一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）行业的发展情况　　医药行业是国民经济的重要组成部分，是关系到国计民生、经济发展和国家安全的战略性产业。随着广大人民群众健康需求日益增长，人口老龄化不断加速，医疗保健消费需求日渐旺盛，高质量、高层级的健康管理需求将持续增加，医药行业格局将不断优化，发展趋势长期向好。同时医药产业具有高技术、高投入、高风险、高回报、长周期等特征，是典型的弱周期行业。　　当前，在全国各行业推行“反内卷”策略的大环境下，医药行业也积极推进反内卷工作。中国药品集中采购正从以价格为导向，逐步向以价值为导向转变。以药品集中采购为代表的医药行业即将步入“质价平衡”的新阶段。中国医药行... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）行业的发展情况
　　医药行业是国民经济的重要组成部分，是关系到国计民生、经济发展和国家安全的战略性产业。随着广大人民群众健康需求日益增长，人口老龄化不断加速，医疗保健消费需求日渐旺盛，高质量、高层级的健康管理需求将持续增加，医药行业格局将不断优化，发展趋势长期向好。同时医药产业具有高技术、高投入、高风险、高回报、长周期等特征，是典型的弱周期行业。
　　当前，在全国各行业推行“反内卷”策略的大环境下，医药行业也积极推进反内卷工作。中国药品集中采购正从以价格为导向，逐步向以价值为导向转变。以药品集中采购为代表的医药行业即将步入“质价平衡”的新阶段。中国医药行业的“反内卷”进程，本质上是一场从“规模扩张”到“价值创造”的范式革命。通过优化集采规则、在创新药研发上取得突破、开展资本并购整合以及进行全球化布局，行业正逐步构建“质价平衡、创新驱动”的新生态。
　　创新药领域：从2024年《政府工作报告》首次提出“创新药”作为重点培育的新兴产业以来，我国政策层面对创新药产业的支持力度显著强化。2025年《政府工作报告》再次提及“创新药”，明确提出“健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展”。一系列鼓励创新药研发与医药产业升级的支持措施相继发布，从优化医保政策将更多创新药纳入医保目录，到缩短创新药审评审批时限、鼓励药品医疗器械研发，再到今年7月1日公布的《支持创新药高质量发展的若干措施》中，进一步完善了对创新药全链条的支持举措。不仅提升了创新药的市场可及性和吸引力，同时进一步支持药企加大创新药的研发投入，带动行业整体发展。国家药监局统计显示，我国上半年批准创新药43个，同比增长59%，接近2024年批准创新药48个的全年数量。
　　仿制药领域：近年来，国家医药卫生体制改革的不断深化，医药行业政策密集发布，陆续出台了“仿制药质量和疗效一致性评价”、“带量采购”等新政策以及一批强化行业监管的相关办法，促使我国医药市场规范化管理水平得到了有效提升。根据国家药监局药品评审中心发布的《2024年度药品评审报告》，2024年建议批准化学仿制药上市申请3041件，其中首仿品种289个，有效满足了临床患者对高质量仿制药的需求。2025年7月，国家医保局对于第11批集采在中选规则方面作出调整，优化价差的计算“锚点”，不再简单地以最低报价作为参考。此次规则调整，有助于防止医药行业尤其是仿制药行业的非理性竞争，推动资源向高质量仿制药倾斜，加速产业升级。随着医保控费政策趋紧、仿制药一致性评价的推进及集中带量采购政策的实施，原本数量众多、市场分散、市场集中度较低的仿制药行业现状将被打破，行业集中度将得到进一步提升。伴随着供给侧改革的推进，低端仿制药产品市场份额及利润空间将被进一步压缩。
　　毛发领域：近年来，随着健康意识提升以及“颜值经济”的兴起，毛发健康已成为公众关注的焦点。越来越多的消费者开始关注头发健康，包括脱发、白发、油性头发、干性头发、头皮屑、头皮炎等问题。消费者对毛发健康的认识不断深化，不再仅仅将其视为美容问题，更是身体健康的晴雨表，人们更愿意为改善毛发健康投入资金和时间，进一步推动了毛发健康市场的快速发展。中国毛发医疗行业正经历一场由消费需求升级与科技创新共同驱动的产业变革。据《2024年中国毛发健康管理行业深度研究报告》及《中国人头皮健康白皮书》显示，我国脱发人群已突破2.5亿人，且每年以15%-18%的速度增长。同时，脱发问题愈发趋于年轻化，《2024中国脱发防治白皮书》显示，24岁前出现脱发征兆者占比60%，30岁人群脱发率达83%。根据华经产业研究院数据显示，2023年我国防脱药品市场规模达47亿元，同比增长31.5%，预计2027年将达到101亿元。随着技术的不断进步、人们的健康意识的转变和提升，毛发医疗市场将有更广阔前景，市场空间也将不断扩大。
　　中医药领域：近年来，中医药领域迎来了多项关键性政策文件的发布，一系列鼓励和支持中医药高质量发展的政策措施相继落地实施，这些积极举措对中医药行业的整体繁荣与景气度的显著提升产生了极为正面的推动作用。2025年3月，国务院办公厅印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，为中医药产业的高质量发展指明了方向。其中提出，加大中药资源保护力度。发展中药材现代种业，加强中药材种质资源保护和利用。加快推进中药产业转型升级，优化产业结构布局，发展优势产业集群。完善中药标准体系，加快中药数字化标准推广。实施中药商标品牌战略，培育中国知名中药商标品牌，鼓励各地打造优势区域品牌。持续优化审评审批流程，进一步加快中药新药上市等。在国家政策的指引下，我国中药行业不断迎来新发展、新机遇。随着中药新药审评审批全程加速，医保支付政策倾斜支持，药企新药申报积极性明显提升。根据药智数据，2025年上半年共有14款中药新药获批上市，获批数量已超过2024年全年。从注册类型看，3类新药有8款，占比57.14%；1类新药有4款，占比28.57%，2类新药有2款。2025年上半年共有26款中药新药申请上市（含当年获批及未被批准），约占2024年全年数量的67%。截至2025年6月30日，累计共有52款报产在审。政策红利与市场化改革正重塑中药产业格局，未来，随着行业政策发布、标准不断完善、上下游链条打通、现代化管理加快，我国中医药行业将继续稳步向前，在全球范围内健康长远发展。
　　（二）主营业务
　　公司主营业务为肿瘤、皮科、消化、泌尿、心脑等仿制药、创新药的研发、生产、销售，以及种子种苗抚育、种植、加工、仓储、饮片于一体的中药材全产业链。报告期内，公司拥有独家产品或剂型11个，共有589个批文，441个品种，13个剂型，其中250个品种被2024版《国家医保目录》收录，医保产品占比56.69%。
　　（三）主要产品及其用途
　　（四）经营模式
　　1、营销模式
　　经过多年的探索和积累，公司采用专业化推广的销售模式，建立专业团队进行学术推广与营销。公司在全国各地设立分公司，覆盖23个省、5个自治区、4个直辖市。同时，公司运用CRM系统等数字化工具提升客户管理效能，确保药品信息准确传达，旨在通过高度专业化的服务和支持，提升医药产品的市场份额和品牌认知度。
　　①处方药销售
　　公司处方药销售主要采用临床自营模式，通过深挖客户数据，开展精细化学术推广，全面提升市场竞争力。公司设有肿瘤、皮科、心肾、消化4大管线，并进行各层级终端的开发与专业化推广，现已覆盖全国81%的地级市、87%的县级市、2万余家医疗终端。公司核心产品组合丰富，主要包括岩舒复方苦参注射液、达霏欣米诺地尔搽剂、西黄丸、醋酸阿比特龙片、比卡鲁胺胶囊、芪蛭通络胶囊、胶体果胶铋胶囊、马来酸曲美布汀片等。通过专业化推广和精准营销，公司持续巩固市场优势地位，推动核心品种的稳定增长。
　　②OTC销售
　　公司OTC销售采取以自营为主的销售模式，通过公司的销售队伍和管理网络进行药品专业化推广和销售，在上述基础上，公司辅以分销商覆盖模式，与地方经销商合作，利用其区域市场的深度渗透能力，确保产品能够广泛分布到各个角落，尤其是难以触及的偏远地区。此外，公司与大型连锁药店建立战略合作关系，通过统一的合作协议，确保产品在连锁系统内部的各个节点都能得到有效展示和销售。公司通过多元化的销售方式，充分利用各种渠道资源，增强市场竞争力，提高产品的市场占有率。
　　③基层销售
　　公司基层销售主要依托商控、终控两大模式，涵盖社区卫生中心/站、乡镇卫生院、村卫生室、诊所、单体药店、民营医院等六大渠道。公司以脾肾两助丸为抓手，以中药类产品集群为增长引擎，通过品牌驱动实现“群品进终端”。目前公司营销网络已实现规模化布局，已覆盖经销商626家，代理商287个，诊所、民营医院5,000家，单体药店3,000家。公司对外强化品牌建设，提升产品市场认知度；对内深化专业化学术推广，增强终端服务能力。通过重点市场的精耕细作，核心产品如舒血宁注射液、冠心宁注射液、脾肾两助丸、感冒清热颗粒、大山楂丸等均保持较高的市场占有率，持续巩固公司在基层医疗市场的领先地位。
　　④线上销售
　　公司线上销售持续深化传统电商、兴趣电商、私域电商的渠道布局，强化与各平台合作，精准渠道布局。公司通过打造线上毛发专家形象等差异化举措，精准触达目标用户，全面提升品牌影响力与市场竞争力。同时，公司进一步精优服务，为消费者提供专业、高效、定期的健康咨询，以数据化、标签化、全程化的跟踪管理获得消费者信赖。
　　2、研发模式
　　公司采用“自主与合作研发相结合”的研发模式，构建完善的研发体系。
　　自主研发模式：公司在国内设立了三大专业化研发中心，形成差异化分工、协同发展的研发格局。主要包括上海新药创制中心、北京药物研究院和长治科技中心三大研发中心。其中，上海新药创制中心以创新药发现、设计和靶点验证为主；北京药物研究院以仿制药、复杂制剂、原料药工艺研究为主。合作研发模式：公司积极推进产学研协同创新。一方面，公司与阿德莱德大学联合建立“振东中-澳分子中医药研究中心”，长期致力于中药大品种的作用机理研究和药材的道地性研究；另一方面，公司构建了以中国医学科学院、中科院药物所、北京大学、复旦大学、中国中医科学院、清华大学、安德森癌症研究中心等为核心的研发网络。通过自主创新与开放合作的有机结合，公司建立了优势互补、资源共享的研发机制，为持续创新提供强大支撑。
　　3、生产模式
　　公司生产实行“以销定产”模式。公司营销中心负责制定年度销售计划，生产企业根据年度销售计划制定生产计划；根据季度销售计划制定物料采购计划；根据月度市场销售情况、库存情况制定排产计划，整个过程中实施了严格的质量把控，以确保最终产品质量。
　　4、物料管理模式
