2024年第一季度，国民经济延续回升向好态势，整体实现良好开局。公司持续围绕医疗与消费两大核心业务进行战略布局，在“产品领先、卓越运营”的战略框架下，努力实现有质量的发展。受去年同期感染防护产品高基数的影响，2024年第一季度公司累计实现营业收入19.1亿元，同比下降18.8%；归属于上市公司股东的净利润1.8亿元，同比下降51.6%。报告期内公司两大核心业务表现分化，医用耗材业务受高基数影响收入下降显著，以全棉时代为品牌的健康生活消费品业务稳步增长。
　　分业务板块具体经营情况如下：
　　医用耗材方面，报告期内实现营业收入8.6亿元，同比下降37.3%。感染防护产品实现营业收入0.8亿元... 查看全部▼

　　2024年第一季度，国民经济延续回升向好态势，整体实现良好开局。公司持续围绕医疗与消费两大核心业务进行战略布局，在“产品领先、卓越运营”的战略框架下，努力实现有质量的发展。受去年同期感染防护产品高基数的影响，2024年第一季度公司累计实现营业收入19.1亿元，同比下降18.8%；归属于上市公司股东的净利润1.8亿元，同比下降51.6%。报告期内公司两大核心业务表现分化，医用耗材业务受高基数影响收入下降显著，以全棉时代为品牌的健康生活消费品业务稳步增长。
　　分业务板块具体经营情况如下：
　　医用耗材方面，报告期内实现营业收入8.6亿元，同比下降37.3%。感染防护产品实现营业收入0.8亿元，同比下降87.6%。除此以外，常规医用耗材产品实现营业收入7.8亿元，同比增长4.3%；其中高端伤口敷料产品增长势头良好，报告期内实现营业收入1.8亿元，同比增长33.9%。渠道方面，国外销售渠道保持较快增长，报告期内实现营业收入3.8亿元，同比增长21.3%，占医用耗材业务收入比重44.6%；其余渠道受上年同期感染防护产品高基数影响，均有不同程度的下降。
　　健康生活消费品方面，报告期内实现营业收入10.4亿元，同比增长7.1%。其中，无纺消费品业务实现营业收入5.5亿元，同比增长10.0%；有纺消费品业务实现营业收入4.9亿元，同比增长4.0%。核心爆品干湿棉柔巾实现营业收入2.7亿元，同比增长20.0%，带动全品类发展持续向好。渠道方面，电子商务及线下门店作为全棉时代销售主渠道，稳步发展，销售收入占全棉时代营业收入的比重分别为57.6%和31.6%。
　　品牌建设具体情况如下：
　　稳健医疗坚持树立医疗领域标杆企业形象，通过企业社会价值和品牌专业形象建设，持续提升知名度和美誉度。报告期内，倡导可降解材料在医疗领域应用，推动实现人与环境可持续发展；联合医院推出医疗主题纪录片，巩固专业医疗品牌形象；帮助医疗机构提升感控水平，影响专业市场，助力公司品牌实力发展。
　　全棉时代在品牌建设方面持续深化与消费者的沟通，通过原创优质内容持续向消费者传达持续为更好的女性环境、生态环境做出改变的决心和动作。1月，持续通过代言人郭晶晶、赵丽颖，演绎每一代中国人的关于棉的新年幸福故事。2月，发起奈丝公主「Nice For Her美好予她」经期女性友好行动，联合中国妇女发展基金会为12000位困境地区中小学女生捐赠卫生巾及月经手册，在学校开展月经健康课，并在商场、机场免费提供应急卫生巾。同步拍摄《山城书简》TVC，鼓励女性之间互助。项目总曝光量4.87亿，视频播放量1500万，引发央党媒、行业媒体以及无数消费者的广泛关注。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　1、行业界定
　　根据《医疗器械分类规则(2015)》（国家食品药品监督管理总局令第15号）及《医疗器械分类目录》（国家食品药品监督管理总局公告2017年第104号），公司生产销售的医用耗材属于医疗器械中的注射、护理和防护器械。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）及《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所处行业为制造业（C）中的专用设备制造业（C35）。
　　公司健康生活消费品板块的产品包括纯棉柔巾、全棉表层卫生巾、纯棉湿巾等无纺类消费品及婴童用品、婴童服饰、成人服饰等纺织类消费品。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　1、行业界定
　　根据《医疗器械分类规则(2015)》（国家食品药品监督管理总局令第15号）及《医疗器械分类目录》（国家食品药品监督管理总局公告2017年第104号），公司生产销售的医用耗材属于医疗器械中的注射、护理和防护器械。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）及《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所处行业为制造业（C）中的专用设备制造业（C35）。
　　公司健康生活消费品板块的产品包括纯棉柔巾、全棉表层卫生巾、纯棉湿巾等无纺类消费品及婴童用品、婴童服饰、成人服饰等纺织类消费品。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）及《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司经营的消费品主要属于制造业（C）中的纺织业（C17），纺织服装、服饰业（C18）。
　　2、行业发展情况
　　随着国家对医疗器械行业政策的支持力度不断加强，近年来国产医疗器械替代的推进速度也在逐渐加快。同时，全球老龄化及慢病化的情况日益凸显，根据联合国《2022年世界人口展望》，全球生育率持续下降，1950年妇女平均生育5个孩子，但到2021年，世界每名妇女平均生育2.3个孩子。国家统计局发布的国民经济和社会发展统计公报显示，2022年末中国60岁及以上人口达2.80亿，占全国人口的19.8%，2023年末中国60岁及以上人口达2.96亿，占全国人口的21.1%。社会医疗环境适老化正成为一大重要趋势，为医疗器械行业的发展提供了进一步的市场空间，推动着医疗器械行业的创新发展。
　　（1）国内外医用耗材行业发展情况
　　医用耗材是指在临床诊断和护理、检测和修复等过程中使用的医用卫生材料。其品种型号繁多，应用广泛，是医疗机构开展日常医疗、护理工作的重要物资。从价值角度讲，医用耗材可分为高值医用耗材和低值医用耗材。
　　相比高值医用耗材，低值医用耗材以注射穿刺类、医用卫生材料及敷料类、医用高分子材料类、医用消毒类、麻醉耗材类、手术室耗材类和医技耗材七大类为主，进入门槛较低，市场竞争激烈。因应用广泛且受益于我国人民生活水平的提高和医疗需求的不断增长，低值医用耗材市场空间巨大，未来将继续保持高速增长，根据IBM研究分析，预计到2025年我国低值医用耗材市场规模将达到2213亿元（终端市场价）。除医技耗材类外，稳健医疗现有业务已覆盖低值医用耗材七大类中的六大类。公司医疗业务定位为在医疗耗材领域遥遥领先，提供一站式医疗耗材解决方案。低值医用耗材具有刚需、高频的特征，依靠品牌美誉度、渠道覆盖以及强大的生产制造能力，公司将不断提升在国际和国内市场的占有率。
　　①手术室感染控制产品市场发展状况
　　由于外科手术数量的增长及对感染控制措施的加强，手术室感染控制产品市场呈持续增长态势。根据CMI机构的统计，手术室感染控制产品国内市场规模预计将于2026年达到36.88亿美元，年均复合增长率4.9%。
　　手术室感染控制产品可分为重复使用型和一次性使用型，相较于重复使用型产品，一次性手术感染控制产品能够显著降低交叉感染风险，根据Coherent机构的报告，一次性手术室感染控制产品能够使得手术中的交叉感染风险降低60%，中华护理学会手术室专业委员会编制的《手术室护理实践指南》亦推荐手术室使用一次性无菌产品，来降低手术中的交叉感染风险。与此同时，一次性手术室感染控制产品在便利性上相比重复使用产品亦具有优势，使得一次性产品需求更加旺盛。
　　相比于单个产品，定制化手术组合包产品因其可根据手术类型及医生需求定制的特点，能够更好地提高手术效率和安全性，同时能避免手术器械及材料浪费，降低医院成本及环境负担，因此定制化手术组合包的市场规模呈快速增长的趋势。根据CMI机构的统计，全球定制化手术组合包市场规模预计将于2026年增长至213.47亿美元，年均复合增长率为10.2%。其中，我国定制化手术组合包规模预计将上升至15.04亿美元，年均复合增长率12.2%，市场前景十分广阔。
　　②高端伤口敷料产品市场发展状况
　　高端伤口敷料相比于传统伤口敷料，能够控制渗出液体且透气性更好，具有不粘连伤口、不破坏新生组织、避免细菌感染的特点。代表产品有水凝胶敷料、水胶体敷料、透明薄膜敷料、泡沫敷料、藻酸盐敷料等。从全球趋势来看，多功能、新材质、高附加值的医用敷料的需求日渐迫切，高端医用敷料产业迎来良好的发展机遇。根据QYResearch整理研究，2020年，全球高端伤口敷料市场规模达到了58.46亿美元，预计2027年将达到72.30亿美元。
　　中国市场规模增长迅速，促进高端伤口敷料市场增长的主要因素包括老年人口增加、对高端伤口敷料的认识提高、道路事故和烧伤病例数量的增加以及糖尿病伤口的高发率和慢性感染。
　　中国高端伤口敷料企业目前大部分销售还是集中在海外市场，经过多年建设，产品品质达到世界较高水准，获得国际市场认可。随着国内居民消费水平提升与医护意识的不断崛起，国内家庭护理制度的普及，以及逐步接轨国际先进的医疗护理知识，中国高端伤口敷料消费市场前景广阔。
　　近些年，相关政府部门和机构陆续出台的政策扶持，国内品牌逐步替代国际品牌是大势所趋。高端医用敷料领域未来有较大的国产替代空间，中国市场集中度将得到提升。
　　③注射穿刺器械市场发展状况
　　注射穿刺器械行业分为输注和穿刺两大类。其中输注类以输液器、注射器以及其他输注器械为主要产品，大多属于一次性医用耗材，需求量大。注射针注射器主要用于对人体肌肉、皮下、静脉注射药液用，是最常规的医疗器械；穿刺类产品品类丰富，主要指穿刺针类产品，包括护理类和专科类等。
　　据QYResearch整理研究，目前，我国注射穿刺器械行业主要呈现三大发展趋势。从行业市场集中度来看，随着省市医用注射穿刺器械产品带量采购兴起，大企业凭借规模优势有望占领更多市场，中小企业的生存空间将被进一步压缩，行业集中度呈现进一步提升的趋势。从应用场景来看，从原来的输注为主向更多场景延伸，临床需求带来的穿刺针产品需求主要包含多部位高端活检针、取卵等辅助生殖用针等。从技术来看，高端化、智能化、安全化将成为输注穿刺器械产品的技术发展趋势。
　　QYResearch预计，2026年中国注射穿刺类器械销售额约达到367.5亿元。
　　④医用乳胶手套市场发展状况
　　医用手套按照材质主要分为乳胶手套、丁腈手套、聚乙烯(PE)手套和聚氯乙烯(PVC)手套四种，根据适用场景又可分为医用外科手套、医用检查手套。其中乳胶手套具备高弹性及贴肤性等特点，在医用手套中占据着重要的地位。根据QYResearch数据，2021年全球一次性医用手套市场规模达到了230.14亿美元，其中乳胶手套市场规模为69.9亿美元，占比达30%。预计乳胶手套在2021-2027年间以5.84%的复合增长率增长，并将于2027年达到98.29亿美元的市场规模。
　　（2）消费品细分行业发展现状
　　近年来，随着国家民族文化自信的不断提升，国潮经济呈现蓬勃发展之势，国货注入了新活力，成为了促消费、扩内需的重要推动力量。同时，消费者对产品的环保性能和可持续性愈发关注，环保低碳理念的兴起也在推动着消费品行业的转型升级。2022年1月，国家发展改革委等部门印发《促进绿色消费实施方案》，全面促进重点领域消费绿色转型，该方案中的主要目标提到，到2025年，绿色消费理念深入人心；到2030年，绿色消费方式成为公众自觉选择，绿色低碳产品成为市场主流。
　　①棉柔巾行业发展现状
　　纯棉柔巾因其更具环保性、不易致敏，可形成对传统纸品、毛巾的替代，市场渗透率不断提高。据中研产业研究院公布《2019-2025年中国棉柔巾行业现状与发展趋势研究报告》显示基于产品属性、生产效率、环保等优势，婴儿、产妇、敏感肌肤者和美妆护肤频率高的人群更愿意为高质量付出高价格，因此棉柔巾产品认知度迅速提升，市场需求量快速增长。根据Euromonitor统计数据，2023年全球棉柔巾市场行业零售规模约610亿片，处于高速增长阶段。
　　公司为棉柔巾开启了一个新的产品品类，并引领棉柔巾细分赛道快速增长。2021年全棉时代作为第一起草单位参与制定柔巾国家标准，在环境监管日益严格的背景下，这一细分赛道将逐渐走向成熟与规范。
　　②一次性卫生用品行业发展状况
　　根据Euromonitor统计，2017-2023年，中国吸收性护理用品市场由1511亿元增长到1605亿元，年均复合增长率为1.0%。
　　其中，女性卫生护理用品由2017年的823亿元增长到2023年的1021亿元，年均复合增长率为3.7%。随着中国女性健康护理意识和消费能力不断提升，消费者越发重视产品品质，注重功能性、材料安全性、产品体验感，中高端卫生巾消费比例将持续提升。
　　婴童纸尿裤的市场规模2023年为402亿元。
　　成人失禁用品的市场规模由2017年的37亿元增长到2023年的66亿元，年均复合增长率为10.1%。由于中国成人失禁用品整体发展晚于女性卫生巾和婴儿纸尿裤市场，尚处于导入期。随着人均预期寿命增长、老年人口数量增加、人均可支配收入增加以及卫生和健康意识增强等多重因素，中国成人失禁用品市场处于销售额、市场渗透率快速成长阶段。
　　湿巾的市场规模由2017年的67亿元增长到2023年的116亿元，年均复合增长率为9.4%。目前市场以婴儿用湿巾、通用型湿巾为主，女性卫生湿巾、卸妆湿巾、居家清洁湿巾等品类占比较小，可开发的市场空间较大。
　　③纺织业与纺织服装、服饰业发展状况
　　依据国家统计局发布数据，服装鞋帽、针纺织品类零售商品销售额由2007年的3,024亿元增长至2023年的14,095亿元，年均复合增长率达10.1%。
