一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所属行业发展情况　　1.所处行业现状　　中国音像与数字出版协会游戏出版工作委员会（GPC）、中国音像与数字出版协会游戏产业研究专家委员会主导编写的《2025年1-6月中国游戏产业报告》（以下简称“《产业报告》”）显示：2025年上半年，国内游戏市场实际销售收入1,680亿元，同比增长14.08%，再创新高。游戏用户规模近6.79亿，同比增长0.72%，亦为历史新高点。相较于业内主流网络游戏厂商，公司市场占有率较低。伴随当前市场竞争日趋激烈的行业发展趋势，业内中小型游戏公司越来越注重产品多元化、用户年轻化的行业趋势，加强对游戏细分品类、创新... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所属行业发展情况
　　1.所处行业现状
　　中国音像与数字出版协会游戏出版工作委员会（GPC）、中国音像与数字出版协会游戏产业研究专家委员会主导编写的《2025年1-6月中国游戏产业报告》（以下简称“《产业报告》”）显示：2025年上半年，国内游戏市场实际销售收入1,680亿元，同比增长14.08%，再创新高。游戏用户规模近6.79亿，同比增长0.72%，亦为历史新高点。相较于业内主流网络游戏厂商，公司市场占有率较低。伴随当前市场竞争日趋激烈的行业发展趋势，业内中小型游戏公司越来越注重产品多元化、用户年轻化的行业趋势，加强对游戏细分品类、创新品类的关注度，越来越偏向于研发公司自身擅长的游戏品类，根据用户需求进行差异化竞争，避开头部游戏厂商主流赛道，定位于小众人群或特定消费群体，争取在更多的游戏细分领域寻找市场机会。
　　2.行业发展趋势
　　（1）产业规模持续增长，国内、国际收入再创新高
　　根据《产业报告》，2025年上半年，中国游戏产业在政策扶持、科技创新与跨界融合的驱动下持续攀升。自研游戏国内外收入双增长，海外市场稳拓欧美日韩核心区域，策略类手游全球收入领跑。自研游戏国内市场实际销售收入1,404.52亿元，同比增长19.29%，主要得益于多款热门长青产品和新作的出色表现；自研游戏海外市场实际销售收入95.01亿美元，同比增长11.07%，主要来自长线产品收益与2024年上市新品收入。
　　近两年游戏行业版号已经步入常态化发放，在新品频出的背景下，国内游戏行业逐渐恢复了快节奏的发展步调，头部企业陆续推出强势新品，越来越多的创业者涌入游戏赛道，市场竞争日趋白热化。由于头部企业的技术研发能力、渠道运营能力、产品推广能力、用户规模和市场份额等方面都具有较为明显的优势，目前国内收入位于前列的游戏产品多为头部企业的游戏产品，相对而言，中小游戏企业的产品开发效率不及头部企业，产品市场竞争环境更为严峻，加之开发资本、渠道推广等限制，运营成本不断提高，游戏企业竞争的激烈程度进一步提升，游戏行业亟待多元化创新发展和精品化可持续发展。坚持高质量、精品化发展，深耕细分化、差异化赛道，更加注重用户体验，将成为中国游戏行业突破困境、实现健康发展的战略手段。
　　（2）“游戏+”模式跨界赋能，激活用户消费潜力
　　“游戏+”新业态正通过数字IP的延展性、叙事性与交互性，深度赋能文旅产业，创造新型消费场景。游戏与文旅的底层逻辑相通，二者在技术兼容、故事驱动和沉浸体验上的融合，形成了“虚实联动”的消费闭环。当前，“游戏+”已发展出多元融合模式：通过数字场景还原和世界观落地打造沉浸式体验；借助电竞赛事形成话题传播，吸引年轻客群；依托IP转化延伸至主题娱乐、衍生品等消费领域；结合体育游戏推动“电竞+旅游”联动发展。这些模式不仅丰富了文旅产品供给，更通过社交互动和情感共鸣，持续激发用户参与热情。
　　（3）游戏出海支持政策密集出台，为中国游戏“组团出海”按下加速键
　　2025年4月，国务院新闻办公室举行新闻发布会，并介绍了《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》有关情况，当中提到“发展游戏出海业务，布局从IP打造到游戏制作、发行、海外运营的整个产业链布局。”近一段时间，北京、上海、广东、浙江等地也密集出台游戏产业出海专项支持政策，从省级、市级到区级，地方政策层层递进、各有侧重，既呼应了国家战略的整体方向，又结合本地产业特色精准发力，共同构成了支撑游戏出海的“立体政策网络”。这些政策为游戏产业的创新发展、海外市场拓展以及科技研发等方面提供了强大的支持，有望推动游戏行业迈向新的高度。
　　（4）倡导科技创新与智能化升级，坚持正向价值引领
　　2025年上半年，我国游戏产业在遵循规章、自律运营、精品制作、科技创新和文化建设等方面保持了显著进展。作为数字经济的重要组成部分，游戏产业坚持高质量发展，积极履行稳定市场预期和促进经济增长的职责，助力国家战略布局，促进国民经济稳步回升。尽管面临压力，我国游戏产业仍实现平稳增长，坚定不移地向前迈进。同时，行业将继续主动履行社会责任，加强未成年人保护，维护正确价值观，并致力于打造精品作品，充分展现其在文化、科技、教育和文旅等多领域的社会经济价值，为我国新质生产力的高质量发展贡献力量。
　　（二）公司从事的主要业务及产品情况
　　公司是国内专业从事网络游戏研发、发行与运营为一体的网络游戏企业之一，多年来，公司通过不断加强对网络游戏的研究与开发，集中精力打造符合市场需求和玩家满意的精品游戏产品。公司持续总结游戏研发运营经验，积极深耕网络游戏市场，以技术为驱动、以产品为中心，经过数年的快速发展和技术积累，技术研发实力不断增强，产品类型不断丰富，从游戏前期策划、技术可行性、商业可行性以及研发投入预算等环节开始，对项目过程中的每个环节进行充分论证，制定具体的游戏开发计划，并组织策划、程序、美术、测试等各种资源协同配合，完成网络游戏的开发与测试；通过架设服务器组完成网络游戏服务器端软件的安装及调试，并对运营的游戏进行推广、维护、版本升级以及提供后续系列客户服务。公司以玩家体验为导向，持续提升玩家满意度、活跃度及留存率，不断延长产品的生命周期。
　　报告期内，公司改进优化管理、促进团队建设，秉承打造精品化游戏的经营策略，加大对移动游戏的研发投入，从产品品质提升和新产品品类探索等方面着手，持续提升公司研发、发行及运营效率。为保证游戏产品的充值流水，持续延长游戏的生命周期，公司积极在产品策划、美术品质、音乐效果等各方面的细节进行精细打磨，持续在产品迭代、流程优化、用户体验等方面进行研发投入。在整个游戏运营中，公司及时了解用户需求和意见，加强对产品品质的把控，加快游戏更新迭代，全力打造更具品位和玩家喜爱的精品原创产品。
　　2025年上半年，公司坚持践行“长期主义”战略规划，一方面持续精细化运营公司原有的MMORPG等类别游戏产品，另一方面，积极开拓多种游戏赛道，在卡牌、SLG等新品类的游戏类型进行突破，并推陈出新，注重游戏精品运营。
　　《超能世界》系公司自主研发的一款以探索冒险故事背景为主的放置卡牌类手游，自2022年8月在中国大陆地区首发上线便取得较好的市场成绩。截至报告期末，注册账户已超过8,010万个。公司通过在游戏产品中融合创新市场喜爱的新玩法、新特性，力争给用户带来更多新鲜体验，赋予游戏产品长久持续的生命力和竞争力，受到了玩家的广泛欢迎。
　　公司游戏《超能世界》
　　《HeroClash》系公司游戏《超能世界》海外版的放置卡牌手游，2022年11月，《HeroClash》在亚太和欧美地区上线，得到亚太和欧美玩家的喜爱。2023年3月，《HeroClash》在港台日韩等地区上线，取得了相对靠前的排名。截至报告期末，注册账户已超过3,440万个。
　　公司游戏《HeroClash》
　　报告期内，公司持续加大海外游戏推广力度，将自主研发、全球发行及全球流量运营模式积极整合，努力打造具有全球吸引力的文化产品；积极布局海外市场，借助灵活多样的出海方式，力争赋予游戏产品长久持续的生命力和竞争力。2025年初，由游戏茶馆举办的第十二届金茶奖颁奖典礼暨CEO年会圆满落幕，公司荣获“2024年度优秀全球化游戏企业”奖项，且在由广东省游戏产业协会主办的2024广东游戏产业年会上荣获“广东游戏企业20强”奖项。
　　在新产品储备方面，公司在持续扩大核心品类竞争优势的基础上，积极求变创新，以多元化布局谋求更长久的发展动力。目前公司已成立了多个项目团队从事新游戏产品的开发，有多款游戏正在积极推进中。
　　（三）公司经营模式
　　1.收费模式
　　中国网络游戏的收费模式主要有按时长收费（PTP）、按虚拟道具收费（FTP）以及游戏内置广告（IGA）等。公司游戏产品主要采用按道具收费模式，该模式下玩家可以免费进入游戏，运营商主要通过在游戏中出售虚拟道具的收费模式盈利，按道具收费是目前中国网络游戏广泛采取的盈利模式之一。
　　2.运营模式
　　经多年摸索和创新，公司已形成了自主运营、授权运营、联合运营、代理运营四种运营模式。
　　（1）自主运营
　　自主运营是指公司不依赖于其他游戏运营企业，自主研发产品并准备游戏上线所需的相关条件，进行游戏产品推广运营的一种经营模式。自主运营模式下，玩家通过互联网终端进入公司游戏产品，免费注册账号和进行游戏，公司为玩家提供持续的客户服务、版本更新、必要的硬件环境等服务，公司负责游戏推广及玩家充值渠道的建设，为游戏争取客户资源并提供完善的资金收付渠道，建立完整的客服团队，为游戏玩家提供优质的客户服务，游戏运营成本由公司承担，通过向部分玩家提供道具销售等增值服务的方式获取运营收入。
　　（2）授权运营
　　授权经营是公司将自主研发的游戏授权给其他游戏运营企业在一定区域范围内运营本公司游戏，公司为游戏开发商，授权运营商进行发行及推广的运营模式，授权运营可以分为境外授权运营和境内授权运营，公司一般只负责技术支持及后续内容研发，根据公司与授权经营商签署的相关网络游戏授权经营协议，由公司为合作方提供游戏版本和约定的后续服务，并收取协议约定的版权金，授权经营商将其在授权经营游戏中取得的收入按协议约定的比例分成给公司。
　　（3）联合运营
　　联合运营是指公司与其他游戏运营企业共同运营本公司游戏的一种模式。联合运营模式下，公司与联合运营商共同运营游戏，公司负责游戏后续版本更新、网络带宽和服务器购买或租赁、客服团队的建设等工作，联合运营商负责游戏的推广和为玩家建设充值渠道，公司可以将游戏授权给多个游戏运营商运营，不同的运营商针对各自发展的用户采用独立的用户管理系统或支付系统，联合运营商与公司之间分享游戏运营收益。
　　（4）代理运营
　　代理运营模式下，授权方将游戏授权给一家或多家游戏运营商在特定区域内代理运营，运营商针对自身用户采用独立的用户管理系统或支付系统。一般代理运营商需要向版权拥有方支付初始授权金，具体的合作模式由双方协商，通常由游戏开发商负责技术维护和游戏更新，游戏运营商则负责市场推广及用户注册、充值渠道搭建等。
　　（四）业绩驱动因素
