事件:
　　精测电子8月27日发布2024年中报：2024H1公司实现收入11.21亿元，同比增长0.96%；实现归母净利润0.50亿元，同比增长312.00%；实现扣非归母净利润-0.03亿元，同比减亏。
　　投资要点:
　　2024Q2业绩表现亮眼。2024Q2公司实现收入7.03亿元，同比增长38.14%，环比增长68.18%；实现归母净利润0.66亿元，同比增长30024.15%，环比扭亏；实现扣非归母净利润0.21亿元，同环比均实现扭亏。
　　在手订单充足，半导体收入高增。分业务方面，2024H1半导体业务实现收入2.28亿元，同比增长86.17%；新能源业务实现收入0.94亿元，同比下降59.83%；显示业务实现收入7.76亿元，同比增长5.35%。截至2024年8月27日，公司在手订单约34.41亿元，其中显示领域在手订单约10.38亿元，半导体领域在手订单约17.67亿元，新能源领域在手订单约6.37亿元，公司目前在手订单充足，为业绩稳健增长奠定良好基础。
　　毛利率同比略降，持续加大研发投入。公司2024H1毛利率为43.09%，同比下降0.67pct，净利率为3.94%，同比增长4.60pct。分业务，2024H1半导体业务毛利率为42.41%，同比下降6.91pct；新能源业务毛利率为32.23%，同比增长4.82pct；显示业务毛利率为44.28%，同比下降3.56pct。2024Q2公司毛利率为40.76%，同比下降1.12pct，环比下降6.25pct，净利率为11.97%，同比增长13.79pct，环比增长21.54pct。公司2024H1期间费用率为50.49%，同比增长0.56pct，其中销售费用为0.98亿元，同比下降11.17%；管理费用为1.40亿元，同比增长2.55%；研发费用为2.95亿元，同比增长3.71%；财务费用为0.32亿元，同比增长43.88%。
　　明场设备取得先进制程订单，新型显示进展加速。1）平板显示检测业务，公司在智能和精密光学仪器领域，主力产品色彩分析仪、单点光谱仪、光谱共聚焦仪、成像式闪烁频率测仪、成像式亮度色度仪、AR/VR测量仪等核心产品打破国外垄断，获得国内外核心客户重复批量订单，现阶段已实现较大规模的销售，同时，公司在Micro-OLED模组检测端与全球顶尖客户达成合作并已完成部分交付，与全球顶尖客户合作PancakeAOI光学系统及算法并成功导入。2）半导体量检测业务，公司膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备已取得国内先进制程重复性订单，半导体硅片应力测量设备验证通过且已取得国内多家头部客户重复性订单，明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付及验收，且已取得先进制程正式订单，有图形暗场缺陷检测设备等其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展过程。3）新能源检测业务，公司进一步加强与核心战略客户中创新航在锂电设备领域的深度合作，同时，公司新能源海外战略布局已取得实质性进展。
　　盈利预测和投资评级我们预计公司2024-2026年实现收入29.79、37.42、46.81亿元，实现归母净利润2.61、3.89、5.43亿元，现价对应PE分别为57、38、28倍，公司是国内平板显示测试设备领先企业，半导体检测设备正在加速放量，维持“买入”评级。
　　风险提示平板显示及半导体行业复苏不及预期；新品拓展进度不及预期；产品技术迭代风险；半导体设备国产替代不及预期风险；行业竞争加剧；产能扩张不及预期风险；研发投入较高无法及时转化成收入的风险；毛利率下滑风险。

　　业绩简评
　　8月27日公司披露半年报，上半年实现营收11.21亿元，同比+0.96%；归母净利润0.50亿元，同比+312%。其中，Q2实现营收7.03亿元，同比+38%；归母净利润达0.66亿元，实现利润释放。
　　经营分析
　　下游市场回暖，平板显示检测业务改善显著。伴随下游大尺寸OLED及Micro-OLED扩产、AIPC及AI手机等新产品迅速发展和产线自动化升级，公司平板显示检测业务拓展顺利。24Q2公司该方面营收为5.07亿元，同比+50.28%，销售收入改善明显。同时，公司显示领域在手订单为10.38亿元，相对充裕。另外，公司进一步发展AR/VR方面业务，在Micro-OLED检测领域携手全球顶尖客户实现突破，成为国内Micro-OLEDcell段检测方案领先提供商。公司深耕显示领域多年并不断提升自身竞争力，下游市场放量与自动化率持续提升有望进一步推动公司平板显示业务的发展。
　　半导体检测业务高速增长，加大投入构建新增长点。24H1公司半导体实现营收2.28亿元，同比+86.17%。同期，公司总研发投入为3.01亿元，占总营收26.85%；其中，半导体检测方面研发投入达1.34亿元，同比+31.29%。公司是国内半导体量/检测设备核心供应商，前道量测领域产品受多家一线客户认可，多款核心产品在先进制程实现突破。展望未来，产业链国产替代需求持续，AI等下游行业发展迅猛，半导体检测业务将构成公司业绩新增长点。
