一、报告期内公司从事的主要业务　　公司自2007年成立以来，一直深耕院外市场的医药流通服务，积累了领先的技术实力、基础设施能力、终端门店覆盖能力、全品类产品供应能力。在此基础上，公司过去利用深耕院外市场的医药流通服务形成的流量入口，进行业务团队组建、管理体系升级、人才培养建设、研发布局等众多投入，逐步向上下游拓展并搭建大健康生态平台。　　向产业链上游拓展方面，公司通过医药新工业模式强化产品定价权与差异化布局。公司拟通过品种拓展（OEM、MAH、股权合作）、品牌运营等多种医药新工业模式绑定核心品种定价话语权，拟打造医药领域的黄金单品，提升供应链端的价值含量；在产业链中游的服务环节，公司通过数... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司自2007年成立以来，一直深耕院外市场的医药流通服务，积累了领先的技术实力、基础设施能力、终端门店覆盖能力、全品类产品供应能力。在此基础上，公司过去利用深耕院外市场的医药流通服务形成的流量入口，进行业务团队组建、管理体系升级、人才培养建设、研发布局等众多投入，逐步向上下游拓展并搭建大健康生态平台。
　　向产业链上游拓展方面，公司通过医药新工业模式强化产品定价权与差异化布局。公司拟通过品种拓展（OEM、MAH、股权合作）、品牌运营等多种医药新工业模式绑定核心品种定价话语权，拟打造医药领域的黄金单品，提升供应链端的价值含量；在产业链中游的服务环节，公司通过数智化赋能与生态协同提高经营效率，并增加业务边界。公司一方面在数字化医药分销基础上，加大总代品牌推广力度，通过AI赋能各业务环节，提升经营效率；另一方面公司提升向上下游生态协同的能力，如参股投资了通过“云开方”与“智慧中心药房”的联动打造的医疗第三方终端共享平台神鸟尚医云，投资了以AI慢病管理专科系统为基础、打通医疗数据链路、实现患者数据的精准分析与高效应用的肾尚科技，以及对下游连锁提供AI新零售体系赋能体系等；向产业链下游延伸方面，公司通过全域触达与场景创新，增强服务C端能力，获取更多的产业链价值。公司通过搭建C端全域触达能力，包括赋能连锁药店、自营/加盟连锁药房、投资O2O无人智能药仓、糖尿病逆转专科医院、线上B2C电商、O2O电商等各类形式直接触达C端，增强公司直接服务终端能力，保证公司布局的医药单品能快速触达C端。
　　通过上述布局，药易购拟形成以“医药+科技”“平台+生态”“自营+赋能”为核心定位，依托全渠道供应链与数智技术驱动，构建覆盖研发、生产、商业、零售、C端的全渠道SBbC生态体系，立志成为科技大健康领域的产业链主导企业。未来，公司依靠科技大健康领域“平台+生态”布局，可链接更多的上下游资源，拓宽产品品类，深挖客户价值，提升经营业绩，为股东创造财富。
　　（一）产业链上游：通过医药新工业模式强化产品定价权与差异化布局
　　公司流通业务主要为药品的分销和代理，对产品定价权掌握相对较弱。目前，公司在产业链上游拓展主要为通过品种拓展（MAH、股权合作）、品牌运营等医药新工业模式锁定核心产品、稀缺资源定价权。公司在品种拓展中包含MAH业务，以及拟投资布局民族药、中成药、医疗设备、特医特膳等领域，打造医药领域的黄金单品，从而提升企业价值。在品牌运营端，公司打造“中医世家”“伟哥”“有时力”“后悔”“玄医扁鹊”等多个品牌，拟打造高价值链的大健康品牌矩阵，增强对产品定价权的把控。
　　1、品种拓展
　　（1）MAH业务
　　公司MAH业务目前拥有全资子公司合纵泽辉，以及通过投资产业基金布局的见素易购医药科技两大平台进行布局，根据大数据选品确定有潜力的医药品种，并与全国中大型CRO机构、CDMO/CMO机构等合作开发的模式积极布局医药批文自持。目前，公司自持的或享受权益的包括转移因子胶囊、沙棘分散片、葫芦素胶囊、复方天麻胶囊、苦参胶囊、盐酸氨溴索口服溶液、地氯雷他定口服溶液等多个批文；同时，公司投资了包括羌活胜湿颗粒、枸橼酸西地那非口崩片、盐酸阿莫罗芬搽剂、克立硼罗软膏、利丙双卡因乳膏等多个在研项目。
　　未来，公司将持续加大与上游生产企业及药品研发机构合作深度与广度，不断增加批文持有以及研发品规数量与质量，持续根据商品销售变化趋势、消费习惯及认知度，优化产品结构。通过加大医药批文投资，掌握优质产品的定价话语权。利用流通业务积累的资源，进行客户触达，打造黄金单品。
　　（2）其他投资布局情况
　　公司通过“股权投资+独家经营权”方式，目前投资布局创新中药、创新医疗器械等领域，同时还和维药、苗药生产企业达成战略合作，在院外全渠道的客户开发、品牌建设、推广运营等展开合作，共同实现创新高效发展。
　　2、品牌运营
　　公司打造“中医世家”“伟哥”“有时力”“后悔”“玄医扁鹊”等多个品牌，拟打造高价值链的大健康品牌矩阵，增强对产品定价权的把控。
　　公司B2C业务通过子公司玉鑫中医世家、健康之家、康乐康进行该类业务运营，拟通过自有品牌矩阵、店铺矩阵的孵化，借助销售大数据筛选出具备价值的医药品种，以向医药工业提供品牌生产的方式，通过多元互联网推广手段，直接销售至消费者，为消费者提供优质优价的医药产品。此外，“伟哥”“有时力”系列品牌为公司控股的重庆药大麦运营的品牌。公司运用内容营销、科普种草、广告投放等多元化推广手段，业务涵盖男科类目、皮肤科类目、解酒护肝类目、慢病管理类目，成功打造男科经典品牌“伟哥”系列产品、皮肤科“有时力”系列产品，并成功打造出了多款互联网爆品。同时，公司打造民族品牌“玄医扁鹊”，以中医药为主营业务，将传统中医药与现代医学传承、创新融为一体，打造中华医药新符号。
　　（二）产业链中游：数智化赋能与生态协同
　　1、数字化医药流通业务
　　公司数字化医药流通业务包含医药分销（协议分销+市场比价）、医药经销（工业直采）两类，2026年上半年，公司数字化医药流通业务实现收入19.60亿元，较2025年上半年的19.19亿元略微上升。公司为满足社区医药终端和基层医疗机构丰富的用药需求，在品种资源和上下游渠道上持续拓展和优化，目前公司经营的医药类产品数量约2万多种，覆盖西药、中成药、中药饮片和中药材、食品和保健食品、医疗器械及非药品及其他等多个类别，充分满足院外市场终端客户的品种需求。
　　上游供应商渠道方面，公司取得上千家制药企业上万个医药品种的全国或区域代理、经销资格。下游渠道建设方面，公司全集团客户数量达16万家，公司客户分布遍及全国除港澳台之外的31省、市、自治区，其中覆盖了约1000家医院，1400多家医药连锁企业、10万多家零售药店、3万家诊所及2.6万多家基层医疗机构，并形成4千多家下级分销商的医药分销体系。
　　此外，数字化医药流通业务未来竞争为效率的竞争，公司不断优化业务流程和服务，利用人工智能技术推出AI营销助手、AI智能客服、AI智访管家、AI智采助手等多个AI助手，助力公司更好的服务下游客户，同时提升服务效率，并进而在降低成本的同时不断拓展市场的边界，提高经营业绩。
　　2、对上下游生态协同体系建设
　　目前，公司依托自有技术研发中心对健康产业互联网生态系统整体建设，推动AI技术全域融入供应链、运营、服务等全环节，实现技术效能与业务价值的双向提升。同时，公司提升向上下游生态协同的能力，如投参股资了赋能中医诊所的神鸟尚医云、投资了赋能医院的肾尚科技，挖掘新的增长动能。
　　（1）对中医诊所赋能
　　公司参股投资布局的神鸟尚医云，为公司布局的赋能中医诊所的重要生态板块。其通过“云开方”与“智慧中心药房”的联动，成功打造了医疗第三方终端共享平台，可为基层医疗机构提供集医生分级诊疗、远程诊疗、智能调剂、药品代煎（膏、丹、丸、散、水剂）及配送于一体的一站式解决方案，可显著降低基层医疗机构供应链管理负担，助力其提升服务能力与运营效率。
　　该平台通过线上实时开方以及名老专家经典名方、院内优质制剂的共享，极大拓展了医生业务边界，以及广大基层医疗资源的可获得性，助力医疗平权的实现。因此，神鸟尚医云打造的是一个医药供应链、医生、医疗服务机构、患者多方共赢的新模式，在当前医药第一终端（公立医疗机构及大型医院）、医药第二终端（线下药店）市场疲软、销售不断下滑的经济背景下，是医药销售增长的新通道。
　　（2）对医院的赋能
　　公司参股投资布局的肾尚科技，是公司布局的赋能医院慢病管理的重要生态板块。肾尚科技为专注慢性肾脏病（CKD）领域的数字医疗服务商，以临床价值为核心，率先引入台湾高雄医学院二十余年成熟CKD管理模式，依托自研CKD数字化管理系统、数字化医疗服务与场景化运营体系，打造多学科融合、院内外一体化的肾病全周期管理闭环；通过整合医、药、险、检、器等生态资源，为医疗机构提升诊疗效率与质控水平，为肾病及糖尿病肾病患者提供精准、连续、可及的健康管理服务，致力成为国内领先的慢性肾病数字化管理品牌。
　　（3）对下游连锁、药店的赋能
　　公司通过专业化的服务，包括产品供应链、线上流量品线下分发、新零售模式赋能等方式，协助下游中小连锁和单体药店信息化智能化升级、搭建及运营新零售体系、搭建慢病管理体系、C端代运营服务体系。
　　（三）产业链下游：全域触达与场景创新
　　公司成立了药易购科技集团，通过控股投资、参股投资、生态合作等方式加大对互联网医药零售项目以及线下渠道的投资和孵化。通过多种模式强化对行业优秀人才的吸纳能力，打造“平台+生态”的医药零售运营体系。
　　1、TOC业务
　　为高效实现C端运营，公司组建了B2C事业部，更加规范化、系统化地孵化和培育C端业务，持续深化打造涵盖线下零售、线上B2C电商、O2O电商、医生融媒体等线上线下一体的C端医药新零售矩阵。
　　（1）线上TOC业务
　　公司基于丰富的产品供应链和高效的仓储物流体系支撑，积极开展互联网医药零售业务，同时公司多年来对医药产业互联网的深刻认知不断吸引众多优秀的运营人才加入公司。公司继续拓宽店铺矩阵建设和人才队伍建设，加快互联网医药零售布局，在各大互联网平台全线搭建店铺集群，并积极布局直播电商平台业务，在抖音、快手等各类平台开通销售资质。
　　公司线上TOC业务主要通过玉鑫中医世家、健康之家、康乐康以及控股的重庆药大麦实施。公司控股的玉鑫中医世家是中医药新零售赛道的有影响力的成长型公司，还代运营公司其他连锁药房的线上业务，包括健康之家、易购为民、康乐康等连锁药房；公司控股的重庆药大麦已成为全国医药行业最具有影响力的新工业电商领军企业。公司线上TOC业务包括即时零售、一类电商、内容电商、渠道控销、医药供应链等多板块业务，通过自有品牌矩阵、店铺矩阵的孵化，借助销售大数据筛选出具备价值的医药品种，以向医药工业提供品牌生产的方式，运用内容营销、科普种草、广告投放等多元化推广手段，采用“线上推广+线下分发”模式，直接销售至消费者，为消费者提供优质优价的医药产品，成功打造出了多款互联网爆品。
　　（2）线下TOC业务
　　公司直营门店相对较少，主要作为公司新业务模式的试验田。同时，公司通过加盟模式实现业务软扩张，通过新零售持续赋能引流锁客。公司将加盟模式作为拓展对药店终端覆盖广度和深度的重要途径，为其提供多层次、全方位的增值服务以增加加盟药店对公司的粘性，从而增加对加盟店的销售、促进终端纯销业务的增长。目前，公司加盟店铺数量超过1000家。此外，公司积极参与连锁药店投资，积极获取连锁牌照资源，拓宽互联网平台B2C店铺矩阵。
　　2、糖尿病专科医院布局
　　公司参股的海南海纳糖尿病医院是海南乐城国际医疗旅游先行区首家准入的创新型二级糖尿病专科与慢病医防专科医院，为公司在慢病精准医疗领域的重要布局。海南海纳糖尿病医院以独家MSC+NT综合控糖专利疗法为核心，依托CAR-MSC精准靶向生物医疗技术，实现糖尿病患者胰岛功能的唤醒、修复与重塑，经千例患者验证，可让早中期患者高比例停药、晚期患者减药并缓解并发症。医院打造糖心肾三位一体化综合管理体系，以五师共管+数字化医疗为支撑，为患者提供从筛查、诊断、治疗到逆转的全周期定制化糖尿病管理方案，配套24小时血糖监测、专利配方糖友定制月食盒、个性化运动营养干预等特色服务，由心内科、内分泌科、肾内科等多学科资深专家领衔专业医护团队，致力打造集防控、治疗、调理、修养与精准数字化于一体的慢病健康管理医疗产业化平台，为客户提供世界级高端精准的糖尿病诊疗与医养管理综合服务。
　　3、无人智慧药房布局
　　为抢抓O2O快速发展的红利，公司参股投资布局了闪送易购智能设备，以人工智能，物联网技术，智能微仓储为技术核心，向大健康医疗设备，智慧药房，疫苗/血液冷链自动化仓储等行业布局。目前已经在各个应用场景落地，如涌泉社区卫生服务中心的疫苗自动化工作站，天府社区卫生服务中心的智慧药房，易购为民云药房等。
　　4、在融媒矩阵方面
　　公司控股子公司四川名医深耕健康界开展“名院、名科、名医、名品”的品牌塑造和价值传播，已成为国内知名、川内一流的健康新媒体公司。四川名医打造的“四川名医”“诊途健康”等新媒体品牌，已覆盖人民日报客户端、红星新闻客户端、微信公众平台、抖音、小红书、今日头条、新浪微博、百家号、搜狐健康等多个流量平台，年开展健康科普直播上百场；依托丰富的医生资源，创立“名医MCN传播矩阵”，运营近百个医生IP，打造权威医学之音的传播阵地。
　　四川名医与全省多个学协会形成战略合作，开展成建制的线下学术推广活动，开创了“院长论道”“科主任大讲堂”“对话·医院掌门人”“城市医学名片”等多个学术品牌IP，与全川三分之二以上公立三甲医院建立深入合作关系，建立了全川近1万多个医生信息的数据库，打造出100多个名医工作室，拥有丰富的院内名医资源，为公司科技大健康战略的实施提供了强有力的支撑。
