（一）主营业务分析
　　公司深耕医疗和消费品两大板块，在“质量优先于利润、品牌优先于速度，社会价值优先于企业价值”三大核心经营原则的指导下，坚持“产品领先，卓越运营，全球视野”的战略方针，以“品牌向上”为指引，在内生和外延双重举措下，实现了快速发展。2025年前三季度，公司累计实现营业收入79.0亿元，同比增长30.1%；实现归属于上市公司股东净利润7.3亿元，扣除非经常性损益净利润6.8亿元，同比分别增长32.4%和43.9%。波动中寻求突破，两大业务产品竞争力、品牌发展能力及盈利能力日益提升。
　　分板块具体经营情况如下：
　　医疗板块，前三季度累计实现营业收入38.3亿元，同比增长4... 查看全部▼

　　（一）主营业务分析
　　公司深耕医疗和消费品两大板块，在“质量优先于利润、品牌优先于速度，社会价值优先于企业价值”三大核心经营原则的指导下，坚持“产品领先，卓越运营，全球视野”的战略方针，以“品牌向上”为指引，在内生和外延双重举措下，实现了快速发展。2025年前三季度，公司累计实现营业收入79.0亿元，同比增长30.1%；实现归属于上市公司股东净利润7.3亿元，扣除非经常性损益净利润6.8亿元，同比分别增长32.4%和43.9%。波动中寻求突破，两大业务产品竞争力、品牌发展能力及盈利能力日益提升。
　　分板块具体经营情况如下：
　　医疗板块，前三季度累计实现营业收入38.3亿元，同比增长44.4%。2025年内，公司持续优化产品结构，高价值高毛利产品占比显著提升；在供应链国际化发展的推动下，海外市场销售占比、自主品牌销售占比持续提高，为未来高质量发展奠定坚实基础。品类方面，公司积极深化高端敷料研发，积累竞争优势，国内外双轨拓展手术室耗材市场，并培育以家用伤口护理、清洁消毒、医美护理为代表的健康个护品类成为增长新引擎；报告期内，核心品类得到快速发展：手术室耗材、高端敷料、健康个护品类，分别实现营业收入11.5亿元、7.2亿元及3.6亿元，同比分别增长185.3%、26.2%及24.6%。渠道方面，国外销售渠道实现营业收入21.8亿元，同比增长81.7%（其中东南亚与中东自主品牌业务合计增幅超20%），国外销售占医疗板块比重上升至57%；C端业务（国内药店、国内外电子商务渠道）同比增速为25.8%，其中跨境主要子品牌在亚马逊电商品类前三季度累计同比增长超45%，实现较好发展。
　　消费板块，前三季度累计实现营业收入40.1亿元，同比增长19.1%。报告期内，公司聚焦战略品，持续加强与消费者的沟通，稳步提升核心品类的行业排名；同时，不断提高品类打造、渠道运营及管理效率等能力，毛利率、营业利润率稳步提升。品类方面，奈丝公主卫生巾销售收入保持高速增长，前三季度累计实现营业收入7.6亿元，同比增长63.9%，引领全品类发展；核心品类干湿棉柔巾与成人服饰，前三季度累计实现营业收入11.7亿元和7.5亿元，同比增长15.7%和17.3%。渠道方面，电子商务渠道实现良性发展，前三季度累计实现营业收入24.6亿元，同比增长23.5%（其中，以抖音为主的兴趣电商平台实现突破性增长，同比增长近80%）；商超渠道快速发展，前三季度累计实现营业收入3.6亿元，同比增长53.4%。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　(一)公司所从事的主要业务　　稳健集团以“呵护健康、关爱生命、保护环境，让世界更美好”为愿景，旗下拥有“winner稳健医疗”和“Purcotton全棉时代”两大主品牌，深耕医疗和消费板块。随着持续创新和不断拓展产业边界，公司产品覆盖伤口护理、感染防护、手术室耗材、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等多个细分领域。公司一直秉承着“质量优先于利润，品牌优先于速度，社会价值优先于企业价值”的核心经营原则，以“产品领先，卓越运营，全球视野”为发展战略，致力于为全球用户提供安全、高品质、高性价比、强体验感的产品和服务。　　1、医用耗材业务　　20世纪90年代，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　(一)公司所从事的主要业务
　　稳健集团以“呵护健康、关爱生命、保护环境，让世界更美好”为愿景，旗下拥有“winner稳健医疗”和“Purcotton全棉时代”两大主品牌，深耕医疗和消费板块。随着持续创新和不断拓展产业边界，公司产品覆盖伤口护理、感染防护、手术室耗材、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等多个细分领域。公司一直秉承着“质量优先于利润，品牌优先于速度，社会价值优先于企业价值”的核心经营原则，以“产品领先，卓越运营，全球视野”为发展战略，致力于为全球用户提供安全、高品质、高性价比、强体验感的产品和服务。
　　1、医用耗材业务
　　20世纪90年代，国际医用敷料市场由欧美企业主导技术标准与市场份额，我国本土产品因生产规范滞后及质量稳定性不足缺乏竞争力。在此产业背景下，稳健集团创始人李建全先生基于“让中国医用敷料走向世界”的宏愿，于1991年创立“winner稳健医疗”品牌。经过三十余年发展，稳健医疗已经建立起“原料采购-核心材料研发产品生产-终端销售”的全产业链体系。经过持续的研发与升级，公司产品结构日益优化，目前已涵盖传统伤口护理与包扎、高端伤口敷料、手术室耗材、感染防护、健康个护等多个品类。稳健医疗以严苛的质量标准贯穿发展历程，在行业内较早建立起国际级的质量管理体系，产品通过欧盟CE认证、美国FDA认证以及日本厚生省认证等国际权威认证，产能遍布中国、美国、越南、多米尼加等全球各地，奠定了专业医疗品牌的全球公信力和供应能力。渠道端，"winner稳健医疗”坚持“海外业务+国内严肃医疗+日用消费医疗”三线并进发展，通过OEM、ODM、自主品牌等模式远销全球110多个国家和地区。"winner稳健医疗”品牌以高品质在国内市场赢得医院的广泛认可和广大消费者的信赖，从而获得较高的知名度和美誉度。展望未来，稳健医疗将加速在生物医学和组织工程方面的研发，坚持技术向外，产品向上，产品领先、基础材料先行的创新理念；把中国制造与全球供应链结合，拓展全球市场，持续向“医用耗材一站式解决方案”的战略目标迈进。
　　2、消费品业务
　　为解决棉纱布易掉纱线头和绒毛的全球性行业难题，稳健医疗团队经过数千次试验，研发出全棉水刺无纺布工艺并获得全球发明专利。基于棉纤维具有天然、柔软、透气、可自然降解、环保等优点，2009年，集团创新性地推出以医疗级标准生产日用消费品的全棉产品，并同时创建
　　推广棉花的好处，并开创了棉柔巾、全棉全表层卫生巾、全棉全表层尿裤等十多项全新品类。目前，全棉时代已在全国100余个城市开设数百家品牌门店，在主流电商平台、兴趣电商平台、全国知名连锁超市等建立全渠道销售网络。
　　产品类别分为干湿棉柔巾、卫生巾、其他无纺制品、婴童服饰及用品、成人服饰和其他有纺制品。
　　（三）公司的主要经营模式
　　经过三十余年不断探索和发展，稳健集团经营模式持续转
　　到品牌赋能，再到理念引领的质变。
　　目前，稳健集团以数字化、智能化为基础，已经建立起涵盖研发、采购、生产及销售的一体化经营体系。研发方面，公司坚持核心基础材料自主研发，重点品类持续迭代升级，医疗板块积极构建全球专利及产品注册证布局，消费品业务主导制定多项国家标准；同时，积极推动智能制造、绿色制造等技术提升生产效率与能耗管理。采购方面，通过战略采购、集中采购等多元化策略，结合供应商准入、分级分类管理及绩效评估等机制，构建可持续供应链生态圈；依托SRM、SCM等数字化系统实现全流程透明化管控，强化成本与风险控制。生产方面，承接公司经营战略目标，以S＆OP销售与运营计划为牵引，制定中长期战略计划及短期生产采购计划，同步拉通全链条上下游关联部门，结合客户需求动态平衡库存与交付周期，确保柔性化生产与
　　代”在消费品领域采用全渠道销售策略，线上覆盖主流电商平台与社交平台，线下在重点城市开设品牌门店，并进入各类商超和母婴店等终端，通过线上线下融合提升消费者体验与品牌影响力。
　　（四）主要的业绩驱动因素
