（一）主营业务经营情况
　　1．子公司青岛国星主要业绩驱动因素：
　　2025年公司子公司青岛国星食品股份有限公司前三季度实现销售收入5.5亿元，同比下降20%，毛利率略低于同期水平。
　　狭鳕鱼业务：2025年前三季度中国水产加工行业面临国际原料供应短缺、价格持续走高的形势，当前关税战引发国际贸易关系的复杂性和不确定性急剧上升、供应链的正常循环受到重大影响，原料供应价格居高不下。2025年第三季度狭鳕鱼原料仍供应不足，国外市场对狭鳕鱼片产品消费需求较上半年度虽有所回暖，但下游终端销售价格仍存在压力，导致中国水产加工企业面临订单不足与利润挤压的双重挑战。为了维持客户关系与市场份额，公司进行... 查看全部▼

　　（一）主营业务经营情况
　　1．子公司青岛国星主要业绩驱动因素：
　　2025年公司子公司青岛国星食品股份有限公司前三季度实现销售收入5.5亿元，同比下降20%，毛利率略低于同期水平。
　　狭鳕鱼业务：2025年前三季度中国水产加工行业面临国际原料供应短缺、价格持续走高的形势，当前关税战引发国际贸易关系的复杂性和不确定性急剧上升、供应链的正常循环受到重大影响，原料供应价格居高不下。2025年第三季度狭鳕鱼原料仍供应不足，国外市场对狭鳕鱼片产品消费需求较上半年度虽有所回暖，但下游终端销售价格仍存在压力，导致中国水产加工企业面临订单不足与利润挤压的双重挑战。为了维持客户关系与市场份额，公司进行战略性价格定位，致使2025年前三季度销售收入同比下降。
　　甜虾业务：2025年前三季度北极甜虾整体产量不足，全球供应紧张，加之受到2025年3月20日中国对原产于加拿大的部分水产品加征25%关税政策的影响，推高了北极甜虾的供应价格及市场销售价格，致使销量下降、销售收入同比下滑。目前，公司通过拓展市场、调整产品结构、控制成本等方式来积极应对国际经贸斗争带来的挑战，保持适当库存，密切关注和应对市场变化，致力于稳健经营。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处的行业情况
　　在党的十九大报告中，习近平总书记提出了“健康中国”发展战略要求，其核心要义就是以人民为中心，为人民根本利益服务，本质上就是改善人民健康状况，实现人口健康全覆盖。在健康中国战略深入推进的背景下，我国持续强化国民营养计划和合理膳食行动实施，新升级的膳食指南创新构建的"东方健康膳食模式"持续引领饮食变革。也是贯彻大食物观的具象化体现，让食物来源更广泛、食物种类更丰富，推动国民科学合理膳食，助力“健康中国”战略的实现。
　　《中国居民膳食指南》强调，动物性食物每天摄入量为120-200克，每周至少食用两次水产品，因为水产品相对于畜肉... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处的行业情况
　　在党的十九大报告中，习近平总书记提出了“健康中国”发展战略要求，其核心要义就是以人民为中心，为人民根本利益服务，本质上就是改善人民健康状况，实现人口健康全覆盖。在健康中国战略深入推进的背景下，我国持续强化国民营养计划和合理膳食行动实施，新升级的膳食指南创新构建的"东方健康膳食模式"持续引领饮食变革。也是贯彻大食物观的具象化体现，让食物来源更广泛、食物种类更丰富，推动国民科学合理膳食，助力“健康中国”战略的实现。
　　《中国居民膳食指南》强调，动物性食物每天摄入量为120-200克，每周至少食用两次水产品，因为水产品相对于畜肉，脂肪含量更低，其不饱和脂肪酸含量更高，有利于保护心脑系统。随着国民健康意识跨越式提升，食品消费已完成从"量"到"质"的跃迁，科学膳食理念催生多元化消费格局，公司作为优质蛋白食品领域的大消费企业，秉承“全球资源+中国消费”的战略方针，打造深海海洋蛋白产业，致力于使全球范围内高品质、高营养海洋蛋白能更便捷、更广泛地走进居民餐桌，助力国民营养的改善升级和健康水平的进一步提升。
　　1．全球狭鳕鱼、北极甜虾行业情况
　　狭鳕鱼、北极甜虾等海洋蛋白食品作为高质量可食用蛋白的重要来源，对于营养和粮食安全的重要作用越来越得到认可，其所富含各种独特且极为多样和重要的生物可利用微量元素，也能够满足不断增长的人口对于营养的需求。