　　（四）公司基金设立情况以及数据资源运营情况
　　1、通过基金实现加速发展
　　公司参与投资医药产业基金，拟通过积极发挥上市公司的平台优势，结合合作方的行业资源、投资管理经验等，深度围绕医药大健康产业发掘产业链投资机会，与公司当前业务形成良好的生态协同效应，积极推动公司产业结构优化和升级，进一步提升公司核心竞争力。
　　（1）见素易购基金
　　公司与专业投资机构、国有平台公司共同投资设立了私募产业基金见素易购基金。见素易购基金主要围绕两个方向做投资布局：向上通过批文自持、优质中成药/民族药工业企业股权投资等方式，获取优质产品的话语权及定价权；向下积极布局创新型医药销售渠道，如互联网医药零售电商、无人智能药仓、新型互联网私域运营平台等，打造完整的产品销售闭环，赋能上游产品及参投工业企业。
　　截至目前，基金已控股投资津华医药科技（湖州）有限公司，后期专注于优质医药批文的投资与研发，目前已完成对多个产品的投资，包括克立硼罗软膏、硫酸镁钠钾口服用浓溶液、枸橼酸西地那非口崩片、羌活胜湿颗粒，其中硫酸镁钠钾口服用浓溶液已获批并中标集采。同时，完成了对三个股权项目的投资，涉及医药中间体、医疗服务、医美合成生物新材料等领域。后期，将围绕两个核心方向继续布局更多能够提升公司盈利能力和综合竞争力的项目标的，借助产业基金优势，快速推进公司第二产业曲线的发展。
　　（2）广易兴基金
　　2025年，公司与广安小平故里发展基金管理有限公司、北京安龙创业投资基金（有限合伙）、广安投资集团有限公司以及神鸟世纪共同成立广易兴基金。广易兴基金成立后主要围绕药易购上下游进行投资，包括MAH领域的医药批文产业化，以及医药医疗创新企业，如CRO/CDMO、医疗器械、高值耗材、生物医药、创新药研发平台等。截至本报告期末，基金尚在备案中。
　　未来，公司将参照见素易购基金、广易兴基金模式，持续推动与更多区域政府、专业投资机构的紧密合作，充分发挥上市平台各项优势，以资本赋能公司业务发展和核心竞争力打造。
　　2、数据资源运营
　　作为布局医药行业全产业链的企业，公司在医药产业链的各个环节积累了大量数据资源，拥有最佳的数据要素资产运营条件。公司以应用场景为核心，以业务数据、产业知识数据、研发数据为主要数据资源。利用这些数据资源，公司积极开展数据资源运营工作，包括：
　　（1）完善数据管理体系，提升数据质量，强化数据安全，规划设计数据管理策略，建立内外部数据标准，通过数据融合实现医药供应链和营销数据质量提升，为打造高质量的医药数据产品打下坚实基础。公司引入大语言模型和人工智能技术，构建高粘性的SaaS服务场景，为医药行业数据要素提供持续的服务能力。
　　（2）公司瞄准市场需求，研发数据产品，基于交易服务数据，面向具体业务场景需求，研发数十款医药流通与营销相关数据产品，服务于医药终端的数字化营销场景。
　　（3）实践数据要素流通，探索数据资产入表，截至本报告期末，公司已将20多款医药流通数据产品、数据服务平台在上海数据交易平台等数据交易所成功上架。公司将会进一步基于真实数据服务场景，通过数据产生更多真实价值，构建有持续生命力的数据要素流通场景，探索数据资产的合法合规入表。截至本报告期末，公司入账的数据资源账面净值为115.27万元。
　　（五）电子商务业务
　　“药易购（www.hezongyy.com）”及旗下的“齐力康（www.qlkang.com）”为全国知名的院外市场医药电商平台（B2B）。报告期内，公司自有电商平台、通过第三方电商平台以及各种渠道中通过首营企业资质认证的有效客户数量达16万家。2026年上半年，电子商务业务收入6.37亿元。
　　此外，公司利用平台优势为供应商提供广告宣传服务，2026年上半年累计与45家供应商签约并完成广告投放服务总额为95.41万元（含税）。
　　公司在网络及数据信息安全、个人信息保护、消费者权益保护、商业道德风险等领域所实施的保障措施：
　　1、公司严格遵守《中华人民共和国电子商务法》《药品网络销售监督管理办法》等法律规定，履行消费者权益保护、环境保护、知识产权保护、网络安全与个人信息保护等方面的义务，承担产品和服务质量责任，接受政府和社会的监督。
　　2、公司重视企业信息安全管理，通过各种策略保证公司计算机设备、信息网络平台、电子数据等的安全、稳定、正常，为在规范与保护信息在传输、交换和存储、备份过程中的机密性、完整性和真实性，加强公司信息安全的管理，预防信息安全事故的发生，公司特制定《防病毒管理制度》《机房管理制度》《容灾备份管理制度》《网络安全管理制度》《网络权限管理制度》等的信息安全管理制度。
　　3、公司高度强调商业道德，在内部制定了“高压线”，强调廉洁从业，严防严控、杜绝商业贿赂。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）优秀的管理团队与人才梯队建设，支撑公司长期战略发展
　　公司持续引入人才及新兴业务板块的运营团队，在保持医药领域专业核心能力的基础上，增加了人工智能、企业数智化、企业战略规划、资本投资及品牌运营等方面的高层次人才。经过多年的发展，公司也已形成了一支经验丰富、执行力极强的团队，并且核心业务团队较为稳定。报告期内，公司进一步加强管理团队与人才梯队建设，为公司长期战略发展落地提供了有效支撑。这意味着公司将在长期战略延续稳定发展的同时，进一步整合内外部资源，为公司革新注入新活力。
　　此外，公司通过内部人才战略与外部智库资源的深度融合，构建“内生培养+外部赋能”的双轮人才驱动机制。这种人才发展模式不仅保障了传统业务的稳健运营，更有效支撑了在创新业务领域的战略突破，推动公司在行业变革中持续保持竞争优势。
　　（二）通过技术研发进行数智化赋能，实现合作共赢
　　公司一直注重技术研发，进行多年持续、稳定的研发投入，同时拥有60多名经验丰富的技术研发人员，涵盖了来自人工智能、企业数智化等方面的技术专家。公司依托自有技术研发中心对健康产业互联网生态系统整体建设，在业务系统方面，开发了商业B2B电商系统、商业批发ERP系统、商业SCRM系统、零售连锁ERP系统等的开发和应用增值服务；在数智服务方面，公司积极拥抱人工智能技术，推出了智能对码、智能推荐、智能入库、智能标价、智能选品等多项研发成果，如公司推出的AI智采助手，可嵌入客户ERP系统，智能比价、一键下单，助力客户体验升级。公司依托自有技术研发中心对健康产业互联网生态系统整体建设，推动AI技术全域融入供应链、运营、服务等全环节，实现技术效能与业务价值的双向提升。
　　（三）深化公司SBbC战略布局，构建院外市场的全链条医药服务生态体系
　　2026年，公司继续在医药新工业、数智化信息技术、医药电商、C端新兴流量及品牌打造等领域加大投入力度，依托全渠道供应链与数智技术驱动，构建覆盖研发、生产、商业、零售、C端全渠道的SBbC生态体系，致力于成为科技大健康领域的产业链主导企业。
　　公司着力打通上游厂商至医药终端之间的壁垒，形成全渠道的SBbC生态体系，并可在未来不断链接新的资源，不断增强公司全链条医药服务生态体系。上游延伸方面，公司通过OEM、MAH等新工业模式进行自有品牌的孵化，通过股权合作+独家经销等多种方式绑定核心品种定价权，拟打造大健康黄金单品；中游支撑方面，公司不断提升数智化赋能与生态协同能力。公司通过高效的信息管理系统，自建现代化智能仓库并持续改进，自建专业运输车队，提供高效的仓储及物流，并通过AI赋能各业务环节，全方位、多层次的提升医药流通服务；同时通过投资链接更多的生态协同项目；下游触达方面，公司搭建C端全域触达能力并进行场景创新，包括投资赋能连锁药店、自营/加盟连锁药房、糖尿病逆转专科医院、投资O2O无人智能药仓、线上B2C电商、O2O电商等各类形式直接触达C端，增强终端覆盖能力和服务能力。
　　（四）创新的互联网及大数据技术优势以及迅速发展的医药电商平台优势
　　“合纵医药网”保持西南地区B2B医药电商龙头地位，2026年上半年B2B收入6.37亿元。同时，公司进一步加大了在数字化、智能化等领域的投入力度，筑牢技术驱动企业前进的发展基础。公司旨在打造领先行业的智能决策引擎等核心驱动模块，对数智供应链、数智零售、数智决策及数智电商等板块持续创新与升级。
　　此外，公司通过“医药流通+互联网”的方式，实现了传统的医药流通与新兴的互联网及大数据技术的有效结合，为终端用户提供了便捷的采购体验，大幅提高成交效率，同时也成为公司快速拓展终端客户的有效手段，实现销售规模的快速扩张。药易购电商平台自成立以来先后获得了包括“最具影响力医药电商品牌”“最具投资价值医药电商企业”等多个行业奖项，获得了广泛好评。
　　（五）积极拥抱数据资产浪潮，把握发展机遇
　　在大模型和算力已经普遍应用的当下，稀缺和经确权的语料资源是未来核心竞争力之一。本公司以核心知识语料为源头、以场景应用为产业发展，在公司核心业务智能化升级的同时，完成公司在人工智能端的构建，形成人工智能的“数据+算法+场景”的数据循环，完成公司的数据迭代及产品升级。公司坚信数智化转型不仅仅降低公司的运营成本，也可协助公司拓展新的服务场景、形成新的业务模式，持续提高公司的经营利润。
　　作为数字化原生企业，公司将持续投入，坚持产业数智化战略，推动以数据要素为核心的医药产业新模式。通过数据要素的建设，对医药产业数字化进行赋能，推动医药行业数字化转型和数字经济发展，为数据要素市场繁荣作出更大贡献，进一步增强企业竞争力。
　　（六）国内首家医药产业互联网上市公司的领先的行业地位与良好的品牌形象优势
　　作为国内首家医药产业互联网上市公司，公司获得多项权威认可，具备一定的资本先发优势，并利用先发优势不断向上下游拓展以及自身服务能力的提升，为公司全面布局SBbC生态体系布局提供战略支撑。公司通过“医药流通+互联网”方式，实现传统的医药流通与新兴的互联网及大数据技术的有效结合，助力公司实现销售规模的扩张。
　　同时经过多年的积累，公司与全国各大医药生产企业、医药商业企业、基层医疗机构等建立了稳定和谐的合作关系，获得广大客户与供应商的广泛好评，并树立了良好的品牌形象。公司领先的行业地位，以及树立的良好品牌形象使得公司能够不断发展合作伙伴、扩大经营规模、提升行业影响力，夯实了公司持续发展的坚实基础。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）市场竞争加剧及市场需求变化的风险
　　我国医药流通市场整体呈现企业数量众多、市场集中度不高但持续提升的竞争格局，而院外市场医药流通行业市场化程度更高，竞争更为激烈。目前，行业中的领先企业在资金实力、管理运营效率、仓储配送能力、信息技术能力、售后服务能力等方面都在加大投入，行业竞争壁垒越来越显著。但是鉴于医药流通行业的巨大市场空间，各大互联网巨头、医药制造企业、第三方物流企业等均在积极拓展药品流通业务、进军药品销售及物流领域，公司未来面临市场竞争压力进一步提升的风险。同时，公司应对市场竞争和需求加大促销和研发等方面的投入，可能面临效果不达预期的风险。
　　面对市场竞争加剧及市场需求变化的风险，公司将进一步夯实公司在各方面的实力，扩大对院外市场医药终端的广域覆盖和深度融合。公司将延续在药品生产批文、医药电商、新零售、C端新兴流量、O2O新零售、医疗资源及品牌打造等方面不断探索，力求实现B、C端融合发展、精准赋能，深化SBbC发展战略，进一步构建院外市场的全链条医药服务生态体系并加以利用。另一方面，借助互联网及大数据技术优势，及时搜集市场需求信息和消费者反馈，及时对品种组合进行调整和改善，以确保公司能够最大程度地抓住市场增长的机遇。
　　（二）行业政策风险
　　药品作为特殊商品，关系到人民群众的生命安全，属于国家重点监管领域。新一轮的医疗体制改革以来，在医疗、医保、药品供应三大细分领域的出台的各项改革政策，深层次的改变和影响了医药流通领域各类企业的生产经营。近年来，以“医药分开”“分级诊疗”“两票制”“带量采购”“七统一”为代表的一系列行业监管政策，为院外流通行业带来新的业务机会，肃清行业不规范行为，净化行业经营环境和竞争环境。同时，也加大了公司所面临的监管压力。另一方面，“七统一”政策中的“统一采购配送”要求可能导致公司B2B电子商务业务业绩面临下滑的风险。
　　对此，公司将进一步增强与中小连锁的合作粘性，通过对其深度赋能达到最大程度承接线上业务的转移。未来，医改政策总体利好院外市场流通行业的发展，但同时也将加大监管压力、加剧行业竞争，如果公司不能很好的把握行业政策发展的趋势，将对公司的经营带来较大风险。公司一方面将及时关注国家医药行业政策的调整，了解变动趋势，提前制定应对措施、积极应对，另一方面将积极拓宽对医药工业企业的直采渠道。
　　（三）药品质量风险
　　药品作为特殊商品，其质量关系到人民群众的生命安全，国家对药品生产经营制定了严格的法律法规。药品质量涉及药品生产、流通以及使用的各个环节，任何一个环节出现问题都可能导致药品质量问题。作为医药流通企业，公司无法控制所经营药品在生产和使用环节的质量，故公司在经营过程中仍可能面对药品质量问题。甚至在极端情况下将出现因质量问题发生的大规模召回和赔偿或被国家药品监督管理部门处罚，从而对公司经营业绩造成重大不利影响。公司严格按照GSP的规定，建立了完善的质量控制体系，在药品采购、药品验收、药品在库储存养护、药品出库、药品运输等各个环节严控质量。
