一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　2026年，作为“十五五”规划的开局之年，医药行业在经历深度调整后，迈入“创新驱动与价值重塑”的新阶段。公司紧抓时代机遇，全力构建医药先进制造国内一流领军企业。　　（一）公司所处行业情况　　上半年，医药行业正处于政策引导下的深度转型与高质量发展阶段。在“十五五”规划的战略支持下，创新药械的审评审批进程持续提速，医保支付资源进一步向具备高临床价值的品类倾斜，同时合规监管力度不断强化，推动整个行业从“规模扩张”的旧发展模式向“创新驱动”的新模式转型。行业内企业纷纷加速差异化管线布局，推进国际化突破，CXO及高端制造环节受益于全球合作不断深化迎来更多... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　2026年，作为“十五五”规划的开局之年，医药行业在经历深度调整后，迈入“创新驱动与价值重塑”的新阶段。公司紧抓时代机遇，全力构建医药先进制造国内一流领军企业。
　　（一）公司所处行业情况
　　上半年，医药行业正处于政策引导下的深度转型与高质量发展阶段。在“十五五”规划的战略支持下，创新药械的审评审批进程持续提速，医保支付资源进一步向具备高临床价值的品类倾斜，同时合规监管力度不断强化，推动整个行业从“规模扩张”的旧发展模式向“创新驱动”的新模式转型。行业内企业纷纷加速差异化管线布局，推进国际化突破，CXO及高端制造环节受益于全球合作不断深化迎来更多发展机遇，中药与医疗器械领域则在政策扶持下加快推进现代化升级与国产替代。当前集采政策已经趋于常态化、精细化，对传统仿制药的冲击边际逐步减弱，但也对企业的成本控制能力和产品管线质量提出了更高要求。与此同时，反腐常态化与合规体系完善重塑了行业生态，促进企业提升临床价值创造能力，头部企业得以凭借扎实的创新实力与高效运营能力，在结构性发展机遇中持续巩固自身竞争优势。
　　（二）公司所从事的主要业务情况及经营模式
　　公司主要业务涵盖医药研发、医药工业、医药商业、医疗器械、国际贸易及中药大健康和电商业务，各板块协同发展，构建一体化的产业生态。
　　医药工业业务：公司工业板块构建了覆盖化学制剂、化学原料药、中成药、中药饮片等多领域的完整产品矩阵，具备国内领先的化学原料药、特色化学药与现代中药的产业化平台。在化学药领域，聚焦发酵类与特色原料药的研发生产，制剂板块则深耕抗感染、心脑血管等核心治疗领域。销售端以精细化招商与专业推广为核心，并持续参与国家及地方集采，保障产品可及性与市场竞争力。在中药领域，着力培育集种植、加工、生产、销售为一体的中药全产业链经营模式，业务产品涵盖中药材、中药饮片、中药提取物、中成药及大健康产品等品类。通过合作共建模式，与人参、甘草、黄芪等核心药材基地建立长期稳定的供应链关系。2026年3月底，公司收购则正医药正式完成股权交割手续，作为国内领先的儿童药物、改良型新药与复杂制剂一站式研发平台企业，其将推动公司打造更加先进的医药研发创新体系，加速技术成果的产业化落地，不断提升自主创新能力和核心竞争力。
　　医药商业业务：公司已构建起以北京、广东、江西、河南、河北、湖北、新疆、东北区域为核心，覆盖全国的配送、分销一体化营销网络体系，并在北京、广东、河南、河北、辽宁等地建成大型医药物流中心。为进一步完善全国性分销网络布局，提升总代产品的运营能力、终端覆盖效率与专业化服务水平，公司推进落地总代分销平台，助力上下游合作伙伴实现全链条深度协同、互利共赢。
　　医疗器械业务：公司紧跟行业改革步伐，不断完善医疗器械业务布局，持续延伸服务链条，加大器械业务拓展力度，进一步夯实合规经营根基，经营业态多元、经营品类丰富、经营资质齐全、行业知名度和影响力不断提升。业务模式覆盖进出口贸易、直销、分销、配送、SPD等，涵盖医疗器械流通全业态。积极对接医疗器械科技创新领域的医疗机构、高校院所、产业联盟、投资机构等各类主体，围绕产业未来发展方向布局科技创新项目，加速高新科技成果的转化与应用，打造产业链前端专业技术服务能力；同时开放式搭建研发制造体系，推动业务向产业链上游高端环节延伸。
　　国际贸易业务：公司依托多年积累的海外渠道资源，开展医药产品的进出口贸易业务，深度参与全球医药产业合作，积极拓展国际市场空间，推动优势产品出海，同时引入海外优质医药资源，助力国内产业发展。在医药制剂、原料药及中间体、医疗设备、医用耗材、中药材、提取物等领域为客户提供多元化产品；在医院与药厂建设、政府采购、对外援助等项目中为客户提供包括项目设计、产品供应、售后维护等在内的专业化集成解决方案；在市场营销方面为客户提供产品注册、渠道拓展、市场推广、终端维护等在内的一体化配套服务。
　　中药大健康和电商业务：公司布局医药电商领域，依托线上平台开展医药产品线上运营，打通线上线下业务链路，满足消费者多元化的购药需求。以旗下金穗科技为核心平台，依托其专业的品牌策划、数字营销与渠道管理能力，通过整合流量资源、优化营销策略，为合作伙伴提供从线上运营、渠道建设到品牌价值提升的全链路解决方案，助力其快速打开市场、强化品牌认知并实现规模化增长。
　　（三）公司市场地位
　　报告期内，公司入选药智网“2026化药研发实力TOP100”第72位。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，面对复杂多变的外部环境和行业深度转型的挑战，公司坚持稳中求进，以科技创新为引领，加快向“科、工、贸、技、服”一体化转型升级。公司实现营业收入169.52亿元，同比下降0.73%，实现归属于上市公司股东的净利润2.49亿元，同比下降15.26%，实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润2.31亿元，同比下降9.81%。公司实体经营底盘保持了较强韧性，在科技创新布局、业务转型升级、管理提升等方面的工作取得了一定成效。
　　一是强化科技创新平台搭建和能力建设。报告期内，则正医药股权交割顺利完成，化学药物研究院和生物药物研究院相继揭牌落地，中药大健康研究院、医疗器械创新转化中心正在加速筹建中。与科研院所合作共建细胞治疗与修复再生北京市重点实验室、博士后工作站、创新药物人才共育培养基地等高能级平台。申报8个项目，其中改良型新药IND申报2项，11个品种成功获批。
　　二是医药工业稳中有进。公司工业板块部分产品中选1-8批国家集采接续采购、8个产品中选第十二批全国药品集中采购、4个产品纳入新版基药目录，持续拓宽终端覆盖。多家工业子公司获得了科研成果或产品领域的相关荣誉，三洋药业“硫酸艾沙康唑胶囊”项目入选海南省重点研发计划，天方药业“螺旋霉素高产菌株及绿色制备技术”获河南省科技进步二等奖；生产平台持续升级，中成药生产平台进入产品工艺验证阶段，三洋药业获评海南省先进级智能工厂。
　　三是医药商业持续推动业务结构优化升级，大力发展战略创新型业务。DTP和SPD业务增速远高于传统业务；落地总代分销平台，组建创新业务专项小组，推进营销组织体系建设，激活业务与营销发展活力，不断提升总代产品的运营能力、终端覆盖效率与专业化服务水平。
　　四是医疗器械业务稳健增长。公司持续深化SPD业务，服务能力与市场占有率进一步提升。公司成功中标湘潭市城市医疗集团医用物资数智供应链一体化改革项目，是首次承接城市医疗集团级SPD项目，标志着公司在区域医疗一体化供应链服务领域实现了全新突破。同时，进一步加强体系内协同。
　　五是国际业务持续深耕重点海外市场，属地化经营能力增强，海外市场收入上半年同比增长超过10%。走出去方面，持续深耕拉美、中亚市场，中标多个政府采购项目，并首次带动中国胰岛素全系列产品进入印尼市场。引进来方面，与多家国外药企签订特色原料药引进协议，进一步巩固了公司在全球医药供应链中的地位和影响力。
　　六是中药大健康和电商平台开拓多元业务，京东自营店实现批量SKU上线，小通智慧云药房上半年商品交易总额同比大幅增长310%；飞利浦项目精细化调整后，三大品类稳固保持行业第一，西门子项目跻身品牌核心合作伙伴，自有品牌SoftSeason实现盈利，为公司后续大健康品类布局积累经验，并引入中医名方科研成果，积极推进成果转化。