　　狭鳕鱼，是一种深海捕捞的野生鱼类，是全球渔获量最高的经济鱼类之一，是全球消费最多的一种食用鱼，也是中国水产加工行业最主要的野生加工品种，并获得国际非盈利组织海洋管理委员会（MSC）渔业可持续发展认证。狭鳕鱼主产国是俄罗斯和美国，两国捕捞量合计占全球狭鳕鱼捕捞总量的90%以上，且均实施捕捞配额和捕捞期限双重管理模式，严格控制捕捞配额和休渔期，以促进渔业资源的可持续发展。2025年，俄罗斯农业部将俄罗斯狭鳕鱼捕捞配额调整为238万吨，比2024年228万吨增加4.1%；根据美国北太平洋渔业管理委员会（NPFMC）数据，美国狭鳕鱼捕捞配额总量共计158万吨，比2024年151万吨增加4.3%；2025年狭鳕鱼捕捞配额持续增加，全球狭鳕鱼捕捞配额总量预计可达约410万吨，狭鳕鱼资源供应充足。
　　北极甜虾，产自于北冰洋和北大西洋海域，全部为野生虾，在高纬度深海冰冷纯净的自然环境下缓慢生长，肉质紧实，味道鲜美，主要捕捞国家和地区有格陵兰、加拿大、挪威、冰岛等。
　　从2023年10月1日起，俄罗斯国内实施了新的出口关税政策，俄罗斯当局对多种海产品（包括狭鳕鱼）实施与卢布汇率挂钩的出口关税政策，征收4-7%临时灵活出口关税。
　　2023年12月22日，美国正式扩大对俄罗斯海产品的贸易制裁，禁止全部或部分在俄罗斯联邦生产、在俄罗斯联邦管辖水域或由悬挂俄罗斯国旗的船只捕捞的鱼类、水产品、加工制品，或实质性转化为俄罗斯联邦境外的真鳕鱼、狭鳕鱼和螃蟹类产品的进口。使用俄罗斯原料并由中国加工的狭鳕鱼片产品出口美国市场受阻，并导致美国狭鳕鱼片价格上涨。
　　2024年1月1日起，欧盟将俄罗斯和白俄罗斯的渔业产品排除在下一版自主关税配额（ATQ）计划之外，针对包括在中国加工的原产于俄罗斯和白俄罗斯的水产品，取消其最惠国优惠关税（零关税），恢复按照标准进口关税率进口，为期三年。所有从俄罗斯出口到欧盟的狭鳕鱼产品（包括在中国加工的二次冷冻产品）将被征收13.7%关税，削弱俄罗斯产品的国际竞争力。
　　2025年1月末起至本报告披露日，美国发起对全球的关税战，中美之间的关税谈判持续进行中，影响尚不确定。
　　欧盟委员会于2025年5月20日宣布将Norebo和MurmanSeafood两家俄罗斯海产企业列入制裁名单，Norebo是俄罗斯最大的生产企业之一，控制着俄罗斯10-15%狭鳕鱼捕捞配额。因Norebo捕捞生产的产品被暂停出口欧盟，欧盟或将出现数千吨的狭鳕鱼片供应缺口，从而在2025年下半年增加从中国采购更多的狭鳕鱼片产品。
　　美国全面禁止俄罗斯原料海产品进口贸易后，第三方加工国家（主要是中国）转向争取欧洲市场份额，国内外市场竞争加剧。欧洲是全球最大的狭鳕鱼片市场，数据显示，2023年，中国出口量增长7%达到101,406吨，美国和俄罗斯出口量分别下降22%和18%。欧盟对于中国进口的狭鳕鱼具有一定的依赖性，总体需求稳定。尽管欧盟对俄罗斯实施了严格的进口限制，欧盟鱼类加工商和贸易商协会(AIPCE-CEP)的报告指出，欧盟鱼类加工业仍严重依赖俄罗斯的原料供应，总体需求稳定。AIPCE-CEP数据显示，2023年欧盟进口的狭鳕产品中，41%来自中国，35%来自俄罗斯，21%来自美国，而从中国进口的狭鳕鱼片中，95%的原料都来自俄罗斯。
　　此外，中国海关2024年12月26日发布公告，自2025年1月1日起，对部分商品的进口关税税率和税目进行调整，其中冻狭鳕鱼的进口关税从2%调整为5%，上升了3个百分点。狭鳕鱼进口关税上调，将对进口市场产生多重影响。
　　2025年全球经济持续缓慢复苏，国内外海产品消费缓慢恢复。但是，受地缘政治紧张局势加剧、经济政策不确定性增加、美国关税政策不明、国家间贸易壁垒不断升高、美元汇率的不确定性等因素影响，2025年下半年的市场形势仍充满了不确定性，所有的行业从业者都面临一定的压力与挑战。
　　在目前市场竞争逐步加剧的大环境下，公司子公司青岛国星凭借自身稳固的客户资源优势、过硬的产品质量和良好的商业信用，在满足现有客户群体需求的同时，加大深精加工单冻产品比例，开发新产品（如狭鳕鱼锯切产品），保持产品多样化，满足国外新兴市场的需求，并积极拓展国内市场，进一步推动青岛国星产品在国内市场的推广和销售。同时，公司密切关注俄罗斯和美国狭鳕鱼捕捞状况、市场供需关系及价格走势，保持采购渠道多样化，结合青岛国星销售和加工的需求，以优惠的价格获取品质可靠的原材料来源。
　　报告期内，公司子公司青岛国星继续保持了狭鳕鱼加工供应商和北极甜虾进口分销商的行业领先地位。经过多年深耕细作，青岛国星在狭鳕鱼、北极甜虾领域取得业内领导地位，与上游供应商建立了长期稳定的业务关系，与下游客户建立了良好的战略合作关系，拥有稳定的上下游合作伙伴群体。同时基于国内规模化的狭鳕鱼加工产业链体系，以及丰富的产品品类，青岛国星能够满足海内外客户的多样化需求并保障产品的稳定供应。
