一、报告期内公司从事的主要业务　　2025年，是新研股份涅槃重生、破局突围的重整收官之年。公司顺利完成司法重整各项工作，彻底化解历史债务风险、理顺经营治理体系、夯实产业发展根基，全面扫清制约企业发展的各类历史障碍，为企业重启发展、蓄力腾飞筑牢坚实底座，标志着公司彻底告别过往困境，迈入全新发展阶段。　　2026年，是公司重整落地后的规范运营、治理焕新、发展开篇之年。立足全新发展起点，公司2026年将坚持稳中求进、实干笃行、创新赋能、提质增效的核心工作总基调，以规范化治理为根基，以核心主业深耕为主线，以市场开拓为抓手，以技术创新为动能，以精益管理为支撑，全面激活企业经营活力、优化产业布局、提升... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　2025年，是新研股份涅槃重生、破局突围的重整收官之年。公司顺利完成司法重整各项工作，彻底化解历史债务风险、理顺经营治理体系、夯实产业发展根基，全面扫清制约企业发展的各类历史障碍，为企业重启发展、蓄力腾飞筑牢坚实底座，标志着公司彻底告别过往困境，迈入全新发展阶段。
　　2026年，是公司重整落地后的规范运营、治理焕新、发展开篇之年。立足全新发展起点，公司2026年将坚持稳中求进、实干笃行、创新赋能、提质增效的核心工作总基调，以规范化治理为根基，以核心主业深耕为主线，以市场开拓为抓手，以技术创新为动能，以精益管理为支撑，全面激活企业经营活力、优化产业布局、提升核心竞争力、修复企业价值。
　　（一）农牧机械板块
　　1.农机行业发展情况
　　2026年作为国家“十五五”规划启动首年，我国经济将进入高质量发展的深化阶段，经济增长动力从“要素驱动”向“创新驱动”加速转换，实体经济尤其是制造业的战略地位进一步凸显。国家将全面推进农业强国建设，持续加大对农业机械化的政策支持力度，完善农机购置与应用补贴政策，重点支持大型、智能、绿色、复合型农机装备的研发和推广。农业装备是保障国家粮食安全和产业安全，建设农业强国核心硬件支撑，关系国计民生的重要产业，《中国制造2025》确立了农业装备在国家战略全局中的重要地位。
　　当前我国农机行业正处于从“量的积累”向“质的提升”转变的关键阶段，智能化、大型化、绿色化成为行业发展的核心趋势。这为公司农机板块加快产品研发和转型升级、巩固提升压舱石地位提供了重大历史机遇。
　　依据国务院《加快农业农村现代化“十五五”规划》，明确到2030年全国农作物耕种收综合机械化率突破80%的发展目标，配套千亿斤粮食产能提升、农机装备高质量发展、人工智能三大重点行动，从产品研发、产业培育、补贴落地、数字赋能多维度划定农机与智慧农业建设路径，全面夯实粮食机械化、智能化生产底座。
　　新疆维吾尔自治区层面，新疆“十五五”规划纲要将农业现代化列为重点发展领域，提出实施农机装备高质量发展行动，加快先进适用农机装备引进推广和关键零部件研发应用，推进农机作业耕种收全程智能化装备推广应用。
　　2026年上半年，国产农机出口成绩亮眼，出口规模持续增长、海外市场持续扩容，目前我国农机出口稳居全球第二，从出口市场来看，“一带一路”沿线国家贡献54%出口份额，东南亚、中亚、中东等新兴市场需要持续爆发，成为国产农机出海核心阵地。
　　放眼“十五五”发展周期，以机械化打底、智能化升级、绿色新能源化为方向已是农业发展主线，随着各项专项行动，补贴政策持续落地，农机产业与智慧农业将迎来政策、市场双重红利，助力如期实现2030年耕种收综合机械化率超80%的规划目标，为粮食稳产增产、农业新质生产力发展筑牢装备根基。
　　2.主要业务和产品
　　公司农机板块子公司牧神科技专业从事中高端农牧机械的研发、设计、生产和销售，致力于我国农业机械化发展所需的农牧机械装备及替代国外进口的中高端农牧机械装备的研制。公司采用自主研发、自主加工与外购、外协相结合的方式组织生产经营，并统一进行装配的生产模式，即自主加工技术含量较高、附加值较高以及拥有自主知识产权的核心零部件，通过外购和外协定制完成其余零部件，最后由公司统一进行整机装配和调试，并通过与经销商合作的方式向最终用户提供售后服务。
　　主要产品包括系列穗茎兼收玉米收获机、大型谷物联合收获机械、系列青（黄）贮饲草料收获机、系列耕作整地机械、经济作物收获机械及林果加工机械等6大类60余种产品，其中，大型农牧收获机械装备研究方面处于国内领先水平，具有较强的技术创新能力和竞争力，主导产品自走式玉米联合收获机技术水平达到国际先进水平；自走式青（黄）贮饲料收获机部分指标达到了国外同类产品的先进水平；动力旋转耙替代国外进口；辣椒收获机属国内首创，填补我国同类机具的空白；薰衣草收获机是公司自主研发，属国内首台。
　　产品不仅覆盖国内20余个省区，更远销哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等中亚国家及巴西。在国内，不同地区的农业生产条件和需求各异，牧神科技的多样化产品能够满足各地农户需求。在国际市场上，随着中国与中亚区域经贸合作不断深化，中亚国家农业机械化发展需求旺盛，公司凭借产品质量与适应性，逐渐打开中亚市场，品牌影响力不断向外延伸。
　　智能农机装备电液综合实验室已完成建设并全面投入运营。实验室配置一体化自动化综合试验台，依托智能化检测手段完成多维度性能验证，有效改善产品性能、增强运行稳定性。面向“十五五”发展规划，推动搭建中试平台，构建一体化数智化管理体系，通过平台赋能与数字化管控，全面提升全过程管理水平，迭代优化产品质量，推动产业发展，显著提升我国智能农牧收获装备的技术成熟度和产品可靠性。
　　上半年完成了系列玉米收获机、青贮饲草料收获机、辣椒收获机等系列产品迭代升级；推进玉米机多型号割台研发迭代，持续优化设备结构与作业性能，丰富产品谱系，夯实技术创新支撑。
　　同步开展薰衣草收获机、孜然收获机、苜蓿收获机、移栽机、花生收获机、M12油电混动谷物联合收获机、牵引式朝天椒捡拾收获机研发设计、制造及田间试验；推进300马力混动拖拉机市场调研与方案研发工作。
　　3.经营模式
　　（1）采购模式
　　公司生产所用零部件主要包括三类：通用零部件、外协和自制件。通用零部件由采购部向专业生产商直接采购；外协件为生产需要的专用定制件，由公司提供技术图纸或者规格要求，委托专业厂家生产，采购后供本公司使用；自制件为具有自主知识产权的核心结构件，由公司采购所需原辅材料后自主加工生产。采购部负责公司采购的实施和管理。公司每年初与供应商签订年度采购框架合同，采购部根据月度生产计划，本着节约、高效的原则，组织物资采购。
　　（2）生产模式
　　在农牧业收获机械、耕作机械、林果机械等方面，公司主要采用批量生产模式；在农副产品加工机械方面，公司主要根据客户的需求进行定制生产，采用小批量的柔性生产模式。目前的生产模式是根据农机补贴政策、上年销售情况、经销商报送的年度销售预测、市场调查等信息进行统计分析，形成年度销量预测并制定年度销售计划。公司实行销售预测与订单驱动相结合的模式，相应调整生产计划。以时点、阶段将整体生产需求进行分解实施，较好地适应农业机械行业较强的季节性特征及终端用户订货周期短的特点，保证销售旺季的供货及时性和稳定性，并在销售淡季保持合理的库存。
　　（3）销售模式
　　公司的主要产品为农牧机械装备，使用“牧神”品牌，使用者主要为农户或农机专业户。公司销售农牧机械产品采用经销商买断式销售的模式，形成了以市场需求和国家政策为导向，快速、高效的市场反应机制和完整的销售业务体系。由营销中心统一负责经销商管理，制定销售计划和经销商评定办法，经销商开拓各地最终用户并实现最终销售。
　　（二）航空航天板块（高端装备制造）
　　公司以子公司四川新航钛科技有限公司为核心载体，依托什邡本部、北京、沈阳、景德镇等多地域生产制造基地，在巩固航空航天军品传统优势的基础上，借力国家战略性新兴产业发展契机，实现可控核聚变、低空经济、商业航天等新领域突破性发展，构建“传统优势+新兴增长”双轮驱动格局。
　　1.行业发展情况
　　报告期内，传统航空航天零部件配套行业整体经营环境承压，行业整体供需格局偏弱，复苏动能不足。一是受军品交付节奏阶段性调整、采购预算收缩影响，传统结构件订单增量不足；二是行业同质化竞争加剧，主机厂集中采购调整产品价格，叠加钛合金、高温合金等特种原材料成本上涨，中游零部件企业普遍面临增收不增利、毛利率持续收窄的发展困境，单纯依托传统航空业务已难以支撑企业稳定经营。
　　与之相比，可控核聚变、低空经济、商业航天、民用大飞机四大新兴高端制造赛道政策支持持续落地，国产化替代需求集中释放。
　　可控核聚变作为国家前瞻性重点能源产业，因其能量密度极高、原料近乎无限、安全清洁等特性，被视为“人类理想的终极能源”。全球主要国家已突破科学可行性验证，正加速向工程可行性及商业化迈进，标志性装置不断刷新参数，氘氚、氘氘、氢硼燃料各具优势，托卡马克、仿星器、FRC、激光惯性约束等技术路径齐头并进。中国已将可控核聚
　　变纳入“未来能源”体系，2025年9月首次将受控热核聚变写入《中华人民共和国原子能法》，明确国家鼓励和支持受控热核聚变科研与技术开发，补齐了核聚变领域上位法空白，为国内多条技术路线聚变装置研发、聚变产业链发展提供法治保障。2026年首次单独写进未来五年规划，政策支持力度显著增强。国内各类试验堆、工程堆项目集中启动招标，真空腔体、无磁精密支撑构件等成套装备需求大幅增长，而具备超高洁净度生产、一体化成套交付能力的配套供给缺口较大。
　　低空经济与商业航天产业化进程加快，低空经济目前工业无人机业务商业化相对成熟，载人eVTOL等新型载人飞行器仍处于适航验证与示范运营阶段，行业受空域管理、适航标准、基础设施配套制约，产业大规模商业化仍需要一定周期；商业航天围绕可复用火箭、低轨卫星组网加快发展，上游制造与下游应用持续拓展，但行业普遍存在前期投入大、盈利周期偏长的特点。
　　当前全球民航业正处于复苏、转型与重塑的关键交叠期，国产大飞机产业属于高端航空装备、国家战略性新兴产业，我国以中国商飞为核心平台，产品矩阵包含支线客机C909，单通道干线客机C919，同时推进远程宽体客机C929研发。
　　从行业配套格局看，当前头部客户对精密加工、特种真空焊接、万级洁净装配等环节的标准要求持续提升。国内多数厂商仅具备单一工序加工能力，客户需拆分订单交由多家外协单位完成，易出现交付周期延长、产品一致性不足等问题。仅布局单一赛道的企业更易受行业周期波动冲击，具备多赛道均衡配套能力的企业抗风险能力显著更强。此外，军工及航天专项资质是进入核心供应链的硬性准入门槛。
　　2.主要业务、产品及用途
　　公司航空航天高端装备制造板块主营业务涵盖钛合金、高温合金及高强铝合金精密结构件的研发、成型、特种工艺处理与成套装配；热蠕变成型、焊接、机械加工和装配，完整覆盖五轴精密数控加工、真空电子束特种焊接、热处理、洁净表面处理、全流程无损检测等全链条生产工序。