　　（四）公司拓展新业务面临不及预期的风险
　　近年来，公司根据宏观经济形势和行业发展，制定了新的业务发展方向。公司将延续在药品生产批文、医药电商、新零售、C端新兴流量、医疗资源及品牌打造等方面不断探索，力求实现B、C端融合发展、精准赋能，深化SBbC发展战略，进一步构建院外市场的全链条医药服务生态体系并加以利用，以提升公司经营业绩。但是，公司的传统优势在于商业流通，新业务的发展面临人才团队、管控能力及相关的长效机制建设等压力；新工业端获得的生产批文是否能够在短期盈利也存在一定的不确定性。公司致力于打造以供应链为基础，以创新技术为驱动的健康新生态，新业务发展面临短期投入与长期回报的矛盾，也面临一定资金投入压力。因此公司拓展新业务也可能面临不及预期的风险。
　　（五）公司保留意见尚未消除的风险
　　2025年报审计师信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)对公司2025年度财务报表出具了保留意见的审计报告，保留意见所涉及事项主要包括公司前期会计差错更正相关的合并范围变更、其他权益工具转入长期股权投资核算与列报、信用减值损失计提等事项。截至本报告披露日，上述保留意见涉及事项的影响尚未完全消除。若后续保留意见未能及时消除，可能对公司品牌形象、投资者信心、融资能力及股票交易等方面产生不利影响。同时，公司注意到前期会计差错更正的相关事项可能会影响公司对部分被投资企业控制或重大影响的认定，进而影响公司关联方的识别、交易额度审批以及披露等有关关联交易的内部控制工作。
　　针对上述风险，公司高度重视保留意见涉及的前期会计差错更正相关事项，已聘请独立鉴证机构进行前期会计差错更正鉴证工作，以及2025年度审计报告保留意见涉及事项影响已消除的专项鉴证工作。另外，公司己经组织相关部门对保留意见涉及的前期会计差错事项进行全面梳理，深入分析原因，制定并落实整改方案，确保相关会计处理以及交易符合企业会计准则及信息披露要求。
　　截至本半年报出具日，上述工作仍在积极推进过程中。公司高度重视相关工作的开展，持续保持与审计机构、监管部门的密切沟通，积极配合各项核查工作，并将在形成相关事项的结论时，及时与相关方、投资者及监管方进行披露、沟通，按照相关规则的要求及时披露相关工作进展，切实维护投资者合法权益。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：　　公司自成立以来一直深耕院外市场的医药流通服务，在此基础上，公司利用深耕院外市场的医药流通服务形成的流量入口，逐步向上下游拓展并搭建科技大健康生态平台，立志成为科技大健康领域的产业链主导企业。　　（一）产业链上游：通过医药新工业模式强化产品定价权与差异化布局　　公司流通业务主要为药品的分销和代理，对产品定价权掌握相对较弱。目前，公司在产业链上游拓展主要为通过品种拓展（MAH、股权合作）、品牌运营等医药新工业模式锁定核心产品、稀缺资源定价权。公司在品... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：
　　公司自成立以来一直深耕院外市场的医药流通服务，在此基础上，公司利用深耕院外市场的医药流通服务形成的流量入口，逐步向上下游拓展并搭建科技大健康生态平台，立志成为科技大健康领域的产业链主导企业。
　　（一）产业链上游：通过医药新工业模式强化产品定价权与差异化布局
　　公司流通业务主要为药品的分销和代理，对产品定价权掌握相对较弱。目前，公司在产业链上游拓展主要为通过品种拓展（MAH、股权合作）、品牌运营等医药新工业模式锁定核心产品、稀缺资源定价权。公司在品种拓展中包含MAH业务，以及拟投资布局民族药、中成药、特医特膳、医疗设备等领域，打造医药领域的黄金单品，从而提升企业价值。在品牌运营端，公司打造“伟哥”“有时力”“后悔”“玄医扁鹊”“金沛方”等多个品牌，打造高价值链的大健康品牌矩阵，增强对产品定价权的把控。
　　1、品种拓展
　　（1）MAH业务
　　公司MAH业务目前拥有全资子公司合纵泽辉，以及通过投资产业基金布局的见素易购医药科技两大平台进行布局，根据大数据选品确定有潜力的医药品种，并与全国中大型CRO机构、CDMO/CMO机构等合作开发的模式积极布局医药批文自持。目前，公司自持的或享受权益的包括转移因子胶囊、沙棘分散片、葫芦素胶囊、复方天麻胶囊、苦参胶囊、盐酸氨溴索口服溶液、地氯雷他定口服溶液等多个批文；同时，公司投资了包括羌活胜湿颗粒、枸橼酸西地那非口崩片、盐酸阿莫罗芬搽剂、克立硼罗软膏、利丙双卡因乳膏等多个在研项目。
　　未来，公司将持续加大与上游生产企业及药品研发机构合作深度与广度，不断增加批文持有以及研发品规数量与质量，持续根据商品销售变化趋势、消费习惯及认知度，优化产品结构。通过加大医药批文投资，掌握优质产品的定价话语权。利用流通业务积累的资源，进行客户触达，打造黄金单品。
　　（2）其他投资布局情况
　　公司通过“股权投资+独家经营权”方式，目前投资布局创新中药、创新医疗器械等领域，同时还和维药、苗药生产企业达成战略合作，在院外全渠道的客户开发、品牌建设、推广运营等展开合作，共同实现创新高效发展。
　　2、品牌运营
　　（1）“伟哥”“有时力”系列品牌
　　“伟哥”“有时力”系列品牌为公司控股的重庆药大麦运营的品牌。公司运用内容营销、科普种草、广告投放等多元化推广手段，业务涵盖男科类目、皮肤科类目、解酒护肝类目、慢病管理类目，成功打造男科经典品牌“伟哥”系列产品、皮肤科“有时力”系列产品，并成功打造出了多款互联网爆品。其中，在电商平台处方药类目GMV排名中，“伟哥”、“有时力”均排名细分类目前三。
　　（2）“后悔”“玄医扁鹊”系列品牌
　　公司打造大健康产品品牌“后悔”，持续布局谷物多肽新主食等多款产品，以营养均衡全面、采用健康原料、便携易食美味优势吸引众多消费者。同时，公司打造民族品牌“玄医扁鹊”，以中医药为主营业务，将传统中医药与现代医学传承、创新融为一体，打造中华医药新符号。
　　（3）“金沛方”系列品牌
　　公司普药的OEM通过自有品牌矩阵的孵化，借助销售大数据筛选出具备价值的医药品种，以向医药工业提供品牌生产的方式，借助智能化零售工具和赋能服务将产品直接销售至终端零售门店，为消费者提供优质优价的医药产品。公司主要通过控股子公司金沛方进行该类业务运营。
　　（二）产业链中游：数智化赋能与生态协同
　　1、数字化医药流通业务
　　公司数字化医药流通业务包含医药分销（协议分销+市场比价）、医药经销（工业直采）两类，2025年，公司数字化医药流通业务实现收入24.02亿元，较2024年的23.49亿元上升2.26%。公司为满足社区医药终端和基层医疗机构丰富的用药需求，在品种资源和上下游渠道上持续拓展和优化，目前公司经营的医药类产品数量约2万多种，覆盖西药、中成药、中药饮片和中药材、食品和保健食品、医疗器械及非药品及其他等多个类别，充分满足院外市场终端客户的品种需求。
　　上游供应商渠道方面，公司取得上千家制药企业上万个医药品种的全国或区域代理、经销资格。下游渠道建设方面，公司全集团客户数量达16万家，公司客户分布遍及全国除港澳台之外的31省、市、自治区，其中覆盖了约1千家医院，1400多家医药连锁企业、10万多家零售药店、3万家诊所及2.6万多家基层医疗机构，并形成4千多家下级分销商的医药分销体系。
　　此外，数字化医药流通业务未来竞争为效率的竞争，公司不断优化业务流程和服务，利用人工智能技术推出AI营销助手、AI智能客服、AI智访管家、AI智采助手等多个AI助手，助力公司更好的服务下游客户，同时提升服务效率，并进而在降低成本的同时不断拓展市场的边界，提高经营业绩。
　　2、对上下游生态协同体系建设
　　目前，公司依托自有技术研发中心对健康产业互联网生态系统整体建设，推动AI技术全域融入供应链、运营、服务等全环节，实现技术效能与业务价值的双向提升。同时，公司提升向上下游生态协同的能力，如投参股资了赋能中医诊所的神鸟尚医云、投资了赋能医院的肾尚科技，挖掘新的增长动能。
　　（1）对中医诊所赋能
　　公司参股投资布局的神鸟尚医云，为公司布局的赋能中医诊所的重要生态板块。其通过“云开方”与“智慧中心药房”的联动，成功打造了医疗第三方终端共享平台，可为基层医疗机构提供集医生分级诊疗、远程诊疗、智能调剂、药品代煎（膏、丹、丸、散、水剂）及配送于一体的一站式解决方案，可显著降低基层医疗机构供应链管理负担，助力其提升服务能力与运营效率。
　　该平台通过线上实时开方以及名老专家经典名方、院内优质制剂的共享，极大拓展了医生业务边界，以及广大基层医疗资源的可获得性，助力医疗平权的实现。因此，神鸟尚医云打造的是一个医药供应链、医生、医疗服务机构、患者多方共赢的新模式，在当前医药第一终端（公立医疗机构及大型医院）、医药第二终端（线下药店）市场疲软、销售不断下滑的经济背景下，是医药销售增长的新通道。
　　（2）对医院的赋能
　　公司参股投资布局的肾尚科技，是公司布局的赋能医院慢病管理的重要生态板块。肾尚科技为专注慢性肾脏病（CKD）领域的数字医疗服务商，以临床价值为核心，率先引入台湾高雄医学院二十余年成熟CKD管理模式，依托自研CKD数字化管理系统、数字化医疗服务与场景化运营体系，打造多学科融合、院内外一体化的肾病全周期管理闭环；通过整合医、药、险、检、器等生态资源，为医疗机构提升诊疗效率与质控水平，为肾病及糖尿病肾病患者提供精准、连续、可及的健康管理服务，致力成为国内领先的慢性肾病数字化管理品牌。
　　（3）对下游连锁、药店的赋能
　　公司通过专业化的服务，包括产品供应链、线上流量品线下分发、新零售模式赋能等方式，协助下游中小连锁和单体药店信息化智能化升级、搭建及运营AI新零售、搭建慢病管理体系、C端代运营服务体系。
　　（三）产业链下游：全域触达与场景创新
　　公司成立了药易购科技集团，通过控股投资、参股投资、生态合作等方式加大对互联网医药零售项目以及线下渠道的投资和孵化。公司已经搭建了运营共享中心，拟通过多种模式强化对行业优秀人才的吸纳能力，打造“平台+生态”的医药零售运营体系。
　　1、TOC业务
　　为高效实现C端运营，公司组建了运营共享中心，更加规范化、系统化地孵化和培育C端业务，持续深化打造涵盖线下零售、线上B2C电商、O2O电商、医生融媒体等线上线下一体的C端医药新零售矩阵。
　　（1）线上TOC业务
　　公司基于丰富的产品供应链和高效的仓储物流体系支撑，积极开展互联网医药零售业务，同时公司多年来对医药产业互联网的深刻认知不断吸引众多优秀的运营人才加入公司。公司继续拓宽店铺矩阵建设和人才队伍建设，加快互联网医药零售布局，在各大互联网平台全线搭建店铺集群，并积极布局直播电商平台业务，在抖音、快手等各类平台开通销售资质。
　　公司线上TOC业务主要通过控股的重庆药大麦实施。
　　①控股的重庆药大麦
　　公司控股的重庆药大麦已成为全国医药行业最具有影响力的新工业电商领军企业，2025年收入3.39亿元，较2024年1.93亿元增长75.65%。重庆药大麦现阶段主营业务包括即时零售、一类电商、内容电商、渠道控销、医药供应链等多板块业务。成功打造男科经典品牌“伟哥”系列产品、皮肤科“有时力”系列产品，并成功打造出了多款互联网爆品。伟哥他达拉非片、有时力咪喹莫特乳膏，凭借过硬的产品力与策略驱动，双双成为公司黄金单品。
　　（2）线下TOC业务
　　公司直营门店相对较少，主要作为公司新业务模式的试验田。同时，公司通过加盟模式实现业务软扩张，通过新零售持续赋能引流锁客。公司将加盟模式作为拓展对药店终端覆盖广度和深度的重要途径，为其提供多层次、全方位的增值服务以增加加盟药店对公司的粘性，从而增加对加盟店的销售、促进终端纯销业务的增长。目前，公司加盟店铺数量超过1000家。此外，公司积极参与连锁药店投资，积极获取连锁牌照资源，拓宽互联网平台B2C店铺矩阵。
　　2、糖尿病逆转专科医院布局
　　公司参股的海南海纳糖尿病医院是海南乐城国际医疗旅游先行区首家准入的创新型二级糖尿病专科与慢病医防专科医院，为公司在慢病精准医疗领域的重要布局。海南海纳糖尿病医院以独家MSC+NT综合控糖专利疗法为核心，依托CAR-MSC精准靶向生物医疗技术，实现糖尿病患者胰岛功能的唤醒、修复与重塑，经千例患者验证，可让早中期患者高比例停药、晚期患者减药并缓解并发症。医院打造糖心肾三位一体化综合管理体系，以五师共管+数字化医疗为支撑，为患者提供从筛查、诊断、治疗到逆转的全周期定制化糖尿病管理方案，配套24小时血糖监测、专利配方糖友定制月食盒、个性化运动营养干预等特色服务，由心内科、内分泌科、肾内科等多学科资深专家领衔专业医护团队，致力打造集防控、治疗、调理、修养与精准数字化于一体的慢病健康管理医疗产业化平台，为客户提供世界级高端精准的糖尿病诊疗与医养管理综合服务。
　　3、无人智慧药房布局
　　为抢抓O2O快速发展的红利，公司参股投资布局了闪送易购智能设备，以人工智能，物联网技术，智能微仓储为技术核心，向大健康医疗设备，智慧药房，疫苗/血液冷链自动化仓储等行业布局。目前已经在各个应用场景落地，如涌泉社区卫生服务中心的疫苗自动化工作站，天府社区卫生服务中心的智慧药房，易购为民云药房等。
　　4、在融媒矩阵方面
