事件：公司发布2024年半年报，24H1实现营收6.39亿元，同比+39.1%；归母净利润0.98亿元，同比+60.3%，符合此前发布的业绩预告中枢；毛利率25.1%，同比+0.1pp，净利率15.4%，同比+2pp。其中24Q2实现营收3.4亿元，同比+33.7%，环比+13.8%；归母净利润0.54亿元，同比+39.4%，环比+22.6%。
　　各类产品同步增长，费用率持续下降：24H1公司各项产品均取得较快增长，其中冷却系统软管营收3.57亿，同比+28.6%，燃油系统软管营收1.87亿，同比+73.3%，附件系统及制动软管营收0.35亿，同比+15.2%，摩托车软管营收0.35亿，同比+7.4%，其他业务0.25亿，同比+128%。24Q2毛利率24.9%，同比-1.5pp，环比-0.5pp，净利率15.9%，同比+0.6pp，环比+1.1pp，费用率8%，同比-1.2pp，环比-0.9pp，费用控制有效。
　　新能源占比不断提升，合作客户持续开拓：23年公司新能源客户占比31.6%，同比+4.8pp。目前公司拥有50多家汽车主机厂、50多家摩托车厂以及上百家二次配套厂商的客户群体，新能源方面，公司与比亚迪（王朝系列、海洋系列等）、广汽埃安（AION系列等)、五菱（MiniEV等）、合众（哪吒等）、北汽新能源（极狐等）、长安新能源（深蓝、阿维塔等）、金康赛力斯（问界M系列等）、吉利新能源（领克、极氪等）、东风新能源（岚图等）、理想智造等汽车厂家建立了长期稳定的合作关系，新能源占比有望不断提升。
　　产能持续扩张，新领域增长潜力大：公司“传统汽车与新能源汽车零部件增量（制造）扩能”项目设计新增10000吨胶管生产能力，设计产能20亿元，预计24年全部完成竣工并投入生产使用。公司积极拓展储能电气、数据中心等领域使用的液冷管路以及轨道交通、油气勘探、船舶等市场领域管路系统，丰富产品类别，扩大产品应用，不断培育未来收入新的增长点；首次进入飞行器领域，与中航西飞民机开发的某管路系统已经应用至西飞民机的商用无人运输机领域，目前该商用无人运输机已经成功完成了首次飞行试验，后续将按此客户的流程推进。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为1.03/1.24/1.42元，对应PE为14/12/10倍，归母净利润CAGR为23.8%，维持“买入”评级。
　　风险提示：竞争加剧风险；客户开拓不及预期的风险；原材料价格上涨风险等。
　

　　投资要点
　　事件：公司发布2023年报及24年一季报，23全年实现营收11.09亿元，同比+22.3%；归母净利润1.62亿元，同比+32.3%；毛利率25.8%，同比+2.3pp，净利率14.6%，同比+1.1pp。24Q1实现营收2.99亿元，同比+45.8%，环比-17.7%；归母净利润0.44亿元，同比+96.3%，环比-17%，均符合此前发布的业绩预告区间。
　　主要客户销量增长，盈利能力维持稳健：23年公司主要客户销量均实现增长，其中长安同比+8.8%，比亚迪+62%，广汽+39.7%，吉利+17.7%，公司经营逐季回升。23年汽车冷却系统软管销售4209.12万件，同比-12.6%，汽车燃油系统软管销售4023.03万件，同比+26.7%，汽车附件系统及制动软管销售858.54万件，同比+19.2%，摩托车软管及其他销售5345.83万件，同比+4.1%。23Q4毛利率25.4%，同比+2.2pp，环比-1.9pp，净利率14.7%，同比+3.8pp，环比+0.1pp，维持稳健。
　　新能源占比不断提升，合作客户数量不断增长：23年公司新能源客户占比31.6%，同比+4.8pp。目前公司拥有50多家汽车主机厂、50多家摩托车厂以及上百家二次配套厂商的客户群体，新能源方面，公司与比亚迪（王朝系列、海洋系列等）、广汽埃安（AION系列等)、五菱（MiniEV等）、合众（哪吒等）、北汽新能源（极狐等）、长安新能源（深蓝、阿维塔等）、金康赛力斯（问界M系列等）、吉利新能源（领克、极氪等）、东风新能源（岚图等）、理想智造等汽车厂家建立了长期稳定的合作关系，新能源占比有望不断提升。
　　产能持续扩张，新领域增长潜力大：公司“传统汽车与新能源汽车零部件增量（制造）扩能”项目设计新增10000吨胶管生产能力，设计产能20亿元，其中一期101、102车间及公用工程车间22年投入生产，二期103、104车间23年末投入使用；105、106车间正在修建中，预计24年完成竣工并投入生产使用。公司积极拓展储能电气、数据中心等领域使用的液冷管路以及轨道交通、油气勘探、船舶等市场领域管路系统，丰富产品类别，扩大产品应用，不断培育未来收入新的增长点。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为1.01/1.23/1.43元，对应PE为17/14/12倍，归母净利润CAGR为24.1%，维持“买入”评级。
　　风险提示：竞争加剧风险；客户开拓不及预期的风险；原材料价格上涨风险等。

