一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业运行情况
　　2023年，大宗供应链行业面临复杂多变的外部环境，可持续发展和抗风险能力受到挑战，但机遇与挑战并存，市场集中度提升、国际化趋势显著，行业格局重塑迎来加速。
　　挑战方面，一是世界经济复苏乏力，地缘政治风险上升，外部环境更趋复杂严峻；二是市场有效需求不足，抑制大宗原材料采购需求，商品流通效率有所下滑；三是受预期与实际需求错位等因素影响，玉米、煤炭等大宗商品价格宽幅震荡，交易收益大幅波动，行业违约事件偶发，供应链企业抗风险能力承压。
　　机遇方面，一是大宗商品价格宽幅震荡，客商资信风险和商品价格风险管控难度加大，中小供应链企业渠道松动或... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业运行情况
　　2023年，大宗供应链行业面临复杂多变的外部环境，可持续发展和抗风险能力受到挑战，但机遇与挑战并存，市场集中度提升、国际化趋势显著，行业格局重塑迎来加速。
　　挑战方面，一是世界经济复苏乏力，地缘政治风险上升，外部环境更趋复杂严峻；二是市场有效需求不足，抑制大宗原材料采购需求，商品流通效率有所下滑；三是受预期与实际需求错位等因素影响，玉米、煤炭等大宗商品价格宽幅震荡，交易收益大幅波动，行业违约事件偶发，供应链企业抗风险能力承压。
　　机遇方面，一是大宗商品价格宽幅震荡，客商资信风险和商品价格风险管控难度加大，中小供应链企业渠道松动或退出市场，大宗供应链头部企业凭借综合服务能力和抗风险优势迅速抢占市场，市场集中度加速提升；二是中国企业出海步伐加快，促使供应链国际化进一步加速，大宗供应链头部企业国际化业务增速快速提升，逐步打开新的增长曲线。
　　面对机遇与挑战，头部大宗供应链企业持续迭代服务模式、提升服务能力、完善风险管控，加速抢占市场，新的行业格局正在重塑。
　　（二）行业发展趋势
　　1.产业周期震荡加速龙头企业规模扩张，市场集中度持续提升
　　全球大宗商品价格波动加剧，叠加部分产业周期性、结构性问题，大宗供应链企业经营难度上升。头部企业依靠资源、服务和风控优势，积极拓展渠道网络，抢占更多市场份额，逆周期扩张能力显著。根据货量口径测算，中国大宗供应链CR51市场占有率2从2021年的4.81%快速提高至2023年上半年的5.46%，头部效应凸显，市场集中度持续提升。
　　1具体指：物产中大、建发股份、厦门国贸、厦门象屿、浙商中拓。
　　2CR5市场占有率=CR5业务规模/中国大宗供应链市场规模；其中，CR5业务规模为其供应链板块经营（或销售）货量之和，中国大宗供应链市场规模为主要大宗商品产量与进口量之和。
　　2.客户需求演变促使供应链服务模式迭代，“物贸联动”仍是竞争关键
　　随着国内经济发展由高速增长向高质量发展进阶，制造业客户对专业化、一体化供应链服务的需求日益上升，供应链头部企业加速模式迭代，在组合供应、环节整合、链条延伸、区域协同等方面持续发力，跨品类的上下游渠道及物流整合能力成为竞争关键。凭借两者结合形成的“物贸联动”能力，头部供应链企业能通过高效资源调配及网络化物流服务介入到产业链更多服务环节中，加强客户粘性，进一步巩固产业链上下游市场地位。
　　3.“一带一路”深化促使中国企业出海，催生供应链国际化“新蓝海”
　　随着“一带一路”倡议深化，中国企业出海步伐加快，催生大量海外采销、国际物流、跨境电商、信息咨询等供应链需求。在海外采购及物流通道建设，国际化团队培养等方面走在前列的供应链企业，有望凭借服务能力和地缘优势，承接中资企业海外供应链需求，打开新的“蓝海”市场。
　　4.新阶段发展要求加快数智化转型，人工智能赋能供应链优化升级
　　我国经济从高速增长向高质量发展转变，制造业对供应链提质增效的要求提高，行业风险事件偶发，供应链安全重要性不断凸显，行业数智化转型进程愈加紧迫。头部供应链企业相继加大对数智化应用的投入，如物流设施数字化改造、安全仓库系统构建、多式联运系统对接、货运资源整合、供应链金融数智解决方案、客户采销系统对接、产业链服务系统等数智化项目。
　　云计算、大数据、人工智能、区块链等技术蓬勃发展，逐步渗透到大宗供应链服务行业，将有效提高大宗供应链各环节的协同效率，实现物流、商流、信息流、资金流的平台化共享，推进产业链供应链优化升级。
　　二、报告期内公司从事的业务情况
　　公司从事大宗供应链服务，以制造业企业为核心客户，为其提供大宗原辅材料采购供应、产成品分销、物流配送、供应链金融、信息咨询等的一体化供应链服务，致力成为世界一流的供应链服务企业。
　　（一）商品组合
　　从客户需求和自身经营理念出发，公司选择商品的标准是：①流通性强，易变现；②标准化程度高，易存储；③需求量大，产业链条长，能够提供多环节综合服务。公司目前主要经营金属矿产、农产品、能源化工、新能源等大宗商品，涵盖“黑色金属、铝、不锈钢、新能源、煤炭、油品、谷物原粮”七大核心品类。
　　公司结合行业周期变化，通过产业链上下游延伸及模式横向复制，不断丰富和优化商品组合，在重要细分品类上精耕细作，形成规模优势，锻造大宗商品一揽子组合供应能力。
　　（二）客商结构
　　公司聚焦制造业客户需求，持续优化客户结构。2023年公司制造业客户服务量占比情况：整体稳定在60%以上；其中，新能源供应链80%以上，黑色金属和铝供应链70%以上，煤炭、谷物原粮供应链60%以上，不锈钢供应链50%以上。
　　同时，公司聚焦国内外上游矿山资源开拓，丰富供应商资源，矿山长协及直采比例逐步提升。
　　（三）区域布局
　　公司在境内已成立10家平台公司，业务触达34个省级行政区，核心业务区域由沿海逐步向内陆延伸，重点挖掘中西部地区现代化产业集群的供应链需求。
　　近年来，公司以“一带一路”沿线国家和地区作为战略布局方向，积极开拓国际市场，在新加坡、美国、越南、印尼等均设有平台公司，合作客商遍及100余个国家，重点链接海外优质采销渠道，挖掘大型中资企业海外供应链需求。
　　（四）业务模式
　　公司将“单点服务”升级为“综合服务”，提供的服务内容从单一环节服务，升级为原材料采购、产成品分销、库存管理、仓储物流、供应链金融等一揽子服务；沿产业链向上下游延伸“综合服务”，建立起具有厦门象屿特色的“全产业链服务模式”；在全产业链形成服务优势后，顺势切入有赋能价值的生产制造环节，形成“供应链服务+生产制造”的产业链运营模式，提高综合收益水平，缓冲产业周期性波动的影响。
　　在数智化时代，公司基于业务场景累积的大量服务案例和经验数据，高效响应客户需求，为其进行商品遴选和服务匹配，叠加“物贸联动”优势，开展区域仓和物流整合，定制输出一体化的供应链解决方案。
　　（五）盈利模式
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）网络化物流服务能力
　　公司作为国家5A级物流企业，培育出三大物流运营主体（象屿速传、象道物流、象屿农产），拥有一批专业化、市场化、国际化的物流服务团队，在业内率先构建以“公、铁、水、仓”为核心、链接海内外市场的网络化物流服务体系，包括贯通东西、串联南北的铁路运输网络，辐射全国的公路运输网络，立足国内主要口岸、延伸至“一带一路”沿线的水路运输网络，覆盖东部沿海、中西部大宗商品集散区域的仓储集群，以及链接海外市场的国际租船、国际班列等物流通道。
　　公司发挥多式联运优势，为客户提供高品质、全流程、定制化的大宗商品物流解决方案，成功打造“铝产品跨省流通”“北粮南运”“西煤东运”“北煤南运”等多条精品线路。
　　网络化物流服务体系是公司服务制造业企业客户的核心能力之一，同时也是公司实现货权管控以及业务数智化转型的重要基石。
　　（二）数智化供应链服务能力
　　公司聚焦“拓展增量市场，提高服务效率，升维业务模式”三大核心目标，依托海量的业务数据、庞大的客户资源、丰富的应用场景，构建智能化信息科技体系。运用智慧物流系统进行仓库数智化管理，并以智慧物流为基础，开发建设“屿链通”数字供应链服务系统，实现资金方与客户需求的有效对接；建设农业产业级供应链服务系统，服务专业种植户，实现多方共赢。
　　同时，通过构建涵盖财务管控、人力资源管理、客户关系、风险管理、设备与资产管理等模块的一体化保障体系，对业务运营形成全方位支撑；通过企业经营分析系统、客户分析与大数据运营系统，梳理、提取、挖掘海量业务数据，服务经营决策。
　　（三）体系化风险管控能力
　　公司牢牢把握风险管控基础，将广大制造业企业作为目标客户，将“流通性强、易变现、标准化程度高且易存储”的大宗商品作为主营产品，结合行业周期变化动态调整商品构成，强化周期对冲能力。
　　公司始终秉承对市场的敬畏之心，坚持“风险第一、利润第二、规模第三”的经营理念，当前已形成三道风险管理防线（一线业务部门、总部风控部门、总部稽核部门），围绕事前管控体系建设、事中过程管理、事后总结及体系优化等方面实施多部门联防联控、群防群治的风险协同处理机制。针对公司识别出来的重大风险形成风险管理地图，进行分类、分层、分级管理，同时借助数字化手段加强关键风险管理（如客商资信风险、价格风险等）自动预警，及时化解风险。
　　（四）全球化渠道和资源整合能力
　　公司在金属矿产、农产品、能源化工、新能源等产业链积累了一批优质的头部企业客户资源，构建起成熟稳定的全球化业务渠道。公司与国内外上下游客户、资金提供方、技术支持方、物流服务方等形成紧密的合作关系，通过整合丰富的产业资源、信息资源、物流资源、金融资源，为客户输出一体化供应链解决方案。公司资源壁垒日益强化、业务模式日趋成熟，上游议价能力、下游分销能力、供应链综合服务能力均不断强化。
　　（五）多维度产业研究能力
　　公司搭建起“集团总部研究院、股份产业研究部、一线经营主体研究部门”的三级研究体系，拥有一批专职研究团队，从宏观、行业、产品三个维度进行研究跟踪。公司已完成经营、财务、物流、风控、人力等供应链数据库的搭建，沉淀海量数据，建立数据加工模型，不断提高数据挖掘能力。
　　（六）专业化供应链服务团队
