事件描述
　　公司披露2024年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入6.29亿元，同比减少29.02%；归母净利润为-1.07亿元，同比亏损扩大203.42%；扣非归母净利润为-1.36亿元，同比亏损扩大36.12%。业绩低于此前预期。
　　事件点评
　　2024H1业绩承压，主要受海外智能产线业务收入交付周期的影响所致，单Q2营收环比大幅提升、扣非净亏损环比显著收窄。为主动适应市场变化，公司大力开拓智能产线海外业务市场，努力获取市场订单，因海外产线项目设备具有单价较高、安装调试较为复杂、交付周期较长等特点，导致公司半年度业绩承压。从单季度表现来看，2024Q2，公司实现营收3.86亿元，同比降低27.03%、环比增长58.54%；归母净利润-0.38亿元，同比由盈转亏，亏损环比收窄44.94%；扣非后净利润-0.55亿元，亏损环比收窄32.23%。
　　报告期内，公司销售毛利率同比提升4.43pct，数控系统与机床毛利率突破40%，创历史新高；净利率下滑主要受期间费用率大幅增加影响所致。
　　报告期内，公司销售净利率为-20.39%，同比降低15.82pct；销售毛利率为34.75%，同比提升4.43pct，其中受益于产品结构高端化，数控系统毛利率同比提升4.33pct至40.79%，创下新高；机器人与智能产线毛利率为22.01%，同比降低3.52pct。报告期内，公司期间费用率同比增加18.59pct至59.37%。
　　其中销售费用率为15.90%，同比增加6.6pct；管理费用率为14.40%，同比增加5.12pct；财务费用率为3.07%，同比增加1.53pct，主要系报告期中长期贷款增加，导致利息费用增加所致；研发费用率为26.00%，同比增加5.34pct。
　　报告期内，公司继续发挥五轴高端引领优势，数控系统营收实现稳健增长；公司积极践行全球化战略，智能产线海外市场再次实现突破。报告期内，公司数控系统与机床领域实现收入3.83亿元，同比增长3.89%；工业机器人与智能产线实现收入2.04亿元，同比下降57.82%，主要受新能源动力电池智能装备业务相关在手订单尚在执行中影响所致；新能源汽车配套实现收入1,473.33万元，同比增长31.60%；特种装备实现收入2,166.15万元，同比增长14.97%。在高档数控机床领域，公司在CCMT2024上海展期间重磅发布“五轴旗舰产品包”，使得五轴加工精度和加工效率比肩国际先进水平；与山东豪迈、东莞埃弗米、华工激光等机床企业合作，共同开发各种类型五轴机床，为汽车及零部件、激光加工及高端重点领域企业进行批量配套。报告期内，华数锦明加大海外市场的拓展力度，签下英国、日本项目合同总金额5亿元，法国出口项目首条软包电池模组线已顺利装箱离厂发往法国。
　　投资建议
　　公司高端数控系统处于国内领先地位，报告期内，数控系统毛利率创新高，产品结构进一步向中高端优化，未来国产替代市场空间广阔，公司有望保持较高的成长性和盈利能力。截至2024Q2末，公司合同负债为3.39亿元，同比增长55.43%，环比2023Q4末增长77.49%，反映出公司在手订单充足，且获取订单的能力持续加强。虽然2024H1公司营收承压下行，但是考虑到公司在手订单充沛，以及智能产线海外项目顺利实现交付确认收入后，前期业绩有望得到兑现。综上，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.75亿元、1.35亿元、1.57亿元，同比分别增长178.7%、78.9%、16.3%，EPS分别为0.4元、0.7元、0.8元，按照9月4日收盘价20.27元，PE分别为53、30、26倍，维持“买入-A”的投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动和行业波动风险；行业竞争风险；技术研发风险；原材料采购成本增加的风险；非经常性损益占公司净利润比例较高的风险等。

　　事件：
　　公司发布2024半年度报告：2024年上半年公司实现营收6.29亿元，同比下降29.02%；分别实现归母净利润/扣非归母净利润-1.07/-1.36亿元，同比亏损均扩大。其中第二季度公司实现收入3.86亿元，同比下降27.03%，分别实现归母净利润/扣非归母净利润-0.38/-0.55亿元。
