改性沥青、50#至110#道路石油沥青、高强度结构沥青料等。此外，公司一直以来高度注重技术研发，倡导技术创新，以提升公司产品的市场竞争力。
　　（三）专业团队优势
　　公司业务团队由具备多学科背景的复合型人才组成，由技术专家、营销精英、经营管理等互补人才构成专业团队；在运营管理方面，公司注重稳健发展和风险控制，实施健康的财务体系，强化抗风险能力建设。
　　（四）股东背景及上市公司平台优势
　　报告期内，公司实际控制人变更为池州市国资委，公司成为国有控股上市公司，强大的股东背景为公司品牌和信誉带来增信，公司在市场开拓、融资等多方面更具竞争优势。同时，公司作为上市平台，受到合作伙伴、客户和投资者广泛关注，有利于提升行业知名度，形成品牌效应，并享有资本平台多元融资优势，为公司发展提供资金保障。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年度，公司在控制权变更后完成了对传统业务的全面梳理优化，深化内部整体协同效应，推动主营业务提质增效。同时积极借助上市公司平台和国有企业优势谋求转型升级，对外参股投资新质生产力公司，全面提升公司核心竞争力。受行业整体景气周期影响，公司全年实现营业收入13.67亿元，归属于上市公司股东的净利润-9,847.49万元，较上年同期有所下降。截至2025年末，公司总资产15.51亿元，归属于上市公司股东的净资产8.57亿元。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　展望未来，公司将在做好现有业务经营的同时，积极寻求转型升级机会，努力研究相关产业政策，捕捉新的投资和业务增长机会。
　　（一）行业格局和趋势
　　沥青业务方面，“十五五”时期“6轴7廊8通道”主骨架建成率要达到95%以上，该框架总规划实体线网里程约29万公里，涵盖国家高速铁路 5.6万公里、国家高速公路 6.1万公里，截至2025年实体线网里程达26万公里以上，建成率已超90%。农村公路方面，从增量看，到2035年还要新建30余万公里农村公路，总里程将稳定在500万公里左右；从存量看，全国农村公路中技术状况为差的路段约18.4万公里，已有179.4万公里农村公路使用年限超15年，新建任务逐步减少，集中进入养护期，农村公路年度养护工程比例不低于5%，列养率达100%。整体而言，“十五五”期间，道路投资目标从国家主干线公路网的持续扩展和升级，转向农村公路提质、产业路/旅游路建设、各种衔接线工程，代表着未来规模、覆盖率不再是主要衡量指标，长期看，沥青道路端需求增长空间收窄，更多受上游原油波动以及传统季节性需求影响。另一方面，美伊战争冲击导致原油价格长期中枢抬升，若沥青价格持续处于高位、库存快速消耗可能对需求产生一定压制。
　　通航业务方面，直升机作为成熟的通航飞行器，其民用应用领域广泛，包括石油服务、短途运输、农业应用、医疗救护、救灾救生、紧急营救、吊装设备、地质勘探、护林灭火、空中摄影等。其中石油服务业务量最大，年飞行量超过4.5万小时，市场占比超过20%；在工农作业领域，空中巡查和航空喷洒市场份额都在 2.5万小时以上。公司通航业务已向轻资产模式转型，随着中国机队规模变大及机龄升高，航空维修、航空租赁等航空服务市场发展潜力凸显，预计未来通航业务将处于相对景气周期。
　　（二）公司发展战略
　　当前，在“发展新质生产力”成为产业升级核心方向的背景下，公司借助上市公司平台和国有企业优势，在做好现有业务经营的同时积极谋求转型升级机会。沥青业务作为公司深耕多年的传统优势业务，是保障公司稳健经营、支撑未来转型的基础。公司将借助国资股东赋能，紧抓重大道路工程等带来的潜在机会，因地制宜发展传统业务，同时通过外延投资或内生孵化等多种方式，力求在新的产业领域取得突破。
　　（三）经营计划
　　沥青业务方面，公司2026年继续巩固“项目+贸易+零售”三位一体业务结构，坚持践行“以项目为基本盘、贸易为增量盘、零售为辅助盘”的递进式发展路径，努力完善销售布局，提升业务盈利水平。
　　通航业务方面，公司将依托俄罗斯主流飞机制造原厂的资源，大力开展及布局符合国内需要的涵盖整机销售、运营、租赁、维修、维护、定检、售后保障、航材供应等一系列产业链；力求构建长期、可持续发展、符合国家需要、市场需要的航空产业链布局。公司将不断推动轻资产模式发展，将航材大部件业务的翻修、租赁、销售作为重点发展方向，同时根据市场业态的需求，进行新的整机贸易或新租赁业务的积极开拓，积极关注低空经济相关新业态。
　　在夯实主营业务的同时，公司紧密围绕发展战略，寻求在新业务领域的有效拓展，推动公司实现战略转型，努力以更加优异的业绩回报全体股东投资者。
　　（四）可能面对的风险
　　1、应收账款发生坏账损失的风险
　　由于公司产品的客户主要为国有大型的高速公路建设单位，资金支付审批手续所需审核的部门较多，流程周期较长。另外个别项目经协商，在综合考虑风险情况下，付款周期将有所延长。随着国内金融环境变化，尤其与高速公路、市政道路建设相关的政府投资公司信贷筹款能力下降，公司应收账款可能产生坏账损失的风险。
　　公司不断完善企业内部的信控制度，根据客户的资质及过往合作情况严格控制合同付款条件，并要求客户提供对应的资产担保措施，从源头降低应收账款发生坏账损失的风险。同时，公司成立应收款回收小组，专人负责应收账款回收工作，对于故意拖延款项支付的企业尽快移交法务部门，及时通过法律诉讼维护公司权益。
　　2、行业周期性风险
　　公司产品在国内市场的需求主要来自于高速公路、各等级公路、桥梁等基础设施的新建和养护，公司的经营高度依赖于业务辐射范围内高速公路、各等级公路、桥梁等基础设施新建项目的建设规划和周期，国家基础设施建设的发展规划和规模以及基础设施建设本身的周期性，将影响公司的经营成果和可持续发展程度。
