投资要点
　　事件：公司发布2026年半年报，26H实现营业收入188.22亿元，同比+30.32%；归母净利润5.77亿元，同比+43.81%；扣非归母净利润5.49亿元，同比+52.66%。26Q2实现营收103.70亿元、归母3.78亿元、扣非归母3.63亿元，同比分别+42.84%/+58.16%/+63.51%，环比分别+22.69%/+89.95%/+95.16%，单季盈利创历史新高。
　　业绩驱动主要来自三大主业收入同步扩张、锻造车轮与免热处理合金等高附加值产品放量，以及墨西哥、泰国海外产能兑现，叠加国内外铝价及新旧铝价价差增厚出口与再生铸造铝合金利润。
　　三大主业盈利能力同步改善，铸造铝合金业务占比提升。上半年公司实现毛利润19.81亿元，同比+48.72%，分业务看，铸造铝合金/亮面车轮/中间合金营收贡献毛利6.74/10.85/1.47亿元，较去年同期+60.29%/+46.26%/+30.06%，占毛利润比重较去年同期+2.45/-0.92/-1.07pct，毛利率较去年同期+1.00/+2.67/+0.59pct，达到6.34%/18.12%/10.62%。
　　锻造车轮表现亮眼，产品结构改善。公司铝合金车轮业务高端化转型成效显著，锻造车轮契合轻量化趋势，销量持续增长，上半年实现销量34.71万只，同比+395%，公司墨西哥、泰国海外基地配套建设锻造产线，远期锻造铝合金车轮总产能规划至200万只。
　　墨西哥基地、泰国基地投产贡献增量。海外基地方面，墨西哥360万只轻量化车轮项目已全面投产，配套50万只锻造产能自下半年开始逐步释放；泰国现有500万只车轮产能满负荷运行，三期300万只超轻量化铝合金车轮和18万只锻造车轮项目积极建设推进。分地区看，海外业务营收/毛利同比增加+25.56%/+57.20%，毛利占比提升2.51pct至46.51%。
　　国内外铝价差拓展再生铝盈利空间，免热合金渗透率稳步提升。再生铝业务方面，公司与200多家核心供应商建立长期稳定合作，依托国内外再生料采购分选基地及海外产能布局，构建全球资源供应网络，报告期内，受国内外铝和新旧铝价价差等因素影响，进一步拓宽了公司铝合金车轮出口业务和再生铸造铝合金业务的盈利空间。此外，公司免热合金渗透率稳步提升，已批量配套多家新能源车企及大型压铸企业，2026年上半年实现销量3.83万吨实现销售收入5.92亿元。
　　新材料业务多点开花，签订人形机器人加工件定点。（1）微晶硅铝合金紧抓国内半导体设备国产化替代发展机遇，加快产能建设与下游客户认证工作，报告期实现销售收入683万元，同比增长143%。（2）高端铝基功能中间合金、铝基稀土中间合金和航空航天级特种中间合金等材料积极推进在新兴业务领域的量产应用。（3）可钎焊压铸铝合金持续拓展热管理、储能、液冷设备等应用场景，产品验证和量产应用均在有序推进中（4）子公司上海立中创智机器人有限公司于本年初成立，专注机器人轻量化材料及零部件的研发创新与市场销售，公司与伟景智能签订《人形机器人加工件定点采购协议》，与具微科技等机器人公司开展战略合作，公司已具备生产大骨架、肩部关节、灵巧手关节、支撑系统结构件等机器人零部件的生产能力。
　　投资建议：考虑到公司泰国、墨西哥产能稳步爬产、扩产，产能利用率提升，免热合金等新材料业务发展迅速，预计公司2026/2027/2028年实现归母净利润12.26/15.62/17.72亿元，分别同比+38.44%/+27.38%/+13.41%。
　　以2026年8月27日收盘价为基准，2026-2028年对应PE分别为10.69/8.40/7.40倍。给予公司“买入”评级。
　　风险提示：
　　价格波动风险，项目进度不及预期风险等。

　　公司发布2026年半年报：2026H1实现营业收入188.22亿元，同比+30.3%；归母净利润5.77亿元，同比+43.8%，业绩符合此前预告（归母净利润5.40亿-5.85亿元）。其中，26Q2实现营业收入103.70亿元，同比+42.8%、环比+22.7%；归母净利润3.78亿元，同比+58.1%、环比+90.5%，单季度盈利创历史新高。业绩增长主要受益于三大核心业务产销增长，叠加国内外铝价和新旧料价差扩大。展望后续，海外产能释放叠加高附加值产品放量，公司盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。
　　国内外铝价差扩大，高附加值产品放量推动盈利能力改善
