一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）概述　　1.全球物流半挂车业务的行业情况和需求变化　　中国市场　　报告期内，中国公路货运量达到212.2亿吨，同比提升3.2%，整体货运需求平稳修复。2026年6月中国物流业景气指数为50.6%，环比增长0.3%，环比修复态势明确，彰显行业需求扩张区域均衡增长，经营企稳内生动力增强。　　以营运口径统计，2026年上半年，中国普通半挂车销量17.9万，同比增长30.6%。驱动因素主要源于行业与政策的双重共振：当前市场集中度持续提升，加速向头部企业倾斜；行业电动化转型步入快车道，带动存量运力进入集中置换周期；新能源购置税优惠政策窗口期将于明年结束，显著刺... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）概述
　　1.全球物流半挂车业务的行业情况和需求变化
　　中国市场
　　报告期内，中国公路货运量达到212.2亿吨，同比提升3.2%，整体货运需求平稳修复。2026年6月中国物流业景气指数为50.6%，环比增长0.3%，环比修复态势明确，彰显行业需求扩张区域均衡增长，经营企稳内生动力增强。
　　以营运口径统计，2026年上半年，中国普通半挂车销量17.9万，同比增长30.6%。驱动因素主要源于行业与政策的双重共振：当前市场集中度持续提升，加速向头部企业倾斜；行业电动化转型步入快车道，带动存量运力进入集中置换周期；新能源购置税优惠政策窗口期将于明年结束，显著刺激了终端用户的提前购置需求。
　　全球南方市场
　　报告期内，根据交强险统计口径，中国商用车累计出口85.4万辆，同比增长38.6%，以东南亚、中亚、中东及非洲为代表的全球南方市场占比64.1%；中国半挂车出口销量同比增长47.7%。
　　欧洲市场
　　根据欧洲汽车工业协会ACEA发布的数据，2026年1-6月，欧盟新卡车注册量为17.2万辆，同比增长9.8%。欧洲半挂车行业由连续数年的需求收缩逐步转入低基数修复阶段，但不同国家、产品和客户类型的恢复速度差异明显。区域市场呈现分化格局，西欧市场修复态势明确：据CLEARInternational预测，西欧挂车需求在2026年全年需求增长约7%，并且2023年至2025年新车需求偏弱所累积的更新需求，将继续支持未来三年的市场恢复；英国市场则继续承压，行业需求走弱，北爱尔兰市场表现相对更具韧性。不过，通胀、利率、能源价格和地缘政治仍可能影响车队资本开支，行业复苏并非线性。
　　伴随行业复苏，欧洲半挂车市场需求逻辑发生转变，行业产品需求正在由单一购车价格比较，转向全生命周期成本和运营效率比较。
　　在环保政策与技术革新的双重驱动下，欧洲半挂车行业转型升级步伐持续加快。欧洲主要经济体公路贸易温和回暖，车队置换需求逐步释放，进一步推动行业朝着轻量化、电动化、智能化的方向加速转型升级，为公司欧洲业务带来稳定的结构性需求增量。
　　北美市场
　　2026年上半年，北美公路货运市场呈现“货量恢复不足、运价快速改善、设备需求选择性修复”的特征。CassFreightIndex数据显示，报告期内，货运量呈现下降趋势，但同期货运支出呈现上升趋势。货量与支出的背离说明当前运价上涨主要由运力退出、司机供给收缩、保险与合规成本上升等供给因素推动，终端货运需求尚未形成全面扩张。运价改善提升车队盈利预期，但由于货量仍弱，车队采购更倾向必要置换、维护成本较高车辆的替换及重点线路扩容。
　　据ACT研究机构数据，报告期内北美半挂车产量为10.1万台，同比下降4.9%，降幅收窄。北美半挂车市场2026年第二季度订单出现边际回暖迹象，订单逐步向生产和交付传导，市场仍处于以更新需求为主、而非大规模新增运力的恢复阶段。
　　贸易政策和成本结构正在重塑北美挂车产业链。FTR机构认为，钢铝Section232关税变化及厢式挂车和零部件相关贸易救济调查已开始传导至设备价格；短期影响更可能表现为采购来源变化、交期延长和成本上升，而非直接创造新增需求。GlobalTrailer于2026年7月发布的“Fragmentedfuture”专题亦判断，北美工业政策将推动本地采购、自动化和区域供应链，而劳动力短缺将迫使制造商更多采用机器人、数字化制造和标准化工艺。
　　对本公司而言，北美市场短期机会来自存量车队的必要置换、运价改善后的资本开支恢复、冷链运输韧性及本地制造替代；主要风险则包括货量复苏不及预期、贸易政策变化、原材料和保险成本上升、熟练工人短缺以及订单价格不能覆盖制造成本。公司需要以厢式半挂车基本盘、冷藏半挂车本地制造重构、骨架车库存与合规管理以及售后服务增长为抓手，在恢复市场份额的同时守住订单毛利和现金回报。
　　2.新能源重卡的行业情况，以及对DTB上装产品的需求
　　进入2026年，全国新能源重卡的渗透率有望从2025年的29%增长到2026年的35%，8×4新能源重卡的渗透率大概率会超过50%，这将直接促进EV-DTB上装产品需求的提高，尤其是EV-DTB搅拌车上装和EV-DTB渣土车上装的需求增长明显。报告期内，交付压力明显提升。
　　中国重卡出海浪潮正在继续，车型目前还是燃油/燃气车为主。本公司高质量的DTB上装在海外市场一直是中国专用车行业的名片，需求量在2026年上半年保持增长。
　　3.电动头挂车和新能源重卡行业情况
　　国内：报告期内，国家《机动车运行安全技术条件》（GB7258）修订进入定稿报批阶段，电动挂车合法化的大方向已完全确立。全国汽车标准化技术委员会正组织开展辅助动力挂车性能试验，为配套行业标准制定积累试验数据与技术依据。
　　国际：2025-2026期间，欧盟成员国针对96/53/EC修订方案开展磋商讨论，提案对包含eTrailer辅助动力挂车在内的零排放汽车列车放宽整车总重、总长限值，通过增设重量余量容纳车载动力电池，降低电动挂车整车轻量化与载荷匹配设计压力。
　　2026年6月，交通运输部等十一部委联合印发《推动新能源重卡规模化应用实施方案》（以下简称“《新能源重卡方案》”），首次从国家层面明确量化发展路径。《新能源重卡方案》明确到2030年新能源重卡渗透率达到40%、保有量突破160万辆，并规划建设重卡充换电站3,000个左右，为行业提供了基础设施保障。
　　在《新能源重卡方案》的强力推动下，预计未来数年新能源重卡行业保有量将进入快速发展阶段，从单一产品竞争走向系统竞争。在此情形下，本公司的高质量半挂车及专用车上装就不再只是单纯的货物承载工具，而有望作为新能源重卡行业的“隐形基建”，成为定义新能源重卡商业价值不可或缺的“另一半”。
　　Ⅱ、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）本公司的核心产品组合
　　（1）全球半挂车：
　　全球半挂车的设计、生产、流通、跨洋制造、销售和生产性服务，产品主要包括：
　　（2）DTB上装产品：
　　为新能源重卡底盘配置DTB上装，我们的服务包括：DTB上装设计、DTB上装生产、新能源专用车的架装。我们向有紧密合作关系的新能源重卡主机厂提供售后服务。另外，我们也向主机厂提供适配于燃油/燃气重卡底盘的上装产品的生产和架装，满足主机厂出海的需要。
　　纯电动冷藏车的厢体、副车架和冷机模块
　　（3）EV-RT头挂列车和EV-RT专用车整车产品：
　　（二）全球半挂车主要经营模式和经营情况分析
　　本公司在报告期内总共生产和制造了约6.29万台各类半挂车，其中：
　　全球半挂车业务在2026年上半年实现了营业收入76.02亿元，贡献毛利10.42亿元。
　　公司于2026年正式展开“星辰计划”。不同于“星链计划”已解决的“生产组织结构性重构+反内卷突围”问题，“星辰计划”是大步跨越，推动公司成为独一无二的全价值链运营者。星辰计划传承和发扬星链计划在生产性组织结构性改革的精神，将星链计划达成的新质生产力和新质营销力，向更多的产品系列及地区投射，继续扩大星链计划在组织运营模式和业务转型规划的良好势头和成功果实，并深化智能制造内核，强化与生态合作伙伴的共赢合作。
　　报告期内，本公司将投入从工装设备硬件投资转向为智能制造做基础准备。公司成立了智能制造专业委员会，完成了整车总装完成下线交付系统的构建，延续了星标工作岛的建设和高级操作人员的培训，启动了智能电表和能耗精益管理项目，盘活了集团内KTL资源，试点了工段级的数字孪生技术等。公司也同步完成了“星辰LTP板块”的组织优化，继续提高决策和实施的效率，实现了全集团运营管理资源的一盘棋调配。公司整体成建制培养了一批面向全球南方市场的生产管理人员和一线工人，积极投入到海外LoM和LoD的构建中去。
　　组织层面，公司完成星辰LTP板块组织优化，提升决策与落地效率，实现集团运营资源全域统筹调配。定向成建制培育适配全球南方市场的生产管理与一线作业团队，全面支撑海外LoM、LoD体系搭建，为星链半挂车、星链液罐车·粉罐车海内外业务扩张提供人才保障。
　　本公司继续全面规划生产性服务体系，重组了对全国服务网点的管理模式，打通了原厂配件的保供网络和供应链模式，并在积极推动与生态圈合作方的服务网络互认互用。报告期内已成功落地多个服务试点项目，同步积极谋划租赁业务的转型，在客群向“销售-租赁-服务”整合式需求的迁移中，努力占领先机。
　　（1）星链半挂车（中国市场+全球南方市场）
　　报告期内，依托星链计划成熟运营基础，虽然受到地缘政治因素带来的海运费激增、原材料涨价及汇率单边波动等外部因素的冲击，但本公司核心生产效率继续提升，星链半挂车整车月度产量较2025年最高月份提升10%。公司坚持以年度车型为核心抓手，持续推进价值链纵深布局，前端创新生产性服务模式，后端筑牢核心零部件技术壁垒。通过完成2026年年度车型迭代升级，在轿运车、后翻自卸车、侧帘车等高价值品类推出全新产品系列，产品综合竞争力持续增强。报告期内，年度车型在星链半挂车整体销量中占比稳定维持在40%左右。面对国内激烈的市场竞争，星链半挂车中国市场占有率连续七年保持全国第一，基本面持续夯实。
　　海外端，全球南方市场是星链半挂车业务的核心增长极，也是公司增速最快、毛利贡献突出的核心板块。本公司对全球南方市场已由过往的贸易方式逐渐转型成为深耕本土市场，在重点全球南方市场开启属地化经营，深入参与和把握全球南方市场快速工业化浪潮中对专用车设备的成长机会。2026年上半年，中国半挂车出口6.6万辆，同比增加47.7%。从区域来看，东非、东南亚、西非是2026年上半年的主要增长区域，尤其是越南逐渐发展成为规模大、连续性强的市场，东非则成为高成长市场。
　　报告期内，公司落地印尼、坦桑尼亚属地化主体布局，持续深耕东南亚、非洲、澳洲市场，积极开拓中亚新兴潜力市场。星链半挂车海外营收与销量实现大幅增长，受海运费波动影响，整体毛利率保持平稳。
　　报告期内，澳洲业务在市场波动的情况下，主动求变，一方面采用“星链计划”的组织运营模式，整合澳洲本地销售团队，做到“力出一孔”，另一方面打通从产品设计-生产-销售-服务的全价值流程，开拓贴合本土市场的新产品，增强公司的品牌美誉度，并积极拓展澳洲当地销售和服务渠道，设立澳洲的异地交付中心。同时，公司也择机寻求通过合资或并购等方式获取新的增长路径。
　　（2）星链液罐车·粉罐车（中国市场+全球南方市场）
　　星辰计划全面传承星链计划生产组织改革内核，持续赋能星链液罐车·粉罐车业务转型升级，通过复制成熟的组织运营模式与营销体系，持续扩大业务竞争优势，深化智能制造应用，强化全产业链生态合作，推动业务规模与盈利质量稳步提升。报告期内，公司已将粉罐车业务全面纳入星辰计划统一管理，实现液罐车、粉罐车业务一体化统筹运营。
　　生产端效率实现显著提升，星链液罐车月度产量较2025年最高月份提升20%，产能释放节奏持续加快。依托年度车型迭代升级，高附加值产品矩阵持续完善，年度车型在星链液罐车·粉罐车整体销量中占比同样稳定在40%左右。凭借产品、技术、产能多重优势，星链液罐车·粉罐车持续拉大与行业头部企业的竞争差距，龙头壁垒持续加固。