　　公司注重人才培养与团队建设，组建起一批市场化、专业化、国际化的供应链服务团队，具备针对客户需求设计专业供应链解决方案的能力。公司持续完善国际化人力资源体系，坚持“外引内培”双轮驱动，构建具有国际化视野和服务能力的精英人才梯队。公司团队管理和绩效考核机制高度市场化，充分调动公司核心管理人员和一线业务团队的积极性、主动性和创造性。
　　四、经营情况讨论与分析
　　（一）2023年度主要经营结果及业务数据
　　1.主要经营结果
　　2023年，外部环境复杂严峻，世界经济增长动能不足，我国经济恢复发展面临多重困难，市场有效需求不足，部分行业产能过剩，社会预期偏弱，大宗商品价格波动下行。尽管公司多年来持续推动模式转型升级，但面对市场变化，公司的预判和应变能力尚显不足，经营策略调整的灵活性仍待提升，公司经营业绩尤其是农产品供应链盈利水平受到影响。报告期内，公司实现营业收入4,590亿元，同比下降14.70%；归母净利润15.74亿元，同比下降40.31%。
　　公司秉持长期主义，在产业周期性波动中捕捉和挖掘机遇，市场份额逆势增长，实现大宗商品经营货量22,515万吨，同比增长13.74%。其中，黑色金属、动力煤、铝、谷物原粮等经营货量均增长10%以上，新能源经营货量增长70%以上，油品经营货量增长110%以上。
　　公司品牌和行业影响力不断提升，连续12年进入《财富》中国上市公司500强榜单（跃居第25位），荣获2023年度中国数字化仓储标准体系建设先进单位、2023年度中国物流ESG典范企业，入选2023年度中国物流企业50强（第2位），主体信用评级维持AAA级。
　　过去一年，虽然经营业绩受到冲击，但公司在周期波动中稳住了业务基本盘，经营策略修正后业务模式仍具生命力，公司将沿着高质量发展之路继续稳步前行。
　　2.主要业务数据
　　（1）大宗商品经营
　　②因谷物原粮价格下行，下游客户降低库存，叠加采购季节集中、销售分批进行的采销节奏，农产品供应链期现毛利和期现毛利率均同比下降。
　　③通过完善资源和渠道布局，开拓终端电池厂商客户群体，新能源供应链经营货量大幅增长；但受行业产能过剩、需求增速放缓等因素影响，其营业收入和期现毛利均有所下降。
　　（2）大宗商品物流
　　②因国储业务量下降，导致单吨固定成本上涨，农产品物流毛利率同比下降。
　　③通过持续服务疆煤出疆，拓展铝产品、钢材、高岭土等多品类物流业务，铁路物流营业收入同比增长；但受铁运市场增速放缓、自备箱回空优惠政策调整、煤炭行情大幅波动等因素影响，其毛利和毛利率均同比下降。
　　（3）生产制造
　　公司在全产业链形成服务优势后，切入有赋能价值的生产制造环节，形成“供应链服务+生产制造”的产业链运营模式，提高综合收益水平，缓冲产业周期性波动的影响。
　　②造船板块不断优化自主设计品牌63500DWT（吉象）系列船型，品牌效应渐显，接单量提升，并通过改进工艺工法实现成本领先，通过优化生产工艺流程缩短建造周期，实现年交船23艘，经营质效同比大幅提升。
　　（二）2023年度重点工作成效
　　2023年，公司坚持“立足供应链，服务产业链，创造价值链”的经营理念，充分利用平台化优势，加强资源整合，加速国际化拓展，推进数智化赋能，夯实长期发展基础。
　　1.平台化能力提升
　　（1）商品经营能力
　　金属矿产供应链方面，深耕象屿集团印尼250万吨不锈钢冶炼一体化服务项目，上游合作镍矿逾50家，下游提升长协量占比至60%，并设立不锈钢深加工平台；黑色金属经营货量同比增长16%；铝土矿经营量首次突破千万吨，氧化铝全国流通量占比保持15%以上。
　　农产品供应链方面，受制于集中采购、分批销售的行业采销节奏，以及玉米价格大幅波动的不利影响，盈利水平受到冲击。面对不利形势，公司逐步优化业务模式，加快库存周转，丰富经营品类，小麦经营量突破150万吨。
　　能源化工供应链方面，积极拓展水泥、造纸、化工、冶金等非电终端客户超40家，动力煤经营货量同比增长超10%；油品经营货量同比增长超110%。
　　新能源供应链方面，深耕澳洲、非洲、南美等资源地，落地非洲集采中心，锂矿经营量同比增长超100%。
　　（2）物流服务能力
　　一是完善网络化物流服务体系。汽运方面，新增整合车辆4.9万辆，承运量稳步增长。铁运方面，新增新疆地区站点，开发战略客户，拓展运输品类，实现煤炭运输量约2,000万吨。水运方面，通过线上整合社会船舶，实现年承运量超1,000万吨。仓储方面，新增13个国内自营仓库和3个海外仓，新获批3个期货交割库。
　　二是强化物贸联动，打造产业链专业物流线路，构建非洲三条新能源产业链物流路线。
　　（3）制造协同能力
　　造船板块，坚持品牌致胜，进一步自主优化设计63500DWT散货船型。年新接订单达37艘，新接订单总额超82亿元，接单量与接单毛利双创新高。截至2023年末，在手订单64艘。
　　选矿板块，持续开拓国外矿山及核心供应商长协，打造原矿采购基本盘，深化产采销协同，推进差异化和成本优势双战略，实现原矿采购量逆势增长43%，精矿产销量分别增长64%、57%。
　　油脂加工板块，提升管理效率，节约加工成本，工厂产能达产率94%；签约大连植物蛋白加工项目，进一步完善油脂油料产业链布局。
　　2.国际化拓展加速
　　2023年，公司推进海外平台建设，加速国际化布局，实现进出口总额约191亿美元，同比增长16%；其中进口总额约170亿美元，同比增长超30%。
　　大宗商品经营方面，实现铝、农产品、焦煤、油品、新能源等品类国际化业务突破。其中，铝合金锭进口量同比增长超330%，废铝转口量同比增长超150%；蒙煤进口量同比增长超170%，蒙煤进口量占中国蒙煤总进口量比例提高至超17%；棕榈油进口额同比增长超120%；光伏出口额同比增长超100%。
　　大宗商品物流方面，在印尼新增一条SMX自有船舶，印尼内贸海运驳船业务量同比增长超80%，中国-印尼及其延伸航线海运业务量同比增长超200%；中国-越南、中国-泰国航线运输量同比增长7.5%；国际干散货通道触达上千个港口，运营航次同比增长6倍；中欧中亚班列去回程发运箱量同比增长60%。
　　3.数智化赋能推进
　　一是拓宽“屿链通”数字供应链服务系统银行资源、准入产品及业务场景，推出“屿数融”，丰富产品矩阵；累计取得专项授信106亿元，报告期内客户实际向银行申请用信超27亿元；系统获评“鼎革奖（供应链转型典范）”“中国物流与供应链金融优秀案例”。
　　二是提高农业产业级供应链服务系统在绥化、依安、富锦三大产区的渗透率，新增认证土地超680万亩；打通兴兴象农、WaaS等系统，实现回粮全流程线上化。
　　三是完善“系统为主、人工为辅”的网络货运风控体系，优化物流信息共享、货物在途安全管理等功能。
　　四是升级数智化管理系统。智慧物流方面，推动智慧物流系统全库点运行，建设数字化标杆仓库，单证工作效率提升50%；建设象道物流智慧园区1.0，过磅速度提升65%；推动智能行车项目试点，找货效率提升75%，出库效率提升50%。数智供应链方面，完善“云供应链”客户自助门户建设，提供一站式供应链操作服务，业务及单证工作效率提升近40%。
　　（三）2024年度主要经营计划
　　公司始终坚信经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变，产业链供应链发展的战略机遇没有改变，公司战略引领和模式优势没有改变，历经过去一年的严峻考验，公司更加坚定了长期稳健发展的信心和决心，将充分汲取过往经验教训，着力做好以下重点工作：
　　一是国际化方面，把握“一带一路”倡议发展机遇，融入国内国际双循环新发展格局，构建全球供应链服务能力。上游强化海外资源获取，下游拓展产业客户，强化光伏出口优势；同时，加强物流协同与联动，完善国际物流通道建设，打造铝、农产品等产业链海内外专业物流路线。
　　二是数智化方面，有序实施数字化转型战略，推进重点项目开发和升级。进一步丰富“屿链通”产品矩阵；推广“云供应链”客户自助门户，推动与上下游客商、大型港口码头等系统直联，实现高效协同。
　　三是农产品方面，提升粮链通、期货交割、代收代储等服务型业务规模；调整采销节奏，加强流量经营、滚仓操作，降低库存敞口，提高稳增长能力。
　　四是生产制造方面，坚持品牌致胜，优化升级自主研发船型，抢抓市场机遇，提升经营质效。
　　五是风险控制方面，落实政府部门对行业的规范要求，推进模式转型，夯实前、中、后风控闭环。

　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　2023年12月，中央经济工作会议深刻分析当前经济形势，明确指出我国发展面临的有利条件强于不利因素，2024年将不断巩固稳中向好的基础，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。2024年4月，李强总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会，认为我国经济运行延续回升向好态势，虽然困难挑战依然不少，但经济发展中的积极因素不断增多，长期向好的趋势不会改变。
　　尽管大宗供应链行业面临复杂多变的外部环境，可持续发展和抗风险能力受到挑战，但机遇与挑战并存，市场集中度提升，国际化趋势加速，头部大宗供应链企业有望加速抢占市场，加快重塑行业格局。
　　(二)公司发展战略
　　公司秉持“立足供应链，服务产业链，创造价值链”的经营理念，聚焦核心产业链、核心客户，持续打造一体化供应链服务能力，不断深化服务价值，通过供应链服务为实体企业降本增效，实现与产业链上下游客户互生共赢。
　　公司“六五”战略提出以“平台化、国际化、数智化”为发展方向，重点着力“采销服务、物流服务、信息服务”的能力打造，释放平台效益，激发团队活力，通过品类、区域的扩张，服务要素的叠加，保持量的合理增长和质的稳步提升，朝着成为“世界一流的供应链服务商”的远景不断前进。
　　(三)经营计划
　　(四)可能面对的风险
　　1.宏观经济及商品价格波动风险
　　当前国际格局复杂演变，地缘政治冲突频发，全球贸易整体面临多重风险冲击，国际大宗商品市场价格波动较大。公司所处行业与国内外宏观经济发展状况密切相关，宏观经济波动将一定程度上影响公司经营业绩。