　　2．中国狭鳕鱼、北极甜虾行业情况
　　根据中国海关数据显示，2025年1-6月中国进口冻狭鳕鱼34.2万吨，同比2024年的进口量35.9万吨，下降4.72%；2025年1-6月中国出口冻狭鳕鱼片8.80万吨，同比2024年的出口量8.72万吨，增长0.86%。2025年1-6月中国进口冷冻北极甜虾2.65万吨，同比2024年的2.05万吨，增长29.13%。
　　青岛国星作为中国最大的狭鳕鱼加工供应商之一，加工工艺成熟，产能利用率高，成本控制能力强，产品结构多元化，能够满足不同客户的不同需求，与上游供应商和下游客户建立了稳定的合作关系；同时青岛国星聚焦狭鳕鱼深加工产品，不断丰富产品种类，进一步扩大狭鳕鱼在中国市场的销售规模。中国是北极甜虾的最大进口国，北极甜虾纯野生、深海捕捞、味道鲜美、价格适中，倍受中国消费者的青睐和珍爱，早已获得中国市场的广泛认可。青岛国星深耕北极甜虾多年，依托丰富的行业经验，前瞻性采购和多渠道销售，进一步保持了持续的市场竞争力。
　　（二）公司从事的主要业务
　　1．主要业务
　　报告期内，公司完成了三文鱼业务相关资产的剥离，本次资产剥离后，公司主要通过境内子公司青岛国星开展以狭鳕鱼、北极甜虾等品类的加工和销售业务。
　　2．主要产品及用途
　　公司的主力产品主要包括狭鳕鱼、北极甜虾、比目鱼、大西洋红鱼等优质海产品以及基于以上优质海产品推出的健康营养加工产品。
　　（1）狭鳕鱼，是冷水性中下层鱼类，生长在寒冷的水域，广泛分布于太平洋北部。狭鳕鱼肉质细腻、味道鲜美、蛋白质含量高、脂肪含量低、富含不饱和脂肪酸、多种维生素和矿物质，其易于消化吸收，是老少皆宜的健康食材。狭鳕鱼资源丰富，价廉物美，作为一种优质动物蛋白，狭鳕鱼在国内外有着广阔的市场前景和巨大的市场需求。
　　（2）北极甜虾：公司的北极甜虾产品主要为头籽虾、腹籽虾，公司进口的北极甜虾主要产于加拿大近北极圈、远洋200-250米深的冰冷海水环境中，水质纯净无污染。北极甜虾富含维他命B12、钙、镁、钠等多种微量元素、9种优质氨基酸及优质蛋白，不饱和脂肪酸含量多达2.6克/100克；公司加工销售的北极甜虾肉质紧实鲜甜，解冻即食。
　　（3）其他高蛋白深海鱼：比目鱼、大西洋红鱼等。
　　格陵兰比目鱼，又称为格陵兰庸鲽鱼、马舌鲽、黑鲽等，生长在高纬度寒冷的250米至2000米的海水深处，近北极水域，在北太平洋和大西洋的北部和东部都有分布。格陵兰比目鱼是深海底层珍稀鱼种，纯野生，天然低脂，其肉质丰厚白嫩、细腻爽滑、口感鲜美，是鱼中上品，堪称鱼界贵族，有着“世界白鱼极品”的称号。寒冷的环境让比目鱼生长缓慢，因此积累了丰富的营养。其DHA、EPA含量相比于其他鱼种更高，对婴幼儿童的大脑发育和视力发育十分有益，胆固醇含量低，它还富含及其珍贵的Ω-3脂肪酸。因此，格陵兰比目鱼备受欧美、日本等发达国家食客的青睐和珍爱，更是欧洲国宴中的主菜。近些年，格陵兰比目鱼产品早已得到中国消费者广泛认可，市场需求增长迅猛。
　　大西洋红鱼，也被称为海鲈鱼、平鮋鱼，属于底层鱼类，广泛分布于大西洋沿岸的深海盆地和大陆架边缘，通常生活在100至500米海水深处。由于生存于深海冰冷的海洋环境，大西洋红鱼生长缓慢，一般16-18年达到成熟。大西洋红鱼是一种美味的食用鱼类，肉色白皙、纹理清晰，肉质细嫩有弹性，少刺多汁，味道鲜美，且外形色泽红艳，脂肪含量低，富含蛋白质、钙、钾、镁、维生素B、维生素D等营养元素，为人体补充丰富的蛋白质及矿物质，被列为优质海产鱼类，是著名的海鲜美食，广受全球各大消费市场的青睐。
　　公司的高蛋白深海鱼品主要有鱼柳、鱼块、鱼糜，产品形态有单冻、块冻、层叠等。
　　3．经营模式
　　（1）生产模式
　　报告期内，公司狭鳕鱼、北极甜虾等产品的原材料主要从俄罗斯、加拿大等国外供应商和大型捕捞船队进口；原材料进口后，公司根据中国海关以及欧盟等相关技术标准进行规划、设计、建设的完整生产体系，对原材料进行不同程度加工，形成了以市场为导向，以订单式生产为主的生产模式。
　　（2）采购模式
　　报告期内，公司在采购计划制定上，秉持前瞻性与预测性，狭鳕鱼、北极甜虾、比目鱼等原材料和产品通常根据年度销售预计和产能状况制订采购计划，并且紧密跟踪原材料价格走势、市场供需情况、收获季节性等诸多因素，及时、主动进行采购策略调整。通过制定合理的采购计划，严格把控采购流程。公司的采购模式能够适应市场变化，并对各个环节进行严格管控，为后续的生产销售提供了强有力支撑。