　　海外市场方面，星链液罐车·粉罐车深度依托全球南方市场发展机遇，跟随公司属地化经营战略，深耕东南亚、非洲、澳洲等核心区域，实现海外业绩稳步增长。依托当地工业化建设需求，持续输出适配本地化场景的产品，结合属地化渠道布局与服务体系建设，持续提升海外市场渗透率与品牌认可度，稳步开拓全新增长空间。
　　（3）2026年上半年欧洲半挂车业务
　　报告期内，本公司面向欧洲市场生产和制造SDC半挂车及LAG液罐车等产品3,530台，较2025年同期的3,289台增长约7.3%。
　　欧洲业务主要依托SDC与LAG协同推进。SDC继续围绕英国核心客户与优势产品，以质量、交付和定制化工程能力巩固市场基础；LAG继续围绕罐式运输细分市场，推进产品标准化、区域生产协同与服务能力建设。两家企业延续生产设施优化、供应链改善和产品平台梳理等举措，为市场复苏和经营质量改善储备能力。
　　从产品和客户结构看，SDC业务与英国车队置换、租赁客户采购及大型物流项目关联度较高，LAG则受欧洲大陆罐式运输、化工及食品液体物流、多式联运设备需求影响。报告期内欧洲产量增长并不意味着所有区域和产品线同步扩张，公司仍需通过订单毛利门槛、材料价格联动、定制项目工程评审和交付周期管理，把产量恢复转化为可持续的收入、利润与现金流改善。
　　总体而言，欧洲业务在报告期内实现产量恢复，但区域市场表现仍有分化。英国市场需求偏弱，欧洲大陆则呈现从低基数温和改善的迹象；市场竞争、人工及材料成本、环保合规投入等因素，仍对盈利改善形成约束。公司将继续坚持以经营质量和现金回报为导向，推动销量增长向收入和利润增长转化。
　　（4）2026年上半年北美半挂车业务
　　2026年上半年，VanguardGTHolding面向北美市场生产和制造各类半挂车6,988台。
　　报告期内，北美半挂车市场仍处于周期调整阶段，客户采购决策继续偏向审慎，但2026第二季度货运价格和装备订单出现边际改善。公司围绕厢式半挂车、冷藏半挂车和集装箱骨架车三类核心业务，持续加强核心客户维护、订单质量管理、库存控制与费用管控，并推进销售、采购、工程及生产资源的协同。
　　厢式半挂车业务继续守住核心车队与经销渠道基本盘；冷藏半挂车业务围绕产品质量、本地制造与交付能力开展改善；集装箱骨架车业务继续根据市场需求控制库存和经营风险。售后零部件与服务业务依托较大的市场保有量，为北美业务提供一定的逆周期韧性。与此同时，关税政策、贸易救济措施及跨区域供应链成本变化，仍对采购、定价和盈利带来不确定性。
　　北美业务的重点并非单纯追求产量恢复，而是改善订单结构和单位经济性。公司将结合各产品线需求强弱、工厂产能利用率、关键材料和零部件成本、客户信用及交付条件，对订单进行分层管理；同时提高美国及北美区域内的采购、制造和服务比例，降低跨境政策变化对交付连续性和毛利率的扰动。对于处于不同周期位置的厢式半挂车、冷藏半挂车和骨架车，公司将实施差异化的产销、库存和资本投入策略。
　　（三）DTB上装产品主要经营模式和经营情况分析
　　本公司在报告期内总共生产和制造了：
　　（1）经营情况回顾
　　2026年上半年，本公司DTB上装产品业务销量和营收稳健增长，核心产品市场占有率进一步提升。与此同时，本公司借鉴星链计划成功经验，开始积极推进DTB生产组织的结构性变革，经营利润稳中有升。
　　公司持续积极扩展新能源产品的研发与销售，深化与主机厂在产品研发、制造、销售全价值链的合作，为新能源重卡配套的DTB产品（我们称为EV-DTB上装）销量增长显著，尤其是EV-DTB·渣土车上装和EV-DTB·搅拌车上装的交付还在持续增长。
　　（2）商业模式回顾
　　扩大EV-DTB的生产组织结构性改革
　　进入2026年，本公司所属的DTB·搅拌车上装产品的生产组织结构性改革初见成效，整合了洛阳和芜湖两地的产能，并将订单、生产计划、交付流程全部整合到新成立的中集车辆DTB·搅拌车业务集团。报告期内，其经营质量已然有明显提升。
　　基于这个最佳实践，中集车辆总部派高管团队进一步催化DTB·渣土车上装产品的生产组织结构性改革，期待再次见证单车工时的健康下降、人均产值的合理上升。
　　深耕商砼上下游物流、冷链物流以及城市渣土运输的相关场景
　　为委托我们提供EV·DTB上装的主机厂和一些大的经销商和专业车队提供从产品设计到交付以及售后服务的全链条的专业意见，并进一步配合委改客户拓展专业性更强的维修和保养服务。
　　构建“纯电动搅拌车整车”全价值链的运营模型
　　随着新能源重卡产销量的大爆发，有一些EV重卡底盘生产企业愿意以优厚条件向本公司提供底盘，我们从水泥搅拌车入手，构建纯电动搅拌车整车全价值链的运营模型，申请独立的纯电动搅拌车整车公告。此一举措在2026年上半年已经初见成效。这一商业模式被归入中集车辆的EV-RT生态圈。
　　（四）EV-RT头挂列车和EV-RT专用车整车的主要经营模式和经营情况分析
　　本公司坚定逐梦EV-RT。在2025年11月全球首发EV-RT工程型头挂列车的基础上，本报告期内，本公司从“原型发布”迈向“产品验证与能力落地”。在EV-RT生态圈的技术、实施与市场上均取得实质性进展。
　　1.工程型EV-RT头挂列车完成试验验证，核心技术指标全面达成：
　　报告期内，公司完成了工程型EV-RT头挂列车产品（原型在武汉车展上发布）的可靠性试验与性能试验验证，达成“更强动力、更高安全、更低能耗”的设计目标：满载爬坡能力达30%以上；制动距离较国标要求缩短20%以上；整体能耗显著低于电动牵引头与非电动挂车的组合，头挂一体化协同控制与能量回收系统优化效果显著。
　　2.物流型EV-RT头挂列车平台及原型车研发完成，产品矩阵从工程型向物流型延伸：
　　报告期内，公司完成了全球首个物流型纯电动头挂列车平台的研发，并基于此平台成功研发制造了EV-RTWingbox纯电动头挂翼开式物流车的原型车。该产品标志着公司EV-RT产品矩阵从工程型向物流型的延伸取得实质性突破。
　　3.“EV-RT星链”头挂列车实现规模化销售，头挂一体化技术先行落地：
　　基于中集·陕汽好头牵好挂的商业模式，构建EV-RT星链纯电动头挂列车，并投放广西市场。在报告期内，实现规模化销售，验证了头挂协同控制技术的市场可行性与商业价值。
　　4.“EV-RT星火”纯电动水泥搅拌车进入量产：
　　公司依托自身在专用车上装领域的技术积累与轻量化优势，联合底盘合作伙伴的电动化平台能力，构建了EV-RT专用车整车的全价值链运营模型。
　　报告期内，“EV-RT星火”纯电动水泥搅拌车实现销量1,482台。
　　5.全球首家EV-RT体验中心落成，生态圈走向“实景体验”：
　　报告期内，公司在广西崇左建成全球首家EV-RT体验中心。客户可在实际场景中直观了解EV-RT系列产品的技术优势，并沉浸式体验从整车、补能到运营服务的全链条解决方案，实现产品价值与用户体验的闭环。

　　二、核心竞争力分析
　　面对复杂多变的全球经济环境，本公司用大胆的变革颠覆市场预期，以“唯有星链”战略为指引，围绕战略布局和业务推进不断提升长远竞争力：
　　（一）全球唯一的专用车全品类设计和生产能力
　　本公司产品覆盖半挂车、液罐车、粉罐车、搅拌车、渣土车、冷藏车等全品类系列。在产品设计上相互借鉴，取长补短；在生产制造上调剂余缺，资源共享；在营销推广上交叉销售，绑定用户。公司对组织运营模式的高度关注和持续投入，成功地化解了产品系列完整带来的管理复杂度，将其转化为竞争优势。公司积极任命和培养了首席产品工程师，将年度车型迭代工作和复杂订单处理集中到最有经验的工程师手中。同时，公司是为数不多具备欧式技术、美式技术和中式技术等多种工艺路线的生产企业，通过工程师的轮岗和交流机制，融会贯通，走出了有公司特色和自主知识产权的工艺和设备路线。
　　（二覆盖全国，走向全球的生产性服务能力
　　本公司通过星链计划已整合了全国超过900家服务站，正在寻求与关键合作伙伴的双边服务体系互认等机制，继续扩大生产性服务的覆盖，并在重要的全球南方市场构建当地的服务体系。同时，本公司也在面向大客户的上门服务等领域取得了突破。随着行业向成熟阶段迈进，以及客户对用车全生命周期成本（TCO）的重视，生产性服务网络将成为重要的竞争点。本公司独特的全球化业务布局和行业领先的存量产品数量，可以支持全球生产性服务网络的建设和运转，而全球生产性服务网络又将反哺全球销售。生产性服务网络的竞争优势预计将提高服务收入和零配件收入占比，并逐步提升毛利贡献。
　　（三）销售-租赁-服务三位一体的客户整合式伙伴关系
　　本公司正在规划对租赁业务的转型和升级，以满足客户对短期经营性租赁的需求，对多品类产品一站式租赁的需求，以及对高价值产品的试用性租赁的需求。完成升级后，将与关键客户形成销售-租赁-服务三位一体的伙伴关系。本公司将以此推动从物流设备生产商向物流设备解决方案伙伴的价值主张转换，预计将进一步增强客户粘性，提高复购率和市占率。
　　（四）供应链关键环节的保供和专供能力
　　本公司已在原材料、行走机构和OEM件领域积极布局保供与专供的能力。在原材料方面，持续与头部材料企业的合作开发，引领高强度钢材和特种铝材等的专属供应，并形成了有关新材料处理的专属工艺和设备；在行走机构方面，围绕“集采+保供”的战略方向，大幅提升了自主“奔腾”品牌的产品竞争力和保供能力，并与领先生态伙伴共同探索和研发轴管、轮端、钢圈与轮胎等整合后综合性能最佳的一体化产品；在高价值OEM件领域，与合作伙伴联合开发特殊选型，并通过战略合作、股权投资等形式增强合作绑定。保供与专供能力预计将在确保公司核心供应链安全稳定的前提下，成为终端营销的新亮点。
　　（五）在星辰计划的实施过程中，打造明星顶层团队
　　公司通过星链计划初步完成了管理层年轻化的过渡，核心骨干平均年龄优化至45岁左右，并积极引入集团外的优秀人才和推动集团内管理干部轮岗，在管理团队形成了能力和经验互补的新阵型。同时，星链计划的8字型的叙事方式，促进了高管团队的有效沟通和协作。通过大量的转型举措，为高管的磨合提供了不断练习磨合的机会，也为经历短暂挫折的高管提供了反弹和恢复的有益经历。进入星辰计划，由CEO亲自挂帅，设置全球核心骨干运营中心和星辰高级人才共享总部，以工业化的速度和规模继续打造明星顶层团队、高级运营人才梯队和高级操作人才梯队。
　　（六）深耕商砼物流、冷链物流和配送、城市渣土这三大“场景”，在新能源重卡爆发的浪潮中实现毛利增长
　　新能源重卡渗透率井喷式的增长，虽然推动了EV-DTB上装产品的需求，但很多新能源重卡生产企业并没有实现量价齐升的局面。
　　本公司在“唯有星链”战略指引下，坚定推动DTB产品业务的生产组织结构性改革。在此基础上，保持战略定力，深耕本公司拥有强大产能以及全价值链运营能力的三个适合新能源重卡底盘的应用场景：
　　商砼物流、城市渣土、冷链物流和配送。
　　在报告期内，本公司多次婉拒主机厂提出的城市环卫、消防车辆、重型矿车等场景的开发需求。
　　我们的坚持，使得本公司可以将更多管理资源投入到EV-DTB·搅拌车上装的设计、集采、生产、流转和交付中，在报告期内，获取委改主机厂的高毛利订单，并通过人效的提升，将高毛利转化为高盈利。
　　本公司正在启动EV-DTB·冷藏车的e-CoolingUnit和EV-DTB专用电池系统，为迎接下一步的纯电动重卡底盘做好准备。
　　（七）积极推动“EV-RT”生态圈的健康发展，深耕“战略优势”应用场景
　　2025年，本公司在武汉车展上首次提出“EV-RT生态圈”这一愿景。本报告期内，随着产品验证完成和生态场景落地，“EV-RT生态圈”这一愿景正在从“概念构建”迈向“能力落地”阶段，具体体现为：
　　（1）推动基于中国+EU的EV-RT生态圈构建
　　报告期内，公司成功举办首届China-EUEV-RT生态圈高层论坛，汇聚横跨中欧的生态圈头部玩家，包括头部重卡主机厂、头部三电供应商和补能运营商、领先物流车队等，围绕中欧商用车电动化、市场应用与生态共建展开深度对话。与会人员获益良多，约定在2026年9月份汉诺威车展期间，举行第二届China-EUEV-RT生态圈高层论坛。
　　（2）推动快速迭代式的技术发展：从“工程型平台构建”到“纵深验证与全场景拓展能力”
　　纵深验证：报告期内，EV-RT工程型纯电动头挂列车平台的技术可行性已通过严格的可靠性和性能试验双重验证，在动力性、安全性和经济性上达成并超过了设计目标。