　　公司通过针对性的全国性布局，能够在不同区域需求量有所变动的情况下，尽力保障业务的稳步发展。此外，随着基础设施建设的不断增加，未来道路养护对专业高品质沥青的需求也日益加大，公司也将积极迎合道路养护业务特点，寻求新的业务增长机会。
　　3、原材料价格波动风险
　　公司产品的主要原材料价格受原油价格波动影响较大，而原油价格受供求关系、市场投机等诸多因素影响，波动幅度较大。如果原材料价格大幅波动，将增加公司采购成本控制的难度，增加经营风险。公司产品中标和正式供货之间有一定时间周期，公司报价时预估的原材料价格和实际生产时原材料价格的差异，将直接影响产品的毛利率。
　　公司多方面采取措施，抵御原材料价格波动带来的经营风险，包括：
　　（1）与主要供应商建立长期合作关系，以规模化的采购优势换取更优惠的价格。
　　（2）定期召开市场行情分析会，制定严格的采购管理程序，充分发挥供应链优势。
　　（3）开展套期保值业务，期货套期保值作为一种为避免或减少原材料价格发生不利变动时，以沥青期货交易，临时替代现货交易的一种行为，可以帮助公司更好地抵御、降低贸易风险。
　　（4）通过研发优化产品工艺流程，以技术创新来降低生产成本。
　　4、地缘政治风险
　　当前，地缘政治冲突持续，国际供应链稳定性受到冲击，大宗商品价格维持高位波动，对公司原材料供应的价格和稳定性造成一定影响，外部经营环境的复杂性、不确定性对全球经济及相关产业发展也构成持续影响。
　　公司将建立健全相关风险监测体系，安排专人收集市场动态信息，及时跟踪分析并预判风险，根据国际市场变化适时调整套期保值策略等，努力降低地缘政治事件对公司的影响。
　　5、股价波动的风险
　　股票价格的变化除受公司经营状况等因素的影响外，还会受宏观经济形势、经济政策、股票市场供求状况及突发事件等因素影响，即便在公司经营稳定的情况下，股票价格仍可能出现较大波动。公司将努力做好经营管理工作，力争以良好的经营业绩回报广大投资者。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所属行业发展情况　　公司主营业务包括沥青业务和通用航空业务，各业务所属行业发展情况如下：　　1、沥青行业发展情况　　根据大宗商品资讯及大数据服务商百川盈孚统计，道路工程是沥青的主要消费流向，近年来保持在70%以上。因此公司沥青业务受基础设施建设投资，特别是公路投资建设影响较大。2022年至今，由于国内经济处于新旧动能转换期同时受制于地方政府债务风险化解和房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，基建投资增速处于相对低位。其中，交通固定资产投资2022-2024年同比增速分别为9.74%、-1.01%、-8.73%，2025年上半年累计同比增速-8.... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所属行业发展情况
　　公司主营业务包括沥青业务和通用航空业务，各业务所属行业发展情况如下：
　　1、沥青行业发展情况
　　根据大宗商品资讯及大数据服务商百川盈孚统计，道路工程是沥青的主要消费流向，近年来保持在70%以上。因此公司沥青业务受基础设施建设投资，特别是公路投资建设影响较大。2022年至今，由于国内经济处于新旧动能转换期同时受制于地方政府债务风险化解和房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，基建投资增速处于相对低位。其中，交通固定资产投资2022-2024年同比增速分别为9.74%、-1.01%、-8.73%，2025年上半年累计同比增速-8.89%。在此背景下，国内沥青表观消费量近三年先升后降，由2022年的3,004.53万吨上升至2023年的3,415.55万吨，再下降至2024年的2,846.29万吨。2025年1-6月表观消费量1,472.57万吨，较去年同期下降12%，预计全年消费量较2024年有可能进一步下降。
　　2、通用航空行业发展情况
　　随着政策环境持续优化，我国通用航空正步入加速落地的全新发展阶段，政策层面的积极推动，为通用航空各细分领域的拓展与深化提供了制度保障和发展支撑。从市场规模来看，通用航空展现出较好的增长态势，成为推动经济发展的新引擎。随着我国低空经济产业的快速发展，航空器保有量持续增加，对专业、高效的维修服务需求也将同步增长。同时，国内现有的直升机也逐步进入到保养维修高峰期。航空器维修，尤其是发动机和部附件的维修，在国内具有较好的发展前景和市场潜力。
　　（二）公司主要业务、主要产品及其用途、经营模式
　　公司自成立以来专注于沥青材料研发与路面解决方案，为客户提供全方位路面材料供应链服务。2015年起，公司进入通用航空领域，主要从事直升机运营、销售、租赁、保障及维修等业务。
　　沥青业务方面，公司自2002年成立以来，逐步探索建立了集道路路面新材料的研发、生产、销售于一体的经营模式，并紧跟国家战略发展方向，完善市场布局，各类沥青产品广泛应用于高速公路、机场跑道、国省道路等场景，重点案例包括京沪高速、海启高速、杭绍台高速、拉林高速等项目。公司现有江苏、陕西、湖南、西藏、新疆等5家沥青工厂，为高质高效供应沥青产品提供保障。
　　公司致力于推动沥青供应链服务创新发展，充分发挥自身市场、渠道、资源、平台等创新优势，为客户提供更优的供应链整体解决方案，完成采购、仓储、加工、配送、供应链金融的一站式集成，服务网络重点覆盖华东、华中、西南、西北等片区。公司紧跟国家“交通强国”的产业政策，积极推进沥青供应链创新及应用，打造产业智能供应链，成为国内沥青供应链引领者。
