公司发布2026半年报。26H1，公司实现营收17.82亿元，同比增长25.87%；实现归母净利润1.22亿元，同比增长13.65%；扣非归母净利润1.06亿元，同比增长3.26%；研发费用1.05亿元，同比增长12.84%，研发费用率为5.87%。26Q2，实现营收9.63亿元，同比增长20.27%，环比增长17.53%；归母净利润0.65亿元，同比增长11.58%，环比增长15.45%。
　　安防主业稳健增长，为新业务拓展提供坚实基础。公司安防镜头业务作为基本盘，公司与海康威视、大华股份等头部安防企业合作关系稳固，产品线布局齐全。在2026年上半年表现稳健，实现收入9.01亿元，同比增长15.25%；毛利率同比小幅下滑2.56个百分点至21.63%。作为安防镜头出货量连续十一年排名第一的供应商，公司已形成规模经济，并持续拓展产品品类与升级优化产品结构。
　　车载光学增长较快，推进ADAS开发量产。26H1，车载类业务收入2.57亿元，同比增长57.26%，毛利率同比下降9.31个百分点至15.08%；汽车部品收入1.20亿元，同比增长21.56%。公司车载镜头出货量已位居全球前三，而ADAS镜头突破还有较大空间，公司精准卡位智能驾驶感知需求，ADAS周侧视及环视获得车企及算法公司认证。2026半年报告期内，8M高端ADAS产品完成新开发，国内多个项目实现量产，HUD与激光雷达业务进入批量交付阶段，产品覆盖国内主流汽车品牌及部分外资品牌，有望改善盈利水平。
　　新消费光学领域快速突破，打开新发展空间。公司成功卡位新消费领域，增距镜产品切入头部品牌手机厂商，镜头和玻璃非球面镜片批量应用于运动相机、无人机、AI眼镜等。26H1，公司新消费市场业务实现营收1.92亿元，同比增长132.17%，营收占比从5.84%快速提升至10.78%，公司新消费板块核心增长逻辑依托于模造非球面玻璃的规模化量产能力。运动相机、全景相机、无人机等新消费兴起，对光学镜头的高清化、广角、小型轻量及耐候性要求更高，拉动玻璃非球面镜片需求持续增长；同时，上游模具材料及设备尚未实现国产替代，国内产能存在短缺，市场供不应求。公司作为玻璃非球面的重要供应商，产品间接应用于大疆、影石等品牌。
　　精密光学元件为光通信刚需，公司加速拓展。AI算力高速扩容驱动全球光通信产业持续迭代，800G规模商用、1.6T加速渗透、CPO技术落地提速，高速光模块需求旺盛，带动偏振片、微透镜阵列等上游核心光学元器件量价齐升，高性能、高稳定性的精密光学玻璃器件成为产业链刚需。公司高度重视光学制品在通信领域中的应用，涉及的产品包括玻璃透镜、玻璃V型槽、滤光片、硅透镜、模具等。当前，公司涉及光通信的玻璃透镜开始量产出货，其他产品如玻璃V槽、硅透镜、MT插芯等产品处于送样推进阶段。
　　盈利预测及投资建议：公司在安防领域建立坚实的领先地位，战略布局车载镜头等智驾领域，同时凭借模造玻璃量产优势和多年光学技术积累，卡位新消费领域，并切入光通信领域，有望带来较大业绩弹性。我们预计公司在2026/2027/2028年分别实现营业收入44/56/70亿元，同比增长30%/27%/25%，实现归母净利4.5/6.4/8.2亿元，同比增长84%/40%/29%，当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为22/15/12X。维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，研发进展不及预期，市场竞争激烈。

　　光学元件在光通信领域广泛应用，公司拓展进行中。随着数据传输速率快速提高，对光模块中光路的耦合效率与稳定性提出更高要求。微型玻璃非球面透镜凭借高精度面型与优异的热稳定性，逐步成为保障信号高质量传输的关键元器件；MT插芯作为高密度光互联的核心组件，其性能直接决定着光模块的传输效率与稳定性，单模超低损MT插芯作为高速光模块的核心部件，迎来了新的增长空间，而技术壁垒带来的供给稀缺性，进一步提升了产品的附加值。市场需求与技术创新活力将持续迸发，行业前景广阔。当前公司的硅透镜产品与产业链正进行技术、产品交流，并送样评价。我们认为，公司深耕光学领域多年，具备相应技术实力，若相关产品进展顺利，有望打开远期空间。
　　无人机、运动相机、AI眼镜等新消费市场对模造玻璃需求旺盛，公司具备显著工艺优势。玻璃非球面镜片相比传统球面镜片，能消除球面畸变、提升成像清晰度与分辨率，同时更轻薄、色差更低，适合手机、相机等小型设备。但其模造工艺技术壁垒高，国内量产企业少，上游模具材料与设备依赖进口，产能不足，而智能汽车、无人机、运动/全景相机、AR/VR、AI眼镜等新兴应用对高性能镜头的需求持续增长，市场供不应求。公司在模造非球面玻璃领域布局较早，已实现从前端的模仁自制到模压、芯取、镀膜、洗净、涂墨的全流程自主化生产，是国内少数实现模造玻璃非球面规模化量产的企业。2023年以来，公司玻璃非球面镜片工艺、良率和产能大幅提升。
　　安防镜头龙头，智能家居拓展海外客户带来新增长。公司为全球最大的安防镜头生产商，与海康威视、大华股份等头部安防企业长期稳定合作，产品线布局齐全，已形成规模经济，市占率连续多年排名第一。2024年安防视频监控镜头市场中，公司出货量全球第一，市占率达41.4%。在智能家居领域，公司在海外客户拓展方面取得进展，获得较多项目定点，未来产品将陆续交付与提量，驱动业绩增长。
　　车载光学业务增长较快，扩大在主流车企的份额。车载光学（汽车光学和车载镜头）业务为公司重点拓展业务，公司子公司宇瞳玖洲车载镜头出货量已位居全球前三。车载光学产品包括车载镜头、HUD光学配件、激光雷达光学件等，目前已直接或通过合作伙伴为比亚迪、丰田、大众、广汽、吉利、日产等终端车企供货；模造玻璃用于生产ADAS镜头，通过下游客户间接供应T客户。
　　盈利预测及投资建议：公司安防主业地位稳固，并积极打造车载光学第二成长曲线；凭借模造玻璃量产优势和多年光学技术积累，新消费业务快速发展，并有望切入光通信领域，有望带来较大业绩弹性。我们预计公司在2026/2027/2028年分别实现营业收入44/56/70亿元，同比增长30%/27%/25%，实现归母净利4.5/6.4/8.2亿元，同比增长84%/40%/28%，当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为33/23/18X。维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，研发进展不及预期，市场竞争激烈。