　　1、顺应行业发展趋势，所处医疗和消费赛道处在快速发展期
　　近几年，全球医疗卫生水平的提升以及日常健康护理需求的增加，推动了医疗行业的稳定增长。国际方面，全球人口老龄化加剧以及医疗需求的增加，使得医疗器械行业市场规模持续扩大，为行业发展提供了广阔空间。国内方面，国家对医疗器械行业的支持力度不断加大，国产医疗器械替代进程加快，为医用耗材行业提供了良好的发展环境。
　　另外，随着集中采购、带量采购、SPD/DRG等政策的推进，医用耗材行业向着质量标准更加严格、竞争流程公开透明、对研发服务配送等综合能力要求更高的方向持续优化，行业环境的变化有助于大型综合性企业获得竞争优势，行业集中度有望得到提升。
　　消费品行业方面，随着宏观经济的稳步复苏与居民收入的稳定增长，行业整体呈现出回暖向好态势。消费市场正朝着多元化、个性化的方向转型，其中有品质消费、环保可持续消费、国潮经济以及品牌信任等趋势尤为显著。人民对美好生活的追求促使消费者愿意为优质产品和服务支付更高价格，为注重品质提升和提供情绪价值的企业带来广阔市场空间。消费者对绿色、环保产品的偏好日益增强，推动企业加大在可持续发展领域的投入与创新。国潮经济热度攀升，让具有文化内涵和民族特色的产品受到青睐。
　　品牌信任逐渐发展成为竞争壁垒，消费者更倾向于选择长期提供可靠品质和良好服务的品牌。此外，健康消费、悦己消费、颜值消费等细分领域亦快速扩容。对于能够敏锐捕捉并顺应趋势的企业而言，当前的消费市场提供了良好的发展潜力与机遇。
　　2、差异化的竞争优势，支撑公司业务提速发展
　　持续迈进。
　　稳健集团以医用耗材业务为发展始端，深耕行业三十余年，是国内最早建立覆盖“原料采购-核心材料研发-产品生产-终端销售”的全产业链体系企业之一。稳健医疗以严苛的质量标准贯穿发展历程，在行业内较早建立起国际级的质量管理体系，产品通过欧盟CE认证、美国FDA认证以及日本厚生省认证等国际权威认证，奠定了专业医疗品牌的全球公信力。通过战略性并购隆泰医疗、稳健平安、稳健桂林等细分领域领先企业，快速切入注射穿刺类耗材、乳胶手套等赛道，为打造医用耗材一站式解决方案奠定基础。同时，公司持续加大研发力度，不断调整品类结构，持续迭代升级高端敷料、手术室耗材、健康个护等产品，推动高附加值品类占比提升。渠道端坚持“海外业务+国内严肃医疗+日用消费医疗”三线并进，近几年公司快速提供高质量产品，从而显著提升了品牌知名度与美誉度，渠道建设发展迅速。业务持续深耕的同时，公司还通过并购投资，加快全球化布局。对美国医疗企业GRI的控股收购，加强了公司的海外产能、销售渠道及本地化运营能力。
　　未来，稳健医疗将面向打造“医用耗材一站式解决方案”的战略目标持续迈进。
　　面，坚持选用全球优质棉花、坚持用医疗级管理标准生产消费品，积极践行爆品策略，持续通过科技与创新满足消费者需求，打造出棉柔巾、卫生巾、新生儿用品及贴身衣物等明星品类，多个品类行业排名前列，带动整体销售持续增长。渠道方面，全棉时代线上线下全渠道布局，覆盖主流电商平台、兴趣电商平台，进驻品牌商超；同时坚持在线下开设品牌门店，作为自有的品牌宣传、产品体验、客户服务阵地，线上线下联动，推动整体提质提速发展。
　　品牌建设方面，全棉时代借助明星代言、原创IP、棉田大秀等形式扩大品牌影响力。全棉时代凭借“医疗背景、全棉理念、品质基因”的核心优势，塑造了“舒适、健康、环保”的产品心智，已经发展成为深受国民信赖的民族品牌。

　　二、核心竞争力分析
　　1、“医疗+消费”双轮驱动，抗风险的商业模式
　　稳健集团是一家主要通过“winner稳健医疗”品牌和“Purcotton全棉时代”品牌实现医疗及消费业务协同发展的大健康企业，业务范畴已从单一的医用耗材生产发展成为覆盖伤口护理、感染防护、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等多领域。稳健医疗一向重视产品质量和创新研发，是集团发展的根基；同时，医疗背景专业的品质控制为全棉时代的安全感和信赖感打下了坚实的品质基础，为全棉时代提供了专业背书，增强了全棉时代品牌美誉度和客户忠诚度。两大业务相互协同、均衡发展，形成互补性增长引擎，加强了公司穿越经济周期的抗风险能力，有效平衡短期行业波动与长期业绩增长，为公司高质量发展奠定坚实基础。
　　2、长期主义，公司发展的文化内核
　　稳健集团秉承长期主义和利他主义理念，注重品牌道德建设，坚守合规经营与可持续发展。公司始终坚持“质量优先于利润、品牌优先于速度、社会价值优先于企业价值”核心经营原则，确保产品与服务的高品质。公司以“艰苦奋斗、开拓创新、自我批判、长期主义”的价值观为行动指南，坚守创业与品牌建设的初心。在发展过程中，以“诚信经营、尊重消费者、公平竞争、社会责任（ESG）、尊重知识产权、持续改进”为品牌道德观，始终将合规经营和社会责任的理念融入企业发展，赢得了社会广泛认可，为品牌建设与长期发展注入动力。
　　3、品牌向上，面向“百年稳健”坚定迈进
　　稳健集团以“百年稳健”为愿景，坚定走品牌向上之路。
　　在医疗领域，稳健医疗凭借30余年积累树立起专业、创新、高品质的良好口碑，成为行业标杆。在消费品领域，全棉时代以棉为核心，以“医疗背景、全棉理念、品质基因”为核心优势，塑造了“舒适、健康、环保”的产品心智，打造出差异化品牌优势。两大业务通过持续的品牌建设与市场推广，不断提升品牌知名度与美誉度，使品牌成为消费者心目中的首选，为产品销售与市场拓展提供强大支撑，严肃医疗与品质消费相互协同，形成独特的品牌壁垒。
　　4、产品领先，创新驱动高品质发展
　　稳健集团秉持“产品领先”战略，以创新驱动发展，持续打造高品质产品。医疗领域，公司坚持核心基础材料自主研发，重点品类持续迭代升级，确保产品性能、品质等方面引领市场。消费品领域，以“全棉改变世界”为愿景，精选全球优质棉花作为原材料，通过医疗级品质打造差异化消费品；根据市场洞察快速推出符合消费者需求的新产品，引领市场潮流。除此以外，公司通过产学研协同推动成果转化，持续在生命科学等前沿领域进行积极探索。持续的研发投入下，公司主导参与了多项国家级标准制定，专利数量、产品注册证数量保持领先，以“产品领先”夯实行业话语权。
　　5、卓越运营，先进技术助力精细化管理
　　稳健集团持续推动全集团“卓越运营”战略落地。智能制造方面，公司积极推进生产制造的自动化和智能化升级，从原料到成品的全流程实现设备自动化操作，同时结合数字化和AI技术，提升生产效率和产品质量管控的精准度。数字化转型方面，公司致力于打通内部数据链路，实现数据的一致性和一体化管理，通过与外部数据的连接，构建CDP＆MA数字化营销体系，增强与消费者和客户的互动与链接。渠道精细化运营方面，公司线上线下渠道并重，线下门店通过优化布局和提升服务，增强消费者体验，线上渠道则借助精细化管理和精准营销，提高转化率和复购率，同时通过会员体系和社群运营，深化客户关系，实现全渠道的协同发展和高效运作。
　　6、组织与人才，打造国际化的专业团队
　　稳健集团致力于建立系统化的组织与人才发展方案，涵盖人才引进、培养、考核、激励等全方位。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、行业政策及标准变化的风险
　　医疗器械行业因其直接关系到使用者的生命健康安全，始终受到国家的重点监管。近年来，随着国家持续深化医药卫生体制改革，相关政府部门在行业标准、招投标规则、价格机制和流通体系等多个领域出台了一系列法规和政策。这些政策的实施对医疗器械行业的发展产生了广泛而深刻的影响。如果公司未能及时适应这些政策的深刻变化，可能会面临经营上的挑战。因此，公司必须密切关注政策动态，积极调整经营策略，以确保在合规经营的同时，保持市场竞争力。
　　2、原材料价格波动的风险及对策
　　公司主要原材料为棉花及由其制成的棉纱、医用坯布等。棉花价格受种植面积、气候、库存周期、价格政策、市场需求、期货价格及国际贸易政策、汇率波动等多重因素影响。若原材料价格持续上涨且产品销售价格无法同步调整，成本压力传导不畅，将对公司盈利能力产生一定影响。为应对相关风险，公司通过棉花采购备货机制，即在棉价低位时增加战略备货，价格高位时同步实施价格联动策略调整终端售价并优化折扣管理，同时择机投资棉花衍生品工具对冲价格波动风险，以降低棉花价格对业绩的影响。