　　通用航空业务方面，公司原有直升机已逐渐进入大修保养阶段，投入成本高，将导致直升飞机租赁业务在未来一段时间内投资回报率降低。因此，公司结合行业发展形势，相应调整经营策略，优化资产结构，合理配置资源，在目前市场飞机需求景气度上升的情况下适时将部分自有飞机以相对较好的价格进行处置，逐步向以飞机整机及大部件运营维修服务为核心的轻资产模式进行转型。公司近两年已将大部分飞机资产以及以提供运营支持为主的子公司江苏华宇通用航空有限公司进行适时转让，以实现相应经营策略调整。

　　二、核心竞争力分析
　　公司一直以来致力于道路新材料的研发，投资购买先进的实验、检测设备和仪器，引进技术人才，建立了完善的研发体系。截至目前，公司已拥有多项国家发明专利和数十项实用新型专利。公司自主“宝沥”和“百世路”改性沥青品牌在国内尤其是华东市场有着很高的知名度和认可度。公司核心竞争力主要体现如下：
　　（一）品牌优势
　　经过多年的精心经营，凭借稳定的产品质量和完善的售后服务，公司在行业内享有良好的声誉，公司相关产品在下游客户中具有一定的知名度，逐步形成了自己的品牌优势。报告期内，公司继续推进品牌和产品的宣传，致力于进一步提升品牌知名度。
　　（二）产品及技术创新优势
　　公司产品种类齐全，已形成完整的产品系列和齐全的产品规格，满足不同类型客户需求的能力较强。目前公司可以提供的产品包括通用型SBS改性沥青、SBR改性沥青、EVA改性沥青、PE改性沥青、普通乳化沥青、改性乳化沥青、高速铁路专用乳化沥青、高粘度改性沥青、高弹性改性沥青、废橡塑改性沥青、环氧改性沥青、50#至110#道路石油沥青、高强度结构沥青料等。此外，公司一直以来高度注重技术研发，倡导技术创新，以提升公司产品的市场竞争力。
　　（三）专业团队优势
　　公司业务团队由具备多学科背景的复合型人才组成，自创业之始即组成具有技术专家、营销精英、经营管理等互补人才构成的专业团队；在运营管理方面，公司注重稳健发展和风险控制，实施健康的财务体系，强化抗风险能力建设。
　　（四）股东背景及上市公司平台优势
　　报告期内，公司实际控制人变更为池州市国资委，公司成为国有控股上市公司，强大的股东背景有望为公司品牌和信誉增信，公司在市场开拓、融资等多方面预计将更具竞争优势。同时，公司作为上市平台，受到合作伙伴、客户和投资者广泛关注，有利于提升行业知名度，形成品牌效应，并享有资本平台多元融资优势，为公司发展提供资金保障。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）应收账款发生坏账损失的风险
　　由于公司产品的客户主要为国有大型的高速公路建设单位，资金支付审批手续所需审核的部门较多，流程周期较长。另外个别项目经协商，在综合考虑风险情况下，付款周期将有所延长。随着国内金融环境变化，尤其与高速公路、市政道路建设相关的政府投资公司信贷筹款能力下降，公司应收账款可能产生坏账损失的风险。
　　公司不断完善企业内部的信控制度，根据客户的资质及过往合作情况严格控制合同付款条件，并要求客户提供对应的资产担保措施，从源头降低应收账款发生坏账损失的风险。同时，公司成立应收款回收小组，专人负责应收账款回收工作，对于故意拖延款项支付的企业尽快移交法务部门，及时通过法律诉讼维护公司权益。
　　（二）行业周期性风险
　　公司产品在国内市场的需求主要来自于高速公路、各等级公路、桥梁等基础设施的新建和养护，公司的经营高度依赖于业务辐射范围内高速公路、各等级公路、桥梁等基础设施新建项目的建设规划和周期，国家基础设施建设的发展规划和规模以及基础设施建设本身的周期性，将影响公司的经营成果和可持续发展程度。
　　公司通过针对性的全国性布局，能够在不同区域需求量有所变动的情况下，尽力保障业务的稳步发展。此外，随着基础设施建设的不断增加，未来道路养护对专业高品质沥青的需求也日益加大，公司也将积极迎合道路养护业务特点，寻求新的业务增长机会。
　　（三）原材料价格波动风险
　　公司产品的主要原材料为沥青以及相关产品，价格受原油价格波动影响较大。而原油的价格受供求关系、市场投机等诸多因素影响，波动幅度较大。如果沥青价格大幅波动，将增加公司采购成本控制的难度，增加公司的经营风险。公司产品中标和正式供货之间有一定时间周期，公司报价时预估的原材料价格和实际生产时原材料价格的差异，将直接影响产品的毛利率。
　　公司多方面采取措施，抵御原材料价格波动带来的经营风险，包括：
　　1、与主要供应商建立长期合作关系，以规模化的采购优势换取更优惠的价格。
　　2、定期召开市场行情分析会，制定严格的采购管理程序，充分发挥供应链优势。
　　3、开展套期保值业务，期货套期保值作为一种为避免或减少原材料价格发生不利变动时，以沥青期货交易，临时替代现货交易的一种行为，可以帮助公司更好地抵御、降低贸易风险。
　　4、通过研发优化产品工艺流程，以技术创新来降低生产成本。
　　（四）地缘政治风险
　　俄乌冲突作为不可抗力的存在，为应对相关风险，公司从2022年开始启动了国内俄系直升机大部件备件池项目，确保国内俄系直升机的正常备件更换，确保飞机的持续性适航。
　　（五）股价波动的风险
　　股票价格的变化除受公司经营状况等因素的影响外，还会受宏观经济形势、经济政策、股票市场供求状况及突发事件等因素影响，即便在公司经营稳定的情况下，股票价格仍可能出现较大波动。公司将努力做好经营管理工作，力争以良好的经营业绩回报广大投资者。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求　　（一）公司主要业务　　随着社会发展演化，从石子路到水泥路，再升级为沥青路，大到国道，小到城乡道路，道路升级助力新时代中国特色社会主义的经济发展。宝利国际，与国家同行，多年来专注于沥青材料研发与路面解决方案，为客户提供全方位路面材料供应链服务，致力于打造沥青领域最受信赖品牌。　　2002年成立以来，宝利国际逐步探索道路路面新材料的研发、生产、销售为一体的经营模式，跟随国家战略发展方向，快速突破沥青市场，逐步完成全国业务布局，并积极开拓海外市场。作为高新技... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求
