一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所属行业的发展情况　　公司主营业务为印制电路板的研发、生产和销售，依据国家统计局发布的《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所处行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”之“C398电子元件及电子专用材料制造”之“C3982电子电路制造”。　　1．PCB行业发展情况　　电子信息产业是我国重点发展的战略性、基础性和先导性的支柱产业，PCB作为电子产品的重要电子互联件，被誉为“电子产品之母”，是电子信息产业中活跃且不可或缺的重要组成部分。　　2025年，在AI算力投资扩张、数据中心建设提速及网络设备升级换代等因素带动下... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所属行业的发展情况
　　公司主营业务为印制电路板的研发、生产和销售，依据国家统计局发布的《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所处行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”之“C398电子元件及电子专用材料制造”之“C3982电子电路制造”。
　　1．PCB行业发展情况
　　电子信息产业是我国重点发展的战略性、基础性和先导性的支柱产业，PCB作为电子产品的重要电子互联件，被誉为“电子产品之母”，是电子信息产业中活跃且不可或缺的重要组成部分。
　　2025年，在AI算力投资扩张、数据中心建设提速及网络设备升级换代等因素带动下，全球PCB市场迎来高速增长。根据Prismark2026年第一季度报告，2025年全球PCB产值达858.36亿美元，同比增长16.7%，增速明显快于历史同期水平。从需求结构看，AI算力硬件迭代正持续重塑PCB产业需求格局，随着GPU、高速交换芯片、光模块等不断升级，PCB应用场景由传统服务器主板向AI加速卡、计算板、交换板、光模块板等高价值量产品延伸，AI服务器单台PCB价值量显著高于传统服务器，算力基础设施需求成为驱动本轮行业增长的主要力量。分产品看，全球PCB产业正经历深刻的结构性变革，传统低端产品增长趋缓，高多层板、HDI板等高端产品成为驱动行业增长的核心引擎。受益于数据中心、人工智能、物联网及汽车电子等新质生产力领域需求扩张，2025年高多层板、HDI板、封装基板产值同比分别增长19.3%、29.4%和18.2%，增速显著高于单双面板等传统产品。在AI算力需求牵引下，信号传输带宽持续升级、材料等级不断提高，高多层板、高阶HDI的层数与阶数持续增加，行业产品结构加快向高层数、高密度、高频高速方向演进。分区域看，2025年全球各主要地区PCB产值均实现正增长，其中中国大陆以超过50%的全球产值占比继续保持第一大市场地位，当年增速达20.9%，增长引领全球；亚洲其他地区（不含中国大陆、日本）产值同比增长12.3%，增速在全球主要区域中位居前列，越南、泰国等东南亚国家凭借区位、政策及成本优势成为全球产能转移的重要承接地，推动中国PCB企业加快构建境内外协同的全球供应体系。
　　2．公司所处行业地位
　　公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，拥有PCB全制程的生产能力，专注于印制电路板小批量板的制造。公司产品类型丰富，可以一站式满足各种客户小批量多品种的需求。公司产品广泛应用于工业控制、服务器及数据中心、通信设备、医疗设备、汽车电子、消费电子等多个领域，销售区域涵盖欧洲、美洲及东南亚等多个国家及地区。公司在产品质量稳定性、技术水平、技术服务等方面得到客户的认可，在市场中形成较高的品牌知名度。
　　公司在PCB行业深耕二十余年，凭借在精细化管理、工艺与技术创新、质量控制、成本管控等方面的显著优势，连续多年入选中国印制电路行业协会（CPCA）发布的中国PCB百强企业。2026年，CPCA和中国电子信息行业联合会（CITIF）联合发布的《2025年中国电子电路行业主要企业营收表》，公司在PCB制造主要企业中排名第45名，行业地位稳固，具备良好的发展前景。
　　（二）报告期内公司从事的主要业务、主要产品及用途
　　公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，具备PCB全制程的生产能力。公司专注于印制电路板小批量板的制造，坚持多品种、中小批量的企业定位及创新驱动的国际化专精市场领先的公司战略，产品广泛应用于工业控制、服务器及数据中心、通信设备、医疗设备、汽车电子、消费电子等多个领域。
　　公司是国家高新技术企业，不断运用先进技术为客户提供高品质的PCB产品和技术解决方案，致力于成为创新驱动的国际化高精电路制造商。公司积极践行“客户导向、高效协同、专业专注、共创共享”的核心价值观，坚持“创新驱动的国际化专精市场领先”的发展战略，做强核心业务，并进一步优化人才队伍建设，不断巩固在小批量板市场的优势地位。
　　公司产品广泛应用于工业控制、服务器及数据中心、通信设备、医疗设备、汽车电子、消费电子等多个领域。公司在小批量PCB制造领域具有丰富的行业经验，经过多年的市场开拓和客户积累，目前已与Flextronics（伟创力）、Jabil（捷普）、GPV、Plexus（贝莱胜）、ICAPE（艾佳普）、Würth（伍尔特）、Prodrive、Extron、LamResearch（泛林半导体）、ARRIS、安捷伦、高通、Daktronics（达科）、BMK、JCI（江森自控）等全球知名企业建立良好的合作关系。
　　公司将在提高产品研发能力，提升工艺技术水平的基础上，寻求新的技术革新，扩大自身经营范围，为客户提供更好的产品及服务。
　　（三）主要经营模式
　　（1）采购模式
　　公司根据生产计划安排采购计划，采取“以产定购”的采购模式。根据公司PCB板产品“小批量、定制化”的特征，原材料采购需求与产品生产密切结合，采购部门根据生产所需的原材料种类、型号、数量等进行采购。公司采购的主要原材料为覆铜板（板材）、铜球、铜箔、半固化片、氰化金钾、油墨等。公司原材料主要在境内采购，由公司直接与供应商洽谈并向其发出采购订单。
　　（2）生产模式
　　公司产品为定制化产品，实行“以销定产”的生产模式，并实行柔性化的生产管理。计划部根据客户订单制定相应的生产计划，生产部再依据生产计划组织生产。公司具体生产流程如下：
　　a.市场部接到客户订单后，若为新产品则由研发中心设计组根据客户对产品的要求设计出相应工艺流程，制定该产品的生产制造指引（MI）；若为返单产品订单，则进入下一步；
　　b.计划部根据MI要求、库存状况及车间的实际生产能力制定生产计划，生产部根据生产计划组织生产。若公司某阶段工序产能不足，则计划部将及时从《合格供应商清单》中选择外协厂商进行委外加工；
　　c.生产部采取柔性化的生产管理方式对生产系统和人员配备进行合理规划，从而能够及时响应客户纷繁多样的产品需求；
　　d.品质部全程参与产品的质量检测。品质部首先对样品进行检测，检测合格后方可进行批量生产。在批量生产过程中，品质部会对在产品进行抽检；生产完成后，品质部会对产成品进行全检，检验合格后方可交付给客户。
　　（3）销售模式
　　公司产品以外销为主，先后设立香港明阳、德国明阳、美国明阳三大销售主体，并形成了全球化的销售体系。香港明阳作为业务分拣中心，负责接收海外订单，再根据深圳明阳、九江明阳的产能情况分配订单，德国明阳、美国明阳践行公司“贴近客户、实时支持”的战略，分别负责欧洲、北美地区新客户拓展及老客户服务，公司市场部为海外销售提供各种境内支持，接待海外客户到厂审查，同时也通过参加各地主要电子产品展会的方式拓展新客户。
　　公司部分客户及订单通过介绍商获取。在该种模式下，公司与客户直接签署合同或订单，收到客户的销售货款后，公司向介绍商支付一定比例的佣金。
　　国外中小型终端客户为降低采购成本，往往将需求提交给专业的PCB贸易商，PCB贸易商汇总客户订单需求后采取买断式的方式集中向公司进行采购。
　　报告期内，公司销售模式未发生重大变化，公司将继续根据行业市场发展情况和国内外宏观形势的变化，与现有客户保持良好合作关系并着力拓展优质新客户。
　　（4）研发模式
　　公司坚持“技术立企”的发展路线，设立技术中心负责技术研发，打造高端研发团队。公司核心研发骨干多数为行业资深专家，具备对行业前沿发展方向与市场技术趋势的敏锐研判能力和高效研发能力。公司成功获批组建广东省5G高密度互联HDI线路板工程技术研究中心，专注攻坚5G高密度互联HDI线路板领域关键共性技术，着力实现技术创新成果产业化落地。同时，公司与南方科技大学、河南理工大学等国内相关高校搭建长期稳定的校企合作平台，持续引进优质高端人才，夯实人才储备根基。此外，公司积极加入5G产业技术联盟，深化同行业前沿企业的技术交流与资源协同。为保障新产品、新技术研发迭代，公司建成以失效分析、可靠性测试为核心的中央实验室，全方位赋能技术研发与产品验证。
　　公司坚持研发以市场为导向，持续跟踪收集下游客户应用需求以及行业发展变化趋势，不断探索新的研发课题，使得公司产品技术较好的满足下游客户的需求。
　　公司已建成完善的研发体系。公司技术中心下设多个研发小组，明确划分各小组的研发职责与工作目标，实现分工清晰、各司其职。除了拥有高素质的专业研发团队与先进的研发仪器设备，公司亦建立了完善的研发人员激励机制。公司技术中心设置情况如下：
　　技术中心围绕以下五大产品方向开展工艺研发、材料开发、可靠性研究、仿真设计等方向研究工作，为公司的新产品、新技术、新工艺的研发提供了保障。
　　（四）主要的业绩驱动因素
　　2026年上半年，在全球PCB行业结构性分化、算力产业加速扩容的背景下，公司围绕“优结构，赢客户；强技术，稳品质；控成本，精产品”战略总纲，全面打响“大客户跃迁之战、常规产品极致降本、AI开疆拓土”三大关键战役，同步围绕IPD落地实施、珠海工厂筹建、人力资源人才梯队建设及数字化能力提升四大关键战备，经营质量持续改善，盈利能力稳步提升。报告期内，公司实现营业收入1,146,661,655.46元，同比上升30.06%；归属于上市公司股东的净利润为47,431,875.56元，同比上升14.27%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润38,132,592.80元，同比上升8.31%，经营业绩持续向好。具体经营情况如下：
