事件：10月28日，公司发布2025三季度业绩报告。2025年前三季度，公司实现总营业收入5.00亿元，同比增长36.97%；扣非净利润0.69亿元，同比增长59.97%。其中Q3营收1.79亿元，同比增长27.12%，扣非净利润0.26亿元，同比增长72.14%。
　　功率预测业务带动营收增长：
　　报告期内公司营收利润数据均有不同程度增长，显示公司报告期内较好的经营情况，费用端，公司财务费用增长较大，主要系报告期内银行利息收入减少，金融租赁及银行贷款利息费用增加所致。营收增长主要系主营业务功率预测产品收入增加所致，报告期内公司“旷冥”大模型更新至3.0版本，凭借模型对全国近6000个新能源站的场景、数据覆盖，以及高性能算力和自身算法结合，模型对中长期趋势判断和极端情况的响应能力有了很大提升，进一步协助公司功率预测业务维持市场领先。
　　电力市场化改革进入深水区，公司创新类业务预期向上：2025年10月28日，福建省发改委和福建能监办联合发布《福建省深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展实施方案》，标志着福建省新能源发展正式从补贴依赖阶段过渡到市场化竞争阶段。
　　136号文的发出标志2026年将成为新能源入市进行电力交易的明确时间点，对公司来说，有助于公司创新类业务的未来发展，包括电力交易、储能、微电网等，因此我们可以期待公司创新类业务的开花结果。
　　盈利预测与投资评级：公司报告期内主业务表现保持强势，创新业务跟随政策于未来具备良好预期。因此我们持续看好公司发展，预计2025-2027年公司实现营收6.95、8.95、11.70亿元；归母净利润1.33、1.60、1.95亿元；
　　EPS1.01元、1.21元、1.47元。对应PE分别为58.3、48.5、39.9倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期。

　　事件：2025年10月27日，公司发布2025年三季报；2025年Q1-Q3公司实现营收为5.00亿元，同比+36.97%；归母净利润为0.75亿元，同比+41.75%；扣非归母净利润为0.69亿元，同比+59.97%；销售净利率15.53%，同比+0.7pct。单看2025Q3，公司实现营收1.79亿元，同比+27.12%；归母净利润0.29亿元，同比+59.13%；扣非归母净利润0.26亿元，同比+72.14%；销售净利率17.01%，同比+3.41pct。
　　大模型迭代加速，持续聚焦“AI+新能源”高景气赛道。公司于2025年8月29日正式发布“旷冥”新能源大模型3.0版本，在应用层面主要实现电网侧和电站侧功率预测精度提升及极端天气的精准预测识别，以及为不同业务场景客户实现了电力交易收益的显著提升。9月18日，“国能日新电力交易生态合作伙伴大会”召开，公司以广东作为首站，开启技术赋能交易生态的全国推广序幕。随着我国电力市场的持续建设，公司在电力交易上的技术能力或将逐步兑现。
　　对外投资扩大生态圈，存量分布式电站有望为公司带来业绩的加速增长。在产业链上下游，公司积极布局，于9月15日公告对外投资进展及完成工商变更登记，完成此前公告的对“西藏东润数字能源有限公司”的战略投资。截至2025年半年度，公司功率预测用户留存比例持续维持在95%以上。截至目前，部分新建分布式工商业电站“四可”功能配置要求已在全国各主要省份陆续发布，存量分布式电站“四可”改造要求也将逐步提上日程，由此带来的功率预测加装需求也将持续拉动公司未来业绩增长。
　　投资建议：公司是功率预测领先公司，技术壁垒护城河+政策催化，公司市场空间进一步打开，有望带来高增长。我们预计2025-2027年公司实现归母净利1.31/1.89/2.36亿元，同比+40.0%/+43.9%/+24.9%，对应EPS为0.99/1.42/1.78元，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场拓展不及预期；政策落地不及预期；市场竞争加剧。