　　（一）公司主要业务
　　随着社会发展演化，从石子路到水泥路，再升级为沥青路，大到国道，小到城乡道路，道路升级助力新时代中国特色社会主义的经济发展。宝利国际，与国家同行，多年来专注于沥青材料研发与路面解决方案，为客户提供全方位路面材料供应链服务，致力于打造沥青领域最受信赖品牌。
　　2002年成立以来，宝利国际逐步探索道路路面新材料的研发、生产、销售为一体的经营模式，跟随国家战略发展方向，快速突破沥青市场，逐步完成全国业务布局，并积极开拓海外市场。作为高新技术上市企业，立足沥青行业的同时，寻求产业多元化发展，从“宝利沥青”到“宝利国际”，产业涵盖专业沥青新材料、通用航空、融资租赁等，深刻洞察市场，以客户需求为本，链接行业资源，推进行业经营效率提升（画面：公司发展历程简介），各类沥青产品应用于高速公路、机场跑道、国省道路等，辐射国内主要市场及非洲、俄罗斯等海外市场，重点案例囊括京沪高速、海启高速、杭绍台高速、拉林高速等。
　　宝利国际拥有江苏、陕西、湖南、四川、西藏、新疆等6家工厂。拥有完善的生产数据监控系统，严格的品管标准，丰富的工厂运营经验，确保沥青高质高效供应。
　　宝利国际始终坚持科技创新，不断加强自身技术探索，持续投入研发资源，拥有专利技术数十项、国家授权专利数十件；承担国家科技支撑计划等省部级以上科研项目6项，并获多项行业荣誉。
　　宝利国际致力于推动沥青供应链服务创新发展，充分发挥自身市场、渠道、资源、平台等创新优势，为客户提供更优的供应链整体解决方案，完成采购、仓储、加工、配送、供应链金融的一站式集成，服务网络重点覆盖华东、华中、西南、西北等片区。公司紧跟国家“交通强国”的产业政策，积极推进沥青供应链创新及应用，打造产业智能供应链，成为国内沥青供应链引领者。
　　响应国家“一带一路”合作倡议，2015年宝利航空成立，深耕整机销售、金融租赁及售后航材维修服务，致力于成为中国领先的通航贸易服务商。宝利航空是俄罗斯直升机公司民用业务指定中国区授权经销商，拥有多项航空产业牌照及资质证书（融资租赁牌照、CCAR-91部运营资质、CCAR-145部维修资质以图片形式展现）。持有俄系、欧直等品牌多架直升机及其配套航材库，业务覆盖全国，积极为国家航空护林、应急救援等公共事业输出价值。
　　宝利国际将继续立足行业，优化战略，秉承以客户为本的服务理念，践行“沥青供应链服务商”的使命，与行业伙伴一起，推进沥青行业升级，共同助力国家经济发展。
　　（二）沥青行业环境分析
　　1、行业状况
　　沥青作为基础建设材料、原料，应用范围广泛，如交通运输（道路、铁路、航空等）、建筑业、农业、水利工程、民用等。从产业链来看，沥青行业上游为生产企业，中游为沥青贸易商、经销商，下游为道路施工企业、建筑防水企业等。沥青经过原油加工从上游企业经过“销售－运输－加工”等环节，再到下游终端客户，以此完成产业链闭环。另外，因沥青产品整个产业链较简单，从上游至下游，因此，整个产业链中最关键的子链为生产企业－中游企业，这也是锁定行业利润的一环。近二十年来，随着我国公路基础设施投资建设迅速增加，带动沥青消费迅速增长并将保持较高水平（约 3000万吨）；近年来，我国沥青行业也发展成为一个高度成熟、较为分散且充分竞争的行业。
　　近年来沥青消费主要流向道路市场、防水市场、船燃市场及焦化市场。据统计，2024年流向道路市场的沥青2,161万吨，占总消费量的73%，占比较去年同期下降6%，流向防水市场的沥青536万吨，占总消费量的18%，占比较去年同期上升4%，流向焦化市场的沥青占比5%，占比较去年同期上升1%，流向船燃市场的沥青占比4%，占比较去年上升1%。
　　需求方面：从实际需求端看，今年受终端资金影响，国内公路建设投资增速明显放缓，交通固定资产投资2.56万亿元，其中公路建设投资2.36万亿元，同比下降10.8%，水运建设投资0.198万亿元，同比增长8.3%。今年南方多雨水天气，经济恢复缓慢，叠加终端项目主要由于资金短缺，导致大部分地区建设投资同比下滑严重。国内道路沥青市场需求端持续低迷，导致沥青实际用量有限，流向道路市场的沥青资源同比大幅缩减。此外，“房住不炒”的政策推行，使得国内房地产市场遇冷，国内整体以保交楼与清库存为主，新建房屋面积有所下降，但今年国内水运建设投资增加，带动部分水利建设沥青用量提升，支撑防水沥青市场消费量大于去年同期，此外，因伊朗沥青经济性较高，获得国内多数防水客户的青睐，今年国内进口大量伊朗沥青作为防水用途，这也带动今年防水沥青用量高达536万吨，同比增加45万吨，消费占比上升至18%。进入“十四五”，国内基建投资建设增速放缓，受限于资金紧缺影响，国内道路建设也由大开大建阶段逐步进入缓建及养护阶段，沥青生产厂家也由快速扩张转变为高质量发展阶段。
　　价格方面：2024年1-12月国内沥青市场均价3,666元/吨，同比下跌217元/吨，跌幅6%。2024年国内沥青市场均价最高为3,801元/吨，最低3,492元/吨，全年振幅309元/吨，整体走势相对平缓。具体来看，上半年布伦特原油价格自年初的 75美元/桶一路震荡走高，至4月初涨至年内高点91美元/吨，之后便震荡回落至76美元/桶附近，国内沥青市场均价整体振幅不大，从年初的3643元/吨，涨至4月中旬的3,801元/吨，涨幅4%，后因南方雨季来临，国内沥青市场需求恢复缓慢，加上国际油价下跌，沥青市场均价跟随下跌，至9月底，国内沥青市场均价跌至年内最低位3492元/吨。但国庆假期国际油价强势反弹，加上国内现货资源区域供应不平衡，北方市场也在国庆后进入赶工阶段，北方市场资源一度紧缺，这也带动沥青价格在10月份开始震荡上涨，截至12月31日，国内沥青市场均价3,626元/吨，较9月底的低位上涨134元/吨，涨幅3%。