　　1.深化大客户战略，推动盈利质量持续提升
　　报告期内，公司将大客户跃迁作为“优结构”战略的核心举措，以“客户分层管理、分类精准施策、深度价值绑定”为原则，系统性推进客户结构向高端化、优质化升级。在小批量样板与快板业务领域，公司持续聚焦通信计算机、医疗电子、工业控制等高毛利优质赛道，凭借极速交付能力、全流程DFM协同设计支持以及稳定可靠的品质保障体系，进一步巩固在细分领域的竞争优势与品牌影响力，高附加值、高毛利订单占比稳步提升。在大批量业务领域，公司专门组建大客户专属服务团队，建立从前端市场拓展、技术方案支持、项目管理对接，到后端生产交付、品质保障、售后服务的全流程专属服务体系，为全球头部客户提供定制化的整体解决方案与一站式服务体验，推动合作模式从“单一产品供应商”向“战略级深度合作伙伴”升级。通过大客户跃迁战略的深入推进，公司客户结构持续优化，头部客户贡献占比稳步提升，订单质量与盈利水平同步改善，为业绩的稳健可持续增长奠定了坚实的客户基础。
　　2.深化极致降本，夯实成本竞争优势
　　2026年上半年，公司将“极致降本”作为常规产品提升市场竞争力的核心抓手，以“对标行业最优水平、深挖内部管理潜力、系统推进降本增效”为总体思路，全面推进生产、采购、管理全链条降本增效工作。（1）生产端：持续深化精益生产管理，聚焦“三横三纵一突破”重点改善项目，围绕人力成本优化、报废率管控与重点订单盈利能力提升三大方向，通过工艺参数优化、生产流程再造、自动化设备升级及智能化改造等措施，持续降低单位制造成本，提升生产效率与产品良率，增强制造环节成本竞争力；（2）采购端：强化供应链战略协同，推进集中采购、战略采购与供应商分级管理，通过锁价采购、战略储备、替代材料验证、多源供应布局等方式，对冲铜、玻纤布、树脂等主要原材料价格波动风险，在保障供应链安全稳定的同时，持续优化采购成本结构；（3）管理端：深化数据驱动的精细化成本管控，持续完善SAP系统成本颗粒度拆分能力，实现产品、工序、订单、客户全维度成本可视、可控、可分析，为经营决策与成本优化提供数据支撑。同时，公司持续推进各生产基地间的运营协同与管理对标，通过深圳、九江等工厂间的经验共享、流程互鉴与资源互助，推动各制造基地整体运营效率提升与成本优化，逐步形成优势互补、协同共进的生产管理格局。
　　3.战略布局AI算力，培育第二增长曲线
　　报告期内，公司抢抓全球AI算力产业爆发式增长的历史性机遇，将AI赛道作为战略主攻方向与未来增长的核心引擎，积极布局AI服务器、数据中心、800G高速光模块等高成长性细分领域，相关业务推进取得阶段性进展。技术研发方面，公司组建高速大算力产品专项开发团队，持续加大高阶HDI、高频高速板、半导体测试板、玻璃基先进封装等高端产品的研发投入力度，加速推进相关技术突破与工艺成熟度提升。目前，公司高速服务器PCB、AI加速卡、800G光模块等核心产品已进入小批量供货阶段。产能建设方面，为优化募集资金投向、聚焦高景气赛道，公司将原募投项目“年产12万平方米新能源汽车PCB专线建设项目”变更为“年产10万平米人工智能高阶HDI算力产品项目”，并同步推出不超过12亿元的再融资计划，全力加码AI算力产品产能建设，项目建成后将提升公司高阶HDI算力产品交付能力，完善研发、中试到量产的全流程能力体系。市场拓展方面，依托AI产品事业部专业团队，构建大客户服务团队，公司积极拓展算力产业链客户，目前已与多家产业链下游数据中心相关头部核心客户建立业务联系，合作持续推进，客户拓展取得一定成效。
　　4.强化四大核心能力，夯实可持续发展根基
　　报告期内，公司同步推进四大战备能力建设，为三大战役的顺利实施提供系统化、体系化的支撑保障，构筑长期可持续发展的能力底座：（1）研发体系IPD化：公司引入集成产品开发（IPD）管理体系，重构研发组织架构与跨部门协同机制，建立以市场需求为导向、以产品商业成功为核心的研发管理模式，研发项目管理更加规范高效，产品开发周期有效缩短，技术转化效率与研发投入产出比持续提升，为技术创新、产品升级与快速响应市场需求提供了体系化支撑；（2）产能布局前瞻化：珠海富山工业园生产基地稳步筹建，重点聚焦人工智能高阶HDI算力产品与高端PCB产能布局，同步规划智能化生产体系、绿色制造体系与数字化管理体系，建成后将显著提升公司高端产品的产能规模与制造能力，为中长期规模扩张与产品结构升级预留充足的发展空间；（3）人才梯队专业化：人力资源方面持续加大高端技术人才、国际化管理人才与资深市场营销人才引进力度，完善干部选拔培养机制与人才梯队建设体系，优化薪酬激励体系与股权激励安排，打造一支专业能力强、战斗意志高、具有国际化视野的人才队伍，核心团队持续充实，组织能力不断增强，为战略落地与长期发展提供坚实的人才保障；（4）数字运营智能化：公司持续夯实数字化基础，拓展SAP、IMS、SRM等核心系统场景应用，落地CRM、智能报价、Spec自动解析、质量数字化等项目，实现业务流程标准化线上升级；同步开展数据治理与数据底座建设，统一经营指标口径、打通跨系统数据链路，配套推广AI工具赋能各业务环节、探索AIAgent处理重复工作，推动管理由职能驱动向流程、数据驱动转型，持续提升运营精细化水平。

　　二、核心竞争力分析
　　1．客户资源优势
　　公司主要从事小批量PCB产品的研发、生产和销售。经过多年的国际市场拓展和品牌经营，公司在行业内树立了良好的品牌形象与行业知名度，积累了一批在各领域拥有领先市场地位的优质客户。公司主要客户大多数为国内外上市公司（或其子公司）或细分行业龙头企业，在小批量PCB市场树立了良好的品牌形象。公司客户类型包括终端客户、EMS公司、PCB贸易商等，下游应用涵盖工业控制、医疗电子、汽车电子、半导体、智能电网、通讯设备、商业显示、人工智能、数据中心等多个领域。
　　公司客户整体质量高，目前与公司合作的很多客户为相关领域的知名企业，并与公司建立了长期稳定的业务关系。公司已成功进入众多国际领先品牌客户的合格供应商体系。公司与这些知名客户长期合作有利于提高市场知名度，促使公司产品技术、销售服务始终保持在行业先进水平，有利于公司进一步的市场开拓。
　　在产品差异化的市场战略下，个性化服务及管理能力决定了公司的优势竞争地位。公司设立了专门的业务销售服务团队，在组织架构、人员配备、业务流程体系上保证对客户的快速反应，并提供优质服务，为公司长期稳定发展提供了充足动能。
　　2．管理优势
　　小批量板生产具备“小批量、多品种、定制化”的特点，对生产柔性化要求高，管理难度大。公司坚持以“创新驱动的国际化专精市场领先”为战略目标，拥有一支技术精湛、经验丰富、团结合作的先进管理团队。公司管理团队的主要成员长期从事PCB行业，经验丰富且具备良好的专业素质，对PCB行业有着深刻理解，具备敏锐的市场洞察能力、应变和创新能力。针对中高层及核心骨干员工，公司多次实施股权激励计划及高潜人才培养计划，聘请专业管理顾问团队定期举办领导力培训课程，以提升公司管理阶层的领导能力；同时采取薪酬绩效考核机制等措施，以发挥管理层最大效能。
　　同时，公司与南方科技大学、河南理工大学等国内相关院校建立了长期稳定的校企合作关系，为公司未来的发展持续不断地引入高素质人才。
　　3．全球化布局优势
　　公司在海外布局方面已走在国内PCB行业的前列，主要体现在以下方面：
　　（1）全球化销售区域。公司产品主要销往欧洲、北美及东南亚等地区，包括德国、法国、瑞士、意大利、美国、马来西亚、新加坡、日本、韩国等多个国家。近年来，公司还逐步拓展日韩及国内客户，在全球小批量板市场领域建立了良好的品牌知名度；
　　（2）国际化的市场布局。公司坚持国际化发展战略，已陆续建立德国生产基地和北美销售及技术服务公司，成立了本地化营销团队，以便更好地为该地区的客户提供专业且便捷的服务。为加快公司在欧洲市场样板、快板产品的交付速度，公司于2013年在德国设立生产子公司德国明阳，缩短了客户新品测试周期并提高客户满意度；2017年，德国明阳并购德国销售公司，以便本地化服务客户，快速响应客户需求；2022年，公司在新加坡设立子公司新加坡明阳作为海外贸易、投资的主要平台，旨在加快公司全球产业布局。公司逐步拓展海外生产基地，并在马来西亚收购VisionIndustriesSdn.Bhd.（收购后改名为槟城明阳）作为东南亚制造基地；
　　（3）扩充人才队伍。公司吸引国际化专业人才加盟公司。海外销售子公司聘请当地销售人员，成功实现销售服务本地化，近距离服务下游客户；引进海外优秀的研发人员，提升和优化公司的技术研发能力，更有效地响应海外客户的需求，同时积极引入国内销售团队，布局国内市场；
　　（4）国际化的视野。公司管理团队长期密切关注国外行业发展趋势、客户需求变化和下游电子产品的技术发展动态，保持国际化视野，为公司战略规划、市场拓展和技术研发提供了精准的方向性指导。另外，公司已组建起国际化的人才队伍，在销售、研发、管理等方面保持先进的水平。
　　4．产品品类和质量优势
　　公司拥有完善的产品结构，主要以小批量板为主，同时涵盖快板、样板和大批量板。产品类型丰富，公司坚持以海外市场为导向，在日常生产经营中实施差异化竞争战略，满足客户个性化需求。公司专注于PCB主营业务，在不断提升产品研发能力和工艺技术水平的基础上，积极寻求新的技术革新，扩大经营范围。通过持续投入，公司目前已具备OAM、UBB、800G光模块及半导体测试板（ATE）等产品的工艺能力，为公司持续拓展国内外高端客户提供技术支持。公司高度重视产品品质管理，并在采购、生产、销售各个环节严格执行质量控制措施。公司积累了丰富的产品质量管理经验，并已通过ISO9001、IATF16949、ISO3485等质量管理体系认证，以及UL、CQC产品安全认证。2021年，公司获得中国深圳海关颁发的《AEO高级认证企业证书》；2023年，子公司九江明阳获得中国南昌海关颁发的同等荣誉；2025年公司及九江明阳相关产品分别被评选为2024年广东省名优高新技术产品、江西省科技成果产品及江西省优秀新产品。
　　公司通过推行管理指标数字化、生产过程控制精细化及产品质量规范化等多项措施来提升公司产品品质。
　　5．技术研发优势