　　3、国际贸易环境变化的风险
　　当前，国际贸易环境复杂多变，地缘政治冲突、关税壁垒升级、进出口政策调整及国际物流成本波动等因素，可能增加公司海外业务的成本与难度，尤其对于美国市场风险更为突出。对于医用耗材业务，由于全球不同国家和地区的法规、标准差异，可能导致公司产品面临复杂的认证和准入要求，增加运营及时间成本。若公司未能及时适应这些变化，可能面临订单减少、成本上升、交付不及时等风险。截至报告期末，公司消费品业务不涉及对美销售，医疗板块外销以欧洲和日本为主要市场，美国市场占比较小，且控股公司GRI在美国有产能布局，在一定程度上缓解了相关风险。公司将密切关注国际贸易动态，灵活调整市场策略，加强供应链管理，以降低潜在风险对公司经营的影响。
　　4、汇率波动风险及对策
　　公司对外贸易采用美元等国际货币进行结算，主要涉及医用耗材业务出口销售及境外棉花采购，汇率波动双向影响产品定价竞争力、原材料采购成本及汇兑损益。若人民币大幅升值将削弱公司产品在海外市场的议价能力并产生汇兑损失，对经营业绩产生不利影响。对此，公司已构建多层次对冲机制：针对长期客户设置汇率联动调价条款，针对新订单缩短报价周期以提升汇率响应效率；据实开展以套期保值为目的远期结售汇业务，提前锁定远期结汇汇率；加强外汇研究分析，动态跟踪外汇市场，最大限度降低汇率波动对盈利能力的影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“医疗器械业务”的披露要求公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“纺织服装相关业务”的披露要求
　　1、行业界定
　　根据《医疗器械分类规则(2015)》（国家食品药品监督管理总局令第15号）及《医疗器械分类目录》（国家食品药品监督管理总局公告2017年第104号），公司生产销售的医用耗材属于医疗器械中的注射、护理和防护器械。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）及《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所处行业为制造... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“医疗器械业务”的披露要求公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“纺织服装相关业务”的披露要求
　　1、行业界定
　　根据《医疗器械分类规则(2015)》（国家食品药品监督管理总局令第15号）及《医疗器械分类目录》（国家食品药品监督管理总局公告2017年第104号），公司生产销售的医用耗材属于医疗器械中的注射、护理和防护器械。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）及《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所处行业为制造业（C）中的专用设备制造业（C35）。
　　公司消费板块的产品包括纯棉柔巾、全棉表层卫生巾、纯棉湿巾等无纺类消费品及婴童用品、婴童服饰、成人服饰等纺织类消费品。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）及《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司经营的消费品主要属于制造业（C）中的纺织业（C17），纺织服装、服饰业（C18）。
　　2、行业发展情况
　　稳健集团定位于医疗及消费板块协同发展的大健康企业，业务始终锚定生命与健康领域，以及契合人民对美好生活的追求。公司所切入的行业属于刚性需求领域，具有广阔的成长空间。
　　（1）医用耗材行业
　　医用耗材是医疗机构开展日常医疗、护理工作的必需消费品。随着老龄化及慢病化趋势加剧、居民医卫生意识提升、人均医疗卫生支出增加，医用耗材市场需求稳步扩张。从市场规模看，全球低值医用耗材市场空间广阔，中国市场保持快速增长，为国内优质医用耗材企业发展提供契机。从竞争格局看，尽管传统低值医用耗材行业竞争激烈，但高品质产品供给能力仍然有限，受益于需求增长及国家政策支持，具备质量稳定、供应快速和研发创新能力的本土优质企业崛起。
　　此外，一次性定制化手术包、高端伤口敷料等细分市场增长前景可观，目前国内处于起步阶段，而临床研究、数字医疗及产品创新等能力有望助力品牌发展。整体来看，医用耗材行业未来有望持续较好发展。
　　①国内外低值医用耗材行业发展情况
　　医用耗材是指在临床诊断和护理、检测和修复等过程中使用的医用卫生材料。其品种型号繁多，应用广泛，是医疗机构开展日常医疗、护理工作的必需消费品。根据医用耗材在实际应用中的价值性，可分为高值医用耗材和低值医用耗材。相比高值医用耗材，低值医用耗材以注射穿刺类、医用卫生材料及敷料类、医用高分子材料类、医用消毒类、麻醉耗材类、手术室耗材类和医技耗材七大类为主。目前，除医技耗材类外，稳健医疗现有业务已覆盖低值医用耗材七大类中的六大类。
　　低值医用耗材属于医疗活动的必需消费品，行业需求具备高频和刚需的消费属性。据YHResearch调研数据，2023年全球低值耗材市场规模达到了720亿美元，预计2030年将达到1,298亿美元，（2024-2030）年复合增长率约为9.1%。
　　全球低值医用耗材市场空间广阔，呈现多元化竞争格局，发达国家国际化企业通过技术、渠道和规模优势占据主导，将低附加值产品的生产制造转移至具有成本和制造能力优势的新兴国家。
　　当前，国内低值医用耗材市场呈现高度分散化特征，区域竞争与同质化交织，行业两极分化趋势显著。一方面，传统低端产品受带量采购与竞标机制冲击，价格竞争愈演愈烈，“以价换量”策略加剧竞争效应，缺乏技术壁垒的中小企业利润空间持续压缩；头部企业则凭借规模化生产与成本管控优势，逐步构建竞争壁垒，推动行业集中度稳步提升。另一方面，研发实力雄厚的企业正加速向中高端领域转型，例如通过医用敷料的功能迭代，将基础止血产品升级为创面修复解决方案，显著提升产品附加值。这种以技术创新为驱动的竞争策略，不仅助力企业摆脱价格战困境，更推动行业构建“产品品质-临床价值-品牌溢价”的良性发展闭环。在政策引导与市场倒逼的双重作用下，中国低值耗材产业正加速实现从“制造优势”向“创新优势”的转型跨越。
　　②手术室感染控制产品市场发展状况
　　手术室感染控制产品是低值医用耗材行业的重要组成之一，主要应用于手术等场景，是外科有创操作中不可缺少的医用耗材。根据国家卫计委统计数据，2017-2022年中国住院病人手术人次年均复合增长率为7.9%，外科手术总量保持刚性增长，为手术室感染控制产品市场规模的稳步扩大打下基础。
　　手术室感染控制产品根据使用模式可分为两类：重复使用型与一次性使用型。一次性产品凭借显著降低交叉感染风险的核心优势，正逐步取代传统重复使用型产品。根据Coherent机构的研究数据，使用一次性手术室感染控制产品可将术中交叉感染的发生率降低60%。此外，一次性产品在术前准备效率、术中操作便捷性等临床实践环节表现出显著优势，进一步推动其市场渗透率持续提升。
　　在产品迭代方面，定制化手术组合包正在系统性地取代传统的单件产品供应模式。相比于单个产品，定制化手术组合包产品可根据手术类型及医生需求定制，能够更好地提高手术效率和安全性，同时避免手术器械及材料浪费，从而降低医院成本及环境负担。近年来定制化手术组合包市场规模快速增长，根据CMI机构统计，全球定制化手术组合包市场规模预计将于2026年增长至213.47亿美元，年均复合增长率为10.2%。其中，我国定制化手术组合包规模预计将上升至15.04亿美元，年均复合增长率12.2%，市场前景十分广阔。
　　③高端伤口敷料产品市场发展状况
　　高端伤口敷料凭借控制创面渗液、维持湿润愈合环境、抗粘连及抑菌等临床优势，正逐步取代传统敷料，成为慢性和复杂创面管理的标准解决方案，其代表产品包括水凝胶、水胶体和泡沫敷料等，材料创新与功能集成持续推动行业升级。