　　（3）销售模式
　　1）海外销售：
　　公司既有的狭鳕鱼等优势产品，凭借多年的战略合作关系，拥有稳定的海外客户群体。外销产品销售给海外食品厂商、经销商、连锁超市等。
　　2）中国销售：
　　报告期内，公司狭鳕鱼、北极甜虾、比目鱼、大西洋红鱼等海产品在中国市场主要通过分销批发、电商、B2B直销等方式进行销售。
　　（4）结算模式
　　报告期内，公司与国外供应商的结算方式主要为T/T汇款方式、信用证；公司外销业务与客户的结算方式包括T/T汇款、银行托收及信用证付款，以T/T汇款方式为主，一般信用结算周期为1-3个月，公司对非信用证支付方式的出口业务投保了短期出口信用保险，内销业务结算周期一般为1-3个月。
　　4．主要业绩驱动因素
　　报告期内，公司主要业绩由原智利子公司Australis及公司子公司青岛国星共同构成：
　　（1）报告期内，Australis经营情况：2025年上半年，实现营业收入9.0亿元人民币、同比下降35%，实现运营利润-2.3亿元人民币、同比减亏32%，上半年净利润为-2.5亿元人民币、同比减亏9%
　　①2025年上半年营业收入同比下降的主要原因为销售量同比减少41%，销售量下降主要受到收获量下降的影响：基于2022年末至2023年初因经营成本高企、资金紧张及合规生产要求制定的中期经营策略持续影响，2025年收获量仍然维持低位，因计划收获的养殖中心的组合变化导致2025年上半年收获量同比下降幅度较大；同时，报告期内部分养殖区域集中爆发了海水养殖疫病，导致大西洋鲑生长不及预期，收获总量同比减少。
　　②销售价格方面，2025年上半年销售价格与去年同期基本持平。
　　③成本方面，2024年饲料价格逐步回落的影响在出笼成本中逐渐体现，单位出笼成本同比下降，总成本较去年同期减少，对净利润带来正向影响。
　　④生物资产公允价值变动损益产生较大幅度变化。受以公允价值计量的鲑鱼鱼群总重量变动以及估计售价变动的影响，2025年上半年生物资产公允价值变动收益为负而去年同期为正，对报告期内公司净利润造成了负面影响。
　　⑤汇率波动影响，2025年上半年公司受汇率影响确认汇兑损失，而上年同期确认汇兑收益，对本报告期内公司净利润造成了负面影响。
　　（2）报告期内，子公司青岛国星经营情况：2025年上半年度，青岛国星实现销售收入3.4亿，同比下降28%，毛利率较同期相比基本持平。
　　狭鳕鱼业务：2025年1-2月份狭鳕鱼原料供应不足，狭鳕鱼原料进口较去年同期下降，导致大部分国内加工厂2025年初推迟开工，导致产量较去年同期下降，致使2025年上半年度销售收入同比下降。
　　甜虾业务：自2025年3月20日起，受到中国对原产于加拿大的部分水产品加征25%关税政策的影响，供应成本上涨，推高市场销售价格，致使销量下降、销售收入同比下滑。
　　目前，公司通过积极拓展市场、调整产品结构、控制成本等方式来积极应对国际经贸斗争带来的挑战，致力于稳健经营。

　　二、核心竞争力分析
　　公司的核心战略是在“全球资源+中国消费”战略方针下，以轻资产运营为核心，为消费者提供更加营养、健康、美味、方便的食品。公司通过全产业链布局、稳定的国际客户网络、资源端的强掌控力、高效的加工能力以及稳定的管理团队，构建了在冷冻水产品领域的核心竞争力。
　　1．全产业链的商业布局
　　公司主要从事海产品进出口贸易、加工及销售，形成了从原材料采购、加工生产到全球销售的全产业链布局。主营产品包括狭鳕、北极甜虾等多种优质海产品，原材料均采购自国外，通过自有加工体系生产成品后出口至德国、法国、英国、美国等国家的二次加工企业、经销商及连锁超市，同时也在中国市场通过分销批发、电商、B2B直销等方式进行销售。这种“采购-加工-销售”一体化的模式，不仅降低了中间环节成本，还增强了市场响应能力，体现了全产业链协同优势。
　　2．稳定的国际客户网络
　　公司的客户群体以欧美发达国家为主，覆盖二次加工企业、连锁超市和经销商等多层次渠道。例如，产品出口至德国、法国、英国等市场，显示出在国际供应链中的稳定地位。稳定的客户关系得益于产品质量的可靠性和长期合作的信任基础，尤其是出口市场的标准化需求与公司加工能力的高度匹配，进一步巩固了客户黏性。
　　3．强大的资源掌控力
　　公司在资源端具有较强的掌控力，原材料全部采购自国外优质渔场，通过全球化采购网络确保原料供应的稳定性和品质，展现出较强的资源整合能力和生产管理能力。通过集中采购和规模化加工，有效降低了采购成本并提升了议价能力，进一步强化了对产业链上游的掌控。