　　网络游戏作为文化产业的重要板块，也是互联网新兴产业的重要支柱。近年来，游戏版号的常态化发放缓解了部分公司的产品上线压力，激励了市场活力和行业信心，游戏产业再次迎来新的政策机遇。近年来，我国网络游戏产业政策环境不断优化，相关法律法规、制度陆续出台，游戏知识产权保护意识进一步提高，游戏产业生态环境不断完善。网络游戏从业者更加注重游戏产品的文化内涵和社会价值，更加注重打造健康内容、担当社会责任，更加注重优化产业链条、维护市场秩序，呈现出愈加健康繁荣的发展态势。
　　《产业报告》显示，2025年上半年，中国游戏产业持续升温，利好政策频出，产业生态优化，技术创新深化，产品全球化发行和企业全球化布局持续推进。展望下半年，仍将有若干被业界和玩家期待的新品面世，市场有望延续增长态势。公司将珍惜市场发展机会，坚持“长期主义”战略规划，完善生态布局，坚持正确价值导向，忠实履行社会责任，持续深化未成年人保护工作，积极应对国际竞争中的各种挑战，推动公司经营情况持续向好发展。
　　（五）市场地位
　　公司是国内专业从事网络游戏研发、发行与运营为一体的网络游戏企业之一，产品结构主要包括客户端网络游戏和移动类游戏两大类型。相较于业内主流网络游戏厂商，公司市场占有率较低。网络游戏行业经过多年的发展，游戏厂商的资源已经高度集中，尤其是在移动游戏领域，头部效应非常明显，腾讯、网易、米哈游等头部企业占据了大部分市场份额。行业发展趋势越来越偏向于规范运作并具备优秀研发制作实力及技术优势的游戏厂商，人才竞争激烈，特别是对项目起决定作用的制作人及核心研发人员，市场也更加倾向于专注产品品质、紧贴用户多元化需求的游戏开发商。
　　报告期内公司新增运营的游戏产品1个，截至报告期末公司运营的游戏数量为20个，游戏类型涉及2D/2.5DMMORPG客户端游戏、放置卡牌RPG移动游戏、SLG移动游戏等。
　　公司报告期内运营游戏各季度总用户数量（指累计注册账户数量）及总活跃用户数量如下：截至2025年第一季度末：公司总用户数量超过46,900.67万个，季度活跃用户数量超过2,851.59万个；截至2025年第二季度末：公司总用户数量超过49,252.41万个，季度活跃用户数量超过2,259.80万个。

　　二、核心竞争力分析
　　1.优秀的研发及管理团队
　　公司拥有经验丰富、充满激情和富有创造力的技术研发及策划创意团队，多年来，公司核心团队成员长期合作，拥有丰富的网络游戏开发和成功运营的经验。公司的核心骨干大部分来自于国内知名游戏运营商、开发商、互联网公司等，拥有较强的技术开发、产品策划创意能力以及丰富的市场运作经验，对游戏行业有着深刻的理解，在游戏业务整体规划和布局方面具备前瞻性，能够准确把握市场机遇并有效付诸实施。经过多年的发展与积累，公司建立了一套完善的人才培养机制，汇集了一批资深网络游戏行业市场和研发技术、知识结构搭配合理、具备先进管理理念和创新开拓精神的管理人员。公司管理团队成员对网络游戏行业发展有深刻认识，同时具有勇于创新、敢于开拓的创业精神。
　　2.快速的市场响应能力和强大的数据挖掘能力
　　公司高度重视用户需求和市场变化，逐步建立综合用户体系，能够记录游戏用户注册、登录、充值、消费等用户信息，并对玩家相关数据、行为进行分析，对游戏研发及升级的各测试版进行跟踪，了解游戏中的任务、奖励、经济系统、经验产出等内容设置，发现异常数据将进行专题分析，查找原因并提出改进措施。为了更及时响应市场变化，公司分析市场用户喜好，洞察市场方向，公司可以根据实时的广告点击激活和注册数据，及时调整投放策略，可通过游戏的实时新增、活跃、留存情况跟踪游戏的运营情况，及时发现问题。
　　3.丰富的技术积累及持续的研发投入
　　公司长期致力于提升技术研发能力，拥有丰富的技术积累，并拥有多项著作权，覆盖网络游戏产品开发的主要方面。公司在引擎技术、服务器技术、客户端轻量化技术等行业技术的重要发展领域有较强的技术积累。先进的技术实力是网络游戏企业发展的根本动力，而技术的发展依托于企业持续的研发投入。
　　4.完善的薪酬结构及激励机制
　　公司通过多年的磨合与培养组建了多个研发经验丰富的项目团队，持续通过“内部培养+外部引进”等多元化方式完善自身人才体系，以适应公司业务快速增长的需要，通过不断完善、优化用人机制和薪酬体系，特别是强化激励机制来吸引创意策划人才，进一步增强公司持续发展能力。同时，公司根据发展战略，确定薪酬与激励水平，以吸引更多的优秀人才，不断增强企业的核心竞争优势。公司通过外部引进与内部培养相结合的方式组建了一支强大的管理团队，以适应公司业务快速增长的需要。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）公司特别提醒广大投资者关注以下重大风险：
　　1.现有买量营销模式存在的经营风险
　　为更好的推广新产品，公司在游戏产品推广中采取买量引流模式，提高产品曝光度和触达率，吸引更多玩家下载、注册游戏，并由此获得了一定的核心用户群体。近年来游戏产品买量成本呈现持续增长趋势，转化效果下降。若公司高度依赖信息流买量模式，无法持续推出与该模式匹配的游戏产品，将影响公司未来的新产品推广和经营业绩。
　　2.新产品开发及适销性风险
　　游戏的品质很大程度取决于游戏公司对玩家偏好的响应，玩家的需求在不断变化中，能否及时准确地预测游戏用户的兴趣爱好以及消费需求，有针对性地推出新游戏产品吸引新用户留住老玩家，成为游戏开发是否成功的关键因素。要在细分市场中获得更高的市场份额，必须通过自身技术的改良、游戏版本的升级和专业团队的培养等方式提升综合能力，才能开发出品质优良的游戏产品匹配用户及市场的需求。新游戏开发和测试需要大量前期投入，试错成本较高，若新游戏适销性不佳，注册及活跃人数较少、付费率指标、充值金额不理想，出现盈利达不到预期甚至收不抵支的情况，将削弱公司盈利能力。尽管公司一贯高度关注市场需求及产品的适销性，在立项及开发阶段均严格论证玩家游戏偏好的变动趋势，并通过迭代开发模式加强产品与市场互动，但由于玩家对游戏的偏好处于不断变动过程中，若市场需求发生重大变化或公司未能充分准确把握玩家喜好，公司将存在新产品适销性风险。
　　3.市场竞争风险
　　互联网游戏产业日新月异，网络游戏用户对产品的要求也日益提升，网络游戏行业在游戏品类、玩法创新、游戏运营、渠道推广等方面已经形成激烈的行业竞争格局，头部公司优势明显，行业迭代速度加快，公司需面对行业内众多的竞争对手，日趋激烈的市场竞争可能使公司难以保留现有游戏玩家，同时行业形态、热点快速转换，用户、渠道等资源寡头垄断格局日趋加剧，公司若不能持续地开发出新的精品游戏，利用各种渠道和技术研发优势迅速做大做强，激烈的市场竞争可能对公司的业绩产生不利影响。
　　4.游戏运营推广成本上升导致的经营风险
　　近年来，公司积极加大新产品的推广力度，持续推出新的游戏产品并开展线上、线下游戏推广工作，虽然公司致力于结合游戏类型向目标人群进行游戏推广，尽力提升推广效果、节约推广成本，但若网络游戏市场环境发生重大变化，获取用户的难度不断加大、成本不断攀升，导致公司对游戏进行推广的价格及成本增加，可能会对公司盈利情况造成不利影响。
　　5.海外市场风险
　　为持续完善海外市场布局，公司近年来深入推进游戏产品出海，加大海外投放力度。一般而言，海外产品买量回收周期相较国内更长，且随着出海赛道竞争日趋激烈、流量获取成本的日益上升，兼之国际局势动荡、隐私政策变动等因素的影响，游戏企业的出海难度不断增加。未来如果出现公司无法推出适配海外本土玩家偏好的游戏产品，海外买量投放回收周期增长、投放策略效果不及预期，海外经营活动违反当地法律法规的要求而被处罚，海外对于国产游戏的政策环境发生重大不利变化等情况，公司可能面临海外销售收入下滑，进而对公司业绩造成不利影响的风险。
　　6.核心人员流失风险
　　对于网络游戏公司而言，核心技术人才及保持核心技术团队稳定是公司发展的基石，行业技术更新日新月异，市场竞争越来越体现为高素质人才的竞争，核心技术人员对公司管理、产品创新及持续发展起着关键作用，是公司的核心竞争力。随着网络游戏行业竞争加剧，对人才的需求快速增加，公司未来仍可能面临高水平人才缺乏的相关风险。
　　7.行业监管政策风险
　　当前相关监管部门高度重视网络游戏行业的健康发展，中共中央宣传部、国家新闻出版署等部门均有权颁布并实施监管网络游戏行业的法规，针对游戏研发、出版、运营等环节实行较为严格的资质管理及内容审查等监管措施。近年来，相关监管部门对网络游戏行业的监管力度持续增强，网络游戏相关业务资质及许可的门槛有所提高，若公司在未来不能达到监管政策的要求，在游戏产品的运营过程中违反有关规定，或者未能取得相关主管部门要求的新的经营资质，则可能面临罚款甚至限制或终止运营的处罚，从而将对持续经营产生不利影响。
　　鉴于公司未来持续研发的各类新游戏产品能否通过主管部门的前置审批存在不确定性，如公司在研发过程中对游戏产品内容进行合规性审核时，与主管部门对监管法规的理解存在偏差，或在游戏运营中因未能及时发现按照最新监管要求运行网络游戏防沉迷实名认证系统，或出现违反网络安全及个人信息保护法规等情形，则可能出现游戏产品内容不符合现行监管法规，被责令整改、处罚甚至终止运营等合规风险，进而对公司日常经营产生不利影响。同时，如开发新游戏因未能获得批文或者未能及时获得批文，导致无法顺利发行或影响上线档期，相关互联网行业监管政策发生不利变化，上述因素均会对持续经营和公司的业绩产生不利影响。
　　（二）为防范可能面临的风险，公司将采取以下具体措施：
　　为防范可能面临的风险，公司将采取以下具体措施：
　　1.未来公司将积极顺应市场需求的变化，优化、提升公司游戏产品及相关服务，持续地研发出优质的游戏作品，通过玩法的持续创新和策划水平的不断提高，提升游戏的用户体验，提升核心玩家群体的粘性，持续地研发新资料片以提高成熟产品的耐玩性，延长游戏的生命周期。
　　2.公司将全面加大移动游戏的研发投入，注重提升游戏品质，拓宽游戏品类，提升用户留存率，降低买量成本。并积极探索移动游戏产品的开发运营特点，总结经验，注重运营与研发的结合，针对各类细分游戏市场长期深耕，研发期间随时洞察行业变化，积极学习新技术、紧跟新趋势，在产品创意、玩法、题材、美术、技术等多个层面进行研发和创新，不断完善游戏产业布局，丰富公司产品种类，保持研发团队实力始终处于行业领先地位。
　　公司上线项目均需经过严格筛选，有针对性地面向细分市场，通过持续创新提升产品品质与用户体验，增强用户粘性以及付费水平，设计出符合大众审美且吸引用户的优质素材，形成自身的产品优势，用更丰富的精品游戏实现与用户的持续连接，提升游戏产品质量以留住核心用户，提高公司产品推广的投资回报率。