　　受传统航空航天零部件配套行业需求疲软、盈利空间不断压缩等影响，公司主动优化调整业务结构，在稳固传统业务基本盘的基础上，重点布局可控核聚变等高景气赛道，同步拓展低空经济、商业航天、民用大飞机配套业务板块，具体情况如下：
　　航空航天业务：聚焦“航空航天飞行器结构件”与“发动机核心组件”领域，提供从新材料加工研制到组件装配的全产业链配套服务。公司参与了多个型号的研制项目，是相关项目的供货商。
　　可控核聚变装备业务：可适配激光惯性约束、仿星器、Z箍缩、托卡马克、场反转反应堆等各类技术路线，可提供真空靶室、无磁精密支撑框架及超高洁净密封壳体等产品。报告期内，公司已实现对国内某大型科研院所稳定供货，与民营头部企业上海翌曦达成合作，锁定安东聚变技术方案，与诺瓦聚变保持常态化对接。该业务是公司对冲传统业务下行压力、培育长期增长动能的核心板块。上半年，公司完成多批次聚变核心成套订单交付，顺利实现工艺技术壁垒向经营业务收入转化。同时已完成大科学装置洁净清洗装配改造项目勘察与方案编制工作，拟利用闲置航空厂房新建百级洁净间与超声清洗产线，提前对接新兴领域产能缺口，为后续承接批量订单、快速响应客户需求筑牢技术与产能基础。
　　低空经济业务：在低空经济领域，公司已与沃飞长空、小鹏汇天等行业领先企业达成合作，在钛合金电池壳体、飞行器结构件等产品研发制造上实现技术突破。
　　商业航天业务：成功攻克火箭燃料贮箱壁板、箭体结构件等产品的制造技术，已通过国有和民营部分行业头部企业合格供应商认证，部分产品已进入批产阶段。
　　民用商飞业务：为国产大飞机提供航空铝合金结构件，并持续受益于国产大飞机产能爬坡带来的长期市场需求。
　　3.经营模式
　　（1）采购模式
　　传统航空航天业务以客户来料加工为主，原材料主要为航空铝合金、钛合金等专用材料，公司自行采购刀具、工装夹具等低值易耗品及辅料。随着新领域拓展与客户合作深化，商业航天、核聚变装备等业务中原材料自购比例逐步扩大，配套服务层级持续提升，供应链组织能力不断增强。
　　（2）生产模式
　　采用订单定制生产模式，分为来料加工与自购料加工两类。近年来公司着力提升自购料加工占比，同步扩大组件类产品生产规模，装配、热表处理、无损检测等特种工艺生产线陆续投产，可实现产品全工序加工后直接装机交付，显著提升产品附加值与产业链延伸能力。
　　（3）销售模式
　　坚持“研发前置、深度绑定”策略，在零部件预研试制阶段全面参与客户研发进程，助力批产阶段快速获取订单。设立专业市场团队对接不同领域目标客户，订单类型涵盖预研、试制及批产全周期，凭借多领域技术积累与全工序服务能力，持续拓展国内外优质客户资源。
　　针对传统航空航天零部件配套行业增长乏力的发展形势，公司依托四川区域紧邻两大聚变科研平台的区位优势，统筹倾斜产线及研发资源，承接聚变装置迭代试制订单；通过多赛道并行经营对冲单一行业下行压力，持续优化盈利结构。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）农牧机械板块
　　（1）战略布局优势持续夯实，市场核心地位稳步巩固
　　“十四五”期间，公司坚持聚焦主责主业，明晰中长期发展战略与赛道定位，走专业化、精细化、特色化发展路径。精准研判产业政策、行业周期及市场需求变化，优化市场布局与客户结构，深耕存量市场、拓展增量市场，完善营销服务网络体系。提前布局新兴业务领域与升级产品赛道，形成主业稳固、多点支撑的发展格局，公司主导产品玉米收获机产销量位列全国前七，5行及以上机型市场占有率达19.83%。
　　（2）创新驱动能力全面增强，技术壁垒持续拉高
　　始终把科技创新作为核心竞争力第一抓手，持续加大研发投入，健全研发创新体系，搭建企业研发中心、技术攻关团队及中试试验平台。围绕关键核心技术、工艺瓶颈开展自主研发与技术攻关，累计培育形成多项自主核心技术，布局专利、软件著作权、技术秘密等知识产权成果，自主创新壁垒不断筑牢。深化产学研协同创新，与高校、科研院所开展联合攻关、技术合作与成果转化，加快先进技术引进吸收再创新，推动技术成果快速落地产业化，为产品升级和产业升级提供坚实技术支撑。
　　聚焦关键核心技术攻关，突破花生、薰衣草等特色经济作物收获技术、新能源农机装备关键技术，掌握新能源动力系统与高端核心零部件自主研发能力。构建“企业+高校+科研院所+用户”协同创新平台，主导或参与制定多项国家、行业标准，布局前沿技术预研，筑牢专利护城河。
　　（3）产品体系迭代升级，品质与品牌竞争力显著提升
　　以市场需求为导向，持续推进产品系列化、标准化、高端化迭代升级，丰富产品矩阵，优化产品性能、可靠性与适配性，满足不同场景、不同客户定制化需求。建立全流程质量管控体系，从原材料入库、生产过程到成品出厂实行全过程严格管控，产品质量稳定性、一致性大幅提升。强化品牌建设与市场口碑培育，积极参与行业展会、标准评审及行业评优，积累多项资质荣誉，品牌知名度、行业认可度和客户黏性持续增强。
　　（4）产业链供应链协同聚力，资源整合能力持续强化
　　持续优化供应商准入与战略合作机制，筛选培育优质稳定核心供应商，建立长期互利共赢合作关系，保障原材料及关键零部件稳定供应。深度融入产业链上下游，主动延伸价值链、补齐配套短板，强化产业链资源整合、协同配套能力。建立健全成本管控、集中采购、库存优化机制，提升整体议价能力与成本管控水平，同时完善供应链风险预警与应急保障机制，抗波动、保生产、稳经营的供应链韧性显著增强。
　　向上游与核心零部件企业建立战略联盟，保障供应链可控；向下游与农业经营主体深度合作，开展“农机+农艺+农田”一体化示范。横向联动信息技术、新能源等企业跨界创新，主导农机行业标准制定，打造产业创新联盟，整合行业资源，提升行业话语权与生态竞争力。
　　（5）深化营销与售后服务综合能力
　　优化现有销售体系，深耕市场，细化市场区域管理；“十五五”期间完成核心市场经销商技术服务、营销推广专项培训全覆盖，搭建线上产品展示与需求收集平台，多渠道开展销售业务。
　　聚焦优势领域，通过深度的市场调研、需求洞察等方式，动态了解区域补贴导向、种植模式、意向机型、购机时间和竞品营销模式、产品策略，结合客户价值诉求，配置资源，实施针对性的产品宣传、推广和销售，固守传统市场、增量市场，统筹空白市场、薄弱市场。巩固玉米收获机市场，拓展青贮机械等高毛利产品，提升差异化竞争力。
　　（二）航空航天板块
　　（1）全工序一体化成套制造优势
　　公司已建成从原材料成型、精密加工、特种焊接、热处理、超高洁净处理到整机装配的完整产能链条，具备聚变核心部件、飞行器集成组件一站式成套交付能力。当前国内能够同步完成聚变大件加工与百级洁净一体化装配的企业数量极少，市场主流多厂商拆分外协模式普遍存在交付周期长、装配精度难以统一等问题。2026年上半年，公司完成多批次聚变核心成套订单交付，顺利实现工艺技术壁垒向经营业务收入转化。
　　（2）跨赛道柔性量产适配优势
　　公司通用高端加工设备可快速适配航空、核聚变、低空飞行器、商业航天、民用大飞机等各类产品生产需求，无需开展大规模产线新建改造。面对传统航空市场需求疲软、部分产线闲置的形势，公司灵活调配设备产能，将产能重点投向高景气新兴赛道，同步承接各类试制、批量订单，有效分散单一行业周期波动带来的经营冲击。2026年上半年，公司同步实现航空产品批量供货、聚变核心部件成套交付、低空飞行器新品试制落地，柔性生产优势得到充分验证。
　　（3）区位配套先发优势
　　公司紧邻两大国家级聚变科研平台，能够就近响应装置迭代、样机加急试制需求，在交付时效、现场技术协同层面形成外地厂商难以复制的独特区位优势；依托股东掌握的低空经济产业资源拓展区域产业链合作，近距离配套优势持续巩固公司与科研院所、头部整机企业的合作粘性。
　　（4）全品类高端资质壁垒优势
　　公司持有AS9100D航空航天质量体系等权威资质，相关资质可同步适配航空、聚变、商业航天、低空经济多赛道市场准入要求。行业多数中小配套企业仅持有单一领域资质，跨行业拓展存在明显准入门槛，公司完备的资质体系可支撑其同步对接五大国家战略赛道客户，进一步拓宽订单获取渠道，构建起长期差异化竞争护城河。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）农牧机械板块
　　1、技术创新风险
　　高端技术与产品可靠性仍有短板：虽然部分产品（辣椒收获机、动力旋转耙）填补国内空白、替代进口，但大马力无级变速、智能驾驶、精准作业等核心技术与国际先进水平仍有差距；产品试验验证与中试能力不足，部分新机型（如：大喂入量谷物联合收割机）仍处于田间试验阶段，产品耐久性、一致性有待进一步提升。
　　创新成果转化效率不高：企业拥有授权专利100余项，但专利产业化率偏低，部分先进技术未能快速实现规模化量产；研发与市场需求衔接不够紧密，部分研发成果贴合市场实际需求不足，难以快速转化为市场竞争力。
　　应对措施：科学推进转型，规避转型风险：制定新能源、智能化转型规划，结合行业发展趋势、自身技术实力和资金状况，明确转型路线，避免盲目投入；加强市场调研和技术论证，对转型项目进行可行性分析，邀请行业专家、终端客户参与方案研讨，降低路线选择失误风险；分阶段推进转型，优先试点成熟的转型技术和产品，逐步扩大投入，及时根据市场反馈调整转型策略；加强与高校、科研机构、行业龙头企业的合作，引进先进技术和人才，提升转型能力。
　　加强行业协同与标准制定：积极参与农机行业协会活动，加强与行业同行的交流合作，学习先进经验和技术；参与农机行业标准制定，提出行业发展建议，提升企业行业话语权，推动行业规范发展。
　　2、人才建设风险
　　受新疆区域地理位置、发展水平影响，难以吸引农机、电控、液压、农学等复合型人才，高端研发人才、数字化运营人才缺口较大；尽管拥有专业技术研发人员，但高层次人才数量不足，天山领军人才仅1人，顶尖技术人才引留难度大。
　　人才激励体系薄弱，薪酬水平与东部发达地区差距较大，股权激励等长效激励机制不完善，难以吸引和留住核心技术与管理人才；人才发展平台有限，区域人才吸引力不足，人才流失现象较为突出，制约企业技术创新与可持续发展。
　　应对措施：建立健全人才培养体系，开展内部培训、外部培训、岗位练兵、技术比武等活动，培育一线技术工人、农机服务技师、研发人员等各类专业人才；鼓励员工参加行业培训、职业技能认证，提升专业技能水平；建立导师带徒制度，加快青年人才成长，优化人才梯队。将个人绩效与企业发展挂钩，激发员工创新活力和工作积极性；建立健全薪酬福利体系，完善职业发展通道，为人才提供广阔的发展空间，留住优秀人才。
　　3、数智化运用和配套风险
　　数智化基础薄弱：尽管投建了全自动粉末喷涂线、焊接机器人工作站，装备数控化率达85%以上，但整体仍处于信息化初级阶段，数字化工厂、数字孪生技术覆盖率低，生产环节的智能化改造不够彻底，生产效率与质量管控的数字化水平有待提升。装备自动化、数字化程度较低，制约企业产能与产品质量提升。