　　当前，中国高端敷料市场正处于需求升级和国产替代的红利期，未来成长空间广阔。一方面，随着国内老年人口增加、居民消费水平提升与医护意识不断崛起，叠加国内家庭护理制度的普及以及对国际先进医疗护理知识的接轨，具备更好性能的高端伤口敷料有望逐步对传统敷料形成替代。政策层面，医疗器械创新审批绿色通道建设与医保支付体系改革形成双向助推，在成本管控与品质升级的产业趋势下，高端敷料在国内市场有望提速成长。
　　随着发达国家人口老龄化加剧、医疗健康意识提高以及外科手术量的增加，对多功能、新材质、高附加值的医用敷料的需求日渐迫切，高端医用敷料产业迎来良好的发展机遇，根据QYResearch统计及预测，2024年全球高端伤口敷料市场销售额达到了65.6亿美元，预计2031年将达到77.79亿美元，市场需求稳步增长。
　　（2）消费品细分行业发展现状中国消费品行业在扩大内需政策引导与需求分级的双重驱动
　　下，呈现“稳中提质、结构优化”的复苏态势。国家政策方面，消费品以旧换新政策加力扩容、《提振消费专项行动方案》发布，“扩内需、促消费”政策发力显著。消费需求方面，人们对美好生活持续向往，居民消费倾向已从“有没有”转向“好不好”，理性消费和品质消费理念成为主旋律，国民健康意识提升、悦己趋势依然盛行、银发经济逐渐凸显，以品质、健康、环保为主题的产品和服务需求不断增长。同时，民族文化自信日益增长驱动国货精品获得青睐、国潮经济蓬勃发展。
　　契合当代消费发展趋势，全棉时代秉承“医疗背景、全棉理念、品质基因”三大竞争优势，从“全棉改变世界”的愿景出发，自成立以来，专注“全棉”，坚持高质量、高工艺、高标准（企业标准高于行业标准），为消费者提供舒适、健
　　①棉柔巾行业发展现状
　　伴随健康意识与消费能力提升，纯棉柔巾凭借环保性与低致敏性加速替代传统织物，成为传统纸巾和毛巾的有力替代品，市场渗透率稳步攀升。据中研产业研究院《2019-2025年中国棉柔巾行业现状与发展趋势研究报告》分析，该品类凭借卓越物理性能、高效生产效率及环保优势，已深度嵌入婴儿护理、产妇护理、敏感肌管理及美妆护肤场景，核心消费群体支付溢价意愿持续强化，推动品类认知度与需求量同步攀升。
　　根据Euromonitor统计数据，2024年全球棉柔巾市场行业零售规模约780亿片，处于高速增长阶段。作为品类开创者，公司通过技术迭代与标准制定持续引领行业发展——2021年全棉时代作为第一起草单位推动柔巾国标落地。在“双碳”政策与消费升级双重驱动下，这一细分赛道正从高速增长迈向规范化发展新阶段，行业集中度与盈利质量有望持续优化。
　　女性卫生用品行业发展状况我国女性卫生用品行业已进入高质量发展阶段，产品结构升级、健康意识觉醒等趋势共同推动行业市场稳步发展。根据Euromonitor数据，2024年我国女性卫生用品市场规模约为1,050亿元，至2029年将提升至1,220亿元，年均复合增长率约为3.0%（2024-2029）。
　　随着中国女性健康护理意识和消费能力的持续提升，消费者对产品品质的追求持续升级，功能性、材料安全性和使用体验感成为核心关注点，推动中高端产品消费比例持续攀升，根据Euromonitor数据，2019-2024年单片价格由0.74元增至0.93元，印证了品质化消费趋势的加速演进。目前，女性消费者对卫生巾“安全性”的要求日益提高，推动了市场对医护级、灭菌级产品的偏好，高端化正在成为女性卫生用品行业价值增长的新引擎。供给侧，头部企业通过从原料到生产制造的供应链垂直整合、创新性生物工程技术应用等，构建供应链与技术护城河。高端化进程将持续提升市场集中度，推动行业向以技术与品质为核心的发展范式迭代。
　　③婴童及成人服饰业发展状况
　　在当代家庭消费观念转型的驱动下，童装市场正逐步向品质化与精细化发展。随着“精致养娃”理念的深化，家长对儿童服装的需求重心逐渐从基础功能转向对品质与安全的系统性考量，A类安全标准、环保面料认证、耐用性工艺等硬性指标日益成为家长的核心购买决策依据。根据Euromonitor数据，中国童装市场规模从2019年的2,391亿元增至2024年的2,607亿元，预计2029年将增长至2,964亿元。未来，童装行业仍有较大发展潜力，尤其是具备品质保障和背书的品牌将更受青睐。
　　根据Euromonitor数据，2024年中国内衣市场规模达2543亿元，同比增长2.1%，在消费意识升级与生产技术迭代的共同推进下，中国内衣市场有望进一步扩容。受健康意识提升与生活方式革新的双重驱动，消费者对内衣的评判标准已从单一的价格维度，转向对安全、舒适与功能性的复合考量。
　　一方面，基础安全属性成为消费底线，甲醛零添加、无荧光剂等生产标准从行业推荐项转变为强制项；另一方面，舒适性需求推动材料创新，如天然有机棉占比提升、植物染工艺普及，以及无感标签、无骨缝制等细节工艺的迭代。对品质基线的共识与技术创新为内衣市场创造了可持续的价值增长空间。

　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“医疗器械业务”的披露要求公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“纺织服装相关业务”的披露要求
　　1、公司所从事的主要业务
　　稳健集团以“呵护健康、关爱生命、保护环境，让世界更美好”为愿景，旗下拥有“winner稳健医疗”和“Purcotton全棉时代”两大主品牌，深耕医疗和消费板块。随着持续创新和不断拓展产业边界，公司产品覆盖伤口护理、感染防护、手术室耗材、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等多个细分领域。公司一直秉承着“质量优先于利润，品牌优先于速度，社会价值优先于企业价值”的核心经营原则，以“产品领先，卓越运营，全球视野”为发展战略，致力于为全球用户提供安全、高品质、高性价比、强体验感的产品和服务。
　　（1）医用耗材业务
　　20世纪90年代，国际医用敷料市场由欧美企业主导技术标准与市场份额，我国本土产品因生产规范滞后及质量稳定性不足缺乏竞争力。在此产业背景下，稳健集团创始人李建全先生基于“让中国医用敷料走向世界”的宏愿，于1991年创立“winner稳健医疗”品牌。经过三十四年发展，稳健医疗已经建立起“原料采购－核心材料研发－产品生产－终端销售”的全产业链体系。经过持续的研发与升级，公司产品结构日益优化，目前已涵盖传统伤口护理与包扎、高端伤口敷料、手术室耗材、感染防护、健康个护等多个品类。稳健医疗以严苛的质量标准贯穿发展历程，在行业内较早建立起国际级的质量管理体系，产品通过欧盟CE认证、美国FDA认证以及日本厚生省认证等国际权威认证，产能遍布中国、美国、越南、多米尼加等全球各地，奠定了专业医疗品牌的全球公信力和供应能力。渠道端，“winner稳健医疗”坚持“海外业务+国内严肃医疗+日用消费医疗”三线并进发展，通过OEM、ODM、自主品牌等模式远销全球110多个国家和地区。“winner稳健医疗”品牌以高品质在国内市场赢得医院的广泛认可和广大消费者的信赖，从而获得较高的知名度和美誉度。展望未来，稳健医疗将加速在生物医学和组织工程方面的研发，坚持技术向外，产品向上，产品领先、基础材料先行的创新理念；把中国制造与全球供应链结合，拓展全球市场，持续向“医用耗材一站式解决方案”的战略目标迈进。
　　（2）消费品业务
　　为解决棉纱布易掉纱线头和绒毛的全球性行业难题，稳健医疗团队经过数千次试验，研发出全棉水刺无纺布工艺并获得全球发明专利。基于棉纤维具有天然、柔软、透气、可自然降解、环保等优点，2009年，集团创新性地推出以医疗级标准生产日用消费品的全棉产品，并同时创建“Purcotton全棉时代”品牌。全棉时代品牌创立之初便坚持选用全球优质棉花，严格把控产品品质，以打造国民信赖的民族品牌为目标，以“全棉改变世界”为愿景，持续推广棉花的好处，并开创了棉柔巾、全棉全表层卫生巾、全棉全表层尿裤等十多项全新品类。目前，全棉时代已在全国100余个城市开设数百家品牌门店，在主流电商平台、兴趣电商平台、全国知名连锁超市等建立全渠道销售网络。凭借“医疗背景、全棉理念、品质基因”的核心优势，塑造了“舒适、健康、环保”的产品心智，赢得了广大消费者的喜爱。未来，全棉时代将继续坚持“只做棉，做好棉，将一朵棉花做到极致”的初心，打造和引领“安心、幸福、可持续”的全棉生活方式。