　　盈利方面，公司2026H1毛利率为10.53%，同比+1.30pct。分业务看，铸造铝合金、铝合金车轮及中间合金毛利率分别为6.34%、18.12%和10.62%，同比+1.00pct、+2.67pct和+0.59pct。分地区看，国内/海外业务毛利率分别为7.47%/19.87%，同比+0.53pct/+4.00pct；其中，国内外铝价差扩大增厚出口业务利润，叠加海外产能利用率提升及高附加值产品占比增加，推动海外毛利率明显改善。根据iFind数据，2026H1铝进口平均亏损约4160元/吨，较2025H1的1722元/吨扩大约2438元/吨。费用方面，公司期间费用率同比+0.71pct至7.12%，主要系汇率波动导致汇兑损失增加，财务费用同比+806.52%至2.36亿元。
　　高附加值产品加速放量，海外产能持续释放
　　根据公司半年报，2026H1锻造铝合金车轮产销量达34.71万只，同比+395%。产能方面，公司国内现有锻造车轮产能50万只/年；墨西哥360万只轻量化车轮项目已全面投产，配套50万只锻造车轮产能自2026H2逐步释放；泰国现有500万只车轮产能已满负荷运行，三期300万只超轻量化车轮及18万只锻造车轮项目稳步推进。随着海外新增产能逐步释放，公司高附加值车轮业务有望持续增长。
　　新材料产品加速放量，机器人业务打开远期空间
　　根据公司半年报，2026H1一体化压铸免热处理合金实现销量3.83万吨、收入5.92亿元，已批量配套多家新能源车企及大型压铸企业；微晶硅铝合金实现收入683万元，同比+143%，相关材料已在半导体设备、电子封装及3D打印等领域实现小批量应用，其中在半导体设备领域主要用于基座、支撑架及静电卡盘等精密部件；可钎焊压铸铝合金正加快向热管理、储能及液冷设备等场景导入。机器人领域，公司已与伟景智能签订5年定点采购协议，预计供应5,000套人形机器人加工件、合同金额约0.75亿元，目前仍处于样品供应阶段。展望后续，新材料放量叠加机器人项目逐步转向批量交付，有望贡献新的业绩增量。
　　盈利预测与估值
　　我们维持此前盈利预测，预期公司26-28年归母净利润为10.30/12.36/15.16亿元，对应EPS为1.50/1.80/2.21元。可比公司26年iFind一致预期PE均值为17.9倍，考虑可比公司以汽车零部件为主，近期汽车零部件板块估值有所下行，公司除汽车应用产品外，传统铝加工仍占较大营收占比，因此缩小公司相对可比公司的估值折价率，维持公司26年17倍PE，给予目标价25.5元。
　　风险提示：海外产能爬坡不及预期；铝价及国内外价差波动；汽车需求不及预期；新材料客户验证及放量慢于预期。

　　2026H1业绩同比高增，Q2业绩增速明显扩大
　　公司发布2026年上半年业绩报告，实现营收188.22亿元，同比+30.3%；毛利率10.53%，同比+1.3pct；归母净利5.77亿元，同比+43.8%，业绩高增主要系公司锻造轮毂等高毛利业务放量、海外工厂盈利提升、海内外铝价价差收益等所致。单Q2实现营收103.70亿元，同环比+42.8%/+22.7%；归母净利3.78亿元，同环比+58.1%/90.5%。我们上调公司2026-2028年业绩预测，预计公司2026-2028年归母净利为11.44（+0.69）/13.47（+0.66）/15.70（+0.96）亿元，当前股价对应的PE为11.8/10.0/8.6倍，鉴于公司锻造轮毂/海外产能/新材料等放量，维持“买入”评级。
　　三大业务协同发展，锻造/海外轮毂、铝价价差收益共同推升业绩
　　2026H1，公司铸造铝合金/铝合金车轮/中间合金板块实现营收106.33/59.85/13.85亿元，同比+35.2%/25.5%/17.9%；毛利率为6.34%/18.12%/10.62%，同比分别+1.0pct/2.7pct/0.6pct。具体来看，（1）锻造轮毂：2026H1，公司实现产销量34.71万只，同比+395%。公司国内现有产能50万只，同步在墨西哥/泰国配套建设锻造产线，远期总产能规划至200万只；（2）海外业务：2026H1，公司海外业务营收46.37亿元，同比+25.6%，毛利率19.87%，同比+4.0pct，泰国、墨西哥基地均已实现盈利。目前，墨西哥360万只车轮项目全面投产，配套50万只锻造产能2026H2逐步释放，泰国现有500万只车轮产能满产，三期300万只超轻量化车轮和18万只锻造车轮项目积极推进；（3）铝价价差收益：国内外/新旧铝价价差增厚盈利。
　　新材料产业化加速，打造新成长曲线
