一、报告期内公司从事的主要业务　　1.公司所属行业发展情况　　（1）生活垃圾焚烧发电行业　　根据《2024中国环境状况公报》，2024年全国城市生活垃圾清运量达26236.62万吨，无害化处理量为26198.58万吨，其中焚烧处理占比78.9%。据生态环境部最新数据显示，截至2024年10月，全国焚烧企业数量为1010家，焚烧炉2172台，焚烧能力约111万吨/日，已经超前完成“十四五”生活垃圾规划目标。随着行业发展进入成熟期，垃圾焚烧发电市场增长转向中西部和县域地区，由于县城日垃圾清运量低的特点，催生小型化设施建设正在兴起，目前小型化垃圾焚烧试点已初见成效。生活垃圾焚烧发电企业重心从规模... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1.公司所属行业发展情况
　　（1）生活垃圾焚烧发电行业
　　根据《2024中国环境状况公报》，2024年全国城市生活垃圾清运量达26236.62万吨，无害化处理量为26198.58万吨，其中焚烧处理占比78.9%。据生态环境部最新数据显示，截至2024年10月，全国焚烧企业数量为1010家，焚烧炉2172台，焚烧能力约111万吨/日，已经超前完成“十四五”生活垃圾规划目标。随着行业发展进入成熟期，垃圾焚烧发电市场增长转向中西部和县域地区，由于县城日垃圾清运量低的特点，催生小型化设施建设正在兴起，目前小型化垃圾焚烧试点已初见成效。生活垃圾焚烧发电企业重心从规模扩张转向提质增效，同时，在引进消化国外技术基础上，通过多年实践形成自主创新成果，转向对国外进行生活垃圾焚烧发电项目的投资、输出技术、装备、管理，在国际竞争中形成了全方位的优势。
　　在我国积极践行“双碳”目标，全力构建废弃物循环利用体系的时代背景下，生活垃圾处理作为资源循环利用与环境保护的关键环节，其重要性日益凸显。目前已发展形成以垃圾焚烧为核心，餐厨、污泥、大件垃圾、建筑垃圾、农业废弃物等多种固废共治的能源梯级利用、资源循环的产业园模式，未来，垃圾焚烧将以其供电、供热、供汽、供冷等的能源转化能力和固废处置、兜底的功能，发挥更加重要的作用。在政策与技术等多重因素的推动下，生活垃圾焚烧发电项目收益来源呈现多元化、资源化、高值化的特点，面向企业用户（ToB）的业务模式也在逐步兴起，极大降低对政府补贴依赖，内生动力正在日益显化。
　　政策环境方面，2025年5月，国家发展改革委、国家能源局发布的《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》明确将生物质发电纳入绿电直连适用范围，垃圾焚烧发电作为生物质能的核心形式，可直接通过专用线路向用户直供绿电，相较于风电和光伏，垃圾焚烧发电的稳定连续出力特点，无需配套大规模储能即可满足用户基荷需求。该政策的落地使生活垃圾焚烧发电从G端拓展向B端提供了有力保障，能够直接供给数据中心等耗电大户，尤其是具有碳足迹认证需求的出口型企业。虽然目前垃圾焚烧绿电的绿色经济价值虽然尚未充分显现，但在“双碳”目标对减污降碳协同增效要求持续提高、国家能源结构加速转型的背景下，未来随着绿证交易市场和碳市场的融合与发展，垃圾焚烧产生绿色电力的溢价空间值得期待。
　　2025年6月，生态环境部、最高人民法院、最高人民检察院等8部门联合启动全国非法倾倒处置固体废物专项整治行动，计划用3年左右时间，在全国范围内开展集中整治，极大助力地方日垃圾清运量增加，补充垃圾来源。
　　技术创新方面，垃圾焚烧行业大力推动智能化建设，提升智能化水平，通过模型、大数据、AI等新技术赋能，持续提质增效。如通过对焚烧炉燃烧参数的实时监测和调整，实现精准燃烧，有效降低二噁英等污染物生成，摆脱对人经验的依赖，在应对高标准排放要求的同时，实现科学决策和自动化执行，最终体现在企业效益提升上。
　　（2）节能环保装备行业
　　据有关行业协会测算，“十三五”以来，环保装备制造业总产值年复合增长率接近6%，2024年达到9200亿。《环保装备制造业高质量发展行动计划（2022-2025）》指出，到2025年，环保装备制造业产值力争达到1.3万亿元。2025年作为关键政策节点，工业和信息化部、生态环境部、市场监管总局联合发布的《促进环保装备制造业高质量发展的若干意见》（工信部联节[2025]49号）明确提出，要将环保装备制造放在现代化产业体系全局中统筹谋划，充分发挥其在绿色制造工程中的重要作用和综合效益。这一纲领性文件确立了行业发展目标：到2027年，先进技术装备市场占有率显著提升，重点领域技术装备产业链“短板”基本补齐；到2030年，环保技术装备产业链“短板”自主可控，推动环保装备制造业从传统治理向绿色、低碳、循环发展全面升级。
　　水处理装备制造方面：水处理领域作为环保产业的传统支柱，市场成熟度相对较高，但依然保持稳定增长态势。随着城镇化率的持续提高和污水处理标准的不断提升，该领域仍具有广阔的发展空间。《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》要求2025年全国城市生活污水集中收集率达到70%，新增污水处理设施2000万立方米/日，带动核心设备的需求。《工业废水循环利用实施方案》指出，到2025年，力争规模以上工业用水重复利用率达到94%左右，推动工业企业更新水处理装备。2025年7月，生态环境部审议并通过《城镇污水处理厂污染物排放标准》修改单，有利于提升水污染物排放管理水平，推动相关行业绿色发展。
　　固废装备制造方面：固废装备制造作为固废处理行业的上游环节，在政策推动与市场需求双重驱动下规模将持续扩张。工业和信息化部、生态环境部联合发布的《环保装备制造业高质量发展行动计划（2022-2025）》明确指出，要将固废装备制造放在生态文明建设全局中统筹谋划，充分发挥其在“无废城市”建设和资源循环利用中的重要作用。2025年发布的《关于开展2025年国家鼓励发展的重大环保技术装备推荐工作的通知》将固体废物处理技术装备纳入推荐范围，聚焦突破关键核心技术工艺及配套领域技术瓶颈，提升装备标准化、成套化等水平。
　　（3）电工装备行业
　　电工装备行业是保障能源安全稳定供给、助力实现碳达峰碳中和目标、支撑国民经济持续健康发展的重要基础。近年来，政府出台了一系列政策法规，鼓励加快高效节能变压器核心技术的突破，提高电力变压器行业的数字化、绿色化和智能化发展。《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》指出，要提高装备能效和智能化水平，2025年电网企业全面淘汰S7（含S8）型和运行年限超25年且能效达不到准入水平的配电变压器。国家能源局发布的《关于开展新型电力系统建设第一批试点工作的通知》明确指出，围绕构网型技术、系统友好型新能源电站、智能微电网、算力与电力协同等七个方向开展试点，推动新能源电站高峰时段置信出力提升至10%以上，探索虚拟电厂商业模式，优化大规模新能源外送技术方案。2025年4月，工信部在国新办举行经济数据例行新闻发布会上表示，将出台电力装备等新一轮稳增长工作方案，推动重点行业技术改造和设备更新，从供需两侧协同发力，全方位扩大有效需求。在政策支持、技术创新与市场需求的三重驱动下，行业将加速向高效、智能、绿色方向迈进。
　　2.公司主要业务、产品及其用途、经营模式
　　（1）垃圾焚烧发电业务
　　公司服务于国家“绿色发展”的生态环保战略，依托中国节能平台优势和多年科技成果产业化的先进经验，专注于为政府和社会提供生活垃圾处理处置综合服务，形成以生活垃圾处理服务收入和供电收入为核心的盈利模式；在垃圾焚烧工艺的基础上，公司积极谋求业务拓展，持续优化业务结构，创造性地开展餐厨厨余废弃物、污泥、病死畜禽无害化处理等多种废弃物的协同性处置工作，有效提升经济效益。
　　公司主要以BOO、BOT等特许经营模式从事生活垃圾焚烧发电项目的投资运营业务。公司在特许经营期限内通过对垃圾发电项目的运营获得垃圾处置费及发电收入，从而收回投资成本并获得一定收益，运营的特许经营期通常为25至30年。
　　（2）节能环保装备业务
　　子公司中节能兆盛环保有限公司为污水处理环保设备行业领先的装备制造商及区域环境治理整体解决方案综合服务商，主营业务为污水（泥）环保设备的设计、研发、制造、销售及服务，专用处理设备用于污水（泥）处理的多个流程。
　　其产品主要覆盖城市污水、自来水、工业废水、污泥处理处置、垃圾、餐厨渗滤液处理、农村污水治理。此外，2023年以来，兆盛环保还参与了“县域小型垃圾焚烧装备技术”的研究，积极探索县域垃圾焚烧发电装备的研发制造工作。报告期内，在完成“县域小型垃圾焚烧装备技术”的样机制造的基础上，承担的小型化示范项目完成建设并顺利投产，在固废处理装备领域积极开拓。
　　（3）电工装备业务