　　2、公司主要产品及用途
　　医疗板块的产品类别分为传统伤口护理与包扎、高端伤口敷料、手术室耗材、感染防护、健康个护和其他产品；消费板块的产品类别分为干湿棉柔巾、卫生巾、其他无纺制品、婴童服饰及用品、成人服饰和其他有纺制品。
　　3、公司的主要经营模式
　　经过三十四年不断探索和发展，稳健集团经营模式持续转型升级：业务领域从医疗延伸至消费品；商业模式从OEM转向自主品牌建设，由B2B拓展至B2C，从单一的海外市场转为国内外市场并重，从美国纳斯达克主动退市回归中国A股上市；经历了从中国制造到中国创造，从产品输出到品牌赋能，再到理念引领的质变。
　　目前，稳健集团以数字化、智能化为基础，已经建立起涵盖研发、采购、生产及销售的一体化经营体系。研发方面，公司坚持核心基础材料自主研发，重点品类持续迭代升级，医疗板块积极构建全球专利及产品注册证布局，消费品业务主导制定多项国家标准；同时，积极推动智能制造、绿色制造等技术提升生产效率与能耗管理。采购方面，通过战略采购、集中采购等多元化策略，结合供应商准入、分级分类管理及绩效评估等机制，构建可持续供应链生态圈；依托SRM、SCM等数字化系统实现全流程透明化管控，强化成本与风险控制。生产方面，承接公司经营战略目标，以S＆OP销售与运营计划为牵引，制定中长期战略计划及短期生产采购计划，同步拉通全链条上下游关联部门，结合客户需求动态平衡库存与交付周期，确保柔性化生产与高效响应。销售方面，“winner稳健医疗”在医疗行业建立了专业化的销售网络，覆盖大量医疗机构与零售药店，医用耗材出口至全球多个国家和地区；“Purcotton全棉时代”在消费品领域采用全渠道销售策略，线上覆盖主流电商平台与社交平台，线下在重点城市开设品牌门店，并进入各类商超和母婴店等终端，通过线上线下融合提升消费者体验与品牌影响力。
　　4、主要的业绩驱动因素
　　（1）顺应行业发展趋势，所处医疗和消费赛道处在快速发展期
　　近几年，全球医疗卫生水平的提升以及日常健康护理需求的增加，推动了医疗行业的稳定增长。国际方面，全球人口老龄化加剧以及医疗需求的增加，使得医疗器械行业市场规模持续扩大，为行业发展提供了广阔空间。国内方面，国家对医疗器械行业的支持力度不断加大，国产医疗器械替代进程加快，为医用耗材行业提供了良好的发展环境。另外，随着集中采购、带量采购、SPD\DRG等政策的推进，医用耗材行业向着质量标准更加严格、竞争流程公开透明、对研发服务配送等综合能力要求更高的方向持续优化，行业环境的变化有助于大型综合性企业获得竞争优势，行业集中度有望得到提升。
　　消费品行业方面，随着宏观经济的稳步复苏与居民收入的稳定增长，行业整体呈现出回暖向好态势。消费市场正朝着多元化、个性化的方向转型，其中有品质消费、环保可持续消费、国潮经济以及品牌信任等趋势尤为显著。人民对美好生活的追求促使消费者愿意为优质产品和服务支付更高价格，为注重品质提升和提供情绪价值的企业带来广阔市场空间。
　　消费者对绿色、环保产品的偏好日益增强，推动企业加大在可持续发展领域的投入与创新。国潮经济热度攀升，让具有文化内涵和民族特色的产品受到青睐。品牌信任逐渐发展成为竞争壁垒，消费者更倾向于选择长期提供可靠品质和良好服务的品牌。此外，健康消费、悦己消费、颜值消费等细分领域亦快速扩容。对于能够敏锐捕捉并顺应趋势的企业而言，当前的消费市场提供了良好的发展潜力与机遇。
　　（2）差异化的竞争优势，支撑公司业务提速发展
　　稳健集团以“呵护健康、关爱生命、保护环境，让世界更美好”为品牌愿景，始终坚持医疗与消费品业务并驾齐驱，坚持国内和国际市场携手共进，坚持线上和线下渠道协同发展，坚持利他主义和长期主义，在“产品领先，卓越运营，全球视野”的发展战略下，朝着“百年稳健”的目标持续迈进。
　　稳健集团以医用耗材业务为发展始端，深耕行业三十四年，是国内最早建立覆盖“原料采购－核心材料研发－产品生产－终端销售”的全产业链体系企业之一。稳健医疗以严苛的质量标准贯穿发展历程，在行业内较早建立起国际级的质量管理体系，产品通过欧盟CE认证、美国FDA认证以及日本厚生省认证等国际权威认证，奠定了专业医疗品牌的全球公信力。通过战略性并购隆泰医疗、稳健平安、稳健桂林等细分领域领先企业，快速切入注射穿刺类耗材、乳胶手套等赛道，为打造医用耗材一站式解决方案奠定基础。同时，公司持续加大研发力度，不断调整品类结构，持续迭代升级高端敷料、手术室耗材、健康个护等产品，推动高附加值品类占比提升。渠道端坚持“海外业务+国内严肃医疗+日用消费医疗”三线并进，尤其在前几年公共卫生事件中，公司快速提供高质量产品，从而显著提升了品牌知名度与美誉度，渠道建设发展迅速。业务持续深耕的同时，公司还通过并购投资，加快全球化布局。对美国医疗企业GRI的控股收购，加强了公司的海外产能、销售渠道及本地化运营能力。
　　未来，稳健医疗将面向打造“医用耗材一站式解决方案”的战略目标持续迈进。
　　稳健集团于2009年创立消费品品牌“全棉时代”，以“全棉改变世界”为愿景，坚持选择“只做棉，做好棉，将一朵棉花做到极致”，持续不断宣传棉花的好处，并沿着“全棉全品类全人群”的方向构建起独特的商业模式。产品方面，坚持选用全球优质棉花、坚持用医疗级管理标准生产消费品，积极践行爆品策略，持续通过科技与创新满足消费者需求，打造出棉柔巾、卫生巾、新生儿用品及贴身衣物等明星品类，多个品类行业排名前列，带动整体销售持续增长。渠道方面，全棉时代线上线下全渠道布局，覆盖主流电商平台、兴趣电商平台，进驻品牌商超；同时坚持在线下开设品牌门店，作为自有的品牌宣传、产品体验、客户服务阵地，线上线下联动，推动整体提质提速发展。品牌建设方面，全棉时代借助明星代言、原创IP、棉田大秀等形式扩大品牌影响力。全棉时代凭借“医疗背景、全棉理念、品质基因”的核心优势，塑造了“舒适、健康、环保”的产品心智，已经发展成为深受国民信赖的民族品牌。

　　三、核心竞争力分析
　　1、“医疗+消费”双轮驱动，抗风险的商业模式
　　稳健集团是一家主要通过“winner稳健医疗”品牌和“Purcotton全棉时代”品牌实现医疗及消费业务协同发展的大健康企业，业务范畴已从单一的医用耗材生产发展成为覆盖伤口护理、感染防护、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等多领域。稳健医疗一向重视产品质量和创新研发，是集团发展的根基；同时，医疗背景专业的品质控制为全棉时代的安全感和信赖感打下了坚实的品质基础，为全棉时代提供了专业背书，增强了全棉时代品牌美誉度和客户忠诚度。两大业务相互协同、均衡发展，形成互补性增长引擎，加强了公司穿越经济周期的抗风险能力，有效平衡短期行业波动与长期业绩增长，为公司高质量发展奠定坚实基础。
　　2、长期主义，公司发展的文化内核
　　稳健集团秉承长期主义和利他主义理念，注重品牌道德建设，坚守合规经营与可持续发展。公司始终坚持“质量优先于利润、品牌优先于速度、社会价值优先于企业价值”核心经营原则，确保产品与服务的高品质。公司以“艰苦奋斗、开拓创新、自我批判、长期主义”的价值观为行动指南，坚守创业与品牌建设的初心。在发展过程中，以“诚信经营、尊重消费者、公平竞争、社会责任(ESG)、尊重知识产权、持续改进”为品牌道德观，始终将合规经营和社会责任的理念融入企业发展，赢得了社会广泛认可，为品牌建设与长期发展注入动力。
　　3、品牌向上，面向“百年稳健”坚定迈进
　　稳健集团以“百年稳健”为愿景，坚定走品牌向上之路。在医疗领域，稳健医疗凭借30余年积累树立起专业、创新、高品质的良好口碑，成为行业标杆。在消费品领域，全棉时代以棉为核心，以“医疗背景、全棉理念、品质基因”为核心优势，塑造了“舒适、健康、环保”的产品心智，打造出差异化品牌优势。两大业务通过持续的品牌建设与市场推广，不断提升品牌知名度与美誉度，使品牌成为消费者心目中的首选，为产品销售与市场拓展提供强大支撑，严肃医疗与品质消费相互协同，形成独特的品牌壁垒。