　　公司控股子公司四川名医深耕健康界开展“名院、名科、名医、名品”的品牌塑造和价值传播，已成为国内知名、川内一流的健康新媒体公司。四川名医打造的“四川名医”“诊途健康”等新媒体品牌，已覆盖人民日报客户端、红星新闻客户端、微信公众平台、抖音、小红书、今日头条、新浪微博、百家号、搜狐健康等多个流量平台，年开展健康科普直播上百场；依托丰富的医生资源，创立“名医MCN传播矩阵”，运营近百个医生IP，打造权威医学之音的传播阵地。
　　四川名医与全省多个学协会形成战略合作，开展成建制的线下学术推广活动，开创了“院长论道”“科主任大讲堂”“对话-医院掌门人”“城市医学名片”等多个学术品牌IP，与全川三分之二以上公立三甲医院建立深入合作关系，建立了全川近1万多个医生信息的数据库，打造出100多个名医工作室，拥有丰富的院内名医资源，为公司科技大健康战略的实施提供了强有力的支撑。
　　（四）公司基金设立情况以及数据资源运营情况
　　1、通过基金实现加速发展
　　公司参与投资医药产业基金，拟通过积极发挥上市公司的平台优势，结合合作方的行业资源、投资管理经验等，深度围绕医药大健康产业发掘产业链投资机会，与公司当前业务形成良好的生态协同效应，积极推动公司产业结构优化和升级，进一步提升公司核心竞争力。
　　（1）见素易购基金
　　公司与专业投资机构、国有平台公司共同投资设立了私募产业基金见素易购基金。见素易购基金主要围绕两个方向做投资布局：向上通过批文自持、优质中成药/民族药工业企业股权投资等方式，获取优质产品的话语权及定价权；向下积极布局创新型医药销售渠道，如互联网医药零售电商、无人智能药仓、新型互联网私域运营平台等，打造完整的产品销售闭环，赋能上游产品及参投工业企业。
　　截至目前，基金已控股投资津华医药科技（湖州）有限公司，后期专注于优质医药批文的投资与研发，目前已完成对多个产品的投资，包括克立硼罗软膏、硫酸镁钠钾口服用浓溶液、枸橼酸西地那非口崩片、羌活胜湿颗粒，其中硫酸镁钠钾口服用浓溶液已获批并中标集采。同时，完成了对三个股权项目的投资，涉及医药中间体、医疗服务、医美合成生物新材料等领域。后期，将围绕两个核心方向继续布局更多能够提升公司盈利能力和综合竞争力的项目标的，借助产业基金优势，快速推进公司第二产业曲线的发展。
　　（2）广易兴基金
　　2025年，公司与广安小平故里发展基金管理有限公司、北京安龙创业投资基金（有限合伙）、广安投资集团有限公司以及神鸟世纪共同成立广易兴基金。广易兴基金成立后主要围绕药易购上下游进行投资，包括MAH领域的医药批文产业化，以及医药医疗创新企业，如CRO/CDMO、医疗器械、高值耗材、生物医药、创新药研发平台等。截至本报告期末，基金尚在备案中。
　　未来，公司将参照见素易购基金、广易兴基金模式，持续推动与更多区域政府、专业投资机构的紧密合作，充分发挥上市平台各项优势，以资本赋能公司业务发展和核心竞争力打造。
　　2、数据资源运营
　　作为布局医药行业全产业链的企业，公司在医药产业链的各个环节积累了大量数据资源，拥有最佳的数据要素资产运营条件。公司以应用场景为核心，以业务数据、产业知识数据、研发数据为主要数据资源。利用这些数据资源，公司积极开展数据资源运营工作，包括：
　　（1）完善数据管理体系，提升数据质量，强化数据安全，规划设计数据管理策略，建立内外部数据标准，通过数据融合实现医药供应链和营销数据质量提升，为打造高质量的医药数据产品打下坚实基础。公司引入大语言模型和人工智能技术，构建高粘性的SaaS服务场景，为医药行业数据要素提供持续的服务能力。
　　（2）公司瞄准市场需求，研发数据产品，基于交易服务数据，面向具体业务场景需求，研发数十款医药流通与营销相关数据产品，服务于医药终端的数字化营销场景。
　　（3）实践数据要素流通，探索数据资产入表，截至本报告期末，公司已将20多款医药流通数据产品、数据服务平台在上海数据交易平台等数据交易所成功上架。公司将会进一步基于真实数据服务场景，通过数据产生更多真实价值，构建有持续生命力的数据要素流通场景，探索数据资产的合法合规入表。
　　截至本报告期末，公司入账的数据资源账面净值为148.52万元。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：
　　（五）电子商务业务
　　“药易购（www.hezongyy.com）”及旗下的“齐力康（www.qlkang.com）”为全国知名的院外市场医药电商平台（B2B）。报告期内，公司自有电商平台、通过第三方电商平台以及各种渠道中通过首营企业资质认证的有效客户数量达16万家。
　　注2:公司作为医药产业互联网平台企业，利润主要来自于产品的进销差价。电商平台是公司从事商品销售的核心手段，公司不存在除商品销售收入及部分推广收入之外的其他收费方式。线上结算以先款后货为主，即客户在线上下单成功后立即支付相关货款。不论是线上还是线下的药品流通业务，均为销售医药类商品，执行统一的收入确认及成本结转方法。公司收入确认时点根据合同约定将商品移交给指定客户且客户已签收，公司在确认收入时同时结转对应的成本。
　　此外，公司利用平台优势为供应商提供广告宣传服务，2025年累计与87家供应商签约并完成广告投放服务总额为140万元（含税）。
　　公司在网络及数据信息安全、个人信息保护、消费者权益保护、商业道德风险等领域所实施的保障措施：
　　1、公司严格遵守《中华人民共和国电子商务法》《药品网络销售监督管理办法》等法律规定，履行消费者权益保护、环境保护、知识产权保护、网络安全与个人信息保护等方面的义务，承担产品和服务质量责任，接受政府和社会的监督。
　　2、公司重视企业信息安全管理，通过各种策略保证公司计算机设备、信息网络平台、电子数据等的安全、稳定、正常，为在规范与保护信息在传输、交换和存储、备份过程中的机密性、完整性和真实性，加强公司信息安全的管理，预防信息安全事故的发生，公司特制定《防病毒管理制度》《机房管理制度》《容灾备份管理制度》《网络安全管理制度》《网络权限管理制度》等的信息安全管理制度。
　　3、公司高度强调商业道德，在内部制定了“高压线”，强调廉洁从业，严防严控、杜绝商业贿赂。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：
　　公司自2007年成立以来，一直深耕院外市场的医药流通服务，积累了领先于行业的技术实力、基础设施能力、终端门店覆盖能力、全品类产品供应能力。在此基础上，公司过去利用深耕院外市场的医药流通服务形成的流量入口，进行业务团队组建、管理体系升级、人才培养建设、研发布局等众多投入，逐步向上下游拓展并搭建大健康生态平台。
　　向产业链上游拓展方面，公司通过医药新工业模式强化产品定价权与差异化布局。公司拟通过品种拓展（OEM、MAH、股权合作）、品牌运营等多种医药新工业模式绑定核心品种定价话语权，拟打造医药领域的黄金单品，提升供应链端的价值含量；在产业链中游的服务环节，公司通过数智化赋能与生态协同提高经营效率，并增加业务边界。公司一方面在数字化医药分销基础上，加大总代品牌推广力度，并通过AI赋能各业务环节，提升经营效率；另一方面公司提升向上下游生态协同的能力，如参股投资了通过“云开方”与“智慧中心药房”的联动打造的医疗第三方终端共享平台神鸟尚医云，投资了以AI慢病管理专科系统为基础、打通医疗数据链路、实现患者数据的精准分析与高效应用的肾尚科技，以及对下游连锁提供AI新零售体系赋能体系等；向产业链下游延伸方面，公司通过全域触达与场景创新，增强服务C端能力，获取更多的产业链价值。公司通过搭建C端全域触达能力，包括投资赋能连锁药店、自营/加盟连锁药房、投资O2O无人智能药仓、糖尿病逆转专科医院、线上B2C电商、O2O电商等各类形式直接触达C端，增强公司直接服务终端能力，保证公司布局的医药单品能快速触达C端。
　　通过上述布局，药易购拟形成以“医药+科技”“平台+生态”“自营+赋能”为核心定位，依托全渠道供应链与数智技术驱动，构建覆盖研发、生产、商业、零售、C端的全渠道SBbC生态体系，立志成为科技大健康领域的产业链主导企业。未来，公司依靠科技大健康领域“平台+生态”布局，可链接更多的上下游资源，拓宽产品品类，深挖客户价值，提升经营业绩，为股东创造财富。
　　（一）行业发展趋势及对公司影响
　　1、在“医保降费”“集采”等政策导向下，医药市场规模有所降低；但在老龄化加剧、人民对健康关注日益强烈的基础上，大健康产品消费支出爆发性增长
　　近几年，随着集采、医保谈判、DRG/DIP支付改革等医保控费政策推进，以及监管加强、反腐深入等因素影响，根据米内网数据，2025年我国三大终端药品销售总额1.85万亿，同比下滑约1%，增速呈负增长。未来几年，医保控费、“腾笼换鸟”、创新支持仍是医药行业政策主旋律，药品价格将继续下降，医药相关产业未来增长继续承压。
　　与此同时，在我国老龄化趋势下，特别是近年来公共卫生事件对人们的影响下，国民健康观念和需求发生转变，从减少疾病进阶为追求高质量健康生活，个人健康管理的意识进一步深化，中国大健康产业正经历着显著的增长与变革，市场规模持续扩大。据中国消费者协会发布的《健康产业消费趋势发展报告》预测，2024年该产业总收入规模已达到9万亿，根据弗若斯特沙利文的数据显示，预计截止2030年整个行业都将维持年化10%以上的行业增速。
　　药易购自身定位于成为科技大健康领域的产业链主导企业，布局中成药、特医特膳、药食同源、可检测健康数据的医疗设备等大健康产品，并投资对慢病进行精准治疗的医疗平台，希望抓住国内大健康产业爆发性的增长趋势，实现跨越式发展。
　　2、线上销售占比进一步提升，能直接触达C端的销售渠道增长迅速
　　随着互联网技术的普及和消费者购物习惯的转变，线上购药的渗透率也在不断提高。预计未来5年，中国网上药店销售市场规模将持续扩大，渗透率不断提升，成为医疗健康产业的重要组成部分。近年来，中国网上药店市场规模呈现出快速增长的态势。据米内网数据，2025年，在线下药店零售规模下滑的情况下，中国网上药店药品销售市场规模保持快速增长，预计销售额将超800亿元，2026年预计仍将保持高速增长。
　　数据显示，主要电商平台医药业务增长迅猛：阿里健康作为电商巨头的医疗健康板块，始终占据着中国在线医药市场领军地位，每年收入均大幅增长。拼多多以低价商品和社交购物为特色，线上药店销售额增长迅猛，抖音电商上线的“医药专区”迅速吸引大量用户，其医药业务销售额增长迅速。同时，垂直医药销售平台崛起：众多垂直于医药销售的互联网企业也在快速崛起，如叮当医药等，他们通过供应链优化、高效物流配送和个性化服务等手段抢占市场份额。
　　面向用户端，公司拟打造全域C端矩阵，业务覆盖多个平台及多种模式，众多产品在各平台名列前茅；同时公司通过布局四川名医完成健康融媒体矩阵构建。
　　3、中药配方颗粒迎来政策规范、稳健扩容、渗透率提升的关键阶段，长期发展前景广阔
　　中药配方颗粒是在传统中医药理论指导下，由单味中药饮片经水提、分离、浓缩、干燥、制粒、分装等现代制药技术制成，按照中医临床处方调配后，供患者冲服使用的浓缩颗粒，用于临方调配成汤剂。和中药饮片相比，中药配方颗粒具备质量控制稳定，携带、服用方便，只需开水冲溶就可以服用，适合现代人生活节奏等优势。不同于中成药的固定方剂，中药配方颗粒能根据病情需要随证加减，更能贴合病情需要。
　　目前，多个配方颗粒品种已经落地全国统一国家标准，且多个省支持医保支付，推动使用普及。此外，随着集采常态化、GAP源头管控等政策的落地，加速行业向规范化、集约化发展。同时，中药配方颗粒的市场规模也稳步上涨，米内网数据显示，2024年我国中药配方颗粒行业市场规模为162亿元，且每年保持10%以上的增长。对比日本中药配方颗粒渗透率超过90%，台湾配方颗粒的渗透率在70%左右，而我国中药配方颗粒渗透率较低，未来有较大的增长空间。
　　药易购通过参股投资布局以区域中心云药房为线下载体、通过互联网医院开方以及配方颗粒、专家经典名方、院内制剂、中药代煎实现服务收入的神鸟尚医云，布局医疗第三终端市场。
　　4、精准医疗迎来前所未有的发展机遇
　　在中国，随着人口老龄化加剧、慢性病负担加重以及医疗资源分布不均等问题的凸显，传统“一刀切”的医疗模式已难以满足人民群众日益增长的健康需求。精准医疗作为现代医学发展的重要方向，核心逻辑是“以个体为中心”，将“个体差异”贯穿于医疗全流程，核心目标是提升疾病诊疗效果、降低治疗不良反应、减少医疗资源浪费，推动医疗体系从“被动疾病治疗”向“主动健康管理”转型，同时为疑难疾病（如肿瘤、罕见病）提供新的诊疗路径。
　　近年来，国家层面陆续出台多项政策支持精准医疗发展，将其纳入“健康中国2030”战略规划，基因测序、分子诊断、靶向治疗等技术快速进步，生物医药创新生态逐步完善。与此同时，人工智能、大数据等新兴技术与医疗领域的深度融合，为精准医疗提供了强大的技术支撑。中国庞大的患者群体和丰富的临床资源以及经济水平的提升，为精准医疗的本土化研究和应用创造了得天独厚的条件，正深刻改变着全球医疗健康产业的格局，行业正迎来前所未有的发展机遇。而中国精准医疗行业市场规模也持续扩大，预计2025年达1800多亿元，未来将保持高速增长态势。
　　药易购通过参股投资布局致力打造集防控、治疗、调理、修养与精准数字化于一体的慢病健康管理医疗产业化平台，为客户提供高端精准的糖尿病诊疗与医养管理综合服务。
　　5、受政策变动影响以及线上渠道冲击的影响，连锁药房遇到行业寒冬，连锁药房转型升级压力凸显
