核心观点
　　事件：近日，公司发布2026年第三季度报告。
　　业绩超预期，产品量价齐升带动营收增长，毛利率显著提升带动盈利改善。
　　公司2026年前三季度实现营收12.82亿元，同比增长30.40%；实现归母净利润0.98亿元，同比扭亏提升277.38%；扣非归母净利润0.90亿元，同比扭增长240.72%。从26Q3单季来看，公司实现营收4.78亿元，同比增长52.17%，环比增长7.54%；实现归母净利润0.43亿元，去年同期亏损0.14亿元，同比扭亏为盈，环比增长34.63%；实现扣非归母净利润0.42亿元，环比增长46.03%；单季度毛利率达24.22%，同比提升13.67pct。
　　宽带终端盈利能力改善，集采订单稳固基本盘，智慧家庭新品逐步落地。
　　报告期内，运营商招投标市场景气度回暖，同时受上游部分原材料价格大幅上涨影响，公司部分产品价格有所回升，宽带网络终端设备2026上半年收入达7.59亿元，同比增长30.97%，毛利率达21.70%。订单方面，2026年上半年公司通过招投标获得中国电信、中国移动、中国联通三大运营商宽带网络终端订单合计530.54万台，含税金额约9.53亿元。从产品布局来看，公司Wi-Fi6/7智能网关多款主力机型实现量产，FTTR全光网关实现规模发货，插入式机顶盒（含云盒）实现多运营商版本并行发货，持续巩固运营商终端市场基础。新品方面，公司完成智慧家庭中屏产品研发，并中标中国电信天翼智屏集采项目，该产品已完成集采送样与测试，进入首批量产阶段。此外，公司Wi-Fi6、Wi-Fi7两款鸿蒙路由器已完成客户侧验收测试，后续有望依托运营商合作推进产品落地。整体来看，公司依托长期积累的运营商客户基础与宽带终端产品矩阵，持续巩固主营业务优势，同时推动智慧家庭新品落地，进一步拓展运营商家庭生态中的产品布局。
　　家庭网络加速升级，海外市场布局多点推进，研发制造协同夯实竞争优势。
　　万兆光网建设持续推进，家庭网络升级有望带动公司智能网关及FTTR产品迭代。海外市场方面，公司智能网关和无源产品已在非洲、拉美和东南亚市场实现批量供货，南亚及中东业务取得阶段性进展，并稳步开拓东欧及北美市场。同时，公司依托本地化认证策略拓展海外运营商客户，多款智能网关样机正处于客户测试阶段，海外业务覆盖范围持续扩大。研发制造方面，公司持续推进车间智能化改造，提高关键工序自动化水平，有效降低制造成本；同时与核心供应商建立长期战略合作，通过锁调价机制提高供应链稳定性。整体而言，公司深耕运营商家庭网络升级赛道，叠加海外市场持续开拓与制造端降本增效，中长期成长空间有望进一步打开。
　　投资建议：受益于运营商招投标需求回暖及家庭网络升级，公司宽带终端产品价格回升，盈利能力持续改善。随着智慧中屏等新品逐步落地及海外市场拓展，公司有望形成新的业绩增长点。我们认为公司具备中长期成长性，给予2026年-2028年归母净利润预测值为1.32亿元、1.80亿元、2.61亿元，对应EPS为0.49元、0.67元、0.96元，对应PE为36.32倍、26.59倍、18.34倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：运营商集采需求及中标不及预期的风险；上游原材料价格波动的风险；研发技术发展不及预期的风险。