　　全场景拓展：报告期内，头挂一体的技术壁垒从工程场景进一步向物流场景成功迁移。同时，依托公司在专用车上装领域二十余年的技术积累与轻量化优势，本公司将头挂协同理念延伸至专用车整车领域，联合底盘合作伙伴实现了独立整车公告和规模化销售。
　　全场景化的技术纵深布局，使本公司在重卡新能源化的行业大势下，仍然保持自身作为半挂车和专用车领导者的地位。
　　（3）推动小步快跑式的销售试水
　　报告期内，EV-RT生态圈的首家体验中心在广西崇左落成，也标志着生态圈从概念发布走向实景验证，奠定了客户认知与运营基础。
　　基于中集·陕汽好头牵好挂的商业模式，构建“EV-RT星链”纯电动头挂列车，并投放广西市场。在报告期内，实现规模化销售，验证了头挂协同控制技术的市场可行性与商业价值。
　　公司依托自身在专用车上装领域的技术积累与轻量化优势，联合底盘合作伙伴的电动化平台能力，构建了EV-RT专用车整车的全价值链运营模型。
　　报告期内，“EV-RT星火”纯电动水泥搅拌车实现销量1,482台。
　　（八）面对欧美市场周期波动、贸易政策变化和技术升级，本公司围绕区域品牌、客户基础、跨区域工程制造协同及全价值链能力，持续构筑欧洲和北美业务的长期竞争力
　　欧洲半挂车业务
　　第一，品牌与产品组合互补。SDC在英国及爱尔兰市场拥有长期客户基础和定制化工程能力，产品覆盖通用物流与多种专业运输场景；LAG长期深耕罐式运输和多式联运装备，具备ADR危化品及非ADR食品、普通液体等高门槛产品的设计制造经验。两者形成“通用物流装备+专业罐式装备”的互补布局。
　　第二，跨区域工程与制造转化能力。本公司同时拥有欧洲、美洲和中国的产品技术与制造经验，可将欧洲市场的产品定义、法规和质量要求，与本集团在模块化设计、工装设备、供应商开发和规模化制造方面的能力相结合。这种能力并非简单的低成本采购替代，而是通过标准化平台和本地化验证，缩短产品开发及交付周期、改善成本与质量的一致性。第三，区域治理与生产性服务能力。公司已经启动欧洲平行治理架构建设，并通过SDC、LAG及相关服务平台覆盖英国、比利时、荷兰、波兰等市场，推动区域采购、研发、生产和服务协同，提升跨品牌资源利用效率，加快欧洲法规、客户需求和技术迭代。面对高资本成本环境下欧洲车队对备件保障、维修时效、车辆翻新及残值管理的诉求，现有属地制造与服务网络可支撑备件、维保、翻新、二手车及租赁合作业务拓展，既提升非整车收入与客户粘性，又可将运维数据反向赋能产品迭代，形成产品服务业务闭环。
　　第四，面向法规与技术变化的产品适配能力。欧洲市场对车辆安全、制动、轮胎监测、危险品运输、道路收费和二氧化碳绩效提出持续升级的要求。SDC与LAG拥有长期欧洲产品开发和认证经验，可在轻量化、空气动力学、远程信息处理、低滚阻、耐久性和多式联运适配方面形成快速迭代。公司亦可结合客户真实运营数据，避免为满足单一模拟指标而牺牲载荷、可靠性和全生命周期成本。
　　北美半挂车业务
　　第一，成熟的客户基础与全生命周期服务能力。公司依托北美Vanguard品牌长期积淀的市场口碑与渠道体系，通过大车队直销、经销商网络及零部件服务网点实现全域客户触达，庞大的存量车辆保有量有效支撑备件供应、维修维保及客户复购需求。针对北美大型车队愈发重视的服务覆盖、备件时效、远程数据、车辆残值与低停工损耗等核心诉求，公司持续拓展车辆翻新、二手车、租赁合作及按需付费等增值服务，构建全生命周期服务体系，持续增强客户粘性与综合竞争力。
　　第二，多产品平台的协同潜力。公司同时经营厢式半挂车、冷藏半挂车和集装箱骨架车，可围绕销售、采购、工程、场地和售后资源形成共享平台。多产品协同的价值不是简单并列产品线，更体现在可量化的共同能力，落地成本优化、交期提速、质量提优、客户圈层拓宽的多重竞争优势。
　　第三，跨洲工程生产重构与本地治理风险管理能力。北美团队能够基于本地法规、产品标准和客户需求定义产品，同时引入欧洲在工艺、质量和精益生产方面的经验，并运用本集团在模块化、工装及供应商开发方面的工业工程能力，支持北美工厂的生产重置和效率提升；该能力并非以海外供应替代本土制造，而是加速北美本地验证与工厂重置。配合平行独立的本地治理架构和数字化运营工具，一方面缩短决策链条、厘清经营主体责任，通过统一订单评审、成本、库存、质量及现金流管理提升经营透明度，应对行业周期、贸易合规、产品责任、供应链、劳动力等多重风险；另一方面坚持订单质量优先，避免在市场复苏阶段依靠低价订单换取不可持续规模，为公司构筑穿越周期、持续优化成本与交付的组织底座。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）国际地缘政治冲突对海外业务的影响与应对
　　2026年以来，中东局势持续紧张，地区冲突蔓延，全球主要海运通道的通行效率与运力供给受到明显干扰，部分关键航线被迫绕行或临时停航，不仅直接推高了国际海运费用，而且这种运输环节的不确定性导致交付节奏受扰，船期临时改动时有发生，给公司排产与交付计划统筹安排提出了更大的挑战。
　　能源及大宗商品价格对地缘事件的敏感度也在持续上升，主要原材料的价格呈现出持续性上涨与短期脉冲式波动交织的走势，公司采购节奏与成本管控的难度明显加大。
　　面对上述挑战，公司坚持长期主义视角，以属地化深耕与供应链自主可控为两大抓手，化被动承压为主动布局。
　　1．加速推进全球南方市场法人实体属地化布局
　　在需求集中的目标市场建立属地化法人实体，将部分制造和总装环节前置到目标市场，缩短全球供应链的长度，提升当地市场的交付能力。
　　2．持续深化建设“集采为主，保供为辅”的供应链体系
　　本公司强化与上游头部企业建立战略合作关系，在关键原材料研发方面深度协作；以规模化集采优势为依托，同步提升行走机构自主品牌部件的品质与交付能力；在多个国家构建核心零部件工厂，全方位夯实全球供应链的韧性；同时依托战略协作与权益性投资，稳固高价值外购部件的供应来源，确保核心供应链在外部环境动荡期内的优先稳定供给，有效对冲了原材料价格波动的风险。
　　（二）中美博弈新形势下的影响与应对
　　2026年上半年，中美关系呈现合作与博弈并存的复杂格局。一方面，中美经贸领域释放出一定缓和信号，双边经贸环境改善预期有所增强。今年5月份特朗普总统访华，中美双方确立“中美建设性战略稳定关系”新定位。我国商务部也明确将与美方磋商，推进对等降税，中美之间的贸易关系出现积极信号。
　　另一方面，美方贸易保护举措仍在持续加码。美国时间2026年1月21日，应美国挂车制造商联盟（TheAmericanTrailerManufacturersCoalition）此前向美国国际贸易委员会（ITC）和美国商务部（DOC）提出的对来自墨西哥、加拿大和中国的厢式半挂车及其组件发起反补贴、反倾销调查的申请，美国商务部正式宣布启动“反补贴、反倾销”调查。
　　本公司在北美控股平台VanguardGlobalTrailerHolding积极配合调查，以保证自身在美国的合法利益得到合理体现。同时，也积极推进“大白熊计划”，以实现生产能力本地化的战略部署。截至目前，通过“大白熊计划”，本公司已经完成了北美两个工厂的“Van-typetrailerssubassemblies”的产能升级，保障了供应链的平稳运行，有效对冲了双反调查对本公司的影响。
　　（三）国内行业同质化竞争加剧的影响与应对
　　2026年上半年，国内专用车市场需求虽有所增长，但行业同质化竞争日益突出，叠加原材料价格周期性波动，行业内卷持续加剧。
　　面对这一竞争格局，本公司持续扩大星链计划积累的势能和成功经验，进一步夯实反内卷的成功果实。
　　1．以“星辰计划”为抓手，进一步推动全价值链升级
　　“星辰计划”传承并拓展了此前“星链计划”在生产运营组织层面的变革成果，将已形成的新质生产能力与新质营销力向更广泛的产品领域和区域市场进行复制，在此基础上进一步向价值链的高附加值两端延展——上游构建核心零部件壁垒，下游拓展生产性服务网络，全方位切入客户全生命周期管理需求，把握生产性服务这一新兴增长点，推动服务收入占比提升及毛利率结构优化，形成“服务带动销售、销售扩大服务”的良性循环，进一步增强公司整体盈利能力与综合竞争壁垒。
　　2．构建智能制造与数字化运营的核心能力
　　公司积极构建智能制造顶层架构，推进能耗精细管控、关键工序的智能化以及自动化岛式工位的推广，着力提升生产效率与质量稳定性。同时，通过数字化系统建设引入智能化工具，推动订单流转、生产排程与交付响应等关键环节的效率改善，以内部运营效率的提升对冲外部价格竞争的压力。
　　3．夯实核心供应链保障能力
　　不断优化“集采为主，保供为辅”的供应链运营效率，除夯实在原材料、行走机构及关键外购件等领域的竞争优势外，公司进一步通过与战略合作伙伴的联合开发、战略协同等安排，在保障供给安全的同时构筑差异化的产品竞争力，为国内业务在激烈竞争中保持经营韧性提供有力支撑。
　　（四）完善上市公司治理架构，构建保护股东海外权益的护城河
　　2026年5月20日，直接及间接合计持股本公司股份61.13%的股东中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司发出公告称：该集团及其相关人士在美国涉入一起名为“谋划限制特定非冷藏运输集装箱的产量并操纵其价格”的指控，并将积极应诉。
　　本公司是由中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司在第一次创业期间发起的，本公司于2015年引入战略投资者，后于2018年10月整体变更为股份公司，完成股份制改造的治理架构。
　　本公司于2019年7月，从中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司分拆以H股方式在香港联交所主板上市，之后又于2021年7月在深交所创业板上市，成为A+H股上市公司；本公司于2024年6月完成H股私有化并从香港联交所退市，现为A股上市公司。
　　另外，本公司在2015年12月已经完成对其北美业务控股平台VanguardGlobalTrailerHolding的收购，通过不断的迭代升级，已经构建了立足于北美半挂车业务的完整而独立的运营体系和完善的治理架构，树立了合规经营、稳健发展、深度本土化的标杆形象。
　　该诉讼案开始，VanguardGlobalTrailerHolding及其旗下子公司也收到了法庭询问。VanguardGlobalTrailerHolding高度重视，在其董事会领导下，聘请专业律师来应对各方的询问。同时，本公司也聘请广东信达律师事务所出具正式法律意见书，明确表明本公司与中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司分别为各自独立的上市公司，具体表现在以下五个方面：
　　（1）中集车辆业务独立，具有独立面向市场自主经营的能力。
　　（2）中集车辆资产独立。
　　（3）中集车辆人员独立。
　　（4）中集车辆机构独立。
　　（5）中集车辆财务独立。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）本公司的核心产品组合　　（1）全球半挂车：　　全球半挂车的设计、生产、流通、跨洋制造、销售和生产性服务，产品主要包括：　　（2）DTB上装产品：　　为燃油/新能源重卡底盘提供专业的上装设计、制造以及售后服务，协助有紧密合作关系的头部新能源重卡生产企业，完成重型新能源专用车的价值链闭环。主要产品包括：　　① 重型纯电动渣土车的车厢、副车架和液压举升装置：　　DTB-渣土车　　② 纯电动搅拌车的混凝土罐体、副车架和液压驱动模块：　　DTB-搅拌车　　③ 纯电动冷藏车的厢体、副车架和冷机模块：　　DTB-冷藏车　　（3）EV-RT头挂列车：　　纯电动头挂列... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）本公司的核心产品组合
　　（1）全球半挂车：