　　公司自成立以来，坚持“技术立企”的发展路线，并设有研发中心负责技术研发，公司的研发骨干为行业资深专家，对行业前沿发展和市场技术趋向具有敏锐的预测和研发能力。公司组建“广东省5G高密度互联HDI线路板工程技术研究中心”，以实现5G互联HDI线路板的技术创新和突破。同时，公司一方面与南方科技大学组建联合实验室，共同开发玻璃基先进封装技术及产品；另一方面自行搭建CNAS认可实验室平台，为新产品、新技术和新材料的开发提供保障。在多年研发投入的基础上，通过自主研发，公司已拥有多项核心技术，这些技术主要用于生产高多层PCB板、HDI板、刚挠结合板、挠性线路板、金属基板、厚铜板、MiniLEDPCB、半导体测试板及载板等。公司通过运用这些技术提升了产品质量、降低制造成本、缩短制造周期，满足了各类客户的需求，并增强了市场竞争力。
　　公司积极布局高速大算力与AI智能等高成长性赛道，已组建高速大算力产品开发团队，专注高速PCB核心技术研发。通过搭建SI仿真平台、建立高速材料数据库，成功攻克多项关键核心技术，有效满足高速PCB低损耗、低延时的性能要求，为数据中心大算力应用筑牢硬件基础。针对数据中心高功耗散热需求，公司同步组建PCB热管理专项团队，构建板级热传导与热对流仿真模型，搭建热仿真体系并建立高导热材料数据库，研发厚铜制程、铜块埋嵌、铜排埋嵌等高效散热工艺，为数据中心功耗控制与热管理提供可靠保障。
　　公司及子公司九江明阳均为国家级高新技术企业。截至报告期末，公司及子公司已取得专利权的专利122项，其中发明专利49项，实用新型专利73项。
　　报告期内，公司未发生因技术升级换代、核心技术人员辞职等导致公司核心竞争力受到严重影响的情况。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（1）宏观经济波动的风险
　　印制电路板是电子产品的重要电子互连件，其发展与下游行业联系密切，与全球宏观经济形势相关性较大。宏观经济波动对PCB下游行业如工业控制、医疗器械、汽车电子、通信设备、消费电子等行业将产生不同程度的影响，进而影响PCB行业的需求。
　　应对措施：相对于大批量板厂商，公司小批量板业务面对的下游客户及应用领域更加分散，订单面积小及单价较高，在一定程度上分散了宏观经济波动的部分风险，受行业周期性影响较小。同时，公司也将持续关注宏观经济环境的变化，并密切分析外部经济环境变化可能对公司带来的影响，及时调整经营策略并制定相应的应对方案。
　　（2）贸易摩擦风险
　　公司产品以外销为主，主要销往欧洲、美洲及亚洲等地区。尽管目前我国已经成为全球最大的PCB生产基地，具备较强的产能消化能力。但是，如果因国际贸易摩擦而导致相关国家对我国PCB产品采取限制政策、提高关税及采取其他方面的贸易保护主义措施，将会对我国PCB行业造成一定冲击，从而可能对公司的业务发展产生不利影响。
　　应对措施：公司在稳定现有海外市场业务的基础上，充分考虑国内外各区域的优势，积极布局全球市场，同时加大开发和引进国内优质大客户，减少贸易摩擦带来的风险。
　　（3）市场竞争加剧的风险
　　全球印制电路板行业集中度不高，生产商众多，市场竞争充分。公司产品以小批量板为主，小批量板具有订单面积小、型号多、交期短、品质要求高等特点，这对公司的技术水平、生产管理、交货期及响应速度要求更高。相对于大批量板，目前国内专注于小批量板的企业数量较少，但随着海外小批量板产能不断向国内转移，细分市场竞争可能会进一步加剧。若公司无法持续提高自身技术水平、柔性化管理能力、产品质量以应对市场竞争，可能会在市场竞争中处于不利地位，公司存在因市场竞争加剧而导致业绩下滑的风险。
　　应对措施：公司将根据行业发展趋势、客户需求变化、技术进步进行技术创新，在技术、品牌、管理等方面保持持续的竞争力，打造优势产品，形成新的业绩增长点，以积极应对市场竞争。
　　（4）原材料价格波动的风险
　　公司产成品中原材料所占比重较大，主要原材料包括覆铜板、铜箔、半固化片、铜球、氰化金钾及油墨等，上述主要原材料价格受国际市场铜、黄金、石油等大宗商品的影响较大。若未来公司主要原材料采购价格大幅上涨，而公司未能通过向下游转移或技术创新等方式应对价格上涨的压力，将会对公司的盈利水平产生不利影响。
　　应对措施：公司采取“以销定产”的生产模式,依据市场需求及自身生产计划进行备货。公司将通过与上游供应商建立和保持良好的合作关系，以提高议价能力；同时公司通过加强存货管理，扩大供应渠道，优化订单结构，加快技术创新，以降低生产成本；除此之外，公司也在同步加强与客户的沟通，争取向下游转移成本波动的压力，共同消化原材料价格波动带来的影响。
　　（5）汇率波动的风险
　　公司产品以外销为主。公司外销产品主要以美元、欧元等货币计价，而原材料主要在国内采购并以人民币结算，形成较大的外币资产净额。如果未来人民币大幅升值，一方面会导致公司汇兑损失增加，另一方面公司相对国外竞争对手的价格优势可能被减弱，这将对公司的经营业绩带来不利影响。
　　应对措施：公司将持续关注汇率波动情况，控制好结汇节奏，在合法、谨慎、安全和有效的基础上开展外汇衍生品交易业务，进行远期结售汇业务及外汇择期交易，以控制汇率波动对公司的盈利能力造成较大波动的风险。同时，公司将积极拓展优质国内客户，以减少汇兑风险。
　　（6）行业环保监管日趋严格
　　PCB生产印制过程中，在电镀、蚀刻及印刷等生产环节会产生废水、固体废物及废气等污染物。近年来环保部门持续加大对行业环保治理的监管力度，环保监管的趋严有利于PCB行业更加规范。PCB生产企业需对环保设备、环保人员及运行费用持续投入，会使其经营成本加大。虽然公司高度重视环保生产，但仍不能完全排除在生产过程中因不可抗力或管理疏忽等原因出现环保事故的可能性，从而违反环保方面的法律法规，对公司的经营造成负面影响。
　　应对措施：公司一直以来注重对环保的投入，对“三废”的排放标准管理非常谨慎，已达到并符合环保规定的标准。为进一步提高环保水平，公司不断发掘清洁生产的潜力，并在外部专家的指导和帮助下，开展清洁生产审核工作，完善清洁生产审核任务，这将为公司的生产过程提供有效的技术支持，实现节能、降耗、减污和增效。同时，公司将持续加强环保投入，并制定相关防治措施及环保制度。在这个过程中，公司将不断增加和改造环保工程及环保设备，以从生产源头上减少污染的产生。这些举措将有助于公司在环保方面更好地满足法规要求，并保证可持续发展。
　　（7）人力资源流失风险
　　人才是企业发展的基石。当前，公司正处于从“多品种、小批量”向“大批量、大客户”战略转型的关键时期，业务模式呈现双轨并行的特点。这不仅要求公司继续保持在小批量板生产中所需的灵活性与精细化管理能力，更对大批量订单的规模化交付、供应链统筹及大客户专属服务提出了更高要求。因此，公司不仅需要优秀的管理与高端研发人才，更急需具备大规模生产运营经验、大客户拓展能力的高素质复合型人才。然而，随着城市化进程推进与人口老龄化加剧，劳动力市场供求矛盾日益凸显，用工成本持续攀升，在一定程度上增加了企业的运营压力。若公司未来无法有效吸引并留住与战略转型相匹配的优秀人才，可能面临人才短缺风险，进而影响公司的业务转型进程与持续成长。
　　应对措施：①提升员工薪酬福利：持续优化薪酬体系，提供具有市场竞争力的薪资待遇与全面的福利计划，以吸引和留住核心人才；②完善人才激励机制：针对中高层管理人员及核心骨干实施股权激励计划，增强员工归属感与忠诚度；同时推行高潜人才培养计划，为高潜力员工提供专项培养机会，助力其快速成长；③强化领导力建设：聘请专业管理顾问团队，定期开展领导力培训，提升管理层的决策能力与执行力；④优化绩效考核机制：通过科学合理的薪酬绩效考核体系，充分激发管理层效能，确保公司战略与经营目标的有效达成；⑤深化校企合作：与国内知名院校建立长期稳定的合作关系，为公司持续引入高素质人才，夯实长远发展的人才基础；⑥注重一线技术工人培养：加大对一线技术工人的培训投入，提升其专业技能与质量意识，确保产品交付的稳定性与一致性。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司从事的主要业务、主要产品及用途　　公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，具备PCB全制程的生产能力。公司专注于印制电路板中小批量板的制造，坚持多品种、中小批量的企业定位及创新驱动的国际化专精市场领先的公司战略，产品广泛应用于工业控制、医疗电子、汽车电子、半导体、智能电网、通讯设备、商业显示、人工智能、数据中心等多个领域。　　公司是国家高新技术企业，不断运用先进技术为客户提供高品质的PCB产品和技术解决方案，致力于成为创新驱动的国际化高精电路制造商。公司积极践行“客户导向、高效协同、专业专注、共创共享”的核心价值观，坚持“创... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司从事的主要业务、主要产品及用途
　　公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，具备PCB全制程的生产能力。公司专注于印制电路板中小批量板的制造，坚持多品种、中小批量的企业定位及创新驱动的国际化专精市场领先的公司战略，产品广泛应用于工业控制、医疗电子、汽车电子、半导体、智能电网、通讯设备、商业显示、人工智能、数据中心等多个领域。
　　公司是国家高新技术企业，不断运用先进技术为客户提供高品质的PCB产品和技术解决方案，致力于成为创新驱动的国际化高精电路制造商。公司积极践行“客户导向、高效协同、专业专注、共创共享”的核心价值观，坚持“创新驱动的国际化专精市场领先”的发展战略，做强核心业务，并进一步优化人才队伍建设，不断巩固在中小批量板市场的优势地位。
　　公司产品广泛应用于工业控制、医疗电子、汽车电子、半导体、智能电网、通讯设备、商业显示、人工智能、数据中心等多个领域。公司在中小批量 PCB制造领域具有丰富的行业经验，经过多年的市场开拓和客户积累，目前已与Flextronics（伟创力）、Jabil（捷普）、GPV、Plexus（贝莱胜）、ICAPE（艾佳普）、Würth（伍尔特）、Prodrive、Extron、Lam Research（拉姆研究）、ARRIS、安捷伦、高通、Darktronics（达科）、BMK、JCI（江森自控）等全球知名企业建立良好的合作关系。
