一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所处行业情况　　报告期内，公司所处小家电行业整体处于存量竞争与结构升级并存阶段。随着消费者生活方式变化、健康意识提升以及线上线下渠道持续演变，小家电产品需求逐步由基础功能满足向健康化、智能化、品质化、场景化和高质价比方向升级。公司业务覆盖境内及境外市场，不同区域市场在消费需求、渠道结构、品牌认知、产品认证、价格竞争及经营环境等方面存在差异，行业企业需要持续提升产品创新能力、品牌运营能力、供应链响应能力和全球化经营能力，以应对市场变化。　　境内市场方面，小家电行业经过多年发展，部分成熟品类市场渗透率已有一定基础，行业竞争较为充分，消费者对产... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　报告期内，公司所处小家电行业整体处于存量竞争与结构升级并存阶段。随着消费者生活方式变化、健康意识提升以及线上线下渠道持续演变，小家电产品需求逐步由基础功能满足向健康化、智能化、品质化、场景化和高质价比方向升级。公司业务覆盖境内及境外市场，不同区域市场在消费需求、渠道结构、品牌认知、产品认证、价格竞争及经营环境等方面存在差异，行业企业需要持续提升产品创新能力、品牌运营能力、供应链响应能力和全球化经营能力，以应对市场变化。
　　境内市场方面，小家电行业经过多年发展，部分成熟品类市场渗透率已有一定基础，行业竞争较为充分，消费者对产品品质、功能体验、外观设计、售后服务及性价比的要求不断提升。传统电商、内容电商、兴趣电商、社交平台及即时零售等渠道持续发展，消费者触达方式更加多元，品牌企业在产品定义、渠道运营、营销效率和供应链管理等方面面临更高要求。
　　境外市场方面，不同国家和地区的小家电消费需求、渠道结构和竞争格局存在差异。随着全球消费者对健康生活、便捷生活和品质生活的关注度提升，水健康、个护健康及家居清洁等相关产品仍存在一定市场机会。同时，境外业务开展受当地消费环境、产品认证、渠道建设、品牌授权、贸易政策、汇率波动、物流成本及本地化运营能力等因素影响，对企业的全球化运营能力、产品合规能力和供应链协同能力提出更高要求。
　　从细分品类看，水健康、个护健康、家居环境等产品与消费者健康意识提升、家庭生活场景细分和生活品质升级密切相关。净饮水、按摩放松、运动恢复、家居清洁等产品需求仍具有一定发展空间，但行业竞争也由单一价格竞争逐步转向产品力、品牌力、渠道力、供应链能力和组织效率的综合竞争。
　　（二）报告期内公司从事的主要业务
　　1、主营业务情况
　　德尔玛成立于2011年，是一家集自主研发、原创设计、自有生产、自营销售于一体的创新家电品牌企业。公司旗下品牌包括“德尔玛”“飞利浦”等，主要产品类型包括家居环境类、水健康类及个护健康类。公司以“让生活更有品质”为使命，坚持“多品牌、多品类、全球化”的发展战略，以用户需求为导向，持续洞察境内外消费者在家居环境、健康饮水、个人护理、按摩放松等生活场景中的需求变化，通过创新产品定义、研发设计、供应链整合及全渠道运营，打造符合新消费需求的创新家电产品，为消费者提供更加便捷、健康、舒适的生活体验。
　　2、主要品牌及产品情况
　　公司聚焦核心品牌及核心品类，以“德尔玛”和“飞利浦”双品牌驱动，覆盖不同品类产品和消费场景，贴近不同细分消费人群。其中，“德尔玛”品牌主要覆盖家居环境类产品，“飞利浦”品牌主要覆盖水健康类、个护健康类产品。
　　（三）经营模式
　　公司已形成覆盖研发创新、供应链整合、生产制造、渠道销售及售后服务的闭环经营体系，主要经营模式如下：
　　1、研发模式
　　公司坚持以用户需求驱动产品研发，依托线上渠道、用户反馈、售后数据及市场趋势洞察，持续挖掘不同消费场景下的产品需求。公司围绕水健康、个护健康、家居环境等核心品类开展产品研发和技术迭代，重点提升产品功能体验、使用便捷性、安全性、品质稳定性及设计美感，推动研发成果向市场化产品转化。
　　2、供应链模式
　　公司建立了较为完整的供应链管理体系，对采购、生产、仓储、物流及供应商管理进行统筹协调。公司采购内容主要包括电子电器、塑料原料、电机、包材、电子元器件、五金制品等原材料及零部件，并结合销售订单、市场预测和生产计划，实行“以销定产、以产定采”的供应链协同机制。报告期内，公司继续强化供应链管理、库存周转和成本管控，提升交付效率和供应链韧性。
　　3、生产模式
　　公司采用自主生产与外协生产相结合的生产模式，并根据不同产品类别的技术特点、产能配置和供应链资源情况进行差异化安排。家居环境类产品主要以自主生产为主、外协生产为辅；水健康类及个护健康类产品结合产品特点和行业供应链资源，以外协生产为主、自主生产为辅。公司持续完善总装、部装、注塑、滤芯、电子控制等制造能力，并通过数字化、自动化和精益化管理提升生产效率、质量稳定性和供应响应能力。
　　4、销售模式
　　公司构建线上线下融合、境内境外协同的销售体系。境内市场方面，公司主要通过线上直销、主流电商平台运营、线上经销商合作、线下经销及门店等方式开展销售；境外市场方面，公司通过境外电商平台、线下经销、商超合作、直销等方式推进自有品牌和授权品牌的海外运营。报告期内，公司继续推进全球化布局，围绕重点区域和重点品类提升本地化运营能力和渠道覆盖能力。

　　二、核心竞争力分析
　　报告期内，公司坚持“多品牌、多品类、全球化”的发展战略，持续围绕核心品牌、核心品类和重点市场推进产品创新、品质提升、渠道优化、供应链协同和组织能力建设。公司核心竞争力主要体现在品牌及产品矩阵、研发创新能力、数智制造及供应链能力、全域渠道运营与全球化拓展能力、专业化管理团队及组织体系等方面。
　　1、双品牌驱动及多品类产品矩阵优势
　　公司围绕“德尔玛”和“飞利浦”双品牌构建差异化的品牌及产品矩阵，覆盖家居环境、水健康、个护健康等主要产品品类，能够匹配不同消费场景、不同消费层级及不同区域市场的需求。
　　其中，“德尔玛”作为公司自有品牌，主要覆盖家居环境类产品，围绕家居清洁及品质生活等场景，持续为消费者提供具有设计感、实用性和质价比优势的小家电产品；“飞利浦”作为公司授权品牌，主要覆盖水健康类及个护健康类产品，围绕健康饮水、热水、按摩放松、运动恢复及个人护理等场景，为消费者提供相关产品及解决方案。
　　报告期内，公司继续聚焦核心品牌及核心品类，结合境内外市场需求变化，持续推进产品结构优化和产品迭代升级。双品牌运营模式有助于公司在不同品类和消费人群中形成差异化布局，并通过研发、供应链、渠道及运营资源协同，提升公司整体市场响应能力和经营韧性。
　　2、以用户需求为导向的研发创新能力
　　公司始终重视研发体系建设，坚持以用户需求和市场变化为导向开展产品定义、研发设计和产品迭代。公司依托线上渠道、用户反馈、售后信息、市场调研及行业趋势分析，持续洞察消费者在家居清洁、健康饮水、按摩放松、运动恢复等生活场景中的实际需求，并将其转化为产品功能、结构设计、外观体验和技术方案。
　　公司围绕家居环境、水健康、个护健康等核心品类，持续完善专业化研发体系，推动产品功能、安全性能、品质稳定性、外观设计和使用体验不断优化。报告期内，公司继续推进产品研发和新品储备，提升产品开发效率和市场转化能力，为公司核心品类持续迭代和长期竞争力提升提供支持。
　　3、数智制造及供应链协同能力