　　4．高效的加工体系
　　公司专注于水产品的精细化加工，产品线涵盖狭鳕、北极甜虾等高附加值品类。通过现代化的加工技术和设备，能够快速完成从原料处理到成品包装的全流程生产。例如，北极甜虾等产品需在捕捞后迅速冷冻以保持鲜度，而公司的高效加工体系能够确保产品品质和时效性。
　　5．稳定的团队和稳健聚焦的经营
　　公司管理团队稳定，深耕水产行业多年，具备出色的行业洞察力，保证了决策的连续性和稳定性；集中资源打造核心产品，战略聚焦进一步强化了经营的稳健性。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1．“退市风险警示”及“其他风险警示”
　　公司2024年末经信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）审计的归属于上市公司股东的所有者权益为-44,275.01万元；以及公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2024年度财务报表出具了带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》相关规定，公司股票交易触及“退市风险警示”和“其他风险警示”。
　　应对措施：公司将通过包括但不限于资产重组、引进战略投资者等相关工作，改善资产质量，优化资本结构，增厚净资产，提升抗风险能力，全力消除净资产为负值的情形；公司将继续聚焦于自有资产利用及运营效率的提升，在保持业务稳定性、盈利可持续性的基础上进一步挖掘业务降本增效的机会，提升公司的可持续经营能力，同时多种举措并举，着力提升上市公司质量，实现公司长远健康发展。
　　报告期内，公司完成了北京佳沃臻诚科技有限公司100%股权出售。本次股权出售的相关议案已经公司第五届董事会第十四次、十五次临时会议、第五届监事会第九次、第十次临时会议及2025年第三次临时股东大会审议通过。本次股权出售后，公司长期亏损资产得以剥离、资产质量得到优化、提升了公司净资产水平。
　　2．原材料采购价格波动风险及市场风险
　　目前，公司狭鳕鱼、北极甜虾等产品所需主要原材料由国际大型渔业捕捞公司等供应商提供。原材料价格随着供应量的变化而变化。公司所处行业市场化程度较高，供需失衡可能会导致产品市场价格有所波动。狭鳕鱼及北极甜虾需考虑目标市场的需求情况，公司销售产品的销量及售价受目标市场整体宏观经济环境影响较大，如目标市场经济环境出现需求持续不足的情形，公司的销量及销售单价将面临进一步下滑的风险。
　　上述因素可能会对公司的收入、毛利和净利润水平产生不利影响。
　　应对措施：公司的采购计划通常根据年度的销售预估和产能状况制订，并且紧密跟踪原材料价格走势、市场供需情况等诸多因素，及时、主动进行采购策略调整。同时，与重要客户签订年度销售合同，并在后续执行过程中，借助公司品类优势、通路优势及多年来与上游核心供应商形成的战略合作关系，在价格出现较大波动时，进行弹性调整。
　　公司密切关注各目标销售市场的经济动态变化情况，及时对市场需求做出判断，并进行相应的经营计划调整，保证公司能实现销售利润最大化，减少宏观经济波动对经营带来的负面影响。
　　3．贸易环境及汇率变动风险
　　公司生产加工所需的原材料从全球各国采购，公司产品主要出口至国外市场，国家进出口贸易政策变化及汇率波动幅度的加大可能影响公司业务开展。随着世界经济市场开放度的提高，贸易规模不断扩大，国际市场的竞争日趋激烈，贸易摩擦也日益增多，许多国家通过贸易壁垒手段限制海外商品在本国的竞争。公司生产经营面临贸易环境及汇率变动的风险。
　　应对措施：
　　①加强运营管理，合理筹划费用，减少不必要的支出；扩大盈利单品的销售，增加销售毛利率。
　　②减少美元敞口，通过现汇采购，提前收汇、远期结售汇、争取使用人民币计价结算等方式，减少未来汇率波动带来的影响。
　　③适当调整销售价格或采购价格。出口方面：把汇率损失摊入出口商品中，以转嫁汇率风险。进口方面：将汇率变动可能造成的损失从进口商品价格中剔除，以转嫁汇率风险。
　　4．全球地缘政治因素导致供需变化的风险
　　全球地缘政治风险持续加大，局部战争冲突频发。受针对来自俄罗斯的原料和产成品欧盟加税及美国禁运政策的影响，不仅造成俄罗斯和欧洲市场的波动、来自该地区原材料供应的不稳定和价格波动，以及全球市场的不稳定。这些不确定性风险可能会对公司部分市场的销售和供应链保障持续产生一定冲击，进而影响公司经营业绩。