　　成本利润方面：2024上半年布伦特原油价格从76美元/桶左右震荡上行至91美元/桶左右而后再度回落，上半年原油均价83美元/桶，较去年同期上涨3美元/桶，涨幅4%。第一季度，地缘政治冲突扩大，国际形势紧张，全球经济增长预期良好，同时原油供应紧张担忧，布伦特原油价格一路上行。4月，地缘紧张局势升温，油价攀升至今年内高点。5-6月，巴以停火希望增强，美联储降息推迟，叠加市场需求疲软，国际油价大跌，不过随着宏观面及基本面向好，油价止跌回升。7月，市场一度担忧石油供应中断，国际油价走高，但加沙停火协议有望达成，加上市场对石油需求前景的担忧，油价自7月中旬开始震荡下跌；8-9月，地缘政治冲突有望缓解，市场交易目光再次转向对需求疲软的担忧，国际油价大幅走跌至年内低位，布伦特原油价格一度跌破70美元/桶。但 10月以来，中东局势不稳，加剧原油供应中断的担忧，叠加中国对石油的需求强劲，国际原油价格从底部反弹。
　　因国际油价高位震荡，而沥青价格受需求压制，始终不温不火，截至12月31日，布伦特原油均价79.87美元/桶，较去年同比下跌2.36美元/桶，跌幅3%，而国内沥青市场均价在3666元/吨，较去年同比下跌217元/吨，跌幅6%，沥青跌幅远大于原油，因此沥青厂 2024年基本长期处于亏损状态，据测算，今年国内沥青厂（理论）盈利水平在-496元/吨，而去年同期沥青厂理论盈利平均水平为120元/吨，今年同比大幅减少 616元/吨，这也导致今年沥青厂整体生产积极性明显下降。
　　供应方面：截至2024年12月，全国沥青总产能7913万吨/年，今年国内沥青厂产能整体保持稳定，河北港盛石化因股份变化，今年多数时间停产沥青，10月起开始加工一批原料，复产沥青，四川盛马化工 10月中下旬起开始稳定生产沥青，因此今年新增沥青产能135万吨/年。
　　展望未来沥青市场：从成本看，地缘局势不稳，对国际油价的影响具有不确定性，而有消息称 OPEC+将增产，加上美国及俄罗斯石油产量不断增加，且全球经济面临衰退风险，石油需求增长动能不足，均将限制原油价格，因此预计 2025年国际原油价格或将震荡走跌，预计布伦特原油将在60-85美金/桶波动。从需求看，虽然2025年为“十四五”规划的收官之年，但雨季、基建资金不足等因素始终限制沥青终端需求的提升，不过，随着国内不断推出政策以提振经济，道路项目资金面有望改善，或将支撑明年道路沥青需求回升，加上国内对房地产市场的松绑，以及加快建设水利项目的支持，预计 2025年防水沥青市场需求仍将保持增长。从供应看，国内主营炼厂沥青供应量或将有所减少，其中个别主要炼厂炼化一体化装置开启，或将带动沥青供应量下降，中海油华东个别炼厂将加入生产沥青的阵营；地炼仍将会以效益为导向，若成本端如期下降，沥青厂炼油加工利润逐步修复，将提升地炼生产积极性，沥青供应量或将有所提升，但受国内税收政策影响，未来地炼沥青供应量仍有变数。此外，中东沥青进口渠道逐步优化，沥青资源仍将会以较高的体量进入国内市场。
　　总体而言，2025年有一定赶工道路项目增多，且高速公路建设项目可能提早进行开工，终端需求量将有一定提升，但仍需关注成本、供应以及基建资金投放情况对沥青市场的影响。
　　2、行业特性
　　公司沥青业务与国家基础设施建设密切相关，沥青产品广泛用于国道、省道、县道、乡村道路等构成的交通运输网。近年来随着国内公路材料招标市场逐步规范，市场化程度越来越高，产品品牌、质量、技术服务能力成为行业竞争的关键因素。沥青行业具有一定的周期性，公司的经营依赖于业务辐射范围内高速公路、各等级公路、桥梁等基础设施新建项目的建设规划和周期，所以国家基础设施建设的发展规划和规模以及基础设施建设本身的周期性，将影响公司的经营成果和可持续发展程度。同时，沥青行业有明显的季节性特征。沥青路面施工对天气状况的要求较高，按照国家交通运输部《公路沥青路面施工技术规范》的规定：“沥青路面不得在气温低于10℃（高速公路和一级公路）或5℃（其他等级公路）以及雨天、路面潮湿的情况下施工”。因此国内道路沥青产品的销售一般根据工程项目的工期情况和地域的气候特征，呈现出较强的季节性。以江苏及周边地区为例，一般在每年4月至11月为产销旺季，12月至第二年3月为产销淡季。
　　（三）通用航空行业环境分析
　　1、行业状况
　　2024年，国内通用航空行业进入加速发展期，民航局在“十四五”规划中明确提出要稳步建设支线机场、通用机场和货运机场，积极发展通用航空。同时，通航经济作为国家强力支持的战略性新兴产业已全面纳入中央和地方发展规划。随着政策引导和技术创新的双重推动，全国各地在通用飞行器制造、适航法规颁布、低空空域管理、协同管理、低空经济应用等方面的改革加速深化，通用航空行业主要发展指标获得进一步增长，使得通用航空产业逐步成为国家新的经济增长点。
　　通航经济的兴起为公司带来新的发展机遇，作为国内较早进入通用航空行业领域的企业，公司在报告期内基于国家航空护林、应急场站的布局规划要求，积极开拓国内护林、应急救援市场疆土。依托数年来在护林行业的积淀，同时整合自身在该条产业链上的价值和资源，不断构建及完善符合护林市场需要的航空器运营及服务保障体系，深耕直升机运营、直升机销售、金融租赁、航材备件的保障及维修以及技术支持等一条龙服务。公司将深耕民用直升机的全产业链服务，做好通航市场服务提供商角色。
　　2、行业特性
　　我国通航领域开放较晚，目前整个行业还处于初级阶段。随着国家大力发展通航产业，大批量的通航公司如雨后春笋般出现，但制约我国通航发展的制度性障碍还未破除，通用航空发展环境尚待根本性改善，通用航空产业发展形态与聚集效应还没有显现，所以大部分通航公司经营状况都不容乐观。根据政策导向需求，近年来国家大力加强航空消防应急救援体系建设，不断加快构建应急管理能力体系，积极推进国家航空应急救援体系建设；航空应急救援国家队属国家利器，救援装备体系是航空应急救援的物质基础，公司从经济效益、市场效应、可持续发展多维度出发，为服务国家航空应急救援体系，添砖加瓦。