　　公司已形成自主生产、外协生产及供应链整合相结合的生产制造体系，并根据不同产品品类的特点、产能配置和供应链资源进行差异化安排。家居环境类产品以自主生产为主、外协生产和外协加工为辅；水健康类和个护健康类产品以外协生产为主、自主生产为辅。
　　公司持续推进自有产能建设、核心零部件能力提升及制造体系数字化、自动化、精益化建设，已建立涵盖生产排产、生产管理、品质控制、仓储管理等环节的数字化管理体系，有助于提升生产效率、产品品质稳定性、交付响应能力和成本管控能力。
　　同时，公司通过供应链管理体系统筹采购、生产计划、仓储物流、供应商管理等环节，采取“以销定产、以产定采”的产销协同机制，持续优化供应商布局和物料管理，提高供应链稳定性和响应效率，为公司多品类、多渠道、多区域业务开展提供保障。
　　4、全域渠道运营及全球化拓展能力
　　公司已形成线上线下协同、境内境外互补的销售体系。境内市场方面，公司通过线上直销、电商平台、线上经销、线下直销、线下经销及ODM业务等方式开展销售，并持续关注传统电商、内容电商、兴趣电商、社交平台及即时零售等渠道变化，结合不同平台特点优化产品组合、营销内容和运营策略，提升消费者触达效率和渠道运营效率。
　　境外市场方面，公司持续推进全球化布局，通过境外电商平台、线下经销、线下直销、商超渠道及合作伙伴等方式拓展海外业务。公司结合不同国家和地区的消费习惯、产品认证、渠道结构、品牌授权及本地化运营要求，持续完善境外市场的产品开发、渠道建设和运营能力。
　　报告期内，公司继续围绕水健康、个护健康及家居环境等主要品类推进境外市场拓展，并结合飞利浦授权品牌的全球化属性，持续提升海外业务运营能力。公司全球化布局有助于拓宽销售区域、分散单一市场波动风险，并为公司长期发展提供新的业务空间。
　　5、高效组织体系及专业化管理团队
　　公司拥有熟悉小家电行业、消费品运营、产品研发、供应链管理及渠道运营的管理团队，并逐步形成研发、产品、供应链、制造、销售、品牌及职能部门协同运作的组织体系。公司管理团队能够结合行业变化、用户需求和渠道趋势，推动产品创新、经营决策和资源配置，提高组织响应市场变化的能力。报告期内，公司继续围绕核心业务和全球化发展需要，推进组织能力建设、专业人才引进和内部协同机制优化，强化研发、制造、销售和海外业务团队的协同效率。同时，公司通过股权激励等机制，增强核心管理人员和骨干员工的稳定性及积极性，为公司战略落地、持续创新和稳健经营提供组织保障。综上，报告期内，公司核心竞争力主要来源于双品牌及多品类协同布局、持续研发创新能力、数智制造及供应链协同能力、全域渠道运营及全球化拓展能力、专业化管理团队和高效组织体系。公司将继续围绕核心品牌、核心品类和重点市场，持续提升产品力、品牌力、渠道力、供应链能力和组织能力，推动公司持续健康发展。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（1）宏观经济与行业需求波动风险
　　小家电属于与居民消费能力、消费信心及可支配收入密切相关的可选消费品，其市场需求受宏观经济环境、消费复苏节奏、渠道变化、房地产后周期、境内外经营环境等因素影响较大。2026年上半年国家以旧换新政策延续，但补贴品类收窄至6类核心大家电产品，相关品类更多受居民自主消费需求、地方补贴政策、渠道促销及产品创新驱动影响。若未来国内消费需求复苏不及预期，或宏观经济出现不利波动，可能导致行业增长进一步放缓，对公司收入及盈利能力造成一定影响。
　　面对此风险，公司坚持以用户需求为导向，持续优化产品结构、提升产品品质、功能体验和场景适配能力，持续增强核心竞争力。同时，公司将结合境外市场需求变化，稳步推进全球化布局和品牌出海，提升境内外市场协同能力，降低单一市场波动对公司经营的影响。
　　（2）市场竞争加剧风险
　　小家电行业产品迭代较快，行业竞争主体较多。同时，传统电商、内容电商、兴趣电商、即时零售及线下渠道持续演变，消费者触达方式更加多元，流量成本、促销节奏及价格透明度对企业经营效率提出更高要求。若公司不能持续保持对消费趋势、渠道变化和竞争格局的敏锐洞察，或未能及时进行产品创新、品牌建设和渠道优化，可能面临市场份额下降、费用效率降低及盈利能力承压的风险。
　　公司将坚持创新驱动发展战略，持续加大研发投入，围绕用户需求打造具有差异化竞争力的创新产品。同时，加强知识产权保护，构建技术与品牌双重护城河，为用户带来更好的消费体验。
　　（3）技术创新与产品迭代风险
　　随着消费者对产品功能、外观设计、健康属性、智能化水平及使用体验的要求不断提高，小家电行业技术创新和产品迭代速度持续加快。2026年以来，AI、智能控制、物联网、场景互联、节能低碳及健康管理等方向持续成为家电及消费电子行业的重要创新趋势，行业竞争正在从单一硬件功能竞争向产品体验、智能交互、场景解决方案和生态协同能力竞争延伸。若公司不能准确把握市场需求变化和技术发展趋势，在产品定义、研发设计、智能化应用、质量控制及新品转化方面落后于竞争对手，或对新技术、新品类、新场景的商业化节奏判断不当，可能导致产品竞争力下降，对公司市场份额和经营业绩造成不利影响。
　　面对此风险，公司将坚持需求驱动的研发理念，持续完善产品规划、技术预研和新品开发机制，推动短期产品迭代与中长期技术储备相结合；围绕核心品类加强用户洞察、产品定义、结构设计、智能化功能及品质稳定性的研发投入；同时结合业务实际，稳步推进AI、智能控制、数据分析等技术在产品研发、用户体验和运营效率提升中的应用，增强公司持续创新能力。
　　（4）原材料价格波动与汇率风险
　　公司产品生产成本中直接材料占比较高，主要原材料包括电子电器、塑料原料、电机、电子元器件及五金制品等。2026年以来，受国际局势影响，原油价格飙升导致塑料、化工原料成本上涨，铝、铜等金属价格高位震荡，家电行业面临塑料、金属、物流的三重成本挤压。同时，人民币汇率受国内外经济形势、货币政策、国际贸易环境及市场预期等因素影响存在双向波动，出口企业在收入端和汇兑端均面临压力。
　　面对此风险，公司将发挥规模采购优势，通过集中采购、战略合作等方式增强议价能力；建立原材料价格预警机制，结合市场行情动态调整采购策略；持续推进精益制造与降本增效工作。在汇率管理方面，加强汇率风险管理，合理运用套期保值等金融工具降低汇率波动影响。
　　（5）商标授权业务持续运营的潜在风险
　　2018年，公司收购飞利浦水健康业务，皇家飞利浦作为许可方向公司方授予独占性的、不可分割的、不可转让的、无分许可权的在许可期限内，在特定地域内使用商标的许可。在许可期限内，公司若出现停止正常营业、无力偿债导致破产、损害许可方声誉等特定情形，且未按要求补救的，则商标许可存在被皇家飞利浦收回的风险。
　　鉴于前述被许可使用商标为公司的重要资源要素，且该资源要素因使用方式为特定期限内的许可使用，如公司在授权期限内出现商标许可被收回，则将会对公司相关业务的业绩造成不利影响。