　　新能源领域海外拓展顺利。国内锂电产业链竞争加剧，公司加强与核心客户中创新航的合作并提升自身锂电设备竞争力。展望未来，公司积极开拓海外核心客户，出海布局取得实质性进展。根GGII，25年全球动力锂电池出货量预计将超过1.55TWh。看好公司加强国内外客户合作并把握未来发展窗口。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计公司24-26年实现营收29.84/39.30/49.54亿元，同比增长22.81%/31.72%/26.06%；归母净利润2.55/3.86/5.33亿元，同比增长70.10%/51.33%/38.01%，对应EPS为0.93/1.41/1.95元；现价对应PE估值为56.76、37.51、27.18倍，维持买入评级。
　　风险提示
　　行业景气度波动、新产品研发及验证进展不及预期、面板检测行业竞争加剧、国际贸易摩擦加剧等风险。

　　事件：公司发布2024年半年报。2024H1，公司实现营业收入11.2亿元，同比增长1.0%；归母净利润4983万元，同比增长312.0%，主要系本期政府补助大幅增加；扣非归母净利润-302万元，同比大幅减亏。2024Q2，公司实现营业收入7.0亿元，同比增长38.1%；归母净利润6575万元，去年同期为22万元；扣非归母净利润2070万元，同比扭亏为盈。
　　半导体业务快速放量，显示业务逐渐恢复。分产品来看，2024H1，显示/半导体/新能源领域营收分别为7.8/2.3/0.9亿元，同比+5.4%/+86.2%/-59.8%。在手订单方面，截至2024H1，公司在手订单34.4亿元，同比+10.0%，其中显示/半导体/新能源订单分别为10.4/17.7/6.7亿元，同比-17.1%/+29.5%/+30.0%。显示领域，受大尺寸OLED新工厂投资、AIPC和AI手机设备更新、MicroOLED新增投资扩产项目以及旧产线基于生产自动化的升级改造等相关积极因素影响，显示领域行业恢复形势持续向好。半导体领域，公司布局日趋完善，部分产品已实现批量销售，产品处于快速放量期。
　　毛利率、费用率维持稳定。2024H1，公司毛利率为43.1%，同比-0.7pp；净利率为3.9%，同比+4.6pp；期间费用率为50.5%，同比+0.6pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.8%/12.5%/26.3%/2.9%，同比分别-1.2/+0.2/+0.7/+0.9pp。
　　研发力度保持强劲，产品矩阵持续完善。2024H1，公司研发投入3.0亿元，同比+2.6%，其中显示/半导体/新能源领域研发投入分别为1.4/1.3/0.3亿元，同比-6.9%/+31.3%/-31.1%，公司继续保持研发投入强度，进一步提升产品核心竞争力。显示方面，公司设立深圳精测，进一步助力公司拓展新型显示领域AR/VR产业相关业务，新型显示相关检测、调试设备产品持续发力，Micro-OLED模组检测端与全球顶尖客户达成合作并已完成部分交付；AR领域与头部客户达成核心光学仪器定制开发合作。半导体方面，公司通过增资湖北江城实验室，从前道量测设备拓展至半导体制造封装产业链，有利于公司抓住数据中心、超算、AI产业快速发展机遇，助力半导体业务增长。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.4、3.2、4.5亿元，对应当前股价PE为61、45、33倍，未来三年归母净利润复合增长率44%，公司高投入半导体业务处于放量前夕，显示业务有望受益于行业需求复苏，维持“买入”评级。
　　风险提示：半导体业务拓展或不及预期、下游需求复苏或不及预期、客户验证的风险。

Wuhan Jingce Electronic Group's (Jingce) profit alert guided for 1H24 net profit/recurring net profit of RMB45-55mn/RMB-7~+3mn, up 272.09-354.77/84.50-106.64% yoy, with gains from government subsidies of c. RMB52mn in 1H24. The display market continues rebounding. With some of Jingce's semiconductor products entering mass production, revenue recognition has notably improved yoy for 1H24. As of 1Q24, the company's orders backlog had totaled RMB3,536mn. Optimistic about continued sales ramp-up of its semi products and the gradual recovery of the display business, we estimate its 2024/2025/2026 revenue at RMB2.85/3.56/4.36bn. Considering that panels remain the major revenue source, we value the stock at 9.79x 2024E PS, below its peers' average of 10.6x on Wind & Bloomberg consensus, for our target price of RMB102.02 (previous: RMB 100.30). Maintain BUY.