　　4、产品领先，创新驱动高品质发展
　　稳健集团秉持“产品领先”战略，以创新驱动发展，持续打造高品质产品。医疗领域，公司坚持核心基础材料自主研发，重点品类持续迭代升级，确保产品性能、品质等方面引领市场。消费品领域，以“全棉改变世界”为愿景，精选全球优质棉花作为原材料，通过医疗级品质打造差异化消费品；根据市场洞察快速推出符合消费者需求的新产品，引领市场潮流。除此以外，公司通过产学研协同推动成果转化，持续在生命科学等前沿领域进行积极探索。持续的研发投入下，公司主导参与了多项国家级标准制定，专利数量、产品注册证数量保持领先，以“产品领先”夯实行业话语权。
　　5、卓越运营，先进技术助力精细化管理
　　稳健集团持续推动全集团“卓越运营”战略落地。智能制造方面，公司积极推进生产制造的自动化和智能化升级，从原料到成品的全流程实现设备自动化操作，同时结合数字化和AI技术，提升生产效率和产品质量管控的精准度。数字化转型方面，公司致力于打通内部数据链路，实现数据的一致性和一体化管理，通过与外部数据的连接，构建CDP&MA数字化营销体系，增强与消费者和客户的互动与链接。渠道精细化运营方面，公司线上线下渠道并重，线下门店通过优化布局和提升服务，增强消费者体验，线上渠道则借助精细化管理和精准营销，提高转化率和复购率，同时通过会员体系和社群运营，深化客户关系，实现全渠道的协同发展和高效运作。
　　6、组织与人才，打造国际化的专业团队
　　稳健集团致力于建立系统化的组织与人才发展方案，涵盖人才引进、培养、考核、激励等全方位。公司积极推行“四高”人才理念——“高素质、高学历、高绩效、高回报”，以打造稳健事业合伙人为目标，持续为人才成长提供优质环境。组织方面，以“支撑组织能力与战略目标实现”为方向，打造支持业务一体化运作的专业团队，通过多种方式持续提升组织效率。激励方面，公司积极推行业绩分享制，导向业务冲锋的企业文化，同时，综合运用股权激励、员工持股计划等工具，增强人才凝聚力与向心力，为公司持续发展提供坚实人才保障，打造稳定且具备国际化视野的专业团队。

　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　（1）财务业绩分析
　　2024年，面对复杂多变的外部环境，稳健集团定位于医疗及消费板块协同发展的大健康企业，始终保持战略定力，在“质量优先于利润、品牌优先于速度，社会价值优先于企业价值”三大核心经营原则的指导下，积极进取，开拓创新。年内，公司始终坚持“产品领先，卓越运营、全球视野”的发展战略，坚持基础材料自主创新研发，不断提高产品竞争力，围绕核心爆品，深耕渠道发展，带动品牌知名度、美誉度不断提高。2024年公司累计实现营业收入89.8亿元，同比增长9.7%（剔除感染防护产品，公司实现营业收入86.2亿元，同比增长18.6%）；全年实现归属于上市公司股东净利润7.0亿元，扣除非经常性损益归属于上市公司股东的净利润5.9亿元，同比分别增长19.8%和43.4%。总体上，下半年摆脱了公共卫生事件对经营工作的影响，公司发展回归到常态化的向上之路。
　　①医用耗材业务：高基数影响逐渐减弱，“内生+外延”双重驱动发展
　　近年来，在全球医疗监管趋严，老龄化、慢病化进程加快等因素的影响下，医疗器械行业迎来快速发展的黄金期。其中，医用耗材领域，以其使用频率之高、行业集中度较低等特性，处于快速发展阶段。而相比于全球市场，中国医用耗材市场在规模及增速方面都更为可观。
　　公司旗下医用耗材品牌－winner稳健医疗，深耕行业三十四年，稳步穿越多轮经济及行业发展周期。在前几年公共卫生事件过程中，医用耗材业务得以高速发展，事件结束后，2023年从市场洞察出发升级了业务模式、产品结构优化、组织架构更新、重点人才培养及外部引入等一系列深度调整，相较2019年，医用耗材业务的品类构成、渠道能力以及品牌知名度与美誉度都迈上一个新台阶。2024年，医疗板块战略清晰、打法明确，全年整体实现营业收入39.1亿元，在去年第一季度感染防护产品（6.2亿元）带来的高基数的情况下，全年同比仍然保持了正增长（同比增长1.1%），体现出业务发展的长期韧性。公司通过“内生+外延”双重方式驱动发展，通过整合并购，补充了海外产能，拓展了销售渠道，向着“医用耗材一站式解决方案”的发展战略持续迈进。
　　产品方面，致力于发展成为“医用耗材一站式解决方案”的品牌，稳健医疗产品涵盖传统伤口护理与包扎产品、高端伤口敷料产品、手术室耗材产品、感染防护产品及健康个护产品等。公司重视研发投入，医疗产品注册证数量优势突出，形成了稳健医疗的竞争壁垒。截至报告期末，医疗板块共持有各项研发专利1087项、医疗产品注册证649项（其中三类医疗产品注册证25项）。
　　报告期内，感染防护产品市场需求回归常态，年内累计贡献收入3.5亿元，较2019年1.5亿同比增长137.5%。剔除感染防护产品波动（2023年感染防护产品9.1亿元带来收入高基数），医用耗材业务其他品类总计实现营业收入35.5亿元，同比增长20.4%。在“内生提速，外延并购”的支撑下，报告期内，核心品类得到快速发展：高端敷料、手术室耗材及健康个护业务，年内分别实现营业收入7.8亿元、8.3亿元及4.0亿元，同比分别增长31.2%、48.8%及35.0%，增长势头良好。在“产品领先、卓越运营”战略的驱动之下，多个品类在细分领域保持强劲竞争力。
　　公司于2024年9月份并购了美国医用耗材公司GRI，该并购加强了公司的海外产能、销售渠道及本地化运营能力，是公司坚定迈向全球化战略方向的重要举措，具有里程碑式的意义。GRI产品品类集中于手术室耗材，年内贡献收入（股权购买日至报告期末）共计2.9亿元。未来，稳健医疗有望在生产制造、采购、研发及销售等多个方面与GRI形成协同效应，使GRI成为稳健医疗全球化战略中的重要支点，共同打造具有国际影响力的医用耗材品牌。
　　渠道方面，2024年，公司通过多种方式持续深耕，积极打通营销通路；另一方面，下半年摆脱了公共卫生事件的影响，医疗板块渠道回归常态化的收入结构。
　　报告期内，在复杂国际形势的冲击下，稳健医疗海外销售渠道（境外合计，含跨境电商）增长势头良好，在GRI并购带来增量的加持下，累计实现营业收入21.3亿元，同比增长37.7%，占医疗板块收入比重54.4%，体现了稳健医疗坚韧的国际市场基础。
　　国内渠道稳步拓展，全年实现营业收入17.8亿元。国内医院方面，进入重点和战略医院拓展渠道。国内药店方面，期末已覆盖OTC药店22.6万家。国内电商平台爆品策略更加清晰与聚焦，搭建了健康个护品类矩阵，抓住医疗消费品新发展趋势，截至报告期末，累计粉丝数超1,700万。
　　②消费品业务：全棉产品构筑差异化，核心爆品引领增长
　　根据国家统计局发布数据，2024年社会消费品零售总额实现48.8万亿元，同比增长3.5%；消费市场整体保持增长的背后，悦己与理性并存，向往健康、悦己、松弛感等趋势深刻影响着细分赛道的竞争态势。这样的市场环境下，公司所处精致国货赛道，契合了当代国潮经济蓬勃发展的大势，展现出不断向上的发展动能。
　　公司旗下消费品品牌——Purcotton全棉时代，背靠母公司三十四年医疗背景，以全棉水刺无纺布为技术开端，不断丰富产品品类，消费场景覆盖母婴、女性、家居的整个家庭消费。“医疗背景、全棉理念、品质基因”的三大核心优势，为全棉时代汇聚了追求“安心、幸福、可持续”的高粘性客户群。2024年，全棉时代践行爆品策略，精细化渠道运营，不断夯实品牌建设，报告期内实现营业收入49.9亿元，同比增长17.1%，体现出较强的发展韧性。
　　产品方面，全棉时代围绕“一朵棉花、一种纤维”，坚持技术研发投入，聚焦Cotton Tech全棉科技（自研全棉柔软、透气、保暖、凉感、防晒、抗菌六大技术），目前已经构建起差异化、竞争性的产品矩阵。2024年，公司持续精进，聚焦战略品，通过研发创新及整合营销，稳步提升核心品类的行业排名；通过多样化的品牌营销活动，不断诠释着全棉时代15年坚持“只做棉，做好棉，将一朵棉花做到极致”的初心，持续宣传了棉花的生态价值及“全棉改变世界”的品牌愿景，品牌声量持续提高。