　　自与飞利浦首次签署《飞利浦商标许可协议》以来，公司与飞利浦之间的商标授权合作已持续超过5年，授权产品从合作初期的净水器、饮水器、滤芯、热水器等品类扩展至坐便器、淋浴器、按摩器、健身器材相关等产品；在整体授权期限届满后，公司享有同等条件下的续期优先磋商权；公司以“多品牌、多品类”为重要发展策略，各品牌均建立前端业务团队，在研发方面不断学习融合，在供应链、财务、IT方面均已建立全公司统一的团队，在销售渠道方面已建立覆盖线上线下、境内外的多方位销售网络，在供应链方面已形成高效的自有产能与优质的外协供应商资源。即使上述商标授权未能续期，公司可将相关销售渠道、市场营销、产能、研发能力等资源应用至其他品牌的相应产品，从而增强相关品牌销售收入、销售数量及品牌影响力，以减少相关商标授权未能续期的负面影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）主营业务情况　　德尔玛成立于2011年，是一家集自主研发、原创设计、自有生产、自营销售于一体的创新家电品牌企业。公司旗下品牌包括“德尔玛”“飞利浦”等，主要产品类型包括家居环境类、水健康类及个护健康类。公司以“用产品改善生活细节，让用户提高生活品质”为使命，以“多品牌、多品类、全球化”为发展战略，以消费者需求为导向进行创新产品的定义和开发，打造符合新消费需求的创新家电产品。　　（二）主要品牌及产品情况　　公司聚焦核心品牌及核心品类，以“德尔玛”和“飞利浦”双品牌驱动，覆盖不同产品品类，贴近不同细分消费人群，其中，“德尔玛”品牌主要覆盖家居环境类产品，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主营业务情况
　　德尔玛成立于2011年，是一家集自主研发、原创设计、自有生产、自营销售于一体的创新家电品牌企业。公司旗下品牌包括“德尔玛”“飞利浦”等，主要产品类型包括家居环境类、水健康类及个护健康类。公司以“用产品改善生活细节，让用户提高生活品质”为使命，以“多品牌、多品类、全球化”为发展战略，以消费者需求为导向进行创新产品的定义和开发，打造符合新消费需求的创新家电产品。
　　（二）主要品牌及产品情况
　　公司聚焦核心品牌及核心品类，以“德尔玛”和“飞利浦”双品牌驱动，覆盖不同产品品类，贴近不同细分消费人群，其中，“德尔玛”品牌主要覆盖家居环境类产品，“飞利浦”品牌主要覆盖水健康类、个护健康类产品。
　　（三）经营模式
　　1、盈利模式
　　公司打造了覆盖研发创新、供应链整合、精益生产、全域营销及全周期服务的闭环运营体系，形成了契合自身发展战略的成熟盈利模式。公司聚焦用户核心需求与消费升级趋势，持续推进产品迭代与技术突破，通过自有产能与外协生产的柔性结合保障供应稳定性，核心依托“德尔玛+飞利浦”双品牌战略构建差异化竞争壁垒，以双品牌协同覆盖不同消费层级与场景需求，实现市场精准渗透。销售端深耕国内核心市场，搭建线上全域布局与线下场景体验深度融合的立体渠道网络，同时稳步推进全球化战略，积极拓展海外重点市场通路。凭借为全球消费者提供兼具创新价值、可靠品质与高性价比的家电产品，构筑持续稳定的盈利增长路径。
　　2、研发模式
　　公司坚持以用户需求驱动研发创新，依托线上渠道直面消费者的天然优势，建立与用户的深度链接，通过持续追踪和挖掘多层次、多场景的用户反馈，精准洞察不同年龄层、生活形态及使用场景下的潜在需求，为产品迭代与新品类孵化提供方向指引。近年来，公司持续加大研发投入，不断优化研发组织体系，构建了专业化分工、协同化运作的研发架构，形成了健康生活研发聚焦飞利浦品牌授权的水健康、个护健康，自有品牌研发专注德尔玛品牌技术创新的细分赛道布局，通过精准匹配消费需求与技术创新，打造贴合新消费趋势的高品质家电产品。
　　3、供应链模式
　　公司设立专门的供应链管理中心，对各事业部的产销衔接、物料采购、生产组织及仓储物流等全链条环节进行统一统筹与高效管理。公司建立并持续完善标准化的采购管理体系与作业流程，依据市场需求与生产规划编制年度采购计划，制定核心物资采购策略，组织采购合同洽谈与执行，并负责供应商的开发引入、日常考核与分级管理，持续优化供应商结构与供应体系。公司供应商主要涵盖电子电器、塑料原料、电机、包材、电子元器件、五金制品等原材料供应商，以及外协生产、外协加工类供应商。采购与生产环节实行“以销定产、以产定采”的协同运作模式，根据销售订单与市场预测安排生产计划，再依据生产需求组织原材料采购，并结合物料特性与销售节奏设置合理的安全库存。外协生产主要为公司提供成品贴牌生产服务，外协加工主要承担生产过程中的部分工序作业，相关业务由各事业部结合实际销售与生产情况统一对接、统筹执行，保障供应链稳定、高效、柔性运行。
　　4、生产模式
　　公司采用自主生产与外协生产相结合的生产模式，并根据不同产品类别的技术特点、规模效应及供应链资源情况进行差异化安排，以提升生产效率并增强供应链协同能力。在家居环境类产品方面，由于相关产品制造工艺相对成熟且具备规模化生产优势，公司以自主生产为主，同时结合外协生产及外协加工模式，以保障生产稳定性并提升成本控制能力。在水健康类产品及个护健康类产品方面，公司结合产品特点及行业供应链资源，以外协生产为主、自主生产为辅，在保证产品质量的基础上提高产能配置的灵活性。在制造体系方面，公司持续完善生产能力布局，目前已建立涵盖总装、部装、注塑、滤芯及无线中心等环节的制造体系，具备从核心零部件制造到整机组装的生产能力。在关键核心部件领域，公司持续推进技术研发及产能建设，在滤芯、电子控制板等核心部件方面逐步提升自主研发与生产能力，以增强产品性能及供应链稳定性。同时，公司积极推进智能制造体系建设，依托智能制造基地持续推进生产管理数字化升级，通过引入高级计划排程系统（APS）、制造执行系统（MES）、质量管理系统（QMS）及仓储管理系统（WMS）等信息系统，实现订单、生产、质量及仓储环节的数据协同管理，推动生产过程向数字化、可视化及精益化方向发展，不断提升生产效率与产品质量水平。
　　5、销售模式
　　公司坚持以境内市场为核心，构建线上线下深度融合、协同发展的全域销售体系，整体以线上渠道为主要发力方向，线下渠道作为重要补充。线上渠道主要通过线上直销、主流电商平台运营以及线上经销商合作等多种形式开展业务，不断拓宽线上触达用户的路径；线下渠道主要涵盖自有品牌与授权品牌的线下门店销售、线下经销合作以及境内ODM业务。与此同时，公司稳步推进全球化市场布局，积极拓展境外销售业务，开展境外自有品牌与授权品牌运营，主要通过境外线下经销、境外电商平台以及境外线下直销等方式，持续扩大海外市场覆盖范围。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2025年，在以旧换新政策全面扩围与消费结构深度升级的双重驱动下，宏观整体经济环境呈现韧性复苏、结构优化的良好态势。根据国家统计局数据，2025年国内商品零售额同比增长3.8%，其中家用电器和音像器材类同比增长10.8%，显著跑赢消费大盘。小家电作为与居民品质生活紧密相连的板块，在消费理性化与需求分层并存的复杂环境中，既承压前行，又展现出较强的品类韧性与结构性的变革活力。
　　聚焦短期发展态势，小家电行业整体呈现增速稳健、结构分化的运行格局。伴随消费诉求从基础功能满足加速转向价值体验与品质理性的深度消费，行业正由规模扩张期全面进入价值深耕期，市场重心也从增量争夺彻底转向存量博弈。在这一阶段，产品结构升级、存量换新激活、高端需求释放成为支撑市场增长的核心动力，小家电市场已全面迈入以用户价值为核心、以品质创新为导向的发展新阶段。与此同时，政策牵引效应持续凸显，健康化、便捷化需求集中释放，为行业注入了新的增长动能。从竞争格局来看，小家电创新已由单一技术突破步入技术迭代与用户价值创新双轮驱动阶段，产业结构优化与转型升级趋势愈发明显。随着传统家电巨头加速布局新兴小家电赛道、互联网品牌与专精特新企业持续涌入，行业竞争进一步白热化，头部集中、中小出清的格局正加速形成。