　　电子商务行业的发展同样也带动了纺织、服装行业的转型升级。据商务部统计数据，2023年我国服装鞋帽、针纺织品网上零售额占全国实物商品网上零售额的22.0%，属于占比最大的品类。
　　根据Euromonitor统计，2016-2021年中国童装行业市场规模波动上升，2020年、2022年公共卫生事件影响下，市场规模出现小幅下滑。截至2023年，我国童装市场约为2526亿元。未来，在“精致养娃”概念普遍推广影响下，童装行业仍有较大发展潜力。
　　随着人们对健康和舒适的需求不断提高，贴身衣物（属广义的内衣，指紧贴皮肤或穿在外衣下的服装，包括内衣裤、保暖服装、家居服、袜子等）市场也在不断向高品质、高舒适等方向发展。根据面向客群，内衣可分为男性内衣、女性内衣和儿童内衣三大类，其中女性内衣在内衣行业中占据主导地位，约占整体市场份额的一半左右。根据CIC发布的《中国内衣行业发展蓝皮书》，于2026年女士内衣达2,171.4亿元的市场规模，男士内衣达849.1亿元的市场规模，男女内衣的整体市场规模在2020-2026年间将以5.2%的复合增长率上升。

　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“医疗器械业务”的披露要求公司是一家主要通过“winner稳健医疗”品牌和“Purcotton全棉时代”品牌实现医疗及消费板块协同发展的大健康企业。具体而言，公司一直秉承着“质量优先于利润，品牌优先于速度，社会价值优先于企业价值”的核心经营原则，随着国内外市场发展变化，已从单一的医用耗材生产企业发展成为覆盖伤口护理、感染防护、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等多领域的医疗、消费大健康企业。
　　1、医用耗材板块
　　稳健医疗是国内医用耗材行业的标杆企业，主要产品线覆盖传统伤口护理与包扎、高端伤口敷料、手术室耗材、感染防护、健康个护等。
　　公司是国内最早建立从采购到研发、生产到直接对外出口的全产业链医用耗材企业之一。公司产品先后获得欧盟CE认证、美国FDA认证以及日本厚生省认证，出口至欧美、日本等国家。2005年，“winner稳健医疗”品牌进入国内市场，凭借优良的产品品质和服务，逐步在国内医院、电商和药店建立起良好的品牌和口碑。公共卫生事件发生后，更多“winner稳健医疗”品牌防护产品进入医院和民用市场，并公开承诺不涨价、产品质量过硬，获得国内外、政府单位和民众的一致好评，品牌美誉度和知名度大幅提升。
　　在产品方面，稳健医疗围绕市场需求，贴近临床和终端，以研发创新为驱动力，不断完善产品布局，业务范围由纱布等单一伤口护理产品的销售，拓展至伤口护理、感染防护和健康个护的综合解决方案的销售。一次性手术室耗材相较于重复使用的医用产品能更有效减少院内感染，随着国家和医院对院内感染的关注以及居民对个人卫生环境的重视，一次性手术室耗材正在逐步被国内市场接受。稳健医用敷料产品线已由以纱布类产品为主的传统敷料产品拓展至高端伤口敷料产品，如硅胶泡沫敷料、水胶体敷料、超级吸水垫、负压引流产品等，主要应用于糖尿病、大面积烧伤、创伤等慢性伤口愈合场景，进口替代空间巨大。公司在高端伤口敷料领域的技术水平已位于行业前列，有望成为稳健医疗发展的核心产品。
　　2、健康生活消费品板块
　　全棉时代是以全棉水刺无纺布为发展开端，以“医学贴近生活，全棉呵护健康”为品牌主张，以“医疗背景、全棉理念、品质基因”为核心竞争力的健康生活品牌，产品包括干湿棉柔巾、卫生巾、婴童服饰与用品、成人服饰、其他无纺/有纺制品等。全棉时代倡导“舒适、健康、环保”的生活理念，以棉替代化纤、远离化学品刺激，针对不同生活场景提供整体解决方案，拥有良好的用户口碑，已在消费品领域形成充分差异化的品牌形象，具备较强的品牌号召力。
　　在产品方面，公司凭借出色的质量管控能力及技术研发能力，持续推出医疗级品质的消费品。全棉时代核心产品的主要原材料棉花均采用全球优质棉花，从源头把控产品品质与安全。生产环节参照医用耗材的高标准，严格控制各类污染源。一次性内裤、初生婴儿服等贴身衣物均采用医疗等级的灭菌包装，进一步保证产品的安全性、环保性。
　　全棉时代产品覆盖婴童、女性、家居等多个消费场景，横跨高端纯棉柔巾、女性护理、婴童护理、家纺和服装等多条产品线。
　　（二）公司主要产品及用途
　　医用耗材板块的产品类别分为传统伤口护理与包扎、高端伤口敷料、手术室耗材、感染防护、健康个护和其他产品；健康生活消费品板块的产品类别分为干湿棉柔巾、卫生巾、其他无纺制品、婴童服饰及用品、成人服饰和其他有纺制品。
　　（三）公司的主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司推动数字化平台管理，制定了完善的采购管理制度、采购流程及风险管控平台，采购是以计划为牵引，根据年度、季度、月度需求制定采购计划及采购策略，根据不同的物料类型实施战略采购、招标采购、集采与分采采购等模式。结合采购需求，联动研发、商品、质量确定技术标准，制定采购策略含采购计划、供应商选择、商务谈判等，并结合供应商绩效考核制定订单分配方案。在打造供应链可持续发展生态圈，联合供方从产品研发、制造、采购履行等方面持续围绕低碳、低费、公开透明和社会责任展开。
　　1)责任采购：公司规定采购需求须由需求部门根据客户订单、销售计划及生产计划等为满足生产或销售需求提出，集团供应链根据不同的采购类型制定对应的采购策略，含战略采购、招投标采购、集中采购及分散采购等类型，如针对大宗原材料统一按战略采购规则制定采购策略和计划（如棉花，棉纱等）；针对集团适应性高、形成规模效应采购物料或类型则采用集中采购策略等。为确保集团采购策略有效落地，公司针对采购端需求、寻源、报价、比价、合同签订、采购订单下达及审批、到货、入库、对账、付款申请等环节采用系统全流程可视化、易监督管理模式，确保采购行严格按照采购管理制度公平、公开和公正的原则实施采购。
　　2)采购控制流程：公司制定《采购控制流程》、《采购价格管理制度》等制度和管理流程，严格明确各岗位的职责和
　　审批权限，保证产品质量的可靠性和产品供应的稳定性；并通过签署《廉洁承诺协议书》，与供应商共同抵制腐败，共创公开、透明、自律互信的合作机制，倡导以阳光，透明，质量优先的采购原则，与供应商创建可持续发展的供应链生态圈。
　　3)供应资源分级分类管理：根据公司发展目标及商品规划需求，储备相应的供应商资源且重要物料或服务，至少2
　　家或以上的供应资源，形成多家供应商共同参与竞争的供应资源布局，降低供应风险。同时根据公司供应商评审规则，选择符合公司需求的供应商，并与供方寻求双赢合作模式。通过供应商评价体系及供方的综合实力，对供应商定期进行分级分类管理，根据供应商的分级及供应商绩效考核结果制定供应同合作方案含订单分配，达到控成本、提高效率、降本供应风险效果。
　　4）供应商管理流程
　　4.1准入评估：遵循《供应商准入评审规范》，对新供应商进行验证，从技术能力、质量管理能力、计划和生产能力、以及企业社会责任等多个维度对供应商进行书面评审；对所有关键供应商和其他有必要的供应商进行现场审核。公司与通过验证的供应商签订《采购框架合同》《质量协议》《保密协议》《廉洁承诺协议书》等协议，并建立合格供应商名录。
　　4.2绩效管理：遵循《供应商绩效管理制度》，定期对供应商进行绩效考核，与供应商沟通绩效状况，就考核缺陷项分析原因，制定改善方案、追踪改善完成并验证改善有效性。
　　4.3年度评审：遵循《供应商管理程序》对关键供应商、上一年出现过批量或重大异常的供应商以及变更过生产场地或设备的供应商进行年度评审，评审不符合出具改善通知，追踪改善完成情况并验证有效性。
　　4.4资格调整：遵循《供应商分级分类管理制度》和《供应商绩效管理制度》以及年度评审的结果，定期对供应商的资格进行调整，对改善无效的供应商启动淘汰机制。
　　5)可持续供应链：公司在持续提升自身的绿色可持续发展，如与学校、医院进行产学研合作。同时也联合供应链上
　　下游进一步实现可持续发展，如产品包装去塑化项目的推进，全棉时代多品类通过碳足迹的认证，产品工艺优化最大程度降低能源的使用以及制造端生产设备升级使能源回收再利用等。
　　6)数字化供应链：公司23年启动SRM和SCM供应商协同系统，同步完善MDC、PLM数据管理系统，各系统及模
　　块间集成化推进，促进在数字化管理方面大大提升采购执行效率，价格模块更加透明化。对于端到端订单交付、进销存可视化管理，内部协同IT自研开发BI可视化，打通从需求计划到供应计划信息数据，减少线下沟通频次，提升运营效率。
　　2、生产模式
　　承接公司经营战略目标，以公司级S＆OP销售与运营计划为牵引，根据公司发展及客户需求，制定中长期战略计划及短期生产采购计划，同步拉通全链条上下游关联部门，确保从前端需求到供应、交付的平衡。在实际订单履行过程中，根据不同需求特点，结合人、机、料、法、环等实际供应匹配能力，通过不同生产模式（MTO（按单生产）、MTS（按库生产）、ETO（按单设计）、ATO（按单装配））的灵活调配，不断提高服务水平，最大限度满足客户需求，为客户创造价值。
　　1）Make to Order MTO按单生产模式，按照客户原有产品设计生产制造出客户需求产品，生产计划依据接受到订
　　单中BOM进行生产采购，基本零库存。针对OEM客户订单，但随着市场对交付周期压缩诉求越来越强烈，现更多是MTO＆MTS相结合生产模式。
　　2）Make to Stock MTS按库生产模式，生产的产品并不是为特定客户定制，通常多客户出货，根据市场需求及现
　　有库存量触发新的排产计划，此类产品根据生产周期及需求频次确定安全库存量，确保客户需求时仓库即有货。
　　3）Engineer to Order按单设计模式，支持单一客户特定设计要求，一般生产批量小，在生产过程中重点价值体现
　　在产品及包装设计工作，支持客户化设计是该生产模式重要功能和组成，一般零库存。
　　4）Assemble to Order按单装配模式，提前把生产成品所需的组件进行备货，当客户有需求时可实现迅速装配，实
　　现柔性交付需求，针对通用料件提前备货，做好快速交付及库存平衡。
　　3、销售模式
　　4、营销模式
　　公司“winner稳健医疗”和“Purcotton全棉时代”两大品牌协同发展，相互促进。“winner稳健医疗”是具有三十余年医疗用品生产经验、国内市场处于前列且具有全球视野的医用耗材品牌。品牌以“呵护健康，关爱生命，让生活更美好”为愿景，以行业前端的产品质量作为品牌价值的基石，营销推广更多依赖于品牌声誉及口碑。“Purcotton全棉时代”品牌以全棉制品为标签，在品牌打造方面实行独具特色的差异化策略，整合直营门店、品牌巡展、明星代言、赛事赞助、新媒体、广告等多种传播手段，持续地向消费者传达“医学贴近生活，全棉呵护健康”的品牌主张和“全棉改变世界”的品牌愿景，将品牌营销拓展为全棉生活方式的消费文化输出，使品牌整体传递的信息更加丰满，培育消费者对品牌的感知度和忠诚度。
　　（四）主要的业绩驱动因素
　　1、医用耗材行业和消费品行业将保持快速发展态势
　　随着全球医疗卫生水平提高、日常健康护理需求增加，全球医用耗材市场呈现稳定增长和格局变化趋势。另一方面，随着国内公立医疗机构改革，国考、集采、SPD\DRG等政策的推进，医用耗材行业也会迎来整合和洗牌。此外，公共卫生事件发生后，国内政府、医护人员、消费者更加注重突发事件预防和个人自主健康管理，家庭应急和日常健康护理需求相比公共卫生事件发生前大幅提升。国内医用\家用耗材市场规模呈现快速整合发展趋势，为头部企业的发展提供了良好的外部环境。
　　2021年10月，中共中央、国务院发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》中指出，加强我国绿色低碳科技创新，持续壮大绿色低碳产业，将加快形成绿色经济新动能和可持续增长极，显著提升经济社会发展质量效益，为我国全面建设社会主义现代化强国提供强大动力。2023年12月，中共中央、国务院发布的《关于全面推进美丽中国建设的意见》指出，必须把美丽中国建设摆在强国建设、民族复兴的突出位置，保持加强生态文明建设的战略定力，坚定不移走生产发展、生活富裕、生态良好的文明发展道路，建设天蓝、地绿、水清的美好家园，倡导简约适度、绿色低碳、文明健康的生活方式和消费模式。同时，消费者对产品的环保性能和可持续性愈发关注，环保低碳理念的兴起也在推动着消费品行业的转型升级。
　　2、高质量的产品和精准的品牌定位提升品牌价值
　　公司是国内最早建立从采购到研发、生产、到直接对外出口的全产业链医用耗材企业之一。公司在行业内较早建立起医疗级的质量管理体系并通过ISO13485医疗器械质量管理体系认证，产品质量符合欧洲、美国、日本和中国标准。winner品牌拥有较高的产品认可度和知名度。2021年5月，稳健医疗被深圳工业总会评选为“中国医用耗材行业标杆企业”，同时被联合国工业发展组织认定为“国际信誉品牌”。2021年12月，稳健医疗“全棉水刺无纺布及其制品”被遴选为国家制造业单项冠军。2022年4月，稳健医疗获得中华全国总工会授予的“全国工人先锋号”荣誉。品牌价值已从医疗领域辐射至消费品领域，进而带动公司消费品品牌价值的提升。
　　全棉时代以舒适、健康、环保的高品质棉产品，满足消费者不断升级的需求，自2009年品牌创立以来，消费者认可度不断提高，迅速成长为电商平台母婴类TOP品牌，并在消费品细分领域有着较高的市场占有率。2019年10月，全棉时代荣获由CCTV主办的“新中国成立70周年70品牌”之誉；2021年1月，全棉时代荣获深圳工业总会颁发的“深圳知名品牌”称号；2021年4月，全棉时代荣获深圳市质量强市促进会授予的“第二届深圳品牌百强企业”称号等。
　　综上，“winner稳健医疗”和“Purcotton全棉时代”具有较高品牌价值，有助于公司在激烈的市场竞争中提高客户黏性、稳定产品价格、扩大市场份额，从而保障盈利能力的持续性与稳定性。

　　三、核心竞争力分析
　　1、经营理念及企业文化优势