　　数据共享与协同能力不足：设备、产线、营销、运维等环节的数据不互通，数据共享与协同能力不足。
　　数智化场景落地不足：智能驾驶、远程诊断、精准作业等智能化功能虽在部分产品中应用，但规模化推广有限，软硬件适配性差；数智化转型投入大、回报周期长，企业数字化运营团队缺失，转型动力不足，难以满足新疆智慧农业发展需求。
　　应对措施：搭建企业级数据中台，统一数据标准与接口，打通设备、产线、营销、运维等环节数据，推动各业务系统集成对接，建立数据管理制度，实现数据实时共享与协同。规模化推广成熟智能应用，优化软硬件适配，贴合新疆智慧农业需求；组建数字化运营团队，加强人才培养与引进；采取分期投入、试点先行模式，争取政策补贴，缩短回报周期，增强转型动力，定向优化产品智能功能。
　　（二）航空航天板块（高端装备制造）
　　（1）市场经营风险：订单结构存在结构性分化，市场抗风险能力偏弱
　　一是传统主业修复乏力。公司传统航空航天配套业务受行业下行周期、下游主机厂交付节奏调整影响，存量订单持续收缩，核心客户合作关系修复进度不及预期，传统业务基本盘稳定性不足，无法为公司提供持续稳定的营收支撑。二是市场竞争日趋白热化。航空航天产业链整体需求收缩，行业内企业普遍通过低价竞标争夺市场份额，进一步压缩产品利润空间，叠加军品审价机制约束，产品定价上限受限，业绩弹性不足。
　　应对措施：实施“存量深耕+增量突围”双线市场攻坚策略，全面优化市场布局。一方面，深度绑定核心存量客户，聚焦标杆合作企业，持续提升供货份额，深化战略合作层级，稳固传统业务基本盘，加快修复主机厂合作关系，争取更多长周期配套订单。同时，优化订单结构，主动筛选优质订单，重点承接定型化、批量化、长周期的高毛利结构件订单，减少零散定制、临时试制类低效益订单，通过规模化生产形成成本优势，对冲低价竞争风险。此外，持续拓展多元客户群体，分散单一行业、单一客户经营风险，平滑行业周期性波动影响。
　　（2）新兴赛道客户与项目集中风险
　　可控核聚变等新兴领域业务在发展初期集中于少数重点项目，存在单一客户或项目占比偏高的风险。若核心项目延期、缩减采购规模或终止合作，将直接影响新兴业务营收兑现，延缓业务结构优化进程。
　　应对措施：公司将研发及产线资源全面倾斜至多路线聚变配套业务，联合国家级研究院及某大学建立长期工艺攻关机制，同步适配不同客户的差异化标准；加快推进洁净改造项目落地，扩充产品交付能力；同步开发多家民营聚变企业，分散客户集中度风险。
　　（3）上游原材料供应链波动风险
　　公司核心原料为钛合金及高温合金特种型材，对外采购依赖度较高。大宗商品价格周期性上涨及供方产能收缩将推高生产成本，进一步压缩本已承压的传统业务毛利，极端情况下可能引发产线停工待料问题。
　　应对措施：优化下料工艺，提高材料利用率；针对大额长期订单设置原材料价格联动调价条款，适度传导成本波动；建立备选供应商名录，保持基础原料安全库存。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　2025年5月30日，公司收到债权人中国信达资产管理股份有限公司四川省分公司（以下简称“申请人”）发来的《告知函》，申请人于2025年5月30日向乌鲁木齐市中级人民法院（以下简称“乌鲁木齐中院”或“法院”）申请对公司进行重整，并申请启动预重整程序。11月14日乌鲁木齐中院裁定受理公司和子公司四川新航钛的重整申请，12月16日法院裁定受理公司及子公司的《重整计划》，12月25日因实施《重整计划》，公司控股股东和实际控制人发生变更，分别变更为新疆商贸物流（集团）有限公司和新疆维吾尔自治区人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“自治区国资委”），至此公司成为自... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　2025年5月30日，公司收到债权人中国信达资产管理股份有限公司四川省分公司（以下简称“申请人”）发来的《告知函》，申请人于2025年5月30日向乌鲁木齐市中级人民法院（以下简称“乌鲁木齐中院”或“法院”）申请对公司进行重整，并申请启动预重整程序。11月14日乌鲁木齐中院裁定受理公司和子公司四川新航钛的重整申请，12月16日法院裁定受理公司及子公司的《重整计划》，12月25日因实施《重整计划》，公司控股股东和实际控制人发生变更，分别变更为新疆商贸物流（集团）有限公司和新疆维吾尔自治区人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“自治区国资委”），至此公司成为自治区国资委实际控制下的首家装备制造行业上市企业，围绕农牧机械+航空航天（高端装备制造）双主业开展具体生产经营活动，报告期内公司主营业务情况如下：
　　（一）农牧机械板块
　　1、从事的主要业务、主要产品及其用途
　　报告期内，公司农机板块核心业务定位于中高端农牧机械的研发、设计、生产与销售，紧密围绕我国农业机械化发展的装备需求，致力于打造能够替代进口的中高端农牧机械产品。公司采取“自主研发+协同制造”相结合的生产经营模式：对技术含量高、附加值高且具备自主知识产权的核心零部件，实行自主加工；其余零部件则通过外购与外协定制完成，最终由公司进行统一的整机装配与调试。同时，公司依托经销商合作体系，为终端用户提供完善的售后服务。
　　2、经营模式
　　（1）采购模式
　　公司生产所需零部件主要分为通用零部件、外协件及自制件三类。通用零部件由采购部直接向专业生产厂商采购；外协件为专用定制零部件，由公司提供技术图纸及规格要求，委托外部专业厂家加工生产后供公司使用；自制件为具备自主知识产权的核心结构件，由公司采购原辅材料后自主加工完成。
　　农机业务采购工作由采购部统一组织实施与管理。每年年初与供应商签订年度采购框架协议，采购部依据月度生产计划，遵循节约、高效原则开展物资采购工作。
　　（2）生产模式
　　公司针对农牧业收获机械、耕作机械、林果机械等产品，主要采用批量生产模式；针对农副产品加工机械，则根据客户需求实行小批量、定制化柔性生产。
　　公司结合农机补贴政策、历史销售数据、经销商年度预测及市场调研信息，综合分析形成年度销量预测并制定年度销售计划，采用销售预测与订单驱动相结合的方式动态调整生产计划，按节点、分阶段落实生产任务，较好适配农机行业季节性强、用户订货周期短的特点，既保障销售旺季供货及时稳定，又在淡季维持合理库存水平。
　　（3）销售模式
　　公司农牧机械装备以“牧神”为核心品牌，终端用户以农户及农机专业户为主。公司采用经销商买断式销售模式，建立以市场需求与国家政策为导向、响应高效快捷的销售体系。营销中心统一负责经销商管理、销售计划制订及经销商考核评定，由经销商负责区域市场开拓及终端用户销售，形成完整的销售业务体系。
　　1、从事的主要业务、主要产品及用途
　　公司以控股子公司四川新航钛科技有限公司为核心载体，依托什邡、北京、沈阳、景德镇等多地域生产制造基地，在巩固航空航天军品传统优势的基础上，借力国家战略新兴产业发展契机，实现可控核聚变、低空经济、商业航天等新领域突破性发展，构建“传统优势 +新兴增长”双轮驱动格局。
　　四川新航钛聚焦“航空航天飞行器结构件”“发动机核心组件”等传统核心业务，精进热蠕变成型、特种焊接、大型复杂结构件加工等优势技术，完善从新材料研制到组件装配、热表处理的全产业链服务能力，为航空航天、船舶、核电等领域客户提供高可靠性配套。
　　同时，报告期内公司充分发挥技术协同效应，深度挖掘技术迁移潜力，在新兴产业领域的布局取得实质性进展，为未来业绩增长奠定了坚实基础。具体表现为：在可控核聚变领域，经过三年的配套研发，公司凭借技术积累切入核心部件配套体系，获得亿元级别批量订单，成为国内具备该领域供货能力的少数企业之一；在低空经济领域，与沃飞长空、小鹏汇天等行业领先企业达成合作，在钛合金电池壳体、飞行器结构件等产品实现技术突破；在商业航天领域，成功攻克火箭燃料贮箱壁板、箭体结构件等产品的制造技术，并通过多家国有及民营航天企业合格供应商认证，部分项目进入批产阶段；在商飞配套领域，为C919、C909提供航空铝合金结构件，并持续受益于国产大飞机产能爬坡带来的长期市场需求。
　　2、经营模式
　　（1）采购模式
　　传统军品业务以客户来料加工为主，原材料主要为航空铝合金、钛合金等专用材料，公司自行采购刀具、工装夹具等低值易耗品及辅料。随着新领域拓展与客户合作深化，商业航天、核聚变装备等业务中原材料自购比例逐步扩大，配套服务层级持续提升，供应链组织能力不断增强。
　　（2）生产模式
　　采用订单定制生产模式，分为来料加工与自购料加工两类。近年来公司着力提升自购料加工占比，同步扩大组件类产品生产规模，装配、热表处理、无损检测等特种工艺生产线陆续投产，可实现产品全工序加工后直接装机交付，显著提升产品附加值与产业链延伸能力。
　　（3）销售模式
　　坚持“研发前置、深度绑定”策略，在零部件预研试制阶段全面参与客户研发进程，助力批产阶段快速获取订单。设立专业市场团队对接不同领域目标客户，订单类型涵盖预研、试制及批产全周期，凭借多领域技术积累与全工序服务能力，持续拓展国内外优质客户资源。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）农牧机械板块
　　1、行业基本情况
　　2025年，我国农机行业在政策引导与市场变革双重驱动下，面对复杂的内外环境与行业结构性调整，农机产业以创新为引擎、以升级为主线。行业紧扣粮食安全与农业现代化战略需求，持续推进农机装备补短板、产品高端化、技术智能化与制造绿色化转型，市场格局加速优化，头部效应凸显，出口规模稳步提升。据中国农机工业协会消息：2025年2300余家规上农机企业收入总额2600多亿，同比增长0.47%。利润总额133亿元，与上年同期下滑3.4%，平均利润率为5.0%，应收账款比上年末增长超过10%，规上农机企业比上一年增加50余家，是单年度内增加数量较多的一年。
　　公司主要农机产品所属的细分收获机械市场呈现“整体下滑、结构优化”特点，行业骨干企业全年生产自走轮式谷物收获机1.86万台，同比下降31.01%，销量下滑35.44%，主要谷物种植区市场饱和成为主要影响因素。骨干企业生产自走式摘穗玉米收获机2.38万台，同比下降12.3%。3行、4行轮式主力机下降，2行、6行、7行轮式机有一定增长。据中国农业机械工业协会统计，公司5行及以上自走式玉米收获机市场占有率接近20%，在行业骨干企业中排名第三，全品类自走式玉米收获机公司市场占有率超过6%，在行业骨干企业中排名第七。青贮饲草料收获机对比国外进口同品类机型性价比高，在国内规模化牧场中占据一席之地。