　　从长期发展维度，宏观政策持续引导绿色低碳、智能升级的产业发展方向，为小家电行业结构性转型提供了明确的战略导向。从需求端结构性变迁观察，随着Z世代逐渐成为家庭消费决策主体、银发群体品质养老意识持续觉醒，个性化、健康化、懒人化的功能诉求不断渗透。小家电产品创新性、个性化要求日益提升，智能化、多样化、场景化、健康化成为行业未来发展的主要趋势，新兴品类不断崛起。家电行业正加速从渠道驱动向直达用户模式转型，内容电商和专业测评深刻影响消费者决策，对情绪价值的需求明显提升，企业需依靠技术创新与用户价值深耕实现内生增长。
　　从国际对标视角审视，相较于日本、欧美等发达市场，我国在个护健康、环境家居等新兴小家电品类的人均保有量仍存在近一倍的增长空间，潜在市场容量可观。海外市场方面，发达国家市场需求在通胀压力下呈现稳中求质态势，节能、智能、高端产品持续获得青睐；新兴市场则继续受益于城镇化、人口红利与消费升级，家电渗透率持续提升。展望未来，伴随AI大模型在终端设备的轻量化应用加速落地，以及消费者对低碳节能属性的关注度持续提升，兼具智能化交互体验、场景化解决方案与绿色低碳认证的高品质产品，将成为驱动小家电行业穿越周期、实现高质量发展的核心引擎。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、双品牌差异化布局与产品矩阵优势
　　公司聚焦新兴家电赛道，构建“德尔玛+飞利浦”双核心品牌驱动、多品类协同的产品矩阵，精准匹配差异化市场定位与消费群体。自有品牌“德尔玛”深耕家居清洁、环境电器等大众刚需赛道，以高性价比与创新设计抢占主流市场；授权品牌“飞利浦”依托全球品牌势能，聚焦水健康、个护健康等高毛利、高潜力赛道，形成品牌互补、客群分层的差异化竞争格局。公司以消费者需求为核心，深度挖掘细分场景痛点，依托敏捷的需求洞察、快速的产品开发响应及精细化线上运营，持续打造爆款产品，同时强化品牌间研发、供应链、渠道协同，最大化战略协同效应，巩固细分市场领先地位，为业绩稳健增长筑牢基础。
　　2、专业化研发体系与创新驱动能力
　　公司坚持技术创新核心战略，持续加大研发投入，2025年研发投入达189,899,104.81元，构建专业化、数智化研发体系，形成了健康生活研发聚焦飞利浦品牌授权的水健康、个护健康及运动，自有品牌研发专注德尔玛品牌技术创新的细分赛道布局。各中心独立负责需求调研、技术研发、产品迭代与推广，实现核心品类技术深耕与快速落地。
　　3、数智制造能力与供应链韧性
　　公司持续推进自有产能建设与数智化转型，构建自主可控、柔性高效的制造体系。针对不同品类实施差异化生产布局，家居环境类以自主生产为主、外协为辅，水健康与个护健康类以外协为主、自主为辅，同时搭建涵盖总装、部装、注塑、电机、无线中心等模块的完整制造平台，具备整机装配、核心零部件自研自制能力。
　　2025年，公司持续引进智能制造及工程技术领域专业人才，全面导入精益管理理念并实现精益管理日常化、精细化运作，推动工厂精益物流向智能物流加速升级；全面深化数字化、自动化、智能化改造落地，强化制造体系智能化治理，通过持续技术创新与精益改进不断提升生产效率与运营效能。公司通过打通产销系统，搭建APS订单排产、MES生产管理、QMS品质控制、WMS智能仓储等数字化管理体系，实现生产全流程精细化管控与资源最优配置。
　　随着智能制造基地全面投产、核心零部件自制化持续推进，公司自主生产能力与供应链稳定性进一步提升，有效降低综合成本、保障产品品质一致性，为快速响应市场变化、提升交付效率与长期高质量发展提供坚实支撑。
　　4、全球化布局与海外渠道拓展能力，新增飞利浦按摩品类欧美区域授权
　　公司坚定推进“多品牌、多品类、全球化”战略，依托供应链优势、产品创新力、高性价比产品及飞利浦全球品牌属性，加速海外市场拓展。建立专业境外业务团队，拉通市场需求、产品开发、上市推广全流程管理，通过架构优化、人才升级、机制协同提升境外运营效率。销售端以国内市场为核心，构建线上线下融合的全域渠道网络，线上深耕主流电商平台、直播电商等新业态，线下拓展品牌门店、经销合作及ODM业务；海外市场在新加坡成立子公司，聚焦东南亚、日韩、欧洲、中东等区域，通过境外电商、线下经销、直销等多元渠道布局，深化与当地经销商、商超合作。公司境外收入占比稳步提升13.59%，内外销协同发展有效对冲单一市场风险。2026年，公司新增飞利浦按摩品类在欧美等重点区域的品牌授权，进一步拓宽个护健康家电的授权区域，为全球市场增长打开新空间。
　　5、高效组织体系与专业化管理团队
　　公司拥有深耕小家电行业、兼具行业洞察力与实战经验的管理团队，核心成员年轻化、专业化，熟悉国内消费趋势与海外市场运营规则。搭建销售、研发、制造深度融合的高效组织体系，以消费者需求为导向，快速响应市场变化，打造多款明星产品。同时引入具备全球品牌运营经验的国际化人才，完善管理团队能力结构，提升全球化运营水平。通过实施股权激励计划，绑定核心管理人员、技术骨干与公司利益，保障团队稳定性与积极性，为公司战略落地、持续创新与全球化发展提供强有力的组织与人才保障。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，公司实现营业收入3,431,720,308.12元，较上年同期下降2.81%，实现归属上市公司股东净利润129,640,637.42元，较上年同期下降8.94%。
　　从品类来看，家居环境类同比下滑10.78%，水健康类同比增长2.89%，个护健康类同比增长2.19%。同时，公司坚持全球化战略布局，持续深化境外市场拓展，精准把握区域市场特征与用户需求，加快推出具备差异化竞争力的产品，境外销售收入同比增长6.67%。
　　公司始终以“创新驱动增长”为核心战略导向。2025年，公司持续加大研发投入力度，坚持技术创新与产品迭代双轮驱动，不断完善技术创新体系与研发平台建设。
　　2025年重点工作
　　2025年，全球消费市场竞争日趋激烈，国内消费结构持续升级，行业整体步入以经营质量、运营效率、用户价值为核心的存量竞争新阶段。面对复杂外部环境与结构性机遇，公司坚持质量为先、效率为王、用户为本、全球深耕的经营主线，全面聚焦核心品类、优化资源配置、深化数字化与精益化运营，稳步推进全球化布局与品牌授权拓展。公司以用户真实需求为原点，以组织效率与成本管控为抓手，持续强化产品力、渠道力、制造力与品牌力，推动经营质量与盈利能力稳步提升，为高质量可持续发展筑牢根基。
　　（1）坚持经营质量为先，聚焦核心品类，全面回归用户真实需求
　　公司坚定践行经营质量优先的发展理念，主动优化产品结构与资源投入，全面回归用户真实需求与场景痛点，摒弃低效扩张与同质化竞争。持续聚焦清洁电器、水健康、个护健康三大高潜力核心赛道，强化需求洞察、场景定义与体验升级，推动产品从功能导向向健康化、智能化、场景化、高品质转型。公司进一步梳理品牌定位与价格带布局，聚焦旗舰单品与高毛利产品，提升产品综合毛利率与周转效率。
　　通过深度挖掘用户使用数据、售后反馈与场景痛点，精准优化产品功能、结构与体验，打造真正贴合用户、经得起市场检验的差异化产品，持续夯实细分领域竞争优势。
　　（2）深化全球化战略，拓宽全球品牌版图