　　风险应对：公司紧密关注宏观经济及行业发展趋势；全面监控主要经营商品市场风险状况，加强大宗商品市场行情研判，运用期现结合、套期保值等风险对冲工具，提升价格风险主动管理能力。
　　2.运营管理风险
　　2023年，我国经济运行保持恢复态势，但我国经济持续回升向好的基础还不稳固，有效需求不足，部分行业产能过剩，社会预期偏弱，风险隐患仍然较多，部分中小企业和个体工商户经营困难。公司可能面临业务模式风险、客商资信风险、价格波动风险及货权管控风险。
　　风险应对：公司通过搭建运营风险管理体系，进一步强化“三权”（业务经营权、财务财权、物流货权）分立体系；通过提高制造业企业占比（客户角度）、优化商品组合（商品角度）、升级业务模式（模式角度）、完善风控体系（管控角度），形成组合拳，有效管控风险。
　　3.国际化拓展风险
　　公司合作客商遍及100余个国家及地区，不同国家和地区在政治、经济、社会、宗教环境等方面存在较大差异，受部分国家间贸易摩擦加剧等多种因素影响，公司国际化业务拓展可能受到不利影响。
　　应对措施：公司将持续跟踪所在国政策法规及国际市场环境变化，及时预警并采取应对风险防范措施；密切关注汇率走势，通过衍生工具等方式加强汇率风险管控。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　本小节将从“报告期内公司所处行业运行情况及行业未来趋势分析”和“公司商业模式”两部分讨论分析公司所从事的业务情况。
　　（一）报告期内公司所处行业运行情况及行业未来趋势分析
　　1.报告期内公司所处行业运行情况
　　2023年上半年，国际形势继续保持复杂多变特征。国际方面，全球主要经济体增长疲弱，宏观环境不确定性高企，国际贸易修复不及预期，国际环境变化对我国不利影响逐渐加大；国内方面，中国出口增长和企业投资信心受到一定程度的拖累，叠加国内周期性、结构性矛盾等诸多困难挑战，内需疲弱制约经济循环畅通，经济修复进程低位徘徊。
　　供给端，规模以上工... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　本小节将从“报告期内公司所处行业运行情况及行业未来趋势分析”和“公司商业模式”两部分讨论分析公司所从事的业务情况。
　　（一）报告期内公司所处行业运行情况及行业未来趋势分析
　　1.报告期内公司所处行业运行情况
　　2023年上半年，国际形势继续保持复杂多变特征。国际方面，全球主要经济体增长疲弱，宏观环境不确定性高企，国际贸易修复不及预期，国际环境变化对我国不利影响逐渐加大；国内方面，中国出口增长和企业投资信心受到一定程度的拖累，叠加国内周期性、结构性矛盾等诸多困难挑战，内需疲弱制约经济循环畅通，经济修复进程低位徘徊。
　　供给端，规模以上工业企业利润同比增速呈现负增长，月度环比修复水平有限，工业生产领域的结构性通缩压力仍在延续，产能过剩现象尚未改善；需求端，一方面，外需疲弱显现、内需恢复迟缓，“观望”、“等待”等偏谨慎心理及行为增多，另一方面，中国本土资源密集型、人力密集型企业将生产基地不断向外转移，国内需求一部分转移至海外；供应链服务端，制造业客户货物消费，需求回落态势明显，预计三季度仍将继续回调的可能性较大，但拐点或将临近，此外在供应链服务的过程中，我们明显洞察到，大型制造业企业客户生产经营前景正逐渐趋稳趋好，中小制造业企业客户预期依旧偏弱，应收账款增加、回款周期拉长、负债率升高等问题仍然突出。
　　展望下半年，部分行业仍将面临周期继续下行的压力，但后续稳增长政策或已在途中，需求有望复苏，中国经济有望步入稳定回升的轨道。随着生产端库存的逐渐出清、供给端产能的渐趋恢复，有利于大宗商品供应链服务企业的服务生态恢复，从而发挥规模优势，恢复和提升大宗商品供应链行业的收益水平。
　　2.行业发展趋势
　　近年来，在全球地缘政治、宏观环境等因素扰动下，国内政策及商业环境的变化速度不断加快，以及国内市场渐趋饱和、劳动力成本逐年上升、供应链链主带动外迁等原因，许多领先的制造企业将目光开始投向海外市场。在此新形势、新背景下，对大宗供应链服务企业而言，供应链服务的安全和稳定依旧值得高度重视，同时如何更好地利用模式优势、数智化优势和资源优势，构建国际化的供应链服务体系，更好地满足制造业企业在国际化以及安全、高效等方面需求将变得愈加重要。
　　具体来看，我们发现：
　　（1）中国大宗供应链行业集中度提升态势不变，头部企业经营规模逆势不断增长
　　过去五年，中国大宗商品供应链市场规模稳定在40-50万亿元左右1。2023年上半年，国内阶段性需求不足，工业生产收缩、出口增速下滑，但头部大宗供应链服务企业依靠资源优势和服务优势，积极拓展渠道网络，抢占更多市场份额，逆周期扩张能力显著，中国大宗供应链CR42市场占有率预计将逆势保持增长态势，头部效应凸显。
　　2具体指：物产中大、厦门象屿、建发股份、厦门国贸
　　（2）中国大宗供应链服务行业或进入大航海时代，国际化或打开行业“第二成长曲线”
　　随着国内人口红利减少、市场渐趋饱和，相关制造业转移趋势愈加明显，转移方向主要集中在东南亚、非洲等为代表的一带一路沿线新兴市场国家或地区。这些国家或地区拥有丰富的自然资源和人口红利，率先进入可具备先入为主的优势。
　　随着“一带一路”倡议不断深化，中国制造业出海布局节奏将加快，全球供应链重构趋势将进一步加深，国内大宗供应链服务企业在深耕国内市场的基础上，正加速国际化布局和进出口业务拓展，助力制造业企业客户出海远航，头部企业或引领行业打开“第二成长曲线”。
　　（3）制造业企业客户需求升级将引领供应链行业模式迭代
　　客户需求升级将引领供应链企业服务模式迭代，从单品类、单环节服务，向品类组合、环节整合、链条延伸、区域协同等多元服务迭代。因此，商品组合多元、服务种类多样以及物流基础设施扎实成为关键因素，多元商品经营和一体化综合服务能力相互结合的“物贸联动”能力成为核心竞争力。
　　在此背景下，基于“物贸联动”，具备供应链方案设计和一体化综合服务能力的供应链企业有机会介入到产业链更多服务环节中，并能通过高效资源调配及网络化物流服务能力加深客户粘性，提升市占率水平和利润率水平。
　　（二）商业模式
　　公司聚焦制造业企业客户核心诉求，持续提供“全方位、多层次、宽领域”的服务，通过优化商品组合、升级业务模式、改善盈利结构，力争在模式引领方面走在行业前列。
　　1.商品组合
　　从客户需求和自身经营理念出发，公司选择商品的标准是：①流通性强，易变现；②标准化程度高，易存储；③需求量大，产业链条长，能够提供多环节综合服务。公司目前主要经营金属矿产、农产品、能源化工、新能源等大宗商品，涵盖“黑色金属、铝、不锈钢、新能源、煤炭、谷物原粮”六大核心品类。
　　公司不断丰富商品组合，在重要细分品类上精耕细作，形成规模优势及市场话语权，锻造大宗商品一揽子组合供应能力，并结合行业周期变化动态调整商品构成，使不同周期下公司的商品结构都始终均衡，具有更好的增长潜力和周期对冲能力。
　　2.客户结构
　　公司凭借品牌优势、服务优势，通过专业的地推团队逆势扩张大客户群，提升市场份额。2023年上半年，公司活跃客户数量达9,886家，较去年同期增加453家。
　　近年来，公司持续优化客户结构，提升制造业企业数量和服务量占比。截至2023年上半年末，公司制造业企业客户数量及服务量占比分别保持50%和60%以上，其中，新能源供应链制造业客户服务量占比90%以上，黑色金属、铝、煤炭、谷物原粮供应链制造业客户服务量占比60%以上。
　　3.业务模式
　　1.0阶段，公司将“单点服务”升级为“综合服务”，提供的服务内容从单一环节服务，升级为原材料采购、产成品分销、库存管理、仓储物流、供应链金融等一揽子综合服务。通过制订采销计划、跨区域运输以及提供其他综合服务，有效解决大宗商品物资在时间和空间上错配的问题。
　　该模式的典型案例是虚拟工厂项目，公司通过充分介入制造业企业核心供应链环节，为客户提供原辅材料采购供应、产品成分销，以及配套的物流、金融、咨询等服务，赚取综合服务收益。
　　2.0阶段，在产业链某一环节为客户输出“综合服务”，形成客户粘性、渠道优势后，公司沿产业链向上下游延伸“综合服务”，建立起具有厦门象屿特色的“全产业链服务模式”，商品品类更加丰富，服务体量也得以迅速增加。
　　3.0阶段，在全产业链形成服务和产研优势后，公司顺势切入有赋能价值的生产制造环节，形成“供应链服务+生产制造”的产业链运营模式，进一步提高综合收益水平，熨平周期性波动。
　　4.0阶段，随着前三阶段的深入发展，公司依次形成综合服务模式、全产业链服务模式、产业链运营模式，针对不同行业、不同区域、不同规模、不同性质的客户分别或叠加提供以上服务。
　　基于业务场景沉淀的大量服务案例和经验数据，平台能够更深入理解制造业企业客户的需求，并快速反映加以分析整合，为其进行商品遴选和服务匹配，定制输出个性化的供应链解决方案。
　　“象屿数智供应链综合服务平台”核心优势在于多元商品组合供应与高效物流服务结合，即象屿特色“物贸联动”优势。在深度对接制造业企业客户采销系统的基础上，通过多式联运物流能力、多渠道商品采销能力、大数据挖掘分析能力，公司能够预测客户需求、库存等情况，匹配商品供应渠道，通过区域仓实现跨区配货、跨期补货的无缝衔接，精准高效解决各类“时空错配”。
　　4.盈利模式
　　公司以服务收益和规模集拼收益为核心，构筑起稳定盈利的底盘，通过区域、客户、品类拓展，以及服务叠加，实现经营业绩的持续稳定增长，同时辅以价差收益，在大宗商品价格波动时释放盈利弹性。
　　公司通过向上游直采，并整合全链条服务，提高环节间流通效率，压缩环节间流通成本，提升服务收益水平；通过保持规模的稳健增长及“物贸联动”“贸贸联动”，提升规模集拼收益水平；通过庞大客户资源和丰富的物流网络资源，提高产业研究能力和商品供需研究能力，科学管理头寸，提升价差收益水平。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）2023年上半年主要经营成果及业务数据
　　1.主要经营成果
