2024年4月26日公司披露2023年年度报告，2023年公司实现营收5.94亿元，同比-4.75%；实现归母净利润0.89亿元，同比+1.33%。1Q24公司实现单季度营收1.61亿元，同比增长18.30%,环比增长3.29%；单季度实现归母净利润0.24亿元，同比增长38.31%，扣非后的归母净利润为1799万元，同比提升59.49%。1Q24公司利润端同比改善明显，主要系下游半导体行业需求逐步复苏，晶圆厂稼动率逐步提升导致公司半导体洗净业务占比提升。
　　23年显示面板下游需求不景气导致营收规模缩小，半导体设备零部件洗净业务在地缘政治影响下仍逆势增长。2023年公司精密洗净业务实现营收4.50亿元，同比+0.25%，其中，半导体设备洗净服务的收入为3.26亿元，同比+7.42%；面板设备洗净实现营收1.24亿元，同比-14.72%。毛利率方面，公司2023年综合毛利率为38.27%，同比+2.7%，主要系维修翻新业务受地缘政治因素影响收入规模下降，面板洗净业务受需求不景气和价格年降的影响，高毛利的半导体设备洗净业务占比提升。2023年公司半导体设备洗净业务毛利率为47.82%，同比略有下滑（YoY-0.23%）,而同期面板洗净业务毛利率为18.74%，同比-3.72%。
　　公司深耕精密洗净并积极拓展增值服务和泛半导体零部件业务，在日设立子公司布局海外业务。公司与中芯国际、京东方、台积电、英特尔等多个国内外优质企业建立稳定、广泛的合作关系。公司洗净技术迭代与国内客户高阶制程进步基本同步，始终保持在国内先进工艺前列。对外投资方面，23年公司以自有资金设立子公司，主要服务于日本客户群体，并与入江合作设立入江富乐徳，拓展波纹管、阀门、连接器等泛半导体真空设备零部件业务。
　　由于行业需求复苏，稼动率提升利好公司精密洗净业务，我们预测公司24~26年分别实现归母净利润为1.25、1.61和2.05亿元，分别同比+40%/+29%/+27%，对应EPS分别为0.37/0.48/0.61元，公司股票现价对应PE估值为55/43/33倍，维持“增持”评级。
　　客户导入不及预期；下游需求不及预期；国际贸易摩擦；技术迭代不及预期；大客户产业链转移；限售股解禁。

　　国内泛半导体设备洗净龙头，专注为半导体设备商、晶圆厂与面板厂提供一站式设备精密洗净服务及再生解决方案。公司与下游客户长期保持稳定合作关系，根据公司公告，公司在京东方、中芯国际、英特尔和华虹等客户洗净份额均为第一。3Q23公司营收为4.38亿元，同比-5.28%；3Q23实现归母净利润0.64亿元，同比+1.13%。归母净利润同环比均有改善，主要系高毛利的半导体洗净业务占比提升，以及面板洗净业务和HS翻新业务毛利修复。全球晶圆与显示面板设备出货量及资本支出稳步增长，国内泛半导体设备洗净市场空间广阔。1）根据Omdia数据，大尺寸面板稼动率从22年9月的59%回升至23年7月的90%。存量需求回暖助力公司营收和利润端修复；2）根据SEMI数据，22年中国大陆半导体设备销售额达283亿美元，占比全球第一。根据Omdia数据，中国大陆和中国台湾22年面板出货面积占全球的78%，半导体设备和面板市场均呈现头部集中趋势，行业龙头客户资本支出增加及扩产将进一步创造增量空间；3）国际贸易制裁加速半导体产业链国产化进程，利好公司对主要客户设备洗净供应的渗透。
　　设备洗净掌握核心竞争力，募投拓展洗净增值服务提升盈利能力。1）技术层面，公司在半导体和面板非刻蚀设备洗净领域优势明显，掌握10.5代LCD和6代OLED面板批量洗净能力，兼具较先进的陶瓷熔射工艺；7nm制程洗净技术接近国际友商水平；2）业务布局方面，显示面板业务横跨毛利较低的设备洗净服务与高毛利的衍生增值服务，22年12月公司IPO发行新股8,460万股，发行价为8.48元/股，实际募集资金净额6.33亿元投向陶瓷熔射和陶瓷热喷涂产品维修等项目，对现有洗净业务进行深化和拓展。
　　预测2023~2025年公司将分别实现营收5.87/7.27/8.59亿元（YoY-6%/+24%/+18%），归母净利润1.01/1.59/2.15亿元（YoY+14%/+58%/+36%），对应EPS为0.30/0.47/0.64元。考虑到公司是国内稀缺的泛半导体设备洗净龙头标的，给予公司2024年75xPE，目标价35.16元/股，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示
　　客户导入不及预期；下游需求不及预期；国际贸易摩擦；技术迭代不及预期；大客户产业链转移；限售股解禁。