　　公司持续深化全球化、多品牌、全渠道战略，依托成熟的产品能力、供应链优势与跨境运营经验，稳步扩大海外市场覆盖与品牌影响力公司持续优化境外业务组织与本地化运营能力，深化区域市场细分运营，针对东南亚、日韩、欧洲、北美等不同市场推出定制化产品与渠道策略。通过线上跨境电商、线下商超、经销商合作等多元渠道协同发力，加快海外市场渗透率提升，推动境外业务规模与盈利水平同步改善，实现高质量全球化增长。
　　（3）以效率提升为核心，深化全链路精益运营，强化成本与质量管控
　　2025年，公司将效率提升、降本增效、精益运营放在经营核心位置，全面推进研、产、供、销全链条效率优化。在供应链端，深化“以销定产、以产定采”协同机制，优化库存结构，提升物料周转与交付效率，降低呆滞与浪费；在生产制造端，持续推进智能制造与自动化升级，强化制程管控、品质管控与成本管控，推动人均效能、良品率与规模效应持续提升；在运营端，强化预算管理、费用管控与投入产出分析，优化营销资源配置，提升渠道效率与营销转化率。通过全维度精益改善，实现周转更快、成本更优、质量更稳、效益更高的经营目标。
　　（4）持续推进研发体系升级，以用户需求驱动创新，加快成果转化
　　公司坚持用户需求驱动技术创新，持续优化研发资源配置与研发效率，推动研发投入从“重规模”向“重质量、重转化”转变。进一步完善研发中心专业化分工，强化核心技术沉淀与专利布局，聚焦健康技术、智能控制、高效节能、净水技术等关键领域突破。坚持以用户场景与痛点定义新品，推动技术创新快速转化为高体验、高口碑、高毛利的优质产品，持续构筑产品核心竞争力。
　　（5）深化数字化与数据驱动，提升全链路运营协同与决策效率
　　公司持续推进数字化转型深化落地，以数据驱动替代经验驱动，全面提升组织协同效率与经营决策水平。2025年，公司进一步打通PLM、ERP、APS、MES、WMS等核心系统，实现研发、采购、生产、销售、售后全流程数据贯通与可视化管理，提升计划准确性、响应速度与运营透明度。通过数据中台与用户数据洞察，支持产品迭代、渠道优化、用户运营与市场预测，实现精细化运营与科学化决策。数字化赋能贯穿业务全链条，有效降低沟通成本、提升协同效率、支撑公司高质量扩张。
　　（6）优化组织架构与激励机制，激发团队效能
　　为适配公司高质量发展与全球化扩张需求，2025年公司持续优化组织架构与业务流程，精简层级、强化协同、提升敏捷性，推动各业务单元围绕经营质量与效率目标高效运作。进一步完善绩效考核与激励约束机制，强化结果导向、价值导向与贡献导向，充分激发团队积极性与创造力。同时，持续引进境内外高端运营人才、品牌管理人才与技术研发人才，打造兼具本土深耕能力与全球化视野的专业团队。通过稳定核心团队、提升组织能力、强化执行力，为公司战略落地、效率提升与长期发展提供坚实保障。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　1、行业未来发展趋势
　　国内市场方面，短期来看，小家电行业已从高速增长期步入存量竞争与结构升级并存的成熟阶段，消费需求更趋理性，行业整体增速放缓。长期来看，随着国家促消费、扩内需及家电“以旧换新”政策持续发力，补贴范围与实施力度不断扩大，将有效激活存量替换需求；我国小家电人均保有量、品类渗透率与海外成熟市场相比仍有较大提升空间，家庭小型化、单身经济、银发经济、悦己消费等多元趋势推动消费场景持续细分，产品向健康化、智能化、场景化、高品质升级，成为行业长期增长的核心动力。海外市场方面，短期来看，全球经济逐步复苏、海外渠道库存回归合理水平，叠加我国完整的供应链配套优势、产品创新能力提升及跨境电商持续发展，小家电出口有望保持稳健增长。长期来看，海外市场增长取决于当地消费需求、品牌本地化运营能力及产品差异化竞争力，同时受国际贸易政策、地缘政治及汇率波动等因素影响。
　　未来，小家电行业将朝着智能化、场景化、健康化、高品质、高效率方向深度发展，行业竞争由规模扩张转向质量与效率竞争。能够深度贴合用户需求、持续技术创新、优化全链路运营效率、具备全球化品牌运营能力的企业，将在行业结构升级中占据优势地位。
　　2、公司未来发展战略
　　公司秉承“成为深受全球十亿用户喜爱的创新产品公司”的愿景，以“用产品改善生活细节，让用户提高生活品质”为使命，坚持“多品牌、多品类、全球化”发展战略，围绕“德尔玛”与“飞利浦”双核心品牌，以消费者需求为导向，通过高效组织与极致供应链的协同驱动，持续打造兼具设计美学、品质信赖与质价比优势的极致单品，致力于为全球消费者提升生活品质。
　　在品牌差异化布局方面，“德尔玛”品牌聚焦智能清洁赛道，重仓性价比赛道，基于极致供应链与研发能力，实现产品性能与市场需求的有效融合，满足多元化消费需求；海外市场聚焦重点区域，依托供应链优势与产品创新能力，在亚太、东欧等核心国家建立品类领先地位。“飞利浦”品牌持续强化在水健康领域的领导地位，基于消费者洞察与极致供应链能力，快速抢占个护、运动健康各品类市场份额。2026年，飞利浦按摩品类授权区域实现一定突破，在已覆盖亚太主要国家的基础上，新增欧美国家市场授权，品牌全球化版图进一步拓展至欧洲、北美等区域。公司将持续发挥智能制造基地产能优势，逐步提升自主生产比例，降低综合成本并增强核心技术竞争力；依托飞利浦的全球品牌影响力，坚持“全球布局、本地深耕”策略，在巩固研发制造规模优势的同时，持续拓展产品范围，实现全球化高质量增长。
　　公司2026年重点经营计划
　　2026年，公司秉持“经营质量为先”的发展理念，以“回归用户需求”为根本导向，围绕“提效率、优结构、强质量”三大主线，系统性推进各项重点工作。在行业从增量争夺转向存量博弈的深刻变革中，公司通过深化研发变革夯实产品竞争力，依托智能制造升级释放降本增效潜能，借力飞利浦品牌授权区域拓展加速全球化布局，以高质量经营构筑穿越周期的可持续发展能力。
　　（1）深化技术规划，驱动产品长效创新
　　构建系统化技术规划能力，建立短期产品开发与中长期技术储备并重的研发机制。重点突破现有产品性能瓶颈，布局未来消费场景共性技术，探索前沿颠覆技术。共性技术层聚焦跨品类通用模块研究，通过模块化设计降低研发边际成本；基础技术层专注基础材料、产品效率研究，深化产学研合作解决行业痛点，确保短期市场竞争力与长期技术迭代协同推进。
　　（2）聚焦区域突破，构建全球竞争能力
　　基于市场潜力与竞争优势，精准选定核心区域实施资源重配，快速打开市场。将国内成熟产品进行模块化移植，融入本地文化符号与情感价值，实现精细化定制设计。线上平台电商与社交直播双线渗透，线下构建连锁旗舰、代理分销、场景体验多级网络。2026年飞利浦按摩品类授权新增欧美市场，公司全球化版图进一步拓展，将赋予海外团队更大自主决策权，实现“单品引爆-渠道占领-品牌扎根”的链式突破。
　　（3）推进精益智造，打造成本领先优势
　　以精益理念为内核，通过现场管理与组织能力双线驱动，构建可持续精益制造体系。全面推行精益现场管理、价值流分析与标准化作业，消除生产浪费，强化异常响应。重构跨职能核心团队，通过实战训练与专家辅导培育精益人才。将精益改善嵌入日常运营，优化绩效评价与晋升通道，实现人才驱动改善、机制保障传承。
　　（4）强化质量管控，夯实产品品质基石
　　以“全流程管控、全员参与、持续改进”为原则，打通研发、生产、供应链及售后全链条，实现全生命周期质量追溯。强化供应商准入与动态评价，确保来料质量稳定。深化现场精益化管控，推广标准化作业与防呆技术应用。建立跨部门质量改进小组，鼓励一线员工提案并纳入激励，培育内部质量专家团队，确保质量体系与业务扩张同步升级。