　　公司将在提高产品研发能力，提升工艺技术水平的基础上，寻求新的技术革新，扩大自身经营范围，为客户提供更好的产品及服务。
　　（二）主要经营模式
　　（1）采购模式
　　公司根据生产计划安排采购计划，采取“以产定购”的采购模式。根据公司PCB板产品“中小批量、定制化”的特征，原材料采购需求与产品生产密切结合，采购部门根据生产所需的原材料种类、型号、数量等进行采购。公司采购的主要原材料为覆铜板（板材）、铜球、铜箔、半固化片、氰化金钾、油墨等。公司原材料主要在境内采购，由公司直接与供应商洽谈并向其发出采购订单。
　　（2）生产模式
　　公司产品为定制化产品，实行“以销定产”的生产模式，并实行柔性化的生产管理。计划部根据客户订单制定相应的生产计划，生产部再依据生产计划组织生产。公司具体生产流程如下：
　　a.市场部接到客户订单后，若为新产品则由研发中心设计组根据客户对产品的要求设计出相应工艺流程，制定该产品的生产制造指引（MI）；若为返单产品订单，则进入下一步；
　　b.计划部根据MI要求、库存状况及车间的实际生产能力制定生产计划，生产部根据生产计划组织生产。若公司某阶段工序产能不足，则计划部将及时从《合格供应商清单》中选择外协厂商进行委外加工；
　　c.生产部采取柔性化的生产管理方式对生产系统和人员配备进行合理规划，从而能够及时响应客户纷繁多样的产品需求；
　　d.品质部全程参与产品的质量检测。品质部首先对样品进行检测，检测合格后方可进行批量生产。在批量生产过程中，品质部会对在产品进行抽检；生产完成后，品质部会对产成品进行全检，检验合格后方可交付给客户。
　　（3）销售模式
　　公司产品以外销为主，先后设立香港明阳、德国明阳、美国明阳三大销售主体，并形成了全球化的销售体系。香港明阳作为业务分拣中心，负责接收海外订单，再根据深圳明阳、九江明阳的产能情况分配订单，德国明阳、美国明阳践行公司“贴近客户、实时支持”的战略，分别负责欧洲、北美地区新客户拓展及老客户服务，公司市场部为海外销售提供各种境内支持，接待海外客户到厂审查，同时也通过参加各地主要电子产品展会的方式拓展新客户。
　　公司部分客户及订单通过介绍商获取。在该种模式下，公司与客户直接签署合同或订单，收到客户的销售货款后，公司向介绍商支付一定比例的佣金。
　　国外中小型终端客户为降低采购成本，往往将需求提交给专业的PCB贸易商，PCB贸易商汇总客户订单需求后采取买断式的方式集中向公司进行采购。
　　报告期内，公司销售模式未发生重大变化，公司将继续根据行业市场发展情况和国内外宏观形势的变化，与现有客户保持良好合作关系并着力拓展优质新客户。
　　（4）研发模式
　　公司坚持“技术立企”的发展路线，设立技术中心负责技术研发，打造高端研发团队。公司核心研发骨干多数为行业资深专家，具备对行业前沿发展方向与市场技术趋势的敏锐研判能力和高效研发能力。公司成功获批组建广东省 5G高密度互联 HDI 线路板工程技术研究中心，专注攻坚 5G 高密度互联HDI线路板领域关键共性技术，着力实现技术创新成果产业化落地。同时，公司与南方科技大学、河南理工大学等国内相关高校搭建长期稳定的校企合作平台，持续引进优质高端人才，夯实人才储备根基。此外，公司积极加入 5G 产业技术联盟，深化同行业前沿企业的技术交流与资源协同。为保障新产品、新技术研发迭代，公司建成以失效分析、可靠性测试为核心的中央实验室，全方位赋能技术研发与产品验证。
　　公司坚持研发以市场为导向，持续跟踪收集下游客户应用需求以及行业发展变化趋势，不断探索新的研发课题，使得公司产品技术较好的满足下游客户的需求。
　　公司已建成完善的研发体系。公司技术中心下设多个研发小组，明确划分各小组的研发职责与工作目标，实现分工清晰、各司其职。除了拥有高素质的专业研发团队与先进的研发仪器设备，公司亦建立了完善的研发人员激励机制。
　　公司技术中心设置情况如下：
　　技术中心围绕以下五大产品方向开展工艺研发、材料开发、可靠性研究、仿真设计等方向研究工作，为公司的新产品、新技术、新工艺的研发提供了保障。
　　（三）主要的业绩驱动因素
　　2025年，在外部环境复杂动荡、全球供应链格局重构的大背景下，公司积极夯实中小批量、多品种业务模式基础，通过加速改造收购项目以有效减少其亏损，全面开展“百日攻坚”降本增效专项行动，以及重点聚焦AI等专精产品的市场领域布局，公司业绩实现较快增长，经营业绩稳步提升。报告期内，公司实现营业收入1,860,244,280.17元，同比上升19.35%；归属于上市公司股东的净利润为82,939,209.38元，同比上升628.58%；归属于上市公司股东的扣除非经常
　　性损益的净利润73,852,436.89元，同比大幅上升2,832.24%。具体经营情况如下：
　　1.深耕主营业务，加码布局新兴领域
　　报告期内，公司继续深耕主营PCB业务，逐步加大半导体测试板、AI服务器、800G高端光模块等工艺的研发及投入力度，组建高速大算力产品开发团队，加速推进相关技术突破与产业化落地。目前，高速服务器、AI加速卡、800G光模块产品已经进入小批量阶段。同时，公司积极布局PCB产业链高成长性细分赛道，重点推进玻璃基先进封装产品方向，组建专业开发团队并建成晶圆级玻璃基封装实验线，加快新产品孵化与成果转化。此外，公司大力研发基于新型PCB封装的SiC功率模块产品，进一步拓宽在新能源汽车及储能领域的业务布局。
　　报告期内，公司成立AI产品事业部，聚焦算力产业高速发展中芯片、服务器、通信等相关行业，对PCB技术迭代要求的储备和预研，同时组建一支具有专业能力的市场拓展及服务团队，锚定头部客户展开积极拓展，并取得明显效果，与多个行业知名客户构建有效链接。
　　2.推进精益化运营，持续降本增效
　　2025年，公司持续深化降本增效和精益生产管理，主动对标行业先进标杆，寻找差距，着力夯实内部管理、苦练内功补短板：（1）为进一步优化成本结构、提升经营效益，公司自一季度起全面启动“百日攻坚”降本专项活动，聚焦生产、采购、工艺、管理四大核心领域精准发力，多措并举推动降本工作走深走实；（2）聚焦“三横三纵一突破”项目，紧盯人力成本优化、控制报废率及重点改善订单盈利能力，持续提升各项效益指标；重点加大对华芯微测、槟城明阳等新项目的运营改进与整合力度，加快缩减亏损规模，提升其盈利贡献水平；（3）深化数据驱动，持续加大SPA系统成本颗粒度拆分与完善，深入挖掘数据价值，为决策提供更精准的市场信息与成本洞察，提升数据价值。
　　3.流程驱动管理，数字赋能经营
　　报告期内，公司深入推进数字化转型与流程变革，全面提升经营管理效能。围绕市场、商机、供应链等关键领域深化业务流程变革，推动组织由职能驱动向流程驱动转型，通过常态化端到端流程拉通，梳理优化核心业务链路，有效提升协同效率、降低运营成本。公司持续优化流程设计、完善规则体系、迭代数字化工具，强化全员客户意识与流程思维，为管理创新与智能化建设筑牢基础，并围绕CRM系统、智能化报价系统、工程客户Spec信息自动化解析到IMS系统、质量管理等核心领域推进流程迭代，加快流程化组织建设。
　　同时，公司深化SAP、IMS、SRM等系统场景化应用，实现核心流程标准化、模块化，全面提升运营管理效率；积极引入推广人工智能工具，完善制程、运营、设备、产品等全维度数字化建设，推进数字化系统国际化适配升级，为国际化运营提供支撑。此外，公司成立AI产品事业部，依托M2C模式拉通线索至订单全流程，助力订单转化与业绩增长，在持续赋能流程优化与文化建设中，牢固树立客户中心理念，塑造专业高效、稳健可靠的企业形象。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司主营业务为印制电路板的研发、生产和销售，依据国家统计局发布的《国民经济行业分类（GB/T 4754- 2017）》，公司所处行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”之“C398 电子元件及电子专用材料制造”之“C3982 电子电路制造”。
　　1．PCB行业发展情况
　　电子信息产业是我国重点发展的战略性、基础性和先导性的支柱产业，PCB作为电子产品的重要电子互联件，被誉为“电子产品之母”，是电子信息产业中活跃且不可或缺的重要组成部分。
　　根据Prismark2025年第四季度报告统计，2025年全球PCB产业以美元计价的产值预计为852亿美元，同比增长约15.8%，其中 AI相关的高多层板、HDI板增速明显高于行业水平，主要得益于数据中心和高速网络基础设施的强劲需求。从中长期看，PCB产业将延续高频高速、高精密度、高集成化等发展趋势，多层板、HDI板、封装基板等高端PCB产品未来五年复合增速预计保持相对较高水平。从区域分布看，未来五年全球各区域PCB产业仍呈增长态势，中国大陆PCB市场年均复合增长率将达7.0%，产业前景广阔。
　　2．公司所处行业地位
　　公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，拥有PCB全制程的生产能力，专注于印制电路板中小批量板的制造。公司产品类型丰富，可以一站式满足各种客户中小批量多品种的需求。公司产品广泛应用于工业控制、医疗电子、汽车电子、半导体、智能电网、通讯设备、商业显示、人工智能、数据中心等多个领域，销售区域涵盖欧洲、美洲及东南亚等多个国家及地区。公司在产品质量稳定性、技术水平、技术服务等方面得到客户的认可，在市场中形成较高的品牌知名度。公司在PCB行业深耕二十余年，凭借在精细化管理、工艺与技术创新、质量控制、成本管控等方面的显著优势，连续多年入选中国印制电路行业协会（CPCA）发布的中国PCB百强企业。2025年，CPCA和中国电子信息行业联合会（CITIF）联合发布的《第二十四届（2024）中国电子电路行业主要企业营收榜单》，公司在综合PCB百强企业中排名第42名，在内资PCB百强中排名第22名。报告期内，公司荣获第二批深圳市制造业单项冠军企业、2024年度绿色智造与环保优秀企业，顺利通过ISO50001:2018能源管理体系认证，子公司九江明阳荣获2024年度数字化转型标杆示范企业。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1．客户资源优势