　　（三）业务的盈利模式
　　1、沥青业务
　　主要盈利模式是通过参加大型高速公路等道路项目招投标、大客户战略合作、终端中小客户（零售）开发等获得业务机会，与沥青材料需求方签署产品购销合同，提供满足客户需求的产品，从而获得收入和利润。此外还可以通过为客户提供期货点价服务、期货套保、期权等操作模式来保证利润。报告期内公司逐步向上突破，从零售终端逐步转战上游贸易业务领域，并初见成效。
　　2、通航业务
　　通航运营业务的盈利模式是通过和国家应急管理局等相关客户单位签署直升机航空应急救援及森林消防项目的业务合同，按照巡航飞行小时数与客户结算，从而获得收入和利润；通航服务业务的盈利模式是通过销售或租赁新机、二手机，飞行器航材的销售以及提供维修定检等服务获得收入和利润。公司作为俄式直升机的国内授权经销商，更有利于为客户提供更全面、更周到的服务。
　　报告期内，公司按照年度经营计划，公司业务总体平稳，各业务模块健康发展。公司沥青业务在面临基础设施建设开工率不足、沥青市场供需两淡的压力下，积极分析沥青市场行情变化，主动灵活调整经营策略，优化组织及人员结构，实施降本增效，进一步加大应收账款回收力度、优化融资结构。从而实现扭亏为盈。
　　（四）报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司按照年度经营计划，公司业务总体平稳，各业务模块健康发展。公司沥青业务在面临基础设施建设开工率不足、沥青市场供需两淡的压力下，积极分析沥青市场行情变化，主动灵活调整经营策略，优化组织及人员结构，实施降本增效，处置部分直升机回龙现金，同时进一步运用加大应收账款回收力度、优化融资结构、降低财务费用等措施，使公司成功扭亏为盈。
　　公司全体员工在董事会战略决策的指导下，鼓足干劲，锐意进取，推动了公司跨越式发展。公司沥青部门在供应链团队的持续赋能下，逐步向上突破，从零售终端逐步转战上游贸易业务领域，并初见成效。公司航空直升机租赁业务保持平稳，针对到期业务均完成续约，航材贸易业务量保持平稳，基于航材大部件的周期性更换、翻修需求，缺件将影响运营人执行国家应急护林任务，公司根据这一市场需求，积极开发航材大部件的租赁服务，运用厂家渠道及自身储备需求，建立共享备件池，为客户提供航材大部件的供应，解决客户燃眉之急，并最终根据市场循环周期，形成规模效应。
　　本报告期，公司实现营业收入近20亿元；归属于母公司所有者的净利润2230万元；公司总资产为17.15亿元；归属于上市公司股东的所有者权益9.4亿元。
　　在董事会的领导下，管理层积极作为，坚定“沥青+通航”两大主营业务发展方向，以市场开拓为核心，以业务协同整合为主线，以资本市场为依托，明晰发展思路，上下齐心协力，努力践行公司长期发展战略强化公司核心竞争力，努力提升公司产品和服务品质，稳步推进各项业务顺利开展，按照既定战略和经营规划有序推进各项工作，经过全体干部和员工的共同努力，公司业务订单在持续滚动获取且交付率陆续提高，且公司产品变现能力强。随着国内经济的持续向好及对经济恢复的信息信心，将对公司业务产生积极的正面影响，公司会继续拓展市场，以良好的业绩回报广大投资者。
　　公司深化降本增效；向产品要效益，加快产品化转型；提高服务质量，提升服务营收占比。随着十四五末期国家在基础建设布局的大规模提速，公司将迎来更多的市场机会。在此关键历史时点，必将使宝利的业绩达到新的历史高度。
　　公司一直以来都高度注重技术研发，倡导技术创新，以提升公司产品的市场竞争力。报告期，沥青业务方面，公司技术研发及生产团队在公司沥青产品上做到严控品质、保障供应，产品质量得到了用户的一致好评。在新产品的开发及推广中，技术团队多次深入施工工地现场进行技术指导与施工勘察，与各省交科院都有深度对接。公司高度注重与高校院所进行合作开发与应用研究。
　　报告期内，根据宝利国际对沥青业务的规划，从公司发展战略层面考虑，减少重资产持有量，优化公司产业结构，合理分配资源，公司对外出售四川宝利沥青有限公司。本次交易符合公司实际经营和未来发展需要，对公司日常经营及财务状况将产生积极影响。本次交易取得的款项将补充公司流动资金。
　　通航业务方面，2024年直升机租赁业务保持平稳，针对到期业务均完成续约，航材贸易业务量保持平稳，基于航材大部件的周期性更换、翻修需求，缺件将影响运营人执行国家应急护林任务，公司根据这一市场需求，积极开发航材大部件的租赁服务，运用厂家渠道及自身储备需求，建立共享备件池，为客户提供航材大部件的供应，解决客户燃眉之急，并最终根据市场循环周期，形成规模效应。
　　报告期内，公司为优化自有机队机龄结构，优化资产负债结构，合理分配资源，增强公司经营的灵活性，公司出售数架直升机、相关航材配件及配套服务，有助于公司进一步优化战略布局，提高运营和管理效率。有利于公司盘活现有资产，进一步提升资产管理水平，提高资产利用效率，优化资产结构，促进核心业务的持续发展并稳步提升盈利能力。
　　公司自成立以来一直坚持以人为本，注重人才的引进和培养。报告期内，公司一方面加强对后备人才的培养，制定了详细的人才培养计划，组织了一系列的培训活动，建立起完善的后备人才培养体系；另一方面，根据公司发展的需要，持续引进技术、营销、管理等各类人才，构建完善的公司人才体系。积极探索科学规范的人才管理机制，规范现行绩效管理体系，优化现行绩效管理方式，逐步建立以激励为核心的长短期结合、多层级的激励机制。为公司体系化运营管理，精细化提高效率奠定了基础。
　　为适应公司下一步的经营和战略发展需要，公司调整后的组织架构精简了运营流程，优化了人员配置，为进一步扩大生产规模增设了合理的岗位编制，明确的权责划分进一步提升了公司专业化管理水平，完善了内部控制管理制度，促进公司业务健康发展。