IC sales notably increased, with ample orders in hand
For 2023, Jingce achieved revenue/attributable net profit of RMB2,429/150mn (-11.03/-44.79% yoy). The GPM for 2023 was 48.95%, up 4.56pp yoy, mainly due to strengthened cost control and product structure optimization. In 2023, the company achieved rapid growth in IC testing orders, with its core products now covering 1xnm and above processes. Furthermore, it has secured orders for thin-film products, OCD equipment, and electron beam defect review equipment for advanced processes. We are optimistic about a continued sales ramp-up of the company’s IC segment and a gradual recovery in its display business. We project its 2024/2025/2026 revenues at RMB2.85/3.56/4.36bn. Given that the company relies mainly on panel business for revenue, we value it at 9.79x 2024E PS, at a discount to its Wind consensus-based peer-average of 10.4x, implying a target price of RMB100.3.
2023: weak panel cycle and notable revenue growth in IC segment
In 2023, revenue from panel display testing was RMB1,748mn (accounting for 71.94% of Jingce’s total revenue). Due to the industry cyclical downturn, the segment revenue fell 19.41% yoy, with a GPM of 49.72%. Revenue from IC testing was RMB395mn (16.24% of total). Continuous improvement in technical capabilities and product maturity drove a 116.02% yoy increase in Jingce’s 2023 IC testing revenue, with a GPM of 52.83%. Revenue from new energy testing was RMB241mn (9.92% of total), down 29.74% yoy and with a GPM of 35.55%. Jingce’s overall GPM for 2023 was 48.95%, up 4.56pp yoy, mainly thanks to strengthened cost control and product structure optimization. To seize opportunities in the panel display testing industry and IC equipment R&D, the company maintained high-intensity R&D investment, with an R&D expenditure of RMB660mn in 2023, up 11.92% yoy.
1Q24 & 2024: profits under pressure, display business to recover
Jingce achieved revenue/attributable net profit of RMB418/-16mn (-30.50/-234.11% yoy) in 1Q24, with a GPM of 47.01% (+1.66pp yoy). As of the end of 1Q24, the company has obtained a total order backlog of c. RMB3,536mn, with c. RMB1,248/1,602/686mn in the display/IC/new energy field. The IC testing business continued growing rapidly in 1Q24, with a revenue of RMB130mn (+95.57% yoy). Currently, the company sees its core products cover 1xnm and above processes, and has secured repeat orders for advanced-process thin film products, OCD equipment, and electron beam defect review equipment. The domestic wafer fab capex has continued a rapid increase in 2024 ytd, leading to accelerated domestic substitution progress. We are optimistic that Jingce will continue to log increases in equipment orders going forward.
Risks: global IC industry entering a down cycle, lower IC equipment demand than we expect, intensified industry competition.