　　2023年上半年，国内外需求不足，大宗商品价格整体承压，工业生产面临一定压力。在此背景下，公司制造业客户原辅材料需求动能不足、库存头寸消减、提货周期拉长，盈利能力承压。在产业周期低谷，公司与制造业客户共同分担市场下行压力，本期财务指标上表现为毛利率下降、资产周转放缓等情形，经营业绩出现同比下滑。公司实现营业收入2,335亿元，同比下降8.11%；归母净利润8.91亿元，同比下降35.77%；净资产收益率5.50%，同比减少4.09个百分点；销售净利率0.42%，同比减少0.38个百分点；报告期末资产负债率70.20%，同比下降4.30个百分点。
　　面对复杂多变的宏观环境，公司始终秉承“六五”战略指引，锚定制造业企业需求，坚定与各类客户同舟共济、风雨相持，坚持创新转型，提升服务能力，在业务及客户拓展方面持续取得成效。大宗商品经营货量实现10,205万吨，同比增长13.72%，其中，黑色金属供应链经营货量达4,072万吨，同比增长9.50%；谷物原粮供应链经营货量达606万吨，同比增长9.97%；煤炭（动力煤）供应链经营货量达2,657万吨，同比增长18.26%；油品供应链经营货量达266万吨，同比增长229.23%；新能源供应链经营货量达15万吨，同比增长115.26%。
　　公司连续12年进入《财富》中国上市公司500强榜单，跃居第25位；荣获2023年全国通用仓储企业第一位、2022中国物流与供应链金融服务优秀案例、国际粮油博览会金奖；入选2023中国上市公司品牌价值榜Top100总榜单，主体信用评级维持AAA级。
　　2.主要业务数据
　　公司与客户签署一揽子协议，为其提供采购分销、物流、供应链金融、信息咨询、加工等在内的供应链综合服务，基于行业交易惯例，以上服务均以大宗商品供应为载体，服务收入、盈利均体现在核心商品的经营成果中
　　报告期内公司主要经营商品价格整体呈下行趋势，下游客户需求及盈利能力承压，公司大宗商品经营营业收入及毛利有所下滑。其中，谷物原粮供应链由于采购季节集中，销售分批进行，存在采销节奏不匹配的行业特性，毛利及毛利率对价格波动敏感度较高。玉米市场下行价格回落，导致农产品板块整体毛利率为负。
　　公司物流体系除响应内部供应链业务团队需求外，还对外提供市场化服务，该部分经营成果独立核算
　　农产品物流因粮食国储业务量下降，营业收入有所下滑，由于省储粮业务、期货交割库仓储业务占比提升，毛利率同比增加。铁路物流受煤炭市场需求较弱、铁路敞顶箱回空收费政策变化的双重影响，叠加部分场站转固，折旧摊销同比有所增加，毛利及毛利率有所下滑。
　　（二）2023年上半年开展的重点工作及成效
　　2023年上半年，公司坚定业务创新转型，锚定核心客户需求，以“平台化、国际化、数智化”为抓手，持续提高供应链综合服务能力。
　　1.客户结构优化
　　公司坚持以制造业企业作为主要目标客群，报告期内，制造业企业客户下游需求及盈利能力承压，公司通过提供一揽子的综合服务，持续为客户降本增效，进一步提高客户粘性。制造业企业客户数量及服务量占比保持50%和60%以上，其中，铝供应链制造业企业服务量占比提升至75%以上，煤炭供应链提升至65%，谷物原粮供应链提升至60%以上。此外，公司持续聚焦资源型和产业型战略客户，新增与佛燃能源、济宁能源、中国外运等签订战略/长协协议。
　　2.平台能力提升
　　公司注重一体化平台能力构建，通过渠道、物流等多方面能力建设，为客户提供更优质的一站式供应链服务体验。
　　（1）渠道资源能力
　　金属矿产供应链方面，聚焦核心能力建设，着力上下游链条延伸。不锈钢供应链方面，持续整合上游矿源和下游钢厂的渠道，保障“象屿集团印尼250万吨不锈钢冶炼一体化项目”的供应链服务。铝供应链方面，拓展海外矿山直采渠道，强化全链条上下游渠道整合，创新转口业务模式。黑色金属供应链方面，提升焦煤、焦炭、铁矿石、硅锰合金等原料供应链集成服务能力，并为终端客户提供价格管理等增值服务，提升服务收益。
　　农产品供应链方面，2022-2023产季秋粮收购总量超1,100万吨；新增国家大豆调节储备业务；推进国际化业务布局，在中亚地区成立办事处，并启动首笔大麦采销业务；深化产业链运营模式，持续拓展大豆压榨布局。
　　能源化工供应链方面，紧抓上游资源，开拓多样化终端客户。煤炭方面，强化坑口直采能力，优化客户结构，持续开拓非电终端客户。油品方面，上游新开发国际供应商，下游与国内多家炼化一体化集团建立良好合作关系。塑料化工方面，不断深化核心客商合作粘性，提升海外销售能力。
　　新能源供应链方面，链通关键客户与节点，国际化竞争能力日渐凸显。锂电及镍钴方面，依托全产业链服务模式，深化与龙头客户合作粘性，锂电产品经营保持稳健，镍产品经营量同比增幅超100%。光伏方面，持续加深与国内龙头企业合作，运用自身海外仓优势，服务土耳其、印度、欧洲等国家或地区工厂型客户，加大光伏主辅材出口量。储能方面，坚定光储、锂储协同发展战略，利用电芯供应优势，切入储能系统集成商供应链体系，着力打造新的增长极。
　　（2）物流服务能力
　　公司在业内率先构建以“公、铁、水、仓”为核心的网络化物流服务体系，并加快全球化物流布局，为加速构建全球供应链服务体系提供有力支撑。
　　汽运方面，网络货运平台承运量超1,100万吨，同比增长超100%；新增车辆超2万辆，平台累计整合车辆超8万辆。
　　铁运方面，中欧中亚班列发运量同比增长45%，成功发运哈萨克斯坦－武汉首趟回程中亚班列、首趟江西南昌国际陆港“铁路快通”中欧班列。
　　水运方面，持续提升国际船舶运营能力，中印尼航线业务量同比增长约400%，国际远洋航线业务量同比增长超900%。网络水运平台整合社会船舶850余艘。
　　仓储方面，国内新增自有库点5个，自有及包租管理的仓库46个。新增富锦玉米期货交割库，期货/商品交割库总数量达17个，合计库容超100万吨，商品涵盖大豆、玉米、纸浆、PE、PP、PVC、短纤、焦煤、铁矿石、工业硅10类品种。
　　3.国际业务拓展
　　公司在“六五”战略规划中提出“国际化”作为主要发展方向之一。公司加速构建国际化保障体系，发力国际化业务拓展。
　　一是为契合全球供应链重构趋势，稳步做实属地化平台建设，在越南、印尼、美国等新兴平台区域，逐步落地塑化、铝锭、镍矿、石油焦等多产品属地业务。
　　二是加强国际航线和国际班列运营能力建设，保障海外业务推进；拓展海外仓资源，辐射欧洲、南非、巴西、东南亚等国家和地区，有效提高对产业型客户的综合服务能力。
　　三是大力拓展国际化业务，国际化业务总额约155亿美元，同比增长41%，其中进口总额近100亿美元，同比增长50%。蒙煤通关量同比增加超240%，位居行业前列；铝土矿直采进口量同比增长7倍；原油进口业务进展稳健；光伏产品出口营业收入为去年同期21倍。
　　4.数智创新突破
　　公司从战略高度践行数智化创新发展，有序推动系列数字化项目建设，构建数字化转型支撑体系，赋能企业发展。
　　一是象屿铁军深耕绥化、依安、富锦三大产区，农业产业级互联网平台新增种植户约5,000人，累计种植户超4.3万人，2023-2024产季土地录入约130万亩，稳步推进订单回粮、惠农商城、“粮链通”等多元化业务开展和模式优化。WaaS系统上线后累计支撑粮食出入库量约1,400万吨，粮食检验约9万次，有效支持业务开展；推动外部（客户、港口等）系统对接，实现数据有效管理。
　　二是成立厦门屿链通供应链科技有限公司，负责“屿链通”数字供应链服务平台的研发及运营，加速业务拓展，客户用信约14亿元，同比增长超150%。
　　三是完善智慧物流服务平台，息烽、高安智慧园区建设完成上线，青海、湖南、三门峡、巩义智慧园区完成方案设计，安阳象道智能化改造持续升级，不断提升货权管控水平及客户体验。
　　四是持续优化网络货运平台功能，提升客户体验，增加水运线上改港、过驳服务，丰富服务场景，并通过车辆轨迹校验、在途运单超时卸货预警等功能提升风控能力。
　　5.产业运营深化
　　公司介入造船、选矿、油脂加工等制造业环节，探索提升产业链运营能力。随着市场回暖叠加品牌船型效应，公司造船板块新增订单15艘，在手订单逾50艘，订单生产覆盖至2025年；通过精益管理、工艺工法创新、聚焦品牌船型，平均财务毛利率提升显著，持续盈利能力得到改善。公司在制造业领域的布局，有利于熨平行业周期、抵御市场风险、以及提升公司整体盈利性。
　　（三）2023年下半年主要经营计划
　　2023年下半年，面临复杂严峻的外部环境，中国经济发展仍具有韧性和潜力，基本面长期向好的趋势不变。但短期来看，大宗供应链行业市场波动或将持续。公司将坚持服务核心客户需求，持续提升公司数智一体化平台服务能力，进一步拓展国际化布局，在加强风险管控的基础上，把握机会提升规模和市场份额，努力实现盈利的边际改善。
　　公司将着力做好以下重点工作：
　　国际拓展方面，持续拓展海外上游资源，开发国际终端客户。围绕“象屿集团印尼250万吨不锈钢冶炼一体化项目”，提供供应链服务；进一步耕耘对东南亚出口、转口业务；推进东南亚、中亚、非洲等区域国际物流节点布局与能力构建。
　　物流能力方面，整合国内外物流资源，推动农产物流、铝物流、国际租船平台落地，打造细分产业链专业的物流服务能力。
　　农产板块方面，受全球极端天气影响，下半年玉米供应预期偏紧，公司将加强产业研判能力，优化业务节奏；同时提前锁定下游产业客户需求，加强对各产地的信息跟踪，优化采销策略，更加科学应对采销时点不匹配的行业特性。在此基础上，国际化方面，持续丰富经营品类，拓增进口渠道；数智化方面，强化订单回粮、农资产品、“粮链通”等产品线规划，进一步推广“兴兴象农”APP和WaaS系统。
　　制造业板块方面，有序推进大豆压榨项目布局，持续深化产业链运营模式；着力完成全年逾20艘造船项目的交付目标，加强成本管理，实现效益提升，贡献利润增量。
　　资本运作方面，推动非公开发行A股股票项目落地，增厚公司资本金。

　　三、风险因素
　　公司面对的风险有宏观经济风险、行业竞争风险、运营管理风险、汇率风险等风险，通过积极主动的应对措施，公司能较好地应对相关风险，公司面对的风险不会对公司经营产生重大影响。
　　1.宏观经济风险
　　公司所处行业与宏观经济形势密切相关，国际和国内宏观经济波动会显著影响大宗商品市场的供需和价格。近年来，受全球宏观经济的不确定性以及国内经济增速放缓等因素影响，大宗商品价格波动加剧，加大了公司的经营压力和决策难度。