　　子公司中节能西安启源机电装备有限公司产品主要包括变压器铁芯剪切设备、变压器线圈绕制设备、工装设备、片式散热器等。公司根据市场及发展需要，积极向智能装备业务发展，在智能车间系统集成领域拓展业务，实现了向智能制造整体解决方案系统集成的突破。启源装备以客户需求为导向，制定合理的生产计划，协调内外部资源，有效组织产品的生产制造，向客户提供优质的产品和服务。公司先后为行业近500家企业提供装备超过2600台/（套），主要产品市场占有率在行业内处于领先地位，被国内外著名公司如GE、ABB、西门子、施耐德、国家电网、特变电工、西电集团等公司选用。产品遍布国内三十个省、市、区，并已批量出口至意大利、俄罗斯、沙特、阿联酋、土耳其、印度、泰国、马来西亚、越南等50多个国家和地区。子公司中节能启源雷宇(江苏)电气科技有限公司主要生产高电压设备，主要有无局部放电工频变压器、串联谐振试验装置、冲击电压发生器、冲击电流发生器、直流发生器、开关合成大电流试验装置、并联补偿电抗器、短路试验用冲击大电流发生器、电缆升流装置、高频火花装置、中间变压器等。公司产品主要用于高等院校、国网电科院、高电压检测单位等机构的高电压产品试验，以及变压器、开关、电缆、套管等企业的产品出厂型式试验。
　　（4）其他
　　为进一步延展新的利润增长点、抢抓战略资源、保障垃圾发电原料来源、降低项目新建和维护成本，同时妥善解决公司与控股股东中国环境保护集团有限公司的同业竞争问题，节能环境已受托管理控股股东中国环境保护集团有限公司下属的23家子公司（其中1家公司已于2024年12月注销），包括以垃圾焚烧发电为主业的项目公司13家，与垃圾焚烧发电业务具有高度协同性的有机板块7家公司、环服板块2家公司（其中1家公司已于2024年12月注销）、工程板块1家公司。
　　3.公司主要经营情况及业绩驱动因素
　　报告期内，公司以“价值创造年”为重要抓手，以提升上市公司高质量发展为主线，围绕稳增长、抓提升、强合规、防风险、促改革、勇创新、保安全、强党建提升价值创造能力。各项重点工作稳步推进，为高质量发展筑基固本。公司报告期内实现营业收入295,638.14万元，实现利润总额66,637.95万元，归属于上市公司股东净利润54,492.95万元。主要工作如下：
　　（1）价值创造稳步推进。公司制定“价值创造年”实施方案并加大落实力度。垃圾焚烧发电业务，持续拓展供热供汽业务，拓宽增量来源；持续深化运维提质增效系列专项行动，强化精细化成本管控，优化生产经营调度，提升管理效能；总结推广内外部典型案例，通过加大培训培养力度强化一线生产运维人员能力建设，夯实价值创造根基。报告期内，公司共处理生活垃圾942.49万吨，与上年基本持平；协同处理餐厨厨余垃圾28.32万吨，同比增长5.89%；协同处理污泥25.53万吨，同比大幅增长34.42%。实现发电量32.3亿度，同比下降3.6%；外供蒸汽91.45万吨，同比增长38.11%；外供热量22.73万吉焦，同比增长14.30%。
　　（2）市场开拓持续深耕。生活垃圾处理业务聚焦长江经济带、粤港澳大湾区等国家重大战略区域，加快协同业务开发，积极储备增量业务，加快海外市场突围。电工装备业务国内国外两个市场双向发力，国内市场聚焦重点项目，加大开发力度，订单充足；加快海外业务布局，积极参与中东电力展会、柏林线圈展会等，开拓国际市场、持续扩大行业影响力，国际业务新增合同额持续保持增长态势。环保装备业务板块加快推进“水固一体化”发展战略，积极储备县域小型化生活垃圾焚烧设备项目和水处理设备总包项目，储备项目总量明显增长。
　　（3）科技创新接续发力。大力实施创新驱动发展战略，全方位提升科技创新能力，持续优化科技创新体系，久久为功推动关键技术攻关，加快科研成果转化。一是重点科研项目稳步推进。《生活垃圾焚烧发电厂AI燃烧控制系统自主开发研究》项目完成验收，燃烧控制系统自动投用率、主汽流量稳定性等技术指标较传统工业控制技术大幅提升；《生活垃圾焚烧发电厂SCR脱硝催化剂开发》项目完成180℃脱硝催化剂研发，并在多个项目应用。此外，面向行业需求，启动餐厨垃圾预处理浆液制备碳源、垃圾焚烧发电厂AI烟气控制系统及SCR低温脱硝催化剂开发等多个科技项目研究；二是生产工艺优化成果丰硕。垃圾焚烧旋流式烟气再循环、“高效钠基干法+脱硝除尘一体滤袋”等垃圾焚烧烟气超低排放工艺技术优化陆续完成，成果逐步显现；三是知识产权创造与保护卓有成效。本报告期，公司累计新增专利75项，其中发明专利15项。新增2项行业标准，2项协会级科技奖励，2家省部级专精特新中小企业。

　　二、核心竞争力分析
　　1.央企平台优势
　　公司实际控制人中国节能环保集团有限公司是以节能减排与环境保护为主业的中央企业，是“长江经济带污染治理主体平台”企业，具备节能环保综合解决方案能力。目前，推动跨区域重大生态保护项目已成为中央支持国家重大区域发展战略的重要抓手。未来，创新央地合作模式，以央企为抓手推动国家重大战略可能成为常态化手段。公司借助央企平台优势，将公司发展与国家重大战略相结合，推动产业及组织的资源整合，重点开发政府、工业园区和大型集团客户，大力推广固废综合解决方案、综合生态环境治理方案和综合环境服务。公司积极落实集团公司“长江污染治理主体平台”责任，主动参与、积极响应集团组织的各项对接活动，与地方政府及其他央企集团开展合作。
　　2.良好的品牌优势及广泛的区位覆盖优势
　　截至本报告出具日，公司拥有47家从事垃圾焚烧发电业务的项目公司，业务开展遍布全国16个省，依托自身在垃圾焚烧发电领域的技术沉淀与央企的品牌优势，与16个省内多个城市的当地政府或行业主管部门开展长期业务合作。凭借在投资、建设、运营方面专业化、标准化、精细化的管理体系及服务能力，公司在全国多地区内形成良好的品牌效应。生活垃圾焚烧发电业务在一定程度需要与当地政府进行深度的合作，公司借助自身拥有的品牌优势与集团公司节能环保综合治理业务优势，与全国多区域当地政府或行业主管部门建立了良好的合作关系，将业务范围扩大覆盖至多个区位，形成全国性产业布局。
　　3.丰富的运营经验及完备的服务体系
　　公司在垃圾焚烧发电等领域积累了成熟的运营经验和技术体系，项目采用国内工艺成熟、技术先进、运行稳定、安全可靠的炉排炉焚烧工艺，有利于增加燃烧的均匀性，实现设备的长周期稳定运行。在烟气处理、渗滤液处理、炉渣处理与飞灰处理技术上，公司采用了先进环保的工艺技术，在线运营的各套设备质量优秀、性能优异、技术工艺成熟，从而提高垃圾焚烧发电厂的社会效益与经济效益。此外，公司遵循循环经济理念，在深耕垃圾焚烧发电主营业务基础上，积极开展餐厨废弃物、污泥、病死畜禽无害化处理等多种废弃物的协同性处置工作，布局由垃圾焚烧发电带动协同性项目发展的固废综合处理业务模式，大幅提高其减量化处理及资源化利用水平，有效提升经济效益，形成以生活垃圾焚烧发电为核心，协同性处置为辅助业务，较为完善的资源循环利用服务体系。
　　4.经验丰富的管理团队与专业人才
　　公司核心管理团队深耕生活垃圾焚烧发电领域多年，对行业发展趋势及公司发展战略具有深刻的理解和认识，建立起了全面的执行能力与专业的辨识能力。此外，公司在项目投资、设计、建造、运营等方面拥有经验丰富的专业团队，并不断引进行业专家与投融资领域的专业人才，为其实现持续快速发展奠定了良好的基础。子公司启源装备在电工专用装备领域深耕多年，积累了一大批行业专业人才，对行业发展有着深刻的理解和认识。
　　5.核心技术优势
　　公司长期以来，以提高科技创新能力为目标，谋战略、夯体系、抓重点、广合作、阔视野、育成果。公司实施科技强企战略，有扎实的研发能力。公司参与起草多项国家标准、团体标准，公司及各子公司先后荣获国家科学技术进步奖一等奖、陕西省首台套重大装备、陕西省科技进步奖等一系列奖励及荣誉。报告期内，公司通过持续完善和优化公司科技创新管理体系，强化研发管理，推动各业务板块关键技术攻关，深化产学研合作等专项工作，不断激发公司科技创新活力，提升科技创新能力和科研成果转化效率。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.市场风险
　　目前国内固废处理市场已从高速增长转入存量优化阶段，增量缩减与存量竞争加剧并存，市场拓展难度显著增加。与此同时，海外市场面临政策连续性风险较大、区域市场规则复杂、国际市场竞争激烈等风险使得企业出海经营和发展面临更为复杂的考验。为应对国内外市场环境变化，公司后续将深入研究目标国家、地区的政策规定及其变化，全面评估可能存在的政治风险、信用风险，对接优质海外项目；同时，坚持“内外兼修”，推动存量挖潜和增量扩容，以垃圾焚烧发电主业为核心，不断深化生产运营提质增效与降本开源，优化产业协同处理模式，挖掘设备集成、运营维护全产业链合作机会，加大国家重大战略区域、重点海外市场开拓力度，推动存量业务智能化升级，持续优化经营效益。
　　2.重组融合后的管理风险
　　目前，公司业务范围已经从节能环保装备、电工装备扩展到了生活垃圾焚烧发电领域，业务同属于节能环保产业，具有良好的产业和管理协同基础，但重组整合后的协同增效方面需要一定时期的磨合和沉淀，能够在多长的时期内充分发挥“1+1〉2”的竞争优势及协同效应存在不确定性。公司已完成组织机构调整和业务融合，并采取了积极有效的措施，一是根据重组后公司涉及的垃圾焚烧发电、环保及电工装备等多领域的业务特点，重塑组织架构，确保管理层次清晰、职责明确；二是全面梳理、修订制度与流程，上下贯通，同步强化员工培训，加快核心骨干员工的角色转换和企业文化的融合。在此基础上，公司将持续推进业务、渠道、技术、管理深度融合，形成发展合力，助力业绩增长。
　　3.应收账款及合同资产回收风险