　　“winner稳健医疗”品牌以“呵护健康、关爱生命”为己任，引领公司和医用敷料行业从小到大、从国内走向全球，从代工到自主品牌并得到客户和用户认可。经过三十多年的积累，在研发创新和产品领先上持续追求进步，在医院渠道布局医用耗材输注、手套、高端伤口敷料、手术室耗材等领域，通过“内生+外延”的方式，致力于在医疗耗材领域遥遥领先，提供一站式医用耗材解决方案。在零售渠道，不断推出消费者喜爱的家庭个人健康护理产品，让用户感受到健康守护、稳健相伴。
　　全棉时代的企业愿景是“全棉改变世界”，将棉花“舒适、健康、环保”的特点应用到日常生活的方方面面，引领全棉生活方式，把“安心、幸福感、可持续”的品牌理念传递给消费者。全棉时代坚持“一朵棉花、一种纤维”的经营方向，坚持开发可循环、可再生资源，用天然纤维逐步替代化学纤维，走低碳、环保、可持续发展道路，充分发挥出棉纤维的使用价值和环保价值。公司两大品牌的愿景和经营理念从人类健康、环境保护和提高生活品质出发，切合人类可持续发展战略。
　　公司始终坚持“质量优先于利润、品牌优先于速度、社会价值优先于企业价值”核心经营原则，持续为客户和用户提供更优质的解决方案和服务体验，持续为社会发展贡献力量，彰显企业的社会责任担当。以“艰苦奋斗、开拓创新、自我批判、长期主义”的价值观为行动指南，坚守创业与品牌建设的初心。在组织层面，围绕着流程化组织建
　　才快速成长的土壤，让高素质高绩效的人发展没有天花板，持续打造稳健事业合伙人机制。
　　2、研发创新优势
　　公司于2005年自主研发了全棉水刺无纺布技术，并以该技术为基础，成功打造了一个完整的技术集群，在美国、欧洲、日本等30余个国家和地区获得了专利授权。公司成功研发并推出硅凝胶泡沫敷料和泡沫敷料，分别获得国家二类和三类医疗器械注册证。依托去年多款核心基础材料的研发成功和量产应用，公司在第二代高端湿性伤口敷料产品线技术布局趋于完善，瘢痕修复新品国内成功上市，多款新研发的抗菌敷料和生物活性胶原蛋白敷料在今年获得了美国FDA准入资质。医用耗材领域，公司重点开发核心基础材料在手术衣、隔离衣、手术巾和洞巾等手术室耗材上的应用，提升产品的舒适性，降低产品的生产成本，进一步提升产品的市场竞争力。先后被邀请参与多项国家标准和行业标准的制定，起草制定全棉非织造布外科敷料性能要求、接触性创面敷料、儿童口罩技术规范等标准。
　　在消费品领域，公司开发出了纯棉柔巾、纯棉湿巾、全棉表层卫生巾及洗脸巾、一次性内裤等产品，全资子公司全棉时代作为第一起草人、公司作为主要起草人主导制定了《柔巾》的国家标准（GB/T 40276-2021)，该标准要求柔巾产品标识纤维成分及含量，纤维含量允差要符合GB/T29862的规定，该标准于2021年12月1日实施。2021年12月，公司“全棉水刺无纺布及其制品”被遴选为国家制造业单项冠军。2023年，参与发布柔巾、卫生巾、纸尿裤等多项产品的碳足迹评价技术要求的团体标准。
　　公司自成立以来，十分重视科技创新和科研合作，积极与各大高校、科研院所开展产学研项目合作，先后与香港理工大学、香港纺织及成衣研发中心、武汉纺织大学、苏州大学等开展合作研究。2022年1月，公司与华中农业大学联合成立棉花研究院，聘任张献龙院士为全棉时代首席棉花科学家，开展研发项目合作。通过生物育种技术，研究院培育出了全棉专属棉种，发掘水刺无纺布专用棉品系。2022年6月，公司与武汉纺织大学、华中科技大学共同申报湖北省重大科技项目，推动目前开发的波纹结构带有缓释功能人造血管和涤纶大口径编织人造血管的产业化工作，尽快实现人造血管的国产替代，解决我国的卡脖子工程，更好地为血管疾病患者服务。同时，联合武汉纺织大学共同成立稳健医疗武汉纺织大学创新研究院，加快科技成果转化进程，中国工程院院士、武汉纺织大学党委副书记、校长徐卫林受聘担任该研究院院长。
　　截至2023年12月31日，公司已在境内取得发明专利112项、实用新型专利802项、外观设计专利425项；在境外取得发明专利28项、实用新型专利8项。公司被深圳市人民政府认定为“自主创新行业龙头企业”，被深圳市市场监督管理局认定为“深圳市知识产权优势企业”。
　　3、质量控制优势
　　稳健医疗成立至今逾30年历史，之所以能获得持续发展，并一直位于行业领先水平，离不开对公司“质量优先于利润、品牌优先于速度、社会价值优先于企业价值”三大核心原则的始终坚持。在此背景下，总结形成了“工作严谨，严格遵守法律法规，持续改进，赢得客户充分信赖”的质量方针，并贯彻至今。基于此方针指导，稳健医疗集团以EN ISO 13485:2016（ISO13485:2016）、中国《医疗器械生产质量管理规范》、美国21 CFR Part820、欧盟MDD（DIRECTIVE 93/42/EEC）、欧盟MDR（REGULATION(EU)2017/745）及欧盟PPE（REGULATION(EU)2016/425）为基石，形成了以过程管理为基础的质量管理体系模式。在此模式下，稳健医疗着力于对各国/地区产品质量标准及法规要求进行研究，并积极通过相应的产品注册/认证程序，先后获得中国、欧盟、美国、日本、英国、瑞士、俄罗斯、澳大利亚、马来西亚、泰国、沙特等国家/地区的产品准入资质，为国内外客户不断提供优质的产品和良好的售后服务。同时，稳健医疗一直致力于建设专业、可靠及全面的产品质量检测能力，公司研发中心实验室、荆门稳健实验室已通过中国合格评定国家认可委员会（CNAS）的认证认可，具有专业可靠的产品检测能力，不仅为产品质量控制提供有力保障，也为产品持续改善提供数据来源。
　　全棉时代核心产品纯棉柔巾、全棉表层卫生巾、纯棉湿巾等主要原材料棉花均采用全球优质棉花，保证产品源头的安全性。生产车间均参照医用敷料的生产车间进行管理，能够严格控制初始污染菌及各类污染源。通过非常严格的质量管控，全棉时代向消费者提供更高品质的消费品，在产品安全性、环保性等方面具有保障。全棉时代秉承“医学贴近生活全棉呵护健康”的理念，不仅精选天然好棉，同时重视绿色环保的织造及整理工艺，不添加荧光增白剂，确保产品生态安全，部分产品获得严格的国际性安全规格Oeko—Tex Standard100的认证，以及部分无纺产品通过了欧盟AP（2002）1及EC1935/2004欧盟食品接触材料法规测试。
　　4、产品优势
　　（1）医用耗材
　　公司产品已涵盖高端伤口敷料产品、传统伤口护理与包扎产品、手术室耗材产品、感染防护产品及健康个护产品等，使用场景覆盖临床医疗机构及家庭，可以较好地满足客户一站式采购需求。除传统伤口护理与包扎产品外，针对难以愈合的慢性伤口，公司亦开发出硅胶泡沫敷料、水胶体敷料、超级吸水垫、疤痕贴等具有代表性的高端湿性敷料，产品布局进一步拓展。在临床使用场景方面，公司致力于从单品销售转变为向客户提供综合解决方案，感染防护等系列产品可提供涵盖心脑、腹腔、泌尿、生殖、五官、四肢等多个科室的数十种外科手术包，有效提高临床使用效率、降低感染风险。在防护产品方面，公司已成功开发并上市生物降解口罩、高透N95医用防护口罩等产品，为口罩产品的环保属性提供解决方案，同时大幅提升了口罩产品的佩戴舒适性。在家庭护理领域，公司将临床使用的专业产品如玻尿酸口罩、生理盐水清洁棉片、水胶体创可贴、医用面膜等通过便携装、消毒、包装多样化等提供给消费者，通过专业的健康护理产品和服务应用于日常家庭护理，减少用户去医院的频次。
　　（2）健康生活消费品
　　公司健康生活消费品分为无纺消费品和纺织消费品两大类。无纺消费品主要包括干湿棉柔巾、卫生巾等；纺织消费品主要包括婴童服饰及用品、成人服饰和其他有纺品等。棉纤维具有十大突出的优点，包括天然、安全、舒适、可自然降解、高产出比、耐旱、耐盐碱、环保、历史悠久、经济价值和社会价值巨大。公司率先提出以全棉替代化纤、远离化学品刺激的革新性产品理念，向消费者提供健康舒适环保的生活消费品。其中，棉柔巾为行业首创，可部分替代生活用纸。纯棉柔巾使用的是可降解的棉花，物理加工而成，化学刺激少，可重复使用，具有舒适性、安全性和环保性，消费者认可度已显著提升，市场仿效者众多。纯棉湿巾与全棉表层卫生巾则创新性地在产品接触人体肌肤部分运用全棉材质，替代传统化纤成分，有效降低化学刺激，在婴童市场及女性市场广受欢迎。因纱布面料透气性、柔软性极佳，公司纱布童装、家居服装、床上用品、浴巾等服装服饰纺织消费品越来越受到消费者喜爱。
　　5、品牌优势
　　（1）医用耗材领域品牌优势
　　公司作为医用耗材领域的标杆企业，以“产品领先，卓越运营”为核心战略，通过全球范围内举办展会、发起稳健学院感控培训班、手术室精细化管理论坛、伤口培训等多种方式，使“winner稳健医疗”品牌在医疗领域获得广泛认可，经营理念和产品质量深受国内外客户信赖。公司医用耗材销售至110个国家，主要为欧洲、日本和美国等发达国家和地区；自有品牌“winner稳健医疗”产品主要销售至亚非拉等发展中国家和地区。公司在国外市场上服务的世界知名医疗用品公司包括瑞典墨尼克、德国罗曼、德国保赫曼等。在香港地区“winner稳健医疗”品牌产品已覆盖全港全部公立和大部分私立医院。
　　（2）健康生活消费品领域品牌优势
　　Purcotton全棉时代为稳健医疗全资子公司，以优质棉花为核心材料，坚守质量优先，用心做好每一件棉品，把舒适、健康、环保的全棉生活方式带给消费者，受到约5242万会员的认可和信赖。秉持“安心、幸福、可持续”的品牌理念，全棉时代倡导大众多用棉，减少环境污染，回归自然的生活方式。全棉时代首创的全棉柔巾，为市场开创了一个新品类，全棉湿巾、全棉表层卫生巾、全棉表层婴儿尿裤等核心产品以及纱布类纺织用品和服装服饰，创造性地运用全棉材质，塑造产品品质过硬的“新国货”品牌形象，品牌知名度和美誉度逐年上升，形成有效的竞争壁垒和强大的产品附加值。
　　6、销售渠道优势
　　（1）线上渠道优势
　　线上渠道方面，公司“winner稳健医疗”品牌及“Purcotton全棉时代”品牌已完成包括天猫、京东、拼多多、唯品会、亚马逊在内的主流第三方电商平台布局，凭借其汇集的巨大用户流量实现了对多数网购消费者群体的覆盖，产品销售数据名列各大电商平台相关产品类目前列。全棉时代官方网站和小程序带有“销售+社交”属性，是产品展示、用户互动、品牌推广的重要平台。同时，全棉时代亦与抖音、快手、小红书等社交类新零售平台合作，开辟新的销售增长渠道。
　　（2）线下渠道优势
　　医用耗材板块，截止2023年末，已覆盖国内六千余家医疗机构、十九万家零售药店；国外医疗业务的客户和经销商已覆盖欧洲、日本、美国等上百余个国家和地区。
　　健康生活消费品板块，截至2023年12月31日，全棉时代已在深圳、上海、北京、广州等全国90余个重点城市的中高端购物中心开设了411家线下门店（其中加盟店74家）。公司将品牌理念融入店铺设计中，聘请国内外知名设计师升级门店形象，以兼具美观度与饱满度的展览式产品陈列方式提升客户的消费体验，并增加体验区，以此强化门店的展示性和消费者体验，提高公司销售收入的同时进一步提高品牌知名度。在连锁商超等线下渠道终端方面，公司根据全棉时代高品质消费品的产品定位，主要在全国知名连锁超市、高端精品超市、地区龙头超市和连锁便利店、美妆店、线下母婴店等进行布局，同时，公司还设有专门的销售团队对企业客户的批量采购或定制采购需求进行覆盖。
　　（3）线上线下的深度融合优势
　　通过整合实体店铺、第三方电子商务平台和社交电子商务等渠道向消费者提供无差别购物体验的全渠道零售模式是新崛起的零售业态，线上渠道的便利性优势和线下渠道的消费体验优势能够形成互补。公司深刻洞察线上线下全渠道融通的发展趋势，将各渠道资源进行深度优化整合，打通了线下门店、商超店铺与线上小程序、到家平台（美团、京东到家、饿了么等）之间的流量融合和销售互通，从而进一步提升自身经营效率和业绩。线下消费者可通过线上渠道满足后续消费需求，线上消费者亦可通过线下渠道进一步获得产品信息和服务体验，渠道间相互引流，线上及线下流量得到有效沉淀。截至2023年12月31日，全棉时代全域会员人数约5242万人，其中私域平台注册会员数量超2600万（门店超1,200万，官网和小程序超1,400万）。
　　7、全产业链优势
　　公司秉持“质量优先于利润”的经营理念，不断提升质量、成本和交付的管控能力，建成采购、生产、灭菌、仓储到交付的全产业链优势。公司拥有十一家生产分/子公司，每年向全球各地供应大量优质的医用耗材和健康生活消
　　和口罩产品的主战场；荆门稳健占地6.7万平方米，纱布类有纺服装、医用脱脂漂白纱布和染色医用纱布的主要场地；嘉鱼稳健占地9.3万平方米，拥有以全棉为基材的清洁、消毒、美妆、护理四大类别，医用和日用两大系列产品；崇阳稳健成立于2001年，占地14万平方米，是一次性手术组合包等手术室感染防控产品、防护服等防护产品、各类棉球、棉片的生产主力军；武汉稳健成立于2017年，一期和二期占地面积合计约46.7万平方米，引进电子束灭菌和国际现代化全棉水刺生产线。2022年1月，公司拍得位于龙华区观澜街道，用地面积近1.5万平方米的工业用地，未来，该宗地将建设粤港澳大湾区医用生物及感控防护产业基地，用于医用生物、高端医用敷料、医疗感控防护产品的科研创新与产业化生产。2022年，公司战略性并购隆泰医疗、稳健桂林、稳健平安三家公司，为打造一站式医疗耗材解决方案能力夯实了关键基础。经过不断建设和完善，通过精益化、标准化、自动化、数字化、绿能化等，健全了工厂内部的日常化管理体系。未来，公司将结合智慧工厂的建设，在智能制造和智慧物流等方面大胆探索和实践，逐步实现“生产无人化、管理流程化、流程数字化”。

　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　（一）经营业务分析
　　2023年，国内经济全面恢复发展，供给需求稳步改善，经济运行整体回升向好。面对新形势下复杂多变的外部环境，稳健医疗定位于医疗及消费协同发展的大健康企业，始终保持战略定力，立足于医用耗材及健康生活消费品两大业务，在“质量优先于利润、品牌优先于速度，社会价值优先于企业价值”三大核心经营原则的指导下，积极响应，灵活调整。2023年，公司始终坚持“产品领先，卓越运营”的核心战略，坚持基础材料自主创新研发，不断提高产品竞争力，围绕核心爆品，深耕渠道发展，带动品牌知名度、美誉度不断提高，整体经营、管理质量持续提升。在感染防护产品上一年高基数、今年市场需求大幅下降的不利局面下，2023年公司累计实现营业收入81.9亿元，同比下降27.9%；实现归属于上市公司股东净利润5.8亿元，扣除非经常性损益净利润4.1亿元，同比分别下降64.8%和73.6%。剔除感染防护产品，常规医用耗材业务实现营业收入29.5亿元，消费品业务实现营业收入42.6亿元，同比分别增长17.3%和6.4%，体现出了稳健医疗长期发展的韧性。