　　事件：
　　公司发布2024年半年报，营业收入11.21亿元，同比增长0.96%；归母净利润0.50亿元，同比增长312%；扣非归母净利润-0.03亿元。
　　点评：
　　公司显示业务逐步回暖。受大尺寸OLED新工厂投资、AIPC和AI手机带来新的市场增量预期、MicroOLED新增投资扩产项目以及旧产线基于生产自动化的升级改造等相关积极因素影响，显示领域行业恢复形势持续向好。公司积极抓住显示产业市场机遇，大力推动OLED、MicroOLED等相关新业务的拓展，同时不断提升产品交付能力和收入确认节奏，实现了经营和相关财务指标的大幅改善。2024年以来，随着下游市场逐步温和回暖，公司显示领域相关业务情况开始逐步修复改善，截止2024年8月28日，公司在显示领域在手订单约10.38亿元。
　　公司半导体业务产品验证进展顺利，在手订单充足。上海精测膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备、半导体硅片应力测量设备、明场光学缺陷检测设备等核心产品均处于国内行业领先地位，竞争优势明显。其中膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备已取得国内先进制程重复性订单；半导体硅片应力测量设备验证通过且已取得国内多家头部客户重复性订单；明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付及验收，且已取得先进制程正式订单；有图形暗场缺陷检测设备等其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。随着公司技术水平的不断提高、产品成熟度以及市场对公司产品的认可度不断提升，公司半导体检测业务开拓迅速，订单以及销售收入持续增长。2024年上半年公司在整个半导体板块实现销售收入2.28亿元，较上年同期增长86.17%。截止2024年8月28日，公司在半导体领域在手订单约17.67亿元。
　　盈利预测、估值与评级：由于平板显示行业景气度较弱，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测分别为2.62亿元（下调43.29%）、3.91亿元（下调36.63%），新增2026年归母净利润预测为5.15亿元，对应的PE值为57x、38x和29x。公司是国内半导体量检测设备的领军企业，将持续受益于国产化带来的业绩增量，我们维持公司“增持”评级。
　　风险提示：技术与产品研发风险；贸易环境影响。

　　投资要点
　　Q2业绩显著修复，半导体业务高速增长：2024上半年公司实现营收11.21亿元，同比+0.96%，其中显示业务收入7.76亿元，占比69.20%，同比+5.35%，期间OLED、MicroOLED检测设备交付能力与收入确认节奏均大幅改善；半导体业务收入2.28亿元，占比20.36%，同比+86.17%，公司半导体检量测设备快速放量；新能源业务收入0.94亿元，占比8.39%，同比-59.83%，主要受市场竞争加剧，客户验收节奏放缓。2024H1实现归母净利润0.50亿元，同比+312%；扣非净利润略亏约300万元，主要系本期政府补助同比增长近60%。Q2单季营收为7.03亿元，同比+38.14%，环比+68.18%；归母净利润为0.66亿元，同环比扭亏为盈。
　　产品结构调整使毛利率下滑，半导体业务维持研发高投入：2024上半年毛利率为43.09%，同比-0.67pct；其中显示业务/半导体业务/新能源业务毛利率分别为44.28%/42.41%/32.23%，同比-3.56pct/-6.91pct/+4.82pct。综合毛利率下降主要系产品结构调整，我们认为半导体业务毛利率下滑较多，主要系上半年低毛利产品确收较多，预计下半年随着高毛利先进制程产品陆续确收，全年毛利率有望修复。销售净利率为3.94%，同比+4.60pct，期间费用率为50.49%，同比+0.56pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为8.75%/12.53%/26.32%/2.90%，同比-1.20/+0.19/+0.70/+0.86pct。公司2024H1研发投入3.01亿元，显示/半导体/新能源业务研发投入分别为1.35/1.34/0.32亿元，同比-6.85%/+31.29%/-31.07%，半导体领域持续加大研发投入。Q2单季毛利率为40.76%，同比-1.13pct，环比-6.25pct；销售净利率为11.97%，同比+13.79pct，环比+21.54pct。