　　公司建立了贯穿物料全生命周期的现代化管理体系，通过标准化、协同化、数字化三大核心策略持续提升供应链效能。在标准化建设方面，实施物料品类统一管理和质量标准体系完善；在协同运营方面，强化集中采购效率，建立产、供、销、研协同联动机制；在数字化赋能方面，部署WMS仓储管理系统实现全流程追溯与智能管控。公司通过整合供应链资源、构建需求预测模型、深化库存协同和完善多维度数据库，实现精准采购决策。同时，公司也建立了包含“周复盘、月考核”机制的供应商多维度科学评估体系，确保物料供应质量。物流环节，公司通过搭建智能监控平台和优化配送网络，实现运输全程可视化和精准配送。该体系全面提升了公司的供应链服务能力，为公司运营提供了坚实的物料保障和成本优势。
　　5、种植模式
　　公司创新推行“政府引导+企业服务+合作社管理+农户参与”的产业化种植模式，通过多方协作带动农村经济发展。在该模式下，政府负责政策支持与监督管理，企业提供全方位产业服务：包括优质种子种苗供应、生物农药肥料配送、专业种植技术培训，以及保护价收购和预付款等保障措施；合作社则负责组织农户实施标准化种植。通过建设现代化仓储体系，公司有效解决了中药材储存环节的质量控制难题。同时，公司成立的山西省首家持证中药材种子种苗公司，不仅开展道地药材种源繁育和种子种苗质量标准制定工作，更填补了行业空白，实现了从种植源头到仓储加工的全链条质量管控，切实保障了药材品质，带动农户持续增收。
　　（五）业绩驱动因素
　　2025年上半年，公司实现营业收入145,694.20万元，同比下降3.30%；实现归属于上市公司股东的净利润为793.13万元，同比下降74.13%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-817.64万元，同比减亏73.42%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比减亏，主要得益于(1)公司核心产品达霏欣米诺地尔擦剂、西黄丸等产品保持良好增长态势，销量稳步提升，公司已有品种的持续放量为公司的整体销售收入提供了稳定支撑；(2)新品生发片及生白颗粒已于2024年上市销售。其中生发片与达霏欣米诺地尔搽剂形成内服外用协同治疗方案，产品组合优势显著增强，新品生白颗粒快速推进全国市场覆盖，已完成28个省份挂网工作，新品的上市丰富了公司产品管线，为销售增长提供重要动力；（3）公司持续推进资产结构优化，关停亏损企业并收缩低毛利业务，同时严格实施成本管控与费用优化，有效减少亏损源。产品管线的持续扩充、新品销量的提高以及业务结构的持续优化，共同促进了公司营收质量的改善与健康度的提高。
　　（六）报告期及去年同期销售额占公司主营业务收入10%以上药品信息
　　（七）报告期内公司生产销售的药品在国家级、省级药品集中带量采购中的中标情况
　　（八）报告期内公司处于注册申报阶段的产品情况

　　二、核心竞争力分析
　　1、品种优势
　　复方苦参注射液是振东制药的独家专利产品，也是“国家重大新药创制”项目的重要成果。该药物于1995年研发上市，至今已服务临床患者30年，凭借其良好的有效性、安全性和药物经济性，赢得了广泛的认可。其抗肿瘤作用机理明确，疗效显著，安全性高，深受临床医生和患者的信赖。目前，复方苦参注射液已被纳入十余项国家权威指南和专家共识推荐，循证医学证据充分。在同类药物中，复方苦参注射液的使用人次已连续三年位居榜首。
　　米诺地尔搽剂是《中国雄激素性脱发治疗指南》推荐唯一用于治疗脱发外用化药，振东达霏欣米诺地尔搽剂与同类相比，剂型佳，乙醇含量少，安全性高，已成为广大非瘢痕性脱发患者的首选用药。振东达霏欣首创男女分治概念，在治脱生发领域拥有23年品牌历史，多年临床验证，男用5%浓度米诺地尔、女用2%浓度米诺地尔治疗脱发效果更好。达霏欣米诺地尔搽剂持续领跑零售市场生发品类，2025年上半年市占率43%，荣获西湖奖-最受药店欢迎的明星单品，开创“中西结合治脱生发”毛发健康新生态。
　　生白颗粒为经典组方，利用现代中药创新技术精制而成，具有温肾健脾、补益气血的功能。经过近30年临床实践证实，生白颗粒用于癌症放化疗引起的白细胞减少疗效显著，同时能够改善骨髓微环境，激活造血干细胞，深度修复骨髓，促进骨髓功能恢复。生白颗粒作为医保乙类中成药，已入选《恶性肿瘤中医诊疗指南》，入选中国临床肿瘤学会发布的《抗肿瘤药物引起骨髓抑制中西医结合诊治专家共识》等权威指南共识，同时，收录于国家“十三五”教材《中医血液病学》《血液疾病优势病种》和《临床路径治疗药物释义》等，给临床患者提供有效的治疗选择。
　　雪乐通舒血宁注射液，为经典的银杏叶提取物制剂，精选道地药材，生产工艺获得2项国家级专利，质量标准高于国家标准。该药品用于缺血性心脑血管疾病，冠心病、心绞痛、脑栓塞、脑血管痉挛等。该药品于2002年获批上市，临床应用累计数千万人次，荣获“第七届百姓安全用药”放心药奖、“山西省著名商标”，临床医生用药口碑极佳，患者认知度高，并入选《中西医结合脑卒中循证实践指南》。2021年至2024年，舒血宁先后入围湖北中成药联盟、广东中成药联盟以及京津冀“3+N”联盟，在同类药品中优势明显。同时，以张伯礼院士牵头开展的舒血宁“上市后安全性再评价”，疗效安全性高，临床使用更安心。
　　西黄丸采用传统工艺制作，主要用于热毒壅结所致的痈疽疔毒、瘰疬、流注、癌肿。科研结果显示，西黄丸通过多成分、多靶点对多种癌症具有治疗作用，其有效成分含量高，机制明确，能够增效减毒。作为国家基药、医保乙类中成药，西黄丸入选了《恶性肿瘤中医诊疗指南》《乳腺癌中西医结合诊疗指南》等权威指南。2024年，振东西黄丸使用人数已覆盖超过15万人次。
　　独一味又名独步通，是我国藏、蒙、纳西等民族常用草药之一，临床主要用于治疗外伤或术后引起的疼痛、出血及肿胀。科研结果显示，独一味药效成分明确，作用机制清晰，具有止血同时不会形成血栓且镇痛无成瘾性等独特优势。作为医保乙类品种，独一味入选《少数民族药临床用药指南》《腰椎间盘突出症中西医结合诊疗专家共识》等权威指南共识。2025年1月该药品进入全国中成药带量采购，全国各省均可进行销售，适用人群广，市场潜力较大。
　　复方胰酶散的主要成分为胰酶、淀粉酶及乳酶生，是市场唯一的“消化酶和益生菌”复方组合，对比传统益生菌产品，针对儿童消化不良协同作用优势显著。该药品通过消化酶分解食物、益生菌调节菌群，标本兼治发挥双重作用；从食物分解到菌群平衡，能够减少产气、腐败和炎症风险，作用于消化全过程。复方胰酶散凭借多靶点协同机制，与传统益生菌产品相比，可快速缓解症状，长效调节肠道。“消化酶和益生菌”复方突破传统益生菌单一作用局限，切入百亿级消化健康赛道，填补“速效+长效”兼具备的空白领域，为患者提供更高效、更安全的解决方案。
　　大山楂丸为经典消食名方，是健胃、消食、健脾的首选中药，2024年荣获中国药店店员推荐率最高品牌，秉承药食同源理念，古法炮制严谨工艺，精选太行道地山楂，皮薄肉厚酸甜可口，擅消油脂肉类；六神曲独特调节肠道菌群，能刺激肠道蠕动，抑制有害菌的生长，改善肠道微生态，被誉为“中药益生菌”；麦芽擅消米面食积，纯荆条蜜蜜炼，蛋白丰富蜜汁纯正，口感细腻好吃解腻。该药品老少皆宜，饭前开胃饭后消食，消费人员覆盖儿童到老人，深受广大消费者信赖。
　　2、科研优势
　　公司秉承“为中国人设计、让中国人健康”的研发理念，致力于科技创新及健康产品开发。经过二十余年的发展，现有上海新药创制中心、北京药物研究院、长治科技中心、振东中-澳分子中医药研究中心四大研发平台，形成了功能齐备、国内领先的药物研发平台。
　　上海新药创制中心成立于2024年，利用前沿技术和创新理念，综合生物学、药物化学、人工智能、基因组学、蛋白质组学等领域的科研力量，以解决严重危害人民健康的重大疾病为主要方向，致力于新靶点、新机制的创新药物研发。
　　北京药物研究院成立于2004年，是高新技术企业以及国家医药研发重点单位，主要从事创新药、仿制药、现代中药的开发，致力于抗肿瘤、皮科、泌尿、消化等管线用药的研发，并开展各类研发项目130多项，承担国家、省级课题50多项。
　　长治科技中心拥有国家企业技术中心、CNAS认证检测平台、院士工作站、博士后工作站等研发平台，该中心主攻高端制剂脂质体、纳米乳等的研发工作，在研项目50多项。
　　公司持续推动中医药研发国际化，于2008年与广安门医院、美国NCI合作开展中医药研究；2009年，公司启动了与澳大利亚阿德莱德大学的科研合作，成立振东中-澳分子中医药研究中心；2014年，公司联合中国中医科学院在美国成立涵盖22个国家的“国际中医药治疗肿瘤联盟”；2019年，公司作为发起者，联合中、美、澳等国科研机构成立“振东国际肿瘤研究中心”，全面推进中药国际化进程。
　　3、营销优势
　　经过多年的发展，公司不断完善自身的专业化销售结构，建立了一支高效的销售团队，并形成了一套独具特色的营销管理模式。为了实现全渠道的高质量发展，公司设立了临床、OTC、基层、电商四大营销中心，为公司的稳定发展构建更加坚实的基础。
　　临床中心坚持“产品+人才”的发展战略。业务方面，核心产品表现突出：岩舒复方苦参注射液、达霏欣米诺地尔搽剂、比卡鲁胺胶囊和阿比特龙片保持稳健增长；马来酸曲美布汀片通过一致性评价；西黄丸解决原料供应瓶颈并扩充产能。新品生白颗粒上市后快速推进全国市场覆盖，已完成28个省份挂网，预计可成为公司新的业绩增长点。人才队伍建设方面，公司现有自营团队中医药学专业人员占比达33%，正全力打造千人级专业化销售团队。通过深化与山西医科大学、山西中医药大学、辽宁省药科大学等高校的战略合作，持续引进和培养专业人才，计划将专业人员占比提升至50%。同时，公司创新运用轮讲轮训、导师制、结对帮扶及自主培训等多元化培养模式，分层分级推进学术营销转型，持续提升团队专业化水平。
　　OTC营销中心以自营团队为核心，持续深化与国家级、省级连锁药店的战略合作，业务网络覆盖全国238个城市，累计合作连锁药店2,097家，辐射终端门店达189,634家。中心坚持学术化营销策略，重点打造脾肾两助丸、大山楂丸等创新中药丸剂，深耕复方胰酶散、果胶铋、瑞健等优质化药产品。在营销创新方面，中心联合全国重点连锁药店和专业培训机构，共同打造“专业生发顾问”团队，培育达霏欣品牌专属KOL；并以连锁总部和高新科技园区为基地，开展“唤发服务健康中国行”项目，提供咨询、检测、用药指导等专业服务。通过“我是流量王”等终端活动，结合社交媒体产品教程、用户见证、专家讲解等内容营销，有效引导消费者到店体验，实现线上线下高效联动。服务端创新推出“唤发服务”体系，组建百人专业医生客服团队，提供毛囊检测、个性化毛发健康方案、用药指导和全程陪伴服务，显著提升患者治疗依从性和品牌忠诚度。