　　公司持续发展新材料业务：（1）一体化压铸免热处理合金2026H1实现收入5.92亿元；（2）微晶硅铝合金2026H1实现收入683万元，同比+143%；（3）高端铝基/铝基稀土/航空航天级特种中间合金等积极应用于新兴领域；（4）可钎焊压铸铝合金有序推进热管理/储能/液冷设备等场景产品验证和量产应用；（5）2026年初成立子公司上海立中创智机器人。公司与伟景智能签订《人形机器人加工件定点采购协议》，与具微科技等机器人公司战略合作，已具备生产大骨架/肩部关节/灵巧手关节/支撑系统结构件等机器人零件的能力，且已实现大骨架的零星样品供应。
　　风险提示：汽车等下游需求/新业务开拓不及预期、行业竞争/贸易冲突加剧等。

　　事项：
　　公司发布2026年中报，1H26营收188.2亿元、同比+30%，归母净利5.8亿元、同比+44%，扣非归母净利5.5亿元、同比+53%。2Q26营收103.7亿元、同环比+43%/+23%，归母净利3.8亿元、同环比+58%/+90%，扣非归母净利3.6亿元、同环比+64%/+95%。
　　评论：
　　2Q26单季营收首超百亿，业务放量显著。2Q26营收104亿元、同环比+43%/+23%，单季营收首次突破百亿；1H26营收188亿元、同比+30%。2Q铝均价同环比+20%/+1%，营收增速明显高于原材料价格变动，体现业务放量依旧显著，尤其海外工厂、锻造车轮产能释放为营收增长贡献较大动能。
　　2Q业绩贴预告上限，量、利双升。2Q26归母净利3.8亿元、同环比+58%/+90%，净利率3.7%、同环比+0.4PP/+1.3PP，扣非归母净利3.6亿元、同环比+64%/+95%，单季盈利规模再创历史新高；1H26归母净利5.8亿元、同比+44%，扣非归母净利5.5亿元、同比+53%。具体地：
　　1）毛利率：10.5%、同环比+0.9PP/+0.1PP，铝价上涨背景下毛利率依然实现提升，体现：1）锻造车轮等高毛利业务持续放量；2）海外工厂盈利兑现；3）海内外铝价差拉大。
　　2）期间费率：6.5%、同环比+0.3PP/-1.4PP，其中管理费率1.6%、同环比-0.5PP/-0.2PP，研发费率3.0%、同环比-0.3PP/-0.2PP，均体现规模效应；财务费率0.7%、同环比+1.2PP/-1.1PP，去年同期墨西哥比索大幅升值、上个季度则为贬值，2Q26公司仍有一定比索汇兑损失，财务费用波动较大。
　　三大业务全面增长，车轮高端化与海外产能释放拉动盈利。1H26分板块营收再生铸造铝合金110.9亿元、同比+35%，铝合金车轮62.4亿元、同比+25%，铝基功能中间合金14.9亿元、同比+18%；毛利率端车轮18.1%、同比+2.7PP，铸造铝合金6.3%、同比+1.0PP，中间合金10.6%、同比+0.6PP。分地区看，国外收入46.4亿元、同比+26%，毛利率19.9%、同比+4.0PP，显著高于国内的7.5%。①锻造车轮：1H26产销34.7万只、同比+395%，单只售价更高、毛利率显著领先，国内现有产能50万只，墨西哥、泰国同步配套建设，远期总产能规划200万只；②海外基地：墨西哥360万只轻量化车轮项目已全面投产，配套50万只锻造产能自2H26逐步释放，泰国现有500万只满负荷运行，三期300万只超轻量化车轮及18万只锻造车轮项目积极推进，海外基地单位盈利水平较高。
　　新领域应用持续突破，机器人业务落地推进。①免热处理合金：1H26销量3.83万吨、对应收入5.92亿元，已批量配套多家新能源车企及大型压铸企业；②微晶硅铝合金：1H26收入683万元、同比+143%，紧抓半导体设备国产化替代机遇，加快产能建设与下游客户认证；③可钎焊压铸铝合金：持续拓展热管理、储能、液冷等应用场景，产品验证与量产应用有序推进，高端铝基功能中间合金、铝基稀土中间合金及航空航天级特种中间合金积极推进新兴领域量产应用；④机器人：子公司上海立中创智机器人于年初成立，已与伟景智能签订《人形机器人加工件定点采购协议》，与具微科技等机器人公司开展战略合作，已具备大骨架、肩部关节、灵巧手关节、支撑系统结构件的生产能力，目前为大骨架零星样品供应、尚未产生相关销售收入。
　　投资建议：公司2Q业绩超预期兑现，其中23-25年业绩每年稳定15%+增速、1H26超40%、这在汽零中尤为稀缺、体现较强的经营α。公司利润大头在海外且泰国、墨西哥工厂均能实现稳定盈利，同时半导体微晶硅铝新材料从0到1。根据最新财报，我们将公司2026-2028年归母净利预期由10.4亿、12.0亿、13.5亿元调整为11.7亿、13.5亿、15.0亿元，增速对应+32%、+15%、+11%，对应当前PE11倍、10倍、9倍。根据公司历史估值，我们将公司2026年目标PE由18.8倍调整为16.2倍，目标价27.6元。维持“强推”评级。
　　风险提示：宏观情况影响汽车产销、一体化压铸推广不及预期、锂电新材料业务推进不及预期、国内铝价波动过大、海内外铝价倒挂等。