　　品类发展方面，全棉时代于2009年推出棉柔巾品类，2021年末作为第一起草单位主导制定《柔巾》的国家标准，行业地位得到了进一步确立。报告期内，公司持续加强与消费者的沟通，积极宣传全棉材质的好处，不断拓展新的产品使用场景，核心爆品干湿棉柔巾销售额引领全品类显著增长，全年累计实现营业收入15.6亿元，同比增长31.2%。卫生巾方面，“奈丝公主”凭借“五超”全棉体感科技（超净吸、超透气、超柔软、超环保、超方便）和稳健医疗的安心洁净车间的生产环境，在年末消费者对安全性要求显著提高时，多年来积累的产品品质得到了用户和零售商的认可，行业排名显著提升；报告期内，卫生巾累计实现营业收入7.0亿元，同比增长18.0%，凸显了核心战略品的发展潜力。成人服饰方面，公司战略聚焦内裤及家居服等贴身品类，深耕全棉面料科技，年内累计实现营业收入9.6亿元，同比增长15.4%。
　　截至报告期末，全棉时代累计持有各类专利513项，2024年净新增专利21项。公司持续推动绿色产品认证、产品碳足迹排查、可降解产品研发、有机棉育种及应用等工作，引领行业绿色发展。
　　渠道方面，全棉时代多元化布局线上、线下渠道，线上包括天猫、京东、唯品会等传统第三方电商平台，抖音、小红书等兴趣电商平台以及官网、小程序等自有平台；线下以一二线城市直营加密，核心三四线城市加盟为策略；同时通过线下体验、线上复购的模式，多渠道深度融合，多平台优势互补。截至报告期末，全棉时代全域会员人数近6,100万人，较去年末增长15.8%，品牌渗透持续拓圈。
　　2024年，全棉时代持续深耕线上渠道，聚焦新品、爆款矩阵，努力打造战略品的竞争优势，同时加强品类之间互相渗透，通过品牌活动、内容社群、会员体系等精细化运作，提高拉新转化率与老客复购率；报告期内，线上渠道实现营业收入30.7亿元，同比增长18.9%；其中，兴趣电商平台实现突破性增长（例如抖音同比增长近109%)。作为品牌宣传、产品体验及客户服务的重要阵地，全棉时代线下门店提速发展，在努力提升盈利能力的同时，积极开拓线下门店；截至2024年年末，公司存量门店487家（其中直营店384家，加盟店103家），年内新开门店92家（新开直营店62家、加盟店30家）；报告期内，线下门店实现营业收入14.9亿元，同比增长9.3%。商超渠道积极发展，2024年贡献收入3.2亿元，同比增长33.4%。
　　③公司盈利能力分析：
　　报告期内，公司两大业务盈利能力整体呈稳中向上的趋势。
　　医用耗材业务方面，2024年感染防护产品需求回归常态化，在积极促动销的营销活动中，价格随行就市，叠加去年同期非常态的高毛利，报告期内感染防护产品毛利率由去年同期的44.7%下降至本期的21.2%，将医用耗材业务整体毛利率拉低3.9个百分点至36.5%。剔除感染防护产品，医疗板块其他品类毛利率为38.0%，较去年同期下降1.1个百分点。
　　消费品业务方面，2024年全棉时代持续推进新品迭代、产品结构优化、折扣管控、降本增效、精细化运营管理等行动，推动盈利能力稳步提升。报告期内，受棉花价格波动影响，全棉时代实现毛利率55.9%，同比下降1.0个百分点；营业利润率12.1%，较2023年提升0.7个百分点。收入利润双提升，全棉时代的增长不以牺牲盈利水平为前提，公司坚持选择全球优质棉花、关注产品创新、重视生产工艺，以优良的产品呈现给消费者，对内不断提升运营管理能力，整体呈现出可持续的、高质量的发展态势。
　　另外，由于公共卫生事件影响，使得医用耗材行业及市场行情发生变化，公司2022年并购的稳健桂林在其报告期内主营产品市场需求下降，存在商誉减值迹象，公司聘请银信资产评估有限公司对商誉进行了审慎评估，评估结果为稳健桂林发生商誉减值9,074万元，对本期利润表产生较为显著的影响。2025年，稳健桂林将引入2条先进生产线，提升产能先进性，降低成本，公司将继续加大自动化改造升级提质增效，加速新产品验证，同时加快海外渠道的扩展。整体来看，公司将实施多项经营举措，努力推动稳健桂林业绩的稳定过渡，为其长期发展筑牢基础。
　　（2）经营管理情况
　　①品牌建设
　　稳健医疗持续巩固医护信赖、国民喜爱的品牌形象，通过临床拓展构筑学术领域专业力，通过内容运营为终端营销赋能，通过公益活动诠释价值，以品牌营销驱动发展，支撑公司战略实现。
　　①稳健集团在北京亮相第二届中国国际供应链促进博览会并参加国务院总理主持的企业座谈会，作为企业代表向中国供应链建设进言献策，并与华润医药等12家企业联合发布健康生活链参展企业联合倡议。
　　②在临床拓展方面，稳健医疗全年针对海内外医护人员开展专业产品培训超过350次，为提升行业医疗、护理技术添砖加瓦；与医生KOL联合科普“生理盐水”系列产品，向Z世代渗透产品认知，践行医疗专业普惠大众的理念。
　　③在内容运营方面，稳健医疗联合央视网打造的“棉里层口罩”推广活动，进一步提升了品牌影响力。全年累计参加国内与海外17次大中型展会，荣获第十六届中国健康产业生态大会－西普会2024年度健康个护品牌西普金奖，围绕医药零售生态推动品牌建设，展示强劲的综合实力。
　　④在公益活动方面，稳健医疗积极发起“失禁周”关爱活动、妇女节慈善义卖、洪水灾情援助等系列公益活动，传递医疗企业的爱心与关怀。在全年品牌建设中，稳健医疗不仅展示了丰富的产品线，提升了产品可信度，还向行业展示了公司的智能制造实力、研发创新能力和行业领导地位。
　　全棉时代持续深化与消费者的情感链接与互动交流，让品牌舒适、健康、环保、温暖有力量的形象更加深入人心。
　　①品牌代言人方面，全棉时代15周年暨棉田大秀拉开序幕，品牌代言人郭晶晶亲临棉田，一同讲述一朵棉花改变世界的万千可能，活动以时尚走秀为载体，不仅展示了棉花的品质与魅力，更传递了全棉时代与自然共生的可持续理念；全棉时代家纺居家服饰全球代言人赵丽颖见面会在重庆万象城举行，赵丽颖现身全棉时代生活馆，分享“家有全棉更舒适”的生活方式，现场揭晓全棉柔软、舒适的奥秘；延续两年的“每一代都有全棉时代”CNY项目启动，郭晶晶及赵丽颖贺岁片送上棉棉祝福，在春节这个中国传统节日，持续传递全棉时代安心、幸福、可持续的品牌理念。
　　②消费者沟通方面，儿童节之际，全棉时代特别策划“听听孩子的话”主题征集及地铁创意展览、听听孩子的话主题片、线下童装秀等，传递出倾听孩子、更懂孩子的品牌形象，搭建起大人与孩子双向奔赴的桥梁，进一步夯实了消费者对品牌的认可与好感度；818会员日，“有一种治愈叫棉花色”主题展在深圳妇儿大厦落地，以棉花生长周期的九种棉花色为灵感，通过棉花知识趣味科普、亲子共读公益、儿童友好商店、快乐互动区等多个板块向公众传递正向情绪价值，实现快乐疗愈。
　　③公益活动方面，422地球日之际，全棉时代“山海治愈计划”上线，该计划包含旧衣新生门店活动、垃圾捡拾公益徒步、为护林和环卫工人捐赠夏日防护用品等，优质的原创内容和实际行动，吸引了各行各业环保人士的加入；全棉时代旗下卫生巾品牌奈丝公主开启“Nice For Her美好予她”经期女性友好行动，联合中国妇女发展基金会、爱小丫为困境地区中小学女生发放奈丝公主“月经公益包”、开展月经健康课堂，同时为国内多所高校、中小学，商场等提供应急卫生巾，用实际行动为更好的女性环境做出改变。
　　②产品研发
　　稳健医疗以全棉水刺无纺材料功能化技术、高端伤口护理技术与前沿生物材料为核心驱动力，深度聚焦核心材料配方升级与产品技术迭代。
　　①专注研究全棉水刺无纺布等功能性材料在手术室耗材中的应用，涵盖手术衣、隔离衣、手术巾等关键产品线。通过技术改进实现产品舒适性与生产成本的双重优化，提升医疗工作者使用体验，增强产品综合竞争力。
　　②在高端伤口敷料领域，持续优化工艺与配方创新，核心材
　　料在差异化细分市场形成独特竞争优势，明星产品硅凝胶泡沫敷料已迭代至第四代并正式上市，进一步扩大公司在高端伤口护理领域的市场影响力。
　　③积极拓展国际市场，亲水性纤维敷料成功通过欧盟最新MDR法规CE注册，正式进入欧洲高端医疗敷料市场。医用水凝胶伤口敷料实现量产并成功登陆海外市场，进一步丰富全球产品矩阵。
　　④面向未来，公司积极布局前沿生物材料研发领域，与高校共同承接深圳市重大科技攻关项目“仿生人工角膜研究开发项目”。目前项目核心工艺“胶原提取技术”已成功实现中试突破，为仿生人工角膜的研发提供关键技术支持，也拓展了胶原蛋白在医疗器械、再生医学、美容护肤等多领域的应用。
