主业深耕轴承套圈产品，2025年预计归母净利润高增长。公司成立于2011年，主营业务为轴承套圈研发、生产、销售，产品包含球类、滚针类和滚子类等，应用领域涉及交通运输、工程机械、家用电器、冶金等国民经济各行各业。公司已经成为舍弗勒、斯凯孚、恩斯克、恩梯恩、捷太格特等全球大型轴承企业的供应商。根据公告，2025年公司归母净利润预计为0.46-0.52亿元，同比增长76.00%-98.96%。
　　创新开发绝缘轴承套圈，已给下游客户送样验证并开展产能建设。随着变频技术的发展，在变频电机中，电腐蚀成为轴承的主要失效方式。公司研发的绝缘轴承套圈旨在通过在内圈装配形成绝缘层以有效阻止电流通过轴承，防止轴承电腐蚀，延长轴承使用寿命，且制造成本低，产品可广泛应用于新能源汽车、变频空调、工业变频电机等。围绕上述三块应用领域，公司均已开展相关送样和验证等工作，并已完成第一条年产200万件绝缘轴承套圈的生产线建设工作。
　　布局丝杠核心零部件，加速海外业务拓展。行星滚柱丝杠作为先进传动元件，凭借高精度、高刚性、高可靠性的核心优势，广泛应用于机器人、新能源汽车、航空航天、工业自动化等领域。公司的丝杠产品为螺母、滚柱和主丝杠等丝杠零部件。目前，公司计划建设的年产50万套丝杠对应的螺母、滚柱和主丝杆生产线已基本到位。25年12月18日，泰国副总理接见金沃股份总经理、新剑传动董事长，就两家企业在泰投资建厂、打造行星滚柱丝杠及配件生产基地事宜深入洽谈。
　　投资建议：我们预计公司2025-2027年分别实现营收13.37/16.59/20.82亿元，归母净利润0.50/1.12/1.78亿元，EPS分别为0.41/0.91/1.44元，PE估值分别为212/94/60倍，2026-2027年低于可比公司平均估值。考虑到公司主业高速增长，战略性布局绝缘轴承套圈和丝杠新业务，有望打造新增长曲线，未来成长空间广阔。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，新产品开拓不及预期等。

　　事件
　　近日，金沃股份发布2025年三季报。25Q1-Q3公司实现营收9.30亿元，同比增长10.56%；实现归母净利润3734.32万元，同比增长74.83%；实现扣非净利润3426.23万元，同比增长61.07%。
　　事件点评
　　Q3业绩平稳增长，盈利能力有所修复。公司Q3营收达到3.16亿元，同比/环比+15.98%/-0.37%；实现归母1187.40万元，同比/环比+44.25%/-9.76%；扣非1091.98万元，同比/环比+11.79%/-4.58%。Q3毛利率15.45%，同比+1.03pct；净利率3.75%，同比+0.73pct。盈利能力有所修复，主要得益于公司持续根据产品特点探索产品加工最佳工艺路线，在稳定质量的前提下提升生产效率及材料利用率。
　　深化全球市场布局，加速产能扩张。公司国际化战略深入推进，产品成功打入欧洲、美洲、亚洲等多个国际市场。同时，公司通过在香港和在新加坡设立两家子公司，进一步完善全球销售网络布局。产能建设方面，“高速锻件智能制造项目”于2025年4月竣工投产，“轴承套圈热处理生产线建设项目”预计2025年12月完工。同时公司发布定增计划，拟募资不超过7.21亿元，用于（1）新增年产5.4亿件轴承套圈产能（2）新增年产3.3万吨锻件生产能力（3）补充流动资金。新项目的陆续投产将为公司未来发展提供有力支撑。
　　积极布局新兴业务，丝杠与绝缘轴承双线推进。公司重点布局丝杠零部件和绝缘轴承套圈两大新产品线。其中，丝杠零部件业务已完成螺母加工产线建设，滚柱和主丝杠的产能建设正在有序推进；绝缘轴承套圈研发成果显著，目前送样和验证工作、产线建设工作均有序推进。此外，公司持续强化在精锻、精切、车削、磨削、热处理、精磨等全工艺流程的技术积累，建立了完整的研发体系，且已通过多项质量管理体系认证，为产品竞争力提供了坚实保障。
　　投资建议
　　短期，随着新项目逐步进入量产阶段，公司业绩有望实现持续增长，同时人形机器人零部件领域有望实现较快突破；中长期，在电动汽车高压化趋势下，公司有望凭借绝缘轴承套圈等产品进一步打开增长空间。
　　我们预测2025年至2027年，公司分别实现营收13.26/16.61/20.98亿元，同比增长15.7%/25.3%/26.3%；实现归母净利润0.51/0.93/1.72亿元，同比增长95.4%/82.4%/85.0%，对应EPS分别为0.41/0.76/1.40元，PE为147/80/44倍，维持“增持-A”的投资评级。
　　风险提示
　　新项目量产不及预期；电动汽车高压化推进不及预期；轴承产品行业竞争加剧；新业务拓展不及预期