　　事件：公司发布《2025年度向特定对象发行股票并在创业板上市募集说明书（修订稿）》向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过人民币89000.00万元（含本数，已扣除财务性投资影响），扣除发行费用后的募集资金净额拟投入：1.车载光学生产项目；2.东莞市宇承科技有限公司多元化应用光学项目；3.玻璃非球面镜片扩产项目；4.补充流动资金。
　　安防镜头基本盘稳固，人工智能拓展增长潜力。公司是全球最大的安防镜头生产商，与海康威视、大华股份等头部安防企业建立了长期稳定的合作关系，产品线布局齐全，广泛应用于安防、机器视觉和车载等领域。伴随人工智能的快速兴起，光学镜头作为重要信息输入端口，应用场景得以不断丰富。公司此次发行定增，有望进一步加强公司在光学、机器视觉、医疗器械、红外热成像、摄影摄像等多个新应用领域的光学镜头等光学零部件产品的产业布局，巩固并扩大市场份额，提高公司的市场地位；同时，也有助于公司持续跟进产业技术发展方向，进一步完善产品结构，发挥多类别产品的协同效益，拓宽利润增长点。
　　向产业链上游延伸，推动重要光学材料国产替代。公司通过参股拓烯科技，合作开发关键材料，实现关键材料的自主可控；通过参股成都赛林斯，合作开发生产光学玻璃材料、低熔点模压玻璃材料、红外硫系玻璃材料，利用优质产业资源，促进产业协同发展及拓展业务合作，保证产业链供应链的韧性与安全。公司业务向产业链上游延伸，有利于优化公司产品结构实现现有产品的高端化进阶。
　　盈利预测
　　我们预计公司2026-2028年实现营收43.09、55.99、73.24亿元，实现归母净利润3.93、5.54、7.84亿元。对应PE34.75、24.67、17.45x，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：新业务拓展不及预期风险、行业景气度波动风险、其他风险。

　　事件：宇瞳光学2025年实现营业收入33.82亿元，YOY+23.27%，归母净利润为2.46亿元，YOY+34.09%，扣非净利润为2.43亿元，YOY+52.18%；2026Q1，公司实现实现营业收入8.19亿元，YOY+33.16%，归母净利润为0.57亿元，YOY+16.14%，扣非净利润为0.54亿元，YOY+20.01%。
　　业务拆分：2025年营收占比中，安防镜头业务营收占比50.91%，车载类业务营收占比12.45%，新消费市场业务营收占比11.74%，智能家居业务营收占比8.57%，汽车部品业务营收占比5.79%，其他业务营收占比5.57%，应用光学业务营收占比3.43%，机器视觉业务营收占比1.53%。
　　安防镜头基本盘稳固，车载光学与新消费业务快速放量。宇瞳光学产品品类不断拓展优化，安防镜头市占率连续十一年第一；车载光学业务增长较快，出货量位居全球第三，8M高端ADAS产品完成新开发，国内多个项目实现量产，HUD与激光雷达业务进入批量交付阶段；新消费领域，增距镜产品切入头部品牌手机厂商，玻璃非球面镜片批量应用于运动相机、无人机、AI眼镜等。
　　公司坚持自主技术创新，积累了大量优质资源。在安防监控领域，公司与海康威视、大华股份等建立了长期、稳定的合作关系；在车载光学领域，公司产品进入比亚迪、丰田、大众、广汽、吉利、长城等车企供应链。随着行业竞争加剧，集中度进一步提升，未来在安防、车载镜头销售额将进一步提升和扩大。
　　持续优化供应链管理，推动重要光学材料国产替代。2025年，宇瞳光学通过参股拓烯科技，合作开发关键材料，实现关键材料的自主可控；通过参股成都赛林斯，合作开发生产光学玻璃材料、低熔点模压玻璃材料、红外硫系玻璃材料，利用优质产业资源，促进产业协同发展及拓展业务合作，保证产业链供应链的韧性与安全，有效实现降本增效，提升公司综合竞争力。
　　我们预计公司2026-2028年营业总收入分别为43.42/54.52/65.21亿元，归母净利润分别为4.32/5.85/8.04亿元，对应2026年6月8日股价21.50元，PE分别为26.0/19.2/14.0，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、市场需求不及预期、技术进展不及预期、规模扩张较快增加管理难度。