　　应对措施：公司通过积极拓展海外销售渠道，加强供应链的管控，通过销售市场和采购来源地多元化以降低单一国别/地区变动的影响。从公司治理到管理体系到专业人才，全方位加强公司合规管理能力。
　　5．其他风险
　　由于公司境外业务区域广阔，世界宏观经济发展、利率变化、税务政策、环境污染、自然灾害等其他因素均有可能给公司带来不利影响。
　　应对措施：公司目前已经初步建立了拥有国际化视野的管理队伍，通过不断吸纳人才，加大对业务所在国和地区的政治、经济、文化、商业、社会、税务政策等的了解和研究；进行合理规划，对以上诸多因素做好分析，并制定预备应对方案，以求在前端进行其他风险的预防。
　　鉴于上述所列事项存在不确定性，公司将密切关注相关事项的进展情况，并严格按照相关规定履行信息披露义务。敬请广大投资者理性投资，谨慎决策，注意投资风险。

　　四、主营业务分析
　　报告期内，公司完成了北京佳沃臻诚科技有限公司100%股权出售。本次股权出售的相关议案已经公司第五届董事会第十四次、十五次临时会议、第五届监事会第九次、第十次临时会议及2025年第三次临时股东大会审议通过。本次股权出售后，公司长期亏损资产得以剥离、资产质量得到优化、提升了公司净资产水平。 收起▲

　　（一）主营业务经营情况
　　1．主要业绩驱动因素
　　（1）智利子公司Australis Seafoods S.A.（以下简称“Australis”）经营情况：2025年第一季度，Australis实现营业收
　　入5.0亿元人民币，同比下降35%；实现运营利润-1.3亿元人民币，同比减亏8%；Australis第一季度净利润为-1.0亿元人民币，同比下降204%。
　　【注：运营利润=收入-成本-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用】
　　①2025年一季度营业收入同比下降的主要原因为销售量同比减少40%，销售量下降主要受到收获量下降的影响：基
　　于2022年末至2023年初因经营... 查看全部▼

　　（一）主营业务经营情况
　　1．主要业绩驱动因素
　　（1）智利子公司Australis Seafoods S.A.（以下简称“Australis”）经营情况：2025年第一季度，Australis实现营业收
　　入5.0亿元人民币，同比下降35%；实现运营利润-1.3亿元人民币，同比减亏8%；Australis第一季度净利润为-1.0亿元人民币，同比下降204%。
　　【注：运营利润=收入-成本-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用】
　　①2025年一季度营业收入同比下降的主要原因为销售量同比减少40%，销售量下降主要受到收获量下降的影响：基
　　于2022年末至2023年初因经营成本高企、资金紧张及合规生产要求制定的中期经营策略持续影响，2025年收获量仍然维持低位，因计划收获的养殖中心的组合变化导致2025年一季度相比2024年同期收获量减少幅度较大；同时，报告期内部分养殖区域因海藻大量爆发导致大西洋鲑摄食情况不佳致使收获均重不达预期，进一步降低了总收获量。
　　②销售价格方面，2025年第一季度销售价格与去年同期基本持平。
　　③成本方面，受产销量同比下降影响，报告期公司的单位出笼成本同比上升，对公司2025年第一季度的经营业绩带来了负面影响。
　　④生物资产公允价值变动损益产生较大幅度变化。受以公允价值计量的鲑鱼鱼群总重量变动以及估计售价变动的影响，2025年第一季度生物资产公允价值变动收益较去年同期减少。
　　⑤汇率波动影响，2025年第一季度公司受汇率影响确认汇兑损失，而上年同期确认汇兑收益，对本报告期内公司净利润造成了负面影响。
　　（2）子公司青岛国星食品股份有限公司（以下简称“青岛国星”）经营情况：2025年第一季度，青岛国星实现销售收入1.73亿元人民币，同比下降29%，毛利率同比下降1.5%。
　　①狭鳕鱼业务：一方面，2025年1、2月份狭鳕鱼原料供应不足，狭鳕鱼原料进口较去年同期下降，且运输船到港
　　延误严重，导致大部分国内加工厂2025年初推迟开工，致使产量较去年同期下降，因而销量也相应同比下降。另一方面，2024年第四季度起，狭鳕鱼原料价格呈现持续上升趋势，对毛利率产生了不利影响。目前，欧盟市场上对狭鳕鱼片的消费和需求呈现复苏的迹象，同时公司积极通过拓展市场、调整产品结构、控制成本等方式，致力于稳健经营。