　　新能源动力电池智能装备在手订单尚在执行，H1业绩有所承压
　　驱动因素来看，2024年上半年公司数控系统及机床（包含数控系统、电机、数控机床业务）/机器人与智能产线分别实现营收3.83/2.04亿元，营收同比分别变动+3.89%/-57.82%；其中机器人与智能产线业务承压主要系报告期公司新能源动力电池智能装备业务相关在手订单尚在执行中影响。其他业务中，新能源汽车配套业务领域实现收入0.15亿元，同比增加31.60%；特种装备领域实现收入0.22亿元，同比增加14.97%。
　　数控系统与机床毛利率盈利能力提升，研发投入保障核心竞争力
　　盈利能力方面，2024年上半年公司毛利率为34.75%，同比增长4.43pct，其中数控系统与机床毛利率同比增长4.33pct；24Q2公司毛利率为34.74%，同比增长4.97pct。期间费用方面，2024Q2公司销售/管理/财务费率为13.71%/11.69%/2.68%，同比分别增减+7.15/+3.85/+1.52pcts，费用端增长主要系智能产线部分在手订单已投产但收入尚未确认，费用端与收入端错配所致；此外财务费率变动主要系报告期中长期贷款增加，导致利息费用增加所致。同期公司研发费率为21.26%，同比提升2.23pct。
　　五轴旗舰产品包发布完善产品矩阵，华数锦明订单旺盛待交付
　　高端数控系统，公司于CCMT2024上海展期间重磅发布“五轴旗舰产品包”，推出五轴加工中心产品包、五轴车铣复合产品包，突破曲面超匀顺插补、进给速度自适应等多项技术，五轴加工精度和加工效率比肩国际先进水平。机器人与智能产线，4月华数锦明签下英国、日本项目合同总金额5亿元，海外市场再次实现突破；公司全力推进海外项目的交付，法国出口项目首条软包电池模组线已顺利装箱离厂发往法国，伴随后续交付有望迎来业绩兑现。
　　投资建议与盈利预测
　　公司专注于中高端数控系统的研发以及销售，有望充分受益高档数控系统国产替代的浪潮，我们看好公司长期发展。预计公司2024-2026年实现营收25.48/31.48/37.64亿元，归母净利润0.73/1.32/1.85亿元，EPS为0.37/0.67/0.93元/股，对应PE为55.21/30.42/21.84X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产品销售不及预期风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险

　　公司发布2024年半年度报告，2024年上半年实现营业收入6.29亿元，同比下降29.02%；归母净利润-1.07亿元，业绩表现略低于预期。2024Q2单季度，公司实现营业收入3.86亿元，同比下降27.03%，环比增长58.54%；实现归母净利润-3782.82万元。
　　点评：
　　数控系统收入小幅增长，看好后续政策支持及下游转型升级带来新机遇。根据公司半年报，2024年上半年公司1）数控系统与机床（包含数控系统、电机、数控机床业务）实现收入3.83亿元，同比增长3.89%，占总收入比例60.93%；2）受新能源动力电池智能装备业务相关在手订单尚在执行中影响，机器人与智能产线实现收入2.04亿元，同比下降57.82%，占总收入比例32.46%；3）新能源汽车配套业务实现收入0.15亿元，同比增长31.60%；4）特种装备领域实现收入0.22亿元，同比增长14.97%。
　　智能产线收入确认节奏拖累业绩，公司盈利能力短期承压。根据公司半年报，2024H1公司毛利率34.75%，同比+4.43pcts；净利率-20.39%，同比-15.82pcts。其中，数控系统与机床业务毛利率40.79%，同比+4.33pcts；机器人与智能产线毛利率22.01%，同比-3.52pcts。单2024Q2毛利率34.74%，同比+4.97pcts；净利率-12.12%，同比-13.49pcts。上半年为主动适应市场变化，公司大力开拓智能产线海外业务市场，努力获取市场订单，因海外产线项目设备具有单价较高、安装调试较为复杂、交付周期较长等特点，导致公司半年度盈利能力承压。2024H1销售/管理/研发/财务费用率分别15.90%/14.40%/26.00%/3.06%，同比分别+6.60/+5.12/+5.34/+1.53pcts，2024H1期间费用率上升主要系公司机器人与智能产线相关订单尚在执行中尚未确认收入，但相应费用已经发生并体现在报表端。