　　（1）医用耗材业务：感染防护产品高基数影响显著，常规品业务稳步发展
　　近年来，在全球医疗监管趋严，老龄化、慢病化进程加快等因素的影响下，医疗器械行业迎来快速发展的黄金期。
　　其中，医用耗材领域，以其使用频率之高、行业集中度较低等特性，处于快速发展阶段。而相比于全球市场，中国医用耗材市场在规模及增速方面都更为可观。
　　公司旗下医用耗材品牌——稳健医疗，深耕行业三十三年，稳步穿越多轮经济及行业发展周期。在过去三年突发的公共卫生事件中，公司全力保障防护物资供应，在为社会做出应尽贡献的同时，品牌知名度、美誉度高度提升，渠道建设进一步得到夯实。2023年，在感染防护产品上一年高基数、今年市场需求大幅下降的影响下，医用耗材业务累计实现营业收入38.6亿元，同比下降46.7%。另一方面，作为业务基本盘，常规医用耗材业务实现营业收入29.5亿元，同比增长17.3%，为医疗业务的长期发展打下坚实基础。
　　①产品方面
　　致力于发展成为医用耗材一站式解决方案的品牌，稳健医疗产品涵盖传统伤口护理与包扎产品、高端伤口敷料产品、手术室耗材产品、感染防护产品及健康个护产品等。公司重视研发投入，医疗产品注册证数量优势突出，形成了稳健医疗的竞争壁垒。截止报告期末，医用耗材板块共持有各项研发专利883项、医疗产品注册证367项（其中三类医疗产品注册证25项），2023年净新增研发专利159项，净新增医疗产品注册证48项。
　　报告期内，感染防护产品市场需求从二季度开始大幅降低，叠加市场库存高企，低动销状态下该品类全年营业收入同比累计减少38.2亿元，同比下降80.7%。除此以外，常规医用耗材业务稳步发展。其中，传统敷料业务实现收入11.5亿元，同比增长7.0%；高端敷料及手术室耗材业务，分别实现营业收入6.0亿元及5.6亿元，同比分别增长27.7%及17.7%，增长势头较好。在“产品领先、卓越运营”战略的驱动之下，多个品类在细分领域保持强劲竞争力。2023年内，多种核心单品销售高增，包括手术包、薄膜敷贴、口鼻腔、失禁护理品类增速同比均超过35%。
　　通过收购隆泰医疗、稳健平安、稳健桂林等标的，公司在高端伤口敷料、注射穿刺类耗材、乳胶手套、避孕套等领域增加产品线，有力地完善了产业布局。经过2023年一整年的深度赋能、资源整合，并购公司在业务协同与价值优化方面取得积极成效。未来，公司也将继续加强并购公司在产能提升、产品技术、品牌渠道、运营管理等多领域的深入融合，助力相关品类和产线为公司做出更大贡献。
　　②渠道方面
　　2023年，公司通过多种方式持续深耕，积极打通营销通路；另一方面，公共卫生事件形势的变化使得各渠道收入结构恢复到更加均衡、合理的状态。
　　报告期内，在国际环境多面冲击下，公司海外渠道顶住压力，累计实现营业收入14.5亿元，逆势达成15.4%的增长，占医疗板块收入比重37.5%。国内医院渠道稳步拓展，截至2023年末，公司已覆盖医疗机构六千余家，全年实现营业收入9.2亿元，占医疗板块收入比重23.7%。
　　C端业务积极发展，年内电子商务及国内药店分别实现营业收入6.3亿元及3.3亿元，占医疗板块收入比重合计24.7%。国内电商爆品策略更加清晰与聚焦；跨境电商高速成长，在跨境电商亚马逊平台上核心大单品类目排名持续保持领先。国内药店方面，期末已覆盖OTC药店19万余家，年内新增4万余家，拓展效果显著。
　　（2）健康生活消费品业务：产品优势突出，拓店提效显著
　　根据国家统计局发布数据，2023年社会消费品零售总额实现47.1万亿元，同比增长7.2%，规模再创历史新高；消费市场整体活力不断提升的背后，消费分层、悦己与理性并存的趋势深刻影响着细分赛道的竞争态势。这样的市场环境下，公司所处精致国货赛道，契合了当代国潮经济蓬勃发展的大势，展现出不断向上的发展动能。
　　公司旗下消费品业务品牌——全棉时代，背靠母公司三十三年医疗背景，以全棉水刺无纺布为技术开端，不断丰富产品品类，消费场景已经从母婴拓展到女性、家居的整个家庭消费。“医疗背景、全棉理念、品质基因”的三大核心优势，为全棉时代汇聚了追求“安心、可持续、幸福感”的高粘性客户群。2023年，全棉时代不断夯实品牌建设，聚焦三大场景，践行爆品策略，报告期内实现营业收入42.6亿元；在去年基数并未明显偏低的情况下，同比增长6.4%，较2019年增长41.7%，体现出较强的发展韧性。
　　①产品方面
　　全棉时代围绕“一朵棉花、一种纤维”，坚持技术研发投入，目前已经构建起差异化、竞争性的产品矩阵。2023年，公司不断通过研发创新、突出产品卖点，核心品类行业排名稳步提升，婴童服装和成人服装售罄率创新高，库存周转天数显著下降，商品运营效率得到较大提升。报告期内，在消费分层的背景下，公司通过“她改变的”品牌IP故事、“你好，棉花色”品牌发布会、“绵柔巾≠棉柔巾”科学营销、代言人官宣等形式宣传推广棉花的优势，全棉时代品牌声量创新高。
　　全棉时代于2009年推出棉柔巾品类，2021年末全棉时代作为第一起草单位主导制定《柔巾》的国家标准，行业地位得到了进一步确立。作为核心爆品，干湿棉柔巾销售额稳步提升，市场占有率保持领先，报告期实现营业收入11.9亿元，同比增长2.8%。全棉时代卫生巾产品以100%全棉代替木浆芯体，亲肤不致敏，报告期实现营业收入5.9亿元，同比增长4.2%。得益于线下销售的恢复，更重视体验感的成人服饰及其他有纺制品（以床上用品、卫浴用品为主）增速亮眼，报告期内分别实现营业收入8.4亿元及4.1亿元，同比增长21.7%和17.1%。截止报告期末，全棉时代累计持有各类专利492项，2023年净新增专利67项。公司持续推动绿色产品认证、产品碳足迹排查、可降解产品研发、有机棉育种及应用等工作，引领行业绿色发展。
　　②渠道方面
　　全棉时代多元化布局线上、线下渠道，线上包括天猫、京东、唯品会等传统第三方平台，抖音、小红书等兴趣电商平台以及官网、小程序等自有平台；线下以一二线城市直营加密，核心三四线城市加盟为策略；同时通过线下体验、线上复购的模式，多渠道深度融合，多平台优势互补。2023年，在全渠道布局基础上，全棉时代积极拓展线下优质连锁商超和即时零售业务；线上深入布局抖音赛道，精细运营。截止报告期末，全域会员人数约5,242万人，较去年末增长21%。
　　2023年，线下市场加速恢复，线下门店成为拉动全棉时代营收增长的主力渠道。报告期内，线下门店实现营业收入13.6亿元，同比增长18.7%。公司积极拥抱数字化变革，利用智能货架等工具，依据店铺类型的不同调整陈列，以柜效、品效为抓手，逐步探索坪效提升方式，年内门店坪效取得约15%的同比增长。同时，按照既定的拓展策略，公司积极加速开店步伐，报告期内，新开门店数量84家（新开直营店42家、加盟店42家），截止报告期末，公司线下门店数量达到411家（其中直营店337家，加盟店74家）。2023年，全棉时代继续深耕线上渠道，提升精细化运作能力，聚焦新品、爆款矩阵，加强品类之间互相渗透，通过品牌活动、内容社群、会员体系等深度运营方式，提高拉新转化率与老客复购率；报告期内线上渠道实现营业收入25.8亿元，同比增长1.2%。商超渠道发展稳中向好，2023年商超渠道贡献收入2.4亿元，同比增长4.3%。
　　（3）公司盈利能力分析
　　由于所处行业情况不同，两大业务盈利情况表现有所分化。
　　医用耗材业务方面，年内感染防护产品需求大幅下降，为全行业带来高库存、低动销的行业难题。一方面，公司坚决高效地清理库存、处理设备，另一方面，为保障公司产业链的可持续发展，公司主动携手供应商、经销商和客户消化库存，共谋出路、共担压力，虽然影响了本年的盈利水平，但维护了长期的合作关系，体现了公司经营的长期主义和责任担当。全年来看，以上相关处理共计减少净利润约2.5亿元。
　　健康生活消费品业务方面，2023年，公司通过折扣管控、降本增效、新品迭代、优化产品结构、精细化运营管理等行动，多管齐下，推动全棉时代盈利能力稳步提升。报告期内，全棉时代全年实现毛利率56.9%，同比提升3.9个百分点；实现营业利润额4.9亿元，同比增长24.0%；实现营业利润率11.4%，盈利能力稳步提升。
　　另外，由于医疗耗材行业及市场行情发生变化，公司2022年并购的稳健平安与稳健桂林两家子公司报告期内业绩不及预期，存在商誉减值迹象，公司聘请银信资产评估有限公司对商誉进行了评估，评估结果为稳健平安与稳健桂林分别发生商誉减值1.6亿元及0.3亿元，对本期利润表产生较为显著的影响。2023年内，公司实施多项经营举措，努力推动并购公司业绩的稳定过渡，为其长期发展筑牢基础。为提升综合竞争力，稳健平安全力打造医疗器械产业园二期标杆项目，向精密制造、标准化、自动化、智能化、数字化的智慧工厂跨越，并成功引入海外战略合作客户，开展欧美高端输注产品和销售市场，努力实现海外与国内销售双轮驱动，为稳健平安的长期发展奠定基础。年内，稳健桂林收购拥有成本优势及10条手套生产线的稳健荆州手套工厂，加大自动化投入，持续提升成本竞争力，突破产能瓶颈，努力推动国内与海外市场份额的提升。

　　（二）经营业务分析
　　（1）产品研发
　　公司坚持基础材料自主创新开发。医疗伤口护理领域，公司在第二代高端湿性伤口敷料产品线技术布局趋于完善，瘢痕修复新品国内成功上市，多款新研发的抗菌敷料和生物活性胶原蛋白敷料获得了美国FDA准入资质，依托去年多款核心原材料的研发成功和量产应用，今年主要以满足客户差异化定制设计，提升产品竞争力为方向进行产品研发升级。医用耗材领域，公司重点开发核心基础材料在手术衣、隔离衣、手术巾、洞巾等手术室耗材上的应用，提升产品的舒适性，降低产品的生产成本，进一步提升产品的市场竞争力，为医疗工作者等用户提供更好的产品体验，持续为用户创造更大的价值。产学研方面，2023年6月，公司与武汉纺织大学共建湖北省先进纤维材料综合型技术创新平台开展产业孵化，力争尽快完成新型高通畅率人造血管系列产品的体内外生物学评价，打破人造血管国外垄断，实现国产化替代。2023年11月，公司的仿生人工角膜项目联合南方科技大学成功申报深圳市重大科技攻关项目。进入医用仿生植入材料高附加值产品研究，拓展胶原蛋白的应用领域，有助于公司提升胶原蛋白产线的生产配套能力建设。
　　健康消费品领域，通过雪棉纱线技术和丝光工艺结合，首创凉感纱布相关产品，接触瞬间凉感值超过国标30%；通过棉包覆纱技术及设备升级成功开发弹力纱布，实现纱布的弹力突破；采用低温脱漂工艺，将棉柔巾的柔软度提高15%，辅佐高蓬松水刺技术，将厚度提高10%，前述工艺因降低生产温度，大幅降低能耗；自主研发风柔棉纱线并独创风柔棉暖绒系列保暖产品，保温率达到30%以上，轻盈度提升20%。舒弹卫衣面料的开发，极大地提升了婴幼童卫衣和裤子的舒适度和弹性；开发了臭氧漂白技术，通过气态臭氧在低温下对棉织物进行处理，达到退浆漂白的效果，相比传统的前处理，能节水92%，并实现零污水排放，节约44%的化学品，节能49%，并减少二氧化碳排放量95%，此技术已率先在床品套件和夹棉被上应用。持续开展低碳生产工艺的挖掘和转化，目前已有多款核心产品完成碳足迹的核查声明，并在此基础上进行减碳工作，如采用低温脱漂工艺，单位蒸汽耗用量减少30%以上。
　　产学研方面，公司与天津工业大学开展全棉家居服穿着舒适性研究，与江南大学开展棉及棉型纱线性能提升技术开发，与苏州大学开展婴童抱被、睡袋的面料对皮肤表面温度影响的研究。
　　（2）品牌建设
　　稳健医疗持续巩固国民喜爱、医护信赖的品牌形象，通过有效手段持续提升知名度和美誉度。通过临床拓展打造学术营销专业力，通过内容运营打造终端营销转化，通过做好公益活动打造品牌价值的形式，以品牌营销为驱动，助力公司战略实现。报告期内，品牌建设工作主要通过大型赛事活动、公关媒体合作、异业品牌联合等形式展开。稳健医疗品牌原创IP“55护手节”活动曝光超过1.1亿，并与各C端年轻品牌展开异业合作，异业联动线上曝光超过1600万。稳健医疗累计参加国内与海外14次大中型展会，面向专业受众和普通受众展示稳健产品矩阵和综合实力；2023年11月在北京参与首届中国国际供应链促进博览会，作为健康生活馆代表展示中国企业的供应链韧性。
　　品牌层面，稳健医疗通过与头部媒体、行业大咖等合作互动，共创正能量传播内容，积极建设品牌形象；在微博、微信、小红书、抖音、电梯广告等渠道的曝光总量超过7.3亿；向海内外客户和消费者展示企业最新产品和前沿技术。
　　全棉时代在品牌建设方面持续深化与消费者的沟通，通过代言人、原创优质内容打造、线下巡展及高校活动等形式，持续向消费者传达“棉”具备的环保、可持续发展等多重优势，提升消费者对品牌的感知度和认可度。2023年2月，全棉时代官宣新生代演员孙千为品牌大使，并举行新品发布会。2023年3月，继续推出品牌原创人物记录系列《她改变的》白响恩篇，视频全网总播放量超4200万，微博话题总阅读量达7.34亿。全棉时代溯源之旅持续传递棉文化和价值。在818年度会员日来临之际，走进位于北纬44°的新疆棉田，用镜头记录下棉花的生命历程，举办「你好棉花色」棉花色彩主题展，创新融合艺术、科普与人文，带领大众走进多彩的棉花世界，感受棉花“温柔而坚韧”的生命力。2023年8月16日，「你好棉花色」主题活动——孙千见面会在深圳举行，与会员一同探索棉花的自然之美和色彩魅力。2023年10月，官宣赵丽颖为全棉时代家纺居家服饰全球代言人，以柔软、轻盈、温暖的棉，解锁全棉居家生活方式。CNY延续「每一代都有全棉时代」的主题，演绎每一代中国人的关于棉的新年幸福故事。此外，2023年，稳健医疗和全棉时代分别作为“2022深圳马拉松官方合作伙伴”“2023深圳马拉松官方赞助商”，提供高品质的健康防护产品和全棉生活用品，传递“爱生活，爱健康”的理念。为了汇聚年轻人的环保力量，全棉时代在全国25个省份50个城市、联合296所高校发起[WE环保多用棉]校园环保系列活动，以公益讲座、包装设计大赛以及线上线下联动的全域校园环保行动等多种形式，邀请年轻人一起加入绿色可持续的全棉生活方式，让天蓝、地绿、水清。