　　健康消费品领域，推出全棉时代Cotton Tech六大科技（自研全棉柔软、透气、保暖、凉感、防晒、抗菌六大技术）并持续升级迭代，同时在全棉速干、消臭、三防等功能方向取得新的突破，逐步强化及完善Cotton Tech全棉科技系列。
　　无纺产品线首创全棉自柔软棉柔巾，满足非化学添加的同时柔软度大幅提升，获得BV认证；以无纺替代有纺，创新采用全棉无纺材质开发一次性睡袋、浴巾等出行产品，上市后获消费者高度好评；革新婴儿湿巾的极简配方，通过皮肤刺激性、致敏性及口腔粘膜安全性测试，成功在海外上市。有纺产品线坚持精选优质棉花，推动高品质定纺纱线，推动纱布的创新及弹力纱布开发；风柔棉4.0及全棉芯科技等方面取得较大进展。产学研合作方面，联合华中农业大学等科研机构完成全棉135育种、水刺专用棉育种扩繁等工作；联合天津工业大学建立家居服科学舒适性评价体系，推动行业舒适性标准化进程；联合苏州大学完成儿童人体工学枕设计，通过三维扫描与科学分区技术，实现仰卧与侧卧场景下对儿童头颈肩的精准支撑，优化睡眠体验。
　　③数字化转型
　　公司以消费者需求为核心，依托AI技术驱动业务数字化转型，通过营销云系统升级、智能内容中台搭建及税务管理智能化等项目构建数字化生态，全面提升运营效率与用户体验。报告期内，公司重点推进以下数字化项目：
　　(1)全棉时代营销云4.0升级项目构建“数据－洞察－触达－转化”的全链路数字化营销闭环，包括①完成CDP（客户数据平台）、MA（营销自动化）、CRM及智能导购系统的深度集成，构建全域用户运营中枢，成功实现5,000万+量级的人货场数据资产融合贯通；
　　②搭建400+维度用户标签体系，覆盖基础属性、消费行为、场景偏好等7大维度，建立10+用户触点矩阵，涵盖线上线下全渠道交互场景；
　　③具备全域可视的用户数据、更精准的用户敏捷分析、更全面的多触点营销及更广泛的业务场景覆盖等功能优势，全面提升营销的覆盖面和精准性，助力全域用户营销一体化。
　　(2)全棉时代正式上线企业级智能内容中台，实现内容管理的在线化，搭建中央内容资产库，打通小红书/微博/视频号/抖音等主流媒体5大品牌触点矩阵；系统接入主流大模型，辅助各业务部门进行营销内容、视频、图片的生成，实现内容创作AI智能化生成等。
　　(3)公司全面上线税纪云管理功能，开启智能税务管理新时代，一站式全流程融合，降低财税运营成本，持续提升税务合规。
　　五、公司未来发展的展望
　　（1）医用耗材业务
　　未来，公司将持续深化产品基础材料的创新，围绕手术室耗材、伤口护理、家庭健康护理三大核心场景打造“医用耗材一站式解决方案”，向生物医学和组织工程等前沿领域探索。通过“内生外延”的方式加快国际化步伐，实现品牌的全球布局与增长。
　　（2）消费品业务
　　公司未来将继续坚守“全棉改变世界”的愿景，扎实做好品牌向上工作。通过构建“全棉材料科技”护城河，聚焦实现战略品类差异化；通过多个爆品打造和场景渗透，逐步形成“全棉全品类”品牌心智，致力于向消费者传递“安心、幸福、可持续”的全棉生活方式理念。全渠道着力提升经营效率和盈利能力，通过打造领先的端到端棉产品供应链，为品牌长远发展提供坚实保障。
　　2、公司2025年度经营计划
　　（1）医用耗材业务
　　2025年稳健医疗将坚持“品牌向上、提质增效、内
　　运营力，加强海内外协同、强化B/C端产品布局、借力数字化赋能。　　提高其全球化产能分布的利用效率。
　　（2）消费品业务
　　迅猛；国产品牌愈发受到消费者青睐；AI将渗透至各行各业，将成为消费
　　济；线下渠道优胜劣汰，即时零售、奥莱业态发展者了解品牌的重要手段。
　　顺应以上趋势，2025年全棉时代围绕“产品领先、卓越运营、品牌向上、数智赋能”四大经营方向，制定了商品、品牌、营销、渠道、数字化等一系列经营计划。
　　坚持长期主义、坚持以“为消费者创造价值”为本，在
　　“产品领先、卓越运营、全球视野”的战略方针指导下，努力以“品牌向上”和高质量发展穿越周期，迈向百年稳健新征程。
　　3、公司可能面对的风险
　　（1）行业政策及标准变化的风险
　　改革，相关政府部门在行业标准、招投标规则、价格机制和流通体系等
　　对医疗器械行业的发展产生了广泛而深刻的影响。
　　近年来，随着国家持续深化医药卫生体制
　　多个领域出台了一系列法规和政策。这些政策的实施
　　应这些政策的深刻变化，可能会面临经营上的挑战。
　　因此，公司必须密切关注政策动态，积极调整经营策略，以确保在合规经营的同时，保持市场竞争力。
　　（2）原材料价格波动的风险及对策
　　公司主要原材料为棉花及由其制成的棉纱、医用坯布等。棉花价格受种植面积、气候、库存周期、价格政策、市场需求、期货价格及国际贸易政策、汇率波动等多重因素影响。若原材料价格持续上涨且产品销售价格无法同步调整，成本压力传导不畅，将对公司盈利能力产生一定影响。
　　采购备货机制，即在棉价低位时增加战略备货，价格
　　高位时同步实施价格联动策略调整终端售价并优化折扣管理，同时择机投资棉花衍生品工具对冲价格波动风险，以降低棉花价格对业绩的影响。
　　（3）国际贸易环境变化的风险
　　当前，国际贸易环境复杂多变，地缘政治冲突
　　成本上升、交付不及时等风险。
　　海外业务的成本与难度，尤其对于美国市场风险更为突出。
　　美国市场占比较小，且控股公司GRI在美国有产能布局，在一
　　定程度上缓解了相关风险。公司将密切关注国际贸易动态，灵
　　活调整市场策略，加强供应链管理，以降低潜在风险对公司经营的影响。
　　（4）汇率波动风险及对策
　　公司对外贸易采用美元等国际货币进行结算，主要涉及医用耗材业务出口
　　竞争力、原材料采购成本及汇兑损益。
　　品在海外市场的议价能力并产生汇兑损失，对经营业
　　绩产生不利影响。对此，公司已构建多层次对冲机制：针对长期客户设置汇率联动调价条款，针对新订单缩短报价周期以提升汇率响应效率；据实开展以套期保值为目的远期结售汇业务，提前锁定远期结汇汇率；加强外汇研究分析，动态跟踪外汇市场，最大限度降低汇率波动对盈利能力的影响。
　　（5）跨国并购带来的风险
　　报告期内，公司收购的海外股权项目成功交割，加速了稳健集团的全球化布局。另一方面，业务开展过程中也带来相关风险：国际政治经济形势波动、目标所在国政策法规变动（如法律体系、关税政策、人力政策、监管制度等）、汇率波动、不同国家文化与商业习惯差异，以及整合过程中管理体系融合、人员协调、技术对接等多重挑战。
　　上述风险可能导致整合进度受阻、业务协同效应不及预期，进而对公司财务状况及经营成果产生不利影响。针对相关风险，公司将加强与被并购公司沟通交流，深度学习和了解当地文化、市场环境，政策监管制度，严格执行整合计划，持续完善风险评估机制，强化合规管理与培训，减少跨国并购带来的风险。
　　（6）商誉的减值风险及对策
　　为打造医用耗材一站式解决方案，近几年，稳健医疗先后收购
　　多家公司以完善产业链布局，由此累计形成一定规模的商誉。
　　根据会计准则，商誉需在每年年末进行减值测试，若被并购公司未来经营状况未达预期，可能触发商誉减值，直接减少当期利润，并对股东权益及资本市场估值产生负面影响。
　　减值风险，公司进一步完善了投后管理体系，通过业务协同、
　　资源整合及管理层激励等措施提升并购标的经营质量，同时审慎评估新并购标的估值合理性，努力降低商誉减值对财务报表的潜在冲击。
　　第三节 管理层讨论与分析
　　（7）无法收回河源稳健投资项目补偿款剩余款项的风险及对策
　　因赣深高铁河源站站前广场及高铁新城规划调整，公司2016年与河源市紫金县人民政府签订的《投资建设医疗组合包和全棉生活用品生产项目协议书》无法履行。2019年11月赣江新区国际仲裁院裁决协议解除，紫金县人民政府需向公司支付补偿金5.5亿元，分两期于2019年12月31日和2020年2月29日前支付。截至报告期末，公司已收到对方退还的土地出让保证金300万元及补偿款3.3亿元，剩余约2.17亿元存在无法收回的风险。基于谨慎性原则，公司已对剩余款项计提1.1亿元坏账准备。目前公司正持续与当地政府沟通，积极推动后续款项回收。
　　（8）稳健工业园城市更新项目相关风险。 收起▲