　　基层中心充分发挥团队与产品双重优势，持续深化第三终端市场布局。在团队建设方面，围绕“深耕终端、深挖潜力、深度合作”的战略定位，组建300人专业化营销团队，发展2,000余名深度合作推广人员，构建“业务学术化、学术专业化、全员品牌化”的创新营销模式，年度新增终端覆盖5万家，累计实现20万家终端网络布局。在产品拓展方面，凭借2024年全国中成药采购联盟中标优势，新增独一味颗粒、灯盏花素分散片、注射用头孢硫脒三个集采中选品种，同时实现舒血宁注射液的扩围接续中标。依托全国报量支持，这些产品有望快速打开基层市场，带动销量显著提升。通过专业化团队与优质产品组合的协同发力，基层中心持续强化终端渗透能力，为业绩增长提供坚实保障。
　　电商中心充分发挥全渠道协同优势，在传统电商、兴趣电商和私域电商三大板块实现创新突破。在传统电商领域，通过精准投放、用户分享和促销活动强化消费者教育，建立快速响应客服体系，服务超1,000万消费者；兴趣电商板块签约500位达人构建新媒体矩阵，借助“5-18”等主题日活动联动行业大咖和专业医师，实现品牌大规模辐射；私域电商以学术赋能建立深度信任，通过精细化会员运营和专属优惠推送，实现复购率提升50%。特别在毛发健康领域，创新打造线上“专业生发顾问”形象，全年服务终端消费者超170万人次，结合AI技术优化投放转化率，构建全域会员智能管理体系。
　　4、质量优势
　　公司秉持“丝缕求细，点滴求精”的质量理念，建立了完善的质量管理体系。以美国FDA和欧盟认证为标准，公司持续优化质量控制体系，强化质量风险管控。通过设立质量控制中心，加强内部自检职能，重点监控高风险品种质量趋势，完善药物警戒体系，确保产品质量持续提升。
　　5、人才优势
　　公司构建了持续优化的人才体系，通过多维度策略打造高素质团队。管理层保持稳定的同时，引进数百名医药研发及管理专业人才，优化人才结构。公司建立了“新员带培、轮讲轮训、导师制”等特色培养机制，配合多维度能力评估体系，系统提升员工专业素质。这些举措不仅强化了关键领域的人才优势，更形成了良性的人才发展生态，为公司的持续发展提供了有力支撑。
　　6、文化优势
　　公司以文化建设为核心驱动力，构建“三位一体”的文化体系：理念上坚持价值引领，创新文化内涵；实践中推行“师生互促”、“每日一文”等特色机制提升员工素养；传播上通过编撰22册系列丛书、举办演讲比赛等活动强化文化认同。同时创新开展文化直播，建立标杆制度促进文化理念与品牌建设融合，为公司发展提供精神动力和组织保障。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、行业政策风险
　　随着医疗改革的深入和国家对医药行业的监管力度加大，医药企业在生产和销售过程中面临着政策变动带来的不确定性，政策标准的不断提高，作用于企业的利润相对减少，对企业的生产能力提出了更高的要求。
　　面对上述风险，公司将持续关注国家政策与行业动态，主动适应行业的发展趋势。在公司治理方面，以政策为导向，在保证质量的同时优化生产线，降低生产成本；在研发创新方面，公司将不断打造新的增长点，提高自身抵抗风险的能力。
　　2、研发风险
　　新药研发具有高投资、高风险、周期长的特点，容易受到国家政策、市场因素等众多不确定因素的影响。同时，研发项目具有立项不准、研发延缓或失败、新用药技术不被临床接受、竞争品种抢占市场先机等风险。
　　面对上述风险，公司首先加大与科研院所的合作，完善研发项目风险管理机制，提高研发成果转化，确保项目符合市场需求和政策导向，减少立项不准的风险。其次，公司同时推进创新药与仿制药的双线研发，做好新药研发和风险防范的平衡。再次，公司完善风险管理机制，定期召开科研项目风控评估会，及时调整研发方向，确保项目符合市场需求和政策导向，减少立项不准的风险。
　　3、质量控制风险
　　随着监管机构新标准、新规定的出台和实施，药品自研发到上市的各个环节都有了更加严格的规定，对全流程的质量把控都提出了新的要求。由于药品的生产环节较多，有可能因原材料、生产、运输、储存等原因而使公司面临一定的质量控制风险。
　　面对上述风险，公司强化“质量管理中心”职能，全面完善从原料到生产的质量检测监控各环节的数据库，内部飞检制度化，严格实施定期抽检，逐步实现产品质量线上监控；加强内外交流，吸收最新质量管理技术；完善集团药物警戒体系，紧盯产品质量趋势，及时发现不良信号，确保产品质量稳步提升；强化员工质量意识，把一支药连系两条命（患者与企业的生命）和“丝缕求细，点滴求精”的质量理念牢牢嵌入员工的基因中。
　　4、人力资源风险
　　随着行业竞争的加剧和组织机构发展的不断演进，行业人才的争夺也日益激烈。若人才成长无法与组织的发展布局相匹配，将可能制约业务的调整、布局与进一步拓展，进而影响企业的长期成长速度。为应对上述风险，公司充分发挥企业文化的独特优势，增强员工的认同感与归属感。一方面，通过系统化的培训、主题宣讲、征文活动等多种形式，推动理念的深入人心与实践应用；另一方面，组织员工广泛参与公益慈善、爱国教育、团队建设等实践活动，引导员工在亲身经历中感悟文化、践行价值。同时，树立文化榜样，融合官网、新媒体账号、企业刊物等平台，广泛宣传正能量人物与事迹，营造学先进、做先进的良好氛围，从而将“与民同富、与家同兴、与国同强”的核心价值观转化为员工的自觉行动，实现以文化凝聚人、留住人。
　　此外，公司还通过人才激励机制建设，推动人岗适配，做到奖勤罚懒、能者上位、庸者让位，激发员工的积极性与创造力。通过建立公平、公正的晋升机制和具有竞争力的薪酬福利体系，增强人才的获得感与幸福感，实现以机制和待遇留住人才。
　　5、市场竞争风险
　　在中国市场，医药行业既坐拥广阔的市场空间与巨大的发展潜能，也面临着国际国内企业的双重激烈竞争。随着医保控费、带量采购等政策改革的深化落地，叠加原材料、人力及环保成本的持续攀升，市场竞争的激烈程度不断升级，为医药企业的经营发展带来了持续性压力。
　　为有效应对上述挑战，公司将通过系列策略稳固原有竞争优势：一方面持续改进生产工艺，推进剂型整合优化，在确保产品质量稳步提升的同时，强化综合成本竞争优势；另一方面加大品牌建设力度，通过精准化品牌运营提升市场影响力与用户认可度。此外，公司将全力拓展多元化销售网络渠道，结合不同产品的特性制定差异化销售策略，以灵活适配动态变化的市场需求。通过这一系列举措的系统落地，公司将在激烈的市场竞争中持续巩固并增强自身核心竞争力。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　医药行业是国民经济的重要组成部分，是关系到国计民生、经济发展和国家安全的战略性产业。随着广大人民群众健康需求日益增长，人口老龄化不断加速，医疗保健消费需求日渐旺盛，高质量、高层级的健康管理需求将持续增加，医药行业格局将不断优化，发展趋势长期向好。同时医药产业具有高技术、高投入、高风险、高回报、长周期等特征，是典型的弱周期行业。　　创新药领域：2024年《政府工作报告》中首次提及创新药，将其列为需要积极培育的新兴产业之一。2024年“两会”期间，国家发改委公布《关于2023年国民经济和社会发展计划执行情况与2024年国民经济和社会发展计划草案的报告》，提出要积... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　医药行业是国民经济的重要组成部分，是关系到国计民生、经济发展和国家安全的战略性产业。随着广大人民群众健康需求日益增长，人口老龄化不断加速，医疗保健消费需求日渐旺盛，高质量、高层级的健康管理需求将持续增加，医药行业格局将不断优化，发展趋势长期向好。同时医药产业具有高技术、高投入、高风险、高回报、长周期等特征，是典型的弱周期行业。
　　创新药领域：2024年《政府工作报告》中首次提及创新药，将其列为需要积极培育的新兴产业之一。2024年“两会”期间，国家发改委公布《关于2023年国民经济和社会发展计划执行情况与2024年国民经济和社会发展计划草案的报告》，提出要积极培育发展新兴产业和未来产业，全链条支持创新药发展。2024年6月，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，强调要深化药品领域改革创新，促进新药加快合理应用，深化药品审评审批制度改革，促进完善多层次医疗保障体系，推动商业健康保险产品扩大创新药支付范围。2024年7月，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，会议指出发展创新药关系医药产业发展，关系人民健康福祉，要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。《实施方案》充分体现出国家对推动创新药全产业链开放创新的决心，创新药发展生态有望得到全方位完善。
　　仿制药领域：近年来，国家医药卫生体制改革的不断深化，医药行业政策密集发布，陆续出台了“仿制药质量和疗效一致性评价”、“带量采购”等新政策以及一批强化行业监管的相关办法，促使我国医药市场规范化管理水平得到了有效提升。随着医保控费政策趋紧、仿制药一致性评价的推进及集中带量采购政策的实施，原本数量众多、市场分散、市场集中度较低的仿制药行业现状将被打破，行业集中度将得到进一步提升。伴随着供给侧改革的推进，仿制药产品市场份额及利润空间将被进一步压缩。
　　毛发领域：从年龄层面来看，脱发现象逐渐呈现年轻化趋势，我国30岁前脱发的人群比例高达84%，较上一代人的脱发年龄提前了20年。庞大的脱发人群以及日益增长的生发需求，已催生出了国内千亿级的脱发治疗市场。随着技术的不断进步和人们对美丽的追求，毛发医疗市场将有更广阔前景，市场空间也将不断扩大。根据中研普华产业研究院的数据，目前国内防脱生发行业的产业规模在114亿元左右，近几年平均增长率达到15%。预计2030年国内毛发医疗服务行业市场规模将达到人民币1381亿元。其中，随着防脱药品的规范化，防脱药品市场规模稳步增长。华经产业研究院数据显示，2023年我国防脱药品市场规模达47亿元，同比增长31.5%，预计2027年将达到101亿元。
　　中医药领域：中医药作为中华民族传统文化，在疾病预防、治疗、康复等方面的优势受到人们广泛关注，在全球健康领域焕发出新的活力。近年来，在国家利好政策的支持与鼓励下，我国中医药产业呈现出蓬勃发展态势。根据药融云数据，2015-2023年全国医院、药店市场规模呈波动增长态势，年复合增长率为3.09％；2023年，全国医药市场规模总计超1.7万亿元，其中，医院终端市场规模约1.39万亿元，药店终端市场规模约3,172亿元。2023年中药约占整体医药市场规模的23.7%。2015-2023年我国医院、药店中药市场规模亦保持逐年增长，年复合增长率为2.13%，略低于医药行业整体增速；2023年全国中药市场规模超4,000亿元，其中，医院终端2,745亿元，药店终端1,310亿元。随着中药新药审评审批全程加速，医保支付政策倾斜支持，药企新药申报积极性明显提升。药融云数据显示，2023年中药创新药申报数量62个，同比增长37%，获批临床的数量41个，同比增长64%，批准5个中药1类新药上市。千百年来，中医药已广泛传播到世界各地，在很多国家民众中具有越来越大的影响力。2023年，国务院办公厅印发的《中医药振兴发展重大工程实施方案》提出，推进中医药现代化、产业化，推动中医药走向世界。国家中医药管理局数据显示，目前，中医药已经成为中国与东盟、欧盟、非盟、拉共体以及上海合作组织等地区和机制合作的重要领域。未来，随着行业政策发布、标准不断完善、上下游链条打通、现代化管理加快，我国中医药行业将继续稳步向前，在全球范围内健康长远发展。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“药品、生物制品业务”的披露要求