　　垃圾发电板块应收账款及合同资产主要为上网电费及垃圾处理费，对手方多为地方政府部门以及国有电网公司下属企业，发生违约的概率较小，但是由于政府方结算具有一定的周期性，应收款项的回收进度存在一定的不可控性。随着国家发展改革委、国家能源局等相关部门对可再生能源发电补贴核查工作的推进，新纳入国补清单的项目将陆续收到回款。与此同时，近期各地方政府化债资金陆续到位，这也将会对公司应收款项的回收带来一定的积极影响。但是，随着公司业务规模的增长，如果宏观经济环境及电价补贴政策发生变化、政府财政紧张等不可控因素出现，公司坏账损失的风险将会增加。
　　装备板块应收账款和合同资产主要为电工装备及环保装备销售，销售回款受到合同周期影响。欠款对手方包括政府方及小型客商，政府方违约概率较小，但是其回款速度不可控。小型客商欠款单笔业务规模小且较为分散，回款受到客户经营资金状况的影响。
　　公司坚定“现金为王”的管理理念，一以贯之推进应收账款的清收工作。严格按照“明确清收时间、明确清收金额、明确激励措施，落实分管领导、落实责任部门、落实经办人”的管理制度做好责任归口，统筹协同各类力量，积极探索创新性工作手段，进一步推动清收工作为公司稳定发展提供有力支撑。一是紧盯重点债权回款风险。加强对大额债权的风险监控，密切关注欠款方资金流向，加快达成还款协议，并且督促对方按期履行还款义务。对恶意拖欠、拒不还款的，依法采取法律手段，合理合法推进欠款清收。二是积极利用信息化手段推动“两金”精细化管理，加强销售、财务、风险过程管理，继续研究多元化回款方式方法，多措并举加快清收。三是抓住化债窗口期，密切关注当地政府相关化债政策，推动纳入地方政府清欠台账、年度预算等，积极发掘可利用资源，通过多种方式督促政府回款。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　1、生活垃圾焚烧行业　　生活垃圾焚烧行业兼具固体废弃物环境污染防治、资源循环利用、可再生能源供应三重特性，是解决“垃圾围城”的重要力量，也是国家推动绿色转型，减污降碳协同增效的重要环节。我国城镇生活垃圾焚烧行业经过十几年的快速发展，从快速扩张向高质量发展转型，垃圾焚烧发电技术、装备已形成较强的国际竞争力。在“双碳”目标的持续驱动下，随着美丽中国建设、“一带一路”战略的深入推进，生活垃圾焚烧行业作为国家生态文明建设的重要参与者与推动者，整体发展态势向好。　　一是国家加快发展新质生产力，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，为固废行业的高质量发展提供了方向。党的二十届... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　1、生活垃圾焚烧行业
　　生活垃圾焚烧行业兼具固体废弃物环境污染防治、资源循环利用、可再生能源供应三重特性，是解决“垃圾围城”的重要力量，也是国家推动绿色转型，减污降碳协同增效的重要环节。我国城镇生活垃圾焚烧行业经过十几年的快速发展，从快速扩张向高质量发展转型，垃圾焚烧发电技术、装备已形成较强的国际竞争力。在“双碳”目标的持续驱动下，随着美丽中国建设、“一带一路”战略的深入推进，生活垃圾焚烧行业作为国家生态文明建设的重要参与者与推动者，整体发展态势向好。
　　一是国家加快发展新质生产力，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，为固废行业的高质量发展提供了方向。党的二十届三中全会提出要健全废弃物循环利用体系，推动资源循环型生产模式，提升废弃物的资源化利用率。2024年2月国务院办公厅《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，12月住房城乡建设部发布的国家标准《生活垃圾焚烧处理与能源利用工程技术标准》，都对提高废弃物资源化和再利用水平提出了更高的要求。生活垃圾焚烧发电项目一方面通过协同处置部分固体废弃物，拓展资源化利用的范围，另一方面还可通过技术创新进一步挖掘飞灰、炉渣的绿色价值和沼气的资源化、高值化利用。通过新一代信息技术的发展，生活垃圾焚烧发电行业将在新质生产力的推动下，通过技术创新和智能化升级，实现生活垃圾的高效处理和资源化利用，为经济社会的绿色低碳转型提供重要支撑。
　　二是城市生活垃圾焚烧进入存量运营阶段，业务升级需求迫切。环保标准提升，存量资产运营提升、资产整合、垃圾焚烧能源多元化利用、多源固废协同处置等升级需求更加急迫，推动行业高质量发展进一步提速。企业将加快运用大数据，通过智能化系统提升垃圾焚烧生产效率，实行精细化运营，升级管理模式，同时向内挖掘能源和废弃物的多元化、资源化利用，向“存量”要“增量”。
　　三是随着国家“一带一路”战略深入推进，海外市场热度升级。中国作为全球最大的固废处理市场，在垃圾焚烧领域，随着设备制造、建设运营、技术经营的积累，已形成一定的国际竞争力，尤其是应对生活垃圾成分复杂方面的问题，已形成了独具特色的优势。面对国内市场增长不足，更多的企业开始积极走出去，寻求海外市场。
　　四是受益于国家一系列利好政策，将推动生活垃圾焚烧行业向健康、可持续、高质量发展。2024年，“两新”政策出台，将引导企业积极引入人工智能、大数据、物联网等前沿科技，实现垃圾焚烧过程的智能化、精准化管理；提升技术升级换代，加快设备更新改造。同时，国家推出规模庞大的化债政策，有效减轻了地方政府的财政压力，提升了其支付能力，可改善垃圾发电企业的现金流。随着地方政府财政状况的改善，其对固废治理等公共服务的需求将进一步释放，为行业带来更广阔的发展空间。
　　2、节能环保装备行业
　　报告期内，公司的节能环保装备业务主要围绕水处理装备和固废处理装备。
　　环保装备制造业是节能环保产业的重要组成部分，是保护环境的关键技术支撑，也是实现绿色发展的重要保障。
　　2025年，我国节能环保装备行业持续保持快速发展态势，市场规模显著扩大，政策支持力度加大，行业技术水平不断提升，市场需求持续增长。相关数据显示，2025年环保装备制造业总产值预计达到1.3万亿元，相比2023年的9700亿元有大幅增长。行业整体呈现多元化、全球化的增长趋势，政策法规的完善和市场需求的双重驱动为行业发展提供了有力支撑。国家发布的《2024- 2025年节能降碳行动方案》《环保装备制造业高质量发展行动计划（2022-2025年）》（以下简称《行动计划》）等政策文件，为行业发展提供了制度保障。《行动计划》明确提出，环保装备制造业年均增速要保持在20%以上，打造若干专精特新“小巨人”企业，培育一批具有国际竞争优势的细分领域制造业单项冠军企业。　　形成上中下游、大中小企业融通发展的新格局。聚焦长期存在的环境污染治理难点问题，攻克水处理装备、固废处理装备等技术难题。加强余热利用，推广节能、节水技术装备，提高资源能源利用效率。完善环保装备数字化智能化标准体系，建设一批模块化污水处理装备等智能示范工厂，稳步提升污水处理、固废处理等领域技术装备的数字化智能化水平。在水处理装备业务方面，2024年国内水处理设备市场规模达到 2357亿元，预计到 2030年，市场规模有望突破8000亿元，其中东部地区占比超过 55%，中西部地区因工业化和城镇化进程加快，将成为新的增长点。政府高度重视水环境治理，近年来出台了一系列政策法规推动行业发展，2025年，随着提标改造项目在全国范围内的加速推进以及大规模设备更新政策的落地，水处理装置业务将迎来显著增长，其中污水处理厂智能化改造、老旧设备替换及再生水利用项目成为主要增长点，而装备的模块化设计、智能化控制、标准化生产及集成化应用也正成为行业技术升级的核心方向，推动整个产业链向绿色低碳、数字智慧化转型，以适应城乡水环境治理攻坚战、工业园区节水减污等新兴需求，助力“双碳”目标下水资源的循环利用与高效治理。
　　在固废装备业务方面，预计到2030年，市场规模将增长至12711亿元。国家发布多项政策支持和引导固废处理行业发展，推动固废处理行业的技术革新和市场规范化，促进固废处理装备的智能化和低碳化发展。《关于“十四五”大宗固体废弃物综合利用的指导意见》及《关于加快推进危险废物安全处置能力建设的指导意见》提出，到2025年，大宗固体废弃物综合利用率要达到80%以上，建设50个大宗固废综合利用基地和50个工业资源综合利用基地，推广一批大宗固废综合利用先进适用技术装备；到2025年，全国危险废物安全处置能力要达到1亿吨/年以上，建立健全危险废物分类收集、运输、处置和监管体系。中国作为世界上最大的固废产生国和消费国，固废处理行业具有巨大的市场需求和潜力，并且在不断探索适合国情和市场需求的固废处理模式与机制，如建立固废处理全产业链协同发展的平台，推动固废处理与循环经济、绿色发展、智慧城市等领域深度融合，打造一批固废处理的示范项目和创新案例。
　　3、电工装备行业