　　七是管理基础不断加强，管控效能持续提高。公司持续巩固“六型”本部建设成果，不断提升本部价值创造能力，锻造“敏捷组织”。在“十五五”开局之年，公司以打造“6+3+N”型本部建设为目标，持续夯实现代化治理体系和能力根基；公司抢抓政策窗口，拓宽融资渠道，成功发行10亿元公司债；加快建设财务共享中心，智能审核与业财管控持续深化。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）医药行业全产业链基础优势
　　一是公司已形成“科、工、贸、技、服”全产业链模式，实现了产业链贯通、更全面的资源调配能力，能更好地满足市场多样化需求。公司长期承担国家重要战略储备任务，具有一定的政府资源、产学研资源和品牌优势。
　　二是公司构建了“1（X）+M+N”科技创新体系，形成了支撑创新资源持续集聚的发展底座。其中，化药研究院、生物药研究院、海南创新药械转化中心已挂牌运行，中药大健康研究院正在筹建中。“1（X）”作为创新体系的战略中枢，正推动公司研发从仿制药为主向创新药械驱动加速转型，同时承担成果转化储备与海外技术引进赋能的枢纽职能；研究院向上汇聚并整合“N”（与顶尖科研院所共建的联合创新平台）的前沿成果，向下统筹赋能“M”（各工业子公司研发平台）的产业转化，以此强化技术源头的持续供给能力。
　　三是工业领域具有多个研发平台、生产基地。拥有独家品种或剂型文号32个，2个国家级绿色工厂与9个省部级科研平台，已形成覆盖原料药、制剂、中成药的全链条生产与研发底座，产业基础扎实。现有7个药品生产基地，70余条生产线，800余个品规文号的医药产品，覆盖抗感染、心脑血管、消化系统等多个治疗领域，具有技术创新能力和产能优势，实现从仿制药研究、改良型新药研究到创新药研究的深度布局，制剂生产线齐全，具有较大的未来发展空间，具有发展特色发酵原料药以及合成原料药的基础优势。
　　四是拥有强大的商业网络支撑，在全国拥有近百家医药商业分支机构，服务等级医院上千家，是国内重要的医药商业流通企业，与众多国内外医药头部企业建立了良好的合作关系，以创新药品及医疗器械总代理、总经销为重要合作方向，在创新药械引入、国产优质品种输出等方面，不断丰富和提升全场景、全渠道的医药商业流通服务模式和能力。
　　五是医药健康国际业务具有先发优势。公司深耕全球市场布局，在拉美、中亚、非洲等地区有属地经营优势，具有较高的国际业务市场地位。拥有专业的国际化服务体系，历经40年发展，整合全球优势资源，积极融入国家“一带一路”倡议，服务地区遍及亚洲、欧洲和美洲等全球市场，在海外多个地区均设有分支机构。具备产品海外注册、渠道建设、深度属地营销能力，拥有进出口产品千余种，助力中国品牌国际化。依托全球网络布局，紧跟国际最前沿制药技术，聚焦国内临床急需的短缺产品、优效产品，实现国际医药医疗产业资源对接。
　　六是拥有一批德才兼备的医药行业高质量人才，具有较为成熟的市场开拓能力和相对丰富的国内外医药贸易资源，熟悉医药行业有关政策法规，适配行业发展，公司高层管理团队具有较强的治企能力，善于把握市场经济规律和企业发展规律，敢于管理、勇于担责、注重学习，善于创新思路解决发展面临的难题，支持和推进公司战略落地。
　　七是拥有较高市场美誉度的央企医药品牌。作为央企控股的医药企业，公司多年来一直在国家建设、对外交往和应急保障中发挥着“主渠道”作用，在国家医药产品进出口、医疗设备引进、对外援助、灾情救援保障和应急储备保障体系中多次受到国际组织的表彰。在激烈的市场竞争环境下，公司坚定不移的构建品牌影响力，以自身的独特价值建构起口碑传播的良性生态。
　　（二）医药医疗领域全产业链竞争优势
　　公司控股股东通用技术集团作为国资委指定的可承接国有企业办医疗机构的央企之一，已经发展成为床位数量领先、网络覆盖全、全产业链特征明显的央企医疗集团，并成立了通用健康公司以推动医疗板块融合发展。中国医药作为通用技术集团旗下医药医疗器械产业子集团，将充分依托集团医药医疗领域全产业链竞争优势，不断丰富商业模式，强化业务协同、区域协同、资源协同，提供医药及医疗器械一站式解决方案和供应链综合服务。

　　四、可能面对的风险
　　结合宏观经济形势、医药行业政策变化及公司实际经营管理情况，公司未来可能面临如下风险：
　　1.政策风险
　　在医保控费和带量采购政策持续深化的背景下，医药流通领域整体规模增速回落，流通环节利润空间被进一步压缩；仿制药价格承压，医药工业企业利润下降压力存续，行业洗牌与分化加速。同时，医疗反腐、信用评价等监管压力持续，违规成本持续增加，行业生态持续净化，合规经营意识不足的企业面临更大生存压力。
　　公司将密切跟进、分析各类政策信息，及时把握行业发展变化趋势，确保政策解析与业务开展相衔接；强化政策研究分析成果的应用，科学制定战略规划，抢抓发展机遇，助力战略转型；严守合规底线，持续健全合规管理体系，深化重点领域合规管理，稳步提升合规管理能力。
　　2.科技创新风险
　　创新药知识产权申请滞后或被无效挑战，可能导致核心产品专利保护期缩短，仿制药提前上市，从而影响销售收入；仿制药面临专利侵权诉讼风险，可能带来高额赔偿与市场禁入。创新药研发据有周期长、投入高、失败率高的属性，若研发管线进展与核心技术突破未及预期，公司的市场空间或被压缩。
　　公司将制定年度知识产权工作计划，加强创新药的专利布局以及仿制药立项前专利调研；定期开展知识产权培训，提升专利意识与风险识别能力；以“创新驱动战略”为牵引，深化与顶尖科研机构合作共建联合研发平台，加强关键技术攻关，加大新药、高端制剂管线布局，实现产品和技术突破；贯彻人才强企战略，外引内培领军科学家，加强科技型领导人员配备。
　　3.市场变化和市场竞争风险
　　医药工业领域，未过评品种与非集采品种的市场空间持续被挤压，集采品种面临成本控制等多重挑战，同质化创新竞争趋于白热化，监管与合规要求不断升级。医药流通领域，利润空间压缩与业务模式重构面临双重挑战；行业头部集中趋势加速，中小企业生存空间持续被挤压；企业合规成本与运营成本呈刚性上升态势。国际化竞争方面，企业出海已成为重要增长路径，但在国际临床、注册及商业化能力等方面存在不足，同时还面临地缘政治、专利纠纷等风险。随着地区冲突加剧，海外局势紧张，国际化业务的不可控因素增加。以上因素共同作用，可能对公司市场竞争力及经营业绩指标产生不利影响。
　　公司将针对国采接续品种在体系内建立高效沟通机制，明确重点品种供应保障措施；构建一体化资源运营体系，实现资源共享与推广聚焦，提升品种整体市场竞争力；强化药械医疗一体化协同，拓展技术服务增值业务，积极打造体外诊断优势产业；稳定院内市场份额、积极拓展院外市场，加大体系内协同，积极向供应链综合服务商转型；推动中国高附加值产品走出海外，加强海外办公室作用和属地团队建设，持续扩大市场规模。
　　4.投资风险
　　公司业务布局较为多元化，受宏观经济、市场环境及行业政策等因素变化影响，公司在开展投资业务过程中，可能面临未能预期的各类风险；亦可能因投后业务整合及协同效果不及预期，无法充分实现预期业务协同价值，进而导致项目市场潜力、盈利水平等经营成果与前期预判存在偏差的风险。
　　公司已建立健全投资管理内部控制体系及业务协同机制，各职能部门与相关业务单位全程参与投资决策及实施全流程。公司将严格履行投资决策程序，科学论证项目投资价值，审慎制定投资方案及投后整合协同方案，持续完善并优化投后管理机制，统筹推进投后管控、资源整合与业务协同工作，切实保障投资运作规范合规，努力实现预期投资效益。
　　5.安全环保质量风险
　　行业处于“四个最严”的高压监管态势，监管环境日益严格，监督检查力度和频率加大，各项风险及隐患在一定程度上仍旧存在于公司生产经营过程中。安全、环保、质量风险事件的发生将对公司财务、市场、生产运营等方面产生直接影响，并进一步损害公司的品牌价值与行业声誉。公司将加强穿透监管力度，实现基层单位安环质量监督检查全覆盖；深化6S管理，健全制度标准、推广标杆经验，强化责任传导与执行效能，确保安全生产形势持续稳定向好；强化源头管控与环保合规，实施节能降本与绿色提升行动，全面推进绿色低碳发展；强化质量体系建设，重点加强药械新业态全链条质量风险管控，确保新业态质量合规，实现质量风险预判可控。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司所从事的主要业务情况及经营模式