　　（一）主营业务
　　公司主营业务为肿瘤、皮科、消化、泌尿、心脑等仿制药、创新药的研发、生产、销售，以及种子种苗抚育、种植、加工、仓储、饮片于一体的中药材全产业链。报告期内，公司拥有独家产品或剂型11个，共有589个批文，441个品种，13个剂型，其中250个品种被2024版《国家医保目录》收录，医保产品占比56.69%。
　　（二）主要产品及其用途
　　（三）经营模式
　　1、营销模式
　　过多年的探索和积累，公司采用专业化推广的销售模式，建立专业团队进行学术推广与营销。公司在全国各地设立分公司，覆盖23个省、5个自治区、4个直辖市。同时，公司运用CRM系统等数字化工具提升客户管理效能，确保药品信息准确传达，旨在通过高度专业化的服务和支持，提升医药产品的市场份额和品牌认知度。
　　①处方药销售
　　公司处方药销售主要采用临床自营模式，通过深挖客户数据，开展精细化学术，全面提升市场竞争力。公司设有肿瘤、皮科、心肾、消化4大管线，并进行各层级终端的开发与专业化推广，现已覆盖全国81%的地级市、87%的县级市、2万余家医疗终端。公司核心产品组合丰富，主要包括岩舒复方苦参注射液、达霏欣米诺地尔搽剂、西黄丸、醋酸阿比特龙片、比卡鲁胺胶囊、芪蛭通络胶囊、胶体果胶铋胶囊、马来酸曲美布汀片等。通过专业化推广和精准营销，公司持续巩固市场优势地位，推动核心品种的稳定增长。
　　②OTC销售
　　公司OTC销售采取以自营为主的销售模式，通过公司的销售队伍和管理网络进行药品专业化推广和销售，在上述基础上，公司辅以分销商覆盖模式，与地方经销商合作，利用其区域市场的深度渗透能力，确保产品能够广泛分布到各个角落，尤其是难以触及的偏远地区。此外，公司与大型连锁药店建立战略合作关系，通过统一的合作协议，确保产品在连锁系统内部的各个节点都能得到有效展示和销售。公司通过多元化的销售方式，充分利用各种渠道资源，增强市场竞争力，提高产品的市场占有率。
　　③基层销售
　　公司基层销售主要依托商控、终控两大模式，涵盖社区卫生中心/站、乡镇卫生院、村卫生室、诊所、单体药店、民营医院等六大渠道。公司以脾肾两助丸为抓手，以中药类产品集群为增长引擎，通过品牌驱动实现“群品进终端”。目前公司营销网络已实现规模化布局，已覆盖经销商626家，代理商287个，诊所、民营医院5,000家，单体药店3,000家。公司对外强化品牌建设，提升产品市场认知度；对内深化专业化学术推广，增强终端服务能力。通过重点市场的精耕细作，核心产品如舒血宁注射液、冠心宁注射液、脾肾两助丸、感冒清热颗粒、大山楂丸等均保持较高的市场占有率，持续巩固公司在基层医疗市场的领先地位。
　　④线上销售
　　公司线上销售持续深化传统电商、兴趣电商、私域电商的渠道布局，强化与各平台合作，精准渠道布局。公司通过打造线上毛发专家形象、发挥中药材道地优势等差异化举措，精准触达目标用户，全面提升品牌影响力与市场竞争力。同时，公司进一步精优服务，为消费者提供专业、高效、定期的健康咨询，以数据化、标签化、全程化的跟踪管理获得消费者信赖。此外，公司大力开展“电商节”，通过搭建平台渠道、企业商户、网红达人交流平台，共绘“中医药+电商”新蓝图，实现资源整合共享和销售品牌提升。
　　⑤招商会模式
　　公司依托全国药品交易会、西鼎会、西普会、中国OTC大会等国家级行业平台，深度整合行业资源、构建战略营销网络，持续强化企业专业高效的品牌形象。同时，公司构建省级联动机制，与地方商业公司联合举办区域招商会，精准覆盖终端市场。在渠道建设方面，一方面，公司在全国范围内举办招商会，重点开发省级优质代理商资源，构建覆盖31省市的立体化代理网络；另一方面，公司通过招商会模式，推动销售团队开展终端市场精耕，针对重点客户实施定制化推广方案。公司的“顶层设计+区域深耕”的复合型营销体系，能够有效促进新品快速导入市场，同时为产品迭代和营销决策提供实时数据支持，构筑强有力的竞争壁垒。
　　⑥中药材销售
　　公司采取药材品种学术营销，定期举行“太行论道会议”“品种沙龙会议”，邀请行业专家、工业、客户等行业内人员共同探讨，以促进共同发展。同时，公司对晋陕甘三省进行资源普查，精准把控核心品种市场动向，依托中药材基地，与客户基地共建共享，达成战略合作，保证中药材价格及质量稳定、可控。
　　2、研发模式
　　公司采用“自主与合作研发相结合”的研发模式，构建完善的研发体系。
　　自主研发模式：公司在国内设立了三大专业化研发中心，形成差异化分工、协同发展的研发格局。主要包括上海新药创制中心、北京药物研究院和长治科技中心三大研发中心。其中，上海新药创制中心以创新药发现、设计和靶点验证为主；北京药物研究院以仿制药、中药为主；长治科技中心主攻复杂制剂、原料药工艺研究。
　　合作研发模式：公司积极推进产学研协同创新。一方面，公司与阿德莱德大学联合建立“振东中-澳分子中医药研究中心”，长期致力于中药大品种的作用机理研究和药材的道地性研究；另一方面，公司构建了以中国医学科学院、中科院药物所、北京大学、复旦大学、中国中医科学院、清华大学、安德森癌症研究中心等为核心的研发网络。通过自主创新与开放合作的有机结合，公司建立了优势互补、资源共享的研发机制，为持续创新提供强大支撑。
　　3、生产模式
　　公司生产实行“以销定产”模式。公司营销中心负责制定年度销售计划，生产企业根据年度销售计划制定生产计划；根据季度销售计划制定物料采购计划；根据月度市场销售情况、库存情况制定排产计划，整个过程中实施了严格的质量把控，以确保最终产品质量。
　　4、物料管理模式
　　公司建立了贯穿物料全生命周期的现代化管理体系，通过标准化、协同化、数字化三大核心策略持续提升供应链效能。在标准化建设方面，实施物料品类统一管理和质量标准体系完善；在协同运营方面，强化集中采购效率，建立产、供、销、研协同联动机制；在数字化赋能方面，部署WMS仓储管理系统实现全流程追溯与智能管控。公司通过整合供应链资源、构建需求预测模型、深化库存协同和完善多维度数据库，实现精准采购决策。同时，公司也建立了包含“周复盘、月考核”机制的供应商多维度科学评估体系，确保物料供应质量。物流环节，公司通过搭建智能监控平台和优化配送网络，实现运输全程可视化和精准配送。该体系全面提升了公司的供应链服务能力，为公司运营提供了坚实的物料保障和成本优势。
　　5、种植模式
　　公司创新推行“政府引导+企业服务+合作社管理+农户参与”的产业化种植模式，通过多方协作带动农村经济发展。在该模式下，政府负责政策支持与监督管理，企业提供全方位产业服务：包括优质种子种苗供应、生物农药肥料配送、专业种植技术培训，以及保护价收购和预付款等保障措施；合作社则负责组织农户实施标准化种植。通过建设现代化仓储体系，公司有效解决了中药材储存环节的质量控制难题。同时，公司成立的山西省首家持证中药材种子种苗公司，不仅开展道地药材种源繁育和种子种苗质量标准制定工作，更填补了行业空白，实现了从种植源头到仓储加工的全链条质量管控，切实保障了药材品质，带动农户持续增收。
　　（四）业绩驱动因素
　　报告期内，公司营业收入同比下降，主要受以下多重外部环境变化影响：1、省级联盟药品集中带量采购导致部分品种价格降幅超预期，部分区域市场准入受限；2、门诊统筹政策实施对零售终端客流量产生阶段性抑制，叠加医保个人账户改革对OTC渠道的传导效应，根据米内网数据零售药店行业闭店率升至5.7%；3、中药材行业整体下行，市场交易活跃度降低，行业库存压力显著上升，终端市场表现持续疲软，全年综合价格指数同比下降9.6%。
　　2024年，公司实现营业收入29.71亿元，实现归属于上市公司股东的净利润为-13.29亿元，主要受重大仲裁事项、信托产品逾期兑付及存货减值等非经营性因素影响。
　　（五）报告期及去年同期销售额占公司主营业务收入10%以上药品信息
　　（六）报告期内公司生产销售的药品在国家级、省级药品集中带量采购中的中标情况
　　（七）报告期内公司处于注册申报阶段的产品情况
　　（八）报告期内，公司无药品新进或退出医保药品信息
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、品种优势
　　复方苦参注射液是振东制药的独家专利产品，也是“国家重大新药创制”项目的重要成果。该药物于1995年研发上市，至今已服务临床患者30年，凭借其良好的有效性、安全性和药物经济性，赢得了广泛的认可。其抗肿瘤作用机理明确，疗效显著，安全性高，深受临床医生和患者的信赖。目前，复方苦参注射液已被纳入十余项国家权威指南和专家共识推荐，循证医学证据充分。在同类药物中，复方苦参注射液的使用人次已连续三年位居榜首。
　　米诺地尔搽剂是《中国雄激素性脱发治疗指南》推荐唯一用于治疗脱发外用化药，振东达霏欣米诺地尔搽剂与同类相比，剂型佳，乙醇含量少，安全性高，已成为广大非瘢痕性脱发患者的首选用药。振东达霏欣首创男女分治概念，在治脱生发领域拥有近20年品牌历史，多年临床验证，男用5%浓度米诺地尔、女用2%浓度米诺地尔治疗脱发效果更好。达霏欣米诺地尔搽剂持续领跑零售市场生发品类，2024年市占率提升至47.3%，荣获西湖奖-最受药店欢迎的明星单品，开创“中西结合治脱生发”毛发健康新生态。
　　生白颗粒为经典组方，利用现代中药创新技术精制而成，具有温肾健脾、补益气血的功能。经过近30年临床实践证实，生白颗粒用于癌症放化疗引起的白细胞减少疗效显著，同时能够改善骨髓微环境，激活造血干细胞，深度修复骨髓，促进骨髓功能恢复。
　　雪乐通舒血宁注射液，为经典的银杏叶提取物制剂，精选道地药材，生产工艺获得2项国家级专利，质量标准高于国家标准。该药品用于缺血性心脑血管疾病，冠心病、心绞痛、脑栓塞、脑血管痉挛等。该药品于2002年获批上市，临床应用累计数千万人次，荣获“第七届百姓安全用药”放心药奖、“山西省著名商标”，临床医生用药口碑极佳，患者认知度高，并入选《中西医结合脑卒中循证实践指南》。2021年至2024年，舒血宁先后入围湖北中成药联盟、广东中成药联盟以及京津冀“3+N”联盟，在同类药品中优势明显。同时，以张伯礼院士牵头开展的舒血宁“上市后安全性再评价”，疗效安全性高，临床使用更安心。