　　2.行业竞争风险
　　公司所处行业属于充分市场化、竞争激烈的行业，行业结构和格局在不断变化，行业集中度不断提升，新兴的经营业态开始出现，公司面临的行业竞争不断加剧。
　　3.运营管理风险
　　随着公司业务规模不断增长，新业务、新项目、新模式不断涌现，新团队不断加入，对公司的风险管控能力、精细化管理能力、人力资源体系建设、信息系统建设提出了更高的要求，公司面临运营管理能力与业务规模不匹配的风险。
　　4.汇率风险
　　随着公司业务规模不断增长，进出口贸易规模不断提升，世界经济不确定性增加带来汇率波动的加剧，公司日常经营中面临汇率波动的风险。
　　应对措施：
　　公司密切关注和研判国内外经济形势和行业走势，积极灵活调整市场策略和经营管理策略，应对宏观经济的波动。公司坚持“立足供应链、服务产业链、创造价值链”的经营理念，推动产业链上下游业务延伸，深化物流资源整合，拓展物流网络布局，通过业务结构调整、客户结构优化、加强板块联动、服务模式升级，提升业务竞争力。公司通过强化“三权”（业务经营权、财务财权、物流货权）分立体系，完善保证金制度、客户准入制度，健全物流管控体系、牢牢掌握货权等方式，加强客户信用风险的管控；通过加强大宗商品市场行情研判，运用期现结合，采用二次定价、公式结价、提供保证金等方式加强大宗商品价格波动风险的管控；密切关注汇率走势，通过远期外汇合约等金融衍生工具锁定汇率成本，加强汇率风险的管控。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）网络化物流服务能力
　　公司作为国家5A级物流企业，培育出三大物流运营主体（象屿速传、象道物流、象屿农产），拥有一批专业化、市场化、国际化的物流服务团队（人员超千人）。
　　公司在业内率先构建以“公、铁、水、仓”为核心、链接海内外市场的网络化物流服务体系，包括贯通东西、串联南北的铁路运输网络，辐射全国的公路运输网络，立足国内主要口岸、延伸至“一带一路”沿线的水路运输网络，覆盖东部沿海、中西部大宗商品集散区域的仓储集群，以及链接海外市场的国际租船、国际班列等物流通道服务能力，能够为客户提供高品质、全流程、定制化的大宗商品物流服务和多式联运综合解决方案。
　　公司通过打造“铝产品跨省流通”“北粮南运”“西煤东运”“北煤南运”等多条多式联运线路，提升物流服务体系的运营效率以及市场竞争力。网络化物流服务体系是公司服务制造业企业客户的核心能力之一，同时也是公司实现货权管控以及业务数智化转型的重要基石。
　　（二）数智化供应链服务能力
　　公司聚焦“拓展增量市场、提高服务效率、升维业务模式”三大核心目标，依托海量的业务数据、庞大的客户资源、丰富的应用场景，构建智能化信息科技体系。公司的数智化建设主要可以分为三个层面：
　　一是物流基础设施的数智化建设。公司积极开展仓库数智化改造，构建智慧物流服务平台，提高物流管理效率，增强货权管控能力，完善多式联运体系的多环节串联整合。
　　二是数智化驱动业务模式创新。以智慧物流平台为基础，公司开发建设“屿链通”数字供应链服务平台，实现资金方与客户需求的有效对接。此外，与阿里团队合作，串联粮食产业前段、中段、后段，打造以“粮食种植产业联盟、粮食仓点联盟、粮食流通产业联盟”为核心的“农业产业级互联网平台”。
　　三是数智化助力经营效率提升。通过涵盖财务管控、人力资源管理、客户关系、风险管理、设备与资产管理等模块的一体化保障体系，对业务运营形成全方位支撑。通过企业经营分析系统、客户分析与大数据运营系统，梳理、提取、挖掘海量业务数据，服务经营决策。
　　（三）体系化风险管控能力
　　公司牢牢把握风险管控的基础：将广大的制造业企业作为目标客户，将“流通性强、易变现、标准化程度高且易存储”的大宗商品作为主营产品，结合行业周期变化动态调整商品构成，使不同周期下公司的商品结构始终均衡，具有更好的增长潜力和周期对冲能力。
　　公司当前已形成三道风险管理防线（一线业务部门、总部风控部门、总部稽核部门），围绕事前管控体系建设、事中过程管理、事后总结及体系优化等方面开展风险管理工作。针对公司识别出来的重大风险形成风险管理地图，进行分类、分层、分级管理，同时借助数字化手段加强关键风险管理（如客商资信风险、价格风险等）自动预警，确保经营稳定。
　　（四）全球化渠道和资源整合能力
　　公司在金属矿产、农产品、能源化工、新能源等产业链积累了一批优质的头部企业客户资源，构建起成熟稳定的全球化业务渠道。公司与国内外上下游客户、资金提供方、技术支持方、物流服务方等形成紧密的合作关系，沉淀起丰富的产业资源、信息资源、物流资源、金融资源。公司资源壁垒日益强化、业务模式日趋成熟，上游议价能力、下游分销能力、供应链综合服务能力均不断强化。
　　（五）多维度产业研究能力
　　公司搭建起“总部研究院、专业研究子公司、一线经营主体研究部门”的三级研究体系，拥有一批专职研究人员，从宏观、行业、产品三个维度进行研究跟踪，并与知名投研机构凯丰投资战略合作，成立合资公司。公司已完成经营、财务、物流、风控、人力等供应链数据库的搭建，沉淀海量数据，建立数据加工模型，不断提高数据挖掘能力。公司产研能力的建设对于公司防范行业风险事件、应对市场价格波动风险、保障公司经营的稳定高效具有关键作用。
　　（六）专业化供应链服务团队
　　公司注重人才培养与团队建设，组建起一批市场化、专业化、国际化的供应链服务团队，具备针对客户需求设计专业供应链解决方案的能力。公司团队管理和激励高度市场化和制度化，分别于2020年、2022年推出股权激励计划，完善公司长效激励机制，激励总量合计达授予时总股本的近8%，激励份额向核心管理人员和一线业务团队进一步倾斜，长期锁定优秀人才，充分调动公司核心人才的主人翁意识。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况和从事的业务情况
　　本小节将从“大宗供应链行业发展历程及未来趋势分析”及“公司商业模式”两部分讨论分析公司所从事的业务情况。
　　（一）大宗供应链行业发展历程及未来趋势分析
　　从现代商业文明出现开始，市场始终在探索如何解决资源的时空配置问题，让需求与供给在时空上更匹配、更稳定、更及时。对于这个问题，不同时代的企业给出了不同的答案，在此过程中，不仅造就了一批伟大的企业，也推动了现代商业文明的进步。大宗供应链服务，从本质上讲就是通过优化各种资源的时空配置，帮助所有的合作伙伴提高效率、降低成本、创造价值，进而分享利益。
　　1.行业发展历程
　　改革开放初期，中国... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况和从事的业务情况
　　本小节将从“大宗供应链行业发展历程及未来趋势分析”及“公司商业模式”两部分讨论分析公司所从事的业务情况。
　　（一）大宗供应链行业发展历程及未来趋势分析
　　从现代商业文明出现开始，市场始终在探索如何解决资源的时空配置问题，让需求与供给在时空上更匹配、更稳定、更及时。对于这个问题，不同时代的企业给出了不同的答案，在此过程中，不仅造就了一批伟大的企业，也推动了现代商业文明的进步。大宗供应链服务，从本质上讲就是通过优化各种资源的时空配置，帮助所有的合作伙伴提高效率、降低成本、创造价值，进而分享利益。
　　1.行业发展历程
　　改革开放初期，中国大宗供应链企业以货代、清关等代理服务以及简单转手贸易为主要业务模式进行早期的市场拓展。2001年，中国加入世贸组织后，中国制造业成为世界经济发展主引擎之一，大宗供应链市场规模迅速提升，业务模式加速迭代，逐渐发展出一批具有全国甚至全球影响力的大宗供应链企业。
　　通过与海外头部大宗供应链企业对标，我们发现：
　　（1）中国大宗供应链行业集中度呈加速提升态势，头部企业经营规模不断增长
　　海外大宗供应链市场集中度远高于国内市场，寡头竞争格局基本成形，其中日本头部五大综合商社2021年贸易体量已占日本对外贸易总额的31%，四大国际粮商掌控了全球80%的粮食贸易，四大原油矿产贸易商2022年合计营收规模超万亿美元。过去五年，中国大宗商品供应链市场规模稳定在40~50万亿元左右1，但中国大宗供应链CR42合计营收规模快速提升，由2018年9,000亿元左右增长至2022年的2.3万亿元3，对应市场占有率由2.19%快速提升至4.18%，基数虽小但呈现出加速提升态势。
　　1大宗商品供应链服务市场规模=大宗工业企业营业收入+大宗商品进口额2具体指：物产中大、厦门象屿、建发股份、厦门国贸3此处是指供应链板块营业收入，不包含房地产、类金融、制造业等
　　（2）中国大宗供应链行业由传统贸易向产业链服务和产业链运营升级，利润率水平有显著改善空间
　　商业模式方面，海外大宗供应链巨头一体化整合及产业链介入程度高，如ADM已建立了“农场—储存—加工—运输—销售”的产业链运营模式，嘉能可、托克集团则以“上游矿权资源控制”及“产业链+国际物流资源整合”作为发展主线，利润率水平2%以上，显著优于国内供应链龙头企业。在“金融危机”“钢贸仓暴雷”等事件中，中国大宗供应链行业传统贸易模式爆发系统性风险，头部供应链企业开始由传统“单点服务”向“综合服务”再向“全产业链服务”转型，并在部分领域实践“产业链运营”模式，利润率水平具有显著的边际改善空间。
　　（3）中国大宗供应链行业国际化迎来全新机遇
　　国际化程度方面，海外大宗供应链巨头以跨国集团和全球资源布局为主要运营形式，而国内大宗供应链企业在深耕国内市场的基础上，正加速国际化布局和进出口业务拓展。随着“一带一路”倡议不断深化以及全球供应链重构趋势加深，中国大宗供应链国际化正迎来全新机遇。
　　（4）中国大宗供应链行业构筑自身特色竞争优势
　　基于特定历史基础和国情差异，海外大宗供应链头部企业以全球资源整合、上游资源控制、产业链运营等方式提升市场竞争力。中国大宗供应链头部企业背靠庞大的中国制造业需求，正通过一体化服务能力（多式联运解决方案、供应链金融、安全物流、成本管理等）以及科技应用构筑自身特色竞争优势。
　　2.行业发展趋势
