事件：公司发布2023年年报及2024年一季报。
　　2023年业绩稳健增长，毛利率进一步提升。公司2023年实现收入11.05亿元，同比增长3.18%；实现归母净利润2.42亿元，同比大幅增长137.26%。
　　2023年扣非后归母净利润2.21亿元，同比增长39.25%，表现亮眼。分季度看，2023Q1-Q4归母净利润分别为0.52/0.67/0.60/0.64亿元，同比增速分别为70.45%/40.95%/13.81%/323.42%。2023年公司盈利能力进一步修复，全年毛利率为35.81%，同比提升6.43pct。
　　费控水平良好，2023年期间费用率下降至10.95%。公司2023年期间费用率为10.95%，同比下降0.23pct。公司期间费用率自2019年的15.49%连续下降，体现良好的费控水平。具体来看，公司2023年销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为1.86%/5.69%/-1.10%/4.49%，较2022年分别同比+0.19pct/-0.11pct/-0.66pct/+0.36pct。
　　2024Q1延续增长，毛利率仍维持在较优水平。公司2024Q1实现收入2.76亿元，同比增长6.85%；实现归母净利润0.52亿元，同比1.29%。由于公司2023Q1利润基数较高，增速有所放缓。从盈利能力看，2024Q1公司毛利率为34.29%，仍然维持在较优水平。我们认为，公司主业产品结构优化带来的毛利率改善将长期持续体现，同时新领域高附加值产品的开拓有望进一步打开利润空间。
　　产品结构持续优化，期待风电轴承及丝杠业务放量。汽车滑动轴承目前仍由外资品牌主导，尚有充足的国产替代空间，公司汽车滑动轴承业务毛利率较高，该业务占比提升将持续优化公司盈利水平。同时公司布局风电滑动轴承及丝杠业务，充分发挥公司高性能耐磨材料领域的研发和应用优势，有望成为公司重要业绩增长点。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年营业收入为13.55/16.18/20.69亿元，归母净利润为2.84/3.29/4.15亿元，当前市值对应PE为15.6/13.5/10.7X。公司是国内自润滑轴承龙头，有望受益于风电轴承“滑替滚”产业趋势，具备利润与估值的向上弹性，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。

　　事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现营收11.1亿元，同比增长3.2%；归母净利润为2.4亿元，同比增长137.4%。2024Q1，公司实现营收2.8亿元，同比增长6.9%；归母净利润为0.52亿元，同比增长1.3%。
　　2023年，汽车行业订单较好，总营收保持稳健，毛利率明显提升。2023年公司在汽车行业进展较大、定点客户较多，工程机械行业保持相对稳定，总营收平稳增长3.2%。2023年公司综合毛利率为35.8%，同比增加6.4个百分点，主要系原材料价格低位运行、产品价格调整等因素。2024Q1，公司综合毛利率为34.3%，同比减少3.2个百分点，主要系高毛利率的核电订单交付减少。
　　2023年期间费用率保持稳定，净利率大幅提高。2023年公司期间费用率为11.0%，同比减少0.2个百分点；2024Q1，期间费用率为11.9%，同比减少2.3个百分点。2023年公司净利率为21.9%，同比增加12.4个百分点，主要毛利率提升以及公允价值变动损益同比由负转正；2024Q1，公司净利率为19.2%，同比减少0.6个百分点。
　　公司是国内自润滑轴承龙头，多领域应用打开成长空间。根据华经产业研究院数据，2022年全球轴承市场规模约1302亿美元，折合人民币超9000亿元，自润滑轴承作为新兴产品，对滚动轴承存在替代效应，潜在成长空间大。公司是国内自润滑轴承龙头，当前下游客户以汽车和工程机械头部企业为主，与卡特彼勒、三一重工、现代、沃尔沃等行业头部客户保持稳定合作关系，随着汽车定点客户不断增加、工程机械行业逐步走出下行期，该领域业务将稳健增长。风电产业链降本压力大，滑动轴承替代滚动轴承大有可为，公司已与金风科技、上海电气合作开发验证滑动轴承方案，若进展顺利，风电轴承将成为公司第二成长曲线。此外，公司通过合资公司开发丝杠产品，在汽车、机床以及机器人领域发展潜力较大。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.8、3.4、4.1亿元，未来三年归母净利润复合增长率为19%，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，汽车行业订单不及预期风险，原材料价格波动风险。