　　2、行业政策对所处行业的重大影响
　　2025年4月，中共中央、国务院印发《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》，总体要求更高水平守牢国家粮食安全底线和耕地保护红线。主要目标是：到2027年，稳产保供能力巩固提升，粮食综合生产能力达到1.4万亿斤，重要农产品保持合理自给水平。农业科技装备支撑持续强化，关键核心技术攻关取得突破，农机装备补短板取得阶段性成效。《规划》中提到“推进农机装备全程全面升级，推进老旧农机报废更新，优化农机装备结构。打造重要农机装备产业集群，建立上下游稳定配套、工程电子等领域相关企业协同参与的产业格局。推进农机农艺深度融合，推动农机装备研发制造、熟化定型、推广应用衔接贯通，实现种养加全链条高性能农机装备应用全覆盖。
　　2026年2月3日，中共中央发布《关于锚定农业农村现代化扎实推进乡村全面振兴的意见》（中央一号文件），作为“十五五”开局之年的一号文件，在农业装备领域释放出一系列信号。文件明确指出，要“加快高端智能、丘陵山区适用农机装备研发应用”，中央对农机装备发展的要求不断深化、路径日益清晰，正引领我国农业机械化向全程全面、高质高效转型升级。
　　近年来，中央一号文件关于农机的部署，构建了一个以自主创新为动力、以补短板优结构为重点、以智能化融合化为方向、以精准政策为支撑的现代农业装备发展体系。
　　公司深耕农机赛道数载，深知作为技术研发型企业在农业农机领域的使命和担当，始终以技术创新为立身之本，聚焦高端农牧机械装备研发与国产化替代，不断攻克行业关键核心技术，补齐我国农机装备短板。坚持以市场需求为导向，以产品品质为根基，用心打造高效、可靠、智能的农机产品，助力农业生产提质增效。未来将继续坚守实业、深耕主业，以硬核技术支撑现代农业发展，为保障国家粮食安全、推进农业现代化贡献坚实力量。
　　报告期内，除传统优势的航空航天产品外，公司航空航天板块子公司四川新航钛科技有限公司及其子公司落实公司战略，基于航空航天高端装备制造形成的技术积累、全工序组件制造能力，经过近三年的研发投入厚积薄发，实现多领域的突破，在可控核聚变、低空经济、商业航天等行业领域订单占比有一定提升，进入批量制造环节，将成为公司后续发展的重要增长极。公司将结合传统航空航天业务以及近年来新涉足的行业领域进行具体分析：
　　（1）可控核聚变领域：产业相关投资涌入，相关装备研制制造需求已开始释放
　　可控核聚变作为国家明确的“未来能源”核心方向，已进入工程验证与产业化培育的关键阶段。根据 2026年政府工作报告部署，国家建立未来产业投入增长机制，将核聚变纳入重点培育领域；工信部等七部门联合发布的《关于推动未来产业创新发展的实施意见》进一步明确，核聚变作为原料丰富、安全性高的终极能源，是未来能源产业的核心突破口。
　　可控核聚变装置分为惯性约束核聚变、磁约束核聚变等路线，在国家政策的积极引导下，我国国家项目、民营创业投资同时在多条路线上积极探索，2025年相关项目投资数量大幅提升，研发投入资金体量呈井喷式发展。在此背景下，相关可控核聚变项目的大型定制化装备制造、工程等产业链环节需求快速释放，建设、装备研制和迭代的需求可持续并获得了资金保证，未来增速可期。以惯性约束核聚变为例，美国劳伦斯利弗莫尔国家实验室（LLNL）的国家点火装置（NIF）于2022年12月 5日首次实现可控核聚变“点火”（科学能量增益 Q＞1），其采用的是惯性约束核聚变（ICF）中的激光聚变路线。根据美国NIF官网和美国能源部认证文件披露，单一项目建成总投资额超35亿美金。
　　公司凭借在航空航天高温合金零部件制造领域的技术积累，成功切入核聚变装置核心部件配套体系，在聚变反应堆关键组件等关键产品上实现技术突破，已获得批量订单，成为国内少数具备该类部件供货能力的企业之一，并在配套过程中充分发挥全工序配套能力，实现原材料、机械加工、焊接、表面处理、洁净空间高要求装配、机电联调等分系统交钥匙工程。目前已与多家聚变技术研发机构建立合作关系，为行业工程化落地提供核心支撑。
　　（2）低空经济领域：万亿市场规模，进入适航取证验证阶段，整机制造需求逐步释放
　　根据中国政府网及新华社报道，工信部等四部门印发的《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》提出，到 2030年形成万亿级市场规模；2024年作为低空经济“元年”，政策与市场双轮驱动行业实现跨越式发展。国家层面，“低空经济”首次写入政府工作报告，明确其为新增长引擎；《低空空域管理改革试点深化方案》的实施，推动低空空域从“管制”向“服务”转型，为产业发展扫清制度障碍。地方层面，全国已有 45个城市出台专项规划，新疆维吾尔自治区于2025年5月发布《新疆维吾尔自治区文化和旅游产业集群发展规划（2025—2030年）》，规划中提到将低空旅游纳入百亿元级产业培育，2025年 6月，自治区政府网发布“新疆低空经济加力扩容”专项动态，明确基础设施与场景落地路径，在低空经济发展的众多方向中，低空智慧物流更是新疆建设“空中丝绸之路”的重要战略支点，承载着区域经济发展与对外联通的重要使命。
　　行业数据显示，2024年我国低空经济市场规模达 6702.5亿元，相关企业超 5万家，其中高新技术企业 3991家，无人机、eVTOL成为投资热点。
　　低空物流方面，2024年中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《有效降低全社会物流成本行动方案》中明确鼓励发展与低空经济相结合的物流新模式，支持无人机、eVTOL等装备在物流领域商业化创新应用，健全标准规范。地方层面，低空智慧物流是新疆建设“空中丝绸之路”的重要战略支点，核心目标是推动新疆从“通道经济”向“产业经济”转型升级，构建一体化立体物流网络。2025年自治区发改委《现代物流产业集群发展规划(2025—2030年)》（征求意见稿）指出，依托乌鲁木齐、喀什空港型物流枢纽，布局低空飞行器起降场地，拓展低空干线运输网络，探索边境、山区、牧区低空物流新模式。
　　新疆发展低空经济具有显著优势：空域资源广阔（占全国1/6），气候条件适宜（年平均可飞行天数达320天），外部跨境覆盖中亚五国，叠加“一带一路”核心区区位、能源成本低及广阔应用场景需求，为低空经济发展提供了得天独厚的条件。公司控股股东新疆商贸物流集团将低空经济定位为集团转型升级的战略新赛道和核心增长极，是构建“陆运 +口岸 +低空”跨境物流新生态的关键支撑。作为新疆国资系统低空物流领域的龙头企业，新疆商贸物流集团以新疆商物航空发展有限公司为核心运营主体，聚焦低空物流、应急救援、低空培训三大应用场景，致力于打造覆盖全疆、联通中亚的低空物流网络，服务新疆“空中丝绸之路”建设。
　　公司自2023年起布局低空经济领域，积极跟研多家整机企业的多款机型，与行业头部企业沃飞长空、小鹏汇天等企业建立深入合作关系，在低空飞行器结构件、电动航空器钛合金电池壳体组件等领域实现技术突破；此外，在低空物流领域，公司将依托控股股东物流需求和新疆的区位优势，积极参与低空物流飞行器合作开发项目，发挥制造能力，拉动制造订单。
　　（3）商业航天领域：发射需求明确，伴随陆续发射成功，制造环节将早于业运营进入增长拐点
　　国家政策持续加码推动商业航天高质量发展，2024年 2月发布的《关于加速商业航天创新发展的若干意见》开启新篇章，国家航天局《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》进一步明确，到 2027年基本实现商业航天高质量发展，形成航天新质生产力。政策支持下，商业航天领域呈现“技术创新 +模式创新”双轮驱动态势，国家竞争性开放科研项目，民用航天课题向商业主体开放，推动低成本火箭、卫星互联网、商业遥感等领域快速发展。行业层面，民营火箭发射频次逐年提升，卫星组网加速推进，中国星网 GW星座总规划12992颗卫星，上海千帆星座总规划超1.5万颗卫星，发射需求明确。两大星座均进入 2026年规模化组网关键期，按 ITU频轨资源要求推进密集发射，全力支撑我国低轨卫星互联网快速部署。
　　基于在航空航天装备制造领域积累的深厚经验，公司成功实现了高精度零部件制造技术向商业航天领域的迁移与转化。报告期内，在火箭燃料贮箱壁板、箭体结构件等产品上取得突破，报告期内通过了多家国有和民营航天企业的合格供应商认证，参与的部分火箭配套项目已进入批产阶段，为公司在商业航天领域的持续发展夯实了基础。
　　（4）商飞市场领域：C919订单量巨大，交付量爬坡确定性强
　　我国民用航空市场迎来规模化发展新阶段，国产大飞机成为航空制造业核心增长极。公开资料显示，2025年，中国商飞 C919客机全年交付 15-16架，累计订单超 1500架，其中确认订单约 1000架，市场认可度持续提升。C909（原 ARJ21）支线客机进入系列化发展快车道，截至 2025年底累计交付 174-182架，主力机型 C909-700巩固国内支线航空主力地位；系列化衍生型号进展顺利，客改货机完成交付，公务机等机型研制稳步推进，市场应用场景持续丰富。
　　公司子公司四川新航钛的配套承制经验丰富、设备规模及设备尺寸匹配，具有大批量承接能力，为 C919、C909等机型提供航空铝合金结构件产品，随着C919产量爬坡，将为公司航空结构件业务发展提供巨大机会。
　　（5）航空航天军品领域：全球安全局势严峻，长期趋势明确
　　航空航天军品作为装备制造领域的“天花板”产业，凭借高稳定性、高可靠性、高安全性的核心属性，形成了较高的行业壁垒，其技术引领性与产业覆盖性对国防现代化建设具有战略意义。当前全球安全局势严峻，我国地缘政治形势复杂，国防和军队现代化建设任务紧迫且长期持续，国防军费保持稳定增长态势：2025年我国军费预算达 1.78万亿元人民币，其中装备费占比提升至 40%，重点投向高新技术装备、无人化装备等领域。政策层面，《新时代的中国国防》白皮书明确“形成以高新技术装备为骨干的武器装备体系”，中央军委军事训练会议强调实战化训练，推动装备更新需求与训练消耗双增长，驱动军工行业持续放量；党的十九届六中全会进一步明确 2027年建军一百年奋斗目标，2035年基本实现国防和军队现代化，为行业长期发展奠定政策基础。
　　公司作为国内较早参与航空航天军品零部件配套的企业之一，在技术研发、设备能力、资质认证、客户资源等方面积累深厚，参与的装备型号种类丰富，工艺链覆盖完整，与各主机厂建立了长期合作关系。 随着“十五五”装备需求的逐步下达，公司航空航天军品业务将伴随需求变化积极发展。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、农牧机械板块