　　下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到机器人及智能产线执行中订单金额较大，其收入确认不确定性会影响公司短期盈利能力，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.61/1.20/1.62亿元（原2024-25年归母净利润1.62/2.59亿元），公司目前股价（2024/09/02）对应2024/25/26年PE分别为64、33、24X，依据Wind一致预测，24年可比公司PE为86X，公司PE水平较可比公司PE低。我们看好公司高端系统持续国产替代，中档系统凭借技术优势扩大市占率，支撑收入和业绩稳健增长，维持买入评级。
　　风险提示：行业需求不及预期风险；产品价格剧烈波动风险；行业竞争加剧风险；客户集中度较高风险。

　　公司2024年8月27日发布24年中报，实现营业收入6.29亿元，同比减少29.02%；实现归母净利润-1.07亿元。其中2Q24实现营业收入3.86亿元,同比减少27.03%，环比增长58.54%；实现归母净利润-0.38亿元。
　　公司工业机器人与智能产线业务收入出现较大下降，影响整体业绩表现：1H24公司工业机器人与智能产线业务收入2.04亿元，同比下降57.82%，实现毛利率22.01%，同比下降3.52pcts。主要由于公司新能源动力电池智能装备业务相关在手订单尚在执行中影响，根据公司公告信息，截至24年一季度末公司智能产线在手订单为8.53亿元较为充足，后续伴随在手订单逐步确认收入有望带动公司整体业绩回暖。
　　数控系统与机床业务收入增速放缓，伴随机床行业景气度复苏增长有望加速，毛利率显著提升。1H24公司数控系统与机床业务实现收入3.83亿元，同比增长3.89%，后续伴随机床行业景气度复苏增速有望加快。公司与山东豪迈、武重机床、天水星火、济南二机、东莞埃弗米、宁江机床、江西佳时特、华工激光等机床企业合作，共同开发各种类型五轴机床，目前客户覆盖面持续加大的趋势较为明确，高端数控系统国产替代有望加速推进，伴随公司产品结构持续优化，公司1H24数控系统与机床业务毛利率达到40.79%，同比提升4.33ptcs，伴随国产替代推进后续有望进一步改善。
　　华中9型数控系统“AI赋能”进一步强化产品力。根据公司官方微信公众号信息，24年4月9日公司以“AI赋能、五轴引领、复合升级”举行三十周年旗舰新品发布会，公司展出的HNC-948华中9型数控系统获得CCMT2024中国数控机床展览会春燕奖。根据中国机床工具工业协会信息，华中9型智能数控系统，是世界上首台具备自主学习、自主优化补偿能力的，真正智能的数控系统。系统提供了机床指令域大数据汇聚访问接口、机床全生命周期“数字双胞胎”的数据管理接口和大数据智能（可视化、大数据分析和深度学习）的算法库，为打造智能机床共创、共享、共用的研发模式和商业模式的生态圈提供开放式的技术平台，“AI赋能”进一步强化公司产品力。
　　调整公司盈利预测，预计24至26年实现归母净利润0.52/1.34/1.71亿元，对应当前PE78X/31X/24X，考虑公司数控系统业务成长前景广阔，维持“买入”评级。
　　国产替代进展不及预期、景气度复苏不及预期、资产减值风险。

　　2024年4月25日公司发布24年一季报，1Q24实现营业收入2.43亿元，同比减少31.96%；实现归母净利润-0.69亿元，亏损同比扩大78.24%。
　　公司工业机器人与智能产线业务一季度收入下降，影响整体业绩表现：1Q24公司工业机器人与智能产线业务收入0.65亿元，同比下降70.95%，主要由于公司新能源动力电池智能装备业务相关在手订单尚在执行中影响，截至24年一季度末公司智能产线在手订单8.53亿元，同时根据公司24年4月17日公告信息，公司控股子公司常州华数锦明与海外客户签订订单合计5.05亿元（含税）。我们认为一季度主要受确认周期影响，目前在手订单充足，后续机器人板块重回高增长的确定性较强。