　　近年来，电力变压器行业政策重点在于推动高效节能变压器的发展，鼓励加快高效节能变压器核心技术突破，提升电力变压器行业的数字化、绿色化和智能化水平。到2025年，在运能效达到节能水平（能效2级）及以上的高效节能电力变压器占比要比2021年提高超过10个百分点，当年新增高效节能电力变压器占比要达到80%以上。2024年3月，国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》指出，要推进重点行业设备更新改造，围绕推进新型工业化，以节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级为重要方向，聚焦钢铁、有色、石化、化工、建材、电力、机械、航空、船舶、轻纺、电子等重点行业，大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造。2024年4月，国家标准委员会发布的GB20052-2024《电力变压器能效限定值及能效等级》全面替代了旧版的 GB20052- 2020标准，该标准于2025年2月1日正式实施。2024年5月，国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，针对多个重点行业提出具体的节能降碳措施，并明确多项积极稳妥推进碳达峰碳中和的具体指标。对于非化石能源（新能源）的开发建设，该方案提出要加快建设沙戈荒等风、光大基地，此前受特高压通道建设影响推进较慢的第二、三批大基地或将再次加速；再次强调分布式新能源的重要地位，倒逼配电侧更新改造；明确需加快建设外送通道（即特高压通道）、配电网改造和储能蓄能，作为新能源发展的三大重要保障。2024年8月，国家能源局发布的《配电网高质量发展行动实施方案》指出，要建设一批满足新型主体接入的项目，结合分布式新能源的资源条件、开发布局和投产时序，有针对性地加强配电网建设，提高配电网对分布式新能源的接纳、配置和调控能力，满足电动汽车充电基础设施的用电需求，助力构建城市面状、公路线状、乡村点状的充电基础设施布局。
　　电工装备行业是保障能源安全稳定供给、助力实现碳达峰碳中和目标、支撑国民经济持续健康发展的重要基础。近年来，随着我国各地特高压项目相继落地，预计未来几年，我国电力变压器市场将呈现阶段性新的增长趋势。预计全国变压器产量将继续保持2.5%的增长势头，据此推算，到2026年，我国变压器产量规模将突破20亿千伏安。同时，国务院提出，我国将推动能源体系绿色低碳转型，提升可再生能源利用比例，大力推动风电、光伏发电发展，因地制宜发展水能、地热能、海洋能、氢能、生物质能、光热发电，提高能源输配效率，实施城乡配电网建设和智能升级计划，推进农村电网升级改造。在经济新常态下，电力系统进入高质量发展时期，特高压再次迎来建设高潮，这对电工装备行业产生积极影响，市场有望进一步扩大。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“节能环保服务业务”的披露要求：
　　1、垃圾焚烧发电业务
　　公司服务于国家“绿色发展”的生态环保战略，依托中国节能平台优势和多年科技成果产业化的先进经验，专注于为政府和社会提供生活垃圾处理处置综合服务，形成以生活垃圾处理服务收入和供电收入为核心的盈利模式；在垃圾焚烧工艺的基础上，公司积极谋求业务拓展，持续优化业务结构，创造性地开展餐厨厨余废弃物、污泥、病死畜禽无害化处理等多种废弃物的协同性处置工作，有效提升经济效益。
　　公司主要以BOO、BOT等特许经营模式从事生活垃圾焚烧发电项目的投资运营业务。公司在特许经营期限内通过对垃圾发电项目的运营获得垃圾处置费及发电收入，从而收回投资成本并获得一定收益，运营的特许经营期通常为25至30年。
　　2、节能环保装备业务
　　子公司中节能兆盛环保有限公司为污水处理环保设备行业领先的装备制造商及区域环境治理整体解决方案综合服务商，主营业务为污水（泥）环保设备的设计、研发、制造、销售及服务，专用处理设备用于污水（泥）处理的多个流程。其产品主要覆盖城市污水、自来水、工业废水、污泥处理处置、垃圾、餐厨渗滤液处理、农村污水治理。此外，2023年以来，兆盛环保还参与了“县域小型垃圾焚烧装备技术”的研究，积极探索县域垃圾焚烧发电装备的研发制造工作。报告期内，完成“县域小型垃圾焚烧装备技术”的样机制造，承担小型化示范项目建设，在固废处理装备领域积极开拓。
　　3、电工装备业务
　　子公司中节能西安启源机电装备有限公司产品主要包括变压器铁芯剪切设备、变压器线圈绕制设备、工装设备、片式散热器等。公司根据市场及发展需要，积极向智能装备业务发展，在智能车间系统集成领域拓展业务，实现了向智能制造整体解决方案系统集成的突破。启源装备以客户需求为导向，制定合理的生产计划，协调内外部资源，有效组织产品的生产制造，向客户提供优质的产品和服务。公司先后为行业近500家企业提供装备超过2600台/（套），主要产品市场占有率在行业内处于领先地位，被国内外著名公司如GE、ABB、西门子、施耐德、国家电网、特变电工、西电集团等公司选用。产品遍布国内三十个省、市、区，并已批量出口至意大利、俄罗斯、沙特、阿联酋、土耳其、印度、泰国、马来西亚、越南等50多个国家和地区。子公司中节能启源雷宇(江苏)电气科技有限公司主要生产高电压设备，主要有无局部放电工频变压器、串联谐振试验装置、冲击电压发生器、冲击电流发生器、直流发生器、开关合成大电流试验装置、并联补偿电抗器、短路试验用冲击大电流发生器、电缆升流装置、高频火花装置、中间变压器等。公司产品主要用于高等院校、国网电科院、高电压检测单位等机构的高电压产品试验，以及变压器、开关、电缆、套管等企业的产品出厂型式试验。
　　4、其他
　　为进一步延展新的利润增长点、抢抓战略资源、保障垃圾发电原料来源、降低项目新建和维护成本，同时妥善解决公司与控股股东中国环境保护集团有限公司的同业竞争问题，本年度节能环境已受托管理控股股东中国环境保护集团有限公司下属的23家子公司（其中1家公司已于2024年12月注销），包括以垃圾焚烧发电为主业的项目公司13家，与垃圾焚烧发电业务具有高度协同性的有机板块7家公司、环服板块2家公司（其中1家公司已于2024年12月注销）、工程板块1家公司。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、央企平台优势
　　公司实际控制人中国节能环保集团有限公司是一家以节能环保为主业的中央企业，是“长江经济带污染治理主体平台”企业。目前，推动跨区域重大生态保护项目已成为中央支持国家重大区域发展战略的重要抓手。未来，创新央地合作模式，以央企为抓手推动国家重大战略可能成为常态化手段。公司借助央企平台优势，将公司发展与国家重大战略相结合，推动产业及组织的资源整合，重点开发政府、工业园区和大型集团客户，大力推广固废综合解决方案、综合生态环境治理方案和综合环境服务。公司积极落实集团公司“长江污染治理主体平台”责任，主动参与、积极响应集团组织的各项对接活动，与地方政府及其他央企集团开展合作。
　　2、良好的品牌优势及广泛的区位覆盖优势
　　截至本报告出具日，公司拥有47家从事垃圾焚烧发电业务的项目公司，业务开展遍布全国16个省，依托自身在垃圾焚烧发电领域的技术沉淀与央企的品牌优势，与16个省内多个城市的当地政府或行业主管部门开展长期业务合作。凭借在投资、建设、运营方面专业化、标准化、精细化的管理体系及服务能力，公司在全国多地区内形成良好的品牌效应。生活垃圾焚烧发电业务在一定程度需要与当地政府进行深度的合作，公司借助自身拥有的品牌优势与集团公司节能环保综合治理业务优势，与全国多区域当地政府或行业主管部门建立了良好的合作关系，将业务范围扩大覆盖至多个区位，形成全国性产业布局。
　　3、丰富的运营经验及完备的服务体系
　　公司在垃圾焚烧发电等领域积累了成熟的运营经验和技术体系，项目采用国内工艺成熟、技术先进、运行稳定、安全可靠的炉排炉焚烧工艺，有利于增加燃烧的均匀性，实现设备的长周期稳定运行。在烟气处理、渗滤液处理、炉渣处理与飞灰处理技术上，公司采用了先进环保的工艺技术，在线运营的各套设备质量优秀、性能优异、技术工艺成熟，从而提高垃圾焚烧发电厂的社会效益与经济效益。此外，公司遵循循环经济理念，在深耕垃圾焚烧发电主营业务基础上，积极开展餐厨废弃物、污泥、病死畜禽无害化处理等多种废弃物的协同性处置工作，布局由垃圾焚烧发电带动协同性项目发展的固废综合处理业务模式，大幅提高其减量化处理及资源化利用水平，有效提升经济效益，形成以生活垃圾焚烧发电为核心，协同性处置为辅助业务，较为完善的资源循环利用服务体系。
　　4、经验丰富的管理团队与专业人才
　　公司核心管理团队深耕生活垃圾焚烧发电领域多年，对行业发展趋势及公司发展战略具有深刻的理解和认识，建立起了全面的执行能力与专业的辨识能力。此外，公司在项目投资、设计、建造、运营等方面拥有经验丰富的专业团队，并不断引进行业专家与投融资领域的专业人才，为其实现持续快速发展奠定了良好的基础。子公司启源装备在电工专用装备领域深耕多年，积累了一大批行业专业人才，对行业发展有着深刻的理解和认识。
　　5、核心技术优势
　　公司长期以来，以提高科技创新能力为目标，谋战略、夯体系、抓重点、广合作、阔视野、育成果。公司实施科技强企战略，有扎实的研发能力。公司参与起草多项国家标准、团体标准，公司及各子公司先后荣获国家科学技术进步奖一等奖、陕西省首台套重大装备、陕西省科技进步奖等一系列奖励及荣誉。报告期内，公司通过持续完善和优化公司科技创新管理体系，加大研发投入，推动各业务板块关键技术攻关，深化产学研合作等专项工作，不断激发公司科技创新活力，提升科技创新能力和科研成果转化效率。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2024年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，是公司推进高质量发展的深化提升年，公司紧密围绕国家战略，积极践行新时代新央企的“三个作用”，全链条、全流程、全要素纵深开展精细化管理，安全生产扎实有效，经营效益持续跃升，新质生产力培育亮点突出，国企深化改革有序推进。2024年公司固废处理总量2015.87万吨，上网电量53.65亿度，对外供汽量144万吨；实现营业收入59.19亿元，实现归属于上市公司股东净利润6.05亿元，加权净资产收益率为4.51%，为加快建设世界一流生态环保产业集团、深入打好固废污染防治攻坚战、建设人与自然和谐共生的美丽中国做出新的积极贡献。