　　近年来，在全球地缘政治、宏观环境等因素扰动以及制造业企业需求转变的驱动下，我们认为未来行业发展会更加依靠模式和科技驱动，并更加重视供应链的安全和稳定：
　　（1）大宗供应链安全及稳定的重要性将进一步凸显
　　国际局势波诡云谲，全球经济环境愈加复杂，大宗供应链的安全和稳定对经济发展愈发重要。党的二十大和“十四五”现代物流发展规划对产业链供应链韧性和安全水平提出更高的要求，强调构建衔接生产流通、串联物流贸易的大宗商品供应链服务平台，国有大宗供应链行业龙头在稳定资源获取及保障物流安全等方面的作用将进一步凸显。
　　（2）制造业企业客户需求升级将引领供应链行业模式升维
　　随着我国经济从“高增长”向“稳增长”转变，制造业企业日益专业化、规模化，更加注重供应链整体的安全和高效，对原辅材料组合供应、产成品快速分销、物流配送效率、环节成本优化、资金融通便捷、库存安全和周转效率提出更高要求。客户需求升级引领供应链企业服务模式升维，从单品类、单环节服务，向品类组合、环节整合、链条延伸、区域协同等多元服务升维。因此，商品组合多元和物流基础设施成为关键因素，多元商品经营和多式联运服务相互结合的“物贸联动”成为核心能力。
　　在此背景下，基于“物贸联动”，具备供应链方案设计和一体化综合服务能力的供应链企业有机会介入到产业链更多服务环节中，且能通过高效资源调配及网络化物流服务能力加深客户粘性，提升市占率水平和利润率水平。
　　客户需求变化变化本质核心诉求客原低组成金全库配信户料廉合品融程存送息需采价供分信物安效咨求购格应销用流全率询
　　（3）数智科技将为国内大宗供应链模式创新赋能
　　云计算、大数据、人工智能、区块链等数智化技术蓬勃发展，逐步渗透到大宗供应链服务行业。以数智化能力为核心的线上方案设计与线下一体化服务能力相结合，将有效提高大宗供应链各环节的协同效率，实现物流、商流、信息流、资金流的平台化共享，极大延伸供应链行业服务空间。
　　数智科技与供应链服务各类场景的有效结合，将会不断催生更高效的服务模式，并有力促进供应链行业生态变革。科技结合的场景包括：物流设施数字化改造、安全仓库系统构建、多式联运系统对接、货运资源平台整合、供应链金融数智解决方案、产业链服务平台赋能、客户采销系统对接等。国有大宗供应链行业龙头在服务场景资源方面具备无可比拟的优势，且更有能力推动数智科技项目的落地，因此能在行业新发展领域占得先机。
　　（二）商业模式
　　公司聚焦制造业企业客户核心诉求，持续提供“全方位、多层次、宽领域”的服务，通过优化商品组合、升级业务模式、改善盈利结构，力争在模式引领方面走在行业前列。
　　1.商品组合
　　从客户需求和自身经营理念出发，公司选择商品的标准是：
　　①流通性强，易变现；
　　②标准化程度高，易存储；
　　③需求量大，产业链条长，能够提供多环节综合服务。公司目前主要经营金属矿产、农产品、能源化工、新能源等大宗商品，涵盖“黑色金属、铝、不锈钢、新能源、煤炭、谷物原粮”六大核心品类。
　　公司不断丰富商品组合，锻造大宗商品一揽子组合供应能力，并结合行业周期变化动态调整商品构成，使结构更加均衡，具有更好的增长潜力和周期对冲能力。
　　2.客户结构
　　公司凭借品牌优势、服务优势，通过专业的地推团队拓展客户。截至2022年底，公司客户数量超1.4万家，近3年复合增速达13%，其中年业务规模大于3亿元的中大型客户数量超400家，近3年复合增速超30%。
　　近年来，公司持续优化客户结构，提升制造业企业数量和服务量占比。截至2022年，公司制造业企业客户数量及服务量占比分别达到50%和60%以上，其中新能源供应链制造业企业客户服务量占比达90%以上，黑色金属、不锈钢、铝、煤炭供应链制造业企业客户服务量占比达60%以上，谷物原粮供应链制造业企业客户服务量占比50%以上。
　　3.业务模式
　　1.0阶段，公司将“单点服务”升级为“综合服务”，提供的服务内容从单一环节服务，升级为原材料采购、产成品分销、库存管理、仓储物流、供应链金融等一揽子综合服务。通过制订采销计划、跨区域运输以及提供其他综合服务，有效解决大宗商品物资在时间和空间上错配的问题。
　　该模式的典型案例是虚拟工厂项目，公司通过充分介入制造业企业核心供应链环节，为客户提供原辅材料采购供应、产品成分销，以及配套的物流、金融、咨询等服务，赚取综合服务收益。
　　2.0阶段，在产业链某一环节为客户输出“综合服务”，形成客户粘性、渠道优势后，公司沿产业链向上下游延伸“综合服务”，建立起具有厦门象屿特色的“全产业链服务模式”，商品品类更加丰富，服务体量也得以迅速增加。
　　3.0阶段，在全产业链形成服务和产研优势后，公司顺势切入有赋能价值的生产制造环节，形成“供应链服务+生产制造”的产业链运营模式，进一步提高综合收益水平，熨平周期性波动。
　　3.0阶段：产业链运营4.0阶段：数智服务个性化供应链服务方案4.0阶段，随着前三阶段的深入发展，公司依次形成综合服务模式、全产业链服务模式、产业链运营模式，针对不同行业、不同区域、不同规模、不同性质的客户分别或叠加提供以上服务。
　　基于业务场景沉淀的大量服务案例和经验数据，平台能够更深入理解制造业企业客户的需求，并快速反映加以分析整合，为其进行商品遴选和服务匹配，定制输出个性化的供应链解决方案。
　　“象屿数智供应链综合服务平台”核心优势在于多元商品组合供应与高效物流服务结合，即象屿特色“物贸联动”优势。在深度对接制造业企业客户采销系统的基础上，通过多式联运物流能力、多渠道商品采销能力、大数据挖掘分析能力，公司能够预测客户需求、库存等情况，匹配商品供应渠道，通过区域仓实现跨区配货、跨期补货的无缝衔接，精准高效解决各类“时空错配”。
　　4.盈利模式
　　公司以服务收益和规模集拼收益为核心，构筑起稳定盈利的底盘，通过区域、客户、品类拓展，以及服务叠加，实现经营业绩的持续稳定增长，同时辅以价差收益，在大宗商品价格波动时释放盈利弹性。
　　公司通过向上游直采，并整合全链条服务，提高环节间流通效率，压缩环节间流通成本，提升服务收益水平；通过保持规模的稳健增长及“物贸联动”“贸贸联动”，提升规模集拼收益水平；通过庞大客户资源和丰富的物流网络资源，提高产业研究能力和商品供需研究能力，科学管理头寸，提升价差收益水平。
　　5.创新升维
　　公司聚焦制造业企业需求，依托象屿数智供应链综合服务平台参与其更多的服务环节，在为客户提供服务的同时，公司针对供应链领域长期存在的“痛点”，运用数智化手段，提出象屿的解决方案：
　　①针对制造业企业客户在寻求金融支持方面存在融资难、融资贵、融资慢等问题，我们通过引入外部金融生态，我们构建“屿链通”数字供应链服务平台，解决大宗供应链金融行业长期存在的信用鸿沟问题；
　　②针对农业领域长期存在的信息不对称、流通环节多、效率不高等问题，我们引入智慧科技进行互联网改造，打造了象屿农业产业级互联网平台。
　　（1）“屿链通”数字供应链服务平台
　　“屿链通”服务平台基于区块链、人工智能、物联网等数智化技术，构建安全物流体系，实现在途、仓储环节的持续可视化和数字资产凭证的不可篡改，破除资金供给方与需求方之间的信用鸿沟，公司在不承担担保责任的前提下，向客户收取稳定的服务费。
　　截至2022年底，“屿链通”服务平台已为客户取得专项授信近90亿元，客户累计用信超11亿元。随着“屿链通”服务平台业务的快速发展，公司资产负债结构和整体收益水平有望持续改善，供应链金融行业生态有望得到重塑。
　　（2）象屿农业产业级互联网平台
　　我国农业数字化进程相对滞后4，粮食产业链长期存在信息不对称、流通环节多、效率不高等问题。公司联合阿里团队合作打造“象屿农业产业级互联网平台”，实现粮食种植环节、仓储环节、流通环节、加工环节等全链条数字化，形成集农资服务、农业种植、农业金融、粮食收储、4根据中国信通院和前瞻产业研究院的数据显示，2016-2021年间，中国农业数字经济渗透率实现稳步增长，由2016年的6.2%上升至2021年的9.7%（预计2022年中国农业数字经济渗透率为10.7%），而2021年同期的工业和服务业数字经济渗透率分别为22%和43%粮食流通产业联盟及链接海外市场的国际租船、国际班列等物流通道服务能力，能够为客户提供高品质、全流程、定制化的大宗商品物流服务和多式联运综合解决方案。
　　公司通过打造“铝产品跨省流通”“北粮南运”“西煤东运”“北煤南运”等多条多式联运线路，提升物流服务体系的运营效率以及市场竞争力。网络化的物流服务体系是公司服务制造业企业客户的核心能力之一，同时也是公司实现货权管控、数智赋能业务升维的重要基石。
　　（二）数智化供应链服务能力
　　公司聚焦“拓展增量市场、提高服务效率、升维业务模式”三大核心要义，依托海量的业务数据、庞大的客户资源、丰富的应用场景，构建智能化信息科技体系。公司的数智化建设主要可以分为三个层面：一是物流基础设施的数智化建设。公司积极开展仓库数智化改造，构建智慧物流服务平台，提高物流管理效率，增强货权管控能力，完善多式联运体系的多环节串联整合。
　　二是数智化驱动业务模式创新。以智慧物流平台为基础，公司开发建设了“屿链通”数字供应链服务平台，实现资金方与客户需求的有效对接。与阿里团队合作，打造了一个串联粮食产业前段、中段、后段，以“粮食种植产业联盟、粮食仓点联盟、粮食流通产业联盟”为核心的“农业产业级互联网平台”。
　　三是数智化助力经营效率提升。通过涵盖财务管控、人力资源管理、客户关系、风险管理、设备与资产管理等模块的一体化保障体系，对业务运营形成全方位支撑。通过企业经营分析系统、客户分析与大数据运营系统，梳理、分析、挖掘海量业务数据、庞大客户资源，服务经营决策。
　　（三）体系化风险管控能力
　　公司牢牢把握风险管控的基础：将广大的制造业企业作为目标客户，将“流通性强、易变现、标准化程度高且易存储”的大宗商品作为主营产品，对产品进行多维度组合降低系统性风险。
　　公司已形成三道风险管理防线（一线业务部门、总部风控部门、总部稽核部门），围绕事前管控体系建设、事中过程管理、事后总结及体系优化等方面开展风险管理工作。针对公司识别出来的重大风险形成风险管理地图，进行分类、分层、分级管理，同时借助数字化手段加强关键风险管理（如客商资信风险、价格风险等）和业务模式创新，确保经营稳定。