　　全球半挂车的设计、生产、流通、跨洋制造、销售和生产性服务，产品主要包括：
　　（2）DTB上装产品：
　　为燃油/新能源重卡底盘提供专业的上装设计、制造以及售后服务，协助有紧密合作关系的头部新能源重卡生产企业，完成重型新能源专用车的价值链闭环。主要产品包括：
　　① 重型纯电动渣土车的车厢、副车架和液压举升装置：
　　DTB-渣土车
　　② 纯电动搅拌车的混凝土罐体、副车架和液压驱动模块：
　　DTB-搅拌车
　　③ 纯电动冷藏车的厢体、副车架和冷机模块：
　　DTB-冷藏车
　　（3）EV-RT头挂列车：
　　纯电动头挂列车的设计、制造，以及提供销售服务，产品及规划主要包括：
　　① 2025年已经推出：
　　② 筹备在2026年推出：
　　（二）全球半挂车主要经营模式和经营情况分析
　　本公司在报告期内总共生产和制造了超过11万台各类半挂车，其中：
　　全球半挂车业务在2025年实现了营业收入143.72亿元，贡献毛利24.40亿元。
　　（1）在中国市场，2025年“星链计划”圆满收官，推动中国半挂车业务实现高质量发展，本公司在应对反内卷式竞争取得阶段性成果。公司通过重塑组织运营模式，推动业务转型升级，达成构建新质半挂车生产力和新质液罐车生产力的目标。中集车辆正式借助新质生产力，构建了半挂车和液罐车的新质营销力，报告期内，在全行业产能依然过剩、同质化营销盛行的外部环境下，中集车辆构建出新的竞争优势，取得“反内卷”的初步胜利。报告期内，大力推行的“星链计划”与“雄起计划”从并行到融合，半挂车业务和液罐车业务各自取得了显著成果，也在生产组织的协同方面携手并进，在产品设计、集中采购和生产管理多个维度收获了协同效应。伴随“冲刺1231”的顺利收官，历时三年的“星链计划”完成了组织运营模式和业务转型举措的既定战略目标，为2026年起将展开的“星辰计划”奠定了基础。
　　“唯有星链”为期六个月的“冲刺1231”将新质生产力与新质营销力紧密融合，有效保障了“冲刺1231”置顶工作落地，星链半挂车与星链液罐车中国市场销量同比增长15.00%，营业收入同比增长14.65%，毛利率同比提升3.3%。
　　公司以年度车型为核心抓手，围绕价值链前后端延伸布局——向前推动生产性服务创新，向后构建核心零部件壁垒。报告期内，发布唯有星链后卸半挂车（7A）、“欧冠”系列高端液罐车、“星辰风暴”车辆运输车等多款创新产品，年度车型销售占中集车辆星链半挂车/星链液罐车中国市场及全球南方市场销量的比例达到约40%。在国内统一大市场竞争加剧的背景下，根据汉阳专用汽车研究所的统计，公司半挂车市占率突破22.2%，连续七年保持全国第一，液罐车市占率突破26.5%，逆势成长为行业第一。
　　新质生产力方面，本公司于2024年下半年在扬州LTP中心、驻马店LTP中心、东莞LTP中心建设落地的星链产线效果充分释放，镇江LTP中心、梁山LTP中心、江门LTP工厂、洛阳LoP工厂等先后全面按照星链方法推动生产组织结构性改革，建设了一批“星链工作岛”提升产线柔性和零配件生产专业性，并推动一线蓝领工人的练兵轮岗和技能提升。报告期内，LTP半挂车和液罐车工时节降幅度在30%-40%左右。集采组织全面升级，实现80%以上集中采购，优化了“采”与“购”的核心流程。重塑从设计、集采到生产流通、交营销的全链条商业模式，为业务高增长提供了可复制的运营能力支撑。新质营销力方面，三好中心增加到24个，并与报告期内构建的23个交付服务中心共同构成了覆盖重要客户市场的“硬寨”网络。持续优化销售组织的边界，并围绕客户场景构建增长策略，并引入了半挂车与液罐车业务的联合营销，“呆仗”打法再升级。中集-陕汽三好发展的商业模式继续深入。生产性服务的试水百花齐放，打造了9个旗舰店尝试维修保养、二手整备、二手交易和挂车租赁等商业模式。
　　（2）2025年全球南方市场业务实现了高质量的增长。全球南方市场需求快速增长，本公司对全球南方市场的治理架构和兵力部署开展优化，并针对每一个重要市场制定属地化的市场增长策略，以及适应各市场需要的模块化车型。本公司把握了新兴市场快速发展的红利，收获了在东南亚、中东、非洲和澳洲等地的业绩增长。报告期内，全球南方市场半挂车业务营收规模达 30.9亿元，同比增长17.7%；销量同比大幅提升29.1%，在规模扩张的同时，盈利能力显著改善，毛利率同比提升1.3个百分点。
　　目前，本公司全球南方市场销售覆盖广泛，已合计进入50个国家和地区。中东、非洲、东南亚市场传统优势市场增长突出，越南和泰国等重点市场增幅超过70%。中亚市场等新兴区域取得了突破。
　　2025年澳洲业务升级为全球南方业务直接管理，与星链计划紧密结合。澳洲业务在市场平稳的情况下，加强了与国内LTP中心对产品质量和交期的协作，并拓展澳洲当地销售和服务渠道，展开零配件业务，盈利水平保持在历史良好水平。根据澳洲道路运输协会的上牌数据统计，本公司在澳洲市场的占有率连续三年跻身行业前六名，彰显了在澳洲市场的稳固地位。
　　（3）2025年欧洲半挂车业务整体呈现“销量持平、营收增长、盈利承压”态势。欧洲区域主要依托SDC、LAG协同推进，报告期内，两家公司整体销量与去年持平，营收上升5%。SDC持续稳居英国市场领先地位，2025年主要通过加强重点领域订单、升级生产设备等手段对冲成本压力，但受英国市场萎缩、产能过剩及竞争加剧影响，盈利空间受限。LAG面临欧洲市场持续低迷，且罐式挂车复苏滞后的影响，全年聚焦稳定业务，通过推进波兰区域整合、产品标准化及设施升级，为后续复苏储备能力。
　　整体而言，2025年欧洲市场的成本压力与市场低迷，导致业务盈利不及预期。市场短期仍将低位运行，后续公司将聚焦区域核心战略，发挥公司全球供应链保供优势，推动业务恢复盈利韧性，实现长期稳健发展。
　　（4）2025年北美半挂车业务受北美货运市场深度衰退、行业库存高企、客户采购需求收缩等多重利空叠加冲击，整体经营业绩承压显著，量、收、利同步下滑。
　　冷藏车业务虽然同样承受供需两端压力和政策风险，但北美工厂保持有序发货，利用市场低谷储备的预组装库存车，保障了紧急订单的交付能力。2025年北美冷藏车业务的盈利基本达到了预算目标。
　　干厢车业务在低迷的市场环境下，凭借强势销售能力与核心客户粘性，依然保持盈利能力，同时实现市占率小幅提升。但美国关税政策和双反调查也推高了供应链成本。
　　骨架车业务市场需求再创历史新低，再加上双反调查律师费和汇率波动侵蚀利润，年内公司以消化积压库存为主，通过严控成本及行政费用实现阶段性减亏。
　　行业普遍预计美国公路货运的大车队的半挂车已到了不得不更换的地步，因为年度维修和保养成本正在稳步上升，开始影响大车队的毛利。本公司期待2026年美国半挂车需求在年中逐步复苏。
　　（三）DTB上装产品主要经营模式和经营情况分析
　　本公司在报告期内总共生产和制造了：
　　（1）经营情况回顾
　　2025年，本公司DTB业务销量和营收稳健增长，核心产品市场占有率进一步提升。与此同时，本公司借鉴星链计划成功经验，开始积极推进DTB生产组织的结构性变革，经营利润同比大幅提升。
　　公司持续积极扩展新能源产品的研发与销售，深化与主机厂在产品研发、制造、销售全价值链的合作，为新能源重卡配套的DTB产品（我们称为EV-DTB产品）销量增长显著，其中EV-DTB-渣土车产品和EV-DTB-搅拌车产品增长率均超过100%。
　　（2）商业模式回顾
　　2025年，本公司开始推动DTB-搅拌车业务的生产组织结构性改革，整合芜湖和洛阳两家搅拌车制造企业的资源，成立了中集车辆DTB-水泥搅拌车（含粉罐车）业务集团，组成了产能优化与资源协同的新型集团化作战体系，将订单、生产、交付流程实现贯通，极大的提高了生产效率，经营质量大幅提升。
　　本公司进一步深化DTB-渣土车“皇家保姆”战略，持续贯彻、推广其服务内涵、始终保持对终端客户的感知，紧密围绕产品应用场景，与核心主机厂开展适配车型的协同研发，有效降低系统兼容成本，加快新能源产品研发与销售。
　　报告期内，本公司新能源系列销量合计超过1.1万台，同比增长超过100%，以高效交付与卓越品质为客户创造更高价值。
　　（四）“EV-RT”纯电动头挂列车业务的主要经营模式和经营情况分析
　　作为公司面向未来的核心战略， EV-RT纯电动头挂列车业务在2025年取得里程碑式突破，标志着本公司在新能源重卡时代成为技术标准定义者的道路上，已迈出坚实的一步：
　　（1）全球首发EV-RT生态圈，定义行业新范式：2025年11月，本公司在武汉国际商用车展向全球首发了 “EV-RT纯电动头挂列车+运营保障基站”的生态圈。这不仅是单一产品的发布，更是对行业系统性挑战（技术瓶颈、保障缺位、价值未闭环）的破局之道。
　　（2）全球首个工程型电动挂车平台及原型车，实现技术从0到1突破：报告期内，本公司完成了全球首个工程型电动挂车平台的研发，并实现了全球首个 “头挂一体”深度协同的平台架构。基于此平台，公司成功研发并制造了 EV-RT 700纯电动头挂渣土车 和 EV-RT MIX纯电动头挂搅拌车两款工程型原型车。
　　（3）创新商业理念，构建长期竞争优势：公司提出了行业首创的 “3×3 TCO”价值循环理念，通过规划九年以上的有效运营寿命和电池梯次利用，旨在解决用户对新能源商用车TCO的焦虑。同时，公司规划了清晰的 “六步走”技术演进路径，从实现电动化到迈向智能化、机器人化的终极目标，为持续创新提供了战略蓝图。
　　（4）深度参与并推动国家标准与行业标准的升级：如前所述，2025年 11月国家《机动车运行安全技术条件》（GB7258）征求意见稿为电动挂车的合法化与发展提供了正面的制度保障。本公司不仅是这一关键国家标准修订的积极倡导者与深度参与者，更以自身坚持的“头挂一体”电动化技术路线，为行业标准的研讨、起草与完善提供了关键实践范本。
　　报告期内，本公司坚定纯电动头挂列车“探索者、构建者与全价值链推广者”的战略定位，为EV-RT业务的后续发展打下了坚实的基础。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据《Global Trailer》公布的2025年全球半挂车制造商按销量排名的数据，本集团在中国、北美、欧洲的半挂车生产中心和制造工厂的产量以11.2万辆连续十三年位居榜首。
　　另外，本集团为中国新能源重卡制造企业和头部的燃油/燃气重卡制造企业提供了各类专业上装（简称EV-DTB上装产品）总计2.9万台。
　　继2024年本公司首次向市场推出了纯电动头挂列车产品，2025年EV-RT业务加速推进纯电动头挂列车生态的构建和闭环。
　　1. 全球物流半挂车业务的行业情况和需求变化
　　 中国市场
　　报告期内，中国社会物流总额达到368.2万亿元，同比增长5.1%，中国公路货运量达到432.9亿吨，同比提升3.4%。物流市场规模平稳增长，支撑作用不断增强。以营运口径统计，2025年，中国普通半挂车新车上牌30.2万台，同比增长15.1%，罐式半挂车新车上牌6.4万台，同比增长11.0%。
　　随着我国经济由高速增长进入高质量发展阶段，半挂车行业迎来复苏窗口，产能向头部企业集中趋势加速显现，但是全行业产能过剩、同质化竞争与内卷问题依然突出，需要在新发展格局中持续深化结构调整、推进高质量发展。
　　 全球南方市场
　　2025年，中国商用车累计出口106.0万辆，同比增长17.2%，以东南亚，中亚，中东及非洲为代表的全球南方市场占比逾65%，受产品结构优化与海外需求支撑，中国半挂车出口均价同比上涨逾7.5%，销量也有所增加。中国半挂车出口进入高质量发展新阶段。
　　 欧洲市场
　　2025 年欧洲半挂车市场受多种因素影响，整体呈现出一定的复杂性。受欧洲经济增长乏力影响，货运周转量走低，下游客户普遍推迟车辆更新、控制车队规模。根据欧洲汽车工业协会ACEA的数据，报告期内，欧盟新卡车注册量下降6.2%，欧盟新卡车注册量连续两年下滑。与此同时，随着原材料成本上升、环保政策推进和技术发展，欧洲半挂车市场也朝着轻量化、电动化、智能化的方向开始加速转型升级。
　　 北美市场