　　2025年医药零售行业仍面临市场规模下滑、门店经营问题、政策影响等挑战，但下滑趋势有所放缓。根据米内网数据，2025年，全国药店零售规模（药品+非药）达6,165亿元，全年增长率仍未实现较大幅度的正增长。另外，个账政策的变化导致药店人均医保个账花费下降，消费者购药更加谨慎；门诊统筹政策的实施，使得一部分购药需求从药店回流到基层医疗机构，特别是社区卫生服务中心。当前，下游连锁药店迎来了行业转型的全新挑战。
　　但与此同时，药店是除了医院外距离消费者最近的购药场景，且其在消费者心中天然具有较强的信任背书，这使得药店同时又迎来巨大的商业模式创新机遇。我国人口众多，医疗资源相对紧张，就医习惯的改变使药店的专业化服务存在巨大的创新空间。在政策、科技与市场的共同推动下，药店行业正深度探索专业化医疗服务，如DTP专业药房、慢病管理药房等特色模式不断涌现，以满足日益增长的专业化服务需求。
　　面对药房转型升级难题，药易购计划以多种形式，赋能连锁药店，包括全渠道供应链支持、医药零售企业全场景解决方案、新零售体系赋能等多个赋能体系。同时，公司参股投资智慧云药房，以O2O前置仓的模式布局无人医药零售，抓住处方药外流的机遇，保障基本用药的基础上，降低人民用药支出，同时降低公司投入和运营成本。
　　6、数字化步入“数据时代”，为拥有较大规模数据资源的企业打开了新的成长空间
　　随着数字技术的飞速发展，数字化转型的持续深入，数据资源日益成为重要的生产要素，我国逐步迈入“数据时代”。2022年12月，中共中央、国务院发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，是我国专门针对数据要素制定的首份基础制度文件；2023年8月，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，明确数据资源可以作为一种资产纳入财务报表，开启了数据要素产业化的大时代。
　　随着医药流通行业的精细化运营趋势，医药流通链接的上下游大数据将更有价值。经过多年的业务发展，药易购数据资源储备充足，包括上游供应商、下游B端客户、C端消费者等，在数字化医药领域拥有药品从生产到终端的质量较高、流向较全的数据。本公司高度重视数据资源核心应用及产业核心价值，其带来的公司数智化、智能化转型，将带来企业的核心业务的迭代以及成为公司核心竞争力的体验。
　　7、中成药发展迎来机遇，特别是中成药在慢病管理方面的独特优势使其具有较大发展潜力
　　《中医药发展战略规划纲要（2016—2030年）》将中医药发展上升到国家战略高度，明确了中医药在国家经济社会发展中的重要地位，并在中药保护与发展等方面进行了全面规划。《中华人民共和国中医药法》作为我国首部中医药专门法律，为中医药事业发展提供了坚实的法律保障，明确国家保护传统中药加工技术和工艺，支持传统剂型中成药的生产，鼓励运用现代科学技术研究开发传统中成药。2025年医保目录共新增114种药品，其中中成药6个。国家医保药品目录内药品总数达到3253种，其中中成药1396种。医保目录的调整有助于提高中成药的可及性和市场覆盖率。
　　随着老龄化社会的到来，慢性病管理需求增加，中成药在高血压、心脑血管、糖尿病等领域的优势凸显。2025年我国中成药市场规模超过5000亿元，且稳步增加。此外，随着国民对“治未病”理念的接受度提升，带动补益类中成药增长。
　　药易购通过股权合作、独家代理等多种方式深入布局中成药，如和在中药领域深耕二十余年的江苏玉森新药开发有限公司达成战略合作协议，药易购将积极发挥平台及生态力量，助力创新中药产品在院外全渠道的客户开发、品牌建设、推广运营，实现中医药创新高效发展。
　　8、老龄化时代，对慢病管理的需求增加
　　随着人口老龄化的加剧，慢性病（如高血压、糖尿病等）患者数量的不断增加，根据《中国心血管健康与疾病报告2023》显示，我国成人高血压患病率已达31.6%，患病人数约为2.45亿。据2024年12月上海交通大学医学院附属瑞金医院团队于THE LANCET Public Health发表的研究报告，中国糖尿病患者已超1.18亿，占全球糖尿病患者约22%。以高血压、糖尿病为首的慢性病已经成为损害人民健康的主要挑战。同时，随着人民健康意识的提高，患者也开始从被动治疗转向主动预防和自我管理，更加注重疾病的预防、控制和自我管理，主动寻求慢病管理服务的意愿增强。近年来，我国加大了对慢病管理的投入和支持，我国慢病支出已超过6万亿，占卫生总费用的70%左右。如果能够将其中10%转化为慢病管理费用，则市场规模将超过6000亿元。
　　药易购拟全面布局对慢性病具有功效性的药食同源产品和创新药品，实现了对慢病管理的上下游同步布局。
　　（二）公司行业地位
　　针对药易购在数智化转型、电商产业发展等方面取得的优异成绩，提质消费新业态新模式做出的努力，被四川省商务厅、四川省发展和改革委员会、四川省市场监督管理局评为“四川新业态新模式创新企业”。针对药易购在数字产业化方面做出的贡献，公司被四川省企业联合会评为“四川数字经济100强”。药易购技术研发中心团队研发的“医药流通大模型与医药上下游产业链数字化”项目在由省发改委（省数据局）举办的“数据要素X”大赛四川分赛中获得一等奖。公司时任董事李燕飞荣获“2024中国上市公司首席品牌官”。同时，公司也为中国医药物资协会MAH分会秘书长单位。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）优秀的管理团队与人才梯队建设，支撑公司长期战略发展
　　公司持续引入人才及新兴业务板块的运营团队，在保持医药领域专业核心能力的基础上，增加了人工智能、企业数智化、企业战略规划、资本投资及品牌运营等方面的高层次人才。经过多年的发展，公司也已形成了一支经验丰富、执行力极强的团队，并且核心业务团队较为稳定。报告期内，公司进一步加强管理团队与人才梯队建设，为公司长期战略发展落地提供了有效支撑。这意味着公司将在长期战略延续稳定发展的同时，进一步整合内外部资源，为公司革新注入新活力。
　　此外，公司通过内部人才战略与外部智库资源的深度融合，构建“内生培养+外部赋能”的双轮人才驱动机制。这种人才发展模式不仅保障了传统业务的稳健运营，更有效支撑了在创新业务领域的战略突破，推动公司在行业变革中持续保持竞争优势。
　　（二）通过技术研发进行数智化赋能，实现合作共赢
　　公司一直注重技术研发，进行多年持续、稳定的研发投入，同时拥有60多名经验丰富的技术研发人员，涵盖了来自人工智能、企业数智化等方面的技术专家。公司依托自有技术研发中心对健康产业互联网生态系统整体建设，在业务系统方面，开发了商业B2B电商系统、商业批发ERP系统、商业SCRM系统、零售连锁ERP系统、聚合零售中台系统等的开发和应用增值服务；在数智服务方面，公司积极拥抱人工智能技术，推出了智能对码、智能推荐、智能入库、智能标价、智能选品等多项研发成果，如公司推出的AI智采助手，可嵌入客户ERP系统，智能比价、一键下单，助力客户体验升级。公司依托自有技术研发中心对健康产业互联网生态系统整体建设，推动AI技术全域融入供应链、运营、服务等全环节，实现技术效能与业务价值的双向提升。
　　（三）深化公司SBbC战略布局，构建院外市场的全链条医药服务生态体系
　　2025年，公司继续在医药新工业、数智化信息技术、医药电商、C端新兴流量及品牌打造等领域加大投入力度，依托全渠道供应链与数智技术驱动，构建覆盖研发、生产、商业、零售、C端全渠道的SBbC生态体系，致力于成为科技大健康领域的产业链主导企业。
　　公司着力打通上游厂商至医药终端之间的壁垒，形成全渠道的SBbC生态体系，并可在未来不断链接新的资源，不断增强公司全链条医药服务生态体系。上游延伸方面，公司通过OEM、MAH等新工业模式进行自有品牌的孵化，通过股权合作+独家经销等多种方式绑定核心品种定价权，拟打造大健康黄金单品；中游支撑方面，公司不断提升数智化赋能与生态协同能力。公司通过高效的信息管理系统，自建现代化智能仓库并持续改进，自建专业运输车队，提供高效的仓储及物流，并通过AI赋能各业务环节，全方位、多层次的提升医药流通服务；同时通过投资链接更多的生态协同项目；下游触达方面，公司搭建C端全域触达能力并进行场景创新，包括投资赋能连锁药店、自营/加盟连锁药房、糖尿病逆转专科医院、投资O2O无人智能药仓、线上B2C电商、O2O电商等各类形式直接触达C端，增强终端覆盖能力和服务能力。
　　（四）创新的互联网及大数据技术优势以及迅速发展的医药电商平台优势
　　“合纵医药网”保持西南地区B2B医药电商龙头地位，2025年收入14.01亿元。同时，公司进一步加大了在数字化、智能化等领域的投入力度，筑牢技术驱动企业前进的发展基础。公司旨在打造领先行业的智能决策引擎等核心驱动模块，对数智供应链、数智零售、数智决策及数智电商等板块持续创新与升级。
　　此外，公司通过“医药流通+互联网”的方式，实现了传统的医药流通与新兴的互联网及大数据技术的有效结合，为终端用户提供了便捷的采购体验，大幅提高成交效率，同时也成为公司快速拓展终端客户的有效手段，实现销售规模的快速扩张。药易购电商平台自成立以来先后获得了包括“最具影响力医药电商品牌”“最具投资价值医药电商企业”等多个行业奖项，获得了广泛好评。
　　（五）积极拥抱数据资产浪潮，把握发展机遇
　　在大模型和算力已经普遍应用的当下，稀缺和经确权的语料资源是未来核心竞争力之一。本公司以核心知识语料为源头、以场景应用为产业发展，在公司核心业务智能化升级的同时，完成公司在人工智能端壁垒的构建，形成人工智能的“数据+算法+场景”的数据循环，完成公司的数据迭代及产品升级。公司坚信数智化转型不仅仅降低公司的运营成本，也可协助公司拓展新的服务场景、形成新的业务模式，持续提高公司的经营利润。
　　作为数字化原生企业，公司将持续投入，坚持产业数智化战略，推动以数据要素为核心的医药产业新模式。通过数据要素的建设，对医药产业数字化进行赋能，推动医药行业数字化转型和数字经济发展，为数据要素市场繁荣作出更大贡献，进一步增强企业竞争力。
　　（六）国内首家医药产业互联网上市公司的领先的行业地位与良好的品牌形象优势
　　作为国内首家医药产业互联网上市公司，公司获得多项权威认可，具备一定的资本先发优势，并利用先发优势不断向上下游拓展以及自身服务能力的提升，为公司全面布局SBbC生态体系布局提供战略支撑。公司通过“医药流通+互联网”方式，实现传统的医药流通与新兴的互联网及大数据技术的有效结合，助力公司实现销售规模的扩张。
　　同时经过多年的积累，公司与全国各大医药生产企业、医药商业企业、基层医疗机构等建立了稳定和谐的合作关系，获得广大客户与供应商的广泛好评，并树立了良好的品牌形象。公司领先的行业地位，以及树立的良好品牌形象使得公司能够不断发展合作伙伴、扩大经营规模、提升行业影响力，夯实了公司持续发展的坚实基础。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　未来，在公司董事会与管理团队带领下，将进一步满足多元化、数字化、智能化、规模化、生态化、平台化发展需求，通过数智技术革新、布局板块发展、创新业务拓展等方式构筑具有市场竞争力与可持续增长性的SBbC科技大健康生态体系。公司始终坚定院外市场与医药产业互联网发展道路，坚持以全渠道供应链为核心，以数智创新技术为驱动，通过人才与资本加速发展的战略，在工业、商业、终端和消费者等多端持续发力，打造从工业到终端再到用户的一站式服务体系，构筑SBbC生态体系，进一步提升公司作为科技大健康领域的产业链主导企业的影响力。
　　1、强化供应链优势，提升全渠道、全场景服务能力
　　公司将延续在药品生产批文、医药电商、新零售、C端新兴流量、医疗资源及品牌打造等方面不断探索，力求实现B、C端融合发展、精准赋能，深化SBbC发展战略，进一步构建院外市场的全链条医药服务生态体系。同时随着公司终端业务不断增长，仓储物流面临订单碎片化、服务个性化、物流成本管控精益化的突出要求，公司将调整内部管理资源，利用人工智能技术，进一步优化现有仓储及配送体系效率，通过智能分拣系统升级和配送网络重构，提升订单处理效率和降低单位物流成本。此外，公司将继续利用电商平台性能优化、线下加盟、新零售改造、互联网医院、直播等辅助手段为社区医药终端和基层医疗机构不断赋能，不断增强客户黏性、提升客户单采量，带动终端纯销业务的发展。
　　2、通过技术研发与增值服务，数智化赋能医药供应链
　　技术开发与技术增值服务方面，公司将持续坚持产业升级与数智化创新融合的技术战略，实现涉及的医药上下游、大健康等业务板块各项数据标准化、智能化。母公司与子公司、子公司与子公司之间实现高效的业务协同，包括销售管理、采购管理、库存管理、财务管理、质量管理等功能，使得数据在ERP系统内实现自动传输与共享。公司将践行中台战略，引入新技术，实现业务中台、数据中台、技术中台的融合，快速高效地满足不同前台业务与后端管理需求。通过数智化、信息化技术支撑业务战略实施，加强技术创新，对内持续提升运营效率，对外赋能提供增值服务，并最终实现公司“业务与数据融合发展”的数智化平台服务目标。
　　3、品牌、品种运营及开发