　　公司农机板块全资子公司新疆新研牧神新科技有限公司是国家第二批“专、精、特、新”重点小巨人企业，为专业从事农牧收获机械及耕整地机械研制的高新技术企业，属于我国制造强国战略重点领域中所提出的“农业装备”领域，其细分领域包括粮食作物收获机械、饲料收获机及经济作物收获机械等收获机械装备及大型高速耕整地机械装备，主导产品玉米收获机、青贮饲料收获机、辣椒收获机、驱动耙属我国在农机制造领域补短板、强弱项、锻长板的科技成果，均为自主创新研发产品。
　　公司在农牧机械领域已形成独具优势的核心竞争力，为企业持续发展筑牢坚实根基。公司坚持自主创新驱动，在多个细分产品领域实现关键技术突破，成功打破国外品牌长期垄断格局。以辣椒收获机为代表，产品市场占有率超 75%，产销量位居全国首位，成为区域特色农业不可或缺的装备支撑，极大提升了公司行业影响力与品牌影响力。
　　公司围绕我国东北三省、新疆及内蒙古大农业作业区域玉米机械化收获需求的不同，遵循“节能降耗、提质增效”的原则，在公司已拥有的玉米收获机关键核心技术基础上，优化原4YZB-5A/8C系列自走式玉米收获机的技术和结构，使4YZB-5B/5BS/8D/8DS（原4YZB-5A/8C升级型号）自走式玉米收获机系列研制应用液压驱动型式，采用机电液控制技术，应用智能控制终端，实现对产品关键作业参数的监测及作业数据的远程传输，开展轻量化设计，总体重量减轻3%以上，优化割台结构，提高倒伏和高产田玉米的收获适宜性，机具的经济性和可靠性显著提升，市场销售量也得到了较大提高。
　　公司重点围绕产品技术升级和新产品开发两个方面开展技术研发。
　　大型粮饲料玉米及大豆收获关键技术研究及智能装备创制、牧草收获关键技术研究及智能化装备创制与推广应用、板椒收获机研制及推广应用成果、鲜食/种子玉米收获机研制及推广应用项目。
　　公司生产的Y4C、Y6A、Y4B玉米机和2200青贮机、3000B青贮机均实现了机电液一体化控制，其中3000B青贮机更进一步，采用电液控制系统，实现了整机抛料筒一键复位、主离合一键开合的智能可编程操作，还逐步引入自动换挡、无人驾驶等先进技术，为实现农机智能化发展，做技术储备。
　　公司产品精准贴合不同区域种植结构与用户实际需求，功能设计高度适配，多项智能化技术填补国内空白，作业效率大幅提升。依托成熟的研发与生产体系，公司产品在性能达到国际先进水平的同时，具备显著的价格优势，性价比突出，有效降低用户投入成本，深受广大农户与农业企业认可。截至2025年末，农机子公司已授权专利197件，其中发明专利25项，实用新型144件，外观设计28件，专利技术的总体研发水平处于国内领先，部分装备水平达到国际先进。
　　公司始终保持高强度研发投入与快速迭代能力，持续优化产品性能、推出新机型，不断强化技术壁垒与产品竞争力。凭借技术领先、适配性强、性价比高、迭代迅速等综合优势，公司稳固市场领先地位，积累大量优质客户，为长远高质量发展提供强劲动力。
　　（1）打造新兴领域的先发优势
　　为打造公司在可控核聚变、低空经济、商业航天等新兴领域的核心竞争力，打造符合新兴领域定制化高端装备批产能力，公司在新兴领域的配套能力上逐步形成了装备先发优势、研发先发优势、项目成功案例优势及适航准入工艺标准、检验标准经验。
　　硬件方面，进行相关固定资产投入，先后针对性地投资包括多品种大尺寸表面处理工艺线、大型洁净装配产线、自动化焊接线、大型热处理装备，结合原有规模化加工设备形成了定制化复杂装备的脉动生产线。
　　软件方面，从组织机构改革到人才引进，成体系地建立新兴领域攻坚团队并投入研发，从零起步打造了装备设计开发能力，补充了高能激光光学装备技术专业、自动化专业、机电联调专业的能力；经过与重点客户共同磨合，形成了大型项目上下游脉动项目管理能力，针对性地开发复杂项目管理能力；打造团队的服务意识，从“接单加工”的简单服务，扩展至共同设计生产线，提供创新设计服务，获得可控核聚变重点客户及低空经济领先整机厂的高度评价。
　　（2）不断深化的全工序部组件交付能力
　　近年来随着航空航天零部件生产企业的不断涌现，行业资质壁垒被打破，传统机械加工配套协作各大航空航天主机厂零部件制造已成为历史。随着行业内竞争加剧，为进一步增强盈利能力，同时满足客户部组件一体化交付需求，以航空航天特种工艺生产线技术升级改造为牵引，完善公司军工零部件工艺设计开发、机械加工、焊接、钣金、特种检测、表面处理、洁净清洗、离线检测、装配、包装运输、安装调试等全工序的部组件特种生产能力。公司始终保持技术设备上的领先优势，拥有各类生产、检测等设备 600余台（套），具有强大的生产能力和专业配套能力。
　　公司以大型复杂难加工材料数控加工、钛合金和高温合金热成型钣金、特种焊接等技术开发为主线，研究航空、航天、航海、动力装备等领域结构件的高效、优质、低成本的工程化应用技术方法，向顾客提供机电一体化设计、结构与工模具设计仿真、数控机加、钣金成型、特种焊接、金属热处理、综合检测等专业服务，以满足部分组件交付需求。公司完善全工序、全部组件交付能力，延长了企业产业链和价值环节，增强了系统件、部组件的配套能力，提升了企业在航空航天、深海、核聚变等产业高质量发展竞争优势，进而努力应对传统优势领域盈利能力下降的风险。
　　（3）不断打磨精进的管理能力
　　公司采用先进适用技术，按照精益求精的理念，建立精细高效的管理制度和流程。车间现场管理规定按照 7S标准执行；健全以创新价值、知识、能力、素质、成就为导向的多元化人才评价制度，建立“多技能”人才培养管理办法。公司具有完备的航空航天零部件生产认证资质，通过了GJB9001C和 AS9100D质量管理体系认证，体系文件包含202项控制流程，其中关键过程管理规定、数控加工程序仿真管理规定、检验计划管理规定等实现了产品的全生命周期的质量管理，实现产品生产、管理、服务的精细化，提供的产品质量符合公司质量目标，获得了客户的充分肯定。同时通过了环境管理体系、职业健康安全管理体系的认证，帮助企业优化管理流程，提高工作效率，降低成本，提供稳定和可靠的产品和服务。公司基于 CAPP系统，实现了数字化工艺管理、形成了工艺基础知识库。数字化生产管理 MES系统已覆盖企业现有厂区，实现了项目计划管理，生产计划管理，质量、检验管理，刀具、量具、夹具管理，设备管理，决策支持管理，建设了信息展示平台，数字化测试结果达到了三级。
　　（4）随着企业市场的不断扩大，在航空航天领域形成了弱刚性航空结构件小应力填充吸震装夹加工法、大型航空薄壁钛合金铸件随形切削加工技术、航空大型件内孔磨削技术、航空发动机钛合金薄壁机匣工艺、长桁加工的液压工装、加工系统和液压加工方法等专利技术；在大型整体设备制造领域形成了不锈钢箱式结构件整体加工工艺、精密装配方法、高精度拼焊工艺等专利技术，主导产品在产业链供应链关键环节及关键领域填补了国内空白。截至2025年12月子公司四川新航钛及其子公司累计申请专利 218项，累计授权158项，其中已授权发明专利 58项，实用新型 100项；累计参与形成6项团体标准，1项地方标准；已参与国家重点科技计划项目1项，承研并通过验收省级科技计划项目8项。2025年组织在研科技创新项目30项。公司先后荣获省部级奖项4项（注：省部级荣誉10余项），其中科技进步奖1项、发明专利奖1项，首届军民两用技术创新应用大赛银奖1项；市级科技进步奖2项、发明专利奖4项；依据国家创新战略，围绕公司制定的发展规划、先进制造技术的发展趋势和航空航天等型号发展需求，公司将继续以航空、航天及航发三大主营业务为核心，持续强化产品质量，提升生产效率，降低生产成本，同时积极布局产业链拓展能力，促使企业创新研发工作再上新台阶。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年是公司实现涅槃重生的关键一年。公司全力推进重整工作，始终将稳经营、保稳定放在首位。面对资金紧张、市场信心偏弱及行业周期下行等多重压力，年度扣非经营业绩尚未实现扭亏。但随着重整工作圆满收官，公司成功引入国有控股股东及优质财务投资人，顺利完成债务清偿，资产负债率回归合理区间，公司也因重整获得了偿债后用于公司发展的自有资金，为企业重启发展筑牢坚实保障，为公司高质量发展打开全新空间。
　　报告期内，公司实现营业总收入63,828.10万元，同比下降4.01%，归母净利润为4,313.21万元，实现扭亏为盈，扣非后归母净利润为亏损42,507.71万元，2025年末，公司总资产为407,500.14万元，归母净资产为267,699.89万元。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　2025年，随着司法重整圆满收官，公司成功引入新疆商贸物流（集团）有限公司，实际控制人变更为新疆维吾尔自治区国资委。此次重整不仅彻底化解了债务危机、优化了资产负债结构，更为公司筑牢了发展根基。面向未来，公司将聚焦主业深耕：农牧机械板块将依托新疆区位优势与控股股东资源，加速推进电动化转型及“生产+服务”的产业链延伸；航空航天板块则在巩固现有业务的基础上，紧抓商业航天、低空经济、可控核聚变等战略机遇，借助国资背景重塑市场信任，提升订单获取能力。针对重整计划中提到的绿色物流产业，公司将积极探寻将绿色物流产业融入公司高端装备制造业务的契合点，稳步推进与控股股东的优势互补与资源联动，致力实现稳健发展。
　　（一）农牧机械板块
　　（1）行业格局和趋势
　　2025年，中国农机工业在复杂严峻的市场环境中砥砺前行，呈现稳中向好、结构优化、产业升级加快的发展态势。虽然整体营收保持微弱增长，但行业内部正经历一场深刻的结构性调整，从过去的规模扩张全面转向质量提升。
　　2025年一季度，受上年第四季度市场活跃度上升的影响和年初国家农业政策的激励，企业普遍对市场有信心，多家骨干企业制定了20%左右的年度增长目标，行业进入生产高潮，3月份业务收入增长高达9.42%。二季度受严重干旱等影响，市场急转直下，陷入“冰冻期”；三季度本是玉米机等产品的生产销售旺季，却遭遇非常严重秋涝灾害冲击，增长乏力；四季度企业重心转向消化库存，未出现往年的季节性反弹，保持低位运行。
　　2025年，在全球贸易保护主义抬头、地缘政治冲突加剧的背景下，中国农机出口实现逆势大幅增长，成为支撑行业发展的关键力量。规模以上农机企业1~11月出口交货值达479亿元，同比增长13%；骨干企业大中拖全年出口量增长22.15%，高于行业整体增速。
　　结合公司主要产品的玉米收获机市场，受玉米价格多年震荡、2025年秋涝灾害等因素影响，占比42.78%的3行、4行轮式主力机下降，2行、6行、7行轮式机有大幅增长，表明区域生产模式和需求多样化。为应对秋涝4行履带玉米机大涨52.17%，2行、3行履带玉米机下降。籽粒直收机下降较大，影响因素较多。玉米全价值链收获受青睐，茎穗兼收机继续保持增长。面对玉米机市场的结构性变化，公司积极应对，开发适应性机型，针对南方丘陵山区地形，研发的4YZB-5L/7L自走式玉米收获机以及4YZL-4履带玉米收获机已正式投放市场。