　　2025年，美国全年GDP增速为2.2%，低于2024年的2.8%，全年通胀水平总体呈现温和回落趋势，但仍未回到美联储2%的目标。美国政府发起的一系列“对等”关税及行业“双反”政策，一定程度上加重了本地运输公司的观望情绪。报告期内，据ACT研究机构数据，美国半挂车产量为20.7万辆，同比下降16.5%。连续第八个季度的产量下滑，已从“短期调整”演变为“行业深度重构”。
　　2. 新能源重卡的行业情况，以及对DTB上装的需求
　　2025年，中国重卡市场在能源结构转型的驱动下呈现深刻变革。根据公安部数据，全年国内市场重卡总销量达80万辆，其中燃油重卡销量为36.9万辆，燃气重卡为19.9万辆，纯电动重卡销量则快速攀升至22.3万辆。新能源重卡渗透率从2024年的14%显著提升至2025年的29%。在政策引导、市场认可与技术渐趋成熟的三重推动下，新能源重卡的普及已形成不可逆的趋势。
　　国内市场传统燃油车型销量同比下滑明显，行业从增量扩张转向存量置换、由规模扩张转向高质量发展，核心区域新增与更新新能源产品占比大幅提升，极大的促进了为新能源重卡配套的EV-DTB产品的需求。
　　海外市场得益于 “一带一路” 倡议带动海外基建与能源项目增多，东南亚、中东、非洲及部分拉美国家基础设施建设与能源开发持续拉动工程类重卡需求等因素，成为重卡行业重要的增量市场，而依托国内完整锂电产业链的中国重卡企业正实现从 “燃油车性价比优势” 向 “新能源技术输出” 的战略转型，开启规模化出海之路，对EV-DTB产品的需求也将日益提升。
　　3. 新能源头挂列车行业情况
　　新能源重卡的普及势不可挡，但行业仍在面临前瞻性工业标准缺位所带来的系统性挑战，主要体现在以下三个方面：一是车辆技术面临瓶颈，同质化竞争加剧。 当前市场仍以“油改电”路线为主导，产品同质化引发价格战，难以形成差异化优势。同时，传统“头挂设计分离”的模式在电动化时代日益凸显其局限性，牵引车与挂车在控制、制动、能量管理等方面缺乏深度协同，制约了整车能效、安全性与动力性能的全面提升。
　　二是运营保障体系仍不完善，生态协同不足。 补能网络建设滞后于车辆推广速度，适用于重卡的高效充电基础设施不足，且“车-站”布局缺乏科学联动与统筹规划，导致资源错配。由此产生的“续航焦虑”与“出勤率担忧”，仍是影响用户购买与运营信心的关键痛点。
　　三是全生命周期价值闭环尚未形成，用户长期权益保障缺失。 复杂工况对电池寿命构成严峻挑战，高昂的更换成本成为用户的隐性负担。同时，新能源重卡二手车市场尚未成熟，缺乏公认的残值评估与流通体系，用户资产长期价值无法得到保障，抑制了部分潜在需求的释放。
　　上述挑战彼此关联、相互掣肘，已非单一技术或产品升级所能解决，行业亟需以生态化思维进行系统性破局。
　　本报告期内，相关部委联合行业各主要参与方加速建立适应于新能源重卡时代的国家标准与行业标准：在2025年7月，中汽研组织召开了“电动挂车主挂匹配及汽车列车运行安全专项研究会议”，标志着行业标准制定工作已系统性启动。2025年11月，公安部组织完成了《机动车运行安全技术条件》（GB7258）的征求意见稿，核心修订之一是将挂车定义从“无动力道路车辆”调整为“不能依靠自身驱动力行驶的道路车辆”，从国家强制性标准层面为电动挂车的合法化与发展提供了正面的制度保障。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　面对复杂多变的全球经济环境，本公司用大胆的变革颠覆市场预期，以“唯有星链”战略为指引，围绕战略布局和业务推进不断提升长远竞争力：
　　（一）拓展和丰富“全价值链”的运营模式，在六大环节深入挖掘价值和构筑能力护城河
　　星链计划全价值链的运营模型
　　本公司根据新质生产力的标准，持续开展产品设计创新、产品整合与模块化设计，打造年度车型。2025年半挂车绿单占比达到39%，液罐车绿单占比达到52%。在绿单车型（全国性模块化车型）已进入常态迭代和优化的工作节奏后，半挂车逐步拓展至橙单车型，为重要的区域市场策划更有地域和场景特点的区域性模块化车型。新质生产力和新质营销力也在设计环节完成了“握手”，在设计中充分吸收客户的反馈，给与客户加量不加价的性能和品质升级；形成了多层次的销售与服务综合售价体系，更好应对不同层次客户的需求；顺应市场趋势且引领市场热点，集装箱骨架车在领先快递快运细分市场中仍是行业标杆，“欧冠”系列两节罐将欧洲标准新车型首次引入中国市场。
　　集采体系进入“稳定+敏捷”的新阶段，对占成本支出80%以上的主要品类开展集采，凭借规模化的优势持续提高零部件性价比，并于领先的供应商加深战略合作，保障关键材料和零部件的供应。本公司构建了具有竞争力的全球供应链管理体系，利用EPS数字化采购平台，注册供应商超过 3,000家，EPS使用率达到95%以上。集中采购在区域布局、策略优化和流程整合上的优势在2025年充分释放，并且以优良的付款信用，成为供应商的首选合作方。
　　本公司持续构建和升级LTP中心，实施星链产线升级，激光切割机、焊接机器人与KTL涂装工艺得到广泛应用，并在工装工艺方面形成了独有的知识产权。通过生产节拍重塑、工艺优化以及绩效管理基建建设等举措，构建了一批更灵活、更专业、更高效的“星链工作岛”，大幅提升生产效率。在本集团统一部署下，各 LTP中心各有专长，相互协作，形成了互联-互补的生产网络。通过引入大数据赋能的线尾交付验收系统，大幅提升了质量管控与客户体验的效果。工段长、工作岛主和一线蓝领工人都经历了严格的练兵和轮岗，从“选、用、育、留”全链条培养了一支适应星链产线的生产铁军。
　　本公司利用灯塔物流模式，实现了从被动库存向主动库存管理的转变。同时，贯穿订单、排产、交付全流程的数字化系统持续迭代升级，为高频率的产销协同会提供了数据基础，并大幅减少了订单管理的复杂度和管理成本。LTL星链穿梭综合运用海运、水运和陆运的方式，最优化半成品和产成品流通，高效整合本公司内部全球生产资源。LTL星链物流通过统一包装方式、创新包装载具、集中运输服务等措施，强化了客户收货环节的一致体验。
　　本公司具有跨洋制造优势，是全球为数不多的全品类、多地域的半挂车生产企业。国内LTP生产中心和属地的轻资产LoM制造中心联动，在物流发达区域构建成品库，并打造区域业务集团和各国当地的法人化营销服务公司，将中国动力与当地环境有机结合。在全球范围内，本公司拥有21家“灯塔”工厂，并充分发挥全球各地的LoM工厂装配能力，通过主动库存模块化的产品，快速从“全托管库”（LoD）和交付服务中心向客户交付。在团队协作、数据管理、流程控制和场地布局等方面实施标准化，构建了LoD和交付服务中心的样本运营模式，未来可在国内国外迅速复制落地，将库存前置到重要市场，尤其是东北、西北和西南等传统意义上的偏远市场以及尚未建立LoM的海外市场，为全球市场各类业务增强了经营韧性与抗风险能力。
　　（6）“星链”营销
　　公司通过“三好发展”模式打造新质营销力，以“好牵挂-半挂车、好牵挂-液罐车、好马鞍-DTB”的理念，建设三好发展中心与交付服务中心，为客户提供一站式服务，开创“一个车企”的深度合作模式，打通“研、产、销、融”全链条，整合优势资源，打破企业间合作壁垒。同时，本公司推出“星链生产性服务”，从“生产-销售”的传统模式转向“生产-制造-生产性服务”。生产性服务的内涵伴随商业模式的尝试不断迭代，涵盖了从金融服务、租赁及短租、一站式本地购车支持、数字化养护服务等创新业态，到高附加值维修保养服务、二手车整备、二手车交易等延展业态，旨在强化星链产品在TCO全链条的优势。
　　（二）完善与优化全球供应链，做实关键零配件保供能力
　　（1）国内统一大市场形成“集采为主，保供为辅”的供应链体系
　　国内集采组织完成了重塑，数字化系统 EPS “采”和“购”的核心流程进一步优化，各项业务全面贯通，集采业务实现全品类覆盖，从各厂主导物料采购转变为80%以上集中采购，且EPS电子采购系统上线率95%以上。加强了战略性主动寻源、关键材料和零配件供应商深度合作、体系化供应商评估等新举措；行走机构打造“集采+保供”供应链，以系统化集成交付模式稳步推进，“产品+服务”供应链新生态初具规模。
　　（2）海外形成“当地集采为主，全球保供为辅”的全球半挂车供应链
　　本公司持续优化海外供应链体系，稳步提升当地集采比例。同时，在多个国家构建核心零部件工厂，全方位夯实全球半挂车零部件供应链的韧性。在北美，本公司持续深化“大白熊计划”，完成北美冷藏车及厢式半挂车供应链体系重塑，构建起全球供应链新发展格局，有力应对复杂多变的国际地缘政治与关税挑战，全面提升抗风险能力。
　　（3）以行走机构为代表的关键零配件保供能力稳步提升
　　报告期内本公司的行走机构保供业务也完成了组织运营模式与业务转型举措的改革与升级。镇江LTP中心定义、研发和制造了新一代“奔腾”系列行走机构，完成了主流供应商的各项性能测试，并已在本公司的绿单和橙单产品上得到广泛的应用。镇江LTP中心在车轴加工和轮端加工等核心工艺环节进行了升级，从产品体系、测试体系、质量体系和售后体系方面，全面构建“产品一致性”的保供能力。同时，镇江LTP中心将集成能力输出至各LTP中心，完成扬州、驻马店和东莞三家LTP中心集成工段产线的规划、筹建、验收和试生产工作，继续集采外部优秀供应商的零配件，并按照星链计划的品质一致性要求进行集成。行走机构的保供，既保障了产品最关键环节的供应稳定性，也与参与本公司集采的外部供应商相互切磋交流，共同推动行走机构的性能、品质与服务的提升。
　　（三）优化全球南方市场的业务治理架构，统一属地市场的销售渠道，加深对属地终端客户的了解和掌握
　　在中东非洲市场，推进法人体构建，坚定推进属地化经营战略。其中构建辐射中东北非的沙特LoD，聚焦终端关键客户开拓增量，并面向重要经销商提供现车支持；拟定坦桑尼亚构建LoM，利用东非第一大港的桥头堡辐射优势，把握坦桑尼亚工业化初期的政策红利，抢占市场先机。在泰国市场，推进法人体升级，通过国内LTP生产叠加泰国LoM组装的运营模式，为客户提供星链高品质半挂车和液罐车产品和服务。在越南和印尼市场，加快LoD建设，其中越南中南部市场区域拟构建2个LoD，设立印尼法人体公司及构建1个LoD，以此加快在两个市场的模块化年度车型推广。在澳洲市场，升级构建澳洲营，加强本地经营、聚焦利基发展，搭建覆盖三大主要区域市场交付中心硬寨网络，实现澳洲营整合后的增量创造。
　　（四）深化Vanguard Global Trailer Holding的治理架构
　　报告期内，本公司持续深化平行独立的北美半挂车业务治理架构，推动北美控股平台的治理架构升级，该控股平台已全面融入当地产业生态，构建起本土化、市场化与国际化协同运作的独立运营体系，树立了合规经营、稳健发展、深度本土化的标杆形象，成为扎根美国、辐射全球的“无国界公司”典范。
　　面对复杂多变的地缘政治与关税挑战，公司始终保持高度的战略前瞻性和战略定力，通过平行治理架构平台，组建和迭代了北美供应链运营团队，并持续为团队提供资源和决策支持，确保了“大白熊计划”各项举措平稳而高效的落地，有效应对外部不确定性冲击，牢牢守住了基本盘。
　　（五）开始构建平行独立的CIMC Vehicles Europe Company (CVEC)的治理架构
　　随着欧洲市场发展，区域内市场需求持续升级、竞争格局不断优化，叠加严苛的环保政策约束，半挂车产业电动化与智能化技术转型的节点到来，公司将积极把握时机，推动组织和业务转型，为公司在欧洲的新发展格局，奠定长效而稳定的管理基础。
　　公司依托前期北美治理架构搭建的成熟经验，启动了欧洲平行独立治理架构的构建工作。报告期内，已经完成了LAG和Immoburg NV两家公司的治理架构升级，并开展了其他子公司治理架构调整的准备工作。
　　（六）深化“好马配好鞍”的商业模式，推动DTB制造企业的生产组织结构性改革
　　本公司在2023开始推动“好马配好鞍”的商业模式，秉持“以专业引导客户需求，超越客户需求”的理念，持续为客户提供高质量的产品和服务。在内卷式竞争愈发激烈的2025年，“好马配好鞍”的商业模式仍持续强化了本公司的核心竞争力，产品、销量、盈利能力均实现了稳步增长。