　　3.公司将进一步完善市场推广队伍建设，在产品推出过程中通过分阶段的测试进行动态修改和调整，从而使产品能及时更新适应市场需求，灵活制定适宜的市场推广方案，并不断改进以规避市场及成本风险。公司将在积极进行新产品推广工作的同时建立用户数据库，结合游戏类型、用户特征、用户喜好、推广效果等多方面进行综合考量，着力向目标人群进行游戏推广，以有效推广为目标，降低不必要的游戏运营推广成本，在尽力提升推广效果的同时节约推广成本。
　　4.公司将不断完善高效可行的员工绩效激励机制，在保障现有核心人才队伍稳定及后续人才持续培养的同时，加强人才引进、培养和储备，通过建立培训培养机制，推进组织机构改革、为人才提供成长平台。同时，根据业务需求，优化人才结构，重视后备人才选拔培养，以培养技术带头人、管理和技术骨干为重点，形成层次多样梯度合理的人才团队，保证公司长期稳定的发展。公司将根据自身既定的战略，不断提升现有管理团队的素养，适时引进外部高端人才，积极应对人才流失带来的风险。
　　5.公司将加强游戏运营及发行合规体系建设，在事前和事中预防与监控公司游戏产品各阶段风险。在实际业务运作的过程中，公司将紧密关注相关领域的行业市场及相关监管法规的变化发展趋势，及时跟进各项新政策的出台并认真学习研究，及时调整公司在相关领域的战略发展规划，积极配合和严格落实监管要求，有效控制和降低监管政策的风险，积极开展游戏版号申请及发行前的相关准备工作。

　　四、主营业务分析
　　2025年上半年，公司实现营业收入12.57亿元，较上年同期增长4.21%；实现归属于上市公司股东的净利润3.36亿元，较上年同期增长165.19%。
　　报告期内，公司发行团队积极响应市场变化与内部战略调整，在投放策略上进行了显著优化。公司不再单纯追求投放数量上的扩张，而是将核心聚焦于“投放回收率”这一关键指标，强调精细化运营与资源使用效率。结合各产品上线前期的投放回收数据及中长期运营表现，公司对现有项目进行了系统性的评估与梳理，降低了部分预期回收表现较弱项目的投放力度，以确保公司资源能够更集中地服务于高潜力、高回报的核心项目。这一策略调整直接反映在销售费用上：报告期内，公司销售费用为6.10亿元，较上年同期下降56.42%。
　　此外，2025年公司制定了增加新产品供应、提高新产品的上线和发布效率、深耕SLG品类、深化组织架构调整、坚持精品战略等业务规划，报告期内相关战略及规划得到了有效的执行。
　　综上，公司半年度业绩增长的原因主要是报告期内投放力度的下降以及战略规划的有效执行。长期而言，公司未来业绩仍依托于新产品的研发与上市后的运营表现，公司将持续加大在核心研发上的投入，夯实技术根基、深耕IP价值、拓展创新玩法、提升长线运营能力，提高公司产品的综合竞争力，保障公司稳定、健康发展。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　1.所处行业现状　　中国音像与数字出版协会游戏出版工作委员会（GPC）、中国音像与数字出版协会游戏产业研究专家委员会主导编写的《2024年中国游戏产业报告》（以下简称“《产业报告》”）显示：2024年，国内游戏市场实际销售收入3,257.83亿元，同比增长7.53%，再创新高。游戏用户规模 6.74亿人，同比增长0.94%，亦为历史新高点。市场收入与用户规模的同步增长再创新高，主要得益于游戏新品数量的增加和爆款大作的涌现、多款长青产品的稳定运营、小游戏的强劲增长以及多端发行与云游戏的便利性。相较于业内主流网络游戏厂商，公司市场占有率较低。伴随当前市场竞争日趋... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　1.所处行业现状
　　中国音像与数字出版协会游戏出版工作委员会（GPC）、中国音像与数字出版协会游戏产业研究专家委员会主导编写的《2024年中国游戏产业报告》（以下简称“《产业报告》”）显示：2024年，国内游戏市场实际销售收入3,257.83亿元，同比增长7.53%，再创新高。游戏用户规模 6.74亿人，同比增长0.94%，亦为历史新高点。市场收入与用户规模的同步增长再创新高，主要得益于游戏新品数量的增加和爆款大作的涌现、多款长青产品的稳定运营、小游戏的强劲增长以及多端发行与云游戏的便利性。相较于业内主流网络游戏厂商，公司市场占有率较低。伴随当前市场竞争日趋激烈的行业发展趋势，业内中小型游戏公司越来越注重产品多元化、用户年轻化的行业趋势，加强对游戏细分品类、创新品类的关注度，越来越偏向于研发公司自身擅长的游戏品类，根据用户需求进行差异化竞争，避开头部游戏厂商主流赛道，以定位于小众人群或特定消费群体，争取在更多的游戏细分领域寻找市场机会。
　　2.行业发展趋势
　　（1）国内游戏市场收入与用户规模同步增长再创新高
　　根据《产业报告》，2024年，国内游戏市场实际销售收入3,257.83亿元，同比增长7.53%，再创新高。其中，移动游戏市场实销收入2,382.17亿元，同比增长5.01%，再创市场收入新纪录；客户端游戏市场实销收入679.81亿元，同比增长2.56%；网页游戏市场实销收入 46.38亿元，同比下降2.35%，已是连续第九年下滑；主机游戏市场实销收入 44.88亿元，同比增长55.13%，主机游戏市场规模显著扩大，关键在于一些现象级新品的出色表现。此外，中国游戏用户规模为6.74亿人，同比增长0.94%，为历史新高点。
　　近两年游戏行业版号已经步入常态化发放，在新品频出的背景下，国内游戏行业逐渐恢复了快节奏的发展步调，头部企业陆续推出强势新品，越来越多的创业者涌入游戏赛道，市场竞争日趋白热化。由于头部企业的技术研发能力、渠道运营能力、产品推广能力、用户规模和市场份额等方面都具有较为明显的优势，目前国内收入位于前列的游戏产品多为头部企业的游戏产品，相对而言，中小游戏企业的产品开发效率不及头部企业，产品市场竞争环境更为严峻，加之开发资本、渠道推广等限制，运营成本不断提高，游戏企业竞争的激烈程度进一步提升，游戏行业亟待多元化创新发展和精品化可持续发展。坚持高质量、精品化发展，深耕细分化、差异化赛道，更加注重用户体验，将成为中国游戏行业突破困境、 实现健康发展的战略手段。
　　（2）出海难度增加，成熟市场仍是主流出海方向
　　根据《产业报告》，2024年，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为185.57亿美元，同比增长13.39%，再创新高。在全球游戏市场增速放缓和竞争加剧的国际环境下，国内游戏企业依然积极应对，展现了出色的业绩，主因是部分新上线产品出现爆款，带来明显增量。但游戏出海仍具有较大增长压力，国际局势动荡、市场竞争剧烈以及隐私政策变动等因素，增加了出海难度和经营成本，更多企业的出海经营受到挑战，游戏企业出海业务优化需求加剧。成熟市场仍然是中国游戏出海的主要方向，其中美、日、韩为我国移动游戏主要海外市场，占比分别为31.06%、17.32%和8.89%，合计占比达57.27%，同比略有下降。
　　游戏出海经历了起步期、爆发增长期、发展期、降温期前后十几年时间的发展，如今已经进入下半场。出海企业普遍遇到较多业务问题，出海赛道竞争激烈、流量获取成本上升、缺乏本土化人才等成为游戏企业海外收入增长的掣肘。深耕本地化、强化产品长线运营、获取全球性IP资源、拓展多元化品类、探索产品副玩法等成为企业破局重点。
　　（3）小程序游戏潜能显现，处于快速成长期
　　根据《产业报告》，2024年，国内小程序游戏市场收入398.36亿元，同比增长99.18%，保持高速增长。其中内购产生的实销收入273.64亿元，占比68.7%；广告变现收入124.72亿元，占比31.3%。小游戏市场收入已连续三年保持高速增长，其中内购收入占比也在逐年提升。现阶段小程序游戏的变现模式主要包括内购付费、广告变现、混合变现三类。目前由于内购付费的占比快速提升，带动了小游戏市场规模的较快增长。在APP端游戏进入存量市场的环境下，小游戏成为了一个全新的增量市场。部分游戏企业凭借微信和抖音平台的强大生态系统和运营工具，推动小游戏的流量增长，挖掘了全新的游戏用户群，扩充了整个游戏流量池。
　　与传统的游戏APP相比，小游戏虽然降低了用户的尝试成本，用户对游戏品质的期望并未降低。从运营角度来看，小游戏的用户获取成本也有所降低，但其开发和维护仍需精细化管理。在多家头部厂商加速涌入的背景下，小游戏未来精品化趋势显著。
　　（4）游戏产业积极履行社会责任，助力我国迈向高质量发展的新征程
　　2024年，我国游戏产业在遵循规章、自律运营、精品制作、科技创新和文化建设等方面保持了显著进展。作为数字经济的重要组成部分，游戏产业坚持高质量发展，积极履行稳定市场预期和促进经济增长的职责，助力国家战略布局，促进国民经济稳步回升。尽管面临压力，我国游戏产业仍实现平稳增长，坚定不移地向前迈进。同时，行业将继续主动履行社会责任，加强未成年人保护，维护正确价值观，并致力于打造精品作品，充分展现其在文化、科技、教育和文旅等多领域的社会经济价值，为我国新质生产力的高质量发展贡献力量。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“互联网游戏业务”的披露要求：
　　（一）公司从事的主要业务及产品情况
　　公司是国内专业从事网络游戏研发、发行与运营为一体的网络游戏企业之一，多年来，公司通过不断加强对网络游戏的研究与开发，集中精力打造符合市场需求和玩家满意的精品游戏产品。公司持续总结游戏研发运营经验，积极深耕网络游戏市场，以技术为驱动、以产品为中心，经过数年的快速发展和技术积累，技术研发实力不断增强，产品类型不断丰富，从游戏前期策划、技术可行性、商业可行性以及研发投入预算等环节开始，对项目过程中的每个环节进行充分论证，制订具体的游戏开发计划，并组织策划、程序、美术、测试等各种资源协同配合，完成网络游戏的开发与测试；通过架设服务器组完成网络游戏服务器端软件的安装及调试，并对运营的游戏进行推广、维护、版本升级以及提供后续系列客户服务。公司以玩家体验为导向，持续提升玩家满意度、活跃度及留存率，不断延长产品的生命周期。
　　报告期内，公司改进优化管理、促进团队建设，秉承打造精品化游戏的经营策略，加大对移动游戏的研发投入，从产品品质提升和新产品品类探索等方面着手，持续提升公司研发、发行及运营效率。为保证游戏产品的充值流水，持续延长游戏的生命周期，公司积极在产品策划、美术品质、音乐效果等各方面的细节进行精细打磨，持续在产品迭代、流程优化、用户体验等方面进行研发投入。在整个游戏运营中，公司及时了解用户需求和意见，加强对产品品质的把控，加快游戏更新迭代，全力打造更具品位和玩家喜爱的精品原创产品。
　　公司产品结构主要包括客户端网络游戏和移动类游戏两大类型，拥有包括：“远征”、“龙武”等多款精品客户端及移动类游戏产品。公司自研产品《远征OL》自2010年4月商业化运营以来，凭借优秀的品质深受游戏玩家喜爱，十多年来积累了庞大的用户群体，拥有一定的 IP价值，截至报告期末已注册账户超过 3,429万个。《远征OL》多次荣获重要奖项，在2010年中国游戏产业年会上被评为“十大最受欢迎的民族网络游戏”，在 2012年中国国际数码互动娱乐展览会（ChinaJoy）上被评为“最佳原创网络游戏”，在2013年获第四届中华优秀出版物（游戏出版物）奖提名奖。