　　公司主要从事中小批量PCB产品的研发、生产和销售。经过多年的国际市场拓展和品牌经营，公司在行业内树立了良好的品牌形象与行业知名度，积累了一批在各领域拥有领先市场地位的优质客户。公司主要客户大多数为国内外上市公司（或其子公司）或细分行业龙头企业，在中小批量PCB市场树立了良好的品牌形象。公司客户类型包括终端客户、EMS公司、PCB贸易商等，下游应用涵盖工业控制、医疗电子、汽车电子、半导体、智能电网、通讯设备、商业显示、人工智能、数据中心等多个领域。
　　公司客户整体质量高，目前与公司合作的很多客户为相关领域的知名企业，并与公司建立了长期稳定的业务关系。公司已成功进入众多国际领先品牌客户的合格供应商体系。公司与这些知名客户长期合作有利于提高市场知名度，促使公司产品技术、销售服务始终保持在行业先进水平，有利于公司进一步的市场开拓。
　　在产品差异化的市场战略下，个性化服务及管理能力决定了公司的优势竞争地位。公司设立了专门的业务销售服务团队，在组织架构、人员配备、业务流程体系上保证对客户的快速反应，并提供优质服务，为公司长期稳定发展提供了充足动能。
　　2．管理优势
　　中小批量板生产具备“中小批量、多品种、定制化”的特点，对生产柔性化要求高，管理难度大。公司坚持以“创新驱动的国际化专精市场领先”为战略目标，拥有一支技术精湛、经验丰富、团结合作的先进管理团队。公司管理团队的主要成员长期从事PCB行业，经验丰富且具备良好的专业素质，对PCB行业有着深刻理解，具备敏锐的市场洞察能力、应变和创新能力。针对中高层及核心骨干员工，公司多次实施股权激励计划及高潜人才培养计划，聘请专业管理顾问团队定期举办领导力培训课程，以提升公司管理阶层的领导能力；同时采取薪酬绩效考核机制等措施，以发挥管理层最大效能。
　　同时，公司与南方科技大学、河南理工大学等国内相关院校建立了长期稳定的校企合作关系，为公司未来的发展持续不断地引入高素质人才。
　　3．全球化布局优势
　　公司在海外布局方面已走在国内PCB行业的前列，主要体现在以下方面：
　　（1）全球化销售区域。公司产品主要销往欧洲、北美及东南亚等地区，包括德国、法国、瑞士、意大利、美国、马来西亚、新加坡、日本、韩国等多个国家。近年来，公司还逐步拓展日韩及国内客户，在全球中小批量板市场领域建立了良好的品牌知名度；
　　（2）国际化的市场布局。公司坚持国际化发展战略，已陆续建立德国生产基地和北美销售及技术服务公司，成立了本地化营销团队，以便更好地为该地区的客户提供专业且便捷的服务。为加快公司在欧洲市场样板、快板产品的交付速度，公司于2013年在德国设立生产子公司德国明阳，缩短了客户新品测试周期并提高客户满意度；2017年，德国明阳并购德国销售公司，以便本地化服务客户，快速响应客户需求；2022年，公司在新加坡设立子公司新加坡明阳作为海外贸易、投资的主要平台，旨在加快公司全球产业布局。公司逐步拓展海外生产基地，并在马来西亚收购 Vision Industries Sdn. Bhd.作为东南亚制造基地；
　　（3）扩充人才队伍。公司吸引国际化专业人才加盟公司。海外销售子公司聘请当地销售人员，成功实现销售服务本地化，近距离服务下游客户；引进海外优秀的研发人员，提升和优化公司的技术研发能力，更有效地响应海外客户的需求，同时积极引入国内销售团队，布局国内市场；
　　（4）国际化的视野。公司管理团队长期密切关注国外行业发展趋势、客户需求变化和下游电子产品的技术发展动态，保持国际化视野，为公司战略规划、市场拓展和技术研发提供了精准的方向性指导。另外，公司已组建起国际化的人才队伍，在销售、研发、管理等方面保持先进的水平。
　　4．产品品类和质量优势
　　公司拥有完善的产品结构，主要以中小批量板为主，同时涵盖快板、样板和大批量板。产品类型丰富，公司坚持以海外市场为导向，在日常生产经营中实施差异化竞争战略，满足客户个性化需求。公司专注于PCB主营业务，在不断提升产品研发能力和工艺技术水平的基础上，积极寻求新的技术革新，扩大经营范围。通过持续投入，公司目前已具备生产小间距、Mini LED PCB及半导体测试板（ATE）等产品的工艺能力，为公司持续拓展国内外高端客户提供技术支持。公司高度重视产品品质管理，并在采购、生产、销售各个环节严格执行质量控制措施。公司积累了丰富的产品质量管理经验，并已通过ISO9001、IATF16949、ISO3485等质量管理体系认证，以及UL、CQC产品安全认证。2021年，公司获得中国深圳海关颁发的《AEO高级认证企业证书》；2023年，子公司九江明阳获得中国南昌海关颁发的同等荣誉；2025年公司及九江明阳相关产品分别被评选为 2024年广东省名优高新技术产品、江西省科技成果产品及江西省优秀新产品。
　　公司通过推行管理指标数字化、生产过程控制精细化及产品质量规范化等多项措施来提升公司产品品质。
　　5．技术研发优势
　　公司自成立以来，坚持“技术立企”的发展路线，并设有研发中心负责技术研发，公司的研发骨干为行业资深专家，对行业前沿发展和市场技术趋向具有敏锐的预测和研发能力。公司组建“广东省5G高密度互联HDI线路板工程技术研究中心”，以实现5G互联HDI线路板的技术创新和突破。同时与南方科技大学组建联合实验室，共同开发玻璃基先进封装技术及产品。
　　在多年研发投入的基础上，通过自主研发，公司已拥有多项核心技术，这些技术主要用于生产高多层PCB板、HDI板、刚挠结合板、挠性线路板、金属基板、厚铜板、Mini LED PCB、半导体测试板及载板等。公司通过运用这些技术提升了产品质量、降低制造成本、缩短制造周期，满足了各类客户的需求，并增强了市场竞争力。公司积极布局高速大算力与AI智能等高成长性赛道，已组建高速大算力产品开发团队，专注高速PCB核心技术研发。通过搭建SI仿真平台、建立高速材料数据库，成功攻克多项关键核心技术，有效满足高速PCB低损耗、低延时的性能要求，为数据中心大算力应用筑牢硬件基础。针对数据中心高功耗散热需求，公司同步组建PCB热管理专项团队，构建板级热传导与热对流仿真模型，搭建热仿真体系并建立高导热材料数据库，研发厚铜制程、铜块埋嵌、铜排埋嵌等高效散热工艺，为数据中心功耗控制与热管理提供可靠保障。
　　公司及子公司九江明阳均为国家级高新技术企业。截至报告期末，公司及子公司已取得专利权的专利112项，其中发明专利43项，实用新型专利69项。
　　报告期内，公司未发生因技术升级换代、核心技术人员辞职等导致公司核心竞争力受到严重影响的情况。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（1）优结构，赢客户
　　2026年，公司将紧扣“优结构，赢客户”的战略纲领，坚定推进“多品种、中小批量”业务的利润导向深耕与“大批量、大客户”业务的战略转型攻坚。在样板/快板、中小批量板业务领域，持续聚焦通信与计算机、医疗、工控等行业的优质客户，以代理商客户高毛利样板、快板订单为抓手，优化客户结构，提升盈利水平；同步在AI服务器及数据中心设备、汽车板等大批量板赛道加速客户拓展，组建大客户专属服务团队，建立快速响应机制，提供定制化解决方案及DFM等技术支持，深化与核心客户的战略合作粘性，实现EMS及终端品牌客户的开发突破。
　　（2）强技术，稳品质
　　公司将以“强技术，稳品质”为核心方向，以品质提升与技术创新为双轮构筑核心竞争壁垒。品质端聚焦TOP缺陷、TOP料号及高端产品线，开展专项品质改善行动，建立全流程预防管控机制与快速响应体系，引入先进检测设备，优化工艺参数，强化生产过程巡检，持续降低产品报废率与内外部质量成本，严控客户投诉；技术端主攻高阶HDI、高频高速、厚铜等核心产品技术，加快AI服务器、汽车电子等高端产品的产业化落地与客户认证进程，完善研发体系建设，提升新品研发转化率与工程设计效率，同时强化深圳、九江、德国、马来各生产基地的工艺管控与技术协同，以稳定可靠的品质与领先的技术优势支撑市场拓展。
　　（3）控成本，精产品
　　2026年，公司将践行“控成本，精产品”的战略要求，坚持极致降本理念，围绕主辅材采购、人工成本、能源消耗、品质损耗、制造费用五大核心领域，系统性推进全链条降本增效专项行动。通过材料优化升级、生产工艺革新、节能技术改造、精益运营深化等多元举措，明确降本责任分工，建立闭环追踪与考核机制，同时依托数字化工具优化生产流程，提升设备稼动率与人均产出效能，减少生产阻滞与资源浪费；产品端聚焦高毛利、高附加值产品的结构优化，提升高多层HDI、高频、刚挠等核心产品的订单占比，以精益化的成本管控与产品结构升级，稳步巩固并提升综合毛利率水平，支撑业务规模有效扩张与盈利能力稳步提升。
　　（4）智赋能，促协同
　　公司将以数字化转型为抓手，深化智能增效建设，严守稳健发展底线。2026年将推动自动排程、数据治理及数据底座建设、全流程业务系统的深度融合与打通，实现生产运营全流程透明化、可视化、智能化管控，以订单准时交付为核心抓手，全面部署并持续优化数字化自动排程系统，实现生产计划智能生成、动态调整，大幅提升计划准确性与灵活适配能力；同时推动AI技术在工程设计、品质检测、生产效率优化等核心场景的深度应用，提升决策精准度与运营效能，为珠海工厂投产、多基地协同运营提供数字化支撑，以智能赋能驱动高质量发展，保障生产交付、成本管控、品质管理等环节的高效协同。
　　（5）建梯队，强保障
　　公司将全面推进人才梯队建设，为业务转型与产能扩张提供人才支撑：一是完善人才规划与发展通道，构建市场化薪酬激励体系，加大高层次人才引进力度，重点扩充研发、大客户服务和数字化运营团队，并启动“青铜计划”，招聘优秀大学生作为战略储备人才；二是强化领导力与组织能力建设，分层分类开展干部领导力培训，建立胜任力模型与动态管理机制，同时加强公司文化建设，提升组织凝聚力和协同效率；三是提升员工专业能力，针对生产瓶颈和高端工艺开展专项培训，完善“研-产-销拉通”和“大客户铁三角”人才配置，优化分授权机制，打造与战略转型相匹配的人才梯队，为公司高质量发展提供坚实保障。
　　2.可能面对的风险及应对措施
　　（1）宏观经济波动的风险
　　印制电路板是电子产品的重要电子互连件，其发展与下游行业联系密切，与全球宏观经济形势相关性较大。宏观经济波动对PCB下游行业如工业控制、医疗器械、汽车电子、通信设备、消费电子等行业将产生不同程度的影响，进而影响PCB行业的需求。