　　医药工业业务：公司工业板块构建了覆盖化学制剂、化学原料药、中成药、中药饮片等多领域的完整产品矩阵，具备国内领先的化学原料药、特色化学药与现代中药的产业化平台。在化学药领域，聚焦发酵类与特色原料药的研发生产，制剂板块则深耕抗感染、心脑血管等核心治疗领域。所有生产基地均严格遵循国家新版GMP规范，建立全流程质量管控体系，从研发、原料药生产到制剂销售实现闭环管理。销售端以精细化招商与专业推广为核心，并持续参与国家及地方集采，保障产品可及性与市场竞争力。在中药领域，着力培育集种植、加工、生产、销售为一体的中药全产业链... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司所从事的主要业务情况及经营模式
　　医药工业业务：公司工业板块构建了覆盖化学制剂、化学原料药、中成药、中药饮片等多领域的完整产品矩阵，具备国内领先的化学原料药、特色化学药与现代中药的产业化平台。在化学药领域，聚焦发酵类与特色原料药的研发生产，制剂板块则深耕抗感染、心脑血管等核心治疗领域。所有生产基地均严格遵循国家新版GMP规范，建立全流程质量管控体系，从研发、原料药生产到制剂销售实现闭环管理。销售端以精细化招商与专业推广为核心，并持续参与国家及地方集采，保障产品可及性与市场竞争力。在中药领域，着力培育集种植、加工、生产、销售为一体的中药全产业链经营模式，业务产品涵盖中药材、中药饮片、中药提取物、中成药及大健康产品等多个品类，建立了全程可追溯的质量体系，进一步强化了公司在中药领域的资源掌控与品质保障能力。通过合作共建模式，与人参、甘草、黄芪等核心药材种植基地建立长期稳定的供应链关系。
　　医药商业业务：近年来，公司商业板块积极从配送商向综合供应链服务商转型，持续拓展服务边界。公司已形成以北京、广东、江西、河南、河北、湖北、新疆、东北区域为重点的覆盖全国的配送、分销一体化营销网络体系，在北京、广东、河南、河北、辽宁等地建有大型医药物流中心。同时不断丰富经营品种，产品类别涵盖化学制剂、诊断药品及试剂、医用耗材、医疗器械、特医产品、医美产品、中成药、中药饮片、配方颗粒、生物制剂、营养保健品等。主要的经营模式包括医院纯销、商业分销、药房零售及第三方物流业务等。
　　医疗器械业务：公司紧跟行业改革步伐，不断完善医疗器械业务布局，持续延伸服务链条，加大器械业务开发，经营业态多元、经营品类丰富、经营资质齐全、行业知名度和影响力不断提升。业务模式涉及进出口贸易、直销、分销、配送、SPD等，涵盖医疗器械流通全业态。经营品类众多涉及医疗及康复设备、耗材、IVD等。科技创新方面，积极对接医疗器械科技创新领域的医疗机构、高校院所、产业联盟、投资机构等，针对产业未来发展方向布局科技创新，加速高新科技成果转化应用，打造产业链前端专业技术服务能力；开放式构建研发制造能力，向产业链上游高端延伸，打造安全可控的供应链体系，以“科技创新”保障“产业控制”和“安全支撑”作用发挥。
　　国际贸易业务：面向国内、国际两个市场，桥接国内外高端资源，可在医药制剂、原料药及中间体、医疗设备、医用耗材、中药材、提取物等领域为客户提供多元化产品；在医院与药厂建设、政府采购、对外援助等项目中为客户提供包括项目设计、产品供应、售后维护等在内的专业化集成解决方案；在市场营销方面为客户提供产品注册、渠道拓展、市场推广、终端维护等在内的一体化配套服务。
　　大健康和电商业务：公司以旗下金穗科技为核心平台，依托其专业的品牌策划、数字营销与渠道管理能力，通过整合流量资源、优化营销策略，为合作伙伴提供从线上运营、渠道建设到品牌价值提升的全链路解决方案，助力其快速打开市场、强化品牌认知并实现规模化增长。金穗科技已打造出“品牌建设-营销管理-线上零售”三维一体的专业化运营团队，业务模式灵活多元，覆盖授权经销、TP代运营、品牌深度服务等多种合作形式。通过模块化、可配置的服务组合，能够精准响应不同客户的个性化需求，持续深化与品牌方的长期战略合作，在电商运营与品牌数字化领域积累了扎实的实战经验与资源积淀。
　　（二）公司市场地位
　　入选药智网“2025中国化药研发实力排行榜TOP100”第50位；
　　携手重庆医药联合体入选“2024年药品批发企业主营业务收入前100位”第5位；
　　在北京企业联合会、北京市企业家协会联合发布的“2025北京企业百强”中位列第49名、“2025北京上市公司百强”中位列第67名。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2025年，我国医药行业在深化变革中持续前行，政策环境、市场需求与技术革新交织驱动，行业整体向高质量发展阶段稳步迈进，创新、合规、效率与可及性成为发展的核心关键。
　　一是政策环境持续优化，引导行业规范发展。医药卫生体制改革进一步深化。药品和高值医用耗材集中带量采购常态化、制度化推进，采购范围与品种持续扩大，在切实减轻民众就医负担的同时，也加速了医药企业产品结构优化与成本控制竞争。医保目录动态调整机制更趋完善，对临床价值明确的创新药、急需药的支持力度加大，支付方式改革（如DRG/DIP）纵深发展，推动医疗机构用药行为更趋合理。新版《药品管理法》及相关配套法规的深入实施，对药品全生命周期的质量安全监管提出了更高要求，行业标准全面提升，推动市场格局向优质企业集中。
　　二是市场需求稳健增长，结构升级趋势显著。随着人口老龄化程度加深、健康意识提升以及疾病谱变化，国内医药市场需求保持刚性增长。特别是在慢性病管理、肿瘤、心脑血管、呼吸系统疾病等领域的治疗需求持续释放。同时，消费升级带动了在预防、康复、健康管理以及医美、特医食品等大健康领域的市场扩容。患者对疗效更优、安全性更高、使用更便捷的创新治疗方案的追求，驱动市场结构从仿制为主向创新驱动加快转型。
　　三是技术创新驱动产业升级，多领域取得突破。以生物技术、基因与细胞治疗、人工智能与医药融合等为代表的前沿技术继续引领产业变革。生物类似药陆续进入收获期，ADC（抗体药物偶联物）、双特异性抗体等新一代生物技术药物研发热度不减，多款产品获批上市或进入关键临床阶段。小分子靶向药物研发持续精进。人工智能在药物早期发现、临床试验设计、真实世界研究等环节的应用日益深入，提升了研发效率。中药传承创新发展在政策支持下取得新进展，中药创新药审评审批路径进一步明晰。高端医疗器械的国产化替代进程在政策鼓励与技术进步双轮驱动下明显提速。
　　四是行业竞争加剧，集中度与国际化水平提升。在政策与市场双重压力下，行业整合加速，资源向具备创新研发能力、成本控制优势、质量体系完善、渠道网络健全的龙头企业集聚，行业集中度持续提升。同时，国内领先药企的国际化步伐坚定，越来越多的创新药实现海外授权（License-out），并在国际多中心临床试验中取得进展，部分企业尝试在欧美等规范市场进行自主申报与商业化，中国医药创新的全球影响力日益增强。供应链安全与稳定性受到空前重视，产业链上下游协同与核心环节的自主可控能力建设成为企业战略重点。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，中国医药以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，深入学习贯彻习近平总书记对中央企业工作重要指示精神，落实中央经济工作会议要求，面对复杂严峻的外部竞争形势和艰巨繁重的内部改革转型任务，坚定不移服务国家战略，坚决克服行业转型挑战，全力构建“科、工、贸、技、服”一体化运营的医药先进制造国内一流领军企业。2025年，是中国医药持续推动“十四五”规划的收官之年，是布局“十五五”发展蓝图的谋篇之年；也是革故鼎新谋发展，建强“六型”本部，夯实基础管理，强化穿透监管，优化治理效能的强基之年；是持续增强战略主动，加快实业化步伐，激发动力潜能、厚植发展优势的转型之年。面对复杂环境和艰巨任务，以坚定意志“转形象、优作风、提信心”，以务实行动“抓改革、强创新、促发展”，着力推动科技创新、经营提质、管理改革、协同增效、人才强企和党建铸魂等各项工作。2025年公司实现营业收入353.62亿元，同比略有增长，实现归属于上市公司股东的净利润4.73亿元，同比下降18.77%，实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润3.76亿元，同比增长16.49%。