　　公司延续“远征”IP又相继推出了两款MMO国战移动游戏产品《远征手游》《远征2手游》，《远征手游》于2018年6月7日、7月2日分别在安卓平台和iOS平台公测，截至报告期末共有注册用户超过693万个，《远征2手游》于2020年12月17日全渠道首发，截至报告期末共有注册账户超过260万个，曾荣获2020年第六届硬核联盟黑石奖（硬核年度最受欢迎MMO游戏）。
　　公司游戏《远征手游》
　　2024年，公司坚持践行“长期主义”战略规划，一方面持续精细化运营公司原有的MMORPG等类别游戏产品，另一方面，积极开拓多种游戏赛道，在卡牌等新品类的游戏类型进行突破，并推陈出新，注重游戏精品运营，同时报告期内积极优化《超能世界》《
　　Hero Clash》《X-HERO》等放置卡牌类手游。
　　《超能世界》系公司自主研发的一款以探索冒险故事背景为主的放置卡牌类手游，自2022年8月在中国大陆地区首发上线便取得较好的市场成绩。截至报告期末，注册账户已超过 7,280万个。公司通过在游戏产品中融合创新市场喜爱的新玩法、新特性，力争给用户带来更多新鲜体验，赋予游戏产品长久持续的生命力和竞争力，受到了玩家的广泛欢迎。
　　公司游戏《超能世界》
　　《Hero Clash》系公司游戏《超能世界》海外版的放置卡牌手游，2022年11月，《Hero Clash》在亚太和欧美地区上线，得到亚太和欧美玩家的喜爱。2023年3月，《Hero Clash》在港台日韩等地区上线，取得了相对靠前的排名。截至报告期末，注册账户已超过3,150万个。
　　公司游戏《Hero Clash》
　　报告期内，公司持续加大海外游戏推广力度，将自主研发、全球发行及全球流量运营模式积极整合，努力打造具有全球吸引力的文化产品；积极布局海外市场，借助灵活多样的出海方式，力争赋予游戏产品长久持续的生命力和竞争力。2024年，公司游戏《Hero Clash》荣获“年度实力出海游戏APP”奖项、公司游戏《超能世界》荣获金钻榜“最受欢迎网络游戏奖”以及金牌匾奖“2023年度最佳游戏奖”，公司荣获第十届深圳成长型企业“最佳雇主企业发展奖”、第七届「中国人力资源天狼星」评选榜单“新锐企业最佳雇主品牌奖”等荣誉称号。2025年初，由游戏茶馆举办的第十二届金茶奖颁奖典礼暨CEO年会圆满落幕，公司荣获“2024年度优秀全球化游戏企业”奖项，且在由广东省游戏产业协会主办的2024广东游戏产业年会上荣获“广东游戏企业20强”奖项。
　　在新产品储备方面，公司在持续扩大核心品类竞争优势的基础上，积极求变创新，以多元化布局谋求更长久的发展动力。目前公司已成立了多个项目团队从事新游戏产品的开发，有多款游戏正在积极推进中。
　　（二）公司经营模式
　　1.收费模式
　　中国网络游戏的收费模式主要有按时长收费（PTP）、按虚拟道具收费（FTP）以及游戏内置广告（
　　IGA）等。公司游戏产品主要采用按道具收费模式，该模式下玩家可以免费进入游戏，运营商主要通过在游戏中出售虚拟道具的收费模式盈利，按道具收费是目前中国网络游戏广泛采取的盈利模式之一。
　　2.运营模式
　　经多年摸索和创新，公司已形成了自主运营、授权运营、联合运营、代理运营四种运营模式。
　　（1）自主运营
　　自主运营是指公司不依赖于其他游戏运营企业，自主研发产品并准备游戏上线所需的相关条件，进行游戏产品推广运营的一种经营模式。自主运营模式下，玩家通过互联网终端进入公司游戏产品，免费注册账号和进行游戏，公司为玩家提供持续的客户服务、版本更新、必要的硬件环境等服务，公司负责游戏推广及玩家充值渠道的建设，为游戏争取客户资源并提供完善的资金收付渠道，建立完整的客服团队，为游戏玩家提供优质的客户服务，游戏运营成本由公司承担，通过向部分玩家提供道具销售等增值服务的方式获取运营收入。
　　（2）授权运营
　　授权经营是公司将自主研发的游戏授权给其他游戏运营企业在一定区域范围内运营本公司游戏，公司为游戏开发商，授权运营商进行发行及推广的运营模式，授权运营可以分为境外授权运营和境内授权运营，公司一般只负责技术支持及后续内容研发，根据公司与授权经营商签署的相关网络游戏授权经营协议，由公司为合作方提供游戏版本和约定的后续服务，并收取协议约定的版权金，授权经营商将其在授权经营游戏中取得的收入按协议约定的比例分成给公司。
　　（3）联合运营
　　联合运营是指公司与其他游戏运营企业共同运营本公司游戏的一种模式。联合运营模式下，公司与联合运营商共同运营游戏，公司负责游戏后续版本更新、网络带宽和服务器购买或租赁、客服团队的建设等工作，联合运营商负责游戏的推广和为玩家建设充值渠道，公司可以将游戏授权给多个游戏运营商运营，不同的运营商针对各自发展的用户采用独立的用户管理系统或支付系统，联合运营商与公司之间分享游戏运营收益。
　　（4）代理运营
　　代理运营模式下，授权方将游戏授权给一家或多家游戏运营商在特定区域内代理运营，运营商针对自身用户采用独立的用户管理系统或支付系统。一般代理运营商需要向版权拥有方支付初始授权金，具体的合作模式由双方协商，通常由游戏开发商负责技术维护和游戏更新，游戏运营商则负责市场推广及用户注册、充值渠道搭建等。
　　（三）业绩驱动因素
　　网络游戏作为文化产业的重要板块，也是互联网新兴产业的重要支柱。2023年初以来，游戏版号的常态化发放缓解了部分公司的产品上线压力，激励了市场活力和行业信心，游戏产业再次迎来新的政策机遇。近年来，我国网络游戏产业政策环境不断优化，相关法律法规、制度陆续出台，游戏知识产权保护意识进一步提高，游戏产业生态环境不断完善。网络游戏从业者更加注重游戏产品的文化内涵和社会价值，更加注重打造健康内容、担当社会责任，更加注重优化产业链条、维护市场秩序，呈现出愈加健康繁荣的发展态势。《产业报告》显示，2024年，国内游戏市场实际销售收入3,257.83亿元，同比增长7.53%，再创新高。游戏用户规模 6.74亿人，同比增长0.94%，亦为历史新高点。公司将珍惜市场发展机会，坚持“长期主义”战略规划，完善生态布局，坚持正确价值导向，忠实履行社会责任，持续深化未成年人保护工作，积极应对国际竞争中的各种挑战，推动公司经营情况持续向好发展。
　　（四）市场地位
　　公司是国内专业从事网络游戏研发、发行与运营为一体的网络游戏企业之一，产品结构主要包括客户端网络游戏和移动类游戏两大类型。相较于业内主流网络游戏厂商，公司市场占有率较低。网络游戏行业经过多年的发展，游戏厂商的资源已经高度集中，尤其是在移动游戏领域，头部效应非常明显，腾讯、网易、米哈游等头部企业占据了大部分市场份额。行业发展趋势越来越偏向于规范运作并具备优秀研发制作实力及技术优势的游戏厂商，人才竞争激烈，特别是对项目起决定作用的制作人及核心研发人员，市场也更加倾向于专注产品品质、紧贴用户多元化需求的游戏开发商。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 4号——创业板行业信息披露》中的“互联网游戏业务”的披露要求：
　　报告期内公司新增运营的游戏产品5个，截至报告期末公司运营的游戏数量为19个，游戏类型涉及2D/2.5D MMORPG客户端游戏、放置卡牌
　　RPG移动游戏、SLG移动游戏等。
　　公司报告期内运营游戏各季度总用户数量（指累计注册账户数量）及总活跃用户数量如下：截至2024年第一季度末：公司总用户数量超过35,499万个，季度活跃用户数量超过1,722万个；截至2024年第二季度末：公司总用户数量超过37,958万个，季度活跃用户数量超过1,353万个；截至2024年第三季度末：公司总用户数量超过41,435万个，季度活跃用户数量超过1,814万个；截至2024年第四季度末：公司总用户数量超过44,470万个，季度活跃用户数量超过2,295万个。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1.优秀的研发及管理团队
　　公司拥有经验丰富、充满激情和富有创造力的技术研发及策划创意团队，多年来，公司核心团队成员长期合作，拥有丰富的网络游戏开发和成功运营的经验。公司的核心骨干大部分来自于国内知名游戏运营商、开发商、互联网公司等，拥有较强的技术开发、产品策划创意能力以及丰富的市场运作经验，对游戏行业有着深刻的理解，在游戏业务整体规划和布局方面具备前瞻性，能够准确把握市场机遇并有效付诸实施。经过多年的发展与积累，公司建立了一套完善的人才培养机制，汇集了一批资深网络游戏行业市场和研发技术、知识结构搭配合理、具备先进管理理念和创新开拓精神的管理人员。公司管理团队成员对网络游戏行业发展有深刻认识，同时具有勇于创新、敢于开拓的创业精神。
　　2.快速的市场响应能力和强大的数据挖掘能力
　　公司高度重视用户需求和市场变化，逐步建立综合用户体系，能够记录游戏用户注册、登录、充值、消费等用户信息，并对玩家相关数据、行为进行分析，对游戏研发及升级的各测试版进行跟踪，了解游戏中的任务、奖励、经济系统、经验产出等内容设置，发现异常数据将进行专题分析，查找原因并提出改进措施。为了更及时响应市场变化，公司分析市场用户喜好，洞察市场方向，公司可以根据实时的广告点击激活和注册数据，及时调整投放策略，可通过游戏的实时新增、活跃、留存情况跟踪游戏的运营情况，及时发现问题。
　　3.丰富的技术积累及持续的研发投入
　　公司长期致力于提升技术研发能力，拥有丰富的技术积累，并拥有多项著作权，覆盖网络游戏产品开发的主要方面。公司在引擎技术、服务器技术、客户端轻量化技术等行业技术的重要发展领域有较强的技术积累。先进的技术实力是网络游戏企业发展的根本动力，而技术的发展依托于企业持续的研发投入。
　　4.完善的薪酬结构及激励机制
　　公司通过多年的磨合与培养组建了多个研发经验丰富的项目团队，持续通过“内部培养+外部引进”等多元化方式完善自身人才体系，以适应公司业务快速增长的需要，通过不断完善、优化用人机制和薪酬体系，特别是强化激励机制来吸引创意策划人才，进一步增强公司持续发展能力。同时，公司根据发展战略，确定薪酬与激励水平，以吸引更多的优秀人才，不断增强企业的核心竞争优势。公司通过外部引进与内部培养相结合的方式组建了一支强大的管理团队，以适应公司业务快速增长的需要。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　（一）公司整体发展概述
