事件
　　集智股份发布公告：2023H1，公司预计实现归母净利润3189.42–3238.49万元，同比增长550.00%-560.00%；预计实现扣非净利润1527.44–1571.08万元，同比增长250.00%-260.00%。
　　投资要点
　　扣非净利润创历史同期新高
　　8月4日，集智股份发布2023H1业绩预告：2023H1公司预计实现归母净利润3189.42–3238.49万元，同比增长550%-560%；预计实现扣非净利润1527.44–1571.08万元，同比增长250%-260%，公司上半年归母净利润和扣非净利润均创上市以来最好水平；其中，2023Q2公司预计实现归母净利润2250.93-2300.00万元，同比增长1449.48%-1483.26%；预计实现扣非净利润625.54-669.18万元，同比增长378.75%-412.15%，仍旧延续一季度以来的高增长趋势。公司业绩高增长原因系：1）公司经营计划有序开展，整体业务收入和净利润得到有效增长；2）公司2023H1累计接受政府各项补助350.51万元；3）公司参股公司中芯集成于5月10日在科创板上市（公司间接持股约531万股），股权公允价值变动增厚公司上半年业绩。
　　动平衡机业务持续扩品类、走高端和横向延申
　　公司自2022年定增后资金实力大幅增强，在低速动平衡机领域不断扩充品类：刹车盘方面，公司旗下推出单/双工位刹车盘全自动平衡机产品；轮胎动平衡机方面，公司已于2023年2月对全自动轮胎动平衡机进行升级并应用于汽车半钢子午线轮胎动平衡全自动检测系统。品类扩充与技术升级有望在低速动平衡机领域拉开与竞争对手的差距。在准高速/高速动平衡机等高端领域，公司准高速平衡机已初步在风电、汽车、船舶、航空领域得到应用；同时，公司目前已掌握高速动平衡机械设计和测控软件设计相关核心技术并计划新建高速动平衡机实验室，用于开展4.5吨和20吨中大型高速动平衡设备的研究。此外，公司沿着动平衡机业务横向延申业务链条，积极开拓智能制造生产线业务。公司于2023年4月26日公告拟通过发行可转债募集资金不超2.546亿元，拟继续扩充电机智能制造生产线等业务产能。传统业务正朝着多个维度提升公司长期竞争力。
　　水声业务产业化加速可期
　　公司与之江实验室在智能声学领域展开深入合作，2022年底“ZJEF00A平台环境开发软件”项目已完成初步开发，有望在水声信号处理、石油勘探、工业自动化领域得到广泛应用；水声智能传感系统工程样机的研制已成功完成，且公司正着手相关产品准入资质的申报准备工作，以加快推进新业务的产业化进程。公司子公司谛听科技于5月25日新增业务范围，包括海洋环境监测与探测装备/导航、测绘、气象及海洋专用仪器/水下系统和作业装备的制造与销售。公司水声业务有望创造公司新的利润增长点。
　　盈利预测
　　暂不考虑可转债发行，预测公司2023-2025年收入分别为4.81、7.52、15.01亿元，EPS分别为0.81、1.83、3.09元，当前股价对应PE分别为64.0、28.3、16.7倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　（1）民用及高速动平衡市场规模低于预期；（2）主业营业收入低于预期；（3）自动化生产线业务拓展规模低于预期；（4）谛听科技研发进度不及预期；（5）可转债发行进展不及预期。

　　事件
　　集智股份发布一季报公告：2023年Q1营业收入7,248万元，同比增长61.65%；归属母公司股东净利润938万元,同比增长171.71%；
　　基本每股收益0.15元，同比增长114.29%。
　　投资要点
　　单季度业绩创历史同期新高，盈利能力显著提升
　　公司2023年Q1,单季度营收7,248万元，同比增长61.65%，归母净利润938万元，同比增长171.71%，双双创同期历史新高。同时公司盈利能力显著提升，Q1净利率同比提升6.37pct至15.26%，为自2018年以来的同期最高，我们认为盈利能力提升主要系规模效率所致。
　　从费用率来看，2023年Q1公司期间费用率同比减少10.99ppt至26.69%，其中管理费用率同比减少3.24ppt至20.60%；销售费用率同比减少4.44ppt至10.08%；利息收入325.36万元，使财务费用降至-289.92万元；值得注意的是，公司研发费用率同比增长0.86ppt至11.39%，Q1公司研发投入825.56万元，较22年同期增长74.86%，主要系公司及其子公司研发投入增加以及研发人员增加所致。我们认为研发费用增长有助于公司扩充产品品类，有助于公司进一步提升业务竞争力和市占率。
　　水声业务产业化加速，平衡机国产替代势在必行