　　当前全球贸易摩擦频发、地缘政治局势复杂，国内外宏观经济环境存在一定不确定性。若后续宏观经济出现波动，可能导致PCB行业市场产值增速放缓甚至下滑，进而对公司经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：相对于大批量板厂商，公司中小批量板业务面对的下游客户及应用领域更加分散，均单面积小及单价较高，在一定程度上分散了宏观经济波动的部分风险，受行业周期性影响较小。同时，公司也将持续关注宏观经济环境的变化，并密切分析外部经济环境变化可能对公司带来的影响，及时调整经营策略并制定相应的应对方案。
　　（2）贸易摩擦风险
　　公司产品以外销为主，主要销往欧洲、美洲及亚洲等地区。尽管目前我国已经成为全球最大的PCB生产基地，具备较强的产能消化能力。但是，如果因国际贸易摩擦而导致相关国家对我国PCB产品采取限制政策、提高关税及采取其他方面的贸易保护主义措施，将会对我国PCB行业造成一定冲击，从而可能对公司的业务发展产生不利影响。
　　应对措施：公司在稳定现有海外市场业务的基础上，充分考虑国内外各区域的优势，积极布局全球市场，同时加大开发和引进国内优质大客户，减少贸易摩擦带来的风险。
　　（3）市场竞争加剧的风险
　　全球印制电路板行业集中度不高，生产商众多，市场竞争充分。公司产品以中小批量板为主，中小批量板具有订单面积小、型号多、交期短、品质要求高等特点，这对公司的技术水平、生产管理、交货期及响应速度要求更高。相对于大批量板，目前国内专注于中小批量板的企业数量较少，但随着海外中小批量板产能不断向国内转移，细分市场竞争可能会进一步加剧。若公司无法持续提高自身技术水平、柔性化管理能力、产品质量以应对市场竞争，可能会在市场竞争中处于不利地位，公司存在因市场竞争加剧而导致业绩下滑的风险。
　　应对措施：公司将根据行业发展趋势、客户需求变化、技术进步进行技术创新，在技术、品牌、管理等方面保持持续的竞争力，打造优势产品，形成新的业绩增长点，以积极应对市场竞争。
　　（4）原材料价格波动的风险
　　公司产成品中原材料所占比重较大，主要原材料包括覆铜板、铜箔、半固化片、铜球、氰化金钾及油墨等，上述主要原材料价格受国际市场铜、黄金、石油等大宗商品的影响较大。若未来公司主要原材料采购价格大幅上涨，而公司未能通过向下游转移或技术创新等方式应对价格上涨的压力，将会对公司的盈利水平产生不利影响。
　　应对措施：公司采取“以销定产”的生产模式,依据市场需求及自身生产计划进行备货。公司将通过与上游供应商建立和保持良好的合作关系，以提高议价能力；同时公司通过加强存货管理，扩大供应渠道，优化订单结构，加快技术创新，以降低生产成本；除此之外，公司也在同步加强与客户的沟通，争取向下游转移成本波动的压力，共同消化原材料价格波动带来的影响。
　　（5）汇率波动的风险
　　公司产品以外销为主。公司外销产品主要以美元、欧元等货币计价，而原材料主要在国内采购并以人民币结算，形成较大的外币资产净额。如果未来人民币大幅升值，一方面会导致公司汇兑损失增加，另一方面公司相对国外竞争对手的价格优势可能被减弱，这将对公司的经营业绩带来不利影响。
　　应对措施：公司将持续关注汇率波动情况，控制好结汇节奏，在合法、谨慎、安全和有效的基础上开展外汇衍生品交易业务，进行远期结售汇业务及外汇择期交易，以控制汇率波动对公司的盈利能力造成较大波动的风险。同时，公司将积极拓展优质国内客户，以减少汇兑风险。
　　（6）行业环保监管日趋严格
　　PCB生产印制过程中，在电镀、蚀刻及印刷等生产环节会产生废水、固体废物及废气等污染物。近年来环保部门持续加大对行业环保治理的监管力度，环保监管的趋严有利于PCB行业更加规范。PCB生产企业需对环保设备、环保人员及运行费用持续投入，会使其经营成本加大。虽然公司高度重视环保生产，但仍不能完全排除在生产过程中因不可抗力或管理疏忽等原因出现环保事故的可能性，从而违反环保方面的法律法规，对公司的经营造成负面影响。
　　应对措施：公司一直以来注重对环保的投入，对“三废”的排放标准管理非常谨慎，已达到环保规定的标准。为进一步提高环保水平，公司不断发掘清洁生产的潜力，并在外部专家的指导和帮助下，开展清洁生产审核工作，完善清洁生产审核任务，这将为公司的生产过程提供有效的技术支持，实现节能、降耗、减污和增效。同时，公司将持续加强环保投入，并制定相关防治措施及环保制度。在这个过程中，公司将不断增加和改造环保工程及环保设备，以从生产源头上减少污染的产生。这些举措将有助于公司在环保方面更好地满足法规要求，并保证可持续发展。
　　（7）人力资源流失风险
　　PCB行业产品具备中小批量、多品种、高度定制化特征，对生产制造与精细化管理能力要求较高，专业技术及管理人才需求旺盛。当前劳动力市场结构性紧张，用工成本持续攀升，不断压缩企业盈利空间。若公司人才引育留存体系不完善，易出现核心人才流失、专业人才储备不足等问题，将对企业技术研发、生产运营及长远发展形成制约。
　　应对措施：公司高度重视人才队伍建设，持续优化具有市场竞争力的薪酬福利体系，健全中长期激励机制，绑定核心骨干与企业共同发展。公司通过开展分层分类人才培育、完善绩效考核管理、加强内部技能提升培训，并深化校企合作拓宽人才输送渠道，充实各层级人才储备。同时引入外部专业资源开展管理能力提升培训，夯实管理团队综合能力，稳固一线技能人才队伍，充分激发团队内生动力，为公司持续高质量发展提供坚实人才保障。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司主营业务为印制电路板的研发、生产和销售，依据国家统计局发布的《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所处行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”之“C398电子元件及电子专用材料制造”之“C3982电子电路制造”。　　1．PCB行业发展情况　　电子信息产业是我国重点发展的战略性、基础性和先导性的支柱产业，PCB作为电子产品的重要电子互联件，被誉为“电子产品之母”，是电子信息产业中活跃且不可或缺的重要组成部分。　　2025年上半年，全球PCB行业在复杂多变的全球经济环境中展现出温和复苏与结构性增长并存的态势。市场需求方面，AI驱动... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司主营业务为印制电路板的研发、生产和销售，依据国家统计局发布的《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所处行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”之“C398电子元件及电子专用材料制造”之“C3982电子电路制造”。
　　1．PCB行业发展情况
　　电子信息产业是我国重点发展的战略性、基础性和先导性的支柱产业，PCB作为电子产品的重要电子互联件，被誉为“电子产品之母”，是电子信息产业中活跃且不可或缺的重要组成部分。
　　2025年上半年，全球PCB行业在复杂多变的全球经济环境中展现出温和复苏与结构性增长并存的态势。市场需求方面，AI驱动的数据中心建设、汽车电子化及高端消费电子创新成为核心增长动力。对高速、高密度、高多层PCB的需求持续旺盛，特别是用于AI服务器、高速交换机等相关产品的高端PCB订单量稳步提升。与此同时，智能手机、PC等传统消费电子市场逐渐回暖，对HDI和柔性板的需求也保持稳定。产能与区域布局方面，中国大陆作为全球PCB制造主导地区的地位依然稳固，但部分企业出于供应链多元化的考虑，继续在泰国、越南、马来西亚等东南亚地区扩建产能，以更好地服务海外市场和应对国际贸易环境变化。国内头部企业凭借技术积累和产能规模优势，持续在高附加值产品领域提升渗透率。技术发展上，行业继续向高阶高多层板、Any-layerHDI、半导体封装基板（IC载板）、高频高速材料应用等方向深化创新。先进封装技术的演进也对PCB的性能和可靠性提出了更高要求，推动龙头企业加大研发投入。同时，企业也面临原材料价格波动、部分环节产能竞争加剧以及环保政策持续收紧等挑战。总体来看，2025年上半年PCB行业整体稼动率及盈利能力较2024年同期有所改善，呈现出稳步复苏、结构升级的积极趋势。
　　2．公司所处行业地位
　　公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，拥有PCB全制程的生产能力，专注于印制电路板小批量板的制造。公司产品类型丰富，可以一站式满足各种客户小批量多品种的需求。公司产品广泛应用于工业控制、医疗健康、汽车电子、半导体、智能电网、通讯设备、商业显示、人工智能、数据中心等多个领域，销售区域涵盖欧洲、美洲及东南亚等多个国家及地区。公司在产品质量稳定性、技术水平、技术服务等方面得到客户的认可，在市场中形成较高的品牌知名度。
　　公司在PCB行业深耕二十余年，凭借在精细化管理、工艺与技术创新、质量控制、成本管控等方面的显著优势，连续多年入选中国印制电路行业协会（CPCA）发布的中国PCB百强企业。2025年，CPCA和中国电子信息行业联合会（CITIF）联合发布的《第二十四届（2024）中国电子电路行业主要企业营收榜单》，公司在综合PCB百强企业中排名第42名，在内资PCB百强中排名第22名。报告期内，公司顺利通过ISO50001:2018能源管理体系认证，公司产品埋阻印制电路板、高端高速电路板被评选为2024年度广东省名优高新技术产品，子公司九江明阳荣获2024年度数字化转型标杆示范企业。
　　（二）报告期内公司从事的主要业务、主要产品及用途
　　公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，具备PCB全制程的生产能力。公司专注于印制电路板小批量板的制造，坚持多品种、小批量的企业定位及创新驱动的国际化专精市场领先的公司战略，产品广泛应用于工业控制、医疗健康、汽车电子、半导体、智能电网、通讯设备、商业显示、人工智能、数据中心等多个领域。
　　公司是国家高新技术企业，不断运用先进技术为客户提供高品质的PCB产品和技术解决方案，致力于成为创新驱动的国际化高精电路制造商。公司积极践行“客户导向、高效协同、专业专注、共创共享”的核心价值观，坚持“创新驱动的国际化专精市场领先”的发展战略，做强核心业务，并进一步优化人才队伍建设，不断巩固在小批量板市场的优势地位。