　　报告期内，公司不断增加信息披露的主动性，进一步提升透明度，提高信息披露质量；通过年度网上业绩说明会和深交所互动平台等沟通渠道与广大投资者进行互动、交流，加深投资者对公司的了解和认同，促进公司与投资者之间长期、健康、稳定的关系。后续公司将不断拓宽沟通渠道、丰富沟通形式、以“线上+线下”相结合的方式，进一步向广大投资者传递公司的经营发展战略，解决投资者对公司发展过程中的疑问，实现公司和股东之间的和谐、共赢。
　　（五）未来展望
　　1、沥青行业
　　（1）沥青行业未来市场前景
　　据统计沥青市场近 80%用于道路建设，因此国家的交通基础设施建设发展和规划决定了沥青行业的发展走向。“十四五”时期处于“两个一百年”奋斗目标的历史交汇点，迈入高质量发展新阶段，人、车、路等道路交通要素仍将持续快速增长，预计到 2025年末，我国公路通车里程将超过550万公里。交通运输部将切实发挥交通运输行业在促投资、稳增长中的重要作用，扎实推进交通基础设施建设，确保“十四五”时期完成新改建高速公路达到2.5万公里，预计到“十四五”末，全国高速公路通车总里程将达到约 19万公里。
　　“十四五”重点建设任务是加快推进国家高速公路贯通互联，首先，以中部和西部地区为重点；其次，针对当前高速公路建设中的短板和薄弱环节，继续加强国家高速公路待贯通路段及省际瓶颈路段建设，推进交通繁忙路段扩容改造，着力优化完善城市群、都市圈区域高速公路网络，提升路网整体效率和网络效益。从发展速度看建设节奏进一步放缓，当前我国高速公路网骨架基本形成，重点城市群区域拥有较为发达的高速公路网络，多个省（区、市）已实现“县县通高速”。由于高速公路主要通道趋于建成，近年来高速公路建设任务已逐渐向偏远地区、支线和联络线转移，交通需求相对较小，项目投资的边际效果逐渐下降，项目建设的必要性和迫切性减弱。截至 2024年底，国内多数省份“十四五”规划完成进度稍显缓慢，加上此前进行前期施工的部分项目，也将在明年进入沥青摊铺阶段，2025年宏观政策进一步加大调控力度，根据政府工作报告安排，未来几年将连续发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，总体而言，2025年有一定赶工道路项目增多，且高速公路建设项目可能提早进行开工，终端需求量将有一定提升，预计整体沥青用量环比将有所提升。
　　（2）沥青行业的竞争格局和特点
　　目前国内沥青行业的竞争格局总体上有两个特点：一是我国专业沥青生产企业数量多而规模小，覆盖市场区域化明显，行业集中度不高，行业核心竞争力不强。宝利目前年产销沥青及总库容位居国内同行业前列，但占行业份额仍较低。对比发达国家成熟市场，我国专业沥青行业产业集中度差距非常明显。二是企业对客户综合服务能力较弱。受制于管理水平、资金、客户资源等等各种因素的制约，有的专业沥青企业长期以单种产品的“生产—运输”的传统业务模式为主，有的企业以仓储服务专业化模式为主，也有的企业以轻资产贸易业务为主，还有的企业转向发展集装箱运输和向下游拌和站施工。但总体来说基本上没有企业能够为客户提供多种沥青产品的全链路综合服务，这也进一步导致行业非常分散。
　　（3）转变经营模式，谋划一体化发展，增强核心竞争力，形成规模优势
　　要想实现对现有格局的突破，实现跨越式发展，我们认为一体化才是有效的路径，也是专业沥青产业未来发展的终极趋势。也就是公司要实现业务模式的外向拓展，从目前单一的生产、销售+运输的模式调整为上下游客户提供多种产品的设计、生产、受托加工、仓储、物流、期货点价、合作套保、含权贸易、融资、交易咨询等全面综合服务的平台，让产业链上下游客户围绕沥青的各种业务需求能够得到一站式服务进而实现综合盈利能力的大幅提升和形成在沥青行业核心竞争力的壁垒。按照规划打造沥青供应链综合服务平台的工作，这将主要从以下几个方面着手：
　　1）扩大市场覆盖，优化客户结构。
　　加强销售队伍建设，完善销售管理机制，对已覆盖区域市场进行深挖，积极触达新客户，稳固和扩大老客户份额。组建新团队开拓空白区域，逐步扩大市场覆盖面，持续提升沥青销量。
　　2）加强与行业领先企业的优势互补的战略合作，积极寻求仓储、物流资源的纵向整合，加快综合服务能力建设。
　　3）通过规模化优势集中资源选择部分上游炼厂形成战略合作，解决炼厂在市场淡季的库存压力问题，同时实现宝利的资源保障，提升对资源端的议价能力，形成成本竞争优势。
　　4）有效利用上市公司平台再融资功能，加强资本运作，为业务增长提供资金支撑，同时降低融资成本，提高企业效益。
　　5）针对沥青大宗商品行情波动的特点加强市场行情分析团队的研判能力，建立专业化期货团队，利用期货工具平衡市场价格波动风险对公司经营产生的影响。
　　2、通用航空板块
　　随着政策环境持续优化，通用航空正步入加速落地的全新发展阶段。政策层面的积极推动，为通用航空各细分领域的拓展与深化提供了坚实的制度保障和发展支撑。从市场规模来看，通用航空展现出强劲的增长态势。这种高速增长态势反映出通用航空在国家经济结构中的战略地位日益凸显，成为推动经济发展的新引擎。
　　应用场景是通用航空发展的核心驱动力，其中，航空应急救援和医疗救援作为重要的民生工程，在社会公共服务体系中占据关键位置。航空救援体系建设不仅关乎民生福祉，更将撬动数万亿级别的国民经济市场空间。
　　航空器维修，尤其是发动机和部附件的维修，在国内具有广阔的发展前景和巨大的市场潜力。随着我国低空经济产业的快速发展，航空器保有量持续增加，对专业、高效的维修服务需求也将同步增长。建立健全航空器维修保障体系，提升维修技术水平和服务质量，对于保障低空经济安全、稳定运行至关重要。