　　国能日新发布2025年三季报，前三季度实现营业收入5.00亿元，同比增长36.97%，实现归母净利润0.75亿元，同比增长41.75%。其中，25Q3营业收入1.79亿元，同比增长27.12%，归母净利润0.29亿元，同比增长59.13%。公司收入增长主要得益于功率预测产品拉动。我们看好公司在发电功率预测市场持续保持领先地位，未来将持续受益于新能源装机增长与电网消纳需求提升的确定性趋势，以及电力交易业务有望打开全新成长空间，维持“买入”评级。
　　毛利率因硬件设备收入占比提升而下降，费用率显著下降
　　2025前三季度公司毛利率为61.03%，同比下降6.26pct，主要是由于新电站用户大幅增加，硬件设备占收入比重提升；销售/管理/研发费率分别为21.90%/6.81%/13.62%，同比下降4.84/1.92/4.13pct。2025Q3公司毛利率为60.41%，同比下降6.97pct，销售/管理/研发费率分别为22.15%/6.66%/13.29%，同比下降4.59/1.31/3.28pct。2025前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为3.57亿元，同比增长46.67%，收入质量有所提升。2025前三季度经营性现金流0.48亿元，24年同期为-0.42亿元，现金流情况显著改善。
　　电力交易业务有望提速，打造第二成长曲线
　　今年2月，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（136号文）以来，新能源发电市场化改革进入加速发展阶段，为公司开启第二成长曲线奠定坚实基础。公司凭借在功率预测与交易策略领域的深厚积累，前瞻性布局电力现货交易价格预测产品，为新能源电站提供高精度价格预测与报量报价策略，在波动市场中提升收益。随着全国电力现货交易频次与规模持续扩大，发电及用电主体对智能化交易工具需求将快速释放。公司有望依托成熟产品与先发优势，直接受益于市场扩容，进一步巩固在新能源交易服务领域的领先地位。未来，随着现货交易机制深化与区域市场联通，公司电力交易业务有望成为驱动业绩增长的重要引擎。
　　AI赋能核心产品力提升，打造能源数字化领域竞争优势
　　公司“旷冥”大模型依托多源融合数据底座与高效算力架构，深度融合45年ERA5再分析资料、多源观测数据及近6000家场站实测数据，实现从气象预测到功率输出的全尺度精准适配，为新能源发电与电力交易提供高精度、全链路的智能化决策支撑。公司已为超过400GW新能源客户提供数智化服务，并以数据为驱动，持续加大技术投入以完善服务体系。基于庞大的客户群体与持续优化的服务能力，公司不断拓展电力交易、储能管理、虚拟电厂等新兴业务，构建起多层次的产品矩阵，进一步巩固其在新能源数字化生态中的竞争优势。
　　盈利预测与估值
　　维持盈利预测，我们预计2025-2027年归母净利润为1.22/1.54/1.96亿元。参考可比公司Wind一致预期平均37.7倍26PE，考虑分布式给公司业务带来增量市场空间以及电力交易有望进入收获期，给予公司65.0倍26PE，目标价75.50元（前值73.54元，对应80.0倍25PE，可比均值55.0倍25PE）。
　　风险提示：新型电力系统建设不及预期；创新业务推进不及预期。

　　事件：
　　公司近期发布2025Q3季报，1-9月收入5.0亿（YoY+37.0%），归母净利7543万元（YoY+41.8%），扣非净利增长60.0%至6935万元；单季度看，25Q3收入增长27.1%至1.79亿，归母净利增加59.1%至2946万元，扣非归母净利上升72.1%至2587万元，经营性现金流入额为5038万元，较去年同期的流出1302万元大幅改善。
　　Q3收入增速下滑但符合预期，未来收入增速和毛利率均有望反弹。公司Q3单季收入增速27.1%，低于25H1的43.2%，主要源于上半年分布式光伏电站建设存在抢装因素，导致上半年收入确认较为集中、3季度需求偏弱，而4季度往往是光伏电站建设相对集中的时间段，因此预计Q4增速有望反弹。从毛利率角度，25Q3单季毛利率为60.4%，与25H1的61.4%大致相当，低于去年Q3单季，我们预计伴随着功率预测业务和电力交易等业务占比的提升，整体毛利率有上升空间。