　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司战略规划
　　稳健医疗作为大健康领军企业，企业价值观决定了公司战略的方向和高度。自成立33年以来，经历了全球四个经济周期依然保持旺盛的生命力，我们始终牢记“呵护健康、关爱生命、让生活更美好”以及“全棉改变世界”的发展愿景，始终坚持“质量优先于利润、品牌优先于速度、社会价值优先于企业价值”三大核心原则，始终坚守“艰苦奋斗、开拓创新、自我批判、长期主义”企业价值观，保证了稳健医疗和全棉时代始终走在正确的道路上。无论世界千变万化，我们的愿景、核心原则和价值观不变，为消费者、社会创造价值的初心不变。
　　公司秉承“产品领先、卓越运营”战略指导方针。未来将继续拥抱变化、迎接挑战，推进一系列变革性实践和能力建设。加快数字赋能，以“基础管理流程化，流程管理数字化，数字管理智慧化”为方向，扎实推进数字化升级。提升组织的运营能力和人才的密度，坚持“四高”人才理念，打造稳健的事业合伙人，引领高质量发展，穿越周期。
　　1.医疗业务
　　未来3年，公司保持战略定力，筑牢底线，稳健前行，通过内生+外延的方式坚定打造一站式医疗耗材解决方案专家，满足市场需求。以全球化、专业化、平台化战略发展为牵引，公司进一步聚焦手术包等五大战略品的深耕与产品力升级，加强围绕材料、用户、场景的技术与研发创新，以战略品的聚焦突破带动海外业务、国内严肃医疗和日用消费医疗三箭齐发。
　　围绕卓越运营，对生产制造端进一步提出了“打造国际一流全自动化、智慧化、无人化、绿色环保的灯塔工厂和无人化黑灯车间”的使命与要求，并在集团范围内加速战略性收并购业务的融合与协同，始终围绕坚持创新、坚持高质量、坚持高价值，打造中国知名民族品牌。
　　2.健康消费品业务
　　全棉时代成立15年至今，一直致力于成为消费者心中最有安全感、幸福感、可持续的生活方式品牌。未来，在“产品领先、卓越运营”战略指导方针下，公司将践行“四个坚持”：坚持企业愿景和价值观；坚持无纺替代有纺，全棉替代化纤；坚持全棉全品类，坚持社会主义核心价值观，保持战略定力，成就全世界独一无二的“全棉时代”。
　　未来3年，在产品领先方面：在全棉时代愿景之下，始终以材料为核心，创新求变，坚守基础材料的研发和棉花的种植上，通过棉花/基因改性及技术应用，实现棉的更多可能性，靠科技为全棉产品赋能，最终形成真正的护城河、高边疆。明确聚焦五大战略品，打造绝对优势，通过更多爆品心智带动、场景渗透，逐步形成“全棉全品类”品牌心智。同时聚焦爆款，大力做减法，进一步提升公司整体经营效率，实现产品领先。
　　在卓越运营方面：公司确立了“三位一体”的高效运作机制，形成以商品为牵引，落到营销、渠道的精细化运营管理模式。我们将持续围绕产品讲品牌，围绕品牌讲故事，持续传递全棉时代和奈丝公主的品牌价值和产品价值，聚焦战略品内容生产和营销能力的加强，实现精准营销。渠道聚焦战略品的增长机会，围绕客户做好服务，提高整体运营意识，进一步提升公司整体盈利能力，实现卓越运营。
　　（二）公司2024年度经营计划
　　1.医用耗材业务
　　随着“新医改”政策进程，推动了医疗行业变革求新、去芜存菁，医疗器械带量采购正在进行，国产替代进程正在加速，城乡基层医疗和下沉市场的需求天花板还没有被满足，海外市场格局和产业价值链分工正在重新分配，为大众提供更加便捷、高效的医疗服务也对企业自身提出了更高的发展要求。同时人口老龄化、慢病化的进一步加剧，以及人民群众对健康意识的不断提高，也带来了消费医疗业务的更高市场需求空间和产品服务迭代要求。
　　2024年公司提出“进取、增长、效率、人才”为四大经营主题，聚焦战略品类深耕迭代，以海外业务、严肃医疗、消费医疗三箭齐发的精细化运营提升一体化作战能力，以数字化战略升级赋能卓越运营，在全球市场变化中笃定前行，寻找并聚焦新增长，探索新路径，激发新动能，纵情向前，奔赴百年稳健的星辰大海。
　　（1）商品策略：聚焦战略品深耕迭代，始终坚持创新，加速自研和产学研医相结合的融合创新，以技术、材料、工艺、设计、生产等全价值链一体化作战能力升级，带动品类核心竞争力升级，建立战略品细分市场绝对领先地位，带动品牌与场景心智，支撑公司整体战略发展。
　　（2）渠道经营：围绕三箭齐发分赛道突破，持续调整品类结构，聚焦战略品类和战略客户，提升经营思维，夯实基础管理、精细化运作与落地执行，以客户为中心，提升前中后台一体化专业化协同作战升级。
　　（3）对生产制造端，也要对准并聚焦战略品类和战略客户，心态清零，创新求变，对标行业标杆从降本、增效、控费、保供等方面做好制造能力升级，打造高科技、高效能、高质量的现代化新质生产力。同时在集团范围内持续加速收并购业务的融合协同，加强投后管理，强化对被投公司的赋能和支持，推进新业务新项目进展与执行，实现价值最大化。
　　2.健康生活消费品业务
　　外部环境多变，消费者对社会环保意识和可持续发展的生活理念大趋势不变。万亿级的行业赛道下，中高端用户对品质生活方式的不懈追求带来消费新机遇；国货品牌持续创新成长，在经济强大和民族自信的时代背景下迎来崛起时刻；社会环保意识及可持续发展生活理念趋势向上，“全棉”理念将引领新时代潮流。2024年公司在产品领先、卓越运营的战略指导思想下，提出“进取、增长、效率、人才”为四大经营主题，制定了商品、品牌、营销、渠道、供应链等一系列的经营计划。
　　（1）商品策略：聚焦五大战略品类，确保份额和竞争力遥遥领先，带动全品类场景渗透。
　　（2）品牌策略：持续夯实全棉时代母品牌的品牌建设，奈丝公主子品牌的运作，双品牌运作，坚持价值传递，品效合一。
　　（3）营销策略：围绕战略品类GTM一体化运作，加强围绕产品卖点的科学传播、社交媒体差异化产品种草，实现品牌营销大渗透，确保商业成功
　　（4）渠道策略：坚持卓越运营，围绕平台/店铺流量、客单、转化指标，扎实做好基础管理，加强高价值用户的粘性、用户沟通能力，强品牌、提效能、增收益。
　　（5）供应链策略：大计划组织运作机制建设，提升全渠道商品运营组织调整及能力。建立快反机制，聚焦战略核心面料，加强采购供应商管理能力，加强与全球一流的供应商合作，从研发到供应到交付全链条变革。
　　2024年，机遇与挑战并存，面对国内外市场经济、竞争对手、自然环境等方面的风险挑战考验，公司坚持长期主义、坚持为客户/消费者创造价值，通过卓越运营，加宽公司的护城河；通过产品领先，实现公司在市场竞争中的高边疆，两者并重前行，迈向百年稳健！
　　以上经营计划不构成公司对投资者的业绩承诺，请投资者理性投资、注意投资风险，理解经营计划与业绩承诺之间的差异。
　　（三）公司可能面对的风险
　　1.行业政策及标准变化的风险
　　医疗器械行业直接影响到使用者的生命健康安全，属于国家重点监管行业。近年来，随着国家进一步深化医药卫生体制改革，相关政府部门陆续就行业标准、招投标、价格形成机制、流通体系等方面出台了一系列法规及政策，对医疗器械行业的发展具有广泛而深刻的影响。如果公司不能及时适应行业政策的深刻变化，则可能对公司经营造成影响。
　　2.原材料价格波动的风险及对策
　　公司主要原材料为棉花及由棉花制成的棉纱、医用坯布等，棉花价格受播种面积、自然产量、库存周期、产地农产品价格政策、消费需求乃至期货价格等多重因素影响；此外，进口棉花价格还受国际贸易政策和汇率波动等其他因素的影响。未来如果棉花等原材料采购价格出现持续上涨的情况，将会对公司生产经营产生较大的成本压力，若公司产品销售价格的调整亦无法同步于原材料价格的调整，则将对公司盈利能力的稳定性造成一定的负面影响。
　　为应对棉花价格波动风险，公司采取棉花采购备货机制，通常在棉价相对低位时购买，当棉价上升到一定程度，公司也会调整销售价格，控制销售价格折扣，减少对公司盈利能力造成的负面影响。公司将在合适的时机投资棉花衍生品产品，降低棉花价格波动对公司业绩的影响。
　　3.汇率波动风险及对策
　　公司外销产品以医用耗材为主，以美元等主要国际货币结算。2023年，公司外销金额在整体收入占比为18.86%。同时，汇率波动将影响公司从境外采购棉花的成本。近年来，随着人民币国际化步伐的加快，人民币汇率形成机制进一步市场化，人民币汇率弹性增加。人民币汇率波动，一方面将影响公司产品出口销售价格，另一方面，也将使公司产生汇兑损益。如果未来人民币出现大幅升值，将影响公司海外市场销售的价格竞争力，并造成汇兑损失，从而对公司的营业收入和利润产生不利影响。
　　为了降低汇率波动对公司业绩的影响，首先，公司对于长期稳定的客户，有约定调价机制，当影响价格的关键要素发生较大波动时，按照约定的调价机制正常进行调价；同时，公司对新接订单报价周期进行调整，缩短报价周期，及时调整报价汇率。其次，公司根据市场情况开展以套期保值为目的远期结售汇业务，提前锁定远期结汇汇率，降低风险、对冲国际业务中的汇率风险。其三，公司会加强对汇率的研究分析，实时关注国际市场环境变化，适时调整经营策略，最大限度地降低汇率波动风险。
　　4.商誉的减值风险及对策
　　为了打造医疗耗材一站式解决方案，2022年内，公司先后收购隆泰医疗、稳健平安和稳健桂林等公司以完善公司产业链布局，截至2023年12月31日，商誉账面价值金额为8.6亿元，占归属于母公司所有者权益的比重为7.49%。公司于每年年终会对商誉进行减值测试，将根据减值测试结果进行减值准备的计提，故存在商誉减值的风险，对净利润产生负面影响。
　　由于医疗耗材行业及市场行情发生变化，公司2022年并购的稳健平安与稳健桂林两家子公司报告期内业绩不及预期，存在商誉减值迹象，公司聘请银信资产评估有限公司对商誉进行了审慎评估，评估结果为稳健平安与稳健桂林分别发生商誉减值1.6亿元及0.3亿元，对本期利润表产生较为显著的影响。面对商誉减值风险，公司将努力强化经营管理，提升企业经营业绩，降低公司的资产减值风险。
　　5.未能收到河源稳健投资项目补偿款的风险及对策
　　因赣深高铁河源高铁站站前广场及周边高铁新城规划，2016年5月公司与河源市紫金县人民政府签订的《投资建设医疗组合包和全棉生活用品生产项目协议书》无法继续履行。2019年11月，赣江新区国际仲裁院作出《裁决书》，裁决确认解除《投资建设医疗组合包和全棉生活用品生产项目协议书》，紫金县人民政府向公司补偿经济损失5.5亿元，紫金县人民政府应于2019年12月31日前支付50%，2020年2月29日前支付50%。截止报告披露日，公司已收到紫金县人民政府退还的土地出让保证金300万元、补偿款3.3亿元，剩余款项约2.2亿元存在未能按照《裁决书》按时收到的风险，公司已按照会计政策计提了约1.1亿元的坏账准备。公司已向法院申请强制执行并得到法院受理。公司目前正密切跟进河源市紫金县人民政府后续付款计划。
　　6.募集资金项目风险及对策
　　公司上市募集资金主要计划用于高端伤口敷料生产线建设项目、营销网络建设项目、研发中心建设项目及数字化管理系统项目，该等项目的开发进度和经营情况将对公司未来几年的发展和盈利水平产生较大影响。2023年内，“高端敷料生产线建设项目”、“武汉稳健二期扩建项目”及“稳健医疗（嘉鱼）科技产业园项目”已达到预定可使用状态，公司于2024年1月对前述项目进行结项，并将节余募集资金永久补充流动资金；其余募投项目按进度稳步推进中。截至2023年12月31日，剩余2.5亿元尚未使用完毕。
　　公司结合对未来市场的预测，已对募集资金投资项目进行了审慎、充分的可行性研究、论证，凭借公司成熟的经营经验和多年来积累的市场基础，预期募集资金投资项目将具有良好的投资收益水平。但如果行业市场形势等外部因素发生变化，不排除部分项目存在无法如期实施或实际投资收益水平低于预期的风险。根据外部市场变化并根据募集资金项目内控管理制度，公司将严格控制各项目的资金投入进度以及把握项目投入风险。
　　7.稳健工业园城市更新项目相关风险
　　深圳市龙华区政府于2023年5月出具稳健工业园城市更新项目的专规批复文件，专规批复文件显示项目规划总容积138,915平方米，其中住宅88,450平方米，商业、办公及旅馆业建筑39,740平方米，公共配套设施（含地下）10,725平方米。之后，公司于2023年7月与合作方星达公司完成了稳健工业园城市更新单元搬迁补偿安置相关协议的签署，后续公司按照协议约定完成了腾空清退等工作。截至2023年12月31日，公司累计收到现金2.5亿元：2017年4月收到5,000万元定金，2020年2月收到1.0亿元预付搬迁补偿款，2023年7月收到1.0亿元搬迁补偿安置协议书约定的第一笔货币补偿款。鉴于房地产市场发生较大变化，2024年1月，经双方友好协商，星达公司与公司确认暂缓推进项目建设，公司和星达公司签署《关于收回〈放弃房地产权利声明书〉的确认书》，确认：暂缓推进项目建设，公司暂时全部收回协议书项下的《放弃房地产权利声明书》，并撤回《放弃房地产权利声明书》中所做声明的全部内容。后续，该项目的建设完成时间存在不确定性。公司会继续高度关注房地产市场变化，与星达公司加强沟通，待房地产市场回暖后双方将持续合作共同推进项目实施。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司是一家主要通过“winner稳健医疗”品牌和“Purcotton全棉时代”品牌实现医疗及消费板块协同发展的大健康企业。具体而言，公司一直秉承着“质量优先于利润，品牌优先于速度，社会价值优先于企业价值”的核心经营原则，通过持续创新不断拓展产业边界，已从单一的医用耗材生产企业发展成为覆盖伤口护理、感染防护、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等多领域的医疗大健康企业。
　　1、医用耗材板块