　　合同负债&存货同比增长，半导体业务取得重复订单：截至2024Q2末公司合同负债为4.46亿元，同比+29.71%，存货为17.61亿元，同比+19.83%。2024H1公司在手订单达34.41亿元，同比+9.94%，其中显示业务订单10.38亿元，同比-17.09%；半导体业务达17.67亿元，同比+29.45%，主要系公司先进制程、厚膜产品、OCD设备及电子束缺陷复查设备已取得重复订单；新能源业务达6.37亿元，同比+24.17%。
　　显示、半导体、新能源全面布局，充分受益量/检测国产替代加速：作为显示面板检测设备龙头，公司积极布局半导体、新能源领域，打开成长空间。（1）显示面板检测：行业恢复形势持续向好，公司大力推动AOI及OLED、MLED等新型显示产品以及智能和精密光学仪器业务，有望对冲行业下行周期，实现稳健增长。（2）半导体量/检测设备：KLA在量/检测设备领域全球市占率50%以上，美国制裁升级影响KLA业务开展，行业将迎来国产替代最佳窗口期。公司量/检测设备全面覆盖光学和电子束检测，是国内产品布局最为齐全的企业之一。（3）新能源设备：公司与中创新航签署《战略合作伙伴协议》，将充分受益于其规模扩产，主要产品用于锂电池电芯装配和检测环节等，包括锂电池化成分容系统、切叠一体机和BMS检测系统等。同时，公司海外客户拓展效果显著，有望充分受益于新能源设备出海。
　　盈利预测与投资评级：综合考虑公司研发投入等，我们维持公司2024-2026年归母净利润分别为2.67/3.77/5.04亿元，对应PE分别为54/38/29倍。基于公司的高成长性，维持“增持”评级。
　　风险提示：晶圆厂扩产不及预期，新品研发风险，海外订单不及预期等。

　　事项：
　　公司公布2024年半年报，2024年上半年公司实现营收11.21亿元（0.96%YoY），归属上市公司股东净利润0.50亿元（312%YoY）。
　　平安观点：
　　持续研发投入，在手订单充足：2024年上半年公司实现营收11.21亿元（0.96%YoY），归属上市公司股东净利润0.50亿元（312%YoY）。
　　2024年上半年公司整体毛利率和净利率分别是43.09%（-0.67pctYoY）和3.94%（4.61pctYoY）。2024年第二季度公司实现营收7.03亿元（38.14%YoY），归属上市公司股东净利润0.66亿元。业务分类来看：
　　1）显示领域：公司通过继续保持在显示领域的高研发投入，不断优化调整产品结构，持续提升精益生产管理能力，加大了毛利率相对较高的新产品市场投入。2024H1显示领域实现销售收入7.76亿元，同比增长5.35%，其中第二季度实现销售收入5.07亿元，同比增长50.28%。2）半导体领域：随着公司技术水平的不断提高以及市场对公司产品的认可度不断提升，公司半导体检测业务开拓迅速，订单以及销售收入持续增长。2024H1公司在整个半导体板块实现销售收入2.23亿元，同比增长86.17%。3）新能源领域：受到市场竞争加剧、客户整体验收节奏放缓影响。2024H1新能源领域实现销售收入0.94亿元，同比下降59.83%。
　　研发投入方面：公司继续保持研发投入强度，公司2024年上半年研发投入3.01亿元，较上年同期增长2.62%（显示检测领域研发投入1.35亿元，同比下降6.85%；半导体检测领域研发投入1.34亿元，同比增长31.29%；新能源领域研发投入0.32亿元，同比下降31.07%）。在手订单方面：截止半年报，公司取得在手订单金额总计约34.41亿元，其中显示领域在手订单约10.38亿元、半导体领域在手订单约17.67亿元、新能源领域在手订单约6.37亿元，公司半导体、新能源领域已成为公司经营业绩的重要支撑。
　　半导体业务拓展顺利，半导体检测前道、后道全布局：目前公司已基本形成在半导体检测前道、后道全领域的布局，公司子公司武汉精鸿主要聚焦自动测试设备（ATE）领域（主要产品是存储芯片测试设备），老化（Burn-In）产品线，在国内一线客户实现批量重复订单、CP（ChipProbe，晶片探测）/FT（FinalTest，最终测试，即出厂测试）产品线相关产品已取得相应订单并完成交付。公司子公司上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域，致力于半导体前道量测检测设备的研发及生产，设备应用于硅片加工、晶圆制造、科研实验室、第三代半导体四大领域。