　　②甜虾业务：2025年第一季度市场消费不及预期，销量低于同期水平，导致销售收入同比减少。但因供应价格下降，对毛利率产生正向影响，利润优于去年同期。
　　（3）国内三文鱼业务：
　　2025年一季度公司国内三文鱼业务因智利产销量下降而进行战略性收缩，合理分配资源，根据市场环境变化及公司业务的实际发展情况动态调整。
　　（二）特别风险提示：
　　1．“退市风险警示”及“其他风险警示”
　　公司2024年末经信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）审计的归属于上市公司股东的所有者权益为-44,275.01万元人民币；以及公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2024年度财务报表出具了带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》相关规定，公司股票交易被实施“退市风险警示”并被继续实施“其他风险警示”。
　　应对措施：公司将通过包括但不限于资产重组、引进战略投资者等相关工作，改善资产质量，优化资本结构，增厚净资产，提升抗风险能力，全力消除净资产为负值的情形；公司将继续聚焦于自有资产利用及运营效率的提升，在保持业务稳定性、盈利可持续性的基础上进一步挖掘业务降本增效的机会，提升公司的可持续经营能力，同时多种举措并举，着力提升上市公司质量，实现公司长远健康发展。
　　2．债务及流动性风险
　　报告期内公司持续亏损，资产负债率居高不下。截至2025年3月31日，公司资产负债率106.02%，债务包袱沉重，公司流动性持续紧张，偿债压力较大。同时，因公司流动性持续紧张，预计应付账款无法按期还款，截至2025年3月31日涉及逾期债务金额为0.88亿元人民币，公司仍在不断与供应商沟通偿付计划并持续还款，未来如供应商不再对公司延长信贷期限或公司无法与供应商达成新的还款安排，或公司未能如期偿付，将进一步加剧公司流动性风险，影响公司日常经营并可能引发诉讼风险等。
　　应对措施：公司将继续推进引入战略投资人、资产处置、关联方借款等多种方式筹集资金，以获得更多资源与资金，提升抗风险能力，以支持公司本年度的日常营运开支，包括但不限于维持营运所必要的开支、偿还短期债务等。通过与公司主要供应商的沟通，公司延期支付的申请得到主要供应商的理解，目前公司仍在持续偿付中。
　　3．原材料采购价格波动风险及市场风险
　　目前，公司狭鳕鱼、北极甜虾等产品所需主要原材料由国际大型渔业捕捞公司等供应商提供。随着海洋资源日益稀缺，原材料价格随着供应量的变化而变化。公司所处行业市场化程度较高，供需失衡可能会导致产品市场价格有所波动。
　　此外，受三文鱼饲料的原材料大宗商品（谷物、油脂等）价格波动的影响，公司饲料成本也受之影响；同时，公司销售的三文鱼为大宗商品，狭鳕鱼及北极甜虾亦需考虑目标市场的需求情况，公司销售产品的销量及售价受目标市场整体宏观经济环境影响较大，如目标市场经济环境出现需求持续不足的情形，公司的销量及销售单价将面临进一步下滑的风险；上述因素可能会对公司的收入、毛利和净利润水平产生不利影响。
　　应对措施：公司的采购计划通常根据年度的销售预估和产能状况制订，并且紧密跟踪原材料价格走势、市场供需情况等诸多因素，及时、主动进行采购策略调整。同时，与重要客户签订年度销售合同，并在后续执行过程中，借助公司品类优势、通路优势及多年来与上游核心供应商形成的战略合作关系，在价格出现较大波动时，进行弹性调整。
　　公司产品主要在北美洲、南美洲、欧洲和亚洲等地区销售，公司密切关注各目标销售市场的经济动态变化情况，及时对市场需求做出判断，并进行相应的经营计划调整，保证公司能实现销售利润最大化，减少宏观经济波动对经营带来的负面影响。
　　4．贸易环境及汇率变动风险
　　公司生产加工所需的原材料从全球各国采购，公司产品主要出口至国外市场，国家进出口贸易政策变化及汇率波动幅度的加大可能影响公司业务开展。随着世界经济市场开放度的提高，贸易规模不断扩大，国际市场的竞争日趋激烈，贸易摩擦也日益增多，许多国家通过贸易壁垒手段限制海外商品在本国的竞争。公司生产经营面临贸易环境及汇率变动的风险。
　　应对措施：
　　①加强运营管理，合理筹划费用，减少不必要的支出；扩大盈利单品的销售，增加销售毛利率。