　　与此同时，本公司将“唯有星链计划”的成功经验运用在DTB业务，成立“星链DTB计划”促进委员会，开始推动DTB制造企业生产组织结构性改革，将“唯有星链计划”的新质生产力拓展到DTB业务。2025年，DTB-搅拌车完成了生产组织1.0阶段改革，构建了“洛阳DTB搅拌车LTP中心”和“芜湖搅拌车LOP工厂”，实现了两地生产，大幅提高了产品毛利和人均效率。
　　2026年，本公司将持续加强与核心主机厂的合作、强化“好马配好鞍”的商业模式的合作，持续推动DTB-搅拌车生产组织结构性改革 2.0，同时启动DTB-渣土车、DTB-冷藏车生产组织结构性改革，提升DTB上装业务的整体核心竞争力和盈利能力，为客户提供更好的产品和服务。
　　（七）构建“EV-RT”生态圈，加速EV-RT头挂列车产品的快速迭代
　　作为本公司面向未来的核心战略，“汉诺威计划”在2025年实现了从概念到体系的关键跨越。它不仅是单一产品的成功，更是本公司构建系统性竞争优势的集中体现，具体表现为以下三大核心能力：
　　（1）前瞻性的生态定义与构建能力
　　在行业主要关注单一车型的电动化时，本公司率先洞察到“头挂协同”与“运营生态”是破局的关键。
　　本公司在武汉国际商用车展全球首发的 EV-RT“车”+“站”的生态圈，创新性地提出车站协同的完整运营体系。这标志着公司的竞争维度已从产品提升至 “产品+服务+基础设施”的生态圈，以此为用户提供可持续的全生命周期成本（TCO）最优解，从而在源头上构建差异化的客户价值与深厚的用户粘性。
　　（2）深度的“头挂一体”技术壁垒与平台化能力
　　公司摒弃行业常见的“油改电”或简单叠加思路，通过完全正向研发，打造了全球首个工程型电动挂车平台及纯电动“头挂一体”深度协同架构。
　　该平台实现了三电系统底置、高承载与强防护，更关键的是通过专有通信与控制协议，实现了牵引车与挂车在动力、制动、能量管理上的毫秒级协同与全局优化。这种从底层电子电气架构开始的深度集成，形成了技术壁垒和仿制门槛。同时，平台化开发模式（如工程型电动挂车底盘通用适配不同上装）为快速衍生车型、满足多元化场景需求奠定了坚实基础。
　　（3）创新的全生命周期价值重塑能力
　　针对用户对电池寿命、残值及TCO的终极焦虑，公司提出了行业首创的 “3×3 TCO”价值循环理念。该理念计划通过9年以上的超长运营寿命结合数轮电池梯次利用（车用→储能→回收），重构新能源商用车的经济性模型。这体现了公司从制造向“制造+服务+能源管理” 转型的深层战略思考，将一次性设备销售转化为覆盖车辆全生命周期的价值服务，从客户的痛点出发，构建长期、稳定的客户关系和收入来源。
　　总结：通过“汉诺威计划”，公司初步构建了 “生态定义、技术壁垒、价值创新” 三位一体的核心竞争力。这标志着公司已在逐梦“纯电动头挂一体的探索者、构建者与全价值链推广者”道路上，初步实现了系统性的先行优势。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　中集车辆在2023年踏上了第三次创业的征途，至2025年12月底，星链LTP集团和星链业务集团圆满实现了“唯有星链，冲刺1231”的目标。本公司在星链计划阶段（2023-2025）成功构建了新质生产力和新质营销力，定义了星链半挂车的全价值链运营曲线，取得了“反内卷”的阶段性胜利。
　　以年度车型绿单/橙单定型引领的Y轴贯通为基础，来牵动整个生产及销售组织的全面结构性改革，打通各个运营环节；以组织运营模式和业务转型规划的各个举措将生产资源连点成线，构筑了星链计划硬实力和软实力的平台；以“未来领导力精进计划”和一线生产骨干练兵等计划，星链计划对于核心高管团队自成长的培养及关注为开启下一阶段征程积累了充分的组织及人才势能。
　　展望未来，世界百年未有之大变局加速演进，国际力量对比深刻调整，全球治理体系深度变革。本公司下决心在“星链计划”小赢一把的基础上，将深化“大胆变革”的发展格局，开启“星辰计划”（2026-2030），争取在“十五五”期间实现公司价值的“大步跨越”。
　　本公司将在星辰计划期间广泛构建R&D研发组织，加大R&D的投入。
　　星辰计划将承接“星链计划”打下的半挂车和液罐车生产组织坚实基础，全面收获星链计划的成果。星辰计划将分为三个步骤落地：星辰1-2-3。在星辰计划的促进下，本公司将致力于将星链计划的软硬实力和行业影响力向五个方向拓展：
　　（一）拓展“全价值链”曲线的边界，成为独一无二的全价值链运营者，大幅提升生产性服务的增量业务。
　　（1）一方面向高端零配件和原材料拓展，开展一键开启式智能上装的项目研究；开展3年50万公里免维护轮端的高端产品总成的开发，并研发适应EBS时代的行走机构新规范，将行走机构等关键零部件的保供和售后服务能力提高到世界领先水平；将高强度新材料、电气路、控制系统等的研发提高到中集车辆集团总对总合作的高度，集中全球研发资源攻坚突破。
　　（2）另一方面向生产性服务和二手车领域拓展，沿1（一个零配件集采和保供渠道）+ 9（9个生产性服务旗舰店试点）+ N（800+签约服务站点）试水和摸索适合本公司的商业模式，并构建广泛的全球服务商的合作生态。同时，谋求在挂车租赁寻求国内市场第一的身位。
　　星辰计划下的“全价值链”运营模式
　　（二）加码“星链计划”，大幅提升北美半挂车市场的增量业务。
　　北美业务将抓住市场整体不景气的调整窗口，继续深化推进“大白熊计划”，从四大抓手改善北美业务的未来表现：（1）重组冷藏车前墙/后门与厢式半挂车零部件的生产制造布局，同时推动组织架构的调整；
　　（2）重组冷藏车顶板、底板和侧板的生产制造布局，并推动组织架构的调整；
　　（3）加快美国半挂车本地总装能力的建设，并利用数字化系统和应用，实现对产品设计、成本定价、劳动力管理和订单交付等关键环节的精益化升级；
　　（4）多管齐下优化跨区域供应链协同。
　　（三）择机启动“欧洲半挂车星链计划”，建设横跨亚非欧的新质半挂车生产力，构建横跨亚非欧的新质营销力。
　　在星辰计划下，“星链”的平台化、标准化、精益运营与质量体系将被复制到亚洲、非洲和欧洲，提升经营效率、跳出价格内卷、以质量与交付赢得溢价，实现收入与利润的同步提升。
　　（1）构建欧洲半挂车研究院。建立专业研发人才团队，针对本公司的优势产品重启适应欧洲标准的产品研究，完成适配欧洲市场的模块化产品定型。同时广泛调研欧洲主要客群和主要市场，探索利用EVRT弯道超车的机会。并打入欧洲半挂车价值链运营生态圈，与各环节的优秀企业建立初步联系和合作框架。
　　（2）在东莞星链半挂车LTP中心的基础上，升级欧洲半挂车DS10上装工厂和欧洲半挂车DS11底盘工厂。在准确掌握欧洲产品标准的前提下，引导东莞LTP中心的产线工艺投资和升级，其中DS-10工厂将专注欧洲标准的上装研究和生产，DS-11工厂将专注欧洲标准的底盘研究和生产。同时，将核心零部件交付延展到欧洲到岸，实现跨洋星链穿梭，保障物流环节的通畅与高效。
　　（3）在地中海沿岸择机并购中小型半挂车企业，作为在欧洲南部区域市场实现突破的抓手。从英国和比利时的现有业务基础，向西班牙、意大利等欧洲周边市场拓展建立市场存在，择机并购中小型半挂车生产企业，构建地中海沿岸的LoM。完成欧洲周边市场布局后，可剑指欧洲核心市场，并辐射北美、中东、东欧、中亚等市场。
　　通过欧洲星链计划显著缩短对欧洲客户需求与法规变化的响应周期，同时通过与本地客户及合作伙伴建立深度的技术互信，为本公司参与全球价值链顶层分工、引领行业标准向更高品质和性价比的方向赢得战略主动。
　　（四）迈向全球唯一全品类专用车领导者。扩大半挂车和液罐车等存量业务的利基，拓展粉罐车、DTB搅拌车、DTB渣土车等增量业务，培育轿运车、侧帘车、翼开车等变量业务，并构建EVRT/EVBT/EVHT的全新商业模式。
　　有序将粉罐车、DTB搅拌车、DTB渣土车等生产组织纳入星辰计划，用星链计划转型方法融合并升级它们的生产组织；延续和提升上装能力的优势，通过建设“智能上装研究院”，聚焦"一键开启"智能化上装技术，覆盖工程类与物流类核心场景，旨在从根本上提升货物的装卸效率与运营便利性。在为传统半挂车赋能的同时，也为EV-RT产品提供智能上装解决方案。
　　扩大在“行走机构”的创新力度，通过建设“行走机构创新中心”，以数字化与人工智能为工具，对车轴子系统与悬挂子系统进行全生命周期的数据梳理与仿真优化。该中心将从材料科学、成型工艺、智能控制等方面开展前沿探索，培育跨产品线、多样化的行走机构技术方案。
　　（五）奋力拼搏EV-RT生态圈，成为这个新棋局的棋手，推动EV-RT变量业务迈出实质性的一步。
　　2025年11月，本公司在武汉国际商用车展向全球首发了EV-RT生态圈、工程型电动挂车平台及其衍射的2款工程型EV-RT （纯电动头挂列车）的原型车、以及运营保障基站，取得行业巨大反响和广泛好评。
　　为将先发优势转化为长期胜势，2026年，本公司将正式成立“EV-RT产品平台研究院”，实现从项目制运作向常设化、体系化研发组织的关键一跃。该研究院将采用“平台化架构+模块化开发”模式，通过“原型研发—试验验证—标准推动”三管齐下，加速EV-RT产品的迭代与国标升级。
　　值得关注的是，本公司计划于2026年9月汉诺威国际车展，全球首发物流型电动挂车平台及物流型EV-RT纯电动头挂列车，进一步夯实公司在纯电动头挂一体化领域的全球引领地位。
　　（六）公司可能面对的风险和应对措施
　　1. 《机动车运行安全技术条件》（GB7258）的修订带来的挑战和机遇。
　　2025年11月，公安部组织完成了《机动车运行安全技术条件》（GB7258）的征求意见稿，对半挂车行业提出两项具有里程碑意义的强制性要求：一是调整挂车法定定义，二是扩大EBS强制安装范围。
　　（1）关于调整挂车法定定义带来的影响：
　　《机动车运行安全技术条件》（GB7258）征求意见稿，其核心的修订之一，是将“挂车”定义从 “无动力道路车辆”调整为 “不能依靠自身驱动力行驶的道路车辆” 。对本公司的半挂车转型为“电动挂车”赋予了合法身份。
　　（2）关于扩大EBS强制安装范围带来的影响：
　　《机动车运行安全技术条件》（GB7258）征求意见稿要求总质量大于10,000kg的半挂车强制装备EBS（电子控制动系统），较现行标准（仅针对危险货物运输货车）大幅扩展。这一修订在提升道路安全保障的同时，也显著提高了半挂车行业的技术准入门槛。
　　挑战与行业门槛提升：EBS的强制普及在短期内将推高行业平均制造成本与技术复杂度，对缺乏系统集成能力和规模优势的企业构成显著压力。这标志着行业竞争核心将从“价格”转向“价值与技术”。
　　本公司的机遇：将合规成本压力转化为体系性竞争优势：面对行业变局，本公司视其为强化龙头地位、驱动价值链升级的战略契机。我们依托“星链计划”所构建的模块化研发体系与12模块集采保供体系，具备将此次行业性挑战转化为自身独特优势的能力：
　　A. “集采”机遇：以规模与标准构筑成本与效率护城河：本公司的模块化、平台化研发体系，确保了从设计源头实现零部件通用性与一致性。这为EBS等核心模块的大规模集中采购奠定了坚实基础，可有效摊薄新增的合规成本。同时，标准化平台化设计使得EBS的集成、标定与调试流程得以简化和复用，大幅提升新产品的开发与上市效率，从而将行业的普遍成本压力，转化为本公司在成本控制与响应速度上的结构性优势。
　　B. “保供”机遇：以深度协同定义标准，驱动价值创造：超越简单的采购交易，本公司正与全球头部供应商开展战略合作，致力于共同定义将EBS深度融入“12模块”的保供体系中，定义EBS在整车平台中的接口标准与性能匹配规范等。这种深度协同确保了供应的技术领先性与质量稳定性。
　　本公司全程参与了本次《机动车运行安全技术条件》（GB7258）的修订过程，以自身成功的“头挂一体”技术实践，为行业标准的研讨与完善提供了关键范本，确立了技术路线的先进性与合法性。
　　2. 2024年12月23日印发的《货车类道路机动车辆产品上装委托加装管理实施细则》（自2025年7月1日起施行，以下简称“《细则》”），继续对本公司的DTB业务带来深远影响。