　　（一）各业务板块深入业务转型创新，加强市场开发，加快产品引进落地。
　　一是科技引领发展。全面推进“1(X)+M+N”研发体系建设，与重点院所联合申报省市重点实验室，筹建生物药研究院，聚焦生物药与合成生物等新兴领域，前瞻性布局第二增长曲线。
　　二是医药工业转型提速。全年23个品种获批、14个品种申报、25个新产品立项，其中尼可地尔片成功中选第十一批国家集采；通过召开营销研讨会、出台营销管理指引，强化销售协同与费用管控，营销体系持续健全；原料药出口业务表现突出，同比增长28%；中成药生产平台建设进展顺利，已具备试生产条件；生产线智能化、绿色化升级加快，工业ERP试点上线，多家企业系统投入试运行。
　　三是医药商业效能激发。SPD、DTP等创新业务收入实现大幅增长，在京落地首家“DTP药房+健康管理+社区服务”一体化智慧药房，把药店向健康服务中心转变，提供全周期健康服务；出台多项内部管理制度，提升精细化管控能力。作为国家医药储备应急保障单位，在各项重大事件应急保障工作中，高效完成了药品与物资的精准调配和及时供应，切实守护人民群众的生命安全与社会稳定。
　　四是医疗器械业务创新突破。医疗器械业务积极打造专业条线一体化运营管理平台，进一步强化战略引领作用，强化风险防控机制推动业务布局优化调整；持续聚焦体外诊断等赛道，强化技术服务团队建设，加速核心竞争力培育；签约多个SPD项目。
　　五是国际业务破局增长。在非洲市场实现了高端医疗装备的签约，瓶装制剂产品的出运，医院设备供应项目的执行；在中亚地区完成两个联合国项目的执行；在拉美地区实现公立医疗系统的高端医疗设备的安装；引进德国/日本/南非3个国家的优势进口原料药产品；合作的治疗艾滋病的制剂单品同比增长超过30%。
　　六是大健康业务运行稳健。金穗科技快速融入公司治理体系，开设“中国医药MEHECO京东自营旗舰店”、构建“小通智慧云药房”，提供云找药、互联网医院、健康管理等线上服务；积极与国内外知名医药健康企业开展合作，引入优质品牌，公司大健康产品线持续完善和丰富。
　　七是投资并购成功破局。完成金穗科技股权收购，增强了公司在大健康领域的布局，通过整合金穗科技的技术与渠道资源，进一步提升了市场竞争力。同时，公司积极推进并购后的整合工作，确保业务协同效应最大化，为未来的持续增长奠定了坚实基础。另外，公司签署了《关于上海则正医药科技股份有限公司之购买股份协议》，积极推进对则正科技的并购，着力提升公司在医药研发创新领域的综合实力。
　　（二）以规范强化基础，公司治理达到新高度。
　　运营效率不断提升。将公司管理架构由三级改为两级，建立“本部/事业部—二级企业”两级管控，建强做实器械事业部、国际事业部，成立大健康和电商事业部，着力发挥事业部专业运营、业务赋能作用；
　　多措并举优化管理。通过基础管理、“六型”本部建设、精益管理、业务与管理流程持续优化、穿透式智能监管提升管理水平；全面开展混合所有制企业治理，出台治理指引，夯实混改企业治理基础水平。
　　依法治企纵深突破。合规管理取得ISO37301认证，标志着公司已建立起系统化的合规风险管控能力。
　　安全环保质量成效明显。公司安全环保质量实现全年零事故，推行安全标准化与6S管理，5个产品获碳足迹认证，天山药业获评绿色工厂，科益药业获评“无废工厂”。
　　上市公司治理持续优化。ESG评级跃升至A级，荣获财联社“ESG先锋企业”、上证鹰-金质量最具人气上市公司奖等；承办“投资者走进中国医药”等大型活动，与市场建立了透明、畅通的沟通渠道；建立系统的市值管理制度，并实施约1.58亿元的现金分红，积极回报投资者信任。财金管控再上新台阶。公司成功注册30亿元超短期融资券额度，第一期成功发行10亿元，票面利率1.68%，主体评级AAA，创医药央企同期发行利率新低；财务共享中心挂牌成立，两家试点单位已上线。
　　（三）数字化赋能成果丰硕。创新“121”模式推进数字化转型，健全数字化管理体系建设，实现管办分离；“数智穿透监管”与“AI+提效”两大工程扎实推进，AI门户及11个应用成功上线；工业ERP与财务共享系统实现业财一体化，覆盖超600个业务场景；健全了网络安全防护体系，确保重要系统和数据资产全年安全可控。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）医药行业全产业链基础优势
　　一是公司已形成“科、工、贸、技、服”全产业链模式，实现了产业链贯通，更全面的资源调配能力，能更好地满足市场多样化需求。公司长期承担国家重要战略储备任务，具有一定的政府资源、产学研资源和品牌优势。
　　二是工业领域具有多个研发平台、生产基地。具有32个独家文号，叠加2个国家级绿色工厂与9个省部级科研平台，已形成覆盖原料药、制剂、中成药的全链条生产与研发底座，产业基础
　　现有7个药品生产基地，50余条生产线，近800个品规文号的医药产品，覆盖抗感染、心脑血管、消化系统等多个治疗领域，具有技术创新能力和产能优势，实现从仿制药研究、改良型新药研究到创新药研究的深度布局，制剂生产线齐全，具有较大的未来发展空间，具有发展特色发酵原料药以及合成原料药的基础优势。
　　三是拥有强大的商业网络支撑，在全国拥有近百家医药商业分支机构，服务等级医院上千家，是国内重要的医药商业流通企业，与众多国内外医药头部企业建立了良好的合作关系，以创新药品及医疗器械总代理、总经销为重要合作方向，在创新药械引入、国产优质品种输出等方面，不断丰富和提升全场景、全渠道的医药商业流通服务模式和能力。
　　四是医药健康国际业务具有先发优势。公司深耕全球市场布局，在拉美、中亚、非洲等地区有属地经营优势，具有较高的国际业务市场地位。拥有专业的国际化服务体系，历经40年发展，整合全球优势资源，积极融入国家“一带一路”倡议，服务地区遍及亚洲、欧洲和美洲等全球市场，在海外多个地区均设有分支机构。具备产品海外注册、渠道建设、深度属地营销能力，拥有进出口产品千余种，助力中国品牌国际化。依托全球网络布局，紧跟国际最前沿制药技术，聚焦国内临床急需的短缺产品、优效产品，实现国际医药医疗产业资源对接。
　　五是拥有一批德才兼备的医药行业高质量人才，具有较为成熟的市场开拓能力和相对丰富的国内外医药贸易资源，熟悉医药行业有关政策法规，适配行业发展，公司高层管理团队具有较强的治企能力，善于把握市场经济规律和企业发展规律，敢于管理、勇于担责、注重学习，善于创新思路解决发展面临的难题，支持和推进公司战略落地。
　　六是拥有较高市场美誉度的央企医药品牌。中国医药作为央企控股的医药企业，多年来一直在国家建设、对外交往和应急保障中发挥着“主渠道”作用，在国家医药产品进出口、医疗设备引进、对外援助、灾情救援保障和应急储备保障体系中多次受到国际组织的表彰。在激烈的市场竞争环境下，中国医药坚定不移地构建品牌影响力，以自身的独特价值建构起口碑传播的良性生态。
　　（二）医药医疗领域全产业链竞争优势
　　公司控股股东通用技术集团作为国资委指定的可承接国有企业办医疗机构的央企之一，已经发展成为床位数量领先、网络覆盖全、全产业链特征明显的央企医疗集团，并成立了通用健康公司以推动医疗板块融合发展。中国医药作为通用技术集团旗下医药医疗器械产业子集团，将充分依托集团医药医疗领域全产业链竞争优势，不断丰富商业模式，强化业务协同、区域协同、资源协同，提供医药及医疗器械一站式解决方案和供应链综合服务。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司积极推进战略转型和动能转换，持续探索新型业务模式，加快构建新发展格局，推动公司高质量发展。本期公司实现营业收入353.62亿元，同比增长0.34%；本期实现归属于上市公司股东的净利润4.73亿元，同比下降18.77%，实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润3.76亿元，同比增长16.49%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　2025年，全球医药产业正站在格局重塑的关键路口。国际层面，地缘政治冲突持续外溢、单边主义与保护主义抬头，叠加科技领域“小院高墙”式竞争加剧、贸易摩擦引发“脱钩断链”风险，全球经济不确定性显著上升，医药供应链首当其冲，国际经济秩序与产业链供应链加速重构。与此同时，AI与生物技术加速突破，行业普遍将2025年视为精准医疗发展的关键节点。从生物药到先进疗法，医药领域已历经两轮技术创新浪潮，如今AI技术的快速渗透，正为重塑人类生命健康格局注入新动能。