　　西黄丸采用传统工艺制作，主要用于热毒壅结所致的痈疽疔毒、瘰疬、流注、癌肿。科研结果显示，西黄丸通过多成分、多靶点对多种癌症具有治疗作用，其有效成分含量高，机制明确，能够增效减毒。作为国家基药、医保乙类中成药，西黄丸入选了《恶性肿瘤中医诊疗指南》《乳腺癌中西医结合诊疗指南》等权威指南。2024年，振东西黄丸使用人数已覆盖超过15万人次。
　　独一味又名独步通，是我国藏、蒙、纳西等民族常用草药之一，临床主要用于治疗外伤或术后引起的疼痛、出血及肿胀。科研结果显示，独一味药效成分明确，作用机制清晰，具有止血同时不会形成血栓且镇痛无成瘾性等独特优势。作为医保乙类品种，独一味入选《少数民族药临床用药指南》《腰椎间盘突出症中西医结合诊疗专家共识》等权威指南共识。2025年1月该药品进入全国中成药带量采购，全国各省均可进行销售，适用人群广，市场潜力较大。
　　复方胰酶散的主要成分为胰酶、淀粉酶及乳酶生，是市场唯一的“消化酶和益生菌”复方组合，对比传统益生菌产品，针对儿童消化不良协同作用优势显著。该药品通过消化酶分解食物、益生菌调节菌群，标本兼治发挥双重作用；从食物分解到菌群平衡，能够减少产气、腐败和炎症风险，作用于消化全过程。复方胰酶散凭借多靶点协同机制，与传统益生菌产品相比，可快速缓解症状，长效调节肠道。“消化酶和益生菌”复方突破传统益生菌单一作用局限，切入百亿级消化健康赛道，填补“速效+长效”兼具备的空白领域，为患者提供更高效、更安全的解决方案。
　　大山楂丸为经典消食名方，是健胃、消食、健脾的首选中药，2024年荣获中国药店店员推荐率最高品牌，秉承药食同源理念，古法炮制严谨工艺，精选太行道地山楂，皮薄肉厚酸甜可口，擅消油脂肉类；六神曲独特调节肠道菌群，能刺激肠道蠕动，抑制有害菌的生长，改善肠道微生态，被誉为“中药益生菌”；麦芽擅消米面食积，纯荆条蜜蜜炼，蛋白丰富蜜汁纯正，口感细腻好吃解腻。该药品老少皆宜，饭前开胃饭后消食，消费人员覆盖儿童到老人，深受广大消费者信赖。
　　2、科研优势
　　公司秉承“为中国人设计、让中国人健康”的研发理念，致力于科技创新及健康产品开发。经过二十余年的发展，现有上海新药创制中心、北京药物研究院、长治科技中心、振东中-澳分子中医药研究中心四大研发平台，形成了功能齐备、国内领先的药物研发平台。
　　上海新药创制中心成立于2024年，利用前沿技术和创新理念，综合生物学、药物化学、人工智能、基因组学、蛋白质组学等领域的科研力量，以解决严重危害人民健康的重大疾病为主要方向，致力于新靶点、新机制的创新药物研发。
　　北京药物研究院成立于2004年，是高新技术企业以及国家医药研发重点单位，主要从事创新药、仿制药、现代中药的开发，致力于抗肿瘤、皮科、泌尿、消化等管线用药的研发，并开展各类研发项目130多项，承担国家、省级课题50多项。
　　长治科技中心拥有国家企业技术中心、CNAS认证检测平台、院士工作站、博士后工作站等研发平台，该中心主攻高端制剂脂质体、纳米乳等的研发工作，在研项目50多项。
　　公司持续推动中医药研发国际化，于2008年与广安门医院、美国NCI合作开展中医药研究；2009年，公司启动了与澳大利亚阿德莱德大学的科研合作，成立振东中-澳分子中医药研究中心；2014年，公司联合中国中医科学院在美国成立涵盖22个国家的“国际中医药治疗肿瘤联盟”；2019年，公司作为发起者，联合中、美、澳等国科研机构成立“振东国际肿瘤研究中心”，全面推进中药国际化进程。
　　3、营销优势
　　经过多年的发展，公司不断完善自身的专业化销售结构，建立了一支高效的销售团队，并形成了一套独具特色的营销管理模式。为了实现全渠道的高质量发展，公司设立了临床、OTC、基层、电商四大营销中心，为公司的稳定发展构建更加坚实的基础。
　　临床中心坚持“产品+人才”的发展战略。业务方面，核心产品表现突出：岩舒复方苦参注射液、达霏欣米诺地尔搽剂、比卡鲁胺胶囊和阿比特龙片保持稳健增长；马来酸曲美布汀片通过一致性评价；西黄丸解决原料供应瓶颈并扩充产能。新品生白颗粒上市后快速推进全国市场覆盖，已完成28个省份挂网，预计可成为公司新的业绩增长点。人才队伍建设方面，公司现有自营团队中医药学专业人员占比达33%，正全力打造千人级专业化销售团队。通过深化与山西医科大学、山西中医药大学、辽宁省药科大学等高校的战略合作，持续引进和培养专业人才，计划将专业人员占比提升至50%。同时，公司创新运用轮讲轮训、导师制、结对帮扶及自主培训等多元化培养模式，分层分级推进学术营销转型，持续提升团队专业化水平。
　　OTC营销中心以自营团队为核心，持续深化与国家级、省级连锁药店的战略合作，业务网络覆盖全国238个城市，累计合作连锁药店2,097家，辐射终端门店达189,634家。中心坚持学术化营销策略，重点打造脾肾两助丸、大山楂丸等创新中药丸剂，深耕复方胰酶散、果胶铋、瑞健等优质化药产品。在营销创新方面，中心联合全国重点连锁药店和专业培训机构，共同打造“专业生发顾问”团队，培育达霏欣品牌专属KOL；并以连锁总部和高新科技园区为基地，开展“唤发服务健康中国行”项目，提供咨询、检测、用药指导等专业服务。通过“我是流量王”等终端活动，结合社交媒体产品教程、用户见证、专家讲解等内容营销，有效引导消费者到店体验，实现线上线下高效联动。服务端创新推出“唤发服务”体系，组建百人专业医生客服团队，提供毛囊检测、个性化毛发健康方案、用药指导和全程陪伴服务，显著提升患者治疗依从性和品牌忠诚度。
　　基层中心充分发挥团队与产品双重优势，持续深化第三终端市场布局。在团队建设方面，围绕“深耕终端、深挖潜力、深度合作”的战略定位，组建300人专业化营销团队，发展2,000余名深度合作推广人员，构建“业务学术化、学术专业化、全员品牌化”的创新营销模式，年度新增终端覆盖5万家，累计实现20万家终端网络布局。在产品拓展方面，凭借2024年全国中成药采购联盟中标优势，新增独一味颗粒、灯盏花素分散片、注射用头孢硫脒三个集采中选品种，同时实现舒血宁注射液的扩围接续中标。依托全国报量支持，这些产品有望快速打开基层市场，带动销量显著提升。通过专业化团队与优质产品组合的协同发力，基层中心持续强化终端渗透能力，为业绩增长提供坚实保障。
　　电商中心充分发挥全渠道协同优势，在传统电商、兴趣电商和私域电商三大板块实现创新突破。在传统电商领域，通过精准投放、用户分享和促销活动强化消费者心智，建立快速响应客服体系，服务超1,000万消费者；兴趣电商板块签约500位达人构建新媒体矩阵，借助“5-18”等主题日活动联动行业大咖和专业医师，实现品牌大规模辐射；私域电商以学术赋能建立深度信任，通过精细化会员运营和专属优惠推送，实现复购率提升50%。特别在毛发健康领域，创新打造线上“专业生发顾问”形象，全年服务终端消费者超170万人次，结合AI技术优化投放转化率，构建全域会员智能管理体系。2024年成功举办首届“8-8”电商节，联动140名网红达人，私域留存客户达10万人，为公司营销体系注入数字化新动能。
　　同时，公司在全国各地设立分公司，构建包括经销和分销在内的综合性销售体系。目前，公司的销售网络遍及全国23个省份、5个自治区和4个直辖市，覆盖全国85%地级市、90%县级市，实现了对国内市场的广泛覆盖和深入渗透。
　　4、质量优势
　　公司秉持“丝缕求细，点滴求精”的质量理念，建立了完善的质量管理体系。以美国FDA和欧盟认证为标准，公司持续优化质量控制体系，强化质量风险管控。通过设立质量控制中心，加强内部自检职能，重点监控高风险品种质量趋势，完善药物警戒体系，确保产品质量持续提升。
　　5、人才优势
　　公司构建了持续优化的人才体系，通过多维度策略打造高素质团队。管理层保持稳定的同时，引进数百名医药研发及管理专业人才，优化人才结构。公司建立了“新员带培、轮讲轮训、导师制”等特色培养机制，配合多维度能力评估体系，系统提升员工专业素质。这些举措不仅强化了关键领域的人才优势，更形成了良性的人才发展生态，为公司的持续发展提供了有力支撑。
　　6、文化优势
　　公司以文化建设为核心驱动力，构建“三位一体”的文化体系：理念上坚持价值引领，创新文化内涵；实践中推行“师生互促”、“每日一文”等特色机制提升员工素养；传播上通过编撰22册系列丛书、举办演讲比赛等活动强化文化认同。同时创新开展文化直播，建立标杆制度促进文化理念与品牌建设融合，为公司发展提供精神动力和组织保障。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司以数据驱动为基础，以产品发展为核心，全面贯彻“强化数据、坚推新品、深拓渠道、全员品牌”的经营方针。各业务版块通过实施五大举措：树立“新观念”、创造“新策略”、开发“新用户”、拓展“新渠道”、开辟“新市场”，取得了一系列荣誉和成果：
　　1、聚焦管线精创增效优化流程深研提质
　　报告期内，公司持续加大研发投入，全年研发投入2.51亿元，同比增长25.27%。
　　精准匹配产品管线、组建上海新药创制中心，聚焦公司战略，精推仿制、加强中药创新开发及深度研究、合作开发医院制剂。
　　创新药领域，公司组建上海新药创制中心，完成皮肤类新药成药性评价等工作，并启动抗肿瘤新药临床前研究。原料药和制剂领域，公司精准匹配肿瘤、泌尿、皮科、消化等管线，2024年新开的创新药项目2项，仿制药原料项目9项，制剂3项，同时开展原料药项目30项、制剂31项，获得米诺地尔、恩扎卢胺原料等6个生产批件及米诺地尔泡沫剂等4个临床批件。中药领域，公司推进复方苦参注射液美国FDA注册及胰腺癌机理研究，完成脑震宁颗粒药效研究，提交1.1类创新中药ZD16临床申请，开发26项医院制剂并完成申报11项。产品布局优化方面，2024年，公司引进11个品种，其中生发片和生白颗粒已上市销售，盐酸特比萘芬喷雾等2个品种取得生产批件，收购的4个生产批文完成持有人变更，这不仅丰富了公司的产品结构，更为今后公司经营质量的提升和盈利能力的增强奠定了坚实基础。
　　2、降本扩能质量稳进国际认证实现突破
　　2024年，公司以“精益管理、强化集采、技改创新”为指引，强化系统管理，优化报表体系，细化成本核算，全面推进技术改造，降低生产成本。
　　强化市场洞察，监控趋势波动，建立数据驱动采购决策。通过招标、多维度谈判、反季采购、集中议价及竞价机制，公司较好地实现了降本增效。此外，公司对供应商进行分级管理，提高供应商交付及服务能力，同比缩短采购时间15%；提升数智化仓储管理，降低损耗，库容优化10%；与第三方物流高效协同，信息实时共享，不仅提升效率，还加强风险防控，确保物流安全可靠。