　　2025 年 7 月 1 日起，国家对货车上装委托改装企业须经主机厂在工信部备案后方可合法开展业务。作为《细则》的核心举措，该政策旨在规范生产秩序、保障产品一致性、落实监管责任，将从行业准入、竞争格局、运营模式、发展质量四个方面带来根本性变革。备案制实施将大幅抬高行业门槛，推动行业洗牌，淘汰低端低效产能，倒逼企业从简单加工向专业化配套转型，促进整个委改行业由规模扩张转向高质量发展。
　　自《细则》正式实施以来，至今尚不足一年。从当前执行情况看，国家层面的跨部门监管链条尚未完全打通。工信部负责整车合格证与车辆一致性证书的审查，生态环境部负责环保信息公开的审查。而在整车合格证电子信息中强制备案“受托改装企业名称”的工作，目前仍处于系统对接与数据磨合阶段，尚未全面实质性推进。
　　尽管存在上述过渡期特征，但《细则》对行业格局的影响已经开始显现：
　　（1）合规门槛提高
　　为规避产品质量与法律风险，主机厂对受托改装企业的筛选与日常监管已显著趋严。在自卸车委改领域，由于现有委改企业大多已具备较强专业基础，目前尚未出现因《细则》执行而被主机厂淘汰的现象。但在平板、仓栅、厢式等普通载货车领域，不具备独立法人资质、缺乏完善生产质量体系的小型“作坊式”改装厂，正逐步被主机厂排除在“备案清单”之外。
　　（2）生产一致性管理强化
　　《细则》实施后，主机厂对“委改一致性”的要求提升至空前高度。受托改装企业必须严格按照主机厂下发的技术标准和改装规范进行生产，其过去所拥有的部分设计自主性与工艺灵活性被显著消减，职能正逐步从“自主设计改装”向“按标准加工制造”的专业配套商转型。这虽然削弱了改装环节的创新能力，但有效保障了上装后整车的安全性能与产品一致性。
　　本公司有计划在2026年推动DTB业务的星链计划，争取将“好马配好鞍”的商业模式推广到整个新能源重卡行业。3. 与全球南方市场有关的地缘政治的漩涡。
　　（1）东盟地区：东盟成员国在政治制度、发展水平上的巨大差异进一步加剧其地缘政治格局的重构。2025年，东盟峰会通过了《东盟共同体愿景2045》并发表“吉隆坡宣言”，一方面是东盟以前所未有的速度推进的数字经济整合与硬基础设施互联互通，另一方面则是部分核心成员国深陷政治治理危机的泥潭。同时，东盟成员国在对华、对美关键外资政策差异显著，美国推行“互惠关税”迫使“东盟中心性”面临削弱甚至边缘化风险，外部大国主导的“四方安全对话”（Quad）等小多边机制也在削弱其话语权。
　　（2）中东：2025年，中东冲突持续交织，地区力量格局历经调整，旧阵营对抗格局被打破，新的力量平稳尚未建立，安全局势动荡难以止息。
　　（3）非洲：2025年非洲多国选举进展总体平稳有序，但也有部分地区和国家地缘冲突持续扩散，安全形势持续恶化，政治格局呈现“整体稳定、局部动荡”的特点。
　　全球南方市场各区域虽面临独特挑战，但共同展现出“追求战略自主、深化区域整合、积极利用金砖、上合等多边平台重塑国际议程”的鲜明趋势。
　　我们的应对是以“星链半挂车全价值链”和“星链液罐车全价值链”为抓手，立足“供应链全球化”，构建“业务本地化”，把握推动“中国产业升级”的三重力量，向全球南方市场全力输出新质生产和新质营销力，主动加强和合作伙伴的协同，共同将“三好发展”的商业模式“翻墙”到全球南方市场。
　　4. 美国关税给“美、墨、加自贸协定”带来的撕裂。
　　（1）加拿大加快节奏减少对美贸易依赖；加大与我国的贸易，尤其在新能源车方面。
　　（2）美国关税在过去10个月之内，对华的冲击效果并没有想象的那么大，美国政府继续挥舞“超级301”大棒。有些美国企业在本身生产效率不断被高企的通胀和不稳定的全球供应链的拖累之下，无计可施，只得求助于“双反”诉讼。
　　我们认为这是一个挑战和机会并存的局面。我们在北美的控股平台Vanguard GT Holding一方面加大对全球供应链的管控力度，积极投资在泰国的半挂车零部件生产中心，以满足美国的“友岸外包”的准则；另一方面，积极增加冷藏半挂车厢体的本地产能，扩大加拿大的当地装配产量，继续深化中国半挂车部件输送加拿大的力度。
　　5. 因地缘政治导致的原材料供应链和价格的波动。
　　本公司通过坚定推动订单、排产和交付的全流程优化，缩短了所有订单的交付周期，减小价格风险窗口期。通过对原材料的集中采购，与供应商之间形成了优于市场指数的定价模式，并在价格波动时友好协商双方共赢的解决方案。建立售价与成本的联动机制，与最终客户适度分担原材料成本上涨的影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）概述　　1.全球物流半挂车业务行业的情况　　中国市场报告期内，中国物流行业在复杂多变的经济格局中稳健向前，结构持续优化、产业深度赋能、数智化加速转型，根据中国汽车工业协会最新数据，今年国家实施的一系列举措正成为推动行业高质量发展的强劲引擎。2025年1-6月份，中国公路运量达到205.7亿吨，同比增加4%，普通半挂车销量13.7万辆，同比增长0.5%。　　全球南方市场报告期内，中国商用车出口市场平稳增长，累计出口50.1万辆，同比增长10.5%。全球南方市场的物流半挂车行业呈现差异化增长转型并行的格局。需求变化受到区域经济复苏、基建投资、贸易流动升级... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）概述
　　1.全球物流半挂车业务行业的情况
　　中国市场报告期内，中国物流行业在复杂多变的经济格局中稳健向前，结构持续优化、产业深度赋能、数智化加速转型，根据中国汽车工业协会最新数据，今年国家实施的一系列举措正成为推动行业高质量发展的强劲引擎。2025年1-6月份，中国公路运量达到205.7亿吨，同比增加4%，普通半挂车销量13.7万辆，同比增长0.5%。
　　全球南方市场报告期内，中国商用车出口市场平稳增长，累计出口50.1万辆，同比增长10.5%。全球南方市场的物流半挂车行业呈现差异化增长转型并行的格局。需求变化受到区域经济复苏、基建投资、贸易流动升级及低碳转型等多重因素驱动，但不同区域表现分化明显。
　　欧洲市场报告期内，根据欧洲汽车工业协会ACEA发布的数据，2025年1-6月，欧盟新卡车注册量为15.5万辆，同比下降15.4%。主要经济体需求放缓，半挂车行业仍处于弱复苏阶段。
　　北美市场2025年1-6月，据ACT研究机构数据，北美半挂车产量为10.88万台，同比下降24.3%，需求依旧处于极度疲软阶段。
　　2.新能源重卡和燃油/燃气重卡行业的情况
　　2025年上半年，中国新能源重卡市场延续爆发性增长态势。根据中国汽车工业协会数据，2025年1-6月我国重卡累计销量达53.9万辆，同比增长6.9%，其中新能源重卡实现销售7.92万辆，同比激增186%。
　　3.纯电动头挂列车行业的情况
　　作为长距离道路运输的主力车型，半挂车汽车列车的减排重点最初聚焦于牵引车（主车）部分。而随着新能源技术的快速发展和日益严苛的法规倒逼下，商用车企业为持续提升运输效率、降低碳排放，开始将创新视角延伸至挂车领域，电动挂车和纯电动头挂列车已经成为行业转型的重要突破口。
　　各国关于纯电动头挂列车的行业标准，法规和政策开始逐步完善。2025年7月，中汽研中国汽车标准化研究院和中汽研汽车检验中心组织召开了“电动挂车主挂匹配及汽车列车运行安全专项研究会议”，围绕电动挂车的国内外发展趋势、标准法规动态、国内企业研发需求和标准化需求进行深入研讨，标志着国内电动挂车法规建设进入加速阶段。
　　欧盟也对挂车碳排放削减提出了明确的时间进度表，半挂车产品必须在2030年前实现10%的碳排放削减目标。同时，欧盟在2024年将电动挂车（E-trailer）纳入半挂车的规范内，法理上支持了电动半挂车的发展。
　　政策法规叠加技术发展大趋势将创造清晰的战略窗口期，行业必将从牵引车电动化向“头+挂”协同零排放演进，在法规与技术双重驱动下，纯电动头挂列车（EV-RT）成为行业突破关键，为先行者创造战略窗口期。
　　Ⅱ、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）本公司的核心产品组合
　　（1）全球半挂车：
　　全球半挂车的设计、生产、流通、跨洋制造、销售和生产性服务，产品主要包括：
　　②星链液罐车
　　1中集车辆自2023年3月启动“星链计划”，在麦肯锡专家团队的协助下，推动旗下7家半挂车公告企业的生产组织结构性改革，将原来的①、②、③、④、⑤和⑦半挂车产品进行升级，提炼出六大系列共二十四款年度车型（星链绿单产品）。截止2024年12月31日，中集车辆提炼出五大车系共二十三款年度车型(俗称星链绿单产品)，2025年初，针对煤炭，砂石料应用场景，新增后卸半挂车(7A)车系1款年度车型。2025年星链年度车型半挂车部分共24款。
　　2中集车辆自2024年9月启动“雄起计划”，在麦肯锡专家团队的协助下，推动旗下5家液罐车公告企业的生产组织结构性改革，将原来的⑥罐式半挂车产品进行升级，2025年上半年已初步完成IMP1阶段目标。雄起计划正式并入星链计划。
　　（2）EV-DTB上装产品：
　　为新能源重卡底盘提供专业的上装设计、制造以及售后服务，协助有紧密合作关系的头部新能源重卡生产企业，完成重型新能源专用车的价值链闭环。主要产品包括：
　　①重型纯电动渣土车的车厢、副车架和液压举升装置：
　　EV-DTB-渣土车
　　②纯电动搅拌车的混凝土罐体、副车架和液压驱动模块：
　　EV-DTB-搅拌车
　　③纯电动冷藏车的厢体、副车架和冷机模块：
　　EV-DTB-冷藏车
　　（3）EV头挂列车：
　　纯电动头挂列车的设计、制造，以及提供销售服务，产品及规划主要包括：
　　①2024年已经推出：
　　1）纯电动头挂搅拌车（型号：J-RT1.0搅拌车）
　　②2025年将推出聚焦短途重载的纯电动工程型头挂列车（原型），产品及规划主要包括：
　　2）纯电动头挂渣土车（型号：EV-RT7A）
　　3）纯电动头挂搅拌车（型号：EV-RTMIX）
　　③筹备在2026年推出：
　　（二）全球半挂车主要经营模式和经营情况分析
　　本公司在报告期内总共生产和制造了约5.3万台各类半挂车，其中：全球半挂车业务在2025年上半年实现了营业收入69.24亿元，贡献毛利11.29亿元。
　　（1）2025年上半年本公司“星链计划”与“雄起计划”彰显成效，为中国业务带来高质量增长与发展。报告期内，星链半挂车与雄起液罐车中国市场销量同比提升10%，营业收入同比提升11%，毛利率同比提升2.4%。其中，星链半挂车中国市场经营利润同比提升74%。
　　报告期内，星链半挂车LTP集团进一步推动组织运营模式和业务转型规划的迭代，围绕星链LTPA工厂打造核心生产制造能力，构建了“铁三角”形式的星链LTP组织结构、12模块组织架构，完善了星链A厂的绿单工作岛的硬件投资和工作岛小组组织重塑，构建12模块的集采和保供能力。
　　与此同时，星链半挂车LTP集团也从设计优化、产线升级、排产结构优化等多方面落地效益举措，同比去年上半年，四大工段效率显著提升，整体产量提升21%，人均产量提升20%，单台半挂车直接人工与制造费用下降15%。
　　报告期内，星链半挂车业务集团瞄准长江沿岸带来新增量机遇，启动“诸葛亮项目”，进一步构建“长江之柄”及“西南之锤”为起点的全国统一大市场战略，重塑国内市场区域布局，围绕重点市场补充资源，构建了新型的销售组织和模式。通过联合营销等方式突破大客户订单，实现了重点市场的业务快速增长，国内销量同比增长12%。
　　雄起液罐车半山起步，全力追赶星链。报告期内，“雄起计划”完成了BUP2（建设阶段）和IMP1（执行阶段）的各项里程碑目标，液罐车新质生产力初露锋芒，正式站在IMP2阶段的起点上。
　　报告期内，雄起液罐车完成了中集车辆液罐车业务集团与雄起LTP集团的组织构建，并围绕硬实力和软实力全面升级核心生产制造能力。在硬实力方面，随着雄起1号项目、2号项目、3号项目的陆续落地，液罐车核心零部件的生产向集约化转型，整体人效同比提升22.5%。在软实力方面，构建了“铁三角”形式的雄起LTP组织形式，制定核心举措配置核心资源，通过“道场线”练兵等形式，训练精兵强将。