　　国内方面，2025年中国医药行业在重磅政策引导与市场化整合的双重驱动下，正经历三大深刻转型：从规模扩张转向创新驱动、从仿制药为主转向创新药引领、从国内竞争转向全球化竞争。全年生物医药企业License-out交易总额突破千亿美元，多款自主研发的“全球新”药物在欧美主流市场获批上市，标志着中国创新药正式迈入“双向循环”的全球化新阶段。当前，我国医药行业的演进方向，正与发达国家“高集中度、微利化流通、创新驱动制造”的成熟规律逐步趋同。未来，医药企业唯有深耕技术创新、严控成本、拓展全球市场，才能在日趋激烈的竞争中实现突破。
　　(二)公司发展战略
　　2025年，中国医药面对资源整合、动力转换、战略转型、路径优化“四期交汇”的关键时点，持续推动“十四五”规划顺利收官，并为“十五五”发展蓝图谋篇布局。公司革故鼎新谋发展，建强“六型”本部，夯实基础管理，强化穿透监管，优化治理效能；同时，持续增强战略主动，加快实业化步伐，激发动力潜能，厚植发展优势。面对复杂环境和艰巨任务，公司锚定“转形象、优作风、提信心”的坚定意志，以务实行动“抓改革、强创新、促发展”，着力推动科技创新、经营提质、管理改革、协同增效、人才强企、整改清障和党建铸魂等各项工作；着力推动公司高质量发展在爬坡过坎中砥砺前行，在攻坚克难中积厚成势，在破局突围中再启新程；着力推动公司改革发展与党的建设各项事业彰显了新气象、体现了新担当、展现了新作为、取得了新进步。最终，公司稳住了基本盘，在逆境中成功止住了下滑势头，转型步伐持续向实、业态布局持续向优、动能转换持续向新、质量效益持续向好、政治生态持续向清，为“十五五”开好局、起好步奠定了坚实的基础。
　　2026年，是公司各业务板块转型升级、提质增效、决胜未来的关键之年，是深化创新驱动、全面突围的攻坚期，更是决定公司能否把握主动、赢得未来的重要窗口期。公司将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，以习近平总书记对中央企业工作重要指示精神为统领，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，落实中央经济工作会议要求，提质量、抓创新、强管理、深改革、防风险，加快实业化步伐，不断增强企业核心功能、提升核心竞争力，统筹发展和安全，防范化解各类风险，加快把公司建设成为“科、工、贸、技、服”一体化运营的医药先进制造国内一流领军企业，全面落实“16678”年度重点工作思路，奋力推动实现“十五五”良好开局。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”规划的开局之年，是中国医药承压而上、加压奋进的关键一年，推进各项工作任务艰巨、意义重大。
　　一是全面部署“十五五”发展战略。以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十大和二十届二中、三中、四中全会精神，紧紧围绕“健康中国”战略，立足健康产业核心使命，完整、准确、全面贯彻新发展理念，牢牢把握中央企业发展战略性新兴产业和未来产业的重大机遇，以推动医药行业高质量发展为核心主题，以深化医药供给侧结构性改革为主线，以改革创新作为发展的根本动力，致力于满足人民群众日益增长的健康需求。强化科技创新驱动，不断优化产业布局，全力提升企业在医药领域的核心竞争力。以“科技创新”为驱动，依托全产业链深度融合优势，构建开放协同的医药健康产业生态，构筑医药及医疗器械领域核心竞争力，发展成为医药先进制造国内一流领军企业。
　　二是深化创新体系建设。要全面建成“1(X)+M+N”研发体系，依托则正科技实现化学药与中药研究院挂牌运行，组建生物药研究院，确保细胞与基因治疗联合研发平台落地运行；要持续拓展合成生物学、连续流原料药自主开发与产业化能力，突破关键技术研发与产业融合瓶颈，深化产学研协同；要推动连续流、膜分离等绿色制造技术持续攻关；要通过引进或自主立项，实现高端复杂制剂与细胞基因治疗领域在研项目实现突破。
　　三是推动工业升级，优化产品结构，健全营销体系。医药工业将聚焦核心业务领域，完善科技创新体制机制，打造以则正科技为核心的化药/中药研发平台，统筹品种建设，深化产学研融合，形成传统品种迭代与创新药研发双重路径；以提质增效为目标，推进医药工业高端化、智能化、绿色化升级；聚焦营销深度转型，打造价值导向、精准协同、敏捷高效的营销体系；强化精益管理，全面提升工业板块运营效率与经济效益。
　　四是创新商业模式，推动商业提质，加速融合优化。医药商业将坚持问题导向与系统思维相结合，以医药医疗协同、营销体系建设、创新业务发展、专业运营能力提升为抓手，推动商业提质增效。
　　五是深化属地经营，驱动高质量出海，引进卓越产品。国际业务将依托公司全产业链融合优势，推动重点区域国别市场的属地化转型升级和良性滚动发展，以药品国际化出海、高端设备器械输出等前沿业务为突破，强化开放协同，以更实举措、更硬作风推动海内外业务协同发展。
　　六是加强器械运营，布局创新领域，延伸增长曲线。医疗器械业务将以科技创新为引领，依托新建的医疗器械创新转化中心，搭建技术迭代与成果转化平台，锚定高端医疗器械及前沿技术突破与落地转化，加速从产品贸易向“优质产品供给+全生命周期技术服务”一体化转型，深化全链条合规管控，加强联合研发生产、供应链等基础能力建设，以提质增效推动实现规模与效益双提升。
　　七是培育健康业态，打造品牌引擎，加强流量转化。优化业务结构，向大健康领域靠拢聚焦，提升大健康业务占比。构建公域+私域一体化运营新格局，加速推进“中国医药京东自营旗舰店”公域渠道建设与“小通智慧云药房”私域生态建设，培育中国医药线上公域品牌标杆，全面拓展销售通路。构建电商业务内部协同机制，打通跨板块、跨企业协同渠道，加强产品、数据、用户等核心资源共享整合。围绕高潜赛道大力拓展大健康产品，重点发力营养保健、适老健康、医美健康等高潜赛道。
　　八是深化价值创造，筑牢现代治理坚实根基。2026年，中国医药要系统建设“战略引领”“治理优化”“数智赋能”“英才强企”“协同增效”“品牌跃升”“资本赋能”7大赋能工程，强化效能保障；要开展作风提升、流程再造、管控转型、综合治理、精益管理、穿透坚盾、文化凝练以及安全筑基8大专项行动，筑牢治理根基。
　　(四)可能面对的风险
　　结合宏观经济形势、医药行业政策变化及公司实际经营管理情况，公司未来可能面临如下风险：
　　1.政策风险
　　在医保控费和带量采购政策持续深化的背景下，医药流通领域整体规模增速回落，流通环节利润空间被进一步压缩；仿制药价格承压，医药工业企业利润下降压力存续，行业洗牌与分化加速。同时，医疗反腐、信用评价等监管压力持续，违规成本持续增加，行业生态持续净化，合规经营意识不足的企业面临更大生存压力。
　　公司将密切跟进、分析各类政策信息，及时把握行业发展变化趋势，确保政策解析与业务开展相衔接；强化政策研究分析成果的应用，科学制定战略规划，抢抓发展机遇，助力战略转型；严守合规底线，持续健全合规管理体系，深化重点领域合规管理，稳步提升合规管理能力。
　　2.科技创新风险
　　创新药知识产权申请滞后或被无效挑战，可能导致核心产品专利保护期缩短，仿制药提前上市，从而影响销售收入；仿制药面临专利侵权诉讼风险，可能带来高额赔偿与市场禁入。创新药研发具有周期长、投入高、失败率高的属性，若研发管线进展与核心技术突破未及预期，公司的市场空间或被压缩。