　　医药生产、流通及终端零售各环节面临高强度更加严格的行业监管，不仅要求从业者有敬畏之心，同时也需要要求其在行业内有长期的沉淀和经验积累。公司将进一步加大与上游制药企业的合作广度和深度，发展自有产品阵营。同时，利用MAH制度政策优势，公司将加强研发投入力度，培育一批具有核心知识产权的自持批文。此外，公司将广阔的互联网覆盖与封闭的品种运营两种模式结合，线上与线下团队融合，不断优化品类结构，联合广大的长尾“小b”端形成集采效应，从而提高盈利能力。
　　公司将通过数智创新与组合创新，重构行业价值生态，加速数智化大健康产业发展，为工业、商业、零售、医疗机构、消费者提供综合服务，打造公众支持、认可、信赖的品牌，为社会创造价值，争做令人尊重的产业互联网企业；通过构建大健康生态体系，运用供应链优势与技术优势，深耕医药大健康产业，通过数智技术与资本加速，努力成为行业的领导者，打造能够引领时代、影响未来的品牌先锋企业。
　　4、持续加强C端建设，构建医药电商矩阵
　　公司已构建完成医药电商运营和孵化体系，未来将持续围绕“以全渠道供应链为核心”的战略定位，加快构建互联网医药电商矩阵。在店铺资质端，通过控股收购、参股投资、生态合作的方式继续加强在各大电商平台的旗舰店铺数量；在运营人才端，借助合伙人模式，积极吸纳优秀的电商运营人才加入公司，支撑公司医药电商业务快速发展；在仓储物流端，通过技术创新和流程简化等方式，实现对消费者更高效和灵活的交付；在宣传推广端，借助控股子公司四川精诚名医股份有限公司的健康融媒体矩阵为自营产品和店铺提供学术及推广支持。同时，公司拟基于自研技术积累和运营体系的搭建，重点发展医药O2O无人零售等业务，积极探索行业新业务和新模式。
　　5、充分发挥资本优势，积极布局医药新工业
　　MAH制度的落地实施和各地政策的逐步开放为医药流通领域带来新的转型契机，公司将继续充分把握行业机遇，通过OEM/MAH/股权合作等多种方式积极布局医药新工业。目前，公司已成功建设完成集医药B2B电商、医药零售（线上+线下）、医药终端有序营销、互联网医药单品运营等为一体的全渠道销售网络，为公司向医药上游产业链转型提供了有效支撑。未来公司将充分发挥已上市的资本优势，通过医药批文全资收购、参股投资、产业基金、并购重组等方式布局具有竞争优势的医药产业上游资源和医药新工业体系，为公司的持续发展和战略转型提供支持。
　　（二）可能面对的风险及应对措施
　　1、市场竞争加剧及市场需求变化的风险
　　我国医药流通市场整体呈现企业数量众多、市场集中度不高但持续提升的竞争格局，而院外市场医药流通行业市场化程度更高，竞争更为激烈。目前，行业中的领先企业在资金实力、管理运营效率、仓储配送能力、信息技术能力、售后服务能力等方面都在加大投入，行业竞争壁垒越来越显著。但是鉴于医药流通行业的巨大市场空间，各大互联网巨头、医药制造企业、第三方物流企业等均在积极拓展药品流通业务、进军药品销售及物流领域，公司未来面临市场竞争压力进一步提升的风险。同时，公司应对市场竞争和需求加大促销和研发等方面的投入，可能面临效果不达预期的风险。
　　面对市场竞争加剧及市场需求变化的风险，公司将进一步夯实公司在各方面的实力，扩大对院外市场医药终端的广域覆盖和深度融合。公司将延续在药品生产批文、医药电商、新零售、C端新兴流量、O2O新零售、医疗资源及品牌打造等方面不断探索，力求实现B、C端融合发展、精准赋能，深化SBbC发展战略，进一步构建院外市场的全链条医药服务生态体系并加以利用。另一方面，借助互联网及大数据技术优势，及时搜集市场需求信息和消费者反馈，及时对品种组合进行调整和改善，以确保公司能够最大程度地抓住市场增长的机遇。
　　2、行业政策风险
　　药品作为特殊商品，关系到人民群众的生命安全，属于国家重点监管领域。新一轮的医疗体制改革以来，在医疗、医保、药品供应三大细分领域的出台的各项改革政策，深层次的改变和影响了医药流通领域各类企业的生产经营。近年来，以“医药分开”“分级诊疗”“两票制”“带量采购”“七统一”为代表的一系列行业监管政策，为院外流通行业带来新的业务机会，肃清行业不规范行为，净化行业经营环境和竞争环境。同时，也加大了公司所面临的监管压力。另一方面，“七统一”政策中的“统一采购配送”要求可能导致公司B2B电子商务业务业绩面临下滑的风险。
　　对此，公司将进一步增强与中小连锁的合作粘性，通过对其深度赋能达到最大程度承接线上业务的转移。未来，医改政策总体利好院外市场流通行业的发展，但同时也将加大监管压力、加剧行业竞争，如果公司不能很好的把握行业政策发展的趋势，将对公司的经营带来较大风险。公司一方面将及时关注国家医药行业政策的调整，了解变动趋势，提前制定应对措施、积极应对，另一方面将积极拓宽对医药工业企业的直采渠道。
　　3、药品质量风险
　　药品作为特殊商品，其质量关系到人民群众的生命安全，国家对药品生产经营制定了严格的法律法规。药品质量涉及药品生产、流通以及使用的各个环节，任何一个环节出现问题都可能导致药品质量问题。作为医药流通企业，公司无法控制所经营药品在生产和使用环节的质量，故公司在经营过程中仍可能面对药品质量问题。甚至在极端情况下将出现因质量问题发生的大规模召回和赔偿或被国家药品监督管理部门处罚，从而对公司经营业绩造成重大不利影响。公司严格按照GSP的规定，建立了完善的质量控制体系，在药品采购、药品验收、药品在库储存养护、药品出库、药品运输等各个环节严控质量。
　　4、公司拓展新业务面临不及预期的风险
　　近年来，公司根据宏观经济形势和行业发展，制定了新的业务发展方向。公司将延续在药品生产批文、医药电商、新零售、C端新兴流量、医疗资源及品牌打造等方面不断探索，力求实现B、C端融合发展、精准赋能，深化SBbC发展战略，进一步构建院外市场的全链条医药服务生态体系并加以利用，以提升公司经营业绩。但是，公司的传统优势在于商业流通，新业务的发展面临人才团队、管控能力及相关的长效机制建设等压力；新工业端获得的生产批文是否能够在短期盈利也存在一定的不确定性。公司致力于打造以供应链为基础，以创新技术为驱动的健康新生态，新业务发展面临短期投入与长期回报的矛盾，也面临一定资金投入压力。因此公司拓展新业务也可能面临不及预期的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司自2007年成立以来，一直深耕院外市场的医药流通服务，积累了领先于行业的技术实力、基础设施能力、终端门店覆盖能力、全品类产品供应能力。在此基础上，公司过去三年利用深耕院外市场的医药流通服务形成的流量入口，进行业务团队组建、管理体系升级、人才培养建设、研发布局等众多投入布局，逐步向上下游拓展并搭建大健康生态平台。　　向产业链上游拓展方面，公司通过品种拓展（OEM、MAH、股权合作+独家经营）、品牌运营、并购重组等多种医药新工业模式绑定核心品种定价话语权，特别是投资布局民族药、中成药、特医特膳、医疗设备、合成生物等领域，拟打造专病领域的医药黄金单品，从而形... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司自2007年成立以来，一直深耕院外市场的医药流通服务，积累了领先于行业的技术实力、基础设施能力、终端门店覆盖能力、全品类产品供应能力。在此基础上，公司过去三年利用深耕院外市场的医药流通服务形成的流量入口，进行业务团队组建、管理体系升级、人才培养建设、研发布局等众多投入布局，逐步向上下游拓展并搭建大健康生态平台。
　　向产业链上游拓展方面，公司通过品种拓展（OEM、MAH、股权合作+独家经营）、品牌运营、并购重组等多种医药新工业模式绑定核心品种定价话语权，特别是投资布局民族药、中成药、特医特膳、医疗设备、合成生物等领域，拟打造专病领域的医药黄金单品，从而形成病种的爆品生态，提升供应链端的价值含量，造福人类健康；在产业链中游的服务环节，公司一方面在数字化医药分销基础上，加大总代品牌推广力度，同时向上下游技术赋能，如投资助力医药流通企业、医药连锁企业私域信息化建设的药聚力平台，对下游连锁进行AI新零售体系赋能（协助信息化智能化升级、搭建及运营AI新零售收费会员体系、搭建慢病管理体系、C端代运营服务体系）等；向产业链下游延伸方面，公司通过搭建C端全域触达能力，包括投资赋能连锁药店、自营/加盟连锁药房、投资O2O无人智能药仓、线上B2C电商、O2O电商等各类形式直接触达C端，增强公司直接服务终端能力，保证公司布局的专病领域的医药黄金单品能快速触达C端，激活沉睡的C端用户。
　　通过上述布局，药易购形成了以“医药+科技”“平台+生态”“自营+赋能”为核心定位，依托全渠道供应链与数智技术驱动，构建覆盖研发、生产、商业、零售、C端全渠道的SBbC生态体系，成为了科技大健康领域的产业链主导企业，主营业务涵盖医药新零售（线上+线下）、医药B2B电商、医药供应链、数智化赋能、医药批发、互联网医疗、医药产业基金投资等众多板块。未来，公司依靠科技大健康领域“平台+生态”布局，可链接更多的上下游资源，拓宽产品品类，深挖客户价值，提升经营业绩，为股东创造财富。
　　（一）产业链上游：强化产品定价权与差异化布局
　　公司传统业务主要为药品的分销和代理，难以掌握产品定价权。目前，公司在产业链上游拓展主要为通过品种拓展（MAH、股权合作+独家经营）、品牌运营、并购重组等模式锁定核心产品、稀缺资源定价权，公司在品种拓展中包含MAH业务，以及投资布局民族药、中成药、特医特膳、医疗设备、合成生物等领域，打造专病领域的医药黄金单品，从而形成病种的爆品生态，提升企业价值。在品牌运营端，公司打造“伟哥”“有时力”“中医世家”“后悔”“玄医扁鹊”“金沛方”以及中华老字号“全泰堂”和“保泰和”等多个品牌，打造高价值链的大健康品牌矩阵，增强对产品定价权的把控。
　　1、品种拓展
　　（1）MAH业务
　　公司MAH业务目前拥有全资子公司合纵泽辉，以及通过产业基金投资布局的见素易购医药科技两大平台进行布局，根据大数据选品确定有潜力的医药品种，并与全国中大型CRO机构、CDMO/CMO机构等合作开发的模式积极布局医药批文自持。目前，公司自持的或享受权益的包括转移因子胶囊、沙棘分散片、葫芦素胶囊、复方天麻胶囊、苦参胶囊、盐酸氨溴索口服溶液、地氯雷他定口服溶液等多个批文；同时，公司投资了包括羌活胜湿颗粒、枸橼酸西地那非口崩片、盐酸阿莫罗芬搽剂、克立硼罗软膏、利丙双卡因乳膏等多个在研项目。
　　未来，公司将持续加大与上游生产企业及药品研发机构合作深度与广度，不断增加批文持有、品牌以及研发品规数量与质量，持续根据商品销售变化趋势、消费习惯及认知度，优化产品结构。通过加大医药批文投资，掌握优质产品的定价话语权。利用传统业务积累的资源，进行客户触达，打造爆品。
　　（2）民族药、中成药投资布局情况
　　中成药方面：公司和在中药领域深耕二十余年的江苏玉森新药开发有限公司达成战略合作协议，公司将积极发挥平台及生态力量，助力创新中药产品在院外全渠道的客户开发、品牌建设、推广运营，实现中医药创新高效发展。目前，公司已锁定其核心全国独家中成药产品芩苓子阴道灌注液（国内首个中药微型灌注液）院外销售权益，双方深度合作并优势互补，未来将进一步拓展在其他创新中成药的深度合作。公司和昆明众康制药有限公司达成合作，取得了其全国独家中成药产品复方虫草补肾口服液的全国全渠道独家代理权。
　　民族药方面：公司和喀什昆仑维吾尔药业有限公司签署关于玫瑰花口服液的合作协议，该产品为全国独家的维药医保品种，目前药易购已经取得其四川、重庆、云南、陕西、河北、天津、山东、广东、湖北、浙江、上海11个省市3年的全渠道代理权。
　　（3）大健康医疗设备投资布局情况
　　一方面，国家层面印发《健康中国行动（2019—2030年）》，倡导“治已病”向注重“治未病”转变，努力使群众不生病、少生病、晚生病，提高生活质量，这就需要对健康指标的随时观测；另一方面，在老龄化趋势下的慢病管理需求急剧增加，而慢病患者需关注自身症状变化，需定期监测相关生理指标，如血糖、血压、血脂等，以评估病情并指导治疗。对此，可随时监测身体指标的智能穿戴设备以及其他医疗设备是公司重点投资布局方向。
　　目前，公司拟通过“股权投资+独家经营权”等多种方式布局可穿戴医疗设备，对身体状况进行监测评价，包括实时监测血压、血糖、血脂、尿酸、血氧、心率、体温、睡眠、运动等多项指标，通过这些功能态势的监测，公司获得标准化的健康数据，为公司后续向其提供慢病管理服务提供支持，进一步完善公司慢病管理体系布局。
　　（4）药食同源大健康产品投资布局情况
　　药食同源产品多为天然食材或中药材，经过长期的食用验证，具有较高的安全性。相较于一些药物，它们的副作用较小，消费者在使用过程中更加放心。特别是慢性病往往需要长期的治疗与管控，药食同源的食疗方式在防治慢性疾病方面具备独特的优势。
　　目前，公司通过投资天长生特医持续布局药食同源产品，特别是慢病领域的药食同源产品，已开发出针对高血压、糖尿病等多款药食同源产品。
　　2、品牌运营
　　（1）“伟哥”“有时力”系列品牌
　　“伟哥”“有时力”系列品牌为公司控股的重庆药大麦运营的品牌。公司运用内容营销、科普种草、广告投放等多元化推广手段，业务涵盖男科类目、皮肤科类目、解酒护肝类目、慢病管理类目，成功打造男科经典品牌“伟哥”系列产品、皮肤科“有时力”系列产品，并成功打造出了多款互联网爆品。其中，在电商平台处方药类目GMV排名中，“伟哥”排名第一，“有时力”排名第二，男科、皮肤科均细分类目前三。
　　（2）“中医世家”系列品牌