　　一季度数控系统板块收入保持高增长，核心业务表现优异。1Q24公司数控系统与机床业务实现收入1.63亿元，同比增长42.15%，表现优异。根据公司年报信息，公司高档数控系统与山东豪迈、东莞埃弗米、武重机床、天水星火、宁江机床、福建威诺、宁波海天等企业合作批量配套，目前客户覆盖面持续加大的趋势较为明确，高端数控系统国产替代有望加速推进，继续看好全年公司数控系统板块实现高增长。
　　华中9型数控系统“AI赋能”进一步强化产品力。根据公司官方微信公众号信息，24年4月9日公司以“AI赋能、五轴引领、复合升级”举行三十周年旗舰新品发布会，公司展出的HNC-948华中9型数控系统获得CCMT2024中国数控机床展览会春燕奖。根据中国机床工具工业协会信息，华中9型智能数控系统，是世界上首台具备自主学习、自主优化补偿能力的，真正智能的数控系统。系统提供了机床指令域大数据汇聚访问接口、机床全生命周期“数字双胞胎”的数据管理接口和大数据智能（可视化、大数据分析和深度学习）的算法库，为打造智能机床共创、共享、共用的研发模式和商业模式的生态圈提供开放式的技术平台，“AI赋能”进一步强化公司产品力。
　　预计24至26年实现归母净利润1.07/1.61/2.17亿元，对应当前PE60X/40X/30X，考虑公司数控系统板块收入高增长，尤其高端数控系统成长前景广阔，维持“买入”评级。
　　国产替代进展不及预期、景气度复苏不及预期、资产减值风险。

　　事件概况
　　华中数控于2024年8月27日发布2024年半年度报告。公司2024年上半年实现营收6.29亿元，同比-29%，公司业绩短期承压。
　　公司24H1业绩短期承压，主要系订单交付影响
　　公司2024年上半年实现营业收入6.29亿元，同比-29%，实现归母净利润-1.07亿元，同比-203%。单季度来看，公司24Q2实现营收3.86亿元，同比-27%，降幅较Q1环比收窄，24Q2实现扣非归母净利润达-0.55亿元，同比-31%。公司营收下降主要系公司新能源动力电池智能装备业务相关在手订单尚在执行中，公司持续大力开拓智能产线海外业务市场，因海外产线项目设备具有单价较高、安装调试较为复杂、交付周期较长等特点，导致公司半年度业绩承压。
　　数控系统稳步外拓，工业机器人及智能产线业务海外市场持续开拓
　　2024上半年公司数控系统及机床业务实现收入3.83亿元，同比+3.89%，随高档数控系统产品稳步外拓，公司数控系统业务毛利增长显著，由2023年38.65%进一步提升至24H1的40.79%。在高档数控机床领域，公司持续发挥五轴高端引领优势，于CCMT2024上海展期间发布“五轴旗舰产品包”，五轴加工精度及加工效率比肩国际先进水平。在智能数控系统及智能机床领域、中档数控机床领域、普及型数控机床领域、3C加工设备领域及磨床市场等均与行业内领先企业合作持续拓展市场，提升公司市场影响力及市占率。
　　2024上半年公司工业机器人与智能产线领域实现收入2亿元，同比减少57.82%，主要系相关在手订单尚在执行中影响。华数锦明积极践行全球化战略并稳步推进海外布局，匈牙利子公司、常州智能工厂及武汉智能生产基地三位一体提供解决方案。2024年4月华数锦明签下英国、日本项目合同总金额5亿元，海外市场再次实现突破。为更好支持海外项目并快速响应客户服务需求，公司海外服务网点及人才引进持续开拓。
　　此外，公司特种装备业务实现收入2166元，同比+15%；新能源汽车配套业务实现收入1473.3万元，同比+31.6%。
　　研发费用率提升，拓展合作范围缔造产业协同优势
　　2024上半年公司研发费用1.64亿元，研发费用率达26%，同比提升5.3pct，公司持续维持研发高投入。2024上半年公司取得授权专利78项，其中发明专利35项、实用新型专利36项、外观设计专利7项；获得计算机软件著作权37项。
　　公司不断优化产业布局，积极推进产业链、生态链建设。公司通过加强与各级职业院校合作，积累公司口碑；协同机床厂、行业用户共同构建数控系统智能化应用的二次开发平台和环境，创建中国智能制造创业与创新生态圈，推进国产化数控设备的推广与应用。