　　报告期内，为继续完善海外市场布局，公司深入推进游戏产品出海，加大海外投放力度，在努力延长原有卡牌游戏产品生命周期的同时，逐步提高对新上线产品的推广投入，以期未来通过新产品的盈利能力推动公司业绩增长。其中，《Hero Clash》《Epic War》《Titan War》《Kingdom Go！》《逍遥情缘》《Merge Topia》等投放力度较大，公司销售费用增长，运营成本增加。公司销售费用以权责发生制为确认依据，在本期已经发生或应当负担的费用，不论其款项是否付出，都作为本期费用进行处理。2024年度销售费用为23.02亿元，同比增长32.04%。
　　收入确认方面，根据公司相关会计政策，公司对不同的道具类型采用不同的收入确认方法，具体确认原则为：一次性道具，公司在道具使用当月确认收入；有使用期限的道具，公司在道具的使用期限内确认收入；永久性道具，公司在预计的玩家生命周期内确认收入。公司根据游戏历史数据每年度对游戏的玩家生命周期进行测算，作为永久性道具收入的摊销期限依据。报告期内，随着公司海外市场流量费用大幅提升，买量投放回本周期相比国内发行产品回本周期更长，兼之公司《X-hero》《超能世界》《Hero Clash》等受游戏生命周期延长的影响，收入确认周期延长。
　　2024年下半年起，公司对现有项目进行了全面梳理，推行降本增效措施，结合产品前期投放回收情况以及运营表现，降低预期回收较弱的项目的投放力度，对部分测试效果不佳或者研发进展不顺的项目进行精简甚至关停。
　　公司在本报告第三节“管理层讨论与分析”之“十一、公司未来发展的展望”，详细描述了公司经营中可能存在的风险及应对措施，敬请投资者关注相应内容。
　　（二）报告期内公司业务回顾
　　2024年，公司继续巩固国内运营成果，完善海外市场布局，挖掘市场机会，推动产品在不同国家及地区的本地化，在吸取过去出海成功经验的同时调整发行策略；拥抱创新技术的应用与发展，适应游戏行业新业态，及时调整公司研发方向；继续实施人才战略，吸引并留住优秀人才，保障公司核心竞争力，推动公司高质量发展。公司坚持以产品为核心、以技术为驱动、以充分考虑玩家体验的理念出发，快速出原型，召集玩家测试验证核心玩法，听取玩家的建议，快速更新迭代，深耕产品精细化运营，充分结合自身优势打造精品游戏。
　　此外，公司对已上线的长周期精品进行了一系列的迭代更新，结合玩法模式不断更迭跨服系统，增强玩家之间的社交，持续优化版本内容，推出新的资料片，提升新老玩家游戏体验。未来公司将继续以优质内容为方向，并基于多年的经验积累，利用对不同用户需求的敏锐理解及核心技术优势，在更多创新题材、玩法和品类上进一步探索，积极拓展自身产品线的广度和深度。在产品运营方面，根据产品的类型、市场定位、行为和消费特征等因素确定产品的市场推广方案。
　　报告期内，公司以建立优质内容品牌作为公司长期发展目标，不断加强对网络游戏的研究与开发，集中精力打造符合市场需求的精品游戏产品，针对传统成熟品类已有的问题进行不断改善，通过成熟品类之间的融合创新、产品制作上的技术迭代，推动精品化的内容促成各个赛道的产品进化，进一步提高游戏可玩性。为实现公司年初制定的发展目标，2024年公司积极开展了以下措施：
　　1.挖掘产品内核，沉淀品牌价值
　　报告期内，公司践行“长期主义”战略，基于公司多年来的技术积累和市场实践经验，深刻把握用户需求，不断丰富产品内容以提升用户体验，并持续迭代优化产品内核，加强用户对公司游戏的认识及认可，沉淀品牌价值，努力打造独具匠心的优质游戏产品，降低对单纯买量发行模式的依赖，实现游戏产品的长线精品化运营。
　　2.积极拓宽海外市场，加大产品出海力度
　　公司积极拓展海外业务，寻找海外市场新增量。报告期内，公司持续加大海外市场投入，深化海外游戏市场布局，不断吸纳海外游戏业务优秀人才，根据海外市场变化和用户个性趋势，加大出海产品研发力度，储备符合全球玩家需求和喜好的自研产品，灵活探索海外游戏运营模式，推进产品出海成为公司重点发展战略方向，通过“成熟内核+差异化题材”吸引全球用户。
　　3.持续加大移动游戏研发投入
　　公司大力推进在移动游戏领域的研发和运营布局，不断加大新业务的投入，以用户需求为导向，借鉴现有的成功经验以及成熟的基础技术布局移动游戏领域，丰富公司产品种类，积极寻求未来新的业绩增长点，目前公司多款移动类产品已经立项。
　　4.维护成熟产品用户体验，延长成熟产品生命周期
　　公司持续加强技术、版本创新，优化用户体验，针对性地推出一系列老用户回归等市场营销手段，努力减缓原有成熟产品充值下滑速度，持续地研发新资料片以提高游戏的耐玩性，延长已有游戏产品的生命周期，通过玩法的持续创新和策划水平的不断提高，提升游戏的娱乐性与用户体验，提升核心玩家群体的粘性。
　　5.完善公司人才引进及激励机制
　　游戏研发及运营人才是公司发展最重要的基石，报告期内，公司推进与绩效成果相匹配的高比例奖金机制，保障现有核心人才队伍稳定及后续人才持续培养的同时，引入项目顾问制、人才滚动战略，完善人才激励机制和360评价考核机制，为公司后续产品研发及更大的战略目标积蓄力量，为公司未来长期发展奠定基础。公司努力创建一个扁平高效的沟通环境，持续完善人才驱动创新价值制度建设，承诺给予每个项目主创团队决策者充分的授权和资源配置，为有想法、有能力的人才配备最强有力的支持，加速实现创意落地、产品孵化。在项目核心产出上，公司也会遵循发展成果团队成员共享的理念，给予核心员工和骨干人员期权奖励的方式，让每位心存志向的伙伴都能焕发创造活力，持续产出具有市场竞争力的优质内容。
　　6.落实公司产品代理及引进战略
　　公司不断完善并落实产品代理引进、高端定制决策机制，多线布局，探索新的游戏品类，明确公司代理产品的甄选标准，制定更灵活的合作形式，丰富公司游戏品类，完善公司不同游戏细分领域不同类型游戏产品业务布局。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）所处行业现状及发展趋势
　　（二）公司未来发展趋势
　　自公司成立以来，坚持专注于产品的制作和发行，坚持以玩家体验为产品初衷，公司将沿着既定战略目标，充分抓住网络游戏行业快速发展的重要机遇，加强自身游戏业务的研究与开发，加快对各方面优秀人才的引进和培养，集中精力打造符合市场需求的精品游戏，提升行业竞争力。
　　公司坚持以“一切为了用户体验”为企业发展观，遵循“精品战略”的指导思想，崇尚“诚实、尽责、创新、分享”的企业文化，通过持续不断的产品创新和技术创新，为用户提供精彩的游戏体验。在未来的发展中，公司将充分有效整合各类资源，加大移动游戏产品研发和运营力度，积极加大卡牌等其他品类精品游戏的研发投入，寻求未来新的业绩增长点，探索新的游戏经营模式，将自主研发和产品代理有效协同，发挥中台管理优势，以市场需求及行业最新的前沿动态驱动产品研发进度，以精细化运营高品质产品为核心运营理念，提升综合竞争力。
　　（三）2025年发展规划
　　公司将继续秉持“使命驱动”的理念，始终以用户需求为导向，不断优化研发模式，做出更多好玩的游戏，为全球玩家带来更加美好的游戏时光。
　　对此，2025年公司制定了以下业务规划：
　　1.增加新产品供应
　　面对新的市场环境，公司将以更积极的措施提升新产品数量，为产品孵化提供更多资源，提倡多岗位共同参与，激发更多的创意和玩法，以敏捷模式提升开发效率。同时，对外开展产品代理、合作开发、定制共创等灵活的合作形式，充分利用行业资源，共赢布局未来。
　　2.提高新产品的上线和发布效率
　　基于公司未来多款产品的上线规划，公司正持续强化发行及辅助发行团队的建设，以提供多产品同步发行的综合能力，包含IT基建设施完善、运营流程建设、发行素材积累以及媒体渠道资源拓展等。发行团队本身也将在追求投放数量的同时，更追求投放回收率。
　　3.深耕SLG品类
　　SLG是公司过去已经投入较长时间探索的品类，市场数据表明这个品类当前仍然有较大的用户潜力和生命力。公司将基于过去积累的研发运营经验，保持投入，集中优势人力，聚焦潜力项目，持续深耕此品类以求突破。
　　4.深化组织架构调整，优化组织管理
　　公司将持续改进优化管理，调整内部组织架构、促进团队融合，借鉴国内外创意行业的先进经验，建立切实有效的从创意到产品的孵化机制。公司将以游戏研发线为企业发展关键，整合公司资源，聚焦侧重技术革新，整合公司发行、市场等业务，充分运用上市公司平台及资源，提升公司内部资源调控能力、优化内部资源配置，提高公司经营运作效率，为公司的发展经营提供长期可靠的动力。
　　5.坚持精品战略积极应对成熟产品充值下降问题
　　公司将继续根据业务发展需要，坚持精品开发、精细化运营和长线运营，积极应对老游戏充值的下降，延长产品的生命周期。包括对现有的客户端游戏产品继续开发新的版本，更新资料片，创新玩法，提升游戏表现力和体验，创新运营方式，积极对接新的流量资源，引入更多新玩家、召回老玩家。
　　（四）公司可能面临的风险
　　1.现有买量营销模式存在的经营风险
　　为更好的推广新产品，公司在游戏产品推广中采取买量引流模式，提高产品曝光度和触达率，吸引更多玩家下载、注册游戏，并由此获得了一定的核心用户群体。近年来游戏产品买量成本呈现持续增长趋势，转化效果下降。若公司高度依赖信息流买量模式，无法持续推出与该模式匹配的游戏产品，将影响公司未来的新产品推广和经营业绩。
　　2.新产品开发及适销性风险
　　游戏的品质很大程度取决于游戏公司对玩家偏好的响应，玩家的需求在不断变化中，能否及时准确的预测游戏用户的兴趣爱好以及消费需求，有针对性的推出新游戏产品吸引新用户留住老玩家，成为游戏开发是否成功的关键因素。要在细分市场中获得更高的市场份额，必须通过自身技术的改良、游戏版本的升级和专业团队的培养等方式提升综合能力，才能开发出品质优良的游戏产品匹配用户及市场的需求。新游戏开发和测试需要大量前期投入，试错成本较高，若新游戏适销性不佳，注册及活跃人数较少、付费率指标、充值金额不理想，出现盈利达不到预期甚至收不抵支的情况，将削弱公司盈利能力。尽管公司一贯高度关注市场需求及产品的适销性，在立项及开发阶段均严格论证玩家游戏偏好的变动趋势，并通过迭代开发模式加强产品与市场互动，但由于玩家对游戏的偏好处于不断变动过程中，若市场需求发生重大变化或公司未能充分准确把握玩家喜好，公司将存在新产品适销性风险。
　　3.市场竞争风险
　　互联网游戏产业日新月异，网络游戏用户对产品的要求也日益提升，网络游戏行业在游戏品类、玩法创新、游戏运营、渠道推广等方面已经形成激烈的行业竞争格局，头部公司优势明显，行业迭代速度加快，公司需面对行业内众多的竞争对手，日趋激烈的市场竞争可能使公司难以保留现有游戏玩家，同时行业形态、热点快速转换，用户、渠道等资源寡头垄断格局日趋加剧，公司若不能持续的开发出新的精品游戏，利用各种渠道和技术研发优势迅速做大做强，激烈的市场竞争可能对公司的业绩产生不利影响。
　　4.游戏运营推广成本上升
　　导致的经营风险
　　近年来，公司积极加大新产品的推广力度，持续推出新的游戏产品并开展线上、线下游戏推广工作，虽然公司致力于结合游戏类型向目标人群进行游戏推广，尽力提升推广效果、节约推广成本，但若网络游戏市场环境发生重大变化，获取用户的难度不断加大、成本不断攀升，导致公司对游戏进行推广的价格及成本增加，可能会对公司盈利情况造成不利影响。