　　主要工作如下：
　　（1）市场开拓取得突破
　　2024年公司认真制定并严格执行2024年市场拓展年度目标，各业务板块均取得积极成效。垃圾发电板块在坚持做好和提升存量项目运维质效的同时，进一步聚焦长江经济带、粤港澳大湾区等国家重大战略区域；电工装备业务板块在智能制造方面持续发力，国际业务新签合同金额较去年实现快速增长；环保装备业务板块持续推进“水固一体化”战略，除在工业污水处理、水务运营领域外，在垃圾焚烧线、市政污水厂设备总承包等新的领域取得显著成效。
　　（2）精细化管理质效双收
　　2024年公司持续拓展管理深度、细化管理颗粒度，实现质量提升和效益增长。一是持续提升生产经营管理精细化，提高设备管理水平。集中开展垃圾仓管理、漏风治理专项工作，推动生产技术优化、推广生产运维优秀典型案例，推进全能值班员培养，加强设备全生命周期管理，治理成效逐步显现。二是持续加强集中采购管理，实施设备维保、生产耗材等多类集中采购项目，降低综合采购成本。三是持续健全安全环保风险防控体系，全面提升安全环保管理水平，为安全生产保驾护航。
　　（3） 科技创新步伐加快
　　围绕公司科技创新战略布局，2024年在创新体系建设、重大项目实施、技术创新、技术标准引领及知识产权创造等方面取得积极成效。一是创新主体培育与平台建设实现突破。全年新增国家级高新技术企业3家，国家级专精特新“小巨人”企业1家，省部级专精特新中小企业2家，省部级创新型中小企业6家，省部级制造业单项冠军企业1家、省部级研发平台2个；1家子公司获 2024年度省部级技术发明一等奖。二是国家重大科研项目高效推进。2项国家重点研发计划项目顺利通过验收，其余国家重点研发计划项目及发改委关键技术攻关及产业化项目稳步推进。三是技术创新促进企业降本增效。自主开发垃圾焚烧炉AI燃烧优化控制系统并在下属垃圾发电厂应用，焚烧炉自动投用率、蒸发量稳定性等指标显著提升。通过工艺优化降低烟气排放设施提标改造成本，如对垃圾焚烧炉进行低氮燃烧改造、优化组合工艺减少烟气处置流程等。与高校合作，研究以餐厨垃圾预处理浆液为原料制备碳源，降低项目碳源购置成本。四是技术标准引领作用持续强化。本年度主持或参与发布技术标准6项。五是知识产权创造与保护成效显著。全年累计授权各类技术专利216项，其中发明专利58项，核心技术壁垒加速构建。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　1、未来发展战略
　　（1）垃圾焚烧发电的行业发展趋势：
　　一是技术创新推动行业升级，引领高质量发展。在“双碳”目标和“两新”政策的推动下，垃圾焚烧行业将更加注重技术创新。随着环保标准的不断提高和能源需求的持续增长，垃圾焚烧发电企业将加大在技术研发方面的投入，致力于提高垃圾焚烧发电效率、降低污染物排放和实现资源的最大化利用。垃圾焚烧技术将研发更加高效的燃烧技术，提高垃圾的燃烧效率和能源转化率，降低碳排放，实现减污降碳协同增效；同时，智能化、数字化技术在垃圾焚烧过程中的应用将不断深化，实现精准控制和智能运维，进一步提升运营管理水平和安全性。
　　二是海外市场拓展将成为新增长点。随着“一带一路”战略的深入推进，沿线国家对垃圾处理的需求日益增长，为我国生活垃圾焚烧行业提供了广阔的海外市场空间。凭借在产业技术和建设规模上的国际领先优势，国内企业将加快“走出去”步伐，参与海外项目的投资、建设和运营，通过输出技术、设备和管理经验，提升我国垃圾焚烧行业在国际市场的影响力和竞争力，海外市场有望成为行业新的增长点。
　　三是产业链协同发展促进资源最大化利用。为实现绿色转型和可持续发展，生活垃圾焚烧行业将加强与上下游产业的协同合作。一方面，与垃圾分类、垃圾运输等前端环节紧密配合，提高垃圾预处理水平，为焚烧提供更优质的原料；另一方面，拓展后端资源回收利用业务，如焚烧后炉渣、飞灰的资源化处理，实现垃圾处理的全产业链闭环，促进资源最大化利用，降低运营成本，提升行业整体效益。
　　四是市场竞争加剧行业整合加速，集中度将进一步提高。随着市场竞争的加剧和行业发展的逐渐成熟，垃圾焚烧发电行业的集中度将进一步提高。大型企业凭借资金、技术、品牌和市场等方面的优势，将通过并购、重组等方式不断扩大规模，提升市场份额。而一些小型企业由于技术落后、资金短缺等原因，将逐渐被市场淘汰。行业集中度的提高将有助于优化资源配置，提高行业整体运营效率和竞争力，推动垃圾焚烧发电行业向规模化、集约化方向发展。
　　（2）节能环保装备的行业发展趋势：
　　环保装备制造行业在政策支持、技术创新、推广应用等方面都已取得了显著进展，迈向高质量发展阶段，为推动经济社会全面绿色转型提供了有力支撑。政策层面，“碳中和”目标加速落地，环保法规持续收紧，倒逼工业减排升级，推动除尘脱硫、污水处理等传统装备迭代。技术层面，创新成为核心驱动力，人工智能与环保装备深度融合，加快推动
　　设备智能化，催生出“环保+新能源”“环保+循环经济”等系统化解决方案。市场层面，呈现多维拓展格局，一是传统高耗能产业改造释放存量替换需求，二是全球化布局机遇凸显，发展中国家工业化进程中的环保短板与发达国家老旧设备替换需求并存。商业模式层面，行业从单一设备制造向“产品+服务”进阶。面对技术迭代加速、国际竞争加剧等挑战，行业将聚焦核心技术自主化、供应链降本增效与标准体系构建重塑竞争壁垒。
　　（3）电工装备方面的行业发展趋势：
　　《中国制造“2025”》和《关于推进国际产能和装备制造合作的指导意见》中均将电力设备列入重点领域和行业，“一带一路”战略赋予我国电网建设投资新机会，推进跨境电力与输电通道建设，积极开展区域电网升级改造合作，沿线国家对电力需求的增长以及对电力供应质量的提升将创造出巨大的电网升级改造市场。随着海外市场的打开，以及国内建设项目的相继落地，特高压及相关产业将迎来巨大的发展空间。而中国在特高压电网上具有运营、建设和技术优势，特高压将继高铁、核电之后，成为“中国智造”的又一张名片。
　　公司发展展望
　　公司经过“十四五”期间的战略性重大资产重组，已形成“一核两翼三支撑”的业务发展格局。具体是：“一核”是以生活垃圾焚烧为核心，“两翼”是协同处理多源固废业务和装备业务，“三支撑”是以技术创新、管理提升、市场开拓支撑企业高质量持续发展。展望“十五五”，固废处理行业的商业逻辑、市场格局、技术创新都将发生新的转变，公司将依托既有产业基础，持续巩固生活垃圾处理主业的核心竞争力，秉持绿色低碳发展理念，以科技创新和绿色技术加快发展新质生产力，并努力建设成为世界一流企业。
　　聚焦国家重大发展战略，巩固行业领先地位
　　公司深入领会、研究国家双碳战略、绿色发展战略，充分发挥低碳业务优势，持续扩大对国家“碳中和”承诺的贡献度。持续推进“一带一路”、长江经济带、粤港澳大湾区等国家重大战略区域的业务布局，持续发挥长江经济带污染治理主体平台的固废处理主体作用，轻重并举，进一步扩大市场份额，增强抗风险能力。
　　强化科技赋能，深入资源化赛道
　　公司将以“数字化、智能化、低碳化、资源化”为方向，加大生活垃圾处理技术的研发，实现高效焚烧、高标准排放，加强粗油脂、沼气、飞灰资源化利用等技术和场景化应用，提升垃圾处理效率和资源转化率。同时，布局固废资源化、高值化的新兴赛道，努力构建“收集-处置-再生-利用”的废弃物循环利用体系。
　　践行使命担当与品牌价值共振
　　公司以环境友好型固废处理设施建设为核心，通过垃圾焚烧发电厂余热供暖、环保教育研学基地等举措，践行绿色低碳发展，以资源循环理念赋能当地环保教育，助力美丽中国建设。公司将继续强化ESG治理体系，定期发布ESG报告，披露公司在环境、社会责任、公司治理等方面的实践与成效，通过多种形式加强公众参与机制，提升品牌公信力，培育公司可持续成长核心引擎。
　　2、2025年经营计划
　　2025年，公司工作总的思路是：坚持稳中求进工作总基调，以“价值创造年”为主题，以提升上市公司发展质量为主线，以更大的力度稳增长、抓提升、促改革，全面增强发展动能，全面提升经营质效，加快建设世界一流生态环保产业集团。
　　一是抢抓机遇拓增量。积极把握行业发展进入整合期的历史机遇，稳妥有序推动股权收并购；持续深挖公司现有固废项目群的属地优势，以存量促增量；围绕“一带一路”国家重大战略区域积极推进海外业务布局；以焚烧小型化设备技术研发和标杆项目打造为契机，推动焚烧小型化布局。
　　二是接续加力提质增效。围绕主业全链条、全环节、各要素，深入实施生产降本、运营提效，推动设备长周期稳定运行；强化区域级资源统筹，加大集中采购力度，持续拓展供热、供汽、炉渣等多元化收入，以更大力度推动增收降本。