　　盈利预测、估值及投资评级
　　根据公司2024年上半年经营情况，结合行业景气度情况，我们小幅调整盈利预测，我们预测公司2024-2026年营业收入分别为23.46/27.13/31.55亿元（2024-2026年前值26.78/33.08/40.88亿元），归母净利润分别为0.61/0.97/1.42亿元（2024-2026年前值1.01/1.54/2.22亿元），以当前总股本计算的摊薄EPS为0.31/0.49/0.71元（2024-2026年前值0.51/0.77/1.12元）。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为66/42/29倍。考虑到公司作为国内中高端数控系统领先企业，深耕技术研发，“一核三军”战略助力公司覆盖行业范围持续外拓，有望在数控系统国产化加速背景下获得更多竞争优势，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　1）核心技术开发不及预期；2）市场竞争加剧风险；3）原材料成本上涨风险。

　　投资要点
　　营收同比下滑，工业机器人与智能产线收入减少拖累总营收
　　2024H1公司实现营业收入6.29亿元，同比-29.02%，实现归母净利润-1.07亿元，同比亏损幅度扩大（2023H1归母净利润为-0.35亿元），实现扣非归母净利润-1.36亿元，同比亏损扩张幅度小于归母净利润（2023H1扣非归母净利润为-1.00亿元）。分产品看：2024H1数控系统与机床领域实现收入3.83亿元，同比+3.89%；工业机器人与智能产线领域实现收入2.04亿元，同比-57.82%；新能源汽车配套业务领域实现收入0.15亿元，同比+31.60%；特种装备领域实现收入0.22亿元，同比+14.97%。2024H1工业机器人与智能产线领域收入降幅较大，主要系新能源动力电池智能装备业务在手订单尚在执行未形成收入，带动总营收同比下滑。2024H1归母净利润续亏，主要系公司保持高研发投入。
　　单季度看：2024Q2公司实现营业收入3.86亿元，同比-27.03%，实现归母净利润-0.38亿元，同比转亏，实现扣非归母净利润-0.55亿元，同比亏损幅度略有扩大（2023Q2扣非归母净利润为-0.42亿元）。2024Q2营收下滑背景下公司研发开支仍居高位，导致归母净利润承压。
　　毛利率有所提升，期间费用率提高导致亏损幅度扩大
　　2024H1公司毛利率为34.75%，同比+4.43pct，销售净利率为-20.39%，同比-15.82pct。占营收比重较高的业务中：数控系统与机床业务毛利率为40.79%，同比+4.33pct，机器人与智能产线业务毛利率为22.01%，同比-3.52pct。2024H1公司期间费用率为59.37%，同比+18.59pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为15.90%/14.40%/3.06%/26.00%，同比+6.60pct/+5.12pct/+1.53pct/+5.34pct。2024H1销售费用率增幅较大，主要系机床下游景气度尚未复苏，公司销售与开拓市场支出提高，另外公司研发费用维持高位，致力于突破数控系统“卡脖子”领域难题，营收承压与费用率高企双重因素叠加导致公司亏损幅度扩大。2024H1公司经营活动产生的现金流量净额为-0.82亿元，同比由正转负（2023H1为0.60亿元），主要系2023H1子公司收到大额国家项目支持经费。
　　合同负债高企在手订单充足，存货中在产品高增未来有望兑现收入
　　截至2024H1末，公司合同负债为3.39亿元，同比+55.43%，合同负债增幅较大彰显公司在手订单充足。截至2024H1末，公司存货中在产品为1.90亿元，同比+136.00%，我们判断新能源动力电池智能装备业务在产品占比较大，侧面印证了公司履行中的订单较多，未来有望逐步兑现收入。
　　研发投入逐步兑现，定增扩产注入发展活力