　　（5）深化数字赋能，提升运营管理效率
　　以解决业务痛点为抓手推进数字化应用，基于主数据治理基础，强化研发、生产、销售环节数据联动，实现业务状态可视化监控与趋势预判。在AI赋能方面，针对智能客服、内容创作、合同管理、知识翻译等高频标准化场景积极尝试新技术，驱动企业向数字化、智能化持续转型。同步强化组织能力建设，通过战略解码明确关键任务，简化决策流程，推动市场化薪酬绩效体系，激发组织活力与员工积极性。
　　2、公司可能面临的风险及应对措施
　　（1）宏观经济与行业增长放缓风险
　　小家电作为与居民消费信心和可支配收入密切相关的可选消费品，其市场需求受宏观经济环境波动影响较大。2026年国家以旧换新政策延续，但补贴品类收窄至6类核心大家电产品，厨房小家电等品类退出中央补贴范围，对2025年扩围品类带来高基数冲击。若未来国内消费需求复苏不及预期，或宏观经济出现不利波动，可能导致行业增长进一步放缓，对公司收入及盈利能力造成一定影响。
　　面对此风险，公司将坚持“以用户需求为中心”的经营理念，通过深化研发创新、优化产品结构、提升生产效率，持续增强核心竞争力。同时，公司将进一步深耕境外市场，稳步推进品牌出海，拓展增长新空间。
　　（2）市场竞争加剧风险
　　近年来，小家电行业吸引了越来越多竞争者加入，传统家电巨头加速布局新兴赛道，互联网品牌与专精特新企业持续涌入，行业竞争进一步白热化。企业更看重利润而非规模，对费用投放、降价促销等行动更加谨慎，行业均价进一步上行。但激烈的市场竞争仍带来产品品质参差不齐、非理性价格竞争等风险。若公司不能持续保持对消费趋势的敏锐洞察，及时进行产品创新与迭代，将可能面临市场份额和盈利能力下滑的风险。
　　公司将坚持创新驱动发展战略，持续加大研发投入，围绕用户需求打造具有差异化竞争力的创新产品。同时，加强知识产权保护，构建技术与品牌双重护城河，为用户带来更好的消费体验。
　　（3）技术创新与产品迭代风险
　　小家电行业技术迭代加速，消费者对产品功能、外观、质量及使用体验的要求日益提高。2026年AWE展会以“AI科技、慧享未来”为核心主题，家电行业的智能化已从简单的“手机遥控”走向“主动服务”，AI成为行业发展的必选项。若公司不能准确把握市场需求变化趋势，在技术创新、产品研发方面落后于竞争对手，或对行业发展趋势判断失误，将难以保持竞争优势，对市场份额和经营业绩造成不利影响。
　　公司将坚持需求驱动的研发理念，构建系统化的技术规划能力，建立短期产品开发与中长期技术储备并重的研发机制。通过持续加大研发投入，深化与高校及科研机构的产学研合作，确保技术研发方向切实符合市场及行业发展方向。
　　（4）原材料价格波动与汇率风险
　　公司产品生产成本中直接材料占比较高，主要原材料包括电子电器、塑料原料、电机、电子元器件及五金制品等。2026年，受国际局势影响，原油价格飙升导致塑料、化工原料成本上涨，铝、铜等金属价格高位震荡，家电行业面临塑料、金属、物流的三重成本挤压。同时，人民币汇率波动对出口企业造成短期盈利压力，2025Q4至2026Q1人民币兑美元汇率持续升值，出口企业在收入端和汇兑端均面临压力。
　　面对此风险，公司将发挥规模采购优势，通过集中采购、战略合作等方式增强议价能力；建立原材料价格预警机制，结合市场行情动态调整采购策略；持续推进精益制造与降本增效工作。在汇率管理方面，加强汇率风险管理，合理运用套期保值等金融工具降低汇率波动影响。
　　（5）商标授权业务持续运营的潜在风险
　　2018年，公司收购飞利浦水健康业务，皇家飞利浦作为许可方向公司方授予独占性的、不可分割的、不可转让的、无分许可权的在许可期限内，在特定地域内使用商标的许可，许可期限分为初始期限和延长期限。在许可期限内，公司若出现停止正常营业、无力偿债导致破产、损害许可方声誉等特定情形，且未按要求补救的，则商标许可存在被皇家飞利浦收回的风险；此外，若公司于初始期限内最后3个自然年度未达到协议约定的许可费缴纳水平、或于初始期限内未在重大方面遵守商标许可协议的条款，则该商标许可存在无法续约的风险。
　　鉴于前述被许可使用商标为公司的重要资源要素，且该资源要素因使用方式为特定期限内的许可使用，如公司在授权期限内出现商标许可被收回，商标授权期限届满或初始期限届满而出现任何阻碍商标续期或自动续展，或许可方未尽到商标维护义务而影响公司合法使用商标的情形，则将会对公司相关业务的业绩造成不利影响。
　　自与飞利浦首次签署《飞利浦商标许可协议》以来，公司与飞利浦之间的商标授权合作已持续超过5年，授权产品从合作初期的净水器、饮水器、滤芯、热水器等品类扩展至坐便器、淋浴器、按摩器、健身器材相关等产品；在整体授权期限届满后，公司享有同等条件下的续期优先磋商权；公司以“多品牌、多品类”为重要发展策略，各品牌均建立前端业务团队，但在研发方面不断学习融合，在供应链、财务、IT方面均已建立全公司统一的团队，在销售渠道方面已建立覆盖线上线下、境内外的多方位销售网络，在供应链方面已形成高效的自有产能与优质的外协供应商资源。即使上述商标授权未能续期，公司可将相关销售渠道、市场营销、产能、研发能力等资源应用至其他品牌的相应产品，从而增强相关品牌销售收入、销售数量及品牌影响力，以减少相关商标授权未能续期的负面影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所处行业情况　　2025年上半年，整体消费市场在复杂多变的经济环境中展现强劲韧性与政策弹性，行业整体呈逐步复苏态势。根据国家统计局数据，2025年上半年国内消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5%，家用电器和音像器材类零售额0.6万亿元，同比增长30.7%。小家电作为可选消费品，在“国补”政策及消费升级的双重驱动下呈现品类和区域的结构性调整态势，市场充满新的机遇和挑战。　　短期来看，小家电行业整体市场规模增速放缓，行业由高速成长的红利期向成熟期过渡伴随消费观念从功能性满足逐步转向价值与品质的理性消费，市场从增量争夺进入到了存量博弈的阶... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　2025年上半年，整体消费市场在复杂多变的经济环境中展现强劲韧性与政策弹性，行业整体呈逐步复苏态势。根据国家统计局数据，2025年上半年国内消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5%，家用电器和音像器材类零售额0.6万亿元，同比增长30.7%。小家电作为可选消费品，在“国补”政策及消费升级的双重驱动下呈现品类和区域的结构性调整态势，市场充满新的机遇和挑战。