　　近年来，公司信用减值损失占营业利润的比例低于行业平均水平，非经常性损益管理得当，归母净利润逐年增长，ROE水平不断提升，盈利稳定性大大增强，风险管控成效不断彰显。
　　（四）全球化渠道和资源整合能力
　　公司在金属矿产、农产品、能源化工、新能源等产业链均积累了一批优质的头部合作企业，构建了成熟稳定的全球化业务渠道。公司与国内外上下游客户、资金提供方、技术支持方、物流服务商等形成了紧密的合作关系，积累了丰富的产业资源、信息资源、物流资源、金融资源。公司资源壁垒日益强化、业务模式日趋成熟，上游议价能力、下游分销能力、供应链综合服务能力均不断强化。
　　（五）多维度产业研究能力
　　公司建立了“总部研究院、专业研究子公司、一线经营主体研究部门”三级研究体系，拥有一批专职研究人员，从宏观、行业、产品三个维度进行研究跟踪，并与知名投研机构凯丰投资战略合作，成立合资公司。公司已完成经营、财务、物流、风控、人力等供应链数据库的搭建，沉淀海量数据，建立数据加工模型，不断提高数据挖掘能力。公司产研能力的建设对于公司防范行业风险事件、应对市场价格波动风险、保障公司经营的稳定高效具有关键作用。
　　（六）专业化供应链服务团队
　　公司注重人才培养与团队建设，组建了一批市场化、专业化的供应链服务团队，他们运作经验丰富、市场开拓能力强、专业化程度高，具备针对客户需求设计专业供应链解决方案的能力。公司团队管理和激励高度市场化，分别于2020年、2022年推出股权激励计划，完善公司长效激励机制，激励总量合计达授予时总股本的近8%，激励份额向核心管理人员和一线业务团队倾斜，吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心人才的积极性。

　　二、报告期内核心竞争力分析
　　（一）网络化物流服务能力
　　公司是全国百强仓储企业（居第3位）、国家5A级物流企业，培育了三大物流运营主体（象屿速传、象道物流、象屿农产），拥有一批专业化、市场化的物流服务团队（人员超千人）。
　　公司在业内率先构建以“公、铁、水、仓”为核心、连接海内外市场的网络化物流服务体系，包括贯通东西、串联南北的铁路运输网络，辐射全国的公路运输网络，立足国内主要口岸、延伸至“一带一路”沿线的水路运输网络，覆盖东部沿海、中西部大宗商品集散区域的仓储集群，以及链接海外市场的国际租船、国际班列等物流通道服务能力，能够为客户提供高品质、全流程、定制化的大宗商品物流服务和多式联运综合解决方案。
　　公司通过打造“铝产品跨省流通”“北粮南运”“西煤东运”“北煤南运”等多条多式联运线路，提升物流服务体系的运营效率以及市场竞争力。网络化的物流服务体系是公司服务制造业企业客户的核心能力之一，同时也是公司实现货权管控、数智赋能业务升维的重要基石。
　　（二）数智化供应链服务能力
　　公司聚焦“拓展增量市场、提高服务效率、升维业务模式”三大核心要义，依托海量的业务数据、庞大的客户资源、丰富的应用场景，构建智能化信息科技体系。公司的数智化建设主要可以分为三个层面：一是物流基础设施的数智化建设。公司积极开展仓库数智化改造，构建智慧物流服务平台，提高物流管理效率，增强货权管控能力，完善多式联运体系的多环节串联整合。
　　二是数智化驱动业务模式创新。以智慧物流平台为基础，公司开发建设了“屿链通”数字供应链服务平台，实现资金方与客户需求的有效对接。与阿里团队合作，打造了一个串联粮食产业前段、中段、后段，以“粮食种植产业联盟、粮食仓点联盟、粮食流通产业联盟”为核心的“农业产业级互联网平台”。
　　三是数智化助力经营效率提升。通过涵盖财务管控、人力资源管理、客户关系、风险管理、设备与资产管理等模块的一体化保障体系，对业务运营形成全方位支撑。通过企业经营分析系统、客户分析与大数据运营系统，梳理、分析、挖掘海量业务数据、庞大客户资源，服务经营决策。
　　（三）体系化风险管控能力
　　公司牢牢把握风险管控的基础：将广大的制造业企业作为目标客户，将“流通性强、易变现、标准化程度高且易存储”的大宗商品作为主营产品，对产品进行多维度组合降低系统性风险。
　　公司已形成三道风险管理防线（一线业务部门、总部风控部门、总部稽核部门），围绕事前管控体系建设、事中过程管理、事后总结及体系优化等方面开展风险管理工作。针对公司识别出来的重大风险形成风险管理地图，进行分类、分层、分级管理，同时借助数字化手段加强关键风险管理（如客商资信风险、价格风险等）和业务模式创新，确保经营稳定。
　　近年来，公司信用减值损失占营业利润的比例低于行业平均水平，非经常性损益管理得当，归母净利润逐年增长，ROE水平不断提升，盈利稳定性大大增强，风险管控成效不断彰显。
　　（四）全球化渠道和资源整合能力
　　公司在金属矿产、农产品、能源化工、新能源等产业链均积累了一批优质的头部合作企业，构建了成熟稳定的全球化业务渠道。公司与国内外上下游客户、资金提供方、技术支持方、物流服务商等形成了紧密的合作关系，积累了丰富的产业资源、信息资源、物流资源、金融资源。公司资源壁垒日益强化、业务模式日趋成熟，上游议价能力、下游分销能力、供应链综合服务能力均不断强化。
　　（五）多维度产业研究能力
　　公司建立了“总部研究院、专业研究子公司、一线经营主体研究部门”三级研究体系，拥有一批专职研究人员，从宏观、行业、产品三个维度进行研究跟踪，并与知名投研机构凯丰投资战略合作，成立合资公司。公司已完成经营、财务、物流、风控、人力等供应链数据库的搭建，沉淀海量数据，建立数据加工模型，不断提高数据挖掘能力。公司产研能力的建设对于公司防范行业风险事件、应对市场价格波动风险、保障公司经营的稳定高效具有关键作用。
　　（六）专业化供应链服务团队
　　公司注重人才培养与团队建设，组建了一批市场化、专业化的供应链服务团队，他们运作经验丰富、市场开拓能力强、专业化程度高，具备针对客户需求设计专业供应链解决方案的能力。
　　公司团队管理和激励高度市场化，分别于2020年、2022年推出股权激励计划，完善公司长效激励机制，激励总量合计达授予时总股本的近8%，激励份额向核心管理人员和一线业务团队倾斜，吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心人才的积极性。

　　三、经营情况讨论与分析
　　（一）公司2022年主要经营成果
　　2022年，面对复杂严峻的国内外环境和多重超预期因素的冲击，公司始终践行立足供应链、服务产业链、创造价值链的宗旨，以“六五”战略规划为引领，持续发力业务创新转型，进一步拓宽服务边界、延伸服务链条、提升服务能力，保持了良好经营态势。
　　公司品牌影响力不断提升，连续11年进入《财富》中国500强榜单且排名提升至第28位，荣获2022全国供应链创新与应用示范企业、5A级供应链服务企业、产业互联网数智化先锋奖、金蜜蜂企业社会责任-中国榜，主体信用评级维持AAA级。
　　1.主要财务数据
　　2022年，公司实现营业收入5,381亿元，同比增长16.35%；净利润37.78亿元，同比增长37.18%；销售净利率0.70%，同比增加0.10个百分点；归母净利润26.37亿元，同比增长20.18%；净资产收益率18.06%，同比增加0.92个百分点。2022年末，公司资产负债率68.37%，同比增加1.06个百分点。
　　近三年，公司营业收入、净利润、归母净利润保持稳健增长势头，复合增速分别达到22.23%、51.30%、41.21%，净资产收益率、销售净利率持续提升，保持了量的合理增长和质的稳步提升。
　　2.主要业务数据
　　黑色金属供应链尽管经营货量、营业收入有所下滑，但在优化采购渠道降低采购成本，逐步提高焦煤、焦炭比重后，整体毛利及毛利率实现较大幅度提升。铝供应链还原期货套保后毛利实现翻倍增长，但由于品类结构变化导致整体经营货量有所下滑。农产品供应链由于市场化原粮收购占比提升、毛利率较高的竞拍粮收购占比下降，毛利和毛利率有所下滑。煤炭供应链大力拓展国内外客户资源提升市场份额，毛利率有所下滑，但经营货量和营业收入大幅增长。
　　农产品物流虽因粮食国储业务量下降，营业收入有所下滑，但由于毛利率较高的省储粮业务、期货交割库仓储业务快速拓展，毛利率同比增加。铁路物流受建材市场运输需求下行、国内物流不畅等因素影响，营业收入出现较大幅度下滑，但通过优化业务结构，毛利和毛利率增长明显。
　　（二）公司2022年开展的重点工作及成效
　　2022年，公司不断优化客户结构，提升“平台化、国际化、数智化”水平，提高供应链综合服务核心竞争力。
　　1.客户结构优化
　　公司坚持以制造业企业作为主要目标客群，制造业企业客户数量及服务量占比分别提升至50%和60%以上。此外，公司聚焦资源型和产业型战略客户，新增与中国华能、美国ADM、力拓集团、嘉吉公司、安佑集团、澳大利亚永钢、奥古斯塔矿业集团、德信钢铁、中唐特钢、得丰焦化等签订战略/长协协议。
　　2.平台能力提升
　　公司注重一体化平台能力构建，通过渠道、物流、风控等多方面能力建设，为客户提供更优质的一站式供应链服务体验。
　　（1）渠道资源能力
　　金属矿产供应链方面，做深全程供应链管理服务项目（虚拟工厂），推动提质增效。不锈钢供应链发挥渠道优势，丰富产品结构，经营业绩保持高质量增长。铝供应链在保持氧化铝、电解铝等成熟品种市场优势的同时，不断探索新品种和新市场，石油焦及铝土矿进口量均跻身行业前五，铝制品出口额首次突破1亿美元，业务拓展至北美、中东、欧洲、东南亚等地。
　　农产品供应链方面，以轻资产合作模式加快业务布局，外围库点数量增长50%至160余个，覆盖东北、华北、西北、华东地区多个省份；首次启动华北地区夏粮小麦收购，收购量跃居河南省第三，实现区域及品种双突破，逐步形成东北、华北双极收储格局，2021-2022产季秋粮收购总量突破千万吨至1,200万吨；与广东省储、福建省储签订代储协议，延伸业务空间。大豆压榨业务能力提升，工厂产能达产率94%，年加工量超75万吨，同比增长超90%。