　　报告期内，中集车辆液罐车业务集团参照星链计划的模式，构建新型的销售组织和销售模式，聚焦核心市场和核心产品，实现质量与规模双增长，国内营收同比增长超30%.2025年6月25日，中集车辆液罐车业务集团正式发布携带“欧洲技术基因”与“中国场景智慧”的“欧冠”系列高端液罐车，重新定义液罐车行业新标杆、重塑液罐车市场格局。
　　2025年上半年，本公司在中国的半挂车市场占有率上升至23.07%,连续六年保持全国第一。
　　（2）2025年上半年全球南方半挂车业务延续高质量发展态势，在保持规模扩张的同时实现盈利能级跃升，形成“增速稳健、效益显著”的双优格局。报告期内，该区域销量同比提升13.0%，毛利率同比提升4.6%，盈利能力增长强劲。
　　公司持续深化东南亚、非洲等新兴市场的战略布局，在全球南方市场框架下完成AseanVanguard业务集群构建并实现市场突破。泰国市场通过“芒果”工厂的资源聚合效应，实现对本地需求的快速响应，半挂车销量同比增长44.0%，营收同比激增63.5%，成为区域业务的标杆样板；越南市场积极捕捉区域经济快速增长的机遇，营收同比大幅增长270%。
　　澳洲业务积极布局核心区域市场，构建LoD/LoM业务模式，探索双品牌营销策略，叠加“星链计划”带来的供应链成本节降，销量同比增长16.4%，毛利率提升2.3%，充分彰显公司跨洋供应链协同的优势。
　　（3）2025年上半年欧洲半挂车业务在一个“弱复苏”的市场环境下，展现出强大的韧性，聚焦运营效率提升，发挥全球半挂车供应链优势，仍保持稳步增长，报告期内，本公司子公司英国SDC营收同比增长8.7%。
　　基于对欧洲市场中长期走向需求复苏的研判，我们在2025年上半年开始升级欧洲半挂车高端部件生产工厂，构建面向第三次创业阶段的欧洲半挂车高端底架部件工厂（DS11）和欧洲半挂车高端上装部件工厂（DS10）。
　　（4）2025年上半年北美半挂车业务在美国关税政策和需求严重下滑的双重冲击下，依然实现销量7,888台，同比下滑14%，毛利率同比也下降了5.1%。2025年上半年，承接2024年北美半挂车新增上牌数下降的趋势，继续走弱。下游客户继续采取观望态度，购车意愿更加趋于保守。这个趋势反而推动存量车的维修业务向好。VanguardGT旗下的VanguardParts业务继续保持良好发展势头。
　　值得一提的是，美国政府在2025年4月对中国发起的极限关税差点造成依赖中国供应链的冷藏车制造工厂停摆，大幅增加了北美的运营成本。另外，美国政府也对加拿大极限施压，虽然在2025年上半年，美国政府连续给予关税90天延期，但下半年预计将会有确定结果，这也给北美冷藏车业务的运营带来后续的压力，倒逼公司“破局重生”。
　　另外要提示的是，2025年上半年美国二家企业组成新的“双反联盟”，针对墨西哥、泰国、越南三个国家的向美国出口的集装箱骨架车产品发起双反调查。虽然公司在泰国的DS工厂并没有向美国出口整车，但是“双反调查”势必波及产业链的上游零部件。这导致VanguardGT旗下的CIEManufacturing只能放弃部分潜在订单。按流程，此次“双反调查”将在2025年三季度达成初步裁决。
　　2025年下半年，随着关税和“双反调查”结果的落地，市场观望情绪将大大缓解，加之2025年三季度为北美传统旺季，北美半挂车业务有机会进入到弱复苏状态。
　　（三）EV-DTB上装产品主要经营模式和经营情况分析
　　本公司在报告期内总共生产和制造了：其中：新能源产品销售情况：
　　（1）构建产能优化与资源协同的集团化作战体系，我公司在新能源方面持续发力
　　报告期内，本公司作为行业中唯一一家能提供三大类DTB产品、以及唯一可以以六家工厂全面覆盖黄河流域和长江中下游流域主要核心市场区域的DTB头部企业，进一步巩固了核心产品市场占有率，实现营收8.68亿元，并积极拓展新能源产品销售，三大类EV-DTB产品均实现了较大幅度的增长，其中EV-DTB-渣土车增长142.55%，EV-DTB-搅拌车增长了86.26%，EV-DTB-冷藏车同比增长了69.8%。
　　2025年2月12日，本公司成立中集车辆DTB-水泥搅拌车（含粉罐车）业务集团，终结了6家工厂“散沙式扩张”与“孤岛化经营”，组成了产能优化与资源协同的新型集团化作战体系，依托中集车辆品牌优势，在市场上消除内卷，形成有效竞争优势，初步构建了搅拌车新质生产力发展格局。
　　（2）持续深化“好马配好鞍”商业模式
　　报告期内，本公司围绕市场应用场景与陕重汽等核心主机厂紧密协同，联合研发适配车型，降低系统兼容成本，继续深化“三好发展”模式，深入推进“皇家保姆”战略，持续提升产品质量，缩短交付周期，为客户创造更高价值，2025年上半年共交付好马配好鞍产品1704列，同比增长25%。
　　（四）纯电动头挂列车业务的主要经营模式和经营情况分析
　　本公司始终坚信“从新能源重卡到新能源牵引头，再到纯电动头挂列车”的产品进化关键路径，并积极参与每一个里程碑的运营。
　　进入2025年，本公司已经成为新能源重卡头部企业和骨干企业首选的EV-DTB上装合作伙伴。2025年上半年总计交付EV-DTB上装产品超过4,700套，市场占有率名列前茅。
　　进入2025年，本公司也主动为新能源牵引头的头部企业提供能够满足“头-挂”一致性的星链半挂车和星链液罐车产品，同时也积极试水新能源牵引头+星链半挂车的一体化销售，并取得局部突破。
　　进入2025年，本公司加快“纯电动头挂列车”的产品组合开发和“纯电动头挂列车”运营保障基站的开发。本公司于2025年3月成立了“汉诺威计划”项目组织，已完成EV-RT2.0纯电动头挂列车顶层架构，并同步规划产品型谱，开展产品正向研发，本年度将首先聚焦短途，重载工程场景（如砂石料、混凝土运输），完成适用此场景的纯电动工程型头挂列车的产品开发及场景验证，并发布原型产品。

　　二、核心竞争力分析
　　面对宏观环境的巨大的不确定性，本公司将坚持围绕“星链全价值链”运营曲线，不断提升核心能力，持续推进以下措施：
　　（一）全球半挂车以“星链计划”和“雄起计划”为抓手，深度挖掘全价值链的各个环节的价值，充分贯彻“上下同频”和“左右拉齐”，确保价值落位。
　　星链计划已经全面进入IMP2，雄起计划在迈过630里程碑之后，也已站在IMP2的起跑线，星链计划和雄起计划将全面冲刺1231。在“1231冲刺”阶段，秉承“一脉相承，略有不同”的原则，将重塑星链/雄起的赛道、明确“1231冲刺”置顶举措、围绕置顶举措配置核心领导力资源和运营核心骨干人力资源。
　　2025年下半年，本公司将进一步强化“唯有星链”的组织协调，丰富“唯有星链”的文化，构建服务于第三次创业整个阶段的星链组织，使之更加具备“稳捷性”。
　　与此同时，将进一步培育“星链领导团队”，普及和扩大“星链互联-互补”式工作环境，收获星链标杆LTP中心，保持置顶举措的推进节奏，实现举措落地和预算达标双丰收。
　　（二）重塑半挂车全球供应链
　　（1）国内形成“集采为主，保供为辅”的供应链体系
　　国内三层组织架构与核心流程全面落地，星链与雄起采购全面打通，共享资源、共同发展。数字化系统EPS实现“采”与“购”各项业务全面贯通；集采业务实现全品类覆盖，集采率显著提升；行走机构打造“集采+保供”供应链，以系统化集成交付模式稳步推进，“产品+服务”供应链新生态初具规模。
　　（2）海外形成“当地集采为主，全球保供为辅”的全球半挂车供应链
　　本公司持续优化海外供应链体系，从管理到执行端同步提升海外子公司采购联动，稳步提升当地集采比例。同时，在多个国家构建核心零部件工厂，全方位夯实全球半挂车零部件供应链的韧性。
　　（三）持续深化平行独立的北美半挂车业务的治理架构
　　2024年以来，本公司持续推动北美控股平台的治理架构升级和“无国界公司”的打造。凭借其所具备的跨洋资源整合能力、本土化运营根基及全球化投资视野，该控股平台已成为扎根美国、辐射全球的“无国界公司”典范。
　　报告期内，本公司对VanguardGTHolding旗下各家法人体的治理架构核心的董事会进行了迭代，进一步推动了管理团队的年轻化与本土化，吸纳和提拔了年轻管理干部和本土精英人才进入核心管理岗位。新组建的管理团队迅速进入状态，积极参与推动了本公司的核心战略举措“大白熊计划”。
　　（四）持续深化“好马配好鞍”商业模式内涵，不断拓展“好马配好鞍”商业模式的产业协同与生态构建。
　　报告期内，本公司不断拓展与传统重卡企业（如陕重汽、一汽解放、中国重汽、东风商用车）及新能源造车新势力（如宇通、徐工汽车、质子、比亚迪等）形成战略合作伙伴，共享新能源技术及市场资源。与宁德时代、亿纬锂能等电池厂商、国电投等换电服务商合作，推广快速充换电模式，解决用户续航焦虑，提升运营效率。复制“皇家保姆”模式，持续扩大DTB上装委改业务阵营，成为新能源重卡底盘企业首选的“上装委托加装连锁企业”。
　　与此同时，本公司持续推动新能源技术深度整合，加速电动化底盘与上装的适配研发，采用高能量密度电池、电驱桥技术提升续航能力和动力性能，满足重载场景需求；推动轻量化设计，针对南北方市场差异，持续推出有竞争力的产品与公告方案；引入智能驾驶辅助系统（如自动紧急制动、车道保持）和物联网技术，实现运输路径优化、运载量精准控制及远程故障诊断，提升运营效率与安全性；联合新能源重卡底盘企业为客户不断创造新价值。
　　（五）中集-陕汽“三好发展”持续发力，不断拓展商用车产业新质生产力新内涵
　　报告期内，围绕“一个车企”身份，中集-陕汽一体化研发、一体化市场推广、一体化营销、一体化渠道融合、一体化服务等样板工程按计划落地，三好发展的全价值链运营曲线不断完善，新质生产力内涵不断拓展，在全国已经建设了15家，正在规划和建设的10家三好中心，进一步拓展三好中心网络。
　　报告期内中集-陕汽一体化产品实现累计销售突破6,084列，与去年同期相比增长59%。其中好头牵好挂完成4,150列，同比增长104%，好马配好鞍完成1,704列，同比增长25%；好车配好罐完成230列，同比增长38%。
　　（六）加快拓展“纯电动头挂列车”产品组合，加快构建支撑“纯电动头挂列车”运营的保障基站（EV-ALFA基站）
　　“汉诺威计划”坚持以“纯电动头挂列车”作为重卡新能源化发展的终点站的战略方向，在以下两个维度发力：
　　（1）拓展纯电动头挂列车产品组合：
　　聚焦长途电商应用场景的纯电动“物流型”头挂列车（2026年上半年发布原型）
　　（2）构建支撑纯电动“工程型”头挂列车运营的保障基站（2025年下半年发布原型）：
　　自2024年推出J-RT1.0新能源头挂搅拌车以来，中集车辆坚定地贯彻纯电动头挂一体化（EV-RT）的发展战略，并不断拓展产品组合，不断开发支持纯电动头挂列车（EV-RT）运营的保障基站（EV-ALFA+）。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）全球地缘政治漩涡持续升级与贸易摩擦加剧
　　1.与北美有关的地缘政治漩涡与贸易战冲击
　　②美国关税政策对美加之间的贸易关税巨大冲击
　　③美国实体经济，尤其是运输物流行业面临的巨大的下行压力
　　2.与全球南方有关的地缘政治漩涡
　　②亚太东盟战略重组
　　③红海危机的涟漪
　　作为具有多年跨洋运营经验的出海企业，我们的应对是始终保持战略定力，积极适应变化，立足“跨洋运营”，构建和深化“当地制造”，集中精力办好自己的事，持续多地布局，增强北美半挂车业务的供应链韧性的同时，跑通全球南方市场区域业务集团构建，向海外输出新质生产力。
　　（二）纯电动头挂列车的国家标准尚未出台，市场仍处于培育阶段。
　　我们依然对纯电动头挂列车的行业前景充满信心，我们的应对是通过“三管齐下”的方式加速布局：
　　1.深度参与电动挂车的国家标准制定：2024年承办电动挂车标准研讨会，2025年6月获邀参与国家级主挂安全匹配会议等，与行业生态各方一道，推动国家标准落地；
　　2.加速技术产品化：通过“汉诺威计划”，推进产品快速迭代与商业化，实现从研发到市场的无缝衔接；
　　3.打造闭环解决方案：构建新型商业模式，并在西南区域试点验证落地路径。 收起▲