　　稳健医疗是国内医用耗材行业的标杆企业，主要产品线覆盖伤口护理、感染防护及健康个护，具体产品包括高端伤口敷料产品、传统伤口护理与包扎产品、手术室耗材产品、感染防护... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司是一家主要通过“winner稳健医疗”品牌和“Purcotton全棉时代”品牌实现医疗及消费板块协同发展的大健康企业。具体而言，公司一直秉承着“质量优先于利润，品牌优先于速度，社会价值优先于企业价值”的核心经营原则，通过持续创新不断拓展产业边界，已从单一的医用耗材生产企业发展成为覆盖伤口护理、感染防护、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等多领域的医疗大健康企业。
　　1、医用耗材板块
　　稳健医疗是国内医用耗材行业的标杆企业，主要产品线覆盖伤口护理、感染防护及健康个护，具体产品包括高端伤口敷料产品、传统伤口护理与包扎产品、手术室耗材产品、感染防护产品及健康个护产品。
　　公司是国内最早建立从棉花采购到研发、生产到直接对外出口的全产业链医用耗材企业之一。公司产品先后获得欧盟CE认证、美国FDA认证以及日本厚生省认证，出口至欧美、日本等国家。2005年，“winner稳健医疗”品牌进入国内市场，凭借优良的产品品质和服务，逐步在国内医院、电商和药店建立起良好的品牌和口碑。公共卫生事件发生后，更多“winner稳健医疗”品牌防护产品进入医院和民用市场，并公开承诺不涨价、产品质量过硬，获得国内外、政府单位和民众的一致好评，品牌美誉度和知名度大幅提升。
　　在产品方面，稳健医疗围绕市场需求，贴近临床和终端，以研发创新为驱动力，不断完善产品布局，业务范围由纱布等单一伤口护理产品的销售，拓展至伤口护理、感染防护和健康个护的综合解决方案的销售。一次性手术室耗材相较于重复使用的医用产品能更有效减少院内感染，随着国家和医院对院内感染的关注以及居民对个人卫生环境的重视，一次性手术室耗材正在逐步被国内市场接受。稳健医用敷料产品线已由以纱布类产品为主的传统敷料产品拓展至高端伤口敷料产品，如硅胶泡沫敷料、水胶体敷料、超级吸水垫、负压引流产品等，主要应用于糖尿病、大面积烧伤、创伤等慢性伤口愈合场景，进口替代空间巨大。公司在高端伤口敷料领域的技术水平已位于行业前列，有望成为稳健医疗发展的核心产品。
　　2、健康生活消费品板块
　　全棉时代是以全棉水刺无纺布为发展开端，以“医学贴近生活，全棉呵护健康”为品牌主张，以“医疗背景、全棉理念、品质基因”为核心竞争力的健康生活品牌，产品包括纯棉柔巾、全棉表层卫生巾、纯棉湿巾等无纺类消费品及婴童用品及服饰、家纺和服装等纺织类消费品。全棉时代倡导“舒适、健康、环保”的生活理念，以棉替代化纤、远离化学品刺激，针对不同生活场景提供整体解决方案，拥有良好的用户口碑，已在消费品领域形成充分差异化的品牌形象，具备较强的品牌号召力。
　　在产品方面，公司凭借出色的质量管控能力及技术研发能力，持续推出医疗级品质的消费品。全棉时代核心产品的主要原材料棉花均采用全球优质棉花，从源头把控产品品质与安全。生产环节参照医用耗材的高标准，严格控制各类污染源。一次性内裤、初生婴儿服等贴身衣物均采用医疗等级的灭菌包装，进一步保证产品的安全性、环保性。
　　全棉时代产品覆盖婴童、女性、家居等多个消费场景，横跨高端纯棉柔巾、女性护理、婴童护理、家纺和服装等多条产品线。
　　（二）公司主要产品及用途
　　医用耗材板块的产品类别分为传统伤口护理与包扎、高端伤口敷料、手术室耗材、感染防护、健康个护和其他产品；健康生活消费品板块的产品类别分为干湿棉柔巾、卫生巾、其他无纺制品、婴童服饰及用品、成人服饰和其他有纺制品。
　　（三）公司的主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司推动数字化平台管理，制定了完善的采购管理制度、采购流程及风险管控平台，采购是以计划为牵引，根据年度、季度、月度需求制定采购计划及采购策略，根据不同的物料类型实施战略采购、集采与分采采购等模式。结合采购需求，联动研发、商品、质量确定技术标准，制定采购方案如供应商选择、价格谈判、配额分配、到货计划及付款等。在打造供应链可持续发展生态圈，联合供方从产品研发、制造、采购履行等方面持续围绕低碳、低费、透明度和社会责任展开。
　　1)责任采购：公司规定采购需求须由需求部门根据客户订单、销售计划及生产计划提出，采购部门对经过审批的
　　需求及对应的原辅料料市场行情分析后，对不同物料制定相应的采购策略，全集团采购策略含战略采购、招投标采购、集中采购及分散采购等类型，如针对大宗原材料统一按战略采购规则执行采购（如棉花，棉纱等）；针对外采物料，对物料进行风险等级管理，针对每款产品有标准的技术文件及质量检测标准。从采购需求、寻源、报价、比价、合同签订、采购订单下达及审批、到货、入库、对账、付款申请全流程可视化、易监督，所有采购行为均须严格按照采购管理制度实施采购。
　　2)采购控制流程：为保证产品质量的可靠性以及产品供应的稳定性，同时保证应对外部市场变化的能力，持续为
　　企业发展做支撑，以阳光，透明，质量优先为采购原则，公司建立了完善的采购管理制度，主要包括《采购控制流程》、《采购价格管理流程》；《新供应商选择评审控制流程》、《供应商绩效考核管理流程》等，同时为满足需求建立供应商资源池形成《合格供应商名录》。
　　3)供应资源分级分类管理：根据公司发展，匹配相应的供应商资源，与供方合作寻求双赢，根据不同的采购物料采
　　取不同的供应商合作策略并储备相应的供应资源。对现有供应商及新增供应商进行分级分类动态管理，优先选择与考核结果靠前的供应商合作，对重要物料至少确保2家及以上合格供方供应，以形成多家供应商共同参与竞争的供应资源布局，以降低供应风险。并定期对物料供应风险进行评估，及时调整采购策略补充储备供应商，将供应风险降到最低。
　　4)资质审查：对于新开发的供应商，公司制定了严格的筛选标准，以及相应的供应商开发及评审流程管理制度，包
　　括供应商的资质审查（如医疗生产许可证、医疗生产注册证、ISO13485、TUV或CE认证等）、实地审核等；对于每年绩效不佳或不合格的供应商，公司将对其列入重点观察名单或进行淘汰。
　　5)可持续供应链：公司在持续提升自身的绿色可持续发展，如与学校、医院进行产学研合作。同时也在联合供应链
　　上下游进一步实现可持续发展。如产品包装去塑化项目的推进，全棉时代多品类通过碳足迹的认证，产品工艺优化最大程度降低能源的使用以及制造端生产设备升级使能源回收再利用等。
　　2、生产模式
　　承接公司经营战略目标，以公司级S＆OP销售与运营计划为牵引，根据公司发展及客户需求，制定中长期战略计划及短期生产采购计划，同步拉通全链条上下游关联部门，确保从前端需求到供应、交付的平衡。在实际订单履行过程中，根据不同需求特点，结合人、机、料、法、环等实际供应匹配能力，通过不同生产模式（MTO（按单生产）、MTS（按库生产）、ETO（按单设计）、ATO（按单装配））的灵活调配，不断提高服务水平，最大限度满足客户需求，为客户创造价值。
　　1）Make to Order MTO按单生产模式，按照客户原有产品设计生产制造出客户需求产品，生产计划依据接受到订单中BOM进行生产采购，基本零库存。针对OEM客户订单，但随着市场对交付周期压缩诉求越来越强烈，现更多是MTO＆MTS相结合生产模式。
　　2）Make to Stock MTS按库生产模式，生产的产品并不是为特定客户定制，通常多客户出货，根据市场需求及现有库存量触发新的排产计划，此类产品根据生产周期及需求频次确定安全库存量，确保客户需求时仓库即有货。
　　3）Engineer to Order按单设计模式，支持单一客户特定设计要求，一般生产批量小，在生产过程中重点价值体现在产品及包装设计工作，支持客户化设计是该生产模式重要功能和组成，一般零库存。
　　4）Assemble to Order按单装配模式，提前把生产成品所需的组件进行备货，当客户有需求时可实现迅速装配，实现柔性交付需求，针对通用料件提前备货，做好快速交付及库存平衡。
　　3、销售模式
　　公司通过多种渠道实现销售。
　　4、营销模式
　　公司“winner稳健医疗”和“Purcotton全棉时代”两大品牌协同发展，相互促进。“winner稳健医疗”是具有三十余年医疗用品生产经验、国内市场处于前列且具有全球视野的医用耗材品牌。品牌以“呵护健康，关爱生命，让生活更美好”为愿景，以行业前端的产品质量作为品牌价值的基石，营销推广更多依赖于品牌声誉及口碑。“Purcotton全棉时代”品牌以全棉制品为标签，在品牌打造方面实行独具特色的差异化策略，整合直营门店、品牌巡展、明星代言、赛事赞助、新媒体、广告等多种传播手段，持续地向消费者传达“医学贴近生活，全棉呵护健康”的品牌主张和“全棉改变世界”的品牌愿景，将品牌营销拓展为全棉生活方式的消费文化输出，使品牌整体传递的信息更加丰满，培育消费者对品牌的感知度和忠诚度。
　　（四）主要的业绩驱动因素
　　1、医用耗材行业和消费品行业将保持快速发展态势
　　随着全球老龄化护理需求增加、医疗卫生水平提高，全球医用耗材市场呈现稳定增长趋势。一次性医用耗材和一次性手术组合包的使用率将会越来越高；另一方面，国内政府开始重视医用耗材行业，在加大医用耗材储备的同时，监管力度不断加强，不符合法律法规的企业被自然淘汰。此外，我国医用敷料正由传统敷料向高端伤口敷料发展，有望逐步实现进口替代。公共卫生事件发生后，国内政府、医护人员、消费者更加注重防护、关注质量，口罩需求相比公共卫生事件发生前大幅提升。国内医用耗材市场规模呈现快速增长趋势，为企业的发展提供了良好的外部环境。
　　2021年10月25日，中共中央、国务院正式公布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》中指出，加强我国绿色低碳科技创新，持续壮大绿色低碳产业，将加快形成绿色经济新动能和可持续增长极，显著提升经济社会发展质量效益，为我国全面建设社会主义现代化强国提供强大动力。2021年12月4日，国家发展改革委联合生态环境部等九部门共同印发《“十四五”全国清洁生产推行方案》，以清洁生产推行制度体系基本建立，清洁生产整体水平大幅提升，清洁生产产业不断壮大为核心目标，对助力碳达峰、碳中和目标实现、推进绿色发展具有积极意义。近年来，我国社会消费品零售总额始终保持稳定增长，随着国家民族文化自信的不断提升，国潮经济呈现蓬勃发展之势，国货注入了新活力，成为了促消费、扩内需的重要推动力量。同时，消费者对产品的环保性能和可持续性愈发关注，环保低碳理念的兴起也在推动着消费品行业的转型升级。
　　2、高质量的产品和精准的品牌定位提升品牌价值
　　公司是国内最早建立从采购到研发、生产、到直接对外出口的全产业链医用耗材企业之一。公司在行业内较早建立起医疗级的质量管理体系并通过ISO13485医疗器械质量管理体系认证，产品质量符合欧洲、美国、日本和中国标准。winner品牌拥有较高的产品认可度和知名度。2021年5月，稳健医疗被深圳工业总会评选为“中国医用耗材行业标杆企业”，同时被联合国工业发展组织认定为“国际信誉品牌”。2021年12月，稳健医疗“全棉水刺无纺布及其制品”被遴选为国家制造业单项冠军。2022年4月，稳健医疗获得中华全国总工会授予的“全国工人先锋号”荣誉。品牌价值已从医疗领域辐射至消费品领域，进而带动公司消费品品牌价值的提升。
　　全棉时代以舒适、健康、环保的高品质棉产品，满足消费者不断升级的需求，自2009年品牌创立以来，消费者认可度不断提高，迅速成长为电商平台母婴类TOP品牌，并在消费品细分领域有着较高的市场占有率。2019年10月，全棉时代荣获由CCTV主办的“新中国成立70周年70品牌”之誉；2021年1月，全棉时代荣获深圳工业总会工颁发的“深圳知名品牌”称号；2021年4月，全棉时代荣获深圳市质量强市促进会授予的“第二届深圳品牌百强企业”称号等。
　　综上，“winner稳健医疗”和“Purcotton全棉时代”具有较高品牌价值，有助于公司在激烈的市场竞争中提高客户粘性、稳定产品价格、扩大市场份额，从而保障盈利能力的持续性与稳定性。

　　二、核心竞争力分析
　　1、经营理念及企业文化优势
　　“winner稳健医疗”品牌以质量为己任，引领公司和医用敷料行业从小到大、从国内走向全球，从低价到高品质并得到发达国家认可，成功使中国医用敷料产品走向国际舞台。品牌以“呵护健康，关爱生命，让生活更美好”为愿景，在产品质量和创新上发力，不断进入医用耗材和高端医用敷料市场，通过“内生+外延”的方式，致力于在医疗耗材领域遥遥领先，提供一站式医用耗材解决方案。全棉时代的企业愿景是“全棉改变世界”，将棉花“舒适、健康、环保”的特点应用到日常生活的方方面面，引领全棉生活方式，把“安心、幸福感、可持续”的品牌理念传递给消费者。全棉时代坚持“一朵棉花、一种纤维”的经营方向，坚持开发可循环、可再生资源，用天然纤维逐步替代化学纤维，走低碳、环保、可持续发展道路，充分发挥出棉纤维的使用价值和环保价值。公司两大品牌的愿景和经营理念从人类健康、环境保护和提高生活品质出发，切合人类可持续发展战略。
　　公司始终坚持“质量优先于利润、品牌优先于速度、社会价值优先于企业价值”核心经营原则，坚守“艰苦奋斗、开拓创新、自我批判、长期主义”的企业价值观，倡导跑步、爬山、球类等健康运动。组织上去职务化，减少官僚作风；办公环境开放化，打破“部门墙”实现高效沟通。
　　2、研发创新优势
　　公司于2005年自主研发了全棉水刺无纺布技术，并以该技术为基础，成功打造了一个完整的技术集群，在美国、欧洲、日本等30余个国家和地区获得了专利授权。公司成功研发并推出硅凝胶泡沫敷料和泡沫敷料，分别获得国家二类和三类医疗器械注册证。今年上半年，依托去年多款核心基础材料的研发成功和量产应用，公司在第二代高端湿性伤口敷料产品线技术布局趋于完善，瘢痕修复新品国内成功上市，多款新研发的抗菌敷料在今年上半年获得了美国FDA准入资质。医用耗材领域，上半年公司重点开发核心基础材料在手术衣、隔离衣、手术巾和洞巾等手术室耗材上的应用，提升产品的舒适性，降低产品的生产成本，进一步提升产品的市场竞争力。先后被邀请参与多项国家标准和行业标准的制定，起草制定全棉非织造布外科敷料性能要求、接触性创面敷料、儿童口罩技术规范等标准。在消费品领域，公司开发出了纯棉柔巾、纯棉湿巾、全棉表层卫生巾及洗脸巾、一次性内裤等产品，全资子公司全棉时代作为第一起草人、公司作为主要起草人主导制定了《柔巾》的国家标准（GB/T 40276-2021)，该标准要求柔巾产品标识纤维成分及含量，纤维含量允差要符合GB/T29862的规定，该标准于2021年12月1日实施。
