1月30日，公司发布23年全年业绩预告，23年全年实现收入4.88～4.98亿元（同比+3.8%～6.0%），单四季度实现收入1.52～1.62亿元（同比+13%～20%）；23年全年实现归母净利润为0.21～0.32亿元（同比-49%～-66%）。
　　多因素影响，23年全年业绩承压。根据公告，23年公司全年归母净利有所下滑，主要因素为：1）募投项目投产使用导致折旧摊销费用明显增长：根据23年中报，公司固定资产折旧达到0.15亿元（同比+150%），23年固定资产折旧摊销大幅增长影响业绩释放；2）子公司订单下滑：控股子公司成都新月订单减少，对业绩产生一定影响；3）费用大幅提升：人员费用增多，生产效率阶段性偏低，导致管理费用、销售费用有所提升，一定程度影响业绩。
　　营收环比改善，看好24年迎来业绩拐点。23Q4公司预计实现营收为1.52～1.62亿元，环比+11.8%～19.1%，主要得益于四季度汽车、航空航天部分订单顺利交付；随着公司在汽车领域逐步打开墨西哥市场、在航空航天领域订单逐步交付，我们看好24-25年营收规模高速增长，规模效应有望持续显现，预计23-25年公司净利率为5.8%/13.4%/15.0%，看好公司在24年迎来业绩拐点。
　　商用航天火箭、低轨卫星有望打开远期成长空间。根据公告，目前子公司成都新月的主营业务为航空项目、商业航天火箭及低轨卫星项目，目前商业航天火箭零部件订单并小批量交付客户，未来有望受益于低轨卫星行业高景气度。
　　汽车业务出口顺利，进军墨西哥打开新市场。根据公告，公司在墨西哥工厂建设海外仓进军海外市场。墨西哥当地具有麦格纳、法雷奥等多家汽车Tier1供应商；公司凭借前期海外客户关系以及产品的高性价比，有望推动汽车出口业务高增长。
　　我们根据公告调整盈利预测，预计2023-2025年公司营业收入为4.95/8.42/10.84亿元，归母净利润为0.29/1.13/1.62亿元，对应PE为102/26/18X，维持“买入”评级。
　　航空航天业务招标不及预期风险；汽车销量不及预期风险；工厂产能爬坡不及预期风险；重要客户流失风险；限售股解禁风险。

　　投资逻辑：
　　汽车中小紧固件知名供应商，汽车、航空航天双主业驱动。公司是国内中小紧固件头部供应商，产品终端配套多家头部汽车主机厂。19-22年公司营收从3.07亿元提升至4.70亿元，期间CAGR达11.7%；受产能瓶颈限制、传统燃油车紧固件需求放缓等因素影响，23年收入增速放缓、利润端承压；但随着新能源车客户顺利拓展、航空航天领域订单逐步交付，看好公司24年迎业绩拐点。
　　汽车：新能源汽车客户拓展顺利，进军墨西哥打开海外市场。国内：在传统燃油车紧固件需求增速放缓情况下，公司积极拓展新能源车领域客户，顺利切入多家知名厂商，根据公司投资者交流记录显示，目前公司新能源汽车业务收入占比在30%左右（相比22年提升近20pcts）。海外：根据公告，公司拟在墨西哥工厂建设海外仓并预计在23Q4完成，进军海外市场。墨西哥当地具有麦格纳、法雷奥等多家汽车Tier1供应商；公司凭借前期海外客户关系以及产品的高性价比，有望推动汽车出口业务高增长，预计23-25年公司汽车业务收入为3.83/5.62/6.92亿元，同比+7%/+49%/+25%。
　　航空航天：下游订单饱满，低轨卫星有望打开新空间。公司于22年3月收购成都新月进军航空航天机加工领域（目前持股比例为62.68%）；22-23年多因素影响下，航空航天业务承压，目前公司下游招标进入常态，订单饱满，看好公司航空航天业务收入持续增长。此外，根据投资者交流回复，成都新月业务涉及商业航天火箭和低轨卫星，目前已取得商业航天火箭零部件订单并小批量交付客户，未来有望受益于低轨卫星行业高景气度。
　　股权激励彰显业绩高增长信心。公司22年8月发布股权激励，激励股数166.9万股（占总股本比例1.6%），限售股授予价格为11.69元。股权激励考核要求以21年营收为基数，22-25年营收增速不低于17%/50%/85%/120%、或净利润增速不低于5%/20%/50%/80%。
　　盈利预测、估值和评级
　　我们预计23-25年公司营收为5.02/7.56/9.57亿元、归母净利润为0.44/1.06/1.48亿元，对应PE为78/32/23倍。给予公司25年27倍PE，对应目标价38.34元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示
　　航空航天业务招标不及预期风险；汽车销量不及预期风险；工厂产能爬坡不及预期风险；重要客户流失风险；限售股解禁风险。