主要观点：
　　事件描述
　　10月26日公司发布三季度报，前三季度公司实现营业收入9.57亿元，同比增长23.58%；归属于母公司所有者净利润1.23亿元，同比增长6.61%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润1.16亿元，同比增长46.24%；其中三季度公司实现营业收入3.02亿元，同比增长25.04%，环比减少16.86%；归属于母公司所有者净利润0.29亿元，同比增长6.94%，环比减少44.91%。
　　氯化亚砜价格中枢上行，硫磺成本回落价差进入景气区间。
　　据百川盈孚，10月28日氯化亚砜市场参考报价5850元/吨，较年初价格涨幅达65.4%。供给端多家企业计划开展装置检修，当前可售货源基本排满，市场供应偏紧，叠加成本端核心原料硫磺价格自高位回落，国产硫磺回落至5310元/吨，较年内高点下降50.3%，成本压力边际缓解，氯化亚砜-硫磺价差修复至5054元/吨，位于2020年以来85.5%分位，产品盈利进入景气区间。格局方面，国内氯化亚砜名义产能约63.5万吨，其中凯盛新材（15万吨/年）、金禾实业（8万吨/年）、世龙实业（6万吨/年）三家合计占比约46%，其余均为5万吨以下中小产能且行业后续无新增产能规划，行业供需格局向好。
　　芳纶与PEKK作为公司两大高性能材料业务，同步迎来需求催化。
　　芳纶方面，对位芳纶是光纤增强结构中不可或缺的“骨架”材料，确保光纤在铺设和长期运行中不因外力拉伸导致信号衰减或断裂。随着光纤需求由传统电信基建逐步转向AI算力中心、高速光网建设等高景气赛道，芳纶聚合单体需求有望同步扩容。公司芳纶单体年产能达5.2万吨，其中潍坊基地2万吨已于2025年8月正式投产，产品进口替代效应凸显，已跻身日本帝人、东丽新材料、韩国可隆、泰和新材等国内外主流芳纶企业的合格供应商序列，市占率稳步提升。PEKK方面，其综合性能优异，主要应用于航空航天、3D打印、人体植入医疗等领域。因技术壁垒极高，全球仅索尔维、阿科玛等少数国外企业实现规模化量产，国产替代空间大。公司作为国内先行者率先实现“一步法”生产，相较海外两步法工艺成本优势显著，首期1000吨/年装置已达到预定可使用状态，伴随商业航天、低空经济与人形机器人产业需求催化，先发优势充分。
　　投资建议
　　氯化亚砜供需向好，伴随芳纶单体与PEKK材料逐步放量，我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润1.72、2.18、2.59亿元，同比增长34.2%、26.8%、18.5%，对应PE分别为44、34、29倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　（1）新项目推进不及预期；
　　（2）原材料价格波动风险；
　　（3）行业竞争加剧风险；
　　（4）安全生产风险；
　　（5）环保政策及能耗政策变化风险；
　　（6）宏观经济下行风险。

　　主要观点：
　　事件描述
　　8月18日公司发布半年报，上半年公司实现营业收入6.55亿元，同比增长22.91%；归属于母公司所有者净利润0.94亿元，同比增长6.50%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润0.89亿元，同比增长59.87%；其中二季度公司实现营业收入3.63亿元，同比增长38.04%，环比增长24.70%；归属于母公司所有者净利润0.53亿元，同比减少8.44%，环比增长28.15%。
　　氯化亚砜价格上涨，推动盈利稳步提升。
　　2026年上半年，无机化学品板块实现营收2.77亿元，同比+99.73%，毛利率为26.57%，同比+1.54pcts，受益于硫磺等原材料价格上行及下游需求拉动，核心产品氯化亚砜售价同比增加，据百川盈孚，2026年上半年氯化亚砜市场均价达3347元/吨，同比+120.8%；羧基氯化物板块实现营收3.21亿元，同比+2.79%，毛利率达26.11%，同比-5.55pcts；羟基氯化物板块实现营收0.31亿元，同比-57.81%，实现毛利率26.10%，同比+1.52pcts。
　　光纤增强有望拉动芳纶单体需求。
　　芳纶作为高性能纤维，在防护材料、通信线缆、新能源、轨道交通、航空航天等领域应用不断拓展，其中对位芳纶在光纤光缆中扮演着不可或缺的“骨骼”角色，为光线内部玻璃纤维提供抗拉强度、抗弯曲保护及尺寸稳定性，确保光缆在铺设和长期运行中不因外力拉伸导致信号衰减或断裂。当前光纤需求由传统电信基建逐步转向AI算力中心、高速光网建设等高景气赛道，芳纶聚合单体市场需求有望同步扩容。目前公司芳纶单体年产能达5.2万吨，其中潍坊基地2万吨产能于2025年8月正式投产，产品进口替代效应凸显。公司已成功跻身日本帝人、东丽新材料、韩国可隆、泰和新材等国内外主流芳纶生产企业的合格供应商序列，市场占有率稳步提升。
　　多重需求催化，PEKK空间广阔。
　　PEKK属于特种工程塑料，具有出色的耐高温性能、机械性能、抗辐射性能、耐腐蚀性能和耐摩擦性能等综合性能，主要应用于3D打印材料、航空航天、汽车制造、电子电器制造、人体植入医疗等领域。但由于PEKK技术壁垒极高，目前全球仅有索尔维、阿科玛等少数国外企业实现规模化量产，国内产业化程度低、进口依赖度高，国产替代空间大。公司作为国内PEKK行业先行者，率先实现一步法生产PEKK，相较海外主流两步法工艺具备显著成本优势，首期1000吨/年生产装置已顺利达到预定可使用状态。伴随商业航天、低空经济与机器人产业革命对高性能材料需求催化，公司具备充分先发优势。
　　投资建议
　　氯化亚砜供需向好，伴随芳纶单体与PEKK材料逐步放量，我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润1.72、2.19、2.59亿元，同比增长34.16%、26.87%、18.47%，对应PE分别为42.79、33.72、28.47倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　（1）新建项目建设进度不及预期；
　　（2）原材料及产品价格大幅波动；
　　（3）宏观经济下行。