　　短期来看，小家电行业整体市场规模增速放缓，行业由高速成长的红利期向成熟期过渡伴随消费观念从功能性满足逐步转向价值与品质的理性消费，市场从增量争夺进入到了存量博弈的阶段。在此背景下，产品升级迭代和存量换新需求成为支撑市场规模的核心动力，行业发展逻辑已经转变到以用户为主导的发展新阶段。细分品类来看，根据奥维云网(AVC）数据，2025年度上半年厨房小家电零售量同比下滑1.2%，零售额同比增长9.3%，需求放缓明显，行业发展面临结构性调整挑战。清洁类、净水类家电在功能升级及“国补”双驱动下市场需求持续释放，零售量及零售额同比均有较好增长。行业竞争方面，集中化与多元化进一步突显，传统品类的突破依赖于颠覆性创新或场景再造，而新兴品类则需在快速扩张中夯实用户体验与品牌忠诚度。小家电创新由单纯的技术参数比拼步入技术创新与用户价值创新并举的深水区，产业结构和转型升级趋势明显，精准把握细分需求，持续进行有效的用户价值创新，并构建差异化的竞争壁垒成为竞争关键因素。长期来看，政策方面，国家及地方纷纷出台支持家电产业升级发展的政策与指导意见，随着“国补”政策的延续推进，并在实施区域和品类上持续扩大，刺激需求端迭代升级，有望拉动存量家电市场需求释放。消费方面，我国作为全球第二大经济体，拥有最具规模和消费潜力的市场，随着经济社会的不断发展，人们的生活观念和消费模式不断改变，“Z世代”“新中产”“银发经济”“单身经济”等多样化的消费需求推动小家电消费场景进一步细分，产业结构升级趋势明晰，成为拉动行业增长的主要动力。
　　此外，我国与海外市场，如日本、韩国、欧美等发达国家和地区相比，我国人均小家电拥有数还处于低位。我国小家电市场无论是从可选产品种类、实际保有量等方面均有较大增长空间。伴随着产品技术不断提升、场景化需求的满足和健康幸福意识的增强等多层因素影响，未来高品质、智能化、高性价比的绿色节能产品将成为小家电行业重要的发展方向。
　　（二）报告期内公司从事的主要业务
　　1、主营业务情况
　　德尔玛成立于2011年，是一家集自主研发、原创设计、自有生产、自营销售于一体的创新家电品牌企业。公司旗下品牌包括“德尔玛”“飞利浦”等，主要产品类型包括家居环境类、水健康类及个护健康类。公司以“用产品改善生活细节，让用户提高生活品质”为使命，以“多品牌、多品类、全球化”为发展战略，以消费者需求为导向进行创新产品的定义和开发，打造符合新消费需求的创新家电产品。
　　2、主要品牌及产品情况
　　公司聚焦核心品牌及核心品类，以“德尔玛”和“飞利浦”双品牌驱动，覆盖不同产品品类，贴近不同细分消费人群，其中，“德尔玛”品牌主要覆盖家居环境类产品，“飞利浦”品牌主要覆盖水健康类、个护健康类产品。
　　（三）经营模式
　　1、盈利模式
　　公司构建了贯穿产品开发、技术创新、供应链协同、生产制造、市场营销及售后服务等各环节的高效运营体系，形成了与自身业务结构深度适配的盈利模式。公司围绕消费者需求驱动产品和技术创新，通过供应链整合自有及外协资源保障交付效率，同时依托"德尔玛+飞利浦"双品牌战略协同发展，打造差异化竞争优势。销售端以国内市场为主，构建线上线下协同赋能的多元化渠道网络，同时积极开展全球化布局，拓展全球销售通路。凭借向消费者提供兼具品质保障、质价比优势及差异化创新的家电产品，持续驱动盈利增长。
　　2、研发模式
　　公司始终坚持需求驱动创新，依托线上直面消费者的优势，与消费者建立紧密连接，广泛收集多层次反馈，精准洞察用户画像、生活方式与产品使用场景，驱动产品迭代升级与新品类开发，为不同生活场景、工作环境和年龄层的消费者提供更贴合的解决方案。近年来，公司不断加大研发投入，构建了高度专业化的研发组织，形成了生活健康研发聚焦个护健康品类、清洁健康研发深耕清洁电器品类、水健康研发专注净水技术的专业研发架构。
　　3、供应链模式
　　公司设立供应链管理中心，统筹协调各事业部产销协同、物料采购、成品仓储的全流程供应链管理工作，负责构建和维护统一的采购管理制度与流程标准，基于产销计划动态协调物料采购，编制年度物料采购计划并制定重要物资的采购战略，主导采购合同谈判，同时开发、考核、管理供应商网络，不断优化供方布局。公司主要供应商包括原材料供应商、外协生产供应商和外协加工供应商等。在运作模式上，公司采取“以销定产、以产定采”的产销协同机制，原材料采购紧密对接生产需求，并依据材料特性及销售策略设定物料及成品的安全库存水平。外协生产供应商主要为公司提供贴牌生产服务，外协加工供应商主要为公司提供生产环节中部分加工工序，外协生产和外协加工由各事业部根据销售情况进行具体对接和采购。
　　4、生产模式
　　公司家居环境类产品以自主生产为主、外协生产和外协加工为辅，水健康类和个护健康类产品以外协生产为主、自主生产为辅。目前，公司已构建涵盖总装生产线、部装生产线、注塑车间、滤芯车间、电机车间、无线中心等在内的完整生产制造体系，能够独立完成整机成品的装配生产、电子板的开发设计与生产、电机的开发设计与生产以及注塑零部件生产。随着新建智能制造基地逐步投入使用，公司自主制造能力将得到进一步强化，核心品类的自主生产能力以及核心零部件的自主供应能力显著提升。同时，公司持续推进制造体系数字化转型，系统构建了订单排产系统（APS）、生产管理系统（MES）、品质控制系统（QMS）、仓储系统（WMS）等数字化管理体系，实现信息与资源的即时共享、传递与交互，有效驱动产品品质与生产效率的持续优化。
　　5、销售模式
　　公司以境内销售为主，并构建了线上线下多元互补的渠道结构，线上销售模式下公司紧跟市场形势开拓电商新业态，持续深化布局，以线上直销、电商平台和线上经销相结合的方式开展业务；线下销售主要包括自有/授权品牌的线下直销、线下经销业务及境内ODM业务。公司同时积极拓展境外业务，开展境外自有/授权品牌销售，包括境外线下经销、境外电商平台及境外线下直销。

　　二、核心竞争力分析
　　1、多元化品牌及产品矩阵满足市场需求
　　公司聚焦持续增长的新兴家电消费品类，构建了多元化、成熟的品牌与产品矩阵，精准匹配差异化的市场定位、目标客群与经营模式。通过多品牌布局实现对关键品类的覆盖，深度挖掘细分消费场景与用户需求痛点，有效满足市场多样化需求。各品牌专业团队持续细耕细分领域，不断强化产品、开发、生产、销售的核心能力闭环与积累，凭借敏锐的需求洞察、敏捷的产品开发响应机制及精准的线上营销策略，不断推出爆款产品。同时，最大化品牌间战略协同效应，不断巩固细分市场竞争力，为业绩稳健增长构筑坚实基础。
　　2、持续提升的研发能力促进产品不断创新与快速迭代
　　公司始终重视研发体系建设，坚持对技术和产品的研发投入，包括人才的培养引进及资源的优先保障，建立了高素质的核心管理团队和专业化的核心研发团队。
　　公司设立了清洁健康、水健康和生活健康三大研发中心，形成了清洁研发专注清洁电器品类，生活研发专注个护、运动健康品类、水健康研发专注净水品类的专业研发架构，各研发中心专注于各自领域需求调研、市场分析、新产品研发、产品推广和改进，在保证品质的同时实现产品的快速开发迭代。2024年，公司通过在产研端推行ITP（创新至产品）变革，以“端到端流程重构、跨职能协同、数据智能”为核心，运用PLM等信息化系统工具，为公司建立一套市场和数据驱动的产品管理和开发体系，促进跨部门团队之间的信息共享与协作，全面提升企业创新管理能力，进一步提升了公司产品创新和迭代能力。
　　3、不断增强的数智制造能力
　　公司不断投入自有产能建设，历经多年的发展已经建立了强大的自主制造体系，为优质的产品品质和敏捷的市场交付提供有效保障。公司通过产销系统的深度协同，信息化形成订单排产、制程管控、品质控制、智能仓储等智能制造管理体系，实现生产流程的高效协同和资源最优配置。同时通过持续的技术创新和精益改进，不断加大自动化投入提升生产效率。随着智能制造基地的投产和核心零部件自制化推进，将进一步提升公司核心品类的自主生产能力，降低成本风险，提高产品整体质量和稳定性，为公司长期发展奠定坚实的基础。
　　4、突出的全球竞争能力