　　大力开展技改创新扩产增效，长治振东复方苦参注射液生产线通过技改，产能提升40%；屯留五和堂大山楂丸生产线技改，提高生产效率60%，脾肾两助小蜜丸工艺优化收率提升9%；大同泰盛年产量1600万支预充针灌封生产线开工，年产50吨原料车间建设开工；太原安欣美国FDA标准搽剂3000万瓶生产线建设完成。
　　以美国FDA和欧盟认证为牵引，全面提升质量管理标准，强化内部质量管理体系升级，全年通过符合性、许可增项、产品注册、变更等各种检查38次，产品抽送检189批，检验结果全部合格。同时，CNAS国际认证认可项目从32项增加至59项，检测能力和范围也得到进一步提升和扩大。
　　3、立体营销持续开拓立足国内放眼海外
　　2024年，公司以渠道为中心，以专业为依托，围绕新产品，开辟新市场、新用户，本着“临床品牌化、OTC学术化”的战略方针，强推混合营销，刷新了行业认知，深化了振东品牌，为下一步发展奠定了基础。
　　临床端围绕“扩肿瘤、强皮科、重消化、拓心脑”的学术思路，实现了等级医院全覆盖，新进院1,025家。OTC端实现238个城市、18.9万家终端的全国布局，深化重点市场开拓。第三终端以中药产品为引擎，发挥公司中药优势，通过品牌驱动实现“群品进终端”，坚推新品扩大市场开发，同比新增终端5.3万家。
　　4、数据深研学术聚焦精准定位全员品牌
　　报告期内，公司巩固“品牌塑造五定位”的品牌战略，学术品牌双联动，内容营销著口碑，矩阵推广多模式，数据深研抓转化，区域市场强曝光。
　　2024年，公司在保障品牌曝光同时，更注重内容深耕，多位明星深度种草、签约直播，千万级达人分享生发秘籍，146位百万级达人自主推荐，127位医生实力证言，1,683个素人持续半年打卡，品牌搜索量1,130万次，全网曝光83亿次。同时，公司首创小红书药品圈达人粉丝“带练团”，素人传播978万次。“唤发健康中国行”公益活动全面启动，联动药店服务患者59,684人，联动三甲医院专家打造“唤发科普云课堂”，曝光8,900万次，实现了品牌的大力推广。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）发展战略
　　公司战略定位为“营销创新型”企业，瞄准“皮科用药、肿瘤中药、中药材和原料药”领域，布局从原料药到制剂、从仿制到创新，完善产品管线，形成领域优势；中药材从种子种苗繁育、种植、加工、仓储到建立和提升质量标准，打造高标准一体化产业链。
　　（二）经营计划
　　2025年，公司将今年定为“破局年”，破局需勇，以无畏气魄打破观念束缚；破局靠拼，用铁军精神突破营销瓶颈；破局在责，凭责任担当冲破管理障碍；破局于精，借专业聚焦击破品牌壁垒；破局要新，以创新求变攻破科研难题。全员当以破求新，提升效益，共谱新篇，同启新程。
　　以“优策全链、深推数智、广拓网销、强化绩效”为经营理念，从研发、生产、营销、人资、计财、物料等持续优化全管理链条的策略、方法，推动企业数据化经营管理和数字化、智能化应用，全员利用好AI技术，提升智能化水平；全员下决心通过私域、抖音、微信等，进行互联网销售。
　　1、平台搭建助推科研精准立项加快转化
　　加速构建“自主创新+战略并购”双轮驱动的研发体系，通过自主研发管线建设、外延式项目整合、战略技术储备等方式，系统性强化产品管线竞争力。在研究平台建设方面，上海新药创制中心将引进国际顶尖人才，搭建AI药物发现平台，重点开展皮肤、肿瘤等领域的3个皮肤类新靶点分子优选及1个创新药临床前研究；在产品开发方面，北京研究院将围绕重点管线布局高端仿制药与改良新药，完成7个原料药和5个制剂的注册申报，同时推进产品全生命周期研发管理；在创新中药领域，重点推进1.1类创新中药ZD16二期临床研究，完成复方苦参注射液FDA注册，深化26项医院制剂项目申报；在战略并购方面，以“买产品、买技术、收企业”为指引，下定决心继续收购100个优质产品；围绕公司战略领域，在上海、苏州等新药创新集聚地，引进二三期在研管线品种。
　　2、选品赋能渠道扩效双轨驱动品效协同
　　加速构建“新品上市+老品恢复”双轨策略的产品体系，协同推进新品商业化加速和老品价值重定位，系统性优化产品矩阵，增收提效。开年第一战，就是选品战，通过围绕临床、OTC、基层、电商四大中心，战略性精选休眠产品249个品种，其中：临床优选重点品种通关藤片、马来酸曲美布汀片、参柏舒心胶囊等15个；OTC精选脾肾两助丸、复方胰酶散、生发片等核心品种120个；基层筛选红花注射液、马来酸曲美布汀胶囊、维生素C注射液等品种63个；电商优选壮腰健肾丸、桂枝茯苓丸、胶体果胶铋胶囊等重点品种51个，覆盖肿瘤、皮科、心脑、消化、泌尿、镇痛、老年、补益、妇科、呼吸、抗感染、维矿12大治疗领域。精准选品显著提升四大渠道核心竞争力，临床渠道通过选品丰富产品管线，增加等级医院进院率，驱动高价值产品临床渗透；OTC渠道群品进店，扩大品种在零售终端的覆盖率和消费者覆盖率；基层渠道持续补充心脑、消化、呼吸、维矿的产品布局，提高基层渠道品种覆盖率；电商聚焦年轻化消费场景精准选品，构建线上专属爆款矩阵。四大渠道共同发力，推动产品覆盖、市场营销和企业品牌同步升级，构筑可持续发展的良好生态。
　　3、优化方案促进增长全链赋能广拓市场
　　加速构建“学术赋能+渠道下沉”双螺旋增长模型，通过核心产品引领、新品梯次布局、专家网络构建、县域终端渗透、黄金单品组合等策略，实现全渠道价值释放。在渠道建设上，公司将依托现有产品渠道网络，加强专家学术推广，重点开发空白市场；同时深化基层医疗渠道布局，推动“市代为主”向“县代为主”的转型，提升终端覆盖效率。销售策略方面，公司将以消费者需求为核心，通过OTC学术化营销打造高效团队，构建以米诺地尔（达霏欣）等六大核心产品为引领，带动60余个辅助产品的销售矩阵，依托全国18.9万家终端的渠道优势实现产品全面覆盖，实现米诺地尔（达霏欣）中国第一的目标。新品推广上，生发片、生白颗粒和吡美莫司乳膏的上市将进一步丰富产品线，提升经营效益。这一系列举措将有效提升公司的市场竞争力和盈利能力。
　　4、数智驱动赋能全链全域电商战略升级
　　加速构建“传统电商+兴趣电商+私域电商”三位一体的全域电商生态体系，通过打造黄金单品矩阵和深化供应链布局，在千亿级健康消费赛道占据核心竞争地位，构建可持续发展的全域电商新生态，实现品牌价值与商业价值的双重提升。2025年战略规划聚焦三大核心方向：
　　传统电商精准运营升级：深化阿里、京东、拼多多等主流平台差异化运营；建立平台专属运营策略，提升团队专业能力；优化投放ROI，实现流量高效转化。
　　兴趣电商影响力大幅提升：完善抖音、小红书等兴趣电商阵地布局；创新内容营销形式，强化品牌心智；实现品牌曝光与销售转化的协同增长。
　　私域电商生态体系构建：将私域作为第二增长曲线重点培育；完善会员生命周期管理体系；强化客户关系精细运营（客勤优化）；打造高价值用户社群生态。
　　5、科研育种基地深耕道地精研提质增效
　　加速构建“战略品种+机会品种”双核协同的道地药材体系，聚焦道地药材战略品种，以“战略品种稳规模、技术产品增毛利、机会品种创利润、药食同源长品牌”，打造“振东药材”品牌护城河。2025年，公司将深耕科研育种基地，优化升级现有种植基地，深推“科研+基地+农户”模式，推进种子种苗标准化，打造300个销售网点，强塑种子种苗品牌。道地精研方面，完善数据库，建立价格监测平台与预测模型，开展15项道地品种科研课题，通过优化产品剂型，开发经方炮制品，研发药食同源精制破壁饮片等构建大健康产品矩阵，助力提质增效。
　　6、根植海外板块进阶多策并举全球突破
　　国际部将以“大思想、大手笔、大手段”为指导方向，坚持一国一策一规划，借助国家、省市涉外贸易机构，联合华人协会、晋商商会等海外商协会，深入探寻当地市场需求，持续开发新客户。原料药、中药材以贸易为基础，逐步提升自有产品销售比例，通过B2B平台的拓展，深入欧美终端市场；制剂以安欣FDA注册为契机，打开美国市场；脑震宁、扶正固本2个品种加拿大注册，中药小丸以膳食补充剂的身份进入欧美市场，推进中医药走向世界；非药品种运用国内营销模式，拓展东南亚市场。
　　（三）公司面临的主要风险及应对措施
　　1、政策风险
　　2024年，国内医药企业面临的政策风险主要包括以下两方面：首先，医保控费、带量采购等政策的深化实施，对药品价格产生一定影响，并给企业利润空间带来一定程度的挤压。其次，辅助用药目录、医院重点监控药品及中药注射剂目录的持续推行，限制了部分药品的市场空间。
　　面对上述风险，首先，公司优化产品结构，重点布局创新药、高附加值药品及符合政策导向的中药产品，确保产品线具备长期竞争力。其次，公司还可通过加强中药创新，推动中药现代化和国际化，开发具有临床优势的中药产品，以提升市场竞争力。
　　2、研发风险
　　新药研发具有高投资、高风险、周期长的特点，容易受到国家政策、市场因素等众多不确定因素的影响。同时，研发项目具有立项不准、研发延缓或失败、新用药技术不被临床接受、竞争品种抢占市场先机等风险。
　　面对上述风险，公司首先加大与科研院所的合作，完善研发项目风险管理机制，提高研发成果转化，确保项目符合市场需求和政策导向，减少立项不准的风险。其次，公司完善风险管理机制，定期召开科研项目风控评估会，及时调整研发方向，确保项目符合市场需求和政策导向，减少立项不准的风险。再次，公司加速临床反馈，临床研究中心每月定期反馈临床变化与需求，围绕患者健康服务需求，全程规划产品生命周期管理。此外，公司在坚持“市场导向、科技引领”战略的基础上，跟随政策、行业环境变化及时调整公司发展部署。同时，努力提升研发效率，通过新技术优化新药筛选、科研过程无纸化、注册资料自动化，提升研发效率，缩短研发周期，降低研发延缓风险。
　　3、质量风险
　　随着新版GMP、新版《中国药典》、注册审评新规、一致性评价等一系列新标准、新制度、新规定的出台和实施，药品自研发到上市的各个环节都有了更加严格的规定，对全流程的质量把控都提出了新的要求。
　　面对上述风险，公司强化“质量管理中心”职能，全面完善从原料到生产的质量检测监控各环节的数据库，内部飞检制度化，严格实施定期抽检，逐步实现产品质量线上监控；加强内外交流，吸收最新质量管理技术；完善集团药物警戒体系，紧盯产品质量趋势，及时发现不良信号，确保产品质量稳步提升；强化员工质量意识，把一支药连系两条命（患者与企业的生命）和“丝缕求细，点滴求精”的质量理念牢牢嵌入员工的基因中。
　　4、人力资源风险
　　随着行业竞争、组织发展的不断演化，对行业人才的争夺也日趋激烈，如果人才发展不能匹配组织发展布局，将会限制组织业务的调整、布局、发展，对公司组织长期成长发展速度产生不利影响。面对上述风险，公司充分发挥好文化这一独特优势，通过培训、宣讲、征文等方式，让员工理解理念、应用模式；组织全员亲身参与公益慈善、爱国、团建等活动，让员工深刻感悟和自觉践行；树立文化榜样，网、号、刊融合宣传正能量人物、事迹，让全员学习、感悟先进，进而使“与民同富、与家同兴、与国同强”的核心价值观转变为员工的自觉行为，实现用文化留人。同时，公司也应加强人才激励，推动人岗适配，奖勤罚懒，让能干的上位，平庸的让位，提高人才的获得感和幸福感，实现用公平、待遇留人。