　　展望2026年及未来，中国农机工业将聚焦智能农机装备、丘陵山区及特色作物机械、新能源农机、农业机器人、农机后市场服务等重点的领域进行发展。行业压力依然存在，但随着高质量发展深入推进、创新驱动持续发力、政策环境持续优化，农机工业有望度过调整期，实现更为稳健、更具质量的发展。企业需坚定信心、保持耐心，行稳致远。要聚焦核心能力建设，在行业转型中抢占先机，实现长期可持续发展。
　　（2）发展战略
　　结合2025年农机市场区域差异化显著、终端需求愈发个性化的特征，公司立足自身核心优势，紧扣市场需求、政策导向与行业趋势，推行“核心区域深耕+薄弱市场突破”双线布局，一方面继续强化原有主销售区域市场的核心布局，对存量客户、潜在客户进行全面梳理，精准把握客户实际需求，提供全周期跟踪服务。另一方面针对南方丘陵地区，抢抓细分市场空白机遇，适时切入丘陵山区专用农机市场，研发适配小地块、复杂地形的轻量化、多功能农机装备，填补区域市场供给缺口，打造新的业务增长极。
　　2026年计划研发、优化机型8种（5D/6B/8C;4D/4F/7A;4L/5L/7L;4E；6E/8E/10E/；履带机；辣椒机；籽粒机），新研制开发3项新品（油电混动籽粒机，M16籽粒机低配版，自动苜蓿压扁机）。
　　组建新能源专业项目组，消费者对环保、高效的农机产品需求日益增长。新能源农机具有低噪音、零排放、低振动等优点，能够满足用户在环保和使用体验方面的需求。组建新能源项目组可以使企业提前布局，研发出符合市场需求的产品，推动企业技术升级，提升企业的核心竞争力，在未来的市场竞争中占据先机。
　　依托控股股东新疆商贸物流集团资源优势，重点与中亚国家具备农机产业链资源、维修能力及场地优势的头部企业达成战略合作，共同开发当地农机销售市场；借助免签政策邀请中亚大客户现场参观，同时利用当地垂直农业网站，制作双语短视频进行数字化营销；以小批量出口的青贮机为突破口深挖终端客户，拓展更多合作订单；待中亚销售市场成熟后，有序规划在哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦建立总装厂，实现产品“属地化”生产，降低出口成本，深耕中亚市场。
　　国务院于2024年印发《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方案（2024—2030年）》，将“五良政策”集成作为国家战略路径；公司紧扣《行动方案》，聚焦高端智能农机、丘陵山区适用机械、绿色低碳装备三大方向，尤其结合“五良”政策中的“良机”，强化装备支撑，持续推进高性能化、智能化产业方向，提升全程机械化率。
　　针对2025年收获机械市场整体调整、结构持续优化的行业特点，公司坚持以深度市场调研与精准需求洞察为核心抓手，动态跟踪各区域农机补贴政策导向、主流种植模式迭代、农户意向机型偏好、核心购机周期及竞品产品策略、营销打法，全方位吃透终端客户价值诉求。
　　在此基础上精准配置公司研发、生产、营销全链条资源，开展针对性产品宣传、场景化推广与精细化销售，做到“守牢传统优势市场、开拓存量增量市场、统筹布局空白市场、攻坚突破薄弱市场”，实现全区域市场分层精细化运营。巩固玉米收获机核心市场份额，依托现有技术与渠道优势，重点拓展青贮机械、辣椒收获机等高毛利、高附加值产品，补齐产品盈利短板，同时加大产品性能、功能差异化研发，避开低价恶性竞争，打造独有的产品核心竞争力，在行业分化中站稳头部阵营。
　　深化技术合作创新，面对2025年农机行业智能化、绿色化、新能源化的核心转型趋势，以及企业独立研发成本高、风险大的行业痛点，公司坚持走“产、学、研、用”协同创新之路，积极与国内顶尖农业科研院所、行业头部企业开展深度技术合作，联合攻关智能农机、新能源农机核心技术，重点研发电动收获机、混合动力农机等高效低耗绿色装备，同步推进农机数字化、智能化升级，搭载精准作业、远程监控、自动驾驶等前沿技术，加快高端农机产品产业化落地。
　　通过联合研发模式，有效降低独立研发投入与技术风险，缩短产品研发周期，快速补齐高端技术短板，推动产品从传统机械向智能绿色装备迭代，紧跟行业技术革新步伐，提升企业核心技术竞争力，摆脱中低端产品竞争泥潭。
　　（3）经营计划
　　2026年是国家“十五五”开局之年，正值我国农业机械化向全领域全过程拓展、农机装备从“机械化”向“智能化”升级的关键周期。公司结合自身发展规划和技术储备，将继续向动力大型化、操控智能化、能源绿色化方向持续发力，在细分市场继续夯实产品线和产品性能，完善产业链布局，2026年农机行业政策红利持续释放，公司将全程紧跟国家及地方政策导向，把政策机遇转化为实际业绩增量，力争扩大公司市场份额，精准把握两大核心机遇。一是紧抓大规模设备更新和农机以旧换新政策，深度研判各省市配套实施细则与补贴标准，针对性推出以旧换新专属优惠、置换补贴、金融支持等方案，激活存量老旧农机更新需求，撬动新增购机市场，缓解行业需求疲软压力，抢占政策红利窗口期。二是紧跟农机智能化、新能源化行业趋势，贴合“双碳”目标与绿电作业需求，重点布局电动农机、智能农机赛道，契合补贴政策对高端智能、绿色节能农机的倾斜导向，实现产品与政策同频共振。目前，公司已完成各类自走式玉米收获机的技升级并下发图纸。牵引式朝天椒捡拾收获机、薰衣草收获机、孜然收获机、M10自走式玉米籽粒收获机、300马力混动拖拉机等新产品研发正稳步推进，确保新产品按时落地、投放市场。
　　继续深耕国内市场，创新经营模式：一是强化市场开发，增设区域市场销售部，深挖客户资源，主动阻隔竞品渗透，拓宽增量渠道；二是创新经营模式，与第三方农机金融平台深度合作，同时通过置换补贴、贷款贴息、优质经销商授信、大客户台阶返利、老客户推荐新客户奖励机制等多元化举措，加大市场渗透力度；三是加强品牌宣传，充分利用新媒体及各级展销会、演示会和推介会等提升品牌影响力。
　　为贯彻落实国家关于推动制造业高质量发展、强化科技创新支撑的战略部署，打通“技术研发—中试验证—产业化推广”关键链条，加速科技成果向现实生产力转化，提升我国智能农牧收获装备的自主创新能力、产品可靠性与市场竞争力，保障国家粮食安全、促进乡村振兴、推动装备制造业转型升级，由农机板块子公司牧神科技牵头，联合疆内高校、科研院所、龙头企业以及农机鉴定检测机构组建联合体，通过升级改造各共建单位中试条件，联合建设“智能农牧收获装备中试平台”
　　结合公司2025年重整后优化资产负债结构、改善业务盈利能力的核心目标，2026年将提质、降本、增效、控险作为经营核心抓手，全方位优化内部管理，破解成本高、盈利弱的经营难题。持续拓展优质供应商资源，丰富供应渠道，通过规模化采购、比价议价、优化供应链流程，深挖成本下降空间，打破单一供应依赖，保障零部件供应稳定与性价比；提前布局核心零部件工装投入，保障生产效率与产品一致性，实现农机业务高质量可持续发展。
　　（4）可能面对的风险和应对措施
　　1.市场需求风险
　　传统市场机型呈下降趋势，行业进入存量更新阶段，新增需求不旺盛，用户购买力和意愿不足，近些年，玉米机市场存量机保守估计在30万台以上，大部分以更新为主，随着玉米收获作业费的略降，单机作业量减少，投资回报期平均拉长3个月；农机购置补贴标准有一定下降，范围收窄，购机综合性价比下降。
　　针对上述风险因素，公司积极进行市场分析，加强细分领域赛道竞争力，结合市场真实所需，强化产品质量和售后服务，对薄弱市场加大研发投入，研发市场适配机型，提升技术创新能力，建立研发、服务、营销人才梯队。
　　2.行业技术升级与竞争激烈风险
　　近年来，行业内不乏很多强有力的竞争对手，在产品品类、规模、技术方面均不落下风，并且快速占领了相当一部分市场份额，公司虽深耕行业数十年，在市场竞争加剧的时候更要审视自身，以变应变，在技术、性能、服务、场景适配上打造独特优势，提升品牌溢价与用户忠诚度，提高售后服务质量，让用户切身感受到公司对用户的服务品质。创新驱动也是公司必须要持续投入精力的重要布局，攻克核心技术，拥抱智能化与新能源是长期竞争力的有力保障。
　　（1）行业格局和趋势
　　当前，行业正迎来新一轮战略发展机遇。一方面，全球安全形势与国防现代化建设的长期需求，为航空航天军品业务提供了坚实基础。全球地缘政治冲突加剧、大国博弈全面深化、局部战火持续蔓延，成为驱动军工行业高景气的核心外部逻辑。2026年中国国防支出预算1.91万亿元，同比增长7%，自 2022年以来连续五年增速稳定在7%以上，显著高于 GDP增速，为军工行业提供确定性、可持续的资金支撑。从行业发展趋势看，现代战争形态正加速向智能化、无人化、精确化、空天一体化转型，无人作战装备、高超音速武器、电子对抗、卫星互联网、低空防御等新质战斗力成为发展重点；装备更新换代加快推进，三代装备批量列装、四代装备加速突破，产业链自主可控与国产化替代持续深化，高端芯片、特种材料、核心元器件等关键环节瓶颈加快破解。军工技术向低空经济、高端装备、应急安防等领域转化应用提速，行业呈现“内需刚性增长、外需空间打开、技术迭代加速、产业生态完善”的良好格局。另一方面，以可控核聚变、低空经济、商业航天为代表的新兴产业在国家政策强力驱动下进入产业化关键期，市场需求明确、增长潜力显著。可控核聚变作为未来能源核心方向，工程化装备需求开始释放；低空经济在政策与市场双轮驱动下迈入万亿赛道，正从适航取证向规模化制造过渡；商业航天受益于国家星座组网计划，进入密集发射与制造需求爬坡阶段；国产大飞机C919等进入批量交付期，释放长期配套需求。公司完成重整并由新疆国资委实际控制，成为自治区高端装备制造核心平台，有望依托股东资源与区位优势，迎来跨越式发展。
　　（2）发展战略
　　1.巩固传统优势，深化全产业链服务能力：持续深耕航空航天军品及商飞配套市场，发挥在高温合金、钛合金等难加工材料及复杂结构件制造领域的传统优势。以提升“全工序、部组件”交付能力为核心，强化从设计仿真、精密加工、特种焊接到热处理、表面处理、洁净装配及检测的全链条服务，提高产品附加值与客户黏性，巩固在传统领域的竞争壁垒。
　　2.聚焦新兴赛道，加速产业化成果落地：将可控核聚变、低空经济、商业航天确立为公司未来增长的核心引擎。凭借在上述领域已建立的技术先发优势、项目经验和客户关系，推动已获订单的批量交付，并深度参与客户后续型号研发与迭代，实现从零部件供应商向核心分系统解决方案提供商的升级。特别是在低空经济领域，将紧密协同控股股东新疆商贸物流集团的战略布局，积极参与新疆“空中丝绸之路”建设，开拓低空物流装备制造与运营服务市场。
　　3.强化创新驱动与精益管理，构筑持续竞争力：保持研发投入，围绕新兴领域装备的特殊需求，持续攻关关键工艺与技术。深化数字化与智能化改造，完善精益生产与项目化管理体系，以“多技能”人才培养和GJB/AS9100等高标准质量管理为支撑，实现成本、质量、效率的持续优化，支撑多领域、多型号的并行高质量交付。