　　公司自成立以来，十分重视科技创新和科研合作，积极与各大高校、科研院所开展产学研项目合作，先后与香港理工大学、香港纺织及成衣研发中心、武汉纺织大学、苏州大学等开展合作研究。2022年1月，公司与华中农业大学联合成立棉花研究院，聘任张献龙教授为全棉时代首席棉花科学家，开展研发项目合作。通过生物育种技术，研究院培育除了全棉专属棉种，发掘水刺无纺布专用棉品系。2022年6月，公司与武汉纺织大学、华中科技大学共同申报湖北省重大科技项目，推动目前开发的波纹结构带有缓释功能人造血管和涤纶大口径编织人造血管的产业化工作，尽快实现人造血管的国产替代，解决我国的卡脖子工程，更好地为血管疾病患者服务。同时，联合武汉纺织大学共同成立稳健医疗武汉纺织大学创新研究院，加快科技成果转化进程，中国工程院院士、武汉纺织大学党委副书记、校长徐卫林受聘担任该研究院院长。
　　截至2023年6月30日，公司已在境内取得发明专利95项、实用新型专利726项、外观设计专利375项；在境外取得发明专利31项、实用新型专利7项。公司被深圳市人民政府认定为“自主创新行业龙头企业”，被深圳市市场监督管理局认定为“深圳市知识产权优势企业”。
　　3、质量控制优势
　　稳健医疗成立至今逾30年历史，之所以能获得持续发展，并一直位于行业领先水平，离不开对公司“质量优先于利润、品牌优先于速度、社会价值优先于企业价值”三大核心原则的始终坚持。在此背景下，总结形成了“工作严谨，严格遵守法律法规，持续改进，赢得客户充分信赖”的质量方针，并贯彻至今。基于此方针指导，稳健医疗集团以EN ISO 13485:2016（ISO13485:2016）、中国《医疗器械生产质量管理规范》、美国21 CFR Part820、欧盟MDD（DIRECTIVE 93/42/EEC）、欧盟MDR（REGULATION(EU)2017/745）及欧盟PPE（REGULATION(EU)2016/425）为基石，形成了以过程管理为基础的质量管理体系模式。在此模式下，稳健医疗着力于对各国/地区产品质量标准及法规要求进行研究，并积极通过相应的产品注册/认证程序，先后获得中国、欧盟、美国、日本、英国、瑞士、俄罗斯、澳大利亚、马来西亚、泰国、沙特等国家/地区的产品准入资质，为国内外客户不断提供优质的产品和良好的售后服务。同时，稳健医疗一直致力于建设专业、可靠及全面的产品质量检测能力，公司研发中心实验室、荆门稳健实验室已通过中国合格评定国家认可委员会（CNAS）的认证认可，具有专业可靠的产品检测能力，不仅为产品质量控制提供有利保障，也为产品持续改善提供数据来源。
　　全棉时代核心产品纯棉柔巾、全棉表层卫生巾、纯棉湿巾等主要原材料棉花均采用全球优质棉花，保证产品源头的安全性。生产车间均参照医用敷料的生产车间进行管理，能够严格控制初始污染菌及各类污染源。通过非常严格的质量管控，全棉时代向消费者提供更高品质的消费品，在产品安全性、环保性等方面具有保障。全棉时代秉承“医学贴近生活全棉呵护健康”的理念，不仅精选天然好棉，同时重视绿色环保的织造及整理工艺，不添加荧光增白剂，确保产品生态安全，部分产品获得严格的国际性安全规格Oeko—Tex Standard100的认证，以及部分无纺产品通过了欧盟AP（2002）1及EC1935/2004欧盟食品接触材料法规测试。
　　4、产品优势
　　（1）医用耗材
　　公司产品已涵盖高端伤口敷料产品、传统伤口护理与包扎产品、手术室耗材产品、感染防护产品及健康个护产品等，使用场景覆盖临床医疗机构及家庭，可以较好地满足客户一站式采购需求。除传统伤口护理与包扎产品外，针对难以愈合的慢性伤口，公司亦开发出硅胶泡沫敷料、水胶体敷料、超级吸水垫、疤痕贴等具有代表性的高端湿性敷料，产品布局进一步拓展。在临床使用场景方面，公司致力于从单品销售转变为向客户提供综合解决方案，感染防护等系列产品可提供涵盖心脑、腹腔、泌尿、生殖、五官、四肢等多个科室的数十种外科手术包，有效提高临床使用效率、降低感染风险。在防护产品方面，公司已成功开发并上市生物降解口罩、高透N95医用防护口罩等产品，为口罩产品的环保属性提供解决方案，同时大大提升了口罩产品的佩戴舒适性。在家庭护理领域，公司将临床使用的专业产品如玻尿酸口罩、生理盐水清洁棉片、水胶体创可贴、医用面膜等通过便携装、消毒、包装多样化等提供给消费者，通过专业的健康护理产品和服务应用于日常家庭护理，减少用户去医院的频次。
　　（2）健康生活消费品
　　公司健康生活消费品分为无纺消费品和纺织消费品两大类。无纺消费品主要包括干湿棉柔巾、卫生巾等；纺织消费品主要包括婴童服饰及用品、成人服饰和其他有纺品等。棉纤维具有十大突出的优点，包括天然、安全、舒适、可自然降解、高产出比、耐旱、耐盐碱、环保、历史悠久、经济价值和社会价值巨大。公司率先提出以全棉替代化纤、远离化学品刺激的革新性产品理念，向消费者提供健康舒适环保的生活消费品。其中，棉柔巾为行业首创，可部分替代生活用纸。纯棉柔巾使用的是可降解的棉花，物理加工而成，化学刺激少，可重复使用，具有舒适性、安全性和环保性，消费者认可度已显著提升，市场仿效者众多。纯棉湿巾与全棉表层卫生巾则创新性地在产品接触人体肌肤部分运用全棉材质，替代传统化纤成分，有效降低化学刺激，在婴童市场及女性市场广受欢迎。因纱布面料透气性、柔软性极佳，公司纱布童装、家居服装、床上用品、浴巾等服装服饰纺织消费品越来越受到消费者喜爱。
　　5、品牌优势
　　（1）医用耗材领域品牌优势
　　公司作为医用耗材领域的标杆企业，以“产品领先，卓越运营”为核心战略，通过全球范围内举办展会、发起“稳健学院”伤口培训基地等多种方式，使“winner稳健医疗”品牌在医疗领域获得广泛认可，经营理念和产品质量深受到国内外客户信赖。公司医用耗材销售至110个国家，主要为欧洲、日本和美国等发达国家和地区；自有品牌“winner稳健医疗”产品主要销售至亚非拉等发展中国家和地区。公司在国外市场上服务的世界知名医疗用品公司包括瑞典墨尼克、德国罗曼、德国保赫曼等。根据中国医保商会统计的数据，公司已连续多年稳居中国医用敷料出口前三名。在香港地区“winner稳健医疗”品牌产品已覆盖全港全部公立和大部分私立医院。2023年4月，权威机构Medical Device+Diagnostic Industry评选的全球医疗器械企业百强榜单中，稳健医疗位列第61位。
　　（2）健康生活消费品领域品牌优势
　　Purcotton全棉时代为稳健医疗全资子公司，以优质棉花为核心材料，坚守质量优先，用心做好每一件棉品，把舒适、健康、环保的全棉生活方式带给消费者，受到超过4800万会员的认可和信赖。秉持“安心、幸福、可持续”的品牌理念，全棉时代倡导大众多用棉，减少环境污染，回归自然的生活方式。全棉时代首创的全棉柔巾，为市场开创了一个新品类，全棉湿巾、全棉表层卫生巾、全棉表层婴儿尿裤等核心产品以及纱布类纺织用品和服装服饰，创造性地运用全棉材质，塑造产品品质过硬的“新国货”品牌形象，品牌知名度和美誉度逐年上升，形成有效的竞争壁垒和强大的产品附加值。
　　6、销售渠道优势
　　（1）线上渠道优势
　　线上渠道方面，公司“winner稳健医疗”品牌及“Purcotton全棉时代”品牌已完成包括天猫、京东、拼多多、唯品会、亚马逊在内的主流第三方电商平台布局，凭借其汇集的巨大用户流量实现了对多数网购消费者群体的覆盖，产品销售数据名列各大电商平台相关产品类目前列。全棉时代官方网站和小程序带有“销售+社交”属性，是产品展示、用户互动、品牌推广的重要平台。同时，全棉时代亦与抖音、快手、小红书等社交类新零售平台合作，开辟新的销售增长渠道。
　　（2）线下渠道优势
　　医用耗材板块，已覆盖国内千余家医疗机构，十七万家零售药店，国外医疗业务的客户和经销商已覆盖欧洲、日本、美国等百余个国家和地区。
　　健康生活消费品板块，截至2023年6月30日，全棉时代已在深圳、上海、北京、广州等全国80余个重点城市的中高端购物中心开设了353家线下门店（其中加盟店44家）。公司将品牌理念融入店铺设计中，聘请国内外知名设计师升级门店形象，以兼具美观度与饱满度的展览式产品陈列方式提升客户的消费体验，并增加体验区，以此强化门店的展示性和消费者体验，提高公司销售收入的同时进一步提高品牌知名度。
　　在连锁商超等线下渠道终端方面，公司根据全棉时代高品质消费品的产品定位，主要在全国知名连锁超市、高端精品超市、地区龙头超市和连锁便利店等进行布局，同时，公司还设有专门的销售团队对企业客户的批量采购或定制采购需求进行覆盖。全棉时代棉柔巾、奈丝公主系列卫生巾等核心产品成功进驻连锁超市、连锁便利店及线下母婴门店和社区等，如沃尔玛、华润万家、大润发、永辉、Ole精品超市、山姆会员店、天虹等主流连锁超市约17,000个网点，美宜佳、7-11、罗森、便利蜂、Today、每一天、红旗等连锁便利店超17,700家，屈臣氏、孩子王、孕婴世界等美妆店和线下母婴店超6,600家。
　　（3）线上线下的深度融合优势
　　通过整合实体店铺、第三方电子商务平台和社交电子商务等渠道向消费者提供无差别购物体验的全渠道零售模式是新崛起的零售业态，线上渠道的便利性优势和线下渠道的消费体验优势能够形成互补。公司深刻洞察线上线下全渠道融通的发展趋势，将各渠道资源进行深度优化整合，打通了线下门店、商超店铺与线上小程序、到家平台（美团、京东到家、饿了么等）之间的流量融合和销售互通，从而进一步提升自身经营效率和业绩。线下消费者可通过线上渠道满足后续消费需求，线上消费者亦可通过线下渠道进一步获得产品信息和服务体验，渠道间相互引流，线上及线下流量得到有效沉淀。截至2023年6月30日，全棉时代全域会员人数约4,800万，其中私域平台注册会员数量超2,400万（门店近1,100万，官网和小程序超1,300万）。
　　7、全产业链优势
　　公司秉持“质量优先于利润”的经营理念，不断提升质量、成本和交付的管控能力，建成采购、生产、灭菌、仓储到交付的全产业链优势。公司拥有十一家生产子公司，占地面积合计超过100万平方米，其中拥有10.5万平方米洁净车间，每年向全球各地供应大量优质的医疗用品和日用品。其中黄冈稳健成立于2005年，占地55万平方米，是建设和完善，通过精益化、标准化、自动化、数字化、绿能化等，健全了工厂内部的日常化管理体系。未来，公司将结合智慧工厂的建设，在智能制造和智慧物流等方面大胆探索和实践，逐步实现“生产无人化、管理流程化、流全棉水刺无纺布、棉柔巾、卫生巾和口罩产品的主战场；荆门稳健占地6.7万平方米，纱布类有纺服装、医用脱脂漂白纱布和染色医用纱布的主要场地；嘉鱼稳健占地9.3万平方米，拥有以全棉为基材的清洁、消毒、美妆、护理四大类别，医用和日用两大系列产品；崇阳稳健成立于2001年，占地14万平方米，是一次性手术组合包等手术室感染防控产品、防护服等防护产品、各类棉球、棉片的生产主力军；武汉稳健成立于2017年，一期和二期占地面
　　拍得位于龙华区观澜街道，用地面积近1.5万平方米的工业用地，未来，该宗地将建设粤港澳大湾区医用生物及感控防护产业基地，用于医用生物、高端医用敷料、医疗感控防护产品的科研创新与产业化生产。2022年，公司战略性并购隆泰医疗、稳健桂林、稳健平安三家公司，为打造一站式医疗耗材解决方案能力夯实了关键基础。经过不断程数字化”。

　　三、主营业务分析
　　（一）经营业务分析
　　2023年上半年，随着经济社会全面恢复常态化运行，市场需求逐步恢复，生产供给持续增加，经济运行整体回升向好。面对新形势下多变的外部环境，稳健医疗立足于医用耗材及健康生活消费品两大业务，在“质量优先于利润、品牌优先于速度，社会价值优先于企业价值”三大核心经营原则的指导下，积极响应，灵活调整。基于去年同期感染防护产品带来的高基数的影响，2023年上半年公司实现营业收入42.7亿元，同比下降17.3%；实现归属于上市公司股东净利润6.8亿元，扣除非经常性损益净利润5.5亿元，同比分别下降23.7%和33.0%。公司始终坚持“产品领先，卓越运营”的核心战略，深耕渠道，提升产品竞争力，报告期内整体经营质量持续提升。
　　（1）医用耗材业务：感染防护产品高基数影响显著，常规品业务稳步发展
　　2023年上半年，医疗板块整体实现营业收入21.7亿元，同比下降33.3%。由于感染防护产品市场需求下降，同时相关产品需求端及渠道端库存高企，动销处于非常态的低速水平，叠加去年高基数影响，报告期内感染防护产品实现营业收入7.3亿元，同比下降67.4%。同样受到影响的还有部分健康个护产品（消毒湿巾、手卫生等），报告期内实现营业收入1.2亿元，同比下降29.9%。除此以外，常规医用耗材业务稳步发展。传统敷料业务实现收入5.7亿元，同比增长9.7%；高端敷料及手术室耗材业务，分别实现营业收入2.8亿元及2.7亿元，同比分别增长73.3%及75.4%，增长势头较好。创新推动产品发展，上半年公司重点开发出全棉水刺无纺布材料在手术衣、隔离衣、手术巾和洞巾等手术室耗材上的应用，相对于化纤无纺布一次性手术室耗材，全棉材质的一次性手术室耗材产品，在达到感染控制效果的同时，有着极强的舒适性和可降解性，可见，此产品将大力提升在一次性手术室耗材包布类产品的市场竞争力。截止报告期末，医用耗材板块共持有各项研发专利732项、医疗产品注册证332项（其中三类医疗产品注册证25项）。
　　渠道方面，2023年上半年，公司通过多种方式持续深耕，积极打通营销通路。另一方面，公共卫生事件形势的变化使得各渠道收入结构恢复到更加均衡、合理的状态。报告期内，国外市场完成营业收入6.9亿元，占医疗板块收入比重上升至31.8%。国内医院渠道稳步拓展，实现营业收入5.7亿元，收入占比恢复至26.4%。C端业务稳步发展，上半年电子商务及国内药店分别实现营业收入4.2亿元及2.2亿元，收入占比合计提升至29.5%。电商方面，截止报告期末，国内电商平台累计粉丝数1,642万，上半年新增近300万；在跨境电商亚马逊平台上核心大单品类目排名持续保持领先。