　　费用率仍有下降空间，现金流表现较好。费用方面，公司持续加强精细化管理，3季度销售、管理、研发费用分别较去年同期增长5.3%、6.2%和1.9%，均低于当季收入增速，由此带来销售、管理、研发费用率合计从去年同期的51.3%降至42.1%，由此也带来公司3季度扣非归母净利增长远高于收入增速，我们判断，未来费用增速可能在新业务布局下增速加快，但整体费用率下降的趋势有望维持。而从现金流角度，3季度公司销售商品、提供劳务收到的现金较去年同期增长69.4%，带来整体经营性现金流改善明显。
　　各地配套政策持续出台，功率预测和电力交易等创新业务逐步放量。今年初，国家能源局对分布式光伏提出“可观、可测、可调、可控”要求，各地配套政策持续出台，对分布式光伏电站的功率预测市场带来较好的增量。此外，电力现货市场建设的加速和虚拟电厂的普及，也将使得公司电力交易、虚拟电厂等新业务迎来发展拐点。
　　我们微调公司资产减值损失等预测，预计2025-2027年归母净利分别为1.52亿、2.52亿、3.22亿（原预测为1.54亿、2.45亿、3.18亿），参考可比公司，我们维持给与2025年的54倍PE作为目标估值，对应目标价为62.00元，维持增持评级。
　　风险提示
　　新业务拓展不及预期；市场竞争加剧风险；

　　业绩简评
　　10月27日，公司披露2025年三季报，前三季度实现营收5.0亿元，同比+37.0%；实现归母净利润0.8亿元，同比+41.8%；毛利率61.0%，同比-6.3pct；其中，Q3实现营收1.8亿元，同比+27.1%；实现归母净利润0.3亿元，同比+59.1%，毛利率60.4%，同比-7.0pct，Q3业绩略超预期。
　　经营分析
　　发电功率预测业务行业领先，受益分布式市场需求快速增长。
　　公司功率预测产品市占率保持领先，自研“旷冥”新能源大模型已发布3.0版本，综合功率预测精度保持行业领先地位。受新能源装机景气度&分布式“四可”管理要求，新建工商业分布式光伏电站安装功率预测系统成为并网刚需，为公司带来确定性增量市场，带动公司前三季度营收同比+37.0%。
　　创新类业务乘政策东风，公司新业务多点开花。随着“136号文”等政策明确了新能源全面入市的时间表，电力市场化改革已步入深水区，公司新业务多点开花，开启新增长曲线：1）电力交易：相关产品已实现在山西、山东、甘肃、广东和蒙西的布局；2）储能：产品已能够支撑吉瓦级储能电站、百万点以上的数据接入；3）虚拟电厂：持续拓展并签约优质可控负荷资源用户参与调峰辅助服务市场，目前签约的可控负荷资源类型主要包括工业负荷、电采暖、中央空调、电动汽车充电桩等；4）微电网：能源管理产品在国内多个园区级光储协同项目中落地应用，成功完成多个国外大容量并离网切换型微电网项目并获得市场认可。
　　费用管控良好，毛利率短期承压，现金流改善明显。
　　前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为21.9%/6.8%/13.6%，分别同比-4.8/-1.9/-4.1pct；毛利率61.0%，同比-6.3pct，主要系分布式业务前期以硬件销售确认为主，毛利率较低，随着项目进入运营期，软件服务费将按月分摊确认，未来毛利率有望回升；经营活动现金流0.5亿元，改善明显主要系产品销售产生的现金回款增加所致。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑到功率预测业务优势，并网控制、新能源管理等行业景气度、新业务潜在增量空间。我们预计公司2025-2027年归母净利润1.3/1.6/2.1亿元，现价对应PE为59/46/36，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　新能源装机不及预期；电改革推进不及预期；市场竞争程度加剧。