　　5.海外市场风险
　　为持续完善海外市场布局，公司近年来深入推进游戏产品出海，加大海外投放力度。一般而言，海外产品买量回收周期相较国内更长，且随着出海赛道竞争日趋激烈、流量获取成本的日益上升，兼之国际局势动荡、隐私政策变动等因素的影响，游戏企业的出海难度不断增加。未来如果出现公司无法推出适配海外本土玩家偏好的游戏产品，海外买量投放回收周期增长、投放策略效果不及预期，海外经营活动违反当地法律法规的要求而被处罚，海外对于国产游戏的政策环境发生重大不利变化等情况，公司可能面临海外销售收入下滑，进而对公司业绩造成不利影响的风险。
　　6.核心人员流失风险
　　对于网络游戏公司而言，核心技术人才及保持核心技术团队稳定是公司发展的基石，行业技术更新日新月异，市场竞争越来越体现为高素质人才的竞争，核心技术人员对公司管理、产品创新及持续发展起着关键作用，是公司的核心竞争力。随着网络游戏行业竞争加剧，对人才的需求快速增加，公司未来仍可能面临高水平人才缺乏的相关风险。
　　7.行业监管政策风险
　　当前相关监管部门高度重视网络游戏行业的健康发展，中共中央宣传部、国家新闻出版署等部门均有权颁布及实施监管网络游戏行业的法规，针对游戏研发、出版、运营等环节实行较为严格的资质管理及内容审查等监管措施。近年来，相关监管部门对网络游戏行业的监管力度持续增强，网络游戏相关业务资质及许可的门槛有所提高，若公司在未来不能达到监管政策的要求，在游戏产品的运营过程中违反有关规定，或者未能取得相关主管部门要求的新的经营资质，则可能面临罚款甚至限制或终止运营的处罚，从而将对持续经营产生不利影响。
　　鉴于公司未来持续研发的各类新游戏产品能否通过主管部门的前置审批存在不确定性，如公司在研发过程中对游戏产品内容进行合规性审核时，与主管部门对监管法规的理解存在偏差，或在游戏运营中因未能及时发现按照最新监管要求运行网络游戏防沉迷实名认证系统，或出现违反网络安全及个人信息保护法规等情形，则可能出现游戏产品内容不符合现行监管法规，被责令整改、处罚甚至终止运营等合规风险，进而对公司日常经营产生不利影响。同时，如开发新游戏因未能获得批文或者未能及时获得批文，导致无法顺利发行或影响上线档期，相关互联网行业监管政策发生不利变化，上述因素均会对持续经营和公司的业绩产生不利影响。
　　（五）应对措施
　　为防范可能面临的风险，公司将采取以下具体措施：
　　1.未来公司将积极顺应市场需求的变化，优化、提升公司游戏产品及相关服务，持续地研发出优质的游戏作品，通过玩法的持续创新和策划水平的不断提高，提升游戏的用户体验，提升核心玩家群体的粘性，持续地研发新资料片以提高成熟产品的耐玩性，延长游戏的生命周期。
　　2.公司将全面加大移动游戏的研发投入，注重提升游戏品质，扩宽游戏品类，提升用户留存率，降低买量成本。并积极探索移动游戏产品的开发运营特点，总结经验，注重运营与研发的结合，针对各类细分游戏市场长期深耕，研发期间随时洞察行业变化，积极学习新技术、紧跟新趋势，在产品创意、玩法、题材、美术、技术等多个层面进行研发和创新，不断完善游戏产业布局，丰富公司产品种类，保持研发团队实力始终处于行业领先地位。
　　公司上线项目均需经过严格筛选，有针对性的面向细分市场，通过持续创新提升产品品质与用户体验，增强用户粘性以及付费水平，设计出符合大众审美且吸引用户的优质素材，形成自身的产品优势，用更丰富的精品游戏实现与用户的持续连接，提升游戏产品质量以留住核心用户，提高公司产品推广的投资回报率。
　　3.公司将进一步完善市场推广队伍建设，在产品推出过程中通过分阶段的测试进行动态修改和调整，从而使产品能及时更新适应市场需求，灵活制定适宜的市场推广方案，并不断改进以规避市场及成本风险。公司将在积极进行新产品推广工作的同时建立用户数据库，结合游戏类型、用户特征、用户喜好、推广效果等多方面进行综合考量，着力向目标人群进行游戏推广，以有效推广为目标，降低不必要的游戏运营推广成本，在尽力提升推广效果的同时节约推广成本。
　　4.公司将不断完善高效可行的员工绩效激励机制，在保障现有核心人才队伍稳定及后续人才持续培养的同时，加强人才引进、培养和储备，通过建立培训培养机制，建设组织机构改革、为人才提供成长平台。同时，根据业务需求，优化人才结构，重视后备人才选拨培养，以培养技术带头人、管理和技术骨干为重点，形成层次多样梯度合理的人才团队，保证公司长期稳定的发展。公司将根据自身既定的战略，不断提升现有管理团队的素养，适时引进外部高端人才，积极应对人才流失带来的风险。
　　5.公司将加强游戏运营及发行合规体系建设，事前、事中预防、监控公司游戏产品各阶段风险。在实际业务运作的过程中，公司将紧密关注相关领域的行业市场及相关监管法规的变化发展趋势，及时跟进各项新政策的出台并认真学习研究，及时调整公司在相关领域的战略发展规划，积极配合和严格落实监管要求，有效控制和降低监管政策的风险，积极开展游戏版号申请及发行前的相关准备工作。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所属行业发展情况　　1.所处行业现状　　中国音像与数字出版协会游戏出版工作委员会（GPC）、中国音像与数字出版协会游戏产业研究专家委员会主导编写的《2024年1-6月中国游戏产业报告》（以下简称“《产业报告》”）显示：2024年上半年，国内游戏市场实际销售收入1,472.67亿元，同比增长2.08%，增长趋势较为平稳；中国游戏用户规模为6.74亿人，同比增长0.88%，再创新高。相较于业内主流网络游戏厂商，公司市场占有率较低。伴随当前市场竞争日趋激烈的行业发展趋势，业内中小型游戏公司越来越注重产品多元化、用户年轻化的行业趋势，加强对游戏细... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所属行业发展情况
　　1.所处行业现状
　　中国音像与数字出版协会游戏出版工作委员会（GPC）、中国音像与数字出版协会游戏产业研究专家委员会主导编写的《2024年1-6月中国游戏产业报告》（以下简称“《产业报告》”）显示：2024年上半年，国内游戏市场实际销售收入1,472.67亿元，同比增长2.08%，增长趋势较为平稳；中国游戏用户规模为6.74亿人，同比增长0.88%，再创新高。相较于业内主流网络游戏厂商，公司市场占有率较低。伴随当前市场竞争日趋激烈的行业发展趋势，业内中小型游戏公司越来越注重产品多元化、用户年轻化的行业趋势，加强对游戏细分品类、创新品类的关注度，越来越偏向于研发公司自身擅长的游戏品类，根据用户需求进行差异化竞争，避开头部游戏厂商主流赛道，以定位于小众人群或特定消费群体，争取在更多的游戏细分领域寻找市场机会。
　　2.行业发展趋势
　　（1）国内游戏市场收入增长平缓，用户规模达到新高
　　根据《产业报告》，2024年上半年，国内游戏市场实际销售收入1,472.67亿元，同比增长2.08%，增长趋势较为平稳。其中，移动游戏市场实销收入1,075.17亿元，同比增长0.76%；客户端游戏市场实销收入337.63亿元，同比增长2.49%；网页游戏市场实销收入23.40亿元，同比下降1.88%；主机游戏市场实销收入7.97亿元，同比增长6.60%。此外，中国游戏用户规模为6.74亿人，同比增长0.88%，再创新高。
　　近两年游戏行业版号已经步入常态化发放，在新品频出的背景下，国内游戏行业逐渐恢复了快节奏的发展步调，头部企业陆续推出强势新品，越来越多的创业者涌入游戏赛道，市场竞争日趋白热化。由于头部企业的技术研发能力、渠道运营能力、产品推广能力、用户规模和市场份额等方面都具有较为明显的优势，目前国内收入位于前列的游戏产品多为头部企业的游戏产品，相对而言，中小游戏企业的产品开发效率不及头部企业，产品市场竞争环境更为严峻，加之开发资本、渠道推广等限制，运营成本不断提高，游戏企业竞争的激烈程度进一步提升，游戏行业亟待多元化创新发展和精品化可持续发展。坚持高质量、精品化发展，深耕细分化、差异化赛道，更加注重用户体验，将成为中国游戏行业突破困境、实现健康发展的战略手段。
　　（2）出海难度增加，成熟市场仍是主流出海方向
　　根据《产业报告》，2024年上半年，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为85.54亿美元，同比增长4.24%，主因是部分新上线产品出现爆款，带来明显增量。但游戏出海仍具有较大增长压力，国际局势动荡、市场竞争剧烈以及隐私政策变动等因素，增加了出海难度和经营成本，更多企业的出海经营受到挑战，游戏企业出海业务优化需求加剧。成熟市场仍然是中国游戏出海的主要方向，其中美、日、韩为我国移动游戏主要海外市场，占比分别为33.00%、15.66%和8.82%，合计占比达57.48%。
　　游戏出海经历了起步期、爆发增长期、发展期、降温期前后十几年时间的发展，如今已经进入下半场。出海企业普遍遇到较多业务问题，出海赛道竞争激烈、流量获取成本上升、缺乏本土化人才等成为游戏企业海外收入增长的掣肘。深耕本地化、强化产品长线运营、获取全球性IP资源、拓展多元化品类、探索产品副玩法等成为企业破局重点。
　　（3）小程序游戏潜能显现，保持高速增长
　　根据《产业报告》，2024年上半年，国内小程序移动游戏收入166.03亿元，同比增长60.5%。其中内购产生的实销收入90.98亿元，同比增长81.56%；广告变现收入75.05亿元，同比增长40.74%。小游戏市场收入已连续三年保持高速增长，其中内购收入占比也在逐年提升。现阶段小程序游戏的变现模式主要包括内购付费、广告变现、混合变现三类。目前由于内购付费的占比快速提升，带动了小游戏市场规模的较快增长。在APP端游戏进入存量市场的环境下，小游戏成为了一个全新的增量市场。部分游戏企业凭借微信和抖音平台的强大生态系统和运营工具，推动小游戏的流量增长，挖掘了全新的游戏用户群，扩充了整个游戏流量池。
　　与传统的游戏APP相比，小游戏虽然降低了用户的尝试成本，但用户对游戏品质的期望并未降低。从运营角度来看，小游戏的用户获取成本也有所降低，但其开发和维护仍需精细化管理。在多家头部厂商加速涌入的背景下，小游戏未来精品化趋势显著。
　　（4）游戏产业主动承担社会责任，支持我国新质生产力高质量发展
　　2024年上半年，游戏产业作为我国数字经济的有机组成部分，坚持走高质量发展之路，积极承担稳定预期、稳定增长的重要职责，服务于国家促发展稳就业的战略布局，为国民经济保持回升向好态势作出了应有贡献。我国游戏产业在重压下保持平稳增长，在挑战中坚持蓄力前行。与此同时，我国游戏行业也将继续主动承担社会责任，持续推进未成年人保护工作，坚持正确价值导向，倾力打造精品佳作，充分发挥其在文化、科技、教育、文旅等多领域的社会经济价值，继续为我国新质生产力的高质量发展冲锋陷阵、添砖加瓦。