　　②减少美元敞口，通过现汇采购，提前收汇、远期结售汇、争取使用人民币计价结算等方式，减少未来汇率波动带来的影响。
　　③适当调整销售价格或采购价格。出口方面：把汇率损失摊入出口商品中，以转嫁汇率风险。进口方面：将汇率变动可
　　能造成的损失从进口商品价格中剔除，以转嫁汇率风险。
　　5．因超产事项被处罚的风险
　　截至本季度报告披露日，Australis累计收到SMA签发的关于旗下36个养殖中心合规方案的审批决议，其中24个养殖中心的合规方案获得审批通过，12个养殖中心的合规方案被驳回。针对被驳回的12个养殖中心合规方案的决议，公司已经全部向SMA提交了行政复议申请。
　　根据智利《环境监督组织法》，若Australis提交的合规方案获得SMA的批准、执行完毕并获得SMA认可后，Australis可免于处罚；针对合规方案被驳回的决议，公司均将在收到决议后7个工作日内向SMA提起行政复议。公司提起行政复议后，SMA将会签发行政复议决议书，复议决议结果可能为撤销对应的驳回决议、修改驳回决议或维持驳回决议。如公司对行政复议结果不认同，仍可在法定时间内向智利环境法庭提起行政诉讼。如法庭判决公司胜诉，则SMA应批准已提交的合规方案；如法庭判决公司败诉，则公司需要根据SMA的要求修改合规方案；届时若公司再次修改合规方案并提交后仍被SMA驳回，公司将可能被处以罚款；公司若对罚款有异议，可向智利最高法院提起上诉。此外，如公司在行使一系列抗辩权利后最终仍被处以罚款，则无需再执行合规方案。
　　应对措施：公司将持续保持与SMA的沟通，密切关注和推动合规方案的审批进展，认真执行合规补偿方案，严格遵守信息披露的要求，对相关进展及时履行信息披露义务。
　　6．使用寿命不确定的无形资产-水域养殖特许经营权的减值风险
　　因企业合并所形成的商誉和使用寿命不确定的无形资产，无论是否存在减值迹象，每年都应当进行减值测试。若未来三文鱼市场价格走低、产销量不及预期、公司养殖成本持续高企，同时计算与无形资产-水域养殖特许经营权相关资产组预计未来现金流量现值折现率的相关参数如出现进一步负向波动导致资产组所创造的预计未来现金流量现值持续低于预期等，则可能导致需要计提无形资产减值准备。
　　应对措施：公司将密切关注子公司的行业环境和经营效益情况，并持续关注影响计算资产组预计未来现金流量现值的折现率的主要相关参数指标变动情况，在无形资产出现减值迹象时及时进行风险提示，并于每年年度终了进行减值测试。最终减值金额将由公司聘请评估机构及审计机构进行评估及审计后确定。
　　7．全球地缘政治因素导致供需变化的风险
　　全球地缘政治风险持续加大，局部战争冲突频发。针对来自俄罗斯原料和产成品的欧盟加税及美国禁运政策造成俄罗斯和欧洲市场波动、来自该地区原材料供应不稳定和价格波动，以及全球市场的不稳定。这些不确定性风险可能会对公司部分市场的销售和供应链保障持续产生一定冲击，进而影响公司经营业绩。
　　《联合国2030年可持续发展议程》明确关注可持续的消费和生产模式、气候变化及其影响以及海洋与海洋资源可持续利用，各国对可持续发展与气候变化日渐重视，环保意识不断提高，减少生产活动中的碳排放成为大势所趋，各国纷纷制定政策以限制碳排放等强化环境保护的政策。为促进三文鱼养殖环境的可持续发展，智利政府持续加强对生物多样性及海洋环境的监管，大力推行可持续发展。公司所在的行业存在因该类政策原因需要改变生产运营计划的风险。
　　应对措施：公司通过积极拓展海外销售渠道，加强供应链的管控，通过销售市场和采购来源地多元化以减低单一国别/地区变动的影响。从公司治理到管理体系到专业人才，全方位加强公司合规管理能力。
　　8．其他风险
　　由于公司境外业务区域广阔，世界宏观经济发展、利率变化、税务政策、环境污染、自然灾害等其他因素均有可能给公司带来不利影响。
　　应对措施：公司目前已经初步建立了拥有国际化视野的管理队伍，成立了专门的智利团队，公司通过不断吸纳人才，加大对所在国和地区的政治、经济、文化、商业、社会、税务政策等的了解和研究；完善防控体系并严格遵守智利渔业和水产相关的法律法规；选取自然环境、卫生条件优异的三文鱼培育区域，进行合理规划等对以上诸多因素做好分析，并制定预备应对方案，以求在前端进行其他风险的预防；此外为三文鱼业务可能面临的环境污染、自然灾害等风险购买商业保险。
　　鉴于上述所列事项存在不确定性，公司将密切关注相关事项的进展情况，并严格按照相关规定履行信息披露义务。
　　敬请广大投资者理性投资，谨慎决策，注意投资风险。 收起▲