　　公司将制定年度知识产权工作计划，加强创新药的专利布局以及仿制药立项前专利调研；定期开展知识产权培训，提升专利意识与风险识别能力；以“创新驱动战略”为牵引，深化与顶尖科研机构合作共建联合研发平台，加强关键技术攻关，加大新药、高端制剂管线布局，实现产品和技术突破；贯彻人才强企战略，外引内培领军科学家，加强科技型领导人员配备。
　　3.市场变化和市场竞争风险
　　医药工业领域，未过评品种与非集采品种的市场空间持续被挤压，集采品种面临成本控制等多重挑战，同质化创新竞争趋于白热化，监管与合规要求不断升级。医药流通领域，利润空间压缩与业务模式重构面临双重挑战；行业头部集中趋势加速，中小企业生存空间持续被挤压；企业合规成本与运营成本呈刚性上升态势。国际化竞争方面，企业出海已成为重要增长路径，但在国际临床、注册及商业化能力等方面存在不足，同时还面临地缘政治、专利纠纷等风险。随着地区冲突加剧，海外局势紧张，国际化业务的不可控因素增加。以上因素共同作用，可能对公司市场竞争力及经营业绩指标产生不利影响。
　　公司将针对国采接续品种在体系内建立高效沟通机制，明确重点品种供应保障措施；构建一体化资源运营体系，实现资源共享与推广聚焦，提升品种整体市场竞争力；强化药械医疗一体化协同，拓展技术服务增值业务，积极打造体外诊断优势产业；稳定院内市场份额、积极拓展院外市场，加大体系内协同，积极向供应链综合服务商转型；推动中国高附加产品走出海外，加强海外办公室作用和属地团队建设，持续扩大市场规模。
　　4.投资风险
　　公司业务布局较为多元化，受宏观经济、市场环境及行业政策等因素变化影响，公司在开展投资业务过程中，可能面临未能预期的各类风险；亦可能因投后业务整合及协同效果不及预期，无法充分实现预期业务协同价值，进而导致项目市场潜力、盈利水平等经营成果与前期预判存在偏差的风险。
　　公司已建立健全投资管理内部控制体系及业务协同机制，各职能部门与相关业务单位全程参与投资决策及实施全流程。公司将严格履行投资决策程序，科学论证项目投资价值，审慎制定投资方案及投后整合协同方案，持续完善并优化投后管理机制，统筹推进投后管控、资源整合与业务协同工作，切实保障投资运作规范合规，努力实现预期投资效益。
　　5.安全环保质量风险
　　行业处于“四个最严”的高压监管态势，监管环境日益严格，监督检查力度和频率加大，各项风险及隐患在一定程度上仍旧存在于公司生产经营过程中。安全、环保、质量风险事件的发生将对公司财务、市场、生产运营等方面产生直接影响，并进一步损害公司的品牌价值与行业声誉。公司将加强穿透监管力度，实现基层单位安环质量监督检查全覆盖；深化6S管理，健全制度标准、推广标杆经验，强化责任传导与执行效能，确保安全生产形势持续稳定向好；强化源头管控与环保合规，实施节能降本与绿色提升行动，全面推进绿色低碳发展；强化质量体系建设，重点加强药械新业态全链条质量风险管控，确保新业态质量合规，实现质量风险预判可控。

　　公司根据行动方案内容，积极开展和落实各项工作，现将2025年度主要工作成果报告如下：
　　1.聚焦主责主业，提升经营质量
　　2025年，面对复杂环境和艰巨任务，公司以务实行动“抓改革、强创新、促发展”，生产经营稳中提质，主责主业更为坚实。医药工业转型提速，全年23个品种获批、14个品种申报、25个新产品立项，其中尼可地尔片成功中选第十一批国家集采；通过召开营销研讨会、出台营销管理指引，强化销售协同与费用管控，营销体系持续健全；原料药出口业务表现突出，同比增长28%；中成药生产平台建设进展顺利，已具备试生产条件；生产线智能化、绿色化升级加快；医药商业效能激发，SPD、DTP等创新业务收入实现大幅增长，落地首家“DTP药房+健康管理+社区服务”一体化智慧药房；医疗器械创新突破，医疗器械业务积极打造专业条线一体化运营管理平台，进一步强化战略引领作用，强化风险防控机制推动业务布局优化调整；持续聚焦体外诊断等赛道，强化技术服务团队建设，加速核心竞争力培育，签约多个SPD项目；国际业务破局增长，在非洲市场实现了高端医疗装备的签约，瓶装制剂产品的出运，医院设备供应项目的执行；在中亚地区完成两个联合国项目的执行；在拉美地区实现公立医疗系统的高端医疗设备的安装；引进德国/日本/南非3个国家的优势进口原料药产品；合作的治疗艾滋病的制剂单品同比增长超过30%；大健康业务运行稳健，金穗科技快速融入公司治理体系，公司大健康产品线持续完善和丰富，进一步提升了市场竞争力。公司转型步伐持续向实、业态布局持续向优、动能转换持续向新、质量效益持续向好、政治生态持续向清，为“十五五”开好局、起好步奠定了坚实的基础。
　　2.全面推进科技创新，加快发展新质生产力
　　公司立足构建医药及医疗器械健康产业集团的转型发展目标，以科技自立自强，用科技赋能未来，全面推进“1(X)+M+N”研发体系建设，与重点院所联合申报省市重点实验室，筹建生物药研究院，聚焦生物药与合成生物等新兴领域，前瞻性布局第二增长曲线。
　　3.完善制度建设，健全治理机制
　　公司以规范强化基础，不断提升运营效率，通过“六型”本部建设、精益管理、业务与管理流程持续优化、穿透式智能监管提升管理水平，取得ISO37301合规管理体系认证，切实建立起系统化的合规风险管控能力。公司持续优化上市公司治理体系，于2025年完成监事会的撤销，修订完善《公司章程》《股东会议事规则》《董事会议事规则》《董事会审计与风控委员会实施细则》等14项制度，制定了《市值管理制度》《环境、社会及公司治理（ESG）管理办法》等5项制度，并废止《监事会议事规则》。此外，公司不断提升ESG管理水平，将ESG理念进一步融入公司战略规划和日常运营，在2025年ESG评级中获A级，荣获中上协“2025年上市公司可持续发展优秀实践案例”。
　　4.强化“关键少数”责任，提高履职能力
　　公司充分发挥董事会“定战略、作决策、防风险”的核心职责作用，董事会下设审计与风控委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会及战略与ESG委员会，严格依照章程及实施细则规范履职、高效运转，2025年各专门委员会共召开17次会议，听取/审议议案32项，不断加强公司董事会集体决策的民主性和科学性。同时，公司高度重视董事、高级管理人员等“关键少数”的能力建设与合规素养培育，积极组织其参与资本市场政策解读、公司治理、合规运营等专题培训，全面增强战略研判能力、风险防控能力与规范履职水平，以高素质治理队伍筑牢公司高质量发展根基。
　　5.持续稳定分红，落实股东回报
　　公司始终坚持将股东利益放在重要位置，积极推行以现金分红为主、兼顾公司长远发展的利润分配方式，实施科学、持续、稳定的分红政策，优化分红节奏，推动分红频次提升，已初步建立起“中期分红+年末分红”的常态化机制，稳定投资者预期、增强长期投资信心。2025年，公司完成2024年度末期、2025年半年度利润分配方案的实施工作，合计分配现金红利约1.58亿元，进一步提高投资者获得感。自上市以来，公司已实施26次现金分红，累计分红金额近38亿元，分红率近30%，充分彰显了稳健的经营底色、良好的盈利能力与对股东高度负责的责任担当。
　　6.加强投资者沟通，有效传递价值