　　5、市场竞争风险
　　在中国市场，医药行业虽然有广阔的市场空间和巨大的发展潜能，但同时，也面临着激烈的国际和国内企业竞争。随着医保费用控制、带量采购等政策改革的深化实施，原材料、人力和环保成本的持续上涨，市场竞争的激烈程度不断升级，这给医药企业的经营带来了持续的压力。
　　为应对这些挑战，公司将采取一系列策略，保持原有竞争优势。并不断改进生产工艺，推进剂型整合，确保产品在质量上不断提升，在综合成本上提高优势。同时公司将加强品牌建设，以提升市场影响力。此外，公司也将致力于拓展多元化的销售网络渠道，根据产品的特性，制定出差异化的销售模式，以适应不断变化的市场需求。通过这些措施，公司着力在激烈的市场竞争中保持自身的竞争优势。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）行业的发展情况　　医药行业是国民经济的重要组成部分，是关系到国计民生、经济发展和国家安全的战略性产业。随着广大人民群众健康需求日益增长，人口老龄化不断加速，医疗保健消费需求日渐旺盛，高质量、高层级的健康管理需求将持续增加，医药行业格局将不断优化，发展趋势长期向好。同时医药产业具有高技术、高投入、高风险、高回报、长周期等特征，是典型的弱周期行业。　　创新药领域：2024年《政府工作报告》中首次提及创新药，将其列为需要积极培育的新兴产业之一。2024年“两会”期间，国家发改委公布《关于2023年国民经济和社会发展计划执行情况与2024年国民经济和社会发展... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）行业的发展情况
　　医药行业是国民经济的重要组成部分，是关系到国计民生、经济发展和国家安全的战略性产业。随着广大人民群众健康需求日益增长，人口老龄化不断加速，医疗保健消费需求日渐旺盛，高质量、高层级的健康管理需求将持续增加，医药行业格局将不断优化，发展趋势长期向好。同时医药产业具有高技术、高投入、高风险、高回报、长周期等特征，是典型的弱周期行业。
　　创新药领域：2024年《政府工作报告》中首次提及创新药，将其列为需要积极培育的新兴产业之一。2024年“两会”期间，国家发改委公布《关于2023年国民经济和社会发展计划执行情况与2024年国民经济和社会发展计划草案的报告》，提出要积极培育发展新兴产业和未来产业，全链条支持创新药发展。2024年6月，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，强调要深化药品领域改革创新，促进新药加快合理应用，深化药品审评审批制度改革，促进完善多层次医疗保障体系，推动商业健康保险产品扩大创新药支付范围。2024年7月，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，会议指出发展创新药关系医药产业发展，关系人民健康福祉，要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。《实施方案》充分体现出国家对推动创新药全产业链开放创新的决心，创新药发展生态有望得到全方位完善。
　　仿制药领域：近年来，国家医药卫生体制改革的不断深化，医药行业政策密集发布，陆续出台了“仿制药质量和疗效一致性评价”、“带量采购”等新政策以及一批强化行业监管的相关办法，促使我国医药市场规范化管理水平得到了有效提升。随着医保控费政策趋紧、仿制药一致性评价的推进及集中带量采购政策的实施，原本数量众多、市场分散、市场集中度较低的仿制药行业现状将被打破，行业集中度将得到进一步提升。伴随着供给侧改革的推进，仿制药产品市场份额及利润空间将被进一步压缩。
　　毛发领域：近年来，随着健康意识提升以及“颜值经济”的兴起，毛发健康已成为公众关注的焦点。越来越多的消费者开始关注头发健康，包括脱发、白发、油性头发、干性头发、头皮屑、头皮炎等问题。消费者对毛发健康的认识不断深化，不再仅仅将其视为美容问题，更是身体健康的晴雨表，人们更愿意为改善毛发健康投入资金和时间，进一步推动了毛发健康市场的快速发展。据《2024年中国毛发健康管理行业深度研究报告》及《中国人头皮健康白皮书》显示，我国脱发人群已突破2.5亿人，且每年以15%-18%的速度增长。根据华经产业研究院数据显示，2023年我国防脱药品市场规模达47亿元，同比增长31.5%，预计2027年将达到101亿元。随着技术的不断进步、人们的健康意识的转变和提升，毛发医疗市场将有更广阔前景，市场空间也将不断扩大。
　　中医药领域：近年来，中医药领域迎来了多项关键性政策文件的发布，一系列鼓励和支持中医药发展的政策措施相继落地实施，这些积极举措对中医药行业的整体繁荣与景气度的显著提升产生了极为正面的推动作用。根据药融云数据，2015-2023年全国医院、药店市场规模呈波动增长态势，年复合增长率为3.09％；2023年，全国医药市场规模总计超1.7万亿元，其中，医院终端市场规模约1.39万亿元，药店终端市场规模约3172亿元。2023年中药约占整体医药市场规模的23.7%。2015-2023年我国医院、药店中药市场规模亦保持逐年增长，年复合增长率为2.13%，略低于医药行业整体增速；2023年全国中药市场规模超4000亿元，其中，医院终端2745亿元，药店终端1310亿元。随着中药新药审评审批全程加速，医保支付政策倾斜支持，药企新药申报积极性明显提升。药融云数据显示，2023年中药创新药申报数量62个，同比增长37%，获批临床的数量41个，同比增长64%，批准5个中药1类新药上市。千百年来，中医药已广泛传播到世界各地，在很多国家民众中具有越来越大的影响力。2023年，国务院办公厅印发的《中医药振兴发展重大工程实施方案》提出，推进中医药现代化、产业化，推动中医药走向世界。国家中医药管理局数据显示，目前，中医药已经成为中国与东盟、欧盟、非盟、拉共体以及上海合作组织等地区和机制合作的重要领域。未来，随着行业政策发布、标准不断完善、上下游链条打通、现代化管理加快，我国中医药行业将继续稳步向前，在全球范围内健康长远发展。
　　（二）公司的行业地位
　　公司在2022-2023年度中国医药行业最具影响力榜单评选中获得“医药制造业百强”称号。2023年发布的第29批国家企业技术中心，公司技术中心被认定为“国家企业中心”，是山西省2022年唯一通过国家认定的企业技术中心。2023年公司子公司山西振东道地药材开发有限公司荣获中药材标准化与质量评估创新联盟授予的国家“三无一全基地标杆企业”荣誉。
　　（三）主营业务情况
　　公司主营业务为肿瘤、皮科、消化、泌尿、心脑等仿制药、创新药的研发、生产、销售，以及种子种苗抚育、种植、加工、仓储、饮片于一体的中药材全产业链。截至报告期内，公司共有576个批文，432个品种，11个剂型，其中237个品种被2021版《国家医保目录》收录，医保产品占比54.86%。拥有独家产品或剂型12个。
　　（四）主要产品及其用途
　　（五）经营模式
　　1、营销模式
　　经过多年的探索和积累，公司已建立属于自己的专业化销售团队，并形成了一套具有自身特色的营销管理模式。目前，公司在全国各地自建办事处，拥有完善的经销、分销体系，已建成覆盖全国23个省、5个自治区、4个直辖市的销售网络。
　　①处方药销售
　　公司处方药销售主要采用临床自营模式，聚焦临床推广，设有肿瘤、皮科、心肾、消化4大事业部，开展各级销售终端的开发、推广工作。现已覆盖全国237个地级市、337个县级市、2万余家医疗终端。主营产品有岩舒复方苦参注射液、西黄丸、比卡鲁胺胶囊等。
　　②OTC销售
　　为确保市场可持续发展，公司自建了以产品为基础的营销团队，开展专业化的终端促销、动销、陈列等推广活动。OTC产品主要以自营为主、经分销商覆盖为辅、大型连锁战略合作等方式销售，同时公司高度关注和重视基层医疗机构市场，积极参与各地招投标，并在成熟地区拓展基层医疗机构用药市场。
　　③线上销售模式
　　线上积极探索创新营销模式，与阿里、京东、拼多多等大型平台开展了业务合作，同时赋能线下连锁终端客户，进行线上合作，共同打造线上品牌。并与京东健康、中康资讯进行战略合作，推广产品线上白皮书，探索专业品牌营销模式。
　　④中药材销售
　　公司采取药材品种学术营销，定期举行“太行论道会议”“品种沙龙会议”。邀请行业专家、同行、客户等行业内人员共同探讨学术问题，推进行业共同发展。同时公司依托中药材基地，与客户基地共建共享，达成战略合作，保证中药材价格及质量稳定、可控。
　　2、研发模式
　　采用“自主与合作研发相结合”的研发模式，在维持自身研发独立的基础上，广泛吸纳国内外先进的药物研发技术，扩大自身优势。自主研发模式：公司国内有北京药物研究院和长治科技中心两大研发中心，其中，北京药物研究院以创新药、仿制药、中药为主；长治科技中心以脂质体高端制剂、原料药为主，二者形成既独立自主又相互补充的研发体系。合作研发模式：和阿德莱德大学联合建立“振东中-澳分子中医药研究中心”，专注于岩舒等中成药的作用机理研究和药材的道地性研究。构建了以中国医学科学院、中科院药物所、北京大学、复旦大学、中国中医科学院、清华大学、安德森癌症研究中心等为核心的研发网络，形成完善的产学研优势互补的研发机制。
　　3、生产模式
　　公司生产实行“以销定产”模式。营销中心负责制定年度销售计划，生产企业根据年度销售计划制定生产计划；根据季度销售计划制定物料采购计划；根据月度市场销售情况、库存情况制定排产计划，整个过程中实施了严格的质量把控，以确保最终产品质量。
　　4、物料管理模式
　　公司实行“全面集中采购，统筹物料降本”的模式。一方面，公司整合物料采购资源、提升采购质量，深入落实“特采阳光化、宗采集控化、零采平台化”。另一方面，公司致力于加强人员素质培训，优化一支专业过硬的采购专家团队；建立物料价格数据库，研究上下游物料市场、价格趋势，反规律按需采购。同时，公司实行包材年度采购；健全供应商考评体系，规范采购行为，防控采购风险；对库存管理分层分级，建立最低、科学、最高库存数据库，提高周转率；在物流管理方面跟踪产品流向，优化配送线路，加快运输时效。
　　5、种植模式
　　公司帮助农村组建专业合作社，实行“政府引导+企业技术服务和投资+合作社组织管理+农户操作”的种植模式，政府提供政策扶持和监督，公司提供种子、种苗、生物农药和肥料、药材仓储保管、种植技术培训、制定保护价收购、预付款等举措以及先进的管理经验，发展优质药材生产加工基地，带动当地农户持续增产增收。公司建有强挥发性药材的密封库、含糖量高药材的阴凉库、易霉变药材的冷冻库和普通药材的常温库，从根本上解决了中药材质量不可控的问题。公司成立山西省首家有生产经营许可资质的中药材种子种苗公司，加强药材种子道地性繁育，推动中药材种子种苗质量标准制定，填补中药材种子种苗标准化的空白，从源头上保证药材质量。
