事件：公司发布2023年年报，收入19.70亿元，同比增加2.69%；归母净利润1.77亿元，同比减少7.92%。
　　公司发布2024年一季报，收入4.00亿元，同比减少0.83%；归母净利润0.26亿元，同比减少16.90%。
　　发布BioCV模型及智慧零售解决方案。公司的BioCVLLM3.0大模型项目研究，主要用于小模型的模拟及增强，在边缘计算侧赋能智慧零售场景。ZKDIGIMAXL3是面向中小型零售商门店的一站式数字化营销解决方案，支持5大核心服务，即MinervaIOT物联网平台、机器视觉分析平台、大数据分析平台、AIGC平台、广告制作分发平台。
　　传统业务保持平稳增长，更新迭代产品线。公司的熵基云物联网平台MinervaIoT，为智慧办公场景、智慧出入口场景、智能居家场景提供免部署的SaaS应用产品。面向系统集成客户可提供熵基百傲慧识可信身份认证平台，面向大型园区型企业客户可提供熵安云通智慧园区综合管理平台V8800、万傲瑞达智能综合管理平台V6600、万傲瑞达出入口综合管理平台V6000，面向中大型企业客户可提供熵基时间及安全精细化服务平台E-ZKEcoPro，面向海外客户可提供熵基云考勤门禁管理系统BioTime8.0等。
　　投资建议：公司传统业务保持平稳增长，智慧零售业务有望成为公司第二增长曲线。预计2024-2026年公司的EPS分别为1.22\1.58\2.06元，维持“买入”评级。
　　风险提示：智慧零售领域不及预期；海外发展不及预期；行业竞争加剧。

　　计算机视觉与生物识别多模态BioCV领头羊
　　公司是一家多模态“计算机视觉与生物识別”（BioCV）领域的国际化企业，公司产品涵盖硬件产品与软件产品，以智能化为线串联起不同产品组合，打造多样化智慧解决方案，满足千行百业需求。伴随下游碎片化的需求增加，公司持续扩展丰富产品阵列，可以在智慧出入口管理、智慧身份核验及智慧办公等各类细分场景提供全方位的产品服务。同时,积极部署智慧零售云服务领域，为公共服务领域用户、企事业用户及个人用户提供数字化产品与服务。2020年至2022年，公司连续三年上榜asmag评选的“全球安防50强”企业，分别位列14、13、12名。在单一生物识别领域，公司成功开发了生物特征识别技术，其中，居民身份证指纹识别算法得到监管机构的认可，并名列《居民身份证指纹应用算法质量一致性评测检验合格名录》，成为其中的七家认可制造商之一。
　　海外收入增长循序，销售渠道能力强大
　　公司在2023年上半年境外收入为6.31亿元，同比增长15.15%，境外营收占比从2020年的54.75%上升至2023年上半年的67.29%，保持稳定的境外业务增长能力。公司经过多年发展，积累了丰富的渠道产品的运营经验，拥有较多的客户资源，已经建立了较为完整的全球营销服务网络体系，销售渠道和服务网络遍及世界多个国家和地区。同时，公司积极布局线上销售渠道，在各大电商平台以及自建商城建立了全面的线上营销网络。国际国内、线上线下融合互补，形成了强大的营销服务网络优势。截止至2023年6月，公司在境外共设立45家子公司，位于全球29个国家及地区，产品销售覆盖超过100个国家和地区。
　　多款产品适配开源鸿蒙，打造信创软硬件生态
　　为了协力推动自主创新发展，熵基科技十分重视国内产品的国产适配工作，旗下8款身份证阅读机具及指纹采集器完成与开源鸿蒙系统（OpenHarmony）的调试适配，可提供鸿蒙系统身份证解码库，以及全面满足鸿蒙软硬件开发需求。
　　公司作为信息技术应用创新工作委员会的技术活动单位，一直以来，熵基科技积极参与打造信创软硬件生态体系，为信创领域拓展提供了基础保障。在信创产品适配认证中，公司多品类多型号产品，完成了包括飞腾、鲲鹏、龙芯、兆芯、海光、AMD64、海思等芯片，以及统信、麒麟等操作系统的适配互认证，助力完善信创产业链条，共建国产化信创生态圈。
　　投资建议
　　预计公司2023-2025年的EPS分别为1.16、1.47、1.87元，当前股价对应的PE分别为21.56、17.00、13.44倍。公司为多模态“计算机视觉与生物识别”（BioCV）领域的领军企业，深耕智慧出入口、智慧身份核验、智慧办公，并积极部署智慧零售，出海业务占比持续提升，毛利率持续改善，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　产品研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；技术落地不及预期风险。