　　三是坚持创新引领作用。以高端化、智能化、绿色化为方向推动科研创新工作。扎实推进“AI赋能产业焕新”，加快垃圾焚烧AI燃烧控制应用推广和优化；构建小型焚烧炉装备技术标准化体系，推动低成本烟气提标改造综合解决方案，探索废弃物高值化利用、沼气制氢等前瞻性技术布局，储备培育公司发展的新动能、新优势。
　　3、公司可能面对的风险
　　（1）PPP新机制对行业的政策面风险
　　2024年3月28日，国家发展改革委、财政部、住房城乡建设部、交通运输部、水利部和中国人民银行六部委联合发布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，将PPP与特许经营统一起来。一方面，明确基础设施和公用事业特许经营应当聚焦使用者付费项目，明确收费渠道和方式、防范隐形债务风险，将特许经营权期限由最长不超过30年修改为原则上不超过40年，充分保障特许经营者合法权益，有利于行业的规范稳健发展。另一方面，推动政府和社会资本尤其是民营企业的有效合作，对项目参与主体进行规定，对业内企业未来参与市场竞争带来不确定性风险。但同时也带来了技术与管理、产业链整合等的机遇。对由此可能带来的风险，公司将持续推动提质增效走深走实，苦练内功，加强与政府的过程沟通，与社会各方加强合作伙伴关系，拓展海外新市场。在新机制的大背景下，与时俱进，抓住发展机遇，在符合各项政策要求条件下提升公司业绩。
　　（2）重组融合后的管理风险
　　目前，公司业务范围已经从节能环保装备、电工装备扩展到了生活垃圾焚烧发电领域，业务同属于节能环保产业，具有良好的产业和管理协同基础，但重组整合后的协同增效方面需要一定时期的磨合和沉淀，能够在多长的时期内充分发挥“1+1〉2”的竞争优势及协同效应存在不确定性。2024年，公司已完成组织机构调整和业务融合，并采取了积极有效的措施，一是根据重组后公司涉及的垃圾焚烧发电、环保及电工装备等多领域的业务特点，重塑组织架构，确保管理层次清晰、职责明确；二是全面梳理、修订制度与流程，上下贯通，同步强化员工培训，加快核心骨干员工的角色转换和企业文化的融合。在此基础上，公司将持续推进业务、渠道、技术、管理深度融合，形成发展合力，助力业绩增长。
　　（3）应收账款及合同资产回收风险
　　垃圾发电板块应收账款及合同资产主要为上网电费及垃圾处理费，对手方多为地方政府部门以及国有电网公司下属企业，发生违约的概率较小，但是由于政府方结算具有一定的周期性，应收款项的回收进度存在一定的不可控性。随着国家发展改革委、国家能源局等相关部门对可再生能源发电补贴核查工作的推进，新纳入国补清单的项目将陆续收到回款。与此同时，近期各地方政府化债资金陆续到位，这也将会对公司应收款项的回收带来一定的积极影响。但是，随着公司业务规模的增长，如果宏观经济环境及电价补贴政策发生变化、政府财政紧张等不可控因素出现，公司坏账损失的风险将会增加。
　　装备板块应收账款和合同资产主要为电工装备及环保装备销售，销售回款受到合同周期影响。欠款对手方包括政府方及小型客商，政府方违约概率较小，但是其回款速度不可控。小型客商欠款单笔业务规模小且较为分散，回款受到客户经营资金状况的影响。
　　公司坚定“现金为王”的管理理念，一以贯之推进应收账款的清收工作。严格按照“明确清收时间、明确清收金额、明确激励措施，落实分管领导、落实责任部门、落实经办人”的管理制度做好责任归口，统筹协同各类力量，积极探索创新性工作手段，进一步推动清收工作为公司稳定发展提供有力支撑。一是紧盯重点债权回款风险。加强对大额债权的风险监控，密切关注欠款方资金流向，加快达成还款协议，并且督促对方按期履行还款义务。对恶意拖欠、拒不还款的，依法采取法律手段，合理合法推进欠款清收。二是积极利用信息化手段推动“两金”精细化管理，加强销售、财务、风险过程管理，继续研究多元化回款方式方法，多措并举加快清收。三是抓住化债窗口期，密切关注当地政府相关化债政策，推动纳入地方政府清欠台账、年度预算等，积极发掘可利用资源，通过多种方式督促政府回款。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司主业主要包括垃圾焚烧发电及相关业务、节能环保装备和电工专用装备业务。垃圾焚烧发电业务主要实行投资运营模式，节能环保装备及电工装备产品主要实行“按订单组织生产”模式。报告期内，垃圾焚烧发电业务约占公司总营业收入的87.82%。　　1.公司所属行业发展情况　　（1）生活垃圾焚烧发电行业　　“减量化”“资源化”和“无害化”（以下简称“三化”）是我国固体废物污染环境防治的基本原则。生活垃圾焚烧发电具有占地面积小、减量化效果显著、产生清洁能源、减碳效果明显、对环境产生的影响较小等优势，近十几年以来，在国家政策引导和资金投入驱动下，我国生活垃圾焚烧处理能... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司主业主要包括垃圾焚烧发电及相关业务、节能环保装备和电工专用装备业务。垃圾焚烧发电业务主要实行投资运营模式，节能环保装备及电工装备产品主要实行“按订单组织生产”模式。报告期内，垃圾焚烧发电业务约占公司总营业收入的87.82%。
　　1.公司所属行业发展情况
　　（1）生活垃圾焚烧发电行业
　　“减量化”“资源化”和“无害化”（以下简称“三化”）是我国固体废物污染环境防治的基本原则。生活垃圾焚烧发电具有占地面积小、减量化效果显著、产生清洁能源、减碳效果明显、对环境产生的影响较小等优势，近十几年以来，在国家政策引导和资金投入驱动下，我国生活垃圾焚烧处理能力显著增强，行业已进入成熟期，生活垃圾焚烧发电成为我国垃圾处理行业的主流方式，在生活垃圾无害化处置中基础地位进一步巩固。根据《城乡建设统计年鉴》数据，2022年，我国生活垃圾焚烧处理量2.32亿吨，较上年增长11.55%；生活垃圾焚烧占无害化处理比率74.65%，较上年提升8.7个百分点。
　　生活垃圾焚烧行业已由增量市场转为存量市场，整体业务增量由大中城市向西部地区、县域城市下沉，新增规模呈现下滑趋势。行业从“跑马圈地”抢市场，到“基建潮”的褪去，进入重运营阶段。垃圾焚烧全链条运营技术提升、数字化智能化升级、提质增效，成为行业高质量发展的重心。我国城市生活垃圾焚烧处理行业参与者较多，但行业市场总体集中度较高，行业龙头效应明显。拥有丰富投资运营经验、先进技术、资金实力雄厚的企业，积极尝试通过并购整合的方式拓展规模，行业进入深度整合期。
　　2024年上半年，中共中央、国务院颁发了系列决策部署、政策文件，为生活垃圾焚烧行业发展提供新的发展机遇和动力。2024年1月，《中共中央国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》正式发布，持续深入推进污染防治攻坚，强化固体废物治理，加快“无废城市”建设，推动实现城乡“无废”。国家发展改革委、国家统计局、国家能源局联合发布《关于加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接大力促进非化石能源消费的通知》，要求加强绿证交易与能耗双控、碳排放管理等政策有效衔接，夯实绿证核发和交易基础，拓展绿证应用场景，加强国内国际绿证互认，进一步激发绿证市场活力。2月，国务院办公厅发布《加快构建废弃物循环利用体系的意见》，提出推进废弃物能源化利用，加快城镇生活垃圾处理设施建设，补齐县级地区生活垃圾焚烧处理能力短板；有序推进厨余垃圾处理设施建设，提升废弃油脂等厨余垃圾能源化、资源化利用水平；有序推进生活垃圾焚烧处理设施协同处置部分固体废弃物。3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，实施设备更新行动，以节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级为重要方向，推进重点行业设备更新改造。加快推进城镇生活污水垃圾处理设施设备补短板、强弱项。5月，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，要求大力促进非化石能源消费，加强可再生能源绿色电力证书交易与节能降碳政策衔接，2024年底实现绿证核发全覆盖。
　　生活垃圾“三化”处理是国家建设美丽中国、“无废城市”的关键环节，生活垃圾焚烧发电是实现“三化”处理最快速、最有效的技术手段。新增市场领域，在“无废城市”建设的背景下，依托生活垃圾焚烧发电项目，推动产业链前后向一体化、横向多元固废协同处置拥有良好的发展前景，生活垃圾处置细分领域机会持续释放，县域生活垃圾焚烧处理能力将持续提升。存量市场领域，在国家推动产业升级、减污降碳的大背景下，在推动大规模设备更新、高质量发展的相关方案指引下，国家有关资金的支持将推动加快生活垃圾处理设施提标改造、设备数字化、智能化升级，为行业提质增效注入强劲动力。随着国家对绿证核发、交易、应用、鼓励绿电消费政策的建立健全，和对绿证交易与能耗双控、碳排放管理等政策的有效衔接，将激发绿证需求潜力，活跃绿电交易市场，绿证交易价格有望提高，改善垃圾焚烧企业现金流，提高项目盈利水平。
　　（2）节能环保装备行业
　　报告期内，公司的节能环保装备业务主要围绕水处理装备和固废处理装备。