　　（3）经营计划
　　1.推动新兴领域订单规模化交付：全力保障在可控核聚变、商业航天等领域已获得的批量订单按期高质量交付，树立行业标杆案例。同时，加大市场开拓力度，争取在可控核聚变装备、低空经济、商业航天等新领域获取更多订单，形成“多点开花、梯次接续”的业务格局。
　　2.提升传统业务效能并拓展边界：在保障军品任务的同时，积极拓展C919/C909等国产民机的配套份额。优化生产组织与工艺流程，提高大型数控设备、特种工艺产线的利用率。
　　3.深化产能布局与资源协同：依托什邡、北京、沈阳、景德镇等多地制造基地，优化产能配置。积极落实控股股东的战略规划，探索利用新疆的能源、区位与政策优势，围绕高端装备制造进行产业整合与协同，拓展新的发展空间。
　　4.夯实管理基础与风险管控：严格执行精细化成本管控，提升项目盈利水平。巩固重整成果，优化资产结构与财务基本面，为公司健康发展提供保障。强化合规经营与内控体系，确保公司运营稳健。
　　（4）可能面对的风险和应对措施
　　1.毛利率承压与市场竞争风险
　　传统业务领域竞争日趋激烈，产品价格存在下行压力；新兴市场亦面临技术快速迭代与行业同质化竞争。应对措施：通过延伸产业链、提高核心工序及关键部组件自制比例，持续优化产品结构，大力开拓高附加值新兴业务；坚持研发前置与深度绑定客户策略，以技术优势、产品质量及全流程服务能力构建核心竞争壁垒。
　　2.新兴领域发展不及预期的风险
　　可控核聚变、低空经济等新兴产业尚处于发展初期，技术路线、市场节奏及相关政策法规存在一定不确定性。应对措施：密切跟踪行业政策与技术演进方向，保持研发灵活性与客户协同能力；坚持多赛道多元化布局，有效分散单一领域依赖风险；依托与头部客户深度合作，共同参与行业标准制定，助力产业生态成熟。
　　3.运营管理与持续发展风险
　　公司完成重整后，需深刻吸取过往粗放式扩张的教训，在抢抓新兴产业机遇的同时，防范运营、财务及投资等各类风险。应对措施：坚持稳健经营理念，以技术创新与管理升级驱动内涵式增长；充分依托国资股东资源优势，优化战略决策与资源整合能力；强化现金流管理与全面预算管控，平衡新业务拓展与财务安全边界，保障公司长期可持续高质量发展。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）航空航天板块　　报告期内，公司继续以控股子公司四川新航钛科技有限公司和北京亚钛航空装备有限公司为载体，大力发展航空航天业务。四川新航钛依托什邡、北京、西安、沈阳、景德镇等生产制造基地，持续聚焦“航空航天飞行器结构件”“航空发动机和燃气轮机结构件”等传统核心业务板块，发挥既有能力和优势，大力拓展“民用航空、商业航天及低空经济飞行器结构件”“核工业成套部组件试验装备”等新兴装备和业务，持续精进具有优势的热蠕变成型技术、激光穿透焊工艺技术、大型薄壁复杂结构件数控加工技术、军工零部件加工装配集成技术，着力发展和培育成组件装配、热表处理等产业链相关技术。坚持以... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）航空航天板块
　　报告期内，公司继续以控股子公司四川新航钛科技有限公司和北京亚钛航空装备有限公司为载体，大力发展航空航天业务。四川新航钛依托什邡、北京、西安、沈阳、景德镇等生产制造基地，持续聚焦“航空航天飞行器结构件”“航空发动机和燃气轮机结构件”等传统核心业务板块，发挥既有能力和优势，大力拓展“民用航空、商业航天及低空经济飞行器结构件”“核工业成套部组件试验装备”等新兴装备和业务，持续精进具有优势的热蠕变成型技术、激光穿透焊工艺技术、大型薄壁复杂结构件数控加工技术、军工零部件加工装配集成技术，着力发展和培育成组件装配、热表处理等产业链相关技术。坚持以技术为先导、以质量为重点，持续建设集新材料新工艺研制到工装、模具，直至零件、组件、部件装配、热表处理、制造一体化系统。持续提高产品交付能力，为中航工业、中国航发、航天科技、航天科工、中船重工、中国中车、中核等客户及国际民用飞机和发动机业务提供配套服务。新航钛传统的主要产品包括“航空飞行器结构件”“航天飞行器结构件”“发动机和燃气轮机结构件”三类。具体如飞机机身的梁、框、肋、壁板、桁条；发动机的燃烧室、火焰筒、外涵机匣、中介机匣、加力喷管、整体叶盘、反推装置；燃气轮机动力涡轮外机匣、低高气压压气机机匣、可转导向器；航天产品的进气道、喷口、承力件等。
　　2024年始，依托于传统的产品和优势技术，借助国家大力发展商业航天、低空经济以及核能技术等新兴业务的契机，公司着力于将已有的成熟技术向这些相关的新兴业务领域拓展，并在拓展过程中注重将公司近年来逐步积累发展的装配、热表处理新能力融入到新产品的配套服务中去，通过产业链的延伸及服务领域的扩展，在为客户提供更高、更全的服务价值的同时，为公司走出一条相关产业多元化的道路。今年以来，从业务结构分析，较之传统军工业务，公司新兴业务在总业务规模中的占比有了较大幅度的提升，并呈现出逐步取代传统业务成为公司主体业务的趋势。
　　（1）采购模式
　　传统业务方面，公司主要为军用飞机主机厂、民用客机分承制厂、航空发动机制造厂以及科研院所提供飞机结构零部件、发动机零件以及航天结构件制造。产品原材料主要为航空铝合金、钛合金、不锈钢、镍基高温合金、高强度钢等，因所用材料为特殊型号，具有领域专用性、定制化特点。采购模式以传统的来料加工为主。由客户提供生产加工所需原材料，公司自行采购的主要为各种刀具、工装夹具、切削液、导轨油等低值易耗品和相关辅料；在公司近年发展的新兴业务中，公司为适应客户需求（以核工业装备产品领域为代表），公司也有一定比例的订单生产所需原材料及辅料由公司自行采购。目前，随着公司业务领域的发展及客户合作的深化，近年来，公司产品原材料自采的比例呈逐步扩大之势，配套服务层级逐步提升。
　　（2）生产模式
　　公司为订单定制生产模式，生产组织主要按客户来料及交付进度要求进行组织，产品制造完工后向客户交付。与采购模式相对应，公司生产模式分为来料加工和自购料加工。来料加工属于公司传统生产模式，由客户供料，对公司供应链组织能力和采料垫资能力压力较小，但产品配套的附加值和配套层级相对偏低。随着业务领域的拓展，公司近年来着力于在可能的情况下逐步加大自购料加工的比例。与传统来料加工相比，自购料加工能带来更多的生产附加值，但对公司的供应链组织能力和资金周转能力提出了更高的要求。随着公司的组件研发型号陆续定型批产，公司生产模式中组件比例有望持续提高，自购料加工比例的提高将带来生产附加值持续提高。报告期内，公司装配、热表处理和无损检测特种工艺生产线已渐具生产规模，未来可实现订单产品通过特种工艺处理工序后，直接交付或装机，将有效扩展产品配套的产业链，提升产品配套的价值链和服务能力。
　　（3）销售模式
　　销售模式主要是在零部件预研和试制阶段全面参与客户的研发试制，从而在相关零部件定型批产阶段迅速获得批产订单。公司设有专门的市场开发及市场维护队伍，报告期内针对不同的目标客户逐一对接。销售订单类型包括预研订单、试制订单及批产订单。
　　（二）农机板块
　　公司农机板块子公司牧神科技专业从事中高端农牧机械的研发、设计、生产和销售，致力于我国农业机械化发展所需的农牧机械装备及替代国外进口的中高端农牧机械装备的研制。公司采用自主研发、自主加工与外购、外协相结合的方式组织生产经营，并统一进行装配的生产模式，即自主加工技术含量较高、附加值较高以及拥有自主知识产权的核心零部件，通过外购和外协定制完成其余零部件，最后由公司统一进行整机装配和调试，并通过与经销商合作的方式向最终用户提供售后服务。
　　主要产品包括：①自走式果穗型玉米收获机，一次作业即可完成玉米摘穗、剥皮、秸秆回收或还田；已研制出国内领先的自走式穗茎兼收型鲜食玉米收获机、自走式种穗玉米收获机，补齐了我国在玉米收获机械技术上的短板；②自走式玉米籽粒收获机，采用世界先进的单纵轴流脱粒分离滚筒技术，一次作业可完成对玉米等农作物的收割、脱粒、清选分离和谷物卸粮输送，通过更换不同的脱粒凹板和收获割台，可以实现对玉米、小麦、水稻、大豆、红花籽等农作物进行机械化作业，一机多用、性价比高、适应性强；③自走式青饲料收获机，一次作业可完成玉米青贮及矮秆饲料等全株的切断、粉碎、揉搓、籽粒破碎、抛送装车作业，作业幅宽从2.2米到3米；④自走式辣椒收获机，一次作业可完成工业加工红辣椒的采摘、清杂、复脱、输送、装车作业，属国内首创，总体水平达国际先进。
　　公司系国家“专、精、特、新”重点“小巨人”企业，国家知识产权优势示范企业、国家创新型试点企业，我国农机具首家上市企业，乌鲁木齐科技创新领军企业，是我国自主品牌中高端收获机械的代表企业之一，拥有国家级企业技术中心，主导产品自走式玉米联合收获机、大型青饲料收获机及辣椒收获机总体水平达国际先进，均属我国农机装备补短板和强弱项中高端自主知识产权产品，其中辣椒收获机属国内首创，产销量位居全国第一位，市场占有率达75%以上；玉米收获机及青饲料收获机产销量位于国内同类产品企业前六位，市场占有率达6.9%，其中5行及以上玉米收获机产销量位居全国第二位，市场占有率达23.5%，穗茎兼收、制种玉米及鲜食玉米收获装备均为国内首创并替代国外进口；开发的作业幅宽6米的大型智能青饲料收获机及喂入量16kg及以上的智能型谷物联合收获机已突破关键核心技术，关键部件实现国产化生产，研制装备实现国产化替代，总体水平达国际先进。
　　公司现拥有两个国家级创新平台，四个省级创新平台，围绕“创新驱动、绿色发展”理念，加强人才的培养和引进，现拥有“国家高层次人才特殊支持计划领军人才”及国家“万人计划”人才，自治区天山领军人才1人，专业技术研发人员115名，试制及试验检测179人，其中享受国务院政府特殊津贴专家1人，研究员1人，正高级工程师9人，高级工程师26人，中级职称技术人员37人，所有核心技术都依靠公司研发人员自主研发获得，使公司在大型自走式农牧收获机械研究方面处于国内领先水平。已授权专利185件，其中发明专利24件，实用新型134件，外观设计23件，申请并受理的发明专利26项，软件著作权12项。获自治区科技进步一等奖2项，二等奖2项，国家专利优秀奖1项，自治区专利一等奖及二等奖各1项，3项成果认定为国际先进水平，参加4项国家标准、2项行业标准、4项地方标准制定，主持18项团体标准制定，现有企业标准27项，在我国中高端收获机械研究上持续保持了领先。