　　报告期内，公司继续深耕主营PCB业务，逐步加大半导体测试板、AI服务器等工艺的研发及投入力度，组建高速大算力产品开发团队，快速推进高速大算力产品技术研发和产业化。目前高速服务器、AI加速卡产品已经进入小批量阶段。同时积极关注与PCB相关的高成长性细分领域，积极布局玻璃基先进封装产品方向，成立专业开发团队，建立晶圆级玻璃基封装实验线，快速推进新产品孵化落地。公司也在大力开发新型PCB封装SiC功率模块产品，拓展公司在新能源汽车行业领域的布局。公司产品广泛应用于工业控制、医疗健康、汽车电子、半导体、智能电网、通讯设备、商业显示、人工智能、数据中心等多个领域。公司在小批量PCB制造领域具有丰富的行业经验，经过多年的市场开拓和客户积累，目前已与Flextronics（伟创力）、Jabil（捷普）、ENICS（艾尼克斯）、Plexus（贝莱胜）、ICAPE（艾佳普）、Würth（伍尔特）、Prodrive、Extron、LamResearch（拉姆研究）、ARRIS、安捷伦、高通、Darktronics（达科）、BMK、JCI（江森自控）等全球知名企业建立良好的合作关系。
　　公司将在提高产品研发能力，提升工艺技术水平的基础上，寻求新的技术革新，扩大自身经营范围，为客户提供更好的产品及服务。
　　（三）主要经营模式
　　（1）采购模式
　　公司根据生产计划安排采购计划，采取“以产定购”的采购模式。根据公司PCB板产品“小批量、定制化”的特征，原材料采购需求与产品生产密切结合，采购部门根据生产所需的原材料种类、型号、数量等进行采购。公司采购的主要原材料为覆铜板（板材）、铜球、铜箔、半固化片、氰化金钾、油墨等。公司原材料主要在境内采购，由公司直接与供应商洽谈并向其发出采购订单。
　　（2）生产模式
　　公司产品为定制化产品，实行“以销定产”的生产模式，并实行柔性化的生产管理。计划部根据客户订单制定相应的生产计划，生产部再依据生产计划组织生产。公司具体生产流程如下：
　　a.市场部接到客户订单后，若为新产品则由研发中心设计组根据客户对产品的要求设计出相应工艺流程，制定该产品的生产制造指引（MI）；若为返单产品订单，则进入下一步；
　　b.计划部根据MI要求、库存状况及车间的实际生产能力制定生产计划，生产部根据生产计划组织生产。若公司某阶段工序产能不足，则计划部将及时从《合格供应商清单》中选择外协厂商进行委外加工；
　　c.生产部采取柔性化的生产管理方式对生产系统和人员配备进行合理规划，从而能够及时响应客户纷繁多样的产品需求；
　　d.品质部全程参与产品的质量检测。品质部首先对样品进行检测，检测合格后方可进行批量生产。在批量生产过程中，品质部会对在产品进行抽检；生产完成后，品质部会对产成品进行全检，检验合格后方可交付给客户。
　　（3）销售模式
　　公司产品以外销为主，先后设立香港明阳、德国明阳、美国明阳三大销售主体，并形成了全球化的销售体系。香港明阳作为业务分拣中心，负责接收海外订单，再根据深圳明阳、九江明阳的产能情况分配订单，德国明阳、美国明阳践行公司“贴近客户、实时支持”的战略，分别负责欧洲、北美地区新客户拓展及老客户服务，公司市场部为海外销售提供各种境内支持，接待海外客户到厂审查，同时也通过参加各地主要电子产品展会的方式拓展新客户。
　　公司部分客户及订单通过介绍商获取。在该种模式下，公司与客户直接签署合同或订单，收到客户的销售货款后，公司向介绍商支付一定比例的佣金。
　　国外中小型终端客户为降低采购成本，往往将需求提交给专业的PCB贸易商，PCB贸易商汇总客户订单需求后采取买断式的方式集中向公司进行采购。
　　报告期内，公司销售模式未发生重大变化，公司将继续根据行业市场发展情况和国内外宏观形势的变化，与现有客户保持良好合作关系并着力拓展优质新客户。
　　（4）研发模式
　　公司自成立以来，坚持“技术立企”的发展路线，并设有技术中心负责技术研发，公司的研发骨干多数为行业资深专家，对行业前沿发展和市场技术趋向具有敏锐的预测和研发能力。公司组建了“广东省5G高密度互联HDI线路板工程技术研究中心”，以实现5G互联HDI线路板的技术创新和突破。同时，公司与南方科技大学、河南理工大学等国内相关院校建立了长期稳定的校企合作关系，为公司未来的发展持续不断地引入高素质人才。公司加入了5G产业技术联盟，保持与行业技术前沿领域企业的技术交流。为支持新产品、新技术的开发，公司建立了以失效分析和可靠性测试为主的中央实验室，实验室预计于2025年底通过CNAS认可。
　　公司坚持研发以市场为导向，持续跟踪收集下游客户应用需求以及行业发展变化趋势，不断探索新的研发课题，使得公司产品技术较好的满足下游客户的需求。
　　公司已建成完善的研发体系。公司技术中心下设多个研发小组，并赋予不同的研发小组特定的研发职责和工作目标，做到分工明确，每个小组能够各司其职。研发中心拥有高素质的研发团队、先进的研发设备，公司也制定了完善的研发人员激励制度。
　　公司技术中心设置情况如下：
　　技术中心围绕以下五大方向开展工艺研发、材料开发、可靠性研究、仿真设计等方向研究工作，为公司的新产品、新技术、新工艺的研发提供了保障。
　　（四）主要的业绩驱动因素
　　2025年上半年，公司在行业缓慢复苏的背景下，积极拓展小批量、多品种业务夯实基础，通过加速改造收购项目以有效减少其亏损，积极开展“百日攻坚”降本增效行动，以及重点布局AI等专精产品的市场布局，公司业绩实现较快增长，整体呈现持续向好趋势。报告期内，公司实现营业收入881,669,025.03元，同比上升13.11%；归属于上市公司股东的净利润为41,507,471.84元，同比上升32.60%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润35,207,491.44元，同比大幅上升84.13%。
　　总体而言，公司二季度经营情况环比一季度呈现出积极改善趋势，营收环比增长9.73%，净利润环比增长145.32%。具体经营情况如下：
　　1.聚焦双擎驱动，加码高端布局
　　随着新能源汽车加速普及，在电动化、网联化、智能化趋势驱动下，车用PCB呈现量价齐升态势。同时，人工智能爆发催生高端PCB技术升级，AI服务器拉动高多层板、HDI板及ABF载板需求，推动国产替代深化。两大领域共同构筑PCB产业增长双引擎，技术壁垒与规模效应持续强化行业格局。
　　报告期内，公司持续聚焦主营PCB业务，逐步加大半导体测试板、AI服务器等工艺的研发及投入力度，并积极关注与PCB相关的高成长性细分领域，组建玻璃基先进封装产品、埋嵌SiC功率模块产品开发团队，快速推进产品技术研发和产业化。
　　2.精益运营攻坚，系统降本增效
　　2025上半年，公司持续推进降本增效和精益生产，积极对标行业标杆，寻找差距，苦练内功补短板：（1）延续攻坚，深化精益，在第一季度开展“百日攻坚”项目，积极推动精益生产并取得良好的成效，公司第二季度持续深化精益管理，固化成果并拓展应用；（2）聚焦“三横三纵一突破”项目，紧盯人力成本优化、控制报废率及重点改善订单盈利能力，提升效益指标；以及重点加大对华芯微测、槟城等新项目的运营改进与整合，快速减少其亏损，提升其盈利贡献水平；
　　（3）深化数据驱动，持续加大SPA系统成本颗粒度拆分与完善，深入挖掘数据价值，为决策提供更精准的市场信息与成本洞察，提升数据价值。
　　3.流程优化提效，业务整合创新
　　在报告期内，公司持续深化市场、商机及供应链管理等关键领域的业务流程变革，推动组织从职能驱动向流程驱动全面转型。通过定期召开端到端流程拉通会，系统梳理关键业务链路，提升员工协同效率并有效降低成本。同时，公司持续优化流程设计、细化规则体系、推进工具迭代，进一步激发组织活力，强化全员的客户意识与流程思维能力，为管理创新与IT智能化建设奠定坚实基础。
　　在流程体系持续完善的基础上，公司重点加强流程运营与过程管理，坚持以结果为导向，深化SAP、IMS、SRM等系统的应用场景，实现核心流程标准化、模块化，全面提升业务流程与经营管理效率。此外，公司已成立AI专精产品事业部，结合M2C流程，拉通线索到订单等流程，促进订单和业绩增长。公司聚焦业务绩效提升，赋能流程优化与文化深化，筑牢客户中心理念，塑造专业、高效、可靠的企业形象。

　　二、核心竞争力分析
　　1．客户资源优势
　　公司主要从事小批量PCB产品的研发、生产和销售。经过多年的国际市场拓展和品牌经营，公司在行业内树立了良好的品牌形象与行业知名度，积累了一批在各领域拥有领先市场地位的优质客户。公司主要客户大多数为国内外上市公司（或其子公司）或细分行业龙头企业，在小批量PCB市场树立了良好的品牌形象。公司客户类型包括终端客户、EMS公司、PCB贸易商等，下游应用涵盖工业控制、医疗健康、汽车电子、半导体、智能电网、通讯设备、商业显示、人工智能、数据中心等多个领域。
　　公司客户整体质量高，目前与公司合作的很多客户为相关领域的知名企业，并与公司建立了长期稳定的业务关系。公司已成功进入众多国际领先品牌客户的合格供应商体系。公司与这些知名客户长期合作有利于提高市场知名度，促使公司产品技术、销售服务始终保持在行业先进水平，有利于公司进一步的市场开拓。
　　在产品差异化的市场战略下，个性化服务及管理能力决定了公司的优势竞争地位。公司设立了专门的业务销售服务团队，在组织架构、人员配备、业务流程体系上保证对客户的快速反应，并提供优质服务，为公司长期稳定发展提供了充足动能。
　　2．管理优势
　　小批量板生产具备“小批量、多品种、定制化”的特点，对生产柔性化要求高，管理难度大。公司坚持以“创新驱动的国际化专精市场领先”为战略目标，拥有一支技术精湛、经验丰富、团结合作的先进管理团队。公司管理团队的主要成员长期从事PCB行业，经验丰富且具备良好的专业素质，对PCB行业有着深刻理解，具备敏锐的市场洞察能力、应变和创新能力。针对中高层及核心骨干员工，公司多次实施股权激励计划及高潜人才培养计划，聘请专业管理顾问团队定期举办领导力培训课程，以提升公司管理阶层的领导能力；同时采取薪酬绩效考核机制等措施，以发挥管理层最大效能。
　　同时，公司与南方科技大学、河南理工大学等国内相关院校建立了长期稳定的校企合作关系，为公司未来的发展持续不断地引入高素质人才。
　　3．全球化布局优势
　　公司在海外布局方面已走在国内PCB行业的前列，主要体现在以下方面：
　　（1）全球化销售区域。公司产品主要销往欧洲、北美及东南亚等地区，包括德国、法国、瑞士、意大利、美国、马来西亚、新加坡、日本、韩国等多个国家。近年来，公司还逐步拓展日韩及国内客户，在全球小批量板市场领域建立了良好的品牌知名度；