上海精测膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备、半导体硅片应力测量设备、明场光学缺陷检测设备等核心产品均处于国内行业领先地位。其中膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备已取得国内先进制程重复性订单；半导体硅片应力测量设备验证通过且已取得国内多家头部客户重复性订单；明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付及验收，且已取得先进制程正式订单；有图形暗场缺陷检测设备等其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。同时，为了抓住数据中心、超算、AI等行业快速发展对高性能芯片带来的强劲需求，公司积极对先进封装技术进行战略布局，通过增资湖北江城实验室科技服务有限公司，深化与核心客户的战略合作与绑定，加强在研发、产品、市场等方面的深度融合投资建议：一方面，公司所处的半导体检测设备领域，特别是前道量测领域，生产线的国产设备供给率较低，公司是少数几个可以生产前道量测的上市公司，具有稀缺性；另一方面，公司在半导体行业的布局从前道量测设备拓展至半导体制造封装产业链，半导体领域在手订单约17.67亿元，为公司未来经营业绩提供重要支撑。我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司实现归母净利润2.55亿元、3.46亿元、4.56亿元，对应当前股价的市盈率分别为57倍、42倍、32倍。因此，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：1）大客户占比过高风险。公司上游面板行业高度集中，如果公司大客户订单发生明显波动，对公司业绩将会产生直接影响。2）新产品开发不及时。面板行业产品技术升级较快，如果公司新品研发不及时，将不利于公司市场开拓。3）下游投资下滑风险；近年来面板行业向大陆加速转移，如果遭遇重大变化，面板行业投资下滑或不及预期，将对公司业绩产生明显影响。4）半导体设备技术研发风险。半导体行业技术含量高、设备价值大，公司面临研发投入大、新产品研发及认证不达预期的风险

　　事件概述
　　公司发布2024年中报。
　　Q2面板显示收入提升明显，半导体设备收入实现高增
　　24H1公司实现营收11.21亿元，同比+0.96%，其中Q2为7.03亿元，同比+38.14%，单季度改善明显。分产品来看：1）显示：24H1实现收入7.76亿元，同比+5.35%，表现平稳，其中Q2实现收入5.07亿元，同比+50.28%，改善明显；2）半导体：24H1实现收入2.28亿元，同比+86.17%，保持较快增长势头，主要系相关订单快速交付确认；3）新能源：24H1实现收入0.94亿元，同比-59.83%，主要系市场竞争加剧、动力锂电设备技术工艺尚处于磨合期，客户整体验收节奏放缓。截止本报告披露日，公司取得在手订单金额总计约34.41亿元，其中显示领域在手订单约10.38亿元、半导体领域在手订单约17.67亿元、新能源领域在手订单约6.37亿元，充足的订单有望支撑公司收入端实现平稳增长。
　　确认节奏影响半导体毛利率，24H1盈利水平同比有所改善
　　24H1归母净利润和扣非归母净利润分别为0.50和-0.03亿元，分别同比+312.00%和+93.31%，符合先前业绩预告，其中Q2归母净利润和扣非归母净利润分别为0.66和0.21亿元，同比+30024.15%和+145.28%。24H1销售净利率和扣非销售净利率分别为3.94%和-0.27%，同比+4.61和+3.8pct，盈利水平有所提升。1）毛利端：24H1销售毛利率为43.09%，同比-0.67pct，其中显示/半导体/新能源毛利率为44.28%/42.41%/32.23%，分别同比-3.56/-6.91/+4.82pct，其中半导体毛利率下滑明显，我们推测主要系确认了低阶工艺相对成熟的产品，24H2随着先进制程设备确认，半导体毛利率有望逐步改善。2）费用端：24H1期间费用率为50.49%，同比+0.56pct，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比-1.20、+0.20、+0.70和+0.87pct，费用端整体表现平稳。3）24H1计入非经常性损益的政府补贴1.18亿元，显著增厚了利润端表现。
　　量/检测设备是弹性最大细分赛道，公司半导体设备充分受益进口替代