　　1）攻坚数控系统“卡脖子”难题，研发投入逐步兑现：公司不断加大研发投入，攻坚数控系统“卡脖子”领域，推进数控系统国产化。报告期内公司取得授权专利78项，获得计算机软件著作权37项，研发投入不断兑现。
　　2）定增扩充产能，为中长期发展注入活力：2023年3月14日公司公告，计划定增募集配套资金10亿元，主要用于工业机器人技术升级和产业化基地建设项目与五轴数控系统及伺服电机关键技术研究与产业化项目。伴随定增建设产能不断释放，将为公司注入中长期发展动力。
　　盈利预测与投资评级：考虑到公司营收短期承压，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为0.89（原值1.08）/1.34（原值1.58）/1.83（原值2.24）亿元，当前股价对应动态PE分别为46/31/22倍，考虑到公司属于高端数控系统领域稀缺资产，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：机床行业复苏不及预期，研发不及预期，市场竞争加剧风险。

　　事件：公司公布2024中报，2024H1公司实现营业收入6.29亿元，同比下降29.02%；实现归母净利润-1.07亿元，同比下降203.42%。2024Q2公司实现营业收入3.86亿元，同比下降27.03%；实现归母净利润-0.38亿元，同比下降1201.27%。
　　机床行业需求承压，公司数控系统与机床业务略增。根据中国机床工具工业协会，2024年1-6月，重点联系企业营业收入同比下降3%，利润总额同比下降9.2%。金属加工机床新增订单同比增长4.1%，在手订单同比下降5.4%。根据国家统计局，1-6月全国规模以上企业金切机床产量33.3万台，同比增长5.7%。2024年以来机床行业下游需求较弱，公司努力开拓市场，2024H1数控系统与机床营收3.83亿元，同比增长3.89%；机器人与智能产线营收2.04亿元，同比下降57.82%，主要受新能源动力电池智能装备业务相关在手订单尚在执行中影响；新能源汽车配套业务领域实现收入1473万元，同比增长31.60%。
　　公司数控系统与机床毛利率提升，期间费用率提升使得净利率下滑明显。2024H1公司综合毛利率为34.75%，同比增加4.43pp，其中数控系统与机床毛利率40.79%，同比提升4.33pp，机器人与智能产线毛利率22.01%，毛利率下降3.52pp。2024H1公司净利率为-20.39%，同比下降15.82pp，主要受到期间费用率提升的影响，2024H1公司期间费用率为59.37%，同比提升18.59pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为15.90%/14.40%/26.00%/3.06%，分别同比提升6.60pp/5.12pp/5.34pp/1.53pp。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.94/1.47/2.33亿元，未来三年营收预计保持24%的复合增长率。考虑到公司将充分受益于高档数控系统进口替代市场增长，未来成长空间大，维持“持有”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；技术研发不及预期风险。

　　受在手订单尚未交付影响，Q1业绩承压，数控系统业务快速增长：
　　2024Q1公司实现营业收入2.43亿元，较上年同期减少31.96%。分产品来看：①数控系统与机床板块：公司抢抓市场窗口，坚持高端引领，实现销售收入1.63亿元，同比+42.15%；②工业机器人与智能产线板块：实现销售收入0.65亿元，同比-70.95%，主要系公司新能源动力电池智能装备业务相关在手订单尚在执行中影响，截至2024年一季度末公司智能产线在手订单8.53亿元；③新能源汽车配套板块：公司加紧新能源汽车市场开拓，实现销售收入0.09亿元，同比+21.00%。
　　销售毛利率受产品结构影响有所增长，期间费用率较高：