　　事件：
　　2024年7月8日公司发布2024H1业绩预告：预计2024H1归母净利0.92-1.04亿元，同比+50%-+70%；预计扣非后归母净利润0.88-1.00亿元，同比+45%-+65%。
　　投资要点：
　　Q2单季业绩高增长，触达历史单季业绩高位
　　公司24H1归母净利润0.92-1.04亿元，同比+50%-70%。取中位数水平，结合公司24年Q1业绩测算，24Q2公司归母净利0.54亿元，同比+38.96%，单季净利润达到上市以来历史高点，略高于23年Q4高点水平。继去年三季度公司业绩水平迈入新台阶后，盈利能力持续保持。
　　新能源业务占比提升，产品、客户结构持续优化
　　受益于汽车行业，特别是新能源汽车行业需求增长，产业链供需有效增强，上半年公司新能源汽车收入占比提升；同时公司对产品和客户结构进一步持续优化，充分发挥业务规模效应，前五大客户销售占比持续提升，推动公司盈利能力提升。截止2023年年报公司覆盖50多家汽车主机厂、50多家摩托车厂以及上百家二次配套厂商。大众、比亚迪、长安、吉利、理想、问界、埃安、奇瑞、极狐等知名品牌均有覆盖，同时出口覆盖美国、日本、欧盟、东南亚等国家和地区，形成了较为明显的市场优势地位。
　　储能、数据中心业务批产，飞行器业务开启
　　公司产品多样，涵盖车用燃料、冷却、制动、动力转向、车身附件、进排气等系统管路及总成，被客户称为“车用软管超市”工厂。今年以来公司新拓展业务初见成效，储能液冷管路系统开始批量供货，数据中心服务器领域液冷管路系统小批量供货。此前公司披露公司储能领域产品与G客户、B客户、Q客户等四十余家客户合作，数据中心管路系统为国内1号客户的重点供应商。同时公司产品开始进入飞行器领域，与中航西飞合作开发的燃油管路系统和通气管路系统，已经处于飞行验证阶段。
　　投资建议与盈利预测
　　基于公司关键新能源客户持续放量以及储能和数据中心业务扩展加速，飞行器业务开启，但同时考虑到行业竞争加剧背景，预计2024-2026公司归母净利润2.27/3.09/3.99亿元。对应基本每股收益分别1.05/1.43/1.84元，对应当前股价PE分别为14.85/10.92/8.47倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　下游产销不及预期风险，原材料成本上行风险，行业竞争恶化超预期风险

　　事件：
　　2024年3月13日公司发布2024Q1业绩预告：预计2024Q1归母净利0.4-0.48亿元，同比+80.29%-+113.15%；预计扣非后归母净利润0.38-0.46亿元，同比+71.10%-+104.16%。
　　投资要点：
　　Q1业绩高增长，新能源与储能数据中心业务共同发力
　　公司24Q1归母净利润0.4-0.48亿元，同比+80%以上。根据公司23年业绩公告测算23Q4归母净利0.55亿元，同比+46.83%，23Q3归母净利润0.47亿，同比+43.17%。23Q3起公司业绩整体进入快速增长周期。
　　新能源业务落地加快，优质客户引领长效增长
　　Q1公司业绩增长受益于新能源汽车为主的汽车业务增长。公司新能车收入占比提升；同时公司对产品和客户结构进一步持续优化，发挥业务规模效应，前五大客户销售占比持续提升，推动盈利能力提升。目前客户覆盖大众、比亚迪、长安、吉利、理想、问界、埃安、理想、奇瑞、极狐等知名品牌。
　　储能、数据中心业务批产开启业务新周期
　　Q1公司拓展的储能和数据中心液冷管路系统产品初见成效，储能液冷管路系统开始批量供货，数据中心服务器领域液冷管路系统小批量供货。此前公司披露公司储能领域产品与G客户、B客户、Q客户等四十余家客户合作，数据中心管路系统为国内1号客户的重点供应商。
　　总成供货+效率提升，带动业绩持续增长
　　在业务扩展的同时，公司积极推进总成化发展和效率提升。在经营业务方面，大力推广橡胶+尼龙总成类管路、车身附件类管路业务和自制三通、接头、卡箍等产品在主机厂进一步应用提升客户粘性和供货价值量。持续强化精益管理及设备智能化改造，在保持总体业务规模稳定增长的基础上，综合费用率进一步下降，管理效率和运营效果稳步提升。
　　投资建议与盈利预测
　　基于公司新能源业务占比提高，软管体系化经营和盈利能力提升，加之关键新能源客户持续放量，同时考虑到储能和数据中心业务扩展加速，上调公司2023-2025归母净利润预测1.64/2.36/2.93亿元。对应2023-2025基本每股收益分别为：0.76/1.09/1.35元，对应当前股价，2023-2025年PE分别为23.40/16.30/13.12倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　整车产销不及预期风险，原材料成本上行风险，行业竞争恶化超预期风险