　　公司严格遵循法律法规及监管规则，秉持真实、准确、完整、及时、公平的原则，规范开展法定信息披露工作，持续优化信息披露质量，不断提升信息披露透明度，平等对待所有股东，与资本市场保持良性互动。在年报、半年报等关键节点，采用视频与图文等形式，将专业的财务报告转化为易于传播、便于理解的信息载体，生动展示报告期内的经营亮点与成果，描绘公司未来的成长路径与价值潜力，帮助投资者快速捕捉核心信息，提升信息的传播效率和效果。此外，公司组织开展了多渠道、多层次的投资者沟通活动，就投资者关心的问题进行交流，有效传导公司经营理念与价值，增进投资者对公司的了解和认同。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　2025年上半年医药行业正处于“政策洗牌+技术跃迁”的关键阶段。集采持续扩面，创新药审批提速，导致传统制药企业持续承压；与此同时，创新药企逐渐进入成果收获期，头部企业的AI辅助研发管线占比已超过30%。供应链方面，基本实现自主可控，关键设备的国产化率提升至35%。此外，“医保三结算”模式的推出，尤其是商保目录的出台与完善，极大地拓展了创新产品和高价值服务的支付渠道，降低了市场准入的不确定性，释放了被医保覆盖限制所压抑的市场潜力。未来，临床价值高、产品质量好且创新能力强的企业将更具竞争优势。　　国家统计局数据显示，2025年上半年，全国规模以上医... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　2025年上半年医药行业正处于“政策洗牌+技术跃迁”的关键阶段。集采持续扩面，创新药审批提速，导致传统制药企业持续承压；与此同时，创新药企逐渐进入成果收获期，头部企业的AI辅助研发管线占比已超过30%。供应链方面，基本实现自主可控，关键设备的国产化率提升至35%。此外，“医保三结算”模式的推出，尤其是商保目录的出台与完善，极大地拓展了创新产品和高价值服务的支付渠道，降低了市场准入的不确定性，释放了被医保覆盖限制所压抑的市场潜力。未来，临床价值高、产品质量好且创新能力强的企业将更具竞争优势。
　　国家统计局数据显示，2025年上半年，全国规模以上医药制造业企业实现营业收入1.2万亿元，同比下降1.2%；利润总额1,767亿元，同比下降2.8%；医药制造业出口交货值累计为1,149.30亿元，累计增长10.7%，医药制造企业产能过剩、同质化竞争持续。在医药医疗领域集中整治、医保DRGS以及地方财政及医保支付承压背景下，医药流通行业盈利能力持续下探；2025年上半年，进出口总额达到979.5亿美元，同比微增0.23%，其中出口额545.39亿美元，同比增长3.8%，主要依赖西药原料、医疗器械耗材等传统优势产品的持续增长；进口额则延续收缩态势，同比下降3.92%至434.11亿美元，国内产业升级带来的进口替代效应显现。
　　（一）公司所从事的主要业务情况及经营模式
　　医药工业业务：公司工业体系产品覆盖化学制剂、化学原料药、中成药、中药饮片等多个医药细分行业，拥有国内领先的化学原料药、特色化学药及现代中药生产平台。在化学药领域，原料药专注于发酵类品种和特色原料药，制剂则聚焦于抗感染类及心脑血管类等领域。公司严格按照国家新版GMP要求组织生产，严控药品质量，业务范围涵盖新药研发、原料药生产与销售以及制剂生产与销售，主要销售模式包括精细化招商及推广等，并积极参与国家和地方药品集中采购。在中药领域，公司着力打造集种植、加工、生产、销售为一体的中药全产业链经营模式，并建立可追溯的质量保障体系，在吉林、内蒙、宁夏、四川、新疆、甘肃、广西等地，通过合作共建等方式，与人参、甘草、麻黄、大黄、黄芪、甜茶叶、小茴香等多种药材种植基地建立长期合作关系。
　　医药商业业务：公司主要业务为医药分销、医院纯销、药房零售及第三方物流业务等。近年来，公司在SPD供应链服务、慢病管理城市中心药房等领域取得一定成绩，创新型业务为公司的多元化发展提供了十足动力。经过多年发展，公司建立了以北京、广东、江西、河南、河北、湖北、新疆、黑龙江、辽宁、吉林、甘肃、江苏、海南为重点的覆盖全国的配送分销一体化营销网络体系，在北京、广东、河南、河北、辽宁等地建有大型医药物流中心。公司不断丰富经营资质，具备以上各重点省市医疗机构招标配送资质、社区新农合配送经营资质、第三方药品现代物流资质、中药饮片经营资质等各类主要的医药及医疗器械经营资质，各子公司逐步扩大经营范围，满足客户不同需求。公司经营品种品类丰富，产品类别涵盖化学制剂、化学原料药、诊断药品及试剂、医用耗材、医疗器械、特医产品、医美产品、中成药、中药材及饮片、配方颗粒、生物制剂、营养保健品等。
　　医疗器械业务：公司紧跟行业改革步伐，深入实施医疗器械业务一体化发展战略，不断完善业务布局，持续延伸服务链条，全力推动业务转型升级，加大科技创新驱动力度，行业知名度和影响力不断提升，向打造一流医疗器械供应链综合服务商迈出了坚实一步。业务涵盖进出口贸易、直销、分销、配送、SPD、零售等医疗器械流通全业态，在科技创新及实业化转型方面多点发力。医疗器械流通方面，持续深化与重点战略伙伴和国内知名厂商的合作，拓展经营品类和授权范围，进一步丰富产品种类，增强优质产品的供给能力和获取能力，目前经营品类涉及医疗及康复设备、耗材、IVD等，拥有植介入耗材、普通耗材、诊断试剂全项、大型医疗设备、化学危险品等医疗器械全品类经营资质，拥有ISO9000、ISO9001、ISO13485、ISO15189等医疗器械全流程质量管理体系认证；同时，积极围绕通用技术集团健康产业布局，发挥一体化优势，强化供应链协同，培育并强化核心竞争力。科技创新方面，积极对接医疗器械科技创新领域的医疗机构、高校院所、产业联盟、投资机构等，针对产业未来发展方向布局科技创新，加速高新科技成果转化应用，打造产业链前端专业技术服务能力；开放式构建研发制造能力，向产业链上游高端延伸，打造安全可控的供应链体系，以“科技创新”保障“产业控制”和“安全支撑”作用发挥。
　　国际贸易业务：公司积极响应“一带一路”倡议，围绕项目集成业务和贸易出口，全力构建国际营销体系，覆盖全球一半以上国家和地区，助力中国品牌国际化；同时，依托全球网络布局，紧跟国际最前沿制药技术，聚焦国内临床急需的短缺产品、优效产品，实现国际医药医疗产业资源对接。在医药制剂、原料药及中间体、中药材、医疗设备、医用耗材等领域为客户提供多元化产品；在医院与药厂建设、政府采购、对外援助等项目中为客户提供包括项目设计、产品供应、售后维护等在内的专业化集成解决方案；在市场营销方面为客户提供代理注册、渠道拓展、市场推广、终端维护等在内的一体化配套服务。公司拥有成熟的医疗产品营销、项目集成服务两大业务板块，在中国香港、拉美、北非、中亚等地区设有海外子公司或分支机构，营销网络遍布全球。
　　大健康和电商业务：公司大健康和电商业务可提供电商全链路的综合服务，以创新的ST(SCM+TP+IMC)一站式电商服务解决方案，帮助品牌实现商业目标，链接资源，为品牌创造高效价值。公司与京东、天猫、抖音、拼多多、得物等头部/垂直类电商开展紧密合作。
　　（二）公司市场地位
　　报告期内，公司市场地位和行业影响力稳步提升：
　　入选药智网“2025中国化药研发实力排行榜TOP100”第50位；
　　入选第七届CMC-CHINA中国制药工业博览会“2025中国制药工业TOP101”第87位。
　　报告期内公司新增重要非主营业务的说明

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，中国医药坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神及中央经济工作会议精神，面对复杂严峻的外部竞争形势和艰巨繁重的内部改革转型任务，坚定不移服务“健康中国”国家战略，发挥中央企业在科技创新、产业控制、安全支撑上的作用，克服行业转型挑战，坚持稳中求进的工作总基调，加快构建新发展格局，把推动质的有效提升和量的合理增长作为重中之重，加快向“科、工、贸、技、服”一体化转型升级。2025年上半年，受带量采购、医保控费等行业政策冲击以及行业竞争加剧、利润空间收窄等因素影响，公司实现营业收入170.76亿元，同比下降6.71%，实现归属于上市公司股东的净利润2.94亿元，同比下降16.19%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润2.56亿元，同比下降11.05%。
　　（一）各业务板块深入业务转型创新，加强市场开发，加快产品引进落地
　　一是将科技和创新作为驱动发展的动力引擎，着力推动业务高质量转型发展。公司加快推进科技重大项目，聚焦关键核心技术攻关，在重点原料药生产工艺优化方面取得了实质性进展，技术指标得到有效提升。品种建设体系化推进，储备力量不断增强，工业产品实现立项12个，申报10个，获批10个，发明专利申请17项。