　　“中医世家”系列品牌为公司具有重大影响的四川玉鑫中医世家医药连锁有限公司运营的品牌，玉鑫中医世家20多家网络药房辐射川渝，单店大促GMV峰值破千万，为川渝中医药文化传承示范单位，被拼多多官方认证“十大国民健康品牌”。
　　（3）“后悔”“玄医扁鹊”、中华老字号“全泰堂”“保泰和”系列品牌
　　公司打造大健康产品品牌“后悔”，持续布局谷物多肽新主食等多款产品，以营养均衡全面、采用健康原料、便携易食美味优势吸引众多消费者。同时，公司打造民族品牌“玄医扁鹊”，以中医药为主营业务，将传统中医药与现代医学传承、创新融为一体，打造中华医药新符号。
　　此外，公司拟打造如“全泰堂”“保泰和”等多个老字号品牌，以进一步聚焦中医药文化传承与大健康产业生态构建，弘扬中华民族品牌价值，推动大健康与中医药文化发展。
　　（4）“金沛方”系列品牌
　　公司普药的OEM通过自有品牌矩阵的孵化，借助销售大数据筛选出具备价值的医药品种，以向医药工业提供品牌生产的方式，借助智能化零售工具和赋能服务将产品直接销售至终端零售门店，为消费者提供优质优价的医药产品。公司主要通过控股子公司金沛方进行该类业务运营，金沛方覆盖全国29个省市自治区，通过整合国内上游资源，构建完整的差异化供应链体系，覆盖9大医药品类、39个子类，打造高价值链的大健康品牌矩阵。
　　（二）产业链中游：数智化赋能与生态协同
　　1、数字化医药流通业务
　　公司数字化医药流通业务包含医药分销（协议分销+市场比价）、医药经销（工业直采）两类，2025年上半年，公司数字化医药流通业务实现收入19.20亿元，较2024年上半年20.93亿元下降8.27%。公司为满足社区医药终端和基层医疗机构丰富的用药需求，在品种资源和上下游渠道上持续拓展和优化，目前公司经营的医药类产品数量约2万多种，覆盖西药、中成药、中药饮片和中药材、食品和保健食品、医疗器械及非药品及其他等多个类别，充分满足院外市场终端客户的品种需求。
　　上游供应商渠道方面，公司取得1,800多家制药企业12,000余个医药品种的全国或区域代理、经销资格，其中，包括400余家制药企业1,000余个品种的独家代理资格，成为800多家制药企业4,700余个品种的指定二级分销商。下游渠道建设方面，公司通过首营企业资质认证的客户数量达8.30万家，公司客户分布遍及全国除港澳台之外的31省、市、自治区，其中覆盖了约1千多家医药连锁企业、4万多家零售药店、1万多家诊所及1万多家基层医疗机构，并形成4千多家下级分销商的医药分销体系。
　　2、对上下游技术赋能体系建设
　　目前，公司依托自有技术研发中心已完成了健康产业互联网生态系统整体建设。在业务系统方面，完成了商业B2B电商系统、商业批发ERP系统、商业SCRM系统、零售连锁ERP系统、聚合零售中台系统、诊所HIS系统的开发和应用增值服务；在数智服务方面，提供了智能对码、智能推荐、智能入库、智能标价、智能选品、联合用药、药事服务等，积极向上下游提供数智化赋能的增值服务。
　　（1）对供应链赋能
　　公司的参股公司四川神鸟世纪成功布局了“药聚力”互联网第三方私域供应链平台，区别于原有的B2B自营平台和B2B三方平台模式，药聚力作为医药有序营销整合平台，能够为中小医药商业及医药连锁公司打造基于个性化需求的私域B2B供应链平台，帮助中小商业及连锁公司更为有序地进行供应链管理，并将公司具备优势的产品和差异化供应链能力提供给终端门店，在赋能中小商业、连锁及其客户的同时带动公司业务增长。
　　（2）对下游连锁、药店的赋能
　　公司通过专业化的服务，包括产品供应链、线上流量品线下分发、新零售模式赋能等方式，协助下游中小连锁和单体药店信息化智能化升级、搭建及运营AI新零售、搭建慢病管理体系、C端代运营服务体系。
　　信息化、智能化赋能：公司投资的神鸟健康拥有阿里AI赛道明星团队作为技术支撑，行业专家设计的顶层战略模式与强大的商业资源、供应链资源、资本资源，作为一家集人工智能、数智化升级于一体的综合性平台企业，可协助下游药店、连锁解决智能化运营、数智化升级等问题。同时，公司控股的四川仲医达医疗科技有限公司可为下游个体诊所、卫生室、社区卫生服务站、中医馆、连锁诊所等中小型医疗机构提供基于最新技术、采用SaaS模式研发，集经营、管理、学习、智能、商业于一体的一站式诊所云平台，可提供诊前、诊中、诊后的全流程一站式操作，可提供进销存管理，患者档案管理，经营管理，医学知识库，医保支付等全方位服务。
　　AI新零售体系赋能：公司AI新零售体系希望在不破坏医药供应链体系的基础上，通过组合营销让利于患者带动异业产品的销售，主要包含AI会员与专属爆品金模式，以“惠民、便民、利民”为核心理念，通过“本地+云仓、线上+线下”的融合发展路径，为市民打造一种全新的健康生活模式。成为AI会员后，除享受消费超级权益外，还可享受不定期健康监测、便民生活服务、健康科普、个性化健康管理、用药提醒等一系列大健康综合服务。市民注册成为AI会员之后，可长期参与买多少送多少爆品金活动，无消费门槛及频次限制。
　　慢病管理体系赋能：公司主要以糖尿病单病种切入，最终实现慢病服务重构（慢病建档、健康体检、用药方案、送药上门、远程咨询药事服务），对医药连锁药店进行更专业、更全面的慢病健康管理，构建慢病管理生态链建设，实现全生命线的慢病周期管理服务。打造慢病运营体系、建立专业人才培训体系、方案输出体系、“医—药—护”直达患者协作体系，全体系赋能医药连锁实体，从药品零售向区域慢病管理中心发展，实现离患者最近最专业的慢病管理赋能体系。
　　（三）产业链下游：全域触达与场景创新
　　公司成立了药易购科技集团，通过控股投资、参股投资、生态合作等方式加大对互联网医药零售项目以及线下渠道的投资和孵化。公司已经搭建了运营共享中心，并计划在杭州搭建B2C医药电商运营基地，通过多种模式强化对行业优秀人才的吸纳能力，打造“平台+生态”的医药零售运营体系。
　　1、TOC业务
　　为高效实现C端运营，公司已经组建了运营共享中心，更加规范化、系统化地孵化和培育C端业务，持续深化打造涵盖线下零售、线上B2C电商、O2O电商、医生融媒体等线上线下一体的C端医药新零售矩阵。
　　（1）线上TOC业务
　　公司基于丰富的产品供应链和高效的仓储物流体系支撑，积极开展互联网医药零售业务，同时公司多年来对医药产业互联网的深刻认知不断吸引众多优秀的运营人才加入公司。公司继续拓宽店铺矩阵建设和人才队伍建设，加快互联网医药零售布局，在各大互联网平台全线搭建店铺集群，并积极布局直播电商平台业务，在抖音、快手等各类平台开通销售资质。
　　公司线上TOC业务主要通过控股的重庆药大麦和参股的玉鑫中医世家两个主体实施。
　　-控股的重庆药大麦
　　公司控股的重庆药大麦已成为全国医药行业最具有影响力的新工业电商领军企业，2024年收入1.93亿元，较2023年增长52.70%；2025年上半年收入1.5亿元，已达到2024年全年的77.73%。重庆药大麦现阶段主营业务包括即时零售、一类电商、内容电商、渠道控销、医药供应链等多板块业务。成功打造男科经典品牌“伟哥”系列产品、皮肤科“有时力”系列产品，并成功打造出了多款互联网爆品。伟哥他达拉非片、有时力咪喹莫特乳膏，凭借过硬的产品力与策略驱动，双双成为公司黄金单品。
　　-具有重大影响的玉鑫中医世家
　　公司具有重大影响的玉鑫中医世家是中医药新零售赛道的有影响力的成长型公司，以“文化传承×数字基建×工业联营”三维驱动，构建全域医药生态。玉鑫中医世家20多家网络药房辐射川渝，单店大促GMV峰值破千万，为川渝中医药文化传承示范单位，被拼多多官方认证“十大国民健康品牌”。与步长制药共建数字营销实验室，独创“古方爆品公式”（流量预判×场景定制×IP裂变）。
　　同时，玉鑫中医世家医药还代运营其他连锁药房的线上业务，包括健康之家、易购为民、康乐康等连锁药房，2024年，玉鑫中医世家医药及代运营的连锁药房线上销售额接近1亿元，2025年上半年收入0.55亿元，中成药占比超80%，日均3万+订单稳居拼多多医药类目五年销冠；全域粉丝超100万，私域日活3万人。其中，六味地黄丸年销售120万用户，复购率68%；步长生脉饮独家运营首月即破10万用户。
　　（2）线下TOC业务
　　公司直营门店相对较少，主要作为公司新业务模式的试验田。同时，公司通过加盟模式实现业务软扩张，通过新零售持续赋能引流锁客。公司将加盟模式作为拓展对药店终端覆盖广度和深度的重要途径，为其提供多层次、全方位的增值服务以增加加盟药店对公司的粘性，从而增加对加盟店的销售、促进终端纯销业务的增长。
　　此外，公司积极参与连锁药店投资，积极获取连锁牌照资源，拓宽互联网平台B2C店铺矩阵。公司目前通过控股、参股方式投资的连锁药店集群：
　　2、在融媒矩阵方面
　　公司控股子公司四川名医深耕健康界开展“名院、名科、名医、名品”的品牌塑造和价值传播，已成为国内知名、川内一流的健康新媒体公司。四川名医打造的“四川名医”“诊途健康”等新媒体品牌，已覆盖人民日报客户端、红星新闻客户端、微信公众平台、抖音、小红书、今日头条、新浪微博、百家号、搜狐健康等多个流量平台，年开展健康科普直播上百场；依托丰富的医生资源，创立“名医MCN传播矩阵”，运营近百个医生IP，打造权威医学之音的传播阵地。
　　四川名医与全省多个学协会形成战略合作，开展成建制的线下学术推广活动，开创了“院长论道”“科主任大讲堂”“对话-医院掌门人”“城市医学名片”等多个学术品牌IP，与全川三分之二以上公立三甲医院建立深入合作关系，建立了全川近1万多个医生信息的数据库，打造出100多个名医工作室，拥有丰富的院内名医资源，为公司科技大健康战略的实施提供了强有力的支撑。
　　3、下游连锁药房新零售业务/无人智慧药房布局
　　连锁药房投资方面：2024年底，公司投资百强连锁重庆鑫斛药房连锁有限公司，在公司供应链赋能的基础上，公司可向其提供AI新零售收费会员体系、慢病管理体系、C端代运营服务体系，在连锁药店行业整体不景气的背景下，为其打造新的增长极。未来，公司计划深度绑定更多门店终端，并深度赋能连锁药店，包括向其提供具有竞争力的全渠道供应链支持、医药零售企业全场景解决方案、新零售体系赋能等多个赋能体系。
　　无人智慧药房方面：为抢抓O2O快速发展的红利，公司于2023年投资布局了闪送易购智能设备，以人工智能，物联网技术，智能微仓储为技术核心，向大健康医疗设备，智慧药房，疫苗/血液冷链自动化仓储等行业布局。目前已经在各个应用场景落地，如涌泉社区卫生服务中心的疫苗自动化工作站，天府社区卫生服务中心的智慧药房，易购为民云药房等。
　　（四）公司基金设立情况以及数据资源运营情况
　　1、通过基金实现加速发展
　　公司参与投资医药产业基金，拟通过积极发挥上市公司的平台优势，结合合作方的行业资源、投资管理经验等，深度围绕医药大健康产业发掘产业链投资机会，与公司当前业务形成良好的协同效应，积极推动公司产业结构优化和升级，进一步提升公司核心竞争力。
　　（1）见素易购基金
　　公司与专业投资机构、国有平台公司共同投资设立了私募产业基金见素易购基金。见素易购基金主要围绕两个方向做投资布局：向上通过批文自持、优质中成药/民族药工业企业股权投资等方式，获取优质产品的话语权及定价权；向下积极布局创新型医药销售渠道，如互联网医药零售电商、无人智能药仓、新型互联网私域运营平台等，打造完整的产品销售闭环，赋能上游产品及参投工业企业。
　　截至目前，基金已控股投资津华医药科技（湖州）有限公司，后期专注于优质医药批文的投资与研发，目前已完成对5个产品的投资，包括克立硼罗软膏、硫酸镁钠钾口服用浓溶液、枸橼酸西地那非口崩片、羌活胜湿颗粒，其中硫酸镁钠钾口服用浓溶液已申报CDE评审。同时，完成了对三个股权项目的投资，涉及医药中间体、医疗服务、医美合成生物新材料等领域。后期，将围绕两个核心方向继续布局更多能够提升公司盈利能力和综合竞争力的项目标的，借助产业基金优势，快速推进公司第二产业曲线的发展。
　　（2）广易兴基金
　　2025年上半年，公司与广安小平故里发展基金管理有限公司、北京安龙创业投资基金（有限合伙）、广安投资集团有限公司以及神鸟世纪共同成立广易兴基金（暂定名）。广易兴基金成立后主要围绕药易购上下游进行投资，包括MAH领域的医药批文产业化，以及医药医疗创新企业，如CRO/CDMO、医疗器械、高值耗材、生物医药、创新药研发平台等。截至本报告期末，基金尚在筹备中。
　　未来，公司将参照见素易购基金、广易兴基金模式，持续推动与更多区域政府、专业投资机构的紧密合作，充分发挥上市平台各项优势，以资本赋能公司业务发展和核心竞争力打造。
　　2、数据资源运营
　　作为布局医药行业全产业链的企业，公司在医药产业链的各个环节积累了大量数据资源，拥有最佳的数据要素资产运营条件。公司以应用场景为核心，以业务数据、产业知识数据、研发数据为主要数据资源，并对外采购及补充相关的差异数据。利用这些数据资源，公司积极开展数据资源运营工作，包括：（1）完善数据管理体系，提升数据质量，强化数据安全，规划设计数据管理策略，建立内外部数据标准，通过多模态数据融合实现医药供应链和营销数据质量提升，为打造高质量的医药数据产品打下坚实基础。公司引入大语言模型和人工智能技术，构建高粘性的SaaS服务场景，为医药行业数据要素提供持续的服务能力。