　　“十四五”时期，既是中国经济社会发展的第十四个五年规划期，又是污染防治攻坚战取得阶段性胜利、继续推进美丽中国建设的关键期。“十四五”规划明确指出：深入打好污染防治攻坚战，建立健全环境治理体系，推进精准、科学、依法、系统治污，协同推进减污降碳，不断改善空气、水环境质量。“十四五”期间，国家围绕新技术、新产品、新材料搭建产品验证评价平台，开展检测分析、评级、可靠性、应用验证，组织关键共性技术成套装备攻关。鼓励环保装备龙头企业生态文明建设体制机制的逐步健全、绿色发展政策的深入实施和科技创新实力的不断增强，为持续深化生态环境监测改革创新释放了法治红利、政策红利和技术红利，市场需求将进一步提升。同时，在“绿色低碳转型”背景下，我国环保产业进入“快车道”。根据中商产业研究院发布的《2023-2028年中国环保设备市场调研及前景预测报告》，2022年我国环保装备制造业产值同比增长2%，达到9600亿元。根据工信部发布的数据，预计到2025年，我国环保装备制造业产值将提高至1.3万亿元。
　　水处理装备业务方面，水处理行业具有显著的政策导向性特征，市场需求受水体污染程度和国家政策导向的叠加影响。受益于国家政策鼓励，我国近年水环境治理呈现快速发展态势，未来污水资源化将是推动我国高质量发展、可持续发展的必然要求。2022年，我国水处理设备市场规模约达到4,132亿元；2023年我国水处理设备市场规模约达到5,090亿元，预计2024年我国水处理设备市场规模将达到6,165亿元，未来五年（2024-2028）年均复合增长率约为14.97%，2028年将达到10,770亿元。《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》推进污水资源化利用，促进解决水资源短缺、水环境污染、水生态损害问题，推动高质量发展、可持续发展。国家出台了一系列政策，把污水资源化利用摆在更加突出的位置，鼓励污水处理和污水资源化利用行业发展。随着我国生态环境保护法律法规制度体系的不断完善和产业政策的密集出台，我国水处理行业正迎来快速发展的有利时期。
　　固废处理装备业务方面，2024年2月，中国政府网发布《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，正式开启废弃物循环利用产业发展新篇章。《意见》强调，加快构建废弃物循环利用体系，到2025年，初步建成覆盖各领域、各环节的废弃物循环利用体系。尾矿、粉煤灰、煤矸石、冶炼渣、工业副产石膏、建筑垃圾、秸秆等大宗固体废弃物年利用量达到40亿吨，新增大宗固体废弃物综合利用率达到60%。废钢铁、废铜、废铝、废铅、废锌、废纸、废塑料、废橡胶、废玻璃等主要再生资源年利用量达到4.5亿吨。资源循环利用产业年产值达到5万亿元。由此可见，未来大宗固体废弃物年利用产业市场增量可观。同时，《意见》的出台，为我国加快构建废弃物循环利用体系明确了“施工图”。自循环经济理念提出后，我国从传统工农业废弃物综合利用到退役新能源组件等新兴废弃物循环利用，从物资回收利用到生活垃圾分类和资源化利用，以及一大批园区循环化改造试点、“城市矿产”示范基地、餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点、资源循环利用基地、大宗固体废弃物综合利用示范基地等试点示范建设，方方面面经验不断积累，规模不断扩大，成效显著。
　　（3）电工装备行业
　　中国工业和信息化部在《电力装备行业稳增长工作方案(2023—2024年)》中提出，力争2023—2024年电力装备行业主营业务收入年均增速达9%以上，工业增加值年均增速9%左右。2023—2024年，我国积极践行碳达峰、碳中和战略，为电力装备行业高质量发展带来新动能，电力装备行业稳增长形势良好。从需求侧来看，一方面中国国内装备需求旺盛，预计新增风电、光伏装机容量大幅增加；积极安全有序发展核电；新开工多条输变电工程。另一方面国际市场不断开拓，国内龙头企业与“一带一路”国家签订一批风电、光伏、水电项目，将带动一批电力装备“走出去”。
　　电工装备行业是保障能源安全稳定供给、助力实现碳达峰碳中和目标、支撑国民经济持续健康发展的重要基础。近年来，随着我国各地特高压项目相继落地，预计未来几年，我国电力变压器市场将呈现出阶段性新的增长趋势，预计全国变压器产量将继续保持2.5%的增长势头，据此推算到2026年，我国变压器产量规模将突破20亿千伏安。同时，国务院提到，我国将推动能源体系绿色低碳转型。提升可再生能源利用比例，大力推动风电、光伏发电发展，因地制宜发展水能、地热能、海洋能、氢能、生物质能、光热发电。提高能源输配效率。实施城乡配电网建设和智能升级计划，推进农村电网升级改造。在经济新常态的大环境下，电力系统进入高质量发展时期，特高压再次迎来一轮建设高潮，对电工装备行业产生积极影响，市场有望进一步扩大。
　　2.公司主要业务、产品及其用途、经营模式
　　（1）垃圾焚烧发电
　　公司服务于国家“绿色发展”的生态环保战略，依托中国节能平台优势和多年科技成果产业化的先进经验，专注于为政府和社会提供生活垃圾处理处置综合服务，形成以生活垃圾处理服务收入和供电收入为核心的盈利模式；在垃圾焚烧工艺的基础上，公司积极谋求业务拓展，持续优化业务结构，创造性地开展餐厨厨余废弃物、污泥、动物尸体无害化处理等多种废弃物的协同性处置工作，有效提升经济效益。
　　公司主要以BOO、BOT、BOOT等模式从事生活垃圾焚烧发电项目的投资运营业务。垃圾焚烧发电BOO模式是指政府许可企业在特定范围内投资、建设垃圾焚烧发电项目，并授予企业在一定期限内拥有该项目独占的特许经营权。企业在特许经营期限内通过对该项目的运营获得垃圾处置费及发电收入，从而收回投资成本并获得一定收益。运营的特许经营期通常为25至30年，在特许经营期限到期后，该项目资产归项目公司所有。BOT模式与BOO模式区别为在特许经营期限到期后，BOT模式项目将无偿移交给当地政府。BOOT模式代表了一种居中的私有化程度，项目公司对BOOT模式项目拥有所有权并负责经营，经过一定期限后，再将该项目移交给当地政府。
　　（2）节能环保装备业务
　　子公司中节能兆盛环保有限公司为污水处理环保设备行业领先的装备制造商及区域环境治理整体解决方案综合服务商，主营业务为污水（泥）环保设备的设计、研发、制造、销售及服务，专用处理设备用于污水（泥）处理的多个流程。其产品主要覆盖城市污水、自来水、工业废水、污泥处理处置、垃圾、餐厨渗滤液处理、农村污水治理。此外，报告期内，兆盛环保还参与了“县域小型垃圾焚烧装备技术”的研究，积极探索县域垃圾焚烧发电装备的研发制造工作。报告期内，兆盛环保坚持“水固一体化”战略，通过积极与客户沟通洽谈、挖掘资源，全力开拓市场，着力探索小型化垃圾焚烧成套业务的联动发展，固废业务规模实现新突破。
　　（3）电工装备业务
　　子公司中节能西安启源机电装备有限公司产品主要包括变压器铁芯剪切设备、变压器线圈绕制设备、工装设备、片式散热器等。公司根据市场及发展需要，积极向智能装备业务发展，在智能车间系统集成领域拓展业务，实现了向智能制造整体解决方案系统集成的突破。启源装备以客户需求为导向，制定合理的生产计划，协调内外部资源，有效组织产品的生产制造，向客户提供优质的产品和服务。公司先后为行业近500家企业提供装备超过2500台/（套），主要产品市场占有率在行业内处于领先地位，被国内外著名公司如GE、ABB、西门子、施耐德、国家电网、特变电工、西电集团等公司选用。产品遍布国内三十个省、市、区，并已批量出口至美国、意大利、俄罗斯、沙特、阿联酋、土耳其、印度、泰国、马来西亚、越南等50多个国家和地区。子公司中节能启源雷宇(江苏)电气科技有限公司主要生产高电压设备，主要有无局部放电工频变压器、串联谐振试验装置、冲击电压发生器、冲击电流发生器、直流发生器、开关合成大电流试验装置、并联补偿电抗器、短路试验用冲击大电流发生器、电缆升流装置、高频火花装置、中间变压器等。公司产品主要用于高等院校、国网电科院、高电压检测单位等机构的高电压产品试验，以及变压器、开关、电缆、套管等企业的产品出厂型式试验。
　　3.公司主要经营情况及业绩驱动因素
　　报告期内，公司坚持稳中求进、以进促稳工作总基调，以“提质增效年”为重要抓手，统筹科技创新、业务拓展、运营增效，聚力攻坚，精准发力，不断夯实高质量发展根基。公司报告期内实现营业收入292,618.04万元，实现利润总额53,029.89万元，归属于上市公司股东净利润43,731.15万元。主要工作如下：
　　（1）提质增效取得实效。公司制定提质增效年实施方案并加大落实力度。垃圾焚烧发电业务，持续拓宽增量来源，拓展供热供汽业务；深入推进定额管理，将定额指标纳入计划、执行、考核各环节，形成闭环体系。组建运维柔性技术专家组、推动技术交流、开展运维专项技术攻关。推动生产耗材等集中采购，实现采购成本压降。依托仿真基地，开展全能值班员培训，持续提升员工技能。公司报告期内共处理生活垃圾约981.49万吨（按入厂量统计，下同），整体稳定并同比略增1.37%；处理厨余垃圾21.69万吨，同比增长15.71%；处理污泥18.49万吨，同比增长37.28%。实现发电量33.51亿度，同比增长1.02%；销售蒸汽66.21万吨，同比增长23.01%。尿素、消石灰等耗材单耗均有下降，其中尿素单耗明显下降约14%。
