半导体封测设备是半导体专用设备的一个重要组成部分，支撑了从晶圆到芯片的后道封测制程，其中，划片机是半导体封测环节的重要设备，用于将晶圆分割为分离的晶粒，晶圆切割工艺对设备的精度、稳定性、一致性、生产效率都要求极高。
　　公司是全球排名前三的半导体切割划片装备企业，并同时拥有切割划片量产设备、核心零部件——空气主轴和刀片等耗材的企业，可以为客户提供个性化的划切整体解决方案。公司的高端切割划片设备与耗材可以用于先进封装中的切割工艺。
　　公司控股子公司ADT公司是全球第三大半导体切割划片设备制造商，客户遍布全球，在半导体后道封装装备领域有多年产业经验和广泛的市场品牌知名度，公司具备业内少有的按照客户需求提供定制的刀片和微调特性的工程资源、技术积累与服务能力，能为客户提供量身定制的整体切割划片解决方案。ADT软刀同样在全球处于领先地位，客户认知度较高。
　　全资子公司英国LP公司是半导体切割划片机的发明者，1968年英国LP公司发明了全球首台用于加工半导体器件的划片切割机，多年来公司为各类客户提供特殊的定制设备，拥有数十年的技术积累和行业经验，积累了丰富的加工制造经验和切割工艺。公司生产的高性能高精密空气主轴具有超高运动精度、超高转速和超高刚度的突出优势，在满足客户对高性能主轴和新概念主轴需求方面在业界居于领先地位。公司还围绕空气主轴打造核心技术平台，进一步开展了空气导轨、旋转工作台、高速电机和驱动器等核心零部件的研发和生产。
　　盈利预测、估值与评级：我们维持公司23-25年归母净利润预测分别为1.02、1.34、1.77亿元，对应目前PE估值为87X/67X/50X。维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期风险；下游主要客户集中的风险；晶圆厂客户验证或导入进度不及预期的风险；长期股权投资减值风险。

　　投资要点：
　　光力科技（300480）3月30日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入6.61亿元，同比增长7.54%；归母净利润6923.76万元，同比增长6.33%。
　　划片机业务逆势稳健增长，安全生产监控需求良好
　　公司2023年报实现实现营业总收入6.61亿元，同比增长7.54%；归母净利润6923.76万元，同比增长6.33%；扣非净利润6613.73万元，同比增长16.47%。
　　2023年分业务看：
　　1）半导体封测设备实现营业收入3.5亿，同比增长7.97%。2023年尽管受地缘政治冲突、全球经济不景气、消费电子需求持续低迷等诸多不利因素影响，但得益于公司技术水平的不断提高，及航空港厂区的投产，同时随着国产半导体设备成熟度及市场认可度的不断提升，国产化设备销售业绩显著提高。2023年公司销售半导体封测装备347台，同比增长15.28%。
　　2）安全生产及节能监控等业务板块实现营业收入3.11亿元，同比增长7.06%。2023年公司销售安全生产监控设备4763台套，同比增长37.86%。安全生产监控业务实现营业收入2.97亿，同比增长26.08%。公司整体业务增速较低是因为2022年11月公司处置了全资子公司常熟市亚邦船舶电气有限公司100%股权，2022年电控系统营业收入0.38亿，2023年报不并入报表。2023年公司剔除处置公司营业收入的影响，安全生产监控板块营业收入增长23.4%。
　　盈利能力小幅提升，自制半成品大幅增长
　　2023年公司毛利率为53.62%、同比上升0.33个百分点；净利率为10.5%，同比下降0.49个百分点；扣非净利率10.01%，同比上升0.72个百分点。公司盈利能力小幅提升，主要原因有两个，一个是毛利率较高的安全生产监控业务增速更高，带动公司营业收入结构变化，毛利率有所提升；另一个是因为2022年其他收益2222万，比2023年增加了627万。
　　分业务看。2023年公司半导体封测设备板块毛利率39.59%，同比下降了2.54个百分点；安全生产监控板块毛利率69.37%，同比上升3.66个百分点。
　　公司四项费用率较高，2023年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为14.7%、11.58%、16.02%、-0.06%，同比分别提高了0.91、-1.6、1.68、0.2个百分点。销售费用、管理费用、研发费用的主要成本来自人员工资保险福利支出。
　　公司2023年存货2.85亿，同比增长13.01%，其中自制半成品0.96亿，同比增长66.08%，表明公司需求旺盛，即将交付的产品高增长。
　　盈利预测与估值
　　公司是半导体划片机国产龙头企业，受益半导体行业需求复苏及半导体设备国产化，公司半导体设备板块布局完整产业链，新产品持续获得订单及客户认可，有望取得较好的成长。同时，煤矿安全生产监控业务是公司起家业务，稳定盈利，受益煤矿综采智能化改造及大规模设备更新，需求有望加速。我们预测公司2024年-2026年营业收入为9.01亿、11.47亿、13.61亿，归母净利润分别为1.05亿、1.42亿、1.81亿，对应的PE分别为54.88X、40.64X、31.9X，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
　　风险提示：1：宏观经济景气度不及预期:2：煤矿固定资产投资补贴不及预期；3：半导体行业需求不及预期；4：行业竞争加剧，毛利率下滑；5：新产品拓展不及预期；6：以色列政治局势风险。