　　2024Q1公司实现归母净利润-0.69亿元（去年同期-0.39亿元），扣非归母净利润-0.81亿元（去年同期-0.58亿元）。①毛利端：2024Q1销售毛利率34.8%，同比+3.6pct，我们判断主要系毛利率较高的高档数控系统收入占比提升；②费用端：2024Q1公司期间费用率75.3%，同比+25.3pct，其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别为19.4%/52.2%/3.7%，同比分别+6.0/+17.7/+1.6pct，主要系营业收入减少但费用刚性，规模效应下期间费用率高企。
　　定增加码高端五轴数控系统，与国智中心合作强化公司核心竞争力：
　　2023年3月14日公司公告，计划定增募集配套资金10亿元，主要用于：（1）工业机器人技术升级和产业化基地建设项目（一期）：项目建成后将形成年产20,000套工业机器人的生产能力。（2）五轴数控系统及伺服电机关键技术研究与产业化项目（一期）：预计实现年产1,200套五轴加工中心数控系统、500套五轴车铣复合数控系统、300套五轴激光数控系统、2,500套专用五轴数控系统、25万台伺服电机、5万台直线电机的生产能力。
　　与国智中心合作强化公司核心研发能力。2023年10月27日公司公告，拟与国智中心签署《战略合作协议》，双方共同就高性能数控技术与高端数控系统、工业互联网平台、智能伺服与动力学建模、智能电机技术、机器人和智能产线等方面的内容展开技术开发与合作，在合作期内公司拟向国智中心支付技术研发费用总计3,000万元，此次合作有望充分强化公司核心研发能力。
　　深度绑定国内龙头机床企业，加速高档数控系统国产化。公司通过深度绑定国内机床企业，与山东豪迈、东莞埃弗米、宁波海天等企业合作，共同开发立式、卧式、龙门五轴加工中心，与华工激光、昂克激光等企业合作，共同开发五轴刻蚀机、五轴激光切割等机型，加速高档数控系统国产化。
　　盈利预测与投资评级：考虑到订单交付系短期影响，我们仍看好公司成长性，因此我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.08/1.58/2.24亿元，当前股价对应动态PE分别为52/36/25倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游复苏不及预期风险，市场竞争加剧风险、技术研发风险。

　　事件：公司发布2024年一季报，2024Q1营收实现2.43亿元，同比下降31.96%，实现归母净利润-0.69亿元，同比下降78.24%。公司业绩有所下滑，主要受到智能产线收入交付节奏影响，一般集中在Q4交付。
　　数控系统同比高增，智能产线受交付节奏影响有所下滑。1）2024Q1公司数控系统与机床收入1.63亿元，同比增长42.15%，公司作为国内高端数控系统龙头，坚持“顶天立地”战略，积极拓展市场，该业务2023年同比增长26.22%，继续维持高增长。2）工业机器人与智能产线收入6488万元，同比下降70.95%，主要系受新能源动力电池智能装备业务相关在手订单尚在执行中影响，2024Q1末智能产线在手订单8.53亿元，一般在Q4集中交付，在手订单充足为2024年全年业绩提供支撑。3）新能源汽车配套板块收入884万元，同比+21%。
　　2024Q1毛利率同比提升。2024Q1公司毛利率34.77%，同比+3.62pp，主要受到营收结构的影响。2024Q1期间费用共计1.83亿元，同比增长2.54%，其中销售/管理/研发/财务费用分别同比-1.28%/+11.47%/-1.19%/+19.67%，期间费用率为75.26%，同比提升25.32pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+6.02pp/+7.29pp/+10.43pp/+1.58pp。2024Q1公司净利率-33.50%，同比下降20.14pp。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.94/1.47/2.33亿元，未来三年营收预计保持24%的复合增长率。考虑到公司将充分受益于高档数控系统进口替代市场增长，未来成长空间大，维持“持有”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；技术研发不及预期风险。