　　（2）健康生活消费品业务：全棉产品构筑差异化，线下恢复带动业绩提升
　　2023年上半年，社会消费品零售总额实现22.8万亿元，消费市场整体活力逐步恢复；另一方面，居民消费能力和消费信心仍待增强、恢复和扩大消费的基础还需进一步巩固。在这样的市场环境之下，以“Purcotton全棉时代”为品牌的健康生活消费品业务，不断夯实品牌建设，聚焦三大场景，践行爆品策略，报告期内实现营业收入20.6亿元；在去年同期基数并未明显偏低的情况下，同比增长11.1%，较2019年同期增长55.5%，体现出较强的发展韧性。
　　产品方面，全棉时代围绕“一朵棉花、一种纤维”，构建差异化的产品矩阵，并且不断通过研发创新，丰富产品品类，提高产品竞争力；截止报告期末，全棉时代累计获得各类专利502项。报告期内，无纺产品和有纺产品分别贡献营业收入10.4亿元及10.2亿元。公司核心爆品干湿棉柔巾稳步提升销售额，报告期实现营业收入5.5亿元，同比增长10.0%。得益于线下销售的快速恢复，更强体验感的成人服饰及其他纺织消费品（以床上用品、卫浴用品为主）增速亮眼，报告期内分别实现营业收入4.0亿元及1.9亿元，同比增长30.1%和24.4%。公司持续推动绿色产品认证、产品碳足迹排查、可降解产品研发、有机棉育种及应用等工作，引领行业绿色发展。
　　渠道方面，全棉时代多元化布局线上、线下渠道，线上包括天猫、京东、唯品会等传统第三方平台，抖音、小红书等兴趣电商平台以及官网、小程序等自有平台；线下以直营一二线城市加密，加速优质加盟商开发为策略；同时通过线下体验、线上复购的模式，多渠道深度融合，多平台优势互补。截止报告期末，全域会员人数约4,800万人，较去年末增长12.1%。随着线下客流量的恢复，门店平效、店效等经营指标稳步提升，盈利能力显著提高；截止报告期末，公司线下门店数量353家（其中直营店309家，加盟店44家），上半年新开门店数量22家（新开直营店7家、加盟店15家）；报告期内线下门店实现营业收入6.5亿元，同比增长17.8%。线上渠道聚焦新品、爆款矩阵，加强品类之间互相渗透，努力提高拉新转化率与老客复购率，报告期内实现营业收入12.4亿元，同比增长10.4%。
　　（3）盈利能力：多举措共助毛利提升
　　2023年上半年，公司通过价值回归、降本增效、新品迭代优化产品结构等行动，多管齐下，共同助力毛利率稳步提升至51.5%，较去年同期提升2.6个百分点。其中健康生活消费品业务表现优异，上半年全棉时代实现毛利率58.2%，实现营业利润额2.7亿元，较去年同期增长28.7%；实现营业利润率12.9%，盈利能力恢复至2019年年度的较好水平。在公共卫生事件形势显著变化的上半年，公司主动出击，大力推进常规医用耗材业务及消费品业务的稳步发展，同时积极提升管理能力，努力降低感染防护产品销售大幅下降对盈利能力的影响，最终达成净利润率16.0%，较去年同期仅下降1.3个百分点，归属于上市公司股东净利润规模达到6.8亿元的成绩。
　　（4）未来发展展望：坚定聚焦两大主业，走高质量发展之路
　　医用耗材具有刚需、高频、广泛使用的特征，国内外市场空间巨大，其中，国内医用耗材行业极其分散，纵观海外市场，经过数十年发展，龙头集中效应得以体现。稳健医疗具有强大的生产制造能力，依靠近年来积累的品牌知名度及美誉度，线上线下渠道建设进一步得到夯实，为常规品稳步发展，市场占有率不断提升打下坚实基础。着眼未来，稳健医疗将努力提升生产制造、创新研发以及产业链管控等内生能力，同时积极寻找外延式并购机会，向着“在医疗耗材领域遥遥领先，一站式医疗耗材解决方案”的战略目标大步迈进。
　　健康生活消费品品牌——全棉时代，背靠母公司三十余年医疗背景，品质基因，以“全棉”舒适、健康、环保的材质，高粘性的客群，过硬的产品品质，形成了差异化的竞争优势。尤其历经过去三年宏观环境的大挑战，公司苦练内功，通过优化门店面积、调整产品结构、降本增效等举措，使得2023年上半年盈利水平不仅没有下降，反而毛利率和营业利润率显著提升。全棉时代将继续聚焦场景、践行爆品策略、积极开拓国内外线上线下渠道，让更多消费者使用物美价优的棉产品，减少环境污染，回归自然的生活方式。未来，全棉时代将继续推广全棉的健康生活方式，塑造品牌心智，传递“全棉改变世界”的初心和品牌价值观，坚定走品牌发展之路。
　　外部环境复杂多变，但机遇始终与挑战并存。公司将继续推进“产品领先、卓越运营”的核心战略，聚焦主业，坚持医疗与消费并驾齐驱，线上与线下齐头并进，内生与外延协同发展，努力开启稳健医疗高质量发展的新篇章。
　　（二）经营管理分析
　　（1）产品研发
　　公司坚持基础材料自主创新开发。医疗伤口护理领域，公司在第二代高端湿性伤口敷料产品线技术布局趋于完善，瘢痕修复新品国内成功上市，多款新研发的抗菌敷料在今年上半年获得了美国FDA准入资质，依托去年多款核心原材料的研发成功和量产应用，今年上半年主要以满足客户差异化定制设计，提升产品竞争力为方向进行产品研发升级。医用耗材领域，公司重点开发核心基础材料在手术衣、隔离衣、手术巾、洞巾等手术室耗材上的应用，提升产品的舒适性，降低产品的生产成本，进一步提升产品的市场竞争力，为医疗工作者等用户提供更好的产品体验，持续为用户创造更大的价值。今年6月，公司与武汉纺织大学共建湖北省先进纤维材料综合型技术创新平台开展产业孵化，力争尽快完成新型高通畅率人造血管系列产品的体内外生物学评价，打破人造血管国外垄断，实现国产化替代。
　　健康消费品领域，全棉时代自主研发风柔棉纱线并独创风柔棉暖绒系列保暖产品，保温率达到30%以上，轻盈度提升20%。舒弹卫衣面料的开发，极大的提升了婴幼童卫衣和裤子的舒适度和弹性。开发了臭氧漂白技术，通过气态臭氧在低温下对棉织物进行处理，达到退浆漂白的效果，相比传统的前处理，能节水92%，并实现零污水排放；节约44%的化学品，节能49%，并减少二氧化碳排放量95%；此技术已率先在床品套件和夹棉被上应用。持续开展低碳生产工艺的挖掘和转化，目前已有五款核心产品完成碳足迹的核查声明，并在此基础上进行减碳工作，如采用低温脱漂工艺，单位蒸汽耗用量减少30%以上。公司还与天津工业大学开展全棉家居服穿着舒适性研究，与江南大学开展棉及棉型纱线性能提升技术开发。
　　（2）品牌建设
　　2023年上半年，稳健医疗持续巩固国民喜爱、医护信赖的品牌形象，通过有效手段持续提升品牌知名度和美誉度。
　　报告期内，品牌建设工作主要围绕媒体联合宣发、大型赛事活动赞助、异业品牌联合营销、参与医疗展会、医院推广及药店推广等形式展开。上半年，稳健医疗累计参加国内与海外8次大中型展会，面向专业受众和普通受众展示稳健产品矩阵和综合实力；开启全国医务人员医院感染防控技能提升专项活动，助力国内医务人员形成更好的卫生防护习惯；3月底在北京开展了稳健（感控）学院第三期，以“助力感染防控，关爱自身防护”为主题，关注医务人员自身防护问题。
　　全棉时代在品牌建设方面持续深化与消费者的沟通，通过代言人、原创优质内容打造、线下巡展及高校活动等形式，持续向消费者传达“棉”具备的环保、可持续发展等多重优势，提升消费者对品牌的感知度和忠诚度。3月，继续推出品牌原创人物记录系列《她改变的》白响恩篇，视频全网总播放量超4200万，微博话题总阅读量达7.34亿。2月，稳健医疗和全棉时代作为“2022深圳马拉松官方合作伙伴”，提供高品质的健康防护产品和全棉生活用品，传递“爱生活，爱健康”的理念。2月26日，全棉时代官宣新生代演员孙千为品牌大使，并举行新品发布会。
　　联动全国80所高校继续发起[WE环保多用棉]环保计划，联合开展了包装设计大赛、环保公益讲座（含北大专场）、地球熄灯音乐会等校园环保活动，让学生们在参与互动的同时，了解棉花和环保之间的关系，让安全、舒适的棉品走进更多年轻人群的生活，一起加入绿色可持续的全棉生活方式，让天蓝、地绿、水清。
　　（3）数字化转型
　　为实现“以消费者为中心，以数字化和智能制造为驱动”的业务转型，落地“商品数字化运营、全渠道数字化运营、消费者数字化运营、智慧物流数字化运营和智能制造数字化运营五大数字化”战略，进一步交付了核心业务运营的数字化项目阶段落地，有效地推动集团全产业链自上而下来驱动和统领整体业务变革和创新。
　　公司2023年上半年推进了以下数字化项目：
　　①持续推进全域会员通和CDP-MA营销云的建设，报告期内已完成部分平台的会员通以及CDP-MA营销云的建设。
　　②继续推进商品全品类全生命周期数字运营能力升级，在商品供应链计划端到端打通的基础上，用先进算法赋能自动配补货系统拉通供应链产能平衡，有效降低库存风险。
　　③加速推进智造数字运营能力建设。基于大数据、云计算、物联网、AI人工智能等新一代ICT技术打造的Win+智造数字运营平台，包含了自主研发的APS先进排程系统、MES制造执行系统、QMS质量管理系统、IOT物联网平台等4大类应用，实现功能300多个，涵盖了计划排程、制造执行、质量管理、设备监控、能源管理等业务。截止2023年上半年，Win+平台已在5个工厂成功上线，物联600+制造设备，800+智能仪表，6大场景的算法应用，建成工业互联网标识解析二级节点平台，提升制造综合竞争力。
　　④推动全网仓智慧物流数字运营能力建设，致力于打造基于客户需求导向的集成化、智能化、可拓展、快速反应的主动型物流体系，通过新技术自主研发WMS＆TMS系统，有效推动物流降低成本、提升效率及用户体验。

　　四、公司面临的风险和应对措施
　　1、原材料价格波动的风险及对策
　　公司主要原材料为棉花及由棉花制成的棉纱、医用坯布等，棉花价格受播种面积、自然产量、库存周期、产地农产品价格政策、消费需求乃至期货价格等多重因素影响；此外，进口棉花价格还受国际贸易政策和汇率波动等其他因素的影响。未来如果棉花等原材料采购价格出现持续上涨的情况，将会对公司生产经营产生较大的成本压力，若公司产品销售价格的调整亦无法同步于原材料价格的调整，则将对公司盈利能力的稳定性造成一定的负面影响。
　　为应对棉花价格波动风险，公司采取棉花采购备货机制，当棉价上升到一定程度，公司也会调整销售价格，控制销售价格折扣，减少对公司盈利能力造成的负面影响。
　　2、汇率波动风险及对策
　　公司外销产品以医用耗材为主，以美元等主要国际货币结算。2023年上半年，公司外销金额在整体收入占比为17.7%。近年来，随着人民币国际化步伐的加快，人民币汇率形成机制进一步市场化，人民币对上述货币的汇率弹性增加。人民币汇率波动，一方面将影响公司产品出口销售价格，另一方面，也将使公司产生汇兑损益。如果未来人民币出现大幅升值，将影响公司海外市场销售的价格竞争力，并造成汇兑损失，从而对公司的营业收入和利润产生不利影响。
　　为了降低汇率波动对公司业绩的影响，1、公司对于长期稳定的客户，有约定调价机制，当影响价格的关键要素发生较大波动时，按照约定的调价机制正常进行调价；同时，公司对新接订单报价周期进行调整，缩短报价周期，及时调整报价汇率；
　　2、公司开展以套期保值为目的远期结售汇业务，提前锁定远期结汇汇率，降低风险、对冲国际业务中的汇率风险；
　　3、公司会加强对汇率的研究分析，实时关注国际市场环境变化，适时调整经营策略，最大限度地降低汇率波动风险。
　　3、行业政策及标准变化的风险
　　医疗器械行业直接影响到使用者的生命健康安全，属于国家重点监管行业。近年来，随着国家进一步深化医药卫生体制改革，相关政府部门陆续就行业标准、招投标、价格形成机制、流通体系等方面出台了一系列法规及政策，对医疗器械行业的发展具有广泛而深刻的影响。如果公司不能及时适应行业政策的深刻变化，则可能对公司经营造成影响。
　　4、商誉等资产的减值风险及对策
　　2022年以来，公司先后收购隆泰医疗、稳健平安和稳健桂林等公司以完善公司产业链布局，截至2023年上半年，商誉账面价值金额为10.54亿元，占净资产的比重为8.93%。假如前述被并购公司后续业绩表现不理想，公司将对商誉计提减值，最终对公司业绩产生负面影响。
　　公司于每年年终会对参股公司或者非同一控制下合并的企业（无论是否存在减值迹象)进行减值测试，公司将根据减值测试结果进行减值准备（若有）的计提。如存在上述情况将可能对公司年度的净利润产生影响。面对商誉等资产减值风险，公司将努力强化经营管理，提升企业经营业绩，降低公司的资产减值风险。
　　5、未能收到河源稳健投资项目补偿款的风险及对策
　　因赣深高铁河源高铁站站前广场及周边高铁新城规划，2016年5月公司与河源市紫金县人民政府签订的《投资建设医疗组合包和全棉生活用品生产项目协议书》无法继续履行。2019年11月，赣江新区国际仲裁院作出《裁决书》，裁决确认解除《投资建设医疗组合包和全棉生活用品生产项目协议书》，紫金县人民政府向公司补偿经济损失5.5亿元，紫金县人民政府应于2019年12月31日前支付50%，2020年2月29日前支付50%。截止报告披露日，公司已收到紫金县人民政府退还的土地出让保证金300万元、补偿款3.28亿元，剩余款项2.25亿元存在未能按照《裁决书》按时收到的风险，公司已按照会计政策计提了1.12亿元的坏账准备。公司已向法院申请强制执行并得到法院受理。公司目前正密切跟进河源市紫金县人民政府后续付款计划。
　　6、募集资金项目风险及对策
　　公司上市募集资金主要计划用于高端伤口敷料生产线建设项目、营销网络建设项目、研发中心建设项目及数字化管理系统项目，该等项目的开发进度和经营情况将对公司未来几年的发展和盈利水平产生较大影响。
　　公司结合对未来市场的预测，已对本次募集资金投资项目进行了审慎、充分的可行性研究、论证，凭借公司成熟的经营经验和多年来积累的市场基础，预期本次募集资金投资项目将具有良好的投资收益水平。但如果行业市场形势等外部因素发生变化，不排除部分项目存在无法如期实施或实际投资收益水平低于预期的风险。根据外部市场变化并根据募集资金项目内控管理制度，公司将严格控制各项目的资金投入进度以及把握项目投入风险。 收起▲