　　在产业布局上，已形成以玉米收获机械、辣椒收获机械、青饲料收获机械为核心，涵盖林果机械、耕整地机械、经济作物机械等六大系列60余种产品的完整产品线。采用订单式生产模式，并自2017年起实行全款发货，构建起稳健的供应链体系。产品不仅覆盖国内20余个省区，更远销吉尔吉斯斯坦、哈萨克斯坦等中亚国家及巴西。在国内，不同地区的农业生产条件和需求各异，新疆牧神的多样化产品能够满足各地农户需求。在国际市场上，随着“一带一路”倡议推进，中亚国家农业机械化发展需求旺盛，公司凭借产品质量与适应性，逐渐开拓中亚市场，提高品牌影响力。
　　十四五以来，公司累计投入研发经费1.45亿元，占销售收入的5.5%。2024年投入1000余万元打造电气液压磨合试验台，预计今年8月正式投产，该试验台借助先进自动化检测技术，大幅提升产品性能稳定性。近年，公司投入5500万元研发经费，成功推出8款新机型，涵盖茎穗兼收、小麦收获等领域，多款机型填补国内技术空白。如第三代自走式青饲料收获机，实现喂入量、作业速度自适应匹配等十多项功能的智能化控制，动定刀间隙自动调节检测系统填补国内空白，新款机型较前两代效率提高30%。持续推出的创新产品，契合市场对高效、智能农机的需求，不断为公司业绩增长注入新动力。
　　2025年中央一号文件大力推动农机装备高质量发展，出台一系列扶持政策，如加大购置补贴力度、开展农机作业补贴试点、扩大农机报废更新补贴范围等。在政策支持下，高端智能农机产品发展势头良好，市场对智能化、精准化农机的需求逐渐增加。公司推出的新型高端农机产品在市场上获得了一定认可，智能化、精准化农机产品的市场占比有所提升。
　　2025年中央一号文件犹如强劲东风，为农机行业发展注入磅礴动力。文件中“推动农机装备高质量发展”的首次提出，标志着我国农业机械化事业实现了从“补短板”到“全面升级”的重大跨越，成功迈入全新阶段。这一政策导向与党的二十届三中全会“大幅提升全要素生产率”的宏伟目标高度契合，借助“支持高端智能、丘陵山区农机装备研发制造”等一系列有力举措，在战略布局与战术执行层面实现了紧密衔接与高效协同。

　　二、核心竞争力分析
　　（1）航空航天板块
　　公司经过十多年的工艺积累和人才培养，一方面持续加强各类精密加工工艺技术，另一方面着力开展部组件、分系统加工工艺研发。公司通过建设热表处理、特种工艺、特种焊接、装配等部组件加工工艺能力，已开始并持续为客户提供工装设计制造、数控加工、热成型、特种焊接、热表处理、部段装配等集成制造技术服务。全工序、部组件配套协作是公司客户需求的发展趋势，全工序、部组件交付能够为公司未来发展逐步形成门槛高且差异化的竞争能力。这一发展趋势从近年来公司拓展核电试验装置、商业航天机加/钣焊/表处一体化制造等产品上已有较充分地体现，未来有望形成公司新的竞争优势和经济增长引擎。
　　公司是国家高新技术企业，拥有省级企业技术中心，坚持以技术和研发为先导持续钻研各项加工技术。截至2024年底，公司累计申请专利207项，其中申请发明专利108项，申请实用新型专利99项，累计获得授权专利150项，其中发明专利53项，实用新型专利97项。公司拥有逆向工程设计技术、低应力高比强度结构部段设计与制造技术、先进工装、夹具及模具设计制造技术等核心技术，微量润滑加工技术、低应力特种加工技术、难加工钛合金产品加工制造技术、飞机复杂薄壁结构件数控加工技术、先进焊接技术、钛合金钣金件热蠕变成型技术等核心技术。公司大部分先进技术已形成了有效的成果转化，为公司订单实现能力提供了技术支持和基础保障。
　　公司现有30多种1,200余台门类齐全的加工设备及检测仪器，包含各类数控机加设备约430台套（其中：五轴加工中心超100台套），钣金冲压设备65台套，热处理设备约34台套，焊接设备约71台套和表面处理中心。目前公司生产设备不论从专业水平、类别、规格还是数量、质量均属于国内同行业民营企业领先水平，部分关键设备、核心技术水平达到行业内先进，同时根据公司多年的设备使用经验及实际加工需求特点，公司的设备团队已具备一定的设备改造研发能力。
　　（2）农机板块
　　1、技术突破
　　在多个产品领域，公司凭借自主研发实现了技术突破，打破了国外品牌的长期垄断。以辣椒收获机为例，国外同类产品价格高昂，公司毅然投入研发，经过多年技术攻坚，不仅推出国内首台辣椒收获机，持续进行升级迭代。最新款带清选功能的辣椒收获机，在技术上实现了作业效率的大幅提升，彻底改变了国内辣椒收获机依赖进口设备的局面。目前，该产品市场占有率超75%，产销量稳居全国首位，成为新疆辣椒产业的“标配装备”。这一技术突破不仅让公司在辣椒收获机市场占据绝对主导地位，还提升了公司在行业内的知名度和话语权，为其他产品的推广奠定了良好基础。
　　在制种玉米收获机领域，面对国外品牌的长期垄断，公司研发的4YZS-8系列产品采用非剥皮收获工艺，降低种子破损率的同时提高单日作业面积亩数，而售价远低于进口设备。打破了国外品牌的市场壁垒。技术上的领先让公司在高端农机市场占据一席之地，提高了公司的整体盈利能力和市场竞争力。
　　2、功能适配
　　公司研发的产品高度贴合不同地区、不同农作物的种植特点和用户需求，功能的精准适配性成为其重要竞争力。针对新疆地区特色农业发展需求，辣椒收获机和制种玉米收获机的功能设计充分考虑了当地的种植规模、作物特性等因素。例如，辣椒收获机的一机多用功能，满足了新疆农户在不同作物收获季节的需求，减少了农户的设备投入成本。
　　在青饲料收获机方面，第三代自走式青饲料收获机实现了喂入量、作业速度自适应匹配等十多项功能的智能化控制，动定刀间隙自动调节检测系统更是填补了国内空白。这种功能的优化精准契合了规模化养殖对高效、智能青饲料收获设备的需求，赢得了广大养殖企业和农户的青睐。
　　产品功能与市场需求的精准匹配，使得用户对公司的产品依赖性增强，提升了用户粘性，保证了产品的稳定销量，同时也为公司积累了大量忠实客户，有利于公司长期稳定发展。
　　3、高性价比
　　公司研发的产品在保证高品质和高性能的同时，具有显著的价格优势，高性价比成为其抢占市场的重要武器。无论是辣椒收获机还是制种玉米收获机，其价格均远低于进口同类产品，而性能却能与之比肩甚至超越。例如，制种玉米收获机售价仅为进口设备的三分之一，却能达到同等甚至更优的作业效果，极大地降低了农户和农业企业的购机成本。
　　在市场竞争激烈的环境下，高性价比的产品更能吸引价格敏感型用户。尤其是在农村地区，农户对农机产品的价格较为敏感，公司研发的产品凭借价格优势，能够快速打开市场，扩大市场份额。同时，高性价比也使得公司在与国内外品牌的竞争中更具底气，进一步巩固了其市场地位。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（1）退市风险
　　根据《创业板股票上市规则》第10.3.1条财务类退市风险警示第一款第（二）项规定，若上市公司出现“最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值”的情形，其股票交易将被实施退市风险警示。
　　公司披露的2024年度报告经审计的期末净资产为-271,222,109.30元，触及上述退市风险警示情形，公司股票交易已被深圳证券交易所实施退市风险警示。
　　公司于2025年5月30日被债权人信达资产管理有限公司在乌鲁木齐中级人民法院申请重整。2025年6月5日，乌鲁木齐中院受理了公司被债权人申请预重整事项，目前预重整工作在积极推进中。如法院受理对公司的重整申请，公司将积极配合开展重整工作。如果公司能够顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于公司优化资产负债结构。若公司重整失败，将会面临终止上市风险。
　　（2）流动资金短缺风险
　　报告期内，航空航天业务板块着力推进业务模式升级，由传统的来料加工、零部件交付逐渐升级为自购料加工、部组件交付。业务模式的升级在提升公司核心竞争力的同时对公司的自购料能力和供应链组织能力提出了较大的挑战，也要求公司储备更多的流动资金用于原材料采购。为此，公司将引进供应链金融、股权融资等资金降低风险。
　　（3）行业竞争加剧风险
　　伴随国家政策逐步深入，装备生产的各大主机厂将一般产品大比例社会化合作，这样会吸引更多社会资本进入航空航天制造领域，市场竞争趋于激烈成为常态。特别是近年来航空航天军品装备订货量暂时性的放缓更加剧了行业内市场竞争的剧烈程度。为此，公司一方面，在持续加强内部管理，优化工艺流程、降低管理成本的同时，通过不断加强建设全工序部组件加工能力，提升企业综合竞争力。另一方面，着力加大在其他新兴产业领域的市场开拓，站在长期和持续发展的角度，通过多极发展应对和化解因竞争加剧而带来的风险。今年以来，随着核电装备业务规模的提升，公司竞争压力相对已有所缓解。
　　（4）原材料价格波动及配套的风险
　　农机产品生产过程中涉及大量原材料，原材料价格波动对企业成本产生巨大影响，钢材、橡胶等基础材料占农机生产成本的60%以上，叠加国际原油价格波动，导致柴油机、轮胎等关键部件成本上升。同时配套供应商产品供应价格上涨，进一步会影响整机生产成本。
　　公司研制的大型收获机多为国产替代装备，目前配套件基本实现国产化，但在液压元器件等方面可靠性与进口件有一定的差距，存在使用质量降低的风险；
　　对此公司将加强供应链管理，与优质供应商建立长期稳定的战略合作关系，通过签订战略合作协议、联合研发、共同优化供应链等方式，实现资源共享、风险共担，提高供应链的稳定性和协同性。利用大数据、物联网、区块链等信息技术手段，构建智能化的供应链管理系统，实现对供应链各环节的实时监控、数据分析和精准决策，提高供应链的透明度、效率和灵活性，降低运营成本。
　　（5）技术创新风险
　　公司研发的产品均为现阶段我国农业发展急需的短板装备锻长板技术装备，总体技术创新风险较大。但是由于研发新装备多为国产化替代装备，产品价格相对较高，存在一定的市场和用户认可风险。
　　智能农机研发周期长、资金需求大，市场渗透率提升缓慢。电动农机虽符合环保趋势，但电池续航、充电设施等短板制约推广。
　　对此公司会持续加大研发创新投入，加强技术研发团队建设，提高自主创新能力。同时，加强与高校、科研机构的合作，引进先进技术，推动产业升级。
　　内部研发团队建设：组建跨学科的技术研发团队，涵盖电子工程、机械设计、材料科学、计算机科学等专业领域，吸引高端人才加入，为技术研发提供坚实的人才保障。同时，加强内部培训和知识共享，提升团队整体技术水平和创新能力
　　外部合作与技术引进：与高校、科研机构建立紧密的产学研合作关系，共同开展前沿技术研究和应用开发项目，借助外部科研力量突破技术瓶颈，加速技术成果转化。此外，关注国际先进技术动态，适时引进国外成熟的先进技术和专利，进行消化吸收再创新，提升公司技术创新的起点和水平。
　　研发投入保障：设立专项研发资金，确保每年研发投入占营业收入的比例不低于5%，并逐年递增，为技术研发提供充足的资金支持。同时，建立科学合理的研发项目管理机制，对研发项目进行全程跟踪和评估，确保研发资源的高效利用和研发目标的顺利实现。 收起▲