　　（2）国际化的市场布局。公司坚持国际化发展战略，已陆续建立德国生产基地和北美销售及技术服务公司，成立了本地化营销团队，以便更好地为该地区的客户提供专业且便捷的服务。为加快公司在欧洲市场样板、快板产品的交付速度，公司于2013年在德国设立生产子公司德国明阳，缩短了客户新品测试周期并提高客户满意度；2017年，德国明阳并购德国销售公司，以便本地化服务客户，快速响应客户需求；2022年，公司在新加坡设立子公司新加坡明阳作为海外贸易、投资的主要平台，旨在加快公司全球产业布局。公司逐步拓展海外生产基地，并在马来西亚收购VisionIndustriesSdn.Bhd.作为东南亚制造基地；
　　（3）扩充人才队伍。公司吸引国际化专业人才加盟公司。海外销售子公司聘请当地销售人员，成功实现销售服务本地化，近距离服务下游客户；引进海外优秀的研发人员，提升和优化公司的技术研发能力，更有效地响应海外客户的需求，同时积极引入国内销售团队，布局国内市场；
　　（4）国际化的视野。公司管理团队长期密切关注国外行业发展趋势、客户需求变化和下游电子产品的技术发展动态，保持国际化视野，为公司战略规划、市场拓展和技术研发提供了精准的方向性指导。另外，公司已组建起国际化的人才队伍，在销售、研发、管理等方面保持先进的水平。
　　4．产品品类和质量优势
　　公司拥有完善的产品结构，主要以小批量板为主，同时涵盖快板、样板和大批量板。产品类型丰富，公司坚持以海外市场为导向，在日常生产经营中实施差异化竞争战略，满足客户个性化需求。公司专注于PCB主营业务，在不断提升产品研发能力和工艺技术水平的基础上，积极寻求新的技术革新，扩大经营范围。通过持续投入，公司目前已具备生产小间距、MiniLEDPCB及半导体测试板（ATE）等产品的工艺能力，为公司持续拓展国内外高端客户提供技术支持。公司高度重视产品品质管理，并在采购、生产、销售各个环节严格执行质量控制措施。公司积累了丰富的产品质量管理经验，并已通过ISO9001、IATF16949、ISO3485、ISO14001、ISO45001、ISO50001等质量和管理体系认证，以及UL、CQC等产品安全认证。2021年，公司获得了由中国深圳海关颁发的《AEO高级认证企业证书》；2023年，子公司九江明阳获得中国南昌海关颁发的同等荣誉。
　　公司通过推行管理指标数字化、生产过程控制精细化及产品质量规范化等多项措施来提升公司产品品质。
　　5．技术研发优势
　　公司自成立以来，坚持“技术立企”的发展路线，并设有研发中心负责技术研发，公司的研发骨干为行业资深专家，对行业前沿发展和市场技术趋向具有敏锐的预测和研发能力。公司组建“广东省5G高密度互联HDI线路板工程技术研究中心”，以实现5G互联HDI线路板的技术创新和突破。同时与南方科技大学、中国科学院深圳先进技术研究院等国内各大知名院校组建联合实验室，共同开发玻璃基先进封装技术及产品。
　　在多年研发投入的基础上，通过自主研发，公司已拥有多项核心技术，这些技术主要用于生产高多层PCB板、HDI板、刚挠结合板、挠性线路板、金属基板、厚铜板、MiniLEDPCB、半导体测试板及载板等。公司通过运用这些技术提升了产品质量、降低制造成本、缩短制造周期，满足了各类客户的需求，并增强了市场竞争力。
　　公司积极关注高速大算力和AI智能高成长性领域，组建了高速大算力产品开发团队，致力于高速PCB产品技术开发。搭建了SI仿真团队，建立了高速材料数据库，同时攻克了多项关键核心技术，以满足高速PCB更低损耗、更低延时的需求，为数据中心大算力需求提供硬件基础的支撑。为满足数据中心高功耗的散热需求，公司还组建了PCB热管理团队，建立PCB板级热传导和热对流模型，搭建热仿真团队，建立高导热材料数据库，开发诸如厚铜工艺、埋嵌铜块、埋嵌铜排等高散热工艺技术。为数据中心功耗管理和热管理保驾护航。
　　公司及子公司九江明阳均为国家级高新技术企业。截至报告期末，公司及子公司已取得专利权的专利126项，其中发明专利36项，实用新型专利90项。
　　报告期内，公司未发生因技术升级换代、核心技术人员辞职等导致公司核心竞争力受到严重影响的情况。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（1）宏观经济波动的风险
　　印制电路板是电子产品的重要电子互连件，其发展与下游行业联系密切，与全球宏观经济形势相关性较大。宏观经济波动对PCB下游行业如工业控制、医疗器械、汽车电子、通信设备、消费电子等行业将产生不同程度的影响，进而影响PCB行业的需求。
　　应对措施：相对于大批量板厂商，公司小批量板业务面对的下游客户及应用领域更加分散，订单面积小及单价较高，在一定程度上分散了宏观经济波动的部分风险，受行业周期性影响较小。同时，公司也将持续关注宏观经济环境的变化，并密切分析外部经济环境变化可能对公司带来的影响，及时调整经营策略并制定相应的应对方案。
　　（2）贸易摩擦风险
　　公司产品以外销为主，主要销往欧洲、美洲及亚洲等地区。尽管目前我国已经成为全球最大的PCB生产基地，具备较强的产能消化能力。但是，如果因国际贸易摩擦而导致相关国家对我国PCB产品采取限制政策、提高关税及采取其他方面的贸易保护主义措施，将会对我国PCB行业造成一定冲击，从而可能对公司的业务发展产生不利影响。
　　应对措施：公司在稳定现有海外市场业务的基础上，充分考虑国内外各区域的优势，积极布局全球市场，同时加大开发和引进国内优质大客户，减少贸易摩擦带来的风险。
　　（3）市场竞争加剧的风险
　　全球印制电路板行业集中度不高，生产商众多，市场竞争充分。公司产品以小批量板为主，小批量板具有订单面积小、型号多、交期短、品质要求高等特点，这对公司的技术水平、生产管理、交货期及响应速度要求更高。相对于大批量板，目前国内专注于小批量板的企业数量较少，但随着海外小批量板产能不断向国内转移，细分市场竞争可能会进一步加剧。若公司无法持续提高自身技术水平、柔性化管理能力、产品质量以应对市场竞争，可能会在市场竞争中处于不利地位，公司存在因市场竞争加剧而导致业绩下滑的风险。
　　应对措施：公司将根据行业发展趋势、客户需求变化、技术进步进行技术创新，在技术、品牌、管理等方面保持持续的竞争力，打造优势产品，形成新的业绩增长点，以积极应对市场竞争。
　　（4）原材料价格波动的风险
　　公司产成品中原材料所占比重较大，主要原材料包括覆铜板、铜箔、半固化片、铜球、氰化金钾及油墨等，上述主要原材料价格受国际市场铜、黄金、石油等大宗商品的影响较大。若未来公司主要原材料采购价格大幅上涨，而公司未能通过向下游转移或技术创新等方式应对价格上涨的压力，将会对公司的盈利水平产生不利影响。
　　应对措施：公司采取“以销定产”的生产模式,依据市场需求及自身生产计划进行备货。公司将通过与上游供应商建立和保持良好的合作关系，以提高议价能力；同时公司通过加强存货管理，扩大供应渠道，优化订单结构，加快技术创新，以降低生产成本；除此之外，公司也在同步加强与客户的沟通，争取向下游转移成本波动的压力，共同消化原材料价格波动带来的影响。
　　（5）汇率波动的风险
　　公司产品以外销为主。公司外销产品主要以美元、欧元等货币计价，而原材料主要在国内采购并以人民币结算，形成较大的外币资产净额。如果未来人民币大幅升值，一方面会导致公司汇兑损失增加，另一方面公司相对国外竞争对手的价格优势可能被减弱，这将对公司的经营业绩带来不利影响。
　　应对措施：公司将持续关注汇率波动情况，控制好结汇节奏，在合法、谨慎、安全和有效的基础上开展外汇衍生品交易业务，进行远期结售汇业务及外汇择期交易，以控制汇率波动对公司的盈利能力造成较大波动的风险。同时，公司将积极拓展优质国内客户，以减少汇兑风险。
　　（6）行业环保监管日趋严格
　　PCB生产印制过程中，在电镀、蚀刻及印刷等生产环节会产生废水、固体废物及废气等污染物。近年来环保部门持续加大对行业环保治理的监管力度，环保监管的趋严有利于PCB行业更加规范。PCB生产企业需对环保设备、环保人员及运行费用持续投入，会使其经营成本加大。虽然公司高度重视环保生产，但仍不能完全排除在生产过程中因不可抗力或管理疏忽等原因出现环保事故的可能性，从而违反环保方面的法律法规，对公司的经营造成负面影响。
　　应对措施：公司一直以来注重对环保的投入，对“三废”的排放标准管理非常谨慎，已达到并符合环保规定的标准。为进一步提高环保水平，公司不断发掘清洁生产的潜力，并在外部专家的指导和帮助下，开展清洁生产审核工作，完善清洁生产审核任务，这将为公司的生产过程提供有效的技术支持，实现节能、降耗、减污和增效。同时，公司将持续加强环保投入，并制定相关防治措施及环保制度。在这个过程中，公司将不断增加和改造环保工程及环保设备，以从生产源头上减少污染的产生。这些举措将有助于公司在环保方面更好地满足法规要求，并保证可持续发展。
　　（7）人力资源流失风险
　　人才是企业发展的根本，在小批量板生产领域，产品具有“小批量、多品种、定制化”的特点，对生产的灵活性和管理的精细度提出了更高的要求。因此，我们不仅需要优秀的管理人才和高端研发人才，还需要高素质的一线技术工人来确保高品质的产品交付。然而，随着城市化进程的推进和人口老龄化的加剧，劳动力市场的供求矛盾日益突出，劳动力成本不断上升，这直接增加了企业的运营成本，压缩了利润空间。如果公司未来无法有效吸引或留住优秀人才，可能会面临人才短缺的问题，进而影响公司的创新能力和持续成长。
　　应对措施：①提升员工薪酬福利：公司将持续优化员工薪酬体系，提供有竞争力的薪资待遇和全面的福利计划，以吸引并留住顶尖人才；②完善人才激励制度：a.股权激励计划：针对中高层管理人员及核心骨干员工实施股权激励计划，增强员工的归属感和忠诚度；b.高潜人才培养计划：为潜力巨大的员工提供专项培养机会，助力其快速成长为公司未来的领导者；③强化领导力培训：聘请专业的管理顾问团队，定期举办领导力培训课程，提升管理层的决策能力和执行力；④绩效考核机制：通过科学合理的薪酬绩效考核机制，激发管理层的最大效能，确保公司目标的有效达成；⑤深化校企合作：与国内各大知名院校建立长期稳定的校企合作关系，为公司引入源源不断的高素质人才，支持公司的长远发展；⑥注重一线技术工人的培养与发展：除了关注管理和研发人才外，公司还将加大对一线技术工人的培训投入，提升他们的专业技能和服务意识，确保产品质量的稳定性和一致性。 收起▲