　　公司与之江实验室在水声业务领域展开深入合作，至2022年底“ZJEF00A平台环境开发软件”项目已完成初步开发，有望在水声信号处理、石油勘探、工业自动化领域得到广泛应用；水声智能传感系统工程样机的研制已成功完成，且公司正着手相关产品准入资质的申报准备工作，以加快推进新业务的产业化进程，未来有望创造业绩新增长点。
　　公司专注于平衡机领域的技术创新，积极研发高速平衡机。
　　高速平衡机主要应用于汽轮机、燃气轮机和航空发动机等大型高速旋转设备的生产、测试、维修保养等，下游行业涉及航空航天等高尖科技领域。而目前国内的高速动平衡机的市场份额主要被德国申克等国外企业占据。考虑到核心设备的安全性、保密性，以及国产设备的价格优势、服务优势，高速平衡机国产替代势在必行。
　　募资扩产稳步推进，优质客户可充分消化产能
　　公司可转债发行事项已获得深交所受理，募集说明书（申报稿）公告于4月26日发布。本次可转债募集资金不超2.546亿元，将主要用于集智智能装备研发及产业化基地建设项目（1.778亿元）、电机智能制造生产线扩充项目（0.768亿元）。生产线扩充项目预计新增2.80亿元自动化生产线生产能力，提升公司盈利能力与竞争实力。公司客户结构优化，由家电、电动行业拓展至汽车行业领域，新增万都博泽、江苏超力、厦门建松等优质客户，并与比亚迪公司有直接合作，可有效消化新增产能。
　　盈利预测
　　暂不考虑可转债发行，我们预测公司2023-2025年收入分别为4.81、7.52、15.01亿元，EPS分别为1.05、2.37、4.02元，当前股价对应PE分别为55.2、24.4、14.4倍，给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　（1）民用及高速动平衡市场规模低于预期；（2）主业营业收入低于预期；（3）自动化生产线业务拓展规模低于预期；
　　（4）谛听科技研发进度不及预期；（5）可转债发行进展不及预期。

　　事件
　　集智股份发布2022年年度报告：公司2022年营业收入为2.37亿元，同比增长5.01%；归母净利润为1855.83万元，同比下降25.01%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元，以资本公积金向全体股东每10股转增3股。
　　投资要点
　　激励费用/存货减值影响利润，Q4单季营收高增
　　2022年公司营业收入2.37亿元，同比增长5.01%；归母净利润1855.83万元，同比下降25.01%。公司营业成本同比增长7.19%，导致毛利率下降1.2pcts。公司利润下滑，主要由以下原因所致：1）股权激励250万元导致管理费用增加；2）员工人数由316人增至358人，其中技术人员新增较多，导致薪酬费用增加；3）计提减值382.29万元，其中存货减值损失303.55万元。
　　2022Q4单季度营收0.91亿元，同比增长20.09%；毛利率38.5%，同比下降4.96pcts，系原材料价格上涨所致。净利润0.05亿元，同比增长9.76%，盈利情况良好。我们认为，公司充分计提减值，有助于提升资产质量，助力未来业绩提升。
　　平衡机业务切入高端市场
　　公司传统业务销量下降，中高端领域应用发展迅速。平衡机销量同比下降30.05%，主要系公司传统平衡应用领域集中在家用电器、电动工具以及汽车行业，受经济下行因素影响，传统家电与电动工具市场需求下滑。公司平衡机及零部件业务在中高端领域发展迅速。公司紧抓新能源汽车机遇，在新能源汽车回转零部件领域22年销量有较大提升。且高端产品方面，公司准速动平衡机已初步在航空航天等领域得到应用，有望顺应国产替代趋势迅速发展。
　　高科研投入有望助力2023年新业务突破
　　公司研发投入持续增高，科技创新驱动新品研发。公司2022年研发费用2841.2万元，同比增长18.1%，占营业收入的11.99%，研发人员123人，占比34.36%。高研发投入可保障公司核心竞争力的持续提升。2022年公司主要研发项目“汽车发电机用高速钻削去重平衡校正机”目前已交付客户使用，有望新拓展汽车领域的龙头客户；“ZJEF00A平台环境开发软件”项目已完成初步开发，有望在水声信号处理、石油勘探、工业自动化领域得到广泛应用。目前已成功完成水声智能传感系统工程样机的研制，且相关产品产业化正快速推进，有望在水声应用领域创造业绩新增长点。
　　盈利预测
　　我们预测公司2023-2025年收入分别为4.81、7.52、15.01亿元，EPS分别为1.05、2.37、4.02元，当前股价对应PE分别为58.6、25.9、15.3倍，给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　（1）民用及高速动平衡市场规模低于预期；（2）主业营业收入低于预期；（3）自动化生产线业务拓展规模低于预期；（4）谛听科技研发进度不及预期。