　　能源化工供应链方面，拓展上下游渠道，优化经营结构。煤炭供应链总进口量全国占比约8%，其中蒙煤进口量同比增长超115%；非电客户占比提升7个百分点至45%，煤炭经营量稳居行业头部，入选国家第一批电煤重点保供企业名单。塑料供应链拓展亚洲、美洲国际渠道，出口量同比增长约60%。
　　新能源供应链方面，坚持锂电及光伏供应链的专业化经营方向。锂电和镍钴板块实现主流磷酸铁锂正极材料厂商合作全覆盖，碳酸锂供应量全国前五，锂盐经营量全国第三，钴进口量全国占比超10%。光伏板块，服务覆盖产业链多品种辅材，运用多环节、全产品服务等方式，形成了涵盖海内外采销、EPC渠道、电站开发、物流服务的多维业务生态。
　　（2）物流服务能力
　　公司在业内率先构建以“公、铁、水、仓”为核心的网络化物流服务体系，并加快全球化物流布局，为加速构建全球供应链服务体系提供有力支撑。
　　国内物流方面：
　　①汽运方面，累计整合社会车辆5.7万辆，运输量同比大幅增长超160%。
　　②铁运方面，完成铁路发送量550万吨，同比增长8%；到达量887万吨，同比增长15%；在新疆、内蒙古等地开拓新站点，构建疆煤外运节点，形成稳定的出疆发运业务。
　　③水运方面，推进内河运力构建，基本形成以长江流域、京杭运河水系为核心的境内运输线路，沿海及长江流域年运量超2,500万吨，其中长江散运体量约1,470万吨，同比增长90%；上线网络水运平台，形成“自有+合作”相结合的水运运力配置。
　　④仓储方面，新增获批纸浆、工业硅、玉米淀粉指定交割库，期货/商品交割库总数量达16个，合计库容超100万吨。
　　国际物流方面，加强国际航线和国际班列运营能力建设，“中国—越南”“中国—泰国”航线年货运量超2.7万TEU，“中国—印尼”航线年货运量超460万吨，新拓展北欧、北美、西非等跨大洋航线，新开通“中国—欧洲”“中国—老挝”多条国际班列，“中国—欧洲”班列出口发运数同比增长约150%。
　　（3）风险控制能力
　　2022年，国内外市场经济环境严峻复杂，国内出现铝锭期货交割库暴雷、秦皇岛铜精矿违约等行业事件，对大宗供应链行业造成一些负面冲击；国际发生地缘政治冲突、国际经济制裁和印尼煤炭临时出口禁令等重大政治经济环境变化，对国际经济形势、大宗商品价格及供需格局产生深刻影响。受益于多年积淀构建的全面风控体系和快速反应能力，公司业务未受到重大不利影响。
　　3.区域布局延伸
　　通过“聚焦核心产业链、布局核心海内外市场”，公司海内外供应链网络不断完善，服务能力不断提升。
　　一是持续推进区域平台建设，设立湖北楚象供应链集团，公司供应链网络再添新支点；逐步做实西南、西北区域总部平台；发挥美国、越南平台公司海外业务培育中心功能。
　　二是围绕“象屿集团印尼250万吨不锈钢冶炼一体化项目”深耕不锈钢供应链，以项目逐步达产为契机，开拓长协矿源，深化渠道能力，供应原料超2,330万吨。
　　三是大力拓展国际化业务，国际化业务总额约247亿美元，其中进出口总额超160亿美元。出口国家/地区100余个，出口业务总额大幅增长56%。铝供应链出口额同比增长超360%，黑色金属供应链出口额同比增长67%，塑料供应链出口量同比增长60%，农产品供应链进口量同比增长2倍以上。
　　4.数智创新突破
　　公司从战略高度践行数智化创新发展，有序推动系列数字化项目建设，构建数字化转型支撑体系，赋能企业发展。
　　一是上线农业产业级互联网平台惠农商城、订单系统、保险、粮链通系统等模块，构建粮食种植产业联盟，“兴兴象农”APP注册种植户3.8万户，录入土地面积689.4万亩；上线WaaS系统（粮食仓点联盟），在数据管理、质量跟踪、风险管控、场内作业效率提升等发挥成效，试点区域（富锦、绥化）收粮效率大幅提升。
　　二是上线“屿链通”数字供应链服务平台APP，不断丰富“屿仓融”“屿采融”“屿途融”产品矩阵，加速业务拓展，为客户取得专项授信近90亿元，客户累计用信超11亿元，平台获中物联“2022中国物流与供应链金融优秀案例”称号。
　　三是持续完善智慧物流服务平台，加快象道物流场站智能化改造和升级，陕西、安阳等场站接入智慧物流系统，加强货权管控，实现降本增效；新增完成16个仓库的智能化改造，数字化仓库数量达34个，不断提升货权管控水平及客户体验。
　　四是上线网络货运平台（4A级）支付中台、风控中台、位置服务中台和电子围栏，通过中台化技术架构，实现物流运输全流程可视化和对业务的全面监控与预警，以更好地解决传统货运市场信息传递滞后、货物安全性及风控时效性难以掌控的难题。此外，还上线网络水运平台，实现业务落地超90笔。
　　（三）公司2023年主要经营计划
　　2023年，国际大宗商品价格预计高位波动，输入性通胀压力仍然存在，但我国经济稳增长具有坚实基础，公司将继续坚持质的稳步提升和量的合理增长，争取实现营业收入6,124亿元，控制成本费用在6,062亿元以内，着力做好以下重点工作：
　　1.数智转型方面，成立科技子公司，负责“屿链通”数字供应链服务平台的研发及运营，组建专业地推团队，大力拓展客户和金融机构资源，实现客户用信规模倍数级增长。总结农业产业级互联网平台运营经验，在构建稳固盈利模式的基础上，加速构建产业联盟生态，在绥化区域做实粮食种植及仓点联盟，并辐射至依安、富锦区域，推动粮食流通联盟平台落地。
　　2.国际拓展方面，一方面紧盯“一带一路”“金砖国家”“RCEP”等方面的政策和形势，拓展海外渠道和国际业务规模；另一方面深化“象屿集团印尼250万吨不锈钢冶炼一体化项目”全方位供应链服务，上游构建稳定的海外镍、铬及煤炭采购渠道，下游进一步拓展海外增量客户。此外，结合各供应链国际化布局和需求，加强国际物流通道建设，推动海外仓布局拓展，提升综合服务能力。
　　3.资本运作方面，完成非公开发行A股股票项目，增厚公司资本金，扩大归母净利润在净利润中的占比。
　　4.能力提升方面，完善项目型业务培育机制，推动重点项目提质增效；围绕供应链整合国内外物流资源，打造专业、综合的铝、农产品等供应链物流平台；加强风险前置管理，完善风控数字化体系，实现风险事项控制的内嵌和自动预警。

　　四、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　公司秉持“立足供应链，服务产业链，创造价值链”的经营理念，以成为“世界一流的供应链服务企业”为目标，聚焦核心产业链、核心客户，持续打造一体化供应链服务能力，不断深化服务价值，通过供应链服务为实体企业降本增效，实现与产业链上下游客户互生共赢。
　　1.业务模式方面，坚持全面向“供应链服务商”的长期战略转型，抓住数字化机会，持续推动商业模式创新，构建有别于传统贸易、物流企业的现代供应链综合整合能力。
　　2.业务方向方面，根据市场吸引力和象屿匹配度，将各品种划分为重点发展品种、维持发展品种、待发展品种和机会发展品种；对客户进行分类管理，为不同类型客户提供不同服务组合。
　　3.能力打造方面，持续打造并提升物流服务、金融服务、采销服务和信息服务能力，更好地向产业链企业提供服务，形成产业链话语权：
　　（1）物流能力，以打造干线、卡位关键节点、强化仓储能力、整合多式联运资源以及国际化为物流能力的主要发展方向；
　　（2）金融服务能力：重点构建金融产品设计与风险控制能力，以更强的风控能力支持更灵活、精准的产品提供；
　　（3）采销能力，采用轻重结合、灵活供货、产品加工、金融及管理咨询等策略或手段，建立上游、中游、下游销售网络；
　　（4）信息能力，基于自身行业经验及上下游信息触角，短期构建信息咨询服务能力，中长期视市场需求与资源情况，择机搭建线上信息服务平台。
　　4.国际化发展方面，建立全球市场信息收集机制，培养全球行情研判能力，紧密跟踪核心客户的国际化发展步伐，匹配自身的国际物流、金融、信息研判和加工能力，帮助其进行采销渠道的优化设计；通过“借船出海”的方式，沿“一带一路”进行国际化发展，对接国际航运资源，构建中国-东南亚航运运力，对接海外港口、期货交割库，保障供应链物流服务需求。
　　5.组织管控方面，建设“战略型总部”，强化“战略管理、大客户服务、物贸联动、产融结合、信息化升级”等关键功能，持续推动组织架构优化，提升职能保障能力。
　　(三)经营计划
　　(四)可能面对的风险
　　公司面对的风险有宏观经济风险、行业竞争风险、运营管理风险、汇率风险等风险，通过积极主动的应对措施，公司能较好地应对相关风险，公司面对的风险不会对公司经营产生重大影响。
　　1.宏观经济风险
　　公司所处行业与宏观经济形势密切相关，国际和国内宏观经济波动会显著影响大宗商品市场的供需和价格，重大公共卫生安全事件如新冠肺炎疫情亦会通过影响宏观经济，对大宗商品市场造成间接不利影响。近年来，受全球宏观经济的不确定性以及国内经济增速放缓等因素影响，大宗商品价格波动加剧，加大了公司的经营压力和决策难度。
　　2.行业竞争风险
　　公司所处行业属于充分市场化、竞争激烈的行业，行业结构和格局在不断变化，行业集中度不断提升，新兴的经营业态开始出现，公司面临的行业竞争不断加剧。
　　3.运营管理风险
　　随着公司业务规模不断增长，新业务、新项目、新模式不断涌现，新团队不断加入，对公司的风险管控能力、精细化管理能力、人力资源体系建设、信息系统建设提出了更高的要求，公司面临运营管理能力与业务规模不匹配的风险。
　　4.汇率风险
　　随着公司业务规模不断增长，进出口贸易规模不断提升，世界经济不确定性增加带来汇率波动的加剧，公司日常经营中面临汇率波动的风险。
　　应对措施：公司密切关注和研判国内外经济形势和行业走势，积极灵活调整市场策略和经营管理策略，应对宏观经济的波动。公司坚持“立足供应链、服务产业链、创造价值链”的经营理念，推动产业链上下游业务延伸，深化物流资源整合，拓展物流网络布局，通过业务结构调整、客户结构优化、加强板块联动、服务模式升级，提升业务竞争力。公司通过强化“三权”（业务经营权、财务财权、物流货权）分立体系，完善保证金制度、客户准入制度，健全物流管控体系、牢牢掌握货权等方式，加强客户信用风险的管控；通过加强大宗商品市场行情研判，运用期现结合，采用二次定价、公式结价、提供保证金等方式加强大宗商品价格波动风险的管控；密切关注汇率走势，通过远期外汇合约等金融衍生工具锁定汇率成本，加强汇率风险的管控。 收起▲