　　二是医药工业发展步伐更加坚实。中成药生产平台项目主体结构通过验收，同步开展10余个品种MAH变更；科益药业新获专精特新企业称号，成为公司第4家入选专精特新的工业企业；三洋药业与康力药业的一体化经营取得突破性进展，三洋药业正式获得双厂区运营资质，产能布局实现优化整合；海南创新药械转化中心多个项目进展顺利；国际化营收大幅增长，天方药业上半年出口业务营收同比大幅增长，有序推进产品国际化认证，报告期内1个原料药获得欧盟CEP证书，2个制剂产品首次通过坦桑尼亚药械管理局（TMDA）的GMP现场检查。
　　三是国际业务深耕属地厚植优势。海外药械注册获证硕果累累；持续推进海外市场属地化合规经营转型，拉美、中亚等市场收入增幅达到50%，北非市场收入持续大幅增长；中医诊疗项目进展顺利；属地化营销能力稳步增强，进一步巩固了公司在全球医药供应链中的地位和影响力。
　　四是医药商业创新活力持续激发。面对行业变革，医药商业积极拓展新业态、新模式。上半年SPD、DTP等创新业务规模同比增长81%。持续深化DTP药房业务合作，战略性进入特医食品领域；持续强化上游资源开发，加大优质创新药品种引进，多款具有重大临床价值的创新药品种实现首单落地；院内智慧供应链、专业药房服务、中药饮片项目等创新业务规模实现较快增长，市场覆盖与服务能力持续增强；战略性布局创新赛道，探索智能穿戴、视光服务等跨界融合新路径，商业生态呈现多元化发展态势。
　　五是完善医疗器械业务平台定位、业务资产梳理和一体化经营管理，优化业务模式，加强监督检查。2025年上半年，持续开拓院内器械业务SPD项目，规模同比增长41%；并积极开展东软医疗的器械业务协同。器械产品一体化统筹和本部赋能持续加强，统筹推动产品谈判，已完成心脏介入、神经介入等多个产品的调研。
　　六是大健康和电商业务起步良好。公司收购金穗科技项目已顺利完成股权交割与初期管理架构对接，管理融合持续深化，公司大健康与电商新业务板块稳健起步，“6.18”期间实现销售额同比增长30%，再创历史新高，展现出蓬勃的发展潜力和市场适应性；同时，公司成立大健康及电商事业部，将系统整合体系内电商业务资源。
　　七是加强医药医疗业务协同，与集团体系内医疗平台在供应链综合服务、科技创新、产业协同、医工结合、资源共融、“抱团出海”等方面密切协同、双向赋能。
　　（二）管理基础不断加强，管控效能持续提高。深化“六型”本部建设，以穿透式管理、基础管理提升、精益化管理等专项任务为抓手，持续打造“敏捷组织”，不断提升管理效能，为企业合规高效运转提供有力支撑。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）医药行业全产业链基础优势
　　公司是国内医药行业中国际化经营起步最早、特色最鲜明，具有深厚国际业务积淀的医药上市公司。公司坚决贯彻落实总书记重要指示批示精神、党的二十届三中全会精神和全面发展战略性新兴产业国家重大战略部署，将“科技创新”作为第一发展动力，加速由“贸工技服”一体化的医药及医疗器械产业集团向“科、工、贸、技、服”一体化发展的医药及医疗器械健康产业集团转型。
　　一是拥有专业的国际化服务体系，历经40年发展，整合全球优势资源，积极融入国家“一带一路”倡议，服务地区遍及亚洲、欧洲和美洲等全球市场，在海外多个地区均设有分支机构。具备产品海外注册、渠道建设、深度属地营销能力，拥有进出口产品千余种，助力中国品牌国际化。依托全球网络布局，紧跟国际最前沿制药技术，聚焦国内临床急需的短缺产品、优效产品，实现国际医药医疗产业资源对接。
　　二是拥有完善的研发和生产体系，涵盖化学制剂、化学原料药、中成药、中药饮片、药用植物提取等医药细分行业，现有8个药品生产基地，60多条生产线，700余种规格的医药产品，覆盖抗感染、心脑血管、消化系统等多个治疗领域，具有技术创新能力和产能优势，制剂生产线齐全，具有较大的未来发展空间，具有发展特色发酵原料药以及合成原料药的基础优势。
　　三是拥有强大的商业网络支撑，在全国拥有近百家医药商业分支机构，服务等级医院上千家，是国内重要的医药商业流通企业，与众多国内外医药头部企业建立了良好的合作关系，以创新药品及医疗器械总代理、总经销为重要合作方向，在创新药械引入、国产优质品种输出等方面，不断提升全场景、全渠道的医药商业流通服务能力。
　　四是拥有一批德才兼备的医药行业高质量人才，具有较为成熟的市场开拓能力和相对丰富的国内外医药贸易资源，熟悉医药行业有关政策法规，适配行业发展，公司高层管理团队具有较强的治企能力，善于把握市场经济规律和企业发展规律，敢于管理、勇于担责、注重学习，善于创新思路解决发展面临的难题，支持和推进公司战略落地。
　　五是拥有较高市场美誉度的央企医药品牌。中国医药作为央企控股的医药企业，多年来一直在国家建设、对外交往和应急保障中发挥着“主渠道”作用，在国家医药产品进出口、医疗设备引进、对外援助、灾情救援保障和应急储备保障体系中多次受到国际组织、外国政府或首脑及国家的表彰。在激烈的市场竞争环境下，中国医药坚定不移地构建品牌影响力，以自身的独特价值建构起口碑传播的良性生态。
　　（二）医药医疗领域全产业链竞争优势
　　公司控股股东通用技术集团作为国资委指定的可承接国有企业办医疗机构的央企之一，已经发展成为床位数量领先、网络覆盖全、全产业链特征明显的央企医疗集团。中国医药作为通用技术集团旗下医药医疗器械产业子集团，将充分依托医药医疗领域全产业链竞争优势，不断丰富商业模式，强化业务协同、区域协同、资源协同，提供医药及医疗器械一站式解决方案和供应链综合服务。

　　四、可能面对的风险
　　结合宏观经济形势、医药行业政策变化及公司实际经营管理情况，公司未来可能面临如下风险：1.政策风险。近年来，我国医药行业改革持续深化，各项政策文件密集出台，强势整治医药行业全产业链，持续压缩医药行业收入规模和利润空间并加速行业分化与重组，同时对医药企业合规经营提出了更加严格的要求，多重政策催化可能对公司经营产生影响。
　　公司将密切跟进、分析各类政策信息，及时把握行业发展变化趋势，确保政策解析与业务开展相衔接，提高政策分析的实用性与指导性，提早做好预判，积极应对政策带来的不利影响。同时，强化政策研究分析成果的应用，科学制定战略规划，明确部署重点工作方向，抢抓发展机遇。2.市场变化和市场竞争风险。医药制造业领域，国内仿制药企业同质化严重，领军企业强化创新驱动引领产业化升级，医药制造业市场竞争加剧；医药流通领域，受医药医疗反腐纠风不断加压升级、地方财政吃紧、集采等因素影响，医药流通行业整体增长疲软，市场份额向头部集中，导致市场竞争更为激烈；国际市场方面，随着国际形势日趋复杂，走出去风险加大；同时，随着国产替代政策日趋深入，进口业务利润空间受到挤压。以上因素共同作用，可能对公司市场竞争力以及业务目标的实现产生影响。
　　公司将加强对市场营销的统筹谋划和顶层设计，推进体系内外协同；深入推进器械板块一体化发展，通过专业化、矩阵式管理赋能业务发展；加强体系内协同，稳住院内基本盘，拓展院外新市场，加大新商业模式推广复制，延伸服务链，提升价值链；加强海外营销体系建设，加大集成项目开发力度，加速海外优质产品引进。
　　3.投资风险。公司业务板块较为多元、随着市场及政策环境不断变化，投资开展过程中，可能出现未能预见的风险或协同效果不佳未能实现预期协同价值，导致在市场潜力和盈利能力预测上出现偏差等风险。
　　对此，公司已建立完善的投资管理制度体系及协同机制，并不断总结和优化投后管理模式，合理分析项目价值，制定投资及协同方案，以保障项目流程合规，实现预期回报。
　　4.科技创新风险。公司研发投入规模与行业领先企业尚存在一定差距，公司将继续加大研发投入力度，加紧重大科研项目攻关，加速科研创新体系建设，加快科技成果转化，加强科研基础管理。
　　5.安全、环保、质量风险。行业处于“四个最严”的高压监管态势，监管环境日益严格，监督检查力度和频率加大，各项风险及隐患在一定程度上仍旧存在于公司生产经营过程中。如果出现安全环保质量等问题，可能会对公司的品牌形象及经营产生不利影响。
　　公司将坚持底线思维，全面压紧压实安环质量各项工作责任，推行“6S”目视化管理，健全安全标准化管理考评体系，完善高风险岗位安全标准操作规程，确保安全生产形势稳定向好；严格落实排污许可制度，促进节能减排技术成果共享，推进绿色低碳发展；制定药品研发质量管理指南，启动小品种全面质量风险识别与管控，建立重点大品种质量安全追溯体系，实现质量风险预判可控。 收起▲