　　（2）市场开拓卓有成效。生活垃圾处理业务持续聚焦长江经济带、粤港澳大湾区等国家重大战略区域，储备增量业务；电工装备业务积极开拓国内市场，聚焦重点项目，加大产品研发力度，并积极在智能制造、智能车间等高端业务领域拓展，订单充足，业绩向好，同时，国际业务势头强劲，新签合同额同比大幅提升，公司主流设备产品（铁心剪切设备、绕线设备等）打入欧洲竞争对手的传统市场腹地，数字化产线项目市场开拓的力度持续增强。
　　（3）科技创新加快步伐。大力实施创新驱动发展战略，紧紧围绕节能降碳、超低排放、数字化转型、智能化升级等重点技术需求，持续优化科技创新管理体系，推动关键技术攻关，不断提升科研成果转化效率。在县域垃圾处理方面，公司完成县域小型垃圾焚烧装备技术的研发任务，积极推进示范项目建设；与清华大学合作开发垃圾焚烧燃烧自动控制系统，目前已在沧州项目完成软件及算法部署，进入调试阶段。在东光项目建成高含尘烟气高温脱硝示范项目，正在进行长期稳定性测试。

　　二、核心竞争力分析
　　1.央企平台及良好的品牌优势
　　公司实际控制人中国节能环保集团有限公司是一家以节能减排、环境保护为主业的中央企业，是“长江经济带污染治理主体平台”企业。目前，推动跨区域重大生态保护项目已成为中央支持国家重大区域发展战略的重要抓手；未来，创新央地合作模式，以央企为抓手推动国家重大战略可能成为常态化手段。公司借助央企平台优势，将公司发展与国家重大战略相结合，推动产业及组织的资源整合，重点开发政府、工业园区和大型集团客户，大力推广固废综合解决方案、综合生态环境治理方案和综合环境服务。公司积极落实集团公司“长江污染治理主体平台”责任，主动参与、积极响应集团组织的各项对接活动，与地方政府及其他央企集团广泛开展合作。同时，经多年在节能环保行业的深耕和积累，公司实控人中国节能及控股股东中国环保已形成了良好的品牌效应，与行业主管部门或全国多区域政府建立了良好的合作关系，为公司未来进一步发展提供强大助力。
　　2.广泛的区位覆盖及规模效应优势
　　截至本报告出具日，公司拥有47家从事垃圾焚烧发电业务的项目公司，业务开展遍布全国16个省，包括成都、西安、合肥、石家庄、杭州等省会城市和有影响力城市，北至黑龙江鹤岗、南至广东汕头、西至甘肃天水、东至浙江杭州，形成了全国性的产业布局。截止目前，公司固废综合处理规模约56290吨/日，其中生活垃圾焚烧发电运营规模50900吨/日，位于行业前列，有利于形成更好的规模放大效应，不断提升公司的经济效益。
　　3.丰富的运营经验及完备的服务体系
　　公司在垃圾焚烧发电等领域积累了成熟的运营经验和技术体系，项目采用国内工艺成熟、技术先进、运行稳定、安全可靠的炉排炉焚烧工艺，有利于增加燃烧的均匀性，实现设备的长周期稳定运行。在烟气处理、渗滤液处理、炉渣处理与飞灰处理技术上，公司采用了先进环保的工艺技术，在线运营的各套设备质量优秀、性能优异、技术工艺成熟，从而提高垃圾焚烧发电厂的社会效益与经济效益。此外，公司遵循循环经济理念，在深耕垃圾焚烧发电主营业务基础上，积极开展餐厨废弃物、污泥、动物尸体无害化处理等多种废弃物的协同性处置工作，布局由垃圾焚烧发电带动协同性项目发展的固废综合处理业务模式，大幅提高其减量化处理及资源化利用水平，有效提升经济效益，形成以生活垃圾焚烧发电为核心，协同性处置为辅助业务，较为完善的资源循环利用服务体系，该模式契合“无废城市”建设理念，助力“无废城市”建设。
　　4.经验丰富的管理团队与专业人才
　　公司核心管理团队深耕生活垃圾焚烧发电领域多年，对行业发展趋势及公司发展战略具有深刻的理解和认识，建立起了全面的执行能力与专业的辨识能力。此外，公司在项目投资、设计、建造、运营等方面拥有经验丰富的专业团队，并不断引进行业专家与投融资领域的专业人才，为其实现持续快速发展奠定了良好的基础。子公司启源装备在电工专用装备领域深耕多年，积累了一大批行业专业人才，对行业发展有着深刻的理解和认识。
　　5.核心技术优势
　　公司长期以来，以提高科技创新能力为目标，谋战略、夯体系、抓重点、广合作、阔视野、育成果。公司实施科技强企战略，有扎实的研发能力。公司参与起草多项国家标准、团体标准，公司及各子公司先后荣获国家科学技术进步奖一等奖、陕西省首台套重大装备、陕西省科技进步奖等一系列奖励及荣誉。公司通过持续完善和优化公司科技创新管理体系，加大研发投入，推动各业务板块关键技术攻关，深化产学研合作等专项工作，不断激发公司科技创新活力，提升科技创新能力和科研成果转化效率。报告期内，公司自主研发、设计、制造的小型化垃圾焚烧系统设备及烟气净化处理系统设备已实现销售。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.PPP新机制对固废行业新增项目的市场风险
　　2023年11月，国家发展改革委、财政部发布《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》（国办函〔2023〕115号），其附件《支持民营企业参与的特许经营新建（含改扩建）项目清单》提出垃圾固废处理和垃圾焚烧发电项目应由民营企业独资或控股；2024年3月，国家发展改革委印发《政府和社会资本合作项目特许经营方案编写大纲（2024年试行版）》（发改办投资〔2024〕227号）要求特许经营新建（含改扩建）项目，应参照《支持民营企业参与的特许经营新建（含改扩建）项目清单》，明确民营企业持股要求或参与方式。2024年4月，国家发展改革委会同财政部、住房城乡建设部、交通运输部、水利部、中国人民银行公开发布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》（2024年第17号令），承接PPP新机制提出的改革要求进行了有针对性的制度设计，作为配套制度文件，进一步支撑115号文的执行效力。随着PPP新机制相关政策的进一步细化，目前地方政府多处于观望状态，上半年固废行业新项目机会骤减；但同时也带来了技术与管理精细化、产业链整合等机遇。公司继续将提质增效走深走实，苦练内功，在做精做细存量项目的基础上，加强与地方政府的过程沟通，并与社会各方加强合作，积极探索PPP新机制的大背景的新机制、新业态，持续积累增量项目。
　　2.重大资产重组完成后的多主业协同增效风险
　　截止目前，公司业务范围已经从节能环保装备、电工装备扩展到了生活垃圾焚烧发电领域，业务同属于节能环保产业，具有良好的产业和管理协同基础，在重组整合后的协同增效方面需要一定时期的磨合和沉淀，能够在多长的时期内充分发挥“1+1〉2”的竞争优势及协同效应存在不确定性。公司立足业务实际情况，正在调整形成与业务相匹配的、合理高效的公司治理结构，通过部门整合、干部交流等形式加快核心骨干员工的角色转换和企业文化的融合，将加快形成发展合力，助力业绩增长。同时公司积极筹划托管中国环境保护集团有限公司与节能环境主责主业形成产业链协同的优质资产，以推动整体运营管理效率进一步提升。
　　3.应收账款及合同资产回收风险
　　垃圾发电板块应收账款及合同资产主要为上网电费及垃圾处理费，对手方多为地方政府部门以及国有电网公司下属企业，发生违约的概率较小，但是由于政府方结算进度不可控，公司无法及时收回相关款项，这对公司资产质量及财务状况产生较大不利影响。报告期内，已运营项目国补电费的应收账款存在周转天数增加的情况，回款持续放缓。随着国家发展改革委、财政部、国家能源局及相关部门对于可再生能源发电补贴核查工作的推进，新纳入国补清单的项目将陆续收到回款，整体国补回款速度有望提升，但仍不能排除国补回款放缓趋势延续的风险。此外，随着公司业务规模的增长，应收款项可能随之增加，如果宏观经济环境及电价补贴政策发生变化、政府财政紧张等不可控因素出现，公司应收账款的坏账风险将增加，从而对公司的资金健康周转、资产质量状况等产生影响。
　　装备板块应收账款和合同资产主要为电工装备及环保装备销售，占比较大的单位为下属子公司唐山装备和兆盛环保。唐山装备应收账款回收难度较大，导致唐山装备经营及资金周转受到影响；兆盛环保产品主要为污水处理设备，客户单笔业务规模小且较为分散，回款受到客户经营资金状况的影响，存在一定难度。
　　公司坚定“清欠清收就是创效”理念，健全机制、压实责任、丰富手段、积极探索，制定了“两金”压控工作方案和目标，并且严格按照“明确清收时间、明确清收金额、明确激励措施，落实分管领导、落实责任部门、落实经办人”
　　的管理原则加强应收账款管理。一是强化项目管理，全面推进“两金”依法清收工作。推动“两金”精细化管理，加强销售、财务、风险过程管理，继续研究多元化回款方式方法，多措并举加快清收。二是加强逾期账款管理，防止坏账风险发生。逐项分析逾期原因，“一企一策”制定清收策略，压紧压实每一笔款项的清收主体责任。三是关注重难点债权，狠抓垃圾处置费清收工作。对于规模大、账龄长的欠款进行专项督导，推动下属单位积极主动加强与政府相关部门的沟通，充分利用有利资源，合理合法推进垃圾处置费清收进展。此外，针对国补问题，对目前暂未纳入“国补”目录的项目，严格按照“国补”申请条件，密切关注各项目的申请进展及主管部门反馈意见，确保项目能够及时纳入“国补”目录，报告期内，新增衡水项目纳入国补目录。同时，公司还通过提升生产运行水平、降本增效、开源增收等措施，持续提升垃圾发电项目盈利能力。 收起▲