　　（六）业绩驱动因素
　　2024年上半年，公司实现营业收入150,660.22万元，同比下降22.05%；实现归属于上市公司股东的净利润为3,065.75万元，同比增长110.81%。报告期内公司业绩驱动的主要因素如下：一是受医保控费、国家集采等行业政策及市场竞争影响，公司部分产品销量下滑，导致营业收入同比下降；二是公司理财收益、收到政府补助、资产处置收益较同期增加，导致利润同比增加。
　　（七）报告期及去年同期销售额占公司主营业务收入10%以上药品信息
　　（八）报告期内公司生产销售的药品在国家级、省级药品集中带量采购中的中标情况
　　（九）报告期内公司处于注册申报阶段的产品情况

　　二、核心竞争力分析
　　1、品种优势
　　公司独家产品复方苦参注射液于1995年研发上市，具有多生物活性成分，多靶点抑瘤作用，有效成分明确，制剂工艺先进，具有良好的有效性、安全性、药物经济性和创新性。
　　米诺地尔是《中国雄激素性脱发治疗指南》推荐唯一用于治疗脱发外用化药，公司产品达霏欣与其他米诺地尔相比，剂型佳，乙醇含量少，安全性高，已成为广大非瘢痕性脱发患者的首选用药。振东达霏欣首创男女分治概念，在治脱生发领域拥有近20年品牌历史，根据多年临床不断验证，男用5%浓度米诺地尔、女用2%浓度米诺地尔治疗脱发效果更好，且2%米诺地尔对女性来说相对既有效，不良反应又小，体验较其他剂型更加清爽和不油腻。达霏欣米诺地尔搽剂2023年推出“唤发服务”项目，深受连锁好评，荣获“创新营销案例”奖。中康数据显示，2024年Q1达霏欣零售终端市场份额持续领跑生发品类，市场占有率保持第一位47.3%，同比增长19.6%，领跑零售市场生发品类。
　　岩列舒（比卡鲁胺胶囊）2006年获批上市，为国内首仿、独家胶囊剂，有原料和制剂双批文，多年来市场份额稳居国内同品首位，是前列腺癌内分泌治疗权威指南推荐用药，2021年中选第五批国采，其高质量高品质，广受医生患者的信赖。集采后，在中选区域市场把控度最高。
　　胶体果胶铋胶囊为公司原研药品，畅销30多年。广泛用于胃肠黏膜保护、清除幽门螺旋杆菌、促进溃疡组织的修复和愈合，亦可用于慢性浅表性胃炎和慢性萎缩性胃炎。2023年其市场占比达22.2%，用药人次占据胶囊剂同类产品市场第一。
　　西黄丸采用传统工艺制作，阴干不烘干，用于热毒壅结所致的痈疽疔毒、瘰疬、流注、癌肿。有效成分含量高，机制明确，增效减毒，为国家基药医保乙类中成药，入选《恶性肿瘤中医诊疗指南》推荐。2023年，公司西黄丸销量创历史新高，使用人数已覆盖超过10万人次。
　　2、科研优势
　　公司是科技创新型企业，从成立之日起，注重创新。经过二十余年的发展，现有北京振东药物研究院、振东科技中心、振东中-澳分子中医药研究中心三大研发平台。秉承“为中国人设计、让中国人健康”的研发理念，致力于科技创新及健康产品开发，成果丰硕。北京振东药物研究院成立于2004年，是国家三级实验室、国家医药研发重点单位，主要从事创新药、仿制药、现代中药的开发，致力于抗肿瘤、皮科、泌尿、心脑等管线及重大疾病用药的研发。研究院开展各类研发项目130多项，承担国家、省级课题50多项；振东科技中心拥有国际第三方CNAS认证检测平台、国家级星创天地、院士工作站、博士后工作站、山西省抗肿瘤药物纳米制剂工程技术研究中心等研发平台，从事高端制剂脂质体、脂质微球等的研发及分析检测工作，在研项目50多项。为推动中医药国际化，公司持续与国外著名科研机构合作，于2008年与广安门医院同美国NCI合作开展中医药研究；于2009年启动了与澳大利亚阿德莱德大学的科研合作，并成立振东中-澳分子中医药研究中心，创建了我国首个采用国际化校企联合的创新模式，组建了中医药国际科研中心；2014年，公司联合中国中医科学院在美国成立涵盖22个国家的“国际中医药治疗肿瘤联盟”；2019年公司作为发起者，联合中、美、澳等国科研机构成立“振东国际肿瘤研究中心”，全面推进中药国际化进程。
　　3、营销优势
　　经过多年的发展，公司不断完善自身的专业化销售结构，建立了一支高效的销售团队，并形成了一套独具特色的营销管理模式。为了实现全渠道的高质量发展，公司设立了临床、OTC、基层、电商四大营销中心，这些营销中心的建立为公司的市场拓展提供了坚实的基础。此外，公司在全国各地设立了办事处，构建了包括经销和分销在内的全面销售体系。目前，公司的销售网络遍及全国23个省份、5个自治区和4个直辖市，覆盖全国85%地级市、90%县级市，与超过1万家等级医院以及主要连锁药店和基层市场建立了合作关系，实现了对国内市场的广泛覆盖和深入渗透。
　　4、质量优势
　　公司拥有先进的质量管理体系和智能制造车间，并持续深化“丝缕求细，点滴求精”的质量理念。每个生产企业都经过多轮国家药监局GMP认证，公司在总部专设质量控制中心，全面完善从原料到生产、仓储质量检测监控各环节的数据库，逐步实现产品质量线上监控。集团质保部完善内部自检职能，持续关注批次重点品种和高风险品种，持续降低上市后风险，完善公司药物警戒体系，紧盯产品质量趋势，及时发现不良信号，确保产品质量稳步提升。同时，各生产企业设有质量风控委员会，将每月20日法定为“质量检查日”，并每半年邀请各领域专家开展一次质量研讨会。
　　5、人才优势
　　公司人才体系稳定，三分之二高管工龄均在15年以上，核心管理团队与公司由利益共同体升级为事业共同体，并形成命运共同体，团队稳定性与忠诚度极强。同时公司采用“轮岗轮值”制度，保持人员合理流动，避免僵化。公司注重对员工多种能力的挖掘和培养，打造复合型人才，使员工既有专业化能力，又有综合管理素质。公司实行“内部轮岗”制度，使得每一位员工都能深入了解企业的运作模式，不断地成长。在保持“多途径、多维度发现人才、考评人才、选拔人才”的总体方针下，公司推出了“活动选才、轮值选才、培训选才”等人才选拔模式，使每个人都能充分展示自我，并对崭露头角的优秀人才破格提拔，使其在合适的土壤中百炼成钢。
　　6、文化优势
　　公司最大的优势是文化，优秀的文化能够滋养出良好的习惯。在核心价值理念指引下，围绕五大文化形成的多种模式，一直是推动公司不断发展的利器。公司推出“人人敢想、高层敢担、中层敢闯、基层敢干、上下敢新”的“五敢”理念，“想干、敢干、会干、抢干、多干”的“五干”选人标准；“一系一书”编印17册，全面展现各系教研成果；举办“文化讲解”“主题研学”等文化活动，内提素质、外展形象、以文化人、以文强企、创优深化，持续打造学习型企业。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、政策风险
　　近年来，中国医药市场风险主要受政策调整、市场反腐及竞争加剧的影响。同时行业内药品标准不断提高，监管政策更加严格，辅助用药目录、医院重点监控药品及中药注射剂目录等持续推行，行业优胜劣汰洗牌加速。
　　面对上述风险，公司首先需要顺应政策导向，调整产品线，注重药物创新与质量提升；其次，加强合规管理，确保营销透明度；再次，关注市场需求变化，灵活调整供应链和销售策略；最后，通过并购整合和研发突破，提高市场竞争力。
　　2、研发风险
　　新药研发具有高投资、高风险、周期长的特点，容易受到国家政策、市场因素等众多不确定因素的影响，研发项目具有立项不准、研发延缓或失败、新用药技术不被临床接受、竞争品种抢占市场先机等风险。
　　面对上述风险，公司加大与科研院所的合作，完善研发项目风险管理机制，提高研发成果转化。加强“专家委员会”的职能，定期召开科研项目风控评估会。公司临床研究中心每月定期反馈临床变化与需求，围绕患者健康服务需求，全程规划产品生命周期管理；在坚持“市场导向、科技引领”战略的基础上，跟随政策、行业环境变化及时调整公司发展部署。
　　3、质量风险
　　随着新版GMP、新版《中国药典》、注册审评新规、一致性评价等一系列新标准、新制度、新规定的出台和实施，药品自研发到上市的各个环节都有了更加严格的规定，对全流程的质量把控都提出了新的要求。
　　面对上述风险，公司强化“质量管理中心”职能，全面完善从原料到生产的质量检测监控各环节的数据库，内部飞检制度化，严格实施定期抽检，逐步实现产品质量线上监控；加强内外交流，吸收最新质量管理技术；完善集团药物警戒体系，紧盯产品质量趋势，及时发现不良信号，确保产品质量稳步提升；强化员工质量意识，把一支药连系两条命（患者与企业的生命）和“丝缕求细，点滴求精”的质量理念牢牢嵌入员工的基因中。
　　同时，公司完善内部“飞检”制度，以安欣皮科生产线FDA认证为契机，全方位提高集团质量管理水平，国际认证、强化质量、建立统一质量管理规范，以FDA注册、欧盟认证为牵引，通过逐级外部认证，提升全公司质量管理体系，达到全球药品管理质量规范等级。逐步建立统一的质量数据监控平台，健全对各公司小品种随机飞检、大品种定期抽检、年度专项整治的体系化质量监控机制。加强内部上市许可持有人审查，每季度自行进行生产质量管理规范性检查，落实委托、受托的药品质量主体责任。
　　4、人力资源风险
　　随着行业竞争、组织发展的不断演化，对行业人才的争夺也日趋激烈，如果人才发展不能匹配组织发展布局，将会限制组织业务的调整、布局、发展，对公司组织长期成长发展速度产生不利影响。
　　面对上述风险，公司充分发挥好“文化”这一独特优势，通过培训、宣讲、征文等方式，让员工理解理念、应用模式；组织全员亲身参与公益慈善、爱国、团建等活动，让员工深刻感悟和自觉践行；树立文化榜样，网、号、刊融合宣传正能量人物、事迹，让全员学习、感悟先进。进而让“与民同富、与家同兴、与国同强”的核心价值观转变为员工的自觉行为，实现用文化留人。加大奖励，每月小奖，季度中奖，年度大奖，推动人岗适配，奖勤罚懒，让能干的上位，平庸的让位，提高人才的获得感和幸福感，实现用公平、待遇留人。
　　5、市场竞争风险
　　在中国市场，医药行业虽然有广阔的市场空间和巨大的发展潜能，但同时，也面临着激烈的国际和国内企业竞争。随着医保费用控制、带量采购等政策改革的深化实施，原材料、人力和环保成本的持续上涨，市场竞争的激烈程度不断升级，这给医药企业的经营带来了持续的压力。
　　为应对这些挑战，公司将采取一系列策略，保持原有竞争优势。并不断改进生产工艺，推进剂型整合，确保产品在质量上不断提升，在综合成本上具有优势。同时将加强品牌建设，以提升市场影响力。此外，也将致力于拓展多元化的销售网络渠道，根据产品的特性，制定出差异化的销售模式，以适应不断变化的市场需求。通过这些措施，在激烈的市场竞争中保持自身的竞争优势。 收起▲