　　近年来通用航空的应用市场需求持续提升，“放管服”改革效果突出，行业整体水平提升，良性竞争增加，通航基础设施和人才储备得到补充，通航发展所需资源要素正在逐步完善。在“十四五”的关键一年，我国通用航空继续保持快速发展，衍生出了包括低空经济、通用机场等在内的细分市场爆发，得益于通航“十四五”规划和国家为促进通航发展的统一安排，随着政策措施的补足、基础设施的完善、法律法规健全，多方因素造就通航主要发展指标快速增长，通航产业正逐步成为国家新的经济增长点。2024年民航工作会议指出，我国民航将进入持续快速健康发展的新周期，运输生产回归自然增长，全面跨入提质增效阶段，逐步迈入产业融合时代，行业战略作用跃上新平台。重点推进包括拉动航空市场需求、提升行业发展品质、发挥科技创新引领、深化重点领域改革等方面工作。
　　我国通用航空正处于快速发展的阶段，2025年将铆足全力保持前进势头。公司将结合国内同类市场及身需求，开上通航发展的快车道，依托俄罗斯主流飞机制造原厂的资源，大力开展及布局符合国内需要的涵盖整机销售、运营、租赁、维修、维护、定检、售后保障、航材供应等一系列产业链。力求构建期、可持续发展、符合国家需要、市场需要的航空产业链布局。公司将深耕民用直升机的全产业链服务，做好通航市场服务提供商角色。
　　（六）公司可能面临的风险
　　1、应收账款发生坏账损失的风险
　　由于公司产品的客户主要为国有大型的高速公路建设单位，资金支付审批手续所需审核的部门较多，流程周期较长。另外个别项目经协商，在综合考虑风险情况下，付款周期将有所延长。从公司历史数据来看，虽然产品销售回款周期稍长，但应收账款绝大部分可以收回，发生应收账款坏账损失的可能性较小。但随着公司业务的不断扩展，国内金融环境的不确定性增大，尤其与高速公路、市政道路建设相关的政府投资公司信贷筹款的能力下降，公司不能排除应收账款发生坏账损失的风险。
　　对策：公司不断完善企业内部的信控制度并得到有效验证，根据客户的资质及过往合作情况严格控制合同付款条件，并要求客户提供对应的资产担保措施，真正做到从源头降低应收账款发生坏账损失的风险，保障资金安全。同时，公司成立应收款回收小组，专人负责应收账款回收工作，对于故意拖延款项支付的企业尽快移交法务部门，及时通过法律诉讼维护公司权益。
　　2、行业周期性风险
　　公司产品在国内市场的需求主要来自于高速公路、各等级公路、桥梁等基础设施的新建和养护，公司的经营高度依赖于业务辐射范围内高速公路、各等级公路、桥梁等基础设施新建项目的建设规划和周期，所以国家基础设施建设的发展规划和规模以及基础设施建设本身的周期性，将影响公司的经营成果和可持续发展程度。
　　对策：我国幅员辽阔，各地区对沥青产品的需求也是此消彼长，通过针对性的全国性布局，公司能够保障在不同区域需求量有所变动的情况下，保障业绩的稳步发展。随着国家“一带一路”政策的推进，公司将重点关注基础设施建设薄弱的中西部地区，充分发挥优势，扩大公司产品在中西部地区的应用规模。当未来道路建设的增长高峰期过后，道路的养护对专业高品质沥青的需求将日益加大，公司也将积极迎合道路养护业务的特点，提前布局应对产业转型，带来新的业务增长点。
　　3、原材料价格波动风险
　　公司产品的主要原材料为沥青以及相关产品，价格受原油价格波动影响较大。而原油的价格受供求关系、市场投机等诸多因素影响，波动幅度较大。如果沥青价格大幅波动，将增加公司采购成本控制的难度，增加公司的经营风险。公司产品中标和正式供货之间有一定时间周期，公司报价时预估的原材料价格和实际生产时原材料价格的差异，将直接影响产品的毛利率。
　　对策：为抵御原材料价格波动带来的经营风险，公司从多个方面采取措施。
　　（1）与主要供应商建立长期合作关系，以规模化的采购优势换取更优惠的价格；
　　（2）定期召开市场行情分析会，制定严格的采购管理程序，充分发挥供应链优势；
　　（3）期货套期保值作为一种为避免或减少原材料价格发生不利变动时，以沥青期货交易，临时替代现货交易的一种行为，能帮助我们更好地抵御、降低贸易风险。
　　（4）通过研发优化产品工艺流程，以技术创新来降低生产成本。
　　4、地缘政治
　　俄乌冲突作为不可抗力的存在，我司为了应对该风险，从 2022年开始就启动了国内俄系直升机大部件备件池项目，确保国内俄系直升机的正常备件更换，确保飞机的持续性适航。
　　
　　二、核心竞争力分析
　　公司一直以来致力于道路新材料的研发，投资购买先进的实验、检测设备和仪器，引进技术人才，坚持与国内著名科研院校（上海交大、同济大学、东南大学、江南大学、长安大学、公路研究院等）进行产学研合作，组建了江苏省企业技术中心、江苏省博士后工作站。逐步建立了完善的研发体系，被评为江苏省高新技术企业和创新型企业。截至目前，公司承担了国家科技支撑计划1项，国家火炬计划1项，已经拥有多项国家发明专利和数十项实用新型专利。公司自主“宝沥”和”百世路”改性沥青品牌在国内尤其是华东市场有着很高的知名度和认可度，主要体现在：
　　1、品牌优势
　　经过多年的精心经营，凭借稳定的产品质量和完善的售后服务，公司在国内外享有良好的声誉，公司相关产品在国内外客户中具有一定的知名度，逐步形成了自己的品牌优势。在报告期内，公司继续通过行业媒体杂志、网站、微信等渠道加大品牌和产品的宣传，品牌知名度进一步提升。
　　2、产品优势
　　目前公司可以提供五大类十八个等级的系列产品，包括通用型SBS改性沥青、SBR改性沥青、EVA改性沥青、PE改性沥青、普通乳化沥青、改性乳化沥青、高速铁路专用乳化沥青、高粘度改沥青、高弹性改性沥青、废橡塑改性沥青、环氧改性沥青、50#至 110#道路石油沥青、高强度结构沥青料等产品。
　　3、专业的管理团队优势
　　公司管理团队由具备丰富现代企业管理经验的多学科背景的复合型人才组成，自创业之始即组成具有技术专家、营销精英、经营管理等互补人才构成的管理团队；在运营管理方面，公司强调稳健发展，注重风险控制，实施健康的财务体系，稳步提升公司业务规模，持续保持较强的抗风险能力。
　　4、技术创新优势
　　公司一直以来都高度注重技术研发，倡导技术创新，以提升公司产品的市场竞争力。 收起▲