　　公司始终坚持并深化全球化战略，看好海外市场需求与潜力，依托于供应链优势、产品创新能力、高性价比产品、强大的线上经营能力以及飞利浦全球化品牌属性，持续加大海外市场拓展力度。公司建立了专业的境外业务管理团队，拉通市场需求-产品开发-上市上量的全流程管理，通过架构调整、人才升级、机制拉通不断提升境外运营能力。同时，积极推动多元化的渠道建设，持续开拓当地的核心商超渠道和电商平台，与经销商、代理商建立广泛而深入的合作关系，迅速将产品推向目标市场，提高产品的市场覆盖率。此外，公司还积极参加国际各类行业展会、贸易洽谈会等活动，拓展新的渠道资源，提升公司在海外市场的影响力和竞争力。公司境外收入占比逐年提高，主要境外销售区域已覆盖东南亚、日、韩等亚太地区以及欧洲、中东等区域。
　　5、高效的组织体系和专业的管理团队
　　公司拥有对小家电行业有着深刻理解的管理团队，管理团队年轻且经验丰富，逐步形成销售体系、产品开发体系、制造体系融合的高效组织体系，通过消费者需求的敏锐洞察和对产品创新功能的独到判断，打造了多款明星产品，具备深厚的实践经验。同时公司管理团队亦引入对境外市场理解深刻、拥有全球品牌运营经历的成员，打造全方位能力兼备的专注专业管理团队。公司通过实施股权激励，实现公司核心管理人员、技术骨干持有公司股权，有效保障管理团队稳定。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（1）行业增长放缓的风险
　　宏观经济环境复杂多变，小家电作为可选消费品，行业整体发展有所承压。近年来，伴随消费需求渐趋理性，小家电行业由红利期逐步向成熟期过渡，市场进入存量竞争阶段，产品升级和存量换新需求是市场规模的主要支撑，小家电市场已经转变到以用户为主导的发展新阶段。行业竞争不断加剧，行业增长存在放缓风险，对公司收入及盈利能力造成一定影响。
　　公司将牢牢围绕用户需求，通过创新产品功能、提升开发效率、增强生产能力等，增强自身核心竞争力。同时进一步深耕境外渠道，稳步推进品牌出海。
　　（2）市场竞争加剧风险
　　近年来，随着居民收入水平不断提高、家电行业渠道变革、创新产品的不断推出，行业中涌现出一批以少数爆品为核心的家电公司；同时，行业内家电巨头亦不断切入小家电领域，市场竞争进一步加剧。尽管公司自成立以来呈现良好发展态势，但市场竞争加剧对公司是否能保持过往增长速度带来不确定性。报告期内，公司积极挖掘消费者需求，不断开发创新产品，老款产品降价对公司整体毛利率影响较小，但受到激烈的市场竞争影响，小家电产品的技术不断迭代，老款产品存在一定降价风险。如果公司不能持续保持以消费者为中心，紧跟消费趋势进行研发、设计和生产，将可能面临市场份额和盈利能力下滑的风险。
　　公司将持续加强知识产权保护、加大技术产品创新，以用户需求为核心，打造符合新消费需求的创新家电产品，为用户带来更好的消费体验。
　　（3）线上销售增长放缓的风险
　　伴随电子商务业态发展进入成熟期，网购用户增量趋于稳定，互联网流量红利效应逐渐减弱，流量增速放缓，电商竞争加剧，线上流量费用逐步提升，叠加小家电行业增长放缓趋势，小家电线上销售受影响较大，线上销售增长面临放缓风险，对公司线上销售收入造成一定影响。
　　公司将结合自身产品核心竞争力，采取积极、有效的渠道布局战略，深耕各主流渠道，促进销售渠道多元化并进发展。
　　（4）创新风险
　　公司是一家创新家电品牌企业，主要产品类型包括家居环境类、水健康类、个护健康类。伴随消费水平提升，消费者对家电产品功能、外观、质量、使用体验的要求越来越高。同时，家电行业处于快速发展阶段，市场竞争格局不断变化，竞争对手通过不断创新，优化生产流程，提高设计水平，提升用户体验，以获得消费者青睐。随着消费者需求的不断变化，小家电行业新兴品类层出不穷。
　　对于公司而言，提升创新能力，抓住消费潮流，快速反应并研发、设计、生产出满足消费者需求的产品，是取得产品优势、占据市场份额的重要因素。如果公司未来不能根据市场需求变化进行产品创新、业务模式创新以及技术创新，或者对行业的整体发展趋势判断失误，则公司相较竞争对手可能难以保持竞争优势，从而对公司的市场份额、发展前景以及业绩造成不利影响。
　　因此，公司原有技术和产品存在持续更新的需要。为迎合市场需求、保持技术和产品的竞争力，公司会紧跟市场发展趋势，及时了解客户的需求及变化情况，确保技术研发方向符合市场及行业发展方向。
　　（5）研发投入与产出不匹配的风险
　　公司高度重视新产品和新技术的开发与创新工作，坚持技术创新和产品快速迭代升级的策略，不断加大研发投入。鉴于研发成果转化及市场开拓存在一定不确定性，若产业政策、竞争格局、市场需求等方面出现重大不利变化，或公司市场开拓能力不足、市场空间增速不及预期等，则公司可能面临研发投入与产出不匹配的风险。
　　面对此风险，公司将紧跟市场需求趋势，深度研判，基于消费者洞察和极致供应链，有针对性地投入研发，确保在满足市场趋势和行业发展方向的基础上进行科学、合理的研发投入，构筑公司核心竞争力。
　　（6）原材料价格波动风险
　　公司采购的原材料和零部件主要包括电子电器、塑料原料、电机、包材、电子元器件和五金制品等。公司直接材料占主营成本的比例较高。受宏观经济环境和需求影响，公司主要原材料采购价格存在一定的波动。公司拥有基于规模优势的原材料采购议价能力，能够消化原材料价格波动带来的部分风险。但如果未来主要原材料价格出现大幅波动，公司仍将面临着主要原材料价格波动对公司经营业绩带来不利影响的风险。
　　面对此风险，公司在建立相应的原料保障及预警机制，确保采购数量和采购质量能满足生产需要的基础上，进一步加强企业内部控制，推进全面预算管理，控制各项成本费用支出，减轻原材料成本上涨压力。
　　（7）商标授权业务持续运营的潜在风险
　　2018年，公司收购飞利浦水健康业务，皇家飞利浦作为许可方向公司方授予独占性的、不可分割的、不可转让的、无分许可权的在许可期限内，在特定地域内使用商标的许可，许可期限分为初始期限和延长期限。在许可期限内，公司若出现停止正常营业、无力偿债导致破产、损害许可方声誉等特定情形，且未按要求补救的，则商标许可存在被皇家飞利浦收回的风险；此外，若公司于初始期限内最后3个自然年度未达到协议约定的许可费缴纳水平、或于初始期限内未在重大方面遵守商标许可协议的条款，则该商标许可存在无法续约的风险。
　　鉴于前述被许可使用商标为公司的重要资源要素，且该资源要素因使用方式为特定期限内的许可使用，如公司在授权期限内出现商标许可被收回，商标授权期限届满或初始期限届满而出现任何阻碍商标续期或自动续展，或许可方未尽到商标维护义务而影响公司合法使用商标的情形，则将会对公司相关业务的业绩造成不利影响。
　　自与飞利浦首次签署《飞利浦商标许可协议》以来，公司与飞利浦之间的商标授权合作已持续超过5年，授权产品从合作初期的净水器、饮水器、滤芯、热水器等品类扩展至坐便器、淋浴器、按摩、健身器材相关等产品；在整体授权期限届满后，公司享有同等条件下的续期优先磋商权；公司以“多品牌、多品类”为重要发展策略，各品牌均建立前端业务团队，但在研发方面不断学习融合，在供应链、财务、IT方面均已建立全公司统一的团队，在销售渠道方面已建立覆盖线上线下、境内外的多方位销售网络，在供应链方面已形成高效的自有产能与优质的外协供应商资源。即使上述商标授权未能续期，公司可将相关销售渠道、市场营销、产能、研发能力等资源应用至其他品牌的相应产品，从而增强相关品牌销售收入、销售数量及品牌影响力，以减少相关商标授权未能续期的负面影响。 收起▲