　　从行业逻辑看，半导体量测设备市场规模大，国产化率低且盈利水平出色，是弹性最大的细分赛道之一。目前公司核心产品已覆盖1xnm及以上制程，膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单，半导体硅片应力测量设备验证通过且已取得国内多家头部客户重复性订单，明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付及验收，且已取得先进制程正式订单；有图形暗场缺陷检测设备等其余储备的产品目前正处于研发。2024年7月9日晶合集成公众号披露，计划在晶合三期及后续新增产能中大量引进公司20台EPROFILE300FD量测机台，并后续在扫描电子显微镜、明场缺陷检测机、WAT测试机、良率测试机等领域进行合作，释放了积极信号。公司量测设备国产替代逻辑持续兑现，看好后续订单释放。
　　投资建议
　　我们维持公司2024-2026年营业收入预测分别为29.85、38.30和48.04亿元，同比+23%、+28%和+25%，略微上调2024-2026年归母净利润分别为2.61、4.48和7.43亿元（原值为2.61、4.43和7.39亿元），同比+74%、+71%和+66%，略微上调2024-2026年EPS分别为0.96、1.64和2.72元（原值为0.94、1.59和2.66元），2024/8/28日股价54.68元对应PE为57、33和20倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　显示面板行业景气下滑、半导体业务拓展不及预期等。

　　事件概述
　　公司发布2024年中报预告。
　　Q2业绩同比大幅改善，公司盈利拐点显现
　　2024H1公司预计实现归母净利润为4500-5500万元，同比+272.09%-+354.77%，其中Q2实现归母净利润6093-7093万元，同比+27810%-+32391%；2024H1预计实现扣非归母净利润-700-300万元，同比+84.50%-+106.64%，其中Q2实现扣非归母净利润1672-2672万元，大幅扭亏（23Q2亏损4573万元），基本符合我们预期。公司Q2业绩大幅改善，主要系：（1）显示行业恢复形势持续向好，市场需求逐渐复苏，OLED、Micro-OLED等加快确认收入；（2）半导体交付能力不断提升，收入确认金额同比有较大幅度的增长，我们判断2024Q2公司营收端同环比改善明显，而规模效应使得盈利水平大幅改善。
　　量/检测设备是弹性最大细分赛道，公司半导体设备业务加速成长
　　从行业逻辑看，半导体量测设备市场规模大，国产化率低且盈利水平出色，是弹性最大的细分赛道之一。目前公司核心产品已覆盖1xnm及以上制程，膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单，截至2023年年报披露日，公司半导体领域在手订单约16.02亿元，同比实现高速增长。2024年7月9日晶合集成公众号披露，计划在晶合三期及后续新增产能中大量引进公司20台EPROFILE300FD量测机台，并后续在扫描电子显微镜、明场缺陷检测机、WAT测试机、良率测试机等领域进行合作，释放了积极信号。公司量测设备国产替代逻辑持续兑现，看好后续订单释放。
　　AI驱动消费电子进入新的上升周期，传统主业仍有望实现稳健增长
　　短期看，2023Q4以来下游市场温和回暖，公司显示领域相关业务开始逐步修复改善，新签订单稳健增长，主业拐点已经出现。中长期看，苹果WWDC24发布AppleIntelligence，AI的引入为手机赋予了全新的应用场景，我们认为将进一步推动老用户换机潮，消费电子有望进入新的上升周期，带动显示相关需求；此外，面板行业正处于从LCD到OLED、Micro-OLED快速迭代发展阶段，公司积极进行相关产品技术布局。公司专门设立深圳精测子公司，进一步拓展新型显示领域AR/VR产业相关业务，我们认为公司面板传统主业有望实现稳健增长。
　　投资建议
　　我们维持公司2024-2026年营业收入预测分别为29.85、38.30和48.04亿元，同比+23%、+28%和+25%，2024-2026年归母净利润分别为2.61、4.43和7.39亿元，同比+74%、+70%和+67%，2024-2026年EPS分别为0.94、1.59和2.66元，2024/7/12日股价61.50元对应PE为64、38和23倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　显示面板行业景气下滑、半导体业务拓展不及预期等。