　　（二）公司从事的主要业务及产品情况
　　公司是国内专业从事网络游戏研发、发行与运营为一体的网络游戏企业之一，多年来，公司通过不断加强对网络游戏的研究与开发，集中精力打造符合市场需求和玩家满意的精品游戏产品。公司持续总结游戏研发运营经验，积极深耕网络游戏市场，以技术为驱动、以产品为中心，经过数年的快速发展和技术积累，技术研发实力不断增强，产品类型不断丰富，从游戏前期策划、技术可行性、商业可行性以及研发投入预算等环节开始，对项目过程中的每个环节进行充分论证，制订具体的游戏开发计划，并组织策划、程序、美术、测试等各种资源协同配合，完成网络游戏的开发与测试；通过架设服务器组完成网络游戏服务器端软件的安装及调试，并对运营的游戏进行推广、维护、版本升级以及提供后续系列客户服务。公司以玩家体验为导向，持续提升玩家满意度、活跃度及留存率，不断延长产品的生命周期。
　　报告期内，公司改进优化管理、促进团队建设，秉承打造精品化游戏的经营策略，加大对移动游戏的研发投入，从产品品质提升和新产品品类探索等方面着手，持续提升公司研发、发行及运营效率。为保证游戏产品的充值流水，持续延长游戏的生命周期，公司积极在产品策划、美术品质、音乐效果等各方面的细节进行精细打磨，持续在产品迭代、流程优化、用户体验等方面进行研发投入。在整个游戏运营中，公司及时了解用户需求和意见，加强对产品品质的把控，加快游戏更新迭代，全力打造更具品位和玩家喜爱的精品原创产品。
　　公司产品结构主要包括客户端网络游戏和移动类游戏两大类型，拥有包括：“远征”、“龙武”等多款精品客户端及移动类游戏产品。公司自研产品《远征OL》自2010年4月商业化运营以来，凭借优秀的品质深受游戏玩家喜爱，十多年来积累了庞大的用户群体，拥有一定的IP价值，截至报告期末已注册账户超过3,427万个。《远征OL》多次荣获重要奖项，在2010年中国游戏产业年会上被评为“十大最受欢迎的民族网络游戏”，在2012年中国国际数码互动娱乐展览会（ChinaJoy）上被评为“最佳原创网络游戏”，在2013年获第四届中华优秀出版物（游戏出版物）奖提名奖。
　　公司延续“远征”IP又相继推出了两款MMO国战移动游戏产品《远征手游》《远征2手游》，《远征手游》于2018年6月7日、7月2日分别在安卓平台和iOS平台公测，截止报告期末共有注册用户超过684万个，《远征2手游》于2020年12月17日全渠道首发，截至报告期末共有注册账户超过250万个，曾荣获2020年第六届硬核联盟黑石奖（硬核年度最受欢迎MMO游戏）。
　　2024年，公司坚持践行“长期主义”战略规划，一方面持续精细化运营公司原有的MMORPG等类别游戏产品，另一方面，积极开拓多种游戏赛道，在卡牌等新品类的游戏类型进行突破，并推陈出新，注重游戏精品运营，同时报告期内积极优化《超能世界》《HeroClash》《X-HERO》等放置卡牌类手游。
　　《超能世界》系公司自主研发的一款以探索冒险故事背景为主的放置卡牌类手游，自2022年8月在中国大陆地区首发上线便取得较好的市场成绩。截至报告期末，注册账户已超过6,200万个。公司通过在游戏产品中融合创新市场喜爱的新玩法、新特性，力争给用户带来更多新鲜体验，赋予游戏产品长久持续的生命力和竞争力，受到了玩家的广泛欢迎。
　　《HeroClash》系公司游戏《超能世界》海外版的放置卡牌手游，2022年11月，《HeroClash》在亚太和欧美地区上线，得到亚太和欧美玩家的喜爱。2023年3月，《HeroClash》在港台日韩等地区上线，取得了相对靠前的排名。截至报告期末，注册账户已超过2,570万个。
　　《X-HERO》为公司自主研发的一款以超级英雄为题材的RPG放置卡牌类手游，于2020年12月在海外iOS上线，报告期内玩家反响良好。公司通过在全球发行中的积极实践，探索出了成熟的推广模式，进一步积累了海外市场经验。
　　报告期内，公司持续加大海外游戏推广力度，将自主研发、全球发行及全球流量运营模式积极整合，努力打造具有全球吸引力的文化产品；积极布局海外市场，借助灵活多样的出海方式，力争赋予游戏产品长久持续的生命力和竞争力。2023年12月，由游戏日报和游理游据研究院主办的“2023年第十届游戏行业金口奖”正式公布最终获奖名单，公司荣膺“2023年年度优秀公司”、“2023年年度最佳雇主”两大奖项；2024年初，公司游戏《超能世界》荣获金钻榜“最受欢迎网络游戏”奖项以及金牌匾奖“2023年度最佳游戏奖”，公司荣获第十届深圳成长型企业“最佳雇主企业发展奖”。
　　在新产品储备方面，公司在持续扩大核心品类竞争优势的基础上，积极求变创新，以多元化布局谋求更长久的发展动力。目前公司已成立了多个项目团队从事新游戏产品的开发，有多款游戏正在积极推进中，涵盖MMORPG、卡牌、SLG、H5等多种类型，涉及魔幻、仙侠、武侠等多种题材，融入玩家欢迎的元素，新产品上线后带来的业绩增量，叠加老游戏的长线运营，是驱动公司业绩增长的重要因素。
　　（三）公司经营模式
　　1.收费模式
　　中国网络游戏的收费模式主要有按时长收费（PTP）、按虚拟道具收费（FTP）以及游戏内置广告（IGA）等。公司游戏产品主要采用按道具收费模式，该模式下玩家可以免费进入游戏，运营商主要通过在游戏中出售虚拟道具的收费模式盈利，按道具收费是目前中国网络游戏广泛采取的盈利模式之一。
　　2.运营模式
　　经多年摸索和创新，公司已形成了自主运营、授权运营、联合运营、代理运营四种运营模式。
　　（1）自主运营
　　自主运营是指公司不依赖于其他游戏运营企业，自主研发产品并准备游戏上线所需的相关条件，进行游戏产品推广运营的一种经营模式。自主运营模式下，玩家通过互联网终端进入公司游戏产品，免费注册账号和进行游戏，公司为玩家提供持续的客户服务、版本更新、必要的硬件环境等服务，公司负责游戏推广及玩家充值渠道的建设，为游戏争取客户资源并提供完善的资金收付渠道，建立完整的客服团队，为游戏玩家提供优质的客户服务，游戏运营成本由公司承担，通过向部分玩家提供道具销售等增值服务的方式获取运营收入。
　　（2）授权运营
　　授权经营是公司将自主研发的游戏授权给其他游戏运营企业在一定区域范围内运营本公司游戏，公司为游戏开发商，授权运营商进行发行及推广的运营模式，授权运营可以分为境外授权运营和境内授权运营，公司一般只负责技术支持及后续内容研发，根据公司与授权经营商签署的相关网络游戏授权经营协议，由公司为合作方提供游戏版本和约定的后续服务，并收取协议约定的版权金，授权经营商将其在授权经营游戏中取得的收入按协议约定的比例分成给公司。
　　（3）联合运营
　　联合运营是指公司与其他游戏运营企业共同运营本公司游戏的一种模式。联合运营模式下，公司与联合运营商共同运营游戏，公司负责游戏后续版本更新、网络带宽和服务器购买或租赁、客服团队的建设等工作，联合运营商负责游戏的推广和为玩家建设充值渠道，公司可以将游戏授权给多个游戏运营商运营，不同的运营商针对各自发展的用户采用独立的用户管理系统或支付系统，联合运营商与公司之间分享游戏运营收益。
　　（4）代理运营
　　代理运营模式下，授权方将游戏授权给一家或多家游戏运营商在特定区域内代理运营，运营商针对自身用户采用独立的用户管理系统或支付系统。一般代理运营商需要向版权拥有方支付初始授权金，具体的合作模式由双方协商，通常由游戏开发商负责技术维护和游戏更新，游戏运营商则负责市场推广及用户注册、充值渠道搭建等。
　　（四）业绩驱动因素
　　网络游戏作为文化产业的重要板块，也是互联网新兴产业的重要支柱。2023年初以来，游戏版号的常态化发放缓解了部分公司的产品上线压力，激励了市场活力和行业信心，游戏产业再次迎来新的政策机遇。近年来，我国网络游戏产业政策环境不断优化，相关法律法规、制度陆续出台，游戏知识产权保护意识进一步提高，游戏产业生态环境不断完善。网络游戏从业者更加注重游戏产品的文化内涵和社会价值，更加注重打造健康内容、担当社会责任，更加注重优化产业链条、维护市场秩序，呈现出愈加健康繁荣的发展态势。
　　根据《产业报告》，2024年上半年，国内游戏市场实际销售收入1,472.67亿元，同比增长2.08%，增长趋势较为平稳；中国游戏用户规模为6.74亿人，同比增长0.88%，再创新高。公司将珍惜市场发展机会，坚持“长期主义”战略规划，完善生态布局，坚持正确价值导向，忠实履行社会责任，持续深化未成年人保护工作，积极应对国际竞争中的各种挑战，推动公司经营情况持续向好发展。
　　（五）市场地位
　　公司是国内专业从事网络游戏研发、发行与运营为一体的网络游戏企业之一，产品结构主要包括客户端网络游戏和移动类游戏两大类型。相较于业内主流网络游戏厂商，公司市场占有率较低。网络游戏行业经过多年的发展，游戏厂商的资源已经高度集中，尤其是在移动游戏领域，头部效应非常明显，腾讯、网易、米哈游等头部企业占据了大部分市场份额。行业发展趋势越来越偏向于规范运作并具备优秀研发制作实力及技术优势的游戏厂商，人才竞争激烈，特别是对项目起决定作用的制作人及核心研发人员，市场也更加倾向于专注产品品质、紧贴用户多元化需求的游戏开发商。
　　报告期内公司新增运营的游戏产品4个，截至报告期末公司运营的游戏数量为19个，游戏类型涉及2D/2.5DMMORPG客户端游戏、MMO国战移动游戏、3D国战移动游戏、武侠RPG移动游戏、放置卡牌RPG移动游戏等。
　　公司报告期内运营游戏各季度总用户数量（指注册账户数量）及总活跃用户数量如下：截至2024年第一季度末：公司总用户数量超过35,499万个，总活跃用户数量超过22,804万个；截至2024年第二季度末：公司总用户数量超过37,958万个，总活跃用户数量超过24,633万个。

　　二、核心竞争力分析
　　1.优秀的研发及管理团队
　　公司拥有经验丰富、充满激情和富有创造力的技术研发及策划创意团队，多年来，公司核心团队成员长期合作，拥有丰富的网络游戏开发和成功运营的经验。公司的核心骨干大部分来自于国内知名游戏运营商、开发商、互联网公司等，拥有较强的技术开发、产品策划创意能力以及丰富的市场运作经验，对游戏行业有着深刻的理解，在游戏业务整体规划和布局方面具备前瞻性，能够准确把握市场机遇并有效付诸实施。经过多年的发展与积累，公司建立了一套完善的人才培养机制，汇集了一批资深网络游戏行业市场和研发技术、知识结构搭配合理、具备先进管理理念和创新开拓精神的管理人员。公司管理团队成员对网络游戏行业发展有深刻认识，同时具有勇于创新、敢于开拓的创业精神。
　　2.快速的市场响应能力和强大的数据挖掘能力
　　公司高度重视用户需求和市场变化，逐步建立综合用户体系，能够记录游戏用户注册、登录、充值、消费等用户信息，并对玩家相关数据、行为进行分析，对游戏研发及升级的各测试版进行跟踪，了解游戏中的任务、奖励、经济系统、经验产出等内容设置，发现异常数据将进行专题分析，查找原因并提出改进措施。为了更及时响应市场变化，公司分析市场用户喜好，洞察市场方向，公司可以根据实时的广告点击激活和注册数据，及时调整投放策略，可通过游戏的实时新增、活跃、留存情况跟踪游戏的运营情况，及时发现问题。