　　（2）公司利用外购数据资源，完善销售客户信用体系搭建，完成了从客户信用评估授信、用信管理、到信用不良处置全流程体系。利用这些数据资源，2024年累计授信小微客户5,100户，客户下单24,850次，累计用信2,072.48万元。2025上半年累计授信小微客户1,883户，客户下单9,552次，累计用信857.57万元。利用这些数据资源，公司正在与银行、商业保理和小额贷款公司等金融机构进行系统对接。公司结合数据资源供应商，及银行、商业保理和互联网小额贷款公司等金融机构的资源，利用大数据技术力求搭建国内医药行业领先的医药供应链金融体系。
　　（3）公司瞄准市场需求，研发数据产品，基于交易服务数据，面向具体业务场景需求，研发数十款医药流通与营销相关数据产品，服务于医药终端的数字化营销场景。
　　（4）实践数据要素流通，探索数据资产入表，截至本报告期末，公司已将20多款医药流通数据产品、数据服务平台在上海数据交易平台等数据交易所成功上架。公司将会进一步基于真实数据服务场景，通过数据产生更多真实价值，构建有持续生命力的数据要素流通场景，探索数据资产的合法合规入表。
　　截至本报告期末，公司内部和外部生成的数据资源存储量为134.1TB。截至本报告期末，公司入账的数据资源账面净值为161.98万元。
　　（五）电子商务业务
　　“药易购（www.hezongyy.com）”及旗下的“齐力康（www.qlkang.com）”为全国知名的院外市场医药电商平台（B2B）。报告期内，公司电商平台通过首营企业资质认证的有效客户数量达8.30万家。公司平均月活跃用户数（门店）2.60万家；2025年上半年，电子商务业务收入6.87亿元。
　　此外，公司利用平台优势为供应商提供广告宣传服务，2024年累计与96家供应商签约并完成广告投放服务总额为169.4万元（含税）。2025年上半年累计与37家供应商签约并完成广告投放服务总额为91.2万元（含税）。
　　公司在网络及数据信息安全、个人信息保护、消费者权益保护、商业道德风险等领域所实施的保障措施：
　　1、公司严格遵守《中华人民共和国电子商务法》《药品网络销售监督管理办法》等法律规定，履行消费者权益保护、环境保护、知识产权保护、网络安全与个人信息保护等方面的义务，承担产品和服务质量责任，接受政府和社会的监督。
　　2、公司重视企业信息安全管理，通过各种策略保证公司计算机设备、信息网络平台（内部网络系统及ERP、TMS、WMS、网站等）、电子数据等的安全、稳定、正常，为在规范与保护信息在传输、交换和存储、备份过程中的机密性、完整性和真实性，加强公司信息安全的管理，预防信息安全事故的发生，公司特制定《防病毒管理制度》《机房管理制度》《容灾备份管理制度》《网络安全管理制度》《网络权限管理制度》等的信息安全管理制度。
　　3、公司高度强调商业道德，在内部制定了“高压线”，强调廉洁从业，严防严控、杜绝商业贿赂。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）优秀的管理团队与人才梯队建设，支撑公司长期战略发展
　　公司持续引入人才及新兴业务板块的运营团队，在保持医药领域专业核心能力的基础上，增加了企业数智化、企业战略规划、资本投资及品牌运营等方面的高层次人才。经过多年的发展，公司也已形成了一支经验丰富、执行力极强的团队，并且核心业务团队较为稳定。报告期内，公司进一步加强管理团队与人才梯队建设，为公司长期战略发展落地提供了有效支撑。这意味着公司将在长期战略延续稳定发展的同时,进一步整合内外部资源，为公司革新注入新活力。公司通过人才驱动模式保持了稳定快速发展的态势，并在近年较为严峻的行业形势下实现商业模式和业务领域的跨越式发展。
　　此外，为应对智能商业变革下的人才竞争挑战，公司联合神鸟健康、金沛方药业等生态伙伴，协同中国医药物资协会MAH分会等行业协会、知名高校及产业专家，共同发起成立灯塔商学院。通过内部人才战略与外部智库资源的深度融合，公司构建了“内生培养+外部赋能”的双轮驱动机制。这种人才发展模式不仅保障了传统业务的稳健运营，更有效支撑了在新零售、跨境电商、互联网医疗等创新业务领域的战略突破，推动公司在行业变革中持续保持竞争优势。
　　（二）深化公司SBbC战略布局，构建院外市场的全链条医药服务生态体系
　　2025年上半年，公司继续在数智化信息技术、医药电商、新零售、C端新兴流量、新工业、医疗资源、批文持有及IP打造等领域加大投入力度，依托全渠道供应链与数智技术驱动，构建覆盖研发、生产、商业、零售、C端全渠道的SBbC生态体系，成为了科技大健康领域的产业链主导企业。
　　公司着力打通上游厂商至医药终端之间的壁垒，形成全渠道的SBbC生态体系，并可在未来不断链接新的资源，不断增强公司全链条医药服务生态体系。上游延伸方面，公司通过OEM、MAH模式进行自有品牌的孵化，通过股权合作+独家经销等多种方式绑定核心品种定价权，特别是具有稀缺属性的民族药、中成药、特医特膳、药食同源、可监测健康数据的医疗设备等领域，拟打造大健康黄金爆品；中游支撑方面，公司通过高效的信息管理系统，自建现代化智能仓库并持续改进，自建专业运输车队，提供高效的仓储及物流与全方位、多层次的医药流通服务方面；下游触达方面，公司搭建C端全域触达能力，包括投资赋能连锁药店、自营/加盟连锁药房、投资O2O无人智能药仓、线上B2C电商、O2O电商等各类形式直接触达C端，增强终端覆盖能力和服务能力。
　　（三）通过技术研发进行数智化赋能，实现合作共赢
　　公司在技术研发方面，通过技术中心对医药全流通供应链系统、医药行业电商平台、医药商业管理平台等项目进行了更新迭代与二次开发，同时形成了多项研发过程成果，在大量商品基础数据的基础上通过人工智能进行全方位赋能。
　　针对众多单体药店、中小型医药连锁企业在连锁经营、品类管理、客户拓展等方面普遍存在经验匮乏、竞争力不足的市场现状，公司通过大数据、AI技术的赋能，激活药店的零售和会员体系，提升加盟药店的竞争实力和经营能力，增强客户黏性，实现合作共赢。同时，公司还借助新兴的互联网手段，与神鸟世纪合作，通过新零售模式的深度应用，持续更新商业模式和营销方式，以AI会员、爆品金等创新手段，助力单体药店、中小型医药连锁企业等医药终端构建私域运营体系、盘活私域流量、创新其获客方式、提升客单价，从而实现全渠道客户连接、客户全生命周期管理与精细化销售过程管理，获得持续的差异化竞争优势。
　　（四）创新的互联网及大数据技术优势以及迅速发展的医药电商平台优势
　　“合纵医药网”保持西南地区B2B医药电商龙头地位，2025年上半年收入6.87亿元，平均月活用户2.60万家。在技术研发及增值服务方面，公司进一步加大了健康管理、智能仓储、大数据、AI算法等领域的投入力度，凝聚以算法工程师、软件工程师、系统架构师为核心的技术团队，筑牢技术驱动企业前进的发展基础。公司旨在打造领先行业的智能决策引擎等核心驱动模块，对数智供应链、数智零售、数智决策及数智电商等板块持续创新与升级。该技术中心的建立也促进了对原有医药电商服务进行升级、为全国的连锁单体药店和诊所深度赋能提供技术支持及标准化服务。
　　此外，公司通过“医药流通+互联网”的方式，实现了传统的医药流通与新兴的互联网及大数据技术的有效结合，为终端用户提供了便捷的采购体验，大幅提高成交效率，同时也成为公司快速拓展终端客户的有效手段，实现销售规模的快速扩张。药易购电商平台自成立以来先后获得了包括“最具影响力医药电商品牌”“最具投资价值医药电商企业”等多个行业奖项，获得了广泛好评。
　　（五）积极拥抱数据资产浪潮，把握发展机遇
　　在大模型和算力已经普遍应用的当下，稀缺和经确权的语料资源是未来核心竞争力之一。本公司以核心知识语料为源头、以场景应用为产业发展，在公司核心业务智能化升级的同时，完成公司在人工智能端核心壁垒的构建，形成人工智能的数据+算法+场景的数据循环，完成公司的数据迭代及产品升级。公司坚信数智化转型不仅仅降低公司的运营成本，也可协助公司拓展新的服务场景、形成新的业务模式，持续提高公司的经营利润。
　　作为数字化原生企业，公司将持续投入，坚持产业数智化战略，推动以数据要素为核心的医药产业新模式。通过数据要素的建设，对医药产业数字化进行赋能，推动医药行业数字化转型和数字经济发展，为数据要素市场繁荣作出更大贡献，进一步增强企业竞争力。
　　（六）国内首家医药产业互联网上市公司的领先的行业地位与良好的品牌形象优势
　　作为国内首家医药产业互联网上市公司，公司获得多项权威认可，具备一定的资本先发优势，并利用先发优势不断向上下游拓展以及自身服务能力的提升，为公司全面布局SBbC生态体系布局提供了战略支撑。公司通过“医药流通+互联网”方式，实现了传统的医药流通与新兴的互联网及大数据技术的有效结合，助力公司实现销售规模的快速扩张。
　　同时经过多年的积累，公司与全国各大医药生产企业、医药商业企业、基层医疗机构等建立了稳定和谐的合作关系，获得广大客户与供应商的广泛好评，并树立了良好的品牌形象。公司领先的行业地位，以及树立的良好品牌形象使得公司能够不断发展合作伙伴、扩大经营规模、提升行业影响力，夯实了公司持续发展的坚实基础。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）市场竞争加剧及市场需求变化的风险
　　我国医药流通市场整体呈现企业数量众多、市场集中度不高但持续提升的竞争格局，而院外市场医药流通行业市场化程度更高，竞争更为激烈。目前，行业中的领先企业在资金实力、管理运营效率、仓储配送能力、信息技术能力、售后服务能力等方面都在加大投入，行业竞争壁垒越来越显著。但是鉴于医药流通行业的巨大市场空间，各大互联网巨头、医药制造企业、第三方物流企业等均在积极拓展药品流通业务、进军药品销售及物流领域，公司未来面临市场竞争压力进一步提升的风险。同时，公司应对市场竞争和需求加大促销和研发等方面的投入，可能面临效果不达预期的风险。
　　面对市场竞争加剧及市场需求变化的风险，公司将进一步夯实公司在各方面的实力，扩大对院外市场医药终端的广域覆盖和深度融合。公司将延续在药品生产批文、医药电商、新零售、C端新兴流量、O2O新零售、医疗资源及IP打造等方面不断探索，力求实现B端、C端融合发展、精准赋能，深化SBbC发展战略，进一步构建院外市场的全链条医药服务生态体系并加以利用。另一方面，借助互联网及大数据技术优势，及时搜集市场需求信息和消费者反馈，及时对品种组合进行实时调整和改善，以确保公司能够最大程度地抓住市场增长的机遇。
　　（二）行业政策风险
　　药品作为特殊商品，关系到人民群众的生命安全，属于国家重点监管领域。新一轮的医疗体制改革以来，在医疗、医保、药品供应三大细分领域的出台的各项改革政策，深层次的改变和影响了医药流通领域各类企业的生产经营。近年来，以“医药分开”“分级诊疗”“两票制”“带量采购”“七统一”为代表的一系列行业监管政策，为院外流通行业带来新的业务机会，肃清行业不规范行为，净化行业经营环境和竞争环境。同时，也加大了公司所面临的监管压力。另一方面，“七统一”政策中的“统一采购配送”要求可能导致公司B2B电子商务业务业绩面临下滑的风险。
　　对此，公司将进一步增强与中小连锁的合作粘性，通过对其深度赋能达到最大程度承接线上业务的转移。未来，医改政策总体利好院外市场流通行业的发展，但同时也将加大监管压力、加剧行业竞争，如果公司不能很好的把握行业政策发展的趋势，将对公司的经营带来较大风险。公司一方面将及时关注国家医药行业政策的调整，了解变动趋势，提前制定应对措施、积极应对，另一方面将积极拓宽对医药工业企业的直采渠道。
　　（三）药品质量风险
　　药品作为特殊商品，其质量关系到人民群众的生命安全，国家对药品生产经营制定了严格的法律法规。药品质量涉及药品生产、流通以及使用的各个环节，任何一个环节出现问题都可能导致药品质量问题。作为医药流通企业，公司无法控制所经营药品在生产和使用环节的质量，故公司在经营过程中仍可能面对药品质量问题。甚至在极端情况下将出现因质量问题发生的大规模召回和赔偿或被国家药品监督管理部门处罚，从而对公司经营业绩造成重大不利影响。公司严格按照GSP的规定，建立了完善的质量控制体系，在药品采购、药品验收、药品在库储存养护、药品出库、药品运输等各个环节严控质量。
　　（四）公司拓展新业务面临不及预期的风险
　　近年来，公司根据宏观经济形势和行业发展，制定了新的业务发展方向。但是，公司的传统优势在于商业贸易，C端业务等新业务的发展面临人才团队、管控能力及相关的长效机制建设等压力；新工业端获得的生产批文是否能够在未来盈利也存在一定的不确定性。公司致力于打造以供应链为基础，以创新技术为驱动的健康新生态，新业务发展面临短期投入与长期回报的矛盾，也面临一定资金投入压力。因此公司拓展新业务也可能面临不及预期的风险。公司将延续在药品生产批文、医药电商、新零售、C端新兴流量、医疗资源及IP打造等方面不断探索，力求实现B端、C端融合发展、精准赋能，深化SBbC发展战略，进一步构建院外市场的全链条医药服务生态体系并加以利用，以提升公司经营业绩。
　　（五）诉讼风险
　　截至目前，公司及子公司存在因合同纠纷而产生的诉讼，由于部分诉讼案件尚处于开庭审理阶段，诉讼结果暂无法确定，对公司期后利润的影响存在不确定性。为了妥善处理因合同纠纷产生的争议，公司高度重视诉讼事宜，已组建包括管理层、中介机构、顾问机构、律师团队等在内的团队，力求主动、积极维护公司及广大股东的利益。对于诉讼行为给合作事项带来重大负面影响，公司将采取一切必要手段包括但不限于诉讼、保全等措施确保上市公司资金安全，维护公司及广大股东的利益。 收起▲