公司发布2026年三季度报告。
　　射频微波MLCC需求回暖，Q3业绩环比提速。2026年前三季度，公司实现营收4.28亿元，同比+49.74%。公司实现归母净利1.85亿元（扣非1.77亿元），同比+46.22%（扣非同比+47.76%）。2026Q3单季度，公司营收1.83亿元，同比+101.94%，环比+40.68%；实现归母净利润0.66亿元，同比+76.52%，环比+0.85%；实现扣非净利润0.75亿元，同比+101.52%，环比+46.52%。
　　毛利率有所下降，期间费用率同比下降。2026年前三季度，公司毛利率和净利率分别为63.74%/43.13%，分别同比-3.03pct/-1.10pct。资产负债率为5.18%，同比+0.30pct。期间费用率为13.66%，同比-2.27pct。经营性现金流净额为0.68亿元，同比-39.16%，主要系本期采购原材料金额增加所致。投资活动现金净流量为-0.47亿元，同比-750.59%，主要系固定资产投资及新增对外投资金额增加所致。筹资活动现金流净额为-0.08亿元，同比+77.40%，主要系本期分配股利金额减少所致。
　　下游半导体及医疗等高端需求旺盛，国产替代加速推进。随着下游半导体射频电源、医疗影像设备及通信基站等领域客户需求增加，公司射频微波MLCC产品订单及收入实现较快增长；公司作为国内少数掌握射频微波MLCC全流程生产工艺的企业，产品逐步实现对ATC、村田等国外厂商的对标和覆盖，持续受益于电子产业链国产化进程。产能与投入端，公司持续推进待验收设备等产能建设，前三季度在建工程较上年末+252.90%；公司投入研发费用0.16亿元，同比+14.91%，持续围绕射频微波MLCC新产品、新材料及工艺开展研发。整体来看，射频微波MLCC需求回暖与国产替代加速是公司业绩增长的核心驱动力，产能与研发投入的同步推进则为后续增长提供支撑。
　　投资建议：预计公司2026-2028年分别实现归母净利润2.36/2.86/3.45亿元，分别同比+48.4%/+21.2%/+20.6%，对应P/E分别为33.99/28.04/23.26倍。2026年公司业绩预期高增长，主要系三季报业绩实现高增长，叠加半导体和医疗需求高景气。维持“推荐”评级。
　　风险提示：AI发展不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；原材料价格波动及汇率波动风险。

　　射频微波MLCC行业领先企业，全球市场地位突出。达利凯普成立于2011年，于2023年12月29日在深交所创业板上市，总部位于辽宁省大连市。公司主营业务为射频微波瓷介电容器的研发、制造及销售，主要产品包含射频微波多层瓷介电容器及射频微波单层瓷介电容器（射频微波SLCC）等，广泛应用于民用工业类产品和军工产品的射频微波电路之中。2022年全球射频微波MLCC市场中，公司市场占有率位列全球第5名、中国企业第1名。公司产品已进入通信、医疗、轨道交通、军工等行业知名生产商供应系统。公司实际控制人为赵丰。截至2026年3月31日，公司第一大股东宁波梅山保税港区丰年致鑫投资管理有限公司持股40.17%，前十大股东合计持股58.09%。
　　2025年业绩高增长，2026Q1呈现稳健增长。2025年，公司实现营业收入3.62亿元，同比增长12.07%。实现归母净利润1.59亿元，同比增长39.88%。实现扣非净利润1.44亿元，同比增长29.15%。2025年公司实现经营活动现金流量净额1.56亿元，同比增长61.51%，主要系营业收入增加导致回款增加，原材料采购金额下降所致。2026Q1，公司实现营业收入1.15亿元，同比增长13.88%。实现归母净利润0.54亿元，同比增长4.75%。实现扣非净利润0.51亿元，同比增长13.02%，业绩稳中有升。
　　通信、医疗、军工等下游需求增长，带动射频微波MLCC行业持续扩容。射频微波MLCC主要应用于通信基站、核磁共振医疗、激光、轨道交通、军工电子等工业设备中。随着5G通信网络建设持续推进、医疗影像设备市场需求稳步增长，以及军工电子国产化进程加速，射频微波MLCC市场需求持续增长。公司产品型号和性能日臻完善，逐步实现对国外龙头企业ATC公司和日本村田在射频微波MLCC产品领域的对标和覆盖。随着国产射频微波MLCC技术的提升，国产元器件的渗透度逐步提升，未来有望持续受益于行业增长与国产替代进程。
　　投资建议：预计公司2026-2028年分别实现归母净利润1.95/2.37/2.87亿元，分别同比+22.48%/+21.71%/+20.82%，对应P/E分别为49.7/40.84/33.8倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：通信和医疗等下游需求不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；应收账款回收不及预期的风险。