　　3.丰富的技术积累及持续的研发投入
　　公司长期致力于提升技术研发能力，拥有丰富的技术积累，并拥有多项著作权，覆盖网络游戏产品开发的主要方面。公司在引擎技术、服务器技术、客户端轻量化技术等行业技术的重要发展领域有较强的技术积累。先进的技术实力是网络游戏企业发展的根本动力，而技术的发展依托于企业持续的研发投入。
　　4.完善的薪酬结构及激励机制
　　公司通过多年的磨合与培养组建了多个研发经验丰富的项目团队，持续通过“内部培养+外部引进”等多元化方式完善自身人才体系，以适应公司业务快速增长的需要，通过不断完善、优化用人机制和薪酬体系，特别是强化激励机制来吸引创意策划人才，进一步增强公司持续发展能力。同时，公司根据发展战略，确定薪酬与激励水平，以吸引更多的优秀人才，不断增强企业的核心竞争优势。公司通过外部引进与内部培养相结合的方式组建了一支强大的管理团队，以适应公司业务快速增长的需要。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）公司特别提醒广大投资者关注以下重大风险：
　　1.行业监管政策风险
　　当前相关监管部门高度重视网络游戏行业的健康发展，中共中央宣传部、国家新闻出版署等部门均有权颁布及实施监管网络游戏行业的法规，针对游戏研发、出版、运营等环节实行较为严格的资质管理及内容审查等监管措施。近年来，相关监管部门对网络游戏行业的监管力度持续增强，网络游戏相关业务资质及许可的门槛有所提高，若公司在未来不能达到监管政策的要求，在游戏产品的运营过程中违反有关规定，或者未能取得相关主管部门要求的新的经营资质，则可能面临罚款甚至限制或终止运营的处罚，从而将对持续经营产生不利影响。
　　鉴于公司未来持续研发的各类新游戏产品能否通过主管部门的前置审批存在不确定性，如公司在研发过程中对游戏产品内容进行合规性审核时，与主管部门对监管法规的理解存在偏差，或在游戏运营中因未能及时按照最新监管要求运行网络游戏防沉迷实名认证系统，或出现违反网络安全及个人信息保护法规等情形，则可能出现游戏产品内容不符合现行监管法规，被责令整改、处罚甚至终止运营等合规风险，进而对公司日常经营产生不利影响。同时，如开发新游戏因未能获得批文或者未能及时获得批文，导致无法顺利发行或影响上线档期，相关互联网行业监管政策发生不利变化，上述因素均会对持续经营和公司的业绩产生不利影响。
　　2.现有买量营销模式存在的经营风险
　　为更好地推广新产品，公司在游戏产品推广中采取买量引流模式，提高产品曝光度和触达率，吸引更多玩家下载、注册游戏，并由此获得了一定的核心用户群体。近年来游戏产品买量成本呈现持续增长趋势，转化效果下降。若公司高度依赖信息流买量模式，无法持续推出与该模式匹配的游戏产品，未来，若该模式下信息流买量成本比回收更高，将无法为公司带来相应的收益，公司将可能面临投放回收率低的风险，影响公司未来的新产品推广和经营业绩。
　　3.新产品开发及适销性风险
　　游戏的品质很大程度取决于游戏公司对玩家偏好的响应，玩家的需求在不断变化中，能否及时准确的预测游戏用户的兴趣爱好以及消费需求，有针对性的推出新游戏产品吸引新用户留住老玩家，成为游戏开发是否成功的关键因素。要在细分市场中获得更高的市场份额，必须通过自身技术的改良、游戏版本的升级和专业团队的培养等方式提升综合能力，才能开发出品质优良的游戏产品匹配用户及市场的需求。新游戏开发和测试需要大量前期投入，试错成本较高，若新游戏适销性不佳，注册及活跃人数较少、付费率指标、充值金额不理想，出现盈利达不到预期甚至收不抵支的情况，将削弱公司盈利能力。尽管公司一贯高度关注市场需求及产品的适销性，在立项及开发阶段均严格论证玩家游戏偏好的变动趋势，并通过迭代开发模式加强产品与市场互动，但由于玩家对游戏的偏好处于不断变动过程中，若市场需求发生重大变化或公司未能充分准确把握玩家喜好，公司将存在新产品适销性风险。
　　4.市场竞争风险
　　互联网游戏产业日新月异，网络游戏用户对产品的要求也日益提升，网络游戏行业在游戏品类、玩法创新、游戏运营、渠道推广等方面已经形成激烈的行业竞争格局，头部公司优势明显，行业迭代速度加快，公司需面对行业内众多的竞争对手，日趋激烈的市场竞争可能使公司难以保留现有游戏玩家，同时行业形态、热点快速转换，用户、渠道等资源寡头垄断格局日趋加剧，公司若不能持续的开发出新的精品游戏，利用各种渠道和技术研发优势迅速做大做强，激烈的市场竞争可能对公司的业绩产生不利影响。
　　5.游戏运营推广成本上升导致的经营风险
　　近年来，公司积极加大新产品的推广力度，持续推出新的游戏产品并开展线上、线下游戏推广工作，虽然公司致力于结合游戏类型向目标人群进行游戏推广，尽力提升推广效果、节约推广成本，但若网络游戏市场环境发生重大变化，获取用户的难度不断加大、成本不断攀升，导致公司对游戏进行推广的价格及成本增加，可能会对公司盈利情况造成不利影响。
　　6.海外市场风险
　　为持续完善海外市场布局，公司近年来深入推进游戏产品出海，加大海外投放力度。一般而言，海外产品买量回收周期相较国内更长，且随着出海赛道竞争日趋激烈、流量获取成本的日益上升，兼之国际局势动荡、隐私政策变动等因素的影响，游戏企业的出海难度不断增加。未来如果出现公司无法推出适配海外本土玩家偏好的游戏产品，海外买量投放回收周期增长、投放策略效果不及预期，海外经营活动违反当地法律法规的要求而被处罚，海外对于国产游戏的政策环境发生重大不利变化等情况，公司可能面临海外销售收入下滑，进而对公司业绩造成不利影响的风险。
　　7.核心人员流失风险
　　对于网络游戏公司而言，核心技术人才及保持核心技术团队稳定是公司发展的基石，行业技术更新日新月异，市场竞争越来越体现为高素质人才的竞争，核心技术人员对公司管理、产品创新及持续发展起着关键作用，是公司的核心竞争力。随着网络游戏行业竞争加剧，对人才的需求快速增加，公司未来仍可能面临高水平人才缺乏的相关风险。
　　（二）为防范可能面临的风险，公司将采取以下具体措施：
　　为防范可能面临的风险，公司将采取以下具体措施：
　　1.未来公司将积极顺应市场需求的变化，优化、提升公司游戏产品及相关服务，持续地研发出优质的游戏作品，通过玩法的持续创新和策划水平的不断提高，提升游戏的用户体验，提升核心玩家群体的粘性，持续地研发新资料片以提高成熟产品的耐玩性，延长游戏的生命周期。
　　2.公司将全面加大移动游戏的研发投入，注重提升游戏品质，扩宽游戏品类，提升用户留存率，降低买量成本。并积极探索移动游戏产品的开发运营特点，总结经验，注重运营与研发的结合，针对各类细分游戏市场长期深耕，研发期间随时洞察行业变化，积极学习新技术、紧跟新趋势，在产品创意、玩法、题材、美术、技术等多个层面进行研发和创新，不断完善游戏产业布局，丰富公司产品种类，保持研发团队实力始终处于行业领先地位。
　　公司上线项目均需经过严格筛选，有针对性的面向细分市场，通过持续创新提升产品品质与用户体验，增强用户粘性以及付费水平，设计出符合大众审美且吸引用户的优质素材，形成自身的产品优势，用更丰富的精品游戏实现与用户的持续连接，提升游戏产品质量以留住核心用户，提高公司产品推广的投资回报率。
　　3.公司将进一步完善市场推广队伍建设，在产品推出过程中通过分阶段的测试进行动态修改和调整，从而使产品能及时更新适应市场需求，灵活制定适宜的市场推广方案，并不断改进以规避市场及成本风险。同时，公司将持续探索有效的推广方式，通过聘请代言人、微信公众号、产品联动、抖音平台、游戏公会、游戏论坛等各种方式相结合进行推广活动。公司将在积极进行新产品推广工作的同时建立用户数据库，结合游戏类型、用户特征、用户喜好、推广效果等多方面进行综合考量，着力向目标人群进行游戏推广，以有效推广为目标，降低不必要的游戏运营推广成本，在尽力提升推广效果的同时节约推广成本。
　　4.公司已于2021年推出第二类限制性股票激励计划，目前正在落实中，后续也将不断完善高效可行的员工绩效激励机制，在保障现有核心人才队伍稳定及后续人才持续培养的同时，加强人才引进、培养和储备，通过建立培训培养机制，建设组织机构改革、为人才提供成长平台。同时，根据业务需求，优化人才结构，重视后备人才选拨培养，以培养技术带头人、管理和技术骨干为重点，形成层次多样梯度合理的人才团队，保证公司长期稳定的发展。公司将根据自身既定的战略，不断提升现有管理团队的素养，适时引进外部高端人才，积极应对人才流失带来的风险。
　　5.公司将加强游戏运营及发行合规体系建设，事前、事中预防、监控公司游戏产品各阶段风险。在实际业务运作的过程中，公司将紧密关注相关领域的行业市场及相关监管法规的变化发展趋势，及时跟进各项新政策的出台并认真学习研究，及时调整公司在相关领域的战略发展规划，积极配合和严格落实监管要求，有效控制和降低监管政策的风险，积极开展游戏版号申请及发行前的相关准备工作。

　　四、主营业务分析
　　报告期内，为继续完善海外市场布局，公司深入推进游戏产品出海，加大海外投放力度，在努力延长原有卡牌游戏产品生命周期的同时，逐步提高对新上线产品的推广投入，以期未来通过新产品的盈利能力推动公司业绩增长。其中，《HeroClash》《EpicWar》《TitanWar》《MergeTopia》《KingdomGo！》等游戏产品投放力度加大，公司销售费用增长，运营成本增加。
　　公司销售费用以权责发生制为确认依据，在本期已经发生或应当负担的费用，不论其款项是否付出，都作为本期费用进行处理。2024年上半年销售费用为140,034.32万元，同比增长53.09%，其中，报告期内上述5款游戏的互联网流量费用合计达90,956.72万元，占销售费用的比例为64.95%。
　　收入确认方面，根据公司相关会计政策，公司对不同的道具类型采用不同的收入确认方法，具体确认原则为：一次性道具，公司在道具使用当月确认收入；有使用期限的道具，公司在道具的使用期限内确认收入；永久性道具，公司在预计的玩家生命周期内确认收入。公司根据游戏历史数据每年度对游戏的玩家生命周期进行测算，作为永久性道具收入的摊销期限依据。报告期内，《X-HERO》《超能世界》《HeroClash》的预计玩家生命周期较2023年有所延长，分别从3个月、3个月、3个月延长至7个月、6个月、5个月。受此影响，公司本期确认的收入减少，部分收入将在后续确认。报告期内，公司营业收入为120,594.96万元，较上年同期下降13.48%。
　　此外，随着公司海外市场流量费用大幅提升，公司预期海外投放回收周期相比国内发行产品更长。以目前游戏回收数据情况来看，海外产品利润率同比下降，公司游戏产品未来盈利能力整体呈下降趋势。
　　敬请广大投资者理性投资。 收起▲